Företagsvärdering innan köp. Råd. Hur man köper ett färdigt företag korrekt. Hur bedöms affärsvärdet?

Allt oftare investeras medel i affärer i syfte att senare sälja / köpa eller fusionera med andra organisationer för vinst. Och då uppstår frågan: "Hur man bedömer värdet på ett företag, med hänsyn till alla investeringar?"

Express bedömning "på knäet". Om du har ett enkelt företag och behöver en värdering av kostnaden, räkna så här: ”vinst för 1-2 år + fastighet” och sälj.

Kostnadstyper

Det första steget är att hantera typerna av företagsvärdering. Olika klassificeringar ger oss olika typer av värde, men jag bestämde mig för att stanna kvar hos de grundläggande. Förresten, var och en av typerna strävar efter sina egna mål och mål för att bedöma verksamheten, då kommer du att förstå varför detta behövs.

Jag vill också notera att denna typ av värdering är relaterad till driftsverksamhet.

1. Marknad

Försäljnings- / köppris för ett företag under marknadskonkurrens.

Marknadsvärdet är priset på all egendom i organisationen, med hänsyn till de inkomster som kan erhållas i framtiden.

Detta affärsvärde bestäms när det är nödvändigt att ta reda på var organisationen är på marknaden för att genomföra M & A-transaktioner (fusioner eller förvärv), sälja ett företag eller justera långsiktig utveckling.

Bestämning av marknadsvärde vid utvärdering av ett företag baseras på fördjupad analys och kassaflöden.

Exempel (enkelt)

Låt oss analysera marknadsvärdet för ett företag med exemplet Romashka OJSC. Grundaren vill anpassa utvecklingsstrategin. Och för detta skapar han ett bord så här:

Vi ser att priset på ett företag har ökat med 320 000 rubel under året, vilket talar om den positiva tillväxttakten för Romashka OJSC, verksamheten går uppåt.

2. Investeringar

Fastighetsvärde för specifika investeringsändamål.

Beräknas när företagsägare bestämmer sig för att starta investeringsprojekt. Eller organisationen övervägs av investerare för investeringar.

Beroende på de beräknade investeringsintäkterna kan kostnaden för denna typ antingen vara högre än marknaden eller lägre.

Exempel (enkelt)

OJSC "Romashka" planerar ett strategiskt partnerskap med OJSC "Oblachko". Partnerskapet ses som ett investeringsprojekt.

I det här fallet, för att utvärdera verksamheten, är det nödvändigt att fastställa investeringsvärdet för partnerskapet, för detta kommer vi att förutsäga fördelarna som vi kan få från fusionen med ett annat företag.

Företagets investeringsvärde vid genomförandet av partnerskapsprojektet om 5 år kommer att uppgå till 11 756 723 rubel, vilket är fördelaktigt för Romashka OJSC. Detta exempel med beräkningar diskuteras mer detaljerat nedan, i klausul.

3. Återställning (aktuell)

Summan av alla kostnader för att starta och driva ett företag, inklusive tillgångar.

Det är nödvändigt när organisationens högsta ledning fattar beslut om fastighetsförsäkring, även om grundarna beslutar att omvärdera tillgångarna. Och mer - när det är nödvändigt att optimera det befintliga systemet beskattning.

Exempel (enkelt)

Ledningen för Romashka OJSC anser att det är nödvändigt att försäkra verksamheten mot risker, medan verksamheten öppnades för 5 år sedan. I det här fallet omvärderas tillgångarna för försäkring och företagets ersättningsvärde bestäms.

Under denna tid sjönk anläggningstillgångar (utrustning, fastigheter) betydligt i värde, vilket återspeglar företagets ersättningskostnad.

Omvärderingen av utrustning och fastigheter 2018 ledde till en minskning av företagets värde, jämfört med 2013, med 700 000 rubel.

4. Likvidation

Företagets värde i monetära termer minus alla kostnader i samband med försäljningen.

En sådan kostnadsberäkning behövs när det på grund av oförutsedda omständigheter är nödvändigt att stänga ett företag så snart som möjligt.

Det är viktigt att komma ihåg att med en nödsäljning av en produkt blir dess värde lägre än marknadsvärdet, och med genomförandet av ett företag, samma.

Exempel (enkelt)

OJSC "Romashka" stänger på grund av hög marknad. I detta fall bestäms priset på hela fastigheten enligt de senaste rapporterna.

Alla skulder till motparter och partners, betalningar till anställda, betalning av provision till fastighetsmäklare för försäljning av fastigheter, kostnaden för att hålla utrustningen i gott skick till försäljningstillfället dras av från det mottagna beloppet.

Glöm inte att även med likvidation kan organisationen fortfarande tjäna pengar.

Skillnaden mellan fastighetsvärdet och kostnaderna under likvidationsperioden för Romashka OJSC var 5 500 000 RUB.

Tillvägagångssätt för kostnadsuppskattning

Det finns tre sätt att utvärdera ett företag. Och enligt rysk lag är en värderare (ja, det stämmer, du utvärderar inte) skyldig att använda alla tre tillvägagångssätten, och om en av dem inte används, motivera i detalj varför.

1. Lönsam

Den lönsamma metoden för företagsvärdering baseras på prognosen för vinst från verksamhetens funktion. Därmed reduceras företagets framtida intäkter till nuvärdet.

Med andra ord, ju högre den beräknade inkomsten för organisationen är, desto högre är det nuvarande priset på verksamheten.

1.1 Direkt kapitaliseringsmetod

Baserat på organisationens intäkter, justerat för den beräknade tillväxttakten för verksamheten.

Denna metod är lämplig för organisationer som planerar att bibehålla eller öka tillväxttakten och lönsamheten för verksamheten, det vill säga för stora, stadigt utvecklande företag. I detta fall är utvärderingsformeln följande:

Där "V" är företagets värde, "I" är organisationens inkomst, "R" är kapitaliseringsgraden.

Intäkterna beräknas enligt uppgifterna i rapport över finansiella resultat, återspeglade i formulär nr 2 bokföringsuttalanden... Oftast tas dessa uppgifter över en period på 3-5 år och i genomsnitt.

Om information om inkomst kan hittas i rapporteringen måste kapitaliseringsgraden (R) beräknas med hjälp av formeln:

R = Diskonteringsränta - Beräknad genomsnittlig tillväxttakt för företagets intäkter

Exempel

Syftet med kostnadsuppskattningen är att förbättra ledningseffektiviteten. Obs: År 2017 uppskattades värdet av Romashka OJSC till 7 500 000 med en inkomst på 1 350 000 rubel.

Låt oss säga att OJSC “Romashka” 2018 har inkomster på 1 088 000 rubel. Vi delar detta värde med kapitaliseringsräntan och vi får företagets värde, lika med 7 320 000 rubel.

Så efter de aktuella beräkningarna ser vi att organisationen tappar mark, företagens tillväxttakt minskar, effektiviteten i kassaflödeshantering har blivit mindre effektiv.

1.2 Metod för diskontering av beräknade kassaflöden

Denna metod bygger på det faktum att de pengar och tillgångar som företaget har nu är värda mer än samma pengar och tillgångar i framtiden.

Diskonteringsmetoden används för att uppskatta kostnaden stora affärer påverkas av olika miljöfaktorer, till exempel inkomstens säsong.

PengaflödeÄr tidvattnet Pengar till företaget.

Kassaflöden diskonteras genom att multiplicera pengaflöde med rabattfaktorn enligt formeln:

Rabatterat kassaflödesformel

Där "DCF" är det diskonterade kassaflödet, "r" är diskonteringsräntan, "n" är antalet perioder för beräkning av kassaflöden, "i" är antalet perioder.

Exempel

Syftet med värderingen är att bestämma effekten av sammanslagningen av Romashka OJSC med Oblachko OJSC

Låt oss säga att OJSC ”Romashka” ingår ett partnerskap med intäkter på 7 300 000 rubel. per år, och efter 5 års samarbete försöker få inkomst på 9 000 000 rubel, med en avkastning på 10% per år. Hur avgör man om ett visst projekt är lönsamt?

Investeringskostnad = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 rubel.

Med hjälp av elementära beräkningar visar det sig att om 5 år kommer OJSC “Romashka” att kunna få önskad inkomst genom att investera endast 5 588 291,9 rubel. Därför är alliansen mellan OJSC "Romashka" och OJSC "Oblachko" lönsam.

2. Jämförande

I denna metod för att bedöma värdet av ett företag jämförs den utvärderade organisationen med liknande företag. Liknande företag bör vara lika i ekonomiska, materiella, tekniska och andra förhållanden.

Efter valet av analoga företag beräknas lämpliga multiplikatorer för dem, det vill säga förhållandet mellan försäljningspriset och den ekonomiska indikatorn.

Affärsvärde kl jämförande metod poäng beräknas genom att multiplicera de erhållna multiplikatorerna med de finansiella nyckelindikatorerna för den utvärderade organisationen.

2.1 Transaktionsmetod (försäljningsmetod)

Denna metod är baserad på analys av marknadspriser för köp eller försäljning av kontrollerande eller hundraprocentiga insatser i organisationer som liknar den verksamhet som bedöms.

Efter beräkning och tillämpning av multiplikatorerna bringas det resulterande affärsvärdet till det vägda genomsnittet. När du använder transaktionsmetoden används följande formel:

Företagsvärde (versaler) = Indikator * Multiplikator

Exempel

Syftet med värderingen är att sälja verksamheten. Därför är det nödvändigt att utvärdera 100% av alla emitterade aktier i Romashka OJSC.

Vi tar de första uppgifterna från bokslutet: intäkter = 730 000 rubel, tillgångsvärde = 410 000 rubel.

Efter att ha studerat marknaden och den yttre miljön har vi valt tre analoga företag. Eftersom dessa är offentliga företag är deras rapportering öppen för externa användare, så att du enkelt kan visa multiplikatorer av intresse för oss.

Tabellen nedan visar data från kamrater, beräknade multiplar och indikatorer för OJSC "Romashka".

För att bestämma det exakta värdet på multiplikatorerna är det nödvändigt att visa multiplikatorernas viktade värden (vi har 9.30 och 14.20).

• Med multiplikator P \ R - 6 789 000 rubel;
• Med multiplikator P \ R - 5 822 000 rubel.

Den totala kostnaden för verksamheten bör dock vara en, därför är det vidare nödvändigt att väga de mottagna värdena.

Om vi ​​ställer in vikten till multiplikatorn P \ R - 0,8 och till multiplikatorn P \ A - 0,2 får vi med hjälp av elementära beräkningar det totala värdet av verksamheten för OJSC "Romashka" lika med 6595600 rubel.

Metoden kräver ingen ytterligare justering av graden av kontroll, eftersom priserna för kontroll av andelar i likvärdiga företag användes som den första informationen.

2.2. Kapitalmarknadsmetod

Denna metod är baserad på analysen av priser för andelar i kamrater som är tillgängliga på marknaden i offentlig omsättning.

I detta fall använder experter multiplikatorer, där täljaren är aktiekursen, och nämnaren är en finansiell indikator, till exempel intäkter eller vinst.

Denna metod använder justeringar av det finansiella resultatet per aktie, till exempel resultat per aktie. Annars är denna metod identisk med handelsmetoden:

Företagsvärde = Intäkter * (Pris per aktie) / (Intäkt per aktie)

Exempel

Syftet med värderingen är försäljning av Romashka OJSC. Med tanke på att företaget under de senaste åren fått en årlig vinst på 100 000 rubel.

Pris-per-andel / vinst-per-andel (justerat per aktie) för liknande likvärdiga företag är 7. Hur får jag reda på hur mycket är Romashka OJSC?

Kostnad för OJSC “Romashka” = (årsresultat) x (multiplikator ”pris per aktie / vinst per aktie”)

100 000 x 7 = 700 000 rubel.

2.3 Branschkvotmetod

Denna metod är baserad på användning av förberäknade och analyserade samband mellan försäljningspriset för ett företag i en viss bransch och dess ekonomiska resultat.

Till exempel kan marknadsföringsbyråer säljas för 0,9 årsintäkter, konsultbyråer för 0,7 årsinkomster.

I Ryssland har metoden för sektoriella koefficienter ännu inte blivit utbredd, eftersom det inte finns någon fördjupad analys av sektoriella indikatorer från statistiska och specialiserade tjänster.

Exempel

Syftet med bedömningen är att anpassa affärsutvecklingsstrategin. För att göra detta, beräkna årsinkomsten, vilket är lika med 6 500 000 rubel.

OJSC "Romashka" verkar inom området grossist- blommor. Enligt marknadsanalys är det möjligt att härleda en branschkoefficient lika med 1,8.

Så, med ett affärsvärde på 11 700 000 rubel. med en intäkt på 6 500 000 rubel kan ledningen för OJSC “Romashka” besluta att utöka nätverket.

3. Dyrt

Kostnadsvärderingsmetoden definierar ett företags värde som priset på företagets befintliga tillgångar. För att tillämpa detta tillvägagångssätt måste värderaren ha tillförlitlig information om kostnaderna för att förvärva och underhålla tillgångar.

3.1 Metoden för nettotillgångar vid företagsvärdering

Denna metod är baserad på tillgångsanalys. Det första steget är att utvärdera immateriella tillgångar. Därefter kommer analysen av lagerartiklar, lager. En detaljerad bedömning av icke-monetära tillgångar (kundfordringar) görs sedan.

Metoden för nettotillgångar är ganska enkel i beräkningar, ett företags värde bestäms av formeln:

Exempel

Syftet med bedömningen är att avslöja kostnaden för Romashka OJSC för företagsförsäkring mot kreditrisker.

Det är nödvändigt att bestämma mängden tillgångar och skulder för OJSC "Romashka". Så, alla tillgångar bestäms till 4573100 rubel och skuldförpliktelser till 2,546,900 rubel. Således uppskattas kostnaden för OJSC "Romashka" till 7 120 000 rubel.

Som ett resultat av bedömningen fastställdes att OJSC ”Romashka” kan vara försäkrad för 7 120 000 rubel.

3.2 Metod för restvärde

Det används när det redan är säkert säkert att verksamheten kommer att likvideras och ägarna måste bestämma företagets värde för snabb implementering. Beräkningsformel:

Företagsvärde = marknadsvärde på tillgångar - skuld

Eftersom företaget avvecklas beräknar vi intäkterna från försäljning av utrustning, förnödenheter och material, justerat för en snabb försäljning.

Således bestäms marknadsvärdet för tillgångarna i OJSC "Romashka" till 5 213 100 rubel. Samtidigt kommer kostnaderna för underhåll och service av utrustning och lager fram till försäljningstillfället att uppgå till 543 000 rubel.

På senare tid har organisationen bildat betydande skulder till borgenärer, som uppgår till 1 876 000.

Vid stängning är det också nödvändigt att betala alla avgångsvederlag till anställda, som totalt uppgår till 665 200 rubel. Vinsten för avvecklingsperioden blir 4 871 100 rubel.

Som ett resultat bestäms värdet av OJSC “Romashka” enligt likvidationsvärdesmetoden till 7 000 000 rubel.

Slutsatser om metoder

Efter detaljerad övervägande av alla tillvägagångssätt för företagsvärdering, är det lämpligt att strukturera den mottagna informationen och dra fördelar och nackdelar med varje metod.

Metodnotering

Så efter att beräkningarna har gjorts med tre metoder är det nödvändigt att identifiera det slutliga resultatet. Förresten bör kostnaderna vara ungefär desamma.

Uppgifterna skiljer sig främst genom att ett visst tillvägagångssätt är mer relevant för bedömningens syfte än andra, eller mer fullständigt tar hänsyn till den nuvarande situationen. Avtalet görs enligt formeln:

Total kostnad = Lönsam × K1 + Jämförelse × K2 + Förbrukad × K3

“K1”, “K2”, “K3” - viktningsfaktorer valda beroende på betydelsen av en viss kostnad i slutbedömningen. Oddsen måste lägga upp till en.

Exempel

Tänk på det redan välkända Romashka OJSC. Beräkningsdata i tabellen nedan.

Förklaring av koefficienterna: utvärderaren anser att jämförelsen är den viktigaste i detta fall, därför tilldelas den maximal vikt.

Så efter att ha beräknat enligt formeln bestäms den slutliga överenskomna kostnaden för verksamheten till 6 924 200 rubel.

Steg-för-steg-instruktion

I det här kapitlet kommer jag att täcka de viktigaste stegen i företagsvärdering. Naturligtvis har varje företag sina egna nyanser, det är viktigt att komma ihåg detta.

1. Bestämning av målet

Det första steget är att avgöra för vilket ändamål verksamheten utvärderas. Detta steg är viktigt för att förverkliga de ekonomiska intressena för de parter som har fattat ett beslut att utvärdera verksamheten. Och oftast görs bedömningen i följande fall:

1. Förbättra organisationens ledningseffektivitet;
2. Motivera beslutet att starta ett investeringsprojekt.
3. Köp eller sälj ett företag, eller dess andel;
4. Omstrukturera företaget;
5. Utveckla en långsiktig utvecklingsstrategi;
6. Bedöma organisationens ekonomiska resultat;
7. Ta beslut om emission och försäljning av värdepapper.

2. Välja ett värderingsföretag

Detta är ett mycket viktigt steg. I många länder utförs företagsvärdering av oberoende yrkesverksamma som följer fastställda branschstandarder i sitt arbete.

Ett bra verktyg som kan hjälpa till att välja en värderingsman är betygen av betrodda byråer, till exempel:

1. Expert Rating Agency;
2. Förlag Kommersant.

Huvudkriterierna vid val av värderare kan vara arbetstid på marknaden, professionalism och rykte, närvaro av en lista över kända partners som redan har använt företagets tjänster, positiva

I det nuvarande utvecklingsstadiet av affärsmarknaden och världsekonomin har bedömningen av immateriella tillgångar och immateriella rättigheter blivit inte mindre viktig än materiella. Objektanalysens roll och korrekta fastställande av affärsvärdet har ökat. Detta förfarande är helt enkelt nödvändigt för dem som planerar att investera, köpa eller sälja företag. Oberoende utvärdering företagets värde i sådana situationer blir viktigt verktyg ledning, vilket gör det möjligt att göra rätt val, undvika många risker och få maximal vinst. Det kommer inte ens att kunna fungera och expandera fullt ut utan en kvalitativ bedömning i ett av utvecklingsstadierna.

Vad är företagsvärdering?

Företagsvärdering är ett förfarande för att bestämma ett företags marknadsvärde (med beaktande av materiella, immateriella tillgångar, finansiella ställning, förväntad vinst), som utförs av myndigheter eller experter. Varje egendom i kombination med ett paket med rättigheter till den kan bli ett föremål för bedömning. Betydelsen av begreppet "affärsvärdering" är något annorlunda. Det innebär definitionen i det monetära förhållandet av företagets värde, vilket inkluderar (förutom tillgångar) dess nytta och kostnaderna för att erhålla det.

Utvärderingens huvudsakliga syfte är att fastställa marknadsvärdet för de tillgångar som bedöms för kunden. Kunden initierar i regel en affärsbedömning vid försäljning eller köp av ett företag, eget kapital, utlåning, projektfinansiering, effektivisering av företagsledningen etc. Situationer uppstår ofta när flera skäl kombineras.

När behöver du en företagsvärdering?

En ökning av ett företags värde är en av de viktiga indikatorerna på tillväxt av lönsamheten; en minskning indikerar behovet av förändringar i ledningssystemet och utvecklingsstrategin. Både företagsägaren och en tredje part kan vara intresserade av att göra en objektiv bedömning.

Kostnaden för ett företag bestäms när:

• utvärdering av ledningseffektivitet;
• företagande;
• omorganisering;
• användning av bolån;
• beskattning i arv, donation;
• deltagande i aktiemarknadens verksamhet;
• bedömning av de tilldelade affärsandelarna vid en fusion i form av konsolidering och expansion;
• delvis eller fullständig likvidation;
• emission av nya aktier m.m.

En affärsbedömning kan behövas inte bara av en potentiell investerare eller företagare, utan också av andra marknadsaktörer, till exempel försäkringsbolag (för att bestämma riskmängden, bekräfta att riskavdelningsavtalet mellan kunden och försäkringstagaren följs) , kreditinstitut (för att bedöma solvens, bestämma det optimala beloppet för maximal kredit), liksom statliga myndigheter, aktieägare, leverantörer, tillverkare, mellanhänder. Slutresultatet av bedömningen kan presenteras i en rapport i flera avsnitt eller i två olika dokument. Bedömningen av företaget utförs i enlighet med det uppsatta målet, som formuleras av kunden vid upprättandet av kontraktet och uppdraget för bedömningen. De måste nödvändigtvis följa den federala lagen "Om utvärderingsverksamhet i Ryska Federationen", Bestämmelserna i" National Code of Ethics for Taxers of the Russian Federation "och Federal standarder uppskattningar.

Företagsvärderingsmetoder

Innan man investerar eller köper ett företag utvärderar köparen först och främst användbarheten för sig själv. Det måste matcha hans individuella inkomstbehov. Det är den senare indikatorn, med hänsyn till kostnaderna, som ligger till grund för marknadsvärdet som värderaren beräknar. Principerna, metoderna och tillvägagångssätten för dess definition väljs utifrån företagets särdrag som en "produkt": investering (pengar investeras i det, förväntar sig vinst i framtiden), konsistens (det kan säljas som ett system eller separata element), behov (beror på situationen i produktionen och i den yttre miljön). Utvärderingsprocessen består av flera steg som utförs av en specialistvärderare för att objektivt bestämma företagets värde:

• ingående av ett värderingsavtal med kunden;
• bestämning av egenskaperna hos bedömningsobjektet;
• marknadsanalys;
• val av bedömningsmetoder, beräkningar;
• generalisering av resultaten erhållna inom var och en av metoderna, bestämning av slutvärdet av objektets värde;
• upprättande och överföring av rapporten till kunden.

I den fjärde etappen väljer värderaren en eller flera optimala metoder för att bedöma företaget, vilket kommer att vara mest effektivt i en viss situation. Företagsvärderingsmetoder är universella, men de väljs individuellt i varje situation.

Kostsam

Detta tillvägagångssätt innebär en uppsättning metoder för att bedöma värdet på ett objekt, som syftar till att bestämma de kostnader som krävs för att återställa, ersätta företaget, med hänsyn till kostnader, utrustningsslitage och andra faktorer. Det låter dig spåra absoluta förändringar i balansräkningen med dess möjliga justering från värderingsdatumet (enligt en oberoende expertvärderare) - data om aktuella marknadspriser för arbetskraften, material och andra kostnader.

Lönsam

Inkomstmetod betyder en uppsättning metoder för att bedöma värdet på ett objekt, som är baserade på att bestämma mängden förväntad inkomst från verksamheten. I detta fall är den viktigaste faktorn som bestämmer objektets värde inkomst. Ju större den är, desto högre är dess marknadsvärde. Här tillämpar experter den uppskattade förväntningsprincipen, med hänsyn till perioden för mottagande av potentiell inkomst enligt planen, antalet och graden av risker. För analysen används kapitaliseringsförhållanden som beräknas utifrån marknadsdata. Denna bedömningsmetod anses vara den mest effektiva och bekvämaste för att bestämma ett företags värde (endast i vissa fall är jämförande eller kostsamma mer exakta). Metoden används bäst om företagets intäkter är stabila.

Jämförande

En jämförande metod för att bestämma ett företags värde innebär ett komplex av värderingsmetoder som bygger på att jämföra värderingsobjektet med konkurrerande objekt (med egenskapernas likhet, tillgången till information om transaktionernas priser). Experter tror att det är han som ger de mest exakta resultaten (naturligtvis, under förutsättning av marknadens aktiva arbete med liknande egenskaper när det gäller parametrar). För detta tillvägagångssätt används marknadsdata för liknande objekt och metoden för kapitalmarknaden, transaktioner och branschkvoter (med element - benchmarking -analys).

Viktig: det är värt att notera att varje tillvägagångssätt gör det möjligt att betona och objektivt analysera vissa egenskaper hos bedömningsobjektet, men de är alla sammanlänkade.

Hur utvärderar man ett företags värde?

Bedömningen av företag och andra objekt utförs av specialiserade företag. För att bedöma företagets värde måste du kontakta specialisterna, tydligt ange syftet med att fastställa värdet och underteckna avtalet. Enligt dekretet från Ryska federationens regering från december 2007 nr 60 bör utvärderingsprocessen ske i flera steg:

1. Definition av objektet (beskrivning, rättigheter till det, datum och bedömningsgrund, begränsande villkor).
2. Slutande av ett bedömningsavtal (identifiering och preliminär inspektion av ett objekt, val av typ, källor till nödvändig data, personalval, utveckling av en utvärderingsplan, förberedelse och ingående av ett avtal, betalning för tjänster).
3. Bestämning av objektets egenskaper (insamling och verifiering av data, bestämning av extern och intern information).
4. Marknadsanalys (inkluderar analys av finansiella kvoter, rapporter, justeringar av bokslut för värderingsändamål).
5. Valet av metoder inom ett specifikt tillvägagångssätt (eller flera), som utför de nödvändiga beräkningarna.
6. Generalisering av resultaten, bestämning av objektets slutkostnad.
7. Upprätta och överföra rapporten till kunden.

Att välja ett värderingsföretag

Utvärderingsföretaget är arrangör av utvärderingsprojektet, hjälper värderaren i sin yrkesverksamhet, tillhandahåller marknadsförings-, ekonomi- och informationsstöd. Det tillhandahåller tjänster inte bara till företagare utan även till juridiska personer, finansiella institut(oftast till banker), försäkringsbolag och myndigheter. Värderingstjänsterna betalas vanligtvis av ägaren av fastigheten, men ofta ställer motparten vissa krav gällande värderingsföretaget. När du väljer ett värderingsföretag är det nödvändigt att samla in så mycket objektiv information om det som möjligt och säkerställa dess kompetens och professionalism. Särskild uppmärksamhet bör ägnas åt följande faktorer:

• arbetstid på marknaden;
• Recensioner;
• affärs rykte;
• position i betygen för oberoende specialiserade byråer och publikationer (men det är viktigt att vara uppmärksam på betygskriterierna, den bör bildas från generaliserade indikatorer; du kan till exempel använda uppgifterna från banki.ru -resursen, som återspeglar graden av kundnöjdhet med olika bankers tjänster och se vilket betyg de samarbetar med företag);
• dokument (intyg av statlig registrering juridisk enhet, kopior eller skanningar av ingående dokument, etc.);
• utmärkelser, certifikat, diplom;
• ansvarsförsäkringens storlek (ju högre den är, desto säkrare för kunden).

Bedömningsföretaget måste visa sig vara en organisation som ger korrekta resultat och erbjuder tjänster från objektiva experter, inte motiverade av tredje part.

Inlämning av nödvändiga papper

För att starta utvärderingsprocessen måste företagsägaren tillhandahålla ett paket med dokument. Dess position beror på uppförandets syfte, ägarformen och kriterierna för bedömningens utformning. Många värderingsföretag har lanserat webbplatser där du kan ansöka online eller via telefon (men du behöver bara skicka in dokument personligen). Grundpaketet innehåller följande papper:

1. Registreringsbevis eller bolagsordning.
2. För aktiebolag- rapporter om resultaten av emissionen av värdepapper, ett utdrag ur aktieboken.
3. Dokument som visas organisationsstruktur och anläggningens verksamhet.
4. Bokslut för de senaste 3-5 åren, ibland behövs en ytterligare förklaring på vissa balansposter.
5. Kopior av patent, licenser.
6. Vid behov - handlingar som bekräftar ägande av fastigheter.

Råd: Det är viktigt att ta hänsyn till att varje värderingsföretag har sin egen arbetsmetod. Ibland, utöver den grundläggande uppsättningen dokument, krävs ytterligare papper från kunden, till exempel en utvecklingsplan för de närmaste åren, upprättande av ett investeringsprojekt, en revisors uppfattning, en förklarande anteckning från ägaren som beskriver företaget och anger antalet anställda.

Värderingsmodell Harmonisering

Den dynamiska ekonomiska situationen i landet och världen blir orsaken till att det för varje bedömning är nödvändigt att utveckla en individuell modell. Studien av samma objekt upprepas sällan, men i detta fall är det omöjligt att återge samma bedömning. Som bas använder utvärderarna allmänt accepterade modeller. Deras val måste samordnas med klienten utifrån projektets mål och uppgifter. Den optimala modellen bör inte bara ta hänsyn till den finansiella aspekten, utan också hjälpa till att bedöma nivån bolagsstyrning, har potential och fungerar som en oberoende metod för att bedöma värdet av ett företag.

Grundläggande värderingsmodeller för företag:

1. Ekonomiskt mervärde (Economic värde tillagd- EVA).
2. Marknadsvärde (MVA).
3. Tillagt värde eget kapital(Aktieägares mervärde - SVA).
4. Total avkastning för aktieägare (TSR).
5. Tillagt kassaflöde (Сash value added - CVA).

Få en rapport med resultaten

Företagsvärdering - exempel

En företagsvärderingsrapport kan skickas in både i textformat och i form av tabeller eller med deras aktiva användning. Tänk till exempel på värderingen av ett företag med hjälp av metoden för substansvärde (kostnadssätt). Det används oftast om företaget har betydande materiella tillgångar (eller mycket få av dem), procentandelen av de totala kostnaderna i kostnaden för produkten eller tjänsten är obetydlig, under de senaste åren har kassaflödet varit föremål för betydande fluktuationer och om företaget har inte helt avskrivna tillgångar som för närvarande genererar intäkter.

Låt oss överväga ett exempel baserat på tabellen:

Spara artikeln med två klick:

Företagsbedömning är nödvändig inte bara för att genomföra försäljnings- och inköpstransaktioner, beräkna säkerhetsvärdet, utan också för andra ändamål, till exempel för att bestämma effektiviteten i förvaltningen. Under genomförandet av den tilldelade uppgiften tar experten, utöver kostnaderna för att starta ett företag, hänsyn till marknadsfaktorer som kan påverka kostnaden, och använder också tekniska, organisatoriska och ekonomiska analyser... Värderingsaktivitet är en väsentlig del av alla utvecklade länder, eftersom värderingsresultaten blir grunden för att fatta viktiga ekonomiska och ledningsmässiga beslut i den privata och offentliga sektorn.

I kontakt med

Marknaden för försäljning av färdiga företag i Ryssland växer från år till år. Fler och fler människor vill investera pengar, även små, i ett verkligt företag för att prova sig själva i rollen som entreprenör. Och ofta är förvärvet av ett redan verksamt företag det bästa alternativet för att uppnå dessa mål. Men bara om du närmar dig frågan eftertänksamt och noggrant.

Det minsta motståndet från säljaren när det gäller att tillhandahålla information är en farosignal!

När du köper ett färdigt företag, oavsett dess specifika egenskaper, kan du använda följande algoritm för åtgärder.

Börja entreprenörsverksamhet(liksom att expandera en befintlig) kan göras på två sätt: skapa ny affär eller köp färdiga. Efter att ha utvärderat fördelarna och nackdelarna med det andra alternativet kan du bestämma om det är det rätta, eller om det är bättre att använda det första alternativet.

Fördelar med ett färdigt företag:

• Utvecklingshistorien, bra eller dålig, som gör det möjligt att utvärdera den.
• Tillgänglighet av lokaler och utrustning.
• Bemannad personal.
• Väletablerade anslutningar och distributionskanaler.
• En färdig produkt (tjänst), ibland ett välkänt varumärke.
• En viss efterfrågan på varor (tjänster), förmågan att förutsäga dess förändring.
• Detaljerade finans- och redovisningsrapporter.

Nackdelar med ett färdigt företag:

• Utrustning kan slits ut och tillverkningsprocesser kan vara föråldrade.
• Hyresavtalet får inte förnyas.
• Personalen kan vara lågutbildad
• Motparter kan vara opålitliga, relationerna med dem kan skadas av den tidigare ägaren.
• Därefter kan skuldförpliktelser (obetalda skatter, påföljder och tullar eller garantier) "uppstå".

STEG 2. Välj vilken typ av företag du vill köpa

För att göra detta måste du svara på flera frågor:

1. Finns det någon form av aktivitet och verksamhet som du drömde om?

2. Vilken typ av verksamhet passar bäst dina tidigare kunskaper, färdigheter och erfarenheter?

3. Vad vill du göra: tillverkning, partihandel, detaljhandel eller tillhandahållande av tjänster?

4. Är du intresserad av import / export?

4. Vill du involvera din familj för att arbeta i den färdiga verksamheten?

Experter rekommenderar att du först väljer mellan produktion, detaljhandel, partihandel och tjänster, sedan löser import -exportfrågan och sedan - bestämmer en specifik produkt (tjänst) eller marknad inom den valda sektorn.

STEG 3. Besluta om medlen

Det första steget är att bestämma hur mycket egna medel du kan allokera för transaktionen. Bestäm sedan hur mycket pengar du kan och är villig att låna (till exempel från en bank).

Notera: möjlighet att locka lånade pengar att förvärva ett företag beror på tillgången på likvida anläggningstillgångar och fastigheter. Om du köper ett företag som äger sådana tillgångar kan du i de flesta fall låna 50% av det totala värdet av verksamheten eller investeringsprojektet. Dina personliga tillgångar kan också tjäna som säkerhet för ett lån för att köpa ett nytt företag.

STEG 4. Välj de alternativ som är lämpliga för kostnaden

Företagare som vill sälja sina företagsplatsannonser i gratisklassiga tidningar eller i rubriken rubriker i lokala tidskrifter, i alla affärspublikationer eller nyhetsbrev, på specialiserade webbplatser. En annan källa till erbjudanden är mäklarföretag som specialiserar sig på försäljning av färdiga företag.

Notera: säljare meddelar inte alltid "offentligt" försäljningen av sin verksamhet. Anledningen är behovet av att upprätthålla de striktaste sekretessreglerna, eftersom meddelandet om försäljningen kan orsaka spänning bland kunder, anställda och leverantörer. Och många potentiella säljare väljer att använda sina personliga nätverk för att hitta köpare.

Därför är det också nödvändigt att göra förfrågningar bland vänner, bekanta, företagare, advokater, bankanställda, revisorer, konsulter och kollegor. Du kan också intervjua leverantörer eller distributörer i den verksamhet du är intresserad av.

STEG 5. Ta reda på orsakerna till försäljningen av de utvalda företagen

Den tidigare ägaren kan ha flera av dem:

• Byte av bostad. Brist på direkt kontroll och hantering av processen.
• Oenigheter mellan ägare. Ingen gemensam överenskommelse träffades på vägen ytterligare utveckling företag.
• Förlust av intresse för affärer. Efter 6-8 år kan aktiviteten helt enkelt upphöra att vara tillfredsställande.
• Sjukdom, når en vördnadsvärd ålder.Ägarens begränsade möjligheter att hantera verksamheten, och det finns inga värdiga efterföljare till ärendet.
• Behovet av investeringar i ett annat projekt.Ägaren fann en mer lönsam och mindre betungande verksamhet.
• Försäljning av icke-kärnvärden. Vissa verksamhetsområden för stora företag eller innehav är mindre lönsamma eller passar inte in i det övergripande utvecklingskonceptet.

I princip kan alla skäl grupperas enligt följande:

• denna verksamhet har upphört att ge tillräcklig vinst (branschen upplever en lågkonjunktur och nedgång i affärsverksamheten, företaget hotas av konkurs, svag ledning; företaget är inblandat i kriminella bedrägerier, etc.);
• ägaren kommer att bedriva någon annan verksamhet eller diversifiera sin verksamhet; avser att gå i pension av personliga skäl; han har inte tillräckligt med medel för att utveckla företaget.

Det är klart att köp av ett företag endast är tillrådligt när företagets ägare styrs av överväganden som ingår i den andra gruppen.

I princip finns det två eller tre lämpliga alternativ av alla tidigare valda alternativ.

Under förhållandena på den ryska marknaden är det fortfarande omöjligt att bedöma ett företags värde baserat på marknadsvärdet på dess aktier, eftersom endast stora företag är noterade på den öppna börsen. Därför rekommenderar experter vid utvärdering av små och medelstora företag att använda följande metoder: lönsam, marknad och kostnad.

Inkomstmetod

Med denna metod bestäms företagets värde av mängden förväntad inkomst. Denna metod förutsätter att köparen inte kommer att betala mer för verksamheten än nuvärdet av framtida inkomst för ränteperioden. Genom att använda denna metod beräknar köparen olika alternativ för affärsutveckling. Men med detta tillvägagångssätt definieras risknivån ofta för subjektivt. Denna värderingsmetod är bra om företagets inkomst är positiv och hållbar.

Marknadsmetod

Företagsvärdet uppskattas genom att jämföra den senaste försäljningen av företag av jämförbar storlek. Huvudvillkoret för att tillämpa detta tillvägagångssätt är en mogen marknad. Värdet på det utvärderade företaget (V1) definieras som produkten av förhållandet mellan det analoga företagets marknadspris (V2) och dess basindikator (R2) av basindikatorn (R1) för det utvärderade företaget: V1 = V2 / R2 × R1. De grundläggande indikatorerna är vanligtvis: nettovinst, företagets balansvärde. När man väljer de jämförda företagen styrs de av följande krav: företagsindustrin måste matcha, företagets kvantitativa och kvalitativa egenskaper måste vara ungefär lika.

Kostnadssätt

Ett företags värde bestäms av summan av kostnaderna för resurser för dess reproduktion eller ersättning, med hänsyn till fysisk och moralisk försämring. Detta tillvägagångssätt är mest effektivt när köparen vill jämföra kostnaderna för att förvärva ett företag med kostnaderna för att starta ett liknande företag.

Det finns inget bestämt svar på vilken bedömningsmetod som ska användas. I varje fall kombineras tillvägagångssätten beroende på verksamhetens specifika egenskaper.

Notera: vid denna tidpunkt är det vettigt att vända sig till oberoende konsulter, affärsmäklare eller professionella värderare. De spelar ofta en viktig roll. Att bestämma ett företags värde är ju en process som kräver professionell kunskap och erfarenhet inom olika juridiska områden, matematisk analys, ekonomi, bokföring och revision.

I detta skede återstår som regel ett lämpligt alternativ.

STEG 7. Studera den utvalda verksamheten i detalj

Om medlen tillåter (och spelet är värt ljuset!), Är det bäst att åter vända sig till proffs och beställa Legal Due Diligence - en omfattande kontroll av säljaren för "due diligence". Åtminstone kommer det att klargöra riktigheten i den juridiska och finansiella informationen som tillhandahålls, kontrollera att dokumenten är korrekta och att de överensstämmer med gällande lagstiftning. Som högst omfattar due diligence juridisk och finansiell revision av redovisning och skatteredovisning, bedömning av toppchefernas överensstämmelse med sina positioner, inventering av egendom etc. till oändligheten.

Om det inte finns så många tvivel och transaktionsbeloppet inte är så stort kan du försöka göra ovanstående procedur själv: ställa så många frågor som möjligt, kräva rapportering, fråga om utrustningens antal och modeller och datum för deras köp, fråga om affärs rykte, ta reda på om alla förpliktelser för det förvärvade företaget etc.

Notera: säljarens minsta motstånd för att tillhandahålla den information du är intresserad av är en farosignal!

Andra viktiga problemområden inkluderar:

1. Kortare stela tidsramar för försäljning av verksamheten.

2. Saknas viktig information om objektet.

3. Att få till och med befintlig information är svårt.

4. Ingen tydlig orsak till försäljningen eller motivering av försäljningsorsaken är inte trovärdig.

5. Det konstaterades att åtminstone en del av informationen om objektet misstolkades eller misstolkades av säljaren.

STEG 8. Minimera potentiella risker

1. Fråga om allt som kan skada ditt företag.

2. Ta reda på tillståndet för fastighetskomplexet och detaljerna om dess plats. Detta förhindrar exempelvis problem i samband med att hyresavtalet upphör.

3. Det är nödvändigt att förlita sig på fakta och, om möjligt, att inte ta ett ord, oavsett hur pålitlig säljaren kan vara. Detta gäller särskilt vinsten och omsättningen för företaget som deklareras av säljaren.

4. Erbjud dig att ingå en garanti om frånvaro av skulder som inte går via bokföringsavdelningen. Det är undertecknat av alla grundare och VD. Köparens rättsliga skydd är det efter undertecknandet garantiåtagande de är personligen ansvariga för eventuella lån som företaget gjort under de senaste tre åren. Vid händelse negativa konsekvenser köparen har möjlighet att skicka borgenärer till sin verkliga gäldenär, eller, om ärendet kommer till domstol, att lämna in en regresskrav för att skydda deras rättigheter.

5. Advokater rekommenderar också att göra upp detaljplanöverföring av ledningsbefogenheter. Detta är särskilt viktigt för att upprätthålla relationer med kunder, leverantörer, andra affärspartners och anställda i målverksamheten. Det är trots allt viktigt för köparen att ha en livskraftig verksamhet.

6. I avtalet med säljaren är det nödvändigt att ange att den nya ägaren endast förvärvar de skulder som är relaterade till företagets verksamhet, som anges i kontraktet. Och skulderna i samband med företagets tidigare verksamhet överförs inte till den nya ägaren. Kontraktet och dess bilagor måste innehålla en detaljerad förteckning över alla skulder som ingår i företaget, med angivande av borgenärer, arten, storleken och tidpunkten för deras fordringar.

STEG 9. Börja köpförhandlingar

Om alla dina tvivel löses i positiva sidan, lämna ett formellt förslag och fortsätt till förhandlingar.

Notera: säljare föredrar att inte ha att göra med lättsinniga köpare, så bli inte förvånad om du blir ombedd att sätta in en deposition, ungefär som hur det görs under fastighetstransaktioner.

Som regel börjar båda parter i förhandlingarna med maximi- och minimiförslagen och mjukar gradvis upp villkoren. Därför måste du i förväg bestämma priset och villkoren för vilka du godkänner att köpa företaget. Börja naturligtvis med mer förmånliga villkor för dig själv. Var beredd på att säljaren uppfyller ditt första erbjudande med villkor som du anser vara orättvisa. Detta är en oundviklig del av förhandlingarna. Om dina avsikter är allvarliga, arbeta mot de villkor du godkänner.

STEG 10. Skaffa ett företag!

referens

Färdiga affärsmarknader: 2006 års resultat

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id=1278)

De mest populära och erbjuds, som vanligt, är kaféer och små restauranger i prisklassen 50-150 tusen dollar; frisörsalonger, skönhetssalonger ($ 25-50 tusen); biltjänster ($ 100-250 tusen).

Bland resebyråer råder erbjudanden på 10-20 tusen dollar, för vilka efterfrågan vanligtvis är mycket obetydlig. Reseföretag som inte bara har en resebyrå utan också researrangörslicens, har egna representanter utomlands och avtal med hotell och hotell, kan anses vara värda erbjudanden. Men priset på ett sådant företag kommer redan från 30 tusen dollar och mer.

Vissa preferenser har framkommit vid förvärvet av ett företag relaterat till tillhandahållande av immateriella tjänster: konsultverksamhet, revisionsföretag, läroanstalter... Investerare är redo att investera i sådana företag som har funnits i mer än 5-7 år och har alla nödvändiga licenser och tillstånd, upp till $ 150 tusen. Sådana typer av företag som modell- och konsertbyråer började erbjudas. Det fanns fler erbjudanden om försäljning av reklam- och reklamproduktionsföretag.

Det finns ett överutbud inom medicin och farmakologi medicinska centra och tandkliniker och tvärtom, efterfrågan på apotek och apotekskiosker överstiger utbudet.

V detaljhandeln det finns ett betydande utbud av utbud över efterfrågan. Detta är typiskt för små affärer och paviljonger i köpcentrum kostar 30-180 tusen dollar.

Bland tillverkande företag fabriker för tillverkning av tegel, block, kakel är populära. Köparen kan betala upp till 1 miljon dollar för ett sådant företag, men han måste vara säker på att alla gamla anslutningar och konsumenter kommer att finnas kvar. Samtidigt minskar efterfrågan på denna typ av verksamhet, som tillverkning av PVC -fönster och dörrar. Det finns förslag på livsmedelsproduktion (korv, konfektaffärer) värda 400-700 tusen dollar, men efterfrågan på dem är liten.

Vilka metoder (metoder) används för att bedöma ett företags värde? Hur fungerar en företagsbedömning med gott exempel och vilka mål eftersträvas? Vilka dokument behövs för att bedöma ett företags verksamhet?

Hej alla som besökte vår resurs! I kontakt Denis Kuderin - en expert och en av författarna till den populära tidningen "HeatherBober".

I dagens inlägg kommer vi att prata om vad en företagsvärdering är och varför den behövs. Materialet kommer att vara av intresse för nuvarande och framtida entreprenörer, direktörer och chefer för kommersiella företag och alla som har nära till affärs- och finansiella ämnen.

De som läser artikeln till slutet får en garanterad bonus - en översikt över de bästa ryska företagen som specialiserat sig på företagsvärdering, plus råd om hur man väljer en pålitlig och kompetent värderingsman.

1. Vad är en företagsvärdering och när kan det behövas?

Varje företag - oavsett om det är en plastkoppverksamhet eller en bilindustri - strävar efter att utveckla och utöka sitt inflytande. Det är dock omöjligt att korrekt bedöma dina framtidsutsikter utan en omfattande analys av det aktuella läget.

Det är affärsbedömningen som ger ägarna och cheferna till befintliga kommersiella företag en verklig bild av företagets tillgångar och dess potential.

När behöver ett företag en bedömning:

• försäljning av hela företaget eller dess aktier i form av aktier;
• uthyrning av en driftsverksamhet;
• utveckling av nya investeringsinriktningar i syfte att expandera och utveckla företaget;
• omvärdering av medel;
• omorganisation av företaget - sammanslagning, separering av enskilda objekt i oberoende strukturer;
• likvidation av företaget till följd av konkurs eller upphörande av verksamhet;
• emission eller försäljning av aktier;
• optimering av produktion och ekonomisk verksamhet;
• ändra företagets format;
• byte av ledarskap;
• överföring av tillgångar som säkerhet;
• överlåtelse av företagets aktier till det auktoriserade kapitalet i ett stort innehav;
• försäkringsbolag.

Som du kan se finns det många situationer där ett företag behöver en professionell bedömning. Men huvudmålet med ett sådant förfarande är alltid detsamma - en kompetent analys av ett företags ekonomiska effektivitet som ett sätt att göra vinst.

När de inleder affärsvärderingsverksamhet vill intressenterna veta vilken typ av inkomst en viss kommersiell struktur ger eller kommer att ge i framtiden. Ibland är bedömningsuppgiften ännu mer specifik - att svara på frågorna: att utveckla eller sälja ett företag, avveckla det eller försöka omorganisera, om man ska locka nya investerare?

Värdet på ett företag är en indikator på dess framgång och effektivitet. Marknadspriset för ett företag består av dess tillgångar och skulder, värdet av personal, konkurrensfördelar, lönsamhetsindikatorer för hela existensperioden eller en viss tidsperiod.

Småföretagare och enskilda företagare frågan kan uppstå - är det möjligt att utvärdera företaget självständigt? Tyvärr är svaret nej. Verksamhetskategorin är komplex och mångfacetterad. Du kan få en grov uppskattning, men det är osannolikt att det är objektivt.

Och en viktigare nyans - data som erhållits oberoende har ingen officiell status. De kan inte betraktas som fullfjädrade argument och kommer inte att accepteras, till exempel i domstol eller som.

2. Vilka är målen för affärsvärdering - 5 huvudmål

Så, låt oss överväga de viktigaste uppgifterna som löses under affärsbedömningsförfarandet.

Mål 1. Förbättra effektiviteten i företagsledningen

Effektiv och kompetent företagsledning är en oumbärlig förutsättning för framgång. Företagets ekonomiska status kännetecknas av indikatorer på stabilitet, lönsamhet och hållbarhet.

Denna bedömning behövs främst för intern användning. Förfarandet identifierar överskottstillgångar som bromsar produktionen och underskattade industrier som kan generera vinster i framtiden. Det är klart att det förra bör elimineras, det senare bör utvecklas.

Exempel

Vid en affärsbedömning i ett handelsföretag visade det sig att användningen av hyrda lager för lagring av produkter är 20-25% billigare än att underhålla och underhålla sina egna lokaler i balansräkningen.

Företaget bestämmer sig för att sälja sina lager och använder hädanefter endast hyrd plats. Kostnadsbesparingar och optimering av produktionsprocesser är uppenbara.

Mål 2. Köp och försäljning av aktier på aktiemarknaden

Företagets ledning beslutar att sälja sina aktier på börsen. För att fatta ett ekonomiskt lönsamt beslut måste du utvärdera fastigheten och korrekt beräkna andelen som investeras i värdepapper.

Att sälja aktier är det viktigaste sättet att göra affärer. Du kan sälja ett företag i sin helhet och i delar. Uppenbarligen kommer kostnaden för en kontrollerande andel alltid att vara högre än priset på enskilda aktier.

Samtidigt är värderingen viktig för både aktieägare och köpare. Det är också önskvärt att värderaren inte bara nämner paketets marknadspris utan också analyserar utsikterna för utvecklingen av verksamheten som helhet.

Mål 3. Att fatta ett investeringsbeslut

En sådan bedömning utförs på order av en specifik investerare som vill placera sina medel i ett driftföretag. Investeringsvärde är de investerade fondernas potentiella förmåga att generera inkomst.

Bedömaren tar reda på projektets mest objektiva marknadsvärde ur investeringsperspektivets synvinkel. Det tar till exempel hänsyn till utsikterna för industrins utveckling i en viss region, riktningar ekonomiska flöden på detta område, den allmänna ekonomiska situationen i landet.

Mer information - i artikeln "".

Mål 4. Företagens omstrukturering

Huvudmålet med ägaren att beställa en värdering under omstruktureringen av företaget är att välja det mest optimala tillvägagångssättet för processerna för att ändra företagets struktur.

Omstrukturering utförs vanligtvis i syfte att förbättra verksamhetens effektivitet. Det finns flera typer av omstruktureringar - fusioner, förvärv, separering av oberoende element. Utvärdering hjälper till att genomföra dessa förfaranden med minimala finansiella kostnader.

Med fullständig avveckling av objektet behövs bedömningen främst för att fatta beslut om återlämning av skulder och försäljning av fastigheter vid fria anbud.

I processen med omstrukturering krävs ofta för att genomföra, företagets omsättningstillgångar och skulder, slutförda.

Mål 5. Utveckling av en företagsutvecklingsplan

Att utveckla en utvecklingsstrategi är omöjligt utan att bedöma företagets nuvarande status. Genom att känna till tillgångarnas verkliga värde, lönsamhetsnivån och det nuvarande saldot kommer du att lita på objektiv information när du utarbetar en affärsplan.

I tabellen presenteras bedömningsmålen och funktionerna i en visuell form:

№	Bedömningsmål	Särdrag
1	Förbättra ledningseffektiviteten	Resultaten tillämpas för intern användning
2	Köp och försäljning av aktier	Värdering är viktigt för både säljare och köpare
3	Att fatta ett investeringsbeslut	Objektet bedöms i termer av investeringsattraktivitet
4	Omstrukturering av företag	Utvärdering gör att du kan ändra strukturen med hänsyn till maximal effektivitet
5	Utvecklingsplanens utveckling	Utvärdering gör att du kan utarbeta en kompetent affärsplan

Metod 3. Uppskattat av branschkamrater

Den använder data om köp eller försäljning av företag med liknande profil och produktionsvolym. Metoden är logisk och begriplig, men det är nödvändigt att ta hänsyn till det utvärderade företagets särdrag och specifika ekonomiska realiteter.

Den största fördelen med denna metod är att utvärderaren styrs av faktadata, snarare än abstraktion, och tar hänsyn till den objektiva situationen på försäljningsmarknaden.

Det finns också nackdelar - det jämförande tillvägagångssättet påverkar inte alltid utsikterna för affärsutveckling och använder genomsnittliga indikatorer för branschkamrater.

Metod 4. Värdering av kassaflödesprognos

Bedömningen görs med hänsyn till företagets långsiktiga utsikter. Specialister måste ta reda på vilken vinst ett visst företag kommer att ge i framtiden, om investeringen i företaget är lönsam, när investeringen kommer att betala sig, i vilka riktningar pengarna kommer att gå.

4. Hur man bedömer värdet av ett företags verksamhet-steg-för-steg-instruktioner för nybörjare

Så vi har redan fått reda på att bara proffs kan utvärdera ett företag på ett kompetent sätt. Låt oss nu titta på de specifika stegen som företagare måste ta.

Steg 1. Att välja ett värderingsföretag

Valet av en värderingsman är ett ansvarsfullt och viktigt steg i förfarandet. Det slutliga resultatet beror helt på det.

Professionella kännetecknas av följande funktioner:

• gedigen erfarenhet på marknaden;
• användning av aktuell teknik och teknik, modern programvara;
• tillgång till en funktionell och bekväm Internetresurs;
• en lista över kända partners som redan har använt företagets tjänster.

Specialisterna själva som ska göra bedömningen måste ha tillstånd och yrkesansvarsförsäkring.

Steg 2. Vi tillhandahåller nödvändig dokumentation

Värderingsföretaget kommer säkert att förklara i detalj vilka dokument som måste tillhandahållas, men om du sätter ihop paketet i förväg kommer det att spara tid och omedelbart sätta värderaren på affärsvåg.

Kunderna behöver:

• företagstitelhandlingar;
• företagets stadga;
• registreringsbevis;
• lista över fastigheter, fastigheter, värdepapper;
• redovisning och skatterapporter;
• lista över dotterföretag, om sådana finns;
• skuldebrev på lån (om det finns skulder).

Paketet kompletteras beroende på procedurens mål och egenskaper.

Steg 3. Vi kommer överens om en affärsvärderingsmodell med entreprenören

Vanligtvis vet kunden i vilket syfte han gör bedömningen, men inte alltid i vet vilken metod som är bättre att använda. Under det inledande samtalet utvecklar experten och klienten gemensamt en handlingsplan, bestämmer bedömningsmetoderna och kommer överens om tidpunkten för dess genomförande.

Steg 4. Vi väntar på resultaten från branschens marknadsundersökningar av experter

Till att börja med måste värderare analysera situationen i branschens segment på marknaden, ta reda på aktuella priser, trender och utsikter för utvecklingen av det undersökta området.

Steg 5. Vi följer analysen av affärsrisker

Riskanalys - nödvändigt stadium affärsvärdering. Den information som erhålls under en sådan analys används nödvändigtvis vid beredningen av rapporten.

Steg 6. Vi kontrollerar fastställandet av företagets utvecklingspotential

Professionella värderingsmän tar alltid hänsyn till utsikterna för affärsutveckling, men det är önskvärt att kunderna kontrollerar detta skede av studien och är medvetna om de uppnådda resultaten. Det är alltid bra att veta vilken potential ditt företag har.

Steg 7. Vi får en rapport om det utförda arbetet

Det sista steget i förfarandet är att förbereda den slutliga rapporten. Klart dokument bryts ner i separata positioner och innehåller inte bara bara siffror, utan också analytiska slutsatser. Rapporten, certifierad av underskrifter och förseglingar, har officiell kraft för att lösa egendomstvister och vid domstolsförfaranden.

Hur gör man en bedömning så kompetent och säkert som möjligt för ditt företag? Bästa alternativet- involvera oberoende advokater i alla led som konsulter. Detta kan göras med hjälp av tjänsterna på webbplatsen Pravoved. Specialisterna på denna portal arbetar på distans och är tillgängliga dygnet runt.

De flesta konsultationer på webbplatsen är gratis. Men om du behöver mer ingående hjälp betalas tjänster för, men avgiften bestäms av kunden.

5. Professionell assistans vid företagsbedömning - översikt över TOP -3 -värderingsföretag

Har du inte tid, lust eller möjlighet att leta efter en värderare på egen hand? Inga problem - dra nytta av vår expertgranskning. De tre bästa ryska värderarna inkluderar de mest pålitliga, kompetenta och beprövade företagen. Läs, jämför, välj.

Det spelar ingen roll för vilket syfte du gör bedömningen - köp och försäljning, säkerställda lån, förbättring av ledningen, omorganisation - KSP Groups specialister kommer att utföra proceduren professionellt, snabbt och i enlighet med alla regler.

Företaget har funnits på marknaden i över 20 år, har cirka 1000 stamkunder, är väl insatt i verkligheten i ryska affärer, ger kunderna gratis råd. Bland företagets permanenta partners finns kända företag, små och medelstora företag.

Organisationen har medlemskap i ROO: s självreglerande organisation (Russian Society of Appraisers) och ansvarsförsäkring för 5 miljoner rubel.

Företaget grundades 2002. Företaget garanterar snabbt arbete (affärsvärderingsperioden är 5 dagar) och erbjuder rimliga priser (40 000 för standardvärderingsproceduren). I sina metoder följer organisationen principerna för "Etiskt företag" - transparens, ärlighet, öppenhet, efterlevnad av villkoren i kontraktet, ansvar.

Personalen på "Yurdis" - 20 professionella värderare, medlemmar i den största ryska SRO. Var och en av specialisterna har en ansvarsförsäkring på 10 miljoner rubel, diplom och certifikat som bekräftar höga kvalifikationer. Bland företagets välkända kunder finns Gazprombank, Sberbank, Svyazbank, Military Mortgage Organization Center.

3) Atlas Grade

Företaget har gjort affärer på värderingsmarknaden sedan 2001. Han arbetar med materiella och immateriella tillgångar, utvecklar och förutspår idealiska system för ökad inkomst, samarbetar med företag i alla regioner i Ryska federationen.

Listan över fördelar inkluderar uppskattningarnas referensnoggrannhet, kompetent juridisk utformning av rapporter, en tydlig förståelse för kundernas mål och mål. Företaget är ackrediterat i handels- och statsbanker i Ryska federationen, använder en utökad metodisk bas i sitt arbete, tillämpar sin egen tekniska och vetenskapliga utveckling.

Och några fler tips om hur du väljer rätt värderingsman.

Ansedda företag har en väl utformad och felfritt fungerande webbplats. Genom sådana företags internetresurs kan du få gratis konsultationer, beställa tjänster, prata med chefer och supporttjänstombud.

Omvänt kanske endagsföretag inte alls har en nätverksportal, eller så kan de vara utformade som en billig sida med en sida. Nej ytterligare information, analytiska artiklar, interaktiva funktioner.

Tips 2. Vägrar att samarbeta med bredföretag

Organisationer som positionerar sig som universella företag har inte alltid lämplig kompetens.

Att uppskatta verkligt värde för en aktie eller dess egenvärde är inte en lätt uppgift, men det är användbart för alla investerare att veta hur man gör detta för att avgöra om investeringen är lämplig. Finansiella multiplikatorer såsom Debt / Equity, P / E och andra gör det möjligt att uppskatta det totala värdet av aktier i jämförelse med andra företag på marknaden.

Men vad händer om du behöver bestämma företagets absoluta värde? Finansiell modellering hjälper dig att lösa detta problem, och i synnerhet den populära DCF -modellen (Discounted Cash Flow).

Varnas: denna artikel kan ta lång tid att läsa och förstå. Om du nu bara har 2-3 minuters ledig tid kommer det inte att räcka. I det här fallet, överför bara länken till dina favoriter och läs materialet senare.

Gratis kassaflöde (FCF) används för att beräkna ekonomisk effektivitet investeringar, därför i beslutsprocessen fokuserar investerare och långivare på denna indikator. Mängden fritt kassaflöde avgör vilken mängd utdelningar som kommer att tas emot av innehavarna av värdepapper, om företaget kommer att kunna fullgöra sina skuldförpliktelser, direkt pengar för att köpa tillbaka aktier.

Företaget kan ha en positiv nettoresultat, men negativt kassaflöde, vilket undergräver verksamhetens effektivitet, det vill säga att företaget faktiskt inte tjänar pengar. Således är FCF ofta mer användbart och informativt än företagets nettoresultat.

DCF -modellen hjälper bara till att uppskatta det nuvarande värdet av ett projekt, företag eller tillgång utifrån principen att detta värde är baserat på förmågan att generera kassaflöden. För att göra detta diskonteras kassaflödet, det vill säga storleken på framtida kassaflöden förs till sitt verkliga värde i nuet med hjälp av en diskonteringsränta, vilket inte är mer än den erforderliga lönsamheten eller kapitalpriset.

Det är värt att notera att bedömningen kan göras både när det gäller värdet av hela företaget, med hänsyn till både eget kapital och skuldkapital, och med hänsyn till värdet av endast eget kapital. I det första fallet används företagets kassaflöde (FCFF) och i det andra kassaflödet till eget kapital (FCFE). I finansiell modellering, särskilt i DCF -modellen, används oftast FCFF, nämligen UFCF (Unlevered Free Cash Flow) eller företagets fria kassaflöde innan avdrag för finansiella skulder.

I detta avseende tar vi indikatorn WACC (vägd genomsnittlig kapitalkostnad)Är den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden. Ett företags WACC tar hänsyn till både värdet av företagets aktiekapital och värdet på dess skuldförpliktelser. Vi kommer att analysera hur man bedömer dessa två indikatorer, liksom deras andel i företagets kapitalstruktur, i den praktiska delen.

Man bör också komma ihåg att diskonteringsräntan kan förändras över tiden. För vår analys kommer vi dock att ta en konstant WACC.

För att beräkna det verkliga värdet på aktier kommer vi att använda DCF-modellen med två perioder, som inkluderar tillfälliga kassaflöden under prognosperioden och kassaflöden under terminalperioden, där det antas att företaget har uppnått konstanta tillväxttakter. I det andra fallet beräknas det företagets terminalvärde (Terminal Value, TV). Denna indikator är mycket viktig, eftersom den representerar en betydande andel av det totala värdet av företaget som bedöms, vilket vi kommer att se senare.

Så vi har täckt de grundläggande begreppen som är associerade med DCF -modellen. Låt oss gå vidare till den praktiska delen.

Följande steg krävs för att få en DCF -uppskattning:

1. Beräkning av företagets nuvärde.

2. Beräkning av diskonteringsräntan.

3. Prognoser FCF (UFCF) och rabatter.

4. Beräkning av terminalvärde (TV).

5. Beräkning av företagets verkliga värde (EV).

6. Beräkning av verkligt värde för en aktie.

7. Bygga upp en känslighetstabell och kontrollera resultaten.

För vår analys kommer vi att ta det ryska publika företaget Severstal, vars bokslut presenteras i dollar enligt IFRS -standarden.

För att beräkna fritt kassaflöde behöver du tre rapporter: en resultaträkning, en balansräkning och ett kassaflödesanalys. För analysen kommer vi att använda en femårig tidshorisont.

Beräkning av företagets nuvärde

Enterprise Value (EV)Är faktiskt summan av marknadsvärdet på kapital (börsvärde), innehav utan bestämmande inflytande (minoritetsintresse, innehav utan bestämmande inflytande) och marknadsvärdet på företagets skuld, minus eventuella likvida medel.

Börsvärdet för ett företag beräknas genom att multiplicera aktiekursen (pris) med antalet utestående aktier (utestående aktier). Nettoskuld (nettoskuld) är total skuld (nämligen finansiell skuld: långfristig skuld, skuld som ska betalas under året, finansiell leasing) minus kontanter och likvida medel.

Som ett resultat fick vi följande:

För att underlätta presentationen kommer vi att markera svårigheterna, det vill säga data vi anger, i blått och formlerna i svart. Vi letar efter uppgifter om innehav utan bestämmande inflytande, skulder och kontanter i balansräkningen.

Beräkning av diskonteringsränta

Nästa steg är att beräkna WACC -diskonteringsräntan.

Låt oss överväga bildandet av element för WACC.

Andel av eget kapital och skuldkapital

Att beräkna din andel är ganska enkelt. Formeln ser ut så här: Market Cap / (Market Cap + Total Debt). Enligt våra beräkningar visade det sig att aktiekapitalets andel var 85,7%. Således är andelen lånade pengar 100% -85,7% = 14,3%.

Aktiekapitalkostnad

Capital Asset Pricing Model (CAPM) kommer att användas för att beräkna avkastningskraven på aktieinvesteringar.

Kostnad för eget kapital (CAPM): Rf + Beta * (Rm - Rf) + Country premie = Rf + Beta * ERP + Country premie

Låt oss börja med en riskfri ränta. Som det togs räntan på 5-åriga amerikanska statsobligationer.

Aktieriskpremie (ERP) kan beräknas själv om det finns förväntningar på lönsamheten på den ryska marknaden. Men vi kommer att ta data från ERP Duff & Phelps, ett ledande oberoende finansiellt konsult- och investeringsbankföretag som har använts av många analytiker för att uppskatta. I huvudsak är ERP den riskpremie som aktieinvesteraren erhåller, inte en riskfri tillgång. ERP är 5%.

Betan som användes var industriens beta för tillväxtmarknaderna Aswat Damodaran, känd professor i finans vid Stern School Business vid New York University. Så den hävstångslösa beta är 0,90.

För att ta hänsyn till det analyserade företagets särdrag är det värt att justera branschens beta -koefficient med värdet finansiell hävstång... För detta använder vi Hamadas formel:

Så hävstångsbetan är 1,02.

Vi beräknar kostnaden för eget kapital: Kostnad för eget kapital = 2,7% + 1,02 * 5% + 2,88% = 10,8%.

Kostnad för lånat kapital

Det finns flera sätt att beräkna kostnaden för lånat kapital. Det säkraste sättet är att ta varje lån som företaget har (inklusive emitterade obligationer) och lägga till avkastningen till förfallodagen för varje obligation och räntan på lånet och väga andelarna av den totala skulden.

I vårt exempel kommer vi inte att fördjupa oss i strukturen för Severstals skuld, utan vi kommer att följa en enkel väg: ta mängden räntebetalningar och dela den med företagets totala skuld. Vi får att kostnaden för lånat kapital är räntekostnader / total skuld = 151/2093 = 7,2%

Då är den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden, det vill säga WACC, 10,1%, medan vi tar skattesatsen som är lika med skattebetalningen för 2017 dividerat med vinst före skatt (EBT) - 23,2%.

Kassaflödesprognoser

Den fria kassaflödesformeln är följande:

UFCF = EBIT (Resultat före räntor och skatter) -skatter + avskrivningar och amorteringar - kapitalkostnader +/- förändring i icke -kontant rörelsekapital

Vi kommer att agera i etapper. Först måste vi prognostisera intäkter, för vilka det finns flera tillvägagångssätt, som i stort sett delas in i två huvudkategorier: tillväxtbaserad och förarbaserad.

Tillväxtprognosen är enklare och vettig för en stabil och mognare verksamhet. Det bygger på antagandet om företagets hållbara utveckling i framtiden. För många DCF -modeller är detta tillräckligt.

Den andra metoden innebär att prognostisera alla finansiella indikatorer som krävs för att beräkna fritt kassaflöde, såsom pris, volym, marknadsandel, antal kunder, externa faktorer och andra. Denna metod är mer detaljerad och komplex, men också mer korrekt. Regressionsanalyser blir ofta en del av denna prognos för att fastställa sambandet mellan bakomliggande drivkrafter och intäktstillväxt.

Severstal är ett moget företag, så för vår analys kommer vi att förenkla uppgiften och välja den första metoden. Dessutom är det andra tillvägagångssättet individuellt. För varje företag måste du välja dess nyckelfaktorer som påverkar de finansiella resultaten, så det fungerar inte att formalisera det under en standard.

Låt oss beräkna intäktstillväxten sedan 2010, bruttovinstmarginalen och EBITDA. Därefter tar vi genomsnittet över dessa värden.

Vi förutspår intäkter baserat på det faktum att de kommer att förändras i genomsnitt (1,4%). Förresten, enligt Reuters prognos, under 2018 och 2019 kommer företagets intäkter att minska med 1% respektive 2%, och först då förväntas positiva tillväxttakter. Således har vår modell något mer optimistiska prognoser.

Vi kommer att beräkna EBITDA och bruttoresultat baserat på genomsnittliga marginaler. Vi får följande:

Vid beräkning av FCF behöver vi EBIT, som beräknas som:

EBIT = EBITDA - Avskrivningar och amorteringar

Vi har redan en EBITDA -prognos, det återstår att prognostisera avskrivningar. Den genomsnittliga avskrivnings- / intäktskvoten under de senaste sju åren var 5,7%, baserat på vilken vi hittar den förväntade avskrivningen. Slutligen beräkna EBIT.

Beskatta vi räknar utifrån resultatet före skatt: Skatter = skattesats * EBT = skattesats * (EBIT - räntekostnad)... Vi kommer att ta räntekostnaderna konstant under prognosperioden, på nivån 2017 (151 miljoner dollar) - detta är en förenkling som inte alltid är värd att tillgripa, eftersom emittenternas skuldprofil är annorlunda.

Vi har redan angett skattesatsen. Låt oss beräkna skatter:

Investeringar eller CapEx finns i kassaflödesanalysen. Vi prognostiserar baserat på den genomsnittliga andelen intäkter.

Samtidigt har Severstal redan bekräftat sin capex-plan för 2018-2019 på mer än 800 miljoner dollar respektive 700 miljoner dollar, vilket är högre än investeringsvolymen de senaste åren på grund av byggandet av en masugn och koksbatteri. Under 2018 och 2019 kommer vi att ta CapEx lika med dessa värden. Så FCF kan vara under press. Ledningen överväger möjligheten att betala ut mer än 100% av det fria kassaflödet, vilket kommer att jämna ut det negativa från tillväxten av capex för aktieägare.

Förändring av rörelsekapital(Nettorörelsekapital, NWC) beräknas med följande formel:

Ändra NWC = Ändring (lager + kundfordringar + förutbetalda kostnader + andra omsättningstillgångar - leverantörsskulder - upplupna kostnader - andra kortfristiga skulder)

Med andra ord, en ökning av lager och kundfordringar minskar kassaflödet, medan en ökning av leverantörsskulderna tvärtom ökar.

Du måste göra en historisk analys av tillgångar och skulder. När vi beräknar värdena för rörelsekapital tar vi antingen intäkter eller kostnader. Därför måste vi först fixa våra intäkter och kostnad för sålda varor (COGS).

Vi beräknar hur stor andel av intäkterna som faller på kundfordringar (kundfordringar), varulager (lager), förutbetalda kostnader (förbetalda kostnader) och andra omsättningstillgångar (andra omsättningstillgångar), eftersom dessa indikatorer utgör intäkter. Till exempel när vi säljer aktier minskar de och detta påverkar intäkterna.

Låt oss nu gå vidare till rörelseskulder: Leverantörsskulder, upplupna kostnader och andra kortfristiga skulder. Samtidigt knyter vi leverantörsskulderna och ackumulerade skulder till självkostnadspriset.

Vi förutspår driftstillgångar och skulder baserat på de genomsnittliga siffror vi fått.

Därefter beräknar vi förändringen av driftstillgångar och rörelseskulder under historiska perioder och prognosperioder. Baserat på detta, med hjälp av formeln ovan, beräknar vi förändringen i rörelsekapital.

Vi beräknar UFCF med hjälp av formeln.

Verkligt värde på företaget

Därefter måste vi bestämma företagets värde under prognosperioden, det vill säga att diskontera de mottagna kassaflödena. Excel har en enkel funktion för detta: NPV. Vårt nuvärde var 4 052,7 miljoner dollar.

Låt oss nu bestämma företagets terminalvärde, det vill säga dess värde under perioden efter prognosen. Som vi redan har noterat är det en mycket viktig del av analysen, eftersom den står för mer än 50% av företagets verkliga värde. Det finns två huvudsakliga sätt att bedöma terminalvärdet. Antingen används Gordon -modellen eller multiplikatormetoden. Vi tar det andra sättet med EV / EBITDA (förra årets EBITDA), vilket är 6,3 gånger för Severstal.

Vi använder en multipel till EBITDA -parametern förra året av prognosperioden och diskonterade, det vill säga vi dividerar med (1 + WACC) ^ 5. Företagets terminalvärde var 8.578,5 miljoner dollar (mer än 60% av företagets verkliga värde).

Totalt, eftersom företagets värde beräknas genom att summera kostnaden under prognosperioden och terminalvärdet, får vi att vårt företag ska kosta 12 631 miljoner dollar (4 052,7 $ + 8,578,5 dollar).

Om vi ​​tar bort nettoskuld och innehav utan bestämmande inflytande får vi ett rättvist aktiekapitalvärde på 11 566 miljoner dollar. Om vi ​​delar med antalet aktier får vi ett verkligt aktievärde på 13,8 dollar. Det vill säga, enligt den konstruerade modellen är priset på Severstal -värdepapper för närvarande överskattat med 13%.

Vi vet dock att vårt värde kommer att förändras beroende på diskonteringsräntan och EV / EBITDA -multipel. Det är användbart att bygga känslighetstabeller och se hur företagets värde kommer att förändras beroende på minskningen eller ökningen av dessa parametrar.

Baserat på dessa data ser vi att med en ökning av multiplikatorn och en minskning av kapitalkostnaden blir den potentiella neddragningen mindre. Men enligt vår modell ser Severstal -aktier inte attraktiva ut att köpa på nuvarande nivåer. Det bör dock komma ihåg att vi byggde en förenklad modell och inte tog hänsyn till tillväxtdrivrutiner, till exempel tillväxt i produktpriser, utdelningsavkastning som väsentligt överstiger marknadsgenomsnittet, externa faktorer etc. Denna modell är väl lämpad för att presentera den allmänna bilden enligt företagets bedömning.

Så, låt oss ta en titt på fördelarna och nackdelarna med den rabatterade kassaflödesmodellen.

De främsta fördelarna med modellen är:

Ger en detaljerad analys av företaget

Kräver inte jämförelse med andra företag i branschen

Definierar den "inre" sidan av verksamheten, som är förknippad med kassaflöden som är viktiga för investeraren

Flexibel modell, låter dig bygga förutsägbara scenarier och analysera känslighet för förändringar i parametrar

Bland nackdelarna är:

Ett stort antal antaganden och prognoser krävs för värdebedömningar

Ganska svårt att konstruera och uppskatta parametrar, till exempel diskonteringsräntor

En hög detaljnivå i beräkningarna kan leda till överförtroende hos investeraren och potentiell vinstförlust.

Således är den diskonterade kassaflödesmodellen, även om den är ganska komplex och baserad på värdebedömningar och prognoser, fortfarande extremt användbar för investeraren. Det hjälper till att dyka djupare in i verksamheten, förstå olika detaljer och aspekter av företagets verksamhet och kan också ge en uppfattning om företagets egenvärde baserat på hur mycket kassaflöde det kan generera i framtiden och därför ge vinst till investerare.

Om frågan uppstår om vart och ett av dessa investeringshus fick sitt långsiktiga mål (mål) för priset på en aktie, är DCF-modellen bara ett av elementen i affärsvärdering. Analytiker gör ungefär samma arbete som beskrivs i denna artikel, men oftast med ännu djupare analys och tilldelning av olika vikter till enskilda nyckelfaktorer för emittenten inom ramen för finansiell modellering.

I detta material har vi bara beskrivit ett illustrativt exempel på ett tillvägagångssätt för att bestämma en tillgångs grundläggande värde med hjälp av en av de populära modellerna. I verkligheten är det nödvändigt att inte bara ta hänsyn till företagets DCF -värdering, utan också till ett antal andra företagsevenemang, för att bedöma graden av deras inflytande på värdepappers framtida värde.