Flluska e dot-com: si ishte. Kriza e dot-com - përshkrim, histori dhe fakte interesante A do të shkaktojnë katastrofë startup-et dhe rrjetet sociale?

Dhjetë vjet më parë, më 10 mars 2000, filloi kolapsi i sektorit të IT, i cili ka mbetur në histori si "kriza dot-com". Në këtë ditë, indeksi i tregut amerikan, i specializuar në aksionet e kompanive të teknologjisë së lartë, NASDAQ arriti nivelin më të lartë të historisë prej 5132.52 pikësh, duke dyfishuar treguesit e një viti më parë dhe në vetëm dy muaj rritja ishte 1000 pikë. Pas kësaj, filloi një rënie e mprehtë. Në vetëm pesë ditë, indeksi u kthye në vlerën e 4580 pikëve dhe rënia vazhdoi. Një vit më vonë, vlerat e këtij indeksi u luhatën rreth nivelit 1500, dhe deri në fund të vitit 2002, ato u afruan përgjithësisht në fund - 1100. Tani kjo shenjë lëviz në rreth 2500 pikë.

"Flluska e IT" filloi të formohej në fund të viteve '90 si rezultat i rritjes së stoqeve të internetit. Dëshira për të rrëmbyer një pjesë të byrekut të investimeve i shtyu biznesmenët të formojnë gjithnjë e më shumë kompani të reja interneti dhe të riorientojnë kompanitë e vjetra në biznesin e internetit. Fjala "Internet" fryu në mënyrë magjike çmimet e aksioneve, kapitalizimi i gjigantëve të rrjetit si! ose AOL, theu të gjitha rekordet - për shembull, vlera e tregut e Nortel Networks të falimentuar më pas tejkaloi 180 miliardë dollarë në atë kohë. Analistët ishin të sigurt se NASDAQ do të "thyen" shiritin prej 6000 pikësh dhe këshilluan në mënyrë aktive investimin në rritjen e teknologjisë së lartë. kompanitë.

"Nëse jeni një tregtar mendjemprehtë, atëherë portofoli juaj duhet të përmbajë aksione të teknologjisë së lartë, që simbolizojnë ekonominë e re," - thuhet në fillim të një artikulli të publikuar nga analistë të fondit të investimeve Prudential Securities disa ditë para fillimit të kolapsit.

Në realitet, këto modele të reja biznesi rezultuan joefektive, me kredi të mëdha të shpenzuara kryesisht për reklama dhe tërheqje të investitorëve të rinj. Kjo çoi në një rënie masive të indeksit NASDAQ, si dhe çmimeve për kompjuterët e serverëve. Shumica e kompanive të IT-së kanë falimentuar, likuiduar ose shitur. Në fund të nëntorit 2001, çmimet për aksionet e Sun Microsystems, BEA Systems ranë me më shumë se 62, 70 dhe 78%, respektivisht, krahasuar me shifrën para rrëzimit. Disa drejtues kompanish janë dënuar për mashtrim dhe përvetësim të parave të aksionerëve.

Sidoqoftë, Tim Leyster i Universitetit të Virxhinias dhe Brent Goldfarb i Universitetit të Maryland, në kërkimin e tyre mbi bumin e dot-com, numëruan numrin e kompanive që i mbijetuan me sukses krizës dhe arritën në përfundimin se kishte më pak viktima sesa besohet zakonisht. "Njerëzit zakonisht imagjinojnë se kriza e 2001 vrau 90% të dot-coms, por në fakt, nga një kampion i rastësishëm i kompanive që morën investime kapitale sipërmarrëse në 1999, rreth gjysma ishin ende në biznes pesë vjet më vonë," thonë ata.

Dhjetë vjet më vonë, analistët besojnë se

"Kriza dot-com" u bë "një nga provat" për krizën globale financiare.

"Natyra e të gjitha krizave, në parim, është e njëjtë - mbivlerësimi i një aseti të caktuar," thotë Denis, kreu i departamentit analitik në Grandis Capital. Por nëse kriza e dot-com rrëzoi vetëm sektorin e teknologjisë së lartë dhe pothuajse nuk preku themelet themelore të ekonomisë botërore, atëherë kriza e hipotekave preku një nga shtyllat e ekonomisë moderne - sistemi financiar që e bëri atë në mbarë botën.

Është e pamundur të përjashtohet përsëritja e "flluskave" të tilla në të ardhmen, përfundon një analist i lartë në Fondin e Investimeve Olma.

"Asnjë përfundim nuk është nxjerrë, siç tregon historia, dhe nuk ka asnjë garanci se ato nuk do të përsëriten."

- pajtohet Barabanov. Dhe asnjë kufizim nuk do të ndihmojë këtu, beson analisti.

Është e vështirë të parashikohet se ku do të shpërthejë flluska e ardhshme. Ndoshta do të jenë përsëri dot-coms. Analistët e rrezikut janë në kërkim të rrjeteve sociale si Facebook, MySpace, Twitter, Vkontakte. Për shkak të audiencës së tyre të madhe, ata janë shumë tërheqës për investitorët, për shembull, sipas faqes analitike comScore, në tetor 2009 audienca e Facebook tejkaloi 430 milion përdorues në mbarë botën, MySpace - 120 milion dhe Twitter - më shumë se 50 milion dotcoms. , pronarët nuk e kuptojnë ende se si të fitojnë para në rrjetet sociale. Deri më tani, projektet e mëdha të internetit po funksionojnë me humbje. Pra, sipas comScore, kostoja e mirëmbajtjes së YouTube në 2009 arriti në 740 milion dollarë, dhe kjo është dy herë më shumë se sa arriti të fitonte portali gjatë kësaj periudhe. Shpresa është në rritjen e të ardhurave nga reklamat. Pra, nëse në vitin 2007, sipas vlerësimeve të kompanisë analitike eMarketer, tregu i reklamave për rrjetet sociale arriti në 1.225 miliardë dollarë, sipas parashikimeve, deri në vitin 2011 vëllimi i këtij tregu duhet të rritet në 3.8 miliardë dollarë.

V kushte moderne"kriza e re dot-com" do të jetë më e rrezikshme se ajo e mëparshme. “Specializimi i thellë biznes modernçon në varësi nga një shumëllojshmëri furnizuesish dhe konsumatorësh. Problemet për një nga kompanitë në këtë zinxhir mund të shkatërrojnë të gjithë biznesin, "thotë Alexey Steputenkov, Drejtor i Zhvillimit të grupit të kompanive të Komunitetit Pritës.

Në fund të viteve nëntëdhjetë dhe dy mijë, për shkak të spekulimeve dhe optimizmit të pajustifikuar, investitorët humbën rreth 5 trilion dollarë. Shkëmbimi u rrëzua nga rritja e startupeve jofitimprurëse të internetit. A mund të ndodhë diçka e tillë sot?

2001 pa një nga kolapset më të mëdha të aksioneve në historinë e fundit - indeksi i teknologjisë NASDAQ u rrëzua. Bashkë me rënien e indeksit, ai shpërtheu. Një numër i madh i startup-eve të internetit kanë falimentuar. Edhe ato kompani, biznesi i të cilave u krijua, pësuan humbje të mëdha.

Pse është interesante kjo histori dhe pse, pothuajse 20 vjet më vonë, analistët gjejnë ngjashmëri me atë krizë në kohën tonë?

Hapat e parë në internet

Në gjysmën e parë të viteve nëntëdhjetë, filloi një periudhë e zhvillimit aktiv të internetit. Një numër në rritje përdoruesish filluan të kishin kompjuterë personalë dhe kompanitë filluan të ndërronin masivisht aktivitetet e tyre për të punuar në internet. Nëse kompania nuk kishte uebsajtin e saj, dukej jo dinjitoze.

Në të njëjtën kohë lindën edhe projektet e para, aktivitetet e të cilave ishin tërësisht të fokusuara në segmentin online. Për shembull, ankandi në internet eBay, libraria në internet Amazon dhe motori i kërkimit Yahoo! (tani Verizon).

Njerëzit ishin në eufori nga pritjet e mundësive që bota, e bashkuar nga një rrjet i vetëm komunikimi, do t'u jepte në të ardhmen e afërt. Këta njerëz i përkisnin edhe investitorët. Fillesat e internetit shfaqeshin çdo ditë. Në të njëjtën kohë, industria mbeti e re dhe shumica e njerëzve nuk kishin një kuptim të qartë se si të drejtonin një biznes të tillë. Shuma të mëdha parash u investuan në startup, dhe vlerësimi i kompanive që nuk ekzistonin dje u fry.

Vetë kompanitë u përpoqën të mbledhin investimet sa më shpejt dhe sa më shumë. Por kjo u bë vetëm për të investuar në marketing, për të rritur ndërgjegjësimin e markës, për të mbledhur sërish fonde dhe për t'i ridrejtuar ato në reklama. Slogani i asaj kohe ishte shprehja: rriteni shpejt ose zhdukeni.

Deri në vitin 1999, 39% e kapitalit sipërmarrës u derdh në kompanitë e internetit, sipas Investopedia.

Shkëmbimi kryesor për kompani të tilla është bërë platforma teknologjike NASDAQ. Indeksi NASDAQ u rrit me një ritëm të paprecedentë: nga 1000 pikë në 1996, treguesi i treguesit u rrit në 5048 deri në Mars 2000.

Në vitin 1996, Kryetari i Bordit të Guvernatorëve të Rezervës Federale të SHBA-së, Alan Grispen, paralajmëroi tregun, duke e quajtur bumin "optimizëm irracional".

Një lloj kulmi i shfrenuar shpenzimet e marketingut u bë janar 2000. Menjëherë 14 startup-e dot-com porositën reklama të shtrenjta gjatë Super Bowl, një nga ngjarjet sportive më të rëndësishme të vitit në Shtetet e Bashkuara. Dhe në mars, NASDAQ filloi të shembet.

Ajo që i parapriu fatkeqësisë

Para rrëzimit të tregut, kishte disa ngjarje që kontribuan në të.

Si fillim, Japonia - në atë kohë ekonomia e dytë më e madhe në botë - shkoi në. Kjo shkaktoi një shitje masive të aksioneve në kompanitë e teknologjisë, të cilat, sipas ekspertëve të asaj kohe, mund të ndikoheshin kryesisht nga përkeqësimi i klimës ekonomike.

Disa kompani të teknologjisë, për shembull Dell, duke kuptuar se tregu është në kulmin e tij dhe në të njëjtën kohë nuk ka perspektiva për rritje të mëtejshme, filluan të shesin aksionet e veta... Investitorët që e vunë re këtë gjithashtu filluan të heqin qafe letrat me vlerë.

Vëllimi i kapitalit investues ra në fund të viteve nëntëdhjetë: në vitet nëntëdhjetë, Fed mbajti një normë interesi të ulët, gjë që kontribuoi në shfaqjen e parave shtesë për investitorët, por në vitin 2000 norma bazë u rrit.

Dhe një nga arsyet kryesore: investitorët filluan të kuptojnë se kompanitë në të cilat ata investuan para nuk kishin mësuar se si të bënin fitime. Për më tepër, kompani të tilla nuk kanë gjasa të jenë në gjendje ta bëjnë këtë, pasi ato nuk janë në gjendje të zhvillojnë një model të qëndrueshëm biznesi. Nga ana tjetër, disa sipërmarrës të asaj kohe as që u përpoqën të forconin biznesin e projekteve të tyre pas IPO dhe thjesht dogjën para.

Këtu shembull i mirë shërben historinë e themeluesit të dotcom të TheGlobe.com, Stephen Paternot. Pas IPO-së përrallore të kompanisë së tij në 1998, Paternot, duke u argëtuar në një klub nate, u tha gazetarëve: "Unë kam një të dashur. Unë kam para. Tani jam gati të jetoj një jetë të neveritshme, joserioze”. Përplasja e vitit 2000 shkatërroi TheGlobe.com.

Por edhe pa shpenzime të tilla, kompanitë e reja i vendosin vetes synime të parealizueshme. Një studim nga HSBC tregoi se vlerësimi kozmik i vlerës së kompanive të internetit në atë kohë mund të ishte adekuat vetëm nëse këto startup rritnin të ardhurat me 80% në vit për pesë vjet.

Çfarë ndodhi pas flluskës

Kur shpërtheu flluska, vetëm kohët e fundit projektet premtuese mbetën pa mjete jetese. Paratë u avulluan nga sektori, madje edhe ato firma, biznesi i të cilave bazohej jo vetëm në numrin e klikimeve dhe reklamave me zë të lartë, pësuan humbje të mëdha. Për shembull, aksionet e kompanisë së telekomunikacionit Cisco ranë 86%, aksionet e Amazon ranë 93%.

Deri në tetor, NASDAQ ishte zhytur më shumë se 70% nga vendi ku mbahej në mars. Disa drejtorë të dot-com janë akuzuar për mashtrim dhe mashtrim të investitorëve. Bankat Citi Group dhe Merrill Lynch duhej të paguanin gjoba për investitorët e mashtruar.

Sipas disa vlerësimeve, fondet e investimeve humbën rreth 5 trilion dollarë gjatë rrëzimit të tregut.

A është bota përsëri në një flluskë? Apo nuk është?

Disa vite pas kolapsit të vitit 2000, NASDAQ u ngrit mbi 7000 pikë. Rritja e numrit të kompanive është përshpejtuar. Nëse në vitin 2008 kishte 15 prej tyre, atëherë në 2013 - 51, në 2018 - të paktën 150. Sipas Byrosë Kombëtare të Kërkimeve Ekonomike të SHBA-ve, mesatarisht, startup-et, vlerësimi i të cilave kaloi 1 miliard dollarë janë mbivlerësuar me rreth 50%.

Listimi i Uber dhe Lyft u kujtoi shumë kohërave dot-com - këto dy kompani gjithashtu u bënë publike me plane të mëdha dhe humbje edhe më të mëdha. Pavarësisht kësaj, bankat i kanë vlerësuar në dhjetëra miliardë.

Sipas John Colley, profesor në Universitetin e Warwick Business School, investitorët po besojnë sërish në mitin. Këtë herë, lojtarët janë të bindur se meqenëse ka histori suksesi si Google, Amazon dhe Facebook, shumica e startupeve të teknologjisë përfundimisht do të jenë në gjendje të gjejnë një vend fitimprurës me kalimin e kohës. Investitorë të tillë janë të gatshëm të investojnë para pa kërkuar të ardhura në një ose dy vjet, por duke u mbështetur në to në terma afatgjatë.

Në një përmbledhje të vitit 2018 për CNBC, analisti Keith Wright i Shkollës së Biznesit të Universitetit Villanova shkroi se një investitor duhet të mendojë dy herë përpara se të investojë në një IPO të një kompanie njëbrirësh. "Ne jemi zyrtarisht në një flluskë që është më e madhe se në vitin 2000," tha Wright.

Megjithatë, siç theksohet nga eksperti i IPO-së dhe profesori i Universitetit të Floridës, Jay Ritter, ka dallime të rëndësishme. Shumë nga kompanitë e sotme jofitimprurëse mund të jenë fitimprurëse nëse shkurtojnë stafin dhe eliminojnë kostot e kërkimit.

I njëjti Lyft pa shpenzime të tilla do të kishte shfaqur fitim neto në fund të 2018. Problemi është se pa studime të ngjashme dhe marketingu Lyft mund t'i thotë lamtumirë idesë për të ecur përpara në zhvillimin e teknologjisë vetëdrejtuese dhe ambicieve të larta.

Përveç kësaj, vetë tregu i internetit ka ndryshuar, tha bankierja dhe investitorja Carol Roth. Kompanitë e sotme teknologjike kanë një infrastrukturë shumë më të zhvilluar dhe një konsumator të përgatitur për një produkt të ri. Sipas Roth, edhe kompanitë që falimentuan në fillim të viteve 2000 mund të kenë sukses nëse do të hynin në treg sot: “Në një farë kuptimi, ato janë viktima të kohës në të cilën gjenden”.

George Verbitsky kohët e fundit postoi një pllakë kurioze për t'ju kujtuar përplasjen e flluskës dot-com të vitit 2000

Po, duhet të dini gjëra të tilla, t'i mbani mend dhe të kuptoni se e gjithë kjo lehtë mund të ndodhë përsëri.

Por përfundimet nga kjo tabelë mund të jenë shumë të ndryshme. Në varësi të thellësisë së nuancave që mund të dalloni.

Sipas mendimit tim, të nxjerrësh një përfundim nga kjo tabelë vetëm për rrezikshmërinë e blerjes dhe mbajtjes është shumë primitive.

Përfitimet e diversifikimit janë tashmë më të mira. Tërheqjet e mbajtësve të indeksit të gjerë ishin shumë më të ulëta.

Përfitimet e një portofoli të balancuar janë edhe më të mira. Mbajtësit e portofolit, të balancuar sipas kategorisë së aktiveve, mund të largohen me një frikë të lehtë ose edhe të fitojnë para (për shembull, nëse portofoli përmban një aksion në metale të çmuara).

Mbi dëshirën për të marrë parasysh të paktën tregues të thjeshtë analiza themelore- më mirë. Ndryshime të tilla fare mirë mund të priten. Dhe shumë i prisnin.

Por në çdo rast, për kujtesë, shenja është e dobishme. Ai që nuk njeh historinë dhe nuk nxjerr mësime prej saj, rrezikon ta përsërisë atë përsëri.

Webinaret dhe ngjarjet e ardhshme:
03 - 07 dhjetor (e hënë - e premte) - Sergey Spirin, "Portofoli i Investimeve - Pjesa 1. Struktura ose strategjia e portofolit"
15 dhjetor (dielli)- Konferenca

Kriza e dot-com është një flluskë ekonomike dhe një periudhë spekulimesh në bursë dhe zhvillim të shpejtë të internetit në vitet 1997-2001, shoqëruar me një rritje të shpejtë të përdorimit të këtij të fundit nga bizneset dhe konsumatorët. Pastaj kishte shumë kompani rrjeti, një pjesë e konsiderueshme e të cilave u shemb. Falimentimet e startupeve si Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com dhe Kozmo.com u kushtuan investitorëve 2.4 miliardë dollarë. Kompani të tjera si Cisco dhe Qualcomm humbën një pjesë të madhe të kapitalizimit të tregut, por u rikuperuan dhe tejkaluan majat e asaj periudhe.

Flluska e dot-com: si ishte?

Gjysma e dytë e viteve 1990 u shënua nga një zhvillim shpërthyes i një lloji të ri ekonomie, në të cilën tregjet e aksioneve, nën ndikimin e kapitalit sipërmarrës dhe kompanive të financuara nga IPO në sektorin e internetit dhe fusha të ngjashme, përjetuan ritme të larta rritjeje. Emri dotcom, i cili ka karakterizuar shumë prej tyre, u referohet faqeve të internetit komerciale. Ai lindi si një term për kompanitë me emra domenesh në internet që mbarojnë me .com. Vëllimi i madh i transaksioneve të këmbimit u nxit nga fakti se kjo ishte një industri e re me potencial të lartë dhe vështirësi në vlerësimin e pjesëmarrësve në treg. Ato u shkaktuan nga kërkesa e lartë mbi aksionet e këtij sektori nga investitorët në kërkim të investimeve të reja kapitale, gjë që solli edhe një rivlerësim të shumë kompanive të kësaj industrie. Në kulmin e saj, edhe ato ndërmarrje që nuk ishin fitimprurëse u bënë pjesëmarrëse në bursë dhe ishin jashtëzakonisht të kuotuara, duke qenë se performanca e tyre në shumicën e rasteve ishte jashtëzakonisht negative.

Në vitin 1996, Alan Greenspan, në atë kohë kryetar i Fed-it, paralajmëroi kundër "bollimit të paarsyeshëm", ku investimi i mençur u zëvendësua nga investimi impulsiv. Indeksi i aksioneve të teknologjisë Nasdaq të vitit 2000 arriti kulmin në më shumë se 5000 pikë, një ditë pasi një shitje e zjarrtë në stoqet e teknologjisë shënoi fundin e rritjes së "ekonomisë së re".

Investim joracional

Shpikja e internetit solli një nga goditjet më të mëdha ekonomike në histori. Rrjeti global kompjuterik daton që në fillim punë kërkimore Vitet 1960, por vetëm pas krijimit të rrjetit mbarëbotëror në vitet 1990, filloi shpërndarja dhe komercializimi i tij i gjerë.

Sapo investitorët dhe spekulatorët kuptuan se interneti kishte krijuar një treg ndërkombëtar krejtësisht të ri dhe të pashfrytëzuar, IPO-të e internetit ndoqën shpejt njëri-tjetrin.

Një nga tiparet e krizës dot-com është se ndonjëherë vlerësimi i këtyre bizneseve bazohej vetëm në një koncept të përshkruar në një fletë të vetme letre. Ngazëllimi për mundësitë komerciale të internetit ishte aq i madh sa çdo ide që dukej e zbatueshme mund të merrte lehtësisht miliona dollarë financime.

Parimet bazë të teorisë së investimeve për sa i përket të kuptuarit se kur një biznes do të bëjë një fitim, ose nëse do të ndodhë fare, në shumë raste janë injoruar sepse investitorët kishin frikë të humbisnin goditjen e ardhshme të madhe. Ata ishin të gatshëm të investonin shuma të mëdha parash në kompani që nuk kishin një plan të qartë biznesi. Kjo u racionalizua nga të ashtuquajturat. Teoria dot-com: që një ndërmarrje interneti të mbijetonte dhe të rritej, kërkohej një zgjerim i shpejtë bazën e klientëve që në shumicën e rasteve nënkuptonte kosto të mëdha paraprake. Ky pretendim është vërtetuar nga Google dhe Amazon, dy kompani jashtëzakonisht të suksesshme që u janë dashur disa vite për të shfaqur çdo lloj fitimi.

Shpenzime irracionale

Shumë nga kompanitë e reja i shpenzuan paratë që morën pa u menduar. Opsionet i bënë punonjësit dhe drejtuesit milionerë në ditën e IPO-së, dhe vetë bizneset shpesh shpenzonin para në prona biznesi luksoze, sepse besimi në "ekonominë e re" ishte shumë i lartë. Në vitin 1999, kishte 457 IPO në Shtetet e Bashkuara, shumica e të cilave u organizuan nga kompanitë e internetit dhe teknologjisë. Prej tyre, 117 arritën të dyfishonin vlerën e tyre gjatë ditës së parë të tregtimit.

Kompanitë e komunikimit si operatorët e rrjetit celular dhe ofruesit e shërbimeve të internetit kanë filluar të investojnë fonde të konsiderueshme në infrastrukturën e rrjetit, pasi donin të rriteshin me nevojat e ekonomisë së re. Kërkoheshin hua të mëdha për të qenë në gjendje të investonin në teknologjitë e reja të rrjeteve dhe të merrnin licenca pa tela, gjë që kontribuoi gjithashtu në afrimin e krizës dot-com.

Kompanitë e How.com u bënë bomba me pika

Në vitin 2000, indeksi teknologjik i Wall Street, Nasdaq Composite, arriti kulmin në 5,046.86, dyfishi i vlerës së tij një vit më parë. Të nesërmen, çmimet e aksioneve filluan të bien dhe flluska e dot-com shpërtheu. Një nga arsyet e drejtpërdrejta për këtë ishte përfundimi i çështjes antitrust kundër Microsoft, i cili u shpall monopol në prill 2000. Tregu e priste këtë dhe në 10 ditët pas 10 marsit, Nasdaq humbi 10%. Një ditë pas publikimit të rezultateve zyrtare të hetimit, indeksi i teknologjisë pësoi një rënie të madhe brenda ditës, por u rikthye. Megjithatë, kjo nuk ishte një shenjë e rimëkëmbjes. Nasdaq filloi rënien e tij të lirë kur investitorët kuptuan se shumë startup jofitimprurës ishin vërtet të tillë. Brenda një viti pas goditjes së krizës dot-com, shumica e firmave të kapitalit sipërmarrës që mbështetën startup-et e internetit humbën të gjitha paratë e tyre dhe falimentuan kur mbaruan fondet e reja. Disa investitorë kanë filluar t'i quajnë kompanitë dikur yjore "bomba me pika", pasi ato kanë shkatërruar miliarda dollarë në një kohë shumë të shkurtër.

Më 9 tetor 2002, Nasdaq arriti një nivel më të ulët prej 1114.11 pikësh. Ishte humbje kolosale 78% e indeksit krahasuar me kulmin e tij 2.5 vite më parë. Përveç shumë startup-eve të teknologjisë, shumë kompani komunikimi u përballën gjithashtu me sfida pasi iu desh të mbulonin miliarda dollarë kredi që morën për të investuar në infrastrukturën e rrjetit, kthimi i të cilave tani u vonua shumë më gjatë se sa pritej.

Historia e Napster

në lidhje me çështje Ligjore Microsoft nuk ishte i vetmi dotcom që doli në provë. Një tjetër kompani e njohur teknologjike nga ajo epokë u themelua në vitin 1999 dhe u quajt Napster. Ajo po zhvillonte një aplikacion që mundësonte ndarjen e muzikës dixhitale në një rrjet peer-to-peer. Napster u themelua nga 20-vjeçari Sean Parker dhe dy nga miqtë e tij, dhe kompania shpejt fitoi popullaritet. Por për shkak të shkeljes së të drejtave të autorit, pothuajse menjëherë u vu nën kritika nga industria e muzikës dhe përfundimisht pushoi së ekzistuari.

Haker multimilioner

Kim Schmitz është padyshim më i miri në ilustrimin e veprimit sipërmarrësit individualë në lidhje me krizën dot-com. Ky haker gjerman u bë një multimilioner duke hapur kompani të ndryshme interneti në vitet 1990 dhe përfundimisht ndryshoi mbiemrin e tij në Dotcom, duke lënë të kuptohet se çfarë e bëri atë të pasur. Në fillim të vitit 2000, pikërisht përpara rënies së ekonomisë së re, ai shiti 80% të aksioneve te TÜV Rheinland në DataProtect, të cilën ai e themeloi, e cila ofronte shërbime për mbrojtjen e të dhënave. Më pak se një vit më vonë, kompania falimentoi. Në vitet 1990, ai ishte një figurë qendrore në një seri dënimesh për tregti të brendshme dhe përvetësime të lidhura me sipërmarrjet e tij teknologjike.

Në vitin 1999, ai kishte një Mercedes-Benz të akorduar, i cili, midis shumë veglave të tjera elektronike, kishte një lidhje interneti pa tel me shpejtësi të lartë që ishte unike në atë kohë. Me këtë makinë ai mori pjesë në Rally European Gumball. kur shumë njerëz me makina të shtrenjta konkurrojnë në rrugët publike. Kur Kimble (pseudonimi i tij në atë kohë) i ishte shpuar një gomë, rrota e re iu dorëzua me aeroplan reaktiv nga Gjermania.

Ai i mbijetoi pasojave të përplasjes së dot-com dhe vazhdoi të hapte startup-e të reja. Në vitin 2012, ai u arrestua sërish me akuzën e shpërndarjes së paligjshme të përmbajtjes me të drejtë autori përmes kompanisë së tij Mega. Ai aktualisht jeton në Zelandën e Re në shtëpinë e tij prej 30 milionë dollarësh dhe është në pritje të ekstradimit në Shtetet e Bashkuara.

A kanë nxjerrë ndonjë mësim investitorët?

Disa nga kompanitë që filluan gjatë flluskës së fryrë të dot-com kanë mbijetuar për t'u bërë gjigantë të teknologjisë si Google dhe Amazon. Megjithatë, shumica dështuan. Disa sipërmarrës sipërmarrës ishin aktivë në industri dhe përfundimisht formuan kompani të reja, si Kim Schmitz i lartpërmendur dhe Sean Parker i Napster, i cili u bë presidenti themelues i Facebook.

Pas krizës dot-com, investitorët u bënë të kujdesshëm për të investuar në sipërmarrje të rrezikshme dhe iu kthyen vlerësimit të planeve realiste. Megjithatë, në vitet e fundit një numër IPO-sh të nivelit të lartë u zhurmuan. Kur LinkedIn, faqja e rrjeteve sociale për profesionistët, doli në treg më 19 maj 2011, aksionet e saj u dyfishuan në një çast, duke kujtuar atë që ndodhi në vitin 1999. Vetë kompania paralajmëroi investitorët të mos ishin tepër optimistë. IPO-të sot kryhen nga kompani që kanë disa vite në biznes dhe kanë perspektiva të mira fitimi, nëse jo tashmë fitimprurëse. Një tjetër IPO, në vitin 2012, pritej prej vitesh. Oferta publike fillestare e Facebook u bë më e madhja midis kompanive të teknologjisë dhe vendosi një rekord për vëllimin e tregtimeve dhe sasinë e investimeve të tërhequra të barabartë me 16 miliardë dollarë.

Së fundi

Flluska dot-com e viteve 1990 dhe fillimit të viteve 2000 u karakterizua nga teknologjia e re që krijoi treg i ri me shumë produkte dhe shërbime të mundshme, dhe investitorë dhe sipërmarrës shumë oportunistë të verbuar nga sukseset e hershme. Pas rrëzimit, kompanitë dhe tregjet janë bërë shumë më të kujdesshëm kur bëhet fjalë për investimin në teknologjitë e reja. Megjithatë, popullariteti aktual pajisje celulare të tilla si telefonat inteligjentë dhe tabletët, mundësitë e tyre pothuajse të pakufishme, si dhe disa IPO të suksesshme, hapin derën për një brez të tërë kompanish që do të duan të kapitalizojnë në këtë treg të ri. Pyetja është, a do të jenë investitorët dhe sipërmarrësit më të zgjuar këtë herë në mënyrë që të mos krijojnë një flluskë të dytë dot-com?

Autori i këtij artikulli, Jose Maria Macedo, është një entuziast i blockchain, artist luftarak dhe ish-lojtar profesionist i pokerit, i cili fitoi 1.6 milion dollarë me 30 dollarë në moshën 18-vjeçare. Ai është gjithashtu themeluesi i KitchPack dhe Kaizen Academy. Materiali origjinal u publikua në faqen e internetit freeCodeCamp. Ne ju ofrojmë një përkthim.

Investitorët dhe ekonomistët legjendar, si dhe laureatët e Nobelit si Warren Buffett, Ray Dalio, Jamie Dimon, Robert Schiller dhe Joseph Stiglitz, bien dakord se si kriptovalutat konsiderohen si një flluskë spekulative.

Në këtë artikull, unë synoj të tregoj se cilat janë shenjat e një flluskë dhe të zbuloj nëse mund të flasim për një flluskë në lidhje me situatën aktuale. Do të shikoj gjithashtu pasojat e mundshme të një flluskë, duke përdorur bumin e kompanive të internetit në vitet 2000 si një shembull tekstesh. Së fundi, unë do të propozoj një sërë strategjish për të mundësuar investitorët dhe pronarët afatgjatë të jenë të përgatitur për çdo emergjencë.

Çfarë është një flluskë dhe a është e vërtetë që jemi brenda saj?

Një flluskë shfaqet kur vlera e një aktivi tejkalon vlerën e tij aktuale. Ndërsa fjala flluskë tingëllon e frikshme, praktikisht të gjitha teknologjitë e reja kanë qenë flluska në një moment të ekzistencës së tyre. Trafiku hekurudhor, radio dhe sigurisht interneti ishin flluska përpara se të përhapeshin. Për të cituar themeluesin e Union Square Ventures, Fred Wilson:

Një miku im bëri një vëzhgim të mrekullueshëm. Ai vuri në dukje: "Zbatimi i të gjitha shpikjeve dhe teknologjive të rëndësishme është shoqëruar me entuziazëm irracional." Kjo do të thotë se duhet të ketë lindur një mani e njohur që investitorët të hapin kuletat dhe të nisin financimin e ndërtimit. hekurudhat, ose industria e automobilave, ose sektori i hapësirës ajrore, etj. Këta investitorë kanë humbur një pjesë të konsiderueshme të fondeve të tyre. Megjithatë, ne kemi parë gjithashtu njerëz që investojnë në infrastrukturën e internetit me gjerësi të lartë bandë, në software që funksionon me sukses, si dhe baza e të dhënave dhe struktura e serverëve. Të gjitha këto zhvillime na lejojnë të përdorim internetin, i cili ka ndryshuar jetën tonë dhe të gjitha këto arritje u bënë të mundura falë asaj manie shumë spekulative.

Pse teknologjitë e reja shpesh fryhen? Sepse është jashtëzakonisht e vështirë të përcaktohet vlera aktuale Teknologji e re, duke iu drejtuar metodave tradicionale të vlerësimit (bazuar në vlerën aktuale të së ardhmes flukset monetare), sepse flukset monetare nga teknologjitë e reja janë çështje e së ardhmes së largët. Në rastin e teknologjisë blockchain, vlerësimi ndërlikohet më tej nga fakti se shumë prej blockchain nuk do të gjenerojnë kurrë fluks parash, por, pavarësisht kësaj, do të kenë një vlerë të madhe.

Flukset e parave që do të nxisnin entuziazëm të shëndetshëm zëvendësohen nga zhurma dhe frika e mundësive të humbura dhe njerëzit fillojnë të spekulojnë për çdo industri në të cilën mund të futen teknologji të reja. Qasja e tyre mund të formulohet si “le të decentralizojmë gjithçka”. Në të njëjtën kohë, entuziastët kujdesen pak për fizibilitetin teknik të projekteve. Përveç kësaj, nuk ka një vlerësim adekuat të kohës së zbatimit të tyre. Kështu, çmimi rritet dhe fillon të shfaqet efekti i "infeksionit social" (ndërveprimi mendor i anëtarëve të shoqërisë), për të cilin Schiller shkroi:

Ndërsa flluska fryhet, lajmet për vlerën në rritje i pasurojnë investitorët e hershëm, duke nxitur fjalët e gojës dhe duke ndezur zili dhe interes. Eksitimi intensifikohet dhe njerëz të rinj hyjnë në treg, gjë që çon në rritje të mëtejshme të çmimeve, duke tërhequr më shumë njerëz dhe duke lindur nocionin e një "agimi të një epoke të re", e kështu me radhë në një spirale.

Pra, a janë kriptovalutat një flluskë? E vërteta është se është e pamundur të japësh një përgjigje të caktuar, pasi është jashtëzakonisht e vështirë të vlerësosh me besueshmëri vlerën aktuale të teknologjisë. Megjithatë, ka sinjale të caktuara për t'u kujdesur. Në vitin 1996, John Rothschild shkroi:

Joe Kennedy, pasaniku dikur i famshëm, shiti në kohë të gjitha pasuritë e tij në bursë, pasi foli me djalin që po pastronte këpucët e tij. Djali i kërkoi këshilla se si të dispononte disa aksione që kishte blerë nga babai i tij. Kennedy e kuptoi se nëse do të vinte deri në pikën ku lundruesit e këpucëve në rrugë luanin në bursë, atëherë tregu kishte mbledhur të gjitha paratë që mundte dhe nuk kishte asgjë më shumë për të kapur.

Duke lexuar lajmet ose duke shfletuar Facebook-un, shoh një prirje të ngjashme: investimi në kriptovaluta është bërë temë e ditës. Fjalë për fjalë të gjithë janë të angazhuar në to, deri në Paris Hilton.

Ekziston një rrethanë shpresëdhënëse. Bumi i internetit në fund të shekullit ishte fillimisht një fenomen thjesht i Amerikës së Veriut. Sidoqoftë, 17 vjet më parë, tregu dot-com u rrit në 3-5 trilion dollarë. Tani kriptovalutat janë një fenomen global, por deri më tani ato vlejnë vetëm 300 miliardë dollarë.Kjo do të thotë se flluska ka ende vend për të fryrë.

Mbijetesa e flluskës: Një krahasim me flluskën e Dotcom të viteve 2000

Me sa duket, ekziston një besim i përhapur në mesin e investitorëve të kriptomonedhave (të natyrës fetare?) se edhe nëse është një flluskë që shpërthen, pronarët afatgjatë të kriptomonedhës nuk do të preken, pasi tregu gjithmonë mund të rikuperohet dhe të pushtojë lartësi të reja. .

Mos më keqinterpretoni: fundi i flluskës nuk është domosdoshmërisht një katastrofë nëse jeni i disiplinuar dhe pasuria juaj ka vlerë të vërtetë themelore dhe potencial afatgjatë. Historia tregon se shumica e tregjeve po rikuperohen nga krizat dhe çmimet janë edhe më të larta se ato në kulmin e flluskës. Megjithatë, nëse blini me çmimin e gabuar, rrezikoni të përballeni me probleme të vazhdueshme në të ardhmen. Për referencë, unë sugjeroj që të njiheni me disa statistika mbi bumin e kompanive të internetit në vitet 2000.

Tregut të teknologjisë iu deshën 17 vjet për t'u rikthyer në nivelin e vlerës që ishte gjatë flluskës së fundit të shekullit. Një analizë e kompanive specifike çon në të njëjtin përfundim. Në kulmin e flluskës në vitet 2000, aksionet e Microsoft-it kuotoheshin në 59 dollarë secila. Norma u rrit sërish mbi këtë tregues vetëm në fund të tetorit 2016. Nëse keni blerë aksione në mesin e vitit 1999 (çmimet e asaj periudhe nuk kishin të bënin me çmimet në kulmin e flluskës në periudhën nga fillimi deri në mesin e vitit 2000) dhe keni vendosur të mbani aktive për një kohë të gjatë, atëherë ju do të duhej të priste deri në gusht 2014, pikat e barazimit.

Në kulmin e flluskës së internetit, çmimi i aksionit të CISCO ishte 79 dollarë. Pasi ra në 11 dollarë në 2002, tani është në 32 dollarë - gjysma e vlerës së saj në kulmin e saj. Nëse do t'i blinit këto aksione në mesin e vitit 1999, do të prisnit ende për mundësinë e pushimit zero.

Po kështu, aksionet e Intel kishin vlerën 73,94 dollarë në kulmin e flluskës dhe 17 vjet më vonë ato vlejnë 35,09 dollarë, gjysma e çmimit. Dhe nëse i keni blerë ato në mesin e vitit 1999, atëherë pika e reduktimit do të ishte arritur në maj 2014.

Edhe Amazon, kompania më e suksesshme në epokën e dot-com dhe që kryeson rrugën me një diferencë të madhe, rifitoi vlerën e saj kulmore vetëm shtatë vjet më vonë, në korrik 2007.

Të tjerët kompanitë e famshme Të mbijetuarve të flluskës së internetit si Intuit, Priceline dhe Adobe iu deshën gjithashtu më shumë se një dekadë për t'u rikuperuar nga vlera kulmore (edhe pse, si Amazon, ata jo vetëm u rikuperuan, por bënë përparim të rëndësishëm).

Nuk po përpiqem kurrsesi të tremb lexuesit me këtë analizë. Përkundrazi, qëllimi im është të tregoj se pavarësisht se sa i vlefshëm është aktivi që blihet, nuk duhet harruar kurrë çmimin, pasi ai mund të jetë shumë i lartë. Ndërsa të gjitha kompanitë që përmenda më lart ishin dhe janë ende shumë të vlefshme dhe jashtëzakonisht të suksesshme, atyre iu desh të punonin shumë për të rikthyer vlerën origjinale. Edhe nëse arrini të blini, si të thuash, Amazon në botën e kriptomonedhave (gjë që është shumë më e lehtë të imagjinohet në retrospektivë sesa të realizohet në kohë reale), atëherë në këtë rast, nëse bëni një gabim me kohën e blerjes, ju do të duhet të presin shtatë vjet për të arritur në pikën e barazimit ... Mbani në mend se analiza jonë nuk mbulon kompanitë dot-com që falimentuan plotësisht, të cilat janë shumica.

Çfarë duhet bërë?

Duke qenë se ka shenja të një flluskë dhe është pothuajse e pamundur të llogaritet se kur do të shpërthejë, gjëja më e mençur është të përgatiteni për të paraprakisht. Çfarë saktësisht mund të bëhet? Si një ish-lojtar profesionist i pokerit, unë shpesh përdor termin përfitim i pritur. Përfitimi i pritur është thjesht shuma e të gjitha vlerave të mundshme për një ndryshore të rastësishme. Çdo vlerë shumëzohet me probabilitetin e ngjarjes së saj. Përfitimi i pritur mund të përdoret për të llogaritur opsionin më fitimprurës në çdo skenar. A tingëllon konfuze? Le të përpiqemi ta kuptojmë me numra.

Le të themi se keni një shumë prej 10,000 dollarësh që keni ndërmend të investoni. Jeni 80% të sigurt se situata aktuale është një flluskë. Kur flluska shpërthen, ju mendoni se kapitali i tregut do të ulet me 75%. Megjithatë, ju nuk e dini saktësisht se kur do të ndodhë kjo, pas dy muajsh apo dy vitesh, dhe besoni se refuzimi i qëndrimit në treg gjatë kësaj periudhe është i mbushur me një humbje të dyfishtë fitimi.

Për më tepër, nëse flluska shpërthen, atëherë tregu, siç mendoni ju, do të rimëkëmbet dhe në pesë vjet do të kthehet në nivelin e tij të mëparshëm. Nëse përplasja nuk ndodh, atëherë tregu do të vazhdojë të rritet dhe do të katërfishohet gjatë të njëjtës periudhë. Për hir të thjeshtësisë, le të themi se tregu i kriptove përbëhet vetëm nga bitcoin, çmimi i të cilave fillimisht është 10,000 dollarë për monedhë.

Në këtë rast:

Nëse nuk tregtoni fare, thjesht mbani 10,000 dollarë. Përfitimi i pritshëm = 10,000 dollarë.

Nëse investoni të gjithë 10,000 dollarë: nëse flluska shpërthen (80% mundësi), do të fitoni 20,000 dollarë, por humbni 75% të kësaj shume kur flluska shpërthen; në fund ju mbeten vetëm 5000 dollarë dhe kjo shumë do të rritet në 20000 dollarë pas pesë vitesh. Nëse flluska nuk shpërthen (20% shans), atëherë do të fitoni 40,000 dollarë gjatë së njëjtës periudhë. Përfitimi i pritshëm = 0,8 * 20,000 + 0,2 * 40,000 = 24,000 dollarë.

Nëse fillimisht qëndroni mënjanë, duke synuar të investoni pasi të shpërthejë flluska: nëse shpërthen (probabiliteti 80%), atëherë investoni 10,000 dollarë dhe pas pesë vjetësh do të merrni 40,000 dollarë. Nëse flluska nuk shpërthen (probabiliteti 20% ), atëherë Bitcoin do të kushtojë 40,000 dollarë dhe ju do të humbni 40,000 dollarë (çmimi i një mundësie të humbur). Përfitimi i pritshëm = 0,8 * 40,000 + 0,2 * -40,000 = 24,000 dollarë.

Nëse po investoni 2000 dollarë dhe nuk vendosni 8000 dollarë në kurs, duke pritur fundin e flluskës, atëherë: nëse flluska shpërthen (probabilitet 80%), atëherë merrni 1000 dollarë nga investimi juaj fillestar, dhe më pas investoni 8000 dollarë. Në pesë vjet, 1,000 dollarë do të kthehen në 4,000 dollarë dhe 8,000 dollarë në 32,000 dollarë. Nëse tregu nuk rrëzohet (20% shanse), do të fitoni 8,000 dollarë. Përfitimi i pritshëm = 0,8 * 36000 + 0,2 * 8000 = 30,400 dollarë.

konkluzioni

Sigurisht, unë paraqita një model të thjeshtuar. Mund të luani me numra dhe të merrni rezultate të ndryshme me ndryshime të vogla. Mendimi kryesor është ky: edhe nëse jeni një entuziast i zjarrtë i kriptomonedhës, por ju duket se ekziston një probabilitet jo zero kolapsi, për të maksimizuar përfitimin e pritur (d.m.th., për të marrë sa më shumë të jetë e mundur), pjesë nga fondet duhet të tërhiqen nga loja dhe të investohen pasi të shpërthejë flluska dhe çmimet do të fryhen. Sa më shumë të ngjarë të shihni një përplasje, aq më shumë para duhet të mbani në rezervë dhe anasjelltas.

Dëshironi më shumë lajme?