Бизнес оценка преди покупка. Съвет. Как правилно да купите готов бизнес. Как се оценява стойността на бизнеса?

Все по-често средствата се инвестират в бизнес с цел последваща препродажба / покупка или сливане с други организации с цел печалба. И тогава възниква въпросът: "Как да оценим стойността на даден бизнес, като вземем предвид всички инвестиции?"

Експресна оценка „на коляно“.Ако имате прост бизнес и се нуждаете от оценка на разходите, тогава пребройте както следва: „печалба за 1 - 2 години + имот“ и продайте.

Видове разходи

Първата стъпка е да се справите с видовете бизнес оценка. Различните класификации ни дават различни видове стойност, но реших да се придържам към основните. Между другото, всеки от видовете преследва своя собствена цел и задачи за оценка на бизнеса, тогава ще разберете защо е необходимо това.

Искам също да отбележа, че тези видове оценки са свързани с опериращия бизнес.

1. Пазар

Продажна/покупна цена на бизнес при условия на пазарна конкуренция.

Пазарната стойност ще бъде цената на всички активи на организацията, като се вземат предвид доходите, които могат да бъдат получени в бъдеще.

Тази бизнес стойност се определя, когато е необходимо да се разбере къде се намира организацията на пазара за извършване на M&A сделки (сливания или придобивания), продажба на бизнес или коригиране на дългосрочно развитие.

Определянето на пазарната стойност при оценка на бизнес се основава на задълбочен анализ и паричните потоци.

Пример (прост)

Нека анализираме пазарната стойност на бизнес, използвайки примера на Romashka OJSC. Основателят иска да коригира стратегията за развитие. И за това той създава таблица като тази:

Виждаме, че цената на един бизнес е нараснала с 320 000 рубли през годината, което говори за положителните темпове на растеж на Romashka OJSC, бизнесът върви нагоре.

2. Инвестиция

Стойност на имота за конкретни инвестиционни цели.

Изчислява се, когато собствениците на бизнес вземат решение за стартиране на инвестиционни проекти. Или организацията се разглежда от инвеститорите за инвестиция.

В зависимост от прогнозирания инвестиционен доход, цената на този тип може да бъде или по-висока от пазарната, или по-ниска.

Пример (прост)

OJSC "Romashka" планира стратегическо партньорство с OJSC "Oblachko". Партньорството се разглежда като инвестиционен проект.

В този случай, за да се оцени бизнесът, е необходимо да се определи инвестиционната стойност на партньорството, за това ще предвидим ползите, които можем да получим от сливането с друга компания.

Инвестиционната стойност на бизнеса в изпълнението на партньорския проект след 5 години ще възлиза на 11 756 723 рубли, което е от полза за Romashka OJSC. Този пример с изчисления е разгледан по-подробно по-долу, в клауза.

3. Възстановяване (текущо)

Сумата от всички разходи за създаване и управление на бизнес, включително активи.

Това е необходимо, когато висшето ръководство на организацията вземе решение за застраховка на имущество, както и ако учредителите решат да преоценят активите. И още – когато е необходимо да се оптимизира съществуващата системаданъчно облагане.

Пример (прост)

Ръководството на Romashka OJSC счита за необходимо да застрахова бизнеса срещу рискове, докато бизнесът е открит преди 5 години. В този случай активите се преоценяват за застраховка и се определя възстановителната стойност на бизнеса.

През това време дълготрайните активи (оборудване, недвижими имоти) паднаха значително в стойност, което отразява възстановителните разходи на бизнеса.

Преоценката на оборудването и недвижимите имоти през 2018 г. доведе до намаляване на стойността на бизнеса в сравнение с 2013 г. със 700 000 рубли.

4. Ликвидация

Стойността на бизнеса в парично изражение минус всички разходи, свързани с продажбата му.

Такава оценка на разходите е необходима, когато поради непредвидени обстоятелства е необходимо да се затвори бизнес възможно най-скоро.

Важно е да запомните, че при спешна продажба на продукт, цената му става по-ниска от пазарната стойност, а с реализирането на бизнес - същата.

Пример (прост)

OJSC "Romashka" се затваря поради високия пазар. В този случай по последни сведения се определя цената на целия имот.

Всички задължения към контрагенти и партньори, плащания към служители, плащане на комисионни на брокери за продажба на недвижими имоти, разходите за поддържане на оборудването в добро състояние до момента на продажбата се приспадат от получената сума.

Не забравяйте, че дори и при ликвидация, организацията все още може да реализира печалба.

Разликата между стойността на имота и разходите по време на периода на ликвидация на Romashka OJSC беше 5 500 000 рубли.

Подходи за оценка на разходите

Има три начина за оценка на бизнес. И според руското законодателство оценител (да, така е, не оценявате) е длъжен да използва и трите подхода и ако един от тях не се използва, тогава обосновете подробно защо.

1. Печеливш

Доходният метод за оценка на бизнеса се основава на прогнозата за печалба от функционирането на бизнеса. По този начин бъдещите печалби на компанията се намаляват до сегашната стойност.

С други думи, колкото по-висок е прогнозираният доход на организацията, толкова по-висока е текущата цена на бизнеса.

1.1 Метод на директна капитализация

Въз основа на приходите на организацията, коригирани спрямо прогнозния растеж на бизнеса.

Този метод е подходящ за организации, които планират да поддържат или увеличат темпа на растеж и рентабилност на бизнеса, тоест за големи, стабилно развиващи се компании. В този случай формулата за оценка е както следва:

Където "V" е стойността на бизнеса, "I" е доходът на организацията, "R" е коефициентът на капитализация.

Приходите се изчисляват по данните от отчета за финансовите резултати, отразени във формуляр No2 счетоводни отчети... Най-често тези данни се вземат за период от 3-5 години и се осредняват.

Ако в отчета може да се намери информация за дохода, тогава коефициентът на капитализация (R) трябва да се изчисли по формулата:

R = Дисконтов процент - прогнозиран среден темп на растеж на приходите на компанията

Пример

Целта на оценката на разходите е да се подобри ефективността на управлението. Забележка: През 2017 г. стойността на Romashka OJSC беше оценена на 7 500 000, с доход от 1 350 000 рубли.

Да кажем, че OJSC "Romashka" през 2018 г. има приходи от 1 098 000 рубли. Разделяме тази стойност на процента на капитализация и получаваме цената на бизнеса, равна на 7 320 000 рубли.

И така, след текущите изчисления виждаме, че организацията губи позиции, темповете на растеж на бизнеса намаляват, ефективността на управлението на паричните потоци е станала по-малко ефективна.

1.2 Метод за дисконтиране на очакваните парични потоци

Този метод се основава на факта, че парите и активите, с които компанията разполага сега, струват повече от същите пари и активи в бъдеще.

Методът на дисконтиране се използва за оценка на разходите голям бизнесповлияни от различни фактори на околната среда, например сезонността на доходите.

Паричен потокПриливът е Парикъм компанията.

Паричните потоци се дисконтират чрез умножаване паричен потокчрез коефициента на отстъпка по формулата:

Формула за отстъпен паричен поток

Където “DCF” е дисконтираният паричен поток, “r” е дисконтовият процент, “n” е броят на периодите за изчисляване на паричните потоци, “i” е броят на периодите.

Пример

Целта на оценката е да се определи ефектът от сливането на Romashka OJSC с Oblachko OJSC

Да кажем, че OJSC “Romashka” влиза в партньорство с приходи от 7 300 000 рубли. годишно и след 5 години партньорство се стреми да получи доход от 9 000 000 рубли, с норма на възвръщаемост от 10% годишно. Как да определим дали даден проект е печеливш?

Инвестиционна цена = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 рубли.

Чрез елементарни изчисления се оказва, че след 5 години OJSC "Romashka" ще може да получи желания доход, като инвестира само 5 588 291,9 рубли. Следователно съюзът на Romashka OJSC и Oblachko OJSC е печеливш.

2. Сравнителен

При този метод за оценка на стойността на даден бизнес, оценяваната организация се сравнява с подобни компании. Подобни фирми трябва да са сходни по икономически, материални, технически и други условия.

След избора на аналогични фирми се изчисляват подходящи множители за тях, тоест съотношението на продажната цена и икономическия показател.

Бизнес стойност на сравнителен методоценките се изчисляват чрез умножаване на получените множители по ключовите финансови показатели на оценяваната организация.

2.1 Метод на транзакции (метод на продажба)

Този метод се основава на анализа на пазарните цени за покупка или продажба на контролни или сто процента дялове в организации, подобни на оценявания бизнес.

След изчисляване и прилагане на множители, получената бизнес стойност се довежда до среднопретеглената стойност. При използване на метода на транзакцията се използва следната формула:

Стойност на бизнеса (капитализация) = Индикатор * Множител

Пример

Целта на оценката е да се продаде бизнесът. Следователно е необходимо да се оценят 100% от всички издадени акции на Romashka OJSC.

Ще вземем първоначалните данни от финансовите отчети: приходи = 730 000 рубли, стойност на активите = 410 000 рубли.

След като проучихме пазара и външната среда, избрахме три аналогични компании. Тъй като това са публични компании, тяхното отчитане е отворено за външни потребители, така че можете лесно да показвате множители, които ни интересуват.

Таблицата по-долу показва данните за партньори, изчислени множители и показатели на Romashka OJSC.

За да се определи точната стойност на множителите, е необходимо да се покажат претеглените стойности на множителите (имаме 9,30 и 14,20).

• Чрез множител P \ R - 6 789 000 рубли;
• Чрез множител P \ R - 5 822 000 рубли.

Въпреки това, общата цена на бизнеса трябва да бъде една, следователно, допълнително е необходимо да се претеглят получените стойности.

Ако зададем теглото на множителя P \ R - 0,8 и на множителя P \ A - 0,2, тогава с помощта на елементарни изчисления получаваме общата стойност на бизнеса на OJSC "Romashka", равна на 6 595 600 рубли.

Методът не изисква по-нататъшна корекция за степента на контрол, тъй като като първоначална информация са използвани цените за контролните дялове в подобни компании.

2.2. Метод на капиталовия пазар

Този метод се основава на анализа на цените на акциите на аналог, които са налични на пазара в публично обращение.

В този случай експертите използват множители, където числителят е цената на акциите, а знаменателят е финансов показател, например приход или печалба.

Този метод използва корекции на финансовите резултати на база на акция, като печалба на акция. В противен случай този метод е идентичен с метода за търговия:

Стойност на бизнеса = Приход * (Цена на акция) / (Приход на акция)

Пример

Целта на оценката е продажбата на Romashka OJSC. Като се има предвид, че през последните няколко години компанията получава годишна печалба от 100 000 рубли.

Съотношението цена на акция / печалба на акция (коригирана на акция) за подобни компании е 7. Как да разберете колко струва Romashka?

Цената на OJSC “Romashka” = (годишна печалба) x (множител “цена на акция / печалба на акция”)

100 000 х 7 = 700 000 рубли.

2.3 Метод за съотношение на индустрията

Този метод се основава на използването на предварително изчислени и анализирани връзки между продажната цена на даден бизнес в определен отрасъл и неговите финансови резултати.

Например маркетинговите агенции могат да бъдат продадени за 0,9 годишен приход, консултантските агенции за 0,7 годишен приход.

В Русия методът на секторните коефициенти все още не е получил широко разпространение, тъй като няма задълбочен анализ на секторните показатели от статистически и специализирани служби.

Пример

Целта на оценката е да коригира стратегията за развитие на бизнеса. За да направите това, изчислете годишния приход, който е равен на 6 500 000 рубли.

OJSC "Romashka" работи в областта на едроцветове. Според пазарния анализ е възможно да се получи коефициент на индустрията, равен на 1,8.

И така, с бизнес стойност от 11 700 000 рубли. с приходи от 6 500 000 рубли ръководството на Romashka OJSC може да реши да разшири мрежата.

3. Скъпо

Методът за оценка на разходите определя стойността на бизнеса като цената на съществуващите активи на компанията. За да приложи този подход, оценителят трябва да разполага с надеждна информация за разходите за придобиване и поддържане на активи.

3.1 Методът на нетните активи при бизнес оценка

Този метод се основава на анализ на активите. Първата стъпка е да се оцени нематериалните активи. След това има анализ на инвентарните артикули, запасите. След това се прави подробна оценка на непаричните активи (вземания).

Методът на нетните активи е доста прост в изчисленията, стойността на бизнеса се определя по формулата:

Пример

Целта на оценката е да разкрие цената на Romashka OJSC за бизнес застраховка срещу кредитни рискове.

Необходимо е да се определи размерът на активите и дълговете на OJSC “Romashka”. И така, всички активи са определени на 4 573 100 рубли, а дълговите задължения на 2 546 900 рубли. По този начин цената на OJSC "Romashka" се оценява на 7 120 000 рубли.

В резултат на оценката беше определено, че OJSC "Romashka" може да бъде застраховано за 7 120 000 рубли.

3.2 Метод на остатъчната стойност

Използва се в случаите, когато вече се знае със сигурност, че бизнесът ще бъде ликвидиран и собствениците трябва да определят стойността на бизнеса за бързо изпълнение. Формула за изчисление:

Стойност на бизнеса = Пазарна стойност на активите - дълг

Тъй като фирмата е в ликвидация, ще изчислим приходите от продажба на оборудване, консумативи и материали, коригирани за бърза продажба.

По този начин пазарната стойност на активите на Romashka се определя на 5 213 100 рубли. В същото време разходите за поддръжка и обслужване на оборудване и запаси до момента на продажба ще възлизат на 543 000 рубли.

Напоследък организацията е образувала значителни задължения към кредитори, които възлизат на 1 876 000.

Също така при закриването е необходимо да се изплатят всички обезщетения на служителите, които общо възлизат на 665 200 рубли. Печалбата за периода на ликвидация ще бъде 4 871 100 рубли.

В резултат на това цената на OJSC "Romashka" по метода остатъчна стойностсе определя на 7 000 000 рубли.

Заключения относно методите

След подробно разглежданеот всички подходи за оценка на бизнеса е препоръчително да се структурира получената информация и да се изведат предимствата и недостатъците на всеки метод.

Бележка за метода

Така че, след като изчисленията са направени по три метода, е необходимо да се идентифицира крайният резултат. Между другото, разходите трябва да бъдат приблизително еднакви.

Данните се различават главно поради факта, че един конкретен подход отговаря на целта на оценката повече от други или по-пълно отчита текущата ситуация. Споразумението се сключва по формулата:

Обща цена = Печеливш × K1 + Сравнителен × K2 + Разходен × K3

“K1”, “K2”, “K3” - коефициенти на тежест, избрани в зависимост от значимостта на даден разход в крайната оценка. Коефициентите трябва да се равняват на едно.

Пример

Помислете за вече познатото Romashka OJSC. Данните за изчисление в таблицата по-долу.

Обяснение на коефициентите: оценителят счита, че сравнителното е най-значимо в този случай, поради което му се приписва максимална тежест.

И така, след като се изчисли по формулата, крайната договорена цена на бизнеса се определя на 6 924 200 рубли.

Инструкция стъпка по стъпка

В тази глава ще разгледам основните стъпки в оценката на бизнеса. Естествено, всеки бизнес има свои собствени нюанси, важно е да запомните това.

1. Определяне на целта

Първата стъпка е да се определи за каква цел се оценява бизнесът. Тази стъпка е важна за реализиране на икономическите интереси на страните, които са взели решение за оценка на бизнеса. И най-често оценката се извършва в следните случаи:

1. Подобряване на ефективността на управлението на организацията;
2. Обосновете решението за стартиране на инвестиционен проект;
3. Купете или продайте бизнес или неговия дял;
4. Преструктуриране на предприятието;
5. Разработване на дългосрочна стратегия за развитие;
6. Оценявайте финансовите резултати на организацията;
7. Вземете решение за издаване и продажба на ценни книжа.

2. Избор на фирма за оценка

Това е много важна стъпка. В много страни оценката на бизнеса се извършва от независими професионалисти, които се придържат към установените индустриални стандарти в своята работа.

Добър инструмент, който може да помогне при избора на оценител, са рейтингите на доверени агенции, като:

1. Експертна рейтингова агенция;
2. Издателство "Комерсант".

Основните критерии при избора на оценител могат да бъдат срокът на работа на пазара, професионализмът и репутацията, наличието на списък с добре познати партньори, които вече са използвали услугите на фирмата, положителни

На настоящия етап от развитието на бизнес пазара и световната икономика оценката на нематериалните активи и интелектуалната собственост стана не по-малко важна от материалните. Повиши се ролята на обективния анализ и точното определяне на стойността на бизнеса. Тази процедура е просто необходима за тези, които планират да инвестират, купуват или продават бизнес. Независима оценкастойността на компанията в такива ситуации става важен инструментуправление, което ще ви позволи да направите правилния избор, да избегнете много рискове и да получите максимална печалба. Той дори няма да може да функционира пълноценно и да се разширява без качествена оценка на един от етапите на развитие.

Какво е бизнес оценка?

Бизнес оценката е процедура за определяне на пазарната стойност на предприятие (като се вземат предвид материални, нематериални активи, Финансово състояние, очаквана печалба), която се извършва от властите или експерти. Обект на оценка може да стане всеки имот в съвкупността с пакет от права върху него. Значението на термина "бизнес оценка" е малко по-различно. Той предполага дефиницията в парично изражение на стойността на предприятието, която включва (с изключение на активите) неговата полезност и разходите, направени за получаването й.

Основната цел на оценката е да се установи пазарната стойност на оценяваните активи за клиента. Клиентът инициира бизнес оценка, като правило, в случай на продажба или покупка на компания, дялово участие, кредитиране, финансиране на проекти, подобряване на ефективността на управлението на предприятието и др. Често възникват ситуации, когато няколко причини се комбинират.

Кога имате нужда от бизнес оценка?

Увеличаването на стойността на бизнеса е един от важните показатели за растежа на неговата рентабилност, а намаляването показва необходимостта от промени в системата за управление и стратегията за развитие. Както собственикът на бизнеса, така и трета страна може да се интересуват от извършване на обективна оценка.

Цената на предприятието се определя, когато:

• оценка на ефективността на управлението;
• корпоратизация;
• реорганизация;
• използването на ипотечно кредитиране;
• облагане на наследство, дарение;
• участие в дейността на фондовия пазар;
• оценка на разпределените бизнес дялове при сливане под формата на консолидация и разширяване;
• частична или пълна ликвидация;
• издаване на нови акции и др.

Бизнес оценка може да е необходима не само от потенциален инвеститор или собственик на бизнес, но и от други участници на пазара, например застрахователни компании (за да се определи размера на риска, да се потвърди спазването на споразумението за споделяне на риска между клиента и притежателя на полицата) , кредитни институции (за оценка на платежоспособността, определяне на оптималния размер на максималния кредит), както и държавни агенции, акционери, доставчици, производители, посредници. Крайният резултат от оценката може да бъде представен в един доклад в няколко раздела или в два различни документа. Оценката на предприятието се извършва в съответствие с поставената цел, която се формулира от клиента при съставяне на Договора и Заданието за оценка. Те задължително трябва да спазват Федералния закон „За дейностите по оценка в Руска федерация", Разпоредбите на" Националния етичен кодекс на оценителите на Руската федерация "и Федерални стандартиоценки.

Методи за оценка на бизнеса

Преди да инвестира или закупи бизнес, купувачът първо оценява неговата полезност за себе си. То трябва да отговаря на неговите индивидуални доходи. Именно последният показател, като се вземат предвид разходите, е основата на пазарната стойност, която оценява оценителят. Принципите, методите и подходите за неговото дефиниране се избират въз основа на спецификата на бизнеса като „продукт“: инвестиция (в нея се инвестират пари, очаква се печалба в бъдеще), последователност (може да се продава като система или отделни елементи), нужда (зависи от ситуацията вътре в производството и във външната среда). Процесът на оценка се състои от няколко етапа, извършвани от специалист оценител, за да се определи обективно стойността на даден бизнес:

• сключване на договор за оценка с клиента;
• определяне на характеристиките на обекта на оценка;
• пазарен анализ;
• избор на методи за оценка, изчисления;
• обобщаване на резултатите, получени в рамките на всеки един от подходите, определяне на крайната стойност на стойността на обекта;
• изготвяне и предаване на отчета на клиента.

На четвъртия етап оценителят избира един или повече оптимални подхода за оценка на предприятието, които ще бъдат най-ефективни в конкретна ситуация. Методите за оценка на бизнеса са универсални, но се избират индивидуално във всяка ситуация.

Скъпо

Този подход предполага набор от методи за оценка на стойността на обект, които са насочени към определяне на разходите, необходими за възстановяване, замяна на предприятие, като се вземат предвид разходите, износването на оборудването и други фактори. Позволява ви да проследявате абсолютни промени в баланса с евентуалната му корекция към датата на оценка (по мнение на независим експерт оценител) - данни за текущите пазарни цени за работната сила, материали и други разходи.

Печеливш

Доходният подход означава набор от методи за оценка на стойността на даден обект, които се основават на определяне на размера на очаквания доход от бизнеса. В този случай ключовият фактор, който определя стойността на обекта, е доходът. Колкото по-голям е той, толкова по-висока е пазарната му стойност. Тук експертите прилагат изчисления принцип на очакване, като вземат предвид периода на получаване на потенциален доход според плана, броя и степента на рисковете. За анализа се използват коефициенти на капитализация, които се изчисляват въз основа на пазарни данни. Този метод на оценка се счита за най-ефективния и удобен за определяне на стойността на даден бизнес (само в някои случаи сравнителните или скъпи са по-точни). Подходът се използва най-добре, ако приходите на компанията са стабилни.

Сравнителен

Сравнителен метод за определяне на стойността на предприятието означава комплекс от методи за оценка, които се основават на сравняване на обекта на оценка с конкурентни обекти (със сходни характеристики, наличие на информация за цените на сделките). Експертите смятат, че именно той дава най-точните резултати (разбира се, при условие на активната работа на пазара с подобни свойства по отношение на параметрите). За този подход се използват пазарни данни за подобни обекти и метода на капиталовия пазар, транзакциите и отрасловите съотношения (с елементи - бенчмаркинг анализ).

Важно:заслужава да се отбележи, че всеки подход позволява да се подчертаят и обективно анализират определени характеристики на обекта на оценка, но всички те са взаимосвързани.

Как да оценим стойността на бизнеса?

Оценката на бизнес и други обекти се извършва от специализирани фирми. За да оцените стойността на предприятието, трябва да се свържете със специалистите, ясно да посочите целта на определяне на стойността и да подпишете Споразумението. Съгласно Постановление на правителството на Руската федерация от декември 2007 г. № 60, процесът на оценка трябва да се извършва на няколко етапа:

1. Дефиниция на обекта (описание, права върху него, дата и база за оценка, ограничителни условия).
2. Сключване на договор за оценка (идентификация и предварителен оглед на обект, избор на вида, източници на необходимите данни, подбор на персонал, разработване на план за оценка, изготвяне и сключване на договор, заплащане на услуги).
3. Определяне на характеристиките на обекта (събиране и проверка на данни, определяне на външна и вътрешна информация).
4. Анализ на пазара (включва анализ на финансови коефициенти, отчети, корекции на финансовите отчети за целите на оценката).
5. Изборът на методи в рамките на конкретен подход (или няколко), извършващ необходимите изчисления.
6. Обобщение на резултатите, определяне на крайната цена на обекта.
7. Изготвяне и предаване на отчета на клиента.

Избор на фирма за оценка

Оценителската компания е организатор на проекта за оценка, помага на оценителя в професионалната му дейност, осигурява маркетингова, финансова и информационна подкрепа. Той предоставя услуги не само на собственици на фирми, но и на юридически лица, финансова институция(най-често към банки), застрахователни компании и държавни агенции. По правило собственикът на имота заплаща услугите за оценка, но често другата страна поставя определени изисквания по отношение на оценителската компания. При избора на оценителска фирма е необходимо да съберем възможно най-много обективна информация за нея и да се уверим в нейната компетентност и професионализъм. Особено внимание трябва да се обърне на следните фактори:

• срок на работа на пазара;
• отзиви на клиенти;
• бизнес репутация;
• позиция в рейтингите на независими специализирани агенции и публикации (но е важно да се обърне внимание на критериите за рейтинг, те трябва да се формират от обобщени показатели; можете да използвате данните, например от ресурса banki.ru, които отразяват степен на удовлетвореност на клиентите от услугите на различни банки и да видите кой рейтинг си сътрудничат с компаниите);
• документи (удостоверение за държавна регистрация юридическо лице, копия или сканирания на учредителни документи и др.);
• награди, грамоти, грамоти;
• сумата на застраховката гражданска отговорност (колкото е по-висока, толкова по-безопасна е за клиента).

Компанията за оценка трябва да се докаже като организация, която дава коректни резултати и предлага услугите на обективни експерти, немотивирани от трета страна.

Подаване на необходимите документи

За да започне процеса на оценка, собственикът на бизнеса трябва да предостави пакет от документи. Позицията му зависи от целта на провеждането, формата на собственост и критериите за формиране на оценката. Много компании за оценка са пуснали уебсайтове, където можете да кандидатствате онлайн или по телефона (но трябва само да подадете документи лично). Основният пакет включва следните документи:

1. Удостоверение за регистрация или устав.
2. За акционерни дружества- отчети за резултатите от емисията на ценни книжа, извлечение от регистъра на акционерите.
3. Показване на документи организационна структураи дейността на съоръжението.
4. Счетоводни отчети за последните 3-5 години, понякога е необходимо допълнително обяснение по някои позиции в баланса.
5. Копия на патенти, лицензи.
6. При необходимост - документи, потвърждаващи собствеността върху недвижим имот.

Съвет: важно е да се има предвид, че всяка оценителска фирма има своя собствена методология на работа. Понякога в допълнение към основния набор от документи от клиента се изискват допълнителни документи, например план за развитие за следващите няколко години, изготвяне на инвестиционен проект, одиторско мнение, обяснителна бележка от собственика, описваща компанията и посочване на броя на персонала.

Хармонизиране на модела за оценка

Динамичната икономическа ситуация в страната и света става причина за всяка оценка да е необходимо разработване на индивидуален модел. Изследването на един и същ обект рядко се повтаря, но в този случай е невъзможно да се възпроизведе същата оценка. Като база оценителите използват общоприети модели. Изборът им трябва да бъде съгласуван с клиента въз основа на целите и задачите на проекта. Оптималният модел трябва да вземе предвид не само финансовия аспект, но и да помогне при оценката на нивото корпоративно управление, имат потенциал и действат като независим метод за оценка на стойността на даден бизнес.

Основни модели за бизнес оценка:

1. Икономическа добавена стойност ( Икономическа стойностдобавено - EVA).
2. Пазарна добавена стойност (MVA).
3. Добавената стойност собствен капитал(Добавена стойност на акционерите - SVA).
4. Обща възвръщаемост на акционерите (TSR).
5. Добавен паричен поток (Сash value added - CVA).

Получаване на отчет с резултатите

Оценка на бизнеса - Пример

Доклад за оценка на бизнеса може да бъде представен както в текстов формат, така и под формата на таблици или при активното им използване. Например, помислете за оценката на предприятие, използвайки метода на нетната стойност на активите (разходен подход). Най-често се използва, ако фирмата разполага със значителни материални активи (или много малко от тях), процентът от общите разходи в себестойността на продукт или услуга е незначителен, през последните години паричният поток е подложен на значителни колебания и ако дружеството не разполага с напълно амортизирани активи, които в момента генерират приходи.

Нека разгледаме пример въз основа на таблицата:

Запазете статията с 2 щраквания:

Бизнес оценката е необходима не само за извършване на сделки за покупко-продажба, изчисляване на стойността на обезпечението, но и за други цели, например, за определяне на ефективността на управлението. В хода на изпълнение на възложената задача експертът взема предвид, освен разходите за създаване на предприятие, пазарни фактори, които могат да повлияят на разходите, а също така използва технологични, организационни и финансови анализи... Оценителската дейност е съществена част от всяка развита страна, тъй като резултатите от оценката стават основа за вземане на важни икономически и управленски решения в частния и публичния сектор.

Във връзка с

Пазарът на готови бизнес продажби в Русия расте от година на година. Все повече хора искат да инвестират пари, дори и малки, в реален бизнес, за да се пробват в ролята на предприемач. И често придобиването на вече действаща компания е най-добрият вариант за постигане на тези цели. Но само ако подхождате към въпроса обмислено и задълбочено.

Най-малкото съпротивление от страна на продавача при предоставяне на информация е сигнал за опасност!

Когато купувате готов бизнес, независимо от неговата специфика, можете да използвате следния алгоритъм на действия.

Да започна предприемаческа дейност(както и разширяването на съществуващ) може да стане по два начина: създаване нов бизнесили купете готови. След като оцените плюсовете и минусите на втория вариант, можете да решите дали е правилният или е по-добре да използвате първия вариант.

Предимствата на готовия бизнес:

• Историята на развитието, добра или лоша, позволява да се оцени.
• Наличност на помещения и оборудване.
• Напълно оборудван персонал.
• Добре изградени връзки и канали за разпространение.
• Готов продукт (услуга), понякога добре позната марка.
• Определено търсене на стоки (услуги), способността да се предскаже нейната промяна.
• Подробни финансови и счетоводни отчети.

Минуси на готовия бизнес:

• Оборудването може да бъде износено и производствените процеси остарели.
• Договорът за наем не може да бъде подновен.
• Персоналът може да е нискоквалифициран
• Контрагентите могат да бъдат ненадеждни, отношенията с тях могат да бъдат увредени от предишния собственик.
• Впоследствие дългови задължения (неплатени данъци, неустойки и митаили гаранция).

СТЪПКА 2. Изберете типа бизнес, който да закупите

За да направите това, трябва да отговорите на няколко въпроса:

1. Има ли вид дейност и бизнес, за които мечтаехте?

2. Какъв тип бизнес най-добре отговаря на вашите предишни знания, умения и опит?

3. Какво искате да правите: производство, търговия на едро, търговия на дребно или предоставяне на услуги?

4. Интересувате ли се от вносно-износна дейност?

4. Искате ли да включите семейството си за работа в готовия бизнес?

Експертите препоръчват първо да направите избор между производство, търговия на дребно, едро и услуги, след това да решите проблема с вноса и износа и след това - да определите конкретен продукт (услуга) или пазар в рамките на избрания сектор.

СТЪПКА 3. Вземете решение за средствата

Първата стъпка е да решите колко собствени средстваможете да разпределите за транзакцията. След това решете колко пари можете и сте готови да заемете (например от банка).

Забележка:възможност за привличане взети назаем париза придобиване на бизнес зависи от наличието на ликвидни дълготрайни активи и недвижими имоти. Ако закупите бизнес, който притежава такива активи, тогава в повечето случаи можете да вземете назаем 50% от общата стойност на бизнеса или инвестиционния проект. Вашите лични активи също могат да служат като обезпечение за заем за закупуване на нов бизнес.

СТЪПКА 4. Изберете опциите, които са подходящи за цената

Предприемачи, които искат да продадат своя бизнес, рекламират в безплатни вестници за обяви или в секцията за местни обяви. периодични издания, във всякакви бизнес публикации или бюлетини, на специализирани интернет сайтове. Друг източник на оферти са брокерски компании, специализирани в продажбата на готови бизнеси.

Забележка:продавачите не винаги "публично" обявяват продажбата на бизнеса си. Причината е необходимостта от спазване на най-строг режим на конфиденциалност, тъй като обявяването на продажбата може да предизвика вълнение сред клиенти, служители и доставчици. И много потенциални продавачи избират да използват личните си мрежи, за да намерят купувачи.

Затова е необходимо да се правят запитвания и сред приятели, познати, предприемачи, адвокати, банкови служители, счетоводители, консултанти и колеги. Можете също да интервюирате доставчици или дистрибутори в бизнеса, който ви интересува.

СТЪПКА 5. Разберете причините за продажбата на избраните фирми

Предишният собственик може да има няколко от тях:

• Смяна на мястото на живот.Липса на пряк контрол и управление на процеса.
• Разногласия между собствениците.Не е постигнато общо споразумение за маршрутите по-нататъчно развитиекомпании.
• Загуба на интерес към бизнеса.След 6-8 години дейността може просто да престане да носи удовлетворение.
• Болест, достигане на почтена възраст.Възможностите на собственика да управлява бизнеса са ограничени и няма достойни наследници на делото.
• Необходимостта от инвестиция в друг проект.Собственикът намери по-печеливш и по-малко обременителен бизнес.
• Продажба на неосновни активи.Някои области на дейност на големи предприятия или холдинги са по-малко рентабилни или не се вписват в цялостната концепция за развитие.

По принцип всички причини могат да бъдат групирани, както следва:

• този бизнес е престанал да носи достатъчна печалба (отрасълът преживява рецесия и спад в бизнес активността; компанията е под заплаха от фалит; слабо управление; компанията е замесена в престъпни измами и др.);
• собственикът ще започне друг бизнес или ще разнообрази дейността си; възнамерява да се пенсионира по лични причини; той няма достатъчно средства за развитие на компанията.

Ясно е, че покупката на фирма е препоръчителна само когато собственикът на фирмата се ръководи от съображения, включени във втората група.

По принцип на този етап от всички избрани по-рано опции остават два или три подходящи.

В условията на руския пазар все още е невъзможно да се оцени стойността на една компания въз основа на пазарната стойност на нейните акции, тъй като само големи компании се котират на открития фондов пазар. Ето защо, когато оценявате малкия и средния бизнес, експертите препоръчват да се използват следните подходи: печеливш, пазарен и разходен.

Доходен подход

При този подход стойността на компанията се определя от размера на очаквания доход. Този метод предполага, че купувачът няма да плати повече за бизнеса от настоящата стойност на бъдещите приходи за периода на лихва. Прилагайки този подход, купувачът изчислява различни варианти за развитие на бизнеса. При този подход обаче нивото на риска често се определя твърде субективно. Този метод на оценка е добър, ако приходите на компанията са положителни и устойчиви.

Пазарен подход

Стойността на бизнеса се оценява чрез сравняване на скорошни продажби на компании със сравним размер. Основното условие за прилагане на този подход е зрял пазар. Стойността на оценяваното дружество (V1) се определя като произведение на съотношението на пазарната цена на аналогичната фирма (V2) и нейния базов показател (R2) от базовия показател (R1) на оценяваното дружество: V1 = V2 / R2 × R1. Основните показатели обикновено са: нетна печалба, балансова стойност на предприятието. При избора на сравняваните компании те се ръководят от следните изисквания: индустрията на предприятията трябва да съвпада, количествените и качествените характеристики на компанията трябва да бъдат приблизително равни.

Разходен подход

Стойността на даден бизнес се определя от сумата от разходите за ресурси за неговото възпроизвеждане или замяна, като се вземе предвид физическото и морално влошаване. Този подход е най-ефективен, когато купувачът иска да сравни разходите за придобиване на бизнес с разходите за създаване на подобен бизнес.

Няма категоричен отговор кой метод за оценка да се използва. Във всеки отделен случай подходите се комбинират в зависимост от спецификата на бизнеса.

Забележка:в този момент има смисъл да се свържете с независими консултанти, бизнес брокери или професионални оценители. Те често играят жизненоважна роля. В крайна сметка, определянето на стойността на бизнеса е процес, който изисква професионални познанияи опит в различни области на правото, математически анализ, икономика, счетоводствои одит.

На този етап, като правило, остава една подходяща опция.

СТЪПКА 7. Проучете подробно избрания бизнес

Ако средствата позволяват (а играта си заслужава свещта!), Най-добре е отново да се обърнете към професионалисти и да поръчате Legal Due Diligence - цялостна проверка на продавача за "надлежна проверка". Като минимум ще изясни точността на предоставената правна и финансова информация, ще провери коректността на документите и тяхното съответствие с действащото законодателство. Като максимум, надлежната проверка включва правен и финансов одит на счетоводството и данъчно счетоводство, оценяване на съответствието на висшите мениджъри с техните длъжности, извършване на инвентаризация на имуществото и др. до безкрайност.

Ако няма много съмнения и сумата на транзакцията не е толкова голяма, можете да опитате да направите горната процедура сами: задайте възможно най-много въпроси, изискайте отчети, попитайте за номерата и моделите на оборудването и датите на тяхното покупка, запитване за бизнес репутация, разберете за всички задължения на придобитата фирма и др.

Забележка:най-малкото съпротивление от страна на продавача при предоставяне на информацията, която ви интересува е сигнал за опасност!

Други важни области на загриженост включват:

1. Съкратени твърди времеви рамки за продажба на бизнеса.

2. Липсва ключова информация за обекта.

3. Получаването дори на съществуваща информация е трудно.

4. Никаква ясна причина за продажбата или обосновка на причината за продажбата не е достоверна.

5. Установено е, че поне част от информацията за обекта е тълкувана погрешно или неправилно от продавача.

СТЪПКА 8. Минимизиране на потенциалните рискове

1. Попитайте за всичко, което потенциално може да навреди на вашия бизнес.

2. Разберете състоянието на имотния комплекс и спецификата на неговото местоположение. Това ще предотврати проблеми, например във връзка с прекратяването на лизинговия договор.

3. Необходимо е да се разчита на факти и, ако е възможно, да не им вярвате на думата, независимо колко надежден може да бъде продавачът. Това важи особено за обема на печалбите и оборота на компанията, декларирани от продавача.

4. Предложете сключване на гаранция за липса на дългове, които не минават през счетоводството. Той е подписан от всички учредители и главния изпълнителен директор. Правната защита на купувача е, че след подписване гаранционно задължениете носят лична отговорност за всички заеми, направени от компанията през последните три години. В случай на поява негативни последицикупувачът има възможност да изпрати кредитори до техния реален длъжник или, ако делото се стигне до съда, да предяви регресен иск за защита на правата си.

5. Адвокатите също препоръчват съставянето подробен планпрехвърляне на управленски правомощия. Това е особено важно за поддържане на взаимоотношения с клиенти, доставчици, други бизнес партньори и служители на целевия бизнес. В крайна сметка за купувача е важно да поддържа жизнеспособен бизнес.

6. В договора с продавача е необходимо да се посочи, че новият собственик придобива само онези задължения, свързани с дейността на предприятието, които са посочени в договора. А дълговете, свързани с предишни дейности на предприятието, не се прехвърлят на новия собственик. Договорът и приложенията към него трябва да съдържат подробен списък на всички задължения, включени в предприятието, като се посочват кредиторите, естеството, размера и времето на техните вземания.

СТЪПКА 9. Започнете преговори за покупка

Ако всичките ви съмнения са разрешени в положителна страна, направете официално предложение и преминете към преговори.

Забележка:продавачите предпочитат да не се занимават с несериозни купувачи, така че не се учудвайте, ако бъдете помолени да публикувате депозит, подобно на това как се прави по време на сделки с недвижими имоти.

По правило в преговорите и двете страни започват с максимални и минимални предложения и постепенно смекчават условията си. Следователно трябва предварително да определите цената и условията, при които се съгласявате да закупите бизнеса. Естествено, започнете с по-изгодни условия за себе си. Бъдете готови продавачът да изпълни първата ви оферта с условия, които смятате за несправедливи. Това е неизбежна част от договарянето. Ако намеренията ви са сериозни, работете към условията, които сте съгласни да приемете.

СТЪПКА 10. Вземете бизнес!

справка

Пазар на готови бизнес продажби: резултати за 2006 г

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id=1278)

Най-търсените и предлагани, както обикновено, са кафенета и малки ресторанти в ценовия диапазон от $ 50-150 хиляди; фризьорски салони, салони за красота ($ 25-50 хиляди); автомобилни услуги ($ 100-250 хиляди).

Сред туристическите агенции преобладават оферти от 10-20 хиляди долара, за които обикновено търсенето е много незначително. Прилични оферти могат да се считат за туристически компании, които имат не само туристически агент, но и лиценз на туроператор, които имат свои представители в чужбина и споразумения с хотели и хотели. Но цената на такава компания вече ще бъде от $30 хиляди и повече.

Появиха се определени предпочитания при придобиване на бизнес, свързан с предоставяне на нематериални услуги: консултантски, одиторски фирми, образователни институции... Инвеститорите са готови да инвестират в такива компании, които съществуват повече от 5-7 години и имат всички необходими лицензи и разрешения, до $150 хиляди. Започнаха да се предлагат такива видове бизнес като моделни и концертни агенции. Имаше още оферти за продажба на фирми за реклама и рекламно производство.

В областта на медицината и фармакологията има свръхпредлагане медицински центровеи дентални клиники и, напротив, търсенето на аптеки и аптечни павилиони надвишава предлагането.

V на дребноима значително превишение на предлагането над търсенето. Това е характерно за малки магазини и павилиони в център за пазаруванеструва $30-180 хиляди.

Между производствени предприятияфабрики за производство на тухли, блокове, плочки са популярни. Купувачът може да плати до 1 милион долара за такъв бизнес, но трябва да е сигурен, че всички стари връзки и потребители ще останат. В същото време търсенето на този вид бизнес, като производство на PVC дограма и врати, намалява. Има предложения за производство на храни (колбаси, сладкарски магазини) на стойност 400-700 хиляди долара, но търсенето за тях е малко.

Какви методи (методи) се използват за оценка на стойността на даден бизнес? Как работи бизнес оценката чрез пример и какви цели се преследват в това? Какви документи са необходими за оценка на дейността на предприятието?

Здравейте на всички, които посетиха нашия ресурс! В контакт Денис Кудерин е експерт и един от авторите на популярното списание "HeatherBober".

В днешната публикация ще говорим за това какво представлява оценката на бизнеса и защо е необходима. Материалът ще бъде интересен за настоящи и бъдещи предприемачи, директори и мениджъри на търговски дружества и всички, които са близки по бизнес и финансови теми.

Тези, които прочетат статията до края, ще получат гарантиран бонус - преглед на най-добрите руски компании, специализирани в оценката на бизнеса, плюс съвети за избор на надежден и компетентен оценител.

1. Какво е бизнес оценка и кога може да е необходима?

Всеки бизнес - независимо дали е бизнес с пластмасови чаши или автомобилна индустрия - се стреми да развива и разширява сферата си на влияние. Въпреки това е невъзможно правилно да оцените вашите перспективи без цялостен анализ на текущото състояние на нещата.

Това е бизнес оценката, която дава собствениците и мениджърите на съществуващи търговски предприятияреална картина на активите на компанията и нейния потенциал.

Кога бизнесът се нуждае от оценка:

• продажба на цялото предприятие или неговите дялове под формата на акции;
• отдаване под наем на действащ бизнес;
• разработване на нови инвестиционни направления с цел разширяване и развитие на компанията;
• преоценка на средства;
• реорганизация на дружеството - сливане, обособяване на отделни обекти в самостоятелни структури;
• ликвидация на дружество в резултат на несъстоятелност или прекратяване на дейност;
• издаване или продажба на акции;
• оптимизиране на производствените и икономически дейности;
• промяна на формата на компанията;
• смяна на ръководството;
• прехвърляне на активи като обезпечение;
• прехвърляне на акции на предприятието в уставния капитал на голям холдинг;
• застрахователно дружество.

Както можете да видите, има много ситуации, в които бизнесът се нуждае от професионална оценка. Но основната цел на такава процедура винаги е една и съща - компетентен анализ на финансовата ефективност на предприятието като средство за реализиране на печалба.

Когато започват дейности по оценка на бизнеса, заинтересованите страни искат да знаят какви приходи са или ще бъдат генерирани в бъдеще от конкретна търговска структура. Понякога задачата на оценката е още по-конкретна - да се отговори на въпросите: да се развие или продаде компания, да се ликвидира или да се опита да се реорганизира, дали да се привлекат нови инвеститори?

Стойността на един бизнес е индикатор за неговия успех и ефективност. Пазарната цена на една компания се състои от нейните активи и пасиви, стойността на персонала, конкурентни предимства, показатели за рентабилност за целия период на съществуване или определен период от време.

Собственици на малък бизнес и индивидуални предприемачиможе да възникне въпросът - възможно ли е да се оцени компанията независимо? Уви, отговорът е не. Бизнес категорията е сложна и многостранна. Можете да получите приблизителна оценка, но едва ли ще бъде обективна.

И още един важен нюанс - данните, получени независимо, нямат официален статут. Те не могат да се считат за пълноценни аргументи и няма да бъдат приети, например, в съда или като.

2. Какви са целите, преследвани от оценката на бизнеса - 5 основни цели

И така, нека разгледаме основните задачи, които се решават по време на процедурата за оценка на бизнеса.

Цел 1.Подобряване на ефективността на управлението на предприятието

Ефективното и компетентно управление на предприятието е задължително условие за успех. Финансовото състояние на компанията се характеризира с показатели за стабилност, рентабилност и устойчивост.

Тази оценка е необходима главно за вътрешна употреба. Процедурата идентифицира излишни активи, които забавят производството, и подценени индустрии, които могат да донесат печалба в бъдеще. Ясно е, че първото трябва да се елиминира, а второто да се развива.

Пример

В хода на бизнес оценка в търговско дружество се оказа, че използването на наети складове за съхранение на продукти е с 20-25% по-евтино от обслужването и поддържането на собствени помещения в баланса.

Фирмата решава да продаде складовете си и занапред да използва само наети площи. Налице са икономии на разходи и оптимизиране на производствените процеси.

Цел 2.Покупка и продажба на акции на фондовия пазар

Ръководството на дружеството решава да продаде акциите си на фондовия пазар. За да вземете икономически жизнеспособно решение, трябва да оцените имота и правилно да изчислите дела, който се инвестира в ценни книжа.

Продажбата на акции е основният начин за правене на бизнес. Можете да продадете фирма изцяло и на части. Очевидно цената на контролния пакет винаги ще бъде по-висока от цената на отделните акции.

В същото време оценката е важна както за акционерите, така и за купувачите. Желателно е също така оценителят не само да посочи пазарната цена на пакета, но и да анализира перспективите за развитие на бизнеса като цяло.

Цел 3.Вземане на инвестиционно решение

Такава оценка се извършва по поръчка на конкретен инвеститор, който иска да инвестира средствата си в работещо предприятие. Инвестиционната стойност е потенциалната способност на инвестираните средства да генерират доход.

Оценителят установява най-обективната пазарна стойност на проекта от гледна точка на инвестиционната гледна точка. В него се вземат предвид, например, перспективите за развитие на индустрията в определен регион, посоки финансови потоцив тази област, общата икономическа ситуация в страната.

Повече информация - в статията "".

Цел 4.Преструктуриране на предприятието

Основната цел на собственика, който поръчва оценка по време на преструктурирането на дружеството, е да избере най-оптималния подход към процесите на промяна на структурата на компанията.

Преструктурирането обикновено се извършва с цел подобряване на ефективността на бизнеса. Има няколко вида преструктуриране – сливания, придобивания, отделяне на самостоятелни елементи. Оценката помага за извършването на тези процедури с минимални финансови разходи.

При пълна ликвидация на обекта оценката е необходима основно за вземане на решения за връщане на задължения и продажба на имущество на свободни търгове.

В процеса на преструктуриране често се изисква извършване на текущите активи и пасиви на дружеството, завършени.

Цел 5.Разработване на план за развитие на предприятието

Разработването на стратегия за развитие е невъзможно без оценка на текущото състояние на компанията. Познавайки реалната стойност на активите, нивото на рентабилност и текущия баланс, ще разчитате на обективна информация при съставянето на бизнес план.

В таблицата целите и характеристиките на оценката са представени във визуална форма:

№	Цели на оценката	Особености
1	Подобряване на ефективността на управлението	Резултатите се прилагат за вътрешна употреба
2	Покупка и продажба на акции	Оценяването е важно както за продавачите, така и за купувачите
3	Вземане на инвестиционно решение	Обектът се оценява от гледна точка на инвестиционна привлекателност
4	Преструктуриране на бизнеса	Оценката ви позволява да промените структурата, като вземете предвид максималната ефективност
5	Разработване на план за развитие	Оценката ви позволява да съставите компетентен бизнес план

Метод 3.Оценено от колеги от индустрията

Той използва данни за покупка или продажба на предприятия, сходни по профил и обем на продукцията. Методът е логичен и разбираем, но е необходимо да се отчетат спецификата на оценяваната компания и конкретни икономически реалности.

Основното предимство на този метод е, че оценителят се ръководи от фактически данни, а не от абстракция, и взема предвид обективната ситуация на пазара на продажби.

Има и недостатъци - сравнителният подход не винаги влияе върху перспективите за развитие на бизнеса и използва осреднени показатели на колеги от индустрията.

Метод 4.Прогноза на паричния поток

Оценката се извършва, като се вземат предвид дългосрочните перспективи на компанията. Специалистите трябва да разберат каква печалба ще донесе даден бизнес в бъдеще, дали инвестицията в компанията е печеливша, кога инвестицията ще се изплати, в какви посоки ще се движат парите.

4. Как да оценим стойността на бизнеса на едно предприятие - инструкции стъпка по стъпка за начинаещи

И така, вече разбрахме, че само професионалистите могат компетентно да оценят бизнеса. Сега нека разгледаме конкретните стъпки, които собствениците на бизнес трябва да предприемат.

Етап 1.Избор на фирма за оценка

Изборът на оценител е отговорен и важен етап от процедурата. Крайният резултат зависи изцяло от него.

Професионалистите се отличават със следните характеристики:

• солиден опит на пазара;
• използване на съвременни технологии и техники, съвременен софтуер;
• наличие на функционален и удобен интернет ресурс;
• списък с добре познати партньори, които вече са използвали услугите на компанията.

Самите специалисти, които ще извършват оценката, трябва да разполагат разрешителнии застраховка професионална отговорност.

Стъпка 2.Предоставяме необходимата документация

Оценителната фирма със сигурност ще обясни подробно какви документи трябва да бъдат предоставени, но ако съставите пакета предварително, това ще спести време и веднага ще постави оценителя на бизнес вълната.

Клиентите ще се нуждаят от:

• фирмени документи;
• фирмен устав;
• удостоверение за регистрация;
• списък на недвижими имоти, имоти, ценни книжа;
• счетоводни и данъчни отчети;
• списък на дъщерните дружества, ако има такива;
• удостоверения за дълг по заеми (ако има дългове).

Пакетът се допълва в зависимост от целите и характеристиките на процедурата.

Стъпка 3.Договаряме модел за бизнес оценка с изпълнителя

Обикновено клиентът знае за каква цел извършва оценката, но не винаги знае кой метод е по-добре да приложи. По време на предварителния разговор експертът и клиентът съвместно разработват план за действие, определят методите за оценка и се договарят за сроковете за неговото изпълнение.

Стъпка 4.Очакваме резултатите от проучването на пазара на индустрията от експерти

Първо, оценителите трябва да анализират ситуацията в индустриалния сегмент на пазара, да установят текущите цени, тенденции и перспективи за развитие на изследваната област.

Стъпка 5.Ние следим анализа на бизнес рисковете

Анализ на риска - необходим етапбизнес оценки. Информацията, получена в хода на такъв анализ, задължително се използва при изготвянето на доклада.

Стъпка 6.Ние контролираме определянето на потенциала за развитие на предприятието

Професионалните оценители винаги се съобразяват с перспективите за развитие на бизнеса, но е желателно клиентите да контролират този етап от проучването и да са наясно с получените резултати. Винаги е добре да знаете какъв потенциал има вашият бизнес.

Стъпка 7.Получаваме отчет за извършената работа

Последният етап от процедурата е изготвянето на окончателния доклад. Готов документразбива се на отделни позиции и съдържа не само голи числа, но и аналитични заключения. Докладът, заверен с подписи и печати, има служебна сила при разрешаване на имуществени спорове и в съдебни производства.

Как да проведете оценка възможно най-компетентно и безопасно за вашата компания? Най-добрият вариант- привличане на независими адвокати на всички етапи като консултанти. Това може да стане с помощта на услугите на уебсайта Правовед. Специалистите на този портал работят дистанционно и са на разположение денонощно.

Повечето от консултациите в сайта са безплатни. Въпреки това, ако имате нужда от по-задълбочена помощ, услугите се заплащат, но таксата се определя от клиента.

5. Професионална помощ при оценка на бизнеса - преглед на ТОП-3 оценителски компании

Нямате време, желание или възможност да потърсите сами оценител? Няма проблем - възползвайте се от нашия експертен преглед. Трите най-добри руски оценители включват най-надеждните, компетентни и доказани компании. Прочетете, сравнете, изберете.

Няма значение за каква цел оценявате – покупко-продажба, обезпечени заеми, подобряване на управлението, реорганизация – специалистите на KSP Group ще извършат процедурата професионално, своевременно и по всички правила.

Фирмата е на пазара от над 20 години, има около 1000 бр редовни клиенти, е добре запознат с реалностите на руския бизнес, съветва клиентите безплатно. Сред постоянните партньори на компанията известни компании, малък и среден бизнес.

Организацията има членство в Саморегулиращата се организация на ROO (Руското общество на оценителите) и застраховка на отговорност за 5 милиона рубли.

Компанията е основана през 2002 г. Фирмата гарантира бърза работа (срокът за оценка на бизнеса е 5 дни) и предлага разумни цени (40 000 за стандартна процедура за оценка). В методите си организацията се придържа към принципите на „Етичен бизнес“ – прозрачност, честност, откритост, спазване на условията на договора, отговорност.

Персоналът на "Юрдис" включва 20 професионални оценители, членове на най-големите руски СРО. Всеки от специалистите има застраховка за отговорност в размер на 10 милиона рубли, дипломи и сертификати, потвърждаващи висока квалификация. Сред известните клиенти на компанията са Газпромбанк, Сбербанк, Связбанк, Центърът за организация на военните ипотеки.

3) Оценка по атлас

Компанията развива дейност на пазара на оценки от 2001 г. Работи с материални и нематериални активи, разработва и предвижда идеални схеми за увеличаване на доходите, сътрудничи с предприятия във всички региони на Руската федерация.

Списъкът с предимства включва референтна точност на оценките, компетентна правна подготовка на отчети, ясно разбиране на целите и задачите на клиентите. Фирмата е акредитирана в търговски и държавни банки на Руската федерация, използва разширена методологична база в работата си, прилага собствени технологични и научни разработки.

И още няколко съвета как да изберете правилния оценител.

Реномираните фирми имат добре проектиран и безупречно функциониращ уебсайт. Чрез интернет ресурса на такива компании можете да получите безплатни консултации, да поръчате услуги, да говорите с мениджъри и представители на службите за поддръжка.

Обратно, еднодневните фирми може изобщо да нямат уеб портал или да са проектирани като евтин сайт с една страница. Не Допълнителна информация, аналитични статии, интерактивни функции.

Съвет 2.Откажете да си сътрудничите с широко базирани компании

Организациите, които се позиционират като универсални фирми, не винаги притежават подходящото ниво на компетентност.

Оценяването на справедливата стойност на акцията или нейната присъща стойност не е лесна задача, но е полезно за всеки инвеститор да знае как да направи това, за да определи уместността на дадена инвестиция. Финансови мултипликаторикато дълг / собствен капитал, P / E и други дават възможност за оценка на общата стойност на акциите в сравнение с други компании на пазара.

Но какво ще стане, ако трябва да определите абсолютната стойност на компанията? Финансовото моделиране ще ви помогне да разрешите този проблем и по-специално популярния модел на дисконтирания паричен поток (DCF).

Бъдете предупредени: четенето и разбирането на тази статия може да отнеме много време. Ако сега имате само 2-3 минути свободно време, това няма да е достатъчно. В този случай просто плъзнете връзката към любимите си и прочетете материала по-късно.

За изчисляване се използва свободен паричен поток (FCF). икономическа ефективностинвестиции, следователно, в процеса на вземане на решения, инвеститорите и кредиторите се фокусират върху този показател. Размерът на свободния паричен поток определя какъв размер на плащанията на дивиденти ще бъдат получени от притежателите на ценни книжа, дали компанията ще може своевременно да изпълни дълговите си задължения, да насочи пари за обратно изкупуване на акции.

Компанията може да има положителен резултат, но отрицателен паричен поток, който подкопава ефективността на бизнеса, тоест всъщност компанията не прави пари. По този начин FCF често е по-полезен и информативен от нетния доход на компанията.

Моделът DCF просто помага да се оцени текущата стойност на проект, компания или актив въз основа на принципа, че тази стойност се основава на способността за генериране на парични потоци. За да направите това, паричният поток се дисконтира, тоест сумата на бъдещите парични потоци се довежда до тяхната справедлива стойност в настоящето, като се използва дисконтовия процент, който не е нищо повече от необходимата рентабилност или цената на капитала.

Струва си да се отбележи, че оценката може да бъде направена както по отношение на стойността на цялата компания, като се вземат предвид както собствения, така и привлечения капитал, и като се вземе предвид цената само на собствения капитал. В първия случай се използва паричният поток на фирмата (FCFF), а във втория - паричният поток към собствения капитал (FCFE). При финансовото моделиране, по-специално в модела DCF, най-често се използва FCFF, а именно UFCF (Свободен паричен поток без лостове)или свободния паричен поток на компанията преди приспадане на финансови задължения.

В тази връзка ще вземем индикатора WACC (Претеглена средна цена на капитала)Това е среднопретеглената цена на капитала. WACC на дружеството взема предвид както стойността на акционерния капитал на дружеството, така и стойността на неговите дългови задължения. В практическата част ще анализираме как да оценим тези два показателя, както и техния дял в капиталовата структура на компанията.

Трябва също да се има предвид, че дисконтовият процент може да се променя с течение на времето. Въпреки това, за целите на нашия анализ ще вземем постоянен WACC.

За изчисляване на справедливата стойност на акциите ще използваме двупериодния DCF модел, който включва междинни парични потоци в прогнозния период и парични потоци в крайния период, в който се приема, че компанията е достигнала постоянни темпове на растеж. Във втория случай се изчислява крайна стойност на компанията (Terminal Value, TV).Този показател е много важен, тъй като представлява значителна част от общата стойност на оценяваното дружество, което ще видим по-нататък.

И така, ние покрихме основните концепции, свързани с модела DCF. Да преминем към практическата част.

Необходими са следните стъпки, за да се получи оценка на DCF:

1. Изчисляване на настоящата стойност на дружеството.

2. Изчисляване на дисконтовия процент.

3. Прогнозиране на FCF (UFCF) и дисконтиране.

4. Изчисляване на терминална стойност (TV).

5. Изчисляване на справедливата стойност на предприятието (EV).

6. Изчисляване на справедливата стойност на акция.

7. Изграждане на таблица за чувствителност и проверка на резултатите.

За нашия анализ ще вземем руската публична компания Severstal, чиито финансови отчети са представени в долари според МСФО.

За да изчислите свободния паричен поток, ще ви трябват три отчета: отчет за печалбата и загубата, баланс и отчет за паричния поток. За анализа ще използваме петгодишен времеви хоризонт.

Изчисляване на настоящата стойност на дружеството

Стойност на предприятието (EV)Всъщност е сумата от пазарната стойност на капитала (пазарна капитализация), неконтролиращо участие (малцинствено участие, неконтролиращо участие) и пазарната стойност на дълга на компанията, минус всички парични средства и парични еквиваленти.

Пазарната капитализация на една компания се изчислява като се умножи цената на акциите (Цена) по броя на акциите в обращение (Акции в обращение). Нетен дълг (Нетен дълг) е общият дълг (а именно финансов дълг: дългосрочен дълг, дълг, платим през годината, финансов лизинг) минус паричните средства и паричните еквиваленти.

В резултат на това получихме следното:

За удобство на представянето ще подчертаем хардовете, тоест данните, които въвеждаме, в синьо, а формулите в черно. Търсим данни за неконтролиращи участия, дълг и парични средства в баланса.

Изчисляване на сконтовия процент

Следващата стъпка е да се изчисли дисконтовия процент WACC.

Нека разгледаме формирането на елементи за WACC.

Дял на собствения и дълговия капитал

Изчисляването на вашия дял в собствения капитал е доста лесно. Формулата изглежда така: пазарна капитализация / (пазарна капитализация + общ дълг). По наши изчисления се оказа, че делът на акционерния капитал е 85,7%. Така делът на заетите пари е 100% -85,7% = 14,3%.

Цената на акционерния капитал

Моделът за ценообразуване на капиталови активи (CAPM) ще се използва за изчисляване на необходимата възвръщаемост на капиталовите инвестиции.

Цена на собствения капитал (CAPM): Rf + Beta * (Rm - Rf) + премия за страната = Rf + Beta * ERP + премия за страната

Нека започнем с безрискова ставка. Като беше взет процентът по 5-годишните държавни облигации на САЩ.

Рисковата премия за собствения капитал (ERP) може да бъде изчислена от вас, ако има очаквания за рентабилността на руския пазар. Но ще вземем данни от ERP Duff & Phelps, водеща независима фирма за финансови консултации и инвестиционно банкиране, която е била използвана от много анализатори за оценка. По същество ERP е рисковата премия, получена от инвеститора в акции, а не безрисков актив. ERP е 5%.

Използваната бета бета беше индустриалната бета за нововъзникващите капиталови пазари Асват Дамодаран, известен професор по финанси в Stern School Business в Нюйоркския университет. Така че бета без ливъридж е 0,90.

За да се вземат предвид спецификите на анализираната компания, струва си да коригирате индустриалния бета коефициент със стойността финансов ливъридж... За това използваме формулата на Хамада:

Така че ливъридж бета е 1.02.

Изчисляваме цената на собствения капитал: Цена на собствения капитал = 2,7% + 1,02 * 5% + 2,88% = 10,8%.

Цената на привлечения капитал

Има няколко начина за изчисляване на цената на привлечения капитал. Най-сигурният начин е да вземете всеки заем, който компанията има (включително издадените облигации) и да сумирате доходността до падежа на всяка облигация и лихвата по заема, като претеглите дяловете от общия дълг.

В нашия пример няма да се задълбочим в структурата на дълга на Severstal, а ще следваме прост път: вземете размера на лихвените плащания и го разделете на общия дълг на компанията. Получаваме, че цената на заемния капитал е Разходи за лихви / Общ дълг = 151/2093 = 7,2%

Тогава среднопретеглената цена на капитала, тоест WACC, е 10,1%, докато вземаме данъчната ставка, равна на данъчното плащане за 2017 г., разделена на печалбата преди облагане с данъци (EBT) - 23,2%.

Прогнозиране на паричния поток

Формулата за свободен паричен поток е както следва:

UFCF = EBIT (Доход преди лихви и данъци) -Данъци + Амортизация и амортизация - Капиталови разходи +/- Промяна в непаричния оборотен капитал

Ще действаме на етапи. Първо, трябва да прогнозираме приходите, за които има няколко подхода, които общо взето попадат в две основни категории: въз основа на темповете на растеж и въз основа на движещите фактори.

Прогнозата, базирана на темповете на растеж, е по-проста и има смисъл за стабилен и по-зрял бизнес. Той е изграден върху предположението за устойчиво развитие на компанията в бъдеще. За много модели DCF това ще бъде достатъчно.

Вторият метод включва прогнозиране на всички финансови показатели, необходими за изчисляване на свободния паричен поток, като цена, обем, пазарен дял, брой клиенти, външни фактори и други. Този метод е по-подробен и сложен, но и по-правилен. Регресионният анализ често става част от тази прогноза, за да се определи връзката между основните двигатели и растежа на приходите.

Severstal е зрял бизнес, така че за целите на нашия анализ ще опростим задачата и ще изберем първия метод. Освен това вторият подход е индивидуален. За всяка компания трябва да изберете нейните ключови фактори за влияние финансови резултати, така че няма да работи да го формализираме под един стандарт.

Нека изчислим темпа на растеж на приходите от 2010 г., брутния марж на печалбата и EBITDA. След това вземаме средната стойност за тези стойности.

Ние прогнозираме приходите въз основа на факта, че те ще се променят със среден темп (1,4%). Между другото, според прогнозата на Reuters, през 2018 и 2019 г. приходите на компанията ще намалеят съответно с 1% и 2% и едва тогава се очакват положителни темпове на растеж. Така нашият модел има малко по-оптимистични прогнози.

Ще изчислим EBITDA и брутната печалба на базата на средните маржове. Получаваме следното:

При изчисляване на FCF се нуждаем от EBIT, който се изчислява като:

EBIT = EBITDA - Амортизация и амортизация

Вече имаме прогноза за EBITDA, остава да прогнозираме амортизацията. Средното съотношение на амортизация/приход през последните 7 години е 5,7%, на базата на това намираме очакваната амортизация. Накрая изчислете EBIT.

данъкние разчитаме на базата на печалбата преди облагане с данъци: Данъци = Данъчна ставка * EBT = Данъчна ставка * (EBIT - Разход за лихви)... Ще вземем разходите за лихви постоянни в прогнозния период, на ниво 2017 г. (151 милиона долара) - това е опростяване, към което не винаги си струва да се прибягва, тъй като дълговият профил на емитентите е различен.

Вече посочихме данъчната ставка. Нека изчислим данъците:

Капиталови разходиили CapEx се намира в отчета за паричните потоци. Прогнозираме въз основа на средния дял от приходите.

Междувременно Северстал вече потвърди плана си за капиталови разходи за 2018-2019 г. на съответно над 800 милиона долара и 700 милиона долара, което е по-високо от обема на инвестициите през последните години поради изграждането на доменна пещ и батерия за коксова пещ. През 2018 и 2019 г. ще вземем CapEx равни на тези стойности. Така че FCF може да бъде под натиск. Ръководството обмисля възможността за изплащане на повече от 100% от свободния паричен поток, което ще изглади негатива от ръста на капиталовите разходи за акционерите.

Промяна в оборотния капитал(Нетен оборотен капитал, NWC) се изчислява по следната формула:

Промяна NWC = Промяна (Инвентар + Сметки за вземания + Предплатени разходи + Други текущи активи - Задължения - Начислени разходи - Други текущи задължения)

С други думи, увеличаването на материалните запаси и вземанията намалява паричния поток, докато увеличението на дължимите сметки, напротив, се увеличава.

Трябва да направите исторически анализ на активите и пасивите. Когато броим стойностите по оборотен капитал, ние поемаме или приходите, или разходите. Следователно, като начало, трябва да коригираме нашите приходи и разходи за продадени стоки (COGS).

Изчисляваме какъв процент от приходите се падат върху вземания, материални запаси, предплатени разходи и други текущи активи, тъй като тези показатели формират приход. Например, когато продаваме акции, те намаляват и това се отразява на приходите.

Сега да преминем към оперативни задължения: задължения, начислени разходи и други текущи задължения. В същото време ние обвързваме дължимите сметки и натрупаните задължения към себестойността.

Ние прогнозираме оперативните активи и пасиви въз основа на средните цифри, които получихме.

След това изчисляваме промяната в оперативните активи и оперативните пасиви през историческия и прогнозния период. Въз основа на това, използвайки формулата, представена по-горе, изчисляваме промяната в оборотния капитал.

Изчисляваме UFCF с помощта на формулата.

Справедлива стойност на компанията

След това трябва да определим стойността на компанията в прогнозния период, тоест да дисконтираме получените парични потоци. Excel има проста функция за това: NPV. Сегашната ни стойност беше 4 052,7 милиона долара.

Сега нека определим крайната стойност на компанията, тоест нейната стойност в периода след прогнозата. Както вече отбелязахме, той е много важна част от анализа, тъй като представлява повече от 50% от справедливата стойност на предприятието. Има два основни начина за оценка на крайната стойност. Използва се или моделът на Гордън, или методът на множителя. Ще поемем по втория начин, използвайки EV / EBITDA (миналогодишната EBITDA), което е 6,3x за Severstal.

Използваме кратно на параметъра EBITDA миналата годинапрогнозния период и дисконтирани, тоест разделяме на (1 + WACC) ^ 5. Крайната стойност на компанията е 8 578,5 милиона долара (повече от 60% от справедливата стойност на компанията).

Общо, тъй като стойността на предприятието се изчислява чрез сумиране на разходите в прогнозния период и крайната стойност, получаваме, че нашата компания трябва да струва 12 631 милиона долара (4 052,7 долара + 8 578,5 долара).

Премахвайки нетния дълг и неконтролиращите участия, получаваме справедлива стойност на акционерния капитал от $11,566 млн. Като разделим на броя на акциите, получаваме справедлива стойност на акциите от $13,8. Тоест, според конструирания модел, цената на ценните книжа на Северстал в момента е надценена с 13%.

Въпреки това, ние знаем, че нашата стойност ще се промени в зависимост от дисконтовия процент и множителя EV / EBITDA. Полезно е да се изградят таблици за чувствителност и да се види как ще се промени стойността на компанията в зависимост от намаляването или увеличаването на тези параметри.

Въз основа на тези данни виждаме, че с увеличаване на множителя и намаляване на цената на капитала, потенциалното изтегляне става по-малко. Все пак, според нашия модел, акциите на Северстал не изглеждат привлекателни за закупуване на сегашните нива. Трябва обаче да се има предвид, че изградихме опростен модел и не взехме предвид двигателите на растежа, например ръст на цените на продуктите, дивидентна доходност, значително надвишаваща средната за пазара, външни фактори и т.н. Този модел е много подходящ за представяне на общата картина според оценката на компанията.

И така, нека да разгледаме плюсовете и минусите на модела на дисконтирания паричен поток.

Основните предимства на модела са:

Дава подробен анализ на компанията

Не изисква сравнение с други компании в бранша

Определя "вътрешната" страна на бизнеса, която е свързана с паричните потоци, които са важни за инвеститора

Гъвкав модел, който ви позволява да изграждате прогнозни сценарии и да анализирате чувствителността към промените в параметрите

Сред недостатъците са:

Необходими са голям брой предположения и прогнози за ценностните преценки

Доста трудни за конструиране и оценка на параметрите, например дисконтовите проценти

Високото ниво на детайлност в изчисленията може да доведе до прекомерно доверие в инвеститора и потенциална загуба на печалби.

Така моделът на дисконтираните парични потоци, макар и доста сложен и базиран на преценки и прогнози на стойността, все пак е изключително полезен за инвеститора. Той помага да се потопите по-дълбоко в бизнеса, да се разберат различни детайли и аспекти на дейността на компанията, а също така може да даде представа за присъщата стойност на компанията въз основа на това колко паричен поток може да генерира в бъдеще и следователно да донесе печалба на инвеститори.

Ако възникне въпросът откъде тази или онази инвестиционна къща е получила своята дългосрочна цел (цел) за цената на която и да е акция, тогава моделът DCF е само един от елементите на бизнес оценката. Анализаторите извършват приблизително същата работа, която е описана в тази статия, но по-често с още по-задълбочен анализ и присвояване на различни тежести на отделни ключови фактори за емитента в рамките на финансовото моделиране.

В този материал ние описахме само илюстративен пример за подход за определяне на основната стойност на актив, използвайки един от популярните модели. В действителност е необходимо да се вземе предвид не само DCF оценката на компанията, но и редица други корпоративни събития, като се оцени степента на тяхното влияние върху бъдещата стойност на ценните книжа.