Características de cada fórmula para modificar el efecto del apalancamiento operativo. Apalancamiento financiero y operativo. ¿Por qué necesita un corrector de impuestos?

Las actividades de casi cualquier empresa están sujetas a riesgos. Para lograr sus objetivos, la empresa desarrolla previsión rendimiento financiero, incluidas las previsiones de ingresos, costes, beneficios, etc. Además, la empresa atrae recursos financieros para la implementación de proyectos de inversión. Por lo tanto, los propietarios esperan que los activos generen ganancias adicionales y proporcionen un nivel suficiente de rendimiento sobre el capital invertido. (rendimiento del capital, ROE):

dónde NI (ingreso neto)- beneficio neto; mi (capital) - capital social de la empresa.

Sin embargo, debido a la competencia en el mercado, las recesiones y los repuntes de la economía, surge una situación en la que los valores reales de los ingresos y otros Indicadores clave difieren significativamente de los planeados. Este tipo de riesgo se llama riesgo operativo (o de producción) (riesgo comercial), y está asociado a la incertidumbre de obtener ingresos operativos de la empresa debido a cambios en la situación del mercado de ventas, caída de precios de bienes y servicios, así como alza de tarifas y pago de impuestos. La rápida obsolescencia de los productos tiene un gran impacto en los riesgos de producción en la economía moderna. El riesgo de producción genera incertidumbre en la planificación de la rentabilidad de los activos de la empresa ( rendimiento de los activos, ROA):

dónde A (activos)- activos; I (intereses)- Porcentaje a pagar. En ausencia de financiamiento de deuda, el interés a pagar es cero, por lo que el valor ROA para una empresa financieramente independiente es igual a la rentabilidad Capital social (HUEVA), y el riesgo de producción de una empresa está determinado por la desviación estándar de su rendimiento esperado sobre el capital, o HUEVA.

Uno de los factores que afectan el riesgo de producción de una empresa es Cuota costes fijos en sus gastos generales de operación, los cuales deben ser pagados independientemente de los ingresos generados por su negocio. Para medir el grado de influencia de los costos fijos en las ganancias de la empresa, puede utilizar el indicador de apalancamiento operativo o apalancamiento.

Palanca de operación (palanca de operacion) debido a que la empresa tiene costos fijos, por lo que el cambio en los ingresos provoca una disminución o aumento desproporcionado y más fuerte de la rentabilidad sobre el capital.

Un alto nivel de apalancamiento operativo es típico de las industrias intensivas en capital (acero, petróleo, ingeniería pesada, silvicultura), que incurren en costos fijos significativos, como el mantenimiento y mantenimiento de edificios y locales, costos de alquiler, costos de producción generales fijos, servicios públicos. facturas, sueldos del personal directivo, impuesto sobre la propiedad y la tierra, etc. La peculiaridad de los costos fijos es que permanecen sin cambios y con un aumento en los volúmenes de producción, su valor por unidad de producción disminuye (efecto escala de la producción). Al mismo tiempo, los costos variables aumentan en proporción directa al crecimiento de la producción, sin embargo, por unidad de producción, son constantes. Para estudiar la relación entre el volumen de ventas de la empresa, los costos y las ganancias, se realiza un análisis de equilibrio, que permite determinar cuántos bienes y servicios deben venderse para recuperar los costos fijos y variables. Este número de bienes y servicios vendidos se llama punto de equilibrio (punto de equilibrio), y los cálculos se realizan dentro de punto de equilibrio de analisis (punto de equilibrio de analisis). El punto de equilibrio es el valor crítico del volumen de producción, cuando la empresa aún no obtiene ganancias, pero ya no tiene pérdidas. Si las ventas superan este punto, se genera una ganancia. Para determinar el punto de equilibrio, primero considere la Fig. 9.4, que muestra cómo se forma la utilidad operativa de la empresa.

Arroz. 9.4.

El punto de equilibrio se alcanza cuando los ingresos cubren los gastos operativos, es decir, el beneficio operativo es cero, EBIT = 0:

dónde R- precio de venta; Q- el número de unidades de producto; V - costos variables por unidad de producción; F - costos operativos fijos totales.

¿Dónde está el punto de equilibrio?

Ejemplo 9.2. Supongamos que la empresa "Sharm", que produce productos cosméticos, tiene costos fijos de 3.000 rublos, el precio unitario es de 100 rublos y los costos variables son de 60 rublos. por unidad. ¿Cuál es el punto de equilibrio?

Solución

Los cálculos se realizarán según la fórmula (9.1):

En el ejemplo 9.2, mostramos que una empresa necesita vender 75 unidades. productos para cubrir sus costos operativos. Si logra vender más de 75 unidades. bienes, luego su beneficio operativo (y, por lo tanto, HUEVA en ausencia de financiamiento de deuda) comenzará a crecer, y si es menor, entonces su valor será negativo. Al mismo tiempo, como se desprende de la fórmula (9.1), el punto de equilibrio será cuanto mayor sea el valor de los costos fijos de la empresa. Un nivel más alto de costos fijos requiere que se vendan más productos para que la empresa comience a obtener ganancias.

Ejemplo 9.3. Es necesario realizar un análisis de equilibrio para dos empresas, los datos de una de ellas, "Sharm", que examinamos en el ejemplo 9.2. La segunda empresa, "Style", tiene costos fijos más altos en el nivel de 6.000 rublos, pero sus costos variables son más bajos y ascienden a 40 rublos. por unidad, precio del producto - 100 rublos. para una unidad. La tasa del impuesto sobre la renta es del 25%. Las empresas no utilizan la financiación de la deuda, por lo que los activos de cada empresa son iguales al valor de su capital social, es decir, 15.000 rublos. Se requiere calcular el punto de equilibrio para la empresa "Estilo", así como determinar el valor HUEVA para ambas empresas con volúmenes de venta de 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 unidades. productos.

Solución

Primero, definamos el punto de equilibrio para la empresa "Style":

Calculemos el valor del rendimiento sobre el capital de las empresas para diferentes volúmenes de ventas y presentemos los datos en la tabla. 9.1 y 9.2.

Cuadro 9.1

Compañía de Sharm

Cuadro 9.2

Empresa "Estilo"

Debido al mayor nivel de costos fijos de la empresa Stil, el punto de equilibrio se alcanza con un mayor volumen de ventas, por lo tanto, para que los propietarios obtengan ganancias, es necesario vender más productos. También es importante que observemos el cambio en la ganancia que se produce en respuesta a un cambio en las ventas, para ello crearemos gráficos (Fig. 9.5). Como puede ver, debido a los menores costos fijos, el punto de equilibrio para la empresa Sharm (gráfico 1) es menor que para la empresa Style. La primera empresa tiene 75 unidades y la segunda, 100 unidades. Una vez que la empresa vende productos por encima del punto de equilibrio, las ganancias cubren los gastos operativos y generan ingresos adicionales.

Entonces, en el ejemplo considerado, mostramos que en el caso de una mayor participación de los costos fijos en los costos, el punto de equilibrio se alcanza con un mayor volumen de ventas. Después de alcanzar el punto de equilibrio, la ganancia comienza a crecer, pero como se desprende de la Fig. 9.4, en el caso de costos fijos más altos, las ganancias aumentan más rápido para Style que para Charm. En el caso de una disminución en el volumen de actividad, se manifiesta el mismo efecto, solo una disminución en las ventas lleva a que las pérdidas crezcan más rápido para una empresa con costos fijos más altos. Por lo tanto, los costos fijos crean un apalancamiento que, cuando la producción aumenta o disminuye, provoca cambios más significativos en las ganancias o pérdidas. Como resultado, los valores HUEVA desviarse más para empresas con costos fijos más altos, lo que aumenta el riesgo. Al calcular el efecto del apalancamiento operativo, puede determinar cuánto cambiará la ganancia operativa cuando cambien los ingresos de la empresa. Efecto de apalancamiento operativo (grado de apalancamiento operativo, DOL) muestra en qué porcentaje aumentará / disminuirá el beneficio operativo si los ingresos de la empresa aumentan / disminuyen en un 1%:

dónde EBIT- el beneficio operativo de la empresa; Q- volumen de ventas en unidades de productos.

Además, cuanto mayor es la participación de los costos fijos en los gastos operativos totales de la empresa, mayor es la fortaleza del apalancamiento operativo. Para un volumen específico de producción, el apalancamiento operativo se calcula utilizando la fórmula

(9.2)

Si el valor del apalancamiento operativo (apalancamiento) es igual a 2, entonces con un crecimiento de las ventas del 10%, la utilidad operativa aumentará en un 20%. Pero al mismo tiempo, si los ingresos por ventas disminuyen en un 10%, entonces el beneficio operativo de la empresa también disminuirá de manera más significativa, en un 20%.

Arroz. 9.5.

Si los corchetes se expanden en la fórmula (9.2), entonces el valor QP corresponderá a los ingresos de la empresa, y el valor QV - costos variables totales:

dónde S- los ingresos de la empresa; TVС- costos variables totales; F- costes fijos.

Si la empresa tiene un alto nivel de costos fijos en los costos totales, entonces el valor de los ingresos operativos cambiará significativamente con las fluctuaciones en los ingresos, y también habrá una gran variación en el rendimiento del capital en comparación con una empresa que produce productos similares. pero tiene un nivel más bajo de apalancamiento operativo.

Los resultados de la actividad de la empresa dependen en gran medida de la situación del mercado (variaciones del PIB, fluctuaciones en el nivel de las tasas de interés, inflación, variaciones del tipo de cambio de la moneda nacional, etc.). Si una empresa se caracteriza por un alto apalancamiento operativo, una parte significativa de los costos fijos aumenta las consecuencias de los cambios negativos en los mercados y aumenta los riesgos de la empresa. De hecho, los costos variables disminuirán después de una disminución en la producción causada por la influencia de los factores del mercado, pero si los costos fijos no se pueden reducir, las ganancias disminuirán.

¿Es posible reducir el nivel de riesgo de producción de la empresa?

Hasta cierto punto, las empresas pueden influir en el nivel de su apalancamiento operativo controlando la cantidad de costos fijos. Al elegir proyectos de inversión, la empresa puede calcular el punto de equilibrio y el apalancamiento operativo para diferentes planes de inversión. Por ejemplo, una empresa de ventas puede analizar dos opciones de venta electrodomésticos- v centros comerciales oa través de Internet. Evidentemente, la primera opción implica altos costos de alquiler fijos. áreas de ventas, mientras que la segunda opción comercial no implica tales costos. Por lo tanto, para evitar altos costos fijos y el riesgo asociado, la empresa puede proporcionar una forma de reducirlos en la etapa de desarrollo del proyecto.

Para reducir los costos fijos, una empresa también puede optar por subcontratos con proveedores y contratistas. Es ampliamente conocida la experiencia de las empresas japonesas que utilizan la subcontratación, en las que una parte importante de la producción de componentes se transfiere a subcontratistas, la matriz se concentra en los procesos tecnológicos más complejos y los costos fijos se reducen debido a la transferencia de cierto capital. producción intensiva a subcontratistas. La importancia de administrar los costos fijos también está relacionada con el hecho de que su participación tiene una gran influencia en el apalancamiento financiero, en la formación de la estructura de capital, que discutiremos en el siguiente párrafo.

Sin embargo, no basta con evaluar simplemente la dinámica de los ingresos que recibe la empresa, ya que Actividad actual está asociado con graves riesgos operativos, en particular, el riesgo de ingresos insuficientes para cubrir los pasivos. En consecuencia, surge el problema de evaluar el grado de riesgo operacional. Debe recordarse que cualquier cambio en los ingresos por ventas genera cambios aún más significativos en las ganancias. Este efecto se conoce comúnmente como efecto de apalancamiento operativo en grados (DOL).

Obviamente, un aumento en los ingresos por ventas, por ejemplo, en un 15%, no conducirá automáticamente a un aumento en las ganancias en el mismo 15%. Esto se debe al hecho de que los costos "se comportan" de manera diferente, es decir, la relación entre los componentes individuales del costo total está cambiando, lo que afecta los resultados financieros de la empresa.

En este caso, estamos hablando de dividir los costos en fijos (Costo Fijo, FC) y variables (Coste Variable, CV), en función de su comportamiento en relación al volumen de producción y ventas.

• Costos fijos: costos, cuyo monto total no cambia cuando cambia el volumen de producción (alquiler, seguro, depreciación del equipo).
• Costos variables: costos, cuyo monto total varía en proporción al volumen de producción y ventas (costos de materias primas y materiales, transporte y empaque, etc.).

Es esta clasificación de costos, que se usa ampliamente en la contabilidad de gestión, la que permite resolver el problema de maximizar las ganancias reduciendo la participación de ciertos costos. La dinámica de los costos fijos puede llevar al hecho de que las ganancias cambiarán de manera más significativa que los ingresos. La clasificación anterior es hasta cierto punto arbitraria: algunos costos son de naturaleza mixta, dependiendo de las condiciones, los costos fijos pueden variar, de lo contrario los costos se comportan por unidad de producción (costos unitarios). La información detallada sobre esto se presenta en la literatura especializada sobre contabilidad de gestión... En cualquier caso, dividiendo los costos en FC y VC, se debe utilizar el término "área de relevancia". Esta es un área de cambio en el volumen de producción, dentro de la cual el comportamiento de los costos se mantiene sin cambios.

Así, el efecto del apalancamiento operativo caracteriza la relación de indicadores como los ingresos ( Rs), estructura de costo (FC / VC) y beneficio antes de pago de impuestos e intereses (EBIT).

De hecho, DOL es el coeficiente de elasticidad que muestra cuánto cambiará el porcentaje EBIT cuando cambia Rs por 1%.

La palanca operativa se puede utilizar para determinar:

• proporciones óptimas para una empresa dada entre FC y VC;
• el grado de riesgo empresarial, es decir la tasa de disminución de las ganancias con cada reducción porcentual de los ingresos por ventas.

En realidad, DOL actúa como una especie de "palanca" para aumentar resultados financieros de acuerdo con los costos incurridos (lo contrario también es cierto: con una estructura de costos desfavorable, las pérdidas pueden aumentar). Cuanto mayor es la diferencia entre los costos fijos adicionales y los ingresos que generan, más significativo es el efecto de apalancamiento.

Ejemplo 7.1

Suponga que hay información sobre la empresa "Z" para dos períodos de informes teóricos: 2XX8 y 2XX9.

La ganancia operativa (P r) al final de 2XX8 será:

Si la empresa planea aumentar sus ingresos el próximo año en un 10%, dejando los costos fijos sin cambios, la ganancia de 2XX9 será:

Tasa de crecimiento de beneficios:

Con un crecimiento de los ingresos del 10%, las ganancias aumentaron mucho más significativamente, en un 20%. Esta es una manifestación del efecto de apalancamiento operativo.

Suponga que la proporción de activos no corrientes depreciables en la empresa "Z" aumenta, lo que lleva a un aumento FC(debido a un aumento en el monto de la depreciación acumulada) en un 2%.

Determinemos cómo cambiará la tasa de crecimiento de las ganancias con tal cambio en la estructura de costos.

2XX9:

Los cálculos muestran que un aumento FC conduce a una disminución en la tasa de crecimiento de las ganancias. Por eso, gestión financiera la empresa debe estar enfocada en el control constante sobre la dinámica de los costos fijos y ahorros razonables, como resultado, el emprendedor tiene la oportunidad de influir en el resultado financiero. La falta de control sobre la estructura de costos conducirá inevitablemente a pérdidas significativas incluso con una ligera disminución en los volúmenes de ventas, ya que con un aumento en los costos fijos, la utilidad operativa ( EBIT) se vuelve más sensible a los factores que afectan los ingresos.

En relación con lo anterior, se pueden extraer las siguientes conclusiones.

• El índice de apalancamiento operativo depende de la estructura de costos de la empresa, así como del nivel de ventas alcanzado (Q).
• Cuanto mayores sean los costes fijos, mayor DOL.
• Cuanto mayor sea el margen de beneficio (RS - VC), El más bajo DOL.
• Cuanto mayor sea el nivel alcanzado de volúmenes de ventas Q, menor DOL.

Para responder a la pregunta, cuál será el aumento en las ganancias dependiendo de los cambios en las ventas y los ingresos, calcule un indicador llamado "la fuerza del apalancamiento operativo".

Métodos para calcular la fuerza de influencia de la palanca operativa 1

El apalancamiento operativo está relacionado con el nivel de riesgo empresarial: cuanto mayor es, mayor es el riesgo. El apalancamiento operativo es uno de los indicadores de la sensibilidad de las ganancias a cambios en los volúmenes de ventas (Q) o ingresos por ventas ( Rs).

Fuerza de palanca de funcionamiento (Sj):

El cálculo del volumen de ventas de productos (obras, servicios) en términos físicos se realiza de forma similar.

Dependencia de la fuerza de influencia del apalancamiento operativo sobre la estructura de costos (S 2):

7.3. Efecto de apalancamiento operativo

• S depende de la estructura de costos (FC / VC) y el nivel de Q.
• Lo mas alto FC, el mayor S.
• Cuanto mayor sea la Q alcanzada, menor será la S.

Supongamos que el apalancamiento operativo en la empresa analizada es de 7.0. Esto significa un aumento del 1% en las ventas. esta compañía tiene un aumento del 7% en la utilidad operativa.

En la práctica internacional, dicho análisis se interpreta como un análisis de la fuente de remuneración necesaria para compensar a los inversores y acreedores por los riesgos que asumen.

Ejemplo 7.2

Determinemos cuál será la tasa de crecimiento de las ganancias, siempre que el volumen de ventas aumente en un 50%.

Empresa "A": T p (.EV1T) = 50 7 = 350%;

Compañía "B": T p (EB1T) = 50 3 = 150%.

Con esta técnica, puede realizar cálculos de variantes para una empresa con diferentes datos de pronóstico para cambios en los beneficios antes de intereses e impuestos (ingresos operativos).

Obviamente, el impacto del apalancamiento operativo puede ser tanto positivo como negativo. La condición para la influencia positiva del apalancamiento operativo es que la empresa logre un nivel de ingresos que cubra todos los costos fijos (breakeven). Junto a esto, con una disminución en los volúmenes de ventas, es posible un efecto negativo del apalancamiento operativo, manifestado en el hecho de que la utilidad disminuirá cuanto más rápido cuanto mayor sea la participación de los costos fijos.

Existe una relación definida entre la fuerza del apalancamiento operativo (S) y el rendimiento de las ventas de la empresa ( ROS):

Cuanto mayor sea la proporción FC en ingresos, mayor es la disminución en la rentabilidad de las ventas ( ROS) tiene una empresa.

Los factores que afectan S:

• costes fijos FC;
• costos variables unitarios VCPU;
• precio unitario p.

Las empresas que utilizan un esquema de financiamiento comercial mixto (que tienen capital y fondos prestados en la estructura de capital) se ven obligadas a controlar no solo las operaciones, sino también riesgos financieros... En el lenguaje de los analistas financieros, esto se llama apalancamiento conjugado(Grado de apalancamiento combinado, DCL) es un indicador del riesgo comercial general de la empresa (Fig. 7.2).

El efecto asociado muestra el porcentaje del cambio en la utilidad neta cuando los ingresos por ventas cambian en un 1%. Se calcula como el producto de la fuerza de impacto financiero y la fuerza de impacto de las palancas operativas (Fig. 7.3). Depende de la estructura de gastos y la estructura de fuentes de financiación empresarial.

Cuanto mayor sea S, más sensible será el beneficio antes de impuestos a los cambios en el producto de la venta de productos (obras, servicios). Lo mas alto F, cuanto más sensible es el beneficio neto a los cambios en el beneficio antes de impuestos, es decir,

Arroz.

con acción simultánea F y S cambios menos significativos en los ingresos conducen a más cambios significativos beneficio neto. Esta es una manifestación del efecto conjugado.

Al tomar decisiones sobre el aumento de la participación de los costos fijos en la estructura de costos de la empresa y la viabilidad de atraer dinero prestado es necesario centrarse en la previsión del volumen de ventas. En este caso, puede utilizar

Arroz. 7.3. Cálculo de la fuerza de la influencia del apalancamiento en los cálculos de la cantidad de ingreso marginal, que es la diferencia entre los ingresos y los costos variables (también se llama contribución para cubrir los costos fijos).

Derivación de la fórmula del efecto conjugado a través del margen de ingresos 1:

donde Q es el volumen de ventas; CM - margen de ingresos.

Con un pronóstico favorable de crecimiento de las ventas, es aconsejable aumentar la participación de los costos fijos y el capital prestado para aumentar el nivel de DCL y obtener un aumento en la ganancia neta en DCL veces más que el aumento relativo de las ventas.

Con un pronóstico desfavorable de cambios en el volumen de ventas Q, es aconsejable aumentar la participación de los costos variables, reducir los costos fijos y capital prestado y así bajar el nivel DCL.

Como resultado, una disminución relativa N1 la caída de Q disminuirá.

Ejemplo 7.3

La comercializadora incrementó sus ventas (Q) de 80 unidades. hasta 100 unidades Al mismo tiempo, la estructura de financiamiento, los costos y los precios no cambiaron.

El precio de venta de una unidad de producción es P = 20 rublos.

Costes fijos FC = 600 rublos

Costos variables por 1 unidad. VC = RUB 5

Pagos de interés Yo = 100 rublos

Tasa de impuesto sobre la renta Г = 20%.

Determine cómo el cambio en el volumen de ventas en las condiciones anteriores afectó la utilidad neta de la empresa.

Los ingresos por ventas aumentaron un 25% (2000-1600 / 1600), mientras que el beneficio neto de la empresa aumentó un 75% (25% 3).

Así, el uso de elementos de análisis de gestión en el proceso de evaluación de la dinámica de los indicadores de desempeño de la empresa permite a los gerentes minimizar los riesgos operativos y financieros, determinando el óptimo este escenario ciclo vital costo y estructura de capital.

DEFINICIÓN

Palanca de operación(apalancamiento operativo o de producción) es un indicador que refleja el exceso de la tasa de crecimiento de las ganancias sobre la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa.

El propósito del funcionamiento de cualquier empresa es incrementar el beneficio de las ventas, incluido el beneficio neto, que debe tener como objetivo maximizar la productividad y aumentar la eficiencia financiera (valor) de la empresa.

La fórmula de apalancamiento operativo le permite administrar sus ganancias de ventas futuras planificando los ingresos para el futuro.

Los principales factores que afectan el volumen de ingresos son:

• Precios de productos,
• Costos variables que varían con los cambios en la producción;
• Costos fijos que no dependen de los volúmenes de producción.

El objetivo de cualquier empresa es optimizar los costos variables y fijos, ajustar política de precios, aumentando así el beneficio de la venta.

Fórmula de apalancamiento operativo

El método de cálculo utilizando la fórmula de apalancamiento operativo es el siguiente:

O = (V - Per.Z) / (V - Per.Z - Const.Z)

O = (V - Per.Z) / P

O = VM / P = (P + Const.Z) / P = 1 + (Const.Z / P)

Aquí OR es un indicador de apalancamiento operativo,

B - ingresos,

Per.Z - costos variables,

Const.Z - costos fijos,

P es la cantidad de ganancia,

VM - margen bruto

Apalancamiento operativo y solidez financiera

El índice de apalancamiento operativo está directamente relacionado con el margen de seguridad financiera a través del índice:

RR = 1 / ZFP

Aquí OP es la palanca operativa,

ZFP es un margen de solidez financiera.

Con un aumento en el indicador de apalancamiento operativo, la fortaleza financiera de la empresa cae, lo que contribuye a su acercamiento al umbral de rentabilidad. En esta situación, la empresa no puede garantizar un desarrollo financiero sostenible. Para prevenir esta provisión se recomienda seguimiento continuo riesgos de producción y su impacto en el desempeño financiero.

Lo que muestra la palanca operativa

La palanca operativa puede ser de dos tipos:

• Palanca operativa de precios, con la ayuda de la cual se refleja el riesgo de precio (el efecto de los cambios de precio en los márgenes de beneficio);
• El apalancamiento operativo en especie representa el riesgo de producción o la dependencia de las ganancias del volumen de producción.

El alto valor del indicador de apalancamiento operativo refleja un exceso significativo del monto de los ingresos sobre la utilidad, lo que indica un aumento en los costos fijos y variables.

El crecimiento de los costos se debe a las siguientes razones:

• Modernización de las instalaciones utilizadas, aumentando el espacio de producción, aumentando el número de trabajadores de producción, introduciendo innovaciones y mejorando tecnologías.
• Minimización de precios de productos, crecimiento de costos de baja eficiencia para sueldos personal poco calificado, aumento del número de productos defectuosos, disminución de la eficiencia de las líneas de producción, etc.

Así que todo costos de producción pueden ser eficaces, que aumentan la producción y el potencial científico y tecnológico, así como ineficaces, que obstaculizan el desarrollo de la empresa.

Ejemplos de resolución de problemas

EJEMPLO 1

Definición

Efecto de apalancamiento operativo ( inglés Grado de apalancamiento operativo, DOL) es un coeficiente que muestra el grado de eficiencia de la gestión de los costos fijos y el grado de su influencia en los ingresos operativos ( inglés Beneficio antes de intereses e impuestos, EBIT). En otras palabras, el índice muestra el porcentaje de cambio en la utilidad de operación cuando el volumen de ventas procedente cambia en un 1%. Las empresas con un ratio elevado son más sensibles a los cambios en las ventas.

Palanca de operación alta o baja

El bajo valor del índice de apalancamiento operativo indica la participación predominante de los costos variables en los costos totales de la empresa. Por lo tanto, un aumento en las ventas tendrá un impacto más débil en un aumento en los ingresos operativos, sin embargo, estas empresas deben generar menores ingresos por ventas para cubrir los costos fijos. En igualdad de condiciones, estas empresas son más estables y menos sensibles a los cambios en las ventas.

El alto valor del coeficiente de apalancamiento operativo indica el predominio de los costos fijos en la estructura de los gastos totales de la empresa. Estas empresas reciben un mayor aumento en la utilidad de operación por cada unidad de aumento en el volumen de ventas, pero también son más sensibles a su disminución.

Es importante recordar que las comparaciones directas del apalancamiento operativo para empresas de diferentes industrias son inapropiadas, ya que los aspectos específicos de la industria determinan en gran medida la relación entre los costos fijos y variables.

Fórmula

Existen varios enfoques para calcular el efecto del apalancamiento operativo, que sin embargo conducen al mismo resultado.

V vista general se calcula como la relación entre el cambio porcentual en los ingresos operativos y el cambio porcentual en las ventas.

Otro enfoque para calcular el índice de apalancamiento operativo se basa en el valor del margen de beneficio ( inglés Margen de contribución).

Esta fórmula se puede transformar de la siguiente manera.

donde S son los ingresos por ventas, TVC son los costos variables totales, FC son los costos fijos.

Además, el apalancamiento operativo se puede calcular como la relación de la relación de margen de beneficio ( inglés Ratio de margen de contribución) al índice de rentabilidad operativa ( inglés Ratio de margen operativo).

A su vez, la relación entre la ganancia marginal se calcula como la relación entre la ganancia marginal y los ingresos por ventas.

La relación de rentabilidad operativa se calcula como la relación entre los ingresos operativos y los ingresos por ventas.

Ejemplo de cálculo

V período de información las empresas demostraron los siguientes indicadores.

Empresa A

• Variación porcentual en los ingresos operativos + 20%
• Cambio porcentual en los ingresos por ventas + 16%

Empresa B

• Las ventas proceden de 5 millones.
• Costos variables totales $ 2.5 millones
• Costos fijos 1 millón de c.u.

Empresa B

• Producto de la venta de 7,5 millones de c.u.
• Beneficio de margen agregado 4 millones.
• Ratio de rentabilidad operativa 0,2

El ratio de apalancamiento operativo de cada una de las empresas será el siguiente:

Supongamos que cada una de las empresas tiene un aumento del 5% en las ventas. En este caso, el resultado operativo de la empresa A crecerá un 6,25% (1,25 × 5%), el de la empresa B un 8,35% (1,67 × 5%) y el de la empresa C un 13,35% (2,67 × 5%).

Si todas las empresas se enfrentan a una disminución del 3% en el volumen de ventas, los ingresos operativos de la empresa A se reducirán en un 3,75% (1,25 × 3%), los de la empresa B en un 5% (1,67 × 3%) y la empresa B en un 8% (2,67 × 3 %).

En la figura se muestra una interpretación gráfica del impacto del apalancamiento operativo sobre los ingresos operativos.

Como puede ver en el gráfico, la Compañía B es más vulnerable a una disminución en las ventas, mientras que la Compañía A mostrará la mayor capacidad de recuperación. Por el contrario, con un aumento en el volumen de ventas, la Compañía B demostrará las tasas más altas de crecimiento en los ingresos operativos y la Compañía A, la más baja.

conclusiones

Como se mencionó anteriormente, las empresas con altos índices de apalancamiento son vulnerables incluso a reducciones modestas en las ventas. En otras palabras, un pequeño porcentaje de caída en las ventas puede resultar en una pérdida significativa de ingresos operativos o incluso una pérdida operativa. Por un lado, estas empresas deben administrar cuidadosamente sus costos fijos y predecir con precisión los cambios en el volumen de ventas. Por otro lado, en condiciones favorables de mercado, tienen un mayor potencial de crecimiento de los ingresos operativos.