Si të llogarisni vlerën e drejtë të një kompanie duke përdorur modelin DCF. Shumëfishat dhe treguesit kryesorë financiarë tregon koeficienti Ev

Përkufizimi bazë i vlerës së kompanisë (në anglisht... Vlera e ndërmarrjes)mjaft e thjeshtë. Kostoja e kompanisë është një shifër që pasqyron koston totale të kompanisë që investitori duhet të paguajë, për të marrë plotësisht kompaninë, duke përfshirë aksionetdhe detyrimet.

Vlera e kompanisë është një vlerësim më i saktë i vlerës sesa kapitalizimi i tregut sepse përfshin një numër të faktorë të rëndësishëm të tilla si aksionet e preferuara, borxhi (duke përfshirë huatë bankare dhe obligacionet e korporatave) dhe rezervat e parave të gatshme që përjashtohen nga llogaritja.

Si llogaritet vlera e një kompanie?

Vlera e ndërmarrjes llogaritet duke shtuar

1) kapitalizimi i tregut të korporatës

2) aksionet e preferuara

3) borxhi i papaguar,

4) dhe më pas zbritet para të gatshme dhe ekuivalentet e tyre të gjetura në bilanc.

Me fjale te tjera,EV- çmimi i blerjes së çdo aksioni të zakonshëm individual të shoqërisë, aksionet e preferuara dhe borxhi i papaguar. Arsyeja pse zbriten paratë e gatshme është e thjeshtë: pasi të keni blerë të gjithë kompaninë, paratë janë tuajat.

Le të shqyrtojmë secilin komponent veç e veç, si dhe arsyet pse ato përfshihen në llogaritjen e vlerës së kompanisë.

Komponentët e vlerës së ndërmarrjes

1) Kapitalizimi i tregut: ndonjëherë quhet"Kapaku i tregut", llogaritet duke marrë parasysh numrin e aksioneve të aksioneve të zakonshme shumëzuar me çmimin aktual për aksion. Për shembull, nëse ABC ka emetuar 1 milion. aksionet, dhe çmimi aktual i aksionit ishte$ 70 për aksion, kapitalizimi i tregut të kompanisë është$ 70 milionë. (1 milion aksione x$ 70 për aksion =$ 50 milionë).

2) Aksionet e preferuara: megjithëse ky është kapital aksionar, aksionet e preferuara mund të veprojnë në të vërtetë si kapital ose borxh, në varësi të natyrës së emetimit të caktuar. Siguria e preferuar, që kërkohet të shlyhet në një datë të caktuar në të ardhmen me një çmim të caktuar është, në fakt, borxh. Në raste të tjera, aksionet e preferuara mund të kenë të drejtë të marrin një dividend fiks plus një pjesë të fitimeve. Aksionet preferenciale që mund të shkëmbehen me aksione të zakonshme njihen si aksione preferenciale të konvertueshme. Pavarësisht kësaj, ekzistenca e letrave me vlerë të preferuar do të thotë, se vlera e tyre duhet të merret parasysh nëVlera e Ndërmarrjes.

3) Borxhi:pasi të keni blerë plotësisht biznesin, ju gjithashtu paguani borxhet tuaja. Nëse keni blerë të gjitha aksionet e emetuara të një zinxhiri dyqanesh veshjesh për fëmijë për$ 30 milionë (kapa e tregut), por biznesi kishte$ 8 milionë borxhe, në fakt ke shpenzuar$38 milion sepse doli nga xhepi juaj$ 30 milionë sot, por tani ju jeni përgjegjës për të shlyer 8 milionë dollarë borxh nga rrjedha e parasë biznes - fluks monetar që përndryshe mund të drejtohej në gjëra të tjera.

4) Paratë e gatshme dhe ekuivalentët e saj: pasi të keni blerë një biznes, keni para që janë në bankë. Pas marrjes së pronës së plotë të kompanisë, ju mund t'i tërheqni ato para dhe t'i vendosni në xhepin tuaj pa pasur asnjë kufizim në kolateral për çdo financim që keni përdorur, duke zëvendësuar disa nga paratë që keni shpenzuar për blerjen e biznesit. Në fakt, kjo shërben për të ulur çmimin e blerjes. Për këtë arsye, paratë e kompanisë zbriten kur llogaritet EV.

Aplikimi i EV në analizën financiare

Një investitor duhet të ketë këtë mentalitet: kur blini aksione, blini një përqindje të të gjithë kompanisë. EV është çmimi aktual i tregut nëse blini të gjithë kompaninë. A ia vlen të vlerësoni kompaninë ndryshe, nëse investitori blen vetëm aksione, jo aksionet dhe obligacionet? Nr.

Vlera e ndërmarrjes (EV) mat vlerën e aseteve që prodhojnë produktin ose shërbimin e një kompanie. Me fjalë të tjera, është si vlera ekonomike, e cila përfshin kapitalin (kapitalizimin e tregut) dhe kapitalin e borxhit (detyrimet) e korporatës.

Fakti qëEVpërfshin detyrimet dhe paratë, ofron një tregues neutral për llogaritjen e raporteve të EV. Raportet e bazuara në EV mund të ofrojnë një kuptim të vlerës së drejtë në lidhje me kompanitë e tjera, megjithëse emetuesit mund të kenë dallime të rëndësishme në strukturat e kapitalit.

Llogaritja e gjasave bazuar nëEV

1. EV / EBIT

EV / EBIT (Ndërmarrja e shumëfishtë) =EV/ Fitimi operativ

(Kur krahasohen kompani të ngjashme, një raport më i ulët do të ishte më i dobishëm se një më i lartë.)

ose llogaritni raportin e anasjelltë për të marrë përfitimin e kompanisë.

Kthimi (EBIT / EV) = Fitimet para interesit dhe taksave / Vlera e ndërmarrjes

(Kur krahasohen kompani të ngjashme, përfitimi më i lartë do të thotë vlerë më e mirë sesa të ardhura më të ulëta).

Norma e përfitimit është gjysma e formulës së popullarizuar nga Joel Greenblatt. Raporti EV ndaj fitimit operativ mund të krahasohet me raportin popullor çmim-fitim (raporti P/E), por me dy dallime të rëndësishme. Së pari, Greenblatt përdor vlerën e ndërmarrjes në vend të kapitalit të tregut. Së dyti, ai përdor fitimet para interesit dhe taksave (EBIT) në vend të të ardhurave neto. Këto dy ndryshime i lejojnë analistit të krahasojë kompanitë me struktura të ndryshme kapitali., por tashmë në baza të barabarta (në ndryshim ngaP / E)eliminimi i ndikimit të borxhit dhe parave të gatshme.

2. EV / EBITDA

EV / EBITDA = Vlera e kompanisë, pjesëtuar me fitimet para interesit, taksat dhe amortizimi

(Kur krahasojmë kompani të ngjashme, një raport më i ulët tregon një nënvlerësim të emetuesit)

3. EV / CFO

EV / CFO = Vlera e Kompanisë / Fluksi i Parasë Operative

CFO = Të ardhura operative + Amortizimi dhe amortizimi - Taksat - Pagesat e interesit +/– Ndryshimi në kapitalin qarkullues

(Kur krahasoni kompani të ngjashme, një rezultat më i ulët është më i dobishëm se një rezultat më i lartë.)

Indeksiduke përdorurRrjedha operative e parasë (Crrjedhja e hirit nga operacionet) është një koeficient më i mirë për vlerësimin e një kompanie sesa të ardhurat neto, pasi nuk ndikohet nga shpenzimet jo-monetare (zhvlerësimi), ose flukset monetare nga aktivitetet financuese ose investuese.

Raporti EV / CFO tregon se sa vite do të duhen për të rikuperuar paratë e shpenzuara për një blerje biznesi, nëse mund të merrni të gjitha flukset e parave nga aktivitetet operative në Xhepin Tim.

4.EV / FCF

EV / FCF = Vlera e kompanisë /

(Kur krahasohen kompani të ngjashme, një raport më i ulët do të ishte më i dobishëm se një raport më i lartë)

ose rrotullojeni për të marrë të ardhura ...

5. EV / Të ardhurat

Raporti EV/Shitje është raporti ndërmjet shitjeve dhe vlerës së ndërmarrjes. Me fjalë të tjera, raporti tregon vlerën e kompanisë në raport me vëllimin e të ardhurave..

6. EV / Asetet

Për një investitor që kërkon aktive të nënvlerësuara, raporti EV / Asete është një tregues shtesë me të cilin mund të kërkoni tregti fitimprurëse.

konkluzionet

Vlera e kompanisë, sajVlera e ndërmarrjes,eshte nje tregues kyç për investitorët, pasi pasqyron më së miri vlerën e përgjithshme të biznesit dhe neutralizon ndikimin e strukturës së kapitalit. EV mund të përdoret për të llogaritur raportet e vlerës që ofrojnë krahasime të rëndësishme midis emetuesve dhe lejojnë zgjedhjen e aktiveve të nënvlerësuara

, P / S dhe P / CF (ju tashmë dini si t'i përdorni ato), dhe ato që janë të destinuara për industrinë nxjerrëse. Dhe ne do të shqyrtojmë sa vijon prej tyre: 1. EV / DACF 2. EV / EBITDA (EBITDAX) 3. EV / BOE / D; 4. EV / 2P. Siç mund ta shihni, të gjitha këto shumëfisha bazohen në vlerën e ndërmarrjes (EV).

Vlera e kompanisë (EV)

Vlera e ndërmarrjes është një vlerësim i vlerës së një kompanie, duke marrë parasysh të gjitha burimet e financimit të saj: detyrimet e borxhit, aksionet e preferuara dhe të zakonshme, dhe interesat e pjesëmarrjes së pronarëve të jashtëm.

Ai llogaritet në bazë të kapitalizimit të tregut të kompanisë (Kapitalizimi i Tregut), duke marrë parasysh borxhin e saj neto (Borxhi Neto) dhe pjesën e aksioneve të zotëruara nga aksionarët e pakicës (Interesi i pakicës):

Vlera e Ndërmarrjes = Kapitalizimi i Tregut - Borxhi Neto + Interesi i Minoritetit

Vlera e Kompanisë = Kapitalizimi i Tregut - Borxhi Neto + Interesi i Minoritetit

Unë shkruaj në detaje se si të llogaritet Vlera e Ndërmarrjes. Të dhënat e kapitalit të tregut të kompanisë mund të gjenden në faqet financiare si Yahoo! Finance. Këtu, në bilancin e kompanisë, mund të zbuloni shumën e detyrimeve të saj dhe pjesën e pjesëmarrjes së pronarëve të jashtëm.

1. Kostoja e kompanisë për DACF (EV / DACF)

Për shkak të faktit se shumica e kompanive të naftës dhe gazit janë me borxhe të mëdha, përdorimi i raportit standard Çmimi ndaj Fluksit të Parasë (P/CF) për t'i krahasuar ato është i paefektshëm. Për shkak se borxhi i lartë i bën kompanitë P/CF të duken më mirë dhe në këtë mënyrë deformon vlerësimin. EV / DACF është zhvilluar për të eliminuar këtë efekt. Gjatë llogaritjes së tij, përdoret fluksi i parave nga operacionet e rregulluara për kostot financiare: pagesat e interesit, tatimi mbi të ardhurat, aksionet e preferuara. Kjo e bën atë më objektiv se P / CF dhe lejon krahasimin e kompanive me madhësi të ndryshme borxhi. EV / DACF llogaritet si:

EV / DACF = Vlera e ndërmarrjes / Fluksi i parasë i rregulluar nga borxhi

EV / DACF = Vlera e kompanisë / Rrjedha monetare e rregulluar me borxhin nga operacionet, ku

Rrjedha monetare e rregulluar e borxhit = Fluksi i parasë operative + shpenzimet e interesit + tatimet aktuale mbi të ardhurat + aksionet e preferuara

Rrjedha monetare e rregulluar nga borxhi nga operacionet = flukse monetare nga operacionet + pagesat e interesit + tatimet aktuale mbi të ardhurat + aksionet e preferuara

Të dhënat për shumën e fluksit të parasë nga operacionet merren nga Pasqyra e Fluksit të Parasë, shpenzimet financiare nga Pasqyra e të Ardhurave dhe vlera e aksioneve të preferuara nga Bilanci. Ju mund të gjeni raporte të kompanisë në Financat e përmendura tashmë të Yahoo!

! Një pikë e rëndësishme... Shumë kompani të naftës dhe gazit citojnë vlerat EV / DACF në prezantimet ose raportet e tyre. Në raste të tilla, është e dobishme të dini se si e llogarisin atë. Fakti është se ky raport është një metrikë jo-GAAP dhe procedura për llogaritjen e tij nuk miratohet nga standardet e kontabilitetit. Si rezultat, metodat për vlerësimin e tij mund të ndryshojnë nga kompania në kompani. Për shembull, Hess Corporation EV / DACF mendon kështu.

2. Kostoja e kompanisë ndaj EBITDA (EV / EBITDA)

Ky tregues lidh vlerën e një kompanie me fitimin e saj para taksave, interesit dhe amortizimit (EBITDA) dhe ju lejon të gjykoni efikasitetin e një biznesi, pavarësisht nga barra e tij e borxhit, politika tatimore dhe mënyra e llogaritjes së amortizimit. Për shkak të kësaj, EV / EBITDA është i përshtatshëm për të krahasuar kompanitë me njëra-tjetrën, përfshirë ato që operojnë në vende të ndryshme... Ajo llogaritet si:

EV / EBITDA = Vlera e ndërmarrjes / Fitimet para interesit, taksave, amortizimit, zbrazjes dhe amortizimit

EV / EBITDA = Vlera / Fitimi i Kompanisë para Tatimit, Interesit, Zbrazjes dhe Zhvlerësimit

EV / EBITDA është e zbatueshme për industritë ku amortizimi dhe pagesat e interesit janë një shpenzim i rëndësishëm. Prandaj, ai nuk është i zëvendësueshëm për vlerësimin e kompanive të naftës dhe gazit, të cilat, për shkak të specifikës së tyre, kanë vëllim të lartë të shpenzimeve kapitale, varfërim të burimeve dhe barrë borxhi. Shpenzimet e kërkimit mund të gjenden në pasqyrën e të ardhurave nën shpenzimet e kërkimit, duke përfshirë vrimat e thata.

2.1. Kostoja e kompanisë ndaj EBITDAX (EV / EBITDAX)

Një variacion i raportit EV / EBITDA është EV / EBITDAX , llogaritur si:

EV / EBITDAX = Vlera e ndërmarrjes / Fitimet para interesit, taksave, amortizimit, zbrazjes, amortizimit dhe shpenzimeve të kërkimit

EV / EBITDAX = Vlera e kompanisë / Fitimi para taksave, interesi, shterimi i rezervave, amortizimi dhe shpenzimet e kërkimit

Ky raport përdoret gjerësisht në Shtetet e Bashkuara për të eliminuar ndikimin e diferencave në llogaritjen e shpenzimeve të kërkimit. Kompanitë mund t'i llogarisin këto kosto në mënyra të ndryshme - sipas metodës kosto e plotë(Metoda e kostos së plotë) ose përpjekjet e suksesshme (Metoda e Përpjekjeve të Suksesshme). Në të njëjtën kohë, standardet e kontabilitetit të SHBA-GAAP lejojnë vetëm metodën e përpjekjeve të suksesshme dhe jo rastësisht.

Fakti është se, duke përdorur metodën e kostos së plotë, kostot mund të kapitalizohen (d.m.th., ato mund t'i atribuohen aktiveve afatgjata), pavarësisht nga produktiviteti i puseve, ndërsa kjo nuk mund të bëhet duke përdorur metodën e përpjekjes së suksesshme. Sipas tij, vetëm kostot e funksionimit të suksesshëm të puseve mund të kapitalizohen dhe kostoja e puseve joproduktive duhet t'i atribuohet kostove.

3. Kostoja e kompanisë për prodhimin në ditë (EV / BOE / D)

Ky shumëzues njihet edhe si çmimi për fuçi rrjedhëse dhe është një nga treguesit më domethënës të atraktivitetit të investimeve të një kompanie nafte dhe gazi. Llogaritja e tij bazohet në vlerën e ndërmarrjes dhe prodhimin ditor në fuçi ekuivalente nafte në ditë (BOE në ditë, BOE / D):

EV / BOE / D = Vlera e Ndërmarrjes / Prodhimi BOE në ditë

EV / BOE / D = Vlera e kompanisë / Prodhimi ditor

EV / BOE / D është e mirë për të krahasuar një kompani me konkurrentët e saj dhe jep një tregues të shpejtë nëse ajo po tregton me një çmim premium ose një zbritje. Sidoqoftë, kur punoni me këtë raport, duhet mbajtur mend se nuk merr parasysh prodhimin nga fusha të pazhvilluara dhe kostot e zhvillimit të tyre. Prandaj, për besueshmërinë e vlerësimit, është e nevojshme të analizohen kostot e kompanisë për zhvillimin e burimeve të reja dhe të sigurohet aftësia e saj për t'i mbuluar ato (duke kontrolluar rezervat e saj të parasë dhe fluksin e parasë).

4. Kostoja e kompanisë ndaj rezervave të vërtetuara dhe të mundshme (EV / 2P)

Raporti EV / 2P ju lejon të kuptoni se sa mirë është siguruar kompania me rezerva për të ruajtur nivelin aktual të prodhimit dhe për të gjeneruar të ardhura nga aktivitetet e saj operative. Kjo metrikë është e mirë sepse nuk kërkon ndonjë supozim dhe është veçanërisht e rëndësishme kur fluksi i parasë së kompanisë është i paqëndrueshëm dhe i vështirë për t'u parashikuar. Llogaritur EV / 2P si:

Raporti EV / 2P = Vlera e ndërmarrjes / e provuar + Rezervat e mundshme (shkurtuar 2P)

Raporti EV / 2P = Vlera e Ndërmarrjes / Provuar + Rezervat e Mundshme

Një variacion i këtij treguesi është raporti EV / 3P, në llogaritjen e të cilit përfshihen tre lloje rezervash (kemi folur për to që në fillim): të provuara, të mundshme dhe të mundshme (Rezervat e provuara + të mundshme + të mundshme, shkurtuar 3P). Por për shkak të faktit se rezervat e mundshme kanë vetëm një probabilitet prej 10% të prodhimit, treguesi EV / 2P përdoret shpesh për të vlerësuar kompanitë e naftës dhe gazit.

Analiza e gjasave

Si të analizohen vlerat e këtyre koeficientëve? Në total dhe në krahasim. Çfarë dua të them? Se secili prej treguesve duhet të shikohet përmes lenteve të të tjerëve dhe të ndërlidhet me vlerat e industrisë. Sepse gjithçka mësohet në krahasim, dhe vetëm duke krahasuar rezultatet e një kompanie në industri dhe me konkurrentët, mund të kuptoni se sa e shtrenjtë apo e lirë është.

Kjo është e vërtetë për të gjithë faktorët e kostos. Për shembull, nëse një kompani ka një pjesë më të lartë se mesatarja e industrisë, kjo mund të tregojë se aksionet e saj janë mbivlerësuar ose se tregu pret që ato të rriten më tej. Në mënyrë të ngjashme, nëse vlerat e koeficientëve janë më të ulëta se mesatarja e industrisë, atëherë kjo mund të tregojë një nënvlerësim të letrave me vlerë, ose dyshime të tregut për fitimet e ardhshme të kompanisë.

Siç mund ta shihni, analiza e raporteve të çmimeve është mënyra më e thjeshtë dhe më e përballueshme për të kryer një vlerësim. Sidoqoftë, nuk mund të përdoret si kryesore. Para së gjithash, sepse kur blini aksione në një kompani, paguani për fitimin e së nesërmes, jo të djeshmes. Pra, është e rëndësishme për ju të dini potencialin e tij. A e ka kjo apo ajo kompani? Ju mund ta kuptoni duke shqyrtuar raportimin dhe biznesin e saj. Ju mund ta kryeni lehtësisht këtë detyrë duke lexuar postimet e mëparshme të blogut ose duke kontrolluar punëtoritë e mia (ejani ndërsa ka vende).

Mendimet e fundit

Shumica e kompanive të mëdha të naftës dhe gazit janë prona të integruara vertikalisht dhe kombinojnë operacionet në rrjedhën e sipërme, të mesme dhe të poshtme në aktivitetet e tyre (për to folëm në pjesën e parë në seksionin Termat, konceptet dhe shkurtesat e industrisë), domethënë ato kryejnë një cikël të plotë. e operacioneve nga kërkimi deri te shitja e lëndëve të para tek blerësi përfundimtar ...

Efikasiteti në biznesin e naftës dhe gazit varet nga fakti nëse një kompani ka rezerva të mjaftueshme dhe nëse është duke i rimbushur rezervat e saj sipas nevojës. Prandaj, kur analizohen kompanitë e naftës dhe gazit, vëmendje parësore duhet t'i kushtohet treguesve të prodhimit dhe rezervave, duke përdorur metrikë të industrisë si: 1. Raporti P/R. 2. Indeksi i Jetës së Rezervës. 3. Raporti RRR.

Nevoja për rimbushje të vazhdueshme të rezervave kërkon shpenzime të konsiderueshme kapitale për kërkimin dhe zhvillimin e depozitave të reja. Për të financuar këto kosto, shumica e kompanive të naftës dhe gazit tërheqin kapitali i huazuar dhe operojnë me një nivel të lartë levash. Në kushtet e uljes së çmimeve të lëndëve të para, kjo krijon presion mbi biznesin dhe mbart rrezikun e falimentimit.

Për të analizuar rrezikun e falimentimit kur studioni një kompani, është e rëndësishme të vlerësoni aftësinë e saj për të gjeneruar një fluks të qëndrueshëm parash dhe të lidhni fuqinë e saj financiare me barrën e borxhit. Për ta bërë këtë, është e nevojshme të kryhet një analizë e shprehur e bilancit dhe të kontrollohet aftësia kreditore e kompanisë, për shembull, duke përdorur modelin Altman.

Biznesi minerar në një masë shumë më të madhe se biznesi i përpunimit varet nga dinamika e çmimeve të lëndëve të para. Kjo duhet të merret parasysh gjatë analizimit të strukturës së të ardhurave të kompanisë dhe vlerësimit të rreziqeve të investimit, çelësi i të cilave është paparashikueshmëria e çmimeve të naftës.

Raportet e mëposhtme janë më të përshtatshmet për të analizuar atraktivitetin e investimeve të kompanive të naftës dhe gazit: 1. EV / DACF 2. EV / EBITDA (EBITDAX) 3. EV / BOE / D; 4. EV / 2P. Së bashku me shumëfishat e çmimeve universale (P/E, P/B, P/S dhe P/CF), ato ofrojnë një pamje objektive të vlerësimit të kompanisë nga tregu.

19.06.17 268 732 31

Dhe si t'i përdorni ato

A mundet një investim në M-Video të ketë të njëjtin përfitim si në një lavazh?

Roman Koblenz

Aksionet e kompanive të nënvlerësuara sjellin të ardhura më të parashikueshme dhe të qëndrueshme, dhe ato janë gjithashtu më pak të ndjeshme ndaj rrezikut të tërheqjes për shkak të një krize ose ngjarjeve të jashtëzakonshme

Tani le të shohim shembujt e shumëzuesve kryesorë.

Më shumë se zero, më pak është më mirë

P / E - çmimi ndaj fitimeve

P / E është raporti i çmimit të kompanisë ndaj fitimit. Më saktësisht, çmimi i tregut të një aksioni ndaj fitimeve neto për aksion. Ose kapitalizimi i tregut i të gjithë kompanisë në të ardhurat neto të vjetruara.

Raporti çmim-fitim është metrika kryesore. Ai pasqyron sa vjet paguan kompania për veten e tij dhe ju lejon të krahasoni kompani nga industri të ndryshme. Nëse ky shumëfish është midis 0 dhe 5, atëherë kompania është e nënvlerësuar. Nëse është më shumë, ndoshta është mbivlerësuar. Një shumëfish më i vogël se 0 tregon se kompania ka bërë një humbje.

Por ju duhet të kuptoni se është e nxituar të krahasoni thjesht dy kompani thelbësisht të ndryshme në të njëjtin raport P / E. Një kompani mund të ketë herët shpenzime të mëdha kapitale që hanë shumë fitime. Dhe në anën tjetër, fitimi është shumë më i ulët, por edhe shpenzimet kapitale janë më të vogla, për shkak të kësaj, raporti i tij P / E do të duket më i mirë.

P / E është një tregues i mirë, por jo i vetmi.

P / E të Rosneft dhe Gazprom

Në këtë dhe tabela të tjera, shumëzuesit llogariten bazuar në rezultatet e vitit 2016 sipas financemarker.ru

Kapitalizimi i tregut

Rosneft

4200 miliardë rubla

Gazprom

3600 miliardë rubla

Fitimi për vitin

Rosneft

201 miliardë rubla

Gazprom

411 miliardë rubla

Shumëzuesi P / E

Rosneft

Gazprom

Zero me një është mirë

P / S - çmimi në shitje

Shumëzuesi P / S është raporti i çmimit të tregut të një aksioni me fitimet për aksion. Përdoret për të krahasuar kompanitë në të njëjtën industri, ku marzhet do të jenë në të njëjtin nivel. Më i përshtatshmi për industritë ku besohet se të ardhurat gjenerojnë vazhdimisht shuma konsistente të fitimit ose fluksit të parave, të tilla si tregtia.

Një vlerë koeficienti më e vogël se 2 konsiderohet normale. P / S më pak se 1 tregon nënvlerësim. Avantazhi i P/S është se ai mund të llogaritet për të gjitha kompanitë, pasi vlera e tij është vetëm pozitive, sepse të ardhurat mund të jenë vetëm pozitive.

P / S për NKHP dhe M-video

Kapitalizimi dhe të ardhurat tregohen në miliardë rubla

Kapitalizimi i tregut

15 miliardë rubla

"M Video"

69 miliardë rubla

4.7 miliardë rubla

"M Video"

183 miliardë rubla

Shumëzuesi P / S

"M Video"

Më pak se një është mirë

P / BV - çmimi në vlerën e librit

Shumëfishi P/BV është raporti i çmimit të tregut të një aksioni me vlerën e aktiveve për aksion. Është i përshtatshëm për ta përdorur atë për të krahasuar bankat, sepse aktivet dhe detyrimet e bankave pothuajse gjithmonë korrespondojnë me vlerën e tyre të tregut. P / BV nuk flet për aftësinë e kompanisë për të bërë një fitim, por jep një ide nëse aksionari po paguan shumë për atë që mbetet nga kompania në rast të një falimentimi të menjëhershëm.

P / BV më pak se një është e mirë. Më shumë se një rubla e vlerës reale të kompanisë bie në 1 rubla të kapitalizimit të tregut. Nëse kompania falimenton dhe aksionarët lejohen të kthejnë aksionet e tyre, atëherë ata do të kenë diçka për të kthyer.

P / BV më shumë se një është e keqe.Është më pak se një rubla e vlerës reale të kompanisë për rubla të kapitalizimit të tregut. Nëse kompania falimenton dhe aksionarët lejohen të kthejnë aksionet, atëherë nuk do të jetë e mjaftueshme për të gjithë.

bankat P/BV "Otkritie" dhe "Shën Petersburg"

Kapitalizimi dhe aktivet tregohen në miliardë rubla

Kapitalizimi i tregut

"Hapja"

315 miliardë rubla

"Shën Petersburg"

29 miliardë rubla

Pasuritë e veta të kompanisë

"Hapja"

155 miliardë rubla

"Shën Petersburg"

60 miliardë rubla

Shumëzuesi P / BV

"Hapja"

"Shën Petersburg"

EV - vlera e ndërmarrjes

Shumëfishi i EV është vlera e drejtë e kompanisë. Përkufizohet si më poshtë: EV = Kapitalizimi i tregut + Të gjitha detyrimet e borxhit - Fondet në dispozicion të kompanisë.

Shikoni dy kompani dhe më tregoni se cilën prej tyre do t'ju kushtojë më shumë për të blerë?

EV RusHydro dhe Inter rao

Kapitalizimi, borxhi dhe paratë e disponueshme tregohen në miliardë rubla

RusHydro

Kapitalizimi

358 miliardë rubla

332 miliardë rubla

Paratë në dispozicion

67 miliardë rubla

623 miliardë rubla

"Inter rao"

Kapitalizimi

396 miliardë rubla

152 miliardë rubla

Paratë në dispozicion

96 miliardë rubla

452 miliardë rubla

Çmimi i RusHydro në bursë është 358 miliardë rubla, çmimi i Inter RAO është 396 miliardë. Rezulton se Inter RAO është shumë më i shtrenjtë për ju deri në 38 miliardë rubla. Por në realitet nuk është, dhe EV na e shpjegon:

• Pas blerjes së RusHydro ju do të merrni borxhe për 332 miliardë rubla të tjera, dhe paratë do të jenë 67 miliardë - rezulton se në realitet kompania do t'ju kushtojë 623 miliardë rubla.
• Dhe nëse blini "Inter Rao" për 396 miliardë rubla, atëherë do të merrni edhe paratë e saj në shumën prej 96 miliardë. Borxhi do të jetë 152 miliardë, që do të japë një vlerë totale reale prej 452 miliardë rubla. Rezulton se në fakt, RusHydro është më i shtrenjtë, dhe deri në 171 miliardë rubla.

EV është një metrikë shumë e rëndësishme në vetvete, por përfitimi kryesor i saj është në krahasim me metrikën e mëposhtme.

EBITDA

Shumëzuesi EBITDA është fitimi i kompanisë përpara interesit, taksave dhe amortizimit.

Ne kemi nevojë për EBITDA për të kuptuar se sa fitim sjell drejtpërdrejt biznesi i kompanisë. A di kompania se si të fitojë para?

Për ta thënë edhe më thjeshtë, EBITDA është sa do të fitonte një kompani në kushte ideale, nëse do të kishte tashmë të gjitha fabrikat, makineritë nuk do të konsumoheshin dhe shteti vendosi një normë tatimore zero për të.

Një përfitim i veçantë i shumëzuesit EBITDA është se ju lejon të krahasoni me lehtësi kompani në të njëjtën industri, por nga vende të ndryshme. Në fund të fundit, nëse në një vend taksa është 13%, dhe në një tjetër 50%, atëherë, duke pasur të njëjtin fitim nga biznesi, do të marrim fitim neto të ndryshëm. Fitimet nga EBITDA do të jenë të njëjta.

EBITDA RusHydro dhe Inter rao

Fitimi, amortizimi dhe shpenzimet tregohen në miliardë rubla

RusHydro

Fitimi para taksave

55 miliardë rubla

amortizimi

24 miliardë rubla

Shpenzimet e interesit

(−0,902) miliardë rubla

78.1 miliardë rubla

"Inter rao"

Fitimi para taksave

68.5 miliardë rubla

amortizimi

23 miliardë rubla

Shpenzimet e interesit

14 miliardë rubla

105.5 miliardë rubla

Më shumë se zero, më pak është më mirë

EV / EBITDA

Shumëfishi EV / EBITDA është vlera e tregut e një njësie fitimi.

Ky tregues përdoret për të krahasuar kompanitë që operojnë në sisteme të ndryshme kontabilitetit dhe tatimeve. Është i ngjashëm me P/E që tashmë e dini - raporti çmim-fitim. Por vetëm tani, në vend të kapitalizimit të tregut, ne shohim çmimin real të tregut të kompanisë. Dhe në vend të fitimit neto - një vlerë më e besueshme EBITDA.

Mos harroni, ne thamë se me P/E është e gabuar të krahasohen kompani nga industri të ndryshme dhe në të ndryshme fazat e jetës? Problemi ishte se ne po e ndanim kapitalin e tregut me fitimin pas të gjitha pagesave, taksave dhe shpenzimeve kapitale. Dhe tani ne po shikojmë tregues më të pastër dhe më të besueshëm - me të cilët kompanitë tashmë mund të krahasohen me më shumë besim.

EV / EBITDA RusHydro dhe Inter rao

Të gjithë treguesit, përveç shumëzuesve, tregohen në miliardë rubla

Kapitalizimi i tregut

RusHydro

358 miliardë rubla

"Inter rao"

396 miliardë rubla

Borxhi total

RusHydro

332 miliardë rubla

"Inter rao"

152 miliardë rubla

Paratë e kompanisë

RusHydro

67 miliardë rubla

"Inter rao"

96 miliardë rubla

RusHydro

"Inter rao"

Fitimi para taksave

RusHydro

55 miliardë rubla

"Inter rao"

68.5 miliardë rubla

Fitimi neto

RusHydro

39.8 miliardë rubla

"Inter rao"

61.3 miliardë rubla

amortizimi

RusHydro

24 miliardë rubla

"Inter rao"

23 miliardë rubla

Interesi i paguar

RusHydro

"Inter rao"

RusHydro

"Inter rao"

RusHydro

"Inter rao"

RusHydro

"Inter rao"

Shumëfishi i llogaritur EV / EBITDA na tregon se gjendja reale e punëve të të dy kompanive është më e mirë sesa sugjeron një llogaritje e shpejtë P / E. Kompanitë kanë një infrastrukturë shumë të fuqishme, mbi të cilën zhvlerësohet 23-24 miliardë rubla në vit. Një pjesë e konsiderueshme e fitimeve të Inter Rao shkon edhe për shlyerjen e borxhit. Dhe ky është 14 miliardë fitime shtesë që kompania mund të shtojë pas shlyerjes së borxhit. E gjithë kjo llogaritet në EV / EBITDA dhe nuk llogaritet në P / E.

EV / EBITDA matet në të njëjtën mënyrë si P / E - sa më i vogël aq më mirë, dhe një vlerë negative zakonisht tregon një humbje.

Nëse do të kufizoheshim në një krahasim P / E, atëherë të dyja kompanitë nuk do të na dukeshin tërheqëse. Megjithatë, një EV/EBITDA më e saktë dhe e detajuar tregoi se Inter rao nuk është vetëm favoriti i qartë në këtë krahasim, por edhe se aksionet e kësaj kompanie, në parim ide e mirë për blerje.

Më pak është më mirë

Borxhi / EBITDA

Shumëzuesi i borxhit / EBITDA pasqyron numrin e viteve që i duhen një kompanie për të shlyer të gjitha borxhet me fitimin e saj. Sa më pak vite aq më mirë.

Investitorët shpesh shikojnë së pari shumëfishat EV / EBITDA dhe Borxhi / EBITDA. Shpesh ato kombinohen në një tabelë flluskë, ku boshti X është EV / EBITDA, boshti Y është Borxhi / EBITDA dhe madhësia e rrethit përcaktohet nga kapitalizimi i kompanisë. Më pas, në këtë mënyrë, të gjitha kompanitë e së njëjtës industri vendosen në grafik:

Kompanitë më të nënvlerësuara në këtë vizualizim do të jenë poshtë majtas, pranë origjinës. E vetmja gjë që ka mbetur për një investitor të arsyeshëm është të zgjedhë një kompani në fund të majtë, ta studiojë atë dhe të investojë.

Rritja - e mirë

EPS - fitimet për aksion

Shumëfishi EPS është fitimi neto për aksion të përbashkët. Matur si raport i fitimeve për aksion. Për analizë, shpesh përdoret rritja EPS, domethënë ndryshimi në përqindje i treguesit të kaluar EPS në atë aktual. Shumë shpesh, një rritje ose rënie e mprehtë e fitimeve është një pararojë e një ndryshimi përkatës në çmimin e një aksioni.

Për shembull, në fund të vitit 2016, Detsky Mir tregoi një rritje të fitimeve me 291%. Pas largimit raporti financiarçmimi i aksionit është rritur me 35% dhe tani është në një trend rritës.

Në fund të vitit 2016, shitësi me pakicë Dixy tregoi një rënie prej 573% në fitim. Pas publikimit të raportit financiar, çmimi i aksionit ra me 35% dhe tashmë është në trend rënës.

Në të njëjtën kohë, nuk duhet të mbështeteni shumë në ndryshimet EPS. Është më mirë të përdoret ky shumëzues si një kriter shtesë përzgjedhjeje, kur shumëzuesit kryesorë të diskutuar më sipër janë ekzaminuar tashmë.

Më e madhe është më mirë

ROE - kthimi i kapitalit të përbashkët

Shumëzuesi ROE është kthimi nga kapitali në përqindje në vit, domethënë kthimi nga kapitali. Mund të përdoret për të gjykuar efektivitetin e kompanisë.

Për shembull, le të marrim dy lavazhe: e para është projektuar për 30 makina, dhe e dyta për 5. E para ka shumë më tepër asete vetanake: një sipërfaqe më të madhe toke, një ndërtesë më të madhe lavazhi vetë, më shumë pajisje. Por nëse në të njëjtën kohë të dy lavazhet gjenerojnë të njëjtin fitim, do të shohim një anim në ROE: për një lavazh të vogël do të jetë shumë më i lartë. ROE do të na informojë se një lavazh i vogël është më efikas dhe se pajisja e blerë (ekuiteti) shlyhet shumë më shpejt. Pra, ne si investitorë do të zgjedhim një lavazh për 5 makina.

Dhe nëse krahasojmë raportin e fitimit të Yandex me të ardhurat dhe, për shembull, fitimin e rrjetit Magnit me të ardhurat? Rentabiliteti i biznesit është krejtësisht i ndryshëm, kështu që ky krahasim nuk është gjithmonë i saktë.

Një strategji e zgjuar investimi është të gjesh kompanitë më të mira të shumëzuesit në çdo industri dhe të ndërtosh një portofol të larmishëm investimesh.

Një veçori tjetër e përdorimit të shumëzuesve lidhet me pasqyrat financiare të bankave. Nuk do të gjeni të ardhura në të dhe borxhet bankare nuk mund të llogariten në mënyrën se si i numërojmë ne për kompanitë e zakonshme. Kjo është arsyeja pse ne nuk mund të përdorim një numër shumëfishash për të krahasuar bankat, përkatësisht: P / S, EV / S, EV / EBITDA, borxhi / EBITDA. Në vend të tyre mund të përdoren P / E dhe P / BV më të gjithanshme.

Mbani mend

1. Shumëzuesit pasqyrojnë marrëdhënien midis kapitalizimit të tregut të një kompanie dhe performancës financiare të një biznesi. Kjo ndihmon për të krahasuar kompani të ndryshme në të njëjtën shkallë.
2. Kompanitë e nënvlerësuara janë në rrezik më të ulët.
3. Kompanitë duhet të analizohen në bazë të shumëfishave bazuar në tërësinë e të gjithë treguesve, dhe jo një nga një.
4. Shumëzuesit përdoren më së miri për të krahasuar kompanitë në të njëjtën industri, duke shtuar kështu në portofolin tuaj kompanitë më të mira nga çdo sektor.

Në analizën themelore, ka shumë shumëzues që ju lejojnë të krahasoni kompanitë me njëra-tjetrën, gjë që është e nevojshme për të identifikuar më premtuesit për investime.

Shumëzuesit llogariten në bazë të treguesve të ndryshëm. Për shembull, ka një që ka më pak paqëndrueshmëri (krahasuar me fitimin neto) dhe është në gjendje të pasqyrojë më mirë paratë e gatshme të krijuara nga kompania. Bazuar në këtë tregues, llogaritet shumëzuesi EV / EBITDA (Vlera e ndërmarrjes / Fitimet para interesit, taksave, amortizimit dhe amortizimit) - raporti i vlerës së kompanisë me fitimin e saj para interesit, taksave dhe amortizimit dhe amortizimit). EV/EBITDA i referohet një grupi shumëfishësh të të ardhurave që lidhin të ardhurat e marra nga kompania me tregues të tjerë, duke karakterizuar kështu nivelin e saj.

Në këtë artikull, ne do të shpjegojmë me terma të thjeshtë se çfarë është EV / EBITDA dhe si llogaritet kjo.

Llogaritja EV / EBITDA

Vlen të theksohet se treguesit EV dhe EBITDA nuk janë të pranishëm në pasqyrat financiare të kompanive as sipas SNRF-ve as RAS, dhe për këtë arsye janë parametra të llogaritur shtesë. Kështu, treguesi EV llogaritet si shuma e kapitalizimit (produkti i vlerës së tregut të aksioneve me numrin total të tyre) me borxhin total të kompanisë (shuma e borxheve afatshkurtra dhe afatgjata), minus bilancin tregues të tillë si paraja dhe ekuivalentët e saj. EV tregon se sa duhet të paguhet në total për kompaninë nëse blihet me vlerën e tregut. Fakti është se duke blerë një kompani dhe duke paguar për të vlerën e tregut të të gjitha aksioneve të saj (kapitalizimin), investitori fiton, si barrë të detyrueshme, borxhin e saj, të cilin duhet ta shlyejë, por mund të bëjë edhe një pjesë të kësaj shlyerjeje. në kurriz të mjeteve monetare tashmë në dispozicion të shoqërisë.fondet dhe ekuivalentët e tyre. Në fakt, treguesi i borxhit total të kompanisë në shumën e parave të gatshme dhe ekuivalentëve të saj quhet borxhi neto i shoqërisë (borxhi neto). Ai tregon se borxhi mund të "pastrohet" pjesërisht nga fondet tashmë të disponueshme. Dhe treguesi EV, nga ana tjetër, mund të përkufizohet si shuma e borxhit neto të kompanisë dhe kapitalizimit të saj.

Këtu është një shembull i llogaritjes së EV të Rosneft për vitin 2016. Është e përshtatshme të shikoni kapitalizimin e kompanisë për këtë periudhë në faqen e internetit të Shkëmbimit në Moskë në seksionin e Listimit, në nënseksionin Treguesit sasiorë, duke zgjedhur periudhën kohore të interesit - Q4 2016 (http: // moex .com / a3882). Tabela tregon numrin e aksioneve - 10,598,177,817 aksione, dhe çmimin për aksion - 400,1 rubla. për periudhën e analizuar, dhe kapitalizimi - 4 240 330 944 581.70 rubla.

Oriz. 1. Kapitalizimi i Rosneft për vitin 2016

Më pas, duhet të gjeni borxhin neto të kompanisë, i cili mund të merret nga bilanci, duke shtuar nga kolona "Detyrimet" zërat "Totali i detyrimeve afatshkurtra" (borxhi për t'u shlyer në 12 muajt e ardhshëm) - 2 773 miliardë lekë. rubla. dhe "Totali i detyrimeve afatgjata" (borxhi që duhet të shlyhet në më shumë se 12 muaj) - 4,531 miliardë rubla. Kështu, ne do të marrim 7,304 miliardë rubla. Pastaj duhet të zbrisni nga vlera e fituar artikullin "Paratë e gatshme dhe ekuivalentët e tyre" - 790 miliardë rubla, duke marrë kështu 6,514 miliardë rubla. Dhe vlera totale e EV do të jetë shuma e kapitalizimit 4,240,330,944,581.70 rubla. dhe borxhi neto prej 6,514 miliardë rubla, domethënë 10,754,330,944,581.7 rubla. Kjo shumë duhet t'i paguhet investitorit me realizimin e mundësisë për të blerë të gjitha aksionet e shoqërisë me çmimin e tregut, duke shlyer "barrën e detyrueshme të borxhit të trashëguar".

Oriz. 2. Bilanci i Rosneft për vitin 2016

Por për të llogaritur shumëfishin EV / EBITDA, do t'ju duhet të llogarisni një tregues tjetër që nuk është i pranishëm në raportim - EDITDA. Mund të llogaritet si shuma e "Fitimi para tatimit" (nga pasqyra e fitimit dhe humbjes për të njëjtën periudhë), "Amortizim dhe amortizimi" (nga pasqyra e flukseve monetare) dhe "Interesi i paguar" (gjithashtu nga pasqyra i flukseve monetare), minus "Interesi i marrë" (në mënyrë të ngjashme - nga pasqyra e flukseve monetare, nga seksioni "Aktivitetet financiare").

Bazuar në metodën e përshkruar, kemi:

"Fitimi para tatimit" - 317 miliardë rubla, plus vlerën e "Amortizim, shterim dhe amortizimin" - 482 miliardë rubla, plus vlerën e "Interesit të paguar" - 143 miliardë rubla, dhe gjithashtu minus vlerën e "Interesit të marrë" - 58 miliardë rubla ... Kështu, marrim se EBITDA është e barabartë me 884 miliardë rubla. Dhe tani, duke pasur të dhënat fillestare të EV - 10,754,330,944,581.7 rubla, ne e ndajmë këtë shifër me EBITDA - 884 miliardë rubla, duke marrë kështu vlerën e shumëzuesit - 12.15.

Oriz. 4. Pasqyra e flukseve monetare të kompanisë Rosneft për vitin 2016

Oriz. 5. Pasqyra e flukseve të parave të kompanisë Rosneft për vitin 2016, seksioni Aktivitetet financiare

Logjika e shumëzuesit EV / EBITDA

Shumëzuesi EV / EBITDA përbëhet nga tregues më pak të paqëndrueshëm sesa thjesht të ardhurat neto, dhe karakterizon më mirë shumën që një investitor do të shpenzojë për blerjen e një kompanie së bashku me borxhet e saj. Kështu, raporti EV / EBITDA tregon se për çfarë periudhe kohore paratë e gjeneruara nga kompania, dhe të pashpenzuara për amortizimin, interesat dhe taksat, do të jenë në gjendje të rimbursojnë kostot totale të blerjes së kompanisë. Në rastin e Rosneft, kjo shifër ishte pak më shumë se 12 vjet. Në kuptimin e tij, raporti EV / EBITDA është disi i ngjashëm me shumëzuesin (raporti fitim ndaj kapitalizimit), por ai përbëhet nga përbërës më pak të paqëndrueshëm. Natyrisht, EV / EBITDA konsiderohet vetëm në dinamikë dhe në agregat me shumëzuesit e grupeve të tjera - përfitimi, qëndrueshmëri financiare dhe aftësisë paguese.

Prodhimi

Shumëzuesi EV / EBITDA tregon periudhën e kthimit të investimit, duke lehtësuar disi rezultatin që rezulton nga komponenti i paqëndrueshëm. Prandaj, analiza EV / EBITDA është thelbësore kur merrni vendime për investime.

Përpara se të merrni vendime investimi bazuar në analizën e raporteve financiare të emetuesve, ju rekomandojmë që të bëni vetë të gjitha llogaritjet e nevojshme.

Aktualisht ofron një mundësi analiza themelore tregu financiar në vijim performance financiare emetuesit: P / E, P / S, p / marzhi i shitjes, ev / ebitda, P / B, eps, ev / s, roe... Llogaritjet bëhen në kohë reale (me 15 minuta vonesë për shkak të kërkesave të bursës MICEX), bazuar në të dhënat e deklaratave të emetuesve sipas SNRF ose GAAP të SHBA.

1) P / E - Raporti Çmimi / Fitimet

Raporti çmim / fitim llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

ku: P - çmimi i aksionit, EPS - fitimet për aksion

Aplikacion: Raporti çmim/fitim shpreh vlerën e tregut të një njësie të fitimit të shoqërisë, e cila lejon vlerësim krahasues atraktiviteti i investimeve të kompanive. Një vlerë më e vogël e koeficientit sinjalizon se fitimi i kësaj shoqërie vlerësohet në treg më lirë se fitimi i shoqërisë për të cilën koeficienti është më i lartë. Duhet të kihet parasysh se krahasimi i koeficientëve për kompanitë që i përkasin tregjeve të ndryshme ose segmenteve të ndryshme të tregut nuk ka shumë kuptim - fitimi mund të llogaritet bazuar në metoda të ndryshme (në vende të ndryshme), segmente të tregut.

Shënim: Në tabelën tonë, vlerat negative P / E janë zëvendësuar me një vizë (“-“) për të mos mashtruar përdoruesit. Vlerat negative të raportit çmim / fitim shoqërohen me humbjet neto të emetuesit për periudhën.

2) P / S - Raporti çmim / shitje (çmim / të ardhura)

Raporti çmim / shitje (çmimi / të ardhurat) llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

Aplikimi: Vlerat e vogla të koeficientit sinjalizojnë nënvlerësimin e kompanisë në fjalë, vlerat e mëdha - të mbivlerësimit.

Shënim: Në llogaritjet tona këtu, nëse një kompani ka aksione të preferuara, atëherë kapitalizimi i kompanisë përfshin kapitalizimin e aksioneve të preferuara.

3) p / marzhi i shitjeve - raporti i çmimit / fitimit operativ (çmimi / fitimi nga shitjet), llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

Aplikimi: p / marzhi i shitjeve vlerëson një kompani bazuar në përfitimin e biznesit të saj kryesor. Sa më e ulët të jetë vlera e këtij koeficienti, aq më fitimprurës është aktiviteti i tij kryesor. Vlerat negative tregojnë humbje në biznesin kryesor të kompanisë.

Shënim: Në llogaritjet tona këtu, nëse një kompani ka aksione të preferuara, atëherë kapitalizimi i kompanisë përfshin kapitalizimin e aksioneve të preferuara.

4) ev / ebitda - vlera e biznesit / fitimi para tatimit, interesi i huave dhe amortizimi (EBITDA (shkurtuar nga anglishtja Fitimet para interesit, taksave, amortizimit dhe amortizimit) - një tregues analitik i barabartë me vëllimin e fitimit para zbritjes së shpenzimeve të interesit, taksat e pagesave dhe detyrimet e amortizimit.). EV / EBITDA (Enterprise Value / EBITDA) është një tregues që krahason vlerën e një ndërmarrje me EBITDA të saj.

Vlera e ndërmarrjes (EV)= Vlera e të gjitha aksioneve të përbashkëta të ndërmarrjes (llogaritur me vlerën e tregut) + vlera e detyrimeve të borxhit (llogaritur me vlerën e tregut) + vlera e interesave të pakicës (llogaritur me vlerën e tregut) + vlera e të gjitha aksioneve të preferuara të ndërmarrjes (llogaritur në treg vlera) - paratë e gatshme dhe ekuivalentët e saj

Në rastin tonë, vlera e biznesit llogaritet si më poshtë: ev = kapitalizimi i kompanisë + borxhi neto (borxhi total minus paratë dhe ekuivalentët e parave të gatshme) + interesi i pakicës

Aplikimi: Shpesh përdoret për të vlerësuar se sa vite do të paguajë një investim. Nëse ev/ebitda është negative, atëherë kompania gjeneron një humbje EBITDA.

5) P / B (i referuar edhe si p / bv) - Raporti i kapitalizimit me vlerën kontabël të aktiveve (raporti P / B, raporti çmim-libër)

Raporti i kapitalizimit ndaj vlerës kontabël të aktiveve llogaritet këtu duke përdorur formulën e mëposhtme:

Aplikimi: Një nivel i ulët P/B mund të shërbejë si një sinjal qetësues për një investitor. Sa më i lartë të jetë raporti P/B, aq më shumë mbivlerësohet nga tregu në raport me vlerën e tij kontabël. Në vitet e fundit, P/B për S&P 500 ka qenë rreth 3.1. Duhet gjithashtu të theksohet se rëndësia e shumëfishit P / B varet nga industria në të cilën operon kompania. Vlera kontabël e aktiveve është e rëndësishme gjatë vlerësimit të institucioneve financiare dhe është praktikisht e parëndësishme për prodhuesit e programeve kompjuterike.

6) eps - Fitimet për aksion

Fitimet për aksion përcaktohen duke përdorur formulën:

ku
IN - fitimet e pashpërndara të periudhës raportuese,
PD - dividentët e aksioneve të preferuara të grumbulluara për periudhën raportuese,
SA është numri mesatar i ponderuar i aksioneve të zakonshme në qarkullim gjatë periudhës raportuese.

Aplikimi: Nëse vlera e llogaritur EPS më pak se zero, ka kuptim të flasim për një humbje për aksion.

Shënim: Në llogaritjet tona, vlera EPS merret drejtpërdrejt nga raporti i emetuesit përkatës për periudhën.

7) ev / s - vlera / të ardhurat e biznesit (Vlera / të ardhurat e ndërmarrjes)

Këtu vlera kontabël krahasohet me të ardhurat. Analog i shumëzuesit P / S.

8) kaprolli - raporti i përfitimit kapitalin e vet(Kthimi nga kapitali)- raporti i fitimit neto të shoqërisë me vlerën mesatare vjetore të kapitalit aksioner.

Raporti i përfitimit llogaritet duke përdorur formulën:

Aplikimi: Investitorët përdorin ROE si një masë se sa efektivisht një kompani i përdor paratë e tyre. Sa më e lartë të jetë vlera ROE, aq më efikase kompania i përdor paratë e saj.

Shënim: Ne llogarisim kapitalin aksionar mesatar vjetor si mesatare aritmetike të kapitalit në fillim të vitit (vlerën e kapitalit e marrim nga pasqyrat në fund të vitit paraardhës) dhe kapitalin në fund të vitit.