Vlerësimi i biznesit para blerjes. Këshilla. Si të blini një biznes të gatshëm në mënyrë korrekte. Si vlerësohet vlera e biznesit?

Gjithnjë e më shpesh, fondet investohen në biznes me qëllim të rishitjes / blerjes ose bashkimit të mëvonshëm me organizata të tjera për fitim. Dhe pastaj lind pyetja: "Si të vlerësoni vlerën e një biznesi, duke marrë parasysh të gjitha investimet?"

Vlerësimi i shprehur "në gju". Nëse keni një biznes të thjeshtë dhe keni nevojë për një vlerësim të kostos, atëherë numëroni si më poshtë: "fitim për 1 - 2 vjet + pronë" dhe shisni.

Llojet e kostos

Hapi i parë është të merreni me llojet e vlerësimit të biznesit. Klasifikime të ndryshme na japin lloje të ndryshme vlerash, por unë vendosa të qëndroj me ato bazë. Nga rruga, secila prej llojeve ndjek qëllimin dhe objektivat e veta për vlerësimin e biznesit, atëherë do të kuptoni pse është e nevojshme kjo.

Unë gjithashtu dua të vërej se këto lloje të vlerësimit lidhen me bizneset që operojnë.

1. Tregu

Çmimi i shitjes / blerjes së një biznesi në kushtet e konkurrencës në treg.

Vlera e tregut do të jetë çmimi i të gjithë pronës së organizatës, duke marrë parasysh të ardhurat që mund të merren në të ardhmen.

Kjo vlerë e biznesit përcaktohet kur është e nevojshme të zbulohet se ku është organizata në treg për kryerjen e transaksioneve të M&A (bashkimet ose blerjet), shitjen e një biznesi ose rregullimin e zhvillimit afatgjatë.

Përcaktimi i vlerës së tregut gjatë vlerësimit të një biznesi bazohet në analizën e thelluar dhe rrjedhat e parasë.

Shembull (i thjeshtë)

Le të analizojmë vlerën e tregut të një biznesi duke përdorur shembullin e Romashka OJSC. Themeluesi dëshiron të rregullojë strategjinë e zhvillimit. Dhe për këtë, ai krijon një tabelë si kjo:

Ne shohim që çmimi i biznesit për vitin është rritur me 320,000 rubla, që tregon një normë pozitive të rritjes së Romashka, biznesi po shkon përpjetë.

2. Investimi

Vlera e pronës për qëllime të veçanta investimi.

Llogaritur kur pronarët e bizneseve vendosin të fillojnë projekte investimi. Ose organizata konsiderohet nga investitorët për investim.

Në varësi të të ardhurave të parashikuara nga investimet, kostoja e këtij lloji mund të jetë ose më e lartë se tregu ose më e ulët.

Shembull (i thjeshtë)

OJSC "Romashka" po planifikon një partneritet strategjik me OJSC "Oblachko". Partneriteti shihet si një projekt investimi.

Në këtë rast, për të vlerësuar biznesin, është e nevojshme të përcaktoni vlerën e investimit të partneritetit, për këtë ne do të parashikojmë përfitimet që mund të marrim nga bashkimi me një kompani tjetër.

Vlera e investimit të biznesit në zbatimin e projektit të partneritetit në 5 vjet do të arrijë në 11,756,723 rubla, e cila është e dobishme për Romashka OJSC. Ky shembull me llogaritjet diskutohet më hollësisht më poshtë, në klauzolë.

3. Rimëkëmbja (aktuale)

Shuma e të gjitha kostove të krijimit dhe drejtimit të një biznesi, përfshirë asetet.

Shtë e nevojshme kur menaxhmenti i lartë i organizatës merr një vendim për sigurimin e pronës, gjithashtu nëse themeluesit vendosin të rivlerësojnë pasuritë. Dhe më shumë - kur është e nevojshme të optimizohet sistemin ekzistues taksimi

Shembull (i thjeshtë)

Menaxhmenti i Romashka OJSC e konsideron të nevojshme sigurimin e biznesit nga rreziqet, ndërsa biznesi u hap 5 vjet më parë. Në këtë rast, aktivet rivlerësohen për sigurim dhe përcaktohet vlera zëvendësuese e biznesit.

Gjatë kësaj kohe, aktivet fikse (pajisjet, pasuritë e paluajtshme) ranë ndjeshëm në vlerë, gjë që pasqyron vlerën zëvendësuese të biznesit.

Rivlerësimi i pajisjeve dhe pasurive të paluajtshme në 2018 çoi në një rënie të vlerës së biznesit, krahasuar me 2013, me 700,000 rubla.

4. Likuidimi

Vlera e biznesit në terma monetarë minus të gjitha kostot që lidhen me shitjen e tij.

Një vlerësim i tillë i kostos është i nevojshëm kur, për shkak të rrethanave të paparashikuara, është e nevojshme të mbyllni një biznes sa më shpejt të jetë e mundur.

Shtë e rëndësishme të mbani mend se me një shitje emergjente të një produkti, vlera e tij bëhet më e ulët se vlera e tregut, dhe me zbatimin e një biznesi, e njëjtë.

Shembull (i thjeshtë)

OJSC "Romashka" mbyllet për shkak të tregut të lartë. Në këtë rast, sipas raporteve të fundit, përcaktohet çmimi i të gjithë pronës.

Të gjitha borxhet ndaj palëve dhe partnerëve, pagesat ndaj punonjësve, pagesa e komisionit ndaj sekserëve për shitjen e pasurive të paluajtshme, kostoja e mirëmbajtjes së pajisjeve në gjendje të mirë deri në momentin e shitjes zbriten nga shuma e marrë.

Mos harroni se edhe me likuidimin, organizata ende mund të bëjë fitim.

Diferenca midis vlerës së pronës dhe shpenzimeve gjatë periudhës së likuidimit për Romashka OJSC ishte 5,500,000 RUB.

Qasjet në vlerësimin e kostos

Ekzistojnë tre mënyra për të vlerësuar një biznes. Dhe sipas ligjit rus, një vlerësues (po, kështu është, ju nuk po vlerësoni) është i detyruar të përdorë të treja qasjet, dhe nëse njëra prej tyre nuk përdoret, atëherë arsyetoni në detaje pse.

1. Fitimprurës

Metoda fitimprurëse e vlerësimit të biznesit bazohet në parashikimin e fitimit nga funksionimi i biznesit. Kështu, fitimet e ardhshme të kompanisë zvogëlohen në vlerën aktuale.

Me fjalë të tjera, sa më të larta të ardhurat e parashikuara të organizatës, aq më i lartë është çmimi aktual i biznesit.

1.1 Metoda e kapitalizimit të drejtpërdrejtë

Bazuar në të ardhurat e organizatës, të përshtatura për normën e parashikuar të rritjes së biznesit.

Kjo metodë është e përshtatshme për organizatat që planifikojnë të ruajnë ose rrisin shkallën e rritjes dhe përfitimit të biznesit, domethënë për kompanitë e mëdha, në zhvillim të vazhdueshëm. Në këtë rast, formula e vlerësimit është si më poshtë:

Aty ku "V" është vlera e biznesit, "I" janë të ardhurat e organizatës, "R" është shkalla e kapitalizimit.

Të ardhurat llogariten sipas të dhënave të pasqyrës së rezultateve financiare, të pasqyruara në formularin Nr.2 deklaratat kontabël... Më shpesh, këto të dhëna merren për një periudhë prej 3-5 vjetësh dhe mesatarisht.

Nëse informacioni mbi të ardhurat mund të gjendet në raportim, atëherë shkalla e kapitalizimit (R) duhet të llogaritet duke përdorur formulën:

R = Shkalla e Zbritjes - Shkalla Mesatare e Rritjes së Projektuar e të Ardhurave të Kompanisë

Shembull

Qëllimi i vlerësimit të kostos është të përmirësojë efikasitetin e menaxhimit. Shënim: Në vitin 2017, vlera e Romashka OJSC u vlerësua në 7,500,000, me të ardhura prej 1,350,000 rubla.

Le të themi OJSC "Romashka" në 2018 ka të ardhura prej 1,098,000 rubla. Ne e ndajmë këtë vlerë me shkallën e kapitalizimit dhe marrim vlerën e biznesit, të barabartë me 7,320,000 rubla.

Pra, pas llogaritjeve aktuale, ne shohim që organizata po humbet terren, normat e rritjes së biznesit po bien, efikasiteti i menaxhimit të rrjedhës së parasë është bërë më pak efektiv.

1.2 Metoda e skontimit të flukseve monetare të vlerësuara

Kjo metodë bazohet në faktin se paratë dhe asetet që ka kompania tani vlen më shumë se të njëjtat para dhe asete në të ardhmen.

Metoda e zbritjes përdoret për të vlerësuar koston Biznes i madh ndikuar nga faktorë të ndryshëm mjedisorë, për shembull, sezonaliteti i të ardhurave.

Rrjedha e parasë Theshtë batica Paratë ndaj kompanisë.

Flukset e parasë zbriten duke shumëzuar rrjedha e parasë sipas faktorit të zbritjes sipas formulës:

Formula e zbritur e rrjedhës së parasë

Aty ku "DCF" është fluksi monetar i skontuar, "r" është norma e skontimit, "n" është numri i periudhave për llogaritjen e flukseve monetare, "i" është numri i periudhave.

Shembull

Qëllimi i vlerësimit është të përcaktojë efektin e bashkimit të Romashka OJSC me Oblachko OJSC

Le të themi OJSC "Romashka" hyn në një partneritet me të ardhura prej 7,300,000 rubla. në vit, dhe pas 5 vitesh partneritet kërkon të marrë të ardhura prej 9,000,000 rubla, me një normë kthimi prej 10% në vit. Si të përcaktoni nëse një projekt i caktuar është fitimprurës?

Kostoja e investimit = (9,000,000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5,588,291,9 rubla.

Me anë të llogaritjeve elementare, rezulton se në 5 vjet OJSC "Romashka" do të jetë në gjendje të marrë të ardhurat e dëshiruara duke investuar vetëm 5 588 291,9 rubla. Prandaj, aleanca e OJSC "Romashka" dhe OJSC "Oblachko" është fitimprurëse.

2. Krahasuese

Në këtë metodë të vlerësimit të vlerës së një biznesi, organizata e vlerësuar krahasohet me kompani të ngjashme. Kompanitë e ngjashme duhet të jenë të ngjashme në kushte ekonomike, materiale, teknike dhe të tjera.

Pas përzgjedhjes së kompanive analoge, llogariten shumëzues të përshtatshëm për to, domethënë raporti i çmimit të shitjes dhe treguesi ekonomik.

Vlera e biznesit në metodë krahasuese rezultatet llogariten duke shumëzuar shumëzuesit e marrë me treguesit kryesorë financiarë të organizatës së vlerësuar.

2.1 Metoda e transaksioneve (metoda e shitjes)

Kjo metodë bazohet në analizën e çmimeve të tregut për blerjen ose shitjen e aksioneve kontrolluese ose njëqind për qind në organizata të ngjashme me biznesin që vlerësohet.

Pas llogaritjes dhe aplikimit të shumëzuesve, vlera e biznesit që rezulton sillet në mesataren e ponderuar. Kur përdorni metodën e transaksionit, përdoret formula e mëposhtme:

Vlera e biznesit (kapitalizimi) = Treguesi * Shumëzuesi

Shembull

Qëllimi i vlerësimit është shitja e biznesit. Prandaj, është e nevojshme të vlerësoni 100% të të gjitha aksioneve të emetuara të Romashka OJSC.

Ne do të marrim të dhënat fillestare nga pasqyrat financiare: të ardhurat = 730,000 rubla, vlera e pasurisë = 410,000 rubla.

Duke studiuar tregun dhe mjedisin e jashtëm, ne kemi zgjedhur tre kompani analoge. Meqenëse këto janë kompani publike, raportimi i tyre është i hapur për përdoruesit e jashtëm, kështu që ju lehtë mund të shfaqni shumëzues me interes për ne.

Tabela më poshtë tregon të dhënat e kompanive të kolegëve, shumëfishët e llogaritur dhe treguesit e Romashka OJSC.

Për të përcaktuar vlerën e saktë të shumëzuesve, është e nevojshme të shfaqen vlerat e ponderuara të shumëzuesve (kemi 9.30 dhe 14.20).

• Nga shumëzuesi P \ R - 6 789 000 rubla;
• Nga shumëzuesi P \ R - 5,822,000 rubla.

Sidoqoftë, kostoja totale e biznesit duhet të jetë një, prandaj, më tej është e nevojshme të peshohen vlerat e marra.

Nëse vendosim peshën në shumëzuesin P \ R - 0.8, dhe në shumëzuesin P \ A - 0.2, atëherë duke përdorur llogaritjet elementare marrim vlerën totale të biznesit të OJSC "Romashka" të barabartë me 6,595,600 rubla.

Metoda nuk kërkon rregullim të mëtejshëm për shkallën e kontrollit, pasi çmimet për kontrollin e aksioneve në kompanitë e kolegëve u përdorën si informacion fillestar.

2.2 Metoda e tregut të kapitalit

Kjo metodë bazohet në analizën e çmimeve për aksionet e kolegëve, të disponueshëm në treg në qarkullim të hapur.

Në këtë rast, ekspertët përdorin shumëzues, ku numëruesi është çmimi i aksionit, dhe emëruesi është një tregues financiar, për shembull, të ardhurat ose fitimi.

Kjo metodë përdor rregullime në performancën financiare në bazë për aksion, siç janë fitimet për aksion. Përndryshe, kjo metodë është identike me metodën e tregtisë:

Vlera e biznesit = Të ardhurat * (Çmimi për aksion) / (Të ardhurat për aksion)

Shembull

Qëllimi i vlerësimit është shitja e Romashka OJSC. Duke pasur parasysh që kompania gjatë viteve të fundit mori një fitim vjetor prej 100,000 rubla.

Raporti çmim-për-aksion / fitim-për-aksion (i rregulluar për aksion) për kompani të ngjashme kolegësh është 7. Si të zbuloni sa është Romashka OJSC?

Kostoja e OJSC "Romashka" = (fitimi vjetor) x (shumëzuesi "çmimi për aksion / fitimet për aksion")

100,000 x 7 = 700,000 rubla.

2.3 Metoda e raportit të industrisë

Kjo metodë bazohet në përdorimin e marrëdhënieve të para-llogaritura dhe të analizuara midis çmimit të shitjes së një biznesi në një industri të caktuar dhe performancës së tij financiare.

Për shembull, agjencitë e marketingut mund të shiten për 0.9 të ardhura vjetore, agjencitë konsulente për 0.7 të ardhura vjetore.

Në Rusi, metoda e koeficientëve sektorialë nuk është përhapur ende, pasi nuk ka një analizë të thelluar të treguesve sektorialë nga shërbimet statistikore dhe të specializuara.

Shembull

Qëllimi i vlerësimit është përshtatja e strategjisë së zhvillimit të biznesit. Për ta bërë këtë, llogaritni të ardhurat vjetore, të cilat janë të barabarta me 6,500,000 rubla.

OJSC "Romashka" operon në terren me shumicë lule. Sipas analizës së tregut, është e mundur të nxirret një koeficient i industrisë i barabartë me 1.8.

Pra, duke pasur një vlerë biznesi prej 11,700,000 rubla. me të ardhura prej 6,500,000 rubla, menaxhimi i OJSC "Romashka" mund të vendosë për zgjerimin e rrjetit.

3. I kushtueshëm

Metoda e vlerësimit të kostos përcakton vlerën e një biznesi si çmimi i aktiveve ekzistuese të kompanisë. Për të zbatuar këtë qasje, vlerësuesi duhet të ketë informacion të besueshëm mbi kostot e blerjes dhe mirëmbajtjes së pasurive.

3.1 Metoda e aktiveve neto në vlerësimin e biznesit

Kjo metodë bazohet në analizën e aseteve. Hapi i parë është vlerësimi i aktiveve jo -materiale. Më pas vjen analiza e artikujve të inventarit, aksioneve. Më pas bëhet një vlerësim i detajuar i aktiveve jo-monetare (llogaritë e arkëtueshme).

Metoda e aktiveve neto është mjaft e thjeshtë në llogaritjet, vlera e një biznesi përcaktohet nga formula:

Shembull

Qëllimi i vlerësimit është të zbulojë koston e Romashka OJSC për sigurimin e biznesit kundër rreziqeve të kredisë.

Isshtë e nevojshme të përcaktohet sasia e pasurive dhe borxheve të OJSC "Romashka". Pra, të gjitha pasuritë përcaktohen në 4,573,100 rubla, dhe detyrimet e borxhit në 2,546,900 rubla. Kështu, kostoja e OJSC "Romashka" vlerësohet në 7,120,000 rubla.

Si rezultat i vlerësimit, u përcaktua që OJSC "Romashka" mund të sigurohet për 7,120,000 rubla.

3.2 Metoda e vlerës së mbetur

Përdoret kur dihet tashmë me siguri që biznesi do të likuidohet dhe pronarët duhet të përcaktojnë vlerën e biznesit për zbatim të shpejtë. Formula e llogaritjes:

Vlera e biznesit = Vlera e tregut e aseteve - borxh

Meqenëse kompania po likuidohet, ne llogarisim të ardhurat nga shitja e pajisjeve, furnizimeve dhe materialeve, të rregulluara për një shitje të shpejtë.

Kështu, vlera e tregut e aseteve të OJSC "Romashka" përcaktohet në 5,213,100 rubla. Në të njëjtën kohë, kostot e mirëmbajtjes dhe servisimit të pajisjeve dhe stoqeve deri në momentin e shitjes do të arrijnë në 543,000 rubla.

Kohët e fundit, organizata ka formuar borxhe të konsiderueshme ndaj kreditorëve, të cilat arrijnë në 1,876,000.

Gjithashtu, në mbyllje, është e nevojshme të paguani të gjitha pagesat e shkëputjes për punonjësit, të cilat në total arrijnë në 665.200 rubla. Fitimi për periudhën e likuidimit do të jetë 4,871,100 rubla.

Si rezultat, vlera e OJSC "Romashka" me metodën e vlerës së likuidimit përcaktohet në 7,000,000 rubla.

Përfundime mbi metodat

Pas konsideratë e detajuar nga të gjitha qasjet për vlerësimin e biznesit, është e këshillueshme që të strukturohet informacioni i marrë dhe të nxirren avantazhet dhe disavantazhet e secilës metodë.

Shënim i metodës

Pra, pasi llogaritjet janë bërë me tre metoda, është e nevojshme të identifikohet rezultati përfundimtar. Nga rruga, kostot duhet të jenë afërsisht të njëjta.

Të dhënat ndryshojnë kryesisht sepse një qasje e veçantë është më e rëndësishme për qëllimin e vlerësimit sesa të tjerat, ose merr më shumë parasysh situatën aktuale. Marrëveshja bëhet sipas formulës:

Kostoja totale = Fitimprurëse × K1 + Krahasuese × K2 + Shpenzuar × K3

"K1", "K2", "K3" - faktorët e peshimit të zgjedhur në varësi të rëndësisë së një kostoje të veçantë në vlerësimin përfundimtar. Shanset duhet të shtohen në një.

Shembull

Konsideroni Romashka tashmë të njohur OJSC. Të dhënat e llogaritjes në tabelën më poshtë.

Shpjegimi i koeficientëve: vlerësuesi konsideron se krahasuesi është më i rëndësishmi në këtë rast, prandaj, atij i caktohet pesha maksimale.

Pra, duke llogaritur sipas formulës, kostoja përfundimtare e dakorduar e biznesit përcaktohet në 6,924,200 rubla.

Udhëzim hap pas hapi

Në këtë kapitull, unë do të mbuloj hapat kryesorë në vlerësimin e biznesit. Natyrisht, çdo biznes ka nuancat e veta, është e rëndësishme ta mbani mend këtë.

1. Përcaktimi i qëllimit

Hapi i parë është të përcaktoni se për çfarë qëllimi po vlerësohet biznesi. Ky hap është i rëndësishëm për realizimin e interesave ekonomike të palëve që kanë marrë një vendim për të vlerësuar biznesin. Dhe më shpesh vlerësimi kryhet në rastet e mëposhtme:

1. Përmirësimi i efikasitetit të menaxhimit të organizatës;
2. Arsyetoni vendimin për të nisur një projekt investimi;
3. Blini ose shisni një biznes, ose pjesën e tij;
4. Ristrukturimi i ndërmarrjes;
5. Zhvilloni një strategji zhvillimi afatgjatë;
6. Vlerësoni performancën financiare të organizatës;
7. Merrni një vendim për emetimin dhe shitjen e letrave me vlerë.

2. Zgjedhja e një kompanie vlerësuese

Ky është një hap shumë i rëndësishëm. Në shumë vende, vlerësimi i biznesit kryhet nga profesionistë të pavarur që respektojnë standardet e përcaktuara të industrisë në punën e tyre.

Një mjet i mirë që mund të ndihmojë në zgjedhjen e një vlerësuesi janë vlerësimet e agjencive të besuara, të tilla si:

1. Agjencia e Vlerësimit të Ekspertëve;
2. Shtëpia botuese Kommersant.

Kriteret kryesore kur zgjidhni një vlerësues mund të jetë afati i punës në treg, profesionalizmi dhe reputacioni, prania e një liste të partnerëve të mirënjohur që kanë përdorur tashmë shërbimet e firmës, pozitive

Në fazën e tanishme të zhvillimit të tregut të biznesit dhe ekonomisë botërore, vlerësimi i pasurive jo -materiale dhe pronësisë intelektuale është bërë jo më pak i rëndësishëm sesa ato të prekshme. Roli i analizës objektive dhe përcaktimit të saktë të vlerës së biznesit është rritur. Kjo procedurë është thjesht e nevojshme për ata që planifikojnë të investojnë, blejnë ose shesin biznese. Vlerësimi i pavarur bëhet vlera e kompanisë në situata të tilla mjet i rëndësishëm menaxhimit, i cili do të bëjë të mundur zgjedhjen e duhur, shmangien e shumë rreziqeve dhe marrjen e fitimit maksimal. As nuk do të jetë në gjendje të funksionojë dhe zgjerohet plotësisht pa një vlerësim cilësor në një nga fazat e zhvillimit.

Çfarë është vlerësimi i biznesit?

Vlerësimi i biznesit është një procedurë për përcaktimin e vlerës së tregut të një ndërmarrje (duke marrë parasysh aktivet e prekshme, jo -materiale, gjendja financiare, fitimi i pritshëm), i cili kryhet nga autoritetet ose ekspertët. Çdo pronë në kombinim me një paketë të drejtash për të mund të bëhet objekt vlerësimi. Kuptimi i termit "vlerësim biznesi" është paksa i ndryshëm. Ai nënkupton përkufizimin në raportin monetar të vlerës së ndërmarrjes, e cila përfshin (përveç aktiveve) dobinë e saj dhe kostot e zotuara për ta marrë atë.

Qëllimi kryesor i vlerësimit është të përcaktojë vlerën e tregut të aktiveve që vlerësohen për klientin. Konsumatori fillon një vlerësim biznesi, si rregull, në rastin e shitjes ose blerjes së një kompanie, interesit të kapitalit, huadhënies, financimit të projekteve, përmirësimit të efikasitetit të menaxhimit të ndërmarrjes, etj. Situatat shpesh lindin kur kombinohen disa arsye.

Kur keni nevojë për një vlerësim biznesi?

Një rritje në vlerën e një biznesi është një nga treguesit e rëndësishëm të rritjes së përfitimit të tij; një rënie tregon nevojën për ndryshime në sistemin e menaxhimit dhe strategjinë e zhvillimit. Si pronari i biznesit ashtu edhe një palë e tretë mund të jenë të interesuar të kryejnë një vlerësim objektiv.

Kostoja e një ndërmarrje përcaktohet kur:

• vlerësimi i efikasitetit të menaxhimit;
• korporatizimi;
• riorganizim;
• përdorimi i huadhënies hipotekore;
• tatimi në trashëgimi, dhurim;
• pjesëmarrja në aktivitetet e tregut të aksioneve;
• vlerësimi i aksioneve të alokuara të biznesit në rast të bashkimit në formën e konsolidimit dhe zgjerimit;
• likuidim i pjesshëm ose i plotë;
• emetimi i aksioneve të reja, etj.

Një vlerësim biznesi mund të jetë i nevojshëm jo vetëm nga një investitor potencial ose pronar biznesi, por edhe nga pjesëmarrës të tjerë të tregut, për shembull, kompanitë e sigurimeve (për të përcaktuar sasinë e rrezikut, për të konfirmuar pajtueshmërinë me marrëveshjen e ndarjes së rrezikut midis klientit dhe mbajtësit të policës) , institucionet e kreditit (për të vlerësuar aftësinë paguese, për të përcaktuar shumën optimale të kredisë maksimale), si dhe agjencitë qeveritare, aksionarët, furnizuesit, prodhuesit, ndërmjetësit. Rezultati përfundimtar i vlerësimit mund të paraqitet në një raport në disa seksione ose në dy dokumente të ndryshme. Vlerësimi i ndërmarrjes kryhet në përputhje me qëllimin e përcaktuar, i cili formulohet nga klienti kur harton Kontratën dhe Caktimin për vlerësim. Ata duhet domosdoshmërisht të jenë në përputhje me Ligjin Federal "Për aktivitetet e vlerësimit në Federata Ruse", Dispozitat e" Kodit Kombëtar të Etikës për Vlerësuesit e Federatës Ruse "dhe Standardet federale vlerësimet.

Metodat e vlerësimit të biznesit

Para se të investoni ose blini një biznes, blerësi para së gjithash vlerëson dobinë e tij për veten e tij. Duhet të përputhet me nevojat e tij të të ardhurave individuale. Indicatorshtë treguesi i fundit, duke marrë parasysh kostot, që është baza e vlerës së tregut që vlerësuesi llogarit. Parimet, metodat dhe qasjet për përcaktimin e tij zgjidhen bazuar në specifikat e biznesit si "produkt": investim (paratë investohen në të, duke pritur fitim në të ardhmen), qëndrueshmëri (mund të shiten si sistem ose elementë të veçantë), nevoja (varet nga situata brenda prodhimit dhe në mjedisin e jashtëm). Procesi i vlerësimit përbëhet nga disa faza të kryera nga një vlerësues specialist për të përcaktuar në mënyrë objektive vlerën e biznesit:

• përfundimi i një marrëveshje vlerësimi me klientin;
• përcaktimi i karakteristikave të objektit të vlerësimit;
• analiza e tregut;
• përzgjedhja e metodave të vlerësimit, llogaritjeve;
• përgjithësimi i rezultateve të marra brenda kuadrit të secilës prej qasjeve, përcaktimi i vlerës përfundimtare të vlerës së objektit;
• përgatitja dhe transmetimi i raportit te klienti.

Në fazën e katërt, vlerësuesi zgjedh një ose më shumë qasje optimale për vlerësimin e ndërmarrjes, e cila do të jetë më efektive në një situatë të veçantë. Metodat e vlerësimit të biznesit janë universale, por ato zgjidhen individualisht në secilën situatë.

I kushtueshëm

Kjo qasje nënkupton një sërë metodash për vlerësimin e vlerës së një objekti, të cilat kanë për qëllim përcaktimin e kostove të kërkuara për të rivendosur, zëvendësuar një ndërmarrje, duke marrë parasysh kostot, veshin e pajisjeve dhe faktorë të tjerë. Kjo ju lejon të gjurmoni ndryshimet absolute në bilanc me rregullimin e tij të mundshëm që nga data e vlerësimit (sipas mendimit të një vlerësuesi ekspert të pavarur) - të dhëna mbi çmimet aktuale të tregut për fuqia punëtore, materiale dhe kosto të tjera.

Fitimprurës

Qasja e të ardhurave nënkupton një sërë metodash për vlerësimin e vlerës së një objekti, të cilat bazohen në përcaktimin e sasisë së të ardhurave të pritshme nga biznesi. Në këtë rast, faktori kryesor që përcakton vlerën e objektit janë të ardhurat. Sa më i madh të jetë, aq më e lartë është vlera e tij në treg. Këtu, ekspertët zbatojnë parimin e vlerësuar të pritjes, duke marrë parasysh periudhën e marrjes së të ardhurave të mundshme sipas planit, numrin dhe shkallën e rreziqeve. Për analizën, përdoren raportet e kapitalizimit, të cilat llogariten bazuar në të dhënat e tregut. Kjo metodë e vlerësimit konsiderohet më efektive dhe më e përshtatshme për përcaktimin e vlerës së një biznesi (vetëm në disa raste krahasimi ose i kushtueshëm janë më të sakta). Qasja përdoret më së miri nëse të ardhurat e kompanisë janë të qëndrueshme.

Krahasuese

Një metodë krahasuese për përcaktimin e vlerës së një ndërmarrje nënkupton një kompleks të metodave të vlerësimit që bazohen në krahasimin e objektit të vlerësimit me objektet konkurruese (me karakteristika të ngjashme, disponueshmërinë e informacionit mbi çmimet e transaksioneve). Ekspertët besojnë se është ai që jep rezultatet më të sakta (natyrisht, duke iu nënshtruar punës aktive të tregut me prona të ngjashme për sa i përket parametrave). Për këtë qasje, përdoren të dhënat e tregut për objekte të ngjashme dhe metodën e tregut të kapitalit, transaksionet dhe raportet e industrisë (me elemente - analiza krahasuese).

E rëndësishme: vlen të përmendet se secila qasje bën të mundur theksimin dhe analizimin objektiv të karakteristikave të caktuara të objektit të vlerësimit, por të gjitha ato janë të ndërlidhura.

Si të vlerësoni vlerën e një biznesi?

Vlerësimi i biznesit dhe objekteve të tjera kryhet nga kompani të specializuara. Për të vlerësuar vlerën e ndërmarrjes, duhet të kontaktoni specialistët, të tregoni qartë qëllimin e përcaktimit të vlerës dhe të nënshkruani Marrëveshjen. Sipas Dekretit të Qeverisë së Federatës Ruse të Dhjetorit 2007 Nr. 60, procesi i vlerësimit duhet të zhvillohet në disa faza:

1. Përkufizimi i objektit (përshkrimi, të drejtat për të, data dhe baza e vlerësimit, kushtet kufizuese).
2. Përfundimi i një marrëveshjeje vlerësimi (identifikimi dhe inspektimi paraprak i një objekti, përzgjedhja e llojit, burimet e të dhënave të nevojshme, përzgjedhja e personelit, zhvillimi i një plani vlerësimi, përgatitja dhe përfundimi i një marrëveshjeje, pagesa për shërbimet).
3. Përcaktimi i karakteristikave të objektit (grumbullimi dhe verifikimi i të dhënave, përcaktimi i informacionit të jashtëm dhe të brendshëm).
4. Analiza e tregut (përfshin analizën e raporteve financiare, raportet, rregullimet në pasqyrat financiare për qëllime vlerësimi).
5. Zgjedhja e metodave brenda një qasjeje specifike (ose disa), duke kryer llogaritjet e nevojshme.
6. Përgjithësimi i rezultateve, përcaktimi i kostos përfundimtare të objektit.
7. Përpilimi dhe transferimi i raportit te klienti.

Zgjedhja e një kompanie vlerësuese

Kompania e vlerësimit është organizatori i projektit të vlerësimit, ndihmon vlerësuesin në aktivitetet e tij profesionale, siguron mbështetje marketingu, financiare dhe informative. Ofron shërbime jo vetëm për pronarët e bizneseve, por edhe për personat juridikë, institucionet financiare(më shpesh për bankat), kompanitë e sigurimeve dhe agjencitë qeveritare. Si rregull, pronari i pronës paguan për shërbimet e vlerësimit, por shpesh pala tjetër parashtron kërkesa të caktuara në lidhje me kompaninë e vlerësimit. Kur zgjidhni një kompani vlerësuese, është e nevojshme të mblidhni sa më shumë informacion objektiv në lidhje me të dhe të siguroheni për kompetencën dhe profesionalizmin e saj. Vëmendje e veçantë duhet t'i kushtohet faktorëve të mëposhtëm:

• afati i punës në treg;
• rishikimet e klientëve;
• reputacioni i biznesit;
• pozicioni në vlerësimet e agjencive dhe botimeve të pavarura të specializuara (por është e rëndësishme t'i kushtoni vëmendje kritereve të vlerësimit, duhet të formohet nga tregues të përgjithësuar; mund të përdorni të dhënat, për shembull, nga burimi banki.ru, të cilat pasqyrojnë shkalla e kënaqësisë së klientit me shërbimet e bankave të ndryshme, dhe shikoni se me cilën vlerësim ata bashkëpunojnë me kompanitë);
• dokumentet (Certifikata e regjistrim shtetëror person juridik, kopje ose skanime të dokumenteve përbërës, etj.);
• çmime, certifikata, diploma;
• shuma e sigurimit të përgjegjësisë (sa më e lartë të jetë, aq më e sigurt për klientin).

Kompania e vlerësimit duhet të dëshmojë se është një organizatë që prodhon rezultate të sakta dhe ofron shërbimet e ekspertëve objektivë, jo të motivuar nga një palë e tretë.

Paraqitja e dokumenteve të nevojshme

Për të filluar procesin e vlerësimit, pronari i biznesit duhet të sigurojë një paketë dokumentesh. Pozicioni i tij varet nga qëllimi i sjelljes, forma e pronësisë dhe kriteret për formimin e vlerësimit. Shumë kompani vlerësuese kanë hapur faqe në internet ku mund të aplikoni online ose me telefon (por ju duhet vetëm të paraqisni dokumente personalisht). Paketa bazë përfshin letrat e mëposhtme:

1. Certifikata e Regjistrimit ose Nenet e Shoqatës.
2. Për shoqëritë aksionare- raportet për rezultatet e emetimit të letrave me vlerë, një ekstrakt nga regjistri i aksionarëve.
3. Dokumentet që shfaqen Struktura organizative dhe aktivitetet e objektit.
4. Pasqyrat financiare për 3-5 vitet e fundit, ndonjëherë nevojitet një shpjegim shtesë për disa zëra të bilancit.
5. Kopje të patentave, licencave.
6. Nëse është e nevojshme - dokumente që konfirmojnë pronësinë e pasurive të paluajtshme.

Këshilla: Shtë e rëndësishme të merret parasysh se çdo kompani vlerësuese ka metodologjinë e vet të punës. Ndonjëherë, përveç grupit bazë të dokumenteve, kërkohen letra shtesë nga klienti, për shembull, një plan zhvillimi për vitet e ardhshme, hartimi i një projekti investimi, mendimi i auditorit, një shënim shpjegues nga pronari që përshkruan kompaninë dhe duke treguar numrin e stafit.

Harmonizimi i Modelit të Vlerësimit

Situata dinamike ekonomike në vend dhe botë bëhet arsyeja që për secilin vlerësim është e nevojshme të zhvillohet një model individual. Studimi i të njëjtit objekt rrallë përsëritet, por në këtë rast është e pamundur të riprodhohet i njëjti vlerësim. Si bazë, vlerësuesit përdorin modele të pranuara përgjithësisht. Zgjedhja e tyre duhet të koordinohet me klientin bazuar në qëllimet dhe detyrat e projektit. Modeli optimal duhet të marrë parasysh jo vetëm aspektin financiar, por edhe të ndihmojë në vlerësimin e nivelit qeverisja korporative, kanë potencialin dhe veprojnë si një metodë e pavarur e vlerësimit të vlerës së një biznesi.

Modelet bazë të vlerësimit të biznesit:

1. Vlera e shtuar ekonomike (Ekonomike vlera e shtuar- EVA).
2. Vlera e shtuar e tregut (MVA).
3. Vlera e shtuar kapitali neto(Vlera e shtuar e aksionarëve - SVA).
4. Kthimi total i aksionarëve (TSR).
5. Rrjedha e parasë së shtuar (Vlera e shtuar e parasë - CVA).

Marrja e një raporti me rezultatet

Vlerësimi i biznesit - shembull

Një raport i vlerësimit të biznesit mund të paraqitet si në format teksti ashtu edhe në formën e tabelave ose me përdorimin e tyre aktiv. Për shembull, merrni parasysh vlerësimin e një ndërmarrje duke përdorur metodën e vlerës neto të aktiveve (qasja e kostos). Përdoret më shpesh nëse kompania ka aktive të konsiderueshme të prekshme (ose shumë pak prej tyre), përqindja e kostove totale në koston e produktit ose shërbimit është e parëndësishme, vitet e fundit fluksi i parasë ka qenë subjekt i luhatjeve të konsiderueshme dhe nëse kompania nuk ka aktive të amortizuara plotësisht, të cilat aktualisht gjenerojnë të ardhura.

Le të shqyrtojmë një shembull të bazuar në tabelë:

Ruajeni artikullin në 2 klikime:

Vlerësimi i biznesit është i nevojshëm jo vetëm për kryerjen e transaksioneve të shitjes dhe blerjes, llogaritjen e vlerës së kolateralit, por edhe për qëllime të tjera, për shembull, për të përcaktuar efektivitetin e menaxhimit. Gjatë kryerjes së detyrës së caktuar, eksperti merr parasysh, përveç kostove të krijimit të një ndërmarrje, faktorët e tregut që mund të ndikojnë në koston, dhe gjithashtu përdor teknologjike, organizative dhe analizat financiare... Aktiviteti i vlerësimit është një pjesë thelbësore e çdo vendi të zhvilluar, sepse rezultatet e vlerësimit bëhen baza për marrjen e vendimeve të rëndësishme ekonomike dhe menaxheriale në sektorin privat dhe publik.

Në kontakt me

Tregu për shitjen e bizneseve të gatshme në Rusi po rritet nga viti në vit. Gjithnjë e më shumë njerëz duan të investojnë para, edhe ato të vogla, në një biznes të vërtetë, për të provuar veten në rolin e një sipërmarrësi. Dhe shpesh blerja e një kompanie tashmë operuese është opsioni më i mirë për arritjen e këtyre qëllimeve. Por vetëm nëse i qaseni çështjes me mendim dhe tërësi.

Rezistenca më e vogël nga shitësi në dhënien e informacionit është një sinjal rreziku!

Kur blini një biznes të gatshëm, pavarësisht nga specifikat e tij, mund të përdorni algoritmin e mëposhtëm të veprimeve.

Filloni veprimtari sipërmarrëse(si dhe zgjerimi i një ekzistuesi) mund të bëhet në dy mënyra: krijoni biznes i ri ose blini të gatshme. Pasi të keni vlerësuar të mirat dhe të këqijat e opsionit të dytë, mund të vendosni nëse është ai i duhuri, ose nëse është më mirë të përdorni opsionin e parë.

Përparësitë e një biznesi të gatshëm:

• Historia e zhvillimit, e mirë apo e keqe, që bën të mundur vlerësimin e saj.
• Disponueshmëria e lokaleve dhe pajisjeve.
• Stafi me staf.
• Lidhje dhe kanale shpërndarëse të vendosura mirë.
• Një produkt (shërbim) i përfunduar, ndonjëherë një markë e njohur.
• Një kërkesë e caktuar për mallra (shërbime), aftësia për të parashikuar ndryshimin e saj.
• Raportet e hollësishme financiare dhe kontabël.

Disavantazhet e një biznesi të gatshëm:

• Pajisjet mund të konsumohen dhe proceset e prodhimit mund të jenë të vjetruara.
• Qiraja nuk mund të rinovohet.
• Stafi mund të jetë me aftësi të ulëta
• Palët e kundërta mund të jenë jo të besueshme, marrëdhëniet me ta mund të dëmtohen nga pronari i mëparshëm.
• Më pas, detyrimet e borxhit (taksat e papaguara, gjobat dhe detyrimet doganore ose garancitë) mund të "dalin".

HAPI 2. Zgjidhni llojin e biznesit për të blerë

Për ta bërë këtë, duhet t'i përgjigjeni disa pyetjeve:

1. A ka ndonjë lloj aktiviteti dhe biznesi për të cilin keni ëndërruar?

2. Çfarë lloj biznesi i përshtatet më së miri njohurive, aftësive dhe përvojës suaj të kaluar?

3. Çfarë doni të bëni: prodhim, shitje me shumicë, pakicë ose ofrim shërbimesh?

4. A jeni të interesuar për biznes import-eksport?

4. Dëshironi të përfshini familjen tuaj për të punuar në biznesin e gatshëm?

Ekspertët rekomandojnë që së pari të bëni një zgjedhje midis prodhimit, shitjes me pakicë, shumicë dhe shërbimeve, pastaj të zgjidhni çështjen import -eksport, dhe më pas - të përcaktoni një produkt (shërbim) ose treg specifik brenda sektorit të zgjedhur.

HAPI 3. Vendosni për fondet

Hapi i parë është të vendosni sa fondet e veta ju mund të ndani për transaksionin. Pastaj vendosni sa para mund dhe jeni të gatshëm të merrni hua (për shembull, nga një bankë).

Shënim: mundësia e tërheqjes para të huazuara për të blerë një biznes varet nga disponueshmëria e aktiveve fikse likuide dhe pasurive të paluajtshme. Nëse blini një biznes që zotëron asete të tilla, atëherë në shumicën e rasteve mund të huazoni 50% të vlerës totale të biznesit ose projektit të investimit. Asetet tuaja personale mund të shërbejnë gjithashtu si kolateral për një hua për të blerë një biznes të ri.

HAPI 4. Zgjidhni opsionet që janë të përshtatshme për koston

Sipërmarrësit që dëshirojnë të shesin biznesin e tyre reklamojnë në gazeta të klasifikuara falas ose në seksionin e klasifikimeve në linjë të periodikëve lokalë, në çdo botim biznesi ose gazetë, në faqe të specializuara në internet. Një burim tjetër ofertash janë kompanitë ndërmjetëse të specializuara në shitjen e bizneseve të gatshme.

Shënim: shitësit jo gjithmonë "publikisht" deklarojnë shitjen e biznesit të tyre. Arsyeja është nevoja për të ruajtur regjimin më të rreptë të konfidencialitetit, pasi shpallja e shitjes mund të shkaktojë eksitim tek klientët, punonjësit dhe furnizuesit. Dhe shumë shitës të mundshëm zgjedhin të përdorin rrjetet e tyre personale për të gjetur blerës.

Prandaj, është gjithashtu e nevojshme të bëni pyetje midis miqve, të njohurve, sipërmarrësve, avokatëve, punonjësve të bankës, kontabilistëve, konsulentëve dhe kolegëve. Ju gjithashtu mund të intervistoni furnizuesit ose shpërndarësit në biznesin për të cilin jeni të interesuar.

HAPI 5. Zbuloni arsyet e shitjes së kompanive të përzgjedhura

Pronari i mëparshëm mund të ketë disa prej tyre:

• Ndryshimi i vendit të jetesës. Mungesa e kontrollit dhe menaxhimit të drejtpërdrejtë të procesit.
• Mosmarrëveshjet midis pronarëve. Asnjë marrëveshje e përbashkët nuk u arrit gjatë rrugës zhvillim të mëtejshëm kompanive.
• Humbja e interesit për biznesin. Pas 6-8 vjetësh, aktiviteti thjesht mund të pushojë së qeni i kënaqshëm.
• Sëmundja, duke arritur moshën e nderuar. Mundësi të kufizuara të pronarit për të menaxhuar biznesin, dhe nuk ka pasardhës të denjë të çështjes.
• Nevoja për investime në një projekt tjetër. Pronari gjeti një linjë biznesi më fitimprurëse dhe më pak të rëndë.
• Shitja e aseteve jo-bazë. Disa fusha të veprimtarisë së ndërmarrjeve ose pronave të mëdha janë më pak fitimprurëse ose nuk përshtaten në konceptin e përgjithshëm të zhvillimit.

Në thelb, të gjitha arsyet mund të grupohen si më poshtë:

• ky biznes ka pushuar të sjellë fitime të mjaftueshme (industria po përjeton një recesion dhe rënie të aktivitetit të biznesit; kompania është nën kërcënimin e falimentimit; menaxhimi i dobët; kompania është e përfshirë në mashtrime kriminale, etj.);
• pronari do të fillojë ndonjë biznes tjetër ose do të diversifikojë aktivitetet e tij; synon të pensionohet për arsye personale; ai nuk ka fonde të mjaftueshme për të zhvilluar kompaninë.

Shtë e qartë se blerja e një kompanie është e këshillueshme vetëm kur pronari i kompanisë udhëhiqet nga konsideratat e përfshira në grupin e dytë.

Në parim, në këtë fazë, nga të gjitha opsionet e zgjedhura më parë, mbeten dy ose tre të përshtatshme.

Në kushtet e tregut rus, është ende e pamundur të vlerësohet vlera e një kompanie bazuar në vlerën e tregut të aksioneve të saj, pasi vetëm ndërmarrjet e mëdha kuotohen në tregun e hapur të aksioneve. Prandaj, kur vlerësohen bizneset e vogla dhe të mesme, ekspertët rekomandojnë përdorimin e qasjeve të mëposhtme: fitimprurëse, treg dhe kosto.

Qasja e të ardhurave

Me këtë qasje, vlera e kompanisë përcaktohet nga shuma e të ardhurave të pritshme. Kjo metodë supozon se blerësi nuk do të paguajë më shumë për biznesin sesa vlera aktuale e të ardhurave të ardhshme për periudhën e interesit. Duke aplikuar këtë qasje, blerësi llogarit mundësi të ndryshme për zhvillimin e biznesit. Sidoqoftë, me këtë qasje, niveli i rrezikut shpesh përcaktohet shumë subjektivisht. Kjo metodë e vlerësimit është e mirë nëse të ardhurat e kompanisë janë pozitive dhe të qëndrueshme.

Qasja e tregut

Vlera e biznesit vlerësohet duke krahasuar shitjet e fundit të kompanive me madhësi të krahasueshme. Kushti kryesor për zbatimin e kësaj qasjeje është një treg i pjekur. Vlera e kompanisë së vlerësuar (V1) përcaktohet si produkt i raportit të çmimit të tregut të kompanisë analoge (V2) dhe treguesit bazë të saj (R2) nga treguesi bazë (R1) i kompanisë së vlerësuar: V1 = V2 / R2 × R1. Treguesit bazë janë zakonisht: fitimi neto, vlera e bilancit të ndërmarrjes. Kur zgjedhin kompanitë e krahasuara, ato udhëhiqen nga kërkesat e mëposhtme: industria e ndërmarrjeve duhet të përputhet, karakteristikat sasiore dhe cilësore të kompanisë duhet të jenë afërsisht të barabarta.

Qasja e kostos

Vlera e një biznesi përcaktohet nga shuma e kostove të burimeve për riprodhimin ose zëvendësimin e tij, duke marrë parasysh përkeqësimin fizik dhe moral. Kjo qasje është më efektive kur blerësi do të krahasojë kostot e blerjes së një biznesi me kostot e krijimit të një biznesi të ngjashëm.

Nuk ka përgjigje të prerë se cilën metodë vlerësimi të përdoret. Në secilin rast, qasjet kombinohen në varësi të specifikave të biznesit.

Shënim: në këtë pikë, ka kuptim të kontaktoni konsulentë të pavarur, agjentë biznesi ose vlerësues profesionistë. Ata shpesh luajnë një rol jetësor. Në fund të fundit, përcaktimi i vlerës së një biznesi është një proces që kërkon njohuri profesionale dhe përvojë në fusha të ndryshme të ligjit, analiza matematikore, ekonomi, Kontabiliteti dhe auditimi.

Në këtë fazë, si rregull, mbetet një opsion i përshtatshëm.

HAPI 7. Studioni në detaje biznesin e zgjedhur

Nëse fondet lejojnë (dhe loja ia vlen qiri!), Bestshtë mirë që përsëri t'i drejtoheni profesionistëve dhe të porosisni Vigjilencën e duhur ligjore - një kontroll gjithëpërfshirës i shitësit për "kujdesin e duhur". Së paku, ai do të sqarojë saktësinë e informacionit ligjor dhe financiar të dhënë, do të kontrollojë korrektësinë e dokumenteve dhe përputhshmërinë e tyre me legjislacionin aktual. Si maksimum, kujdesi i duhur përfshin auditimin ligjor dhe financiar të kontabilitetit dhe kontabiliteti tatimor, vlerësimi i përputhshmërisë së menaxherëve të lartë me pozicionet e tyre, inventari i pronës, etj. në pafundësi.

Nëse nuk ka shumë dyshime, dhe shuma e transaksionit nuk është aq e madhe, mund të përpiqeni ta bëni vetë procedurën e mësipërme: bëni sa më shumë pyetje të jetë e mundur, kërkoni raportim, pyesni për numrat dhe modelet e pajisjeve dhe datat e tyre blini, bëni pyetje rreth reputacionin e biznesit, mësoni për të gjitha detyrimet e kompanisë së fituar, etj.

Shënim: rezistenca më e vogël e shitësit në dhënien e informacionit që ju intereson është një sinjal rreziku!

Fusha të tjera të rëndësishme shqetësuese përfshijnë:

1. Afate të shkurtuara kohore të ngurta për shitjen e biznesit.

2. Mungojnë informacionet kryesore mbi objektin.

3. Marrja edhe e informacionit ekzistues është e vështirë.

4. Asnjë arsye e qartë për shitjen ose arsyetimi i arsyes së shitjes nuk është i besueshëm.

5. U zbulua se të paktën disa nga informacionet në lidhje me objektin ishin keqinterpretuar ose keqinterpretuar nga shitësi.

HAPI 8. Minimizoni rreziqet e mundshme

1. Pyesni për çdo gjë që mund të dëmtojë potencialisht biznesin tuaj.

2. Zbuloni gjendjen e kompleksit të pronës dhe specifikat e vendndodhjes së tij. Kjo do të parandalojë problemet, për shembull, në lidhje me përfundimin e qirasë.

3. isshtë e nevojshme të mbështetemi në fakte dhe, nëse është e mundur, mos e merrni fjalën për të, pavarësisht se sa i besueshëm mund të jetë shitësi. Kjo është veçanërisht e vërtetë për vëllimin e fitimeve dhe qarkullimin e kompanisë të deklaruar nga shitësi.

4. Oferta për të lidhur një garanci për mungesën e borxheve që nuk kalojnë në departamentin e kontabilitetit. Isshtë nënshkruar nga të gjithë themeluesit dhe CEO. Mbrojtja ligjore e blerësit është ajo pas nënshkrimit detyrim garancie ata janë personalisht përgjegjës për çdo huazim të bërë nga kompania gjatë tre viteve të fundit. Në rast të shfaqjes pasojat negative blerësi ka mundësinë të dërgojë kreditorë te debitori i tyre i vërtetë, ose, nëse çështja vjen në gjykatë, të paraqesë një kërkesë rekursi për të mbrojtur të drejtat e tyre.

5. Avokatët gjithashtu rekomandojnë hartimin plan i detajuar transferimi i kompetencave drejtuese. Kjo është veçanërisht e rëndësishme për të ruajtur marrëdhëniet me klientët, furnizuesit, partnerët e tjerë të biznesit dhe punonjësit e biznesit të synuar. Në fund të fundit, është e rëndësishme që blerësi të mbajë një biznes të zbatueshëm.

6. Në kontratën me shitësin, është e nevojshme të tregohet se pronari i ri merr vetëm ato borxhe që lidhen me aktivitetet e ndërmarrjes, të cilat tregohen në kontratë. Dhe borxhet që lidhen me aktivitetet e mëparshme të ndërmarrjes nuk i transferohen pronarit të ri. Kontrata dhe anekset e saj duhet të përmbajnë një listë të detajuar të të gjitha borxheve të përfshira në ndërmarrje, duke treguar kreditorët, natyrën, madhësinë dhe kohën e kërkesave të tyre.

HAPI 9. Filloni negociatat e blerjes

Nëse të gjitha dyshimet tuaja zgjidhen në ana pozitive, bëni një propozim formal dhe vazhdoni me negociatat.

Shënim: Shitësit preferojnë të mos merren me blerës joseriozë, prandaj mos u habitni nëse ju kërkohet të postoni një depozitë, e ngjashme me atë se si bëhet gjatë transaksioneve të pasurive të paluajtshme.

Si rregull, në negociata, të dyja palët fillojnë me propozimet maksimale dhe minimale dhe gradualisht i zbusin kushtet e tyre. Prandaj, duhet të përcaktoni paraprakisht çmimin dhe kushtet me të cilat jeni dakord për të blerë biznesin. Natyrisht, filloni me kushte më të favorshme për veten tuaj. Bëhuni gati që shitësi të përmbushë ofertën tuaj të parë me kushtet që i konsideroni të padrejta. Kjo është një pjesë e pashmangshme e negociatave. Nëse qëllimet tuaja janë serioze, punoni drejt kushteve që pranoni të pranoni.

HAPI 10. Merr një biznes!

referencë

Tregu i shitjeve të biznesit të gatshëm: rezultatet e 2006

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id=1278)

Më të njohurit dhe të ofruarit, si zakonisht, janë kafenetë dhe restorantet e vegjël në çmimin 50-150 mijë dollarë; sallone parukeri, sallone bukurie (25-50 mijë dollarë); shërbimet e makinave (100-250 mijë dollarë).

Midis agjencive të udhëtimit, mbizotërojnë ofertat prej 10-20 mijë dollarë, për të cilat kërkesa është zakonisht shumë e parëndësishme. Kompanitë e udhëtimit që kanë jo vetëm një agjenci udhëtimi, por edhe një licencë të operatorit turistik, kanë përfaqësuesit e tyre jashtë vendit dhe marrëveshjet me hotelet dhe hotelet, mund të konsiderohen oferta të denja. Por çmimi i një kompanie të tillë tashmë do të jetë nga 30 mijë dollarë dhe më shumë.

Preferenca të caktuara janë shfaqur në blerjen e një biznesi që lidhet me ofrimin e shërbimeve jomateriale: konsulenca, kompanitë e auditimit, institucionet arsimore... Investitorët janë të gatshëm të investojnë në kompani të tilla që kanë ekzistuar për më shumë se 5-7 vjet dhe kanë të gjitha licencat dhe lejet e nevojshme, deri në 150 mijë dollarë. Filluan të ofrohen lloje të tilla biznesesh si agjenci modelimi dhe koncertesh. Kishte më shumë oferta për shitjen e kompanive të reklamimit dhe prodhimit të reklamave.

Ekziston një ofertë e tepërt në fushën e mjekësisë dhe farmakologjisë qendrat mjekësore dhe klinikat dentare dhe, përkundrazi, kërkesa për barnatore dhe kioska farmacie tejkalon furnizimin.

V pakicë ekziston një tejkalim i konsiderueshëm i ofertës mbi kërkesën. Kjo është tipike për dyqanet e vogla dhe pavionet në qendrat tregtare kushton 30-180 mijë dollarë.

Ndër ndërmarrjet prodhuese fabrikat për prodhimin e tullave, blloqeve, pllakave janë të njohura. Blerësi mund të paguajë deri në 1 milion dollarë për një biznes të tillë, por ai duhet të jetë i sigurt se të gjitha lidhjet dhe konsumatorët e vjetër do të mbeten. Në të njëjtën kohë, kërkesa për këtë lloj biznesi, siç është prodhimi i dritareve dhe dyerve PVC, po zvogëlohet. Ka propozime për prodhimin e ushqimit (sallam, ëmbëltore) me vlerë 400-700 mijë dollarë, por kërkesa për to është e vogël.

Cilat metoda (metoda) përdoren për të vlerësuar vlerën e një biznesi? Si funksionon vlerësimi i biznesit me shembull dhe cilat synime ndiqen? Cilat dokumente nevojiten për të vlerësuar biznesin e një ndërmarrje?

Përshëndetje për të gjithë ata që vizituan burimin tonë! Në kontakt Denis Kuderin - një ekspert dhe një nga autorët e revistës popullore "HeatherBober".

Në postimin e sotëm, ne do të flasim për atë që është një vlerësim biznesi dhe pse është i nevojshëm. Materiali do të jetë me interes për sipërmarrësit e tanishëm dhe të ardhshëm, drejtorët dhe menaxherët e kompanive tregtare dhe të gjithë ata që janë afër temave të biznesit dhe financave.

Ata që lexojnë artikullin deri në fund do të marrin një bonus të garantuar - një përmbledhje të kompanive më të mira ruse të specializuara në vlerësimin e biznesit, plus këshilla për zgjedhjen e një vlerësuesi të besueshëm dhe kompetent.

1. Çfarë është një vlerësim biznesi dhe kur mund të jetë i nevojshëm?

Çdo biznes - pavarësisht nëse është një gotë plastike apo një industri automobilistike - përpiqet të zhvillojë dhe zgjerojë sferën e saj të ndikimit. Sidoqoftë, është e pamundur të vlerësoni saktë perspektivat tuaja pa një analizë gjithëpërfshirëse të gjendjes aktuale të punëve.

Assessmentshtë vlerësimi i biznesit që u jep pronarëve dhe menaxherëve të atyre ekzistues ndërmarrjet tregtare panorama reale e aseteve të kompanisë dhe potencialit të saj.

Kur një biznes ka nevojë për një vlerësim:

• shitja e të gjithë ndërmarrjes ose aksioneve të saj në formën e aksioneve;
• marrja me qira e një biznesi operues;
• zhvillimin e drejtimeve të reja të investimeve me qëllim zgjerimin dhe zhvillimin e kompanisë;
• rivlerësimi i fondeve;
• riorganizimi i kompanisë - bashkimi, ndarja e objekteve individuale në struktura të pavarura;
• likuidimin e një kompanie si rezultat i falimentimit ose përfundimit të aktiviteteve;
• emetimin ose shitjen e aksioneve;
• optimizimi i prodhimit dhe aktiviteteve ekonomike;
• ndryshimi i formatit të kompanisë;
• ndryshimi i lidershipit;
• transferimi i aseteve si kolateral;
• transferimi i aksioneve të ndërmarrjes në kapitalin e autorizuar të një pronësie të madhe;
• Kompania e sigurimeve.

Siç mund ta shihni, ka shumë situata në të cilat një biznes ka nevojë për një vlerësim profesional. Por qëllimi kryesor i një procedure të tillë është gjithmonë i njëjtë - një analizë kompetente e efikasitetit financiar të një ndërmarrje si një mjet për të fituar.

Kur fillojnë aktivitetet e vlerësimit të biznesit, palët e interesuara duan të dinë se çfarë lloj të ardhurash sjell ose do të sjellë një strukturë e veçantë tregtare në të ardhmen. Ndonjëherë detyra e vlerësimit është edhe më specifike - për t'iu përgjigjur pyetjeve: të zhvilloni ose shisni një kompani, ta likuidoni atë ose të përpiqeni të riorganizoni, nëse do të tërheqni investitorë të rinj?

Vlera e një biznesi është një tregues i suksesit dhe efektivitetit të tij. Çmimi i tregut i një kompanie përbëhet nga aktivet dhe detyrimet e saj, vlera e personelit, përparësitë konkurruese, treguesit e përfitimit për të gjithë periudhën e ekzistencës ose një periudhe të caktuar kohore.

Pronarët e bizneseve të vogla dhe sipërmarrësit individualë mund të lindë pyetja - a është e mundur të vlerësohet kompania në mënyrë të pavarur? Mjerisht, përgjigjja është jo. Kategoria e biznesit është komplekse dhe e shumanshme. Ju mund të merrni një vlerësim të përafërt, por nuk ka gjasa të jetë objektiv.

Dhe një nuancë më e rëndësishme - të dhënat e marra në mënyrë të pavarur nuk kanë një status zyrtar. Ato nuk mund të konsiderohen si argumente të plota dhe nuk do të pranohen, për shembull, në gjykatë ose si.

2. Cilat janë qëllimet e ndjekura nga vlerësimi i biznesit - 5 qëllime kryesore

Pra, le të marrim parasysh detyrat kryesore që zgjidhen gjatë procedurës së vlerësimit të biznesit.

Qëllimi 1 Përmirësimi i efikasitetit të menaxhimit të ndërmarrjes

Menaxhimi efektiv dhe kompetent i ndërmarrjes është një kusht i domosdoshëm për sukses. Statusi financiar i kompanisë karakterizohet nga tregues të stabilitetit, përfitimit dhe qëndrueshmërisë.

Ky vlerësim është i nevojshëm kryesisht për përdorim të brendshëm. Procedura identifikon tepricën e aktiveve që ngadalësojnë prodhimin dhe industritë e nënvlerësuara që mund të gjenerojnë fitime në të ardhmen. Shtë e qartë se e para duhet të eliminohet, e dyta duhet të zhvillohet.

Shembull

Gjatë një vlerësimi të biznesit në një kompani tregtare, doli që përdorimi i magazinave të marra me qira për ruajtjen e produkteve është 20-25% më lirë sesa shërbimi dhe mirëmbajtja e ambienteve të tyre në bilanc.

Firma vendos të shesë magazinat e saj dhe tani e tutje të përdorë vetëm hapësirë ​​me qira. Kursimet e kostos dhe optimizimi i proceseve të prodhimit janë të dukshme.

Qëllimi 2 Blerja dhe shitja e aksioneve në tregun e aksioneve

Menaxhmenti i kompanisë vendos të shesë aksionet e saj në tregun e aksioneve. Për të marrë një vendim ekonomikisht të qëndrueshëm, duhet të vlerësoni pronën dhe të llogaritni saktë pjesën e investuar në letra me vlerë.

Shitja e aksioneve është mënyra kryesore e të bërit biznes. Ju mund të shisni një kompani në tërësi dhe në pjesë. Natyrisht, kostoja e një aksioni kontrollues do të jetë gjithmonë më e lartë se çmimi i aksioneve individuale.

Në të njëjtën kohë, vlerësimi është i rëndësishëm si për aksionerët ashtu edhe për blerësit. Shtë gjithashtu e dëshirueshme që vlerësuesi jo vetëm të emërojë çmimin e tregut të paketës, por gjithashtu të analizojë perspektivat për zhvillimin e biznesit në tërësi.

Qëllimi 3 Marrja e një vendimi investimi

Një vlerësim i tillë kryhet me urdhër të një investitori të veçantë i cili dëshiron të investojë fondet e tij në një ndërmarrje operative. Vlera e investimit është aftësia potenciale e fondeve të investuara për të gjeneruar të ardhura.

Vlerësuesi zbulon vlerën më objektive të tregut të projektit nga pikëpamja e perspektivës së investimit. Ai merr parasysh, për shembull, perspektivat për zhvillimin e industrisë në një rajon të veçantë, drejtimet rrjedhat financiare në këtë fushë, gjendja e përgjithshme ekonomike në vend.

Më shumë informacion - në artikullin "".

Qëllimi 4 Ristrukturimi i ndërmarrjes

Qëllimi kryesor i pronarit që urdhëron një vlerësim gjatë ristrukturimit të kompanisë është të zgjedhë qasjen më optimale ndaj proceseve të ndryshimit të strukturës së kompanisë.

Ristrukturimi zakonisht kryhet me qëllim të përmirësimit të efikasitetit të biznesit. Ekzistojnë disa lloje të ristrukturimit - bashkimet, blerjet, ndarja e elementeve të pavarur. Vlerësimi ndihmon në kryerjen e këtyre procedurave me kosto minimale financiare.

Me likuidimin e plotë të objektit, vlerësimi është i nevojshëm kryesisht për marrjen e vendimeve për kthimin e borxheve dhe shitjen e pronës me tendera falas.

Në procesin e ristrukturimit shpesh kërkohet të kryhet, aktivet dhe detyrimet aktuale të kompanisë, të plota.

Qëllimi 5 Zhvillimi i një plani të zhvillimit të ndërmarrjes

Zhvillimi i një strategjie zhvillimi është i pamundur pa vlerësuar statusin aktual të kompanisë. Duke ditur vlerën reale të aseteve, nivelin e përfitimit dhe bilancin aktual, do të mbështeteni në informacionin objektiv kur hartoni një plan biznesi.

Në tabelë, qëllimet dhe veçoritë e vlerësimit paraqiten në një formë vizuale:

№	Objektivat e vlerësimit	Veçoritë
1	Përmirësimi i efikasitetit të menaxhimit	Rezultatet aplikohen për përdorim të brendshëm
2	Blerja dhe shitja e aksioneve	Vlerësimi është i rëndësishëm si për shitësit ashtu edhe për blerësit
3	Marrja e një vendimi investimi	Objekti vlerësohet në aspektin e atraktivitetit të investimeve
4	Ristrukturimi i biznesit	Vlerësimi ju lejon të ndryshoni strukturën duke marrë parasysh efikasitetin maksimal
5	Zhvillimi i planit zhvillimor	Vlerësimi ju lejon të hartoni një plan biznesi kompetent

Metoda 3 Vlerësuar nga kolegët e industrisë

Ai përdor të dhëna për blerjen ose shitjen e ndërmarrjeve të ngjashme në profil dhe vëllim të prodhimit. Metoda është logjike dhe e kuptueshme, por është e nevojshme të merren parasysh specifikat e kompanisë së vlerësuar dhe realitetet specifike ekonomike.

Avantazhi kryesor i kësaj metode është se vlerësuesi udhëhiqet nga të dhëna faktike, jo abstraksion, dhe merr parasysh situatën objektive në tregun e shitjeve.

Ekzistojnë gjithashtu disavantazhe - qasja krahasuese jo gjithmonë ndikon në perspektivat për zhvillimin e biznesit dhe përdor tregues mesatar të kolegëve të industrisë.

Metoda 4 Vlerësimi i Parashikimit të Rrjedhave të Parave

Vlerësimi kryhet duke marrë parasysh perspektivat afatgjata të kompanisë. Specialistët duhet të zbulojnë se çfarë fitimi do të sjellë një biznes i veçantë në të ardhmen, nëse investimi në kompani është fitimprurës, kur investimi do të paguhet, në cilat drejtime do të lëvizin paratë.

4. Si të vlerësoni vlerën e biznesit të një ndërmarrje-udhëzime hap pas hapi për fillestarët

Pra, ne tashmë kemi zbuluar se vetëm profesionistët mund të vlerësojnë me kompetencë një biznes. Tani le të hedhim një vështrim në hapat specifikë që pronarët e bizneseve duhet të ndërmarrin.

Hapi 1. Zgjedhja e një kompanie vlerësuese

Zgjedhja e një vlerësuesi është një fazë e përgjegjshme dhe e rëndësishme e procedurës. Rezultati përfundimtar varet plotësisht nga ai.

Profesionistët dallohen nga karakteristikat e mëposhtme:

• përvojë e fortë në treg;
• përdorimi i teknologjive dhe teknikave të përditësuara, programeve moderne;
• disponueshmëria e një burimi funksional dhe të përshtatshëm të Internetit;
• një listë të partnerëve të mirënjohur që kanë përdorur tashmë shërbimet e firmës.

Vetë specialistët që do të kryejnë vlerësimin duhet të kenë lejet dhe sigurimi i përgjegjësisë profesionale.

Hapi 2. Ne ofrojmë dokumentacionin e nevojshëm

Firma e vlerësimit sigurisht që do të shpjegojë në detaje se cilat dokumente kërkohen të sigurohen, por nëse e vendosni pakon paraprakisht, do të kurseni kohë dhe menjëherë do ta vendosni vlerësuesin në një valë biznesi.

Klientët do të kenë nevojë:

• dokumentet e titullit të kompanisë;
• statuti i kompanisë;
• certifikatë regjistrimi;
• lista e pasurive të paluajtshme, pronës, letrave me vlerë;
• kontabilitet dhe raporte tatimore;
• lista e filialeve, nëse ka;
• certifikatat e borxhit për huatë (nëse ka borxhe).

Paketa plotësohet në varësi të qëllimeve dhe karakteristikave të procedurës.

Hapi 3. Ne biem dakord për modelin e vlerësimit të biznesit me kontraktorin

Zakonisht, klienti e di se për çfarë qëllimi po kryen vlerësimin, por jo gjithmonë e di se cila metodë është më mirë të zbatohet. Gjatë bisedës paraprake, eksperti dhe klienti së bashku zhvillojnë një plan veprimi, përcaktojnë metodat e vlerësimit dhe bien dakord për kohën e zbatimit të tij.

Hapi 4. Ne jemi duke pritur për rezultatet e hulumtimit të tregut të industrisë nga ekspertët

Për të filluar, vlerësuesit duhet të analizojnë situatën në segmentin e industrisë së tregut, të zbulojnë çmimet aktuale, tendencat dhe perspektivat e zhvillimit të zonës në studim.

Hapi 5. Ne monitorojmë analizën e rreziqeve të biznesit

Analiza e rrezikut - faza e nevojshme vlerësimi i biznesit. Informacioni i marrë gjatë një analize të tillë përdoret domosdoshmërisht në përgatitjen e raportit.

Hapi 6. Ne kontrollojmë përcaktimin e potencialit të zhvillimit të ndërmarrjes

Vlerësuesit profesionistë gjithmonë marrin parasysh perspektivat për zhvillimin e biznesit, por është e dëshirueshme që klientët të kontrollojnë këtë fazë të studimit dhe të jenë të vetëdijshëm për rezultatet e marra. Alwaysshtë gjithmonë mirë të dini se çfarë potenciali ka biznesi juaj.

Hapi 7. Ne marrim një raport mbi punën e bërë

Faza përfundimtare e procedurës është përgatitja e raportit përfundimtar. Dokument i gatshëm zbërthehet në pozicione të veçanta dhe përmban jo vetëm numra të zhveshur, por edhe përfundime analitike. Raporti, i vërtetuar me nënshkrime dhe vula, ka fuqi zyrtare në zgjidhjen e mosmarrëveshjeve pronësore dhe në proceset gjyqësore.

Si të bëni një vlerësim sa më kompetent dhe të sigurt për kompaninë tuaj? Opsioni më i mirë- të përfshijë juristë të pavarur në të gjitha fazat si konsulentë. Kjo mund të bëhet duke përdorur shërbimet e faqes në internet Pravoved. Specialistët e këtij portali punojnë nga distanca dhe janë në dispozicion gjatë gjithë kohës.

Shumica e konsultimeve në sit janë falas. Sidoqoftë, nëse keni nevojë për ndihmë më të thelluar, shërbimet paguhen, por tarifa përcaktohet nga klienti.

5. Asistencë profesionale në vlerësimin e biznesit - pasqyrë e kompanive të vlerësimit TOP -3

Nuk keni kohë, dëshirë apo mundësi për të kërkuar vetë një vlerësues? Nuk ka problem - përfitoni nga rishikimi ynë i ekspertëve. Tre vlerësuesit më të mirë rusë përfshijnë kompanitë më të besueshme, kompetente dhe të provuara. Lexoni, krahasoni, zgjidhni.

Nuk ka rëndësi për çfarë qëllimi po vlerësoni - blerjen dhe shitjen, kreditë e siguruara, përmirësimin e menaxhimit, riorganizimin - Specialistët e Grupit KSP do ta kryejnë procedurën në mënyrë profesionale, të shpejtë dhe në përputhje me të gjitha rregullat.

Kompania ka qenë në treg për mbi 20 vjet, ka rreth 1000 klientë të rregullt, është i përgatitur mirë në realitetet e biznesit rus, këshillon klientët pa pagesë. Ndër partnerët e përhershëm të firmës janë kompani të mirënjohura, biznese të vogla dhe të mesme.

Organizata ka anëtarësim në Organizatën Vetë-Rregullatore të ROO (Shoqëria Ruse e Vlerësuesve) dhe sigurimin e përgjegjësisë për 5 milion rubla.

Kompania është themeluar në vitin 2002. Kompania garanton punë të shpejtë (periudha e vlerësimit të biznesit është 5 ditë) dhe ofron çmime të arsyeshme (40,000 për procedurën standarde të vlerësimit). Në metodat e saj, organizata i përmbahet parimeve të "Biznesit Etik" - transparenca, ndershmëria, hapja, pajtueshmëria me kushtet e kontratës, përgjegjësia.

Stafi i "Yurdis" - 20 vlerësues profesionistë, anëtarë të SRO më të madhe ruse. Secili nga specialistët ka sigurim përgjegjësie në vlerë prej 10 milion rubla, diploma dhe certifikata që konfirmojnë kualifikime të larta. Ndër klientët e njohur të kompanisë janë Gazprombank, Sberbank, Svyazbank, Qendra e Organizimit të Hipotekave Ushtarake.

3) Nota e Atlasit

Kompania ka bërë biznes në tregun e vlerësimit që nga viti 2001. Ai punon me aktive të prekshme dhe jo -materiale, zhvillon dhe parashikon skema ideale për rritjen e të ardhurave, bashkëpunon me ndërmarrjet në të gjitha rajonet e Federatës Ruse.

Lista e avantazheve përfshin saktësinë referuese të vlerësimeve, përgatitjen kompetente ligjore të raporteve, një kuptim të qartë të qëllimeve dhe objektivave të klientëve. Firma është e akredituar në bankat komerciale dhe shtetërore të Federatës Ruse, përdor një bazë metodologjike të zgjeruar në punën e saj, zbaton zhvillimet e veta teknologjike dhe shkencore.

Dhe disa këshilla të tjera për zgjedhjen e vlerësuesit të duhur.

Kompanitë me reputacion kanë një faqe interneti të dizajnuar mirë dhe funksionon pa të meta. Përmes burimit të internetit të kompanive të tilla, ju mund të merrni konsultime falas, të porosisni shërbime, të flisni me menaxherët dhe përfaqësuesit e shërbimeve mbështetëse.

Anasjelltas, firmat njëditore mund të mos kenë fare një portal rrjeti, ose mund të jenë të dizajnuara si faqe të lira me një faqe. Jo informacion shtese, artikuj analitikë, funksione ndërvepruese.

Këshillë 2. Refuzoni të bashkëpunoni me kompani me bazë të gjerë

Organizatat që pozicionohen si firma universale jo gjithmonë kanë nivelin e duhur të kompetencës.

Vlerësimi i vlerës së drejtë të një aksioni ose vlera e tij e brendshme nuk është një detyrë e lehtë, por është e dobishme për çdo investitor të dijë se si ta bëjë këtë në mënyrë që të përcaktojë përshtatshmërinë e investimit. Shumëzuesit financiarë të tilla si Borxhi / Ekuiteti, P / E dhe të tjerët bëjnë të mundur vlerësimin e vlerës totale të aksioneve në krahasim me kompanitë e tjera në treg.

Por, çfarë nëse keni nevojë të përcaktoni vlerën absolute të kompanisë? Modelimi financiar do t'ju ndihmojë të zgjidhni këtë problem, dhe, në veçanti, modelin e popullarizuar të rrjedhës së parasë së zbritur (DCF).

Kini kujdes: ky artikull mund të marrë shumë kohë për t'u lexuar dhe kuptuar. Nëse tani keni vetëm 2-3 minuta kohë të lirë, atëherë kjo nuk do të jetë e mjaftueshme. Në këtë rast, thjesht transferoni lidhjen në të preferuarat tuaja dhe lexoni materialin më vonë.

Rrjedha e Parave të Lirë (FCF) përdoret për të llogaritur efikasiteti ekonomik investimet, prandaj, në procesin e vendimmarrjes, investitorët dhe huadhënësit fokusohen në këtë tregues. Shuma e rrjedhës së parasë falas përcakton se sa pagesa të dividentit do të merren nga mbajtësit e letrave me vlerë, nëse kompania do të jetë në gjendje të përmbushë me kohë detyrimet e saj të borxhit, para të drejtpërdrejta për të blerë aksione.

Kompania mund të ketë të ardhura pozitive neto, por rrjedhje negative të parasë, e cila minon efikasitetin e biznesit, domethënë, në fakt, kompania nuk fiton para. Kështu, FCF është shpesh më e dobishme dhe informative sesa të ardhurat neto të kompanisë.

Modeli DCF thjesht ndihmon në vlerësimin e vlerës aktuale të një projekti, kompanie ose aktivi bazuar në parimin se kjo vlerë bazohet në aftësinë për të gjeneruar flukse monetare. Për ta bërë këtë, rrjedha e parasë zbritet, domethënë, madhësia e flukseve monetare të ardhshme sillet në vlerën e tyre të drejtë në të tashmen duke përdorur një normë skontimi, e cila nuk është asgjë më shumë se përfitimi i kërkuar ose çmimi i kapitalit.

Vlen të përmendet se vlerësimi mund të bëhet si në aspektin e vlerës së të gjithë firmës, duke marrë parasysh kapitalin e vet dhe kapitalin e huazuar, dhe duke marrë parasysh koston e vetëm kapitalit të vet. Në rastin e parë, përdoret fluksi monetar i firmës (FCFF), dhe në të dytin, fluksi i parave në kapital (FCFE). Në modelimin financiar, veçanërisht në modelin DCF, FCFF përdoret më shpesh, domethënë UFCF (Rrjedha e Parave të Paqëndrueshme të Parave të Gatshme) ose fluksi monetar falas i kompanisë para zbritjes së detyrimeve financiare.

Në këtë drejtim, ne do të marrim treguesin WACC (Kostoja Mesatare e Ponderuar e Kapitalit) Costshtë kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit. WACC e një kompanie merr parasysh si vlerën e kapitalit aksioner të kompanisë ashtu edhe vlerën e detyrimeve të saj të borxhit. Ne do të analizojmë se si të vlerësojmë këta dy tregues, si dhe pjesën e tyre në strukturën e kapitalit të kompanisë, në pjesën praktike.

Duhet gjithashtu të kihet parasysh se norma e zbritjes mund të ndryshojë me kalimin e kohës. Sidoqoftë, për qëllimet e analizës sonë, ne do të marrim një WACC konstante.

Për të llogaritur vlerën e drejtë të aksioneve, ne do të përdorim modelin DCF me dy periudha, i cili përfshin flukset monetare të ndërmjetme në periudhën e parashikimit dhe flukset e parasë në periudhën terminale, në të cilën supozohet se kompania ka arritur norma konstante të rritjes. Në rastin e dytë, llogaritet vlera terminale e kompanisë (Vlera Terminale, TV). Ky tregues është shumë i rëndësishëm, pasi përfaqëson një pjesë të konsiderueshme të vlerës totale të kompanisë që vlerësohet, siç do ta shohim më vonë.

Pra, ne kemi mbuluar konceptet themelore që lidhen me modelin DCF. Le të kalojmë në pjesën praktike.

Hapat e mëposhtëm kërkohen për të marrë një vlerësim të DCF:

1. Llogaritja e vlerës aktuale të kompanisë.

2. Llogaritja e normës së skontimit.

3. Parashikimi i FCF (UFCF) dhe zbritja.

4. Llogaritja e vlerës terminale (TV).

5. Llogaritja e vlerës së drejtë të ndërmarrjes (EV).

6. Llogaritja e vlerës së drejtë të një aksioni.

7. Ndërtimi i një tabele të ndjeshmërisë dhe kontrollimi i rezultateve.

Për analizën tonë, ne do të marrim kompaninë publike ruse Severstal, pasqyrat financiare të së cilës paraqiten në dollarë sipas standardit të SNRF.

Për të llogaritur rrjedhën e parasë falas, do t'ju duhen tre raporte: një pasqyrë e fitimit dhe humbjes, një bilanc dhe një pasqyrë e rrjedhës së parasë. Për analizën, ne do të përdorim një horizont kohor pesëvjeçar.

Llogaritja e vlerës aktuale të kompanisë

Vlera e Ndërmarrjes (EV),Shtë, në fakt, shuma e vlerës së tregut të kapitalit (kapitalizimi i tregut), interesi jokontrollues (Interesi i pakicave, Interesi i pakontrolluar) dhe vlera e tregut e borxhit të kompanisë, minus çdo para të gatshme dhe ekuivalentë të saj.

Kapitalizimi i tregut i një kompanie llogaritet duke shumëzuar çmimin e aksionit (Çmimi) me numrin e aksioneve të pashlyera (Aksionet e pashlyera). Borxhi Neto (Borxhi Neto) është borxh total (domethënë, borxh financiar: borxh afatgjatë, borxh i pagueshëm gjatë vitit, qira financiare) minus paratë e gatshme dhe ekuivalentët e tij.

Si rezultat, morëm sa vijon:

Për lehtësinë e prezantimit, ne do të nxjerrim në pah vështirësitë, domethënë të dhënat që futim, me ngjyrë blu, dhe formulat me të zeza. Ne kërkojmë të dhëna për interesat jo-kontrolluese, borxhin dhe paratë e gatshme në bilanc.

Llogaritja e normës së zbritjes

Hapi tjetër është llogaritja e normës së zbritjes WACC.

Le të marrim parasysh formimin e elementeve për WACC.

Pjesa e ekuitetit dhe kapitalit të borxhit

Llogaritja e pjesës suaj të kapitalit është mjaft e thjeshtë. Formula duket kështu: Market Cap / (Cap Cap Market + Totali i Borxhit). Sipas llogaritjeve tona, doli që pjesa e kapitalit aksionar ishte 85.7%. Kështu, pjesa e parave të huazuara është 100% -85.7% = 14.3%.

Kostoja e kapitalit aksionar

Modeli i Çmimit të Aseteve Kapitale (CAPM) do të përdoret për të llogaritur kthimin e kërkuar të investimit në kapital.

Kostoja e Ekuitetit (CAPM): Rf + Beta * (Rm - Rf) + Primi i vendit = Rf + Beta * ERP + Primi i vendit

Le të fillojmë me një normë pa rrezik. Siç u mor norma për bonot 5-vjeçare të qeverisë amerikane.

Primi i rrezikut të kapitalit (ERP) mund të llogaritet vetë nëse ka pritshmëri për përfitimin e tregut rus. Por ne do të marrim të dhëna nga ERP Duff & Phelps, një firmë udhëheqëse e pavarur e konsulencës financiare dhe bankare e investimeve që janë përdorur nga shumë analistë për të vlerësuar. Në thelb, ERP është primi i rrezikut i marrë nga investitori i aksioneve, jo një aktiv pa rrezik. ERP është 5%.

Beta e përdorur ishte beta e industrisë për tregjet e kapitalit në zhvillim Aswat Damodaran, profesor i njohur i financave në Biznesin e Shkollës Stern në Universitetin e Nju Jorkut. Pra, beta pa levë është 0.90.

Për të marrë parasysh specifikat e kompanisë së analizuar, ia vlen të rregulloni koeficientin beta të industrisë sipas vlerës leva financiare... Për këtë ne përdorim formulën e Hamadës:

Pra, beta e levave është 1.02.

Ne llogarisim koston e kapitalit të vet: Kostoja e Ekuitetit = 2.7% + 1.02 * 5% + 2.88% = 10.8%.

Kostoja e kapitalit të huazuar

Ka disa mënyra për të llogaritur koston e kapitalit të huazuar. Mënyra më e sigurt është të marrësh çdo hua që ka kompania (përfshirë bonot e emetuara) dhe të shtosh rendimentin në maturim të secilës obligacion dhe interesin e huasë, duke peshuar aksionet e borxhit total.

Në shembullin tonë, ne nuk do të thellohemi në strukturën e borxhit të Severstal, por do të ndjekim një rrugë të thjeshtë: të marrim shumën e pagesave të interesit dhe ta ndajmë atë me borxhin total të kompanisë. Ne marrim që kostoja e kapitalit të huazuar është Shpenzimet e Interesit / Borxhi Total = 151/2093 = 7.2%

Pastaj kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit, domethënë WACC, është 10.1%, ndërsa marrim normën e taksës të barabartë me pagesën e taksës për vitin 2017 të ndarë me fitimin para tatimit (EBT) - 23.2%.

Parashikimi i rrjedhës së parasë

Formula e rrjedhës së parasë falas është si më poshtë:

UFCF = EBIT (Të ardhura para interesit dhe taksave) -Tatimet + Zhvlerësimi & Amortizimi - Shpenzimet Kapitale +/- Ndryshimi i kapitalit qarkullues jo -kesh

Ne do të veprojmë në faza. Së pari, ne duhet të parashikojmë të ardhurat, për të cilat ka disa qasje, të cilat përgjithësisht bien në dy kategori kryesore: të bazuara në rritjen dhe ato të bazuara në nxitës.

Parashikimi i normës së rritjes është më i thjeshtë dhe ka kuptim për një biznes të qëndrueshëm dhe më të pjekur. Shtë ndërtuar mbi supozimin e zhvillimit të qëndrueshëm të kompanisë në të ardhmen. Për shumë modele DCF kjo do të jetë e mjaftueshme.

Metoda e dytë përfshin parashikimin e të gjithë treguesve financiarë të kërkuar për të llogaritur rrjedhën e parasë së lirë, të tilla si çmimi, vëllimi, pjesa e tregut, numri i klientëve, faktorët e jashtëm dhe të tjerë. Kjo metodë është më e detajuar dhe komplekse, por edhe më e saktë. Analiza e regresionit shpesh bëhet pjesë e këtij parashikimi për të përcaktuar lidhjen midis shtytësve themelorë dhe rritjes së të ardhurave.

Severstal është një biznes i pjekur, kështu që për qëllimet e analizës sonë, ne do të thjeshtojmë detyrën dhe do të zgjedhim metodën e parë. Për më tepër, qasja e dytë është individuale. Për secilën kompani, ju duhet të zgjidhni faktorët kryesorë të saj që ndikojnë në rezultatet financiare, kështu që nuk do të funksionojë për ta zyrtarizuar atë sipas një standardi.

Le të llogarisim normën e rritjes së të ardhurave që nga viti 2010, marzhi i fitimit bruto dhe EBITDA. Tjetra, marrim mesataren mbi këto vlera.

Ne parashikojmë të ardhura bazuar në faktin se do të ndryshojnë me një normë mesatare (1.4%). Nga rruga, sipas parashikimit të Reuters, në 2018 dhe 2019 të ardhurat e kompanisë do të ulen respektivisht me 1% dhe 2%, dhe vetëm atëherë priten norma pozitive të rritjes. Kështu, modeli ynë ka parashikime pak më optimiste.

Ne do të llogarisim EBITDA dhe fitimin bruto bazuar në marzhet mesatare. Ne marrim sa vijon:

Në llogaritjen e FCF, ne kemi nevojë për EBIT, i cili llogaritet si:

EBIT = EBITDA - Zhvlerësim & Amortizim

Ne tashmë kemi një parashikim të EBITDA, mbetet të parashikojmë amortizim. Raporti mesatar i amortizimit / të ardhurave gjatë 7 viteve të fundit ishte 5.7%, në bazë të të cilit gjejmë amortizimin e pritshëm. Së fundi, llogaritni EBIT.

Taksa ne llogarisim në bazë të fitimit para tatimit: Taksat = Shkalla tatimore * EBT = Shkalla tatimore * (EBIT - Shpenzimi i interesit)... Ne do të marrim kostot e interesit konstante në periudhën e parashikimit, në nivelin e 2017 (151 milion dollarë) - ky është një thjeshtim që nuk ia vlen të përdorësh gjithmonë, pasi profili i borxhit të emetuesve është i ndryshëm.

Ne kemi treguar tashmë normën e taksës. Le të llogarisim taksat:

Shpenzimet kapitale ose CapEx gjendet në pasqyrën e rrjedhës së parasë. Ne parashikojmë bazuar në pjesën mesatare të të ardhurave.

Ndërkohë, Severstal tashmë ka konfirmuar planin e tij capex për 2018-2019 në më shumë se $ 800 milion dhe $ 700 milion, respektivisht, që është më i lartë se vëllimi i investimeve në vitet e fundit për shkak të ndërtimit të një furre shpërthyese dhe bateri të furrës koks. Në 2018 dhe 2019, ne do të marrim CapEx të barabartë me këto vlera. Kështu FCF mund të jetë nën presion. Menaxhmenti po shqyrton mundësinë për të paguar më shumë se 100% të rrjedhës së parasë falas, e cila do të zbusë negativitetin nga rritja e kapakut për aksionarët.

Ndryshimi i kapitalit qarkullues(Kapitali neto i punës, NWC) llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

Ndryshimi NWC = Ndryshimi (Inventari + Llogaritë e arkëtueshme + Shpenzimet me parapagesë + Asetet e tjera rrjedhëse - Llogaritë e pagueshme - Shpenzimet e grumbulluara - Detyrimet e tjera aktuale)

Me fjalë të tjera, një rritje e inventarit dhe llogarive të arkëtueshme zvogëlon rrjedhën e parasë, ndërsa një rritje e llogarive të pagueshme, përkundrazi, rritet.

Ju duhet të bëni një analizë historike të aktiveve dhe detyrimeve. Kur llogaritim vlerat për kapitalin qarkullues, marrim ose të ardhura ose kosto. Prandaj, së pari ne duhet të rregullojmë të Ardhurat dhe Koston e Mallrave të Shitur (COGS).

Ne llogarisim se sa përqind e të ardhurave bie mbi llogaritë e arkëtueshme (Llogaritë e arkëtueshme), inventarët (Inventari), shpenzimet e parapaguara (Shpenzimet e parapaguara) dhe aktivet e tjera rrjedhëse (Asetet e tjera rrjedhëse), pasi këta tregues formojnë të ardhura. Për shembull, kur shesim aksione, ato ulen dhe kjo ndikon në të ardhurat.

Tani le të kalojmë te detyrimet operative: Llogaritë e pagueshme, Shpenzimet e Përllogaritura dhe Detyrimet e tjera rrjedhëse. Në të njëjtën kohë, ne lidhim llogaritë e pagueshme dhe detyrimet e akumuluara me çmimin e kostos.

Ne parashikojmë aktivet dhe detyrimet operative bazuar në shifrat mesatare që kemi marrë.

Tjetra, ne llogarisim ndryshimin në aktivet operative dhe detyrimet operative në periudhat historike dhe parashikuese. Bazuar në këtë, duke përdorur formulën e paraqitur më lart, ne llogarisim ndryshimin në kapitalin qarkullues.

Ne llogarisim UFCF duke përdorur formulën.

Vlera e drejtë e kompanisë

Tjetra, ne duhet të përcaktojmë vlerën e kompanisë në periudhën e parashikimit, domethënë të zbresim flukset e parave të marra. Excel ka një funksion të thjeshtë për këtë: NPV. Vlera jonë aktuale ishte 4,052.7 milion dollarë.

Tani le të përcaktojmë vlerën përfundimtare të kompanisë, domethënë vlerën e saj në periudhën pas parashikimit. Siç kemi vërejtur tashmë, është një pjesë shumë e rëndësishme e analizës, pasi ajo përbën më shumë se 50% të vlerës së drejtë të ndërmarrjes. Ekzistojnë dy mënyra kryesore për të vlerësuar vlerën përfundimtare. Përdoret ose modeli Gordon ose metoda e shumëzuesit. Ne do të marrim metodën e dytë duke përdorur EV / EBITDA (EBITDA e vitit të kaluar), e cila është 6.3x për Severstal.

Ne përdorim një shumëzues për parametrin EBITDA vitin e kaluar të periudhës së parashikimit dhe të zbritur, domethënë, ndajmë me (1 + WACC) ^ 5. Vlera përfundimtare e kompanisë ishte 8,578.5 milion dollarë (më shumë se 60% e vlerës së drejtë të kompanisë).

Gjithsej, meqenëse vlera e ndërmarrjes llogaritet duke përmbledhur koston në periudhën e parashikimit dhe vlerën përfundimtare, marrim që kompania jonë duhet të kushtojë 12,631 milion dollarë (4,052.7 dollarë + 8,578.5 dollarë).

Duke hequr borxhin neto dhe interesat jo-kontrolluese, marrim një vlerë të drejtë të kapitalit aksionar prej 11,566 milion dollarë. Duke e ndarë me numrin e aksioneve, marrim një vlerë të drejtë të aksionit prej 13,8 dollarë. Kjo do të thotë, sipas modelit të ndërtuar, çmimi i letrave me vlerë të Severstal aktualisht është mbivlerësuar me 13%.

Sidoqoftë, ne e dimë që vlera jonë do të ndryshojë në varësi të normës së zbritjes dhe shumëfishit të EV / EBITDA. Shtë e dobishme të ndërtoni tabela të ndjeshmërisë dhe të shihni se si do të ndryshojë vlera e kompanisë në varësi të uljes ose rritjes së këtyre parametrave.

Bazuar në këto të dhëna, ne shohim se me një rritje të shumëzuesit dhe një rënie të kostos së kapitalit, tërheqja e mundshme bëhet më e vogël. Megjithatë, sipas modelit tonë, aksionet e Severstal nuk duken tërheqëse për tu blerë në nivelet aktuale. Sidoqoftë, duhet të kihet parasysh se ne ndërtuam një model të thjeshtuar dhe nuk morëm parasysh nxitësit e rritjes, për shembull, rritja e çmimeve të produktit, rendimenti i dividentit që tejkalon ndjeshëm mesataren e tregut, faktorët e jashtëm, etj. Ky model është i përshtatshëm për paraqitjen e figurës së përgjithshme sipas vlerësimit të kompanisë.

Pra, le të hedhim një vështrim në të mirat dhe të këqijat e modelit të zbritur të rrjedhës së parasë.

Përparësitë kryesore të modelit janë:

Jep një analizë të detajuar të kompanisë

Nuk kërkon krahasim me kompanitë e tjera në industri

Përcakton anën "e brendshme" të biznesit, e cila shoqërohet me rrjedhat e parasë që janë të rëndësishme për investitorin

Modeli fleksibël, ju lejon të ndërtoni skenarë parashikues dhe të analizoni ndjeshmërinë ndaj ndryshimeve në parametra

Ndër disavantazhet janë:

Një numër i madh i supozimeve dhe parashikimeve kërkohen për gjykimet e vlerës

Mjaft e vështirë për të ndërtuar dhe vlerësuar parametrat, për shembull, normat e zbritjes

Një nivel i lartë detajesh në llogaritjet mund të çojë në besim të tepërt të investitorit dhe humbje të mundshme të fitimeve.

Kështu, modeli i zbritjes së rrjedhës së parasë, edhe pse mjaft kompleks dhe i bazuar në gjykimet dhe parashikimet e vlerës, është akoma jashtëzakonisht i dobishëm për investitorin. Ndihmon për t'u zhytur më thellë në biznes, për të kuptuar detaje dhe aspekte të ndryshme të aktiviteteve të kompanisë, dhe gjithashtu mund të japë një ide për vlerën e brendshme të kompanisë bazuar në sasinë e parave të gatshme që mund të krijojë në të ardhmen, dhe për këtë arsye të sjellë fitim investitorët.

Nëse lind pyetja se ku e arriti kjo apo ajo shtëpi investimi objektivin (objektivin) afatgjatë për çmimin e çdo aksioni, atëherë modeli DCF është vetëm një nga elementët e vlerësimit të biznesit. Analistët bëjnë afërsisht të njëjtën punë që përshkruhet në këtë artikull, por më shpesh me analiza edhe më të thella dhe caktimin e peshave të ndryshme për faktorët kryesorë individualë për emetuesin në kuadrin e modelimit financiar.

Në këtë material, ne kemi përshkruar vetëm një shembull ilustrues të një qasjeje për të përcaktuar vlerën themelore të një aktivi duke përdorur një nga modelet e njohura. Në realitet, është e nevojshme të merren parasysh jo vetëm vlerësimi DCF i kompanisë, por edhe një numër ngjarjesh të tjera të korporatave, duke vlerësuar shkallën e ndikimit të tyre në vlerën e ardhshme të letrave me vlerë.