Аналіз підприємницької діяльності джерела фінансування. Джерела фінансування підприємницької діяльності. Самофінансування засноване на використанні власних фінансових ресурсів підприємства. При недостатності власних коштів

внутрішнє фінансуванняпередбачає використання тих фінансових ресурсів, Джерела яких утворюються в процесі фінансово господарської діяльностіорганізації. Прикладом таких джерел можуть служити чистий прибуток, амортизація, кредиторська заборгованість, резерви майбутніх витрат і платежів, доходи майбутніх періодів.

при зовнішньому фінансуваннівикористовуються грошові кошти, Що надходять в організацію з зовнішнього світу. Джерелами зовнішнього фінансування можуть бути засновники, громадяни, держава, фінансово-кредитні організації, нефінансові організації.

Угруповання фінансових ресурсів організацій по джерелами їх формуванняпредставлена на малюнку нижче.

Фінансові ресурси організації на відміну від матеріальних і трудових відрізняються взаємозамінністю і схильністю інфляції і девальвації.

В даний час актуальною проблемою для вітчизняних промислових підприємств є стан, зношеність яких досягла 70%. При цьому мова йде не тільки про фізичне, а й про моральний знос. Назріла необхідність переоснащення російських підприємств новим високотехнологічним обладнанням. При цьому важливим є вибір джерела фінансування зазначеного переоснащення.

Виділяють наступні джерела фінансування:

Внутрішні джерела підприємства(Чистий прибуток, амортизаційні відрахування, реалізація або здача в оренду невикористовуваних активів).
Залучені засоби(іноземні інвестиції).
Позикові кошти(, Векселі).
змішане(Комплексне, комбіноване) фінансування.

Внутрішні джерела фінансування підприємства

Залучені засоби

При виборі в якості джерела фінансування іноземного інвестора підприємству слід враховувати той факт, що інвестору цікаві високий прибуток, сама компанія і його частка власності в ній. Чим вище частка іноземних інвестицій, тим менше залишається контролю у власника підприємства.

залишається фінансування з позикових коштів, При якому постає вибір між і. Найчастіше на практиці ефективність лізингу визначають шляхом порівняння його з банківським кредитом, що не зовсім коректно, тому що для кожної конкретної угоди доводиться враховувати свої специфічні умови.

Кредит - як джерело фінансування підприємства

- позика в грошовій або товарній формі, що надається кредитором позичальнику на умовах повернення, найчастіше з виплатою позичальником відсотка за користування позикою. Ця форма фінансування є найбільш поширеною.

Переваги кредиту:

кредитна форма фінансування відрізняється більшою незалежністю в застосуванні отриманих грошових коштів без будь-яких спеціальних умов;
найчастіше кредит пропонує банк, що обслуговує конкретне підприємство, так що процес отримання кредиту стає вельми оперативним.

До недоліків кредиту можна віднести наступне:

термін кредитування в рідкісних випадках перевищує 3 роки, що є непосильним для підприємств, націлених на довгострокову прибуток;
для отримання кредиту підприємству потрібно надання застави, найчастіше еквівалентного сумі самого кредиту;
в деяких випадках банки пропонують відкрити розрахунковий рахунок в якості одного з умов банківського кредитування, що не завжди вигідно підприємству;
при даній формі фінансування підприємство може використовувати стандартну схему амортизації придбаного обладнання, що зобов'язує сплачувати податок на майно протягом всього терміну користування.

Лізинг - як джерело фінансування підприємства

являє собою особливу комплексну форму підприємницької діяльності, Що дозволяє одній стороні - лізингоодержувачу - ефективно оновлювати основні фонди, а інший - лізингодавцю - розширити межі діяльності на взаємовигідних для обох сторін умовах.

Переваги лізингу:

Лізинг передбачає 100% -ве кредитування і не вимагає негайно починати платежі.При використанні звичайного кредиту для покупки майна підприємство повинне близько 15% вартості оплачувати за рахунок власних коштів.
Лізинг дозволяє підприємству, який не має значних фінансових ресурсів, розпочати реалізацію великого проекту.

Для підприємства набагато простіше отримати контракт по лізингу, ніж позику - адже забезпеченням угоди є саме устаткування.

Лізингова угода більш гнучка, ніж позика. Позика завжди передбачає обмежені розміри і терміни погашення. При лізингу підприємство може розраховувати надходження своїх доходів і виробити з лізингодавцем відповідну зручну для нього схему фінансування. Погашення може здійснюватися з коштів, що надходять від реалізації продукції, що вироблена на обладнанні, узятому в лізинг. Перед підприємством відкриваються додаткові можливості по розширенню виробничих потужностей: платежі за договором лізингу розподіляються на весь термін дії договору і, тим самим, вивільняються додаткові кошти для вкладення в інші види активів.

лізинг не збільшує борг в балансі підприємства і не зачіпає співвідношення власних і позикових коштів, Тобто не знижує можливість підприємства щодо отримання додаткових позик. Дуже важливо, що обладнання, придбане за договором лізингу, може не значитися на балансі лізингоодержувача протягом всього терміну дії договору, а значить, не збільшує активи, що звільняє підприємство від сплати податків на придбані основні засоби.

РФ збережено право вибору балансового обліку майна, отриманого (переданого) в фінансову оренду на балансі лізингодавця або лізингоодержувача. Первісною вартістю майна, що є предметом лізингу, визнається сума витрат лізингодавця на його придбання. Крім того, з 2002 року незалежно від обраного методу обліку майна-предмета договору лізингу (на балансі лізингодавця або лізингоодержувача) лізингові платежі зменшують базу оподаткування (ст. 264 НК РФ). Статтею 269 НК РФ введено обмеження на розмір відсотків по кредитах, які лізингодавець може віднести на зменшення оподатковуваної бази, але в інших випадках лізингодавець може віднести розмір відсотків по кредиту на зменшення оподатковуваної бази.

лізингові платежі, Що сплачуються підприємством, повністю ставляться на виробництва. Якщо майно, отримане в лізинг, обліковується на балансі лізингоодержувача, то підприємство може отримати вигоди, пов'язані з можливістю прискореної амортизації предмета лізингу. Амортизаційні нарахування за таким майну можуть нараховуватися виходячи з його вартості і норм, затверджених в установленому порядку, збільшених на коефіцієнт не вище 3.

лізинговим компаніямна відміну від банків не потрібен заставу, Якщо дане майно або обладнання ліквідне на вторинному ринку.

Лізинг дозволяє підприємством на абсолютно законних підставахмінімізувати оподаткування, а також відносити всі витрати по обслуговуванню устаткування на лізингодавця.

"Фінансовий менеджмент"

Курсова робота

На тему: «Зовнішні джерела фінансування підприємницької діяльності та ефективність їх використання».

Вступ

Теоретичні основифінансування підприємницької діяльності

Види джерел фінансування підприємницької діяльності

Особливості залучення зовнішніх джерел фінансування підприємницької діяльності

Співвідношення зовнішніх і внутрішніх джерел фінансування підприємницької діяльності

Аналіз структури джерел фінансування підприємницької діяльності ВАТ «Вімм-Білль-Данн»

висновок

Список використаної літератури

додаток

Вступ

В умовах ринкової економіки зовнішні джерела фінансових ресурсів мають величезне значення: підприємство на практиці не може ефективно здійснювати свою діяльність без залучення позикових коштів.

У своїй роботі я хотіла б розглянути зовнішні джерела фінансування підприємницької діяльності. Дане питання є досить актуальним в сучасний час: організації шукають найбільш раціональні шляхи розвитку своєї діяльності, на яку негативно вплинула світова економічна криза, а отже і найбільш ефективні джерела залучення коштів

Ресурсне забезпечення підприємства є необхідною умовою його розвитку. Саме наявність фінансових ресурсів визначає можливості формування позикового капіталу на підприємствах. Позиковий капітал є каталізатором бізнес-процесів, що дає можливість підприємствам збільшувати прибуток і вартість компанії. Сутність позикового капіталу підприємства проявляється в реалізації оперативних, координаційних, контрольних і регулюючих функціях процесу залучення зовнішніх джерел фінансування. Позикові кошти в нормальних економічних умовах сприяють підвищенню ефективності виробництва, вони необхідні для здійснення розширеного виробництва. Різноманіття каналів залучення позикових ресурсів створює можливість використовувати їх в різних ситуаціях. Будь-яке фінансове рішення щодо залучення позикових джерел фінансування прямо або побічно впливає на ефективність діяльності підприємства. Тому залучення позикового капіталу має розглядатися в комплексі зі стратегією розвитку підприємства в цілому.

Метою моєї курсової є розглянути різні зовнішні джерела фінансування підприємницької діяльності та виявити шляхи найбільш ефективного їх використання. Для досягнення поставленої мети необхідно проаналізувати основні зовнішні джерела фінансування підприємства і розглянути їх специфіку.

Однією з основних завдань є визначення найбільш ефективних зовнішніх джерел фінансування бізнесу в даний час. При написанні своєї роботи я буду спиратися на емпіричний і теоретичний метод. Також для підтвердження своїх думок буду спиратися на статистичні дані.

Залучення позикового капіталу стає необхідним для покриття потреби підприємства в основних та оборотних фондах. Така потреба може виникнути в ході проведення реконструкції і технічного переозброєння виробництва, через відсутність достатнього стартового капіталу, наявності сезонності у виробництві, заготівлях, переробці, постачанні і збуті продукції, а також в результаті відхилень у нормальному ході кругообігу коштів з незалежних від підприємства причин : необов'язковість партнерів, надзвичайних обставин так далі.

Для того, щоб це чітко усвідомити, розглянемо докладніше ситуацію малого підприємництва в Росії.

підприємництво джерело фінансування

.Теоретичні основи фінансування підприємницької діяльності

Підприємницька діяльність - за цивільним законодавством РФ - самостійна, здійснювана на свій ризик діяльність, спрямована на систематичне отримання прибутку від користування майном, продажу товарів, виконання робіт або надання послуг особами, зареєстрованими в цій якості у встановленому законом порядку.

Фінансування підприємницької діяльності - це сукупність форм і методів, принципів і умов фінансового забезпечення простого і розширеного відтворення.

Під фінансуванням розуміється процес утворення капіталу фірми в усіх його формах.

Поняття «фінансування» тісно пов'язане з поняттям «інвестування»: якщо фінансування - це формування грошових коштів, то інвестування - це їх використання.

Обидва поняття взаємопов'язані, але перше передує другому. Фірмі неможливо планувати будь-які інвестиції, не маючи джерел фінансування.

Фінансування направлено на:

) Забезпечення поточних потреб бізнесу (фінансування оборотних коштів, Виконання боргових зобов'язань)

) Старт і реалізацію нових проектів (підприємств)

) Розширення (модернізацію) існуючих виробництв (додаткове фінансування оборотних коштів)

) Поглинання інших бізнесів.

Фінансування як процес розвивається на основі тактики і стратегії. Тактика диктує умови і параметри короткострокового фінансування. Стратегія визначає умови і параметри довгострокового фінансування. Концепція фінансування оформляється у вигляді проектів, які мають логічну структуру і завжди відповідають на питання: 1.Какова Ваші нинішні фінансові потреби? 2. Як вони зміняться в результаті здійснення проекту? 3. Скільки коштів для цього необхідно інвестувати? Фактично фінансування відбувається шляхом організації короткострокового і довгострокового фінансування. Короткострокове фінансування часто використовується для поповнення оборотного капіталу. Організація короткострокового фінансування відбувається на основі внутрішнього фінансування і (або) короткострокового кредитування. Оборотний капітал необхідний для виживання і продовження діяльності в короткостроковій перспективі. Оборотний капітал необхідний: - для закупівель сировини; - для інвестицій в безперервне (незавершене) виробництво; - для інвестицій в готову продукцію; - для покриття різниці між дебіторською заборгованістю та кредиторською заборгованістю Довгострокове фінансування використовується для капітальних інвестицій. Капітальні інвестиції необхідні для росту і розвитку підприємства. Постійний розвиток важливо для забезпечення конкурентоспроможності підприємства. При цьому потрібні значні фінансові ресурси: - для розробки (придбання) нових технологій; - для закупівлі сучасного обладнання; - для розробки нової або поліпшення існуючої продукції; - для створення дистриб'юторської мережі; - для вдосконалення інформаційних системі системи звітності; - для поліпшення управління.

Виділяють внутрішнє і зовнішнє фінансування.

Внутрішні фінансові ресурси утворюються в процесі господарської діяльності організацій. Рівень самофінансування підприємства залежить не тільки від його внутрішніх можливостей, але і від зовнішнього середовища (податкової, бюджетної, митної, грошово-кредитної політики держави).

Зовнішнє фінансування передбачає використання коштів держави, фінансово-кредитних організацій, нефінансових компаній і громадян. Крім того, воно передбачає використання грошових ресурсівзасновників підприємства. Таке залучення необхідних фінансових ресурсів часто буває найкращим, так як забезпечує фінансову незалежність підприємства і полегшує в подальшому умови отримання банківських кредитів.

В умовах ринкової економіки виробничо-господарська діяльність фірми неможлива без використання позикових коштів, до яких відносяться: кредити банків, комерційні кредити, тобто позикові кошти інших організацій; кошти від випуску та продажу акцій і облігацій організації; бюджетні асигнування на поворотній основі та інші.

Залучення позикових коштів дозволяє фірмі прискорювати оборотність оборотних коштів, збільшувати обсяги здійснюваних господарських операцій, скорочувати обсяги незавершеного виробництва. Однак використання даного джерела призводить до виникнення певних проблем, пов'язаних з необхідністю подальшого обслуговування прийнятих на себе боргових зобов'язань. Далі більш детально розглянемо джерела фінансування підприємницької діяльності.

.Види джерел фінансування підприємницької діяльності

Фірма отримує необхідні їй фінансові ресурси з різних джерел. Джерела фінансування - це функціонуючі і очікувані канали отримання фінансових коштів. Ці джерела можуть бути розглянуті з різних позицій, а тому поділяються на довго- і короткострокові, внутрішні і зовнішні, власні та залучені, платні і безплатні. Поділ джерел по терміновості, що означає, що після закінчення того чи іншого терміну залучені кошти повинні бути повернені їх постачальнику, важливо для розуміння в тому сенсі, що чим довший період користування джерелом, тим в більш повільно обертаються активи можуть бути інвестовані кошти. Поділ джерел на внутрішні і зовнішні означає, що якась інвестиція може бути профінансована або за рахунок ресурсів, накопичених фірмою, або за рахунок залучення зовнішніх джерел. Перший варіант передбачає наявність внутрішніх резервів фірми і певну їх мобілізацію, другий -відсутність таких резервів або бажання топ-менеджерів фірми розширити свою діяльність не на шкоду фінансуванню вже сформованих напрямків.

Виділяють наступні джерела фінансування підприємницької діяльності:

§ Внутрішні джерела підприємства, самофінансування (чистий прибуток, амортизаційні відрахування, реалізація або здача в оренду невикористовуваних активів);

§ Залучені кошти (в тому числі іноземні інвестиції);

§Заемние кошти (в тому числі кредит<#"justify">§ внутрішні фінансування;

§ зовнішнє фінансування.

Внутрішнє фінансування передбачає використання тих фінансових ресурсів, джерела яких утворюються в процесі фінансово-господарської діяльності організації. Прикладом таких джерел можуть служити чистий прибуток, амортизація, кредиторська заборгованість, резерви майбутніх витрат і платежів, доходи майбутніх періодів. Основне місце належить прибутку, що залишається в розпорядженні фірми, яка розподіляється на цілі накопичення і споживання. Прибуток використовується на розвиток виробництва, прибуток, яку направляють на споживання, використовується для вирішення соціальних завдань. З одного боку, прибуток є найважливішим джерелом фінансування капітальних вкладень. А з іншого боку, її збільшення пов'язане зі зростанням вкладень в розвиток виробництва, збільшенням його обсягів, зниженням собівартості продукції і підвищенням її якості. Джерелом фінансування є доходи, одержувані від позареалізаційних операцій за вирахуванням витрат на їх здійснення. В сучасних умовахпідприємства<#"justify">· балансової вартості основних виробничих фондів;

· термінів їх служби;

· методів нарахування амортизації;

· амортизаційної політики підприємства.

Перевага амортизаційних відрахувань, як джерела фінансування капітальних вкладень полягає в тому, що він формується при будь-якому фінансовому становищі підприємства і завжди залишається в його розпорядженні.

Норми амортизації для більшості видів обладнання, що використовуються на російських промислових підприємствах, занижені і вже не можуть служити в якості повноцінного джерела фінансування, а дозволені прискорені методи нарахування амортизації не можуть бути використані для існуючого обладнання.

При зовнішньому фінансуванні використовуються кошти, що надходять в організацію з зовнішнього світу. Джерелами зовнішнього фінансування можуть бути засновники, громадяни, держава, фінансово-кредитні організації, нефінансові організації.

В даний час актуальною проблемою для вітчизняних промислових підприємств є стан основних виробничих фондів<#"justify">Особливості залучення зовнішніх джерел будуть розглянуті далі.

3.Особливості залучення зовнішніх джерел фінансування підприємницької діяльності

Зовнішнє фінансування передбачає використання зовнішніх джерел:

· коштів фінансових інститутів;

· нефінансових компаній;

· Населення;

· Держави;

· іноземних інвесторів;

· додаткових внесків засновників.

Здійснюється шляхом мобілізації залучених (часткове фінансування) і позикових (кредитне фінансування) коштів.

Часткове фінансування - фінансування шляхом продажу акцій, внесків засновників і стратегічних інвесторів і передачі в результаті частини активів фірми їм у власність.

Первинне публічне розміщення (Initial Public Offering, IPO) як на російському, так і, особливо, на західному ринку(Розміщення депозитарних розписок на акції) дозволяє значно збільшити капіталізацію підприємства, підвищити ліквідність акцій, а в перспективі - забезпечити додаткове зростання ціни акцій.

переваги:

· виплати за користування залученими ресурсами не носять безумовний характер;

· істотні масштаби і тривалі терміни;

· зовнішній контроль за цільовим використанням коштів.

недоліки:

· втрата частини власності, часткова втрата контролю над підприємством (проектом);

· на залучення інвестиційних ресурсів потрібен час і додаткові витрати.

Позикове (боргове) фінансування - боргові зобов'язання, які виплачуються фіксовані суми або відсотки за отримані на визначений строк кошти (облігаційні позики, банківські кредити, позики інших організацій).

Метод застосовується при інвестуванні в проекти по створенню, які швидко окупаються реальних активів з високою нормою рентабельності вкладень. Може використовуватися для фінансових інвестицій, За умови, що рівень дохідності за ними перевищує ставку позичкового відсотка.

Компанії можуть випускати власні боргові цінні папери - векселі або облігації, від продажу яких вона отримує «довгі» гроші. Випуск, або емісія облігацій, здійснюється з метою залучити додаткові кошти від інвесторів на біржах. Велика частина роботи робиться до випуску паперів. Перед тим, як почати готувати документи і перевіряти, чи готова компанія до такої дії, потрібно проаналізувати біржі і зрозуміти, чи готові вони прийняти цінні папери.

З іншого боку, варто врахувати стан тих галузей економіки, в яких діє компанія, у відповідних індексах акцій бірж ММВБ<#"justify">· можливість отримати майно без попереднього накопичення певної суми власних коштів і залучення інших зовнішніх джерел;

· може бути єдиним методом фінансування інвестиційних проектів;

· оформлення лізингу не вимагає таких гарантій, як отримання банківського кредиту;

· підвищує комерційну ефективність інвестиційного проекту за рахунок пільг по оподаткуванню, застосування прискореної амортизації;

· гнучкість лізингових платежів;

· забезпечує повне фінансування капітальних витрат.

Ще одним джерелом фінансування підприємства є бюджетне фінансування. Воно передбачає отримання коштів з бюджетів різних рівнів. Особливістю даного методу є те, що в більшості випадків кошти, вкладені в підприємство, не повертаються. Існує непряма форма державного фінансування, яка здійснюється у вигляді надання підприємницьким фірмам податкових пільг.

Венчурне фінансування - це довгострокові високоризикові інвестиції в акціонерний капітал новостворюваних високотехнологічних перспективних компаній (або добре вже зарекомендували себе венчурних підприємств), орієнтованих на розробку і виробництво наукомістких продуктів, для їх розвитку і розширення, з метою отримання прибутку від приросту вартості вкладених коштів.

Виділяють також взаємне фінансування господарюючих суб'єктів. Цей метод має на увазі поставку продукції між різними підприємствамина умовах оплати з відстрочкою платежу. Основна відмінність цього способу від попередніх способів полягає в тому, що він входить до складу короткострокового фінансування діяльності, в той час як інші методи мають стратегічну значимість.

4.Співвідношення зовнішніх і внутрішніх джерел фінансування підприємницької діяльності

Вибір структури зовнішніх джерел фінансування багато в чому визначається їх ціною. Багато підприємств розраховують тільки на власний капітал, не використовуючи ефект фінансового важеля. Рішення даної проблеми можливе лише шляхом створення умов для нормального отримання прибутку в сфері товарно-матеріального виробництва, і тоді промислові підприємствабудуть мати більший ступінь свободи у використанні різних джерел фінансування, що, в свою чергу, дозволить мінімізувати ціну використовуваного капіталу.

Для того, щоб визначити оптимальні джерела фінансування підприємства, необхідно провести певний аналіз діяльності підприємства. Грамотний і обдуманий вибір джерел фінансування підвищить віддачу від використання коштів і не викличе додаткової необґрунтованої навантаження на підприємство, пов'язаної з необхідністю повернення коштів.

При виборі джерел фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:

визначити потреби в коротко- і довгостроковому капіталі;

виявити можливі змінив складі активів і капіталу з метою визначення їх оптимального складу і структури;

забезпечити постійну платоспроможність і, отже, фінансову стійкість;

з максимальним прибутком використовувати власні і позикові кошти;

знизити витрати на фінансування господарської діяльності.

Однією з головних проблем фінансового менеджменту є формування раціональної структури джерел коштів підприємства. Для того, щоб фінансувати необхідні обсяги витрат і забезпечити бажані рівні доходів існує 2 фактора:

) Раціональна структура джерел коштів;

) Дивідендна політика підприємства.

Зовнішні та внутрішні джерела фінансування тісно пов'язані між собою, але це не означає, що вони взаємозамінні. Наприклад, зовнішньоборгових фінансування не повинно підміняти залучення і використання власних коштів підприємства. Тільки достатній обсяг власних коштів може забезпечити розвиток підприємства зміцнити його незалежність, а також свідчити про намір акціонерів розділити пов'язані з підприємством ризики. Так, наприклад, для банкіра одним з важливих показників кредитоспроможності підприємства є коефіцієнт співвідношення позикових коштів (ЗС) і власного капіталу(СК) підприємства при вирішенні питання кредитоспроможності позичальника і питань видачі кредиту. Якщо достатньо коштів на підприємстві і збільшення плеча може і не призвести до збільшення середньої процентної ставки (СРпС), а це не сильно позначиться на зниженні ефекту фінансового важеля (ЕФВ), в такому випадку підприємство отримає додаткове джерело фінансування, збільшення прибутку, збільшення вартості акцій , збільшення кредитоспроможності підприємства, але не можна занижувати роль позикових коштів (ЗС) підприємства. Підприємство не повинно в неекстремальних умовах повністю вичерпувати свою позикову власність, завжди повинен бути резерв для позикових коштів. Досвідчені фінансисти вважають, що оптимальне співвідношення позикових коштів до власного капталу дорівнює 40: 60 (в стабільній ринковій економіці, при розвиненому фондовому ринку). Таким чином, при формуванні структури джерел коштів підприємства виходять із загальної установки: знайти таке співвідношення між позиковими коштами (ЗС) і власним капіталом (СК), при якому вартість акцій підприємства буде максимальною (цьому відповідає максимальний ефекту фінансового важеля (ЕФВ)). Величина позикових коштів служить для інвестора своєрідним ринковим індикатором добробуту підприємства. Надзвичайно висока питома вага позикових коштів говорить про високий ризикбанкрутства. Якщо підприємство обмежує власними коштами, то воно обмежує прибуток і, отже, знижує дивіденди. Вважається, що якщо підприємство не має на меті максимізації прибутку від своєї підприємницької діяльності, то інвестори втрачають інтерес і довіру до цього підприємства. Таким чином, для зрілих давно працюють компаній нова емісія акцій розцінюється інвесторами як негативний сигнал, а залучення позикових коштів - як сприятливий чи нейтральний сигнал.

Можна виділити правила, недотримання яких може призвести підприємство до втрати незалежності в кращому випадку, банкрутства - в гіршому.

Якщо нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ відображає прибуток підприємства до сплати відсотків за кредит та сплати податків, тобто це балансовий прибуток + відсотки за кредит) в розрахунку на 1 акцію низький (в цьому випадку диференціал< 0, рентабельность собственного капитала и дивиденд низкие), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций. Привлечение заемных средств дороже привлечения собственного капитала.

Якщо нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ) в розрахунку на 1 акацію великий (диференціал> 0 рентабельність власного капіталу і дивіденд високі), то вигідніше брати кредит, ніж нарощувати власні кошти. Позикові кошти будуть коштувати менше, ніж нарощувати власні кошти. Якщо в такій ситуації форма воліє випустити акції, то у інвесторів може скластися враження про фінансовий неблагополуччя фірми, внаслідок чого труднощі реалізації акцій.

Ці 2 правила засновані на аналізі рентабельності власного капіталу і чистий прибуток на 1 звичайну акцію при різних структурах пасивів підприємства та правила засновані на розрахунку граничного значення нетто-результату експлуатації інвестицій.

Одним з головних критеріїв формування раціональної структури пасивів підприємства є порогове значення нетто-результату експлуатації інвестицій, але воно специфічно для підприємств і для конкретних ситуацій. Необхідно враховувати:

Темпи нарощування оборотності активів: чим вище її темпи, тим більше розміри зовнішнього фінансування.

Стабільність динаміки оборотності активів. При стабільному рівні коефіцієнта оборотності можна збільшити частку позикових коштів.

Рівень і динаміку рентабельності, чим вище рентабельність активів, тим менше потрібно коштів при стабільних виробничих потужностях.

Структуру активів, якщо підприємство має в своєму розпорядженні значними активами загального призначення, Які за своєю природою можуть служити забезпеченням кредиту, то збільшення частки позикових коштів у структурі пасивів логічно.

Оподаткування, чим більше ставка податку на прибуток, тим цікавіші позикове фінансування.

Ставлення кредиторів до підприємства. Гра попиту і пропозиції на грошовому і фінансових ринках визначає умови кредитування. Таким чином, може статися, що банкіри самі пропонуватимуть кредити.

Прийнятна ступінь ризику при фінансуванні позиковими засобами.

Стан ринку коротко- і довгострокових капіталів.

Фінансування - це динамічний процес, тому зміна тактики, стратегії підприємства може вплинути на НРЕІ ПОРІГ (Див. Додатки Формула 1).

Стійкість фірми показує, наскільки фірма може paзвіваться за рахунок власних коштів, наскільки залежить від зовнішніх джерел фінансування. Це дуже важливий показник в умовах ринку. Для визначення ступеня фінансової незалежності, розраховується коефіцієнт співвідношення позикових власних коштів, званих ще показником (коефіцієнтом) стійкості:

У = зобов'язання за позиковими коштами / власні кошти

Ефект фінансового важеля показує можливу зміну (збільшення / зменшення) рентабельності власних коштів, пов'язане з використанням позикових коштів, з урахуванням платності останніх.

ЕФР = (1 - СНП) х (ЕР - СРпС) х (ЗК / СК),

де СНП - ставка податку на прибуток; ЕР - економічна рентабельність (рентабельність активів); ЗК - позиковий капітал; СК - власний капітал; СРпС - середня розрахункова процентна ставка (включає не тільки відсоток, але і всі фінансові витрати - витрати по страхуванню позикових коштів, штрафні відсотки.

Якщо ставка податку на прибуток< экономической рентабельности, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину эффекта финансового рычага.

Якщо ставка податку на прибуток> економічної рентабельності, то рентабельність власних коштів у підприємства, яке бере кредит по даній ставці, буде нижче, ніж у підприємства, яке цього не робить, на величину ефекту фінансового важеля.

Розрахунок ефекту фінансового важеля необхідний для:

) Визначення допустимих умов кредитування;

) Визначення зміни рентабельності власних коштів, пов'язаного з використанням позикових коштів.

важливим моментомпри порівнянні джерел фінансування є вибір часового періоду, на якому розглядаються грошові потокипри кожному джерелі фінансування. Горизонт планування повинен бути обраний таким чином, щоб були враховані всі витрати і податкові вигоди підприємства від використання того чи іншого джерела фінансування.

.Аналіз структури джерел фінансування підприємницької діяльності ВАТ «Вімм-Білль-Данн»

ВАТ «Вімм-Білль-Данн» - лідер ринку молочних продуктів і дитячого харчуванняв Росії і один з провідних гравців ринку безалкогольних напоїв в Росії і країнах СНД. «Вімм-Білль-Данну» належить більше 35-ти переробних заводів в Росії, на Україні і в Центральній Азії.

Для того, щоб проаналізувати структуру джерел фінансування підприємницької діяльності необхідно розглянути фінансовий станкомпанії. Фінансовий стан характеризується комплексом взаємопов'язаних критеріїв як абсолютних (виручка, активи, зобов'язання, прибуток), які представлені в звітності, так і відносних (система фінансових коефіцієнтів), які будуть розраховані далі.

Для оцінки фінансового стану підприємств джерелами даних служать бухгалтерський баланс підприємства і звіт і прибутках і збитках (див. Додатки Звіти).

Показники платоспроможності і ліквідності.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності

До аб.лік. 2010 г. = (368915 + 1829116) / 13638882 = 0,16

До аб.лік. 2011 г. = (888262 + 1180408) / 17485888 = 0,12

У ВАТ «Вімм-Білль-Данн» До абсолютної ліквідності нижче мінімального нормативного значення рівного 0,2-0,25. Це говорить про те, що в 2010 році організація може погасити 16% кредиторської заборгованості на момент складання звітності, а в 2011 році всього 12%. Так як коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, яку частину кредиторської заборгованості підприємство може погасити на момент складання звітності. Зменшення даного коефіцієнта пов'язане зі збільшенням у 2011 році короткострокових зобов'язань компанії в основному за рахунок зростання кредиторської заборгованості на 3 824 962 тис. Руб.

Коефіцієнт швидкої ліквідності (коефіцієнт проміжної ліквідності)

До Б.Л. 2010 г. = (368915 + 1829116 + 6881872) / 13638882 = 0,67

До Б.Л. 2011 г. = (888262 + 1180408 + 8069567) / 17485888 = 0,58

Коефіцієнт швидкої ліквідності показує, наскільки ліквідні кошти підприємства покривають короткострокову кредиторську заборгованість. Даний показник відповідає рекомендованому значенню = 0,5 до 0,8 як в 2009, так і в 2011 р У 2010 році ліквідні кошти організації покривають 67% короткострокової кредиторської заборгованості, а в 2011 році 58%. Зниження коефіцієнта швидкої ліквідності пов'язано з різким збільшенням короткострокових зобов'язань і дебіторської заборгованості за аналізований період. У 2011 році дебіторська заборгованість зросла на 1 187 695 тис. Руб. Грошові кошти також істотно зросли в 2011 році з 368 915 тис. Руб. до 888 262 тис. руб.

Коефіцієнт поточної ліквідності

До тек.лік. 2010 г. = 13139804/13638882 = 0,963

До тек.лік. 2011 г. = 16788718/17485888 = 0,960

Рекомендоване значення цього коефіцієнта - від 1 до 2. Нижня межа свідчить про неплатоспроможність підприємства. Якщо коефіцієнт поточної ліквідності більше 2-3, як правило, це говорить про нераціональне використання коштів підприємства. Як ми бачимо, у ВАТ «Вімм-Білль-Данн» даний коефіцієнт нижче норми, що показує, що у підприємства недостатньо коштів, які можуть бути використані ним для погашення своїх короткострокових зобов'язань протягом року.

Коефіцієнт забезпеченості запасів і витрат власними джерелами

Власні оборотні кошти 2010 = капітал і резерви (стр.490) - необоротні активи (стор. 190) = 16327039 - 17127781 = - 800742

Власні оборотні кошти 2011 = 17032110 - 21305656 = - 4273546

До об.зап.і зат.соб.іст. 2010 г. = -800742 / 3945434 = -0, 20

До об.зап.і зат.соб.іст. 2011 г. = - 4273546/6204686 = -0,69

Даний коефіцієнт показує частку власних оборотних коштів, які припадають на фінансування запасів і витрат. У ВАТ «Вімм-Білль-Данн» даний коефіцієнт негативний, що свідчить про брак власних оборотних коштів для фінансування запасів і витрат. Негативний показник власних оборотних коштів вкрай негативно характеризує фінансове становище організації. Однак є приклади галузей, де фірма може успішно працювати навіть з негативним показником. У нашому випадку дане негативне співвідношення перекривається надшвидким операційним циклом, коли запаси практично відразу перетворюються в грошову виручку.

Коефіцієнт забезпеченості власними коштами

K забезпеченості запасів і витрат =

До об.зап.і зат.соб.іст. 2010 г. = -800742 / 30267585 = -0,03

До об.зап.і зат.соб.іст. 2011 г. = - 4273546/38094374 = -0,11

Це означає, що у ВАТ «Вімм-Білль-Данн» недолік власних коштів, так як показники даного коефіцієнта негативні.

Коефіцієнт довгострокової платоспроможності:

Кдол.плат-ти. =

Позиковий капітал = долгоср. Зобов. (Позики і кредити) + Краткоср.обяз. (Позики і кредити) - резерви майбутніх витрат = ряд. 510 + 610 - 650

Власний капітал = підсумок за капіталом і резервами + доходи буд. періодів + резерви майбутніх витрат = ряд. 490 + 640 + 650

Кдолг.платеж. 2010 г. = (79600 + 1190998-183710) / (16327039 + 38832 + 183710) = 1086888/16549581 = 0,07

Кдолг.платеж. 2011 г. = (3084894 + 1195218-209463) / (17032110 + 30903 + 209463) =

У період з 2010 по 2011 рр. значення даного коефіцієнта зросла: у 2010 році-7% довгострокової заборгованості може бути покрито за рахунок власних коштів, в 2011 - 24%. Це збільшення пов'язане зі зменшенням частки власних джерел у структурі капіталу підприємства і збільшення частки позикових коштів.

Показники фінансової стійкості.

Фінансова стійкість підприємства - це такий стан його фінансових ресурсів, їх розподіл і використання, яке забезпечує розвиток підприємства на основі зростання прибутку і капіталу при збереженні платоспроможності і кредитоспроможності в умовах допустимого рівня ризику.

Коефіцієнт автономії (коефіцієнт незалежності, коефіцієнт концентрації власного капіталу)

Коефіцієнт автономії =

До авт. 2010 г. = 16327039/30267585 = 0,54

До авт. 2011 г. = 17032110/38094374 = 0,45

У ВАТ «Вімм-Білль-Данн» »в 2010 році частка власних коштів у структурі джерел підприємства становила 54%, а в 2011 році 45%.

Для цього коефіцієнта практично неможливо встановити нормативне значення. Нормальне значення для конкретного підприємства має встановлюватися виходячи з особливостей підприємства, його потреб в фінансових ресурсах і цілей розвитку. Чим вище значення цього коефіцієнта, тим вище стійкість підприємства. Однак коли це значення близьке до одиниці, то це говорить про недостатньо ефективне фінансове управління на підприємстві, не умінні використовувати позикові кошти. З іншого боку, вкрай низьке значення говорити про високий фінансовий ризик і високу залежність від кредиторів.

Коефіцієнт залежності (коефіцієнт концентрації позикового капіталу)

Коефіцієнт залежності =

Позикові кошти 2010 г. = 4 (долгоср.) + 5 (короткострокові зобов.) Розділи балансу = 301664 + 13638882 = 13940546

Позикові кошти 2011 г. = 3576376 + 17485888 = 21062264

До зав. 2010 г. = 13940546/30267585 = 0,46

До зав. 2011 г. = 21062264/38094374 = 0,55

Даний коефіцієнт характеризує частку позикових коштів у структурі джерел діяльності підприємства. Як ми бачимо, в 2011 році частка позикових коштів в структурі джерел підприємства збільшилася на 10% і стала рівною 55%. У 2010 році скорочення відбулося на 8% з 54% до 46%.

Коефіцієнт фінансової стійкості (коефіцієнт довгострокової фінансової стійкості)

Коефіцієнт фін. стійкості = До фін.уст. 2010 г. = (16327039 + 301664) / 30267585 = 0, 55

До фін.уст. 2011 г. = (17032110 + 3576376) / 38094374 = 0,54

У 2010 році частка стійких джерел фінансування у всіх джерелах підприємства склала 55%, а в 2011 році 54%. Тобто ця частка тих пасивів, які можуть бути спрямовані на фінансування інвестицій.

коефіцієнт фінансування

Коефіцієнт фінансування =

До фінанс. 2010 г. = 16327039/13940546 = 1,17

До фінанс. 2011 г. = 17032110/21062264 = 0,81 Коефіцієнт фінансування показує структуру пасивів підприємства. Як ми бачимо, у ВАТ «Вімм-Білль-Данн» в 2010 році власні кошти перевищують позикові, що означає, що фінансовий стан компанії більш стійке, ніж в 2011 році, в якому частка власних коштів значна скоротилася.

Показник рентабельності власних коштів.

Рентабельність власних коштів =

(Власні кошти - 3 розділ балансу)

Рентабельність соб.ср. 2010 г. = 3415757 / ((16112324 + 16327039) / 2) = 0,21

Рентабельність соб.ср. 2011 г. = 2399081 / ((16327039 + 17032110) / 2) = 0,14

Даний показник характеризує прибутковість використання власних коштів підприємства. На 1 руб. вкладених власних коштів отримано в 2010 році 21 коп., а в 2011 році 14 коп. Спостерігається зниження даного показника.

Коефіцієнт оборотності власного капіталу

Коефіцієнт оборотності власної. капіталу =

Власний капітал = ряд. 490 (Підсумок «Капітал і резерви») + стор.640 (Доходи майбутніх періодів) + стр.650 (Резерви майбутніх витрат)

До обор.собст.кап. 2010 г. = 50543277 / (16327039 + 38832 + 183710) = 3,05

До обор.собст.кап. 2011 г. = 61610450 / (17032110 + 30903 + 209463) = 3,57

Цей свідчить про збільшення ефективності використання власного капіталу підприємства в 2011 році порівняно з 2010 роком.

ЕФР = (1-T) * (RA-p) * ЗК / СК

Т = 20% ставка податку на прибуток

RA = EBIT (стор. 140 + 070) * 100% / (Активи стор. 300 - Кредиторська заборгованість стр.620)

р =% до сплати (стор. 070) * 100% / (борг. і коротко. позики і кредити стор. 510 + 610)

RA 2010 = (4272169 + 513321) * 100% / (30267585-12225342) = 4785490/18042243 * 100% = 26,5%

RA 2011 = (3111141 + 378739) * 100% / (38094374-16050304) = 3489880/22044070 * 100% = 15,8%

р 2010 = 513321 * 100% / (79600 + 1190998) = 40,4%

р 2011 = 378739 * 100% / (3084894 + 1195218) = 8,8%

Істотне скорочення середньої розрахункової процентної ставки пов'язано зі збільшенням довгострокових позик, розмір яких в 2011 році склав 3 084 894 тис. Руб., Що в 38 разів перевищує розмір довгострокових позик в 2010 році.

Я вважаю, що таке зростання довгострокових позик пов'язаний з тим, що ВАТ «Вімм-Білль-Данн» розмістила облігаційний рублевий позику на суму 5 млрд. Руб.

Репетиторство

Потрібна допомога з вивчення будь-ліби теми?

Наші фахівці проконсультують або нададуть послуги репетиторства з тематики.
Відправ заявкуіз зазначенням теми прямо зараз, щоб дізнатися про можливість отримання консультації.

В результаті вивчення матеріалу даного розділу студент повинен: знати

основні поняття, склад і джерела фінансування діяльності компанії;
наукові підходи, характеристики і особливості власного і позикового капіталу;

вміти

аналізувати джерела фінансування діяльності;
визначати особливості та здійснювати аналіз джерел фінансування;
визначати прибутковість і ризики використання різних джерел; володіти
навичками аналізу джерел фінансування капіталу компанії;
методами формування капіталу компанії.

Класифікація джерел фінансування підприємницької діяльності

Важливим завданням системи управління фінансами підприємств є обґрунтування і вибір джерел фінансування їх діяльності. Вибір джерел формування фінансових ресурсів підприємства визначає його кінцеві фінансові результати, Впливає на зміну таких характеристик, як рівень витрат, вартість капіталу, ступінь фінансової стійкості, рівень ефективності діяльності підприємства та ін.

Дана обставина визначає важливість і необхідність оцінки потенційних джерел фінансування діяльності підприємства, ступеня їх впливу на показники ефективності підприємства і рівень фінансової безпеки.

Для виявлення загальних ознак і особливостей різних джерел фінансування проведемо їх класифікацію. Існують різні підходи до класифікації джерел фінансування підприємств. Наприклад, Р. Пайк і Б. Ніл джерела фінансування поділяють на коротко-, середньо- та довгострокові. До джерел короткострокового і середньострокового фінансування відносяться комерційний кредит, банківський кредит, факторинг, векселі, покупка в розстрочку, оперативний лізинг, до довгострокових - акціонерний капітал (звичайні і привілейовані акції), боргові зобов'язання, фінансовий лізинг.

П. Етрілл виділяє зовнішні і внутрішні джерела фінансування. При аналізі зовнішніх джерел їм проводиться відмінність між довгостроковими і короткостроковими джерелами фінансування. Довгострокове фінансування включає акціонерний капітал (звичайні і привілейовані акції), а також позикові кошти (кредити / довго- ші зобов'язання і лізинг). Короткострокові джерела фінансування - це банківський овердрафт, комерційні векселі, продаж боргових зобов'язань (відступлення права вимоги, факторинг).

В. В. Ковальов під внутрішніми і зовнішніми джерелами фінансування розуміє відповідно власні та залучені (в тому числі позикові) кошти. При цьому до джерел коштів довгострокового фінансування відносить власний капітал (звичайні і привілейовані акції, нерозподілений прибуток та інші фонди власних коштів) і позиковий капітал (банківські кредити, облігаційні та інші позики), до джерел коштів короткострокового фінансування - кредиторську заборгованість і короткострокові позики і позики .

Таким чином, можна виділити наступні основні ознаки класифікації та види джерел фінансування підприємства (рис. 5.1).

Мал.

По відношенню до підприємства розрізняють внутрішні і зовнішні джерела фінансування. За статусом власності виділяють власні і позикові кошти. За ступенем терміновості (тимчасового періоду залучення) виділяють довгострокові, середньострокові і короткострокові джерела фінансування.

Під зовнішніми джерелами фінансування розуміються тс джерела, які вимагають згоди з боку кого-небудь, крім керівництва компанії (позиковий і залучений капітал з фінансового ринку, частина власного капіталу), внутрішні джерела фінансування не вимагають згоди інших сторін, вони виникають в результаті рішень керівництва ( частина власного капіталу) (рис. 5.2).

Мал. 5.2.

Внутрішні джерела фінансування припускають використання власних коштів. При цьому активне самофінансуванняпередбачає використання чистого прибутку, амортизаційних відрахувань, коштів від продажу частини активів підприємства.

У разі активного самофінансування одержують підприємство прибутку повинно бути достатньо для сплати податків в бюджетну систему, дивідендів по акціях, формування резервного капіталу, розширення виробничої діяльності та ін. В формуванні конкретної суми коштів, що залучаються за рахунок цього джерела, велику роль відіграє дивідендна політика підприємства.

Другим за значенням внутрішнім джерелом формування власних фінансових ресурсів є амортизаційні відрахування. Однак цільова спрямованість цього джерела носить вузький характер - сума фінансових ресурсів спрямовується в основному на реновацію діючих основних засобів і нематеріальних активів. Розмір цього джерела залежить від обсягу використовуваних підприємством амортизуються необоротних активів і прийнятої ним амортизаційної політики (обраних способів амортизації).

джерелами прихованого фінансуванняможуть бути:

власні оборотні кошти;
резерви але сумнівних боргах;
Резерви майбутніх витрат;
прострочена заборгованість постачальникам, підрядникам та іншим кредиторам;
заборгованість учасникам (засновникам) по виплаті доходів;
кошти, утворені в результаті ухилення від сплати податків, приховування або неврахування прибутку філій;
резерви під знецінення вкладень у цінні папери та ін.

Найбільш стабільним джерелом покриття оборотних активів є власний оборотний капітал, що забезпечує фінансову стійкість підприємства (нижня межа дорівнює 10% загальної величини оборотних активів). Чим вище цей показник, тим стійкіше фінансове становище підприємства, тим більше у нього можливостей у проведенні незалежної фінансової політики. Наявність інших джерел прихованого фінансування обумовлено чинним в Росії порядком ведення бухгалтерського обліку, Порушеннями податкового законодавства.

Самофінансування має ряд переваг:

спрощується процес прийняття управлінських рішень щодо використання сформованих фінансових ресурсів, так як не потрібно згоди інвесторів і ін .;
зберігається контроль за діяльністю підприємства з боку власників;
відсутня необхідність виплат за залученими і позиковими коштами;
за рахунок додатково утвореного із прибутку власного капіталу підвищується фінансова стійкість підприємства.

Недоліком даного методу фінансування є обмеженість обсягів залучення коштів.

Рівень самофінансування підприємства залежить як від факторів зовнішнього середовища (податкової, бюджетної та грошової політики держави, кон'юнктури товарного ринку і т.д.), так і від його внутрішніх можливостей. Слід зазначити, що самофінансування створює можливості для регулювання обсягу оподатковуваного прибутку законними способами і залежить:

від варіювання кордону віднесення активів до основних або оборотних коштів;
вибору способу нарахування амортизації за основними засобами та нематеріальними активами;
вибору способу обліку матеріально-виробничих запасів;
вибору способу обліку операцій з цінними паперами;
оцінки вкладів учасників до статутного (складеного) капіталу господарського товаристваабо товариства;
створення резервів по сумнівних боргах, які формують за результатами інвентаризації дебіторської заборгованості;
складу накладних (загальногосподарських) витрат і способу їх розподілу за видами витрат, замовленнями і т.д.

Зовнішні джерела фінансування припускають використання коштів держави, фінансово-кредитних організацій, нефінансових компаній, іноземних інвесторів і громадян.

Зовнішні джерела формування власних фінансових ресурсівзазвичай характеризуються терміном «залучені фінансові ресурси». Це пов'язано з тим, що на відміну від внутрішніх джерел до моменту їх надходження на підприємство вони не мають статусу його власності і вимагають від підприємства певних зусиль і витрат по їх залученню. Однак у міру їх надходження на підприємство вони входять до складу власного капіталу підприємства і в подальшому характеризуються як власні фінансові ресурси.

Серед цих джерел формування фінансових ресурсів найбільшу роль грають емісія акцій (для акціонерних товариств) І залучення додаткового пайового капіталу (для підприємств інших організаційно-правових форм). Безповоротні асигнування з бюджетів використовуються для фінансування інвестиційної діяльностіпереважно державних підприємств.

Перевагою даних джерел фінансування підприємницької діяльності є гарантія фінансової незалежності підприємства.

Зовнішні джерела формування позикових фінансових ресурсівпередбачають надання коштів кредиторами на умовах терміновості, зворотності і платності. Фінансування за рахунок позикових коштів здійснюється у вигляді банківських кредитів, державних цільових та пільгових кредитів, лізингу, емісії облігацій і т.д.

При цьому залучається позиковий капітал можна поділити на короткостроковий і довгостроковий.

Короткостроковий позиковий капіталслужить джерелом фінансування оборотних активів (матеріальних запасів, заділів незавершеного виробництва, сезонних витрат і ін.). Короткостроковий кредит банки надають на умовах кредитного договору з позичальником під реальне забезпечення його майна. Багато підприємств працюють на відстрочки платежу за товари (комерційний кредит) або на системі знижок з ціни виробу (спонтанне фінансування).

Довгостроковий позиковий капіталнаправляють на оновлення основного капіталу і придбання нематеріальних активів. Залучення довгострокового позикового капіталу можливо за рахунок емісії корпоративних облігацій, залучення довгострокового банківського кредиту.

Слід зазначити, що банківський кредит і облігаційний займ мають фіксований термін погашення (на відміну від акцій) і вимагають наявності до цього терміну відповідних джерел коштів для їх погашення (разом з відсотками). Зростання частки довгострокових кредитів і позик в пасиві балансу призводить до збільшення рівня фінансового ризику і підвищення ціни капіталу підприємства.

За ступенем терміновості виділяють довгострокові, середньострокові і короткострокові джерела фінансування. Узагальнюючи підходи до розгляду джерел фінансування за ступенем терміновості, до джерел короткострокового і середньострокового фінансірованіяможно віднести комерційний і банківський кредити, факторинг, векселі, оперативний лізинг, кредиторську заборгованість, до джерел довгострокового финансирова ть

ня - кошти, отримані від емісії акцій і облігацій, довгострокові кредити, фінансовий лізинг.

З позиції управління фінансами підприємницької діяльності загальна вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, вкладених в активи структури, що здійснює цю діяльність, є одним з базових понять фінансового менеджменту - капітал. Дана категорія, в свою чергу, також може бути описана різними класифікаційними ознаками (рис. 5.3).

Мал. 53.

за статусу власностіформований на підприємстві капітал підрозділяється на два основних види - власний і позиковий. В системі джерел залучення капіталу таке його поділ носить визначальний характер.

Власний капітал характеризує загальну вартість засобів підприємства, що належать йому на правах власності і використовуються ним для формування певної частини його активів. Позиковий капітал характеризує залучені для фінансування розвитку підприємства на поворотній основі кошти чи інші майнові цінності.

Власний капітал представлений у вигляді статутного капіталу, Нерозподіленого прибутку і фондів власних коштів, позиковий капітал - у вигляді позик і позик банків і інших інвесторів, тимчасово залучених коштів.

Характеристика власного і позикового капіталу представлена в параграфах 5.2, 5.3.

за джерелами залученнявиділяють капітал:

притягається з внутрішніх джерел, що характеризує власні і позикові фінансові кошти, що формуються безпосередньо на підприємстві для забезпечення його розвитку. Основу власних фінансових коштів, сформованих із внутрішніх джерел, становить нерозподілений прибуток підприємства, позикових - поточні зобов'язання за розрахунками;
притягається із зовнішніх джерел, що характеризує ту частину капіталу підприємства, яка формується поза межами підприємства. Охоплює притягається з боку як власний, так і позиковий капітал.

за організаційно-правовими формами власностірозрізняють:

акціонерний капітал, який формується підприємствами, створеними у формі акціонерних товариств;
пайовий капітал, який формується підприємствами, створеними у формі господарських товариств, товариств з обмеженою відповідальністю, виробничих кооперативіві т.п.

за часового періоду залученнявиділяють:

довгостроковий капітал, який складається з власного і позикового капіталу з терміном використання більше одного року;
короткостроковий капітал, який залучається підприємством на період до одного року. Він формується для задоволення поточних господарських потреб підприємства.

за натурально-речовій формівиділяють:

капітал в грошовій формі, який є найбільш поширеним видом капіталу, що залучається підприємством (наприклад, кредити банку);
капітал в фінансовій формі, Який залучається у вигляді різних фінансових інструментів (акції, облігації);
капітал в матеріальній формі, який залучається у вигляді різноманітних капітальних товарів (машин, устаткування, будівель), сировини, матеріалів, напівфабрикатів;
капітал в нематеріальній формі, який залучається у вигляді різноманітних нематеріальних активів (права користування природними ресурсами, Патентні права на використання винаходів, права на промислові зразки і моделі, ноу-хау, товарні знаки, комп'ютерні програми).

за формам власностікапіталу, що надається підприємству, виділяють приватний і державний його види. Ця класифікація капіталу використовується перш за все в процесі формування статутного фонду підприємства.

за національну приналежність власників капіталу, Який надає його в господарське використання, розрізняють національний (вітчизняний) та іноземний капітал, Інвестований в підприємство.

Знання істотних особливостей джерел фінансування дозволяє мінімізувати ризики, знизити витрати на обслуговування капіталу, підвищити ефективність діяльності самого підприємства та його ринкову вартість.

З переходом російської економіки на ринкові засади господарювання перед підприємствами постала проблема забезпечення виробництва фінансовими ресурсами. Якщо при плановій економіці підприємства, в разі невдачі, могли розраховувати на допомогу держави з його системою перерозподілу фінансових ресурсів, то в сучасних умовах господарювання вирішення питання виживання і процвітання знаходиться в власних рукахпідприємства.

Фінансування підприємницьких фірм - це сукупність форм і методів, принципів і умов фінансового забезпечення простого і розширеного відтворення. Під фінансуванням розуміється процес утворення грошових коштів або в більш широкому плані процес утворення капіталу фірми в усіх його формах. Поняття «фінансування» досить тісно пов'язано з поняттям «інвестування», якщо фінансування - це утворення грошових коштів, то інвестування - це їх використання. Обидва поняття взаємопов'язані, однак перше передує другому. Фірмі неможливо планувати будь-які інвестиції, не маючи джерел фінансування. Разом з тим освіту фінансових коштів фірми відбувається, як правило, з урахуванням плану їх використання.

При виборі джерел фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:

Визначити потреби в коротко- і довгостроковому капіталі;

Виявити можливі зміни в складі активів і капіталу з метою визначення їх оптимального складу і структури;

Забезпечити постійну платоспроможність і, отже, фінансову стійкість;

З максимальним прибутком використовувати власні і позикові кошти;

Знизити витрати на фінансування господарської діяльності.

Фінансові ресурси підприємницької фірми можна визначити як сукупність власних грошових доходів і надходжень ззовні, що знаходяться в розпорядженні фірми і призначених для виконання її фінансових зобов'язань, фінансування поточних витрат і витрат, пов'язаних з розширенням виробництва.

Капітал являє собою накопичений шляхом заощаджень запас економічних благ у формі грошових коштів та реальних капітальних товарів, що залучаються його власниками в економічний процес як інвестиційний ресурс і фактор виробництва з метою отримання доходу, функціонування яких в економічній системібазується на ринкових принципах і пов'язане з факторами часу, ризику і ліквідності.

Термін «капітал» походить від латинського «саpitalis», що означає основний, головний.

Фінансові ресурси підприємницької фірми за своїм походженням поділяються на власні і позикові. Власні фінансові ресурси формуються за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. У складі внутрішніх джерел основне місце належить прибутку, що залишається в розпорядженні фірми, яка розподіляється рішенням органів управління.

Важливу роль в складі внутрішніх джерел грають також амортизаційні відрахування, які представляють собою грошове вираження вартості зносу основних засобів і нематеріальних активів та є внутрішнім джерелом фінансування як простого, так і розширеного відтворення.

У складі зовнішніх (залучених) джерел формування власних фінансових ресурсів основна роль належить додаткової емісії цінних паперів, за допомогою якої відбувається збільшення акціонерного капіталу фірми, а також залучення додаткового складеного капіталу, шляхом додаткових внесків коштів до статутного фонду.

Для деяких підприємств додатковим джереломформування власних фінансових ресурсів є надана їм безплатна фінансова допомога. Зокрема, це можуть бути бюджетні асигнування на безповоротній основі, як правило, вони виділяються для фінансування державних замовлень, окремих суспільно значущих інвестиційних програм або як державна підтримка підприємств, виробництво яких має загальнодержавне значення.

До інших зовнішніх джерел відносяться безоплатно передані фірмам матеріальні і нематеріальні активи, що включаються до складу їх балансу.

Одним з основних ознак класифікації капіталу підприємства є ознака по титулу власності формованого капіталу. За титулу власності формується підприємством капітал підрозділяється на два основних види - власний і позиковий. В системі джерел залучення капіталу таке його поділ носить визначальний характер.

Власний капітал характеризує загальну вартість засобів підприємства, що належать йому на правах власності і використовуються ним для формування певної частини його активів. Ця частина активів, сформована за рахунок інвестованого в них власного капіталу, являє собою чисті активи підприємства.

Позиковий капітал характеризує залучені для фінансування розвитку підприємства на поворотній основі кошти чи інші майнові цінності. Всі форми позикового капіталу, використовуваного підприємством, являють собою його фінансові зобов'язання, що підлягають погашенню в передбачені терміни.

Управління капіталом підприємства спрямовано на вирішення таких основних завдань:

Формування достатнього обсягу капіталу, що забезпечує необхідні темпи економічного розвитку підприємства;

Оптимізація розподілу сформованого капіталу за видами діяльності та напрямками використання;

Забезпечення умов досягнення максимальної прибутковості капіталу з найменшим рівнем фінансового ризику;

Забезпечення мінімізацій фінансового ризику, пов'язаного з використанням капіталу, найменшим рівнем його прибутковості;

Забезпечення постійної фінансової рівноваги підприємства в процесі його розвитку;

Забезпечення достатнього рівня фінансового контролю над підприємством з боку його засновників;

Забезпечення достатньої фінансової гнучкості підприємства;

Оптимізація обороту капіталу;

Забезпечення своєчасного реінвестування капіталу.

Розглянемо класифікацію фінансових ресурсів підприємств на основі джерел їх формування (Рис. 1.1). В основу покладено розподіл фінансових ресурсів підприємств на власні та залучені.

Мал. 1.1

Власні фінансові ресурси підприємств утворюються за рахунок прибутку від реалізації продукції (робіт, послуг), прибутку від іншої реалізації, інші операційні доходи. До складу джерел власних фінансових ресурсів включаються також особисті кошти власника, початкові внески засновників. Підприємства та організації в своїй діяльності спираються, перш за все, на власні джерела. Однак необхідно відзначити, що дане джерело обмежує зростання підприємства, оскільки він залежить від темпів зростання прибутку (вкладів власників) Беловіцкая А.А. Фінансове забезпечення діяльності суб'єктів малого підприємництва / Автореферат дис. ... канд. ек. наук. Саратов, 2008 ..

У відповідності з цією класифікацією, залучені фінансові ресурси підприємств, поділяють на три великі групи: позикові кошти, кошти державної підтримки та кошти, що надходять від третіх осіб.

Залучені фінансові ресурси формуються на основі перерозподілу коштів між господарюючими суб'єктами і характеризують ступінь взаємодії підприємства з ними. Джерелами залучених позикових фінансових ресурсів підприємств є кредити комерційних банків і небанківських організацій, позики, приватні кредити.

В особливу групу можна виділити фінансові ресурси у вигляді коштів державної підтримки. На сьогоднішній день держава починає все більше впливати на діяльність і фінансову стійкість підприємств та організацій як у вигляді прямої, так і у вигляді непрямої фінансової підтримки з метою заохочення і стимулювання інвестиційної активності бізнесу. У зв'язку з цим доцільно виділення даного виду фінансових ресурсів в окрему групу, В тому числі і через те, що дані джерела часто мають неринкову природу, пов'язану з протекціоністською державною політикою, а також переслідують соціальні, політичні та інші цілі. Джерелом їхнього утворення є кошти, які надаються на платній основі і передбачають їх повернення - бюджетний кредит, безвідсоткові позички, короткострокові позики, програми кредитування. Також джерелами виступають кошти, що надаються на безоплатній основі, з метою більш ефективного перерозподілу ресурсів між галузями економіки, а також для вирішення інших соціально-економічних проблем. Серед даних форм підтримки можна виділити субвенції, субсидії, дотації (бюджетні асигнування, бюджетні інвестиції).

Джерелом коштів, залучених від третіх осіб є ресурси, отримані від юридичних і фізичних осіб, Надходження з галузевих і науково-дослідних фондів, благодійні внески, Фінансові ресурси, що надходять від спілок, асоціацій, галузевих регіональних структур, гранти від громадських організацій, Міжнародних організацій, благодійних фондів та ін. Бращей А.А. Проблеми фінансування малого бізнесу в Росії на сучасному етапі / Фінанси, грошовий обіг і кредит: Альманах. Вип.2.- Саратов: СГСЕУ, 2007.

Ця класифікація відбиває специфіку фінансового забезпечення діяльності бізнесу, тому що власні кошти є опорою діяльності підприємств, а залучені кошти держпідтримки переважно орієнтовані на підтримку господарюючих суб'єктів. Також дана класифікація визначає характер взаємодії підприємств і організацій з зовнішнім середовищем і полегшує управління фінансовими ресурсами.

1. Для правильної організації фінансування підприємницької діяльності слід класифікувати джерела фінансування. Відзначимо, що класифікація джерел фінансування в російській практиці відрізняється від закордонної. У Росії все джерела фінансування підприємницької діяльності поділяються на чотири групи: 1) власні кошти підприємств і організацій; 2) позикові кошти; 3) залучені кошти; 4) кошти державного бюджету.

1. По приналежності підприємству виділяють власний і позиковий види його капіталу.

^ 2. За цілями використання в складі підприємства можуть бути виділені наступні види капіталу: продуктивний, позичковий та спекулятивний.

Продуктивний капітал характеризує кошти підприємства, інвестовані в його операційні активи для здійснення виробничо-збутової діяльності.

Позичковий капітал являє собою ту його частину, яка використовується в процесі інвестування в грошові інструменти (короткострокові і довгострокові депозитні вклади в комерційних банках), а також в боргові фондові інструменти (облігації, депозитні сертифікати, векселі тощо)

Спекулятивний капітал характеризує ту його частину, яка використовується в процесі здійснення спекулятивних (заснованих на різниці в цінах) фінансових операцій (придбання деривативів в спекулятивних цілях і т.п.).

^ 3. За формами інвестування розрізняють капітал у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, використовуваний для формування статутного фонду підприємства. Інвестування капіталу в цих формах дозволено законодавством при створенні нових підприємств, Збільшенні обсягу їхніх статутних фондів.

4 ^. По об'єкту інвестування виділяють основний і оборотний види капіталу підприємства.

Основний капітал характеризує ту частину використовуваного підприємством капіталу, Який інвестований в усі види його необоротних активів (а не тільки в основні засоби, як це часто трактується в літературі).

2. Джерела фінансування підприємства ділять на внутрішні (власний капітал) і зовнішні (позиковий і залучений капітал).

Внутрішнє фінансування передбачає використання власних коштів і перш за все - чистого прибутку та амортизаційних відрахувань.

У складі власного капіталу враховуються:

статутний капітал (формується в результаті внеску засновників фірми при її створенні)

додатковий капітал (формується в результату переоцінки основних фондів організації)

резервний капітал (формується за рахунок відрахувань від прибутку організації на наступні непередбачені потреби)

Фінансування за рахунок власних коштів має ряд переваг:

за рахунок поповнення з прибутку підприємства підвищується його фінансова стійкість;

формування та використання власних коштів відбувається стабільно;

мінімізуються витрати по зовнішньому фінансуванню (з обслуговування боргу кредиторам);

спрощується процес прийняття управлінських рішень щодо розвитку підприємства, так як джерела покриття додаткових витрат відомі заздалегідь.

Рівень самофінансування підприємства залежить не тільки від його внутрішніх можливостей, але і від зовнішнього середовища (податкової, амортизаційної, бюджетної, митної та грошово-кредитної політики держави).

3. Середньострокові фінансові кошти (від до 2 до 5 років) використовуються для оплати машин, обладнання та науково-дослідних робіт.

Купівля підприємством в кредит машин і устаткування відбувається на фіксованих умовах під заставу придбаного товару з погашенням кредиту частинами.

До групи середньострокових фінансових коштів відноситься оренда машин і устаткування. Плата за користування орендованими засобами ведеться регулярними внесками і при цьому право власника іноді не переходить до боржника.

Довгостроковий залучений капітал (у формі кредиту) направляють на оновлення основного капіталу і придбання НМА.

Довгостроковий залучений капітал включає:

Емісію корпоративних облігацій,

Довгостроковий банківський кредит,

Іпотечний кредит,

Довгостроковий позику,

Фінансовий лізинг,

Інші види довгострокових кредитів і позик.

4. Короткострокове фінансування означає, що кошти будуть повернуті не пізніше ніж через один рік. Традиційно короткострокове фінансування використовується в бізнесі для покриття сезонних і тимчасових коливань стану фондів. Також воно може використовуватися для оплати довгострокових потреб бізнесу або відсотків за коштами, залученими на довгостроковій основі. Наприклад, короткострокове фінансування може забезпечити додатковий оборотний капітал або проміжне фінансування довгострокового проекту.

Короткострокове фінансування зазвичай класифікується за двома основними категоріями: спонтанне і договірне. Спонтанне фінансування визначається рахунками до оплати, які виникають при щоденних операціях фірми.

Інша категорія короткострокового фінансування складається з договірних джерел фінансування: банківського кредиту та незабезпечених і забезпечених позик. Це фінансування не спонтанне, так як про нього повинна існувати домовленість на формальній підставі.

Основна проблема короткострокового фінансування полягає у виборі з різних короткострокових фінансових інструментів, і вона вирішується порівнянням змінних витрат, Доступності, гнучкості та термінів.