Modelet e qeverisjes korporative. Koncepti i qeverisjes korporative Çfarë është sistemi i qeverisjes korporative

Përdorimi i gjerë i konceptit të një korporate ka çuar në faktin se aktualisht ky term është i zbatueshëm për një sërë fenomenesh ekonomike. Në gjuhën e fizikës, pati një përhapje të këtij koncepti në sfera të tjera, ngjitur. Dhe ndryshimi në interpretimin e konceptit të "qeverisjes korporative" varet nga tema e kërkimit të një autori të veçantë.

Prandaj, është e nevojshme të merren parasysh qasje të ndryshme për përkufizimin e qeverisjes së korporatës.

Qasja nga pikëpamja e psikologjisë së menaxhimit e përcakton qeverisjen e korporatës si menaxhim që gjeneron kulturën e korporatës, domethënë një kompleks traditash, qëndrimesh dhe parimesh të përbashkëta sjelljeje.

Qasja nga pikëpamja e teorisë së firmës nënkupton koincidencën e koncepteve të korporatës dhe organizatës. Për shembull, koncepti i një sistemi informacioni të korporatës.

Qasja nga këndvështrimi sistemi financiar e përkufizon qeverisjen e korporatës si marrëveshje të caktuara institucionale që sigurojnë transformimin e kursimeve në investime dhe shpërndajnë burime për përdoruesit alternativë në sektorin industrial. Rrjedha efikase e kapitalit midis industrive dhe sferave të shoqërisë kryhet në kuadrin e korporatave, të ndërtuara mbi bazën e kombinimit të kapitalit bankar dhe industrial.

Nga pikëpamja juridike, qeverisja e korporatës është emri i përgjithshëm për konceptet dhe procedurat ligjore që qëndrojnë në themel të krijimit dhe menaxhimit të një korporate, veçanërisht në lidhje me të drejtat e aksionarëve.

Sidoqoftë, qasjet më të zakonshme dhe të aplikuara në përcaktimin e qeverisjes së korporatës janë si më poshtë.

E para prej tyre është një qasje ndaj përkufizimit të qeverisjes së korporatës si menaxhim i një shoqate integrimi.

Për shembull, sipas Khrabrova I.A., qeverisja e korporatës është menaxhimi i regjistrimit organizativ dhe ligjor të një biznesi, optimizimi strukturat organizative, duke ndërtuar marrëdhëniet ndër-firma të kompanisë në përputhje me qëllimet e miratuara. S. Karnaukhov e përkufizon qeverisjen korporative si menaxhimin e një grupi të caktuar efektesh sinergjike.

Sidoqoftë, këto përkufizime kanë të bëjnë me rezultatet e përdorimit të formës korporative të biznesit, dhe jo thelbin e problemit.

Qasja e dytë, më e hershme dhe më e përdorur, bazohet në pasojat që pasojnë nga thelbi i formës së korporatës së biznesit - ndarja e institucionit të pronarëve dhe institucionit të menaxherëve - dhe konsiston në mbrojtjen e interesave të një rrethi të caktuar. të pjesëmarrësve në marrëdhëniet e korporatave (investitorët) nga aktivitetet joefektive të menaxherëve.

Edhe pse në këtë rast, përkufizimet e qeverisjes korporative ndryshojnë në varësi të numrit të aktorëve në marrëdhëniet e korporatave të marra parasysh. Në kuptimin më të ngushtë është mbrojtja e interesave të pronarëve – aksionarëve. Një qasje tjetër përfshin gjithashtu huadhënësit të cilët, së bashku me aksionarët, përbëjnë një grup investitorësh financiarë. Në kuptimin më të gjerë, qeverisja e korporatës është mbrojtja e interesave të investitorëve financiarë (aksionarët dhe kreditorët) dhe jofinanciar (punonjësit, qeveria, ndërmarrjet partnere, etj.).

Nuk ka asnjë përkufizim të vetëm të qeverisjes së korporatës që do të zbatohej për të gjitha situatat në të gjitha vendet. Përkufizimet e propozuara deri më tani varen kryesisht nga institucioni ose autori, si dhe nga vendi dhe tradita ligjore. Për shembull, përkufizimi i qeverisjes së korporatës i zhvilluar nga rregullatori i tregut, Komisioni Federal Rus për Tregun e Letrave me Vlerë (FCSM), ka të ngjarë të ndryshojë nga përkufizimi që mund të jepet nga një drejtor korporate ose investitor institucional.

Korporata Ndërkombëtare Financiare (IFC) dhe projekti i saj "Qeverisja e Korporatës në Rusi" e përkufizojnë qeverisjen e korporatës si "strukturat dhe proceset për menaxhimin dhe kontrollin e kompanive". Organizata për Bashkëpunim dhe Zhvillim Ekonomik (OECD), e cila botoi Parimet e qeverisjes së korporatës në 1999, e përkufizon qeverisjen e korporatës si “mekanizmat e brendshëm nëpërmjet të cilëve qeverisen dhe kontrollohen kompanitë, që nënkupton një sistem marrëdhëniesh midis bordit të drejtorëve të kompanisë. , aksionarët dhe palët e tjera të interesuara. Qeverisja e korporatës është struktura e përdorur për të përcaktuar qëllimet e kompanisë dhe mjetet për arritjen e këtyre qëllimeve, si dhe për të kontrolluar këtë proces. Qeverisja e mirë e korporatës duhet të ofrojë stimuj të përshtatshëm për bordin dhe menaxherët për të ndjekur objektivat që janë në interesin më të mirë të kompanisë dhe aksionarëve. Ai gjithashtu duhet të lehtësojë monitorimin efektiv, duke inkurajuar kështu firmat që të përdorin burimet në mënyrë më efikase.”

Pavarësisht nga të gjitha dallimet, shumica e përkufizimeve, të cilat janë të fokusuara në vetë kompaninë (domethënë, të dhëna nga një perspektivë e brendshme), kanë disa elementë të përbashkët, të cilët janë përshkruar më poshtë.

Qeverisja e korporatës është një sistem marrëdhëniesh i karakterizuar nga struktura dhe procese të caktuara. Për shembull, marrëdhënia midis aksionerëve dhe menaxherëve është se të parët u ofrojnë kapital të dytëve në mënyrë që të marrin një kthim nga investimi i tyre. Menaxherët, nga ana tjetër, duhet t'u ofrojnë rregullisht aksionarëve informacione financiare transparente dhe raporte mbi aktivitetet e kompanisë. Aksionarët gjithashtu zgjedhin një organ mbikëqyrës (zakonisht një bord drejtorësh ose një bord mbikëqyrës) për të përfaqësuar interesat e tyre. Ky organ, në fakt, ushtron drejtim strategjik dhe kontrollon menaxherët e kompanisë. Menaxherët janë përgjegjës para organit mbikëqyrës, i cili nga ana tjetër është përgjegjës ndaj aksionarëve (nëpërmjet mbledhjes së përgjithshme të aksionarëve). Strukturat dhe proceset që rregullojnë këto marrëdhënie zakonisht shoqërohen me mekanizma të ndryshëm të menaxhimit, kontrollit dhe kontabilitetit të performancës.

Pjesëmarrësit në këto marrëdhënie mund të kenë interesa të ndryshme (ndonjëherë të kundërta). Mospërputhjet mund të lindin midis interesave të organeve drejtuese të kompanisë, domethënë, mbledhjes së përgjithshme të aksionarëve, bordit të drejtorëve dhe organeve ekzekutive. Interesat e pronarëve dhe menaxherëve gjithashtu nuk përkojnë, dhe ky problem shpesh quhet "problemi i marrëdhënies midis porositësit dhe agjentit". Konfliktet lindin gjithashtu brenda çdo organi qeverisës, për shembull midis aksionarëve (midis aksionarëve të mëdhenj dhe të pakicës, aksionarëve kontrollues dhe jo-kontrollues, individëve dhe investitorëve institucionalë) dhe drejtorëve (midis drejtorëve ekzekutivë dhe joekzekutivë, drejtorëve të jashtëm dhe drejtorëve nga radhët e aksionarëve ose punonjës të shoqërisë, drejtorë të pavarur dhe të varur), dhe të gjitha këto interesa të ndryshme duhet të merren parasysh dhe të balancohen.

Të gjitha palët janë të përfshira në menaxhimin dhe kontrollin e kompanisë. Mbledhja e përgjithshme përfaqësuesi i aksionarëve merr vendime të mëdha (për shembull, për shpërndarjen e fitimeve dhe humbjeve të kompanisë), ndërsa bordi i drejtorëve është përgjegjës për menaxhimin e përgjithshëm të kompanisë dhe mbikëqyrjen e menaxherëve. Së fundi, menaxherët drejtojnë operacionet e përditshme të kompanisë duke ekzekutuar strategjinë, duke përgatitur plane biznesi, duke udhëhequr punonjësit, duke zhvilluar strategji marketingu dhe shitje dhe duke menaxhuar asetet e kompanisë.

E gjithë kjo bëhet me qëllim që të shpërndahen siç duhet të drejtat dhe përgjegjësitë dhe, në këtë mënyrë, të rritet vlera e kompanisë për aksionerët në terma afatgjatë. Për shembull, krijohen mekanizma nëpërmjet të cilave aksionarët e pakicës mund të parandalojnë përfitimin e aksionerit kontrollues duke hyrë në transaksione në të cilat ka një interes (në tekstin e mëtejmë të referuara si transaksione me palët e lidhura), ose duke përdorur metoda të tjera të papërshtatshme.

Sistemi bazë i qeverisjes së korporatës dhe marrëdhënia ndërmjet organeve drejtuese janë paraqitur në Fig. 2.1:

Oriz. 2.1 Sistemi i qeverisjes korporative

Përveç sa më sipër, mund të citohen një sërë përkufizimesh të tjera të qeverisjes së korporatës:

Sistemi me të cilin ato kontrollohen dhe monitorohen organizatat tregtare(përkufizimi i OECD);

· Modeli organizativ përmes të cilit shoqëria përfaqëson dhe mbron interesat e aksionarëve të saj;

· Sistemi i menaxhimit dhe kontrollit mbi aktivitetet e shoqërisë;

· Një sistem përgjegjshmërie të menaxherëve ndaj aksionarëve;

· Bilanci midis qëllimeve shoqërore dhe ekonomike, midis interesave të kompanisë, aksionarëve të saj dhe palëve të tjera të interesit;

· Një mjet për të siguruar kthimin e investimit;

· Një mënyrë për të përmirësuar efikasitetin e kompanisë, etj.

Siç përcaktohet nga Banka Botërore, qeverisja e korporatave kombinon legjislacionin, rregulloret dhe praktikat përkatëse në sektorin privat për t'u mundësuar kompanive të tërheqin burime financiare dhe njerëzore, të kryejnë biznes në mënyrë efikase dhe kështu të vazhdojnë të operojnë, duke akumuluar vlerë ekonomike afatgjatë për aksionerët e tyre. duke respektuar interesat e ortakëve dhe të shoqërisë në tërësi.

Pra, duke përmbledhur sa më sipër, ne mund të ofrojmë përkufizimin e mëposhtëm: qeverisjen e korporataveËshtë një sistem ndërveprimi që pasqyron interesat e organeve drejtuese të kompanisë, aksionarëve, palëve të interesuara dhe ka për qëllim marrjen e fitimit maksimal nga të gjitha llojet e aktiviteteve të kompanisë në përputhje me legjislacionin aktual, duke marrë parasysh standardet ndërkombëtare.

Për të zbuluar thelbin e qeverisjes së korporatës, është e nevojshme të merret parasysh dallimi në mes të qeverisjes së korporatës dhe të pa inkorporuar.

Koncepti i "qeverisjes së korporatës" nuk është sinonim me konceptin e "menaxhimit të kompanisë" ose menaxhimit, pasi ka një kuptim më të gjerë. Menaxhimi i kompanisë është aktiviteti i menaxherëve që menaxhojnë çështjet aktuale të kompanisë, dhe qeverisja e korporatës është ndërveprimi i një game të gjerë njerëzish në të gjitha aspektet e kompanisë.

Për qeverisjen e korporatës, gjëja kryesore janë mekanizmat që janë krijuar për të siguruar sjellje dhe llogaridhënie të ndërgjegjshme, të përgjegjshme, transparente të korporatës. Në të njëjtën kohë, duke folur për menaxhimin, ne po flasim për mekanizmat e nevojshëm për të menaxhuar aktivitetet e një ndërmarrje. Qeverisja e korporatës është në fakt në një nivel më të lartë në sistemin e menaxhimit të kompanisë dhe siguron menaxhimin e saj në interes të aksionarëve të saj. Dhe vetëm në fushën e strategjisë, funksionet kryqëzohen, pasi kjo çështje lidhet njëkohësisht me fushën e menaxhimit dhe është një element kyç i qeverisjes së korporatës.

Qeverisja e korporatave gjithashtu nuk duhet të ngatërrohet me administratën publike, fusha e së cilës është qeverisja e sektorit publik.

Qeverisja e korporatës gjithashtu duhet të dallohet nga performanca e duhur e korporatës funksionet sociale, përgjegjësia shoqërore e korporatës dhe etika e biznesit. Qeverisja e mirë e korporatës padyshim që do të kontribuojë në pranimin e përgjithshëm të këtyre koncepteve të rëndësishme. Dhe megjithëse kompanitë që nuk ndotin mjedisin investojnë në projekte të rëndësishme shoqërore dhe aktivitete mbështetëse fondacione bamirësie shpesh kanë një reputacion të mirë, gëzojnë mbështetjen e publikut dhe madje kanë më shumë rentabilitet të lartë, qeverisja e korporatës është ende e ndryshme nga konceptet e mësipërme.

Dallimet e mëposhtme të rëndësishme mund të dallohen midis qeverisjes korporative dhe jokorporative.

Së pari, nëse në qeverisjen jokorporative kombinohen funksionet e pronësisë dhe menaxhimit dhe menaxhimi kryhet nga vetë pronarët, atëherë në qeverisjen e korporatës, si rregull, ekziston një ndarje e të drejtave pronësore dhe kompetencave të menaxhimit.

Së dyti, rrjedh se shfaqja e qeverisjes së korporatës ka çuar në formimin e një subjekti të ri, të pavarur të marrëdhënieve ekonomike - institucionit të menaxherëve të punësuar.

Së treti, rrjedh se nën qeverisjen e korporatës, së bashku me funksionet e menaxhimit, pronarët humbasin edhe lidhjen e tyre me biznesin.

Së katërti, nëse në sistemin e qeverisjes jokorporative pronarët janë të ndërlidhur nga marrëdhëniet për çështjet e menaxhimit (ata janë shokë), atëherë në sistemin e qeverisjes së korporatës marrëdhëniet midis pronarëve mungojnë dhe zëvendësohen nga marrëdhëniet midis pronarëve dhe korporatës. .

Kjo analizë e dallimeve ndërmjet qeverisjes korporative dhe jokorporative bën të mundur vlerësimin e shkallës në të cilën një lloj i caktuar shoqate biznesi përputhet me formën e qeverisjes së korporatës. Kjo do të thotë, ne kemi arritur në një përfundim të rëndësishëm: nëse, për shembull, në një shoqëri aksionare të hapur të njohur nominalisht si një korporatë, menaxhimi kryhet jo nga menaxherët e punësuar, por nga pronarët, atëherë për sa i përket përmbajtjes, pasi atje nuk është subjekt i marrëdhënieve të korporatave, nuk është një korporatë. Në të kundërt, në shoqatat e biznesit që nuk janë korporatë, në kushte të caktuara, mund të vërehen elemente të qeverisjes së korporatës. Për shembull, në një partneritet të përgjithshëm, nëse pronari transferon autoritetin e menaxhimit tek një menaxher i punësuar.

Në lidhje me arsyet e mësipërme, këshillohet të prezantohet koncepti i "korporatës së pastër". Një korporatë e pastër është një shoqatë sipërmarrëse që korrespondon në formë dhe përmbajtje me një korporatë.

Fatkeqësisht, aktualisht ka mjaft studime sistematike ekonomike në lidhje me pyetjen se cilat forma të shoqatave të biznesit mund t'i atribuohen korporatave (koncepti "korporatë" vjen nga latinishtja "corporatio", që do të thotë shoqëri). Një analizë teorike e literaturës së përdorur na lejoi të zbulonim rezultatin e mëposhtëm në lidhje me këtë çështje.

Ekzistojnë këndvështrime të ndryshme në pyetjen se cilat forma të shoqatave të biznesit u përkasin korporatave. Kjo është për shkak të dallimit në të kuptuarit nga ekonomistët tipare karakteristike të qenësishme në korporatë.

Sipas një prej hipotezave të zakonshme (korrespondon me sistemin kontinental të së drejtës), një korporatë është një entitet kolektiv, një organizatë e njohur si një person juridik, bazuar në kapitalin e grumbulluar (kontributet vullnetare) dhe që kryen çdo aktivitet shoqëror të dobishëm. Kjo do të thotë, përkufizimi i një korporate në të vërtetë përputhet me përkufizimin e një personi juridik. Në këtë rast korporatat kanë karakteristikat e mëposhtme:

1) prania e një personi juridik;

2) ndarje institucionale e funksioneve të menaxhimit dhe pronës;

3) vendimmarrje kolektive nga pronarët dhe (ose) menaxherët e punësuar.

Kështu, krahas shoqërive aksionare, koncepti i korporatës përfshin edhe shumë persona të tjerë juridikë: lloje të ndryshme ortakërish (të plota, të kufizuara), shoqata biznesi (koncernate, shoqata, aksione etj.), kooperativa prodhuese dhe konsumatore, kolektive. , ndërmarrjet me qira, si dhe ndërmarrjet dhe institucionet shtetërore me qëllim të kryerjes së veprimtarive kulturore, ekonomike ose të tjera të dobishme shoqërore që nuk janë fitimprurëse.

Një hipotezë konkurruese (në përputhje me sistemin e së drejtës anglo-saksone), që kufizon gamën e shoqatave të biznesit të përfshira në konceptin e një korporate përpara shoqërive aksionare të hapura, bazohet në pohimin se tiparet kryesore të një korporate janë si më poshtë. : Pavarësia e një korporate si person juridik, me Përgjegjësi të Kufizuar investitorët individualë, menaxhimi i centralizuar, si dhe mundësia e transferimit të aksioneve në pronësi të investitorëve individualë tek të tjerët. Tre kriteret e para u diskutuan më lart.

Kështu, një pengesë në dialogun e shkencëtarëve të ndryshëm është pyetja nëse do të përfshihet ose jo në pronat e një korporate mundësia e transferimit falas të aksioneve dhe, prandaj, të kufizohet ose të mos kufizohet koncepti i "korporatës" në formën e shoqërisë aksionare të hapur.

Shembulli më ilustrues i formimit të këtij tipari dallues të një korporate është zhvillimi i legjislacionit në fushën e tregut të letrave me vlerë në Shtetet e Bashkuara. Për një kohë të gjatë në Shtetet e Bashkuara, ekzistonte një rregull i "ligjit të zakonshëm", sipas të cilit aksionet nuk njiheshin si pronë në kuptimin e zakonshëm të fjalës.

Gjykata përmbysi teorinë e "ligjit të zakonshëm" të natyrës jomateriale të aksioneve, e cila përjashton mundësinë e identifikimit të tyre. Sipas ligjit të Delaware, aksionet e një korporate nuk janë vetëm pronë personale, por edhe pronë e tillë që mund të identifikohet, sekuestrohet dhe shitet për të shlyer borxhet e pronarit.

Arsyeja e ekzistencës në literaturën ekonomike të këndvështrimeve të ndryshme mbi rëndësinë e transferimit të lirë të aksioneve si një tipar integral i një korporate është ndikimi i institucioneve të caktuara të ekonomisë së tregut, përfshirë format e shoqatave të biznesit, në formimin dhe zhvillimi i ekonomisë kombëtare të vendeve në shembullin e të cilave studiohet korporata.

Kjo shpjegon ndryshimin në qasjet ndaj përcaktimit të korporatave midis shkencëtarëve që studiojnë modelin anglo-amerikan të qeverisjes së korporatës dhe shkencëtarëve që studiojnë modelet gjermane dhe japoneze të qeverisjes së korporatës. Në të vërtetë, modeli anglo-amerikan i qeverisjes së korporatës karakterizohet, së pari, nga prania e një numri dërrmues të shoqërive aksionare si një formë e organizimit të kompanive të mëdha (6000 në SHBA, 2000 në Angli), dhe së dyti, nga ndikimi i fortë i tregut të aksioneve dhe i tregut të kontrollit të korporatës në marrëdhëniet e korporatave. Modeli gjerman i qeverisjes së korporatave, nga ana tjetër, karakterizohet nga një numër i vogël i shoqërive të hapura aksionare (janë 650 të tilla), një ndikim i fortë i financimit të bankave në vend të financimit të kapitalit, kontrolli nga Bordi i Drejtorëve, në vend të një tregu për kontrollin e korporatës mbi performancën e menaxherëve.

Për të arritur objektivat e këtij studimi, hipoteza e sistemit anglo-amerikan të qeverisjes së korporatave është më e pranueshme për një sërë faktorësh:

· Në ekonominë botërore po rritet tendenca drejt rritjes së ndikimit të korporatave transnacionale, forma e të cilave janë shoqëritë aksionare të hapura, gjë që sot çon në unifikimin e konceptit të një korporate në sisteme të ndryshme të qeverisjes së korporatave;

· Qëllimi i studimit është të vlerësojë efektivitetin e qeverisjes korporative në Federatën Ruse, ku shoqëritë aksionare të hapura janë bërë forma kryesore e ndërmarrjeve pas privatizimit (Tabela 2.1.).

Qeverisja e korporatës karakterizon sistemin e menaxhimit të nivelit të lartë të një shoqërie aksionare. Në vitin 1932 u botua libri "Koorporata moderne dhe prona private" e A. Burleigh dhe G. Minza, ku për herë të parë u shqyrtuan çështjet e ndarjes nga menaxhimi dhe kontrollit nga prona në shoqëritë aksionare. Kjo çoi në shfaqjen e një shtrese të re të menaxherëve profesionistë dhe zhvillimin, pasi në 200 kompani të mëdha u kontrollua 58% e aseteve.

Sistemi i qeverisjes korporative Modelshtë një model organizativ, i cili është krijuar, nga njëra anë, për të rregulluar marrëdhëniet midis menaxherëve të kompanisë dhe pronarëve të tyre, nga ana tjetër, për të koordinuar qëllimet e palëve të ndryshme të interesit, duke siguruar funksionimin efektiv të kompanive. Ekzistojnë disa modele të qeverisjes korporative.

Modelet bazë të qeverisjes së korporatës

Shumëllojshmëria e formave kombëtare të qeverisjes së korporatave mund të ndahet me kusht në grupe që gravitojnë drejt dy modeleve të kundërta:

• model amerikan ose i huaj;
• Model gjerman ose i brendshëm.

amerikan, apo i huaj, modeli është një model menaxhimi i bazuar në një nivel të lartë përdorimi të jashtëm në lidhje me shoqërinë aksionare, ose tregun, mekanizmat e kontrollit të korporatës, ose kontrollin mbi menaxhimin e shoqërisë aksionare.

Modeli anglo-amerikan është tipik për SHBA-në, Britaninë e Madhe, Australinë, Kanadanë, Zelandën e Re. Interesat e aksionarëve përfaqësohen nga një numër i madh investitorësh të vegjël të izoluar të cilët varen nga menaxhimi i korporatës. Roli i tregut të aksioneve është në rritje, përmes të cilit ushtrohet kontrolli mbi menaxhimin e korporatës.

gjermane, ose e brendshme, modeli është një model i menaxhimit të shoqërive aksionare, i bazuar kryesisht në përdorimin e metodave të brendshme të kontrollit të korporatës, ose metodave të vetëkontrollit.

Modeli gjerman i qeverisjes së korporatave është tipik për Evropën Qendrore, vendet skandinave, më pak tipik për Belgjikën dhe Francën. Ajo bazohet në parimin bashkëveprimi shoqëror: të gjitha palët e interesuara në aktivitetet e korporatës kanë të drejtë të marrin pjesë në procesin e vendimmarrjes (aksionarët, menaxherët, personeli, bankat, organizatat publike) Modeli gjerman karakterizohet nga një fokus i dobët në tregjet e aksioneve dhe vlerën e aksionerëve në menaxhim, pasi vetë kompania kontrollon konkurrencën dhe performancën e saj.

Modelet amerikane dhe gjermane të qeverisjes së korporatave janë dy sisteme të kundërta, midis të cilave ka shumë opsione me dominimin mbizotërues të një sistemi ose një tjetër dhe që pasqyrojnë karakteristikat kombëtare të një vendi të caktuar. Zhvillimi i një modeli të caktuar të qeverisjes së korporatës brenda kornizës varet kryesisht nga tre faktorë:

• mekanizëm;
• funksionet dhe detyrat;
• niveli i zbulimit të informacionit.

Modeli japonez i qeverisjes së korporatës i formuar në periudhën e pasluftës mbi bazën e grupeve financiare dhe industriale (keiretsu) dhe karakterizohet si plotësisht i mbyllur, bazuar në kontrollin bankar, gjë që bën të mundur reduktimin e problemit të kontrollit menaxherial.

Modeli familjar i qeverisjes së korporatës u përhap në të gjitha vendet e botës. Menaxhimi i korporatave kryhet nga anëtarë të së njëjtës familje.

Në shfaqjen Modelet e qeverisjes së korporatave në Rusi nuk njihet parimi i ndarjes së pronësisë dhe kontrollit. Sistemi i qeverisjes korporative në Rusi nuk korrespondon me asnjë nga modelet e mësipërme, zhvillimin e mëtejshëm biznesi do të fokusohet në disa modele të qeverisjes së korporatës njëherësh.

Kushtet për aplikimin e modelit amerikan të qeverisjes së korporatave

Sistemi amerikan i qeverisjes së korporatave lidhet drejtpërdrejt me veçoritë e pronësisë kombëtare aksionare, të cilat janë:

• shkalla më e lartë e dispersionit të kapitalit korporatat amerikane, si rezultat, si rregull, asnjë nga grupet e aksionarëve nuk pretendon të ketë përfaqësim të veçantë në korporatë;
• niveli më i lartë i likuiditetit të aksioneve, prania e një shumë të zhvilluar, e cila lejon çdo aksionar të shesë shpejt dhe me lehtësi aksionet e tyre, dhe investitori - t'i blejë ato.

Format kryesore të kontrollit të tregut për tregun amerikan janë bashkimet, blerjet dhe blerjet e shumta të kompanive, gjë që siguron kontroll efektiv të tregut mbi aktivitetet e menaxherëve përmes tregut për kontrollin e korporatës.

Arsyet e përdorimit të modelit gjerman të qeverisjes së korporatave

Modeli gjerman rrjedh nga faktorë që janë drejtpërdrejt të kundërt me ata që krijojnë modelin amerikan. Këta faktorë janë:

• përqendrimi i kapitalit të vet midis llojeve të ndryshme të investitorëve institucionalë dhe një shkallë relativisht më e vogël e shpërndarjes së tij ndërmjet investitorëve privatë;
• zhvillim relativisht i dobët i tregut të aksioneve.

Modeli amerikan i qeverisjes korporative

Struktura tipike e menaxhimit të një korporate amerikane

Organi më i lartë drejtues i korporatës është mbledhja e përgjithshme e aksionarëve., e cila mbahet rregullisht, të paktën një herë në vit. Aksionarët marrin pjesë në menaxhimin e korporatës duke votuar ndryshimet dhe shtesat në statutin e korporatës, zgjedhjen ose shkarkimin e drejtorëve, si dhe vendimet e tjera që janë më të rëndësishme për aktivitetet e korporatës, të tilla si riorganizimi dhe likuidimi i korporata etj.

Në të njëjtën kohë, mbledhjet e aksionarëve janë kryesisht formale në natyrë, pasi aksionarët kanë mundësi mjaft të kufizuara për të marrë pjesë në menaxhimin e korporatës, pasi barra kryesore e menaxhimit real të korporatës bie mbi bordin e drejtorëve, të cilit zakonisht i besohet me detyrat kryesore të mëposhtme:

• zgjidhjen e çështjeve më të rëndësishme të përgjithshme të korporatës;
• emërimin dhe kontrollin mbi aktivitetet e administratës;
• kontrollin e aktiviteteve financiare;
• sigurimin e përputhshmërisë së aktiviteteve të korporatës me legjislacionin në fuqi.

Përgjegjësia kryesore e bordit të drejtorëve është mbrojtja e interesave të aksionarëve dhe maksimizimi i pasurisë së tyre. Ai duhet të sigurojë një nivel menaxhimi që garanton rritjen e vlerës së korporatës. Vitet e fundit, ka pasur një tendencë gjithnjë e më të dukshme drejt rritjes së rolit të bordit të drejtorëve në menaxhimin e korporatës. Kjo manifestohet kryesisht në kontrollin mbi gjendjen financiare të punëve. Rezultatet financiare të korporatës rishikohen në mbledhjet e bordit të drejtorëve, si rregull, të paktën një herë në tremujor.

Anëtarët e bordit të drejtorëve, si përfaqësues të aksionarëve, janë përgjegjës për gjendjen e punëve në korporatë. Ata mund të përballen me përgjegjësi administrative dhe penale në rast të falimentimit të një korporate ose ndërmarrjes së veprimeve që synojnë përfitimin e tyre në dëm të interesave të aksionarëve të korporatës.

Madhësia e bordit të drejtorëve përcaktohet bazuar në nevojat e menaxhimit efektiv, dhe numri minimal i tij në përputhje me ligjet e shtetit mund të jetë nga një në tre.

Bordi i drejtorëve zgjidhet nga anëtarët e brendshëm dhe të jashtëm (të pavarur) të shoqërisë aksionare. Shumica e bordit të drejtorëve përbëhet nga drejtorë të pavarur.

Anëtarët e brendshëm zgjidhen nga administrata e korporatës dhe shërbejnë si drejtorë ekzekutivë dhe menaxherë të kompanisë. Drejtorët e pavarur janë persona pa interes në kompani. Ata janë përfaqësues të bankave, kompani të tjera me lidhje të ngushta teknologjike ose financiare, juristë dhe shkencëtarë të njohur.

Të dy grupet e drejtorëve, ose me fjalë të tjera, të gjithë drejtorët janë njëlloj përgjegjës për punët e kompanisë.

Strukturisht, bordi i drejtorëve të korporatave amerikane është i ndarë në komitete të përhershme. Numri i komiteteve dhe drejtimet e aktiviteteve të tyre në secilën korporatë janë të ndryshme. Detyra e tyre është të zhvillojnë rekomandime për çështjet e miratuara nga bordi i drejtorëve. Në bordet e drejtorëve, më të zakonshmet janë komitetet e qeverisjes dhe pagat, një komitet auditimi (komiteti i auditimit), një komitet financash, një komitet zgjedhor, një komitet për çështje operative, në korporatat e mëdha - komitetet e marrëdhënieve me publikun, etj. në çdo korporatë.

Organi ekzekutiv i korporatës është drejtoria e saj. Bordi i drejtorëve zgjedh dhe emëron presidentin, nënkryetarët, arkëtarin, sekretarin dhe drejtuesit e tjerë të korporatës, siç parashikohet nga statuti i saj. Kreu i emëruar i korporatës ka kompetenca shumë të mëdha dhe i përgjigjet vetëm bordit të drejtorëve dhe aksionarëve.

Modeli gjerman i qeverisjes së korporatave

Struktura tipike e menaxhimit të një korporate gjermane

Struktura tipike e menaxhimit të një kompanie gjermane është gjithashtu tre nivele dhe përfaqësohet nga mbledhja e përgjithshme e aksionarëve, bordi mbikëqyrës dhe bordi drejtues. Organi më i lartë drejtues është mbledhja e përgjithshme e aksionarëve. Kompetenca e tij përfshin zgjidhjen e çështjeve tipike për të gjitha modelet e menaxhimit të shoqërive aksionare:

• zgjedhja dhe shkarkimi i anëtarëve të këshillit mbikëqyrës dhe këshillit;
• procedurën e përdorimit të fitimeve të shoqërisë;
• emërimi i një auditori;
• ndryshimet dhe shtesat në statutin e kompanisë;
• ndryshimi në shumën e kapitalit të shoqërisë;
• likuidimi i shoqërisë, etj.

Frekuenca e mbledhjeve të aksionarëve përcaktohet me ligj dhe statutin e shoqërisë. Mbledhja mbahet me iniciativën e organeve drejtuese ose aksionarëve, pronarë të të paktën 5% të aksioneve. Procesi i përgatitjes së mbledhjes përfshin detyrimin për të publikuar paraprakisht rendin e ditës së mbledhjes së aksionarëve dhe opsionet e vendimeve të propozuara nga bordi mbikëqyrës dhe bordi drejtues për çdo çështje. Çdo aksionar brenda një jave pas publikimit të rendit të ditës mund të propozojë versionin e tij për zgjidhjen e kësaj apo asaj çështjeje. Vendimet në mbledhje merren me shumicë të thjeshtë votash, më e rëndësishmja - me tre të katërtat e votave të aksionarëve të pranishëm në mbledhje. Vendimet e marra në mbledhje hyjnë në fuqi vetëm pasi të jenë të noterizuara ose të vërtetuara nga gjykata.

Bordi Mbikëqyrës kryen funksionet e kontrollit mbi aktivitetet ekonomike kompanitë. Ai formohet nga përfaqësues të aksionarëve dhe punonjësve të kompanisë. Përveç këtyre dy grupeve, në bordin mbikëqyrës mund të përfshihen edhe përfaqësues të bankave dhe ndërmarrjeve që kanë lidhje të ngushta biznesi me kompaninë. Përfaqësimi i lartë i punonjësve të kompanisë në bordin mbikëqyrës, pjesa e të cilëve arrin 50% të vendeve, është shenjë dalluese sistemi gjerman i formimit të bordit mbikëqyrës. Për të shmangur konfliktet e interesit ndërmjet aksionarëve dhe punonjësve të përfaqësuar në bordin mbikëqyrës, secila prej këtyre palëve ka të drejtën e vetos për zgjedhjen e përfaqësuesve të grupit të kundërt.

Detyra kryesore e bordit mbikëqyrës është të zgjedhë menaxherët e kompanive dhe të monitorojë punën e tyre. Gama e zgjidhjeve për çështjet me rëndësi strategjike që i atribuohet kompetencës së bordit mbikëqyrës është përcaktuar qartë dhe përfshin çështjet e blerjes së shoqërive të tjera, shitjen e një pjese të aktiveve ose likuidimin e një ndërmarrjeje, shqyrtimin dhe miratimin e bilanceve dhe raporteve vjetore, transaksionet kryesore dhe shumën e dividentëve.

Vendimet e këshillit mbikëqyrës merren me shumicë prej tre të katërtat e votave.

Madhësia e bordit mbikëqyrës varet nga madhësia e kompanisë. Anëtarësia minimale duhet të jetë së paku tre anëtarë. Ligji gjerman parashikon borde të mëdha mbikëqyrëse.

Anëtarët e Këshillit Mbikëqyrës zgjidhen nga aksionarët për një mandat prej katër vitesh pune pas fillimit të veprimtarisë së tyre. Para skadimit të mandatit të tyre, anëtarët e këshillit mbikëqyrës mund të rizgjedhen nga asambleja e përgjithshme e aksionarëve me shumicë prej tre të katërtave. Këshilli Mbikëqyrës nga radhët e tij zgjedh një kryetar dhe një zëvendëskryetar.

Bordi formohet nga menaxhmenti i kompanisë. Bordi mund të përbëhet nga një ose disa persona. Bordit i është besuar detyra e menaxhimit të drejtpërdrejtë ekonomik të kompanisë dhe përgjegjësia për rezultatet e aktiviteteve të saj. Anëtarët e bordit emërohen nga bordi mbikëqyrës deri në pesë vjet. Anëtarëve të bordit u ndalohet të angazhohen në çdo aktivitet tregtar përveç punës së tyre kryesore, si dhe të marrin pjesë në organet drejtuese të shoqërive të tjera pa pëlqimin e këshillit mbikëqyrës. Puna e bordit bazohet në baza kolegjiale, ku vendimet merren me konsensus. Në situata të vështira ku nuk mund të arrihet konsensusi, vendimet merren me votim. Çdo anëtar i Bordit Drejtues ka një votë, vendimi konsiderohet i miratuar nëse për të kanë votuar shumica e anëtarëve të Bordit Drejtues.

Dallimet kryesore midis modelit amerikan dhe atij gjerman

Dallimet kryesore midis modeleve të konsideruara të qeverisjes së korporatës janë si më poshtë:

• Në modelin amerikan, interesat e aksionerëve janë, në pjesën më të madhe, interesat e investitorëve të vegjël privatë, të izoluar nga njëri-tjetri, të cilët, për shkak të përçarjes së tyre, varen shumë nga administrimi i korporatave. Si kundërpeshë ndaj kësaj situate, roli i tregut po rritet, i cili, nëpërmjet tregut për kontrollin e korporatave, ushtron kontroll mbi menaxhimin e shoqërive aksionare;
• në modelin gjerman, aksionerët janë një koleksion zotëruesish mjaft të mëdhenj të aksioneve, dhe për këtë arsye ata mund të bashkohen mes tyre për të ndjekur interesat e tyre të përbashkëta dhe, mbi këtë bazë, të kenë kontroll të fortë mbi menaxhimin e një shoqërie aksionare. Në një situatë të tillë, roli i tregut si kontrollues i jashtëm mbi aktivitetet e shoqërisë zvogëlohet ndjeshëm, sepse vetë korporata kontrollon konkurrencën dhe performancën e saj;

Kjo çon në një ndryshim në funksionet e bordit të drejtorëve. Në modelin amerikan, ky është bordi drejtues si bord guvernator, i cili në thelb kontrollon të gjitha aktivitetet e shoqërisë aksionare dhe është përgjegjës për të përpara mbledhjes së aksionarëve dhe organeve të kontrollit shtetëror.

Në modelin gjerman të menaxhimit, ekziston një ndarje strikte e funksioneve të menaxhimit dhe kontrollit. Në të, bordi i drejtorëve ka një bord mbikëqyrës, ose më mirë, një organ kontrollues, dhe jo një trup që ushtron kontroll të plotë. shoqëri aksionare... Funksionet e tij të kontrollit lidhen drejtpërdrejt me aftësinë për të ndryshuar shpejt menaxhimin aktual të korporatës nëse aktivitetet e saj pushojnë së përmbushur interesat e aksionarëve. Pjesëmarrja në bordet mbikëqyrëse të përfaqësuesve të korporatave të tjera bën të mundur që në aktivitetet e korporatës të merren parasysh jo vetëm interesat e aksionarëve të saj, por edhe interesat e korporatave të tjera, në një mënyrë ose në një tjetër të lidhur me aktivitetet e saj. Si rezultat, interesat e grupeve individuale të aksionarëve në një korporatë gjermane zakonisht nuk mbizotërojnë, pasi në radhë të parë parashtrohen interesat e kompanisë në tërësi.

Mungesa e një kuptimi të përbashkët të modelit të qeverisjes së korporatave në botë nënvizon faktin se një reformë e thellë është duke u zhvilluar në këtë fushë tani. Roli në rritje i sektorit privat, globalizimi dhe ndryshimi i kushteve për konkurrencë e bëjnë problemin e qeverisjes së korporatave më urgjent në botën moderne të biznesit. Praktika e qeverisjes së korporatave ndikon drejtpërdrejt në hyrjen e investimeve të huaja në ekonomitë e vendeve; është e pamundur të sigurohet fluksi i investimeve pa formimin e një sistemi efektiv të qeverisjes së korporatave. Kjo është arsyeja pse problemi i qeverisjes së korporatave për vendet me ekonomi në tranzicion është i një rëndësie të madhe.

Qëllimi i lëndës është të studiojë bazat e qeverisjes korporative, sistemin e mbrojtjes së të drejtave dhe interesave të aksionarëve dhe investitorëve në mënyrë që të rrisë funksionimin efikas dhe të rrisë atraktivitetin e investimeve të kompanisë.

Objektivat e kursit janë zotërimi i sistemit të sigurimit të funksionimit efektiv të shoqërisë, duke marrë parasysh mbrojtjen e interesave të aksionarëve të saj, duke përfshirë mekanizmin për rregullimin e rreziqeve të brendshme dhe të jashtme; konsideroni format e kontrollit të korporatës, një nga mekanizmat e brendshëm të të cilit është bordi i drejtorëve; për të përcaktuar rolin e drejtorëve të pavarur në menaxhimin e një shoqërie aksionare, shenjat dhe faktorët e formimit të qeverisjes së korporatës në Rusi.

Tema hyrëse "Qeverisja e korporatave: thelbi, elementet, problemet kryesore" Merrni parasysh thelbin e qeverisjes së korporatës, përcaktoni elementet dhe evidentoni problemet kryesore të saj.

Qeverisja e korporatës (në kuptimin e ngushtë) është procesi me të cilin një korporatë përfaqëson dhe u shërben interesave të investitorëve.

Qeverisja e korporatës (në kuptimi i gjerë) është një proces me të cilin vendoset një ekuilibër midis ekonomike dhe qëllimet shoqërore, ndërmjet interesave individuale dhe publike.

Në një shoqëri aksionare, një menaxhim i tillë duhet të bazohet në prioritetet e interesave të aksionarëve, të marrë parasysh zbatimin e të drejtave pronësore dhe të gjenerojë një kulturë korporative me një kompleks traditash, qëndrimesh dhe parimesh të përbashkëta sjelljeje.

Nën qeverisjen e korporatës në shoqëritë aksionare kuptohet sistemi i marrëdhënieve midis organeve drejtuese dhe zyrtarëve të emetuesit, pronarëve të letrave me vlerë (aksionarëve, pronarëve të obligacioneve dhe letrave të tjera me vlerë), si dhe palëve të tjera të interesuara, në një mënyrë ose në një tjetër të përfshirë në menaxhimin e emetuesit si person juridik.

Duke përmbledhur këto përkufizime, mund të themi se sistemi i qeverisjes së korporatës është një model organizativ, me ndihmën e të cilit një shoqëri aksionare duhet të përfaqësojë dhe mbrojë interesat e aksionarëve të saj.

Kështu, fusha e qeverisjes së korporatës përfshin të gjitha çështjet që lidhen me sigurimin e efikasitetit të kompanisë, ndërtimin e marrëdhënieve të brendshme dhe të ndërlidhura të kompanisë në përputhje me qëllimet e miratuara, me mbrojtjen e interesave të pronarëve të saj, duke përfshirë rregullimin e rreziqet e brendshme dhe të jashtme.

Elementët e mëposhtëm të qeverisjes së korporatës dallohen:

Bazat etike të veprimtarisë së shoqërisë, që konsistojnë në respektimin e interesave të aksionarëve;

Arritja e qëllimeve strategjike afatgjata të pronarëve të saj - për shembull, përfitim i lartë në terma afatgjatë, tregues më të lartë të përfitueshmërisë se liderët e tregut, ose përfitimi që tejkalon mesataren e industrisë;

Pajtueshmëria me të gjitha kërkesat ligjore dhe rregullatore për kompaninë.

Përveç pajtueshmërisë së një kompanie me kërkesat ligjore dhe rregullatore, tregu kontrollon qeverisjen e korporatës në një masë më të madhe se qeveria. Nëse nuk respektohen rregullat e qeverisjes së mirë të korporatës, kompania nuk përballet me gjoba, por dëmtim të reputacionit të saj në tregun e kapitalit. Ky dëm do të sjellë ulje të interesit të investitorëve dhe rënie të çmimeve të aksioneve. Përveç kësaj, kjo do të kufizojë mundësitë për operacione të mëtejshme dhe investime kapitale në kompani nga investitorët e jashtëm, si dhe do të dëmtojë perspektivat e kompanisë për të emetuar letra të reja me vlerë. Prandaj, për të ruajtur atraktivitetin e investimeve kompanitë perëndimore i kushtojnë rëndësi të madhe respektimit të rregullave dhe rregulloreve të qeverisjes së korporatave.

Ndër problemet kryesore të qeverisjes së korporatave, ne veçojmë si më poshtë:

Problemi i agjencisë - mospërputhja e interesave, keqpërdorimi i pushteteve;

Të drejtat e aksionarëve - cenimi i të drejtave të aksionarëve pakicë (të vegjël), kontrolli i koncentruar dhe dilema e kontrollit të brendshëm;

Bilanci i pushtetit - struktura dhe parimet e bordit të drejtorëve, transparenca, përbërja e komisioneve, drejtorët e pavarur;

Komuniteti investues - institucionet dhe vetëorganizimi;

Profesionalizmi i drejtorëve - sistemi i qeverisjes korporative me orientim strategjik, cilësia e zgjidhjeve dhe njohuri profesionale drejtorët.

Në lëndë "Teoritë dhe modelet e qeverisjes së korporatës" tërheq vëmendjen tuaj te parimi themelor i qeverisjes së korporatës - parimi i ndarjes së pronësisë dhe kontrollit. Aksionarët janë pronarë të kapitalit të korporatës, por e drejta për të kontrolluar dhe menaxhuar këtë kapital në thelb i takon menaxhmentit. Menaxhmenti është në të njëjtën kohë një agjent i punësuar dhe është përgjegjës ndaj aksionarëve. Ndryshe nga pronarët, menaxhmenti, duke zotëruar aftësitë, njohuritë dhe cilësitë e nevojshme profesionale, është në gjendje të marrë dhe zbatojë vendime që synojnë përdorimin më të mirë të kapitalit. Si rezultat i delegimit të funksioneve të menaxhimit të korporatës, lind një problem, i njohur në literaturën ekonomike si problemi i agjencisë (A. Berle, G. Mine), d.m.th. kur interesat e pronarëve të kapitalit dhe menaxherëve që ata punësojnë që menaxhojnë këtë kapital nuk përkojnë.

Sipas teorisë së kontratës së firmës (R. Coase, 1937), për të zgjidhur problemin e agjenturës ndërmjet aksionarëve si furnizues të kapitalit dhe menaxherëve si drejtues të këtij kapitali, duhet të lidhet një kontratë që të përcaktojë në mënyrë më të plotë të gjitha të drejtat dhe të drejtat dhe kushtet e marrëdhënieve midis palëve. Vështirësia qëndron në faktin se është e pamundur të parashikohen paraprakisht në kontratë të gjitha situatat që mund të lindin gjatë të bërit biznes. Rrjedhimisht, gjithmonë do të ketë situata në të cilat menaxhmenti do të marrë vendime sipas gjykimit të tij. Prandaj, palët kontraktuese veprojnë në përputhje me parimin e kontrollit të mbetur, d.m.th. kur menaxhmenti ka të drejtë të marrë vendime sipas gjykimit të tij në kushte të caktuara. Dhe nëse aksionarët bien dakord me të, atëherë ata mund të pësojnë kosto shtesë për shkak të mospërputhjes së interesave. Këto pyetje u konsideruan me shumë kujdes nga Michael Jensen dhe William McLing, të cilët formuluan teorinë e kostove të agjencisë në vitet '70, sipas së cilës modeli i qeverisjes së korporatës duhet të strukturohet në atë mënyrë që të minimizojë kostot e agjencisë. Në të njëjtën kohë, kostot e agjencisë janë shuma e humbjeve për investitorët, e cila shoqërohet me ndarjen e të drejtave të pronësisë dhe kontrollit.

Kështu, mund të thuhet se arsyeja kryesore ekonomike për shfaqjen e problemit të qeverisjes korporative, si e tillë, është ndarja e pronësisë nga menaxhimi i drejtpërdrejtë i pronës. Si rezultat i një ndarjeje të tillë, roli i menaxherëve të punësuar në mënyrë të pashmangshme rritet, duke kryer menaxhimin e drejtpërdrejtë të aktiviteteve të emetuesit, si rezultat i të cilit shfaqen grupe të ndryshme pjesëmarrësish në marrëdhënie në lidhje me një menaxhim të tillë, secila prej të cilave ndjek interesat e veta. .

Pas rasteve të shumta të mospërputhjeve midis prioriteteve të menaxherëve të korporatave dhe interesave të pronarëve në vendet perëndimore, filloi një diskutim. Në shumë korporata, rritjes i është dhënë një prioritet shumë më i lartë sesa përfitimi. Kjo u bë në dobi të menaxherëve ambiciozë dhe u shërbeu interesave të tyre, por dëmtoi interesat afatgjata të aksionerëve. Kur bëhet fjalë për korporatat e mëdha, vitet '80. shekulli XX i referuar shpesh si dekada e menaxherëve. Megjithatë, në vitet '90. situata ka ndryshuar dhe disa teori të qeverisjes së korporatave, të cilat janë ende dominuese vitet e fundit, janë në qendër të debatit:

- teoritë e bashkëpunëtorëve, thelbi i të cilit është kontrolli i detyrueshëm i menaxhimit të kompanisë nga të gjitha palët e interesuara që zbatojnë modelin e miratuar të marrëdhënieve të korporatave. Ajo konsiderohet gjithashtu në interpretimin më të gjerë të qeverisjes së korporatës si kontabilitet dhe mbrojtje e interesave të investitorëve financiarë dhe jofinanciar që kontribuojnë në aktivitetet e korporatës. Në këtë rast, investitorët jofinanciarë mund të përfshijnë punonjës (aftësi të veçanta për korporatën), furnizues (pajisje specifike), autoritete vendore (infrastruktura dhe taksat në interes të korporatës);

- teoria e agjencisë marrja parasysh e mekanizmit të marrëdhënieve të korporatave përmes grupit të mjeteve të kostove të agjencisë; analiza institucionale krahasuese e bazuar në identifikimin e dispozitave universale të sistemeve të qeverisjes së korporatave gjatë krahasimit ndër-vendor.

Shumë korporata (të menaxhuara sipas konceptit të vlerës së aksionerëve të kapitalit) përqëndrohen në aktivitetet që mund të rrisin vlerën e korporatës (kapitali aksionar) dhe të zvogëlojnë ose shesin njësi që nuk mund t'i shtojnë vlerë kompanisë.

Pra, korporatat përqendrohen në fushat kryesore të aktiviteteve të tyre në të cilat kanë grumbulluar më shumë përvojë. Mund të shtohet se qeverisja e mirë e korporatës, siç zbatohet për ndërmarrjet ruse, presupozon gjithashtu trajtim të barabartë të të gjithë aksionarëve, duke përjashtuar secilin prej tyre që të marrë përfitime nga kompania që nuk shtrihen për të gjithë aksionarët.

Le të marrim parasysh modelet kryesore të qeverisjes korporative, të përcaktojmë parimet dhe elementet themelore bazë dhe të japim një përshkrim të shkurtër të modeleve.

Në fushën e së drejtës së korporatave, ekzistojnë tre modele kryesore të qeverisjes së korporatës tipike për vendet me marrëdhënie të zhvilluara tregu: anglo-amerikane, japoneze dhe gjermane. Secili prej këtyre modeleve ka evoluar gjatë një periudhe historike periudhë e gjatë dhe reflekton kryesisht kushtet specifike kombëtare të zhvillimit socio-ekonomik, traditat, ideologjinë.

Konsideroni modelin anglo-amerikan të qeverisjes së korporatave tipik për SHBA, Britaninë e Madhe, Australi.

Parimet themelore të sistemit anglo-amerikan janë si më poshtë.

1. Ndarja e pasurisë dhe e detyrimeve të korporatës dhe e pasurisë dhe e detyrimeve të pronarëve të korporatës. Ky parim ju lejon të zvogëloni rrezikun e të bërit biznes dhe të krijoni kushte më fleksibël për tërheqjen e kapitalit shtesë.

2. Ndarja e pronësisë dhe kontrollit mbi korporatën.

3. Sjellja e një kompanie që synon maksimizimin e pasurisë së aksionarëve është një kusht i mjaftueshëm për përmirësimin e mirëqenies së shoqërisë. Ky parim vendos një korrespondencë midis qëllimeve individuale të ofruesve të kapitalit dhe qëllimeve sociale të zhvillimit ekonomik të shoqërisë.

4. Maksimizimi i vlerës së tregut të aksioneve të shoqërisë është kusht i mjaftueshëm për maksimizimin e pasurisë së aksionarëve. Ky parim bazohet në faktin se tregu i letrave me vlerë është një mekanizëm natyror që ju lejon të përcaktoni në mënyrë objektive vlerën reale të një kompanie dhe, për rrjedhojë, të matni mirëqenien e aksionarëve.

5. Të gjithë aksionarët kanë të drejta të barabarta. Madhësia e aksioneve të mbajtura nga aksionarë të ndryshëm mund të ndikojë në vendimmarrje. Në përgjithësi, mund të supozohet se ata që kanë një aksion të madh në korporatë kanë shumë pushtet dhe ndikim. Në të njëjtën kohë, duke pasur shumë pushtet, mund të veproni në dëm të interesave të aksionarëve të vegjël. Natyrisht, lind një kontradiktë midis barazisë së të drejtave të aksionerëve dhe rrezikut dukshëm më të madh të atyre që investojnë shuma të mëdha kapitali. Në këtë kuptim, të drejtat e aksionarëve duhet të mbrohen me ligj. Këto të drejta të aksionerëve përfshijnë, për shembull, të drejtën për të votuar për çështje kyçe si bashkimet, likuidimet, etj.

Mekanizmat kryesorë për zbatimin e këtyre parimeve në modelin anglo-amerikan janë bordi i drejtorëve, tregu i letrave me vlerë dhe tregu i kontrollit të korporatave.

Modeli gjerman i qeverisjes së korporatave është tipik për vendet e Evropës Qendrore. Ai bazohet në parimin e ndërveprimit social - të gjitha palët (aksionarët, menaxhmenti, kolektivi i punës, furnizuesit dhe konsumatorët kryesorë të produkteve, bankat dhe organizatat e ndryshme publike) të interesuara në aktivitetet e korporatës kanë të drejtë të marrin pjesë në vendimmarrje. proces.

Në mënyrë metaforike, ata janë të gjithë në të njëjtën anije dhe të gatshëm për të bashkëpunuar dhe ndërvepruar me njëri-tjetrin, duke përcaktuar kursin e asaj anijeje në një det të konkurrencës së tregut.

Karakterizohet nga elementët kryesorë të mëposhtëm:

Struktura dykatëshe e bordit të drejtorëve;

Përfaqësimi i palëve të interesuara;

Bankat universale;

Ndërthurja e aksioneve.

Ndryshe nga modeli anglo-amerikan, bordi i drejtorëve përbëhet nga dy organe - një bord drejtues dhe një bord mbikëqyrës. Funksionet e bordit mbikëqyrës përfshijnë zbutjen e pozicioneve të grupeve të pjesëmarrësve në ndërmarrje (bordi mbikëqyrës i jep një mendim bordit të drejtorëve), ndërsa bordi i menaxherëve (bordi ekzekutiv) zhvillon dhe zbaton një strategji që synon harmonizimin e interesave. të të gjithë anëtarëve të kompanisë. Kufizimi i funksioneve i lejon bordit të drejtorëve të përqëndrohet në çështjet e menaxhimit të ndërmarrjes.

Kështu, në modelin gjerman të qeverisjes së korporatave, organi kryesor qeverisës është kolektiv. Për krahasim: në modelin anglo-amerikan, bordi i drejtorëve zgjedh drejtor i Përgjithshëm, i cili formon në mënyrë të pavarur të gjithë ekipin drejtues të nivelit të lartë dhe ka aftësinë të ndryshojë përbërjen e tij. Në modelin gjerman, i gjithë ekipi drejtues zgjidhet nga bordi mbikëqyrës.

Bordi Mbikëqyrës është formuar në mënyrë të tillë që të pasqyrojë të gjitha marrëdhëniet kryesore të biznesit të korporatës. Prandaj, bordet mbikëqyrëse shpesh përfshijnë bankierë, përfaqësues të furnitorëve ose konsumatorë të produkteve. Kolektivi i punës i përmbahet të njëjtave parime kur zgjedh anëtarët e Këshillit Mbikëqyrës. Çështja nuk është se gjysma e bordit mbikëqyrës janë punëtorë dhe punonjës të korporatës. Kolektiv i punës zgjedh anëtarët e tillë të këshillit mbikëqyrës që mund të ofrojnë përfitimin më të madh për korporatën nga pikëpamja e fuqisë punëtore.

Në të njëjtën kohë, sindikatat gjermane nuk kanë të drejtë të ndërhyjnë në punët e brendshme të korporatave. Problemet e tyre i zgjidhin jo në nivel kompanish, por në nivel territoresh administrative – tokash. Nëse sindikatat kërkojnë të rrisin pagën minimale, atëherë të gjitha ndërmarrjet në tokë janë të detyruara ta përmbushin këtë kusht.

Duhet theksuar se bankat tregtare gjermane janë universale dhe njëkohësisht ofrojnë një gamë të gjerë shërbimesh (shërbime kreditimi, brokerimi dhe konsulence), d.m.th. në të njëjtën kohë ata mund të luajnë rolin e një banke investimi, duke kryer të gjitha punët që lidhen me emetimin e aksioneve.

Modeli japonez i qeverisjes së korporatës karakterizohet nga kohezioni shoqëror dhe ndërvarësia, të rrënjosura në kulturën dhe traditën japoneze. Modeli modern i qeverisjes së korporatave është zhvilluar, nga njëra anë, nën ndikimin e këtyre traditave, nga ana tjetër, nën ndikimin e forcave të jashtme në periudhën e pasluftës.

Modeli japonez i qeverisjes së korporatës karakterizohet nga sa vijon:

Sistemi kryesor bankar;

Organizimi i rrjetit të ndërveprimeve të jashtme të kompanive;

Sistemi i rekrutimit gjatë gjithë jetës.

Banka luan një rol të rëndësishëm dhe kryen një sërë funksionesh (huadhënëse, analiste financiare dhe investimesh, këshilltare financiare etj.), prandaj çdo kompani kërkon të krijojë një marrëdhënie të ngushtë me të.

Çdo kompani horizontale ka një bankë kryesore, grupet vertikale mund të kenë dy.

Në këtë rast, shoqatat e ndryshme informale luajnë një rol të rëndësishëm - sindikatat, klubet, shoqatat profesionale. Për shembull, për FIG-të, ky është këshilli presidencial i grupit, anëtarët e të cilit zgjidhen nga kryetarët e kompanive kryesore të grupit me qëllim formal për të mbajtur marrëdhënie miqësore midis drejtuesve të kompanive. Në një mjedis joformal, ndodhin shkëmbime informacion i rendesishem dhe harmonizimi i butë i vendimeve kyçe në lidhje me aktivitetet e grupit. Vendimet kryesore zhvillohen dhe miratohen nga ky organ.

Organizimi i rrjetit të ndërveprimeve të jashtme të kompanive përfshin:

Disponueshmëria e elementeve të rrjetit - këshillat, shoqatat, klubet;

Praktika e lëvizjes brenda grupit të menaxhmentit;

Ndërhyrja në zgjedhje;

Tregtia brenda grupit.

Praktika e lëvizjes brenda grupit të menaxhmentit është gjithashtu e përhapur. Për shembull, një menaxher i një impianti montimi mund të dërgohet te një furnizues i komponentëve për një periudhë të gjatë kohore për të zgjidhur një problem bashkërisht.

Praktika e ndërhyrjes selektive në procesin e menaxhimit shpesh kryhet nga banka kryesore e kompanisë, duke rregulluar pozicionin e saj financiar. Masat e përbashkëta të disa kompanive praktikohen për të dalë nga gjendja krize e çdo ndërmarrje të grupit. Falimentimi i kompanive që i përkasin grupeve financiare dhe industriale është shumë i rrallë.

Do të doja të theksoja rolin e tregtisë brenda grupit si një element shumë i rëndësishëm i ndërveprimit të rrjetit brenda grupit, ku roli kryesor i shoqërive tregtare është të koordinojnë aktivitetet e grupit në të gjitha aspektet e tregtisë. Meqenëse grupet janë konglomerate të larmishme, shumë materiale dhe përbërës blihen dhe shiten brenda grupit. Transaksionet tregtare të jashtme të grupit kryhen edhe nëpërmjet shoqërisë qendrore tregtare, prandaj edhe qarkullimi i këtyre shoqërive është zakonisht shumë i lartë. Në të njëjtën kohë, kostot e funksionimit janë gjithashtu shumë të ulëta. Rrjedhimisht, marka tregtare është gjithashtu e vogël.

Sistemi i rekrutimit të përjetshëm të personelit të modeles mund të karakterizohet si më poshtë: “Sapo të paraqitesh në një familje punëtore, do të mbetesh gjithmonë anëtar i saj”.

Në lëndë "Parimet e qeverisjes korporative" formuluar parimet bazë * të zhvilluara nga Organizata për Bashkëpunim dhe Zhvillim Ekonomik (OECD), Natyra dhe karakteristikat e sistemit të qeverisjes së korporatave përcaktohen në përgjithësi nga një sërë faktorësh të përgjithshëm ekonomikë, politika makroekonomike, niveli i konkurrencës në tregjet për mallrat dhe faktorët e prodhimit. Struktura e qeverisjes së korporatës varet gjithashtu nga mjedisi institucional ligjor dhe ekonomik, etika e biznesit dhe ndërgjegjësimi i korporatës për interesat mjedisore dhe publike.

Nuk ka asnjë model të vetëm të qeverisjes korporative. Në të njëjtën kohë, puna e kryer në Organizatën për Bashkëpunim dhe Zhvillim Ekonomik (OECD) ka zbuluar disa elementë të përbashkët që mbështesin qeverisjen e korporatës. Dokumenti udhëzues i OECD-së "Parimet e qeverisjes korporative" përcakton pozicionet e misionit kryesor të korporatave bazuar në këto elemente të përbashkëta. Ato janë formuluar për të mbuluar modele të ndryshme ekzistuese. Këto "Parime" fokusohen në problemet e menaxhimit që kanë lindur nga ndarja e pronësisë nga menaxhmenti. Disa aspekte të tjera që lidhen me proceset vendimmarrëse të kompanisë, të tilla si çështjet mjedisore dhe etike, gjithashtu merren parasysh, por ato shpalosen më hollësisht në dokumentet e tjera të OECD (përfshirë Udhëzimet për Ndërmarrjet Shumëkombëshe, Konventën dhe Rekomandimin mbi lufta kundër ryshfetit "), si dhe në dokumentet e organizatave të tjera ndërkombëtare.

Shkalla në të cilën korporatat i përmbahen parimeve bazë të qeverisjes së mirë të korporatës është një faktor gjithnjë e më i rëndësishëm në vendimet për investime. Me rëndësi të veçantë është marrëdhënia ndërmjet praktikave të qeverisjes së korporatës dhe aftësisë së kompanive për të marrë fonde nga një grup shumë më i gjerë investitorësh. Nëse vendet duan të korrin përfitimet e plota të tregut global të kapitalit dhe të tërheqin kapital afatgjatë, praktikat e qeverisjes së korporatave duhet të jenë bindëse dhe të kuptueshme. Edhe nëse korporatat nuk mbështeten kryesisht në burime të huaja financimi, respektimi i praktikave të mira të qeverisjes së korporatave mund të ndërtojë besimin e investitorëve vendas, të ulë koston e kapitalit dhe në fund të stimulojë burime më të qëndrueshme financimi.

Duhet të theksohet se qeverisja e korporatave ndikohet edhe nga marrëdhëniet ndërmjet pjesëmarrësve në sistemin e qeverisjes. Aksionarët me një interes kontrollues, i cili mund të jetë individët, familjet, aleancat ose korporatat e tjera që veprojnë nëpërmjet një shoqërie mbajtëse ose nëpërmjet pronësisë së ndërsjellë të aksioneve mund të ndikojnë ndjeshëm në sjelljen e korporatës. Si pronarë të aksioneve, investitorët institucionalë kërkojnë gjithnjë e më shumë të drejta votimi në qeverisjen e korporatave në disa tregje. Aksionarët individualë zakonisht hezitojnë të ushtrojnë të drejtat e tyre të menaxhimit dhe kujdesen nëse ato trajtohen në mënyrë të drejtë nga aksionerët dhe menaxhmenti kontrollues. Huadhënësit luajnë një rol të rëndësishëm në disa sisteme qeverisjeje dhe kanë potencialin për të ushtruar kontroll të jashtëm mbi aktivitetet e korporatave. Punonjësit dhe palët e tjera të interesuara janë kontribues të rëndësishëm në suksesin dhe performancën afatgjatë të korporatave, ndërkohë që qeveritë krijojnë korniza të përgjithshme institucionale dhe ligjore për qeverisjen e korporatave. Rolet e secilit prej këtyre aktorëve dhe ndërveprimet e tyre ndryshojnë shumë nga vendi në vend. Pjesërisht, këto marrëdhënie rregullohen nga ligjet dhe rregulloret, dhe pjesërisht - nga përshtatja vullnetare ndaj ndryshimit të kushteve dhe mekanizmave të tregut.

Sipas parimeve të OECD-së për qeverisjen e korporatës, struktura e qeverisjes së korporatës duhet të mbrojë të drejtat e aksionarëve. Ato kryesore përfshijnë: metoda të besueshme për regjistrimin e të drejtave pronësore; tjetërsimi ose transferimi i aksioneve; marrja e informacionit të nevojshëm në lidhje me korporatën në kohë dhe rregullisht; pjesëmarrja dhe votimi në mbledhjet e përgjithshme të aksionarëve; pjesëmarrja në zgjedhjet e bordit; pjesë në fitimet e korporatës.

Pra, struktura e qeverisjes së korporatës duhet të sigurojë trajtim të barabartë të aksionarëve, përfshirë aksionarët e vegjël dhe të huaj, si dhe të sigurohet mbrojtje efektive për të gjithë në rast të shkeljes së të drejtave të tyre.

Një kuadër i qeverisjes korporative duhet të njohë të drejtat statutore të palëve të interesuara dhe të inkurajojë bashkëpunimin aktiv midis korporatave dhe palëve të interesuara për të krijuar pasuri dhe vende pune dhe për të siguruar qëndrueshmërinë e shëndetit financiar të ndërmarrjeve.

Krizat financiare vitet e fundit konfirmojnë se parimet e transparencës dhe llogaridhënies janë thelbësore në sistemin e qeverisjes efektive të korporatës. Struktura e qeverisjes së korporatës duhet të sigurojë zbulimin në kohë dhe të saktë të informacionit për të gjitha çështjet materiale që prekin korporatën, duke përfshirë pozicionin financiar, rezultatet e operacioneve, pronësinë dhe menaxhimin e kompanisë.

Shumica e vendeve të OECD mbledhin informacion të gjerë, si të detyrueshëm ashtu edhe vullnetar, mbi ndërmarrjet e tregtuara publikisht dhe ndërmarrjet e mëdha të palistuara, dhe më pas e shpërndajnë atë tek një gamë e gjerë përdoruesish. Zbulimi publik i informacionit zakonisht kërkohet të paktën një herë në vit, megjithëse në disa vende një informacion i tillë duhet të jepet çdo gjashtëmujor, tremujor ose edhe më shpesh nëse ndryshime të rëndësishme të ndodhura në kompani. Duke mos qenë të kënaqur me fushëveprimin e kërkesave minimale të zbulimit, kompanitë shpesh japin vullnetarisht informacion për veten në përgjigje të kërkesave të tregut.

Kështu, bëhet e qartë se një regjim i rreptë zbulimi është shtylla kryesore e monitorimit të tregut të kompanive dhe është thelbësore që aksionerët të ushtrojnë të drejtat e tyre të votës. Përvoja e vendeve me tregje të aksioneve të mëdha dhe aktive tregon se zbulimi mund të jetë gjithashtu një mjet i fuqishëm për të ndikuar në sjelljen e kompanisë dhe mbrojtjen e investitorëve. Një regjim i rreptë zbulimi mund të ndihmojë në rritjen e kapitalit dhe ruajtjen e besimit në tregjet e aksioneve. Aksionarët dhe investitorët potencialë kanë nevojë për akses në informacione të rregullta, të besueshme dhe të krahasueshme, të detajuara mjaftueshëm për të vlerësuar cilësinë e menaxhimit të kryer nga administrata dhe për të marrë vendime të informuara për vlerësimin, pronësinë dhe votimin e aksioneve. Informacioni i pamjaftueshëm ose i paqartë mund të dëmtojë performancën e tregut, të rrisë koston e kapitalit dhe të çojë në shpërndarje jonormale të burimeve.

Zbulimi gjithashtu ndihmon në përmirësimin e të kuptuarit publik të strukturës dhe operacioneve të ndërmarrjeve, politikën e korporatës dhe performancën në lidhje me standardet mjedisore dhe etike, si dhe marrëdhëniet e kompanive me komunitetet në të cilat ato operojnë.

Kërkesat për zbulim nuk duhet të imponojnë ngarkesa të panevojshme administrative apo kosto të panevojshme për bizneset. Nuk ka nevojë që kompanitë të zbulojnë informacione për veten e tyre që mund të rrezikojnë pozicionin e tyre konkurrues, përveç rastit kur një zbulim i tillë kërkohet për të marrë vendimin më të informuar të investimit dhe për të mos mashtruar investitorin. Për të përcaktuar informacionin minimal që duhet të zbulohet, shumë vende aplikojnë konceptin e materialitetit. Informacioni material përkufizohet si informacion, mosdhënia ose shtrembërimi i të cilit mund të ndikojë në vendimet ekonomike të marra nga përdoruesit e informacionit.

Pasqyrat financiare të audituara që tregojnë rezultatet financiare Operacionet dhe pozicioni financiar i një kompanie (zakonisht, këto përfshijnë bilancin e gjendjes, pasqyrën e të ardhurave, pasqyrën e fluksit të parasë dhe shënimet në pasqyrat financiare) janë burimi më i zakonshëm i informacionit për kompanitë. Dy qëllimet kryesore të pasqyrave financiare siç janë ato janë të ofrojnë kontroll adekuat dhe një bazë për vlerësimin e letrave me vlerë. Minutat e diskutimit janë më të dobishme kur lexohen së bashku me pasqyrat financiare shoqëruese. Investitorët janë veçanërisht të interesuar për informacionin që mund të hedhë dritë mbi perspektivat e biznesit të kompanisë.

Inkurajohet nëse, përveç zbulimit të objektivave të tyre të biznesit, kompanitë zbulojnë gjithashtu etikën e tyre të biznesit, detyrimet mjedisore dhe të politikave të tjera publike. Një informacion i tillë mund të jetë i dobishëm për investitorët dhe përdoruesit e tjerë të informacionit në mënyrë që të vlerësojnë sa më mirë marrëdhëniet midis kompanive dhe komunitetit në të cilin ato operojnë, si dhe hapat që kompanitë kanë ndërmarrë për të arritur qëllimet e tyre.

Një nga të drejtat themelore të investitorëve është e drejta për të marrë informacion për strukturën e pronësisë në lidhje me ndërmarrjen dhe për marrëdhëniet e të drejtave të tyre me të drejtat e pronarëve të tjerë. Shpesh herë, vende të ndryshme kërkojnë zbulimin e të dhënave të pronësisë pasi të kenë arritur një nivel të caktuar pronësie. Këto të dhëna mund të përfshijnë informacione rreth aksionarëve kryesorë dhe të tjerëve që kontrollojnë ose mund të kontrollojnë kompaninë, duke përfshirë informacionin për të drejtat e veçanta të votës, marrëveshjet midis aksionarëve për të zotëruar një aksione kontrolluese ose të mëdha, aksione të rëndësishme të ndërsjella dhe garanci të ndërsjella. Kompanitë gjithashtu pritet të japin informacion mbi transaksionet e palëve të lidhura.

Investitorët kanë nevojë për informacion në lidhje me anëtarët individualë të bordit dhe shefat ekzekutivë në mënyrë që ata të vlerësojnë përvojën dhe kualifikimet e tyre, dhe potencialin për konflikt interesi që mund të ndikojë në gjykimin e tyre.

Duhet të theksohet se aksionarët janë gjithashtu të shqetësuar se si shpërblehet puna e anëtarëve të bordit dhe kryeshefave ekzekutivë. Kompanitë pritet që në përgjithësi të ofrojnë informacion të mjaftueshëm mbi shpërblimin e paguar anëtarëve të bordit dhe drejtorit zyrtarët(individualisht ose kolektivisht) në mënyrë që investitorët të mund të vlerësojnë siç duhet kostot dhe përfitimet e politikave të shpërblimit dhe ndikimin e skemave nxitëse, të tilla si blerjet e kapitalit, në performancë.

Përdoruesit e informacionit financiar dhe pjesëmarrësit e tregut kanë nevojë për informacion rreth rreziqeve të rëndësishme që janë në mënyrë të arsyeshme të parashikueshme. Rreziqet e tilla mund të përfshijnë rreziqe të lidhura me një industri ose zonë gjeografike të caktuar; varësia nga disa lloje të lëndëve të para; rreziqet në tregun financiar, duke përfshirë rreziqet që lidhen me normat e interesit ose normat e këmbimit valutor; rreziqet që lidhen me derivatet financiare dhe transaksionet jashtë bilancit, si dhe rreziqet që lidhen me detyrimin mjedisor.

Zbulimi i informacionit për rreziqet është më efektiv nëse merr parasysh specifikat e sektorit të ekonomisë në fjalë. Është gjithashtu e dobishme për të komunikuar informacion nëse kompanitë po përdorin sisteme të monitorimit të rrezikut.

Kompanitë inkurajohen të ofrojnë informacion mbi çështjet kryesore që lidhen me punonjësit dhe palët e tjera të interesuara të cilët mund të kenë një ndikim të rëndësishëm në rezultatet e operacioneve të kompanisë.

Në lëndë "Kontrolli i korporatës: bazat, motivimi, format" merren parasysh bazat dhe format e kontrollit dhe sjellja e subjekteve (aksionarëve, institucioneve dhe organizatave kreditore dhe financiare, etj.) në format përkatëse të kontrollit.

Kontrolli i korporatës në kuptimin e gjerë të fjalës, është një grup mundësish për të përfituar nga aktivitetet e një korporate, e cila është e lidhur ngushtë me një koncept të tillë si "interesi i korporatës".

Qeverisja e korporatës është një ofrim i përhershëm dhe i qëndrueshëm i interesave të korporatës dhe shprehet në kontrollin e korporatës.

Arsyet për vendosjen e kontrollit të korporatës mund të jenë:

Formimi i një zinxhiri të gjerë dhe të lidhur teknologjik, prodhimi, marketingu dhe financiar;

Përqendrimi i burimeve;

Konsolidimi i tregjeve ose formimi i tregjeve të reja, zgjerimi i pjesës së korporatave në tregun ekzistues;

Konsolidimi/formimi i tregjeve të reja ose zgjerimi i peshës së korporatës në tregun ekzistues;

Mbrojtja e interesave të pronarit të kapitalit, forcimi i pozicioneve të menaxherëve, d.m.th. rishpërndarja e të drejtave dhe kompetencave të subjekteve të kontrollit të korporatës;

Largimi i korporatave konkurrente;

Rritja e madhësisë së pronës, etj.

Këto janë themelet më të përhapura gjatë historisë së shoqërive aksionare. Ndikimi dhe roli i secilit prej tyre ndryshon me kohën dhe kushtet ekonomike. Megjithatë, ekzistenca e bazave për vendosjen e kontrollit të korporatës nuk nënkupton zbatimin aktual të tij. Në mënyrë që struktura ekzistuese e kontrollit të ndryshohet, duhet të grumbullohen faktorë objektivë për të siguruar një ndryshim të tillë.

Kontrolli lidhet me të drejtën për të qeverisur kapitalin e vet shoqëritë aksionare, procesi teknologjik, flukset e parasë. Në këtë kuptim, pjesëmarrja në kapitalin e një korporate, si dhe zotërimi i licencave, teknologjive, zhvillimeve shkencore dhe teknike rrisin mundësitë e kontrollit. Aksesi në burimet monetare dhe financimi i jashtëm luan një rol të rëndësishëm. Shoqëritë e mëdha aksionare janë shumë të varura nga burimet e kapitalit monetar dhe për këtë arsye institucionet që sigurojnë përqendrimin e tij luajnë një rol jetik në forcimin e kontrollit të korporatës.

Në të njëjtën kohë, ndërveprimi i shoqërisë aksionare me korporatat e tjera shprehet në konkurrencë dhe rivalitet të "interesave të korporatës". Interesat e ndryshëm të korporatave, duke u përplasur, çojnë në modifikimin e kontrollit të korporatës dhe qëllimet e qeverisjes së korporatës.

Nga ana tjetër, një kategori e tillë si motivimi i kontrollit të korporatës shoqërohet me akumulimin dhe përqendrimin e mundësive që sigurojnë qeverisjen e korporatës, përmes të cilave arrihet kënaqësia e interesave të korporatës. Megjithatë, kontrolli nuk motivohet gjithmonë nga interesat e një korporate të caktuar; ky motivim mund të ushqehet nga interesat e korporatave të tjera konkurruese. Është gjithashtu e vërtetë se në ndjekjen e kontrollit, mund të gjurmohen interesa të jashtme të korporatës, por në të njëjtën kohë mjaft të afërta dhe "miqësore".

Konsideroni format e kontrollit të korporatës: aksionare, menaxheriale dhe financiare, secila prej të cilave përfaqësohet nga kategori të ndryshme të personave juridikë dhe individë.

Ndani kontrollinështë një mundësi për të pranuar ose refuzuar vendime të caktuara nga aksionarët që kanë numrin e kërkuar të votave. Formshtë forma kryesore e kontrollit dhe pasqyron interesat e aksionarëve të kompanisë.

Zbatimi i kontrollit të korporatës, kryesisht kontrolli aksionar, lejon që procesi i investimit të bëhet sa më i drejtpërdrejtë pa pjesëmarrjen e institucioneve të kreditit. Sidoqoftë, zhvillimi i formave të investimeve direkte e ndërlikon zgjedhjen individuale të investimit, e bën investitorin potencial të kërkojë konsulentë të kualifikuar, Informacion shtese... Kjo është arsyeja pse historia e korporatës është e lidhur vazhdimisht, nga njëra anë, me demokratizimin maksimal të formave të investimit dhe, nga ana tjetër, me rritjen e numrit të ndërmjetësve financiarë të përfaqësuar nga institucionet financiare.

Kontrolli i menaxhimitështë një mundësi për fizike dhe/ose personat juridikë të sigurojë menaxhimin e aktiviteteve ekonomike të ndërmarrjes, vazhdimësinë vendimet e menaxhmentit dhe strukturave. Është një formë derivative e kontrollit të korporatës nga kontrolli i aksionarëve.

Kontrolli financiar përfaqëson një mundësi për të ndikuar në vendimet e një shoqërie aksionare duke përdorur instrumente financiare dhe mjete të veçanta.

Roli i kredisë institucionet financiare konsiston në sigurimin e korporatës me burime financiare, një mekanizëm për qarkullimin e fondeve. Ata ose përfaqësojnë pronarët përfundimtarë të kapitalit, duke fituar të drejtat e kontrollit të aksionarëve, aksionet, ose i japin hua kompanisë nga fondet e marra hua nga pronarët e kursimeve. Në të dy rastet, ka një zgjerim të burimeve të drejtpërdrejta të financimit për shoqërinë.

Pra, funksioni fillestar i institucioneve kreditore dhe financiare është të japin hua për shoqërinë. Kontrolli financiar formohet në bazë të marrëdhënieve të kredisë. Për shkak të kësaj, kontrolli financiar është kundër kontrollit të aksioneve, pasi formohet në procesin e zgjedhjes midis burimeve të veta dhe të jashtme të financimit për një shoqëri aksionare. Varësia e shoqërisë aksionare nga burimet e jashtme të financimit, si dhe zgjerimi i këtyre burimeve, rrit rëndësinë e kontroll financiar.

Zhvillimi i institucioneve dhe organizatave kreditore dhe financiare dhe zgjerimi i rolit të tyre në financimin e subjekteve aktiviteti sipërmarrësçon në zhvillimin e një marrëdhënie kontrolli. Këto të fundit po bëhen gjithnjë e më komplekse, duke u përhapur në nivele të ndryshme. Në ekonomi po krijohet një situatë e varësisë dhe përgjegjësisë universale:

korporatat - për aksionarët, të cilët mund të jenë organizata të mëdha financiare dhe kreditore - për pronarët e kursimeve - për korporatën.

Zhvillimi i sistemeve të kursimeve të pensioneve dhe sigurimeve në shoqëri është veçanërisht i favorshëm për "demokratizimin" e kontrollit të korporatave. Fondet private të pensioneve joshtetërore, të krijuara mbi bazën e një shoqërie të madhe aksionare, grumbullojnë të konsiderueshëm afatgjatë. burimet financiare që mund të investohen në kapitalin e vet të korporatave. Nga pikëpamja ekonomike, fondet e pensioneve janë në pronësi të anëtarëve të tyre, d.m.th. punonjësit e korporatës. Këto fonde janë në gjendje të grumbullojnë fonde të konsiderueshme dhe kështu të kontribuojnë në zhvillimin e kontrollit të aksionarëve. Shërbimet profesionale të menaxhimit të aseteve për fondet e pensioneve zakonisht ofrohen nga institucionet financiare.

Situata të ngjashme zhvillohen në kompanitë e sigurimeve.

Në praktikë, nga njëra anë, ekziston një dëshirë e vazhdueshme për të bashkuar të gjitha format e kontrollit, nga ana tjetër, procesi i përqendrimit të formave të caktuara të kontrollit midis njësive të ndryshme çon në një demokratizim të caktuar të kontrollit të korporatës në tërësi.

Vendosja e kontrollit mbi një korporatë duke rritur ndjeshëm kontrollin e aksionarëve dhe atë financiar kërkon devijimin e burimet financiare... Duke dashur të vendosin kontrollin mbi një korporatë të caktuar, menaxherët e fondeve (bankave) e gjejnë veten në një situatë "konflikti interesash": klientë dhe korporata. Për të shmangur këtë, as vetë menaxherët institucionet shtetërore vendos kufizime të caktuara në lidhje me zbatimin e interesave të korporatave të atyre organizatave financiare që janë përgjegjëse ndaj masave të gjera të pronarëve individualë të fondeve të grumbulluara nga këto organizata. Shteti përcakton kuadrin për pjesëmarrjen e institucioneve kreditore dhe financiare në kontrollin e korporatave.

Në lëndë “Bordet e administrimit dhe organet ekzekutive të emetuesve»Paraqet skematikisht strukturën e bordit të drejtorëve dhe karakteristikat e një bordi të pavarur drejtues në përputhje me rekomandimet e OECD.

Një nga mekanizmat e brendshëm të kontrollit mbi aktivitetet e menaxhimit, i krijuar për të siguruar respektimin e të drejtave dhe interesave të aksionarëve, është bordi i drejtorëve, i cili zgjidhet nga aksionarët. Bordi i drejtorëve, nga ana tjetër, emëron menaxhmentin ekzekutiv të korporatës, i cili është përgjegjës për aktivitetet e tij para bordit të drejtorëve. Kështu, bordi i drejtorëve është një lloj ndërmjetësi midis menaxhmentit dhe aksionarëve të korporatës, duke rregulluar marrëdhëniet e tyre. Sistemet kanadeze dhe amerikane kanë një praktikë të sigurimit të anëtarëve të bordit kundër përgjegjësisë së papritur.

Skematikisht, struktura e bordit të drejtorëve të kompanisë është si më poshtë (për shembull, në Kanada):

1/3 - menaxhimi;

Kombinimi i pozicioneve të CEO dhe Kryetarit të Bordit të Drejtorëve;

Udhëheqja në strategjinë e korporatës - është e nevojshme, së bashku me menaxhmentin, të zhvillohet një sistem standardesh për vlerësimin e suksesit plan strategjik korporatat, për të ofruar një kuptim kolektiv të cilësisë dhe besueshmërisë së vendimeve, pa ulur nivelin e hapjes së diskutimit të anëtarëve të bordit;

Kontroll aktiv mbi aktivitetet e menaxhmentit - bordi duhet të përfshihet në monitorimin, motivimin dhe vlerësimin e aktiviteteve të menaxhimit;

Pavarësia - objektiviteti i gjykimeve të bordit për gjendjen e punëve të korporatës, qoftë përmes pjesëmarrjes më të madhe të anëtarëve të bordit - drejtorëve të jashtëm, ose emërimit të një personi jo-menaxhues si kryetar i bordit, emërimit të një "udhëheqësi" të pavarur të bord. Krijimi i komiteteve të specializuara të përbëra ekskluzivisht nga drejtorë të jashtëm (në fushën e auditimit);

Kontrolli i auditimit - bordi është përgjegjës për sigurimin e transparencës dhe qasjes në informacionin financiar, i cili kërkon rishikimin dhe miratimin e raportit vjetor, raportimin periodik të ndërmjetëm, si dhe nënkupton përgjegjësinë për pajtueshmërinë e korporatës me ligjet;

Kontrolli mbi emërimin e anëtarëve të bordit të drejtorëve - pjesëmarrja në diskutimin e menaxhmentit në zgjedhjen e anëtarëve të bordit në mbledhjen vjetore të aksionarëve nuk ka ndikim vendimtar. Në disa vende të OECD-së, kjo detyrë mbikëqyret gjithnjë e më shumë nga anëtarët jo-administrues të bordit;

Llogaridhënia ndaj aksionarëve dhe shoqërisë - është e nevojshme të vlerësohet dhe zhvillohet përgjegjësia e brendshme dhe e jashtme “civile” e korporatës (etika e korporatës);

Vetëvlerësimi i rregullt - përmes vendosjes dhe zbatimit të kritereve të performancës për anëtarët e tij dhe procesit të vetëvlerësimit.

Këto shtatë parime në lidhje me rolin e bordit duhet të shërbejnë si bazë për iniciativat specifike të kompanisë për të përmirësuar qeverisjen e korporatës.

Në praktikën ruse, nëse zotëroni 70% të aksioneve të kompanisë, mund të prezantoni 7 nga 9 anëtarë në bordin e drejtorëve.

Ndër kriteret për drejtorë të pavarur janë:

Arsimi i lartë, Doktor i Shkencave;

Përvoja e punës në një ndërmarrje të ngjashme (për shembull, në Kanada - 10 vjet);

Mosha deri në 60 vjeç (në Kanada - 64-67 vjeç);

Nuk zotëron asnjë aksion të kësaj korporate;

Besnikëria ndaj lidershipit, d.m.th. pavarësia e gjykimeve dhe deklaratave.

Kështu, për shembull, në bordin drejtues të fabrikës së ëmbëlsirave “Red Tetori”, nga 19 anëtarë të bordit drejtues, 6 janë të pavarur.

Si në literaturë ashtu edhe në praktikë, ndër shkaqet më të zakonshme të krizave në ndërmarrje, theksohen gabimet e menaxhimit. Ekziston një lidhje midis numrit të drejtorëve të pavarur dhe monitorimit të krizës: sa më e vogël të jetë kuota e drejtorëve të pavarur në bordin e drejtorëve, aq më e madhe është mundësia e një krize në menaxhim dhe anasjelltas.

Duhet të theksohet se shumë emetues nuk kanë dispozita që rregullojnë zgjedhjen dhe përbërjen e bordeve të drejtorëve, duke vendosur kërkesa për kompetencën e anëtarëve të bordit të drejtorëve, pavarësinë e tyre dhe format e përfaqësimit në bordin e drejtorëve të aksionarëve të vegjël. dhe investitorë të jashtëm. Shpesh ka situata kur, në kundërshtim me ligjin, më shumë se gjysma e bordit drejtues përbëhet nga persona që janë njëkohësisht anëtarë të organit kolegjial ​​ekzekutiv, madje edhe mbledhjet e këtyre organeve drejtuese mbahen bashkërisht.

Anëtarët e bordit që përfaqësojnë interesat e aksionarëve të vegjël ose investitorëve të jashtëm shpesh përjashtohen nga informacioni objektiv për emetuesin, i nevojshëm për ushtrimin efektiv të kompetencave të tyre. Procedurat për thirrjen dhe mbajtjen e mbledhjeve të bordit të drejtorëve që ekzistojnë në shumicën e emetuesve rusë nuk përmbajnë kërkesa për procedurën, kohën dhe sasinë e informacionit që u jepet anëtarëve të bordit të drejtorëve për marrjen e vendimeve; nuk ka kritere për vlerësimin e performancës të anëtarëve të këshillit drejtues dhe të organeve ekzekutive. Si rezultat, as shpërblimi i anëtarëve të bordit të drejtorëve dhe organeve ekzekutive, as përgjegjësia e tyre nuk varet në asnjë mënyrë nga rezultatet e aktiviteteve financiare dhe ekonomike të emetuesit.

Në të njëjtën kohë, nuk ka të drejta specifike për anëtarët e bordit, gjë që nuk lejon anëtarët e bordit - përfaqësuesit e pakicave ose drejtorët e pavarur - të marrin informacionin e nevojshëm për të ushtruar kompetencat e tyre.

As statutet dhe as dokumentet e brendshme të emetuesve, si rregull, nuk përmbajnë një listë të qartë të detyrave të anëtarëve të bordit të drejtorëve dhe organeve ekzekutive, gjë që nuk lejon zbatimin e plotë të normave legjislative që vendosin përgjegjësinë për mospërmbushjen e këtyre detyrave. . Në rast të shkeljeve të kryera nga drejtorët dhe menaxherët e korporatës, aksionarët duhet të jenë në gjendje të fillojnë një padi kundër menaxherit të paskrupullt, por në praktikë ky rregull praktikisht nuk zbatohet.

Aksionerët e vegjël përballen me probleme të mëdha duke u përpjekur të marrin mbrojtje ligjore kundër keqpërdorimeve menaxheriale, veçanërisht me nevojën për të paguar një shumë të konsiderueshme të tarifave shtetërore.

Sipas Ligjit Federal Nr. 208-FZ të 26.12.1995 "Për Shoqëritë Aksionare", bordi i drejtorëve të kompanisë ka të drejtë të pezullojë përkohësisht, sipas mendimit të tij, menaxherët që janë gjobitur, pa pritur një mbledhje të jashtëzakonshme të aksionarëve . Kjo do të lejojë, sipas mendimit tonë, mbrojtjen e të drejtave të aksionarëve të mëdhenj. Përveç kësaj, Art. 78 i Ligjit zgjeron listën e transaksioneve kryesore (përfshirë një hua, peng, kredi dhe garanci) që lidhen me blerjen, tjetërsimin ose mundësinë e tjetërsimit nga kompania e 25% ose më shumë të pronës në vlerën e kontabilitetit që nga data e fundit e raportimit (me përjashtim të transaksioneve të blerjes dhe shitjes, dhe gjithashtu ka të bëjë me vendosjen me nënshkrim (shitje) të aksioneve të zakonshme të shoqërisë). Asambleja e përgjithshme dhe bordi i drejtorëve tani do të vendosin të mos kryejnë, por të miratojnë një transaksion të madh.

Në temë: "Veçoritë e qeverisjes së korporatës në ekonominë tranzitore të Rusisë" theksohen tiparet dalluese të modelit kombëtar të qeverisjes së korporatave. Tendencat institucionale dhe integruese në procesin e transformimeve të tregut në Rusi kanë çuar në formimin e një sektori korporativ, duke përfshirë ndërmarrje të mëdha aksionare industriale dhe industriale dhe tregtare, grupe financiare dhe industriale, kompani mbajtëse dhe transnacionale, të cilat në një masë më të madhe përcaktojnë rolin kryesor në sigurimin e rritjes ekonomike të vendit.

Karakteristikat dalluese të sistemit të qeverisjes së korporatave në Rusi janë aktualisht si më poshtë:

Një përqindje relativisht e lartë e menaxherëve në ndërmarrjet e mëdha në krahasim me praktikat botërore;

Përqindje mjaft e ulët e bankave dhe e investitorëve të tjerë institucionalë financiarë;

Në fakt, nuk ka një grup të tillë kombëtar të investitorëve institucionalë si fondet e pensioneve, të cilat janë subjekti më i rëndësishëm i tregut në shtete të zhvilluara me ekonomi tregu;

Një treg i pazhvilluar i letrave me vlerë siguron likuiditet të ulët për aksionet e shumicës së ndërmarrjeve dhe pamundësi për të tërhequr investime nga bizneset e vogla;

Ndërmarrjet nuk janë të interesuara për të siguruar një reputacion të mirë dhe transparencë të informacionit për shkak të moszhvillimit të tregut të aksioneve;

Marrëdhëniet me kreditorët ose aksionarët janë më të rëndësishme për menaxherët e kompanive sesa marrëdhëniet me pronarët;

Karakteristika më e rëndësishme është "jotransparenca" e marrëdhënieve pronësore: natyra e privatizimit dhe periudha pas privatizimit ka çuar në faktin se është praktikisht e pamundur të vihet një vijë e qartë midis pronarit real dhe atij nominal.

Ndryshimi i strategjisë së disave Kompanitë ruse në drejtim të sigurimit të një sistemi të "transparencës" financiare ka rezultuar në një rritje të tepruar të kostos së kalimit në standardet ndërkombëtare raportimi financiar (IFRS), ose "parimet e kontabilitetit të pranuara përgjithësisht" (parimet e përgjithshme të pranuara të kontabilitetit - GAAP). Në Rusi, ndërmarrjet si Gazprom, RAO UES of Russia, YUKOS dhe të tjera ishin ndër të parat që e bënë këtë tranzicion. Reforma e sistemit të kontabilitetit dhe raportimit financiar do të kërkojë kostot materiale dhe koha.

Vini re se në mesin e faktorë të rëndësishëm që ndikojnë në formimin e modelit kombëtar të qeverisjes së korporatave, mund të dallohen:

Struktura e pronësisë së aksioneve në korporatë;

Specifikat e sistemit financiar në tërësi si mekanizëm për shndërrimin e kursimeve në investime (llojet dhe shpërndarja e kontratave financiare, gjendja e tregjeve financiare, llojet e institucioneve financiare, roli i institucioneve bankare);

Korrelacioni i burimeve të financimit të korporatës;

Politika makroekonomike dhe ekonomike në vend;

Sistemi politik (ka një sërë studimesh që nxjerrin paralele të drejtpërdrejta midis strukturës së sistemit politik “votues – parlament – ​​qeveri” dhe modelit të qeverisjes së korporatave “aksionarë – bord drejtues – menaxherë”);

Historia e zhvillimit dhe tiparet moderne të sistemit dhe kulturës juridike;

Ideologji kombëtare tradicionale (e formuar historikisht); praktikë e vendosur biznesi;

Traditat dhe shkalla e ndërhyrjes së shtetit në ekonomi dhe roli i tij në rregullimin e sistemit juridik.

Një konservatorizëm i caktuar është karakteristik për çdo model të qeverisjes korporative, dhe formimi i mekanizmave të tij specifikë është për shkak të procesit historik në një vend të caktuar. Kjo do të thotë, në veçanti, se nuk duhet pritur ndryshime të shpejta në modelin e qeverisjes së korporatave pas ndonjë ndryshimi rrënjësor ligjor.

Është e nevojshme të theksohet fakti se aktualisht vetëm modelet formuese dhe të ndërmjetme të qeverisjes së korporatave janë karakteristike për Rusinë dhe vendet e tjera me ekonomi në tranzicion, të cilat varen nga modeli i zgjedhur i privatizimit. Ato karakterizohen nga një luftë e ashpër për kontroll në një korporatë, mbrojtja e pamjaftueshme e aksionarëve (investitorëve) dhe rregullimi i pamjaftueshëm ligjor dhe qeveritar.

Ndër problemet më të rëndësishme specifike të qenësishme në shumicën e vendeve me ekonomi në tranzicion dhe që krijojnë vështirësi shtesë në formimin e modeleve të qeverisjes dhe kontrollit të korporatave, është e nevojshme të theksohen:

Situata relativisht e paqëndrueshme makroekonomike dhe politike;

e pafavorshme gjendja financiare një numër i madh i korporatave të reja të krijuara;

Legjislacioni i pazhvilluar dhe relativisht i diskutueshëm në përgjithësi;

Dominimi në ekonominë e korporatave të mëdha dhe problemi i monopolit;

Në shumë raste, ka një shpërndarje të konsiderueshme fillestare të pronësisë së aksioneve;

Problemi i "transparencës" së emetuesve dhe tregjeve dhe, si pasojë, mungesës (moszhvillimit) të kontrollit të jashtëm mbi drejtuesit e ish-ndërmarrjeve shtetërore;

Investitorët e dobët të brendshëm dhe të jashtëm që kanë frikë nga shumë rreziqe shtesë;

Mungesa (harresa) e traditave etikën e korporatës dhe kultura;

Korrupsioni dhe aspekte të tjera kriminale të problemit.

Ky është një nga ndryshimet thelbësore midis modeleve "klasike" që janë zhvilluar në vendet me ekonomi tregu të zhvilluar, të cilat janë relativisht të qëndrueshme dhe kanë më shumë se një shekull histori.

Transferimi i drejtpërdrejtë dhe automatik i modeleve të huaja në tokën e “virgjër” të ekonomive në tranzicion është jo vetëm i pakuptimtë, por edhe i rrezikshëm për reforma të mëtejshme.

Modeli rus i qeverisjes së korporatave është "Trekëndëshi i Menaxhimit" i mëposhtëm:

Pika thelbësore është se bordi i drejtorëve (bordi mbikëqyrës), që ushtron funksionin e kontrollit mbi menaxhimin, duhet të mbetet vetë një objekt kontrolli.

Për shumicën e shoqërive të mëdha aksionare ruse, mund të dallohen grupet e mëposhtme të pjesëmarrësve në marrëdhënie, të cilat përbëjnë përmbajtjen e konceptit të "qeverisjes së korporatës":

Menaxhimi, duke përfshirë menaxhimin e vetëm agjenci ekzekutive emetues;

Aksionarët kryesorë (pronarët e një aksioni kontrollues në aksionet me të drejtë vote të kompanisë);

Aksionarët që zotërojnë një numër të vogël aksionesh (aksionarët “minorancë” (të vegjël));

Pronarët e letrave me vlerë të tjera të emetuesit;

Huadhënësit që nuk janë pronarë të letrave me vlerë të emetuesit;

Departamentet qeveritare ( Federata Ruse dhe njësitë përbërëse të Federatës Ruse), si dhe qeveritë lokale.

Në procesin e korporatës aktivitetet e menaxhimit lind një "konflikt interesi", thelbi i të cilit nuk kuptohet gjithmonë saktë nga drejtuesit dhe punonjësit e ndërmarrjes: ai nuk konsiston në vetë faktin e shkeljes së "interesit të korporatës" në favor të një individi ose grupi, por në mundësinë e shfaqjes së një situate kur çështja e zgjedhjes ndërmjet interesave të korporatës në tërësi dhe interesave të tjera. Për të shmangur një konflikt të tillë, detyra e qeverisjes korporative është të parandalojë mundësinë e ndryshimeve në hierarkinë e interesave dhe funksioneve të synuara të pjesëmarrësve me mjete menaxheriale, teknologjike, organizative.

PYETJE P SR VETFKONTROLL

1. Jepni një përkufizim të thelbit dhe elementeve të qeverisjes së korporatës.

2. Zgjeroni përmbajtjen e teorive bazë të qeverisjes korporative.

3. Renditni karakteristikat kryesore të modeleve anglo-amerikane, gjermane dhe japoneze të qeverisjes së korporatave.

4. Përshkruani parimet themelore të qeverisjes korporative dhe vlerësoni efektivitetin e funksionimit të tyre në menaxhimin e shoqërive aksionare ruse.

5. Përcaktoni format kryesore të kontrollit të korporatës.

6. Cilat janë karakteristikat kryesore të një bordi të pavarur drejtues? Përcaktoni, sipas mendimit tuaj, më të pranueshmet prej tyre për bordin e drejtorëve të kompanive ruse.

7. Zgjerimi i veçorive të modelit kombëtar të qeverisjes së korporatave. Cilat janë vështirësitë kryesore të formimit të tij?

1. Bakginskas V.Yu., Gubin EM. Menaxhimi dhe kontrolli i korporatës në shoqëritë aksionare. M .: Yurist, 1999.

2. Bocharov V.V., Leontiev V.E. Financat e korporatave. SPb .: Peter, 2002.

3. Lvov Yu.A., Rusinov V.M., Saulin A.D., Strakhova O.A. Menaxhimi i një shoqërie aksionare në Rusi. M .: SHA "Shtypshkronja" Novosti ", 2000.

4. Menaxhimi kompani moderne/ / Ed. B. Milner, F. Liis. M .: INFRA-M, 2001.

5. Khrabrova I.A. Qeverisja e Korporatës: Çështjet e Integrimit “Anëtarët, Dizajni Organizativ, Dinamika e Integrimit”. Moskë: Ed. shtëpia "Alpina", 2000.

6. Shane V.I., Zhuplev AV., Volodin A.A. Menaxhimi i korporatës. Përvoja e Rusisë dhe Shteteve të Bashkuara. M .: SHA "Shtypshkronja" Novosti ", 2000.

________________________________________________________________________

Rezultati i mësimit:

Bazat e menaxhimit: teknologjive moderne... Udhëzues studimi / ed. prof. M.A. Chernysheva. Moskë: ICC "Mart", Rostov n / a: Qendra botuese "Mart", 2003-320 f. (Seria "Ekonomia dhe Menaxhimi".).

Genadi Gazin Botuar me pëlqimin e Buletinit McKinsey. Artikulli u botua në numrin e tretë të revistës.
Çështja e plotë mund të lexohet në faqen e internetit http://www.vestnikmckinsey.ru

Është çështja e përgjegjësisë së "agjentëve" - ​​bordit të drejtorëve dhe menaxherëve, të cilëve aksionarët u delegojnë autoritetin për të menaxhuar pronën e tyre - që është çelësi i qeverisjes së korporatës dhe është quajtur "problemi i agjencisë". Burimi kryesor i tij është ndarja e menaxhimit dhe pronësisë që ekziston në vendet me tregje të zhvilluara të aksioneve. Kur aksionet shpërndahen, menaxhimi i drejtpërdrejtë i aksionarëve të korporatës bëhet ekonomikisht jopraktik. Si rezultat, menaxherët që ndjejnë më pak kontroll mund të fillojnë të ndjekin qëllimet e tyre, të cilat mund të mos jenë domosdoshmërisht në interes të aksionarëve. Prandaj, aksionarët zgjedhin bordin e drejtorëve si agjent të tyre dhe i japin atij të drejta dhe kompetenca të rëndësishme në marrjen e vendimeve në emër të tyre. Një sistem efektiv i qeverisjes së korporatës duhet të sigurojë që bordi i drejtorëve dhe menaxhmenti të përmbushin përgjegjësinë e tyre kryesore - të sigurojnë që interesat e aksionarëve të respektohen në marrjen e vendimeve më të rëndësishme të korporatës.

Mënyra klasike për të zgjidhur problemin e agjencisë është krijimi i një sistemi kontrollesh dhe ekuilibrash në kompani. Siç tregon praktika, një sistem i tillë bazohet në katër parimet e mëposhtme:

1. Prania e drejtorëve të pavarur joekzekutivë në bordin e drejtorëve. Në mënyrë ideale, ata duhet të kenë një shumicë në bordin e drejtorëve.
2. Ngritja e motivimit të anëtarëve të bordit të drejtorëve dhe drejtuesve të lartë të kompanisë për të përmbushur interesat e aksionarëve. Tradicionalisht, ky motivim është bazuar në paketat e kompensimit bazuar në opsionet e aksioneve të kompanisë.
3. Transparenca sa më e lartë financiare dhe menaxheriale e kompanisë.
4. Trajtim i barabartë dhe i drejtë i të gjithë aksionarëve. Vëmendje e veçantë duhet t'i kushtohet mbrojtjes së interesave të aksionarëve të vegjël.

Organizimi i këtyre parimeve në një kompani nuk është një detyrë e lehtë, madje edhe në vendet me tregje të kapitalit të pjekur dhe të qëndrueshëm. Kontradiktat dhe përplasjet e shumta të interesave që lindin në procesin e zbatimit të tyre kërkojnë një kërkim të vazhdueshëm për kompromise.

Një nga këto pika të vështira është shkalla e transparencës dhe hapjes së informacionit të korporatës. Hapja e tepërt mund të çojë në rrjedhjen e informacionit të rëndësishëm strategjik. Nga ana tjetër, afërsia mund të nxisë menaxherët të veprojnë në dëm të interesave të aksionarëve.

Një çështje tjetër e rëndësishme është ruajtja e një ekuilibri ndërmjet pavarësisë dhe profesionalizmit të anëtarëve të bordit. Për të siguruar një vlerësim objektiv të performancës së menaxherëve, aksionarët shpesh kërkojnë të fusin në bordin e drejtorëve numrin maksimal të drejtorëve të pavarur që janë besnikë ndaj interesave të aksionarëve dhe nuk varen nga menaxhimi.

Por gjetja e një drejtori të pavarur i cili do të kishte përvojë dhe njohuri të mjaftueshme për të marrë pjesë në mënyrë efektive në menaxhim dhe do të ishte në gjendje të vlerësonte në mënyrë adekuate veprimet dhe planet e menaxhmentit nuk është e lehtë as në Perëndim. Gjetja e drejtorëve të pavarur dhe profesionistë në Rusi kërkon edhe më shumë përpjekje.

Çështjet e kompensimit dhe motivimit kërkojnë shumë vëmendje. Si të ndërtohet një sistem shpërblimi për anëtarët e bordit që do t'i inkurajojë ata të punojnë me përgjegjësinë më të madhe? Si mund të lidhet motivimi i menaxhmentit me interesat e aksionarëve, veçanërisht duke pasur parasysh se interesat e grupeve të caktuara të aksionarëve mund të ndryshojnë? Si mund të mbrohen aksionarët e pakicës nëse shumica e bordit mbahet nga drejtorët që përfaqësojnë interesat e investitorëve të mëdhenj?

Vini re se ne kemi renditur vetëm një pjesë të vogël të problemeve që mund të zgjidhen vetëm nëse kompania ka një sistem efektiv të qeverisjes korporative. Krijimi i tij është i pamundur pa një sërë rregullash që përcaktojnë qartë marrëdhëniet e aksionerëve me njëri-tjetrin, me bordin e administrimit dhe menaxhmentin. Një grup i tillë rregullash duhet, së paku, të përmbajë një listë të të drejtave dhe detyrimeve, strukturën, kushtet e anëtarësimit dhe çështjet kryesore procedurale që lidhen me punën e organeve kryesore drejtuese të shoqërisë aksionare - mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve, bordi i drejtorëve, bordi drejtues.

Roli i sistemit të qeverisjes së korporatës në krijimin e vlerës

Duke pasur parasysh vështirësitë dhe sfidat me të cilat përballen kompanitë në ndërtimin e një sistemi të qeverisjes korporative, është e rëndësishme të kuptohet qëllimi i krijimit të një sistemi të tillë. Teoria e menaxhimit dhe përvoja praktike tregojnë se qeverisja efektive e korporatës hap mundësi thelbësisht të reja zhvillimi biznesi për një kompani.

Mbi të gjitha, një sistem efektiv i qeverisjes së korporatës është i rëndësishëm si një nga mjetet kryesore për krijimin e vlerës së aksionerëve. Për të demonstruar se si funksionon, le të kthehemi te bazat e teorisë financiare. Në formën e saj më të përgjithshme, vlera e kapitalit aksionar është vlera e një kompanie minus borxhin dhe detyrimet e tjera. Nga ana tjetër, vlera e kompanisë përcaktohet si shuma e kapitalit të investuar dhe vlera e skontuar e fitimit të parashikuar ekonomik. Le të përcaktojmë konceptin e fitimit ekonomik:

Fitimi ekonomik = Kapitali i investuar x (ROIC – WACC)

ku ROIC(kthimi i kapitalit të investuar) - kthimi nga kapitali i investuar;
WACC(kosto mesatare e ponderuar e kapitalit) - kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit të mbledhur (kapitali dhe borxhi).

Kështu, vlera e aksionerëve të kompanisë përcaktohet nga aftësia e kompanisë për të minimizuar koston e kapitalit të mbledhur (WACC) dhe për të maksimizuar kthimin e kapitalit (ROIC). Për më tepër, aftësia e kompanisë për të mbledhur kapital të konsiderueshëm për rritje është e rëndësishme për të siguruar një rritje të vazhdueshme të fitimit ekonomik. Një sistem efektiv i qeverisjes së korporatës ndikon në secilën nga levat e listuara të krijimit të vlerës.

Rritja e disponueshmërisë së kapitalit

McKinsey ka kryer hulumtime periodike të qeverisjes së korporatës gjatë disa viteve të fundit. Rezultatet e tyre treguan se investitorët janë të gatshëm të paguajnë prime shumë të rëndësishme për çmimet e aksioneve të kompanive me qeverisje korporative efektive. Nuk është për t'u habitur, ky premium është dukshëm më i lartë në tregjet në zhvillim sesa në ato të zhvilluara (Figura 2, shih gjithashtu përzgjedhjen "Kostoja e Qeverisjes së Korporatës" e botuar në këtë numër).

Me fjalë të tjera, duke investuar në kompani me qeverisje korporative efektive, investitorët pranojnë të marrin një kthim më të ulët nga kapitali sesa nga investimet në kompani me imazh negativ të qeverisjes korporative. Kështu, për kompanitë e grupit të parë, kostoja e kapitalit të tërhequr (WACC) zvogëlohet. Për më tepër, vlera e ulët WACC u lejon atyre të zbatojnë projekte që nuk mund të kryhen nga konkurrentët e tyre për shkak të kostos më të lartë të kapitalit të mbledhur. Për të njëjtën arsye, kompanitë e administruara mirë janë në gjendje të rrisin kapitalin më shpejt dhe më lehtë se kompanitë më të rrezikshme nga pikëpamja e një investitori potencial. Disponueshmëria e kapitalit është gjithashtu thelbësore për rritjen e një korporate, dhe për rrjedhojë për gjenerimin e fitimeve të ardhshme ekonomike dhe rritjen e vlerës së aksionerëve të kompanisë.

Si mund ta shpjegojmë gatishmërinë e investitorëve për të marrë një kthim më të ulët nga investimi kur investojnë në kompani me qeverisje korporative efektive?

Së pari, qeverisja efektive e korporatës rrit transparencën e kompanisë dhe informacioni mbi rezultatet financiare të aktiviteteve të saj dhe proceset e menaxhimit bëhet më i aksesueshëm. Kjo ka një efekt pozitiv në perceptimin subjektiv nga investitorët për rrezikshmërinë e investimit në një korporatë të caktuar, dhe ata nuk kërkojnë një rritje të kthimit të kapitalit.

Së dyti, prania e një sistemi efektiv të qeverisjes korporative në kompani shërben si provë për investitorët që interesat e tyre kanë përparësi ndaj interesave të menaxherëve. Përveç kësaj, aksionarët e vegjël marrin garanci se aksionarët më të mëdhenj do të respektojnë të drejtat e tyre. Përsëri, rreziku më i ulët që rezulton do të thotë kthim më i ulët i pritshëm nga investimi, që nga ana tjetër nënkupton kosto më të ulët të kapitalit dhe disponueshmëri më të lartë.

Rritja e kthimit të kapitalit të investuar

Me kalimin e kohës, një sistem efektiv i qeverisjes së korporatës mund të përmirësojë rezultatet financiare të një kompanie përmes produktivitetit më të lartë, ose kthimit të kapitalit të investuar (ROIC). Për shembull, ekzistenca e një sistemi efektiv të qeverisjes së korporatave bën të mundur menaxhimin më të mirë të rreziqeve për shkak të transparencës së sistemit të kontrolleve dhe balancave dhe të shpërndahen në mënyrë më racionale midis linjave të ndryshme të biznesit. burime të kufizuara kompani të tilla si talenti i menaxhimit. Përveç kësaj, qeverisja efektive e korporatës mund të rrisë kapitalin për projekte premtuese më shpejt se sa janë në gjendje të bëjnë konkurrentët. Përgjegjshmëria më e madhe ndaj aksionarëve rrit përgjegjshmërinë reciproke brenda kompanisë, duke ulur nivelin e mosmarrëveshjeve dhe fërkimeve, dhe në këtë mënyrë ka një efekt pozitiv në cilësinë e vendimeve të menaxhimit. Rritja e kthimit të investimit (ROIC) nën ndikimin e këtyre faktorëve çon në krijimin e një vlere shtesë të aksionerëve, e bën kompaninë tërheqëse për kapitalin dhe lejon që ajo të tërhiqet me ritme më të ulëta. Në këtë mënyrë, qeverisja efektive e korporatës mundëson që ciklet e rritjes së kompanisë për të cilat folëm në numrin e mëparshëm të Buletinit McKinsey të vihen në praktikë.

Rusia: Qeverisja e mirë korporative si çelësi i biznesit të suksesshëm

Deri kohët e fundit, tema e qeverisjes së korporatave ishte dytësore në Rusi, shumë më e rëndësishme për sipërmarrësit rusë ishin sekuestrimi dhe rishpërndarja e aseteve, forcimi i kontrollit mbi flukset financiare dhe eksporti i kapitalit. Shumica e deklaratave të kompanive në lidhje me programet e përmirësimit të qeverisjes korporative ishin vetëm për aksionet e imazhit. Megjithatë, kohët e fundit, situata ka filluar të ndryshojë në mënyrë dramatike. Kjo është për shkak të një kombinimi të faktorëve.

Së pari, një model i ri menaxhimi po merr formë në Rusi, në të cilin funksionet e menaxhimit të pronës dhe operacionale po ndahen gjithnjë e më shumë.

Sipërmarrësit rusë, të cilët krijuan kompani të mëdha në vitet nëntëdhjetë, kanë filluar të konsiderojnë mundësinë e distancimit nga menaxhimi operacional i bizneseve të tyre dhe të kalojnë në pozicionin e aksionarëve aktivë. Në tërësi, ata përfunduan krijimin e korporatave dhe nuk janë të interesuar për punën e përditshme të mundimshme, gradualisht, hap pas hapi duke rritur efikasitetin - ata janë ndërtues, jo menaxherë, një perspektivë shumë më tërheqëse për ta për të përdorur financat e tyre kolosale dhe. burimet administrative për të depërtuar në sfera të reja, të pazhvilluara të biznesit. Por nëse disa vjet më parë ata as nuk mund të mendonin për transferimin e funksioneve të tyre te menaxherët e punësuar - thjesht nuk kishte njerëz me kualifikimet e kërkuara në Rusi - atëherë kohët e fundit situata ka ndryshuar për mirë: menaxherët e klasit ndërkombëtar janë bërë të disponueshëm në vend. Duke krahasuar aftësitë e tyre me ato të menaxherëve profesionistë, sipërmarrësit e ndërtimit fillojnë të kuptojnë se krahasimi nuk është në favor të tyre.

Megjithatë, shumica e sipërmarrësve nuk guxojnë të transferojnë menaxhimin operacional as tani. Problemi është se shumica e kompanive ruse nuk janë të përshtatshme për t'u transferuar në menaxhim të profesionistëve të punësuar. Pronarët shpesh krijonin kompani për veten e tyre; proceset e biznesit u ndërtuan duke marrë parasysh cilësitë personale dhe stilin e punës së pronarëve; biznesi nuk u krijua për të funksionuar në mënyrë të pavarur. Meqenëse menaxherët besnikë ndaj pronarit të kompanisë gradualisht zëvendësohen nga menaxherë profesionistë të pavarur, problemi i agjencisë do të dalë në plan të parë - problemi i ndërlidhjes së interesave të menaxherëve të pavarur dhe aksionarëve. Çelësi për zgjidhjen e këtij problemi është një sistem efektiv i qeverisjes së korporatës. Së dyti, kompanitë ruse kanë filluar të kuptojnë se qasja në kapital është bërë tashmë e rëndësishme. avantazh konkurrues, dhe me kalimin e kohës, roli i saj vetëm do të rritet. Shumica e aseteve tërheqëse sovjetike rishpërndahen ose disponohen vetëm me çmimet e tregut, shumë prej tyre po vjetërohen me shpejtësi dhe nuk ofrojnë cilësi të mjaftueshme të produktit për të konkurruar me sukses me markat globale në tregun rus. Tani kompanitë ruse kanë nevojë për pajisje më efikase që sigurojnë cilësi të lartë të produkteve të tyre; markat që mund të konkurrojnë me ato globale; ekonomitë e shkallës që mund të arrihen përmes bashkimeve dhe blerjeve. Për më tepër, një rritje e qëndrueshme kërkohet që kompanitë ruse të vendosin me sukses aksionet e tyre në tregjet e aksioneve (IPO). Zbatimi i këtyre qëllimeve kërkon kapital shtesë, dhe nëse flasim për ruajtjen e konkurrencës në tregun global - kapital të lirë.

Globalizimi i biznesit reflektohet kryesisht në globalizimin e tregjeve të kapitalit. Për shembull, tregu i menaxhimit të aseteve po kalon një periudhë të globalizimit të shpejtë dhe investitorët e mëdhenj institucionalë, veçanërisht fondet pensionale amerikane, po kërkojnë të unifikojnë rregullat e qeverisjes korporative në kompanitë ku ata zgjedhin të investojnë. Nëse biznesi rus dëshiron të bëhet anëtar i këtij grupi global, ai duhet të përshtatet me standardet ndërkombëtare të qeverisjes së korporatës sa më shpejt të jetë e mundur.

Ecja përpara: zgjedhje, zgjedhje, zgjedhje

Ndërsa kompanitë ruse fillojnë të përdorin gjithnjë e më shumë përvojën globale të qeverisjes efektive të korporatave, ato në mënyrë të pashmangshme do të përballen me problemin e zgjedhjes midis "modelit të tregut" të përdorur në kompanitë amerikane dhe britanike; dhe "modeli i kontrollit" tipik për kompanitë në Evropën kontinentale dhe vendet në zhvillim. Pavarësisht tendencës së kohëve të fundit drejt konvergjencës së këtyre modeleve dhe shfaqjes së një standardi global në fushën e qeverisjes së korporatave, dallime të rëndësishme mbeten midis tyre. Për të përcaktuar skemën e preferuar për Rusinë, këshillohet të merren parasysh në detaje tiparet specifike të modelit të tregut dhe modelit të kontrollit.

Veçoritë e një modeli të veçantë të qeverisjes korporative përcaktohen nga specifikat e marrëdhënies midis dy mjediseve - korporative dhe institucionale. Mjedisi institucional përcaktohet nga faktorë të jashtëm të kompanisë, si likuiditeti relativ i tregut lokal të kapitalit, prania e investitorëve aktivë institucionalë, shkalla e përqendrimit të kapitalit të vet etj. Veçoritë e mjedisit të korporatës përcaktohen nga politika e rregullatorëve të tregut dhe vetë kompanive në çështjet e punës së brendshme të kompanisë, si menaxhimi i performancës, sigurimi i të drejtave të aksionerëve, transparenca e biznesit, përgjegjësia etj.

Qasja e bazuar në treg ndaj qeverisjes së korporatave (e njohur edhe si modeli anglo-amerikan) u formua në një mjedis korporativ të karakterizuar nga një shkallë e lartë e fragmentimit dhe shpërndarjes së pronësisë së aksionerëve, aktivitetit të lartë emetues dhe një treg i zhvilluar i kapitalit privat. prania e investitorëve të mëdhenj dhe aktivë institucionalë. Modeli anglo-amerikan përdor në mënyrë aktive mënyra të ndryshme për të motivuar anëtarët e bordit dhe menaxherët që të veprojnë në interes të aksionarëve. Modeli i tregut të qeverisjes së korporatave presupozon mbrojtjen efektive të të drejtave të aksionerëve dhe thekson transparencën e biznesit dhe një shkallë të lartë të zbulimit të informacionit (Fig. 3).

Qasja e modelit të kontrollit ndaj qeverisjes së korporatës ndryshon ndjeshëm nga modeli i tregut. Mjedisi institucional karakteristik i këtij modeli karakterizohet nga përqendrimi i blloqeve të mëdha të aksioneve në duart e një rrethi të ngushtë investitorësh (individë, klane ose shteti), një shkallë e ulët likuiditeti në tregjet e kapitalit dhe një pjesë e konsiderueshme e investimet e tërhequra qoftë nga bankat “të lidhura” ose nga sektori publik. Ky mjedis është tipik për kompanitë në Azi, Amerikën Latine, pjesën më të madhe të Evropës kontinentale dhe Rusisë. Në këto rajone, prona, si rregull, është e përqendruar në disa blloqe të mëdha që dominojnë menaxhimin e kompanive të tyre, prandaj, praktikat e qeverisjes së korporatave pasqyrojnë kryesisht interesat e aksionarëve më të mëdhenj. Kjo reflektohet në faktin se, për shembull, sistemet e nxitjes për menaxherët dhe anëtarët e bordit janë të "akorduara" për të respektuar interesat e aksionarëve më të mëdhenj, zbulimi i informacionit për biznesin e kompanisë është i kufizuar dhe të drejtat e aksionarëve të pakicës janë shpesh. të pambrojtur. Në tërësi, ky model ka një anim të qartë ndaj rishpërndarjes brenda korporatës së burimeve financiare të çliruara, në ndryshim nga rishpërndarjen nëpërmjet mekanizmave të bursës, karakteristikë e modelit të tregut (Fig. 4).

Nga dy modelet e qeverisjes së korporatës, investitorët në përgjithësi preferojnë modelin e tregut, por kjo nuk do të thotë domosdoshmërisht se model më i mirë kontroll. Në fakt, është e rëndësishme që modeli i qeverisjes së korporatës i përdorur të jetë i përshtatshëm për një rajon, vend apo edhe një kompani të caktuar. Secili prej tregjeve në zhvillim padyshim do të duhet të përshtatë modelet tradicionale për t'iu përshtatur kushteve të tyre. Për shembull, në Kur një familje zotëron një konglomerat .., CEO i Korporatës Ayala të Filipineve diskuton rëndësinë e qeverisjes së mirë të korporatës për një konglomerat familjar. Gjithashtu, kompanitë ruse duhet të krijojnë mjetet e tyre të qeverisjes korporative që jo vetëm që korrespondojnë në masën maksimale me fazën e zhvillimit të ekonomisë së vendit, por gjithashtu marrin parasysh kërkesat e tregut global të kapitalit. Është kënaqësi të kuptosh se sot kjo nuk është thjesht një teori, por një proces real.

Ky publikim përdor rezultatet e hulumtimit të kryer nga punonjësit e McKinsey & Company, Mark Watson dhe Paul Coombes.

Fusnotat

1 Tema e përgjegjësisë së korporatës ndaj shoqërisë nuk mbulohet në këtë artikull. Kjo, megjithatë, nuk tregon parëndësinë e saj. Kjo temë pasqyron një sërë aspektesh të ekuilibrit të interesave të investitorëve si pronarë biznesi me të drejtat e klientëve dhe grupeve të tjera të jashtme që kërkojnë të ndikojnë në procesin e vendimmarrjes. - Përafërsisht. ed.

2 Me fjalë të tjera, fitimi ekonomik, ose vlera e shtuar ekonomike ( vlerë ekonomike shtuar) është ekuivalenti ekonomik i fitimit të kompanisë, duke marrë parasysh koston e borxhit dhe kapitalit të vet. - Përafërsisht. ed.

Mungesa e një kuptimi të përbashkët të modelit të qeverisjes së korporatave në botë nënvizon faktin se një reformë e thellë është duke u zhvilluar në këtë fushë tani. Roli në rritje i sektorit privat, globalizimi dhe ndryshimi i kushteve për konkurrencë e bëjnë problemin e qeverisjes së korporatave më urgjent në botën moderne të biznesit. Praktika e qeverisjes së korporatave ndikon drejtpërdrejt në hyrjen e investimeve të huaja në ekonomitë e vendeve; është e pamundur të sigurohet fluksi i investimeve pa formimin e një sistemi efektiv të qeverisjes së korporatave. Kjo është arsyeja pse problemi i qeverisjes së korporatave për vendet me ekonomi në tranzicion është i një rëndësie të madhe.

Qëllimi i lëndës është të studiojë bazat e qeverisjes korporative, sistemin e mbrojtjes së të drejtave dhe interesave të aksionarëve dhe investitorëve në mënyrë që të rrisë funksionimin efikas dhe të rrisë atraktivitetin e investimeve të kompanisë.

Objektivat e kursit janë zotërimi i sistemit të sigurimit të funksionimit efektiv të shoqërisë, duke marrë parasysh mbrojtjen e interesave të aksionarëve të saj, duke përfshirë mekanizmin për rregullimin e rreziqeve të brendshme dhe të jashtme; konsideroni format e kontrollit të korporatës, një nga mekanizmat e brendshëm të të cilit është bordi i drejtorëve; për të përcaktuar rolin e drejtorëve të pavarur në menaxhimin e një shoqërie aksionare, shenjat dhe faktorët e formimit të qeverisjes së korporatës në Rusi.

Tema hyrëse "Qeverisja e korporatave: thelbi, elementet, problemet kryesore" Merrni parasysh thelbin e qeverisjes së korporatës, përcaktoni elementet dhe evidentoni problemet kryesore të saj.

Qeverisja e korporatës (në kuptimin e ngushtë) është procesi me të cilin një korporatë përfaqëson dhe u shërben interesave të investitorëve.

Qeverisja e korporatave (në një kuptim të gjerë) është një proces me anë të të cilit arrihet një ekuilibër midis qëllimeve ekonomike dhe sociale, midis interesave individuale dhe publike.

Në një shoqëri aksionare, një menaxhim i tillë duhet të bazohet në prioritetet e interesave të aksionarëve, të marrë parasysh zbatimin e të drejtave pronësore dhe të gjenerojë një kulturë korporative me një kompleks traditash, qëndrimesh dhe parimesh të përbashkëta sjelljeje.

Nën qeverisjen e korporatës në shoqëritë aksionare kuptohet sistemi i marrëdhënieve midis organeve drejtuese dhe zyrtarëve të emetuesit, pronarëve të letrave me vlerë (aksionarëve, pronarëve të obligacioneve dhe letrave të tjera me vlerë), si dhe palëve të tjera të interesuara, në një mënyrë ose në një tjetër të përfshirë në menaxhimin e emetuesit si person juridik.

Duke përmbledhur këto përkufizime, mund të themi se sistemi i qeverisjes së korporatës është një model organizativ, me ndihmën e të cilit një shoqëri aksionare duhet të përfaqësojë dhe mbrojë interesat e aksionarëve të saj.

Kështu, fusha e qeverisjes së korporatës përfshin të gjitha çështjet që lidhen me sigurimin e efikasitetit të kompanisë, ndërtimin e marrëdhënieve të brendshme dhe të ndërlidhura të kompanisë në përputhje me qëllimet e miratuara, me mbrojtjen e interesave të pronarëve të saj, duke përfshirë rregullimin e rreziqet e brendshme dhe të jashtme.

Elementët e mëposhtëm të qeverisjes së korporatës dallohen:

Bazat etike të veprimtarisë së shoqërisë, që konsistojnë në respektimin e interesave të aksionarëve;

Arritja e qëllimeve strategjike afatgjata të pronarëve të saj - për shembull, përfitim i lartë në terma afatgjatë, tregues më të lartë të përfitueshmërisë se liderët e tregut, ose përfitimi që tejkalon mesataren e industrisë;

Pajtueshmëria me të gjitha kërkesat ligjore dhe rregullatore për kompaninë.

Përveç pajtueshmërisë së një kompanie me kërkesat ligjore dhe rregullatore, tregu kontrollon qeverisjen e korporatës në një masë më të madhe se qeveria. Nëse nuk respektohen rregullat e qeverisjes së mirë të korporatës, kompania nuk përballet me gjoba, por dëmtim të reputacionit të saj në tregun e kapitalit. Ky dëm do të sjellë ulje të interesit të investitorëve dhe rënie të çmimeve të aksioneve. Përveç kësaj, kjo do të kufizojë mundësitë për operacione të mëtejshme dhe investime kapitale në kompani nga investitorët e jashtëm, si dhe do të dëmtojë perspektivat e kompanisë për të emetuar letra të reja me vlerë. Prandaj, për të ruajtur atraktivitetin e investimeve, kompanitë perëndimore i kushtojnë rëndësi të madhe respektimit të rregullave dhe rregulloreve të qeverisjes së korporatave.

Ndër problemet kryesore të qeverisjes së korporatave, ne veçojmë si më poshtë:

Problemi i agjencisë - mospërputhja e interesave, keqpërdorimi i pushteteve;

Të drejtat e aksionarëve - cenimi i të drejtave të aksionarëve pakicë (të vegjël), kontrolli i koncentruar dhe dilema e kontrollit të brendshëm;

Bilanci i pushtetit - struktura dhe parimet e bordit të drejtorëve, transparenca, përbërja e komisioneve, drejtorët e pavarur;

Komuniteti investues - institucionet dhe vetëorganizimi;

Profesionalizmi i drejtorëve - sistemi i qeverisjes korporative me orientim strategjik, cilësia e vendimeve dhe njohuritë profesionale të drejtorëve.

Në lëndë "Teoritë dhe modelet e qeverisjes së korporatës" tërheq vëmendjen tuaj te parimi themelor i qeverisjes së korporatës - parimi i ndarjes së pronësisë dhe kontrollit. Aksionarët janë pronarë të kapitalit të korporatës, por e drejta për të kontrolluar dhe menaxhuar këtë kapital në thelb i takon menaxhmentit. Menaxhmenti është në të njëjtën kohë një agjent i punësuar dhe është përgjegjës ndaj aksionarëve. Ndryshe nga pronarët, menaxhmenti, duke zotëruar aftësitë, njohuritë dhe cilësitë e nevojshme profesionale, është në gjendje të marrë dhe zbatojë vendime që synojnë përdorimin më të mirë të kapitalit. Si rezultat i delegimit të funksioneve të menaxhimit të korporatës, lind një problem, i njohur në literaturën ekonomike si problemi i agjencisë (A. Berle, G. Mine), d.m.th. kur interesat e pronarëve të kapitalit dhe menaxherëve që ata punësojnë që menaxhojnë këtë kapital nuk përkojnë.

Sipas teorisë së kontratës së firmës (R. Coase, 1937), për të zgjidhur problemin e agjenturës ndërmjet aksionarëve si furnizues të kapitalit dhe menaxherëve si drejtues të këtij kapitali, duhet të lidhet një kontratë që të përcaktojë në mënyrë më të plotë të gjitha të drejtat dhe të drejtat dhe kushtet e marrëdhënieve midis palëve. Vështirësia qëndron në faktin se është e pamundur të parashikohen paraprakisht në kontratë të gjitha situatat që mund të lindin gjatë të bërit biznes. Rrjedhimisht, gjithmonë do të ketë situata në të cilat menaxhmenti do të marrë vendime sipas gjykimit të tij. Prandaj, palët kontraktuese veprojnë në përputhje me parimin e kontrollit të mbetur, d.m.th. kur menaxhmenti ka të drejtë të marrë vendime sipas gjykimit të tij në kushte të caktuara. Dhe nëse aksionarët bien dakord me të, atëherë ata mund të pësojnë kosto shtesë për shkak të mospërputhjes së interesave. Këto pyetje u konsideruan me shumë kujdes nga Michael Jensen dhe William McLing, të cilët formuluan teorinë e kostove të agjencisë në vitet '70, sipas së cilës modeli i qeverisjes së korporatës duhet të strukturohet në atë mënyrë që të minimizojë kostot e agjencisë. Në të njëjtën kohë, kostot e agjencisë janë shuma e humbjeve për investitorët, e cila shoqërohet me ndarjen e të drejtave të pronësisë dhe kontrollit.

Kështu, mund të thuhet se arsyeja kryesore ekonomike për shfaqjen e problemit të qeverisjes korporative, si e tillë, është ndarja e pronësisë nga menaxhimi i drejtpërdrejtë i pronës. Si rezultat i një ndarjeje të tillë, roli i menaxherëve të punësuar në mënyrë të pashmangshme rritet, duke kryer menaxhimin e drejtpërdrejtë të aktiviteteve të emetuesit, si rezultat i të cilit shfaqen grupe të ndryshme pjesëmarrësish në marrëdhënie në lidhje me një menaxhim të tillë, secila prej të cilave ndjek interesat e veta. .

Pas rasteve të shumta të mospërputhjeve midis prioriteteve të menaxherëve të korporatave dhe interesave të pronarëve në vendet perëndimore, filloi një diskutim. Në shumë korporata, rritjes i është dhënë një prioritet shumë më i lartë sesa përfitimi. Kjo u bë në dobi të menaxherëve ambiciozë dhe u shërbeu interesave të tyre, por dëmtoi interesat afatgjata të aksionerëve. Kur bëhet fjalë për korporatat e mëdha, vitet '80. shekulli XX i referuar shpesh si dekada e menaxherëve. Megjithatë, në vitet '90. situata ka ndryshuar dhe disa teori të qeverisjes së korporatave, të cilat janë ende dominuese vitet e fundit, janë në qendër të debatit:

- teoritë e bashkëpunëtorëve, thelbi i të cilit është kontrolli i detyrueshëm i menaxhimit të kompanisë nga të gjitha palët e interesuara që zbatojnë modelin e miratuar të marrëdhënieve të korporatave. Ajo konsiderohet gjithashtu në interpretimin më të gjerë të qeverisjes së korporatës si kontabilitet dhe mbrojtje e interesave të investitorëve financiarë dhe jofinanciar që kontribuojnë në aktivitetet e korporatës. Në këtë rast, investitorët jofinanciarë mund të përfshijnë punonjës (aftësi të veçanta për korporatën), furnizues (pajisje specifike), autoritete vendore (infrastruktura dhe taksat në interes të korporatës);

- teoria e agjencisë marrja parasysh e mekanizmit të marrëdhënieve të korporatave përmes grupit të mjeteve të kostove të agjencisë; analiza institucionale krahasuese e bazuar në identifikimin e dispozitave universale të sistemeve të qeverisjes së korporatave gjatë krahasimit ndër-vendor.

Shumë korporata (të menaxhuara sipas konceptit të vlerës së aksionerëve të kapitalit) përqëndrohen në aktivitetet që mund të rrisin vlerën e korporatës (kapitali aksionar) dhe të zvogëlojnë ose shesin njësi që nuk mund t'i shtojnë vlerë kompanisë.

Pra, korporatat përqendrohen në fushat kryesore të aktiviteteve të tyre në të cilat kanë grumbulluar më shumë përvojë. Mund të shtohet se qeverisja e mirë e korporatës, siç zbatohet për ndërmarrjet ruse, presupozon gjithashtu trajtim të barabartë të të gjithë aksionarëve, duke përjashtuar secilin prej tyre që të marrë përfitime nga kompania që nuk shtrihen për të gjithë aksionarët.

Le të marrim parasysh modelet kryesore të qeverisjes korporative, të përcaktojmë parimet dhe elementet themelore bazë dhe të japim një përshkrim të shkurtër të modeleve.

Në fushën e së drejtës së korporatave, ekzistojnë tre modele kryesore të qeverisjes së korporatës tipike për vendet me marrëdhënie të zhvilluara tregu: anglo-amerikane, japoneze dhe gjermane. Secili prej këtyre modeleve u formua gjatë një periudhe të gjatë historikisht dhe pasqyron, para së gjithash, kushtet specifike kombëtare të zhvillimit socio-ekonomik, traditat, ideologjinë.

Konsideroni modelin anglo-amerikan të qeverisjes së korporatave tipik për SHBA, Britaninë e Madhe, Australi.

Parimet themelore të sistemit anglo-amerikan janë si më poshtë.

1. Ndarja e pasurisë dhe e detyrimeve të korporatës dhe e pasurisë dhe e detyrimeve të pronarëve të korporatës. Ky parim ju lejon të zvogëloni rrezikun e të bërit biznes dhe të krijoni kushte më fleksibile për tërheqjen e kapitalit shtesë.

2. Ndarja e pronësisë dhe kontrollit mbi korporatën.

3. Sjellja e një kompanie që synon maksimizimin e pasurisë së aksionarëve është një kusht i mjaftueshëm për përmirësimin e mirëqenies së shoqërisë. Ky parim vendos një korrespondencë midis qëllimeve individuale të ofruesve të kapitalit dhe qëllimeve sociale të zhvillimit ekonomik të shoqërisë.

4. Maksimizimi i vlerës së tregut të aksioneve të shoqërisë është kusht i mjaftueshëm për maksimizimin e pasurisë së aksionarëve. Ky parim bazohet në faktin se tregu i letrave me vlerë është një mekanizëm natyror që ju lejon të përcaktoni në mënyrë objektive vlerën reale të një kompanie dhe, për rrjedhojë, të matni mirëqenien e aksionarëve.

5. Të gjithë aksionarët kanë të drejta të barabarta. Madhësia e aksioneve të mbajtura nga aksionarë të ndryshëm mund të ndikojë në vendimmarrje. Në përgjithësi, mund të supozohet se ata që kanë një aksion të madh në korporatë kanë shumë pushtet dhe ndikim. Në të njëjtën kohë, duke pasur shumë pushtet, mund të veproni në dëm të interesave të aksionarëve të vegjël. Natyrisht, lind një kontradiktë midis barazisë së të drejtave të aksionerëve dhe rrezikut dukshëm më të madh të atyre që investojnë shuma të mëdha kapitali. Në këtë kuptim, të drejtat e aksionarëve duhet të mbrohen me ligj. Këto të drejta të aksionerëve përfshijnë, për shembull, të drejtën për të votuar për çështje kyçe si bashkimet, likuidimet, etj.

Mekanizmat kryesorë për zbatimin e këtyre parimeve në modelin anglo-amerikan janë bordi i drejtorëve, tregu i letrave me vlerë dhe tregu i kontrollit të korporatave.

Modeli gjerman i qeverisjes së korporatave është tipik për vendet e Evropës Qendrore. Ai bazohet në parimin e ndërveprimit social - të gjitha palët (aksionarët, menaxhmenti, kolektivi i punës, furnizuesit dhe konsumatorët kryesorë të produkteve, bankat dhe organizatat e ndryshme publike) të interesuara në aktivitetet e korporatës kanë të drejtë të marrin pjesë në vendimmarrje. proces.

Në mënyrë metaforike, ata janë të gjithë në të njëjtën anije dhe të gatshëm për të bashkëpunuar dhe ndërvepruar me njëri-tjetrin, duke përcaktuar kursin e asaj anijeje në një det të konkurrencës së tregut.

Karakterizohet nga elementët kryesorë të mëposhtëm:

Struktura dykatëshe e bordit të drejtorëve;

Përfaqësimi i palëve të interesuara;

Bankat universale;

Ndërthurja e aksioneve.

Ndryshe nga modeli anglo-amerikan, bordi i drejtorëve përbëhet nga dy organe - një bord drejtues dhe një bord mbikëqyrës. Funksionet e bordit mbikëqyrës përfshijnë zbutjen e pozicioneve të grupeve të pjesëmarrësve në ndërmarrje (bordi mbikëqyrës i jep një mendim bordit të drejtorëve), ndërsa bordi i menaxherëve (bordi ekzekutiv) zhvillon dhe zbaton një strategji që synon harmonizimin e interesave. të të gjithë anëtarëve të kompanisë. Kufizimi i funksioneve i lejon bordit të drejtorëve të përqëndrohet në çështjet e menaxhimit të ndërmarrjes.

Kështu, në modelin gjerman të qeverisjes së korporatave, organi kryesor qeverisës është kolektiv. Për krahasim: në modelin anglo-amerikan, bordi i drejtorëve zgjedh një CEO i cili formon në mënyrë të pavarur të gjithë ekipin e menaxhimit të nivelit të lartë dhe ka aftësinë të ndryshojë përbërjen e tij. Në modelin gjerman, i gjithë ekipi drejtues zgjidhet nga bordi mbikëqyrës.

Bordi Mbikëqyrës është formuar në mënyrë të tillë që të pasqyrojë të gjitha marrëdhëniet kryesore të biznesit të korporatës. Prandaj, bordet mbikëqyrëse shpesh përfshijnë bankierë, përfaqësues të furnitorëve ose konsumatorë të produkteve. Kolektivi i punës i përmbahet të njëjtave parime kur zgjedh anëtarët e Këshillit Mbikëqyrës. Çështja nuk është se gjysma e bordit mbikëqyrës janë punëtorë dhe punonjës të korporatës. Fuqia punëtore zgjedh anëtarët e bordit mbikëqyrës të cilët mund të ofrojnë përfitimin më të madh për korporatën nga pikëpamja e fuqisë punëtore.

Në të njëjtën kohë, sindikatat gjermane nuk kanë të drejtë të ndërhyjnë në punët e brendshme të korporatave. Problemet e tyre i zgjidhin jo në nivel kompanish, por në nivel territoresh administrative – tokash. Nëse sindikatat kërkojnë të rrisin pagën minimale, atëherë të gjitha ndërmarrjet në tokë janë të detyruara ta përmbushin këtë kusht.

Duhet theksuar se bankat tregtare gjermane janë universale dhe njëkohësisht ofrojnë një gamë të gjerë shërbimesh (shërbime kreditimi, brokerimi dhe konsulence), d.m.th. në të njëjtën kohë ata mund të luajnë rolin e një banke investimi, duke kryer të gjitha punët që lidhen me emetimin e aksioneve.

Modeli japonez i qeverisjes së korporatës karakterizohet nga kohezioni shoqëror dhe ndërvarësia, të rrënjosura në kulturën dhe traditën japoneze. Modeli modern i qeverisjes së korporatave është zhvilluar, nga njëra anë, nën ndikimin e këtyre traditave, nga ana tjetër, nën ndikimin e forcave të jashtme në periudhën e pasluftës.

Modeli japonez i qeverisjes së korporatës karakterizohet nga sa vijon:

Sistemi kryesor bankar;

Organizimi i rrjetit të ndërveprimeve të jashtme të kompanive;

Sistemi i rekrutimit gjatë gjithë jetës.

Banka luan një rol të rëndësishëm dhe kryen një sërë funksionesh (huadhënëse, analiste financiare dhe investimesh, këshilltare financiare etj.), prandaj çdo kompani kërkon të krijojë një marrëdhënie të ngushtë me të.

Çdo kompani horizontale ka një bankë kryesore, grupet vertikale mund të kenë dy.

Në këtë rast, shoqatat e ndryshme informale luajnë një rol të rëndësishëm - sindikatat, klubet, shoqatat profesionale. Për shembull, për FIG-të, ky është këshilli presidencial i grupit, anëtarët e të cilit zgjidhen nga kryetarët e kompanive kryesore të grupit me qëllim formal për të mbajtur marrëdhënie miqësore midis drejtuesve të kompanive. Në një mjedis joformal, shkëmbehen informacione të rëndësishme dhe vendimet kyçe në lidhje me aktivitetet e grupit bien dakord me butësi. Vendimet kryesore zhvillohen dhe miratohen nga ky organ.

Organizimi i rrjetit të ndërveprimeve të jashtme të kompanive përfshin:

Disponueshmëria e elementeve të rrjetit - këshillat, shoqatat, klubet;

Praktika e lëvizjes brenda grupit të menaxhmentit;

Ndërhyrja në zgjedhje;

Tregtia brenda grupit.

Praktika e lëvizjes brenda grupit të menaxhmentit është gjithashtu e përhapur. Për shembull, një menaxher i një impianti montimi mund të dërgohet te një furnizues i komponentëve për një periudhë të gjatë kohore për të zgjidhur një problem bashkërisht.

Praktika e ndërhyrjes selektive në procesin e menaxhimit shpesh kryhet nga banka kryesore e kompanisë, duke rregulluar pozicionin e saj financiar. Masat e përbashkëta të disa kompanive praktikohen për të dalë nga gjendja krize e çdo ndërmarrje të grupit. Falimentimi i kompanive që i përkasin grupeve financiare dhe industriale është shumë i rrallë.

Do të doja të theksoja rolin e tregtisë brenda grupit si një element shumë i rëndësishëm i ndërveprimit të rrjetit brenda grupit, ku roli kryesor i shoqërive tregtare është të koordinojnë aktivitetet e grupit në të gjitha aspektet e tregtisë. Meqenëse grupet janë konglomerate të larmishme, shumë materiale dhe përbërës blihen dhe shiten brenda grupit. Transaksionet tregtare të jashtme të grupit kryhen edhe nëpërmjet shoqërisë qendrore tregtare, prandaj edhe qarkullimi i këtyre shoqërive është zakonisht shumë i lartë. Në të njëjtën kohë, kostot e funksionimit janë gjithashtu shumë të ulëta. Rrjedhimisht, marka tregtare është gjithashtu e vogël.

Sistemi i rekrutimit të përjetshëm të personelit të modeles mund të karakterizohet si më poshtë: “Sapo të paraqitesh në një familje punëtore, do të mbetesh gjithmonë anëtar i saj”.

Në lëndë "Parimet e qeverisjes korporative" formuluar parimet bazë * të zhvilluara nga Organizata për Bashkëpunim dhe Zhvillim Ekonomik (OECD), Natyra dhe karakteristikat e sistemit të qeverisjes së korporatave përcaktohen në përgjithësi nga një sërë faktorësh të përgjithshëm ekonomikë, politika makroekonomike, niveli i konkurrencës në tregjet për mallrat dhe faktorët e prodhimit. Struktura e qeverisjes së korporatës varet gjithashtu nga mjedisi institucional ligjor dhe ekonomik, etika e biznesit dhe ndërgjegjësimi i korporatës për interesat mjedisore dhe publike.

Nuk ka asnjë model të vetëm të qeverisjes korporative. Në të njëjtën kohë, puna e kryer në Organizatën për Bashkëpunim dhe Zhvillim Ekonomik (OECD) ka zbuluar disa elementë të përbashkët që mbështesin qeverisjen e korporatës. Dokumenti udhëzues i OECD-së "Parimet e qeverisjes korporative" përcakton pozicionet e misionit kryesor të korporatave bazuar në këto elemente të përbashkëta. Ato janë formuluar për të mbuluar modele të ndryshme ekzistuese. Këto "Parime" fokusohen në problemet e menaxhimit që kanë lindur nga ndarja e pronësisë nga menaxhmenti. Disa aspekte të tjera që lidhen me proceset vendimmarrëse të kompanisë, të tilla si çështjet mjedisore dhe etike, gjithashtu merren parasysh, por ato shpalosen më hollësisht në dokumentet e tjera të OECD (përfshirë Udhëzimet për Ndërmarrjet Shumëkombëshe, Konventën dhe Rekomandimin mbi lufta kundër ryshfetit "), si dhe në dokumentet e organizatave të tjera ndërkombëtare.

Shkalla në të cilën korporatat i përmbahen parimeve bazë të qeverisjes së mirë të korporatës është një faktor gjithnjë e më i rëndësishëm në vendimet për investime. Me rëndësi të veçantë është marrëdhënia ndërmjet praktikave të qeverisjes së korporatës dhe aftësisë së kompanive për të marrë fonde nga një grup shumë më i gjerë investitorësh. Nëse vendet duan të korrin përfitimet e plota të tregut global të kapitalit dhe të tërheqin kapital afatgjatë, praktikat e qeverisjes së korporatave duhet të jenë bindëse dhe të kuptueshme. Edhe nëse korporatat nuk mbështeten kryesisht në burime të huaja financimi, respektimi i praktikave të mira të qeverisjes së korporatave mund të ndërtojë besimin e investitorëve vendas, të ulë koston e kapitalit dhe në fund të stimulojë burime më të qëndrueshme financimi.

Duhet të theksohet se qeverisja e korporatave ndikohet edhe nga marrëdhëniet ndërmjet pjesëmarrësve në sistemin e qeverisjes. Kontrolli i aksionarëve, të cilët mund të jenë individë, familje, aleanca ose korporata të tjera përmes një kompanie mbajtëse ose përmes pronësisë së ndërsjellë të aksioneve, mund të ndikojë ndjeshëm në sjelljen e korporatës. Si pronarë të aksioneve, investitorët institucionalë kërkojnë gjithnjë e më shumë të drejta votimi në qeverisjen e korporatave në disa tregje. Aksionarët individualë zakonisht hezitojnë të ushtrojnë të drejtat e tyre të menaxhimit dhe kujdesen nëse ato trajtohen në mënyrë të drejtë nga aksionerët dhe menaxhmenti kontrollues. Huadhënësit luajnë një rol të rëndësishëm në disa sisteme qeverisjeje dhe kanë potencialin për të ushtruar kontroll të jashtëm mbi aktivitetet e korporatave. Punonjësit dhe palët e tjera të interesuara janë kontribues të rëndësishëm në suksesin dhe performancën afatgjatë të korporatave, ndërkohë që qeveritë krijojnë korniza të përgjithshme institucionale dhe ligjore për qeverisjen e korporatave. Rolet e secilit prej këtyre aktorëve dhe ndërveprimet e tyre ndryshojnë shumë nga vendi në vend. Pjesërisht, këto marrëdhënie rregullohen nga ligjet dhe rregulloret, dhe pjesërisht - nga përshtatja vullnetare ndaj ndryshimit të kushteve dhe mekanizmave të tregut.

Sipas parimeve të OECD-së për qeverisjen e korporatës, struktura e qeverisjes së korporatës duhet të mbrojë të drejtat e aksionarëve. Ato kryesore përfshijnë: metoda të besueshme për regjistrimin e të drejtave pronësore; tjetërsimi ose transferimi i aksioneve; marrja e informacionit të nevojshëm në lidhje me korporatën në kohë dhe rregullisht; pjesëmarrja dhe votimi në mbledhjet e përgjithshme të aksionarëve; pjesëmarrja në zgjedhjet e bordit; pjesë në fitimet e korporatës.

Pra, struktura e qeverisjes së korporatës duhet të sigurojë trajtim të barabartë të aksionarëve, përfshirë aksionarët e vegjël dhe të huaj, si dhe të sigurohet mbrojtje efektive për të gjithë në rast të shkeljes së të drejtave të tyre.

Një kuadër i qeverisjes korporative duhet të njohë të drejtat statutore të palëve të interesuara dhe të inkurajojë bashkëpunimin aktiv midis korporatave dhe palëve të interesuara për të krijuar pasuri dhe vende pune dhe për të siguruar qëndrueshmërinë e shëndetit financiar të ndërmarrjeve.

Krizat financiare të viteve të fundit konfirmojnë se parimet e transparencës dhe llogaridhënies janë thelbësore në sistemin e qeverisjes efektive të korporatave. Struktura e qeverisjes së korporatës duhet të sigurojë zbulimin në kohë dhe të saktë të informacionit për të gjitha çështjet materiale që prekin korporatën, duke përfshirë pozicionin financiar, rezultatet e operacioneve, pronësinë dhe menaxhimin e kompanisë.

Shumica e vendeve të OECD mbledhin informacion të gjerë, si të detyrueshëm ashtu edhe vullnetar, mbi ndërmarrjet e tregtuara publikisht dhe ndërmarrjet e mëdha të palistuara, dhe më pas e shpërndajnë atë tek një gamë e gjerë përdoruesish. Zbulimi publik i informacionit zakonisht kërkohet të paktën një herë në vit, megjithëse në disa vende informacioni i tillë duhet të sigurohet çdo gjashtë muaj, çdo tremujor, apo edhe më shpesh në rast të ndryshimeve të rëndësishme në kompani. Duke mos qenë të kënaqur me fushëveprimin e kërkesave minimale të zbulimit, kompanitë shpesh japin vullnetarisht informacion për veten në përgjigje të kërkesave të tregut.

Kështu, bëhet e qartë se një regjim i rreptë zbulimi është shtylla kryesore e monitorimit të tregut të kompanive dhe është thelbësore që aksionerët të ushtrojnë të drejtat e tyre të votës. Përvoja e vendeve me tregje të aksioneve të mëdha dhe aktive tregon se zbulimi mund të jetë gjithashtu një mjet i fuqishëm për të ndikuar në sjelljen e kompanisë dhe mbrojtjen e investitorëve. Një regjim i rreptë zbulimi mund të ndihmojë në rritjen e kapitalit dhe ruajtjen e besimit në tregjet e aksioneve. Aksionarët dhe investitorët potencialë kanë nevojë për akses në informacione të rregullta, të besueshme dhe të krahasueshme, të detajuara mjaftueshëm për të vlerësuar cilësinë e menaxhimit të kryer nga administrata dhe për të marrë vendime të informuara për vlerësimin, pronësinë dhe votimin e aksioneve. Informacioni i pamjaftueshëm ose i paqartë mund të dëmtojë performancën e tregut, të rrisë koston e kapitalit dhe të çojë në shpërndarje jonormale të burimeve.

Zbulimi gjithashtu ndihmon në përmirësimin e të kuptuarit publik të strukturës dhe operacioneve të ndërmarrjeve, politikave dhe performancës së korporatave në lidhje me standardet mjedisore dhe etike, dhe marrëdhëniet e kompanive me komunitetet në të cilat ata veprojnë.

Kërkesat për zbulim nuk duhet të imponojnë ngarkesa të panevojshme administrative apo kosto të panevojshme për bizneset. Nuk ka nevojë që kompanitë të zbulojnë informacione për veten e tyre që mund të rrezikojnë pozicionin e tyre konkurrues, përveç rastit kur një zbulim i tillë kërkohet për të marrë vendimin më të informuar të investimit dhe për të mos mashtruar investitorin. Për të përcaktuar informacionin minimal që duhet të zbulohet, shumë vende aplikojnë konceptin e materialitetit. Informacioni material përkufizohet si informacion, mosdhënia ose shtrembërimi i të cilit mund të ndikojë në vendimet ekonomike të marra nga përdoruesit e informacionit.

Pasqyrat financiare të audituara që tregojnë rezultatet financiare të operacioneve dhe pozicionin financiar të një kompanie (zakonisht bilanci, pasqyra e të ardhurave, pasqyra e fluksit të parasë dhe shënimet në pasqyrat financiare) janë burimi më i zakonshëm i informacionit për kompanitë. Dy qëllimet kryesore të pasqyrave financiare siç janë ato janë të ofrojnë kontroll adekuat dhe një bazë për vlerësimin e letrave me vlerë. Minutat e diskutimit janë më të dobishme kur lexohen së bashku me pasqyrat financiare shoqëruese. Investitorët janë veçanërisht të interesuar për informacionin që mund të hedhë dritë mbi perspektivat e biznesit të kompanisë.

Inkurajohet nëse, përveç zbulimit të objektivave të tyre të biznesit, kompanitë zbulojnë gjithashtu etikën e tyre të biznesit, detyrimet mjedisore dhe të politikave të tjera publike. Një informacion i tillë mund të jetë i dobishëm për investitorët dhe përdoruesit e tjerë të informacionit në mënyrë që të vlerësojnë sa më mirë marrëdhëniet midis kompanive dhe komunitetit në të cilin ato operojnë, si dhe hapat që kompanitë kanë ndërmarrë për të arritur qëllimet e tyre.

Një nga të drejtat themelore të investitorëve është e drejta për të marrë informacion për strukturën e pronësisë në lidhje me ndërmarrjen dhe për marrëdhëniet e të drejtave të tyre me të drejtat e pronarëve të tjerë. Shpesh herë, vende të ndryshme kërkojnë zbulimin e të dhënave të pronësisë pasi të kenë arritur një nivel të caktuar pronësie. Këto të dhëna mund të përfshijnë informacione rreth aksionarëve kryesorë dhe të tjerëve që kontrollojnë ose mund të kontrollojnë kompaninë, duke përfshirë informacionin për të drejtat e veçanta të votës, marrëveshjet midis aksionarëve për të zotëruar një aksione kontrolluese ose të mëdha, aksione të rëndësishme të ndërsjella dhe garanci të ndërsjella. Kompanitë gjithashtu pritet të japin informacion mbi transaksionet e palëve të lidhura.

Investitorët kanë nevojë për informacion në lidhje me anëtarët individualë të bordit dhe shefat ekzekutivë në mënyrë që ata të vlerësojnë përvojën dhe kualifikimet e tyre, dhe potencialin për konflikt interesi që mund të ndikojë në gjykimin e tyre.

Duhet të theksohet se aksionarët janë gjithashtu të shqetësuar se si shpërblehet puna e anëtarëve të bordit dhe kryeshefave ekzekutivë. Kompanitë pritet që në përgjithësi të ofrojnë informacion të mjaftueshëm mbi shpërblimin e paguar për anëtarët e bordit dhe drejtuesit kryesorë ekzekutivë (individualisht ose kolektivisht) për t'u mundësuar investitorëve që të vlerësojnë siç duhet kostot dhe përfitimet e politikave të shpërblimit dhe ndikimin e skemave nxitëse si mundësitë për blerjen e aksioneve. , për performancën.

Përdoruesit e informacionit financiar dhe pjesëmarrësit e tregut kanë nevojë për informacion rreth rreziqeve të rëndësishme që janë në mënyrë të arsyeshme të parashikueshme. Rreziqet e tilla mund të përfshijnë rreziqe të lidhura me një industri ose zonë gjeografike të caktuar; varësia nga disa lloje të lëndëve të para; rreziqet në tregun financiar, duke përfshirë rreziqet që lidhen me normat e interesit ose normat e këmbimit valutor; rreziqet që lidhen me derivatet financiare dhe transaksionet jashtë bilancit, si dhe rreziqet që lidhen me detyrimin mjedisor.

Zbulimi i informacionit për rreziqet është më efektiv nëse merr parasysh specifikat e sektorit të ekonomisë në fjalë. Është gjithashtu e dobishme për të komunikuar informacion nëse kompanitë po përdorin sisteme të monitorimit të rrezikut.

Kompanitë inkurajohen të japin informacion mbi çështjet kryesore që lidhen me punonjësit dhe aktorët e tjerë që mund të kenë një ndikim të rëndësishëm në rezultatet e operacioneve të kompanisë.

Në lëndë "Kontrolli i korporatës: bazat, motivimi, format" merren parasysh bazat dhe format e kontrollit dhe sjellja e subjekteve (aksionarëve, institucioneve dhe organizatave kreditore dhe financiare, etj.) në format përkatëse të kontrollit.

Kontrolli i korporatës në kuptimin e gjerë të fjalës, është një grup mundësish për të përfituar nga aktivitetet e një korporate, e cila është e lidhur ngushtë me një koncept të tillë si "interesi i korporatës".

Qeverisja e korporatës është një ofrim i përhershëm dhe i qëndrueshëm i interesave të korporatës dhe shprehet në kontrollin e korporatës.

Arsyet për vendosjen e kontrollit të korporatës mund të jenë:

Formimi i një zinxhiri të gjerë dhe të lidhur teknologjik, prodhimi, marketingu dhe financiar;

Përqendrimi i burimeve;

Konsolidimi i tregjeve ose formimi i tregjeve të reja, zgjerimi i pjesës së korporatave në tregun ekzistues;

Konsolidimi/formimi i tregjeve të reja ose zgjerimi i peshës së korporatës në tregun ekzistues;

Mbrojtja e interesave të pronarit të kapitalit, forcimi i pozicioneve të menaxherëve, d.m.th. rishpërndarja e të drejtave dhe kompetencave të subjekteve të kontrollit të korporatës;

Largimi i korporatave konkurrente;

Rritja e madhësisë së pronës, etj.

Këto janë themelet më të përhapura gjatë historisë së shoqërive aksionare. Ndikimi dhe roli i secilit prej tyre ndryshon me kohën dhe kushtet ekonomike. Megjithatë, ekzistenca e bazave për vendosjen e kontrollit të korporatës nuk nënkupton zbatimin aktual të tij. Në mënyrë që struktura ekzistuese e kontrollit të ndryshohet, duhet të grumbullohen faktorë objektivë për të siguruar një ndryshim të tillë.

Kontrolli lidhet me të drejtën për të menaxhuar kapitalin e vet të shoqërive aksionare, procesin teknologjik, flukset e parasë. Në këtë kuptim, pjesëmarrja në kapitalin e një korporate, si dhe zotërimi i licencave, teknologjive, zhvillimeve shkencore dhe teknike rrisin mundësitë e kontrollit. Aksesi në burimet monetare dhe financimi i jashtëm luan një rol të rëndësishëm. Shoqëritë e mëdha aksionare janë shumë të varura nga burimet e kapitalit monetar dhe për këtë arsye institucionet që sigurojnë përqendrimin e tij luajnë një rol jetik në forcimin e kontrollit të korporatës.

Në të njëjtën kohë, ndërveprimi i shoqërisë aksionare me korporatat e tjera shprehet në konkurrencë dhe rivalitet të "interesave të korporatës". Interesat e ndryshëm të korporatave, duke u përplasur, çojnë në modifikimin e kontrollit të korporatës dhe qëllimet e qeverisjes së korporatës.

Nga ana tjetër, një kategori e tillë si motivimi i kontrollit të korporatës shoqërohet me akumulimin dhe përqendrimin e mundësive që sigurojnë qeverisjen e korporatës, përmes të cilave arrihet kënaqësia e interesave të korporatës. Megjithatë, kontrolli nuk motivohet gjithmonë nga interesat e një korporate të caktuar; ky motivim mund të ushqehet nga interesat e korporatave të tjera konkurruese. Është gjithashtu e vërtetë se në ndjekjen e kontrollit, mund të gjurmohen interesa të jashtme të korporatës, por në të njëjtën kohë mjaft të afërta dhe "miqësore".

Konsideroni format e kontrollit të korporatës: aksionare, menaxheriale dhe financiare, secila prej të cilave përfaqësohet nga kategori të ndryshme të personave juridikë dhe individë.

Ndani kontrollinështë një mundësi për të pranuar ose refuzuar vendime të caktuara nga aksionarët që kanë numrin e kërkuar të votave. Formshtë forma kryesore e kontrollit dhe pasqyron interesat e aksionarëve të kompanisë.

Zbatimi i kontrollit të korporatës, kryesisht kontrolli aksionar, lejon që procesi i investimit të bëhet sa më i drejtpërdrejtë pa pjesëmarrjen e institucioneve të kreditit. Sidoqoftë, zhvillimi i formave të drejtpërdrejta të investimit e ndërlikon zgjedhjen individuale të investimit, e bën investitorin potencial të kërkojë konsulentë të kualifikuar, informacion shtesë. Kjo është arsyeja pse historia e korporatës është e lidhur vazhdimisht, nga njëra anë, me demokratizimin maksimal të formave të investimit dhe, nga ana tjetër, me rritjen e numrit të ndërmjetësve financiarë të përfaqësuar nga institucionet financiare.

Kontrolli i menaxhimit përfaqëson aftësinë e individëve dhe/ose personave juridikë për të siguruar menaxhimin e aktiviteteve ekonomike të ndërmarrjes, vazhdimësinë e vendimeve dhe strukturës së drejtimit. Është një formë derivative e kontrollit të korporatës nga kontrolli i aksionarëve.

Kontrolli financiar përfaqëson një mundësi për të ndikuar në vendimet e një shoqërie aksionare duke përdorur instrumente financiare dhe mjete të veçanta.

Roli i institucioneve financiare është t'i sigurojë korporatës burime financiare, një mekanizëm për qarkullimin e fondeve. Ata ose përfaqësojnë pronarët përfundimtarë të kapitalit, duke fituar të drejtat e kontrollit të aksionarëve, aksionet, ose i japin hua kompanisë nga fondet e marra hua nga pronarët e kursimeve. Në të dy rastet, ka një zgjerim të burimeve të drejtpërdrejta të financimit për shoqërinë.

Pra, funksioni fillestar i institucioneve kreditore dhe financiare është të japin hua për shoqërinë. Kontrolli financiar formohet në bazë të marrëdhënieve të kredisë. Për shkak të kësaj, kontrolli financiar është kundër kontrollit të aksioneve, pasi formohet në procesin e zgjedhjes midis burimeve të veta dhe të jashtme të financimit për një shoqëri aksionare. Varësia e shoqërisë aksionare nga burimet e jashtme të financimit, si dhe zgjerimi i burimeve të tilla, rrit rëndësinë e kontrollit financiar.

Zhvillimi i institucioneve dhe organizatave kreditore dhe financiare dhe zgjerimi i rolit të tyre në financimin e subjekteve afariste çon në zhvillimin e marrëdhënieve të kontrollit. Këto të fundit po bëhen gjithnjë e më komplekse, duke u përhapur në nivele të ndryshme. Në ekonomi po krijohet një situatë e varësisë dhe përgjegjësisë universale:

korporatat - për aksionarët, të cilët mund të jenë organizata të mëdha financiare dhe kreditore - për pronarët e kursimeve - për korporatën.

Zhvillimi i sistemeve të kursimeve të pensioneve dhe sigurimeve në shoqëri është veçanërisht i favorshëm për "demokratizimin" e kontrollit të korporatave. Fondet private të pensioneve jo-shtetërore, të formuara në bazë të një kompanie të madhe aksionare, grumbullojnë burime të konsiderueshme financiare afatgjata që mund të investohen në kapitalin neto të korporatave. Nga pikëpamja ekonomike, fondet e pensioneve janë në pronësi të anëtarëve të tyre, d.m.th. punonjësit e korporatës. Këto fonde janë në gjendje të grumbullojnë fonde të konsiderueshme dhe kështu të kontribuojnë në zhvillimin e kontrollit të aksionarëve. Shërbimet profesionale të menaxhimit të aseteve për fondet e pensioneve zakonisht ofrohen nga institucionet financiare.

Situata të ngjashme zhvillohen në kompanitë e sigurimeve.

Në praktikë, nga njëra anë, ekziston një dëshirë e vazhdueshme për të bashkuar të gjitha format e kontrollit, nga ana tjetër, procesi i përqendrimit të formave të caktuara të kontrollit midis njësive të ndryshme çon në një demokratizim të caktuar të kontrollit të korporatës në tërësi.

Vendosja e kontrollit mbi një korporatë duke rritur ndjeshëm kontrollin e aksionarëve dhe atë financiar kërkon devijimin e burimeve të rëndësishme financiare. Duke dashur të vendosin kontrollin mbi një korporatë të caktuar, menaxherët e fondeve (bankave) e gjejnë veten në një situatë "konflikti interesash": klientë dhe korporata. Për të shmangur këtë, vetë menaxherët ose agjencitë qeveritare vendosin kufizime të caktuara në lidhje me zbatimin e interesave të korporatave të atyre organizatave financiare që janë përgjegjëse ndaj masave të gjera të pronarëve individualë të fondeve të grumbulluara nga këto organizata. Shteti përcakton kuadrin për pjesëmarrjen e institucioneve kreditore dhe financiare në kontrollin e korporatave.

Në lëndë “Bordet e administrimit dhe organet ekzekutive të emetuesve»Paraqet skematikisht strukturën e bordit të drejtorëve dhe karakteristikat e një bordi të pavarur drejtues në përputhje me rekomandimet e OECD.

Një nga mekanizmat e brendshëm të kontrollit mbi aktivitetet e menaxhimit, i krijuar për të siguruar respektimin e të drejtave dhe interesave të aksionarëve, është bordi i drejtorëve, i cili zgjidhet nga aksionarët. Bordi i drejtorëve, nga ana tjetër, emëron menaxhmentin ekzekutiv të korporatës, i cili është përgjegjës për aktivitetet e tij para bordit të drejtorëve. Kështu, bordi i drejtorëve është një lloj ndërmjetësi midis menaxhmentit dhe aksionarëve të korporatës, duke rregulluar marrëdhëniet e tyre. Sistemet kanadeze dhe amerikane kanë një praktikë të sigurimit të anëtarëve të bordit kundër përgjegjësisë së papritur.

Skematikisht, struktura e bordit të drejtorëve të kompanisë është si më poshtë (për shembull, në Kanada):

1/3 - menaxhimi;

Kombinimi i pozicioneve të CEO dhe Kryetarit të Bordit të Drejtorëve;

Udhëheqja në strategjinë e korporatës - është e nevojshme, së bashku me menaxhmentin, të zhvillohet një sistem standardesh për vlerësimin e suksesit të planit strategjik të korporatës, për të siguruar një kuptim kolektiv të cilësisë dhe besueshmërisë së vendimeve, pa ulur nivelin e hapjes së diskutimit. mes anëtarëve të bordit;

Kontroll aktiv mbi aktivitetet e menaxhmentit - bordi duhet të përfshihet në monitorimin, motivimin dhe vlerësimin e aktiviteteve të menaxhimit;

Pavarësia - objektiviteti i gjykimeve të bordit për gjendjen e punëve të korporatës, qoftë përmes pjesëmarrjes më të madhe të anëtarëve të bordit - drejtorëve të jashtëm, ose emërimit të një personi jo-menaxhues si kryetar i bordit, emërimit të një "udhëheqësi" të pavarur të bord. Krijimi i komiteteve të specializuara të përbëra ekskluzivisht nga drejtorë të jashtëm (në fushën e auditimit);

Kontrolli i auditimit - bordi është përgjegjës për sigurimin e transparencës dhe qasjes në informacionin financiar, i cili kërkon rishikimin dhe miratimin e raportit vjetor, raportimin periodik të ndërmjetëm, si dhe nënkupton përgjegjësinë për pajtueshmërinë e korporatës me ligjet;

Kontrolli mbi emërimin e anëtarëve të bordit të drejtorëve - pjesëmarrja në diskutimin e menaxhmentit në zgjedhjen e anëtarëve të bordit në mbledhjen vjetore të aksionarëve nuk ka ndikim vendimtar. Në disa vende të OECD-së, kjo detyrë mbikëqyret gjithnjë e më shumë nga anëtarët jo-administrues të bordit;

Llogaridhënia ndaj aksionarëve dhe shoqërisë - është e nevojshme të vlerësohet dhe zhvillohet përgjegjësia e brendshme dhe e jashtme “civile” e korporatës (etika e korporatës);

Vetëvlerësimi i rregullt - përmes vendosjes dhe zbatimit të kritereve të performancës për anëtarët e tij dhe procesit të vetëvlerësimit.

Këto shtatë parime në lidhje me rolin e bordit duhet të shërbejnë si bazë për iniciativat specifike të kompanisë për të përmirësuar qeverisjen e korporatës.

Në praktikën ruse, nëse zotëroni 70% të aksioneve të kompanisë, mund të prezantoni 7 nga 9 anëtarë në bordin e drejtorëve.

Ndër kriteret për drejtorë të pavarur janë:

Arsimi i lartë, Doktor i Shkencave;

Përvoja e punës në një ndërmarrje të ngjashme (për shembull, në Kanada - 10 vjet);

Mosha deri në 60 vjeç (në Kanada - 64-67 vjeç);

Nuk zotëron asnjë aksion të kësaj korporate;

Besnikëria ndaj lidershipit, d.m.th. pavarësia e gjykimeve dhe deklaratave.

Kështu, për shembull, në bordin drejtues të fabrikës së ëmbëlsirave “Red Tetori”, nga 19 anëtarë të bordit drejtues, 6 janë të pavarur.

Si në literaturë ashtu edhe në praktikë, ndër shkaqet më të zakonshme të krizave në ndërmarrje, theksohen gabimet e menaxhimit. Ekziston një lidhje midis numrit të drejtorëve të pavarur dhe monitorimit të krizës: sa më e vogël të jetë kuota e drejtorëve të pavarur në bordin e drejtorëve, aq më e madhe është mundësia e një krize në menaxhim dhe anasjelltas.

Duhet të theksohet se shumë emetues nuk kanë dispozita që rregullojnë zgjedhjen dhe përbërjen e bordeve të drejtorëve, duke vendosur kërkesa për kompetencën e anëtarëve të bordit të drejtorëve, pavarësinë e tyre dhe format e përfaqësimit në bordin e drejtorëve të aksionarëve të vegjël. dhe investitorë të jashtëm. Shpesh ka situata kur, në kundërshtim me ligjin, më shumë se gjysma e bordit drejtues përbëhet nga persona që janë njëkohësisht anëtarë të organit kolegjial ​​ekzekutiv, madje edhe mbledhjet e këtyre organeve drejtuese mbahen bashkërisht.

Anëtarët e bordit që përfaqësojnë interesat e aksionarëve të vegjël ose investitorëve të jashtëm shpesh përjashtohen nga informacioni objektiv për emetuesin, i nevojshëm për ushtrimin efektiv të kompetencave të tyre. Procedurat për thirrjen dhe mbajtjen e mbledhjeve të bordit të drejtorëve që ekzistojnë në shumicën e emetuesve rusë nuk përmbajnë kërkesa për procedurën, kohën dhe sasinë e informacionit që u jepet anëtarëve të bordit të drejtorëve për marrjen e vendimeve; nuk ka kritere për vlerësimin e performancës të anëtarëve të këshillit drejtues dhe të organeve ekzekutive. Si rezultat, as shpërblimi i anëtarëve të bordit të drejtorëve dhe organeve ekzekutive, as përgjegjësia e tyre nuk varet në asnjë mënyrë nga rezultatet e aktiviteteve financiare dhe ekonomike të emetuesit.

Në të njëjtën kohë, nuk ka të drejta specifike për anëtarët e bordit, gjë që nuk lejon anëtarët e bordit - përfaqësuesit e pakicave ose drejtorët e pavarur - të marrin informacionin e nevojshëm për të ushtruar kompetencat e tyre.

As statutet dhe as dokumentet e brendshme të emetuesve, si rregull, nuk përmbajnë një listë të qartë të detyrave të anëtarëve të bordit të drejtorëve dhe organeve ekzekutive, gjë që nuk lejon zbatimin e plotë të normave legjislative që vendosin përgjegjësinë për mospërmbushjen e këtyre detyrave. . Në rast të shkeljeve të kryera nga drejtorët dhe menaxherët e korporatës, aksionarët duhet të jenë në gjendje të fillojnë një padi kundër menaxherit të paskrupullt, por në praktikë ky rregull praktikisht nuk zbatohet.

Aksionerët e vegjël përballen me probleme të mëdha duke u përpjekur të marrin mbrojtje ligjore kundër keqpërdorimeve menaxheriale, veçanërisht me nevojën për të paguar një shumë të konsiderueshme të tarifave shtetërore.

Sipas Ligjit Federal Nr. 208-FZ të 26.12.1995 "Për Shoqëritë Aksionare", bordi i drejtorëve të kompanisë ka të drejtë të pezullojë përkohësisht, sipas mendimit të tij, menaxherët që janë gjobitur, pa pritur një mbledhje të jashtëzakonshme të aksionarëve . Kjo do të lejojë, sipas mendimit tonë, mbrojtjen e të drejtave të aksionarëve të mëdhenj. Përveç kësaj, Art. 78 i Ligjit zgjeron listën e transaksioneve kryesore (përfshirë një hua, peng, kredi dhe garanci) që lidhen me blerjen, tjetërsimin ose mundësinë e tjetërsimit nga kompania e 25% ose më shumë të pronës në vlerën e kontabilitetit që nga data e fundit e raportimit (me përjashtim të transaksioneve të blerjes dhe shitjes, dhe gjithashtu ka të bëjë me vendosjen me nënshkrim (shitje) të aksioneve të zakonshme të shoqërisë). Asambleja e përgjithshme dhe bordi i drejtorëve tani do të vendosin të mos kryejnë, por të miratojnë një transaksion të madh.

Në temë: "Veçoritë e qeverisjes së korporatës në ekonominë tranzitore të Rusisë" theksohen tiparet dalluese të modelit kombëtar të qeverisjes së korporatave. Tendencat institucionale dhe integruese në procesin e transformimeve të tregut në Rusi kanë çuar në formimin e një sektori korporativ, duke përfshirë ndërmarrje të mëdha aksionare industriale dhe industriale dhe tregtare, grupe financiare dhe industriale, kompani mbajtëse dhe transnacionale, të cilat në një masë më të madhe përcaktojnë rolin kryesor në sigurimin e rritjes ekonomike të vendit.

Karakteristikat dalluese të sistemit të qeverisjes së korporatave në Rusi janë aktualisht si më poshtë:

Një përqindje relativisht e lartë e menaxherëve në ndërmarrjet e mëdha në krahasim me praktikat botërore;

Përqindje mjaft e ulët e bankave dhe e investitorëve të tjerë institucionalë financiarë;

Në fakt, nuk ekziston një grup i tillë kombëtar investitorësh institucionalë si fondet e pensioneve, të cilat janë entiteti më i rëndësishëm i tregut në vendet e zhvilluara me ekonomi tregu;

Një treg i pazhvilluar i letrave me vlerë siguron likuiditet të ulët për aksionet e shumicës së ndërmarrjeve dhe pamundësi për të tërhequr investime nga bizneset e vogla;

Ndërmarrjet nuk janë të interesuara për të siguruar një reputacion të mirë dhe transparencë të informacionit për shkak të moszhvillimit të tregut të aksioneve;

Marrëdhëniet me kreditorët ose aksionarët janë më të rëndësishme për menaxherët e kompanive sesa marrëdhëniet me pronarët;

Karakteristika më e rëndësishme është "jotransparenca" e marrëdhënieve pronësore: natyra e privatizimit dhe periudha pas privatizimit ka çuar në faktin se është praktikisht e pamundur të vihet një vijë e qartë midis pronarit real dhe atij nominal.

Ndryshimet në strategjinë e disa kompanive ruse drejt sigurimit të një sistemi të transparencës financiare rezultuan në një rritje të tepruar të kostove të kalimit në standardet ndërkombëtare të raportimit financiar (IFRS), ose parimet e pranuara përgjithësisht të kontabilitetit (GAAP). Në Rusi, ndërmarrjet si Gazprom, RAO UES of Russia, YUKOS dhe të tjera ishin ndër të parat që e bënë këtë tranzicion.Reforma e sistemit të kontabilitetit dhe raportimit financiar do të kërkojë kosto dhe kohë të konsiderueshme materiale.

Vini re se midis faktorëve të rëndësishëm që ndikojnë në formimin e modelit kombëtar të qeverisjes së korporatës, mund të dallohen sa vijon:

Struktura e pronësisë së aksioneve në korporatë;

Specifikat e sistemit financiar në tërësi si mekanizëm për shndërrimin e kursimeve në investime (llojet dhe shpërndarja e kontratave financiare, gjendja e tregjeve financiare, llojet e institucioneve financiare, roli i institucioneve bankare);

Korrelacioni i burimeve të financimit të korporatës;

Politika makroekonomike dhe ekonomike në vend;

Sistemi politik (ka një sërë studimesh që nxjerrin paralele të drejtpërdrejta midis strukturës së sistemit politik “votues – parlament – ​​qeveri” dhe modelit të qeverisjes së korporatave “aksionarë – bord drejtues – menaxherë”);

Historia e zhvillimit dhe tiparet moderne të sistemit dhe kulturës juridike;

Ideologji kombëtare tradicionale (e formuar historikisht); praktikë e vendosur biznesi;

Traditat dhe shkalla e ndërhyrjes së shtetit në ekonomi dhe roli i tij në rregullimin e sistemit juridik.

Një konservatorizëm i caktuar është karakteristik për çdo model të qeverisjes korporative, dhe formimi i mekanizmave të tij specifikë është për shkak të procesit historik në një vend të caktuar. Kjo do të thotë, në veçanti, se nuk duhet pritur ndryshime të shpejta në modelin e qeverisjes së korporatave pas ndonjë ndryshimi rrënjësor ligjor.

Është e nevojshme të theksohet fakti se aktualisht vetëm modelet formuese dhe të ndërmjetme të qeverisjes së korporatave janë karakteristike për Rusinë dhe vendet e tjera me ekonomi në tranzicion, të cilat varen nga modeli i zgjedhur i privatizimit. Ato karakterizohen nga një luftë e ashpër për kontroll në një korporatë, mbrojtja e pamjaftueshme e aksionarëve (investitorëve) dhe rregullimi i pamjaftueshëm ligjor dhe qeveritar.

Ndër problemet më të rëndësishme specifike të qenësishme në shumicën e vendeve me ekonomi në tranzicion dhe që krijojnë vështirësi shtesë në formimin e modeleve të qeverisjes dhe kontrollit të korporatave, është e nevojshme të theksohen:

Situata relativisht e paqëndrueshme makroekonomike dhe politike;

Gjendja e pafavorshme financiare e një numri të madh të korporatave të reja;

Legjislacioni i pazhvilluar dhe relativisht i diskutueshëm në përgjithësi;

Dominimi në ekonominë e korporatave të mëdha dhe problemi i monopolit;

Në shumë raste, ka një shpërndarje të konsiderueshme fillestare të pronësisë së aksioneve;

Problemi i "transparencës" së emetuesve dhe tregjeve dhe, si pasojë, mungesës (moszhvillimit) të kontrollit të jashtëm mbi drejtuesit e ish-ndërmarrjeve shtetërore;

Investitorët e dobët të brendshëm dhe të jashtëm që kanë frikë nga shumë rreziqe shtesë;

Mungesa (harresa) e traditave të etikës dhe kulturës së korporatës;

Korrupsioni dhe aspekte të tjera kriminale të problemit.

Ky është një nga ndryshimet thelbësore midis modeleve "klasike" që janë zhvilluar në vendet me ekonomi tregu të zhvilluar, të cilat janë relativisht të qëndrueshme dhe kanë më shumë se një shekull histori.

Transferimi i drejtpërdrejtë dhe automatik i modeleve të huaja në tokën e “virgjër” të ekonomive në tranzicion është jo vetëm i pakuptimtë, por edhe i rrezikshëm për reforma të mëtejshme.

Modeli rus i qeverisjes së korporatave është "Trekëndëshi i Menaxhimit" i mëposhtëm:

Pika thelbësore është se bordi i drejtorëve (bordi mbikëqyrës), që ushtron funksionin e kontrollit mbi menaxhimin, duhet të mbetet vetë një objekt kontrolli.

Për shumicën e shoqërive të mëdha aksionare ruse, mund të dallohen grupet e mëposhtme të pjesëmarrësve në marrëdhënie, të cilat përbëjnë përmbajtjen e konceptit të "qeverisjes së korporatës":

Menaxhmenti, duke përfshirë organin e vetëm ekzekutiv të emetuesit;

Aksionarët kryesorë (pronarët e një aksioni kontrollues në aksionet me të drejtë vote të kompanisë);

Aksionarët që zotërojnë një numër të vogël aksionesh (aksionarët “minorancë” (të vegjël));

Pronarët e letrave me vlerë të tjera të emetuesit;

Huadhënësit që nuk janë pronarë të letrave me vlerë të emetuesit;

Autoritetet shtetërore (të Federatës Ruse dhe subjektet përbërëse të Federatës Ruse), si dhe organet e qeverisjes vendore.

Në procesin e veprimtarive të menaxhimit të korporatës, lind një "konflikt interesi", thelbi i të cilit nuk kuptohet gjithmonë saktë nga menaxherët dhe punonjësit e ndërmarrjes: ai nuk konsiston në vetë faktin e shkeljes së "interesit të korporatës" në favor të një individi ose grupi, por në mundësinë e një situate që lind kur çështja e zgjedhjes midis interesave të korporatës në tërësi dhe interesave të tjera. Për të shmangur një konflikt të tillë, detyra e qeverisjes korporative është të parandalojë mundësinë e ndryshimeve në hierarkinë e interesave dhe funksioneve të synuara të pjesëmarrësve me mjete menaxheriale, teknologjike, organizative.

PYETJE P SR VETFKONTROLL

1. Jepni një përkufizim të thelbit dhe elementeve të qeverisjes së korporatës.

2. Zgjeroni përmbajtjen e teorive bazë të qeverisjes korporative.

3. Renditni karakteristikat kryesore të modeleve anglo-amerikane, gjermane dhe japoneze të qeverisjes së korporatave.

4. Përshkruani parimet themelore të qeverisjes korporative dhe vlerësoni efektivitetin e funksionimit të tyre në menaxhimin e shoqërive aksionare ruse.

5. Përcaktoni format kryesore të kontrollit të korporatës.

6. Cilat janë karakteristikat kryesore të një bordi të pavarur drejtues? Përcaktoni, sipas mendimit tuaj, më të pranueshmet prej tyre për bordin e drejtorëve të kompanive ruse.

7. Zgjerimi i veçorive të modelit kombëtar të qeverisjes së korporatave. Cilat janë vështirësitë kryesore të formimit të tij?

1. Bakginskas V.Yu., Gubin EM. Menaxhimi dhe kontrolli i korporatës në shoqëritë aksionare. M .: Yurist, 1999.

2. Bocharov V.V., Leontiev V.E. Financat e korporatave. SPb .: Peter, 2002.

3. Lvov Yu.A., Rusinov V.M., Saulin A.D., Strakhova O.A. Menaxhimi i një shoqërie aksionare në Rusi. M .: SHA "Shtypshkronja" Novosti ", 2000.

4. Menaxhimi i një kompanie moderne / / Ed. B. Milner, F. Liis. M .: INFRA-M, 2001.

5. Khrabrova I.A. Qeverisja e Korporatës: Çështjet e Integrimit “Anëtarët, Dizajni Organizativ, Dinamika e Integrimit”. Moskë: Ed. shtëpia "Alpina", 2000.

6. Shane V.I., Zhuplev AV., Volodin A.A. Menaxhimi i korporatës. Përvoja e Rusisë dhe Shteteve të Bashkuara. M .: SHA "Shtypshkronja" Novosti ", 2000.

________________________________________________________________________

Rezultati i mësimit:

Bazat e menaxhimit: teknologjitë moderne. Udhëzues studimi / ed. prof. M.A. Chernysheva. Moskë: ICC "Mart", Rostov n / a: Qendra botuese "Mart", 2003-320 f. (Seria "Ekonomia dhe Menaxhimi".).