Analisi delle fonti di finanziamento dell'attività imprenditoriale. Fonti di finanziamento delle imprese. L'autofinanziamento si basa sull'utilizzo delle risorse finanziarie proprie dell'impresa. In caso di fondi propri insufficienti

Finanziamento interno comporta l'uso di quelle risorse finanziarie, le cui fonti si formano nel processo di attività economica organizzazioni. Un esempio di tali fonti è l'utile netto, l'ammortamento, i debiti, le riserve per spese e pagamenti futuri e i risconti passivi.

In finanziamento esterno sono utilizzati denaro contante entrare nell'organizzazione dal mondo esterno. Le fonti di finanziamento esterno possono essere i fondatori, i cittadini, lo Stato, le organizzazioni finanziarie e creditizie, le organizzazioni non finanziarie.

Raggruppamento delle risorse finanziarie delle organizzazioni per fonti della loro formazioneè mostrato nella figura sottostante.

Le risorse finanziarie dell'organizzazione, in contrasto con le risorse materiali e lavorative, si distinguono per la loro intercambiabilità e suscettibilità all'inflazione e alla svalutazione.

Attualmente, il vero problema per le imprese industriali nazionali è lo stato, la cui usura ha raggiunto il 70%. In questo caso, stiamo parlando non solo di fisica, ma anche di obsolescenza. È necessario dotare le imprese russe di nuove attrezzature ad alta tecnologia. In questo caso, è importante la scelta della fonte di finanziamento per la riattrezzatura specificata.

Si individuano le seguenti fonti di finanziamento:

Fonti interne dell'impresa(utile netto, ammortamento, vendita o locazione di beni non utilizzati).
Fondi coinvolti(investimento straniero).
Fondi presi in prestito(, fatture).
Misto finanziamento (complesso, combinato).

Fonti interne di finanziamento delle imprese

Fondi coinvolti

Quando si sceglie un investitore straniero come fonte di finanziamento, un'impresa dovrebbe tenere conto del fatto che l'investitore è interessato ad alti profitti, alla società stessa e alla sua quota di proprietà in essa... Maggiore è la quota di investimenti esteri, minore è il controllo rimane con il proprietario dell'impresa.

Resti finanziamento del debito, in cui è possibile scegliere tra e. Molto spesso, in pratica, l'efficacia del leasing si determina confrontandolo con un prestito bancario, il che non è del tutto corretto, perché ogni specifica operazione deve tener conto delle sue specifiche condizioni.

Credito - come fonte di finanziamento per un'impresa

- un prestito in contanti o sotto forma di merce fornito dal prestatore al mutuatario a condizioni di rimborso, il più delle volte con il pagamento da parte del mutuatario di interessi per l'uso del prestito. Questa forma di finanziamento è la più comune.

Vantaggi di credito:

la forma di finanziamento creditizio si distingue per una maggiore autonomia nell'utilizzo dei fondi ricevuti senza particolari condizioni;
il più delle volte, un prestito viene offerto da una banca al servizio di una determinata azienda, in modo che il processo per ottenere un prestito diventi molto efficiente.

Gli svantaggi di un prestito includono quanto segue:

la durata del prestito in rari casi supera i 3 anni, il che è insopportabile per le imprese finalizzate al profitto a lungo termine;
per ottenere un prestito l'impresa richiede la prestazione di garanzie reali, spesso equivalenti all'importo del prestito stesso;
in alcuni casi le banche propongono l'apertura di un conto corrente come una delle condizioni per il prestito bancario, non sempre vantaggioso per l'impresa;
Con questa forma di finanziamento, l'azienda può utilizzare il regime di ammortamento standard per le attrezzature acquistate, che la obbliga a pagare l'imposta di proprietà per l'intero periodo di utilizzo.

Il leasing come fonte di finanziamento per un'impresa

è una forma complessa speciale attività imprenditoriale consentendo a una parte - il locatario - di rinnovare efficacemente le immobilizzazioni, e all'altra - il locatore - di espandere i confini delle attività a condizioni reciprocamente vantaggiose per entrambe le parti.

Vantaggi della locazione:

Il leasing assume il 100% di prestito e non richiede l'avvio immediato dei pagamenti. Quando si utilizza un prestito regolare per acquistare proprietà, la società deve pagare circa il 15% del costo con i propri fondi.
Il leasing consente a un'impresa che non dispone di risorse finanziarie significative di avviare la realizzazione di un grande progetto.

È molto più facile per un'impresa ottenere un contratto di locazione che un prestito, perché l'attrezzatura stessa funge da sicurezza per la transazione.

Un contratto di locazione è più flessibile di un prestito... I prestiti sono sempre limitati per dimensione e scadenza. Con il leasing, l'impresa può calcolare l'incasso del proprio reddito ed elaborare con il locatore un adeguato schema di finanziamento a lei conveniente. Il rimborso può essere effettuato dai fondi ricevuti dalla vendita di prodotti prodotti su attrezzature noleggiate. La società ha ulteriori opportunità per espandere la propria capacità produttiva: i pagamenti previsti dal contratto di locazione sono distribuiti su tutta la durata del contratto e, quindi, vengono liberati fondi aggiuntivi per investimenti in altre tipologie di beni.

Leasing non aumenta il debito nel bilancio dell'impresa e non influisce sul rapporto tra fondi propri e presi in prestito, cioè. non riduce la capacità dell'impresa di ottenere ulteriori finanziamenti. È molto importante che l'attrezzatura acquistata nell'ambito di un contratto di locazione non possa essere nel bilancio del locatario durante l'intera durata del contratto, il che significa che non aumenta le attività, il che esonera la società dal pagamento delle imposte sulle immobilizzazioni acquisite.

RF conservava il diritto di scegliere il bilancio dell'immobile ricevuto (trasferito) in locazione finanziaria sul bilancio del locatore o locatario. Il costo iniziale dell'immobile locato è l'ammontare delle spese sostenute dal locatore per la sua acquisizione. Inoltre, dal 2002, indipendentemente dal metodo scelto di contabilizzazione dell'immobile oggetto del contratto di locazione (sul bilancio del locatore o del locatario), i pagamenti del leasing riducono la base imponibile (Articolo 264 del Codice Fiscale della Russia Federazione). L'articolo 269 del Codice Fiscale della Federazione Russa introduce una limitazione all'ammontare degli interessi sui prestiti che il locatore può imputare alla riduzione della base imponibile, ma negli altri casi il locatore può imputare l'ammontare degli interessi sul prestito al riduzione della base imponibile.

Canoni di locazione pagato dall'impresa, sono interamente legati alla produzione... Se l'immobile ricevuto in locazione è iscritto nello stato patrimoniale del locatario, l'impresa può ricevere benefici associati alla possibilità di un ammortamento accelerato del bene locato. Le quote di ammortamento di tale immobile possono essere calcolate sulla base del suo valore e delle norme approvate secondo le modalità prescritte, maggiorate di un fattore non superiore a 3.

Società di leasing a differenza delle banche nessun deposito necessario se la proprietà o l'attrezzatura è liquida sul mercato secondario.

Il leasing consente all'azienda di motivi legali ridurre al minimo la tassazione e attribuire al locatore tutti i costi di manutenzione delle apparecchiature.

"Gestione finanziaria"

Lavoro del corso

Sul tema: "Fonti esterne di finanziamento per l'attività imprenditoriale e l'efficacia del loro utilizzo".

introduzione

Base teorica finanziamento aziendale

Tipi di fonti di finanziamento per l'attività imprenditoriale

Caratteristiche di attrarre fonti esterne di finanziamento per l'attività imprenditoriale

Il rapporto tra fonti esterne e interne di finanziamento per l'attività imprenditoriale

Analisi della struttura delle fonti di finanziamento per le attività imprenditoriali di JSC "Wimm-Bill-Dann"

Conclusione

Bibliografia

Applicazione

introduzione

In un'economia di mercato, le fonti esterne di risorse finanziarie sono di grande importanza: in pratica, un'impresa non può svolgere efficacemente le proprie attività senza attirare fondi presi in prestito.

Nel mio lavoro, vorrei considerare le fonti esterne di finanziamento delle imprese. Questo problema è abbastanza rilevante nei tempi moderni: le organizzazioni stanno cercando i modi più razionali per sviluppare le loro attività, che sono state colpite negativamente dalla crisi economica globale, e quindi le fonti più efficaci di raccolta fondi

Il supporto delle risorse dell'impresa è un prerequisito per il suo sviluppo. È la disponibilità di risorse finanziarie che determina le opportunità per la formazione del capitale di debito nelle imprese. Il capitale di debito è un catalizzatore per i processi aziendali, consentendo alle imprese di aumentare i profitti e il valore aziendale. L'essenza del capitale di prestito della società si manifesta nell'attuazione delle funzioni operative, di coordinamento, di controllo e di regolamentazione del processo di attrazione di fonti esterne di finanziamento. I fondi presi in prestito in condizioni economiche normali contribuiscono ad aumentare l'efficienza produttiva, sono necessari per l'attuazione della produzione ampliata. La varietà di canali per attirare le risorse prese in prestito consente di utilizzarle in varie situazioni. Qualsiasi decisione finanziaria per attrarre fonti di finanziamento del debito influisce direttamente o indirettamente sull'efficienza dell'impresa. Pertanto, l'attrazione del capitale preso in prestito dovrebbe essere considerata congiuntamente alla strategia di sviluppo dell'impresa nel suo insieme.

Lo scopo dei miei corsi è considerare varie fonti esterne di finanziamento aziendale e identificare i modi per utilizzarle nel modo più efficace. Per raggiungere questo obiettivo, è necessario analizzare le principali fonti esterne di finanziamento dell'impresa e considerare le loro specificità.

Uno dei compiti principali è quello di determinare le fonti esterne più efficaci di finanziamento delle imprese al momento. Quando scrivo il mio lavoro, mi affiderò al metodo empirico e teorico. Mi affiderò anche a dati statistici per confermare i miei pensieri.

L'attrazione di capitale di prestito si rende necessaria per coprire i fabbisogni dell'impresa in fondi fissi e circolanti. Tale necessità può sorgere durante la ricostruzione e il riequipaggiamento tecnico della produzione, a causa della mancanza di un capitale di avviamento sufficiente, della presenza di stagionalità nella produzione, nell'approvvigionamento, nella lavorazione, nella fornitura e nella vendita di prodotti, nonché di conseguenza di deviazioni nel normale corso della circolazione dei fondi per motivi indipendenti dalla volontà dell'impresa. : soci non vincolanti, circostanze straordinarie, ecc.

Per capirlo chiaramente, consideriamo più in dettaglio la situazione delle piccole imprese in Russia.

fonte di finanziamento dell'imprenditorialità

.Fondamenti teorici del finanziamento delle imprese

L'attività imprenditoriale - secondo la legislazione civile della Federazione Russa - è un'attività indipendente svolta a proprio rischio, finalizzata al profitto sistematico dall'uso della proprietà, dalla vendita di beni, dall'esecuzione di lavori o dalla prestazione di servizi da parte di persone registrati in tale veste secondo le modalità previste dalla legge.

Il finanziamento dell'attività imprenditoriale è un insieme di forme e metodi, principi e condizioni di sostegno finanziario per la riproduzione semplice ed estesa.

Il finanziamento si riferisce al processo di formazione del capitale in un'impresa in tutte le sue forme.

Il concetto di "finanziamento" è strettamente correlato al concetto di "investimento": se il finanziamento è la formazione di fondi, allora l'investimento è il loro utilizzo.

Entrambi i concetti sono correlati, ma il primo precede il secondo. È impossibile per un'impresa pianificare investimenti senza fonti di finanziamento.

Il finanziamento è rivolto a:

) soddisfare le attuali esigenze dell'impresa (finanziamento capitale circolante, adempimento degli obblighi di debito)

) avvio e realizzazione di nuovi progetti (imprese)

) ampliamento (ammodernamento) degli impianti di produzione esistenti (finanziamento aggiuntivo del capitale circolante)

) assorbimento di altre imprese.

Il finanziamento come processo si sviluppa in base a tattiche e strategie. La tattica detta le condizioni ei parametri del finanziamento a breve termine. La strategia definisce le condizioni ei parametri del finanziamento a lungo termine. Il concetto di finanziamento è elaborato sotto forma di progetti che hanno una struttura logica e rispondono sempre alle domande: 1. Quali sono le tue attuali esigenze finanziarie? 2. Come cambieranno a seguito del progetto? 3. Quanti soldi devono essere investiti per questo? Infatti, il finanziamento avviene attraverso l'organizzazione di finanziamenti a breve e lungo termine. Il finanziamento a breve termine viene spesso utilizzato per ricostituire il capitale circolante. L'organizzazione del finanziamento a breve termine si basa su finanziamenti interni e (o) prestiti a breve termine. Il capitale circolante è necessario per sopravvivere e continuare a operare nel breve termine. Il capitale circolante è richiesto: - per l'approvvigionamento delle materie prime; - per investimenti in produzione continua (lavori in corso); - per investimenti in prodotti finiti; - per coprire la differenza tra crediti e debiti.Per gli investimenti di capitale vengono utilizzati finanziamenti a lungo termine. Gli investimenti di capitale sono necessari per la crescita e lo sviluppo dell'impresa. Lo sviluppo continuo è importante per garantire la competitività dell'impresa. Ciò richiede risorse finanziarie significative: - per lo sviluppo (acquisizione) di nuove tecnologie; - per l'acquisto equipaggiamento moderno; - sviluppare nuovi prodotti o migliorare quelli esistenti; - creare una rete di distribuzione; - migliorare sistemi di informazione e sistemi di segnalazione; - migliorare la gestione.

Assegnare finanziamenti interni ed esterni.

Le risorse finanziarie interne si formano nel corso delle attività economiche delle organizzazioni. Il livello di autofinanziamento di un'impresa dipende non solo dalle sue capacità interne, ma anche dall'ambiente esterno (fiscale, bilancio, dogane, politica monetaria dello stato).

Il finanziamento esterno prevede l'utilizzo di fondi dello Stato, organizzazioni finanziarie e creditizie, società non finanziarie e cittadini. Inoltre, prevede l'uso di risorse monetarie fondatori dell'impresa. Tale attrazione delle risorse finanziarie necessarie è spesso la più preferibile, poiché garantisce l'indipendenza finanziaria dell'impresa e facilita in futuro le condizioni per ottenere prestiti bancari.

In un'economia di mercato, la produzione e l'attività economica di un'azienda è impossibile senza l'uso di fondi presi in prestito, che includono: prestiti bancari, prestiti commerciali, ovvero fondi presi in prestito da altre organizzazioni; fondi dall'emissione e dalla vendita di azioni e obbligazioni dell'organizzazione; stanziamenti di bilancio su base rimborsabile e altri.

L'attrazione di fondi presi in prestito consente all'azienda di accelerare il fatturato del capitale circolante, aumentare il volume delle transazioni commerciali, ridurre il volume dei lavori in corso. Tuttavia, l'uso di questa fonte porta all'emergere di alcuni problemi associati alla necessità di un successivo servizio delle obbligazioni assunte. Successivamente, considereremo più in dettaglio le fonti di finanziamento per l'attività imprenditoriale.

.Tipi di fonti di finanziamento per l'attività imprenditoriale

L'impresa riceve le risorse finanziarie di cui ha bisogno da diverse fonti... Le fonti di finanziamento sono funzionanti e i canali previsti per l'ottenimento risorse finanziarie... Queste fonti possono essere considerate da posizioni diverse, e quindi sono suddivise in a lungo termine ea breve termine, interne ed esterne, proprie e attratte, pagate e gratuite. La separazione delle fonti per urgenza, il che significa che dopo un certo periodo di tempo, i fondi raccolti devono essere restituiti al loro fornitore, è importante capire nel senso che più lungo è il periodo di utilizzo della fonte, più lentamente le attività girano si può investire. La suddivisione delle fonti in interne ed esterne significa che un certo investimento può essere finanziato sia dalle risorse accumulate dall'impresa, sia attraendo fonti esterne. La prima opzione presuppone la presenza di riserve interne dell'azienda e la loro mobilitazione certa, la seconda - la mancanza di tali riserve o la volontà dei vertici dell'azienda di espandere le proprie attività non a scapito del finanziamento di aree già stabilite.

Si distinguono le seguenti fonti di finanziamento per l'attività imprenditoriale:

§ Fonti interne all'impresa, autofinanziamento (utile netto, quote di ammortamento, vendita o locazione di beni inutilizzati);

§ Fondi raccolti (inclusi investimenti esteri);

§ Fondi presi in prestito (compreso il credito<#"justify">§ finanziamento interno;

§ finanziamento esterno.

Il finanziamento interno comporta l'uso di quelle risorse finanziarie, le cui fonti si formano nel processo delle attività finanziarie ed economiche dell'organizzazione. Un esempio di tali fonti è l'utile netto, l'ammortamento, i debiti, le riserve per spese e pagamenti futuri e i risconti passivi. Il posto principale spetta al profitto rimasto a disposizione dell'azienda, che viene distribuito ai fini dell'accumulo e del consumo. Il profitto è utilizzato per lo sviluppo della produzione, il profitto diretto al consumo è utilizzato per risolvere i problemi sociali. Da un lato, il profitto è la fonte di finanziamento più importante investimenti di capitale... D'altra parte, il suo aumento è associato ad un aumento degli investimenti nello sviluppo della produzione, un aumento dei suoi volumi, una diminuzione del costo di produzione e un aumento della sua qualità. La fonte di finanziamento è il reddito ricevuto da operazioni non operative meno le spese per la loro attuazione. V condizioni moderne imprese<#"justify">· valore contabile delle immobilizzazioni;

· termini del loro servizio;

· metodi di ammortamento;

· politica di ammortamento dell'impresa.

Il vantaggio delle deduzioni di ammortamento, come fonte di finanziamento per gli investimenti di capitale, è che si forma in qualsiasi posizione finanziaria dell'impresa e rimane sempre a sua disposizione.

I tassi di ammortamento per la maggior parte dei tipi di attrezzature utilizzate nelle imprese industriali russe sono sottostimati e non possono più fungere da fonte di finanziamento a tutti gli effetti e i metodi di ammortamento accelerato consentiti non possono essere utilizzati per le attrezzature esistenti.

Con il finanziamento esterno, vengono utilizzati fondi che entrano nell'organizzazione dal mondo esterno. Le fonti di finanziamento esterno possono essere i fondatori, i cittadini, lo Stato, le organizzazioni finanziarie e creditizie, le organizzazioni non finanziarie.

Le risorse finanziarie dell'organizzazione, in contrasto con le risorse materiali e lavorative, si distinguono per la loro intercambiabilità e suscettibilità all'inflazione e alla svalutazione.

Attualmente, il vero problema per le imprese industriali nazionali è lo stato delle immobilizzazioni<#"justify">Di seguito verranno esaminate le peculiarità dell'attrazione di fonti esterne.

3.Caratteristiche di attrarre fonti esterne di finanziamento per l'attività imprenditoriale

Il finanziamento esterno prevede il ricorso a fonti esterne:

· fondi di istituti finanziari;

· società non finanziarie;

· Popolazione;

· Stati;

· investitori esteri;

· ulteriori contributi dei fondatori.

Viene effettuato mobilitando fondi attratti (finanziamento azionario) e presi in prestito (finanziamento del credito).

Finanziamento azionario - finanziamento mediante cessione di quote, conferimenti di fondatori e investitori strategici e, conseguentemente, cessione agli stessi di parte del patrimonio aziendale.

Offerta Pubblica Iniziale (IPO) sia in Russia che, in particolare, in mercato occidentale(posizionamento di ricevute di deposito per azioni) consente di aumentare significativamente la capitalizzazione dell'impresa, aumentare la liquidità delle azioni e, in futuro, fornire un'ulteriore crescita del prezzo delle azioni.

Vantaggi:

· i pagamenti per l'utilizzo delle risorse attratte non sono incondizionati;

· scala significativa e lungo termine;

· controllo esterno sull'uso mirato dei fondi.

Svantaggi:

· perdita di parte della proprietà, perdita parziale del controllo sull'impresa (progetto);

· attrarre risorse di investimento richiede tempo e costi aggiuntivi.

Finanziamento del debito (debito) - obbligazioni di debito pagate in importi fissi o interessi sui fondi ricevuti per un certo periodo (prestiti obbligazionari, prestiti bancari, prestiti da altre organizzazioni).

Il metodo viene utilizzato quando si investe in progetti per creare beni reali a rapido ammortamento con un alto tasso di ritorno sull'investimento. Può essere usato per investimenti finanziari, a condizione che il loro livello di redditività superi il tasso di prestito.

Le aziende possono emettere i propri titoli di debito - cambiali o obbligazioni, dalla cui vendita riceve denaro "lungo". L'emissione, o emissione di obbligazioni, viene effettuata al fine di attrarre ulteriori fondi dagli investitori in borsa. La maggior parte del lavoro viene svolto prima della pubblicazione dei documenti. Prima di iniziare a preparare i documenti e verificare se l'azienda è pronta per tale azione, è necessario analizzare gli scambi e capire se sono pronti ad accettare titoli.

D'altra parte, vale la pena prendere in considerazione lo stato di quei settori dell'economia in cui l'azienda opera nei corrispondenti indici azionari delle borse MICEX.<#"justify">· l'opportunità di ricevere proprietà senza accumulo preliminare di una certa quantità di fondi propri e attrarre altre fonti esterne;

· può essere l'unico metodo per finanziare progetti di investimento;

· il leasing non richiede garanzie come l'ottenimento di un prestito bancario;

· aumenta l'efficienza commerciale del progetto di investimento attraverso incentivi fiscali, l'utilizzo di ammortamenti accelerati;

· flessibilità dei canoni di locazione;

· fornisce il finanziamento completo per le spese in conto capitale.

Un'altra fonte di finanziamento per l'impresa è il finanziamento del budget. Implica la ricezione di fondi dai bilanci di vari livelli. Una caratteristica di questo metodo è che nella maggior parte dei casi i fondi investiti nella società non vengono restituiti. Esiste una forma indiretta di finanziamento pubblico, che viene fornita sotto forma di incentivi fiscali per le imprese imprenditoriali.

Il finanziamento di rischio è un investimento a lungo termine ad alto rischio nel capitale azionario di società promettenti ad alta tecnologia di nuova creazione (o imprese di capitale di rischio consolidate) focalizzate sullo sviluppo e la produzione di prodotti ad alta intensità scientifica, per il loro sviluppo ed espansione, in al fine di trarre profitto dall'aumento del valore dei fondi investiti.

Si distingue anche il finanziamento reciproco delle entità economiche. Questo metodo prevede la fornitura di prodotti tra varie imprese a condizioni di pagamento con pagamento dilazionato. La principale differenza tra questo metodo e i metodi precedenti è che fa parte del finanziamento a breve termine delle attività, mentre altri metodi sono di importanza strategica.

4.Il rapporto tra fonti esterne e interne di finanziamento per l'attività imprenditoriale

La scelta della struttura delle fonti esterne di finanziamento è in gran parte determinata dal loro prezzo. Molte imprese si affidano solo al capitale proprio, senza sfruttarne l'effetto leva finanziaria... La soluzione a questo problema è possibile solo creando le condizioni per la normale estrazione del profitto nel campo della produzione materiale, e quindi imprese industriali avrà un maggior grado di libertà nell'utilizzo delle diverse fonti di finanziamento, che, a sua volta, consentirà di minimizzare il costo del capitale impiegato.

Al fine di determinare le fonti di finanziamento ottimali per l'impresa, è necessario condurre una certa analisi delle attività dell'impresa. Una scelta competente e deliberata delle fonti di finanziamento aumenterà il rendimento sull'utilizzo dei fondi e non causerà un onere aggiuntivo irragionevole per l'azienda associato alla necessità di restituire i fondi.

Quando si scelgono le fonti di finanziamento per le attività dell'azienda, è necessario risolvere cinque compiti principali:

determinare le esigenze di capitale a breve e lungo termine;

rivelare possibili cambiamenti come parte del patrimonio e del capitale al fine di determinarne la composizione e la struttura ottimale;

garantire la solvibilità continua e, quindi, la stabilità finanziaria;

utilizzare fondi propri e presi in prestito con il massimo profitto;

ridurre il costo del finanziamento delle attività economiche.

Uno dei principali problemi della gestione finanziaria è la formazione di una struttura razionale delle fonti di finanziamento per l'impresa. Ci sono 2 fattori per finanziare gli importi necessari dei costi e fornire i livelli di reddito desiderati:

) struttura razionale delle fonti di finanziamento;

) politica dei dividendi dell'impresa.

Le fonti di finanziamento esterne e interne sono strettamente correlate, ma ciò non significa che siano intercambiabili. Ad esempio, il finanziamento del debito estero non dovrebbe sostituire l'attrazione e l'utilizzo dei fondi propri dell'impresa. Solo una quantità sufficiente di fondi propri può garantire lo sviluppo dell'impresa, rafforzarne l'indipendenza e indicare anche l'intenzione degli azionisti di condividere i rischi associati all'impresa. Quindi, ad esempio, per un banchiere, uno degli indicatori importanti del merito creditizio di un'impresa è il rapporto tra fondi presi in prestito (LC) e capitale proprio(SK) dell'impresa al momento di decidere la questione dell'affidabilità creditizia del mutuatario e le questioni relative all'emissione di un prestito. Se ci sono fondi sufficienti nell'impresa e un aumento della leva finanziaria potrebbe non portare ad un aumento del tasso di interesse medio (AMR), e ciò non influirà notevolmente sulla diminuzione dell'effetto della leva finanziaria (EFR), in questo caso, l'impresa riceverà un'ulteriore fonte di finanziamento, un aumento degli utili, un aumento del valore delle azioni, un aumento del merito creditizio dell'impresa, ma non deve essere sottovalutato il ruolo dei fondi presi in prestito (LC) dell'impresa. Un'impresa non dovrebbe esaurire completamente la sua proprietà presa in prestito in condizioni non estreme; ci deve sempre essere una riserva per i fondi presi in prestito. I finanzieri esperti ritengono che il rapporto ottimale tra fondi presi in prestito e capitale proprio sia 40: 60 (in un'economia di mercato stabile, con un mercato azionario sviluppato). Pertanto, quando formano la struttura delle fonti di finanziamento dell'impresa, procedono dall'impianto generale: trovare un tale rapporto tra fondi presi in prestito (LC) e capitale proprio (IC), al quale il valore delle azioni della società sarà massimo (corrisponde al massimo effetto della leva finanziaria (EFR)). L'importo dei fondi presi in prestito serve come una sorta di indicatore di mercato del benessere dell'azienda per l'investitore. La quota estremamente elevata di fondi presi in prestito indica alto rischio fallimento. Se la società limita i propri fondi, limita i profitti e, quindi, riduce i dividendi. Si ritiene che se un'impresa non persegue l'obiettivo di massimizzare i profitti dalle sue attività imprenditoriali, gli investitori perdono interesse e fiducia in questa impresa. Pertanto, per le società mature che operano da molto tempo, una nuova emissione di azioni è considerata dagli investitori un segnale negativo e l'attrazione di fondi presi in prestito - come un segnale favorevole o neutro.

È possibile individuare le regole, la cui mancata osservanza può portare a una perdita di indipendenza nel migliore dei casi, al fallimento nel peggiore dei casi.

Se il risultato netto dello sfruttamento degli investimenti (NREI riflette il profitto dell'impresa prima del pagamento degli interessi per prestiti e tasse, cioè questo è l'utile di bilancio + interessi su un prestito) per 1 azione è basso (in questo caso, il differenziale< 0, рентабельность собственного капитала и дивиденд низкие), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций. Привлечение заемных средств дороже привлечения собственного капитала.

Se il risultato netto dello sfruttamento degli investimenti (NREI) per 1 acacia è elevato (il differenziale è > 0, il rendimento del capitale proprio e il dividendo sono elevati), allora è più redditizio contrarre un prestito che aumentare il proprio fondi. I fondi presi in prestito costeranno meno che aumentare i propri fondi. Se, in tale situazione, il modulo preferisce emettere azioni, gli investitori possono avere l'impressione che la società non stia bene finanziariamente, a causa della quale è difficile vendere le azioni.

Queste 2 regole si basano sull'analisi del rendimento del patrimonio netto e dell'utile netto per azione ordinaria per diverse strutture delle passività della società e le regole si basano sul calcolo del valore soglia del risultato netto dello sfruttamento degli investimenti.

Uno dei criteri principali per la formazione di una struttura razionale delle passività dell'impresa è il valore soglia del risultato netto dello sfruttamento degli investimenti, ma è specifico per le imprese e per situazioni specifiche. Dovrebbe essere considerato:

Il tasso di aumento del turnover delle attività: maggiore è il tasso, maggiore è l'importo del finanziamento esterno.

La stabilità delle dinamiche di rotazione degli asset. Con un livello stabile del rapporto di rotazione, la quota di fondi presi in prestito può essere aumentata.

Il livello e la dinamica della redditività, maggiore è il rendimento delle attività, meno fondi sono necessari con capacità produttive stabili.

Struttura dell'attivo se la società ha un attivo significativo scopo generale, che per loro natura può fungere da garanzia per un prestito, è logico un aumento della quota di fondi presi in prestito nella struttura delle passività.

Tassazione, maggiore è l'aliquota dell'imposta sul reddito, più attraente è il finanziamento del debito.

L'atteggiamento dei creditori nei confronti dell'impresa. Il gioco della domanda e dell'offerta nei mercati monetari e finanziari determina i termini del prestito. Pertanto, potrebbe risultare che i banchieri stessi offriranno prestiti.

Grado di rischio accettabile in caso di finanziamento con fondi presi in prestito.

Lo stato del mercato dei capitali a breve e lungo termine.

Il finanziamento è un processo dinamico, quindi un cambiamento di tattica, strategia di un'impresa può influenzare il NREI SOGLIA (vedi Appendice Formula 1).

La stabilità dell'impresa mostra quanto l'impresa può svilupparsi a proprie spese, quanto dipende da fonti di finanziamento esterne. Questo è un indicatore molto importante nelle condizioni di mercato. Per determinare il grado di indipendenza finanziaria, viene calcolato il rapporto tra i fondi propri presi in prestito, chiamato anche indicatore (coefficiente) di stabilità:

Y = obbligazioni di debito/patrimonio netto

L'effetto della leva finanziaria evidenzia una possibile variazione (aumento/diminuzione) della redditività del patrimonio, associata all'utilizzo dei fondi presi a prestito, tenuto conto del pagamento di questi ultimi.

EFR = (1 - SNP) x (ER - SRPS) x (ZK / SK),

dove SNP è l'aliquota dell'imposta sul reddito; ER - redditività economica (rendimento delle attività); - capitale preso in prestito; SK - capitale proprio; PSAR - il tasso di interesse medio calcolato (include non solo gli interessi, ma anche tutti i costi finanziari - il costo dell'assicurazione dei fondi presi in prestito, gli interessi di mora.

Se l'aliquota dell'imposta sul reddito< экономической рентабельности, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину эффекта финансового рычага.

Se l'aliquota dell'imposta sul reddito > redditività economica, la redditività del capitale di un'impresa che prende un prestito a questo tasso sarà inferiore a quella di un'impresa che non lo fa, per l'ammontare dell'effetto della leva finanziaria.

Il calcolo dell'effetto della leva finanziaria è necessario per:

) determinazione delle condizioni di credito accettabili;

) determinando la variazione della redditività dei fondi propri connessa all'utilizzo di fondi presi in prestito.

Un punto importante quando si confrontano le fonti di finanziamento, la scelta del periodo di tempo in cui flussi di cassa ad ogni fonte di finanziamento. L'orizzonte di pianificazione dovrebbe essere scelto in modo tale da tenere conto di tutti i costi e benefici fiscali dell'impresa derivanti dall'utilizzo di una o un'altra fonte di finanziamento.

.Analisi della struttura delle fonti di finanziamento per le attività imprenditoriali di JSC "Wimm-Bill-Dann"

JSC "Wimm-Bill-Dann" è il leader di mercato nei prodotti lattiero-caseari e cibo per neonato in Russia e uno dei principali attori nel mercato delle bevande analcoliche in Russia e nei paesi della CSI. Wimm-Bill-Dann possiede più di 35 impianti di lavorazione in Russia, Ucraina e Asia centrale.

Per analizzare la struttura delle fonti di finanziamento dell'attività imprenditoriale è necessario considerare condizione finanziaria aziende. La condizione finanziaria è caratterizzata da un insieme di criteri interconnessi, sia assoluti (ricavi, attività, passività, utile), che vengono presentati nella rendicontazione, sia relativi (sistema di indici finanziari), che verranno calcolati in seguito.

Per valutare la condizione finanziaria delle imprese, le fonti dei dati sono lo stato patrimoniale dell'impresa e il conto economico (vedi Appendice Rapporti).

Indicatori di solvibilità e liquidità.

Rapporto di liquidità assoluta

Per ab.lik. 2010 = (368915 + 1829116) / 13638882 = 0,16

Per ab.lik. 2011 = (888262 + 1180408) / 17485888 = 0,12

OJSC “Wimm-Bill-Dann” ha K liquidità assoluta al di sotto del valore minimo standard pari a 0,2-0,25. Ciò suggerisce che nel 2010 l'organizzazione può estinguere il 16% dei debiti al momento della segnalazione e nel 2011 solo il 12%. Poiché il rapporto di liquidità assoluta mostra quale parte dei conti da pagare la società può estinguere al momento della segnalazione. Il decremento di tale rapporto è dovuto ad un aumento delle passività a breve termine della società nel 2011, principalmente a causa di un aumento dei debiti per 3.824.962 mila rubli.

Rapporto rapido (rapporto di liquidità intermedio)

A B.L. 2010 = (368915 + 1829116 + 6881872) / 13638882 = 0,67

A B.L. 2011 = (888262 + 1180408 + 8069567) / 17485888 = 0,58

Il rapporto di liquidità rapida mostra quanto le attività liquide della società coprono i debiti a breve termine. Questo indicatore corrisponde al valore raccomandato = da 0,5 a 0,8 sia nel 2009 che nel 2011. Nel 2010, le attività liquide dell'organizzazione coprono il 67% dei debiti a breve termine e nel 2011 il 58%. La diminuzione del quick ratio è associata ad un forte aumento delle passività a breve termine e dei crediti per il periodo in esame. Nel 2011, i crediti sono aumentati di 1.187.695 migliaia di rubli. Anche la liquidità è aumentata in modo significativo nel 2011 da 368.915 mila rubli. fino a 888.262 mila rubli.

Indice di liquidità attuale

Per tech.lik. 2010 = 13139804/13638882 = 0,963

Per tech.lik. 2011 = 16788718/17485888 = 0,960

Il valore consigliato di questo coefficiente è compreso tra 1 e 2. Il limite inferiore indica l'insolvenza dell'impresa. Se l'attuale rapporto di liquidità è superiore a 2-3, di norma, ciò indica un uso irrazionale dei fondi della società. Come possiamo vedere, Wimm-Bill-Dann OJSC ha questo coefficiente al di sotto della norma, il che dimostra che la società non ha fondi sufficienti che possono essere utilizzati da essa per estinguere i suoi obblighi a breve termine durante l'anno.

Coefficiente di approvvigionamento di scorte e costi con fonti proprie

Capitale circolante proprio 2010 = capitale e riserve (rigo 490) - attività non correnti (rigo 190) = 16327039 - 17127781 = - 800742

Capitale circolante proprio 2011 = 17032110 - 21305656 = - 4273546

Per ob.zap.e zat.sob.st. 2010 = -800742 / 3945434 = -0,20

Per ob.zap.e zat.sob.st. 2011 = - 4273546/6204686 = -0,69

Questo rapporto mostra la quota del proprio capitale circolante che ricade sul finanziamento delle scorte e dei costi. JSC "Wimm-Bill-Dann" ha un coefficiente negativo, che indica la mancanza di un proprio capitale circolante per finanziare scorte e costi. L'indicatore negativo del proprio capitale circolante è estremamente negativo caratterizza la posizione finanziaria dell'organizzazione. Tuttavia, ci sono esempi di settori in cui un'impresa può operare con successo anche con un indicatore negativo. Nel nostro caso, questo rapporto negativo è compensato da un ciclo operativo super veloce, quando le azioni si trasformano quasi immediatamente in proventi di cassa.

Rapporto di capitale

K disponibilità di scorte e costi =

Per ob.zap.e zat.sob.st. 2010 = -800742 / 30267585 = -0.03

Per ob.zap.e zat.sob.st. 2011 = - 4273546/38094374 = -0,11

Ciò significa che Wimm-Bill-Dann OJSC ha una carenza di fondi propri, poiché gli indicatori di questo coefficiente sono negativi.

Coefficiente di solvibilità a lungo termine:

Kdol.pagamento. =

Capitale preso in prestito = a lungo termine Obbligo (finanziamenti e crediti) + Passività a breve termine. (finanziamenti e crediti) - riserve per spese future = rigo 510 + 610 - 650

Patrimonio = totale per Capitale e riserve + germoglio di reddito. periodi + riserve per spese future = rigo 490 + 640 + 650

Kdlg.pagamento. 2010 = (79600 + 1190998-183710) / (16327039 + 38832 + 183710) = 1086888/16549581 = 0,07

Kdlg.pagamento. 2011 = (3084894 + 1195218-209463) / (17032110 + 30903 + 209463) =

Nel periodo dal 2010 al 2011. il valore di questo rapporto è aumentato: nel 2010 - 7% del debito a lungo termine può essere coperto con fondi propri, nel 2011 - 24%. Tale incremento è dovuto ad una diminuzione della quota di fonti proprie nella struttura del capitale della società e ad un aumento della quota di mezzi di terzi.

Indicatori di stabilità finanziaria.

La stabilità finanziaria di un'impresa è tale stato delle sue risorse finanziarie, della loro distribuzione e utilizzo, che assicura lo sviluppo dell'impresa basato sulla crescita degli utili e del capitale mantenendo la solvibilità e il merito creditizio in condizioni di un livello di rischio accettabile.

Indice di patrimonio netto (indice di indipendenza, coefficiente di concentrazione del capitale proprio)

Coefficiente di autonomia =

Ad ed. 2010 = 16327039/30267585 = 0,54

Ad ed. 2011 = 17032110/38094374 = 0.45

Nel 2010, Wimm-Bill-Dann OJSC aveva una quota dei propri fondi nella struttura delle fonti della società era del 54% e nel 2011 era del 45%.

Per questo coefficiente è quasi impossibile stabilire valore normativo... Il valore normale per una particolare impresa dovrebbe essere stabilito in base alle caratteristiche dell'impresa, alle sue esigenze di risorse finanziarie e agli obiettivi di sviluppo. Maggiore è il valore di questo coefficiente, maggiore è la stabilità dell'impresa. Tuttavia, quando questo valore è vicino a uno, indica una gestione finanziaria insufficientemente efficace dell'impresa, non la capacità di utilizzare fondi presi in prestito. D'altra parte, è estremamente basso parlare di alto rischio finanziario e di alta dipendenza dai finanziatori.

Indice di dipendenza (indice di concentrazione del capitale del debito)

Rapporto di dipendenza =

Fondi presi in prestito nel 2010 = 4 (lungo termine) + 5 (passività a breve termine) sezioni del saldo = 301664 + 13638882 = 13940546

Fondi presi in prestito nel 2011 = 3576376 + 17485888 = 21062264

Alla testa. 2010 = 13940546/30267585 = 0,46

Alla testa. 2011 = 21062264/38094374 = 0,55

Questo rapporto caratterizza la quota dei fondi presi in prestito nella struttura delle fonti dell'impresa. Come possiamo vedere, nel 2011 la quota di fondi presi in prestito nella struttura delle fonti dell'impresa è aumentata del 10% ed è diventata pari al 55%. Nel 2010, il calo è avvenuto dell'8% dal 54% al 46%.

Indice di stabilità finanziaria (indice di stabilità finanziaria a lungo termine)

Coefficiente finanziario stabilità = K fin.st. 2010 = (16327039 + 301664) / 30267585 = 0,55

Alla fine. 2011 = (17032110 + 3576376) / 38094374 = 0,54

Nel 2010, la quota di fonti di finanziamento sostenibili in tutte le fonti dell'impresa era del 55% e nel 2011 del 54%. Cioè, questa è la quota di quelle passività che possono essere utilizzate per finanziare gli investimenti.

Rapporto di finanziamento

Rapporto di finanziamento =

Finanza. 2010 = 16327039/13940546 = 1.17

Finanza. 2011 = 17032110/21062264 = 0,81 Il rapporto di finanziamento mostra la struttura delle passività della società. Come possiamo vedere, Wimm-Bill-Dann OJSC nel 2010 ha i propri fondi che superano i fondi presi in prestito, il che significa che la condizione finanziaria della società è più stabile rispetto al 2011, in cui la quota dei propri fondi è diminuita in modo significativo.

L'indicatore della redditività dei fondi propri.

Rendimento del capitale =

(Fondi propri - 3 sezioni del saldo)

Redditività sov.sr. 2010 = 3415757 / ((16112324 + 16327039) / 2) = 0,21

Redditività sov.sr. 2011 = 2399081 / ((16327039 + 17032110) / 2) = 0,14

Questo indicatore caratterizza la redditività dell'utilizzo dei fondi propri della società. Per 1 sfregamento. fondi propri investiti ricevuti nel 2010 21 copechi e nel 2011 - 14 copechi. C'è una diminuzione di questo indicatore.

Rapporto di rotazione del capitale azionario

Rapporto di fatturato proprio capitale =

Patrimonio netto = rigo 490 (Totale "Capitale e riserve") + rigo 640 (Risconti passivi) + rigo 650 (Accantonamenti per spese future)

Per ob.sov.kap. 2010 = 50543277 / (16327039 + 38832 + 183710) = 3.05

Per ob.sov.kap. 2011 = 61610450 / (17032110 + 30903 + 209463) = 3,57

Ciò indica un aumento dell'efficienza nell'utilizzo del capitale proprio della società nel 2011 rispetto al 2010.

EGF = (1-T) * (RA-p) * ZK / SK

T = 20% aliquota dell'imposta sul reddito

RA = EBIT (riga 140 + 070) * 100% / (riga 300 dell'attivo - riga 620 della contabilità fornitori)

р =% passivo (rigo 070) * 100% / (debito e prestiti a breve e crediti rigo 510 + 610)

AR 2010 = (4272169 + 513321) * 100% / (30267585-12225342) = 4785490/18042243 * 100% = 26,5%

AR 2011 = (3111141 + 378739) * 100% / (38094374-16050304) = 3489880/22044070 * 100% = 15,8%

p 2010 = 513321 * 100% / (79600 + 1190998) = 40,4%

p 2011 = 378739 * 100% / (3084894 + 1195218) = 8,8%

Una significativa riduzione del tasso di interesse medio calcolato è associata a un aumento dei prestiti a lungo termine, il cui importo nel 2011 è stato di 3.084.894 mila rubli, che è 38 volte superiore alla dimensione dei prestiti a lungo termine nel 2010.

Credo che un tale aumento dei prestiti a lungo termine sia dovuto al fatto che Wimm-Bill-Dann OJSC ha collocato un prestito obbligazionario in rubli per un importo di 5 miliardi di rubli.

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Come risultato dello studio del materiale in questo capitolo, lo studente deve: sapere

concetti di base, composizione e fonti di finanziamento per le attività dell'impresa;
approcci scientifici, caratteristiche e caratteristiche del capitale proprio e di debito;

essere in grado di

analizzare le fonti di finanziamento delle attività;
determinare le caratteristiche e analizzare le fonti di finanziamento;
determinare la redditività ei rischi dell'utilizzo di varie fonti; possedere
la capacità di analizzare le fonti di finanziamento del capitale dell'impresa;
modalità di formazione del capitale della società.

Classificazione delle fonti di finanziamento per l'attività imprenditoriale

Un compito importante del sistema di gestione finanziaria delle imprese è la giustificazione e la selezione delle fonti di finanziamento per le loro attività. La scelta delle fonti per la formazione delle risorse finanziarie dell'impresa determina il suo finale risultati finanziari, influenza il cambiamento di caratteristiche quali il livello dei costi, il costo del capitale, il grado di stabilità finanziaria, il livello di efficienza dell'impresa, ecc.

Questa circostanza predetermina l'importanza e la necessità di valutare potenziali fonti di finanziamento per l'impresa, il grado della loro influenza sugli indicatori di performance dell'impresa e il livello di sicurezza finanziaria.

Per identificare le caratteristiche e le caratteristiche comuni delle varie fonti di finanziamento, le classificheremo. Esistono vari approcci alla classificazione delle fonti di finanziamento per le imprese. Ad esempio, R. Pike e B. Neal suddividono le fonti di finanziamento in a breve, medio e lungo termine. Le fonti di finanziamento a breve e medio termine includono prestiti commerciali, prestiti bancari, factoring, effetti cambiari, acquisto rateale, leasing operativo, capitale a lungo termine (azioni ordinarie e privilegiate), obbligazioni di debito, leasing finanziario.

P. Etrill individua le fonti di finanziamento esterne ed interne. Nell'analizzare le fonti esterne, distingue tra fonti di finanziamento a lungo termine ea breve termine. Il finanziamento a lungo termine include capitale proprio (azioni ordinarie e privilegiate) e prestiti (prestiti/debiti e leasing). Fonti di finanziamento a breve termine sono scoperti bancari, effetti commerciali, vendita di obbligazioni (cessione di crediti, factoring).

VV Kovalev comprende le fonti di finanziamento interne ed esterne, rispettivamente, i propri fondi e quelli presi in prestito (compresi quelli presi in prestito). Allo stesso tempo, le fonti di finanziamento a lungo termine includono azioni (azioni ordinarie e privilegiate, utili non distribuiti e altri fondi azionari) e capitale preso in prestito (prestiti bancari, obbligazioni e altri prestiti) e fonti di finanziamento a breve termine - debiti e prestiti e prestiti a breve termine. ...

Pertanto, si possono distinguere le seguenti caratteristiche principali della classificazione e dei tipi di fonti di finanziamento dell'impresa (Fig. 5.1).

Riso.

In relazione all'impresa si distinguono le fonti di finanziamento interne ed esterne. I fondi propri e presi in prestito sono assegnati in base allo stato di proprietà. In base al grado di urgenza (periodo temporale di attrazione), si distinguono le fonti di finanziamento a lungo, medio e breve termine.

Le fonti di finanziamento esterne sono intese come fonti di finanziamento che richiedono il consenso di una persona diversa dalla direzione dell'azienda (capitale preso in prestito e raccolto dal mercato finanziario, parte del capitale proprio), le fonti di finanziamento interne non richiedono il consenso di altre parti, sorgono a seguito di decisioni gestionali (parte del patrimonio netto) (Figura 5.2).

Riso. 5.2.

Fonti interne di finanziamento comportano l'utilizzo di fondi propri. in cui autofinanziamento attivo comporta l'utilizzo dell'utile netto, degli ammortamenti, dei fondi derivanti dalla vendita di parte delle attività della società.

Nel caso dell'autofinanziamento attivo, il profitto ricevuto dall'impresa dovrebbe essere sufficiente per pagare le tasse al sistema di bilancio, i dividendi sulle azioni, creare un capitale di riserva, espandere le attività produttive, ecc. La politica dei dividendi dell'impresa svolge un ruolo importante ruolo nella formazione di un importo specifico di fondi raccolti da questa fonte.

La seconda fonte interna più importante di formazione di risorse finanziarie proprie sono gli ammortamenti. Tuttavia, l'orientamento target di questa fonte è di natura ristretta: l'importo delle risorse finanziarie è diretto principalmente al rinnovamento delle immobilizzazioni esistenti e delle attività immateriali. L'entità di questa fonte dipende dal volume di immobilizzazioni ammortizzabili utilizzato dall'impresa e dalla politica di ammortamento da essa adottata (i metodi di ammortamento prescelti).

Fonti finanziamenti nascosti può essere:

proprio patrimonio circolante;
riserve per svalutazione crediti;
riserve per spese future;
debiti scaduti verso fornitori, appaltatori e altri creditori;
indebitamento verso i partecipanti (fondatori) per il pagamento del reddito;
fondi generati a seguito di evasione fiscale, occultamento o trascuratezza degli utili delle filiali;
accantonamenti per svalutazione degli investimenti in titoli, ecc.

La fonte di copertura più stabile del circolante è il proprio capitale circolante, che garantisce la stabilità finanziaria dell'impresa (il limite inferiore è pari al 10% del valore totale del circolante). Più alto è questo indicatore, più stabile è la posizione finanziaria dell'impresa, maggiori sono le opportunità che ha nel condurre un'attività indipendente politica finanziaria... La presenza di altre fonti di finanziamento nascoste è dovuta all'attuale procedura in Russia contabilità, violazioni della normativa tributaria.

L'autofinanziamento ha diversi vantaggi:

il processo di prendere decisioni gestionali sull'uso delle risorse finanziarie generate è semplificato, poiché non è richiesto il consenso degli investitori, ecc.;
è mantenuto il controllo sulle attività dell'impresa da parte dei proprietari;
non c'è bisogno di pagamenti su fondi attratti e presi in prestito;
a causa del capitale azionario aggiuntivo formato dal profitto, aumenta la stabilità finanziaria dell'impresa.

Lo svantaggio di questo metodo di finanziamento è la quantità limitata di fondi raccolti.

Il livello di autofinanziamento di un'impresa dipende sia da fattori esterni (fiscale, politica di bilancio e monetaria dello stato, congiuntura del mercato delle materie prime, ecc.), sia dalle sue capacità interne. Va notato che l'autofinanziamento crea opportunità per regolare l'importo del reddito imponibile in modo legale e dipende da:

dalla variazione dei limiti di classificazione delle attività alle attività fisse o circolanti;
scelta di un metodo per il calcolo dell'ammortamento delle immobilizzazioni e delle immobilizzazioni immateriali;
la scelta del metodo di contabilizzazione delle rimanenze;
scelta della modalità di contabilizzazione delle operazioni con titoli;
valutazione dei contributi dei partecipanti al capitale autorizzato (aggregato) società economica o associazione;
creazione di riserve per crediti dubbi, che si formano sulla base dei risultati di un inventario dei crediti;
la composizione dei costi generali (generali) e il metodo della loro distribuzione per tipologia di costi, ordini, ecc.

Fonti esterne di finanziamento comportano l'utilizzo di fondi dello Stato, organizzazioni finanziarie e creditizie, società non finanziarie, investitori stranieri e cittadini.

Fonti esterne di formazione di risorse finanziarie proprie generalmente caratterizzato dal termine “risorse finanziarie attratte”. Ciò è dovuto al fatto che, a differenza delle fonti interne, fino a quando non entrano nell'impresa, non hanno lo status della sua proprietà e richiedono determinati sforzi e costi da parte dell'impresa per attirarle. Tuttavia, quando arrivano all'impresa, sono inclusi nel capitale proprio dell'impresa e sono ulteriormente caratterizzati come risorse finanziarie proprie.

Tra queste fonti di formazione delle risorse finanziarie, il ruolo più importante è svolto dall'emissione di azioni (per società per azioni) e attrarre capitale sociale aggiuntivo (per le imprese di altre forme organizzative e giuridiche). Gli stanziamenti irrevocabili dei budget vengono utilizzati per finanziare attività di investimento imprese prevalentemente statali.

Il vantaggio di queste fonti di finanziamento per l'attività imprenditoriale è la garanzia dell'indipendenza finanziaria dell'impresa.

Fonti esterne di formazione di risorse finanziarie prese in prestito implicano l'erogazione di fondi da parte dei creditori nei termini di urgenza, rimborso e pagamento. Il finanziamento da fondi presi in prestito viene effettuato sotto forma di prestiti bancari, prestiti mirati e agevolati del governo, leasing, emissioni obbligazionarie, ecc.

Allo stesso tempo, il capitale preso in prestito può essere suddiviso in breve e lungo termine.

Capitale di debito a breve termine funge da fonte di finanziamento dell'attivo circolante (rimanenze, lavori in corso, costi stagionali, ecc.). Le banche forniscono prestiti a breve termine ai termini di un contratto di prestito con il mutuatario contro la reale sicurezza della sua proprietà. Molte imprese lavorano sul pagamento dilazionato dei beni (prestiti commerciali) o su un sistema di sconti sui prezzi dei prodotti (finanziamenti spontanei).

Capitale di debito a lungo termine finalizzata al rinnovo del capitale fisso e all'acquisizione di immobilizzazioni immateriali. L'attrazione del capitale preso in prestito a lungo termine è possibile emettendo obbligazioni societarie, attirando un prestito bancario a lungo termine.

Si precisa che i prestiti bancari ei prestiti obbligazionari hanno scadenza fissa (a differenza delle azioni) e richiedono la disponibilità di adeguate fonti di finanziamento entro tale data per il loro rimborso (unitamente agli interessi). Un aumento della quota di prestiti e prestiti a lungo termine nelle passività di bilancio comporta un aumento del livello di rischio finanziario e un aumento del prezzo del capitale della società.

In base al grado di urgenza si distinguono le fonti di finanziamento a lungo, medio e breve termine. Riassumendo gli approcci alla considerazione delle fonti di finanziamento dal grado di urgenza, alle fonti a breve termine e finanziamento a medio termine includono prestiti commerciali e bancari, factoring, effetti cambiari, leasing operativo, debiti verso fonti finanziamento a lungo termine essere

niya - fondi ricevuti dall'emissione di azioni e obbligazioni, prestiti a lungo termine, leasing finanziario.

Dal punto di vista della gestione della finanza aziendale, il valore totale dei fondi in forme monetarie, materiali e immateriali investiti nei beni della struttura che svolge questa attività è uno dei concetti base della gestione finanziaria - capitale. Questa categoria, a sua volta, può essere descritta anche da varie caratteristiche di classificazione (Fig. 5.3).

Riso. 53.

Di stato della proprietà il capitale formato nell'impresa è diviso in due tipi principali: capitale e debito. Nel sistema delle fonti di attrazione del capitale, tale divisione è di natura decisiva.

Il capitale proprio caratterizza il valore totale dei fondi dell'impresa di sua proprietà e da essa utilizzati per formare una certa parte delle sue attività. Il capitale di debito caratterizza i fondi o altri valori immobiliari attratti per finanziare lo sviluppo di un'impresa su base rimborsabile.

Il capitale proprio è presentato come capitale autorizzato, utili non distribuiti e fondi di fondi propri, capitale preso in prestito - sotto forma di prestiti e prestiti da banche e altri investitori, hanno temporaneamente attratto fondi.

Le caratteristiche del capitale proprio e di debito sono presentate nei paragrafi 5.2, 5.3.

Di fonti di attrazione allocare il capitale:

attratti da fonti interne, caratterizzanti fondi propri e di prestito, formati direttamente presso l'impresa per assicurarne lo sviluppo. La base delle risorse finanziarie proprie dell'azienda, formate da fonti interne, sono gli utili non distribuiti dell'impresa, i fondi presi in prestito sono le passività correnti per i regolamenti;
attratto da fonti esterne, caratterizzando quella parte del capitale dell'impresa, che si forma all'esterno dell'impresa. Copre sia il capitale proprio che quello di debito attratto dall'esterno.

Di forme organizzative e giuridiche di proprietà distinguere tra:

capitale sociale, che è formato da imprese create sotto forma di società per azioni;
capitale sociale, costituito da imprese costituite sotto forma di società di persone, società a responsabilità limitata, cooperative di produzione eccetera.

Di periodo di attrazione assegnare:

capitale a lungo termine, che consiste in capitale proprio e di debito con un periodo di utilizzo superiore a un anno;
capitale a breve termine, che è attratto dall'impresa per un periodo fino a un anno. È formato per soddisfare le attuali esigenze economiche dell'impresa.

Di forma materiale naturale assegnare:

capitale in contanti, che è il tipo più comune di capitale attratto da un'impresa (ad esempio, prestiti bancari);
capitale in forma finanziaria, che è attratto sotto forma di vari strumenti finanziari (azioni, obbligazioni);
capitale in forma materiale, che viene attratto sotto forma di vari beni strumentali (macchinari, attrezzature, edifici), materie prime, materiali, prodotti semilavorati;
capitale in forma immateriale, che viene attratto sotto forma di vari beni immateriali (diritti d'uso risorse naturali, diritti di brevetto d'uso di invenzioni, diritti su disegni e modelli industriali, know-how, marchi, programmi per elaboratore).

Di forme di proprietà il capitale fornito all'impresa si distingue per i suoi tipi privati e statali. Questa classificazione del capitale viene utilizzata principalmente nel processo di formazione del capitale autorizzato di un'impresa.

Di nazionalità dei proprietari di capitali, prevedendolo per uso economico, distinguere tra nazionale (domestico) e capitale straniero investito in un'impresa.

La conoscenza delle caratteristiche essenziali delle fonti di finanziamento consente di ridurre al minimo i rischi, ridurre il costo del servizio di capitale, aumentare l'efficienza dell'impresa stessa e il suo valore di mercato.

Con la transizione dell'economia russa verso un'economia di mercato, le imprese hanno affrontato il problema di fornire alla produzione risorse finanziarie. Se, in un'economia pianificata, le imprese, in caso di fallimento, possono contare sull'aiuto dello Stato con il suo sistema di ridistribuzione delle risorse finanziarie, allora nelle condizioni economiche moderne la soluzione al problema della sopravvivenza e della prosperità sta nel proprie mani imprese.

Il finanziamento delle imprese imprenditoriali è un insieme di forme e metodi, principi e condizioni di sostegno finanziario per la riproduzione semplice ed estesa. Il finanziamento si riferisce al processo di generazione di fondi o, più in generale, al processo di formazione del capitale di un'impresa in tutte le sue forme. Il concetto di "finanziamento" è abbastanza strettamente correlato al concetto di "investimento", se il finanziamento è la formazione di fondi, allora l'investimento è il loro uso. Entrambi i concetti sono correlati, ma il primo precede il secondo. È impossibile per un'impresa pianificare investimenti senza fonti di finanziamento. Allo stesso tempo, la formazione delle risorse finanziarie dell'impresa avviene, di regola, tenendo conto del piano per il loro utilizzo.

Quando si scelgono le fonti di finanziamento per le attività dell'azienda, è necessario risolvere cinque compiti principali:

Determinare le esigenze di capitale a breve e lungo termine;

Identificare possibili cambiamenti nella composizione delle attività e del capitale al fine di determinarne la composizione e la struttura ottimali;

Garantire la continuità della solvibilità e, quindi, la stabilità finanziaria;

Usa i tuoi fondi propri e presi in prestito con il massimo profitto;

Ridurre il costo del finanziamento delle attività economiche.

Le risorse finanziarie di un'impresa imprenditoriale possono essere definite come l'insieme delle proprie entrate e entrate di cassa dall'esterno, a disposizione dell'impresa e destinate ad adempiere ai suoi obblighi finanziari, a finanziare i costi correnti e quelli connessi all'espansione della produzione.

Il capitale è uno stock di benefici economici accumulati attraverso il risparmio sotto forma di denaro e beni strumentali reali, che sono coinvolti dai suoi proprietari nel processo economico come risorsa di investimento e fattore di produzione per generare reddito, il cui funzionamento in sistema economico basati su principi di mercato e associati a fattori di tempo, rischio e liquidità.

Il termine "capitale" deriva dal latino "capitalis", che significa principale, principale.

Le risorse finanziarie di un'impresa imprenditoriale per loro origine sono suddivise in proprie e prese in prestito. Le risorse finanziarie proprie sono formate da fonti interne ed esterne. Nella composizione delle fonti interne, il posto principale spetta all'utile rimasto a disposizione della società, che viene distribuito con decisione degli organi di gestione.

Un ruolo importante nella composizione delle fonti interne è svolto anche dalle quote di ammortamento, che rappresentano il valore monetario degli ammortamenti delle immobilizzazioni materiali e immateriali e costituiscono una fonte interna di finanziamento sia per la riproduzione semplice che per quella allargata.

Nell'ambito delle fonti esterne (attratte) di formazione di risorse finanziarie proprie, il ruolo principale spetta all'emissione aggiuntiva di titoli, attraverso la quale viene aumentato il capitale sociale della società, nonché all'attrazione di ulteriore capitale conferito mediante ulteriori conferimenti a il capitale autorizzato.

Per alcune aziende fonte aggiuntiva la formazione delle proprie risorse finanziarie è l'assistenza finanziaria gratuita fornita loro. In particolare, possono essere stanziamenti di bilancio su base non rimborsabile, di norma destinati a finanziare ordini del governo, determinati programmi di investimento socialmente significativi o come sostegno del governo alle imprese la cui produzione è di importanza nazionale.

Altre fonti esterne includono beni materiali e immateriali donati alle imprese e inclusi nei loro bilanci.

Una delle caratteristiche principali della classificazione del capitale di un'impresa è la caratteristica sul titolo di proprietà del capitale generato. Secondo il titolo di proprietà, il capitale formato dall'impresa è diviso in due tipi principali: capitale e debito. Nel sistema delle fonti di attrazione del capitale, tale divisione è di natura decisiva.

Il capitale proprio caratterizza il valore totale dei fondi dell'impresa, da lui posseduti come proprietà e da lui utilizzati per formare una certa parte del suo patrimonio. Questa parte del patrimonio, formata dal capitale proprio investito in essi, rappresenta il patrimonio netto dell'impresa.

Il capitale di debito caratterizza i fondi o altri valori immobiliari attratti per finanziare lo sviluppo di un'impresa su base rimborsabile. Tutte le forme di capitale di debito utilizzate da un'impresa sono passività finanziarie rimborsabili entro un periodo di tempo specificato.

La gestione del capitale di un'impresa è finalizzata a risolvere i seguenti compiti principali:

Formazione di una quantità sufficiente di capitale per garantire i tassi richiesti di sviluppo economico dell'impresa;

Ottimizzazione della distribuzione del capitale generato per tipologia di attività e aree di utilizzo;

Garantire le condizioni per ottenere il massimo rendimento del capitale al livello previsto di rischio finanziario;

Garantire la minimizzazione del rischio finanziario connesso all'utilizzo del capitale, al livello previsto della sua redditività;

Garantire un equilibrio finanziario costante dell'impresa nel processo del suo sviluppo;

Garantire un livello sufficiente di controllo finanziario sull'azienda da parte dei suoi fondatori;

Garantire una sufficiente flessibilità finanziaria dell'impresa;

Ottimizzazione del turnover del capitale;

Garantire un tempestivo reinvestimento del capitale.

Considerare la classificazione delle risorse finanziarie delle imprese in base alle fonti della loro formazione (Fig. 1.1). La base è la divisione delle risorse finanziarie delle imprese in proprie e prese in prestito.

Riso. 1.1

Le risorse finanziarie proprie delle imprese sono formate a spese dei profitti derivanti dalla vendita di prodotti (lavori, servizi), dei profitti derivanti da altre vendite e di altri proventi operativi. Le fonti di risorse finanziarie proprie comprendono anche i fondi personali del proprietario, i contributi iniziali dei fondatori. Le imprese e le organizzazioni nelle loro attività si affidano principalmente alle proprie fonti. Tuttavia, va notato che questa fonte limita la crescita dell'impresa, poiché dipende dal tasso di crescita degli utili (depositi dei proprietari) A. Belovitskaya. Sostegno finanziario alle attività delle piccole imprese / Abstract di una tesi. ... Cand. eq. scienze. Saratov, 2008.

Secondo questa classificazione, le risorse finanziarie attratte dalle imprese sono divise in tre grandi gruppi: fondi presi in prestito, fondi di sostegno statale e fondi ricevuti da terzi.

Le risorse finanziarie attratte si formano sulla base della ridistribuzione dei fondi tra entità aziendali e caratterizzano il grado di interazione dell'impresa con esse. Le fonti di risorse finanziarie prese in prestito dalle imprese sono prestiti da banche commerciali e organizzazioni non bancarie, prestiti, prestiti privati.

Le risorse finanziarie sotto forma di fondi di sostegno statale possono essere assegnate a un gruppo speciale. Oggi, lo Stato sta cominciando a influenzare sempre più le attività e la stabilità finanziaria delle imprese e delle organizzazioni, sia sotto forma di sostegno finanziario diretto che indiretto al fine di incoraggiare e stimolare l'attività di investimento delle imprese. A tal proposito, si consiglia di destinare questo tipo di risorse finanziarie in un gruppo separato, anche per il fatto che queste fonti hanno spesso una natura non di mercato associata alla politica statale protezionista e perseguono anche obiettivi sociali, politici e di altro tipo. La fonte della loro istruzione sono i fondi che vengono forniti su base rimborsabile e implicano il loro ritorno: prestiti di bilancio, prestiti senza interessi, prestiti a breve termine, programmi di prestito. Inoltre, le fonti sono fondi forniti gratuitamente, al fine di ridistribuire in modo più efficiente le risorse tra i settori dell'economia, nonché per risolvere altri problemi socio-economici. Tra queste forme di sostegno si possono individuare sovvenzioni, sussidi, sussidi (stanziamenti di bilancio, investimenti di bilancio).

La fonte dei fondi raccolti da terzi sono le risorse ricevute da enti legali e individui, introiti dall'industria e da fondi di ricerca, contributi di beneficenza, risorse finanziarie da sindacati, associazioni, strutture regionali di settore, contributi da organizzazioni pubbliche, organizzazioni internazionali, fondazioni di beneficenza e altri AA Braschei. Problemi di finanziamento delle piccole imprese in Russia nella fase attuale / Finanza, circolazione del denaro e credito: Almanacco. Numero 2.- Saratov: SGSEU, 2007.

Questa classificazione riflette le specificità del supporto finanziario delle attività aziendali, poiché i fondi propri sono la spina dorsale delle attività delle imprese e i fondi di sostegno statali attratti si concentrano principalmente sul sostegno delle entità commerciali. Inoltre, questa classificazione determina la natura dell'interazione delle imprese e delle organizzazioni con l'ambiente esterno e facilita la gestione delle risorse finanziarie.

1. Per la corretta organizzazione del finanziamento dell'attività imprenditoriale è necessario classificare le fonti di finanziamento. Si noti che la classificazione delle fonti di finanziamento nella pratica russa differisce da quelle straniere. In Russia, tutte le fonti di finanziamento per l'attività imprenditoriale sono suddivise in quattro gruppi: 1) fondi propri di imprese e organizzazioni; 2) fondi presi in prestito; 3) fondi presi in prestito; 4) fondi del bilancio statale.

1. Per appartenenza all'impresa, si distinguono i tipi di capitale proprio e di prestito.

Il capitale proprio caratterizza il valore totale dei fondi dell'impresa di sua proprietà e da essa utilizzati per formare una certa parte delle sue attività.

^ 2. In base alle finalità d'uso nella struttura dell'impresa, si possono distinguere i seguenti tipi di capitale: produttivo, creditizio e speculativo.

Il capitale produttivo caratterizza i fondi di un'impresa investiti nei suoi beni operativi per svolgere attività di produzione e commercializzazione.

Il capitale di prestito è quella parte di esso che viene utilizzata nel processo di investimento in strumenti monetari (depositi a breve e lungo termine nelle banche commerciali), nonché in titoli di debito (obbligazioni, certificati di deposito, cambiali, ecc. .)

Il capitale speculativo caratterizza quella parte di esso che viene utilizzata nel processo di esecuzione di operazioni finanziarie speculative (basate sulla differenza di prezzo) (acquisto di derivati a fini speculativi, ecc.).

^ 3. Per forme di investimento, il capitale si distingue in forme monetarie, materiali e immateriali, utilizzate per formare il capitale autorizzato di un'impresa. Investire capitale in queste forme è consentito dalla legge durante la creazione nuove imprese, un aumento del volume dei loro fondi statutari.

4^. In base all'oggetto dell'investimento, si distinguono i tipi principali e circolanti di capitale dell'impresa.

Il capitale fisso caratterizza quella parte dell'usato impresa di capitali, che investe in tutte le tipologie delle sue immobilizzazioni (e non solo in immobilizzazioni, come spesso viene interpretato in letteratura).

2. Le fonti di finanziamento dell'impresa sono divise in interne (patrimonio netto) ed esterne (capitale preso in prestito e attratto).

Il finanziamento interno prevede l'utilizzo di fondi propri e, soprattutto, l'utile netto e gli ammortamenti.

L'equità include:

capitale autorizzato (formato a seguito del contributo dei fondatori della società durante la sua creazione)

capitale aggiuntivo (formato a seguito della rivalutazione delle immobilizzazioni dell'organizzazione)

capitale di riserva (formato da detrazioni dagli utili dell'organizzazione per successive esigenze impreviste)

L'autofinanziamento ha una serie di vantaggi:

a causa del rifornimento dal profitto dell'impresa, la sua stabilità finanziaria aumenta;

stabile la formazione e l'utilizzo dei fondi propri;

i costi del finanziamento esterno (per il servizio del debito ai creditori) sono ridotti al minimo;

semplifica il processo di prendere decisioni gestionali sullo sviluppo di un'impresa, poiché le fonti dei costi aggiuntivi sono note in anticipo.

Il livello di autofinanziamento di un'impresa dipende non solo dalle sue capacità interne, ma anche dall'ambiente esterno (tasse, ammortamento, bilancio, dogane e politica monetaria dello stato).

In un'economia di mercato, la produzione e l'attività economica di un'azienda è impossibile senza l'uso di fondi presi in prestito, che includono: prestiti bancari, prestiti commerciali, ad es. fondi presi in prestito da altre organizzazioni; fondi dall'emissione e dalla vendita di azioni e obbligazioni dell'organizzazione; stanziamenti di bilancio su base rimborsabile, ecc.

3. Le risorse finanziarie a medio termine (da 2 a 5 anni) sono utilizzate per finanziare macchinari, attrezzature e lavori di ricerca.

L'acquisto di macchinari e attrezzature da parte di un'impresa a credito avviene a condizioni fisse a fronte della garanzia dei beni acquistati con il rimborso del prestito a rate.

Il gruppo dei fondi a medio termine comprende il leasing di macchinari e attrezzature. Il pagamento per l'utilizzo dei fondi locati viene effettuato a rate regolari e, allo stesso tempo, il diritto del proprietario a volte non passa al debitore.

Il capitale attratto a lungo termine (sotto forma di prestito) è diretto al rinnovo del capitale fisso e all'acquisizione di attività immateriali.

Il capitale di prestito a lungo termine include:

Emissione di obbligazioni societarie,

Prestito bancario a lungo termine,

Mutuo,

Prestito a lungo termine,

Leasing finanziario,

Altri tipi di prestiti e prestiti a lungo termine.

4. Finanziamento a breve termine significa che i fondi verranno restituiti entro e non oltre un anno dopo. Tradizionalmente, il finanziamento a breve termine viene utilizzato negli affari per coprire le fluttuazioni stagionali e temporanee delle condizioni dei fondi. Può anche essere utilizzato per pagare le esigenze aziendali a lungo termine o gli interessi sui fondi raccolti a lungo termine. Ad esempio, il finanziamento a breve termine può fornire capitale circolante aggiuntivo o finanziamento ponte per un progetto a lungo termine.

I finanziamenti a breve termine vengono solitamente classificati in due principali categorie: ad hoc e contrattuali. Il finanziamento spontaneo è determinato dalle fatture che emergono nelle operazioni quotidiane dell'impresa.

Un'altra categoria di finanziamenti a breve termine è costituita dalle fonti contrattuali di finanziamento: un prestito bancario e prestiti chirografari e garantiti. Questo finanziamento non è spontaneo, in quanto deve essere concordato su base formale.

Il problema principale del finanziamento a breve termine è la scelta di vari strumenti finanziari a breve termine, e si risolve confrontando costi variabili, disponibilità, flessibilità e tempistica.