Пример за изчисляване на икономическа добавена стойност. Икономическа добавена стойност, EVA. Етапи на внедряване на модел за управление на EVA в предприятието

Икономическата добавена стойност (EVA) е реалната икономическа печалба, която се приписва на акционерите след приспадане на всички оперативни разходи (включително данъци) и финансови разходи. Тъй като EVA е официално търговска марка Stern Stewart Management Services от Ню Йорк, много често използван термин е икономическа печалба (EP).

EVA = (възвръщаемост на собствения капитал - цена на собствения капитал) x (инвестиционен капитал).

Например, възвръщаемостта на фирмата е 10% на 1 милион долара, а цената на капитала е 11%, тогава:

EVA = (10% -11%) * 1 000 000 = - $ 10 000

Този пример показва важността на EVA. 10% възвръщаемост може да звучи „оптимистично“, но това е по-малко от цената на капитала на компанията и EVA обективно показва, че добавената стойност в този примеротрицателен.

EVA спрямо други икономически показатели.

Всъщност EVA не е така нова идея, тази концепция е много тясно свързана с концепцията за "остатъчна стойност", въведена за първи път от Алфред Маршал през 1980 г. Също така е близък до понятията „поток с отстъпка Пари"(DCF) и" нетна настояща стойност "(NPV).

Както следва от горния пример, този индикатор (EVA) е по-добър от „доход“ или възвръщаемост на активите (ROA), т.к. тези две мерки не отчитат цената на капитала.

Трудности и недостатъци.

Дефиницията на EVA се основава на цената на капитала, неговата възвръщаемост и инвестиция и се предполага, че можете да ги измерите. На практика обаче има известни трудности. Например, ако измервате инвестиционен капитал въз основа на балансова стойност, ще подцените истинската стойност на активите.

Почти всички счетоводни показатели имат определени недостатъци, често в по-голяма степен, отколкото е приемливо за обективна оценка, а използването на EVA води до същите трудности. Надеждността на този показател се влошава, ако се опитате да го използвате за всяка бизнес единица. се сблъсквате с неизбежния проблем с режийното публикуване. Изчисляването на EVA ще изисква значителни усилия от страна на вашия счетоводен отдел.

Освен това EVA е индикатор, който препраща към миналото. Ако направите инвестиция, която не се изплаща в продължение на няколко години, EVA ще бъде отрицателна, докато инвестицията не стане печеливша. Подобно на печалбата, EVA е краткосрочен индикатор, който не е фокусиран върху дългосрочна стратегия.

EVA игнорира стойността на реалните опции (или, по-често, неправилно ги оценява на 0).

EVA и управление на човешките ресурси.

EVA често се позиционира като най-добрият индикатор за изчисляване на бонуси. Той има редица предимства за използване пред такъв показател като "доход", тъй като включва цената на капитала.

Освен това, традиционно, ръководителите искат да увеличат максимално инвестициите в своите подразделения и ако възнаграждението им ще зависи от EVA, те ще искат допълнителни инвестициисамо ако EVA е положителен.

Наистина ли EVA е толкова добра?

Трудно е да се разбере вълнението, което съществува около EVA през последното десетилетие. EVA беше позиционирана като По най-добрия начинобединяване на интересите на служителите и собствениците на бизнес. Всъщност това не е толкова вярно. Предпочитаме по-правилния подход, разработен от Каплан и Нортън. Във всеки случай всеки социален учен знае, че „бонусите“ са само една малка част от ефективното управление на поведението.

Както бе отбелязано по-рано, EVA, както всички други показатели, има определен набор от ограничения и недостатъци, които го правят далеч от съвършенство.

EVA е същият инструмент като FIFO или LIFO - обаче, няма прекомерна реклама около тези методи. Никой обаче не отрича полезността му в бизнеса и управлението на персонала, но е важно да разберем всичките му ограничения и да не го идеализираме.

превод: Епутаев Ян

Икономическа добавена стойност(Economic Value Added, EVA) - аналитичен индикатор, който представлява печалбата на компанията от текущи дейностинетно от данъците, намалени със сумата на плащането за целия капитал, инвестиран в дружеството. Използва се за оценка на ефективността на една компания от гледна точка на нейните собственици.

EVA = печалба от текущи дейности - данъци - капитал, инвестиран в компанията (тоест сумата на пасива в баланса) * (WACC) или:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, където

P - печалба от текуща дейност;
Т - данъци;
ИК - капитал, инвестиран във фирмата;
WACC е среднопретеглената цена на капитала;
NP е нетна печалба.

Икономическата добавена стойност е инвестиционна перспектива за бизнеса, за разлика от подход, базиран на анализ счетоводни отчетифирми.

Много големи консултантски компании предлагат своите системи за анализ, базирани на икономическа стойност. Например има EVA модели от KPMG, PWC, Accenture, ATKearney. От своя страна Stern, Stewart & So публикува рейтинги, в които компаниите се класират според стандартизирания индикатор „Stern & Stewart Performance 1000“.

Във всички модели на икономическа стойност се твърди, че за създаване (добавяне) на стойност в t-та годинаедно от условията трябва да бъде изпълнено.

1. Оперативната печалба на дружеството след облагане с данъци трябва да надвишава собствената му и заемен капитал, а нетната печалба на дружеството е такса върху собствения капитал.
2. Възвръщаемостта на инвестирания капитал в компанията трябва да надвишава цената на капитала: ROCE> WACC.

Разликата (ROCE - WACC) се нарича разпространение на ефективносттаи е ключов показател за класирането на компаниите.

Положителната стойност на икономическата печалба (EVA) характеризира ефективното използване на капитала. Отрицателната EVA показва неефективно използване на капитала.

Стойност на EVA от нула характеризира приемливостта за поддържане на такъв бизнес на пазара, тъй като инвеститорите получават възвръщаемост, която ги компенсира за инвестиционния риск.

Концепцията EVA е по-съвършен инструмент за измерване на ефективността от нетната печалба, тъй като оценява не само крайния резултат от дейността на компанията, но и цената, на която е получен.

Един от минусите на EVA е акцентът върху печалбата и невежеството. парични потоци... В тази връзка някои финансови консултанти популяризират като ключов индикатор CFROI (възвръщаемост на паричния поток от инвестиции).

Въз основа на книгата Teplova T.V. "Корпоративни финанси"

Елена Ларионова
консултант за финансов анализи планиране CG "Воронов и Максимов", преподавател в Икономическия факултет на Санкт Петербургския държавен университет
http://www.vmgroup.ru/

V последните годинив чуждестранни публикации все повече внимание се обръща на подходите за оценка на ефективността на предприятието. Сред тези подходи е подход, базиран на изграждане на карти с балансирани резултати (BSC) и определяне на ефективността на бизнеса въз основа на анализ на различните му аспекти, отразени в балансираните карти, друг подход е да се определи колко печеливш е бизнесът от гледна точка на собствениците на предприятието. Проблемът с определянето на рентабилността се решава чрез изчисляване на индикатора за икономическа добавена стойност. Този показател в чуждата литература е обозначен EVA (икономическа добавена стойност)... В родната литература досега е малко описано. Именно поради важността му за оценка на ефективността на дейността на предприятието тази статия ще се фокусира върху него.

Икономическа добавена стойност ( EVA) представлява печалбата на предприятието от обичайните дейности, нетно от данъците, намалена със сумата на плащането за целия капитал, инвестиран в предприятието.

Индикаторът се използва за оценка на ефективността на предприятието от позицията на неговите собственици, които смятат, че предприятието има положителен резултат за тях, ако предприятието е успяло да спечели повече от рентабилността на алтернативните инвестиции. Това обяснява факта, че при изчисляване на EVA от размера на печалбата се приспада не само таксата за използване на привлечени средства, но и собствения капитал. Може да се твърди, че този подход е по-икономичен от счетоводния.

На практика EVA се изчислява, както следва:

EVA = печалба от обичайна дейност - данъци и други задължителни плащания - капитал, вложен в дружеството, т.е. балансово задължение) * среднопретеглена цена на капитала (1)

Разработвайки формула (1), е възможно да се покаже изчислението на индикатора EVA, както следва:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

където:
П- печалба от обичайни дейности;
T- данъци и други задължителни плащания;
интегрална схема- капитал, вложен в предприятието;
WACC- среднопретеглена цена на капитала;
НП- чиста печалба.

EVA = (NP / IC - WACC) * IC = (ROI - WACC) * IC, (3)

където:
ROI- възвръщаемостта на капитала, инвестиран в дружеството.

От формула (3) следва, че важна роля при изчисляването на EVA индикатора играе структурата на източниците финансови ресурсипредприятия и цената на източниците. EVA ви позволява да отговорите на въпроса на инвеститорите на компанията: какъв вид финансиране (собствено или привлечено) и какъв размер на капитала е необходим за получаване на определена стойност на печалбата. От друга страна, EVA определя линията на поведение на собствениците на предприятието, насочвайки капитала на инвеститорите към предприятието или обратно, улеснявайки изтичането им към предприятия, които позволяват по-високи нива на рентабилност.

Във формули 1-3, за да определите индикатора EVA, трябва да знаете среднопретеглената цена на капитала WACC. Среднопретеглената цена на капитала може да се изчисли по следната формула:

WACC = PZK * dZK + PSC * dSK, (4)

където:
PZK-цената на привлечения капитал;
dZK- дела на привлечения капитал в капиталовата структура;
PSC- цена собствен капитал;
dSC- дела на собствения капитал в капиталовата структура.

Essence EVAсе проявява във факта, че този показател отразява добавянето на стойност към пазарната стойност на предприятието и оценката на ефективността на предприятието чрез определяне как това предприятие се оценява от пазара.

Пазарна стойност на предприятието = нетни активи (по балансова стойност) + EVA за бъдещи периоди, коригирани към настоящия момент (5)

В съответствие с формула (5) пазарната стойност на предприятието може да надвишава или да бъде по-малка от балансовата стойност на нетните активи в зависимост от бъдещите печалби на предприятието. Стойността на EVA определя поведението на собствениците на предприятието по отношение на инвестирането в дадено предприятие.

Помислете за следните три варианта за връзката между стойността на EVA и поведението на собствениците:

1. EVA = 0, т.е. WACC = ROI и пазарната стойност на предприятието е равна на балансовата стойност на нетните активи. В този случай пазарната печалба на собственика, когато инвестира в дадено предприятие, е равна на нула, така че той печели по равно, като продължи операциите в това предприятие или инвестира в банкови депозити.
2. EVA> 0означава увеличение на пазарната стойност на дружеството над балансовата стойност на нетните активи, което стимулира собствениците да инвестират допълнително в дружеството.
3. EVA<0 води до намаляване на пазарната стойност на предприятието. В този случай собствениците губят капитала, инвестиран в предприятието, поради загубата на алтернативна рентабилност.

От връзката между пазарната стойност на компанията и стойностите на EVA следва, че компанията трябва да планира бъдещите стойности на EVA, за да ръководи действията на собствениците за инвестиране на средствата си.
Очакванията за бъдещи стойности на EVA оказват значително влияние върху ръста на цената на акциите на компанията. Ако очакванията са противоречиви, цената на акциите ще се колебае и в краткосрочен план няма да е възможно да се направи ясна връзка между стойностите на EVA и цената на акциите на компанията. Следователно задачата за планиране на печалбата, а с нея и планирането на структурата и цената на капитала, е основната задача на управлението на предприятието. Колкото по-професионално е управлението на предприятието, толкова по-висока е EVA стойността и точността на планиране, при равни други условия. Това обяснява факта, че в големите западни предприятия стойностите на EVA са в основата на премиите за мениджъри, които се интересуват повече от растежа на рентабилността на предприятието и растежа на EVA. В това отношение EVA действа като основа на мотивацията.
Концепцията EVA често се използва от западните компании като по-добър инструмент за измерване на ефективността на подразделенията, отколкото нетната печалба. Този избор се обяснява с факта, че EVA оценява не само крайния резултат, но и на каква цена е получен (т.е. колко капитал и на каква цена е използван).

Връщайки се към формула (1), можем да очертаем начините за увеличаване на EVA индикатора:

1. Увеличаване на печалбите при използване на същия размер на капитала;
2. Намаляване на размера на използвания капитал при запазване на печалбите на същото ниво;
3. Намаляване на разходите за набиране на капитал.

Отделно можем да подчертаем намаляването на размера на данъците и други задължителни плащания в рамките на данъчното планиране, като се използват различни схеми, разрешени от законодателството на Руската федерация.
Посочените начини за увеличаване на EVA се прилагат в конкретни дейности, извършвани от предприятията. Ако показателят EVA бъде избран от компанията като критерий за оценка на ефективността на нейната дейност, тогава задачата е да се увеличи стойността на този критерий. Такова увеличение се случва както в рамките на реорганизацията на предприятието (виж таблица 1), така и в рамките на текущите управленски дейности.

Таблица 1: Дейности, насочени към подобряване на ефективността на предприятието

Като цяло, за да обобщим, можем да очертаем ролята, която индикаторът за икономическа добавена стойност играе при оценката на ефективността на едно предприятие:

• EVA действа като инструмент, който ви позволява да измервате действителната рентабилност на предприятието, както и да го управлявате от гледна точка на неговите собственици;
• EVA също е инструмент за показване на бизнес лидери. как те могат да повлияят на рентабилността;
• ЕВА отразява алтернативен подход към концепцията за рентабилност (преход от изчисляване на възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROI), измерена в проценти, към изчисляване на икономическата добавена стойност (EVA), измерена в парично изражение);
• EVA действа като инструмент за мотивиране на мениджърите на предприятието;
• EVA увеличава рентабилността основно чрез подобряване на използването на капитала, а не като се фокусира върху намаляване на разходите за използване на капитал.

По този начин може да се предположи, че използването на индикатора EVA в управленското счетоводство ще подобри качеството на оценка на представянето на руските предприятия.

FGOU VPO Финансова академия при правителството на Руската федерация (FINACADEMY)

Отдел "Оценка и управление на имоти"

Резюме по темата:

„Икономическа добавена стойност

( EVA )»

Изпълнено : ученик на група ФМ 4-2

Калабашкина Е.

Научен ръководител: Тулина Ю.С.

Москва

Въведение

През 70-те и 80-те години на миналия век компаниите в развитите страни са изправени пред въпроса за разработването на нов механизъм за финансово управление. Това се дължи на факта, че съществуващите преди това методи за оценка на представянето на една компания вече не могат да отговарят на нарастващите изисквания на мениджърите, тъй като не позволяват оценка на представянето на компанията в дългосрочен план. Освен това инвеститорите започнаха да изискват от ръководството на компаниите постоянно да увеличават стойността на компанията - показател, който отразява нивото на благосъстоянието на акционерите.

Концепцията за икономическа добавена стойност (EVA™), разработена в Съединените щати през 80-те години на миналия век, решава тези проблеми. Въз основа на принципа на икономическата печалба, индикаторът EVA може да се използва за определяне на стойността, както и за характеризиране на дългосрочната дейност на компанията.

Тази концепция бързо беше приложена от водещи американски компании като Coca-Cola, General Electric. Скоро фирмите (включително малките) в други страни започнаха да възприемат техния опит.

В момента Русия има възможност да заимства най-прогресивните чуждестранни технологии и методи за правене на бизнес, което винаги дава предимство на „догонващата“ страна пред „изпреварващата“. В тази връзка е важно местните компании незабавно да внедрят и използват усъвършенствани механизми за управление. Използването на концепцията за икономическа добавена стойност, която е една от модерните концепции за финансово управление, ще позволи на местните фирми да подобрят своята ефективност и да намалят разликата с чуждестранните конкуренти.

Въпреки положителния опит от употреба в чужбина, в момента концепцията за икономическа добавена стойност се използва малко от руските компании. Основната причина за това е сложността на приложението му "в чист вид" в руската икономика. Съответно идентифицирането на възможността и разработването на механизми за използване на концепцията за икономическа добавена стойност във финансовото управление на руските компании е неотложна задача на финансовата наука.

Обект на това изследванезастъпва процеса на финансово управление на компанията.

Предмет на изследване- механизми за финансово управление на фирмата, базирани на концепцията за икономическа добавена стойност.

Теоретико-методологична основа на изследванетовключваше работи преди всичко на чуждестранни специалисти в областта на корпоративните финанси, оценката, управлението на стойността на компанията и всъщност концепцията EVA.

Сред класическите трудове на теорията на финансите трябва да се откроят трудовете на Ф. Модилиани, М. Милър, Е. Фам и У. Шарп, С. Рос, С. Прат.

Сред произведенията, посветени на концепцията за EVA, на първо място трябва да се отбележи работата на нейния автор Б. Стюарт „The Quest For Value: Ръководство за старши мениджъри“, както и книгата на D. Young и S. O'Byrne "EVA и управление, базирано на стойности: Практическо ръководство за внедряване". Сред емпиричните работи, които разглеждат резултатите от прилагането на EVA на практика, си струва да се откроят трудовете на S. Weaver, G. Biddle и R. Bowen.

През 70-90-те години се появяват две концепции за оценка на разходите и ефективността на предприятията, сред които най-популярните през последните години са балансирана карта с резултати(BSC) и икономическа добавена стойност(EVA).

Разработване на парадигмата за определяне на стойността и ефективността на фирмата

2. Икономическа добавена стойност (EVA): същност, формула за изчисление, стойност.

В рускоезичната икономическа литература понятието EVA се разглежда само в отделни произведения, почти изключително в преводи. EVA е важен финансов показател - сравнително наскоро (в началото на 90-те години на миналия век) той започна да се използва активно от много корпорации в САЩ и някои други страни (например, да наречем AT&T, QuarkerOats, Briggs & Stratton, Кока Кола).

Икономическа добавена стойност ( EVA) представлява печалбата на предприятието от обичайните дейности, нетно от данъците, намалена със сумата на плащането за целия капитал, инвестиран в предприятието.

Индикаторът се използва за оценка на ефективността на предприятието от позицията на неговите собственици, които смятат, че предприятието има положителен резултат за тях, ако предприятието е успяло да спечели повече от рентабилността на алтернативните инвестиции. Това обяснява факта, че при изчисляване на EVA от размера на печалбата се приспада не само таксата за използване на привлечени средства, но и собствения капитал. Може да се твърди, че този подход е по-икономичен от счетоводния.

Авторът на концепцията за „икономическа добавена стойност” Д.Б. Стюарт определи тази цифра като разлика между нетния оперативен доход и капиталовите разходи, т.е. Е VA ви позволява да оцените реалната икономическа печалба при необходимата минимална норма на възвръщаемост.

Икономическата добавена стойност е индикатор за годишната рентабилност на предприятието, който преди всичко показва на акционерите дали предприятието е успяло да създаде допълнителна стойност. EVAможе също да служи като цел за висшето ръководство и да се използва в система за мотивация.

Индикаторна логика EVAе както следва: нетният оперативен доход след данъци е приход след приспадане на разходите и амортизацията. Част от този доход отива за заплащане на разходите за използване на ресурсите (изразени в стойността на собствения и привлечения капитал), а другата част е създадената стойност, която се измерва Е V А.Тази концепция се основава на факта, че не е достатъчно една компания да има положителен финансов резултат или приемливо ниво на печалба на акция; всяка бизнес единица в хода на своя икономически живот трябва да достигне такова ниво на развитие, при което нови може да се създаде стойност. И се създава само когато компанията получи такава възвръщаемост на инвестирания капитал, която надвишава разходите за набиране на капитал.

Икономическата добавена стойност се изчислява по формулата:

EVA ( Икономически Стойност Добавено ) - икономическа добавена стойност.

NOPAT ( Net Действащ печалба След данък ) - нетна печалба, получена след плащане на данък върху дохода и намалена с размера на платената лихва за ползване на привлечен капитал. Тоест това е нетната печалба според финансовите отчети (според Отчета за приходите и разходите), като се вземат предвид необходимите корекции.

Капитал ( Разходи На Капитал ) - общата стойност на капитала на дружеството (състои се от собствен и дългов капитал, измерени в абсолютни единици).

WACC ( Тегло Средно аритметично Разходи На Капитал ) - среднопретеглената цена на капитала (измерена в относително изражение - в%), това е цената на общия капитал (собствен капитал и дълг).

CE ( Капитал Зает ) - вложен капитал. Представлява капитал, определен като се вземе предвид цената на ресурсите, невключени в баланса. Изчислява се чрез коригиране на данните във финансовите отчети.

Разход на инвестирания капитал ( CE ) се изчислява по формулата:

CE = TA – НП , където

TA ( Обща сума Активи ) - общи активи (според баланса),

НП ( Не Процент Пасиви ) - безлихвени текущи задължения (в баланса), тоест задължения към доставчици, бюджет, получени аванси и други задължения.

Среднопретеглената цена на капитала ( WACC ) се изчислява по формулата:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T),където

Ks- цена на собствения капитал (%),

Ws- дела на собствения капитал (в%) - според баланса,

Kd- цена на привлечения капитал (%),

Wd- дела на привлечения капитал (в%) - според баланса,

T- ставка на данъка върху дохода (в%)

Цена на собствения капитал ( Ks ) се изчислява по метода CAPM :

Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f,където

Р- безрискова норма на възвръщаемост (например процент по депозити) (%),

Rm- средната възвръщаемост на акциите на фондовия пазар (%),

б- коефициент "бета", който измерва нивото на риска,

х- премия за рискове, свързани с недостатъчна платежоспособност (%),

г- премия за рисковете на затворено дружество, свързани с липсата на информация за финансовото състояние и управленските решения (%),

е- премия за риск за страната (%).

Цената на привлечения капитал ( Kd ) се изчислява по формулата:

Kd = r * (1 - T ), където

r- годишния лихвен процент за ползване на привлечен капитал,

T- ставка на данъка върху дохода.

От формулата за икономическа добавена стойност можете да извлечете относителния показател "Възвръщаемост на инвестирания капитал" ( Връщане На Капитал Зает , ROCE ). Икономическият смисъл на този показател е, че икономическата добавена стойност (EVA) възниква в една компания, ако за определен период от време е било възможно да се спечели възвръщаемост на инвестирания капитал (ROCE) по-висока от нормата на възвръщаемост на инвеститора (WACC) .

Инвеститорите (собственици, акционери) няма да се считат за доволни, ако възвръщаемостта на техния капитал, натрупан в компанията, не достигне прага на възвръщаемост, определен от тях.

Този принцип на формиране на стойността на компанията се изразява в индикатора за икономическа добавена стойност (EVA):

Разпространение- спред на доходност (разлика) между възвръщаемостта на инвестирания капитал и среднопретеглената цена на капитала. Спредът е икономическата добавена стойност в относително изражение (в %).

Разпространение = ROCE – WACC

Ако спредът е положителен, тогава компанията е спечелила възвръщаемост, надвишаваща възвръщаемостта, изисквана от инвеститорите. В този случай възвръщаемостта на инвестирания капитал в компанията е по-висока от алтернативната възвръщаемост за инвеститора, тъй като всички алтернативи се оценяват и вземат предвид в индикатора за среднопретеглената цена на капитала (WACC). Следователно, крайният резултат - появата на икономическа добавена стойност означава увеличение на цената на капитала за даден период.

ROCE (Възвръщаемост на заетия капитал)- Възвръщаемост на инвестирания капитал:

ROCE = NOPAT / CE

Същността EVAсе проявява във факта, че този показател отразява добавянето на стойност към пазарната стойност на предприятието и оценката на ефективността на предприятието чрез определяне как това предприятие се оценява от пазара.

Пазарна стойност на предприятието = нетни активи (по балансова стойност) + EVA бъдещи периоди, дадени на настоящето

Стойността EVA определя поведението на собствениците на предприятието по отношение на инвестирането в това предприятие:

1. EVA = 0 , т.е. WACC = ROI и пазарната стойност на предприятието е равна на балансовата стойност на нетните активи. В този случай пазарната печалба на собственика, когато инвестира в дадено предприятие, е равна на нула, така че той печели по равно, като продължи операциите в това предприятие или инвестира в банкови депозити.

2. EVA >0 означава увеличение на пазарната стойност на дружеството над балансовата стойност на нетните активи, което стимулира собствениците да инвестират допълнително в дружеството.

3. EVA <0 води до намаляване на пазарната стойност на предприятието. В този случай собствениците губят капитала, инвестиран в предприятието, поради загубата на алтернативна рентабилност.

От връзката между пазарната стойност на компанията и стойностите на EVA следва, че компанията трябва да планира бъдещите стойности на EVA, за да ръководи действията на собствениците за инвестиране на средствата си.

Очакванията за бъдещи стойности на EVA оказват значително влияние върху ръста на цената на акциите на компанията. Ако очакванията са противоречиви, цената на акциите ще се колебае и в краткосрочен план няма да е възможно да се направи ясна връзка между стойностите на EVA и цената на акциите на компанията. Следователно задачата за планиране на печалбата, а с нея и планирането на структурата и цената на капитала, е основната задача на управлението на предприятието.

Концепцията EVA често се използва от западните компании като по-добър инструмент за измерване на ефективността на подразделенията, отколкото нетната печалба. Този избор се обяснява с факта, че EVA оценява не само крайния резултат, но и на каква цена е получен (т.е. колко капитал и на каква цена е използван).

3. Начини за увеличаване на EVA индикатора:

1. Увеличаване на печалбите при използване на същия размер на капитала;

2. Намаляване на размера на използвания капитал при запазване на печалбите на същото ниво;

3. Намаляване на разходите за набиране на капитал.

Отделно можем да подчертаем намаляването на размера на данъците и други задължителни плащания в рамките на данъчното планиране, като се използват различни схеми, разрешени от законодателството на Руската федерация.

Посочените начини за увеличаване на EVA се прилагат в конкретни дейности, извършвани от предприятията. Ако показателят EVA бъде избран от компанията като критерий за оценка на ефективността на нейната дейност, тогава задачата е да се увеличи стойността на този критерий. Такова увеличение се случва както в рамките на реорганизацията на предприятието, така и в рамките на текущите управленски дейности.

Дейности, насочени към подобряване на ефективността на предприятието

Като цяло, за да обобщим, можем да очертаем ролята, която индикаторът за икономическа добавена стойност играе при оценката на ефективността на едно предприятие:

· EVA действа като инструмент, който ви позволява да измервате действителната рентабилност на предприятието, както и да го управлявате от позицията на неговите собственици;

· EVA също е инструмент за показване на бизнес лидери. как те могат да повлияят на рентабилността;

· ЕВА отразява алтернативен подход към концепцията за рентабилност (преход от изчисляване на възвръщаемостта на инвестицията (ROI), измерена в проценти, към изчисляване на икономическата добавена стойност (EVA), измерена в парично изражение);

· EVA действа като инструмент за мотивиране на мениджърите на предприятието;

· EVA увеличава рентабилността предимно чрез подобряване на използването на капитала, вместо да се фокусира върху намаляване на разходите за използване на капитал.

По този начин може да се предположи, че използването на индикатора EVA в управленското счетоводство ще подобри качеството на оценка на представянето на руските предприятия.

Показателят за добавена икономическа печалба може да се увеличи с:

1.увеличаване на възвръщаемостта на съществуващия капитал, което може да се постигне чрез увеличаване на цените или маржовете, увеличаване на обемите или намаляване на разходите;

2. увеличаване на рентабилността, което може да се постигне чрез инвестиране на капитал в проекти с нарастващи печалби и адекватно изразходване на допълнителен капитал, докато инвестициите в оборотен капитал и производствен капацитет могат да бъдат необходими за увеличаване на продажбите, популяризиране на нови продукти или навлизане на нови пазари ;

3. оптимизиране на инвестициите, което може да се постигне чрез рационализиране, елиминиране или намаляване на инвестициите в операции, които не могат да осигурят възвръщаемост на стойността на капитала;

4. Оптимизиране на цената на капитала, което може да се постигне чрез намаляване на капиталовите разходи при запазване на финансовата гъвкавост, необходима за прилагане на стратегии за използване на дълг, управленски риск и други финансови инструменти.

По този начин е възможно да се увеличи добавената икономическа печалба по три начина – да се увеличи печалбата, използвайки същия размер на капитала; намалете размера на използвания капитал, като същевременно поддържате печалбата на същото ниво; и намаляване на разходите за набиране на капитал.

Концепцията за управление на стойността на компанията, базирана на метода на икономическата добавена стойност, като основен критерий за оценка на дейността на компанията, се предлага да се използва индикаторът за икономическа добавена стойност (EVA).

Целта на управлението на стойността е да се максимизира стойността на компанията чрез непрекъснат растеж на икономическата добавена стойност (EVA). А начинът да управлявате стойността е да управлявате факторите, които влияят върху стойността на компанията.

Голямо разнообразие от фактори влияят върху представянето на компанията. Те могат да бъдат класифицирани като фактори на външната и вътрешната среда (тоест макро- и микроикономически фактори). Първите влияят върху резултатите от дейността на фирмата отвън, а вторите отвътре.

Вътрешни фактори, влияещи върху цената, могат да бъдат:

Темп на растеж на продажбите на продукти/услуги на компанията

Темпове на растеж на основните позиции от баланса и отчета за приходите и разходите

Темпове на растеж на нетната печалба

Нормата на възвръщаемост на собственика (акционер, инвеститор)

Други фактори

Външни фактори, влияещи върху цената, могат да бъдат:

Нивото на инвестиционни, маркетингови, финансови, производствени и организационни рискове на фирмата

· Промяна в цената на заемния капитал (лихвени проценти по заеми)

· Промяна в данъчните ставки

Икономическата добавена стойност е важен икономически показател, който характеризира ефективността на използване на капитала на предприятието, добавяйки към пазарната стойност на предприятието. Икономическата добавена стойност е реалният икономически доход, изчислен от разликата между спечелената печалба и печалбата, изисквана от собственика, определена на базата на приходите и разходите.

Икономическата добавена стойност, икономическата печалба и други показатели за остатъчната печалба имат явни предимства пред счетоводната печалба като критерий за оценка на представянето.

EVA служи като постоянно напомняне за мениджърите: Инвестирайте, ако и само ако възвръщаемостта на инвестицията е достатъчна за възстановяване на капиталовите разходи. За мениджърите, свикнали да се фокусират върху счетоводната печалба или растежа на печалбата, е сравнително лесно да разберат този „сигнал“. Критерият EVA може да поддържа системи за стимулиране и възнаграждение, подходящи за всички нива на организацията, до най-ниското. За висшето ръководство такива системи могат да заменят внимателното наблюдение. С базираните на EVA системи за възнаграждение, ръководството вече няма да трябва да призовава мениджърите надолу да не губят капитал и след това да проверяват дали спазват директивата. Използването на EVA предполага делегиране на правомощия и отговорност.

EVA предоставя на мениджърите визуално представяне на капиталовите разходи. Мениджърът на предприятието може да подобри EVA по два начина:

1) увеличаване на печалбите;

2) чрез намаляване на участващия капитал.

В резултат на това мениджърът има стимул да се отърве от недостатъчно използвани активи или да ги прехвърли в други ръце. Оборотният капитал също може да намалее.

Индикаторът за икономическа добавена стойност има няколко недостатъка: този индикатор не отразява прогнозата за бъдещите парични потоци и следователно настоящата стойност. Напротив, EVA се определя само от печалбата за текущата година. Съответно това насърчава мениджърите да преследват проекти с бързо изплащане и обезкуражава проекти, които започват да се изплащат по-късно. Подобни проблеми са свързани с стартирането на ново начинание, когато са необходими огромни инвестиции, а печалбата в първите години е ниска или дори отрицателна. Освен това, това не е еквивалентно на отрицателна нетна настояща стойност, тъй като по-късно печалбата и паричният поток ще се увеличат значително. Но в началния етап икономическата добавена стойност ще бъде отрицателна, дори ако по всички параметри се предвижда проектът да има висока положителна нетна настояща стойност.

Сред недостатъците на концепцията са следните:

· Индикаторът EVA не отчита различията в размерите на изследваните компании;

· Изчислението на EVA се основава на счетоводни показатели;

· Индикаторът EVA не отразява причините за възможни проблеми в дейността на компанията.

Възможността за изчисляване на EVA не само при оценка на инвестиционен проект, но и като индикатор за представянето на компанията за всеки период е нейното значително предимство пред традиционните показатели като доход или рентабилност. Това предимство се дължи на факта, че концепцията EVA се основава на интегриран подход към три основни области на управление:

· Изготвяне на капиталов бюджет;

· Оценка на работата на отделите или на компанията като цяло;

· Разработване на оптимална бонусна система за справедливо управление.

Предимствата от прилагането на концепцията в първите две области се свързват с адекватно и лесно за използване определяне на степента, в която подразделение, фирма или отделен проект са постигнали целта за увеличаване на пазарната стойност.

За съжаление повечето компании използват традиционни показатели за ефективност, а именно: печалба и пределна печалба, обеми на продажби, приходи и др., които могат да покажат изкривена картина на състоянието на компанията от гледна точка на нейното „здраве“ в дългосрочен план.

Заключение

Независимо от размера на компанията, непрекъснатото създаване на стойност за инвеститорите е основната цел на всички търговски организации, следователно обективната оценка на ефективността на инвестицията е еднакво важна.

Днес EVA е най-точният начин за измерване на представянето на компанията. Той е дори по-точен от традиционните маржове на печалба, защото включва настоящата стойност на капитала.

В повечето случаи използването на EVA е първата стъпка към внедряването на система за непрекъснато подобрение и последващо използване на съвременни инструменти за управление.

Библиография

1. Осипов М.А. Използване на концепцията за икономическа добавена стойност за подобряване на ефективността и измерване на дейностите на компанията // История на управленската мисъл и бизнес. VI международна конференция „Проблеми на измерването в управлението на организацията”. Москва, 23-25 ​​юни 2007 г. / Изд. В И. Маршева, И.П. Пономарев. - М .: МАКС Прес, 2007 .-- С. 98-103.

2. Осипов М.А. Съвременни механизми за управление на предприятието и измерване на неговата дейност // Финанси: сборник статии - Москва: Sputnik + Company, 2008. - С. 95-126.

3.http: //www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtmlEV Balanced Scorecard Alution Константин Редченко, д-р, доцент на Лвовската търговска академия

4.http: //1fin.ru/?id=185

L.I. Шнайдер Кубански държавен университет

5. Дамодаран А. Оценка на инвестициите. Инструменти и техники за оценка на всякакви активи / А. Дамодаран: Пер. от английски М .: Alpina Business Books, 2005.

6. Теплова Т.В. Инвестиционен ливъридж за максимизиране на стойността на компанията. Практика на руски предприятия. М: Вершина, 2007.

7. Copeland T., Murrin J. Стойност на компанията: оценка и управление. М .: Olymp-бизнес. 1999 г.

8. Д. Йънг, С. О'Бърн. EVA и управление, базирано на стойност. Практическо ръководство за прилагане - McGraw-Hill - 2000, Глава 1, 2, 6, 9

EVA™ е регистрирана търговска марка на консултантската компания SternStewart & Co. Още EVA.

Стюарт Б. Търсенето на стойност: Ръководство за старши мениджъри. - Ню Йорк: HarperCollins Publishers, 1991.

Http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtml

EVAlution балансирана система с резултати Константин Редченко, д-р, доцент на Лвовска търговска академия

Http://www.finanalis.ru/litra/324/2293.html Икономическа добавена стойност Елена Ларионоваконсултант по финансов анализ и планиране, Воронов и Максимов CG, преподавател в Икономическия факултет на Санкт Петербургския държавен университет http :// www . vmgroup . ru /

Http://1fin.ru/?id=185L.I. Шнайдер Кубански държавен университет

Модел на икономическа добавена стойност (EVA).

Методът стана популярен от 80-те години на миналия век. Изобретен от B. Stewart и D. Stern и патентован от Stern Stuart & Co.

Икономическата добавена стойност отразява размера на нетната печалба, която може да бъде разделена между акционерите след данъци и разходи за набиране на капитал. Най-важното предимство на оценката на компанията, базирана на EVA - съчетаване в този показател на резултатите от финансовата и оперативната дейност.

Оригинална формула EVA както следва:

където IORAT - оперативна печалба след данъци (EB1T o (1-0);

1УЛСС - среднопретеглена цена на капитала; 1C - вложен капитал.

Инвестиран капитал в методологията EVA е капиталът, инвестиран в активи за подпомагане на оперативната дейност на дружеството. Тази сума се изчислява като разлика между балансовата стойност на общите активи (в началото на периода) и сумата на безлихвоносните краткосрочни задължения или като сума от собствен капитал и дългосрочни задължения.

Това е т.нар оперативен подход към изчисление EVA.

Има и финансов (икономически) подход. Плащане EVA се извършва по формулата на оперативния подход чрез разделяне на печалбата NOPAT На WACC. В резултат на това се появява индикатор за възвръщаемост на инвестирания капитал ROIC:

Работете WACC или 1C наричани още капиталови разходи.

Въпреки това абсолютно измерване EVA не е достатъчно за сравняване на компаниите. Следователно, роднината EVA. Дотолкова доколкото EVA е индикатор, който оценява ефективността на инвестициите, ср EVA необходими по отношение на размера на инвестирания капитал (C/). Така получаваме израз за стандартизираното EVA:

Разделяне на двете части във формулата EVA на / C, получаваме следния израз:

Така основната идея на метода EVA е това: компанията има стойност за собственика само ако EVA> О, т.е. ако възвръщаемостта на инвестирания капитал надвишава цената на капитала:

Стойността на спреда е основата за измерване на коригираната с риска възвръщаемост на собствения капитал. Използвайки този индикатор, можете да сравните компании, които се различават по: категории (малки / средни); съотношение капитал/труд; структура на капитала; степен на риск.

Трябва да се отбележи, че индикаторът EVA за един период сам по себе си не е много информативен. Ето защо е необходимо да го обмислите навреме. За това се използва индикаторът за настоящата добавена стойност, т.е. стойността на компанията се счита за сумата от дисконтираната добавена стойност за всички прогнозни периоди.

EVA е индикатор, който се основава на опит за преодоляване на традиционните проблеми счетоводство... Въпреки това, тъй като данните за изчислението са взети от финансовите отчети, при този метод все още могат да възникнат проблеми с преобразуването на данните.

За да може индикаторът EM4 да измерва точно нетната икономическа печалба за собствениците на компанията, е невъзможно да се замени оперативната печалба след данъци. NOPAT резултат от производствени дейности по баланса, а вложеният капитал е сумата от активите от баланса. Това води до факта, че индикаторът EVA се появяват недостатъци, присъщи на класическите показатели за рентабилност. Затова се препоръчва използването на индикатора EVA превежда счетоводните данни в икономически показатели.

За целта авторите на модела EO D. Stern и B. Stewart са идентифицирали списък с изменения на счетоводните данни, който включва до 154 статии, но от които само 10-12 се предлагат за използване на практика. Пълен списъкизмененията са търговска тайна на авторите.

EVA - Това е една от най-популярните и често използвани опции в теорията на оценката на добавената стойност. Други вариации са пазарна добавена стойност (MBA), добавена стойност на акционерите (SVA) и обща добавена стойност (TVA).