Análisis de las fuentes de financiación de la actividad emprendedora. Fuentes de financiamiento para actividades emprendedoras. La autofinanciación se basa en el uso de los recursos financieros propios de la empresa. En caso de fondos propios insuficientes

Financiamiento interno implica el uso de esos recursos financieros, cuyas fuentes se forman en el proceso de financiación actividad económica Organizaciones. Un ejemplo de tales fuentes es la utilidad neta, la amortización, las cuentas por pagar, las reservas para gastos y pagos futuros y los ingresos diferidos.

A financiamiento externo son usados dinero en efectivo entrando en la organización desde el mundo exterior. Las fuentes de financiamiento externo pueden ser fundadores, ciudadanos, el estado, organizaciones financieras y crediticias, organizaciones no financieras.

Agrupación de recursos financieros de organizaciones por fuentes de su formación se muestra en la figura siguiente.

Los recursos financieros de la organización, en contraste con los recursos materiales y laborales, se distinguen por su intercambiabilidad y susceptibilidad a la inflación y la devaluación.

Actualmente, el problema real para las empresas industriales nacionales es el estado, cuyo desgaste ha alcanzado el 70%. En este caso, estamos hablando no solo de lo físico, sino también de la obsolescencia. Es necesario reequipar a las empresas rusas con nuevos equipos de alta tecnología. En este caso, la elección de la fuente de financiación para el reequipamiento especificado es importante.

Se identifican las siguientes fuentes de financiación:

Fuentes internas de la empresa(beneficio neto, depreciación, venta o arrendamiento de activos no utilizados).
Fondos involucrados(inversión extranjera).
Fondos prestados(, facturas).
Mezclado Financiamiento (complejo, combinado).

Fuentes internas de financiamiento empresarial

Fondos involucrados

Al elegir un inversor extranjero como fuente de financiación, una empresa debe tener en cuenta el hecho de que el inversor está interesado en grandes beneficios, la propia empresa y su participación en ella... Cuanto mayor es la participación de la inversión extranjera, menor control permanece en el propietario de la empresa.

Permanece deuda financiera, en el que se puede elegir entre y. La mayoría de las veces, en la práctica, la efectividad del leasing se determina comparándolo con un préstamo bancario, lo cual no es del todo correcto, porque cada transacción específica debe tener en cuenta sus condiciones específicas.

Crédito: como fuente de financiamiento para una empresa.

- un préstamo en efectivo o en forma de producto proporcionado por el prestamista al prestatario en condiciones de reembolso, con mayor frecuencia con el pago por parte del prestatario de los intereses por el uso del préstamo. Esta forma de financiación es la más común.

Ventajas crediticias:

la forma crediticia de financiamiento se distingue por una mayor independencia en el uso de los fondos recibidos sin condiciones especiales;
la mayoría de las veces, un banco que atiende a una empresa en particular ofrece un préstamo, de modo que el proceso de obtención de un préstamo se vuelve muy eficiente.

Las desventajas de un préstamo incluyen las siguientes:

el plazo del préstamo en casos excepcionales supera los 3 años, lo que es insoportable para las empresas que buscan ganancias a largo plazo;
para obtener un préstamo, una empresa requiere la provisión de una garantía, a menudo equivalente al monto del préstamo en sí;
en algunos casos, los bancos ofrecen abrir una cuenta corriente como una de las condiciones para los préstamos bancarios, lo que no siempre es beneficioso para la empresa;
Con esta forma de financiamiento, la empresa puede utilizar el esquema de depreciación estándar para el equipo comprado, lo que la obliga a pagar el impuesto predial durante todo el período de uso.

El arrendamiento como fuente de financiación para una empresa

es una forma compleja especial actividad empresarial permitir que una de las partes, el arrendatario, renueve eficazmente los activos fijos y que la otra, el arrendador, amplíe los límites de las actividades en términos de beneficio mutuo para ambas partes.

Ventajas del arrendamiento:

El arrendamiento asume el 100% de préstamos y no requiere que inicie los pagos de inmediato. Cuando se utiliza un préstamo regular para comprar una propiedad, la empresa debe pagar aproximadamente el 15% del costo de sus propios fondos.
El arrendamiento permite que una empresa que no tiene recursos financieros importantes comience a implementar un gran proyecto.

Es mucho más fácil para una empresa obtener un contrato de arrendamiento que un préstamo, porque el equipo en sí mismo sirve como garantía para la transacción.

Un contrato de arrendamiento es más flexible que un préstamo... Los préstamos siempre tienen un tamaño y vencimiento limitados. Con el leasing, la empresa puede calcular el recibo de sus ingresos y elaborar con el arrendador un esquema de financiación adecuado que le convenga. El reembolso se puede realizar con los fondos recibidos de la venta de productos que se producen en equipos arrendados. Se abren oportunidades adicionales para expandir las capacidades de producción para la empresa: los pagos en virtud del contrato de arrendamiento se distribuyen durante toda la duración del contrato y, por lo tanto, se liberan fondos adicionales para invertir en otros tipos de activos.

Arrendamiento no aumenta la deuda en el balance de la empresa y no afecta la proporción de fondos propios y prestados, es decir. no reduce la capacidad de la empresa para obtener préstamos adicionales. Es muy importante que el equipo adquirido bajo contrato de arrendamiento pueda no estar en el balance del arrendatario durante toda la vigencia del contrato, lo que significa que no incrementa el activo, lo que exime a la empresa del pago de impuestos sobre el inmovilizado adquirido.

RF se reservaba el derecho de elegir el balance de la propiedad recibida (transferida) en arrendamiento financiero en el balance del arrendador o arrendatario. El costo inicial de la propiedad arrendada es el monto de los gastos del arrendador para su adquisición. Además, desde 2002, independientemente del método elegido de contabilización de la propiedad objeto del contrato de arrendamiento (en el balance del arrendador o arrendatario), los pagos de arrendamiento reducen la base imponible (artículo 264 del Código Tributario de la Federación de Rusia). Federación). El artículo 269 del Código Tributario de la Federación de Rusia introdujo una restricción sobre el monto de los intereses de los préstamos que el arrendador puede atribuir a la reducción de la base imponible, pero en otros casos el arrendador puede atribuir el monto de los intereses del préstamo al reducción de la base imponible.

Pagos de alquiler pagado por la empresa, están completamente relacionados con la producción... Si la propiedad recibida bajo el arrendamiento se registra en el balance general del arrendatario, entonces la empresa puede recibir beneficios asociados con la posibilidad de depreciación acelerada del activo arrendado. Los cargos de depreciación de dicha propiedad se pueden calcular en función de su valor y las normas aprobadas de la manera prescrita, aumentadas en un factor de no más de 3.

Empresas de leasing a diferencia de los bancos no se necesita depósito si la propiedad o equipo es líquido en el mercado secundario.

El arrendamiento permite a la empresa motivos legales minimizar los impuestos, así como atribuir todos los costos de mantenimiento del equipo al arrendador.

"Gestión financiera"

Trabajo del curso

Sobre el tema: "Fuentes externas de financiamiento para la actividad emprendedora y la efectividad de su uso".

Introducción

Bases teóricas financiación empresarial

Tipos de fuentes de financiación de la actividad emprendedora

Características de la atracción de fuentes externas de financiación para la actividad empresarial.

La relación de fuentes de financiación externas e internas para la actividad empresarial

Análisis de la estructura de fuentes de financiación para actividades emprendedoras de JSC "Wimm-Bill-Dann"

Conclusión

Bibliografía

Solicitud

Introducción

En una economía de mercado, las fuentes externas de recursos financieros son de gran importancia: en la práctica, una empresa no puede realizar eficazmente sus actividades sin atraer fondos prestados.

En mi trabajo, me gustaría considerar fuentes externas de financiación empresarial. Este tema es bastante relevante en los tiempos modernos: las organizaciones buscan las formas más racionales de desarrollar sus actividades, las cuales se vieron afectadas negativamente por la crisis económica global, y por lo tanto las fuentes más efectivas de recaudación de fondos.

El apoyo de recursos de la empresa es un requisito previo para su desarrollo. Es la disponibilidad de recursos financieros lo que determina las oportunidades para la formación de capital de deuda en las empresas. El capital de deuda es un catalizador para los procesos comerciales, lo que permite a las empresas aumentar las ganancias y el valor de la empresa. La esencia del capital prestado de la empresa se manifiesta en la implementación de las funciones operativas, de coordinación, de control y regulatorias del proceso de captación de fuentes externas de financiamiento. Los fondos prestados en condiciones económicas normales contribuyen a un aumento en la eficiencia de la producción, son necesarios para la implementación de la producción ampliada. La variedad de canales para atraer recursos prestados permite utilizarlos en diversas situaciones. Cualquier decisión financiera de atraer fuentes de financiamiento de deuda directa o indirectamente afecta la eficiencia de la empresa. Por lo tanto, la atracción de capital prestado debe considerarse junto con la estrategia de desarrollo de la empresa en su conjunto.

El propósito de mi trabajo de curso es considerar varias fuentes externas de financiamiento comercial e identificar formas de usarlas de manera más efectiva. Para lograr este objetivo, es necesario analizar las principales fuentes externas de financiamiento de la empresa y considerar sus particularidades.

Una de las principales tareas es determinar las fuentes externas de financiación empresarial más eficaces en la actualidad. Al escribir mi trabajo, me basaré en el método empírico y teórico. También confiaré en datos estadísticos para confirmar mis pensamientos.

La atracción de capital prestado se hace necesaria para cubrir las necesidades de la empresa en fondos fijos y circulantes. Tal necesidad puede surgir durante la reconstrucción y reequipamiento técnico de producción, debido a la falta de capital inicial suficiente, la presencia de estacionalidad en la producción, adquisición, procesamiento, suministro y venta de productos, así como como resultado de desviaciones en el curso normal de la circulación de fondos por causas ajenas al control de la empresa.: socios no vinculantes, circunstancias extraordinarias, etc.

Para entender esto claramente, consideremos con más detalle la situación de las pequeñas empresas en Rusia.

fuente de financiación del emprendimiento

.Fundamentos teóricos de la financiación empresarial

La actividad empresarial, de acuerdo con la legislación civil de la Federación de Rusia, es una actividad independiente que se lleva a cabo bajo el propio riesgo, con el objetivo de obtener un beneficio sistemático del uso de la propiedad, la venta de bienes, la realización de trabajos o la prestación de servicios por parte de personas. registrado en esta capacidad en la forma prescrita por la ley.

El financiamiento de la actividad empresarial es un conjunto de formas y métodos, principios y condiciones de apoyo financiero para la reproducción simple y extendida.

El financiamiento se refiere al proceso de formación de capital en una empresa en todas sus formas.

El concepto de "financiamiento" está estrechamente relacionado con el concepto de "inversión": si el financiamiento es la formación de fondos, entonces invertir es su uso.

Ambos conceptos están relacionados entre sí, pero el primero precede al segundo. Es imposible para una empresa planificar inversiones sin fuentes de financiación.

La financiación está dirigida a:

) satisfacer las necesidades actuales de la empresa (financiación capital de trabajo, cumplimiento de obligaciones de deuda)

) inicio e implementación de nuevos proyectos (empresas)

) expansión (modernización) de las instalaciones de producción existentes (financiamiento adicional del capital de trabajo)

) absorción de otros negocios.

La financiación como proceso se desarrolla en base a tácticas y estrategias. Las tácticas dictan las condiciones y parámetros del financiamiento a corto plazo. La estrategia define las condiciones y parámetros del financiamiento a largo plazo. El concepto de financiación se elabora en forma de proyectos que tienen una estructura lógica y siempre responden a las preguntas: 1. ¿Cuáles son sus necesidades económicas actuales? 2. ¿Cómo cambiarán como resultado del proyecto? 3. ¿Cuánto dinero se necesita invertir para esto? De hecho, el financiamiento ocurre a través de la organización de financiamiento a corto y largo plazo. El financiamiento a corto plazo se utiliza a menudo para reponer el capital de trabajo. La organización del financiamiento a corto plazo se basa en financiamiento interno y (o) préstamos a corto plazo. El capital de trabajo es necesario para sobrevivir y continuar operando a corto plazo. Se requiere capital de trabajo: - para la adquisición de materias primas; - para inversiones en producción continua (trabajo en curso); - para inversiones en productos terminados; - para cubrir la diferencia entre cuentas por cobrar y cuentas por pagar El financiamiento a largo plazo se utiliza para inversiones de capital. Las inversiones de capital son necesarias para el crecimiento y desarrollo de la empresa. El desarrollo continuo es importante para garantizar la competitividad de la empresa. Esto requiere importantes recursos financieros: - para el desarrollo (adquisición) de nuevas tecnologías; - para comprar equipo moderno; - desarrollar productos nuevos o mejorar los existentes; - crear una red de distribución; - mejorar sistemas de información y sistemas de informes; - mejorar la gestión.

Asignar financiación interna y externa.

Los recursos financieros internos se forman en el curso de las actividades económicas de las organizaciones. El nivel de autofinanciamiento de una empresa depende no solo de sus capacidades internas, sino también del entorno externo (fiscal, presupuestario, aduanero, política monetaria del estado).

El financiamiento externo prevé el uso de fondos del estado, organizaciones financieras y crediticias, empresas no financieras y ciudadanos. Además, implica el uso de recursos monetarios fundadores de la empresa. Esta atracción de los recursos financieros necesarios suele ser la más preferible, ya que asegura la independencia financiera de la empresa y facilita en el futuro las condiciones para la obtención de préstamos bancarios.

En una economía de mercado, la producción y la actividad económica de una empresa es imposible sin el uso de fondos prestados, que incluyen: préstamos bancarios, préstamos comerciales, es decir, fondos prestados de otras organizaciones; fondos de la emisión y venta de acciones y bonos de la organización; asignaciones presupuestarias reembolsables y otros.

La atracción de fondos prestados permite a la empresa acelerar la rotación del capital de trabajo, aumentar el volumen de transacciones comerciales y reducir el volumen de trabajo en curso. Sin embargo, el uso de esta fuente conduce a la aparición de ciertos problemas asociados a la necesidad de un posterior servicio de las obligaciones de deuda asumidas. A continuación, consideraremos con más detalle las fuentes de financiación de la actividad emprendedora.

.Tipos de fuentes de financiación de la actividad emprendedora

La empresa recibe los recursos financieros que necesita de diferentes fuentes... Las fuentes de financiamiento están funcionando y los canales esperados para obtener recursos financieros... Estas fuentes pueden ser consideradas desde diferentes posiciones, y por tanto se dividen en largo y corto plazo, internas y externas, propias y atraídas, pagadas y gratuitas. La separación de fuentes por urgencia, lo que significa que después de un cierto período de tiempo, los fondos recaudados deben ser devueltos a su proveedor, es importante entender en el sentido de que cuanto más largo es el período de uso de la fuente, más lentamente gira el activo. se puede invertir en. La división de fuentes en internas y externas significa que una determinada inversión puede financiarse con los recursos acumulados por la empresa o atrayendo fuentes externas. La primera opción asume la presencia de reservas internas de la empresa y su cierta movilización, la segunda - la falta de tales reservas o el deseo de los altos directivos de la empresa de expandir sus actividades no en detrimento del financiamiento de áreas ya establecidas.

Se distinguen las siguientes fuentes de financiamiento para la actividad emprendedora:

§ Fuentes internas de la empresa, autofinanciamiento (beneficio neto, cargos por depreciación, venta o arrendamiento de activos no utilizados);

§ Fondos recaudados (incluidas inversiones extranjeras);

§ Fondos prestados (incluido un préstamo<#"justify">§ financiamiento interno;

§ financiamiento externo.

El financiamiento interno implica el uso de aquellos recursos financieros, cuyas fuentes se forman en el proceso de las actividades financieras y económicas de la organización. Un ejemplo de tales fuentes es la utilidad neta, la amortización, las cuentas por pagar, las reservas para gastos y pagos futuros y los ingresos diferidos. El lugar principal corresponde al beneficio que queda a disposición de la empresa, que se distribuye con fines de acumulación y consumo. La ganancia se usa para el desarrollo de la producción, la ganancia dirigida al consumo se usa para resolver problemas sociales. Por un lado, el beneficio es la fuente de financiación más importante. inversiones de capital... Por otro lado, su aumento está asociado a un aumento de las inversiones en el desarrollo de la producción, un aumento en sus volúmenes, una disminución en el costo de producción y un aumento en su calidad. La fuente de financiamiento son los ingresos provenientes de transacciones no operativas menos los gastos para su implementación. V condiciones modernas empresas<#"justify">· valor contable de los activos fijos;

· términos de su servicio;

· métodos de depreciación;

· política de depreciación de la empresa.

La ventaja de las deducciones por depreciación, como fuente de financiamiento de las inversiones de capital, es que se forma en cualquier posición financiera de la empresa y permanece siempre a su disposición.

Las tasas de depreciación para la mayoría de los tipos de equipos utilizados en las empresas industriales rusas se subestiman y ya no pueden servir como una fuente de financiación completa, y los métodos de depreciación acelerada permitidos no se pueden utilizar para los equipos existentes.

Con financiamiento externo se utilizan fondos que ingresan a la organización desde el mundo exterior. Las fuentes de financiamiento externo pueden ser fundadores, ciudadanos, el estado, organizaciones financieras y crediticias, organizaciones no financieras.

Los recursos financieros de la organización, en contraste con los recursos materiales y laborales, se distinguen por su intercambiabilidad y susceptibilidad a la inflación y la devaluación.

Actualmente, el problema real para las empresas industriales nacionales es el estado de los activos fijos.<#"justify">Las peculiaridades de atraer fuentes externas se considerarán a continuación.

3.Características de la atracción de fuentes externas de financiación para la actividad empresarial.

El financiamiento externo prevé el uso de fuentes externas:

· fondos de instituciones financieras;

· empresas no financieras;

· Población;

· Estados;

· inversores extranjeros;

· contribuciones adicionales de los fundadores.

Se lleva a cabo mediante la movilización de fondos captados (financiación de capital) y prestados (financiación de crédito).

Financiamiento patrimonial: financiamiento a través de la venta de acciones, aportes de fundadores e inversionistas estratégicos y, como resultado, transferirles parte de los activos de la compañía.

Oferta Pública Inicial (OPI) tanto en Rusia como, en particular, en mercado occidental(colocación de recibos de depósito para acciones) permite aumentar significativamente la capitalización de la empresa, aumentar la liquidez de las acciones y, en el futuro, proporcionar un crecimiento adicional en el precio de las acciones.

Ventajas:

· los pagos por el uso de los recursos atraídos no son incondicionales;

· escala significativa y largos plazos;

· control externo sobre el uso específico de los fondos.

Desventajas:

· pérdida de parte de la propiedad, pérdida parcial del control de la empresa (proyecto);

· atraer recursos de inversión requiere tiempo y costos adicionales.

Financiamiento de deuda (deuda): obligaciones de deuda pagadas en cantidades fijas o intereses sobre los fondos recibidos durante un período determinado (préstamos de bonos, préstamos bancarios, préstamos de otras organizaciones).

El método se utiliza cuando se invierte en proyectos para crear activos reales de rápida amortización con una alta tasa de retorno de la inversión. Se puede utilizar para inversiones financieras, siempre que el nivel de rentabilidad sobre ellos supere la tasa de interés activa.

Las empresas pueden emitir sus propios títulos de deuda, pagarés o bonos, de cuya venta reciben dinero "largo". La emisión, o emisión de bonos, se realiza con el fin de atraer fondos adicionales de inversores en las bolsas de valores. La mayor parte del trabajo se realiza antes de la publicación de los artículos. Antes de comenzar a preparar documentos y verificar si la empresa está lista para tal acción, debe analizar los intercambios y comprender si están listos para aceptar valores.

Por otro lado, conviene tener en cuenta el estado de aquellos sectores de la economía en los que opera la empresa en los correspondientes índices bursátiles de las bolsas MICEX.<#"justify">· la oportunidad de recibir propiedades sin acumulación preliminar de una cierta cantidad de fondos propios y sin atraer otras fuentes externas;

· puede ser el único método para financiar proyectos de inversión;

· el leasing no requiere garantías como la obtención de un préstamo bancario;

· aumenta la eficiencia comercial del proyecto de inversión a través de incentivos fiscales, el uso de depreciación acelerada;

· flexibilidad de los pagos de arrendamiento;

· proporciona financiación completa para gastos de capital.

Otra fuente de financiamiento para la empresa es el financiamiento presupuestario. Implica la recepción de fondos de los presupuestos de varios niveles. Una característica de este método es que, en la mayoría de los casos, los fondos invertidos en la empresa no se devuelven. Existe una forma indirecta de financiación gubernamental, que se proporciona en forma de incentivos fiscales para las empresas emprendedoras.

El financiamiento de riesgo es una inversión de capital de alto riesgo a largo plazo en empresas prometedoras de alta tecnología de nueva creación (o empresas de capital de riesgo bien establecidas) centradas en el desarrollo y la producción de productos intensivos en ciencia, para su desarrollo y expansión, con el fin de beneficiarse del aumento del valor de los fondos invertidos.

También se distingue la financiación mutua de entidades económicas. Este método implica el suministro de productos entre varias empresas en condiciones de pago con pago diferido. La principal diferencia entre este método y los métodos anteriores es que forma parte del financiamiento de actividades a corto plazo, mientras que otros métodos son de importancia estratégica.

4.La relación de fuentes de financiación externas e internas para la actividad empresarial

La elección de la estructura de las fuentes externas de financiación está determinada en gran medida por su precio. Muchas empresas dependen únicamente del capital social, sin utilizar el efecto apalancamiento financiero... La solución a este problema solo es posible creando condiciones para la extracción normal de ganancias en el campo de la producción de materiales, y luego empresas industriales tendrá un mayor grado de libertad en el uso de diversas fuentes de financiamiento, lo que, a su vez, permitirá minimizar el costo del capital utilizado.

Para determinar las fuentes óptimas de financiamiento para la empresa, es necesario realizar un cierto análisis de las actividades de la empresa. Una elección competente y deliberada de las fuentes de financiación aumentará el rendimiento del uso de los fondos y no causará una carga irrazonable adicional sobre la empresa asociada con la necesidad de devolver los fondos.

A la hora de elegir fuentes de financiación para las actividades de la empresa, es necesario resolver cinco tareas principales:

determinar las necesidades de capital a corto y largo plazo;

Revelar posibles cambios como parte de los activos y capital para determinar su composición y estructura óptimas;

asegurar la continuidad de la solvencia y, por tanto, la estabilidad financiera;

utilizar fondos propios y prestados con el máximo beneficio;

reducir el costo de financiamiento de actividades económicas.

Uno de los principales problemas de la gestión financiera es la formación de una estructura racional de fuentes de fondos para la empresa. Hay 2 factores para financiar los montos requeridos de costos y proporcionar los niveles de ingresos deseados:

) estructura racional de fuentes de fondos;

) política de dividendos de la empresa.

Las fuentes de financiación externas e internas están estrechamente relacionadas entre sí, pero esto no significa que sean intercambiables. Por ejemplo, el financiamiento de la deuda externa no debe reemplazar la atracción y uso de los fondos propios de la empresa. Solo una cantidad suficiente de fondos propios puede garantizar el desarrollo de la empresa, fortalecer su independencia y también indicar la intención de los accionistas de compartir los riesgos asociados con la empresa. Entonces, por ejemplo, para un banquero, uno de los indicadores importantes de la solvencia de una empresa es la proporción de fondos prestados (LC) y Capital social(SK) de la empresa al decidir la cuestión de la solvencia crediticia del prestatario y las cuestiones relativas a la emisión de un préstamo. Si hay suficientes fondos en la empresa y un aumento en el apalancamiento puede no conducir a un aumento en la tasa de interés promedio (AMR), y esto no afectará en gran medida la disminución en el efecto del apalancamiento financiero (EFR), en este caso, la empresa recibirá una fuente adicional de financiamiento, un aumento en las ganancias, un aumento en el valor de las acciones, un aumento en la solvencia de la empresa, pero el papel de los fondos prestados (LC) de la empresa no debe subestimarse. Una empresa no debe agotar completamente su propiedad prestada en condiciones no extremas; siempre debe haber una reserva para los fondos prestados. Los financieros experimentados creen que la proporción óptima de fondos prestados a capital social es 40: 60 (en una economía de mercado estable, con un mercado de valores desarrollado). Por lo tanto, al formar la estructura de las fuentes de fondos de la empresa, proceden de la instalación general: para encontrar tal relación entre fondos prestados (LC) y capital (IC), en la que el valor de las acciones de la empresa será máximo. (esto corresponde al efecto máximo del apalancamiento financiero (EFR)). La cantidad de fondos prestados sirve como una especie de indicador de mercado del bienestar de la empresa para el inversor. La proporción extremadamente alta de fondos prestados indica alto riesgo bancarrota. Si la empresa limita sus propios fondos, entonces limita las ganancias y, por lo tanto, reduce los dividendos. Se cree que si una empresa no persigue el objetivo de maximizar los beneficios de su actividad empresarial, los inversores pierden interés y confianza en esta empresa. Por lo tanto, para las empresas maduras que han estado operando durante mucho tiempo, los inversores consideran que una nueva emisión de acciones es una señal negativa y una atracción de fondos prestados, como una señal favorable o neutral.

Es posible señalar las reglas, cuyo incumplimiento puede conducir a una pérdida de independencia en el mejor de los casos, a la quiebra, en el peor de los casos.

Si el resultado neto de la explotación de inversiones (NREI refleja el beneficio de la empresa antes del pago de intereses sobre préstamos e impuestos, es decir, este es el beneficio del balance + intereses sobre un préstamo) por 1 acción es bajo (en este caso, el diferencial< 0, рентабельность собственного капитала и дивиденд низкие), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций. Привлечение заемных средств дороже привлечения собственного капитала.

Si el resultado neto de la explotación de inversiones (NREI) por 1 acacia es grande (el diferencial es> 0, la rentabilidad sobre el capital y el dividendo son altos), entonces es más rentable obtener un préstamo que aumentar el propio. fondos. Los fondos prestados costarán menos que aumentar sus propios fondos. Si, en tal situación, el formulario prefiere emitir acciones, los inversores pueden tener la impresión de que la empresa no se encuentra bien financieramente, por lo que es difícil vender las acciones.

Estas 2 reglas se basan en el análisis de la rentabilidad sobre el patrimonio y la utilidad neta por acción ordinaria para diversas estructuras de los pasivos de la empresa y las reglas se basan en el cálculo del valor umbral del resultado neto de la explotación de inversiones.

Uno de los principales criterios para la formación de una estructura racional de los pasivos de la empresa es el valor umbral del resultado neto de la explotación de inversiones, pero es específico para empresas y para situaciones específicas. Debería ser considerado:

La tasa de aumento de la rotación de activos: cuanto mayor sea su tasa, mayor será la cantidad de financiamiento externo.

La estabilidad de la dinámica de rotación de activos. Con un nivel estable del índice de rotación, se puede aumentar la proporción de fondos prestados.

El nivel y la dinámica de la rentabilidad, cuanto mayor es el rendimiento de los activos, se necesitan menos fondos con capacidades de producción estables.

Estructura de activos si la empresa tiene activos importantes. propósito general, que por su naturaleza pueden servir como garantía para un préstamo, entonces es lógico un aumento en la participación de los fondos prestados en la estructura del pasivo.

Fiscalidad, cuanto mayor sea la tasa del impuesto sobre la renta, más atractivo será el financiamiento de la deuda.

La actitud de los acreedores hacia la empresa. El juego de la oferta y la demanda en los mercados monetario y financiero determina las condiciones de los préstamos. Por lo tanto, puede resultar que los propios banqueros ofrezcan préstamos.

Nivel de riesgo aceptable al financiar con fondos prestados.

El estado del mercado de capitales a corto y largo plazo.

El financiamiento es un proceso dinámico, por lo tanto, un cambio de táctica, estrategia de una empresa puede afectar el NREI UMBRAL (ver Fórmula 1 del Apéndice).

La firmeza de una empresa muestra cuánto puede desarrollar la empresa a sus propias expensas, cuánto depende de fuentes externas de financiación. Este es un indicador muy importante en las condiciones del mercado. Para determinar el grado de independencia financiera, se calcula el ratio de la ratio de fondos propios prestados, también llamado indicador (coeficiente) de estabilidad:

Y = compromisos de deuda / patrimonio

El efecto del apalancamiento financiero muestra un posible cambio (aumento / disminución) en la rentabilidad del patrimonio, asociado al uso de fondos prestados, teniendo en cuenta el pago de estos últimos.

EFR = (1 - SNP) x (ER - SRPS) x (ZK / SK),

donde SNP es la tasa del impuesto sobre la renta; ER: rentabilidad económica (rendimiento de los activos); ЗК - capital prestado; SK - capital social; PSAR: la tasa de interés promedio calculada (incluye no solo los intereses, sino también todos los costos financieros: el costo de asegurar los fondos prestados, los intereses de penalización.

Si la tasa del impuesto sobre la renta< экономической рентабельности, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину эффекта финансового рычага.

Si la tasa del impuesto sobre la renta> rentabilidad económica, entonces la rentabilidad de los fondos propios de una empresa que toma un préstamo a esta tasa será menor que la de una empresa que no lo hace, por el monto del efecto del apalancamiento financiero.

El cálculo del efecto del apalancamiento financiero es necesario para:

) determinación de condiciones crediticias aceptables;

) determinar el cambio en la rentabilidad de los fondos propios asociado con el uso de fondos tomados en préstamo.

Un punto importante al comparar las fuentes de financiación, la elección del período de tiempo en el que flujo de caja en todas las fuentes de financiación. El horizonte de planificación debe elegirse de manera que se tengan en cuenta todos los costos y beneficios fiscales de la empresa por el uso de una u otra fuente de financiamiento.

.Análisis de la estructura de fuentes de financiación para actividades emprendedoras de JSC "Wimm-Bill-Dann"

JSC "Wimm-Bill-Dann" es el líder del mercado de productos lácteos y comida para bebé en Rusia y uno de los principales actores del mercado de refrescos en Rusia y los países de la CEI. Wimm-Bill-Dann posee más de 35 plantas de procesamiento en Rusia, Ucrania y Asia Central.

Para analizar la estructura de las fuentes de financiamiento de la actividad emprendedora, es necesario considerar condición financiera compañías. La situación financiera se caracteriza por un conjunto de criterios interrelacionados, tanto absolutos (ingresos, activos, pasivos, beneficio), que se presentan en el reporte, como relativos (sistema de ratios financieros), que se calcularán más adelante.

Para evaluar la situación financiera de las empresas, las fuentes de datos son el balance de la empresa y el estado de pérdidas y ganancias (ver Informes del Apéndice).

Indicadores de solvencia y liquidez.

Ratio de liquidez absoluta

Ab.lik. 2010 = (368915 + 1829116) / 13638882 = 0,16

Ab.lik. 2011 = (888262 + 1180408) / 17485888 = 0,12

OJSC “Wimm-Bill-Dann” tiene K liquidez absoluta por debajo del valor estándar mínimo igual a 0,2-0,25. Esto sugiere que en 2010 la organización puede liquidar el 16% de las cuentas por pagar en el momento de la presentación de informes, y en 2011 solo el 12%. Dado que el índice de liquidez absoluta muestra qué parte de las cuentas por pagar la empresa puede liquidar en el momento del informe. La disminución en esta proporción se debe a un aumento en los pasivos a corto plazo de la compañía en 2011, principalmente debido a un aumento en las cuentas por pagar en 3.824.962 mil rublos.

Razón rápida (razón de liquidez intermedia)

Para B.L. 2010 = (368915 + 1829116 + 6881872) / 13638882 = 0,67

Para B.L. 2011 = (888262 + 1180408 + 8069567) / 17485888 = 0,58

El índice de liquidez rápida muestra cuánto cubren los activos líquidos de la empresa las cuentas por pagar a corto plazo. Este indicador corresponde al valor recomendado = 0,5 a 0,8 tanto en 2009 como en 2011. En 2010, los activos líquidos de la organización cubren el 67% de las cuentas por pagar a corto plazo, y en 2011 - el 58%. La disminución del coeficiente rápido se asocia con un fuerte aumento de los pasivos a corto plazo y las cuentas por cobrar durante el período que se examina. En 2011, las cuentas por cobrar aumentaron en 1,187,695 mil rublos. El efectivo también aumentó significativamente en 2011 de 368,915 mil rublos. hasta 888,262 mil rublos.

Índice de liquidez actual

A tech.lik. 2010 = 13139804/13638882 = 0,963

A tech.lik. 2011 = 16788718/17485888 = 0,960

El valor recomendado de este coeficiente es de 1 a 2. El límite inferior indica la insolvencia de la empresa. Si el índice de liquidez actual es más de 2-3, como regla, esto indica un uso irracional de los fondos de la empresa. Como podemos ver, Wimm-Bill-Dann OJSC tiene este coeficiente por debajo de la norma, lo que demuestra que la empresa no cuenta con fondos suficientes que pueda utilizar para pagar sus obligaciones a corto plazo durante el año.

Coeficiente de suministro de stocks y costes con fuentes propias

Capital de trabajo propio 2010 = capital y reservas (línea 490) - activo no corriente (línea 190) = 16327039-17127781 = - 800742

Capital de trabajo propio 2011 = 17032110 - 21305656 = - 4273546

To ob.zap.and zat.sob.st. 2010 = -800742 / 3945434 = -0,20

To ob.zap.and zat.sob.st. 2011 = - 4273546/6204686 = -0,69

Esta relación muestra la participación del capital de trabajo propio que recae en la financiación de existencias y costes. JSC "Wimm-Bill-Dann" tiene un coeficiente negativo, lo que indica la falta de su propio capital de trabajo para financiar existencias y costos. El indicador negativo de capital de trabajo propio es extremadamente negativo caracteriza la posición financiera de la organización. Sin embargo, hay ejemplos de industrias en las que una empresa puede operar con éxito incluso con un indicador negativo. En nuestro caso, esta relación negativa se compensa con un ciclo operativo superrápido, en el que las acciones se convierten casi de inmediato en ingresos en efectivo.

Ratio de equidad

K disponibilidad de existencias y costes =

To ob.zap.and zat.sob.st. 2010 = -800742 / 30267585 = -0,03

To ob.zap.and zat.sob.st. 2011 = - 4273546/38094374 = -0,11

Esto significa que Wimm-Bill-Dann OJSC tiene escasez de fondos propios, ya que los indicadores de este coeficiente son negativos.

Ratio de solvencia a largo plazo:

Pago de Kdol. =

Capital prestado = Largo plazo Obligación (préstamos y créditos) + Pasivos a corto plazo. (préstamos y créditos) - reservas para gastos futuros = línea 510 + 610-650

Patrimonio = total de Capital y reservas + presupuesto de ingresos. períodos + reservas para gastos futuros = línea 490 + 640 + 650

Pago de Kdlg. 2010 = (79600 + 1190998-183710) / (16327039 + 38832 + 183710) = 1086888/16549581 = 0,07

Pago de Kdlg. 2011 = (3084894 + 1195218-209463) / (17032110 + 30903 + 209463) =

En el período de 2010 a 2011. el valor de esta ratio ha aumentado: en 2010 - el 7% de la deuda a largo plazo puede cubrirse con fondos propios, en 2011 - el 24%. Este aumento se debe a una disminución de la participación de fuentes propias en la estructura del capital de la empresa y al aumento de la participación de los recursos prestados.

Indicadores de estabilidad financiera.

La estabilidad financiera de una empresa es tal estado de sus recursos financieros, su distribución y uso, que asegura el desarrollo de la empresa basado en el crecimiento de utilidades y capital manteniendo la solvencia y solvencia en condiciones de un nivel de riesgo aceptable.

Índice de capital (índice de independencia, índice de concentración de capital social)

Coeficiente de autonomía =

Para ed. 2010 = 16327039/30267585 = 0,54

Para ed. 2011 = 17032110/38094374 = 0,45

En 2010, Wimm-Bill-Dann OJSC tenía una participación de sus propios fondos en la estructura de las fuentes de la empresa fue del 54%, y en 2011 fue del 45%.

Para este coeficiente, es casi imposible establecer valor normativo... El valor normal para una empresa en particular debe establecerse en función de las características de la empresa, sus necesidades de recursos financieros y sus objetivos de desarrollo. Cuanto mayor sea el valor de este coeficiente, mayor será la estabilidad de la empresa. Sin embargo, cuando este valor se acerca a uno, indica una gestión financiera insuficientemente eficaz en la empresa, no la capacidad de utilizar fondos prestados. Por otro lado, tiene un valor extremadamente bajo hablar de alto riesgo financiero y alta dependencia de los prestamistas.

Índice de dependencia (índice de concentración de capital de deuda)

Razón de dependencia =

Fondos tomados en préstamo en 2010 = 4 (largo plazo) + 5 (pasivos a corto plazo) secciones del saldo = 301664 + 13638882 = 13940546

Fondos tomados en préstamo en 2011 = 3576376 + 17485888 = 21062264

A la cabeza. 2010 = 13940546/30267585 = 0,46

A la cabeza. 2011 = 21062264/38094374 = 0,55

Esta relación caracteriza la participación de los fondos prestados en la estructura de las fuentes de la empresa. Como podemos ver, en 2011 la participación de los fondos prestados en la estructura de fuentes de la empresa aumentó en un 10% y llegó a ser igual al 55%. En 2010, la disminución se produjo en un 8% del 54% al 46%.

Índice de estabilidad financiera (índice de estabilidad financiera a largo plazo)

Coeficiente financiero estabilidad = K fin.st. 2010 = (16327039 + 301664) / 30267585 = 0,55

Al fin.st. 2011 = (17032110 + 3576376) / 38094374 = 0,54

En 2010, la proporción de fuentes sostenibles de financiamiento en todas las fuentes de la empresa fue del 55%, y en 2011, del 54%. Es decir, esta es la parte de esos pasivos que se puede utilizar para financiar inversiones.

Ratio de financiación

Ratio de financiación =

Finanzas. 2010 = 16327039/13940546 = 1,17

Financiar. 2011 = 17032110/21062264 = 0.81 El índice de financiamiento muestra la estructura de los pasivos de la empresa. Como podemos ver, Wimm-Bill-Dann OJSC en 2010 tiene fondos propios superiores a los fondos prestados, lo que significa que la situación financiera de la empresa es más estable que en 2011, en el que la participación de sus fondos propios disminuyó significativamente.

El indicador de rentabilidad de los fondos propios.

Retorno sobre el capital =

(Fondos propios - 3 sección del saldo)

Rentabilidad sov.sr. 2010 = 3415757 / ((16112324 + 16327039) / 2) = 0,21

Rentabilidad sov.sr. 2011 = 2399081 / ((16327039 + 17032110) / 2) = 0,14

Este indicador caracteriza la rentabilidad de utilizar los fondos propios de la empresa. Por 1 frotar. fondos propios invertidos recibidos en 2010 21 kopeks, y en 2011 - 14 kopeks. Hay una disminución en este indicador.

Índice de rotación de capital social

Tasa de rotación propia capital =

Patrimonio = línea 490 (Total "Capital y reservas") + línea 640 (Ingresos diferidos) + línea 650 (Provisiones para gastos futuros)

Para ob.sov.kap. 2010 = 50543277 / (16327039 + 38832 + 183710) = 3,05

Para ob.sov.kap. 2011 = 61610450 / (17032110 + 30903 + 209463) = 3,57

Esto indica un aumento en la eficiencia del uso del capital social de la empresa en 2011 en comparación con 2010.

EGF = (1-T) * (RA-p) * ZK / SK

T = tasa de impuesto sobre la renta del 20%

RA = EBIT (línea 140 + 070) * 100% / (Activo línea 300 - Cuentas por pagar línea 620)

р =% pagadero (línea 070) * 100% / (deuda y préstamos y créditos a corto, línea 510 + 610)

RA 2010 = (4272169 + 513321) * 100% / (30267585-12225342) = 4785490/18042243 * 100% = 26,5%

RA 2011 = (3111141 + 378739) * 100% / (38094374-16050304) = 3489880/22044070 * 100% = 15,8%

p 2010 = 513321 * 100% / (79600 + 1190998) = 40,4%

p 2011 = 378739 * 100% / (3084894 + 1195218) = 8.8%

Una reducción significativa en la tasa de interés promedio calculada está asociada con un aumento en los préstamos a largo plazo, cuyo monto en 2011 ascendió a 3,084,894 mil rublos, que es 38 veces mayor que el tamaño de los préstamos a largo plazo en 2010.

Creo que tal aumento en los préstamos a largo plazo se debe al hecho de que Wimm-Bill-Dann OJSC colocó un bono denominado en rublos por un monto de 5 mil millones de rublos.

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Como resultado de estudiar el material de este capítulo, el estudiante debe: saber

conceptos básicos, composición y fuentes de financiamiento de las actividades de la empresa;
enfoques científicos, características y características del capital social y de deuda;

ser capaz de

analizar fuentes de financiamiento para actividades;
determinar las características y analizar las fuentes de financiación;
determinar la rentabilidad y los riesgos de utilizar diversas fuentes; propio
la habilidad de analizar las fuentes de financiamiento del capital de la empresa;
métodos de formación de capital de la empresa.

Clasificación de fuentes de financiación de la actividad emprendedora

Una tarea importante del sistema de gestión financiera de las empresas es la justificación y selección de fuentes de financiamiento para sus actividades. La elección de fuentes para la formación de recursos financieros de la empresa determina su final. resultados financieros, afecta el cambio en características tales como el nivel de costos, el costo de capital, el grado de estabilidad financiera, el nivel de eficiencia de la empresa, etc.

Esta circunstancia predetermina la importancia y necesidad de evaluar las posibles fuentes de financiamiento para la empresa, el grado de su influencia en los indicadores de desempeño de la empresa y el nivel de seguridad financiera.

Para identificar rasgos y características comunes de diversas fuentes de financiación, las clasificaremos. Existen varios enfoques para la clasificación de fuentes de financiamiento para empresas. Por ejemplo, R. Pike y B. Neal subdividen las fuentes de financiamiento en corto, mediano y largo plazo. Las fuentes de financiamiento a corto y mediano plazo incluyen préstamos comerciales, préstamos bancarios, factoring, letras de cambio, compra a plazos, arrendamiento operativo, largo plazo - capital social (acciones ordinarias y preferentes), obligaciones de deuda, arrendamiento financiero.

P. Etrill identifica fuentes de financiación externas e internas. Al analizar las fuentes externas, distingue entre fuentes de financiación a corto y largo plazo. El financiamiento a largo plazo incluye capital (acciones ordinarias y preferentes), así como préstamos (préstamos / deuda y leasing). Las fuentes de financiamiento de corto plazo son los descubiertos bancarios, efectos comerciales, venta de obligaciones de deuda (cesión de créditos, factoring).

VV Kovalev comprende las fuentes de financiación internas y externas, respectivamente, fondos propios y prestados (incluidos los prestados). Al mismo tiempo, las fuentes de financiamiento a largo plazo incluyen capital (acciones ordinarias y preferentes, ganancias retenidas y otros fondos de capital) y capital prestado (préstamos bancarios, bonos y otros préstamos), y fuentes de financiamiento a corto plazo: cuentas por pagar. y préstamos y empréstitos a corto plazo. ...

Así, se pueden distinguir las siguientes características principales de la clasificación y tipos de fuentes de financiamiento de la empresa (Fig. 5.1).

Arroz.

En relación a la empresa, se distinguen las fuentes de financiamiento internas y externas. Los fondos propios y prestados se asignan de acuerdo con el estado de propiedad. Según el grado de urgencia (período de tiempo de atracción), se distinguen las fuentes de financiamiento de largo, mediano y corto plazo.

Se entiende por fuentes externas de financiamiento aquellas fuentes de financiamiento que requieren el consentimiento de alguien distinto a la gerencia de la empresa (capital prestado y obtenido del mercado financiero, parte del capital social), las fuentes internas de financiamiento no requieren el consentimiento de terceros, surgen como resultado de decisiones de gestión (parte del capital social) (Figura 5.2).

Arroz. 5.2.

Fuentes internas de financiación implican el uso de sus propios fondos. Donde autofinanciamiento activo asume el uso de la utilidad neta, depreciación, fondos provenientes de la venta de parte de los activos de la empresa.

En el caso de autofinanciamiento activo, la ganancia que reciba la empresa debe ser suficiente para pagar impuestos al sistema presupuestario, dividendos sobre acciones, crear un capital de reserva, expandir las actividades de producción, etc. La política de dividendos de la empresa juega un papel importante papel en la formación de una cantidad específica de fondos recaudados de esta fuente.

La segunda fuente interna más importante de formación de recursos financieros propios son los cargos por depreciación. Sin embargo, la orientación objetivo de esta fuente es de naturaleza limitada: la cantidad de recursos financieros se dirige principalmente a la renovación de los activos fijos e intangibles existentes. El tamaño de esta fuente depende del volumen de activos no corrientes depreciables utilizados por la empresa y de la política de depreciación adoptada por ella (los métodos de depreciación elegidos).

Fuentes financiación oculta quizás:

propios activos circulantes;
reservas para deudas dudosas;
reservas para gastos futuros;
deudas vencidas con proveedores, contratistas y otros acreedores;
endeudamiento con los participantes (fundadores) por el pago de ingresos;
fondos generados como resultado de la evasión de impuestos, el encubrimiento o el descuido de las ganancias de las sucursales;
provisiones por deterioro de inversiones en valores, etc.

La fuente de cobertura más estable para los activos circulantes es su propio capital circulante, que asegura la estabilidad financiera de la empresa (el límite inferior es igual al 10% del valor total de los activos circulantes). Cuanto más alto sea este indicador, más estable es la posición financiera de la empresa, más oportunidades tiene para llevar a cabo un análisis independiente. política financiera... La presencia de otras fuentes de financiación oculta se debe al procedimiento actual en Rusia contabilidad, violaciones de la legislación tributaria.

La autofinanciación tiene varios beneficios:

se simplifica el proceso de toma de decisiones de gestión sobre el uso de los recursos financieros formados, ya que no se requiere el consentimiento de los inversores, etc.
se mantiene el control de las actividades de la empresa por parte de los propietarios;
no hay necesidad de realizar pagos sobre fondos captados y tomados en préstamo;
Debido al capital social adicional formado a partir de las ganancias, aumenta la estabilidad financiera de la empresa.

La desventaja de este método de financiación es la cantidad limitada de fondos recaudados.

El nivel de autofinanciamiento de una empresa depende tanto de factores externos (política fiscal, presupuestaria y monetaria del estado, coyuntura del mercado de productos básicos, etc.) como de sus capacidades internas. Cabe señalar que el autofinanciamiento crea oportunidades para regular el monto de la ganancia imponible de manera legal y depende de:

desde variar los límites de clasificación de activos hasta activos fijos o circulantes;
selección de un método para calcular la depreciación de activos fijos e intangibles;
la elección del método de contabilización de inventarios;
selección del método de contabilización de transacciones con valores;
evaluación de las contribuciones de los participantes al capital autorizado (mancomunado) sociedad economica o sociedad;
creación de reservas para deudas de cobro dudoso, que se forman con base en los resultados de un inventario de cuentas por cobrar;
la composición de los gastos generales (generales) y el método de distribución por tipo de costes, pedidos, etc.

Fuentes externas de financiamiento involucran el uso de fondos del estado, organizaciones financieras y crediticias, empresas no financieras, inversionistas extranjeros y ciudadanos.

Fuentes externas de formación de recursos financieros propios generalmente se caracteriza por el término "recursos financieros atraídos". Esto se debe a que, a diferencia de las fuentes internas, hasta que ingresan a la empresa, no tienen la condición de propiedad de ésta y requieren ciertos esfuerzos y costos de la empresa para atraerlas. Sin embargo, a medida que llegan a la empresa, se incluyen en el capital social de la empresa y se caracterizan además como sus propios recursos financieros.

Entre estas fuentes de formación de recursos financieros, el papel más importante lo juega la emisión de acciones (por sociedades anónimas) y atraer capital social adicional (para empresas de otras formas organizativas y legales). Las asignaciones irrevocables de los presupuestos se utilizan para financiar actividades de inversión empresas predominantemente estatales.

La ventaja de estas fuentes de financiamiento para la actividad empresarial es la garantía de la independencia financiera de la empresa.

Fuentes externas de formación de recursos financieros prestados implican la provisión de fondos por parte de los acreedores en los términos de urgencia, reembolso y pago. El financiamiento con fondos prestados se lleva a cabo en forma de préstamos bancarios, préstamos específicos y concesionales del gobierno, leasing, emisiones de bonos, etc.

Al mismo tiempo, el capital prestado se puede dividir en corto y largo plazo.

Capital de deuda a corto plazo sirve como fuente de financiamiento para el activo circulante (inventarios, trabajos en curso, costos estacionales, etc.). Los bancos otorgan préstamos a corto plazo en los términos de un contrato de préstamo con el prestatario contra la seguridad real de su propiedad. Muchas empresas trabajan con pagos diferidos de bienes (préstamos comerciales) o con un sistema de descuentos en el precio de los productos (financiación espontánea).

Capital de deuda a largo plazo dirigido a la renovación de capital fijo y la adquisición de activos intangibles. La atracción de capital prestado a largo plazo es posible mediante la emisión de bonos corporativos, atrayendo préstamos bancarios a largo plazo.

Cabe señalar que los préstamos bancarios y los préstamos garantizados tienen un vencimiento fijo (a diferencia de las acciones) y requieren fuentes de fondos adecuadas para esta fecha para reembolsarlos (junto con los intereses). Un aumento en la participación de préstamos y préstamos a largo plazo en el pasivo del balance conduce a un aumento en el nivel de riesgo financiero y un aumento en el precio del capital de la empresa.

Según el grado de urgencia, se distinguen las fuentes de financiamiento de largo, mediano y corto plazo. Resumiendo los enfoques para la consideración de fuentes de financiamiento por grado de urgencia, a las fuentes término corto y financiamiento a mediano plazo incluyen préstamos comerciales y bancarios, factoring, letras de cambio, arrendamiento operativo, cuentas por pagar, a fuentes financiamiento a largo plazo ser

niya - fondos recibidos de la emisión de acciones y bonos, préstamos a largo plazo, arrendamiento financiero.

Desde el punto de vista de la gestión financiera empresarial, el valor total de los fondos en forma monetaria, material e intangible, invertidos en el activo de la estructura que desarrolla esta actividad, es uno de los conceptos básicos de la gestión financiera - capital. Esta categoría, a su vez, también se puede describir mediante varias características de clasificación (Fig. 5.3).

Arroz. 53.

Por estado de la propiedad el capital formado en la empresa se divide en dos tipos principales: capital y deuda. En el sistema de fuentes de atracción de capital, tal división es de carácter decisivo.

El capital social caracteriza el valor total de los fondos de la empresa que posee y utiliza para formar una parte determinada de sus activos. El capital de deuda caracteriza los fondos u otros valores de propiedad atraídos para financiar el desarrollo de una empresa sobre una base reembolsable.

El capital social se presenta como capital autorizado, ganancias retenidas y fondos de fondos propios, capital prestado, en forma de préstamos y préstamos de bancos y otros inversores, fondos atraídos temporalmente.

Las características del capital social y de deuda se presentan en los párrafos 5.2, 5.3.

Por fuentes de atracción asignar capital:

captados de fuentes internas, caracterizando fondos propios y prestados, formados directamente en la empresa para asegurar su desarrollo. La base de los recursos financieros propios de la empresa, formados a partir de fuentes internas, son las ganancias retenidas de la empresa, los fondos tomados en préstamo son los pasivos corrientes para liquidaciones;
atraído de fuentes externas, caracterizando la parte del capital de la empresa, que se forma fuera de la empresa. Cubre tanto el capital social como el capital de deuda atraído desde el exterior.

Por formas organizativas y legales de propiedad distinguir entre:

capital social, que está formado por empresas creadas en forma de sociedades anónimas;
capital social, que está formado por empresas creadas en forma de sociedades comerciales, sociedades de responsabilidad limitada, cooperativas de producción etc.

Por período de tiempo de atracción asignar:

capital a largo plazo, que consiste en capital social y de deuda con un plazo de uso superior a un año;
capital a corto plazo, que es atraído por la empresa por un período de hasta un año. Está formado para satisfacer las necesidades económicas actuales de la empresa.

Por forma de material natural asignar:

capital en efectivo, que es el tipo más común de capital atraído por una empresa (por ejemplo, préstamos bancarios);
capital en forma financiera, que se atrae en forma de diversos instrumentos financieros (acciones, bonos);
capital en forma material, que se atrae en forma de diversos bienes de capital (maquinaria, equipo, edificios), materias primas, materiales, productos semiacabados;
capital en forma intangible, que se atrae en forma de diversos activos intangibles (derechos de uso recursos naturales, derechos de patente de uso de invenciones, derechos de diseños y modelos industriales, know-how, marcas, programas informáticos).

Por formas de propiedad el capital proporcionado a la empresa se distingue por su tipo privado y estatal. Esta clasificación de capital se utiliza principalmente en el proceso de formación del capital autorizado de una empresa.

Por nacionalidad de los propietarios del capital, proporcionándolo para uso económico, distinguir entre nacional (doméstico) y capital extranjero invertido en una empresa.

El conocimiento de las características esenciales de las fuentes de financiamiento le permite minimizar los riesgos, reducir el costo del capital de servicio, aumentar la eficiencia de la empresa en sí y su valor de mercado.

Con la transición de la economía rusa a una economía de mercado, las empresas se enfrentaron al problema de proporcionar recursos financieros a la producción. Si en una economía planificada, las empresas, en caso de fracaso, podrían contar con la ayuda del estado con su sistema de redistribución de recursos financieros, entonces en las condiciones económicas modernas la solución al problema de la supervivencia y la prosperidad radica en propias manos empresas.

El financiamiento de las empresas emprendedoras es un conjunto de formas y métodos, principios y condiciones de apoyo financiero para la reproducción simple y extendida. El financiamiento se refiere al proceso de generación de fondos, o más ampliamente, al proceso de formación del capital de una empresa en todas sus formas. El concepto de "financiamiento" está bastante relacionado con el concepto de "inversión", si el financiamiento es la formación de fondos, entonces invertir es su uso. Ambos conceptos están interconectados, pero el primero precede al segundo. Es imposible para una empresa planificar inversiones sin fuentes de financiación. Al mismo tiempo, la formación de los recursos financieros de la empresa ocurre, por regla general, teniendo en cuenta el plan para su uso.

A la hora de elegir fuentes de financiación para las actividades de la empresa, es necesario resolver cinco tareas principales:

Determinar las necesidades de capital a corto y largo plazo;

Identificar posibles cambios en la composición de activos y capital para determinar su composición y estructura óptimas;

Asegurar la continuidad de la solvencia y, por tanto, la estabilidad financiera;

Utilice sus propios fondos y los fondos prestados con el máximo beneficio;

Reducir el costo de financiamiento de actividades económicas.

Los recursos financieros de una empresa emprendedora pueden definirse como la suma de sus propios ingresos en efectivo y recibos del exterior, a disposición de la empresa y destinados a cumplir con sus obligaciones financieras, para financiar los costos corrientes y los costos asociados con la expansión de la producción.

El capital es un stock de beneficios económicos acumulados a través del ahorro en forma de efectivo y bienes de capital reales, que son involucrados por sus propietarios en el proceso económico como recurso de inversión y factor de producción para generar ingresos, cuyo funcionamiento en sistema económico basado en principios de mercado y asociado a factores de tiempo, riesgo y liquidez.

El término "capital" proviene del latín "capitalis", que significa principal, principal.

Los recursos financieros de una empresa emprendedora por su origen se dividen en propios y prestados. Los recursos financieros propios se forman a partir de fuentes internas y externas. En la composición de las fuentes internas, el lugar principal corresponde al beneficio que queda a disposición de la empresa, que se distribuye por decisión de los órganos de dirección.

También juegan un papel importante en la composición de las fuentes internas las deducciones por depreciación, que representan el valor monetario de la depreciación de los activos fijos e intangibles y son una fuente interna de financiamiento tanto para la reproducción simple como extendida.

Como parte de las fuentes externas (atraídas) de formación de recursos financieros propios, el papel principal pertenece a la emisión adicional de valores, a través de la cual se incrementa el capital social de la empresa, así como la atracción de capital aportado adicional por aportes adicionales a el capital autorizado.

Para algunas empresas fuente adicional la formación de sus propios recursos financieros es la asistencia financiera gratuita que se les brinda. En particular, pueden ser asignaciones presupuestarias no reembolsables, por regla general, se asignan para financiar órdenes gubernamentales, ciertos programas de inversión socialmente significativos o como apoyo gubernamental para empresas cuya producción es de importancia nacional.

Otras fuentes externas incluyen activos tangibles e intangibles donados a empresas e incluidos en sus balances.

Una de las principales características de la clasificación del capital de una empresa es la característica del título de propiedad del capital generado. Según el título de propiedad, el capital formado por la empresa se divide en dos tipos principales: capital y deuda. En el sistema de fuentes de atracción de capital, tal división es de carácter decisivo.

El capital social caracteriza el valor total de los fondos de la empresa que posee y utiliza para formar una determinada parte de sus activos. Esta parte de los activos, formada por el capital social invertido en ellos, representa los activos netos de la empresa.

El capital de deuda caracteriza los fondos u otros valores de propiedad atraídos para financiar el desarrollo de una empresa sobre una base reembolsable. Todas las formas de capital de deuda utilizadas por una empresa son pasivos financieros que se reembolsan dentro de un período de tiempo específico.

La gestión de capital de una empresa tiene como objetivo resolver las siguientes tareas principales:

Formación de una cantidad suficiente de capital para asegurar las tasas requeridas de desarrollo económico de la empresa;

Optimización de la distribución del capital generado por tipo de actividad y áreas de uso;

Garantizar las condiciones para lograr el máximo rendimiento del capital al nivel previsto de riesgo financiero;

Asegurar la minimización del riesgo financiero asociado con el uso de capital, al nivel previsto de su rentabilidad;

Asegurar un equilibrio financiero constante de la empresa en el proceso de su desarrollo;

Asegurar un nivel suficiente de control financiero sobre la empresa por parte de sus fundadores;

Asegurar suficiente flexibilidad financiera de la empresa;

Optimización de la rotación de capital;

Asegurar la reinversión de capital oportuna.

Considere la clasificación de los recursos financieros de las empresas según las fuentes de su formación (Fig. 1.1). La base es la división de los recursos financieros de las empresas en propios y prestados.

Arroz. 1.1

Los recursos financieros propios de las empresas se forman a expensas de las ganancias de la venta de productos (obras, servicios), las ganancias de otras ventas y otros ingresos operativos. Las fuentes de recursos financieros propios también incluyen los fondos personales del propietario, las contribuciones iniciales de los fundadores. Las empresas y organizaciones en sus actividades se basan principalmente en sus propias fuentes. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que esta fuente limita el crecimiento de la empresa, ya que depende de la tasa de crecimiento de las ganancias (depósitos de los propietarios) A. Belovitskaya. Apoyo económico a las actividades de la pequeña empresa / Resumen de tesis. ... Cand. eq. ciencias. Saratov, 2008.

De acuerdo con esta clasificación, los recursos financieros atraídos de las empresas se dividen en tres grandes grupos: fondos prestados, fondos de apoyo estatal y fondos recibidos de terceros.

Los recursos financieros atraídos se forman sobre la base de la redistribución de fondos entre entidades comerciales y caracterizan el grado de interacción de la empresa con ellas. Las fuentes de recursos financieros prestados de las empresas son préstamos de bancos comerciales y organizaciones no bancarias, préstamos, préstamos privados.

Los recursos financieros en forma de fondos de apoyo estatal se pueden asignar a un grupo especial. Hoy en día, el Estado comienza a influir cada vez más en las actividades y la estabilidad financiera de las empresas y organizaciones, tanto en forma de apoyo financiero directo como indirecto para incentivar y estimular la actividad inversora de las empresas. En este sentido, es recomendable destinar este tipo de recursos financieros en un grupo separado, incluso debido al hecho de que estas fuentes a menudo tienen una naturaleza no mercantil asociada con la política estatal proteccionista, y también persiguen objetivos sociales, políticos y de otro tipo. La fuente de su educación son los fondos que se proporcionan sobre una base reembolsable e implican su retorno: préstamos presupuestarios, préstamos sin intereses, préstamos a corto plazo, programas de préstamos. Además, las fuentes son fondos proporcionados de forma gratuita, con el fin de redistribuir de manera más eficiente los recursos entre los sectores de la economía, así como para resolver otros problemas socioeconómicos. Entre estas formas de apoyo, se pueden destacar las subvenciones, los subsidios, los subsidios (asignaciones presupuestarias, inversiones presupuestarias).

La fuente de los fondos recaudados de terceros son los recursos recibidos de los individuos, ingresos de fondos de investigación y de la industria, contribuciones caritativas, recursos financieros de sindicatos, asociaciones, estructuras regionales sectoriales, subvenciones de organizaciones publicas, organizaciones internacionales, fundaciones benéficas y otros AA Braschei. Problemas de financiación de la pequeña empresa en Rusia en la etapa actual / Finanzas, circulación de dinero y crédito: Almanaque. Edición 2.- Saratov: SGSEU, 2007.

Esta clasificación refleja las particularidades del apoyo financiero de las actividades comerciales, ya que los fondos propios son la columna vertebral de las actividades de las empresas, y los fondos de apoyo estatales atraídos se centran principalmente en apoyar a las entidades comerciales. Además, esta clasificación determina la naturaleza de la interacción de las empresas y organizaciones con el entorno externo y facilita la gestión de los recursos financieros.

1. Para la correcta organización del financiamiento de las actividades emprendedoras, es necesario clasificar las fuentes de financiamiento. Tenga en cuenta que la clasificación de las fuentes de financiación en la práctica rusa difiere de la extranjera. En Rusia, todas las fuentes de financiación para la actividad empresarial se dividen en cuatro grupos: 1) fondos propios de empresas y organizaciones; 2) fondos prestados; 3) fondos prestados; 4) fondos del presupuesto estatal.

1. Por pertenecer a la empresa, se distinguen los tipos de capital propio y prestado.

El capital social caracteriza el valor total de los fondos de la empresa que posee y utiliza para formar una parte determinada de sus activos.

El capital de deuda caracteriza los fondos u otros valores de propiedad atraídos para financiar el desarrollo de una empresa sobre una base reembolsable. Todas las formas de capital de deuda utilizadas por una empresa son pasivos financieros que son reembolsables dentro de un período de tiempo específico.

^ 2. Según los fines de uso en la estructura de la empresa, se pueden distinguir los siguientes tipos de capital: productivo, crediticio y especulativo.

El capital productivo caracteriza los fondos de una empresa invertidos en sus activos operativos para llevar a cabo actividades de producción y comercialización.

El capital de préstamo es aquella parte del mismo que se utiliza en el proceso de inversión en instrumentos monetarios (depósitos a corto y largo plazo en bancos comerciales), así como en títulos de deuda (bonos, certificados de depósito, letras de cambio, etc. .)

El capital especulativo caracteriza aquella parte del mismo que se utiliza en el proceso de realización de transacciones financieras especulativas (en función de la diferencia de precios) (compra de derivados con fines especulativos, etc.).

^ 3. Por formas de inversión, el capital se distingue en formas monetarias, materiales e intangibles, utilizadas para formar el capital autorizado de una empresa. La ley permite invertir capital en estas formas al crear nuevas empresas, un aumento en el volumen de sus fondos legales.

4 ^. Según el objeto de inversión, se distinguen los tipos de capital fijo y circulante de la empresa.

El capital fijo caracteriza aquella parte de la utilizada empresa de capital, que se invierte en todo tipo de sus activos no corrientes (y no solo en activos fijos, como suele interpretarse en la literatura).

2. Las fuentes de financiamiento de la empresa se dividen en internas (capital social) y externas (capital prestado y atraído).

La financiación interna implica el uso de fondos propios y, sobre todo, el beneficio neto y los gastos de amortización.

La equidad incluye:

capital autorizado (formado como resultado del aporte de los fundadores de la empresa durante su creación)

capital adicional (formado como resultado de la revalorización de los activos fijos de la organización)

capital de reserva (formado por deducciones de los beneficios de la organización para necesidades imprevistas posteriores)

La autofinanciación tiene una serie de ventajas:

debido a la reposición de las ganancias de la empresa, aumenta su estabilidad financiera;

la formación y el uso de fondos propios es estable;

se minimizan los costos de financiamiento externo (para el servicio de la deuda a los acreedores);

simplifica el proceso de toma de decisiones gerenciales sobre el desarrollo de una empresa, ya que las fuentes de los costos adicionales se conocen de antemano.

El nivel de autofinanciamiento de una empresa depende no solo de sus capacidades internas, sino también del entorno externo (impuestos, depreciación, presupuesto, aduanas y política monetaria del estado).

En una economía de mercado, la producción y la actividad económica de una empresa es imposible sin el uso de fondos prestados, que incluyen: préstamos bancarios, préstamos comerciales, p. Ej. fondos prestados de otras organizaciones; fondos de la emisión y venta de acciones y bonos de la organización; asignaciones presupuestarias reembolsables, etc.

3. Los recursos financieros a mediano plazo (de 2 a 5 años) se utilizan para pagar la maquinaria, el equipo y el trabajo de investigación.

La compra de maquinaria y equipo por una empresa a crédito se realiza en términos fijos contra la garantía de los bienes adquiridos con el reembolso del préstamo a plazos.

El grupo de fondos a mediano plazo incluye el arrendamiento de maquinaria y equipo. El pago por el uso de los fondos arrendados se realiza en cuotas regulares y, al mismo tiempo, el derecho del propietario a veces no pasa al deudor.

El capital atraído a largo plazo (en forma de préstamo) se dirige a la renovación de capital fijo y la adquisición de activos intangibles.

El capital prestado a largo plazo incluye:

Emisión de bonos corporativos,

Préstamo bancario a largo plazo,

Hipoteca,

Préstamo a largo plazo,

Arrendamiento financiero,

Otros tipos de préstamos y empréstitos a largo plazo.

4. Financiamiento a corto plazo significa que los fondos se devolverán a más tardar un año. Tradicionalmente, el financiamiento a corto plazo se utiliza en los negocios para cubrir fluctuaciones estacionales y temporales en la condición de los fondos. También se puede utilizar para pagar las necesidades comerciales a largo plazo o los intereses de los fondos recaudados a largo plazo. Por ejemplo, el financiamiento a corto plazo puede proporcionar capital de trabajo adicional o financiamiento puente para un proyecto a largo plazo.

El financiamiento a corto plazo generalmente se clasifica en dos categorías principales: ad hoc y contractual. La financiación espontánea viene determinada por las facturas que surgen en el día a día de la empresa.

Otra categoría de financiamiento a corto plazo consiste en fuentes contractuales de financiamiento: un préstamo bancario y préstamos garantizados y no garantizados. Esta financiación no es espontánea, ya que debe acordarse formalmente.

El principal problema del financiamiento a corto plazo es la elección de varios instrumentos financieros a corto plazo, y se resuelve comparando costos variables, disponibilidad, flexibilidad y oportunidad.