Ett exempel på beräkning av ekonomiskt förädlingsvärde. Ekonomiskt förädlingsvärde, EVA. Stadier för att implementera en EVA-styrningsmodell i företaget

Ekonomiskt förädlingsvärde (EVA) är den reala ekonomiska vinsten som kan hänföras till aktieägarna efter avdrag för alla driftskostnader (inklusive skatter) och finansieringskostnader. Eftersom EVA är officiellt varumärke Stern Stewart Management Services i New York City, en mycket ofta använd term är Economic Profit (EP).

EVA = (avkastning på eget kapital - Kostnad för eget kapital) x (Investeringskapital).

Till exempel är ett företags avkastning 10 % på 1 miljon dollar och kapitalkostnaden är 11 %, då:

EVA = (10 % -11 %) * 1 000 000 = - 10 000 USD

Detta exempel visar vikten av EVA. 10% avkastning kan låta "optimistisk", men det är mindre än företagets kapitalkostnad, och EVA visar objektivt att förädlingsvärdet i detta exempel negativ.

EVA kontra andra ekonomiska indikatorer.

Det är faktiskt inte EVA ny idé, är detta koncept mycket nära relaterat till begreppet "restvärde", som först introducerades av Alfred Marshall 1980. Det ligger också nära begreppen "rabatterad ström Pengar"(DCF) och" nettonuvärde "(NPV).

Som följer av exemplet ovan är denna indikator (EVA) bättre än "inkomst" eller avkastning på tillgångar (ROA), eftersom dessa två åtgärder tar inte hänsyn till kapitalkostnaden.

Svårigheter och nackdelar.

Definitionen av EVA baseras på kapitalkostnaden, dess avkastning och investeringar, och det antas att du kan mäta dem. I praktiken finns det dock vissa svårigheter. Om du till exempel mäter investeringskapital baserat på bokfört värde, skulle du underskatta tillgångarnas verkliga värde.

Nästan alla redovisningsindikatorer har vissa nackdelar, ofta i större utsträckning än vad som är acceptabelt för en objektiv bedömning, och användningen av EVA leder till samma svårigheter. Tillförlitligheten för detta mått försämras om du försöker använda det för varje affärsenhet. du stöter på det oundvikliga problemet med överheadpostering. Att beräkna EVA kommer att kräva betydande ansträngningar från din ekonomiavdelning.

Dessutom är EVA en indikator som refererar till det förflutna. Om du gör en investering som inte lönar sig under ett antal år blir EVA negativ tills investeringen är lönsam. Liksom vinst är EVA en kortsiktig indikator, inte fokuserad på en långsiktig strategi.

EVA ignorerar värdet av reala optioner (eller, oftare, utvärderar dem felaktigt till 0).

EVA och HR-ledning.

EVA är ofta placerad som den bästa indikatorn för att beräkna bonusar. Det har ett antal fördelar för användning jämfört med en sådan indikator som "inkomst", sedan inkluderar kapitalkostnaden.

Dessutom vill chefer traditionellt maximera investeringar i sina divisioner, och om deras ersättning kommer att bero på EVA, kommer de att vilja ytterligare investeringar endast om EVA är positiv.

Är EVA verkligen så bra?

Det är svårt att förstå den spänning som har funnits kring EVA under det senaste decenniet. EVA var positionerad som Det bästa sättet sammanföra anställdas och företagares intressen. I själva verket är detta inte så sant. Vi föredrar det mer korrekta tillvägagångssättet som utvecklats av Kaplan och Norton. I alla fall vet vilken samhällsvetare som helst att "bonusar" bara är en liten del av effektiv beteendehantering.

Som nämnts tidigare har EVA, liksom alla andra mätvärden, en viss uppsättning begränsningar och nackdelar som gör den långt ifrån perfekt.

EVA är samma verktyg som FIFO eller LIFO - men det finns ingen överdriven hype kring dessa metoder. Ingen förnekar dock dess användbarhet i affärs- och personalledning, men det är viktigt att förstå alla dess begränsningar och inte idealisera det.

Översättning: Eputaev Yan

Ekonomiskt mervärde(Economic Value Added, EVA) - en analytisk indikator som representerar företagets vinst från nuvarande verksamhet netto efter skatt, minskat med betalningsbeloppet för allt investerat kapital i företaget. Det används för att bedöma effektiviteten hos ett företag från dess ägares perspektiv.

EVA = vinst från löpande verksamhet - skatter - investerat kapital i företaget (det vill säga beloppet av balansräkningens skuld) * (WACC) eller:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, där

P - vinst från nuvarande aktiviteter;
T - skatter;
IC - kapital investerat i företaget;
WACC är det vägda genomsnittliga kapitalpriset;
NP är nettovinst.

Ekonomiskt mervärde är ett investeringsperspektiv på en verksamhet, till skillnad från ett analysbaserat tillvägagångssätt redovisningsutdrag företag.

Många stora konsultföretag erbjuder sina analyssystem baserat på ekonomiskt värde. Det finns till exempel EVA-modeller från KPMG, PWC, Accenture, ATKearney. I sin tur publicerar Stern, Stewart & So betyg där företagen rankas enligt den standardiserade indikatorn "Stern & Stewart Performance 1000".

I alla modeller för ekonomiskt värde hävdas det att för att skapa (tillföra) värde i t:e året ett av villkoren måste vara uppfyllt.

1. Bolagets operativa vinst efter skatt måste överstiga dess eget och lånat kapital, och bolagets nettovinst är en avgift på eget kapital.
2. Avkastningen på investerat kapital i företaget måste överstiga kapitalkostnaden: ROCE> WACC.

Skillnaden (ROCE - WACC) kallas effektivitetsspridning och är en nyckelindikator för företagens rankning.

Det positiva värdet av ekonomisk vinst (EVA) kännetecknar effektiv användning av kapital. Ett negativt EVA-värde indikerar ineffektiv användning av kapital.

Ett EVA-värde på noll kännetecknar acceptansen av att behålla en sådan verksamhet på marknaden, eftersom investerare får en avkastning som kompenserar dem för investeringsrisken.

EVA-konceptet är ett mer perfekt verktyg för att mäta effektivitet än nettovinst, eftersom det utvärderar inte bara det slutliga resultatet av företagets verksamhet, utan även det pris till vilket det erhölls.

En av nackdelarna med EVA är betoningen på vinst och okunskap. pengaflöde... I detta sammanhang främjar vissa finansiella rådgivare som nyckelindikator CFROI (Kassaflödesavkastning på investeringar).

Baserad på boken Teplova T.V. "Företagsekonomi"

Elena Larionova
konsult för finansiell analys och planering CG "Voronov och Maksimov", lektor vid fakulteten för ekonomi, St. Petersburg State University
http://www.vmgroup.ru/

V senaste åren i utländska publikationer ägnas mer och mer uppmärksamhet åt metoder för att bedöma företagets effektivitet. Bland sådana tillvägagångssätt är ett tillvägagångssätt som bygger på att bygga Balanced Score Cards (BSC) och bestämma effektiviteten av ett företag baserat på en analys av dess olika aspekter som återspeglas i balanserade kort, ett annat tillvägagångssätt är att bestämma hur lönsamt ett företag är ur ägarnas perspektiv av företaget. Problemet med att fastställa lönsamheten löses genom att beräkna indikatorn för ekonomiskt förädlingsvärde. Denna indikator i utländsk litteratur betecknas EVA (ekonomisk mervärde)... I den inhemska litteraturen har den hittills varit lite beskriven. Det är just på grund av dess betydelse för att bedöma effektiviteten i ett företags verksamhet som denna artikel kommer att fokusera på det.

Ekonomiskt mervärde ( EVA) representerar företagets vinst från ordinarie verksamhet, exklusive skatter, minskat med betalningsbeloppet för allt investerat kapital i företaget.

Indikatorn används för att bedöma företagets effektivitet utifrån positionen för dess ägare, som tror att företaget har ett positivt resultat för dem om företaget har lyckats tjäna mer än lönsamheten för alternativa investeringar. Detta förklarar det faktum att vid beräkning av EVA dras inte bara avgiften för användningen av lånade medel utan även eget kapital från vinstbeloppet. Det kan hävdas att detta tillvägagångssätt är mer ekonomiskt än redovisning.

I praktiken beräknas EVA enligt följande:

EVA = vinst av ordinarie verksamhet - skatter och andra obligatoriska betalningar - investerat kapital i företaget, d.v.s. balansräkningsskuld) * vägd genomsnittlig kapitalkostnad (1)

Genom att utveckla formeln (1) är det möjligt att visa beräkningen av EVA-indikatorn enligt följande:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

var:
P- vinst från ordinarie verksamhet;
T- Skatter och andra obligatoriska betalningar;
IC- kapital investerat i företaget;
WACC- Vägt genomsnittligt kapitalpris.
NP- nettoförtjänst.

EVA = (NP / IC - WACC) * IC = (ROI - WACC) * IC, (3)

var:
ROI- avkastningen på det kapital som investerats i företaget.

Av formel (3) följer att en viktig roll i beräkningen av EVA-indikatorn spelas av källornas struktur finansiella resurser företag och priset på källor. EVA låter dig svara på frågan om företagets investerare: vilken typ av finansiering (egen eller lånad) och vilken mängd kapital som krävs för att få ett visst värde av vinsten. Å andra sidan bestämmer EVA företagets ägares beteende, riktar investerarnas kapital till företaget, eller vice versa, vilket underlättar deras utflöde till företag som tillåter högre lönsamhet.

I formlerna 1-3, för att bestämma EVA-indikatorn, måste du känna till det vägda genomsnittliga priset på kapital WACC. Det vägda genomsnittliga kapitalpriset kan beräknas med följande formel:

WACC = PZK * dZK + PSC * dSK, (4)

var:
PZK- priset på det lånade kapitalet;
dZK- andelen lånat kapital i kapitalstrukturen.
PSC- pris eget kapital;
dSC- andelen eget kapital i kapitalstrukturen.

Essens EVA visar sig i det faktum att denna indikator återspeglar tillförseln av värde till företagets marknadsvärde och bedömningen av företagets effektivitet genom att fastställa hur detta företag värderas av marknaden.

Företagets marknadsvärde = nettotillgångar (till bokfört värde) + EVA för framtida perioder, justerat till nuet (5)

I enlighet med formel (5) kan företagets marknadsvärde överstiga eller understiga nettotillgångarnas bokförda värde, beroende på företagets framtida vinster. EVA-värdet avgör beteendet hos företagets ägare i förhållande till investeringar i det givna företaget.

Tänk på följande tre alternativ för förhållandet mellan EVA-värdet och ägarnas beteende:

1. EVA = 0, dvs. WACC = ROI och företagets marknadsvärde är lika med det bokförda värdet av nettotillgångarna. I det här fallet är ägarens marknadsvinst när han investerar i ett visst företag lika med noll, så han vinner lika mycket genom att fortsätta sin verksamhet i detta företag eller investera i banktillgodohavanden.
2. EVA> 0 innebär en ökning av bolagets marknadsvärde över nettotillgångarnas bokförda värde, vilket stimulerar ägarna att investera ytterligare i bolaget.
3. EVA<0 leder till en minskning av företagets marknadsvärde. I detta fall förlorar ägarna det kapital som investerats i företaget på grund av förlusten av alternativ lönsamhet.

Av förhållandet mellan företagets marknadsvärde och EVAs värden, följer att företaget måste planera framtida värden för EVA för att vägleda ägarnas agerande för att investera sina medel.
Förväntningarna på framtida EVA-värden har en betydande inverkan på tillväxten av företagets aktiekurs. Om förväntningarna strider kommer aktiekursen att fluktuera och på kort sikt kommer det inte att vara möjligt att dra ett tydligt samband mellan EVA-värdena och bolagets aktiekurs. Därför är uppgiften att planera vinst, och med den att planera strukturen och priset på kapital, den primära uppgiften för företagsledning. Ju mer professionell ledningen av företaget är, desto högre är EVA-värdet och planeringsnoggrannheten, allt annat lika. Detta förklarar det faktum att i stora västerländska företag är EVA-värden grunden för premier för chefer som blir mer intresserade av tillväxten av företagets lönsamhet och tillväxten av EVA. I detta avseende fungerar EVA som grunden för motivationen.
EVA-konceptet används ofta av västerländska företag som ett bättre verktyg för att mäta divisionernas prestanda än nettovinsten. Detta val förklaras av det faktum att EVA inte bara bedömer det slutliga resultatet, utan också till vilket pris det erhölls (dvs. hur mycket kapital och till vilket pris som användes).

För att återgå till formel (1), kan vi beskriva sätten att öka EVA-indikatorn:

1. Ökning av vinsten vid användning av samma mängd kapital;
2. Minska mängden kapital som används samtidigt som vinsten bibehålls på samma nivå;
3. Minska kostnaden för att anskaffa kapital.

Separat kan vi lyfta fram minskningen av mängden skatter och andra obligatoriska betalningar inom ramen för skatteplanering, med hjälp av olika system som tillåts av Rysslands lagstiftning.
De angivna sätten att öka EVA implementeras i specifika aktiviteter som utförs av företag. Om EVA-indikatorn väljs av företaget som ett kriterium för att bedöma effektiviteten av dess verksamhet, då är uppgiften att öka värdet av detta kriterium. En sådan ökning sker både inom ramen för omorganisationen av företaget (se tabell 1), och inom ramen för nuvarande ledningsverksamhet.

Tabell 1: Aktiviteter som syftar till att förbättra företagets effektivitet

I allmänhet, för att sammanfatta, kan vi skissera den roll som indikatorn för ekonomiskt mervärde spelar för att bedöma effektiviteten hos ett företag:

• EVA fungerar som ett verktyg som låter dig mäta den faktiska lönsamheten för ett företag, samt hantera det från dess ägares perspektiv;
• EVA är också ett verktyg för att visa företagsledare. hur de kan påverka lönsamheten;
• ЕVA återspeglar ett alternativt tillvägagångssätt till begreppet lönsamhet (övergång från att beräkna avkastningen på investerat kapital (ROI), mätt i procent, till att beräkna ekonomiskt förädlingsvärde (EVA), mätt i monetära termer);
• EVA fungerar som ett verktyg för att motivera företagschefer;
• EVA ökar lönsamheten i första hand genom att förbättra användningen av kapital, snarare än genom att fokusera på att sänka kostnaden för att använda kapital.

Således kan det antas att användningen av EVA-indikatorn i förvaltningsredovisning kommer att förbättra kvaliteten på bedömningen av ryska företags resultat.

FGOU VPO Financial Academy under Ryska federationens regering (FINACADEMY)

Avdelning "Taxering och fastighetsförvaltning"

Sammanfattning om ämnet:

"Ekonomiskt mervärde

( EVA )»

Genomförde : elev i grupp FM 4-2

Kalabaskina E.

Vetenskaplig rådgivare: Tulina Yu.S.

Moskva

Introduktion

Under 1970- och 1980-talen stod företag i utvecklade länder inför frågan om att utveckla en ny ekonomisk förvaltningsmekanism. Detta berodde på att metoderna för att bedöma ett företags prestationer som fanns före den tiden inte längre kunde möta de växande kraven från chefer, eftersom de inte medgav att bedöma företagets prestationer på lång sikt. Dessutom började investerare kräva av företagsledningen att ständigt öka värdet på företaget - en indikator som återspeglar nivån på aktieägarnas välbefinnande.

Konceptet med ekonomiskt mervärde (EVA™), som utvecklades i USA på 80-talet av förra seklet, löste dessa problem. Baserat på principen om ekonomisk vinst kan EVA-indikatorn användas för att bestämma värdet, samt för att karakterisera företagets långsiktiga verksamhet.

Detta koncept tillämpades snabbt av ledande amerikanska företag som Coca-Cola, General Electric. Snart började företag (inklusive små) i andra länder att ta till sig deras erfarenheter.

Ryssland har för närvarande möjligheten att låna de mest progressiva utländska teknologierna och metoderna för att göra affärer, vilket alltid ger landet som "kommer ikapp" en fördel framför det "omkörande". I detta avseende är det viktigt för inhemska företag att omedelbart implementera och använda avancerade hanteringsmekanismer. Användningen av begreppet ekonomiskt mervärde, som är ett av de avancerade begreppen inom finansiell förvaltning, kommer att göra det möjligt för inhemska företag att förbättra sin effektivitet och minska klyftan med utländska konkurrenter.

Trots de positiva erfarenheterna av användning utomlands används för närvarande begreppet ekonomiskt mervärde lite av ryska företag. Den främsta anledningen till detta är komplexiteten i dess tillämpning "i sin rena form" i den ryska ekonomin. Följaktligen är det en brådskande uppgift för finansvetenskapen att identifiera möjligheten och utveckla mekanismer för att använda begreppet ekonomiskt mervärde i den ekonomiska förvaltningen av ryska företag.

Syftet med denna studie förespråkar processen för ekonomisk förvaltning av företaget.

Studieämne- Mekanismer för finansiell förvaltning av företaget baserat på konceptet ekonomiskt mervärde.

Teoretisk och metodisk grund för forskningen bestod i första hand av utländska specialister inom området corporate finance, värdering, företagsvärdeförvaltning och faktiskt EVA-konceptet.

Bland de klassiska verken i finansteorin bör man lyfta fram verken av F. Modigliani, M. Miller, E. Fam och W. Sharp, S. Ross, S. Pratt.

Bland de verk som ägnas åt konceptet EVA bör det först och främst noteras arbetet av dess författare B. Stewart "The Quest For Value: a Guide for Senior Managers", samt boken av D. Young och S O'Byrne "EVA och värdebaserad ledning: en praktisk guide till implementering". Bland de empiriska arbeten som överväger resultaten av implementeringen av EVA i praktiken, är det värt att lyfta fram verken av S. Weaver, G. Biddle och R. Bowen.

På 70-90-talet uppträdde två koncept för att bedöma företagens kostnader och effektivitet, bland vilka de mest populära på senare år är balanserat styrkort(BSC) och ekonomiskt mervärde(EVA).

Utveckling av paradigmet för att bestämma företagets värde och effektivitet

2. Ekonomiskt förädlingsvärde (EVA): essens, beräkningsformel, värde.

I den ryskspråkiga ekonomiska litteraturen betraktas begreppet EVA endast i separata verk, nästan uteslutande i översättningar. EVA är en viktig finansiell indikator - relativt nyligen (i början av 90-talet av förra seklet) började den användas aktivt av många företag i USA och några andra länder (låt oss till exempel kalla AT&T, QuarkerOats, Briggs & Stratton, Coca -Cola).

Ekonomiskt mervärde ( EVA) representerar företagets vinst från ordinarie verksamhet, exklusive skatter, minskat med betalningsbeloppet för allt investerat kapital i företaget.

Indikatorn används för att bedöma företagets effektivitet utifrån positionen för dess ägare, som tror att företaget har ett positivt resultat för dem om företaget har lyckats tjäna mer än lönsamheten för alternativa investeringar. Detta förklarar det faktum att vid beräkning av EVA dras inte bara avgiften för användningen av lånade medel utan även eget kapital från vinstbeloppet. Det kan hävdas att detta tillvägagångssätt är mer ekonomiskt än redovisning.

Författaren till begreppet "ekonomiskt mervärde" D.B. Stewart definierade denna siffra som skillnaden mellan driftsnetto och kapitalkostnader, dvs. E VA låter dig uppskatta den reala ekonomiska vinsten till den minimiavkastning som krävs.

Ekonomiskt förädlingsvärde är en indikator på ett företags årliga lönsamhet, som främst visar aktieägarna om företaget har lyckats skapa mervärde. EVA kan också tjäna som mål för högsta ledningen och användas i ett motivationssystem.

Indikatorlogik EVAär följande: driftsöverskott efter skatt är inkomst efter avdrag för kostnader och avskrivningar. En del av denna inkomst går till att betala kostnaden för att använda resurser (uttryckt i kostnaden för eget kapital och lånat kapital), och den andra delen är det skapade värdet, som mäts E V A. Detta koncept bygger på det faktum att det inte räcker för ett företag att ha ett positivt finansiellt resultat eller en acceptabel nivå på vinst per aktie, utan varje affärsenhet måste under sin ekonomiska livstid nå en sådan utvecklingsnivå där nya värde kan skapas. Och det skapas först när företaget får en sådan avkastning på investerat kapital, som överstiger kostnaden för att anskaffa kapital.

Det ekonomiska förädlingsvärdet beräknas med formeln:

EVA ( Ekonomisk Värde Lagt till ) - ekonomiskt mervärde.

NOPAT ( Netto Drift Vinst Efter Beskatta ) - Nettovinst erhållen efter betalning av inkomstskatt och minus beloppet av ränta som betalats för användningen av lånat kapital. Det vill säga, detta är nettovinsten enligt bokslutet (enligt resultaträkningen), med hänsyn tagen till nödvändiga justeringar.

Huvudstad ( Kosta Av Huvudstad ) - den totala kostnaden för företagets kapital (består av eget kapital och skuldsatt kapital, mätt i absoluta enheter).

WACC ( Vikt Genomsnitt Kosta Av Huvudstad ) - den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (mätt i relativa termer - i%), detta är kostnaden för totalt kapital (eget kapital och skulder).

CE ( Huvudstad Anställd ) - investerat kapital. Representerar kapital, fastställt med hänsyn till kostnaden för resurser som inte ingår i balansräkningen. Den beräknas genom att korrigera uppgifterna i bokslutet.

Investerad kapitalkostnad ( CE ) beräknas med formeln:

CE = TA – NP , var

TA ( Total Tillgångar ) - totala tillgångar (enligt balansräkningen),

NP ( Icke Procent Skulder ) - räntefria kortfristiga skulder (i balansräkningen), det vill säga skulder till leverantörer, budget, mottagna förskott och andra skulder.

Viktad snittkostnad av kapital ( WACC ) beräknas med formeln:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), var

Ks- Kostnaden för eget kapital (%),

Ws- andelen av eget kapital (i%) - enligt balansräkningen,

Kd- kostnad för lånat kapital (%),

Wd- andelen lånat kapital (i%) - enligt balansräkningen,

T- inkomstskattesats (i %)

Aktiekostnad ( Ks ) beräknas med metoden CAPM :

Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f, var

R- riskfri avkastning (till exempel ränta på inlåning) (%),

Rm- den genomsnittliga avkastningen på aktier på aktiemarknaden (%),

b- koefficient "beta", som mäter risknivån,

x- premie för risker förknippade med otillräcklig solvens (%),

y- premie för riskerna för ett stängt företag i samband med bristande tillgång till information om det finansiella läget och förvaltningsbeslut (%),

f- landriskpremie (%).

Kostnaden för lånat kapital ( Kd ) beräknas med formeln:

Kd = r * (1 - T ), var

r- den årliga räntan för användningen av lånat kapital,

T- inkomstskattesats.

Från formeln för ekonomiskt förädlingsvärde kan du härleda den relativa indikatorn "Avkastning på investerat kapital" ( Lämna tillbaka på Huvudstad Anställd , ROCE ). Den ekonomiska innebörden av denna indikator är att ekonomiskt förädlingsvärde (EVA) uppstår i ett företag om det under en given tidsperiod var möjligt att tjäna en avkastning på investerat kapital (ROCE) högre än investerarens avkastning (WACC) .

Investerare (ägare, aktieägare) kommer inte att anse sig vara nöjda om avkastningen på deras intjänade kapital i bolaget inte har nått den av dem satta avkastningströskeln.

Denna princip för bildandet av företagets värde uttrycks i indikatorn för ekonomiskt förädlingsvärde (EVA):

Spridning- avkastningsskillnad (skillnad) mellan avkastningen på investerat kapital och den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden. Spreaden är det ekonomiska förädlingsvärdet i relativa termer (i%).

Spridning = ROCE – WACC

Om Spread är positivt har företaget tjänat en avkastning som överstiger den avkastning som investerarna kräver. I detta fall är avkastningen på investerat kapital i företaget högre än alternativavkastningen för investeraren, eftersom alla alternativ bedöms och redovisas i indikatorn för den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC). Följaktligen innebär slutresultatet - uppkomsten av ekonomiskt förädlingsvärde en ökning av kapitalkostnaden för en given period.

ROCE (Return on Capital Employed)- Avkastning på investerat kapital:

ROCE = NOPAT / CE

Kärnan EVA visar sig i det faktum att denna indikator återspeglar tillförseln av värde till företagets marknadsvärde och bedömningen av företagets effektivitet genom att fastställa hur detta företag värderas av marknaden.

Företagets marknadsvärde = nettotillgångar (till bokfört värde) + EVA framtida perioder, givet till nuet

EVA-värdet avgör beteendet hos företagets ägare i förhållande till investeringar i detta företag:

1. EVA = 0 , dvs. WACC = ROI och företagets marknadsvärde är lika med det bokförda värdet av nettotillgångarna. I det här fallet är ägarens marknadsvinst när han investerar i ett visst företag lika med noll, så han vinner lika mycket genom att fortsätta sin verksamhet i detta företag eller investera i banktillgodohavanden.

2. EVA >0 innebär en ökning av bolagets marknadsvärde över nettotillgångarnas bokförda värde, vilket stimulerar ägarna att investera ytterligare i bolaget.

3. EVA <0 leder till en minskning av företagets marknadsvärde. I detta fall förlorar ägarna det kapital som investerats i företaget på grund av förlusten av alternativ lönsamhet.

Av förhållandet mellan företagets marknadsvärde och EVAs värden, följer att företaget måste planera framtida värden för EVA för att vägleda ägarnas agerande för att investera sina medel.

Förväntningarna på framtida EVA-värden har en betydande inverkan på tillväxten av företagets aktiekurs. Om förväntningarna strider kommer aktiekursen att fluktuera och på kort sikt kommer det inte att vara möjligt att dra ett tydligt samband mellan EVA-värdena och bolagets aktiekurs. Därför är uppgiften att planera vinst, och med den att planera strukturen och priset på kapital, den primära uppgiften för företagsledning.

EVA-konceptet används ofta av västerländska företag som ett bättre verktyg för att mäta divisionernas prestanda än nettovinsten. Detta val förklaras av det faktum att EVA inte bara bedömer det slutliga resultatet, utan också till vilket pris det erhölls (dvs. hur mycket kapital och till vilket pris som användes).

3. Sätt att öka EVA-indikatorn:

1. Ökning av vinsten vid användning av samma mängd kapital;

2. Minska mängden kapital som används samtidigt som vinsten bibehålls på samma nivå;

3. Minska kostnaden för att anskaffa kapital.

Separat kan vi lyfta fram minskningen av mängden skatter och andra obligatoriska betalningar inom ramen för skatteplanering, med hjälp av olika system som tillåts av Rysslands lagstiftning.

De angivna sätten att öka EVA implementeras i specifika aktiviteter som utförs av företag. Om EVA-indikatorn väljs av företaget som ett kriterium för att bedöma effektiviteten av dess verksamhet, då är uppgiften att öka värdet av detta kriterium. En sådan ökning sker både inom ramen för omorganisationen av företaget och inom ramen för nuvarande ledningsverksamhet.

Aktiviteter som syftar till att förbättra företagets effektivitet

I allmänhet, för att sammanfatta, kan vi skissera den roll som indikatorn för ekonomiskt mervärde spelar för att bedöma effektiviteten hos ett företag:

· EVA fungerar som ett verktyg som låter dig mäta den faktiska lönsamheten för ett företag, samt hantera det från dess ägares position;

· EVA är också ett verktyg för att visa företagsledare. hur de kan påverka lönsamheten;

· ЕVA återspeglar ett alternativt tillvägagångssätt till begreppet lönsamhet (övergång från att beräkna avkastningen på investeringen (ROI), mätt i procent, till att beräkna ekonomiskt förädlingsvärde (EVA), mätt i monetära termer).

· EVA fungerar som ett verktyg för att motivera företagschefer;

· EVA ökar lönsamheten främst genom att förbättra kapitalanvändningen, snarare än att fokusera på att sänka kostnaden för att använda kapital.

Således kan det antas att användningen av EVA-indikatorn i förvaltningsredovisning kommer att förbättra kvaliteten på bedömningen av ryska företags resultat.

Indikatorn för ökad ekonomisk vinst kan ökas med:

1.öka avkastningen på befintligt kapital, vilket kan uppnås genom att höja priser eller marginaler, öka volymer eller minska kostnaderna;

2. en ökning av lönsamheten, som kan uppnås genom att investera kapital i projekt med växande vinster och tillräckliga utgifter för ytterligare kapital, medan investeringar i rörelsekapital och produktionskapacitet kan krävas för att öka försäljningen, främja nya produkter eller komma in på nya marknader ;

3. optimering av investeringar, vilket kan uppnås genom att rationalisera, eliminera eller minska investeringar i verksamheter som inte kan ge avkastning på kapitalkostnaden;

4. optimering av kapitalkostnaden, vilket kan uppnås genom att minska kapitalutgifterna, samtidigt som den finansiella flexibilitet som krävs för att implementera strategier för att använda skulder, förvaltningsrisker och andra finansiella instrument bibehålls.

Således är det möjligt att öka den tillförda ekonomiska vinsten på tre sätt - att öka vinsten med samma mängd kapital; minska mängden kapital som används, samtidigt som vinsten bibehålls på samma nivå; och minska kostnaderna för att anskaffa kapital.

Begreppet förvaltning av företagets värde baserat på metoden för ekonomiskt förädlingsvärde som huvudkriterium för att bedöma företagets verksamhet, föreslås använda indikatorn för ekonomiskt förädlingsvärde (EVA).

Målet med värdeförvaltning är att maximera företagets värde genom kontinuerlig tillväxt i ekonomiskt förädlingsvärde (EVA). Och sättet att hantera värde är att hantera de faktorer som påverkar företagets värde.

En stor mängd olika faktorer påverkar företagets prestation. De kan klassificeras som faktorer för den yttre och inre miljön (det vill säga makro- och mikroekonomiska faktorer). De förra påverkar resultatet av företagets verksamhet utifrån, de senare från insidan.

Interna faktorer som påverkar kostnaden kan vara:

Tillväxttakt för försäljning av produkter / tjänster från företaget

Tillväxttakt för huvudposterna i balansräkningen och resultaträkningen

Nettovinsttillväxttakt

Avkastningsgraden för ägaren (aktieägare, investerare)

Andra faktorer

Externa faktorer som påverkar kostnaden kan vara:

Nivån på företagets investerings-, marknadsförings-, finansiella, produktions- och organisatoriska risker

· Förändring av kostnaden för lånat kapital (räntor på lån)

· Förändring av skattesatser

Ekonomiskt förädlingsvärde är en viktig ekonomisk indikator som kännetecknar effektiviteten av att använda företagets kapital, vilket ökar företagets marknadsvärde. Ekonomiskt förädlingsvärde är den reala ekonomiska inkomsten beräknad på skillnaden mellan den intjänade vinsten och den vinst som krävs av ägaren, fastställd med hjälp av den kontanta basen för inkomster och kostnader.

Ekonomiskt förädlingsvärde, ekonomisk vinst och andra indikatorer på restvinst har tydliga fördelar framför redovisningsvinst som kriterium för att bedöma prestation.

EVA fungerar som en ständig påminnelse för chefer: Investera om, och endast om, avkastningen på investeringen är tillräcklig för att täcka kapitalkostnaderna. För chefer som är vana vid att fokusera på redovisningsvinst eller vinsttillväxt är det relativt lätt att fånga upp denna "signal". EVA-kriteriet kan stödja incitament- och belöningssystem som passar alla nivåer i organisationen, ner till de lägsta. För högsta ledningen kan sådana system ersätta noggrann övervakning. Med EVA-baserade kompensationssystem behöver ledningen inte längre uppmana downline-chefer att inte slösa med kapital och sedan kontrollera om de följer direktivet. Användningen av EVA innebär delegering av befogenheter och ansvar.

EVA ger chefer en visuell representation av investeringar. En företagsledare kan förbättra EVA på två sätt:

1) ökade vinster;

2) genom att minska det involverade kapitalet.

Som ett resultat har förvaltaren ett incitament att göra sig av med underutnyttjade tillgångar eller överföra dem till andra händer. Rörelsekapitalet kan också minska.

Indikatorn på ekonomiskt förädlingsvärde har flera nackdelar: denna indikator speglar inte prognosen för framtida kassaflöden och därmed nuvärdet. Tvärtom bestäms EVA endast av det innevarande årets vinst. Följaktligen uppmuntrar det chefer att driva projekt med snabb återbetalning och motverkar projekt som börjar ge resultat senare. Liknande problem är förknippade med lanseringen av en ny satsning, när stora investeringar krävs, och vinsten under de första åren är låg eller till och med negativ. Dessutom motsvarar detta inte negativt nuvärde, eftersom vinst och kassaflöde senare kommer att öka betydligt. Men i inledningsskedet kommer det ekonomiska mervärdet att vara negativt, även om projektet av alla parametrar förutspås ha ett högt positivt nettonuvärde.

Bland nackdelarna med konceptet är följande:

· EVA-indikatorn tar inte hänsyn till skillnader i storleken på de företag som studeras;

· EVA-beräkningen baseras på redovisningsindikatorer;

· EVA-indikatorn speglar inte orsakerna till eventuella problem i företagets verksamhet.

Möjligheten att beräkna EVA inte bara när man utvärderar ett investeringsprojekt, utan också som en indikator på ett företags resultat för en period är dess betydande fördel gentemot traditionella indikatorer som inkomst eller lönsamhet. Denna fördel beror på det faktum att EVA-konceptet är baserat på ett integrerat förhållningssätt till tre huvudområden inom förvaltningen:

· Att upprätta en kapitalbudget;

· Utvärdering av avdelningarnas eller företagets prestationer som helhet;

· Utveckling av ett optimalt bonussystem för rättvis förvaltning.

Fördelarna med att tillämpa konceptet inom de två första områdena är förknippade med en adekvat och lättanvänd bestämning av i vilken grad en division, ett företag eller ett separat projekt har uppnått målet att öka marknadsvärdet.

Tyvärr använder de flesta företag traditionella indikatorer för prestationsbedömning, nämligen: vinst och marginalvinst, försäljningsvolymer, inkomst etc., vilket kan visa en förvrängd bild av företagets tillstånd utifrån dess "hälsa" på lång sikt .

Slutsats

Oavsett företagets storlek är det kontinuerliga skapandet av värde för investerare huvudmålet för alla kommersiella organisationer, därför är en objektiv bedömning av investeringens effektivitet lika viktig.

Idag är EVA det mest exakta sättet att mäta ett företags prestation. Det är ännu mer korrekt än traditionella vinstmarginaler eftersom det inkluderar kapitalets nuvärde.

I de flesta fall är användningen av EVA det första steget mot implementeringen av ett system för ständiga förbättringar och den efterföljande användningen av moderna ledningsverktyg.

Bibliografi

1. Osipov M.A. Att använda begreppet ekonomiskt mervärde för att förbättra effektiviteten och mäta företagets aktiviteter // Historia om ledningstänkande och affärsverksamhet. VI Internationell konferens "Problems of Measurement in Organization Management". Moskva, 23-25 ​​juni 2007 / Ed. IN OCH. Marsheva, I.P. Ponomarev. - M .: MAKS Press, 2007 .-- S. 98-103.

2. Osipov M.A. Moderna mekanismer för företagsledning och mätning av dess verksamhet // Finans: Samling av artiklar - Moskva: Sputnik + Company, 2008. - S. 95-126.

3.http: //www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtmlEV Balanced Scorecard Illusion Konstantin Redchenko, Ph.D., docent vid Lviv Commercial Academy

4.http: //1fin.ru/?id=185

L.I. Schneider Kuban State University

5. Damodaran A. Investeringsbedömning. Verktyg och tekniker för att utvärdera eventuella tillgångar / A. Damodaran: Per. från engelska M .: Alpina Business Books, 2005.

6. Teplova T.V. Investeringshävstång för att maximera företagets värde. Praxis för ryska företag. M: Vershina, 2007.

7. Copeland T., Murrin J. Företagsvärde: bedömning och förvaltning. M .: Olymp-affärer. 1999.

8. D. Young, S. O'Byrne. EVA och Value Based Management. En praktisk guide till implementering - McGraw-Hill - 2000, kapitel 1, 2, 6, 9

EVA ™ är ett registrerat varumärke som tillhör konsultföretaget SternStewart & Co. Ytterligare EVA.

Stewart B. The Quest For Value: en guide för seniora chefer. - New York: HarperCollins Publishers, 1991.

Http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtml

EVAlution balanced scorecard Konstantin Redchenko, Ph.D., docent vid Lviv Commercial Academy

Http://www.finanalis.ru/litra/324/2293.html Ekonomiskt mervärde Elena Larionova konsult för finansiell analys och planering, Voronov och Maksimov CG, lektor vid Ekonomiska fakulteten, St. Petersburg State University http :// www . vmgroup . ru /

Http://1fin.ru/?id=185L.I. Schneider Kuban State University

Modell för ekonomiskt mervärde (EVA).

Metoden har blivit populär sedan 1980-talet. Uppfunnet av B. Stewart och D. Stern och patenterat av Stern Stuart & Co.

Ekonomiskt förädlingsvärde återspeglar mängden nettovinst som kan delas mellan aktieägarna efter skatter och kapitalanskaffningskostnader. Den viktigaste fördelen med en företagsvärdering baserad på EVA - kombination i denna indikator av resultat av finansiella och operativa aktiviteter.

Originalformel EVA som följer:

var IORAT - rörelseresultat efter skatt (EB1T o (1-0);

1ULSS - vägd genomsnittlig kapitalkostnad; 1C - investerat kapital.

Investerat kapital i metodik EVA är det kapital som investeras i tillgångar för att stödja företagets operativa verksamhet. Detta belopp beräknas som skillnaden mellan det redovisade värdet av totala tillgångar (i början av perioden) och beloppet av icke räntebärande kortfristiga skulder, eller som summan av eget kapital och långfristiga skulder.

Detta är den så kallade operativt förhållningssätt till beräkning EVA.

Det finns också finansiell (ekonomisk) strategi. Betalning EVA utförs enligt formeln för det operativa tillvägagångssättet genom att dividera vinsten NOPAT på WACC. Som ett resultat visas en indikator på avkastningen på investerat kapital ROIC:

Arbete WACC o 1C även kallat kapitalkostnader.

Dock absolut mått EVA inte tillräckligt för att jämföra företag. Därför den anhörige EVA. I den mån som EVA är en indikator som utvärderar effektiviteten av investeringar, jämför EVA nödvändigt i förhållande till mängden investerat kapital (C /). Därmed får vi ett uttryck för det standardiserade EVA:

Dela båda delarna i formeln EVA på / C får vi följande uttryck:

Alltså huvudidén med metoden EVA är detta: företaget har värde för ägaren endast om EVA> Åh, d.v.s. om avkastningen på investerat kapital överstiger kapitalkostnaden:

Spreadens värde ligger till grund för att mäta den riskjusterade avkastningen på eget kapital. Med hjälp av denna indikator kan du jämföra företag som skiljer sig åt i: kategorier (små / medelstora); förhållandet mellan kapital och arbetskraft; Kapital struktur; grad av risk.

Det bör noteras att indikatorn EVA för en period i sig är inte särskilt informativt. Därför är det nödvändigt att överväga det i tid. För detta används indikatorn för nuförädlingsvärdet, d.v.s. företagsvärdet betraktas som summan av det diskonterade förädlingsvärdet för alla prognosperioder.

EVA är en indikator som bygger på ett försök att övervinna traditionella problem bokföring... Ändå, eftersom uppgifterna för beräkningen är hämtade från de finansiella rapporterna, kan datakonverteringsproblem fortfarande uppstå med denna metod.

För att EM4-indikatorn ska mäta exakt den ekonomiska nettovinsten för företagets ägare är det omöjligt att ersätta rörelsevinsten efter skatt. NOPAT resultatet av produktionsaktiviteter i balansräkningen, och det investerade kapitalet är summan av tillgångar från balansräkningen. Detta leder till det faktum att indikatorn EVA nackdelar som är inneboende i klassiska lönsamhetsindikatorer. Därför rekommenderas det att använda indikatorn EVA översätta redovisningsdata till ekonomiska indikatorer.

För detta ändamål har författarna till EO-modellen D. Stern och B. Stewart identifierat en lista med ändringar av redovisningsdata, som omfattar upp till 154 artiklar, men av vilka endast 10-12 föreslås användas i praktiken. Full listaändringar är en kommersiell hemlighet för författarna.

EVA – Det här är ett av de mest populära och ofta använda alternativen i teorin om mervärdesbedömning. Andra varianter är Market Value Added (MBA), Shareholders Value Added (SVA) och Totalt förädlingsvärde (TVA).