ყიდვის წინ ბიზნესის შეფასება. რჩევა. როგორ ვიყიდოთ მზა ბიზნესი სწორად. როგორ ფასდება ბიზნესის ღირებულება

უფრო და უფრო ხშირად, სახსრები ჩადებულია ბიზნესში შემდგომი გაყიდვის / შესყიდვის ან სხვა ორგანიზაციებთან შერწყმის მიზნით. და შემდეგ ჩნდება კითხვა: "როგორ შევაფასოთ ბიზნესის ღირებულება, ყველა ინვესტიციის გათვალისწინებით?"

გამოხატეთ შეფასება "მუხლზე".თუ თქვენ გაქვთ მარტივი ბიზნესი და გჭირდებათ ხარჯების შეფასება, მაშინ ითვალეთ შემდეგნაირად: "მოგება 1 - 2 წლით + ქონება" და გაყიდეთ.

ღირებულების ტიპები

პირველი ნაბიჯი არის ბიზნესის შეფასების ტიპებთან გამკლავება. სხვადასხვა კლასიფიკაცია გვაძლევს სხვადასხვა სახის ღირებულებას, მაგრამ მე გადავწყვიტე დავრჩე ძირითადზე. სხვათა შორის, თითოეული ტიპი ატარებს საკუთარ მიზანს და ამოცანებს ბიზნესის შესაფასებლად, მაშინ მიხვდებით, რატომ არის ეს საჭირო.

მე ასევე მინდა აღვნიშნო, რომ ამ ტიპის შეფასება დაკავშირებულია მოქმედ ბიზნესთან.

1. ბაზარი

ბიზნესის გაყიდვა / ყიდვის ფასი საბაზრო კონკურენციის პირობებში.

საბაზრო ღირებულება იქნება ორგანიზაციის მთელი ქონების ფასი, იმ შემოსავლის გათვალისწინებით, რომელიც მომავალში შეიძლება მიიღოთ.

ეს ბიზნეს ღირებულება განისაზღვრება მაშინ, როდესაც აუცილებელია გაირკვეს, თუ სად არის ორგანიზაცია ბაზარზე M&A გარიგებების (შერწყმის ან შეძენის), ბიზნესის გაყიდვის ან გრძელვადიანი განვითარების კორექტირების მიზნით.

ბიზნესის შეფასებისას საბაზრო ღირებულების განსაზღვრა ემყარება სიღრმისეულ ანალიზს და ფულადი ნაკადებს.

მაგალითი (მარტივი)

მოდით გავაანალიზოთ ბიზნესის საბაზრო ღირებულება რომაშკა OJSC– ის მაგალითის გამოყენებით. დამფუძნებელს სურს შეცვალოს განვითარების სტრატეგია. ამისათვის ის ქმნის ასეთ ცხრილს:

ჩვენ ვხედავთ, რომ ბიზნესის ფასი წლის განმავლობაში გაიზარდა 320,000 რუბლით, რაც მიუთითებს რომაშკას პოზიტიურ ზრდის ტემპზე, ბიზნესი აღზევებისკენ მიდის.

2. ინვესტიცია

ქონების ღირებულება კონკრეტული საინვესტიციო მიზნებისთვის.

გამოითვლება, როდესაც ბიზნესის მფლობელები გადაწყვეტენ საინვესტიციო პროექტების დაწყებას. ან ორგანიზაცია ინვესტორებმა განიხილეს ინვესტიციისათვის.

ინვესტიციის სავარაუდო შემოსავლიდან გამომდინარე, ამ ტიპის ღირებულება შეიძლება იყოს ბაზარზე მაღალი ან დაბალი.

მაგალითი (მარტივი)

OJSC "Romashka" გეგმავს სტრატეგიულ პარტნიორობას OJSC "Oblachko" - სთან. პარტნიორობა განიხილება, როგორც საინვესტიციო პროექტი.

ამ შემთხვევაში, ბიზნესის შესაფასებლად, აუცილებელია პარტნიორობის საინვესტიციო ღირებულების დადგენა, ამისათვის ჩვენ ვიწინასწარმეტყველებთ სარგებელს, რომელიც შეიძლება მივიღოთ სხვა კომპანიასთან შერწყმის შედეგად.

ბიზნესის საინვესტიციო ღირებულება პარტნიორობის პროექტის განხორციელებაში 5 წლის განმავლობაში იქნება 11,756,723 რუბლი, რაც მომგებიანია რომაშკა OJSC– სთვის. ეს მაგალითი გამოთვლებით უფრო დეტალურად არის განხილული ქვემოთ, პუნქტში.

3. აღდგენა (მიმდინარე)

ბიზნესის შექმნისა და მართვის ყველა ხარჯების ჯამი, მათ შორის აქტივები.

ეს აუცილებელია მაშინ, როდესაც ორგანიზაციის უმაღლესი მენეჯმენტი იღებს გადაწყვეტილებას ქონების დაზღვევასთან დაკავშირებით, ასევე იმ შემთხვევაში, თუ დამფუძნებლები გადაწყვეტენ აქტივების გადაფასებას. და მეტი - როდესაც აუცილებელია ოპტიმიზაცია არსებული სისტემადაბეგვრა

მაგალითი (მარტივი)

რომაშკა OJSC– ს მენეჯმენტი საჭიროდ მიიჩნევს ბიზნესის დაზღვევას რისკებისგან, ხოლო ბიზნესი 5 წლის წინ გაიხსნა. ამ შემთხვევაში, აქტივები გადაფასებულია დაზღვევისთვის და განისაზღვრება ბიზნესის შემცვლელი ღირებულება.

ამ დროის განმავლობაში, ძირითადი საშუალებები (აღჭურვილობა, უძრავი ქონება) მნიშვნელოვნად შემცირდა, რაც ასახავს ბიზნესის შემცვლელ ღირებულებას.

ტექნიკისა და უძრავი ქონების გადაფასებამ 2018 წელს გამოიწვია ბიზნესის ღირებულების შემცირება, 2013 წელთან შედარებით, 700,000 რუბლით.

4. ლიკვიდაცია

ბიზნესის ღირებულება ფულადი თვალსაზრისით გამოკლებული ყველა გაყიდვასთან დაკავშირებული ხარჯები.

ასეთი ხარჯთაღრიცხვა საჭიროა მაშინ, როდესაც გაუთვალისწინებელი გარემოებების გამო, აუცილებელია ბიზნესის რაც შეიძლება მალე დახურვა.

მნიშვნელოვანია გვახსოვდეს, რომ პროდუქტის გადაუდებელი გაყიდვით, მისი ღირებულება ხდება საბაზრო ღირებულებაზე დაბალი, ხოლო ბიზნესის განხორციელებისას იგივე.

მაგალითი (მარტივი)

OJSC "Romashka" იხურება მაღალი ბაზრის გამო. ამ შემთხვევაში, უახლესი ანგარიშების თანახმად, განისაზღვრება მთლიანი ქონების ფასი.

ყველა დავალიანება კონტრაგენტებისა და პარტნიორებისადმი, თანამშრომლებისთვის გადახდა, უძრავი ქონების გაყიდვისთვის რეალიტორებისთვის საკომისიოს გადახდა, გაყიდვების მომენტამდე ტექნიკის კარგ მდგომარეობაში შენარჩუნების ღირებულება გამოიქვითება მიღებული თანხიდან.

ნუ დაგავიწყდებათ, რომ ლიკვიდაციის შემთხვევაშიც კი, ორგანიზაციას მაინც შეუძლია მიიღოს მოგება.

განსხვავება ქონების ღირებულებას და ხარჯებს შორის ლიკვიდაციის პერიოდში Romashka OJSC იყო 5,500,000 რუბლი.

ხარჯების შეფასების მიდგომები

ბიზნესის შეფასების სამი გზა არსებობს. და რუსული კანონის თანახმად, შემფასებელი (დიახ, მართალია, თქვენ არ აფასებთ) ვალდებულია გამოიყენოს სამივე მიდგომა და თუ რომელიმე მათგანი არ გამოიყენება, მაშინ დეტალურად დაასაბუთეთ რატომ.

1. მომგებიანი

ბიზნესის შეფასების მომგებიანი მეთოდი ემყარება ბიზნესის ფუნქციონირებისგან მოგების პროგნოზს. ამრიგად, კომპანიის მომავალი შემოსავალი მცირდება დღევანდელ ღირებულებამდე.

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, რაც უფრო მაღალია ორგანიზაციის სავარაუდო შემოსავალი, მით უფრო მაღალია ბიზნესის მიმდინარე ფასი.

1.1 პირდაპირი კაპიტალიზაციის მეთოდი

ორგანიზაციის შემოსავლებიდან გამომდინარე, მორგებულია ბიზნესის პროგნოზირებული ზრდის ტემპზე.

ეს მეთოდი შესაფერისია იმ ორგანიზაციებისთვის, რომლებიც გეგმავენ შეინარჩუნონ ან გაზარდონ ბიზნესის ზრდა და მომგებიანობა, ანუ მსხვილი, სტაბილურად განვითარებადი კომპანიებისთვის. ამ შემთხვევაში, შეფასების ფორმულა შემდეგია:

სადაც "V" არის ბიზნესის ღირებულება, "I" არის ორგანიზაციის შემოსავალი, "R" არის კაპიტალიზაციის მაჩვენებელი.

შემოსავალი გამოითვლება ფინანსური შედეგების ანგარიშგების მონაცემების მიხედვით, ასახული No2 ფორმაში საბუღალტრო ანგარიშები... ყველაზე ხშირად, ეს მონაცემები აღებულია 3-5 წლის განმავლობაში და საშუალოდ.

თუ შემოსავლის შესახებ ინფორმაცია შეიძლება მოიძებნოს ანგარიშგებაში, მაშინ კაპიტალიზაციის მაჩვენებელი (R) უნდა გამოითვალოს ფორმულის გამოყენებით:

R = ფასდაკლების მაჩვენებელი - კომპანიის საშუალო შემოსავლების ზრდის საშუალო მაჩვენებელი

მაგალითი

ხარჯების შეფასების მიზანია მენეჯმენტის ეფექტურობის ამაღლება. შენიშვნა: 2017 წელს, რომაშკა OJSC– ის ღირებულება შეფასდა 7,500,000, შემოსავლით 1,350,000 რუბლით.

ვთქვათ, OJSC "Romashka" 2018 წელს აქვს 1,098,000 რუბლის შემოსავალი. ჩვენ ვყოფთ ამ ღირებულებას კაპიტალიზაციის მაჩვენებელზე და ვიღებთ ბიზნესის ღირებულებას, უდრის 7,320,000 რუბლს.

ამრიგად, მიმდინარე გათვლების შემდეგ, ჩვენ ვხედავთ, რომ ორგანიზაცია კარგავს ადგილს, ბიზნესის ზრდის ტემპები მცირდება, ფულადი ნაკადების მართვის ეფექტურობა ნაკლებად ეფექტური გახდა.

1.2 სავარაუდო ფულადი ნაკადების დისკონტირების მეთოდი

ეს მეთოდი ემყარება იმ ფაქტს, რომ ფული და აქტივები, რაც კომპანიას აქვს ახლა, უფრო მეტი ღირს, ვიდრე იგივე ფული და აქტივები მომავალში.

ფასდაკლების მეთოდი გამოიყენება ღირებულების შესაფასებლად დიდი ბიზნესიგარემოს სხვადასხვა ფაქტორების გავლენის ქვეშ, მაგალითად, შემოსავლის სეზონურობა.

Ფულადი სახსრების დინებაარის ტალღა ფულიკომპანიას.

ფულადი ნაკადები დისკონტირებულია გამრავლებით ფულადი სახსრების დინებაფასდაკლების ფაქტორით ფორმულის მიხედვით:

დისკონტირებული ფულადი ნაკადების ფორმულა

სადაც "DCF" არის დისკონტირებული ფულადი ნაკადები, "r" არის დისკონტის კურსი, "n" არის ფულადი ნაკადების გამოთვლის პერიოდების რაოდენობა, "i" არის პერიოდების რაოდენობა.

მაგალითი

შეფასების მიზანია განსაზღვროს რომაშკა OJSC– ს გაერთიანების ეფექტი Oblachko OJSC– თან

ვთქვათ, OJSC "Romashka" იწყებს პარტნიორობას 7,300,000 რუბლის შემოსავლით. წელიწადში და 5 წლიანი პარტნიორობის შემდეგ ის ცდილობს მიიღოს შემოსავალი 9,000,000 რუბლიდან, შემოსავლის განაკვეთით 10% წლიურად. როგორ განვსაზღვროთ მომგებიანია თუ არა მოცემული პროექტი?

საინვესტიციო ღირებულება = (9,000,000) / (1 + 0.1) ^ 5 = 5,588,291,9 რუბლი.

ელემენტარული გათვლებით, გამოდის, რომ 5 წელიწადში OJSC "რომაშკა" შეძლებს მიიღოს სასურველი შემოსავალი მხოლოდ 5,588,291,9 რუბლის ინვესტიციით. ამრიგად, რომაშკას OJSC და Oblachko OJSC ალიანსი მომგებიანია.

2. შედარებითი

ბიზნესის ღირებულების შეფასების ამ მეთოდით, შეფასებული ორგანიზაცია შედარებულია მსგავს კომპანიებთან. მსგავსი კომპანიები მსგავსი უნდა იყოს ეკონომიკურ, მატერიალურ, ტექნიკურ და სხვა პირობებში.

ანალოგიური კომპანიების შერჩევის შემდეგ, გამოითვლება მათთვის შესაფერისი მულტიპლიკატორები, ანუ გასაყიდი ფასისა და ეკონომიკური მაჩვენებლის თანაფარდობა.

ბიზნესის ღირებულება შედარებითი მეთოდიქულები გამოითვლება მიღებული მულტიპლიკატორების გამრავლებით შეფასებული ორგანიზაციის ძირითად ფინანსურ მაჩვენებლებზე.

2.1 გარიგების მეთოდი (გაყიდვის მეთოდი)

ეს მეთოდი ემყარება ბაზრის ფასების ანალიზს საკონტროლო ან ასი პროცენტიანი წილის შესყიდვის ან გაყიდვის ორგანიზაციებში, ბიზნესის მსგავსი.

მულტიპლიკატორების გაანგარიშებისა და გამოყენების შემდეგ, მიღებული ბიზნესის ღირებულება საშუალო შეწონილ მაჩვენებლამდე მიიყვანება. გარიგების მეთოდის გამოყენებისას გამოიყენება შემდეგი ფორმულა:

ბიზნესის ღირებულება (კაპიტალიზაცია) = მაჩვენებელი * მულტიპლიკატორი

მაგალითი

შეფასების მიზანია ბიზნესის გაყიდვა. აქედან გამომდინარე, აუცილებელია რომაშკა OJSC– ის ყველა გამოშვებული აქციის 100% –ის შეფასება.

ჩვენ ვიღებთ საწყის მონაცემებს ფინანსური ანგარიშგებიდან: შემოსავალი = 730,000 რუბლი, აქტივის ღირებულება = 410,000 რუბლი.

ბაზრისა და გარე გარემოს შესწავლისას, ჩვენ ავირჩიეთ სამი ანალოგიური კომპანია. ვინაიდან ეს არის საჯარო კომპანიები, მათი ანგარიშები ღიაა გარე მომხმარებლებისთვის, ასე რომ თქვენ შეგიძლიათ მარტივად აჩვენოთ ჩვენთვის საინტერესო მულტიპლიკატორები.

ქვემოთ მოყვანილ ცხრილში მოცემულია თანატოლების მონაცემები, გამოთვლილი ჯერადები და OJSC “რომაშკას” ინდიკატორები.

მულტიპლიკატორების ზუსტი მნიშვნელობის დასადგენად აუცილებელია მულტიპლიკატორების შეწონილი მნიშვნელობების ჩვენება (გვაქვს 9.30 და 14.20).

• გამრავლებით P \ R - 6 789 000 რუბლი;
• გამრავლებით P \ R - 5,822,000 რუბლი.

ამასთან, ბიზნესის მთლიანი ღირებულება უნდა იყოს ერთი, შესაბამისად, შემდგომში აუცილებელია მიღებული ღირებულებების აწონვა.

თუ ჩვენ დავაწესებთ წონას მულტიპლიკატორ P \ R - 0.8, და გამრავლება P \ A - 0.2, მაშინ ელემენტარული გათვლებით ვიღებთ OJSC "რომაშკას" ბიზნესის საერთო ღირებულებას 6,595,600 რუბლს.

მეთოდი არ საჭიროებს კონტროლის ხარისხის შემდგომ კორექტირებას, ვინაიდან პირველადი ინფორმაციის სახით გამოყენებული იყო თანატოლ კომპანიებში ფსონების კონტროლის ფასები.

2.2. კაპიტალის ბაზრის მეთოდი

ეს მეთოდი ემყარება ბაზარზე არსებული მიმოქცევაში არსებული თანატოლების აქციების ფასების ანალიზს.

ამ შემთხვევაში ექსპერტები იყენებენ მულტიპლიკატორებს, სადაც მრიცხველია აქციის ფასი, ხოლო მნიშვნელი არის ფინანსური მაჩვენებელი, მაგალითად, შემოსავალი ან მოგება.

ეს მეთოდი იყენებს ფინანსურ მაჩვენებლების კორექტირებას თითო აქციაზე, როგორიცაა მოგება თითო აქციაზე. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ეს მეთოდი გარიგების მეთოდის იდენტურია:

ბიზნესის ღირებულება = შემოსავალი * (ფასი თითო აქციაზე) / (შემოსავალი თითო აქციაზე)

მაგალითი

შეფასების მიზანი არის რომაშკას OJSC- ის გაყიდვა. იმის გათვალისწინებით, რომ კომპანიამ ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში მიიღო წლიური მოგება 100,000 რუბლი.

ფასი-წილზე / მოგება-წილზე თანაფარდობა (მორგებულია ერთ აქციაზე) მსგავსი თანატოლი კომპანიებისთვის არის 7. როგორ გავარკვიოთ რამდენად ღირს რომაშკა?

OJSC "Romashka" = ღირებულება (წლიური მოგება) x (მულტიპლიკატორი "ფასი აქციაზე / მოგება ერთ აქციაზე")

100,000 x 7 = 700,000 რუბლი.

2.3 მრეწველობის თანაფარდობის მეთოდი

ეს მეთოდი ემყარება წინასწარ გათვლილი და გაანალიზებული ურთიერთობების გამოყენებას კონკრეტულ ინდუსტრიაში ბიზნესის გაყიდვის ფასსა და მის ფინანსურ მაჩვენებლებს შორის.

მაგალითად, მარკეტინგული სააგენტოები შეიძლება გაიყიდოს 0,9 წლიურ შემოსავალზე, საკონსულტაციო სააგენტოები კი 0,7 წლიურ შემოსავალზე.

რუსეთში, დარგობრივი კოეფიციენტების მეთოდი ჯერ არ არის გავრცელებული, რადგან არ არსებობს სტატისტიკური და სპეციალიზებული სამსახურების დარგობრივი მაჩვენებლების სიღრმისეული ანალიზი.

მაგალითი

შეფასების მიზანია ბიზნესის განვითარების სტრატეგიის მორგება. ამისათვის გამოთვალეთ წლიური შემოსავალი, რაც უდრის 6,500,000 რუბლს.

OJSC "Romashka" მუშაობს სფეროში საბითუმოყვავილები. ბაზრის ანალიზის მიხედვით, შესაძლებელია გამოვიდეს მრეწველობის კოეფიციენტი 1.8 – ის ტოლი.

ასე რომ, აქვს ბიზნესის ღირებულება 11,700,000 რუბლი. 6,500,000 რუბლის შემოსავლით, OJSC ”რომაშკას” მენეჯმენტმა შეიძლება გადაწყვიტოს ქსელის გაფართოება.

3. ძვირი

ღირებულების შეფასების მეთოდი განსაზღვრავს ბიზნესის ღირებულებას, როგორც კომპანიის არსებული აქტივების ფასს. ამ მიდგომის გამოსაყენებლად შემფასებელს უნდა ჰქონდეს სანდო ინფორმაცია აქტივების შეძენისა და შენარჩუნების ხარჯების შესახებ.

3.1 ბიზნესის შეფასების წმინდა აქტივების მეთოდი

ეს მეთოდი ემყარება აქტივების ანალიზს. პირველი ნაბიჯი არის არამატერიალური აქტივების შეფასება. შემდეგ მოდის ინვენტარიზაციის ნივთების, აქციების ანალიზი. ამის შემდეგ ხდება არაფულადი აქტივების (დებიტორული დავალიანება) დეტალური შეფასება.

წმინდა აქტივების მეთოდი საკმაოდ მარტივია გამოთვლებში, ბიზნესის ღირებულება განისაზღვრება ფორმულით:

მაგალითი

შეფასების მიზანია გამოავლინოს რომაშკას OJSC- ის ღირებულება ბიზნესის დაზღვევისთვის საკრედიტო რისკებისგან.

აუცილებელია განისაზღვროს OJSC "რომაშკას" აქტივებისა და ვალების ოდენობა. ამრიგად, ყველა აქტივი განისაზღვრება 4,573,100 რუბლით, ხოლო ვალის ვალდებულებები 2,546,900 რუბლით. ამრიგად, OJSC "რომაშკას" ღირებულება შეფასებულია 7,120,000 რუბლით.

შეფასების შედეგად დადგინდა, რომ OJSC "Romashka" შეიძლება იყოს დაზღვეული 7,120,000 რუბლით.

3.2 ნარჩენი ღირებულების მეთოდი

იგი გამოიყენება მაშინ, როდესაც უკვე ზუსტად არის ცნობილი, რომ ბიზნესი ლიკვიდირებული იქნება და მფლობელებმა უნდა განსაზღვრონ ბიზნესის ღირებულება სწრაფი განხორციელებისთვის. გაანგარიშების ფორმულა:

ბიზნესის ღირებულება = აქტივების საბაზრო ღირებულება - ვალი

მას შემდეგ, რაც კომპანია ლიკვიდირებულია, ჩვენ ვიანგარიშებთ აღჭურვილობის, მასალების და მასალების გაყიდვიდან მიღებულ შემოსავალს, რომელიც მორგებულია სწრაფ გაყიდვაზე.

ამრიგად, OJSC "რომაშკას" აქტივების საბაზრო ღირებულება განისაზღვრება 5,213,100 რუბლით. ამავდროულად, აღჭურვილობისა და აქციების შენარჩუნებისა და მომსახურების ღირებულება გაყიდვის მომენტამდე იქნება 543,000 რუბლი.

ცოტა ხნის წინ, ორგანიზაციამ შექმნა კრედიტორებთან მნიშვნელოვანი დავალიანება, რომელიც შეადგენს 1,876,000 -ს.

ასევე, დახურვისას აუცილებელია თანამშრომლებს გადაუხადონ ყველა გადასახადი, რაც ჯამში შეადგენს 665,200 რუბლს. ლიკვიდაციის პერიოდის მოგება იქნება 4,871,100 რუბლი.

შედეგად, OJSC Romashka– ს ღირებულება განისაზღვრება ლიკვიდაციის ღირებულების მეთოდით 7,000,000 რუბლამდე.

დასკვნები მეთოდებზე

მას შემდეგ დეტალური განხილვაბიზნესის შეფასების ყველა მიდგომისგან, მიზანშეწონილია მიღებული ინფორმაციის სტრუქტურირება და თითოეული მეთოდის დადებითი და უარყოფითი მხარეების გამოტანა.

მეთოდის შენიშვნა

ასე რომ, მას შემდეგ, რაც გამოთვლები სამი მეთოდით ხდება, აუცილებელია საბოლოო შედეგის იდენტიფიცირება. სხვათა შორის, ხარჯები უნდა იყოს დაახლოებით იგივე.

მონაცემები განსხვავდება ძირითადად იმიტომ, რომ ერთი კონკრეტული მიდგომა უფრო მეტად შეესაბამება შეფასების მიზანს, ვიდრე სხვა, ან უფრო სრულად ითვალისწინებს არსებულ სიტუაციას. ხელშეკრულება გაფორმებულია ფორმულის მიხედვით:

საერთო ღირებულება = მომგებიანი × K1 + შედარებითი × K2 + დახარჯული × K3

"K1", "K2", "K3" - შეწონილი ფაქტორები შერჩეული საბოლოო ღირებულების კონკრეტული ღირებულების მნიშვნელობიდან გამომდინარე. შანსები უნდა დაემატოს ერთს.

მაგალითი

განვიხილოთ უკვე ნაცნობი რომაშკა OJSC. გაანგარიშების მონაცემები ქვემოთ მოცემულ ცხრილში.

კოეფიციენტების ახსნა: შემფასებელი მიიჩნევს, რომ შედარებითი ყველაზე მნიშვნელოვანია ამ შემთხვევაში, შესაბამისად, მას ენიჭება მაქსიმალური წონა.

ასე რომ, ფორმულის მიხედვით გამოთვლილი, ბიზნესის საბოლოო შეთანხმებული ღირებულება განისაზღვრება 6,924,200 რუბლით.

ნაბიჯ ნაბიჯ ინსტრუქცია

ამ თავში მე გავაშუქებ ბიზნესის შეფასების ძირითად ნაბიჯებს. ბუნებრივია, ყველა ბიზნესს აქვს საკუთარი ნიუანსი, მნიშვნელოვანია ამის გახსენება.

1. მიზნის განსაზღვრა

პირველი ნაბიჯი არის იმის განსაზღვრა, თუ რა მიზნით ხდება ბიზნესის შეფასება. ეს ნაბიჯი მნიშვნელოვანია იმ მხარეების ეკონომიკური ინტერესების რეალიზაციისათვის, რომლებიც მივიღეს გადაწყვეტილება ბიზნესის შესაფასებლად. და ყველაზე ხშირად შეფასება ტარდება შემდეგ შემთხვევებში:

1. გააუმჯობესოს ორგანიზაციის მართვის ეფექტურობა;
2. დაასაბუთეთ საინვესტიციო პროექტის დაწყების გადაწყვეტილება;
3. იყიდეთ ან გაყიდეთ ბიზნესი, ან მისი წილი;
4. საწარმოს რესტრუქტურიზაცია;
5. გრძელვადიანი განვითარების სტრატეგიის შემუშავება;
6. ორგანიზაციის ფინანსური მაჩვენებლების შეფასება;
7. მიიღეთ გადაწყვეტილება ფასიანი ქაღალდების გამოშვებასა და გაყიდვაზე.

2. შემფასებელი კომპანიის არჩევა

ეს არის ძალიან მნიშვნელოვანი ნაბიჯი. ბევრ ქვეყანაში ბიზნესის შეფასებას ახორციელებენ დამოუკიდებელი პროფესიონალები, რომლებიც თავიანთ საქმიანობაში იცავენ ინდუსტრიის დადგენილ სტანდარტებს.

კარგი ინსტრუმენტი, რომელიც დაგეხმარებათ შემფასებლის არჩევაში არის სანდო სააგენტოების რეიტინგები, როგორიცაა:

1. საექსპერტო რეიტინგის სააგენტო;
2. გამომცემლობა კომერსანტი.

მთავარი კრიტერიუმი შემფასებლის არჩევისას შეიძლება იყოს ბაზარზე მუშაობის ვადა, პროფესიონალიზმი და რეპუტაცია, ცნობილი პარტნიორების სიის არსებობა, რომლებმაც უკვე ისარგებლეს ფირმის მომსახურებით, პოზიტიური

ბიზნეს ბაზრისა და მსოფლიო ეკონომიკის განვითარების დღევანდელ ეტაპზე არამატერიალური აქტივებისა და ინტელექტუალური საკუთრების შეფასება არანაკლებ მნიშვნელოვანი გახდა ვიდრე ხელშესახები. გაიზარდა ობიექტური ანალიზისა და ბიზნესის ღირებულების ზუსტი განსაზღვრის როლი. ეს პროცედურა უბრალოდ აუცილებელია მათთვის, ვინც გეგმავს ინვესტიციის ჩადებას, ბიზნესის ყიდვას ან გაყიდვას. დამოუკიდებელი შეფასებახდება კომპანიის ღირებულება ასეთ სიტუაციებში მნიშვნელოვანი ინსტრუმენტიმენეჯმენტი, რაც შესაძლებელს გახდის სწორი არჩევანის გაკეთებას, მრავალი რისკის თავიდან აცილებას და მაქსიმალური მოგების მიღებას. ის კი ვერ შეძლებს სრულფასოვნად ფუნქციონირებას და გაფართოებას თვისებრივი შეფასების გარეშე განვითარების ერთ – ერთ საფეხურზე.

რა არის ბიზნესის შეფასება?

ბიზნესის შეფასება არის საწარმოს საბაზრო ღირებულების განსაზღვრის პროცედურა (მატერიალური, არამატერიალური აქტივების გათვალისწინებით, ფინანსური მდგომარეობა, მოსალოდნელი მოგება), რომელსაც ახორციელებენ ხელისუფლება ან ექსპერტები. ნებისმიერი ქონება მასზე უფლებების პაკეტთან ერთად შეიძლება შეფასების ობიექტი გახდეს. ტერმინის "ბიზნესის შეფასება" მნიშვნელობა ოდნავ განსხვავებულია. ის გულისხმობს საწარმოს ღირებულების ფულადი თანაფარდობის განსაზღვრას, რომელიც მოიცავს (აქტივების გარდა) მის სარგებლიანობას და ხარჯებს, რომლებიც მიიღება მის მისაღებად.

შეფასების მთავარი მიზანია დაადგინოს კლიენტისათვის შესაფასებელი აქტივების საბაზრო ღირებულება. მომხმარებელი იწყებს ბიზნესის შეფასებას, როგორც წესი, კომპანიის გაყიდვის ან შეძენის შემთხვევაში, კაპიტალის პროცენტი, დაკრედიტება, პროექტის დაფინანსება, საწარმოს მენეჯმენტის ეფექტურობის ამაღლება და ა. სიტუაციები ხშირად წარმოიქმნება, როდესაც რამდენიმე მიზეზი ერწყმის ერთმანეთს.

როდის გჭირდებათ ბიზნესის შეფასება?

ბიზნესის ღირებულების ზრდა მისი მომგებიანობის ზრდის ერთ -ერთი მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია; შემცირება მიუთითებს მენეჯმენტის სისტემისა და განვითარების სტრატეგიის ცვლილებების აუცილებლობაზე. როგორც ბიზნესის მფლობელი, ასევე მესამე მხარე შეიძლება დაინტერესებული იყოს ობიექტური შეფასებით.

საწარმოს ღირებულება განისაზღვრება, როდესაც:

• მენეჯმენტის ეფექტურობის შეფასება;
• კორპორატიზაცია;
• რეორგანიზაცია;
• იპოთეკური სესხის გამოყენება;
• მემკვიდრეობაში დაბეგვრა, შემოწირულობა;
• საფონდო ბირჟის საქმიანობაში მონაწილეობა;
• კონსოლიდაციისა და გაფართოების სახით შერწყმის შემთხვევაში გამოყოფილი ბიზნეს წილის შეფასება;
• ნაწილობრივი ან სრული ლიკვიდაცია;
• ახალი აქციების გამოშვება და ა.

ბიზნესის შეფასება შეიძლება დასჭირდეს არა მხოლოდ პოტენციურ ინვესტორს ან ბიზნესის მფლობელს, არამედ ბაზრის სხვა მონაწილეებს, მაგალითად, სადაზღვევო კომპანიებს (რისკის ოდენობის დასადგენად, დაადასტუროს კლიენტსა და პოლის მფლობელს შორის რისკის გაზიარების ხელშეკრულების დაცვა) , საკრედიტო ინსტიტუტები (გადახდისუნარიანობის შესაფასებლად, მაქსიმალური კრედიტის ოპტიმალური ოდენობის დასადგენად), ასევე სახელმწიფო უწყებები, აქციონერები, მომწოდებლები, მწარმოებლები, შუამავლები. შეფასების საბოლოო შედეგი შეიძლება წარმოდგენილი იყოს ერთ ანგარიშში რამდენიმე ნაწილად ან ორ სხვადასხვა დოკუმენტში. საწარმოს შეფასება ხორციელდება დასახული მიზნის შესაბამისად, რომელიც შემუშავებულია დამკვეთის მიერ ხელშეკრულებისა და შეფასებისათვის განკუთვნილი დავალების შედგენისას. ისინი აუცილებლად უნდა შეესაბამებოდნენ ფედერალურ კანონს "შემფასებელი საქმიანობის შესახებ რუსეთის ფედერაცია", დებულებები" რუსეთის ფედერაციის შემფასებელთა ეთიკის ეროვნული კოდექსი "და ფედერალური სტანდარტებიშეფასებები.

ბიზნესის შეფასების მეთოდები

ინვესტიციის ჩადებამდე ან ბიზნესის შეძენამდე, მყიდველი პირველ რიგში აფასებს მის სარგებლიანობას თავისთვის. ის უნდა შეესაბამებოდეს მის ინდივიდუალურ შემოსავლის საჭიროებებს. ეს არის უკანასკნელი მაჩვენებელი, ხარჯების გათვალისწინებით, ეს არის საბაზრო ღირებულების საფუძველი, რომელსაც შემფასებელი ითვლის. მისი განსაზღვრის პრინციპები, მეთოდები და მიდგომები ირჩევა ბიზნესის, როგორც „პროდუქტის“ სპეციფიკის საფუძველზე: ინვესტიცია (მასში ინვესტიცია ჩადებულია ფულის სახით, მომავალში მოგების მოლოდინში), თანმიმდევრულობა (ის შეიძლება გაიყიდოს როგორც სისტემა ან ცალკეული ელემენტები), საჭიროება (დამოკიდებულია წარმოების შიგნით და გარე გარემოში არსებულ ვითარებაზე). შეფასების პროცესი შედგება რამოდენიმე ეტაპისგან, რომელსაც ასრულებს სპეციალისტი შემფასებელი, რათა ობიექტურად განსაზღვროს ბიზნესის ღირებულება:

• მომხმარებელთან შემფასებელი ხელშეკრულების გაფორმება;
• შეფასების ობიექტის მახასიათებლების განსაზღვრა;
• ბაზრის ანალიზი;
• შეფასების მეთოდების, გამოთვლების შერჩევა;
• თითოეული მიდგომის ფარგლებში მიღებული შედეგების განზოგადება, ობიექტის ღირებულების საბოლოო მნიშვნელობის განსაზღვრა;
• მომხმარებლისთვის ანგარიშის მომზადება და გადაცემა.

მეოთხე ეტაპზე შემფასებელი ირჩევს საწარმოს შეფასების ერთ ან რამდენიმე ოპტიმალურ მიდგომას, რაც ყველაზე ეფექტური იქნება კონკრეტულ სიტუაციაში. ბიზნესის შეფასების მეთოდები უნივერსალურია, მაგრამ ისინი ინდივიდუალურად შეირჩევა თითოეულ სიტუაციაში.

ძვირადღირებული

ეს მიდგომა გულისხმობს ობიექტის ღირებულების შეფასების მეთოდების ერთობლიობას, რომელიც მიზნად ისახავს საწარმოს აღდგენის, შეცვლისათვის საჭირო ხარჯების დადგენას ხარჯების, აღჭურვილობის ცვეთისა და სხვა ფაქტორების გათვალისწინებით. ის საშუალებას გაძლევთ თვალყური ადევნოთ ბალანსის აბსოლუტურ ცვლილებებს მისი შესაძლო კორექტირებით შეფასების თარიღისათვის (დამოუკიდებელი ექსპერტის შეფასებით) - მონაცემები მიმდინარე საბაზრო ფასების შესახებ სამუშაო ძალის, მასალები და სხვა ხარჯები.

მომგებიანი

შემოსავლის მიდგომა ნიშნავს ობიექტის ღირებულების შეფასების მეთოდების ერთობლიობას, რომლებიც ემყარება ბიზნესისგან მოსალოდნელი შემოსავლის რაოდენობის განსაზღვრას. ამ შემთხვევაში, მთავარი ფაქტორი, რომელიც განსაზღვრავს ობიექტის ღირებულებას, არის შემოსავალი. რაც უფრო დიდია ის, მით უფრო მაღალია მისი საბაზრო ღირებულება. აქ ექსპერტები იყენებენ მოლოდინის სავარაუდო პრინციპს, გეგმის მიხედვით პოტენციური შემოსავლის მიღების პერიოდის, რისკების რაოდენობისა და ხარისხის გათვალისწინებით. ანალიზისთვის გამოიყენება კაპიტალიზაციის კოეფიციენტები, რომლებიც გამოითვლება ბაზრის მონაცემების საფუძველზე. შეფასების ეს მეთოდი ითვლება ყველაზე ეფექტური და მოსახერხებელი ბიზნესის ღირებულების დასადგენად (მხოლოდ ზოგიერთ შემთხვევაში შედარებითი ან ძვირი უფრო ზუსტია). ეს მიდგომა საუკეთესოდ გამოიყენება, თუ კომპანიის შემოსავალი სტაბილურია.

შედარებითი

საწარმოს ღირებულების განსაზღვრის შედარებითი მეთოდი ნიშნავს შეფასების მეთოდების კომპლექსს, რომელიც ემყარება შეფასების ობიექტის შედარებას კონკურენტ ობიექტებთან (მახასიათებლების მსგავსებით, გარიგების ფასების შესახებ ინფორმაციის ხელმისაწვდომობით). ექსპერტები თვლიან, რომ ის არის ის, ვინც იძლევა ყველაზე ზუსტ შედეგებს (რა თქმა უნდა, ბაზრის აქტიური მუშაობის პირობებში, მსგავსი თვისებებით პარამეტრების მიხედვით). ამ მიდგომისთვის გამოიყენება მსგავსი ობიექტების საბაზრო მონაცემები და კაპიტალის ბაზრის მეთოდი, ტრანზაქციები და ინდუსტრიის კოეფიციენტები (ელემენტებით - საორიენტაციო ანალიზი).

Მნიშვნელოვანი:აღსანიშნავია, რომ თითოეული მიდგომა შესაძლებელს ხდის შეფასების ობიექტის გარკვეული მახასიათებლების ხაზგასმას და ობიექტურად გაანალიზებას, მაგრამ ისინი ყველა ურთიერთდაკავშირებულია.

როგორ შევაფასოთ ბიზნესის ღირებულება?

ბიზნესისა და სხვა ობიექტების შეფასებას ახორციელებენ სპეციალიზებული კომპანიები. საწარმოს ღირებულების შესაფასებლად, თქვენ უნდა დაუკავშირდეთ სპეციალისტებს, ნათლად მიუთითოთ ღირებულების განსაზღვრის მიზანი და ხელი მოაწეროთ ხელშეკრულებას. რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 2007 წლის დეკემბრის 6060 ბრძანებულების თანახმად, შეფასების პროცესი უნდა მოხდეს რამდენიმე ეტაპად:

1. ობიექტის განსაზღვრა (აღწერა, მასზე უფლებები, თარიღი და შეფასების საფუძველი, შემზღუდველი პირობები).
2. შეფასების ხელშეკრულების გაფორმება (ობიექტის იდენტიფიკაცია და წინასწარი შემოწმება, ტიპის შერჩევა, საჭირო მონაცემების წყაროები, პერსონალის შერჩევა, შეფასების გეგმის შემუშავება, ხელშეკრულების მომზადება და დადება, მომსახურების გადახდა).
3. ობიექტის მახასიათებლების განსაზღვრა (მონაცემების შეგროვება და გადამოწმება, გარე და შიდა ინფორმაციის განსაზღვრა).
4. ბაზრის ანალიზი (მოიცავს ფინანსური კოეფიციენტების ანალიზს, ანგარიშებს, ფინანსური ანგარიშგების შესწორებებს შეფასების მიზნით).
5. მეთოდების არჩევა კონკრეტული მიდგომის (ან რამდენიმე) ფარგლებში, საჭირო გამოთვლების განხორციელება.
6. შედეგების განზოგადება, ობიექტის საბოლოო ღირებულების განსაზღვრა.
7. ანგარიშის შედგენა და მომხმარებლისთვის გადაცემა.

შემფასებელი კომპანიის არჩევა

შემფასებელი კომპანია არის შეფასების პროექტის ორგანიზატორი, ეხმარება შემფასებელს თავისი პროფესიული საქმიანობის წარმართვაში, უზრუნველყოფს მარკეტინგულ, ფინანსურ და ინფორმაციულ მხარდაჭერას. ის მომსახურებას უწევს არა მხოლოდ ბიზნესის მფლობელებს, არამედ იურიდიულ პირებსაც, ფინანსური ინსტიტუტები(ყველაზე ხშირად ბანკებს), სადაზღვევო კომპანიებს და სამთავრობო უწყებებს. როგორც წესი, შეფასების მომსახურებას იხდის ქონების მფლობელი, მაგრამ ხშირად მეორე მხარე აყენებს გარკვეულ მოთხოვნებს შემფასებელ კომპანიასთან დაკავშირებით. შემფასებელი კომპანიის არჩევისას აუცილებელია რაც შეიძლება მეტი ობიექტური ინფორმაციის შეგროვება და დარწმუნება მის კომპეტენციაში და პროფესიონალიზმში. განსაკუთრებული ყურადღება უნდა მიექცეს შემდეგ ფაქტორებს:

• ბაზარზე მუშაობის ვადა;
• მომხმარებელთა მიმოხილვები;
• საქმიანი რეპუტაცია;
• პოზიცია დამოუკიდებელი სპეციალიზებული სააგენტოებისა და პუბლიკაციების რეიტინგში (მაგრამ მნიშვნელოვანია ყურადღება მიაქციოთ რეიტინგის კრიტერიუმებს, ის უნდა ჩამოყალიბდეს განზოგადებული მაჩვენებლებისგან; შეგიძლიათ გამოიყენოთ მონაცემები, მაგალითად, banki.ru რესურსიდან, რომელიც ასახავს კლიენტების კმაყოფილების ხარისხი სხვადასხვა ბანკების მომსახურებით და ნახეთ რომელ რეიტინგთან თანამშრომლობენ ისინი კომპანიებთან);
• დოკუმენტები (სერთიფიკატი სახელმწიფო რეგისტრაცია იურიდიული პირი, შემადგენელი დოკუმენტების ასლები ან სკანირება და სხვა);
• ჯილდოები, სერთიფიკატები, დიპლომები;
• პასუხისმგებლობის დაზღვევის ოდენობა (რაც უფრო მაღალია ის, მით უფრო უსაფრთხოა მომხმარებლისთვის).

შემფასებელი კომპანია უნდა აღმოჩნდეს, რომ არის ორგანიზაცია, რომელიც აწარმოებს სწორ შედეგებს და გთავაზობთ ობიექტური ექსპერტების მომსახურებას, არა მესამე მხარის მოტივირებული.

საჭირო ნაშრომების წარდგენა

შეფასების პროცესის დასაწყებად, ბიზნესის მფლობელმა უნდა უზრუნველყოს დოკუმენტების პაკეტი. მისი პოზიცია დამოკიდებულია ქცევის მიზანზე, საკუთრების ფორმაზე და შეფასების ფორმირების კრიტერიუმებზე. ბევრმა შემფასებელმა კომპანიამ შექმნა ვებსაიტები, სადაც შეგიძლიათ მიმართოთ ონლაინ ან ტელეფონით (მაგრამ თქვენ მხოლოდ დოკუმენტების წარდგენა გჭირდებათ პირადად). ძირითადი პაკეტი შეიცავს შემდეგ ნაშრომებს:

1. რეგისტრაციის სერთიფიკატი ან ასოციაციის სტატიები.
2. ამისთვის სააქციო საზოგადოებები- ანგარიშები ფასიანი ქაღალდების გამოშვების შედეგების შესახებ, ამონაწერი აქციონერთა რეესტრიდან.
3. დოკუმენტების ჩვენება ორგანიზაციული სტრუქტურადა ობიექტის საქმიანობა.
4. საბუღალტრო ანგარიშები ბოლო 3-5 წლის განმავლობაში, ზოგჯერ საჭიროა დამატებითი ახსნა ბალანსის ზოგიერთ პუნქტზე.
5. პატენტების ასლები, ლიცენზიები.
6. საჭიროების შემთხვევაში - უძრავი ქონების საკუთრების დამადასტურებელი დოკუმენტები.

რჩევა: მნიშვნელოვანია გავითვალისწინოთ, რომ თითოეულ შემფასებელ კომპანიას აქვს მუშაობის საკუთარი მეთოდოლოგია. ზოგჯერ, საბუთების ძირითადი პაკეტის გარდა, მომხმარებელს სჭირდება დამატებითი ნაშრომები, მაგალითად, შემდგომი წლების განვითარების გეგმა, საინვესტიციო პროექტის შემუშავება, აუდიტორის დასკვნა, მესაკუთრის განმარტება, რომელიც აღწერს კომპანიას და პერსონალის რაოდენობის მითითებით.

შეფასების მოდელის ჰარმონიზაცია

ქვეყანაში და მსოფლიოში დინამიური ეკონომიკური მდგომარეობა ხდება მიზეზი, რომ თითოეული შეფასებისთვის აუცილებელია ინდივიდუალური მოდელის შემუშავება. ერთი და იგივე ობიექტის შესწავლა იშვიათად მეორდება, მაგრამ ამ შემთხვევაში შეუძლებელია ერთი და იგივე შეფასების გამეორება. როგორც საფუძველი, შემფასებლები იყენებენ ზოგადად მიღებულ მოდელებს. მათი არჩევანი უნდა იყოს კოორდინირებული კლიენტთან პროექტის მიზნებსა და ამოცანებზე დაყრდნობით. ოპტიმალურმა მოდელმა უნდა გაითვალისწინოს არა მხოლოდ ფინანსური ასპექტი, არამედ დაეხმაროს დონის შეფასებაში კორპორატიული მმართველობა, აქვს პოტენციალი და მოქმედებს როგორც დამოუკიდებელი მეთოდი ბიზნესის ღირებულების შესაფასებლად.

ბიზნესის შეფასების ძირითადი მოდელები:

1. დამატებული ეკონომიკური ღირებულება (ეკონომიკური დამატებული ღირებულება- ევა).
2. დამატებული საბაზრო ღირებულება (MVA).
3. დამატებული ღირებულება სააქციო კაპიტალი(აქციონერის დამატებული ღირებულება - SVA).
4. აქციონერთა საერთო ანაზღაურება (TSR).
5. დამატებული ფულადი სახსრების მოძრაობა (დამატებული ფულადი ღირებულება - CVA).

შედეგების მოხსენების მიღება

ბიზნესის შეფასება - მაგალითი

ბიზნესის შეფასების ანგარიში შეიძლება წარმოდგენილი იყოს როგორც ტექსტური ფორმატით, ასევე ცხრილების სახით ან მათი აქტიური გამოყენებისათვის. მაგალითად, გაითვალისწინეთ საწარმოს შეფასება წმინდა აქტივების ღირებულების მეთოდით (ღირებულების მიდგომა). ის ყველაზე ხშირად გამოიყენება, თუ კომპანიას გააჩნია მნიშვნელოვანი მატერიალური აქტივები (ან ძალიან ცოტა მათგანი), პროდუქტის ან მომსახურების ღირებულების მთლიანი ხარჯების პროცენტი უმნიშვნელოა, ბოლო წლებში ფულადი სახსრების მოძრაობა ექვემდებარება მნიშვნელოვან რყევებს და თუ კომპანიას არ აქვს სრულად ამორტიზებული აქტივები, რომლებიც ამჟამად წარმოქმნის შემოსავალს.

განვიხილოთ მაგალითი ცხრილის საფუძველზე:

შეინახეთ სტატია 2 დაწკაპუნებით:

ბიზნესის შეფასება აუცილებელია არა მხოლოდ ყიდვა -გაყიდვის გარიგებების განსახორციელებლად, უზრუნველყოფის ღირებულების გამოსათვლელად, არამედ სხვა მიზნებისთვისაც, მაგალითად, მენეჯმენტის ეფექტურობის დასადგენად. დაკისრებული დავალების შესრულებისას ექსპერტი ითვალისწინებს, საწარმოს შექმნის ხარჯების გარდა, საბაზრო ფაქტორებს, რომლებმაც შეიძლება გავლენა მოახდინონ ღირებულებაზე და ასევე იყენებს ტექნოლოგიურ, ორგანიზაციულ და ფინანსური ანალიზი... შეფასების საქმიანობა ნებისმიერი განვითარებული ქვეყნის განუყოფელი ნაწილია, რადგან შეფასების შედეგები ხდება საფუძველი კერძო და საჯარო სექტორში მნიშვნელოვანი ეკონომიკური და მენეჯერული გადაწყვეტილებების მიღებისათვის.

კონტაქტში

რუსეთში მზა ბიზნესის გაყიდვის ბაზარი წლიდან წლამდე იზრდება. სულ უფრო და უფრო მეტ ადამიანს სურს ფულის ინვესტიცია, თუნდაც მცირე, რეალურ ბიზნესში, რომ სცადონ თავი მეწარმის როლში. და ხშირად უკვე მოქმედი კომპანიის შეძენა არის საუკეთესო ვარიანტი ამ მიზნების მისაღწევად. მაგრამ მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ საკითხს გააზრებულად და საფუძვლიანად მიუდგებით.

გამყიდველის მცირედი წინააღმდეგობა ინფორმაციის მიწოდებაში არის საფრთხის სიგნალი!

მზა ბიზნესის ყიდვისას, მიუხედავად მისი სპეციფიკისა, შეგიძლიათ გამოიყენოთ მოქმედებების შემდეგი ალგორითმი.

დასაწყისი სამეწარმეო საქმიანობა(ისევე როგორც არსებული გაფართოება) შეიძლება გაკეთდეს ორი გზით: შექმნა ახალი ბიზნესიან იყიდეთ მზა. მეორე ვარიანტის დადებითი და უარყოფითი მხარეების შეფასების შემდეგ თქვენ შეგიძლიათ გადაწყვიტოთ არის თუ არა ის სწორი, თუ სჯობს გამოიყენოთ პირველი ვარიანტი.

მზა ბიზნესის უპირატესობები:

• განვითარების ისტორია, კარგი თუ ცუდი, რაც შესაძლებელს ხდის მის შეფასებას.
• შენობის და აღჭურვილობის ხელმისაწვდომობა.
• დაკომპლექტებული პერსონალი.
• კარგად ჩამოყალიბებული კავშირები და განაწილების არხები.
• მზა პროდუქტი (მომსახურება), ზოგჯერ ცნობილი ბრენდი.
• საქონელზე (მომსახურებაზე) გარკვეული მოთხოვნა, მისი ცვლილების პროგნოზირების უნარი.
• დეტალური ფინანსური და საბუღალტრო ანგარიშები.

მზა ბიზნესის უარყოფითი მხარეები:

• აღჭურვილობა შეიძლება იყოს ნახმარი და წარმოების პროცესები მოძველებული.
• იჯარა არ შეიძლება განახლდეს.
• პერსონალი შეიძლება იყოს დაბალი კვალიფიკაციის მქონე
• კონტრარგუმენტები შეიძლება იყოს არასანდო, მათთან ურთიერთობა შეიძლება დაზიანდეს წინა მფლობელის მიერ.
• შემდგომში, შეიძლება „აღმოცენდეს“ ვალის ვალდებულებები (გადაუხდელი გადასახადები, ჯარიმები და საბაჟო გადასახადები ან გარანტიები).

ნაბიჯი 2. შეარჩიეთ საყიდელი ბიზნესის ტიპი

ამისათვის თქვენ უნდა უპასუხოთ რამდენიმე კითხვას:

1. არსებობს რაიმე სახის საქმიანობა და ბიზნესი, რაზეც ოცნებობდით?

2. რა ტიპის ბიზნესი საუკეთესოდ შეესაბამება თქვენს წარსულ ცოდნას, უნარებსა და გამოცდილებას?

3. რისი გაკეთება გსურთ: წარმოება, საბითუმო, საცალო ან მომსახურების გაწევა?

4. დაინტერესებული ხართ იმპორტ-ექსპორტის ბიზნესით?

4. გსურთ თქვენი ოჯახის ჩართვა მზა ბიზნესში სამუშაოდ?

ექსპერტები გირჩევენ, რომ თქვენ ჯერ გააკეთოთ არჩევანი წარმოებას, საცალო, საბითუმო და მომსახურებას შორის, შემდეგ გადაწყვიტოთ იმპორტ -ექსპორტის საკითხი და შემდეგ - განსაზღვროთ კონკრეტული პროდუქტი (მომსახურება) ან ბაზარი შერჩეულ სექტორში.

ნაბიჯი 3. გადაწყვიტეთ სახსრები

პირველი ნაბიჯი არის გადაწყვიტოს რამდენად საკუთარი სახსრებიშეგიძლიათ გამოყოთ გარიგებისთვის. შემდეგ გადაწყვიტეთ რამდენი ფული შეგიძლიათ და მზად ხართ სესხის აღებისთვის (მაგალითად, ბანკიდან).

Შენიშვნა:მოზიდვის შესაძლებლობა ნასესხები ფულიბიზნესის შეძენა დამოკიდებულია ლიკვიდური ძირითადი საშუალებებისა და უძრავი ქონების ხელმისაწვდომობაზე. თუ თქვენ ყიდულობთ ბიზნესს, რომელიც ფლობს ასეთ აქტივებს, მაშინ უმეტეს შემთხვევაში შეგიძლიათ ისესხოთ ბიზნესის ან საინვესტიციო პროექტის მთლიანი ღირებულების 50%. თქვენი პირადი აქტივები ასევე შეიძლება იყოს გირაო სესხისთვის ახალი ბიზნესის შესაძენად.

ნაბიჯი 4. აირჩიეთ ვარიანტები, რომლებიც შეესაბამება ღირებულებას

მეწარმეები, რომელთაც სურთ გაყიდონ თავიანთი ბიზნესი, განათავსებენ რეკლამებს უფასო კლასიფიცირებულ გაზეთებში ან ადგილობრივი პერიოდული გამოცემების რეკლამირების განყოფილებაში, ნებისმიერ ბიზნეს პუბლიკაციაში ან გაზეთში, სპეციალიზებულ ინტერნეტ საიტებზე. შეთავაზებების კიდევ ერთი წყაროა საბროკერო კომპანიები, რომლებიც სპეციალიზირებულნი არიან მზა ბიზნესის გაყიდვაში.

Შენიშვნა:გამყიდველები ყოველთვის "საჯაროდ" არ აცხადებენ თავიანთი ბიზნესის გაყიდვას. მიზეზი არის მკაცრი კონფიდენციალურობის რეჟიმის დაცვის აუცილებლობა, რადგან გაყიდვის გამოცხადებამ შეიძლება აღელვება გამოიწვიოს მომხმარებელს, თანამშრომლებსა და მომწოდებლებს შორის. და ბევრი პოტენციური გამყიდველი ირჩევს გამოიყენოს მათი პირადი ქსელები მყიდველების მოსაძებნად.

ამიტომ, ასევე აუცილებელია მეგობრების, ნაცნობების, მეწარმეების, იურისტების, ბანკის თანამშრომლების, ბუღალტერების, კონსულტანტებისა და კოლეგების გამოკითხვა. თქვენ ასევე შეგიძლიათ გასაუბრდეთ მომწოდებლებთან ან დისტრიბუტორებთან თქვენთვის საინტერესო ბიზნესში.

ნაბიჯი 5. გაარკვიეთ შერჩეული კომპანიების გაყიდვის მიზეზები

წინა მფლობელს შეიძლება ჰქონდეს რამდენიმე მათგანი:

• საცხოვრებელი ადგილის შეცვლა.პროცესის უშუალო კონტროლისა და მართვის ნაკლებობა.
• უთანხმოება მფლობელებს შორის.გზაზე არ იქნა მიღწეული ერთობლივი შეთანხმება შემდგომი განვითარებაკომპანიებს.
• ბიზნესისადმი ინტერესის დაკარგვა. 6-8 წლის შემდეგ, საქმიანობამ შეიძლება უბრალოდ შეწყვიტოს დაკმაყოფილება.
• ავადმყოფობა, აღწევს საპატიო ასაკს.მფლობელის შეზღუდული შესაძლებლობები ბიზნესის მართვისთვის და საქმის ღირსეული მემკვიდრეები არ არიან.
• ინვესტიციის საჭიროება სხვა პროექტში.მფლობელმა აღმოაჩინა უფრო მომგებიანი და ნაკლებად დამძიმებული ბიზნესი.
• არასამთავრობო ძირითადი აქტივების გაყიდვა.მსხვილი საწარმოების ან ჰოლდინგების საქმიანობის ზოგიერთი სფერო ნაკლებად მომგებიანია ან არ ჯდება განვითარების საერთო კონცეფციაში.

ძირითადად, ყველა მიზეზი შეიძლება დაჯგუფდეს შემდეგნაირად:

• ამ ბიზნესმა შეწყვიტა საკმარისი მოგების მოტანა (ინდუსტრია განიცდის რეცესიას და ბიზნესის აქტივობის ვარდნას; კომპანია გაკოტრების საფრთხის ქვეშაა; სუსტი მენეჯმენტი; კომპანია ჩართულია კრიმინალურ თაღლითობაში და ა.შ.);
• მფლობელი აპირებს ჩაერთოს ნებისმიერ სხვა ბიზნესში ან გაამრავალფეროვნოს თავისი საქმიანობა; აპირებს პენსიაზე გასვლას პირადი მიზეზების გამო; მას არ აქვს საკმარისი სახსრები კომპანიის განვითარებისათვის.

ნათელია, რომ კომპანიის შეძენა მიზანშეწონილია მხოლოდ მაშინ, როდესაც კომპანიის მფლობელი ხელმძღვანელობს მეორე ჯგუფში შემავალი მოსაზრებებით.

პრინციპში, ამ ეტაპზე, ყველა ადრე შერჩეული ვარიანტიდან რჩება ორი ან სამი შესაფერისი.

რუსული ბაზრის პირობებში, ჯერ კიდევ შეუძლებელია კომპანიის ღირებულების შეფასება მისი აქციების საბაზრო ღირებულების საფუძველზე, რადგან ღია საფონდო ბაზარზე მხოლოდ დიდი საწარმოებია ციტირებული. ამიტომ, მცირე და საშუალო ბიზნესის შეფასებისას, ექსპერტები გვირჩევენ გამოიყენოთ შემდეგი მიდგომები: მომგებიანი, ბაზარი და ღირებულება.

შემოსავლის მიდგომა

ამ მიდგომით, კომპანიის ღირებულება განისაზღვრება მოსალოდნელი შემოსავლის ოდენობით. ეს მეთოდი ითვალისწინებს, რომ მყიდველი არ გადაიხდის ბიზნესზე მეტს, ვიდრე მომავალი შემოსავლის ამჟამინდელ ღირებულებას ინტერესთა პერიოდისთვის. ამ მიდგომის გამოყენებით მყიდველი ითვლის ბიზნესის განვითარების სხვადასხვა ვარიანტს. თუმცა, ამ მიდგომით, რისკის დონე ხშირად განისაზღვრება ძალიან სუბიექტურად. შეფასების ეს მეთოდი კარგია, თუ კომპანიის შემოსავალი დადებითი და მდგრადია.

ბაზრის მიდგომა

ბიზნესის ღირებულება ფასდება შედარებული ზომის კომპანიების ბოლოდროინდელი გაყიდვების შედარებით. ამ მიდგომის გამოყენების მთავარი პირობა არის მოწიფული ბაზარი. შეფასებული კომპანიის ღირებულება (V1) განისაზღვრება, როგორც ანალოგიური კომპანიის საბაზრო ფასის (V2) და მისი საბაზისო მაჩვენებლის (R2) თანაფარდობის პროდუქტი შეფასებული კომპანიის საბაზისო მაჩვენებლით (R1): V1 = V2 / R2 × R1. ძირითადი მაჩვენებლები ჩვეულებრივ არის: წმინდა მოგება, საწარმოს ბალანსური ღირებულება. შედარებული კომპანიების არჩევისას, ისინი ხელმძღვანელობენ შემდეგი მოთხოვნებით: საწარმოების ინდუსტრია უნდა ემთხვეოდეს, კომპანიის რაოდენობრივი და თვისობრივი მახასიათებლები უნდა იყოს დაახლოებით თანაბარი.

ხარჯების მიდგომა

ბიზნესის ღირებულება განისაზღვრება მისი რეპროდუცირების ან ჩანაცვლების რესურსების ხარჯების ჯამით, ფიზიკური და მორალური გაუარესების გათვალისწინებით. ეს მიდგომა ყველაზე ეფექტურია მაშინ, როდესაც მყიდველი აპირებს შეადაროს ბიზნესის შეძენის ხარჯები და მსგავსი ბიზნესის წამოწყების ხარჯები.

არ არსებობს ზუსტი პასუხი იმის შესახებ, თუ რომელი შეფასების მეთოდი გამოვიყენოთ. თითოეულ შემთხვევაში, მიდგომები გაერთიანებულია ბიზნესის სპეციფიკიდან გამომდინარე.

Შენიშვნა:ამ ეტაპზე აზრი აქვს დაუკავშირდეს დამოუკიდებელ კონსულტანტებს, ბიზნეს ბროკერებს ან პროფესიონალ შემფასებლებს. ისინი ხშირად სასიცოცხლო როლს ასრულებენ. ყოველივე ამის შემდეგ, ბიზნესის ღირებულების განსაზღვრა არის პროცესი, რომელიც მოითხოვს პროფესიული ცოდნადა გამოცდილება სამართლის სხვადასხვა სფეროში, მათემატიკური ანალიზი, ეკონომიკა, აღრიცხვადა აუდიტი.

ამ ეტაპზე, როგორც წესი, რჩება ერთი შესაფერისი ვარიანტი.

ნაბიჯი 7. შეისწავლეთ შერჩეული ბიზნესი დეტალურად

თუ სახსრები დაუშვებს (და თამაში სანთლის ღირსია!), უმჯობესია, ისევ მივმართოთ პროფესიონალებს და შევუკვეთოთ ლეგალური სათანადო სამსახური („სათანადო გულმოდგინება“) - გამყიდველის ყოვლისმომცველი შემოწმება „სათანადო გულმოდგინებისთვის“. მინიმუმ, ის განმარტავს მოწოდებული სამართლებრივი და ფინანსური ინფორმაციის სიზუსტეს, შეამოწმებს დოკუმენტების სისწორეს და მათ შესაბამისობას მოქმედ კანონმდებლობასთან. მაქსიმალურად, სათანადო გამოკვლევა მოიცავს აღრიცხვის სამართლებრივ და ფინანსურ აუდიტს და საგადასახადო აღრიცხვა, ტოპ მენეჯერების თანამდებობებთან შესაბამისობის შეფასება, ქონების ინვენტარიზაცია და ა.შ. უსასრულობამდე.

თუ ბევრი ეჭვი არ არის და გარიგების თანხა არც თუ ისე დიდია, შეგიძლიათ თავად სცადოთ ზემოთ ჩამოთვლილი პროცედურა: დაუსვით რაც შეიძლება მეტი შეკითხვა, მოითხოვეთ ანგარიში, გაეცანით აღჭურვილობის ნომრებს და მოდელებს და მათი თარიღებს იყიდეთ, გამოიკითხეთ საქმიანი რეპუტაცია, გაეცანით შეძენილი კომპანიის ყველა ვალდებულებას და ა.შ.

Შენიშვნა:გამყიდველის უმცირესი წინააღმდეგობა თქვენთვის საინტერესო ინფორმაციის მიწოდებაში არის საფრთხის სიგნალი!

სხვა მნიშვნელოვანი სფეროები მოიცავს:

1. შემცირებული მკაცრი ვადები ბიზნესის გაყიდვისთვის.

2. გამოტოვებული ძირითადი ინფორმაცია ობიექტზე.

3. არსებული ინფორმაციის მოპოვებაც კი რთულია.

4. გაყიდვის არანაირი მკაფიო მიზეზი ან გაყიდვის მიზეზის დასაბუთება არ არის სანდო.

5. დადგინდა, რომ ობიექტის შესახებ ინფორმაცია მაინც იყო გამყიდველის მიერ არასწორი ან არასწორი ინტერპრეტაცია.

ნაბიჯი 8. შეამცირეთ პოტენციური რისკები

1. ჰკითხეთ ყველაფერს, რამაც შეიძლება ზიანი მიაყენოს თქვენს ბიზნესს.

2. გაარკვიეთ ქონების კომპლექსის მდგომარეობა და მისი ადგილმდებარეობის სპეციფიკა. ეს ხელს შეუშლის პრობლემებს, მაგალითად, იჯარის შეწყვეტასთან დაკავშირებით.

3. აუცილებელია დაეყრდნოთ ფაქტებს და, თუ ეს შესაძლებელია, არ გაითვალისწინოთ მათი სიტყვა, რაც არ უნდა სანდო იყოს გამყიდველი. ეს განსაკუთრებით ეხება გამყიდველის მიერ გამოცხადებული კომპანიის მოგების მოცულობას და ბრუნვას.

4. შესთავაზეთ გარანტიის გაფორმება ვალების არარსებობის შესახებ, რომლებიც არ გადის ბუღალტერიის განყოფილებაში. მას ხელს აწერენ ყველა დამფუძნებელი და აღმასრულებელი დირექტორი. მყიდველის სამართლებრივი დაცვა არის ხელმოწერის შემდეგ გარანტიის ვალდებულებაისინი პირადად არიან პასუხისმგებელნი კომპანიის მიერ ბოლო სამი წლის განმავლობაში განხორციელებულ სესხებზე. შემთხვევის შემთხვევაში უარყოფითი შედეგებიმყიდველს აქვს შესაძლებლობა გაუგზავნოს კრედიტორები მათ ნამდვილ მოვალეს, ან, თუ საქმე სასამართლომდე მივა, შეიტანოს სარჩელი მათი უფლებების დასაცავად.

5. ადვოკატები ასევე გვირჩევენ შედგენას დეტალური გეგმამართვის უფლებამოსილების გადაცემა. ეს განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია მომხმარებლებთან, მომწოდებლებთან, სხვა ბიზნეს პარტნიორებთან და სამიზნე ბიზნესის თანამშრომლებთან ურთიერთობის შესანარჩუნებლად. ყოველივე ამის შემდეგ, მყიდველისთვის მნიშვნელოვანია შეინარჩუნოს სიცოცხლისუნარიანი ბიზნესი.

6. გამყიდველთან გაფორმებულ კონტრაქტში აუცილებელია აღინიშნოს, რომ ახალი მფლობელი იძენს მხოლოდ იმ ვალებს, რომლებიც დაკავშირებულია საწარმოს საქმიანობასთან, რაც მითითებულია ხელშეკრულებაში. ხოლო საწარმოს წინა საქმიანობასთან დაკავშირებული ვალები არ გადაეცემა ახალ მფლობელს. კონტრაქტი და მისი დანართები უნდა შეიცავდეს საწარმოში შემავალი ყველა დავალიანების დეტალურ ჩამონათვალს, სადაც მითითებულია კრედიტორები, მათი მოთხოვნების ხასიათი, ზომა და დრო.

ნაბიჯი 9. დაიწყეთ მოლაპარაკებები შესყიდვის შესახებ

თუ ყველა თქვენი ეჭვი მოგვარდება დადებითი მხარე, გააკეთეთ ოფიციალური წინადადება და გააგრძელეთ მოლაპარაკებები.

Შენიშვნა:გამყიდველებს ურჩევნიათ არ გაუმკლავდნენ არასერიოზულ მყიდველებს, ასე რომ ნუ გაგიკვირდებათ, თუ თქვენ მოგეთხოვებათ ანაბრის განთავსება, ისევე როგორც ეს კეთდება უძრავი ქონების გარიგებების დროს.

როგორც წესი, მოლაპარაკებებში ორივე მხარე იწყებს მაქსიმალური და მინიმალური წინადადებებით და თანდათან არბილებს მათ პირობებს. ამიტომ, თქვენ წინასწარ უნდა განსაზღვროთ ფასი და პირობები, რომლებითაც თანახმა ხართ ბიზნესის შეძენაზე. ბუნებრივია, დაიწყეთ თქვენთვის უფრო ხელსაყრელი პირობებით. მოემზადეთ გამყიდველისთვის, რომ დააკმაყოფილოს თქვენი პირველი შეთავაზება იმ პირობებით, რაც უსამართლოდ მიგაჩნიათ. ეს არის გარიგების გარდაუვალი ნაწილი. თუ თქვენი განზრახვები სერიოზულია, იმუშავეთ იმ პირობებისკენ, რომელზედაც თანახმა ხართ.

ნაბიჯი 10. მიიღეთ ბიზნესი!

მითითება

მზა ბიზნეს გაყიდვების ბაზარი: 2006 წლის შედეგები

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id=1278)

ყველაზე პოპულარული და შეთავაზებული, ჩვეულებისამებრ, არის კაფეები და პატარა რესტორნები, რომელთა ფასი 50-150 ათასი დოლარია; საპარიკმახერო სალონები, სილამაზის სალონები ($ 25-50 ათასი); მანქანის მომსახურება ($ 100-250 ათასი).

ტურისტულ სააგენტოებს შორის ჭარბობს 10-20 ათასი დოლარის შეთავაზება, რაზეც მოთხოვნა ჩვეულებრივ ძალიან უმნიშვნელოა. ღირსეული შეთავაზებები შეიძლება ჩაითვალოს ტურისტულ კომპანიებად, რომლებსაც აქვთ არა მხოლოდ ტურისტული სააგენტო, არამედ ტუროპერატორის ლიცენზია, ჰყავთ საკუთარი წარმომადგენლები საზღვარგარეთ და შეთანხმებები სასტუმროებსა და სასტუმროებთან. მაგრამ ასეთი კომპანიის ფასი უკვე 30 ათასი დოლარიდან და მეტი იქნება.

გარკვეული უპირატესობები გაჩნდა არამატერიალური მომსახურების მიწოდებასთან დაკავშირებული ბიზნესის შეძენისას: საკონსულტაციო, აუდიტორული კომპანიები, საგანმანათლებო ინსტიტუტები... ინვესტორები მზად არიან ინვესტიცია განახორციელონ ისეთ კომპანიებში, რომლებიც 5-7 წელზე მეტია არსებობს და აქვთ ყველა საჭირო ლიცენზია და ნებართვა, 150 ათას დოლარამდე. დაიწყო ისეთი ტიპის ბიზნესების შეთავაზება, როგორიცაა სამოდელო და საკონცერტო სააგენტოები. იყო უფრო მეტი შეთავაზება სარეკლამო და სარეკლამო მწარმოებელი კომპანიების გასაყიდად.

არსებობს ჭარბი მარაგი მედიცინისა და ფარმაკოლოგიის სფეროში სამედიცინო ცენტრებიდა სტომატოლოგიური კლინიკები და პირიქით, აფთიაქებსა და სააფთიაქო კიოსკებზე მოთხოვნა აღემატება მიწოდებას.

ვ საცალომოთხოვნაზე მეტია მიწოდება. ეს ტიპიურია პატარა მაღაზიებისთვის და პავილიონებისთვის სავაჭრო ცენტრებიღირს 30-180 ათასი დოლარი.

მათ შორის საწარმოო საწარმოებიქარხნები აგურის, ბლოკის, ფილების წარმოებისთვის პოპულარულია. მყიდველს შეუძლია გადაიხადოს 1 მილიონ დოლარამდე ასეთი ბიზნესისთვის, მაგრამ ის დარწმუნებული უნდა იყოს, რომ ყველა ძველი კავშირი და მომხმარებელი დარჩება. ამავე დროს, მოთხოვნა ამ ტიპის ბიზნესზე, როგორიცაა PVC ფანჯრებისა და კარების წარმოება, მცირდება. არსებობს წინადადებები საკვების წარმოებისთვის (ძეხვი, საკონდიტრო მაღაზიები) 400-700 ათასი აშშ დოლარის ღირებულებით, მაგრამ მათზე მოთხოვნა მცირეა.

რა მეთოდები (მეთოდები) გამოიყენება ბიზნესის ღირებულების შესაფასებლად? როგორ მუშაობს ბიზნესის შეფასება მაგალითით და რა მიზნებია დასახული? რა დოკუმენტებია საჭირო საწარმოს ბიზნესის შესაფასებლად?

გამარჯობა ყველას, ვინც ეწვია ჩვენს რესურსს! დენის კუდერინი არის ექსპერტი და პოპულარული ჟურნალის "HeatherBober" ერთ -ერთი ავტორი.

დღევანდელ პოსტში ჩვენ ვისაუბრებთ იმაზე, თუ რა არის ბიზნესის შეფასება და რატომ არის ის საჭირო. მასალა საინტერესო იქნება დღევანდელი და მომავალი მეწარმეებისთვის, კომერციული კომპანიების დირექტორებისა და მენეჯერებისთვის და ყველა მათთვის, ვინც ახლოს არის ბიზნესთან და ფინანსურ თემებთან.

ისინი, ვინც სტატიას ბოლომდე წაიკითხავენ, მიიღებენ გარანტირებულ ბონუსს - მიმოხილვას საუკეთესო რუსული კომპანიების შესახებ, რომლებიც სპეციალიზირებულნი არიან ბიზნესის შეფასებაში, დამატებული რჩევა საიმედო და კომპეტენტური შემფასებლის არჩევის შესახებ.

1. რა არის ბიზნესის შეფასება და როდის შეიძლება იყოს საჭირო?

ნებისმიერი ბიზნესი - იქნება ეს პლასტმასის თასის ბიზნესი თუ საავტომობილო ინდუსტრია - ცდილობს განავითაროს და გააფართოვოს თავისი გავლენის სფერო. ამასთან, შეუძლებელია თქვენი პერსპექტივების სწორად შეფასება, არსებული მდგომარეობის ყოვლისმომცველი ანალიზის გარეშე.

ეს არის ბიზნესის შეფასება, რომელიც აძლევს არსებულის მფლობელებსა და მენეჯერებს კომერციული საწარმოებირეალური სურათი კომპანიის აქტივებისა და მისი პოტენციალის შესახებ.

როდის სჭირდება ბიზნესს შეფასება:

• მთელი საწარმოს ან მისი აქციების გაყიდვა აქციების სახით;
• მოქმედი ბიზნესის იჯარა;
• ახალი საინვესტიციო მიმართულებების შემუშავება კომპანიის გაფართოებისა და განვითარების მიზნით;
• სახსრების გადაფასება;
• კომპანიის რეორგანიზაცია - შერწყმა, ცალკეული ობიექტების დამოუკიდებელ სტრუქტურებად გამოყოფა;
• კომპანიის ლიკვიდაცია გაკოტრების ან საქმიანობის შეწყვეტის შედეგად;
• აქციების გამოშვება ან გაყიდვა;
• წარმოების და ეკონომიკური საქმიანობის ოპტიმიზაცია;
• კომპანიის ფორმატის შეცვლა;
• ხელმძღვანელობის შეცვლა;
• აქტივების უზრუნველყოფის სახით გადაცემა;
• საწარმოს აქციების გადაცემა დიდი ჰოლდინგის საწესდებო კაპიტალზე;
• სადაზღვევო კომპანია.

როგორც ხედავთ, არსებობს მრავალი სიტუაცია, როდესაც ბიზნესს სჭირდება პროფესიონალური შეფასება. მაგრამ ასეთი პროცედურის მთავარი მიზანი ყოველთვის ერთია - საწარმოს ფინანსური ეფექტურობის კომპეტენტური ანალიზი, როგორც მოგების მიღების საშუალება.

ბიზნესის შემფასებელი საქმიანობის წამოწყებისას დაინტერესებულ მხარეებს სურთ იცოდნენ რა სახის შემოსავალი მოაქვს ან მოიტანს კონკრეტულ კომერციულ სტრუქტურას მომავალში. ზოგჯერ შეფასების ამოცანა კიდევ უფრო სპეციფიკურია - უპასუხოს კითხვებს: კომპანიის განვითარება ან გაყიდვა, ლიკვიდაცია ან რეორგანიზაციის მცდელობა, ახალი ინვესტორების მოზიდვა?

ბიზნესის ღირებულება მისი წარმატებისა და ეფექტურობის მაჩვენებელია. კომპანიის საბაზრო ფასი მოიცავს მის აქტივებს და ვალდებულებებს, პერსონალის ღირებულებას, კონკურენტული უპირატესობა, მომგებიანობის მაჩვენებლები არსებობის მთელი პერიოდის ან კონკრეტული დროის პერიოდისთვის.

მცირე ბიზნესის მფლობელები და ინდივიდუალური მეწარმეებიშეიძლება გაჩნდეს კითხვა - შესაძლებელია თუ არა კომპანიის დამოუკიდებლად შეფასება? სამწუხაროდ, პასუხი არ არის. ბიზნესის კატეგორია რთული და მრავალმხრივია. თქვენ შეგიძლიათ მიიღოთ უხეში შეფასება, მაგრამ ნაკლებად სავარაუდოა, რომ იყოს ობიექტური.

და კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი ნიუანსი - დამოუკიდებლად მიღებულ მონაცემებს არ აქვთ ოფიციალური სტატუსი. ისინი არ შეიძლება ჩაითვალოს სრულფასოვან არგუმენტებად და არ მიიღება, მაგალითად, სასამართლოში ან როგორც.

2. რა მიზნებს ისახავს ბიზნესის შეფასება - 5 ძირითადი მიზანი

ასე რომ, განვიხილოთ ძირითადი ამოცანები, რომლებიც მოგვარებულია ბიზნესის შეფასების პროცედურის დროს.

მიზანი 1.საწარმოს მენეჯმენტის ეფექტურობის ამაღლება

საწარმოს ეფექტური და კომპეტენტური მენეჯმენტი წარმატების შეუცვლელი პირობაა. კომპანიის ფინანსური მდგომარეობა ხასიათდება სტაბილურობის, მომგებიანობისა და მდგრადობის მაჩვენებლებით.

ეს შეფასება საჭიროა ძირითადად შიდა გამოყენებისთვის. პროცედურა განსაზღვრავს ზედმეტ აქტივებს, რომლებიც ანელებს წარმოებას და არასათანადოდ აფასებს ინდუსტრიებს, რომლებსაც შეუძლიათ მომავალში მოგების მიღება. ნათელია, რომ პირველი უნდა აღმოიფხვრას, ეს უკანასკნელი უნდა განვითარდეს.

მაგალითი

სავაჭრო კომპანიაში ბიზნესის შეფასების დროს აღმოჩნდა, რომ ნაქირავებ საწყობების გამოყენება პროდუქციის შესანახად 20-25% -ით იაფია, ვიდრე ბალანსზე საკუთარი შენობების მომსახურება და შენარჩუნება.

ფირმა გადაწყვეტს გაყიდოს თავისი საწყობები და ამიერიდან გამოიყენოს მხოლოდ ნაქირავები ფართი. აშკარაა ხარჯების დაზოგვა და წარმოების პროცესების ოპტიმიზაცია.

მიზანი 2.საფონდო ბირჟაზე აქციების ყიდვა -გაყიდვა

კომპანიის მენეჯმენტი გადაწყვეტს გაყიდოს თავისი აქციები საფონდო ბირჟაზე. ეკონომიკურად მომგებიანი გადაწყვეტილების მისაღებად, თქვენ უნდა შეაფასოთ ქონება და სწორად გამოთვალოთ წილი, რომელიც ინვესტირებულია ფასიან ქაღალდებში.

აქციების გაყიდვა ბიზნესის კეთების მთავარი გზაა. თქვენ შეგიძლიათ გაყიდოთ კომპანია მთლიანად და ნაწილობრივ. ცხადია, საკონტროლო პაკეტის ღირებულება ყოველთვის უფრო მაღალი იქნება, ვიდრე ცალკეული აქციების ფასი.

ამავე დროს, შეფასება მნიშვნელოვანია როგორც აქციონერებისთვის, ასევე მყიდველებისთვის. ასევე სასურველია, რომ შემფასებელმა არა მხოლოდ დაასახელოს პაკეტის საბაზრო ფასი, არამედ გააანალიზოს მთლიანად ბიზნესის განვითარების პერსპექტივები.

მიზანი 3.საინვესტიციო გადაწყვეტილების მიღება

ასეთი შეფასება ხორციელდება კონკრეტული ინვესტორის ბრძანებით, რომელსაც სურს თავისი სახსრების ინვესტიცია განახორციელოს საწარმოში. საინვესტიციო ღირებულება არის ინვესტირებული სახსრების პოტენციური შესაძლებლობა შემოსავლის გამომუშავებისათვის.

შემფასებელი გაარკვევს პროექტის ყველაზე ობიექტურ საბაზრო ღირებულებას ინვესტიციის თვალსაზრისით. ის ითვალისწინებს, მაგალითად, კონკრეტულ რეგიონში ინდუსტრიის განვითარების პერსპექტივებს, მიმართულებებს ფინანსური ნაკადებიამ სფეროში, ქვეყანაში არსებული ზოგადი ეკონომიკური მდგომარეობა.

დამატებითი ინფორმაცია - სტატიაში "".

მიზანი 4.საწარმოს რესტრუქტურიზაცია

მფლობელის მთავარი მიზანი, რომელიც ბრძანებს შეფასებას კომპანიის რესტრუქტურიზაციისას, არის აირჩიოს ყველაზე ოპტიმალური მიდგომა კომპანიის სტრუქტურის შეცვლის პროცესებისადმი.

რესტრუქტურიზაცია, როგორც წესი, ხორციელდება ბიზნესის ეფექტურობის გაზრდის მიზნით. არსებობს რამოდენიმე სახის რესტრუქტურიზაცია - შერწყმა, შეძენა, დამოუკიდებელი ელემენტების გამოყოფა. შეფასება ხელს უწყობს ამ პროცედურების განხორციელებას მინიმალური ფინანსური ხარჯებით.

ობიექტის სრული ლიკვიდაციით, შეფასება საჭიროა ძირითადად ვალების დაბრუნებისა და უფასო ტენდერებით ქონების გაყიდვის შესახებ გადაწყვეტილებების მისაღებად.

რესტრუქტურიზაციის პროცესში ხშირად საჭიროა განხორციელდეს, კომპანიის მიმდინარე აქტივები და ვალდებულებები, დასრულებული.

მიზანი 5.საწარმოს განვითარების გეგმის შემუშავება

განვითარების სტრატეგიის შემუშავება შეუძლებელია კომპანიის ამჟამინდელი სტატუსის შეფასების გარეშე. იცოდეთ აქტივების რეალური ღირებულება, მომგებიანობის დონე და მიმდინარე ბალანსი, ბიზნეს გეგმის შედგენისას დაეყრდნობით ობიექტურ ინფორმაციას.

ცხრილში, შეფასების მიზნები და მახასიათებლები წარმოდგენილია ვიზუალური ფორმით:

№	შეფასების მიზნები	თავისებურებანი
1	მენეჯმენტის ეფექტურობის გაუმჯობესება	შედეგები გამოიყენება შიდა გამოყენებისთვის
2	აქციების ყიდვა -გაყიდვა	შეფასება მნიშვნელოვანია როგორც გამყიდველებისთვის, ასევე მყიდველებისთვის
3	საინვესტიციო გადაწყვეტილების მიღება	ობიექტი შეფასებულია ინვესტიციის მიმზიდველობის თვალსაზრისით
4	ბიზნესის რესტრუქტურიზაცია	შეფასება საშუალებას გაძლევთ შეცვალოთ სტრუქტურა მაქსიმალური ეფექტურობის გათვალისწინებით
5	განვითარების გეგმის შემუშავება	შეფასება საშუალებას გაძლევთ შეადგინოთ კომპეტენტური ბიზნეს გეგმა

მეთოდი 3.შეფასებულია ინდუსტრიის თანატოლების მიერ

იგი იყენებს მონაცემებს საწარმოების შესყიდვის ან გაყიდვის შესახებ, მსგავსი წარმოებითა და წარმოების მოცულობით. მეთოდი ლოგიკური და გასაგებია, მაგრამ აუცილებელია გავითვალისწინოთ შეფასებული კომპანიის სპეციფიკა და კონკრეტული ეკონომიკური რეალობა.

ამ მეთოდის მთავარი უპირატესობა ის არის, რომ შემფასებელი ხელმძღვანელობს ფაქტობრივი მონაცემებით და არა აბსტრაქციით და ითვალისწინებს ობიექტურ მდგომარეობას გაყიდვების ბაზარზე.

ასევე არსებობს უარყოფითი მხარეები - შედარებითი მიდგომა ყოველთვის არ ახდენს გავლენას ბიზნესის განვითარების პერსპექტივებზე და იყენებს ინდუსტრიის თანატოლების საშუალო მაჩვენებლებს.

მეთოდი 4.ფულადი ნაკადების პროგნოზის შეფასება

შეფასება ტარდება კომპანიის გრძელვადიანი პერსპექტივების გათვალისწინებით. სპეციალისტებმა უნდა გაარკვიონ რა მოგებას მოუტანს კონკრეტული ბიზნესი მომავალში, არის თუ არა ინვესტიცია კომპანიაში მომგებიანი, როდის დაიხურება ინვესტიცია, რა მიმართულებით გადავა ფული.

4. როგორ შევაფასოთ საწარმოს ბიზნესის ღირებულება-დამწყებთათვის ნაბიჯ-ნაბიჯ ინსტრუქციები

ამრიგად, ჩვენ უკვე გავარკვიეთ, რომ მხოლოდ პროფესიონალებს შეუძლიათ კომპეტენტურად შეაფასონ ბიზნესი. ახლა მოდით შევხედოთ კონკრეტულ ნაბიჯებს, რომლებიც უნდა გადადგას ბიზნესის მფლობელებმა.

Ნაბიჯი 1.შემფასებელი კომპანიის არჩევა

შემფასებლის არჩევა პროცედურის საპასუხისმგებლო და მნიშვნელოვანი ეტაპია. საბოლოო შედეგი მთლიანად მასზეა დამოკიდებული.

პროფესიონალები გამოირჩევიან შემდეგი მახასიათებლებით:

• მყარი გამოცდილება ბაზარზე;
• უახლესი ტექნოლოგიებისა და ტექნიკის, თანამედროვე პროგრამული უზრუნველყოფის გამოყენება;
• ფუნქციონალური და მოსახერხებელი ინტერნეტ რესურსის ხელმისაწვდომობა;
• ცნობილი პარტნიორების სია, რომლებმაც უკვე ისარგებლეს კომპანიის მომსახურებით.

თავად სპეციალისტებს, რომლებიც ჩაატარებენ შეფასებას, უნდა ჰყავდეთ ნებართვებსდა პროფესიული პასუხისმგებლობის დაზღვევა.

ნაბიჯი 2.ჩვენ ვაძლევთ საჭირო დოკუმენტაციას

შემფასებელი ფირმა, რა თქმა უნდა, დეტალურად განმარტავს, თუ რა დოკუმენტების წარდგენაა საჭირო, მაგრამ თუ თქვენ წინასწარ ააწყობთ პაკეტს, ეს დაზოგავს დროს და შემდგომ შემფასებელს დაუყოვნებლივ შეუქმნის ბიზნეს ტალღას.

კლიენტებს დასჭირდებათ:

• კომპანიის სათაურის დოკუმენტები;
• კომპანიის წესდება;
• რეგისტრაციის სერტიფიკატი;
• უძრავი ქონების, ქონების, ფასიანი ქაღალდების ჩამონათვალი;
• საბუღალტრო და საგადასახადო ანგარიშები;
• შვილობილი კომპანიების სია, ასეთის არსებობის შემთხვევაში;
• სესხებზე დავალიანების სერთიფიკატები (თუ არსებობს ვალები).

პაკეტი დამატებულია პროცედურის მიზნებისა და მახასიათებლების მიხედვით.

ნაბიჯი 3.ჩვენ ვეთანხმებით ბიზნესის შეფასების მოდელს კონტრაქტორთან

ჩვეულებრივ, მომხმარებელმა იცის რა მიზნით ატარებს შეფასებას, მაგრამ არა ყოველთვის იცის რა მეთოდის გამოყენებაა უკეთესი. წინასწარი საუბრის დროს ექსპერტი და კლიენტი ერთობლივად შეიმუშავებენ სამოქმედო გეგმას, განსაზღვრავენ შეფასების მეთოდებს და თანხმდებიან მისი განხორციელების დროზე.

ნაბიჯი 4.ჩვენ ველოდებით ექსპერტების მიერ ინდუსტრიის ბაზრის კვლევის შედეგებს

დასაწყისისთვის, შემფასებლებმა უნდა გააანალიზონ სიტუაცია ბაზრის ინდუსტრიის სეგმენტში, გაარკვიონ მიმდინარე ფასები, ტენდენციები და შესწავლილი ტერიტორიის განვითარების პერსპექტივები.

ნაბიჯი 5.ჩვენ ვაკვირდებით ბიზნეს რისკების ანალიზს

რისკის ანალიზი - აუცილებელი ეტაპიბიზნესის შეფასება. ასეთი ანალიზის მსვლელობისას მიღებული ინფორმაცია აუცილებლად გამოიყენება ანგარიშის მომზადებისას.

ნაბიჯი 6.ჩვენ ვაკონტროლებთ საწარმოს განვითარების პოტენციალის განსაზღვრას

პროფესიონალი შემფასებლები ყოველთვის ითვალისწინებენ ბიზნესის განვითარების პერსპექტივებს, მაგრამ სასურველია კლიენტებმა გააკონტროლონ კვლევის ეს ეტაპი და იცოდნენ მიღებული შედეგების შესახებ. ყოველთვის კარგია იცოდე რა პოტენციალი აქვს შენს ბიზნესს.

ნაბიჯი 7.ჩვენ ვიღებთ ანგარიშს შესრულებული სამუშაოს შესახებ

პროცედურის ბოლო ეტაპი არის საბოლოო ანგარიშის მომზადება. მზა დოკუმენტიიშლება ცალკეულ პოზიციებზე და შეიცავს არა მხოლოდ შიშველ რიცხვებს, არამედ ანალიტიკურ დასკვნებს. მოხსენებას, დამოწმებული ხელმოწერებით და ბეჭდით, აქვს ოფიციალური ძალა ქონებრივი დავის გადაწყვეტისას და სასამართლო განხილვისას.

როგორ ჩავატაროთ შეფასება რაც შეიძლება კომპეტენტურად და უსაფრთხოდ თქვენი კომპანიისათვის? საუკეთესო ვარიანტი- ჩართეთ დამოუკიდებელი იურისტები ყველა ეტაპზე, როგორც კონსულტანტები. ეს შეიძლება გაკეთდეს Pravoved ვებსაიტის სერვისების გამოყენებით. ამ პორტალის სპეციალისტები მუშაობენ დისტანციურად და ხელმისაწვდომია მთელი საათის განმავლობაში.

კონსულტაციების უმეტესობა საიტზე უფასოა. თუმცა, თუ თქვენ გჭირდებათ უფრო სიღრმისეული დახმარება, მომსახურება გადაიხდება, მაგრამ საფასურს ადგენს მომხმარებელი.

5. პროფესიული დახმარება ბიზნესის შეფასებაში - TOP -3 შემფასებელი კომპანიების მიმოხილვა

არ გაქვთ დრო, სურვილი ან შესაძლებლობა დამოუკიდებლად მოძებნოთ შემფასებელი? პრობლემა არ არის - ისარგებლეთ ჩვენი ექსპერტების მიმოხილვით. სამი საუკეთესო რუსი შემფასებელი მოიცავს ყველაზე საიმედო, კომპეტენტურ და დადასტურებულ კომპანიებს. წაიკითხეთ, შეადარეთ, შეარჩიეთ.

არ აქვს მნიშვნელობა რა მიზნით აფასებთ - ყიდვა -გაყიდვა, უზრუნველყოფილი სესხები, მენეჯმენტის გაუმჯობესება, რეორგანიზაცია - KSP ჯგუფის სპეციალისტები განახორციელებენ პროცედურას პროფესიონალურად, სწრაფად და ყველა წესის შესაბამისად.

კომპანია ბაზარზეა 20 წელზე მეტია, აქვს დაახლოებით 1000 რეგულარული მომხმარებლები, კარგად ერკვევა რუსული ბიზნესის რეალობაში, ურჩევს მომხმარებლებს უფასოდ. ფირმის მუდმივ პარტნიორებს შორის არიან ცნობილი კომპანიები, მცირე და საშუალო ბიზნესი.

ორგანიზაციას აქვს წევრობა ROO- ს (რუსეთის შემფასებელთა საზოგადოების) თვითრეგულირების ორგანიზაციაში და პასუხისმგებლობის დაზღვევა 5 მილიონ რუბლად.

კომპანია დაარსდა 2002 წელს. კომპანია იძლევა გარანტიას სწრაფ სამუშაოს (ბიზნესის შეფასების ვადაა 5 დღე) და გვთავაზობს გონივრულ ფასებს (სტანდარტული შეფასების პროცედურის 40 000). თავისი მეთოდებით ორგანიზაცია იცავს "ეთიკური ბიზნესის" პრინციპებს - გამჭვირვალობა, პატიოსნება, გახსნილობა, ხელშეკრულების პირობების დაცვა, პასუხისმგებლობა.

"იურდის" პერსონალი - 20 პროფესიონალი შემფასებელი, უმსხვილესი რუსული SRO- ების წევრები. თითოეულ სპეციალისტს აქვს პასუხისმგებლობის დაზღვევა 10 მილიონი რუბლის ოდენობით, დიპლომები და სერთიფიკატები, რომლებიც ადასტურებენ მაღალ კვალიფიკაციას. კომპანიის ცნობილ კლიენტებს შორისაა გაზპრომბანკი, სბერბანკი, სვიაზბანკი, სამხედრო იპოთეკური საორგანიზაციო ცენტრი.

3) ატლასის კლასი

კომპანია 2001 წლიდან საქმიანობს შეფასების ბაზარზე. ის მუშაობს მატერიალური და არამატერიალური აქტივებით, შეიმუშავებს და პროგნოზირებს იდეალურ სქემებს შემოსავლების გაზრდისთვის, თანამშრომლობს საწარმოებთან რუსეთის ფედერაციის ყველა რეგიონში.

უპირატესობების ჩამონათვალში შედის შეფასებების მითითების სიზუსტე, ანგარიშების კომპეტენტური სამართლებრივი მომზადება, მომხმარებელთა მიზნებისა და ამოცანების მკაფიო გაგება. ფირმა აკრედიტებულია რუსეთის ფედერაციის კომერციულ და სახელმწიფო ბანკებში, იყენებს გაფართოებულ მეთოდოლოგიურ ბაზას თავის საქმიანობაში, იყენებს საკუთარ ტექნოლოგიურ და სამეცნიერო განვითარებებს.

და კიდევ რამდენიმე რჩევა სწორი შემფასებლის არჩევის შესახებ.

რეპუტაციის მქონე ფირმებს აქვთ კარგად შემუშავებული და უნაკლო ფუნქციონირებადი ვებ გვერდი. ასეთი კომპანიების ინტერნეტ რესურსის საშუალებით შეგიძლიათ მიიღოთ უფასო კონსულტაციები, შეუკვეთოთ მომსახურება, ესაუბროთ მენეჯერებს და დამხმარე სერვისის წარმომადგენლებს.

პირიქით, ერთდღიან ფირმებს შეიძლება საერთოდ არ ჰქონდეთ ქსელური პორტალი, ან შეიძლება შექმნილი იყოს როგორც იაფი ერთ გვერდიანი საიტი. არა დამატებითი ინფორმაცია, ანალიტიკური სტატიები, ინტერაქტიული ფუნქციები.

რჩევა 2.უარი თქვით ფართო კომპანიებთან თანამშრომლობაზე

ორგანიზაციებს, რომლებიც თავს იკავებენ როგორც უნივერსალური ფირმები, ყოველთვის არ აქვთ შესაბამისი დონის კომპეტენცია.

აქციის რეალური ღირებულების ან მისი შინაგანი ღირებულების შეფასება არ არის ადვილი ამოცანა, მაგრამ ნებისმიერი ინვესტორისთვის სასარგებლოა იცოდეს როგორ გააკეთოს ეს ინვესტიციის მიზანშეწონილობის დასადგენად. ფინანსური მულტიპლიკატორებიროგორიცაა ვალი / კაპიტალი, P / E და სხვა საშუალებას იძლევა შეფასდეს აქციების მთლიანი ღირებულება ბაზარზე არსებულ სხვა კომპანიებთან შედარებით.

მაგრამ რა მოხდება, თუ თქვენ გჭირდებათ კომპანიის აბსოლუტური ღირებულების დადგენა? ფინანსური მოდელირება დაგეხმარებათ ამ პრობლემის მოგვარებაში და, კერძოდ, პოპულარული დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) მოდელი.

გაფრთხილებთ: ამ სტატიის წაკითხვას და გააზრებას დიდი დრო დასჭირდება. თუ ახლა მხოლოდ 2-3 წუთი გაქვთ თავისუფალი დრო, მაშინ ეს არ იქნება საკმარისი. ამ შემთხვევაში, უბრალოდ გადაიტანეთ ბმული თქვენს რჩეულებში და წაიკითხეთ მასალა მოგვიანებით.

უფასო ფულადი ნაკადები (FCF) გამოიყენება გამოსათვლელად ეკონომიკური ეფექტურობაინვესტიციები, შესაბამისად, გადაწყვეტილების მიღების პროცესში, ინვესტორები და კრედიტორები ყურადღებას ამახვილებენ ამ ინდიკატორზე. უფასო ფულადი ნაკადების ოდენობა განსაზღვრავს დივიდენდის გადახდას რა ოდენობით მიიღებენ ფასიანი ქაღალდების მფლობელები, შეძლებს თუ არა კომპანია დროულად შეასრულოს თავისი ვალდებულებები და უშუალოდ ფულს აქციების შესაძენად.

კომპანიას შეიძლება ჰქონდეს დადებითი წმინდა შემოსავალი, მაგრამ უარყოფითი ფულადი სახსრები, რაც ძირს უთხრის ბიზნესის ეფექტურობას, ანუ, ფაქტობრივად, კომპანია არ აკეთებს ფულს. ამრიგად, FCF ხშირად უფრო სასარგებლო და ინფორმატიულია ვიდრე კომპანიის წმინდა შემოსავალი.

DCF მოდელი მხოლოდ პროექტის, კომპანიის ან აქტივის მიმდინარე ღირებულების შეფასებას უწყობს ხელს იმ პრინციპით, რომ ეს ღირებულება დაფუძნებულია ფულადი ნაკადების გენერირების უნარზე. ამისათვის ხდება ფულადი ნაკადების დისკონტირება, ანუ მომავალი ფულადი ნაკადების ზომა ახორციელებს მათ სამართლიან ღირებულებას დღევანდელი მდგომარეობით დისკონტის განაკვეთის გამოყენებით, რაც სხვა არაფერია თუ არა საჭირო მომგებიანობა ან კაპიტალის ფასი.

აღსანიშნავია, რომ შეფასება შეიძლება შეფასდეს როგორც მთლიანი ფირმის ღირებულებით, როგორც კაპიტალის, ისე სავალო კაპიტალის გათვალისწინებით და მხოლოდ კაპიტალის კაპიტალის ღირებულების გათვალისწინებით. პირველ შემთხვევაში, გამოიყენება ფირმის ფულადი სახსრების ნაკადები (FCFF), ხოლო მეორეში, ფულადი ნაკადები კაპიტალში (FCFE). ფინანსურ მოდელირებაში, კერძოდ DCF მოდელში, FCFF ყველაზე ხშირად გამოიყენება, კერძოდ UFCF (აუხსნელი უფასო ფულადი ნაკადები)ან კომპანიის უფასო ფულადი ნაკადები ფინანსური ვალდებულებების გამოქცევამდე.

ამ მხრივ, ჩვენ ავიღებთ ინდიკატორს WACC (კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება)არის კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება. კომპანიის WACC ითვალისწინებს როგორც კომპანიის საწესდებო კაპიტალის ღირებულებას, ასევე მისი სავალო ვალდებულებების ღირებულებას. ჩვენ გავაანალიზებთ როგორ შევაფასოთ ეს ორი მაჩვენებელი, ასევე მათი წილი კომპანიის კაპიტალის სტრუქტურაში, პრაქტიკულ ნაწილში.

გასათვალისწინებელია ისიც, რომ დისკონტის განაკვეთი შეიძლება შეიცვალოს დროთა განმავლობაში. თუმცა, ჩვენი ანალიზის მიზნებისათვის, ჩვენ ვიღებთ მუდმივ WACC- ს.

აქციების სამართლიანი ღირებულების გამოსათვლელად, ჩვენ გამოვიყენებთ ორ პერიოდიან DCF მოდელს, რომელიც მოიცავს საპროგნოზო პერიოდში შუალედურ ფულად ნაკადებს და ტერმინალურ პერიოდში ფულადი ნაკადებს, რომლებშიც ვარაუდობენ, რომ კომპანიამ მიაღწია მუდმივ ზრდას. მეორე შემთხვევაში, იგი გამოითვლება კომპანიის ტერმინალური ღირებულება (ტერმინალური ღირებულება, ტელევიზია).ეს მაჩვენებელი ძალიან მნიშვნელოვანია, ვინაიდან იგი წარმოადგენს შეფასებული კომპანიის მთლიანი ღირებულების მნიშვნელოვან ნაწილს, როგორც ამას მოგვიანებით ვნახავთ.

ამრიგად, ჩვენ გავაშუქეთ DCF მოდელთან დაკავშირებული ძირითადი ცნებები. მოდით გადავიდეთ პრაქტიკულ ნაწილზე.

DCF შეფასების მისაღებად საჭიროა შემდეგი ნაბიჯები:

1. კომპანიის ამჟამინდელი ღირებულების გაანგარიშება.

2. დისკონტის განაკვეთის გაანგარიშება.

3. პროგნოზირება FCF (UFCF) და ფასდაკლება.

4. ტერმინალური ღირებულების გაანგარიშება (ტელევიზია).

5. საწარმოს რეალური ღირებულების (EV) გაანგარიშება.

6. წილის რეალური ღირებულების გაანგარიშება.

7. მგრძნობელობის ცხრილის აგება და შედეგების შემოწმება.

ჩვენი ანალიზისთვის ჩვენ ავიღებთ რუსულ საზოგადოებრივ კომპანიას „სევერსტალს“, რომლის ფინანსური ანგარიშგება წარმოდგენილია დოლარებში IFRS სტანდარტის მიხედვით.

უფასო ფულადი ნაკადების გამოსათვლელად დაგჭირდებათ სამი ანგარიში: მოგებისა და ზარალის ანგარიში, ბალანსი და ფულადი სახსრების ნაკადები. ანალიზისთვის ჩვენ გამოვიყენებთ ხუთწლიან დროის ჰორიზონტს.

კომპანიის ამჟამინდელი ღირებულების გაანგარიშება

საწარმოს ღირებულება (EV)ფაქტობრივად, ეს არის კაპიტალის საბაზრო ღირებულების ჯამი (საბაზრო კაპიტალიზაცია), უკონტროლო პროცენტი (უმცირესობის პროცენტი, უკონტროლო პროცენტი) და კომპანიის დავალიანების საბაზრო ღირებულება, გამოკლებული ფულადი სახსრებისა და ფულის ექვივალენტები.

კომპანიის საბაზრო კაპიტალიზაცია გამოითვლება აქციის ფასი (ფასი) გამრავლებული აქციების რაოდენობაზე (აქციები რჩება). წმინდა ვალი (წმინდა ვალი) არის მთლიანი ვალი (კერძოდ, ფინანსური დავალიანება: გრძელვადიანი ვალი, წლის განმავლობაში გადასახდელი ვალი, ფინანსური იჯარა) გამოკლებული ფულადი სახსრები და ფულადი ექვივალენტები.

შედეგად, ჩვენ მივიღეთ შემდეგი:

პრეზენტაციის მოხერხებულობისთვის, ჩვენ გამოვყოფთ რთულებს, ანუ მონაცემებს, რომლებიც ჩვენ შევიტანთ, ლურჯ ფერში და ფორმულებს შავში. ჩვენ ვეძებთ მონაცემებს ბალანსში არაკონტროლირებადი პროცენტების, ვალებისა და ფულადი სახსრების შესახებ.

ფასდაკლების განაკვეთის გაანგარიშება

შემდეგი ნაბიჯი არის WACC ფასდაკლების განაკვეთის გამოთვლა.

განვიხილოთ WACC- ის ელემენტების ფორმირება.

წილობრივი და სავალო კაპიტალის წილი

თქვენი წილობრივი წილის გაანგარიშება საკმაოდ მარტივია. ფორმულა ასე გამოიყურება: Market Cap / (საბაზრო კაპიტალიზაცია + მთლიანი ვალი). ჩვენი გათვლებით, აღმოჩნდა, რომ საწესდებო კაპიტალის წილი 85,7%იყო. ამრიგად, ნასესხები ფულის წილი არის 100% -85.7% = 14.3%.

სააქციო კაპიტალის ღირებულება

კაპიტალური აქტივების ფასების მოდელი (CAPM) გამოყენებული იქნება კაპიტალის ინვესტიციის საჭირო ანაზღაურების გამოსათვლელად.

სააქციო კაპიტალის ღირებულება (CAPM): Rf + Beta * (Rm - Rf) + ქვეყნის პრემია = Rf + Beta * ERP + ქვეყნის პრემია

დავიწყოთ რისკისგან თავისუფალი განაკვეთით. როგორც იქნა მიღებული აშშ დოლარის 5 წლიანი ობლიგაციების კურსი.

კაპიტალის რისკის პრემია (ERP) შეიძლება გამოითვალოს თქვენ მიერ, თუ არსებობს მოლოდინი რუსეთის ბაზარზე დაბრუნების შესახებ. მაგრამ ჩვენ ვიღებთ მონაცემებს ERP Duff & Phelps– ისგან, წამყვანი დამოუკიდებელი ფინანსური საკონსულტაციო და საინვესტიციო საბანკო ფირმისგან, რომელიც მრავალმა ანალიტიკოსმა გამოიყენა შესაფასებლად. არსებითად, ERP არის რისკის პრემია, რომელსაც იღებს საფონდო ინვესტორი და არა რისკიანი აქტივი. ERP არის 5%.

გამოყენებული ბეტა იყო ინდუსტრიის ბეტა განვითარებადი კაპიტალის ბაზრების ასუატ დამოდარანისთვის, ნიუ -იორკის უნივერსიტეტის შტერნის სკოლის ბიზნესის ფინანსების ცნობილი პროფესორი. ასე რომ, ბერკეტის გარეშე ბეტა არის 0.90.

გაანალიზებული კომპანიის სპეციფიკის გათვალისწინებით, ღირს ინდუსტრიის ბეტა კოეფიციენტის მორგება ღირებულებით ფინანსური ბერკეტები... ამისათვის ჩვენ ვიყენებთ ჰამადას ფორმულას:

ასე რომ, ბერკეტის ბეტა არის 1.02.

ჩვენ გამოვთვლით კაპიტალის ღირებულებას: კაპიტალის ღირებულება = 2.7% + 1.02 * 5% + 2.88% = 10.8%.

ნასესხები კაპიტალის ღირებულება

ნასესხები კაპიტალის ღირებულების გამოთვლის რამდენიმე გზა არსებობს. ყველაზე საიმედო გზაა აიღოს კომპანიის ყველა სესხი (მათ შორის, გამოშვებული ობლიგაციები) და შეავსოს თითოეული ობლიგაციის დაფარვის ვადა და სესხის პროცენტი, აწონ -დაწონოს მთლიანი დავალიანება.

ჩვენს მაგალითში, ჩვენ არ ჩავუღრმავდებით სევერსტალის ვალის სტრუქტურას, არამედ მივყვებით მარტივ გზას: ავიღოთ საპროცენტო გადასახდელების ოდენობა და გავყოთ იგი კომპანიის საერთო დავალიანებაზე. ჩვენ ვიღებთ, რომ ნასესხები კაპიტალის ღირებულებაა საპროცენტო ხარჯები / მთლიანი ვალი = 151/2093 = 7.2%

მაშინ კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება, ანუ WACC, არის 10.1%, ხოლო ჩვენ ვიღებთ გადასახადის განაკვეთს, რომელიც უტოლდება 2017 წლის გადასახადის გადახდას, გადასახადამდე წინასწარი მოგებით (EBT) - 23.2%.

ფულადი ნაკადების პროგნოზირება

უფასო ფულადი ნაკადების ფორმულა შემდეგია:

UFCF = EBIT (მოგება პროცენტამდე და გადასახადებამდე) - გადასახადები + ამორტიზაცია და ამორტიზაცია - კაპიტალური ხარჯები +/- უნაღდო საბრუნავი კაპიტალის ცვლილება

ჩვენ ვიმოქმედებთ ეტაპობრივად. პირველ რიგში, ჩვენ გვჭირდება შემოსავლების პროგნოზირება, რისთვისაც არსებობს რამდენიმე მიდგომა, რომლებიც ფართოდ იყოფა ორ ძირითად კატეგორიად: ზრდაზე დაფუძნებული და მამოძრავებელზე დაფუძნებული.

ზრდის ტემპის პროგნოზი უფრო მარტივია და აზრი აქვს სტაბილური და მომწიფებული ბიზნესისთვის. იგი აგებულია მომავალში კომპანიის მდგრადი განვითარების ვარაუდით. მრავალი DCF მოდელისთვის ეს საკმარისი იქნება.

მეორე მეთოდი მოიცავს ყველა ფინანსური მაჩვენებლის პროგნოზირებას, რომელიც საჭიროა თავისუფალი ფულადი ნაკადების გამოსათვლელად, როგორიცაა ფასი, მოცულობა, ბაზრის წილი, მომხმარებელთა რაოდენობა, გარე ფაქტორები და სხვა. ეს მეთოდი არის უფრო დეტალური და რთული, მაგრამ ასევე უფრო სწორი. რეგრესიული ანალიზი ხშირად ხდება ამ პროგნოზის ნაწილი, რათა განისაზღვროს კავშირი ძირითად მამოძრავებელ ძალასა და შემოსავლების ზრდას შორის.

Severstal არის მოწიფული ბიზნესი, ამიტომ ჩვენი ანალიზის მიზნებისათვის ჩვენ გავამარტივებთ დავალებას და ვირჩევთ პირველ მეთოდს. უფრო მეტიც, მეორე მიდგომა ინდივიდუალურია. თითოეული კომპანიისათვის, თქვენ უნდა აირჩიოთ მისი ძირითადი ფაქტორები, რომლებიც გავლენას ახდენენ ფინანსურ შედეგებზე, ასე რომ, ის არ იმუშავებს მის სტანდარტიზაციად.

მოდით გამოვთვალოთ 2010 წლიდან შემოსავლების ზრდის მაჩვენებელი, მთლიანი მოგების ზღვარი და EBITDA. შემდეგი, ჩვენ ვიღებთ საშუალო ამ ღირებულებებს.

ჩვენ ვწინასწარმეტყველებთ შემოსავალს იმის საფუძველზე, რომ ის შეიცვლება საშუალო მაჩვენებლით (1.4%). სხვათა შორის, როიტერის პროგნოზის თანახმად, 2018 და 2019 წლებში კომპანიის შემოსავალი, შესაბამისად, 1% და 2% -ით შემცირდება და მხოლოდ ამის შემდეგ არის მოსალოდნელი პოზიტიური ზრდის ტემპები. ამრიგად, ჩვენს მოდელს აქვს ოდნავ უფრო ოპტიმისტური პროგნოზები.

ჩვენ გამოვთვლით EBITDA- ს და მთლიანი მოგებას საშუალო მარჟის საფუძველზე. ჩვენ ვიღებთ შემდეგს:

FCF– ის გამოთვლისას ჩვენ გვჭირდება EBIT, რომელიც გამოითვლება შემდეგნაირად:

EBIT = EBITDA - ამორტიზაცია და ამორტიზაცია

ჩვენ უკვე გვაქვს EBITDA პროგნოზი, რჩება ცვეთის პროგნოზირება. საშუალო ამორტიზაციის / შემოსავლების კოეფიციენტი ბოლო 7 წლის განმავლობაში იყო 5.7%, რის საფუძველზეც ვხვდებით მოსალოდნელ ცვეთას. დაბოლოს, გამოთვალეთ EBIT.

გადასახადიჩვენ ვიანგარიშებთ წინასაგადასახადო მოგების საფუძველზე: გადასახადები = საგადასახადო განაკვეთი * EBT = საგადასახადო განაკვეთი * (EBIT - საპროცენტო ხარჯები)... ჩვენ ვიღებთ მუდმივ საპროცენტო ხარჯებს საპროგნოზო პერიოდში, 2017 წლის დონეზე (151 მილიონი აშშ დოლარი) - ეს არის გამარტივება, რომელსაც ყოველთვის არ ღირს მიმართვა, ვინაიდან ემიტენტების ვალების პროფილი განსხვავებულია.

ჩვენ უკვე აღვნიშნეთ საგადასახადო განაკვეთი. მოდით გამოვთვალოთ გადასახადები:

კაპიტალური ხარჯებიან CapEx ნაპოვნია ფულადი ნაკადების ანგარიშგებაში. ჩვენ ვწინასწარმეტყველებთ შემოსავლების საშუალო წილს.

იმავდროულად, სევერსტალმა უკვე დაადასტურა თავისი კაპიქსის გეგმა 2018-2019 წლებისთვის, შესაბამისად, 800 მილიონ დოლარზე მეტი და 700 მილიონი აშშ დოლარი, რაც უფრო მაღალია, ვიდრე ბოლო წლებში განხორციელებული ინვესტიციების მოცულობა ასაფეთქებელი ღუმელის და კოქსის ღუმელის ბატარეის მშენებლობის გამო. 2018 და 2019 წლებში ჩვენ ავიღებთ CapEx ამ ღირებულებების ტოლფასი. ასე რომ, FCF შეიძლება იყოს ზეწოლის ქვეშ. მენეჯმენტი განიხილავს უფასო ფულადი სახსრების 100% -ზე მეტის გადახდის შესაძლებლობას, რაც აქციონერებისთვის კაპექსის ზრდის ნეგატივს გამოასწორებს.

საბრუნავი კაპიტალის ცვლილება(წმინდა საბრუნავი კაპიტალი, NWC) გამოითვლება შემდეგი ფორმულის გამოყენებით:

შეცვლა NWC = ცვლილება (ინვენტარიზაცია + დებიტორული დავალიანება + წინასწარ გადახდილი ხარჯები + სხვა მიმდინარე აქტივები - გადასახდელი ანგარიშები - დარიცხული ხარჯები - სხვა მიმდინარე ვალდებულებები)

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მარაგების და დებიტორული დავალიანების ზრდა ამცირებს ფულადი სახსრების მოძრაობას, ხოლო გადასახდელი ანგარიშების ზრდა, პირიქით, იზრდება.

თქვენ უნდა გააკეთოთ აქტივებისა და ვალდებულებების ისტორიული ანალიზი. როდესაც ჩვენ ვიანგარიშებთ ღირებულებებს საბრუნავი კაპიტალისთვის, ვიღებთ შემოსავალს ან ღირებულებას. ამიტომ, პირველ რიგში, ჩვენ უნდა დავაფიქსიროთ ჩვენი შემოსავალი და გაყიდული საქონლის ღირებულება (COGS).

ჩვენ ვიანგარიშებთ შემოსავლის რამდენ პროცენტს მოდის დებიტორული დავალიანება (დებიტორული დავალიანება), ინვენტარი (ინვენტარი), წინასწარ გადახდილი ხარჯები (წინასწარ გადახდილი ხარჯები) და სხვა მიმდინარე აქტივები (სხვა მიმდინარე აქტივები), ვინაიდან ეს ინდიკატორები ქმნიან შემოსავალს. მაგალითად, როდესაც ჩვენ ვყიდით აქციებს, ისინი მცირდება და ეს გავლენას ახდენს შემოსავლებზე.

ახლა მოდით გადავიდეთ საოპერაციო ვალდებულებებზე: გადასახდელი ანგარიშები, დარიცხული ხარჯები და სხვა მიმდინარე ვალდებულებები. ამავე დროს, ჩვენ ვაკავშირებთ გადასახდელ და დაგროვილ ვალდებულებებს თვითღირებულების ფასთან.

ჩვენ ვწინასწარმეტყველებთ აქტივებსა და ვალდებულებებს საშუალო მოღვაწეების საფუძველზე.

შემდეგი, ჩვენ გამოვთვლით საოპერაციო აქტივებისა და საოპერაციო ვალდებულებების ცვლილებას ისტორიულ და საპროგნოზო პერიოდებში. ამის საფუძველზე, ზემოთ წარმოდგენილი ფორმულის გამოყენებით, ჩვენ გამოვთვლით მოძრავი კაპიტალის ცვლილებას.

ჩვენ გამოვთვლით UFCF ფორმულის გამოყენებით.

კომპანიის რეალური ღირებულება

შემდეგი, ჩვენ უნდა განვსაზღვროთ კომპანიის ღირებულება საპროგნოზო პერიოდში, ანუ მიღებული ფულადი ნაკადების დისკონტირება. Excel- ს აქვს მარტივი ფუნქცია ამისათვის: NPV. ჩვენი ამჟამინდელი ღირებულება იყო 4,052.7 მილიონი აშშ დოლარი.

ახლა მოდით განვსაზღვროთ კომპანიის ტერმინალური ღირებულება, ანუ მისი მნიშვნელობა პროგნოზირების შემდგომ პერიოდში. როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ეს არის ანალიზის ძალიან მნიშვნელოვანი ნაწილი, რადგან ის საწარმოს რეალური ღირებულების 50% -ზე მეტს შეადგენს. ტერმინალური ღირებულების შეფასების ორი ძირითადი გზა არსებობს. გამოიყენება გორდონის მოდელი ან გამრავლების მეთოდი. ჩვენ ვიყენებთ მეორე მეთოდს EV / EBITDA (შარშანდელი EBITDA) გამოყენებით, რომელიც არის სევერსტალისთვის 6.3x.

ჩვენ ვიყენებთ ბევრს EBITDA პარამეტრზე გასულ წელსპროგნოზირების პერიოდისა და დისკონტირებული, ანუ ჩვენ ვყოფთ (1 + WACC) ^ 5 -ზე. კომპანიის საბოლოო ღირებულება იყო 8,578,5 მილიონი აშშ დოლარი (კომპანიის რეალური ღირებულების 60% -ზე მეტი).

საერთო ჯამში, ვინაიდან საწარმოს ღირებულება გამოითვლება საპროგნოზო პერიოდში და საბოლოო ღირებულების ღირებულების შეჯამებით, მივიღებთ იმას, რომ ჩვენი კომპანია უნდა დაჯდეს 12,631 მილიონი აშშ დოლარი (4,052,7 აშშ დოლარი + 8,578,5 აშშ დოლარი).

წმინდა ვალის და არაკონტროლირებადი ინტერესების ამოღებით, ჩვენ ვიღებთ სამართლიანი სააქციო კაპიტალის ღირებულებას $ 11,566 მლნ. აქციების რაოდენობის გაყოფით მივიღებთ სამართლიანი აქციის ღირებულებას $ 13.8. ანუ, აგებული მოდელის მიხედვით, Severstal ფასიანი ქაღალდების ფასი ამჟამად გადაჭარბებულია 13%-ით.

თუმცა, ჩვენ ვიცით, რომ ჩვენი ღირებულება შეიცვლება ფასდაკლების განაკვეთისა და EV / EBITDA მრავალჯერადიდან გამომდინარე. სასარგებლოა მგრძნობელობის ცხრილების აგება და იმის ნახვა, თუ როგორ შეიცვლება კომპანიის ღირებულება ამ პარამეტრების შემცირების ან გაზრდის მიხედვით.

ამ მონაცემებზე დაყრდნობით, ჩვენ ვხედავთ, რომ მულტიპლიკატორის გაზრდით და კაპიტალის ღირებულების შემცირებით, პოტენციური შემცირება მცირდება. მიუხედავად ამისა, ჩვენი მოდელის თანახმად, Severstal– ის აქციები არ გამოიყურება მიმზიდველად შესაძენად მიმდინარე დონეზე. ამასთან, უნდა გვახსოვდეს, რომ ჩვენ შევქმენით გამარტივებული მოდელი და არ გავითვალისწინეთ ზრდის ფაქტორები, მაგალითად, პროდუქციის ფასების ზრდა, დივიდენდების შემოსავალი, რომელიც მნიშვნელოვნად აღემატება საბაზრო საშუალო მაჩვენებელს, გარე ფაქტორები და ა. ეს მოდელი კარგად შეეფერება კომპანიის შეფასების მიხედვით ზოგადი სურათის წარმოსაჩენად.

ასე რომ, მოდით შევხედოთ დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მოდელის დადებითი და უარყოფითი მხარეები.

მოდელის ძირითადი უპირატესობებია:

იძლევა კომპანიის დეტალურ ანალიზს

არ საჭიროებს ინდუსტრიის სხვა კომპანიებთან შედარებას

განსაზღვრავს ბიზნესის "შიდა" მხარეს, რომელიც დაკავშირებულია ინვესტორისთვის მნიშვნელოვანი ფულადი ნაკადებით

მოქნილი მოდელი, საშუალებას გაძლევთ შექმნათ პროგნოზირებადი სცენარები და გაანალიზოთ მგრძნობელობა პარამეტრების ცვლილებებზე

ნაკლოვანებებს შორისაა:

დიდი რაოდენობის ვარაუდები და პროგნოზები საჭიროა ღირებულებითი განსჯის შესახებ

საკმაოდ რთულია პარამეტრების კონსტრუირება და შეფასება, მაგალითად, ფასდაკლების განაკვეთები

გამოთვლების დეტალების მაღალმა დონემ შეიძლება გამოიწვიოს ინვესტორის ზედმეტი ნდობა და მოგების პოტენციური დაკარგვა.

ამრიგად, დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მოდელი, მიუხედავად იმისა, რომ საკმაოდ რთულია და ეფუძნება ღირებულებით შეფასებებს და პროგნოზებს, მაინც ძალზედ სასარგებლოა ინვესტორისთვის. ეს ხელს უწყობს ბიზნესში სიღრმისეულად ჩაძირვას, კომპანიის საქმიანობის სხვადასხვა დეტალების და ასპექტების გააზრებას და ასევე შეუძლია წარმოადგინოს კომპანიის შინაგანი ღირებულება, იმის საფუძველზე, თუ რამდენ ფულადი სახსარს გამოიმუშავებს იგი მომავალში და ამით მოიტანს მოგებას ინვესტორები.

თუ ჩნდება კითხვა, საიდან მიიღო ამა თუ იმ საინვესტიციო სახლმა თავისი გრძელვადიანი სამიზნე (სამიზნე) ნებისმიერი აქციის ფასზე, მაშინ DCF მოდელი მხოლოდ ბიზნესის შეფასების ერთ-ერთი ელემენტია. ანალიტიკოსები აკეთებენ დაახლოებით ერთსა და იმავე სამუშაოს, რაც აღწერილია ამ სტატიაში, მაგრამ ყველაზე ხშირად კიდევ უფრო ღრმა ანალიზით და ემიტენტისთვის ცალკეულ ძირითად ფაქტორებზე ფინანსური მოდელირების ფარგლებში განსხვავებულ წონას ანიჭებენ.

ამ მასალაში ჩვენ მხოლოდ აღვწერეთ აქტივის ფუნდამენტური ღირებულების განსაზღვრის მიდგომის საილუსტრაციო მაგალითი ერთ -ერთი პოპულარული მოდელის გამოყენებით. სინამდვილეში, აუცილებელია გავითვალისწინოთ არა მხოლოდ კომპანიის DCF შეფასება, არამედ მთელი რიგი სხვა კორპორატიული მოვლენები, რომლებიც შეაფასებს მათ გავლენას ფასიანი ქაღალდების მომავალ ღირებულებაზე.