Характеристики на всяка формула за промяна на ефекта от оперативния ливъридж. Финансов и оперативен ливъридж. Защо имате нужда от данъчен коректор

Дейността на почти всяка компания е подложена на рискове. За да постигне целите си, компанията разработва прогноза финансови резултати, включително прогнози за приходи, разходи, печалба и др. Освен това компанията привлича финансови ресурсиза изпълнение на инвестиционни проекти. Следователно собствениците очакват, че активите ще донесат допълнителна печалба и ще осигурят достатъчно ниво на възвръщаемост на инвестирания капитал. (възвръщаемост на собствения капитал, ROE):

където NI (нетен доход)- чиста печалба; Е (собствен капитал) - собствен капитал на дружеството.

Въпреки това, поради конкуренцията на пазара, рецесиите и възходите на икономиката, възниква ситуация, когато действителните стойности на приходите и др. ключови показателисе различават значително от планираните. Този вид риск се нарича оперативен (или производствен) риск (бизнес риск),и е свързано с несигурността за получаване на оперативни приходи на компанията поради промени в ситуацията на пазара на продажби, падащи цени на стоки и услуги, както и повишаване на тарифите и данъчните плащания. Бързото остаряване на продуктите оказва голямо влияние върху производствените рискове в съвременната икономика. Производственият риск води до несигурност при планирането на рентабилността на активите на компанията ( възвръщаемост на активите, ROA):

където A (активи)- активи; аз (интереси)- Процент за плащане. При липса на дългово финансиране дължимата лихва е нула, следователно стойността ROAза финансово независима компания е равно на рентабилност собствен капитал (ROE),и производственият риск на компанията се определя от стандартното отклонение на нейната очаквана възвръщаемост на собствения капитал, или ROE.

Един от факторите, влияещи върху производствения риск на компанията е дял фиксирани цени в общите си оперативни разходи, които трябва да бъдат платени независимо от приходите, генерирани от дейността му. За да измерите степента на влияние на фиксираните разходи върху печалбата на компанията, можете да използвате индикатора за оперативен ливъридж или ливъридж.

Операционен лост (оперативен ливъридж)поради факта, че дружеството има фиксирани разходи, в резултат на което промяната в приходите води до непропорционално, по-силно намаление или увеличение на възвръщаемостта на собствения капитал.

Високото ниво на оперативен ливъридж е характерно за капиталоемките индустрии (стоманодобив, петрол, тежко машиностроене, горско стопанство), които носят значителни постоянни разходи, като поддръжка и поддръжка на сгради и помещения, разходи за наем, фиксирани общи производствени разходи, комунални услуги сметки, заплати на управленския персонал, данък върху имуществото и земята и др. Особеността на постоянните разходи е, че те остават непроменени и с увеличаване на производствените обеми стойността им на единица продукция намалява (ефект от мащаба на производството). В същото време променливите разходи се увеличават право пропорционално на растежа на производството, но на единица продукция те са постоянни. За да се проучи връзката между обема на продажбите на компанията, разходите и печалбите, се извършва анализ на рентабилността, който ви позволява да определите колко стоки и услуги трябва да бъдат продадени, за да се възстановят постоянните и променливите разходи. Този брой продадени стоки и услуги се нарича точка на рентабилност (точка на рентабилност),и изчисленията се извършват в рамките на анализ на рентабилността (анализ на рентабилността).Точката на рентабилност е критичната стойност на обема на производството, когато компанията все още не реализира печалба, но вече не носи загуба. Ако продажбите се покачат над тази точка, тогава се генерира печалба. За да определите точката на рентабилност, първо разгледайте фиг. 9.4, който показва как се формира оперативната печалба на дружеството.

Ориз. 9.4.

Точката на рентабилност се достига, когато приходите покриват оперативните разходи, т.е. оперативната печалба е нула, EBIT = 0:

където Р- продажна цена; В- броят на продуктовите единици; V -променливи разходи за единица продукция; F -общи фиксирани оперативни разходи.

къде е точката на рентабилност.

Пример 9.2.Да предположим, че компанията "Sharm", която произвежда козметични продукти, има постоянни разходи от 3000 рубли, единичната цена е 100 рубли, а променливите разходи са 60 рубли. за единица. Каква е точката на рентабилност?

Решение

Изчисленията ще се извършват по формулата (9.1):

В пример 9.2 показахме, че една компания трябва да продаде 75 единици. продукти за покриване на оперативните им разходи. Ако успеете да продадете повече от 75 бр. стоки, след това неговата оперативна печалба (и следователно, ROEпри липса на дългово финансиране) ще започне да расте, а ако е по-малко, тогава стойността му ще бъде отрицателна. В същото време, както става ясно от формула (9.1), точката на рентабилност ще бъде толкова по-висока, колкото по-значима е стойността на постоянните разходи на компанията. По-високото ниво на постоянни разходи изисква повече продукти да бъдат продадени, за да може компанията да започне да печели.

Пример 9.3.Необходимо е да се направи анализ на рентабилността за две компании, данните за една от тях - "Sharm" - разгледахме в пример 9.2. Втората компания - "Стил" - има по-високи постоянни разходи на ниво от 6000 рубли, но нейните променливи разходи са по-ниски и възлизат на 40 рубли. за единица, цена на продукта - 100 рубли. за единица. Данъкът върху дохода е 25%. Компаниите не използват дългово финансиране, така че активите на всяка компания са равни на стойността на техния собствен капитал, а именно 15 000 рубли. Необходимо е да се изчисли точката на рентабилност за фирмата "Стил", както и да се определи стойността ROEи за двете компании с обеми на продажби 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 бр. продукти.

Решение

Първо, нека дефинираме точката на рентабилност за компанията "Стил":

Нека изчислим стойността на възвръщаемостта на собствения капитал на компаниите за различни обеми на продажбите и представим данните в табл. 9.1 и 9.2.

Таблица 9.1

Компания на Шарм

Таблица 9.2

Фирма "Стил"

Поради по-високото ниво на постоянни разходи на фирма Stil, точката на рентабилност се достига с по-висок обем на продажбите, следователно, за да печелят собствениците, е необходимо да продават повече продукти. За нас е важно също така да разгледаме промяната в печалбата, която настъпва в отговор на промяна в продажбите, за това ще изградим графики (фиг. 9.5). Както можете да видите, поради по-ниските фиксирани разходи точката на рентабилност за компанията Sharm (графика 1) е по-ниска, отколкото за компанията Style. Първата фирма има 75 бр., а втората - 100 бр. След като компанията продаде продукти над точката на рентабилност, приходите покриват оперативните разходи и генерират допълнителен доход.

И така, в разглеждания пример показахме, че при по-висок дял на постоянните разходи в разходите точката на рентабилност се достига при по-голям обем на продажбите. След достигане на точката на рентабилност печалбата започва да расте, но както става ясно от фиг. 9.4, в случай на по-високи фиксирани разходи, печалбата расте по-бързо за Style, отколкото за Charm. В случай на намаляване на обема на дейност, същият ефект се проявява, само намаляването на продажбите води до факта, че загубите растат по-бързо за компания с по-високи фиксирани разходи. По този начин постоянните разходи създават ливъридж, който, когато производството се увеличава или намалява, причинява по-значителни промени в печалбата или загубата. В резултат на това стойностите ROEсе отклоняват повече за компании с по-високи постоянни разходи, което увеличава риска. Чрез изчисляване на ефекта от оперативния ливъридж можете да определите колко ще се промени оперативната печалба, когато се променят приходите на компанията. Ефект на оперативен ливъридж (степен на оперативен ливъридж, DOL) показва с какъв процент ще се увеличи/намали оперативната печалба, ако приходите на компанията се увеличат/намалят с 1%:

където EBIT- оперативната печалба на дружеството; В- обем на продажбите в единици продукти.

Освен това, колкото по-висок е делът на постоянните разходи в общите оперативни разходи на компанията, толкова по-висока е силата на оперативния ливъридж. За конкретен обем производство оперативният ливъридж се изчислява по формулата

(9.2)

Ако стойността на оперативния ливъридж (ливъридж) е равна на 2, тогава при ръст на продажбите от 10% оперативната печалба ще се увеличи с 20%. Но в същото време, ако приходите от продажби намалеят с 10%, тогава оперативната печалба на компанията също ще намалее по-значително - с 20%.

Ориз. 9.5.

Ако скобите са разширени във формула (9.2), тогава стойността QPще съответства на приходите на компанията и стойността QV -общи променливи разходи:

където С- приходите на дружеството; TVС- общи променливи разходи; Ф- фиксирани цени.

Ако компанията има високо ниво на фиксирани разходи в общите разходи, тогава стойността на оперативния приход ще се промени значително с колебанията в приходите и също така ще има голяма разлика във възвръщаемостта на собствения капитал в сравнение с компания, която произвежда подобни продукти, но има по-ниско ниво на оперативен ливъридж.

Резултатите от дейността на компанията до голяма степен зависят от пазарната ситуация (промени в БВП, колебания в нивото на лихвените проценти, инфлация, промени в обменния курс на националната валута и др.). Ако една компания се характеризира с висок оперативен ливъридж, значи значителен дял от постоянните разходи увеличава последиците от негативните промени на пазарите и увеличава рисковете на компанията. Всъщност променливите разходи ще намалеят след намаляване на производството, причинено от влиянието на пазарните фактори, но ако постоянните разходи не могат да бъдат намалени, тогава печалбите ще намалеят.

Възможно ли е да се намали нивото на производствения риск на компанията?

До известна степен компаниите могат да повлияят на нивото на своя оперативен ливъридж, като контролират размера на фиксираните разходи. При избора на инвестиционни проекти компанията може да изчисли точката на рентабилност и оперативен ливъридж за различни инвестиционни планове. Например, една търговска компания може да анализира две опции за продажба домакински уреди- v център за пазаруванеили чрез интернет. Очевидно първият вариант предполага високи фиксирани разходи за наем. търговски площи, докато вторият търговски вариант не предполага такива разходи. Следователно, за да се избегнат високи постоянни разходи и свързания с тях риск, компанията може да осигури начин за намаляването им на етапа на разработване на проекта.

За да намали фиксираните разходи, една компания може също да сключи договори за подизпълнение с доставчици и изпълнители. Широко известен е опитът на японските компании, използващи подизпълнители, при които значителна част от производството на компоненти се прехвърля на подизпълнители, компанията майка се концентрира върху най-сложните технологични процеси, а фиксираните разходи се намаляват поради прехвърлянето на определени капитали. интензивно производство на подизпълнители. Значението на управлението на фиксираните разходи е свързано и с факта, че техният дял оказва голямо влияние върху финансовия ливъридж, върху формирането на капиталовата структура, което ще разгледаме в следващия параграф.

Не е достатъчно обаче просто да се оцени динамиката на приходите, получавани от компанията, т.к Текуща дейносте свързано със сериозни оперативни рискове, по-специално рискът от недостатъчни приходи за покриване на задължения. Съответно възниква проблемът с оценката на степента на оперативния риск. Трябва да се помни, че всяка промяна в приходите от продажби генерира още по-значителни промени в печалбата. Този ефект обикновено се нарича ефект на степен на оперативен ливъридж (DOL).

Очевидно увеличаването на приходите от продажби, например, с 15% няма автоматично да доведе до увеличаване на печалбата със същите 15%. Това се дължи на факта, че разходите "се държат" различно, т.е. съотношението между отделните компоненти на общите разходи се променя, което се отразява на финансовите резултати на компанията.

В случая говорим за разделяне на разходите на фиксирани (Fixed Cost, FC) и променливи (Variable Cost, VC), в зависимост от тяхното поведение спрямо обема на производство и продажби.

• Постоянни разходи - разходи, чийто общ размер не се променя при промяна на обема на производството (наем, застраховка, амортизация на оборудването).
• Променливи разходи - разходи, чийто общ размер варира пропорционално на обема на производство и продажби (разходи за суровини и материали, транспорт и опаковане и др.).

Именно тази класификация на разходите, която се използва широко в управленското счетоводство, дава възможност да се реши проблемът за максимизиране на печалбите чрез намаляване на дела на определени разходи. Динамиката на постоянните разходи може да доведе до факта, че печалбата ще се промени по-значително от приходите. Горната класификация е до известна степен произволна: някои разходи са от смесен характер, в зависимост от условията, фиксираните разходи могат да варират, в противен случай разходите се държат за единица продукция (единични разходи). Подробна информация за това е представена в специализираната литература за управленско счетоводство... Във всеки случай, разделяне на разходите на ФКи VC, трябва да се използва терминът "област на релевантност". Това е област на промяна в обема на производството, в рамките на която поведението на разходите остава непроменено.

По този начин ефектът от оперативния ливъридж характеризира връзката на показатели като приход ( Rs), структура на разходите (FC / VC)и печалба преди плащане на данъци и лихви (EBIT).

Всъщност, DOLе коефициентът на еластичност, показващ колко процентът ще се промени EBITкогато се промени Rsс 1%.

Работният лост може да се използва за определяне на:

• оптимални пропорции за дадена компания между ФКи VC;
• степента на предприемачески риск, т.е. темпът на спад в печалбите с всеки процент намаление на приходите от продажби.

Наистина ли, DOLдейства като своеобразен "лост" за увеличаване финансови резултатиспоред направените разходи (вярно е и обратното - при неблагоприятна структура на разходите може да се увеличат загубите). Колкото по-голяма е разликата между допълнителните фиксирани разходи и приходите, които те генерират, толкова по-значим е ефектът на ливъридж.

Пример 7.1

Да предположим, че има информация за компанията "Z" за два условни отчетни периода - 2XX8 и 2XX9.

Оперативната печалба (P r) до края на 2XX8 ще бъде:

Ако компанията планира да увеличи приходите си през следващата година с 10%, оставяйки фиксираните разходи непроменени, печалбата от 2XX9 ще бъде:

Темп на растеж на печалбата:

При ръст на приходите от 10% печалбата нараства много по-значително - с 20%. Това е проява на ефекта на оперативния ливъридж.

Да предположим, че делът на амортизируемите дълготрайни активи във фирма "Z" се е увеличил, което е довело до увеличение ФК(поради увеличение на размера на натрупаната амортизация) с 2%.

Нека определим как ще се промени темпът на нарастване на печалбата при такава промяна в структурата на разходите.

2XX9:

Изчисленията показват, че увеличение ФКводи до намаляване на темпа на нарастване на печалбите. следователно, финансово управлениекомпанията трябва да се фокусира върху постоянен контрол върху динамиката на фиксираните разходи и разумни спестявания, в резултат на което предприемачът получава възможност да повлияе на финансовия резултат. Липсата на контрол върху структурата на разходите неизбежно ще доведе до значителни загуби дори при леко намаляване на обема на продажбите, тъй като с увеличаване на постоянните разходи оперативната печалба ( EBIT)става по-чувствителен към факторите, влияещи върху приходите.

Във връзка с гореизложеното могат да се направят следните изводи.

• Коефициентът на оперативен ливъридж зависи от структурата на разходите на компанията, както и от постигнатото ниво на продажби (Q).
• Колкото по-високи са фиксираните разходи, толкова по-високи DOL.
• Колкото по-висок е маржът на печалба (RS - VC),по-ниското DOL.
• Колкото по-високо е постигнатото ниво на обема на продажбите Q, толкова по-ниско DOL.

За да отговорите на въпроса какво ще бъде увеличението на печалбите в зависимост от промените в продажбите и приходите, изчислете индикатор, наречен "силата на оперативния ливъридж".

Методи за изчисляване на силата на въздействие на работния лост 1

Оперативният ливъридж е свързан с нивото на предприемаческия риск: колкото по-висок е той, толкова по-висок е рискът. Оперативният ливъридж е един от показателите за чувствителността на печалбата към промените в обема на продажбите (Q) или приходите от продажби ( Rs).

Сила на работния лост (Sj):

Изчисляването на обема на продажбите на продукти (работи, услуги) във физически израз се извършва по подобен начин.

Зависимост на силата на влияние на оперативния ливъридж върху структурата на разходите (S 2):

7.3. Ефект на оперативен ливъридж

• S зависи от структурата на разходите (FC / VC) и Q ниво.
• Колкото по-високо FC,по-високият S.
• Колкото по-високо е постигнато Q, толкова по-ниско е S.

Да приемем, че оперативният ливъридж в анализираната компания е 7.0. Това означава 1% увеличение на продажбите тази компанияима 7% увеличение на оперативната печалба.

В международната практика подобен анализ се тълкува като анализ на източника на възнаграждение, необходимо за компенсиране на инвеститорите и кредиторите за рисковете, които поемат.

Пример 7.2

Нека определим какъв ще бъде темпът на нарастване на печалбата, при условие че обемът на продажбите се увеличи с 50%.

Фирма "А": T p (.EV1T) = 50 7 = 350%;

Фирма "Б": Т p (EB1T) = 50 3 = 150%.

Използвайки тази техника, можете да извършвате вариантни изчисления за една компания с различни прогнозни данни за промени в печалбата преди лихви и данъци (оперативни приходи).

Очевидно въздействието на оперативния ливъридж може да бъде както положително, така и отрицателно. Условието за положителното влияние на оперативния ливъридж е фирмата да постигне ниво на приходи, което покрива всички фиксирани разходи (безизходност). Наред с това, с намаляване на обема на продажбите, е възможен отрицателен ефект от оперативния ливъридж, проявяващ се във факта, че печалбата ще намалява, колкото по-бързо, колкото по-висок е делът на постоянните разходи.

Съществува определена връзка между силата на оперативния ливъридж (S) и възвръщаемостта на продажбите на компанията ( ROS):

Колкото по-висока е пропорцията ФКв приходите, толкова по-голямо е намаляването на рентабилността на продажбите ( ROS) има фирма.

Фактори, влияещи С:

• фиксирани цени FC;
• единични променливи разходи VCPU;
• единична цена стр.

Компаниите, използващи смесена схема за финансиране на бизнеса (имащи собствен капитал и привлечени средства в капиталовата структура), са принудени да контролират не само опериращите, но и финансови рискове... На езика на финансовите анализатори това се нарича конюгиран ливъридж(Степен на комбиниран ливъридж, DCL) е индикатор за цялостния бизнес риск на компанията (фиг. 7.2).

Свързаният ефект показва процента на промяната в нетната печалба, когато доходът от продажби се промени с 1%. Изчислява се като произведение на силата на финансовото въздействие и силата на удара на работните лостове (фиг. 7.3). Зависи от структурата на разходите и структурата на източниците на финансиране на бизнеса.

Колкото по-голямо е S, толкова по-чувствителна е печалбата преди облагане с данъци към промените в постъпленията от продажба на продукти (работи, услуги). Колкото по-високо F,толкова по-чувствителна е нетната печалба към промените в печалбата преди данъци, т.е.

Ориз.

с едновременно действие Фи Спо-малко значителни промени в приходите водят до повече значителни променичиста печалба. Това е проява на конюгирания ефект.

При вземане на решения за увеличаване на дела на постоянните разходи в структурата на разходите на компанията и възможността за привличане взети назаем паринеобходимо е да се съсредоточим върху прогнозата за обема на продажбите. В този случай можете да използвате

Ориз. 7.3.Изчисляване на силата на влиянието на ливъриджа при изчисленията на размера на пределния доход, който е разликата между приходите и променливите разходи (нарича се още принос за покриване на фиксирани разходи).

Извличане на формулата за конюгирания ефект чрез маржин доход 1:

където Q е обемът на продажбите; CM - маржин доход.

При благоприятна прогноза за растеж на продажбите е препоръчително да се увеличи делът на постоянните разходи и привлечения капитал, за да се повиши нивото на DCLи да получите увеличение на нетната печалба в DCLпъти повече от относителното увеличение на продажбите.

При неблагоприятна прогноза за промени в обема на продажбите Q е препоръчително да се увеличи дела на променливите разходи, да се намалят постоянните разходи и заемен капитали по този начин понижи нивото DCL.

В резултат на това относително намаление N1падащото Q ще намалее.

Пример 7.3

Търговската компания увеличи продажбите си (Q) от 80 единици. до 100 единици В същото време структурата на финансирането, разходите и цените не се промениха.

Продажната цена на единица продукция е P = 20 рубли.

Фиксирани цени FC = 600 рубли

Променливи разходи за 1 бр. VC = 5 рубли

Лихвени плащания аз = 100 рубли

Ставка на данъка върху дохода Г = 20%.

Определете как промяната в обема на продажбите при горните условия се отрази на нетната печалба на компанията.

Приходите от продажби се увеличават с 25% (2000-1600/1600), докато нетната печалба на компанията се увеличава със 75% (25% 3).

По този начин използването на елементи от управленския анализ в процеса на оценка на динамиката на показателите за ефективност на компанията позволява на мениджърите да минимизират оперативните и финансовите рискове, като определят оптималния този етап жизнен цикълструктура на разходите и капитала.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Операционен лост(оперативен или производствен ливъридж) е индикатор, отразяващ превишението на темпа на нарастване на печалбата над темпа на растеж на приходите на компанията.

Целта на функционирането на всяка компания е да се увеличи печалбата от продажби, включително нетната печалба, която трябва да бъде насочена към максимизиране на производителността и повишаване на финансовата ефективност (стойност) на предприятието.

Формулата за оперативен ливъридж ви позволява да управлявате бъдещата си печалба от продажби, като планирате приходи за бъдещето.

Основните фактори, влияещи върху обема на приходите са:

• Цени на продуктите,
• Променливи разходи, които варират с промени в производството;
• Фиксирани разходи, които не зависят от обема на производството.

Целта на всяко предприятие е да оптимизира променливите и постоянните разходи, да коригира ценова политика, като по този начин се увеличава печалбата от продажбата.

Формула за оперативен ливъридж

Методът на изчисление с помощта на формулата за оперативен ливъридж е както следва:

ИЛИ = (V - Per.Z) / (V - Per.Z - Const.Z)

ИЛИ = (V - Per.Z) / P

ИЛИ = VM / P = (P + Const.Z) / P = 1 + (Const.Z / P)

Тук ИЛИ е индикатор за оперативен ливъридж,

Б - приходи,

Per.Z - променливи разходи,

Const.Z - фиксирани разходи,

P е размерът на печалбата,

VM - брутен марж

Оперативен ливъридж и финансова сила

Коефициентът на оперативен ливъридж е пряко свързан с маржа на финансовата безопасност чрез съотношението:

RR = 1 / ZFP

Тук OP е работният лост,

ZFP е граница на финансова сила.

С увеличаване на показателя за оперативен ливъридж финансовата сила на компанията спада, което допринася за приближаването й до прага на рентабилност. В тази ситуация дружеството не е в състояние да осигури устойчиво финансово развитие. За предотвратяване тази разпоредбапрепоръчва се непрекъснато проследяване производствени рисковеи тяхното влияние върху финансовите резултати.

Какво показва работният лост

Лостът за управление може да бъде от два вида:

• Ценови оперативен лост, с помощта на който се отразява ценовият риск (ефектът от промените в цената върху маржовете на печалба);
• Оперативен ливъридж в натура представлява производствен риск или зависимостта на печалбата от обема на продукцията.

Високата стойност на индикатора за оперативен ливъридж отразява значително превишаване на размера на приходите над печалбата, което показва увеличение на постоянните и променливите разходи.

Ръстът на разходите се дължи на следните причини:

• Модернизация на използваните съоръжения, увеличаване на производствените площи, увеличаване на броя на производствените работници, въвеждане на иновации и усъвършенстване на технологиите.
• Минимизиране на цените на продуктите, нискоефективно ръст на разходите за заплатинискоквалифициран персонал, увеличаване на броя на дефектните продукти, намаляване на ефективността на производствените линии и др.

Така че всички производствени разходимогат да бъдат ефективни, които увеличават производствения и научно-технологичния потенциал, както и неефективни, които пречат на развитието на предприятието.

Примери за решаване на проблеми

ПРИМЕР 1

Определение

Ефект на оперативен ливъридж ( Английски Степен на оперативен ливъридж, DOL) е коефициент, който показва степента на ефективност на управление на постоянните разходи и степента на тяхното влияние върху оперативния доход ( Английски Печалба преди лихви и данъци, EBIT). С други думи, съотношението показва процента на промяната в оперативния доход, когато обемът на приходите от продажби се промени с 1%. Компаниите с висок коефициент са по-чувствителни към промените в продажбите.

Висок или нисък лост за управление

Ниската стойност на коефициента на оперативен ливъридж показва преобладаващия дял на променливите разходи в общите разходи на компанията. По този начин увеличаването на продажбите ще има по-слабо въздействие върху увеличаването на оперативните приходи, но такива компании трябва да генерират по-ниски приходи от продажби, за да покрият фиксираните разходи. При равни други условия такива компании са по-стабилни и по-малко чувствителни към промените в продажбите.

Високата стойност на коефициента на оперативен ливъридж показва преобладаване на постоянните разходи в структурата на общите разходи на компанията. Такива компании получават по-високо увеличение на оперативните приходи за всяка единица увеличение на обема на продажбите, но също така са по-чувствителни към неговото намаляване.

Важно е да запомните, че директните сравнения на оперативния ливъридж за компании от различни индустрии са неподходящи, тъй като спецификата на индустрията до голяма степен определя съотношението на постоянните и променливите разходи.

Формула

Има няколко подхода за изчисляване на ефекта от оперативния ливъридж, които въпреки това водят до същия резултат.

V общ изгледтой се изчислява като съотношение на процентната промяна в оперативния доход към процентната промяна в продажбите.

Друг подход за изчисляване на коефициента на оперативен ливъридж се основава на стойността на маржа на печалбата ( Английски Марж на приноса).

Тази формула може да се трансформира по следния начин.

където S е приход от продажби, TVC е общите променливи разходи, FC е постоянните разходи.

Също така, оперативният ливъридж може да се изчисли като съотношението на коефициента на печалба на маржа ( Английски Коефициент на марж на приноса) към коефициента на оперативна рентабилност ( Английски Коефициент на оперативен марж).

От своя страна съотношението на пределната печалба се изчислява като съотношение на пределната печалба към приходите от продажби.

Коефициентът на оперативна рентабилност се изчислява като съотношение на оперативния доход към приходите от продажби.

Пример за изчисление

V отчетен периодкомпаниите демонстрираха следните показатели.

Фирма А

• Процентна промяна в оперативния доход + 20%
• Процентна промяна в приходите от продажби + 16%

Фирма Б

• Приход от продажби 5 млн.
• Общите променливи разходи 2,5 милиона долара
• Фиксирани разходи 1 милион у.е.

Фирма Б

• Приходите от продажбата на 7,5 милиона у.е.
• Общ маржин печалба 4 млн.
• Коефициент на оперативна рентабилност 0,2

Коефициентът на оперативен ливъридж за всяка от компаниите ще бъде както следва:

Да приемем, че всяка една от компаниите има 5% увеличение на продажбите. В този случай оперативните приходи за компания А ще нараснат с 6,25% (1,25 × 5%), за компания Б с ​​8,35% (1,67 × 5%), а за компания C с 13,35% (2,67 × 5%).

Ако всички компании са изправени пред 3% спад в обема на продажбите, оперативните приходи на компания А ще намалеят с 3,75% (1,25 × 3%), на компания Б с ​​5% (1,67 × 3%) и компания Б с ​​8% (2,67 × 3 %).

Графична интерпретация на влиянието на оперативния ливъридж върху оперативния доход е показана на фигурата.

Както можете да видите на графиката, компания Б е най-уязвима към спад в продажбите, докато компания А ще покаже най-голяма устойчивост. Напротив, с увеличаване на обема на продажбите, компания Б ще демонстрира най-високи темпове на растеж на оперативните приходи, а компания А - най-ниски.

заключения

Както бе споменато по-горе, компаниите с висок коефициент на ливъридж са уязвими дори към скромни спадове в продажбите. С други думи, спад от няколко процента в продажбите може да доведе до значителна загуба на оперативни приходи или дори до оперативна загуба. От една страна, такива компании трябва внимателно да управляват своите постоянни разходи и точно да прогнозират промените в обема на продажбите. От друга страна, при благоприятни пазарни условия те имат по-висок потенциал за растеж на приходите от дейността.