Характеристика кожної формули модифікації ефекту операційного важеля. Фінансовий та операційний леверидж. Навіщо потрібний податковий коректор

Діяльність практично будь-якої компанії схильна до ризиків. Для досягнення своєї мети компанія розробляє прогнозні фінансові показники, у тому числі прогнози щодо виручки, собівартості, прибутку та ін. Крім того, компанія залучає фінансові ресурсидля здійснення інвестиційних проектів Тому власники очікують, що активи приноситимуть додатковий прибуток та забезпечуватимуть достатній рівень рентабельності на вкладений капітал. (Return on equity, ROE):

де NI (net income)- чистий прибуток; E (equity) – власний капітал підприємства.

Проте в силу конкуренції на ринку, спадів та підйомів економіки виникає ситуація, коли фактичні значення виручки та інших ключових показниківсуттєво відрізняються від планових. Цей вид ризику називається операційним (або виробничим) ризиком (business risk),і він пов'язаний із невизначеністю отримання операційних доходів компанії внаслідок зміни ситуації на ринку збуту продукції, падіння цін на товари та послуги, а також зростання тарифів, податкових платежів. p align="justify"> Великий вплив на виробничі ризики в сучасній економіці надає швидке старіння продукції. Виробничий ризик призводить до невизначеності у плануванні рентабельності активів компанії ( return on assets, ROA):

де A (assets)- Активи; I (interests)- Відсотки до сплати. У разі відсутності позикового фінансування відсотки до сплати дорівнюють нулю, тому значення ROAдля фінансово незалежної компанії дорівнює рентабельності власного капіталу (ROE),а виробничий ризик компанії визначається середнім квадратичним відхиленням її очікуваної рентабельності власного капіталу, або ROE.

Одним із факторів, що впливають на виробничий ризик компанії, є частка постійних витрат у її загальних операційних витратах, які необхідно оплачувати незалежно від того, яку виручку приносить її бізнес. Виміряти рівень впливу постійних витрат на прибуток компанії можна за допомогою показника операційного важеля, або левериджу.

Операційний важіль (operating leverage)обумовлений наявністю у компанії постійних витрат, унаслідок чого зміна виручки викликає непропорційне, сильніше зниження чи збільшення рентабельності власного капіталу.

Високий рівень операційного важеля характерний для капіталомістких галузей (сталеливарна, нафтовидобувна, важке машинобудування, лісова), які несуть значні постійні витрати, наприклад утримання та обслуговування будівель і приміщень, витрати на оренду, постійні загальновиробничі витрати, комунальні платежі, заробітна плата на майно та землю і т.д. Особливість постійних витрат у тому, що вони залишаються незмінними і зі зростанням обсяги виробництва їх величина на одиницю продукції знижується (ефект масштабу виробництва). Водночас змінні витрати зростають у прямій залежності від зростання виробництва, однак у розрахунку на одиницю продукції є постійною величиною. Щоб вивчити залежність між обсягом продажів компанії, витратами та прибутком, проводять аналіз беззбитковості, який дозволяє визначити, який обсяг товарів та послуг потрібно реалізувати, щоб відшкодувати постійні та змінні витрати. Ця кількість реалізованих товарів та послуг називається точкою беззбитковості (break-even point),а розрахунки проводяться в рамках аналізу беззбитковості (break-even analysis).Точка беззбитковості є критичним значенням обсягу виробництва, коли компанія ще отримує прибуток, але не зазнає збитків. Якщо продаж стає вище цієї точки, то формується прибуток. Для визначення точки беззбитковості спочатку розглянемо рис. 9.4, де показано, як формується операційний прибуток підприємства.

Мал. 9.4.

Точка беззбитковості досягається, коли прибуток покриває операційні витрати, тобто. операційний прибуток дорівнює нулю, EBIT = 0:

де Р- ціна реалізації; Q– кількість одиниць продукції; V -змінні витрати на одиницю продукції; F –сумарні постійні операційні витрати.

де – точка беззбитковості.

Приклад 9.2.Припустимо, що з компанії " Шарм " , що випускає косметичну продукцію, постійні витрати становлять 3000 крб., ціна одиниці товару дорівнює 100 крб., а змінні витрати становлять 60 крб. на одиницю. Чому дорівнює точка беззбитковості?

Рішення

Розрахунки проведемо за формулою (9.1):

У прикладі 9.2 ми показали, що компанії потрібно продати 75 од. продукції, щоб покрити свої операційні витрати. Якщо вдасться продати більше 75 од. товару, то його операційний прибуток (а отже, ROEвідсутність позикового фінансування) почне зростати, а якщо менше, то її значення буде негативним. При цьому, як ясно з формули (9.1), точка беззбитковості буде тим вищою, чим значніша величина постійних витрат підприємства. Вищий рівень постійних витрат вимагає продати більше продукції, щоб компанія почала отримувати прибуток.

Приклад 9.3.Необхідно провести аналіз беззбитковості для двох компаній, дані щодо однієї з них – "Шарм" – ми розглянули на прикладі 9.2. Друга компанія - "Стиль" - має вищі постійні витрати на рівні 6000 руб., Але її змінні витрати нижче і становлять 40 руб. на одиницю, вартість продукції – 100 крб. за одиницю. Ставка прибуток становить 25%. Компанії не використовують позикове фінансування, тому активи кожної компанії дорівнюють значенню їхнього власного капіталу, а саме 15 000 руб. Потрібно розрахувати точку беззбитковості для компанії "Стиль", а також визначити значення ROEдля обох компаній при обсягах продажів 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 од. продукції.

Рішення

Спочатку визначимо точку беззбитковості для компанії "Стиль":

Розрахуємо значення рентабельності власного капіталу підприємств за різних обсягах реалізації та подаємо дані в табл. 9.1 та 9.2.

Таблиця 9.1

Компанія "Шарм"

Таблиця 9.2

Компанія "Стиль"

Внаслідок більш високого рівня постійних витрат у компанії "Стиль" точка беззбитковості досягається при вищому обсязі реалізації, тому щоб власники отримали прибуток, потрібно продати більше продукції. Нам важливо також подивитися на зміну прибутку, що відбувається у відповідь на зміну продажу, для цього збудуємо графіки (рис. 9.5). Як бачимо, внаслідок нижчих постійних витрат точка беззбитковості для компанії "Шарм" (графік 1) нижча, ніж для компанії "Стиль". У першій компанії вона складає 75 од., а у другій – 100 од. Після того, як компанія продає продукцію в обсязі, що перевищує точку беззбитковості, виручка покриває операційні витрати та формується додатковий прибуток.

Отже, у розглянутому прикладі показали, що у разі вищої частки постійних витрат у витратах точка беззбитковості досягається при більшому обсязі продажів. Після досягнення точки беззбитковості прибуток починає зростати, але зрозуміло з рис. 9.4, у разі вищих постійних витрат прибуток зростає швидше для компанії "Стиль", ніж для компанії "Шарм". У разі зниження обсягів діяльності проявляється той самий ефект, лише скорочення продажів призводить до того, що збитки зростають швидше для компанії з вищими постійними витратами. Таким чином, постійні витрати створюють важіль, який при зростанні або зниженні обсягів виробництва спричиняє суттєвіші зміни прибутку або збитків. В результаті значення ROEвідхиляються сильніше для компаній із вищими постійними витратами, що підвищує ризики. За допомогою розрахунку ефекту операційного важеля можна визначити, наскільки зміниться операційний прибуток за зміни виручки компанії. Ефект операційного важеля (Degree of operating leverage, DOL) показує, наскільки відсотків зросте/знизиться операційний прибуток, якщо виручка компанії збільшиться/знизиться на 1%:

де EBIT- Операційний прибуток компанії; Q- Обсяг продажів в одиницях продукції.

У цьому що стоїть питому вагу постійних витрат у загальних операційних витратах підприємства, тим вище сила операційного важеля. Для конкретного обсягу виробництва операційний важіль розраховується за формулою

(9.2)

Якщо значення операційного важеля (левериджу) дорівнює 2, то при зростанні реалізації на 10% операційний прибуток збільшиться на 20%. Але водночас якщо прибуток від реалізації знизиться па 10%, то операційна прибуток підприємства також знизиться значно – на 20%.

Мал. 9.5.

Якщо у формулі (9.2) розкрити дужки, то значення QPбуде відповідати виручці компанії, а значення QV -сукупним змінним витратам:

де S- Виторг компанії; TVС- Сукупні змінні витрати; F- постійні витрати.

Якщо в компанії високий рівень постійних витрат у загальних витратах, то значення операційного доходу істотно змінюватиметься при коливаннях виручки, а також спостерігатиметься висока дисперсія показника рентабельності власного капіталу в порівнянні з компанією, що випускає аналогічну продукцію, але має нижчий рівень операційного важеля.

Результати діяльності компанії багато в чому залежить від ситуації над ринком (змін ВВП, коливань рівня відсоткові ставки, інфляції, змін курсу національної валюти та інших.). Якщо фірма характеризується високим операційним важелем, то значна частка незмінних витрат посилює наслідки негативних змін на ринках, підвищує ризики підприємства. Дійсно, змінні витрати скорочуватимуться за зниженням виробництва, викликаного впливом ринкових чинників, але якщо постійні витрати знизити не вдасться, то прибуток скорочуватиметься.

Чи можна знизити рівень виробничого ризику компанії?

Певною мірою компанії можуть впливати рівень свого операційного важеля, керуючи величиною постійних витрат. При виборі інвестиційних проектів компанія може розрахувати точку беззбитковості та операційний леверидж щодо різних планів капіталовкладень. Наприклад, торгова компанія може проаналізувати два варіанти продажу побутової техніки– у торгових центрахабо через Інтернет. Очевидно, перший варіант передбачає високі постійні витрати на оренду торгових залів, тоді як другий варіант торгівлі передбачає такі витрати. Тому, щоб уникнути високих постійних витрат та пов'язаного з ними ризику, компанія може на стадії розробки проекту передбачити спосіб їхнього зниження.

Для скорочення постійних витрат компанія може також перейти до субдоговорів із постачальниками та підрядниками. Широко відомий досвід японських компаній, що використовують субпідрядні відносини, за яких значна частина виробництва комплектуючих передається субпідрядникам, головна компанія концентрується на найбільш складних технологічних процесах, а постійні витрати знижуються у зв'язку з виведенням окремих капіталомістких виробництв субпідрядникам. Важливість управління постійними витратами пов'язана і з тим, що їхня частка дуже впливає і на фінансовий важіль, на формування структури капіталу, про що ми поговоримо в наступному параграфі.

Однак недостатньо просто оцінити динаміку отриманих компанією доходів, оскільки поточна діяльністьпов'язана з серйозними операційними ризиками, зокрема ризиком нестачі виручки для покриття зобов'язань. Відповідно постає завдання оцінки ступеня операційного ризику. Слід пам'ятати, що будь-яка зміна виручки від породжує ще суттєвіші зміни прибутку. Цей ефект називається ефектом операційного важеля (Degree Operating Leverage, DOL).

Вочевидь, що приріст виручки від, наприклад, на 15% не призведе автоматично до приросту прибутку ті ж 15%. Цей факт обумовлений тим, що витрати поводяться по-різному, тобто. змінюється співвідношення між окремими складовими загальної суми витрат, що впливає фінансові результати компанії.

У цьому випадку йдеться про розподіл витрат на постійні (Fixed Cost, FC) та змінні (Variable Cost, VC) залежно від їхньої поведінки щодо обсягу виробництва та продажу.

• Постійні витрати - витрати, загальна сума яких не змінюється за зміни обсягу виробництва (орендна плата, страховка, амортизація обладнання).
• Змінні витрати - витрати, загальна сума яких змінюється пропорційно обсягу виробництва та продажу (витрати на сировину та матеріали, транспортування та упаковку та ін.).

Саме така класифікація витрат, що широко використовується в управлінському обліку, дозволяє вирішити задачу максимізації прибутку за рахунок скорочення частки тих чи інших витрат. Динаміка постійних витрат може призводити до того, що прибуток змінюватиметься істотніше, ніж прибуток. Наведена класифікація певною мірою умовна: деякі витрати носять змішаний характер, залежно від умов можуть змінюватися постійні витрати, інакше поводяться витрати з розрахунку на одиницю продукції (питомі витрати). Детальна інформація про це представлена ​​у спеціальній літературі з управлінського обліку. У будь-якому випадку, поділяючи витрати на FCта VC, слід використовувати поняття «область релевантності». Це така сфера зміни обсягу виробництва, у межах якої поведінка витрат залишається незмінною.

Таким чином, ефект операційного важеля характеризує взаємозв'язок таких показників, як виторг ( RS), структура витрат (FC/VC)та прибуток до оподаткування та виплати відсотків (EBIT).

По суті, DOLє коефіцієнт еластичності, що показує, на скільки відсотків зміниться EBITпри зміні RSна 1%.

За допомогою операційного важеля можна визначити:

• оптимальні для цієї компанії пропорції між FCі VC;
• ступінь підприємницького ризику, тобто. темпи падіння прибутку з кожним відсотком зниження виручки від.

Справді, DOLвиступає у ролі своєрідного «важеля», що дозволяє збільшити фінансовий результатвідповідно малим витратам (справедливо і зворотне - при несприятливій структурі витрат можуть зрости втрати). Чим більша різниця між додатковими постійними витратами і генерованими ними доходами, тим суттєвішим є ефект важеля.

Приклад 7.1

Припустимо, є інформація про компанію «Z» за два умовні звітні періоди - 2ХХ8 та 2ХХ9 рр.

Операційний прибуток (П р) до кінця 2ХХ8 р. складе:

Якщо компанія планує збільшити виручку наступного року на 10%, залишивши постійні витрати незмінними, прибуток 2ХХ9 р. складе:

Темп зростання прибутку:

При зростанні виручки на 10% прибуток збільшився значно суттєвіше – на 20%. Це є прояв ефекту операційного важеля.

Припустимо, що в компанії «Z» збільшилася частка необоротних активів, що амортизуються, що призвело до зростання FC(у зв'язку із зростанням суми накопиченої амортизації) на 2%.

Визначимо, як зміниться темпи зростання прибутку при такій зміні структури витрат.

2ХХ9 р.:

Розрахунки показують, що збільшення FCпризводить до зниження темпи зростання прибутку. Отже, фінансовий менеджментПідприємства має бути спрямований на постійний контроль за динамікою постійних витрат і розумну економію, в результаті підприємець отримує можливість впливати на фінансовий результат. Відсутність контролю за структурою витрат неминуче призведе до значних втрат навіть за невеликого зниження обсягів реалізації, оскільки зі зростанням постійних витрат операційний прибуток ( EBIT)стає більш чутливою до факторів, що впливають на виручку.

У зв'язку з викладеним можна зробити такі висновки.

• p align="justify"> Показник операційного важеля залежить від структури витрат компанії, а також від досягнутого рівня обсягу продажів (Q).
• Чим вищі постійні витрати, тим вищі DOL.
• Чим вищий маржинальний прибуток (RS - VC),тим нижче DOL.
• Що досягнутий рівень обсягів продажів Q, то нижче DOL.

Щоб відповісти на запитання, яким буде приріст прибутку залежно від зміни обсягу продажу та виручки, розраховують показник, який називається «сила впливу операційного важеля».

Методи розрахунку сили впливу операційного важеля 1

Операційний важіль пов'язаний з рівнем підприємницького ризику: чим він вищий, тим вищий ризик. Операційний важіль є одним із показників чутливості прибутку до зміни обсягів продажів (Q) або виручки від реалізації ( RS).

Сила впливу операційного важеля (Sj):

Аналогічно ведеться розрахунок за обсягом продажу продукції (робіт, послуг) у натуральному вираженні.

Залежність сили впливу операційного важеля від структури витрат (S2):

7.3. Ефект операційного важеля

• S залежить від структури витрат (FC/VC) та рівня Q.
• Чим вище FC,тим вищим S.
• Чим вище досягнутий Q тим нижче S.

Припустимо, що сила впливу операційного важеля аналізованої компанії становить 7,0. Це означає, що на 1% приросту обсягу продажу дана компаніямає 7% приросту операційного прибутку.

У міжнародній практиці такий аналіз трактується як аналіз джерела винагороди, необхідного для компенсації інвесторам та кредиторам ризиків, які вони на себе беруть.

Приклад 7.2

Визначимо, якими будуть темпи зростання прибутку за умови, що обсяг реалізації збільшиться на 50%.

Компанія «А»: Т р (. ЕВ1Т) = 50 7 = 350%;

Компанія «Б»: Т р (ЕВ1Т) = 50 3 = 150%.

Використовуючи цей прийом, можна провести варіантні розрахунки для однієї компанії за різних прогнозних даних зміни прибутку до виплати відсотків та податків (операційного прибутку).

Очевидно, що вплив операційного важеля може бути як позитивним, і негативним. Умовою позитивного впливу операційного важеля є досягнення компанією такого рівня виручки, яка покриває всі незмінні витрати (стан беззбитковості). Поряд з цим при зниженні обсягів продажів можливий негативний ефект операційного важеля, що виявляється в тому, що прибуток знижуватиметься тим швидше, чим вища частка постійних витрат.

Існує певний взаємозв'язок між силою впливу операційного важеля (S) та рентабельністю продажів компанії ( ROS):

Чим вища частка FCу виручці, тим більше зниження рентабельності продажів ( ROS) має компанія.

Чинники, що впливають на S:

• постійні витрати FC;
• питомі змінні витрати VCPU;
• ціна за одиницю продукції нар.

Компанії, що використовують змішану схему фінансування бізнесу (що мають у структурі капіталу власні та позикові кошти), змушені контролювати не лише операційні, а й фінансові ризики. Мовою фінансових аналітиків це називають пов'язаним ефектом важелів(Degree of Combined Leverage, DCL) – показник загального бізнес-ризику компанії (рис. 7.2).

Сполучений ефект показує, на скільки відсотків зміниться чистий прибуток за зміни доходу від реалізації на 1%. Розраховується він як добуток сили впливу фінансового та сили впливу операційного важелів (рис. 7.3). Залежить від структури витрат та структури джерел фінансування бізнесу.

Що більше S, то більш чутлива прибуток до оподаткування зміну виручки від продукції (робіт, послуг). Чим вище F,тим паче чутлива чистий прибуток до зміни прибутку до оподаткування, тобто.

Мал.

при одночасному дії Fі Sвсе менш значні зміни виручки призводять до більш істотним змінамчистий прибуток. Такий прояв сполученого ефекту.

При ухваленні рішень про збільшення частки постійних витрат у структурі витрат компанії та доцільності залучення позикових коштівнеобхідно орієнтуватися на прогноз щодо обсягу продажів. При цьому можна використовувати

Мал. 7.3.Розрахунок сили впливу важелів у розрахунках величину маржинального доходу, що є різницею між виручкою і змінними витратами (його називають ще вкладом покриття постійних витрат).

Висновок формули сполученого ефекту через маржинальний дохід 1:

де Q – обсяг продажів; СМ – маржинальний дохід.

За сприятливого прогнозу зростання обсягу продажу доцільно збільшити частку постійних витрат і позикового капіталу, щоб підвищити рівень DCLі отримати приріст чистого прибутку в DCLразів більше, ніж відносний приріст обсягу продажу.

При несприятливому прогнозі зміни обсягу продажу Q доцільно збільшити частку змінних витрат, зменшити постійні витрати та позиковий капіталі знизити цим рівень DCL.

В результаті відносне зниження N1при падінні Q стане менше.

Приклад 7.3

Торгова компанія збільшила обсяги продажу (Q) з 80 од. до 100 од. При цьому структура фінансування, витрати та ціни не змінювалися.

Ціна реалізації одиниці виробленої продукції Р = 20 крб.

Постійні витрати FC = 600 руб.

Змінні витрати на 1 од. VC = 5 руб.

Виплати за відсотками I = 100 руб.

Ставка прибуток Р = 20%.

Визначте, як зміна обсягу продажу за зазначених вище умов вплинула величину чистий прибуток компанії.

Виручка від збільшилася на 25% (2000 -1600/1600), а чистий прибуток підприємства зросла на 75% (25% 3).

Таким чином, використання елементів управлінського аналізу в процесі оцінки динаміки результативних показників діяльності компанії дозволяє менеджерам мінімізувати операційні та фінансові ризики, визначаючи оптимальну для даного етапу життєвого циклуструктуру витрат та капіталу.

ВИЗНАЧЕННЯ

Операційний важіль(Операційний чи виробничий леверидж) – показник, який відбиває перевищення темпи зростання прибутку над темпами зростання виручки підприємства.

Метою функціонування будь-якої компанії є зростання прибутку від продажів, у тому числі чистого прибутку, який має бути спрямований на максимізацію продуктивності та зростання фінансової ефективності (вартості) підприємства.

Формула операційного важеля дає можливість управляти прибутком від продажів у майбутньому з допомогою планування виручки у перспективі.

Основними факторами, що впливають на обсяги виручки, є:

• Ціни на продукцію,
• Змінні витрати, що змінюються залежно від змін обсягу виробництва;
• Постійні витрати, які залежить від виробничих обсягів.

Мета будь-якого підприємства – оптимізувати змінні та постійні витрати, відрегулювати цінову політикутим самим збільшивши прибуток від продажу.

Формула операційного важеля

Методика розрахунку за формулою операційного важеля виглядає так:

ОР = (В - Пер.З) / (В - Пер.З - Пост.З)

ОР = (В - Пер.З) / П

ОР=ВМ/П=(П+Пост.З)/П=1+(Пост.З/П)

Тут ОР - показник операційного важеля,

В – виторг,

Пер.З - змінні витрати,

Пост.З - постійні витрати,

П – сума прибутку,

ВМ – валова маржа

Операційний важіль та запас фінансової міцності

Показник операційного важеля безпосередньо пов'язаний із запасом фінансової міцності у вигляді співвідношення:

ОР = 1/ ЗФП

Тут ОР - операційний важіль,

ЗФП - запас фінансової міцності.

У разі зростання показника операційного важеля падає запас фінансової міцності компанії, що сприяє наближенню її до порога рентабельності. У цій ситуації компанія не здатна забезпечити сталий фінансовий розвиток. Для запобігання цього положеннярекомендується постійне відстеження виробничих ризиківта їх впливу на фінансові показники.

Що показує операційний важіль

Операційний важіль може бути двох видів:

• Ціновий операційний важіль, з якого відбувається відбиток цінового ризику (впливу зміни ціни розміри прибутку);
• Натуральний операційний важіль є виробничий ризик або залежність прибутку від обсягу випуску.

Високе значення показника операційного важеля відбиває істотне перевищення суми виручки над прибутком, що свідчить про зростання постійних і змінних витрат.

Зростання витрат відбувається з наступних причин:

• Модернізації використовуваних потужностей, нарощування виробничих площ, збільшення кількості виробничих працівників, введення інновацій та вдосконалення технологій.
• Мінімізація цін на продукцію, низькоефективне зростання витрат на заробітні платинизькокваліфікованих кадрів, зростання кількості бракованої продукції, зменшення ефективності роботи ліній виробництва та ін.

Таким чином, все виробничі витратиможуть бути ефективними, які збільшують виробничий та науково-технологічний потенціал, а також неефективними, які стримують розвиток підприємства.

Приклади розв'язання задач

ПРИКЛАД 1

Визначення

Ефект операційного важеля ( англ. Degree of Operating Leverage, DOL) являє собою коефіцієнт, який показує ступінь ефективності управління постійними витратами та ступінь їх впливу на операційний дохід ( англ. Earnings before Interest and Taxes, EBIT). Іншими словами, коефіцієнт показує на скільки відсотків зміниться операційний дохід за зміни обсягу виручки від реалізації на 1%. Компанії з високим значенням коефіцієнта чутливіші до зміни обсягу продажу.

Високий або низький операційний важіль

Низьке значення коефіцієнта операційного важеля свідчить про переважну частку змінних витрат у сукупних витратах підприємства. Таким чином, приріст продажів надаватиме слабший вплив на приріст операційного доходу, однак таким компаніям необхідно генерувати нижчу виручку від реалізації для покриття постійних витрат. За інших рівних умов, такі компанії є більш стабільними та менш чутливими до зміни обсягу продажу.

Високе значення коефіцієнта операційного важеля говорить про переважання постійних витрат у структурі сукупних витрат підприємства. Такі компанії отримують вищий приріст операційного доходу кожну одиницю приросту обсягу продажу, а й більш чутливими до його зниження.

Важливо пам'ятати, що безпосереднє зіставлення операційного важеля у компаній із різних галузей є некоректним, оскільки галузева специфіка значною мірою визначає співвідношення постійних та змінних витрат.

Формула

Існує кілька підходів до розрахунку ефекту операційного важеля, які приводять до однакового результату.

У загальному виглядівін розраховується як відношення відсоткової зміни в операційному доході до відсоткової зміни обсягом продажів.

Інший підхід до розрахунку коефіцієнта операційного важеля ґрунтується на величині маржинального прибутку ( англ. Contribution Margin).

Ця формула може бути трансформована в такий спосіб.

де S – виручка від, TVC – сукупні змінні витрати, FC – постійні витрати.

Також операційний важіль може бути розрахований як відношення коефіцієнта маржинального прибутку ( англ. Contribution Margin Ratio) до коефіцієнта операційної рентабельності ( англ. Operating Margin Ratio).

У свою чергу коефіцієнт маржинального прибутку розраховується як ставлення маржинального прибутку до виручки від.

Коефіцієнт операційної рентабельності розраховується як ставлення операційного доходу до виручки від.

Приклад розрахунку

У звітний періодкомпанії продемонстрували такі показники.

Компанія А

• Відсоткова зміна операційного доходу +20%
• Відсоткова зміна виторгу від реалізації +16%

Компанія Б

• Виручка від 5 млн. у.о.
• Сукупні змінні витрати 2,5 млн. у.
• Постійні витрати 1 млн. у.

Компанія В

• Виручка від 7,5 млн. у.о.
• Сукупний маржинальний прибуток 4 млн. у.
• Коефіцієнт операційної рентабельності 0,2

Коефіцієнт операційного важеля кожної з компаній буде таким:

Припустимо, що кожна з компаній обсяг продажу зросте на 5%. У цьому випадку операційний дохід у Компанії А зросте на 6,25% (1,25×5%), у Компанії Б на 8,35% (1,67×5%), а у Компанії на 13,35% ( 2,67×5%).

Якщо всі компанії зіткнуться зі зниженням обсягу продажів на 3%, операційний дохід у Компанії А знизиться на 3,75% (1,25×3%), у Компанії Б на 5% (1,67×3%), а у Компанії на 8% (2,67×3%).

Графічна інтерпретація впливу операційного важеля на величину операційного доходу представлена ​​малюнку.

Як можна бачити на графіку, Компанія В найбільш уразлива до зниження обсягу продажів, тоді як Компанія А демонструватиме найбільшу стійкість. Навпаки, зі збільшенням обсягу реалізації Компанія буде демонструвати найвищі темпи зростання операційного доходу, а Компанія А – найнижчі.

Висновки

Як уже згадувалося вище, компанії з високим значенням коефіцієнта операційного важеля уразливі навіть до незначних знижень в обсягах продажу. Іншими словами, зниження продажів на кілька відсотків може призвести до втрати суттєвої частини операційного доходу або навіть до операційного збитку. З одного боку, такі компанії повинні ретельно керувати своїми постійними витратами і точно передбачати зміни обсягу реалізації. З іншого боку, у сприятливих ринкових умовах вони мають більш високий потенціал зростання операційного доходу.