Biznesni baholashning daromadli ob'ektlari hisoblanadi. Tadbirkorlik faoliyatini baholashda daromad yondashuvi. Kapitalizatsiya qilinadigan foyda miqdorini tanlash

Daromad yondashuvi kelajakda kutilayotgan daromadga qarab korxona qiymatini to'g'ridan -to'g'ri baholash imkonini beradi. Bu usul potentsial investor to'lamaydi degan taxminga asoslanadi bu biznes bu biznesdan keladigan kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatidan katta miqdor. Shuningdek, egasi o'z biznesini kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatidan past narxda sotmaydi, deb ishoniladi. Shu sababli, tomonlar kelajakdagi daromadning joriy qiymatiga teng bo'lgan bozor bahosi to'g'risida kelishib oladilar. Baholashning bunday yondashuvi investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng maqbul deb hisoblanadi. Faoliyat yuritayotgan korxonaga sarmoya kiritgan investor binolar, inshootlar, mashinalar, asbob -uskunalar, nomoddiy aktivlar va boshqalardan iborat aktivlar to'plamini emas, balki kelajakdagi daromadlar oqimini sotib oladi, bu esa unga sarmoyani qaytarish, foyda olish va ko'paytirish imkonini beradi. uning farovonligi.

Shunday qilib, daromad yondashuvi har doim biznesning investitsiya qiymatini (ma'lum bir investor uchun qiymatini) aniqlash uchun va ko'pincha bozorning o'rtacha qiymatini (ochiq bozorda talab va taklifni muvozanatlashtiradigan taxmin qilingan qiymatni, ya'ni qiymatini) aniqlash uchun ishlatiladi. mavhum xaridor uchun).

Daromad yondashuvi doirasida usullarning ikki guruhini ajratish mumkin:

• - kapitallashtirish usuli;
• - pul oqimlarini diskontlash usuli.

Usullarning asosiy farqi shundaki, kapitallashtirish paytida vakillik daromadlari (sof foyda, soliqlar oldidagi foyda, yalpi foyda) bir davr uchun (odatda bir yil) olinadi va u joriy qiymat ko'rsatkichiga aylanadi. shunchaki kapitallashuv darajasiga bo'lish orqali.

Diskontlangan pul oqimi usuli.

Biznesning bozor bahosi ko'p jihatdan uning istiqbollari qanday bo'lishiga bog'liq - korxonaning bozor qiymatini aniqlashda faqat uning kapitalining kelajakda u yoki bu shaklda daromad keltirishi mumkin bo'lgan qismi hisobga olinadi. Shu bilan birga, egasi bu daromadlarni qachon olishi va bu qanday xavf bilan bog'liqligi juda muhimdir. Biznesni baholashga ta'sir etuvchi bu omillarning barchasi diskontlangan pul oqimi usulini hisobga olishga imkon beradi.

Ushbu usuldan foydalanib, siz:

• - korxonaning pul oqimini bashorat qilish;
• - chegirma stavkasini hisoblash;
• - usul yordamida korxonaning bozor qiymatini aniqlash; diskontlangan pul oqimi.

DCF usuli bilan olingan biznes qiymati - bu joriy qiymatlarda ifodalangan egasining kelajakdagi kutilayotgan daromadi yig'indisidir. Ushbu usul yordamida biznesning qiymatini aniqlash, potentsial investor ushbu biznes uchun uning faoliyati natijasida olingan kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatidan ko'proq to'lamaydi degan taxminga asoslanadi (boshqacha qilib aytganda, xaridor aslida sotib olmaydi) mulk, lekin kelajakda mulkka egalik qilishdan daromad olish huquqi). Xuddi shunday, egasi o'z biznesini kelajakda rejalashtirilgan daromadning hozirgi qiymatidan past bo'lgan jarimaga sotmaydi. Ularning o'zaro ta'siri natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning joriy qiymatiga teng bozor bahosi to'g'risida kelishib oladilar.

Diskontlangan pul oqimi usuli kompaniyaning (biznesning) qiymatini to'g'ridan -to'g'ri hamma qiymatidan aniqlashga urinishga asoslangan har xil turlari ushbu kompaniyaga sarmoya kiritgan investorlar olishi mumkin bo'lgan daromad.

Bu baholash usuli haqli ravishda investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng adekvat hisoblanadi, chunki aniqki, operatsion korxonaga sarmoya kiritgan har qanday investor oxir -oqibat binolar, inshootlar, mashinalar, uskunalar, nomoddiy qiymatlardan iborat aktivlar to'plamini sotib olmaydi. va hokazo va hokazo, lekin kelajakda daromad oqimi, bu unga sarmoyasini qaytarish, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradi. Shu nuqtai nazardan qaraganda, barcha korxonalar, iqtisodiyotning qaysi sohalariga mansub bo'lishidan qat'i nazar, faqat bitta turdagi tovar mahsulotini ishlab chiqaradi - pul.

Pul oqimining diskontlangan usuli har qanday muammoni hal qilish uchun ishlatilishi mumkin. Shunga qaramay, vaziyatlar borki, ular ob'ektiv ravishda korxonaning bozor qiymatining eng aniq natijasini beradi.

Ushbu usulning qo'llanilishi ma'lum bir tarixga ega bo'lgan korxonalarni baholash uchun eng oqilona hisoblanadi. iqtisodiy faoliyat(afzalroq daromadli) va o'sish yoki barqaror iqtisodiy rivojlanish bosqichida. Bu usul tizimli zarar ko'rgan korxonalarni baholashda kamroq qo'llaniladi (garchi biznes qiymatining salbiy qiymati boshqaruv qarorlarini qabul qilish uchun fakt bo'lishi mumkin).

Bu usulni yangi korxonalarni baholashda, lekin umid baxsh etadigan darajada ehtiyot bo'lish kerak. Retrospektiv daromadlarning etishmasligi, korxonaning kelajakdagi pul oqimlarini ob'ektiv bashorat qilishni qiyinlashtiradi.

Diskontlangan pul oqimi usuli yordamida korxonani baholashning asosiy bosqichlari.

• 1. Model tanlash (turi) pul oqimi.
• 2. Prognoz davrining davomiyligi va uning o'lchov birligini aniqlash.
• 3. Sotishdan tushgan yalpi tushum va uning prognozini retrospektiv tahlilini o'tkazish.
• 4. Xarajatlar prognozlarini tahlil qilish va tayyorlash.
• 5. Investitsiyalar prognozini tahlil qilish va tayyorlash.
• 6. Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.
• 7. Adekvat diskont stavkasini aniqlash. Adolatli qiymat nisbatlarini hisoblash.
• 8. Prognozdan keyingi davrda xarajatlar qiymatini hisoblash.
• 9. Kelgusi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash.
• 10. Yakuniy tuzatishlar kiritish.

Modelda ishlatiladigan pul oqimining ta'rifini (turini) tanlash.

Umuman olganda, xalqaro amaliyotda qabul qilingan pul oqimlarini hisoblash sxemasi ikki bosqichga bo'linadi. Birinchisi, soliqdan keyin sof foydani ko'rsatish.

1 -jadval - Pul oqimini hisoblashning birinchi bosqichi

Ikkinchi bosqich - sof foyda indikatori asosida sof erkin pul oqimi indikatorini chiqarish.

2 -jadval - Pul oqimini hisoblashning ikkinchi bosqichi

Yuqoridagi hisoblash sxemasi jahon amaliyotida mavjud bo'lgan pul oqimi modelining ikkita modelidan birini ko'rsatadi ustav kapitali... Ushbu modelni hisoblash natijasi korxonaning o'z kapitalining (aktsiyadorlarining) o'rtacha bozor qiymati hisoblanadi. Shunga ko'ra, ushbu modelda qo'llaniladigan diskontlash stavkasi - bu o'z sarmoyasini jalb qilish (daromadlilik darajasi) xarajatlariga asoslangan o'z sarmoyasi uchun diskontlash stavkasi.

Ikkinchi model barcha sarmoya qilingan kapitalning pul oqimi modeli deb ataladi (G'arb adabiyotida "qarzsiz pul oqimi modeli" atamasi keng tarqalgan). Ikkinchi model bo'yicha hisoblash natijasi - bu korxona kapitalining, ham o'z (aktsiyadorlar), ham qarzga olingan bozorning o'rtacha bozor qiymati. Kapital modelidan pul oqimini hisoblashda ikkita asosiy farq bor, birinchidan, uzoq muddatli qarz bo'yicha ilgari hisobdan chiqarilgan foizli to'lovlar sof foyda solig'idan keyin qo'shiladi; daromad solig'i miqdori kamayadi; ikkinchidan, diskont stavkasi-bu kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati (WACC), ya'ni, "ya'ni o'z kapitalini va qarz kapitalini jalb qilish xarajatlarini hisobga oladigan qiymat. Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati hisoblab chiqiladi. quyidagi formuladan foydalanib:

WACC = k d (1 - t c) w d + k p w p + k s w s, (6)

bu erda k p - qarz mablag'larini jalb qilish xarajatlari;

t c - korporativ daromad solig'i stavkasi;

k p - ustav kapitalini (imtiyozli aktsiyalarni) jalb qilish qiymati;

k s - ustav kapitalini jalb qilish qiymati (oddiy aktsiyalar);

w d - korxona kapital tarkibidagi qarz mablag'larining ulushi;

w p - korxona kapital tarkibidagi imtiyozli aktsiyalar ulushi;

w s - korxona kapital tarkibidagi oddiy aktsiyalar ulushi.

Prognoz davrining davomiyligi va uning o'lchov birliklarini aniqlash. DCF usulida korxona qiymati o'tgan pul oqimlariga emas, balki kelajakka asoslangan. Shuning uchun, baholovchining vazifasi pul oqimi prognozini ishlab chiqishdir (harakat haqidagi prognoz hisobotlari asosida) Pul) joriy yildan boshlab kelgusi vaqt uchun. Prognoz davri sifatida kompaniyaning o'sish sur'atlari barqarorlashguncha davom etishi kerak bo'lgan davr qabul qilinadi (prognozdan keyingi davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz daromad oqimi bo'lishi kerak deb taxmin qilinadi).

Prognoz davrining etarli uzunligini aniqlash oson ish emas. Bir tomondan, prognoz davri qancha uzoq bo'lsa, kuzatuvlar shuncha ko'p bo'ladi va korxonaning joriy qiymatining yakuniy qiymati matematik jihatdan oqlanadi. Boshqa tomondan, prognoz davri qancha uzoq bo'lsa, daromadlar, xarajatlar, inflyatsiya darajasini va shunga mos ravishda pul oqimlarining aniq miqdorlarini prognoz qilish qiyinroq bo'ladi. Hukmronlarga ko'ra bozor iqtisodiyoti rivojlangan mamlakatlar, korxonani baholashning prognoz davri bahoning maqsadi va aniq vaziyatga qarab 5 yildan 10 yilgacha bo'lishi mumkin. Iqtisodiyoti o'tish davrida bo'lgan, beqarorlik elementi yuqori bo'lgan mamlakatlarda, adekvat uzoq muddatli prognozlar ayniqsa qiyin.

Menimcha, prognoz muddatini 3 yilgacha qisqartirish joiz. Shu bilan birga, natijaning aniqligi prognoz davrining kichikroq o'lchov birliklariga bo'linishini oshiradi: yarim yil yoki chorak.

Yalpi savdo tushumining retrospektiv tahlili va uning prognozi.

DCF usuli yordamida biznesni baholashning keyingi bosqichi - yalpi daromad prognozini ishlab chiqish - ko'plab ekspertlarning fikricha, pul oqimini prognoz qilishning eng muhim elementi hisoblanadi. Ko'pgina amaliy tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, prognozlardagi yalpi daromadlarning o'zgarishi ko'pincha qiymatning keskin o'zgarishiga olib keladi. Yalpi daromadni tahlil qilish va uning prognozini talab qiladi batafsil ko'rib chiqish va bir qator omillarni hisobga olgan holda:

mahsulotlar assortimenti;

ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi;

korxonaning retrospektiv o'sish sur'atlari;

mahsulotlarga talab;

inflyatsiya darajasi;

mavjud ishlab chiqarish quvvatlari;

kapital qo'yilmalarning istiqbollari va mumkin bo'lgan oqibatlari;

talabning istiqbolini belgilaydigan iqtisodiyotning umumiy holati;

raqobatning mavjud darajasini hisobga olgan holda, ma'lum bir sohadagi vaziyat;

baholangan korxonaning bozordagi ulushi;

prognozdan keyingi davrda uzoq muddatli o'sish sur'atlari;

ushbu korxona rahbarlarining rejalari.

Umumiy qoida shundaki, yalpi daromadlar prognozi korxona va umuman sanoatning retrospektiv ko'rsatkichlariga mos kelishi kerak. Tarixiy tendentsiyalardan keskin farq qiladigan prognozlarga asoslangan taxminlar shubhali ko'rinadi. Yalpi daromadlarni prognoz qilishda har qanday o'sishning uchta asosiy komponentini hisobga olish shart: narxlarning inflyatsion o'sishi; mahsulotga bo'lgan talabning o'sishi va natijada butun sanoat bo'ylab sotish hajmining o'sishi; va ma'lum bir kompaniyaning sotish hajmining oshishi. Ma'lumki, inflyatsiya darajasi ma'lum bir davr mobaynida narx darajasining o'rtacha o'zgarishini tavsiflovchi narx indekslari yordamida o'lchanadi. Buning uchun quyidagi formula ishlatiladi:

I p = E P 1 x G 1 / E P 0 x G 1, (7)

qaerda men? inflyatsiya indeksi;

P 1? tahlil qilingan davr narxlari;

P 0? bazaviy davr narxlari;

G 1? tahlil qilingan davrda sotilgan tovarlar soni.

Har qanday sohada hech bo'lmaganda bir nechta korxonalar bozor ulushi uchun raqobatlashadi. Va bu erda turli xil variantlar mumkin. Siz omadsiz raqobatchilar hisobidan qisqarayotgan bozorda o'z ulushingizni oshirishingiz mumkin yoki aksincha, o'sib borayotgan bozorda o'z ulushingizni yo'qotishingiz mumkin. Shu munosabat bilan, kompaniya faoliyat ko'rsatmoqchi bo'lgan bozor segmentining hajmi va chegaralarini to'g'ri baholash muhim ahamiyatga ega. Siz yaqinda taniqli Sagana Corrogation konsalting firmasining amaliyotidan shunday misolga murojaat qilishingiz mumkin. Changyutgichlar uchun dvigatellar ishlab chiqaradigan rus kompaniyasi mahalliy changyutgichlar ishlab chiqaruvchilari bozorida ishlaydi. Kompaniya ushbu bozorning 30 foizini egallaydi. Shunga qaramay, xaridorlarning umumiy soni kamaymasa ham, dvigatellarga talab doimiy ravishda pasayib bormoqda. Muammo shundaki, hozirda Rossiya bozorida mahalliy changyutgichlar Osiyo va Evropa ishlab chiqarishining o'xshash mahsulotlari bilan raqobatlasha olmaydi. Natijada mahalliy changyutgichlar bozordan majburan chiqarilmoqda. Raqamlar shuni ko'rsatadiki, ushbu korxonaning mijozlari bo'lgan mahalliy changyutgichlar ishlab chiqaruvchilar bozorining 30 foizi butun Rossiya changyutgichlari bozorining atigi 1,5 foizini egallaydi. Shuning uchun, baholovchining vazifasi, baholanayotgan korxona real bozor ulushining o'zgarishi tendentsiyasini oxirgi foydalanuvchilarning talabi va ehtiyojlari nuqtai nazaridan aniqlashdan iborat. Bunday holda, quyidagi omillarni tahlil qilish maqsadga muvofiqdir.

• 1. Muayyan vaqtda kompaniyaga tegishli bo'lgan bozor ulushi.
• 2. Bu ulushning o'zgarishining retrospektiv tendentsiyasi (doimiylik, pasayish yoki o'sish).
• 3. Korxonaning biznes -rejasi. Ayniqsa, kompaniya o'z bozor ulushini qanday saqlashni yoki oshirishni rejalashtirayotganiga (narxlarni pasaytirish, qo'shimcha marketing xarajatlari yoki mahsulot sifatini yaxshilash orqali) e'tibor qaratish lozim.

Xarajatlar prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

Ushbu bosqichda baholovchi quyidagilarni bajarishi kerak:

retrospektiv o'zaro bog'liqliklar va tendentsiyalarni hisobga olish;

xarajatlar tarkibini, xususan, doimiy va o'zgaruvchan xarajatlar nisbatini o'rganish;

har bir xarajat toifasi bo'yicha inflyatsiya kutishlarini taxmin qilish;

o'tgan yillar uchun moliyaviy hisobotda paydo bo'lishi mumkin bo'lgan, lekin kelajakda yuzaga kelmaydigan bir martalik va favqulodda xarajatlar moddalarini o'rganish;

aktivlarning mavjudligiga va ularning kelajakda o'sishi va yo'q qilinishidan kelib chiqib, amortizatsiya ajratmalarini aniqlash;

Rejalashtirilgan xarajatlarni raqobatchilar yoki shunga o'xshash sanoat o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring.

Xarajatlarni samarali va izchil boshqarish xarajatlar to'g'risida etarli va sifatli ma'lumot berish bilan uzviy bog'liqdir ma'lum turlari mahsulotlar va ularning nisbiy raqobatbardoshligi. Joriy xarajatlardan doimo "xabardor bo'lish" qobiliyati ishlab chiqarilayotgan mahsulotlar assortimentini eng raqobatbardosh pozitsiyalarga moslashtirishga, oqilona tuzishga imkon beradi. narx siyosati firmalar alohida tarkibiy bo'linmalarni o'z hissasi va samaradorligi nuqtai nazaridan real baholaydilar.

Xarajatlarni tasniflash bir necha mezonlarga ko'ra amalga oshirilishi mumkin:

tarkibi bo'yicha: rejalashtirilgan, bashorat qilingan yoki haqiqiy;

ishlab chiqarish hajmiga nisbatan: o'zgaruvchan, doimiy, shartli doimiy;

tannarx bahosiga kiritish usuli bilan: to'g'ridan -to'g'ri, bilvosita;

boshqaruv funktsiyasi bo'yicha: ishlab chiqarish, tijorat, ma'muriy.

Biznesni baholash uchun xarajatlarning ikkita tasnifi muhim ahamiyatga ega. Birinchisi, xarajatlarni doimiy va o'zgaruvchan bo'linishi, ya'ni ishlab chiqarish hajmi o'zgarganda ularning o'zgarishiga bog'liq. Ruxsat etilgan xarajatlar ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga bog'liq emas (masalan, ma'muriy va boshqaruv xarajatlari; amortizatsiya xarajatlari; sotish xarajatlari, komissiyalarni hisobga olmaganda; ijara haqi; mulk solig'i va boshqalar). O'zgaruvchan xarajatlar (xom ashyo va materiallar, asosiy ishlab chiqarish xodimlarining ish haqi, ishlab chiqarish ehtiyojlari uchun yoqilg'i va energiya sarfi) odatda ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga mutanosib hisoblanadi. Ikkinchi tasnif - bu xarajatlarni to'g'ridan -to'g'ri va bilvosita bo'linishi. Bu ma'lum bir mahsulot turiga xarajatlarni taqsimlash uchun ishlatiladi.

To'g'ridan -to'g'ri va bilvosita aniq va bir xil bo'linish doimiy xarajatlar barcha bo'limlar bo'yicha yagona hisobotni yuritish ayniqsa muhimdir. Hisobotning bir darajasida doimiy xarajatlar to'g'ridan -to'g'ri, ikkinchisida (batafsilroq) bilvosita bo'lishi mumkin.

O'z aylanma mablag'lari miqdori (G'arb adabiyotida "aylanma mablag '" atamasi ishlatiladi) - joriy aktivlar va joriy majburiyatlar o'rtasidagi farq. Bu korxona mablag'lari hisobidan aylanma mablag'larning qancha miqdori moliyalashtirilishini ko'rsatadi.

Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

Pul oqimi miqdorini hisoblashning ikkita asosiy usuli bor: bilvosita va to'g'ridan -to'g'ri. Bilvosita usul pul oqimlarini biznes yo'nalishi bo'yicha tahlil qiladi. Bu foydaning ishlatilishi va sarflanadigan mablag'larning sarflanishini yaqqol namoyish etadi.

To'g'ridan -to'g'ri usul daromad va xarajatlar moddalari bo'yicha, ya'ni buxgalteriya hisobi bo'yicha pul oqimlarini tahlil qilishga asoslangan.

Har bir prognoz yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblashda siz quyidagi diagramaga amal qilishingiz mumkin (DPni bilvosita usulini ko'rsatib):

3 -jadval - asosiy biznesdan DP

4 -jadval - Investitsion faoliyatdan DP

5 -jadval - DP dan moliyaviy faoliyat

Naqd pulning umumiy o'zgarishi ikki hisobot davri orasidagi pul qoldig'ining o'sishiga (kamayishiga) teng bo'lishi kerak.

Tegishli diskont stavkasini hisoblash.

Texnik nuqtai nazardan, ya'ni matematik nuqtai nazardan, diskont stavkasi - bu kelgusida (ya'ni bizdan har xil vaqt oralig'ida) daromad oqimlarini qayta hisoblash uchun ishlatiladigan foiz stavkasi, ularning bir nechtasi bo'lishi mumkin. korxonaning bozor qiymatini aniqlash uchun asos bo'lgan joriy (bugungi) qiymatining qiymati. Iqtisodiy ma'noda, diskont stavkasining roli investorlar talab qiladigan xavf darajasidagi investitsiya ob'ektlariga qo'yilgan kapitalning rentabellik darajasi yoki boshqacha qilib aytganda, bu mavjud alternativ investitsiya variantlari uchun zarur bo'lgan daromad darajasi. baholash sanasida taqqoslanadigan xavf darajasi bilan.

Agar biz korxonaning diskont stavkasini mulkdorlardan (aktsiyadorlardan) ham, kreditorlardan ham mustaqil yuridik shaxs sifatida qarasak, uni korxona tomonidan turli manbalardan kapital jalb qilish xarajatlari sifatida aniqlash mumkin. Hisoblash stavkasi yoki kapitalni jalb qilish qiymati uchta omilni hisobga oladigan tarzda hisoblanishi kerak. Birinchisi, ko'plab korxonalarda jalb qilingan kapitalning har xil manbalari mavjud bo'lib, ular turli darajadagi kompensatsiyalarni talab qiladi. Ikkinchisi - vaqt o'tishi bilan investorlarning pul sarfini hisobga olish zarurati. Uchinchisi - xavf omili. Shu nuqtai nazardan, biz xavfni kelajakda kutilayotgan daromadni olish ehtimoli sifatida aniqlaymiz.

Diskont stavkasini hisoblash pul oqimining qaysi turini baholash uchun asos sifatida ishlatilishiga bog'liq. O'z mablag'lari uchun pul oqimi uchun, diskontlangan stavka, egasining investitsiya qilingan kapital rentabelligi darajasiga teng; barcha investitsiya qilingan kapitallar uchun pul oqimi uchun o'z kapitalining rentabellik stavkalari yig'indisiga teng bo'lgan diskont stavkasi qo'llaniladi. qarz mablag'lari(qarz mablag'larining rentabellik darajasi - bu bankning ssudalar bo'yicha foiz stavkasi), bu erda og'irliklar qarz mablag'lari va o'z mablag'larining kapital tarkibidagi ulushidir.

Diskont stavkasini aniqlashning turli usullari mavjud, ulardan eng keng tarqalgani:

o'z mablag'lari uchun pul oqimi uchun:

kapital aktivlarini baholash modeli;

qurilishning kümülatif usuli;

barcha investitsiya qilingan kapitallar uchun pul oqimi uchun:

kapital modelining o'rtacha og'irligi.

Kapital aktivlarini baholash modeliga muvofiq, diskont stavkasi quyidagi formula bo'yicha topiladi.

bu erda R - investor talab qiladigan daromadlilik darajasi (o'z mablag'lari bo'yicha);

R f - tavakkalchiliksiz daromadlilik darajasi;

Beta koeffitsienti (mamlakatdagi makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavf o'lchovidir);

R m - umuman bozorning umumiy rentabelligi (qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor portfeli);

S 1 - kichik biznes uchun mukofot;

S 2 - alohida kompaniyaga xos bo'lgan xavf uchun mukofot;

S - mamlakat xavfi.

Birinchidan, shuni ta'kidlash kerakki, kapital aktivlarini baholash modeli (CAPM - keng tarqalgan qisqartirish shaklida). ingliz tili) qimmatli qog'ozlar bozorining axborot massivlarini tahlil qilishga asoslangan, xususan - erkin sotiladigan aktsiyalar rentabelligini o'zgartirish. Yopiq kompaniyalar uchun diskont stavkasini olish uchun modelni qo'llash qo'shimcha tuzatishlarni talab qiladi.

Jahon amaliyotida tavakkalchiliksiz rentabellik stavkasi sifatida, odatda, uzoq muddatli davlat qarz majburiyatlari (obligatsiyalar yoki veksellar) bo'yicha daromadlilik darajasi qo'llaniladi; davlat o'z majburiyatlari bo'yicha eng ishonchli kafolatchi hisoblanadi (uning bankrotlik ehtimoli amalda chiqarib tashlangan). Biroq, amaliyot shuni ko'rsatadiki, Rossiyadagi davlat qimmatli qog'ozlari psixologik jihatdan tavakkalchilik sifatida qabul qilinmaydi. Hisobot stavkasini aniqlash uchun tavakkalchilik darajasi eng past bo'lgan investitsiyalar stavkasini (Sberbank yoki boshqa ishonchli banklardagi xorijiy valyutadagi depozitlar bo'yicha foiz stavkasi) olish mumkin. G'arb kompaniyalari uchun xavf-xatarsiz stavkaga tayanish ham mumkin, lekin bu holda Rossiyada mavjud bo'lgan real investitsiya sharoitlarini hisobga olish uchun mamlakat xavfini qo'shish kerak. Investor uchun bu tavakkalchilikning yo'qligi va yuqori likvidlik darajasi bilan tavsiflanadigan muqobil daromadlilik stavkasini ifodalaydi. Xatarsiz stavka boshlang'ich nuqtasi sifatida ishlatiladi, bunda ma'lum bir korxonaga investitsiyalarni tavsiflovchi har xil turdagi tavakkalchiliklar baholanadi, buning asosida kerakli rentabellik stavkasi tuziladi.

Beta - bu xavf o'lchovidir. Qimmatli qog'ozlar bozorida tavakkalchilikning ikki turi mavjud: bu ma'lum bir kompaniyaga xos bo'lib, uni tizimsiz deb ham atashadi (va bu mikroiqtisodiy omillar bilan belgilanadi) va umumiy bozor, aktsiyalari muomalada bo'lgan barcha kompaniyalar uchun xarakterli, shuningdek tizimli deb ham ataladi. u makroiqtisodiy omillar bilan belgilanadi). Kapital aktivlarini baholash modelida beta -koeffitsient tizimli tavakkalchilik miqdorini aniqlash uchun ishlatiladi. Beta ma'lum bir kompaniyaning aktsiyalarining umumiy rentabelligidagi dalgalanmalarning amplitudasi va umuman birjadagi umumiy daromad bilan solishtirganda hisoblanadi. Umumiy daromad quyidagi tarzda hisoblanadi.

Jamiyatning davrdagi ulushining umumiy rentabelligi = davr oxiridagi aksiyaning bozor narxi, davr boshidagi aksiyaning bozor bahosi va davr uchun to'langan dividendlar boshidagi bozor narxiga bo'linadi. davr (foiz sifatida ko'rsatilgan).

Aktsiyalarining narxi va shuning uchun umumiy rentabelligi juda o'zgaruvchan bo'lgan kompaniyaga sarmoya kiritish ancha xavfli va aksincha. Umuman bozor uchun beta koeffitsienti 1 ga teng. Shuning uchun, agar kompaniyaning beta koeffitsienti 1 bo'lsa, demak, uning umumiy rentabelligining o'zgarishi umuman bozor rentabelligining o'zgarishi bilan to'liq bog'liqdir. tizimli tavakkalchilik bozor o'rtacha ko'rsatkichidan farq qiladi. Beta 1.5 bo'lgan kompaniyaning umumiy rentabelligi bozorga qaraganda 50% tezroq harakat qiladi. Masalan, agar bozorning o'rtacha daromadliligi 10%ga pasaysa, kompaniyaning umumiy rentabelligi 15%ga kamayadi.

Jahon amaliyotida beta -koeffitsientlar odatda fond bozorining statistik ma'lumotlarini tahlil qilish yo'li bilan hisoblanadi. Bu ish ixtisoslashgan firmalar tomonidan amalga oshiriladi. Beta ma'lumotlari bir qator moliyaviy ma'lumotnomalarda va ba'zilarida e'lon qilinadi davriy nashrlar obligatsiyalar bozorini tahlil qilish. Professional baholovchilar, qoida tariqasida, beta koeffitsientlarini o'zlari hisoblamaydilar.

Umumiy bozor rentabelligi ko'rsatkichi bozor rentabelligining o'rtacha ko'rsatkichi bo'lib, mutaxassislar tomonidan statistik ma'lumotlarning uzoq muddatli tahlillari asosida hisoblab chiqiladi.

Prognozdan keyingi davrda xarajatlar qiymatini hisoblash.

Terminal davridagi qiymatni aniqlash, bu biznes prognoz qilingan davrdan tashqari daromad keltirishi mumkinligiga asoslanadi. Taxmin qilinishicha, prognoz davri tugagandan so'ng, biznes daromadlari barqarorlashadi va qoldiq davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz yagona daromad bo'ladi.

Prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab, diskont stavkasini hisoblashning u yoki bu usuli tanlanadi. Quyidagi hisoblash usullari mavjud:

• - yoqilgan tugatish qiymati: Bu usul, agar kompaniyaning prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi, keyinchalik mavjud aktivlarni sotishi kutilsa, qo'llaniladi. Qoldiq qiymatini hisoblashda, tugatish bilan bog'liq xarajatlarni va shoshilinch chegirmani (shoshilinch tugatilgan taqdirda) hisobga olish kerak. Bu yondashuv, faoliyat ko'rsatayotgan korxonani rentabelli va hatto o'sish bosqichida bo'lgan korxonani baholashda qo'llanilmaydi;
• - sof aktivlar qiymatiga qarab: hisoblash texnikasi tugatish qiymatini hisoblashga o'xshaydi, lekin tugatish xarajatlari va kompaniya aktivlarini zudlik bilan sotish uchun chegirma hisobga olinmaydi. Bu usul barqaror biznes uchun ishlatilishi mumkin, uning asosiy xususiyati muhim moddiy boyliklardir.
• - "taxminiy sotish" usuli: taqqoslanadigan kompaniyalar sotuvi haqidagi tarixiy ma'lumotlarni tahlil qilish natijasida olingan maxsus koeffitsientlar yordamida pul oqimini qiymat ko'rsatkichlariga aylantirishdan iborat. Kompaniyalarni Rossiya bozorida sotish amaliyoti juda kam bo'lganligi sababli, bu usulni yakuniy xarajatlarni aniqlashda qo'llash juda muammoli;
• -Gordon modeli: prognozdan keyingi yillik daromadni diskontlash stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'atlari o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsienti yordamida qiymat o'lchovlariga aylantiradi. O'sish sur'atlari bo'lmasa, kapitallashuv koeffitsienti diskont stavkasiga teng bo'ladi. Gordon modeli qoldiq davrdagi barqaror daromad prognoziga asoslanadi va amortizatsiya va kapital qo'yilmalar qiymatlari teng ekanligini taxmin qiladi.

Yakuniy xarajatlar Gordon modeliga muvofiq quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

V (muddat) = CF (t + 1) / K - g, (9)

bu erda V (muddat)-prognozdan keyingi davrdagi xarajatlar;

CF (t +1) - prognozdan keyingi (qoldiq) davrning birinchi yilidagi daromadlar oqimi;

K - chegirma stavkasi;

g - pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'ati.

Gordon formulasi bo'yicha yakuniy xarajatlar V (muddat) prognoz davri oxirida aniqlanadi.

Prognozdan keyingi davrda olingan biznes qiymati prognoz davridagi pul oqimlarini diskontlash uchun ishlatiladigan diskont stavkasi bo'yicha joriy qiymatlarga keltiriladi.

Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash

Baholashda DCF usulini qo'llaganda, baholash predmeti prognoz davrida olib keladigan davriy pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatning joriy qiymatini umumlashtirish kerak. Kelajak.

Korxona qiymatining dastlabki qiymati ikkita komponentdan iborat:

• - prognoz davrida pul oqimlarining joriy qiymati;
• - prognozdan keyingi davrdagi tannarxning joriy qiymati.

Korxona qiymatining dastlabki qiymati aniqlangandan so'ng, bozor qiymatining yakuniy qiymatini olish uchun oxirgi o'zgartirishlar kiritilishi kerak. Ulardan ikkitasi ajralib turadi: ishlamaydigan aktivlar qiymatining to'g'rilanishi va o'z kapitalining aylanma mablag'lari miqdorining to'g'rilanishi.

Birinchi o'zgartirish, xarajatlarni hisoblashda biz korxonaning faqat ishlab chiqarish bilan shug'ullanadigan, foyda oladigan, ya'ni pul oqimini shakllantirishdagi aktivlarini hisobga olganligi bilan asoslanadi. Lekin har qanday korxona istalgan vaqtda ishlab chiqarishda bevosita ishtirok etmaydigan aktivlarga ega bo'lishi mumkin. Agar shunday bo'lsa, unda ularning qiymati pul oqimiga kiritilmagan, lekin bu ularning umuman qiymati yo'q degani emas. Hozirgi vaqtda Rossiyaning ko'plab korxonalarida bunday ishlamaydigan aktivlar mavjud (asosan ko'chmas mulk va mashinalar va uskunalar), chunki ishlab chiqarishning uzayishi tufayli ishlab chiqarish quvvatlaridan foydalanish darajasi juda past. Bu aktivlarning ko'pchiligi, masalan, sotuvda amalga oshirilishi mumkin bo'lgan qiymatga ega. Shuning uchun bunday aktivlarning bozor qiymatini aniqlash va uni pul oqimini diskontlash yo'li bilan olingan qiymatga qo'shish zarur.

Ikkinchi o'zgartirish - bu o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymatini hisobga olish. Diskontlangan pul oqimi modeliga biz sotishning prognoz darajasiga bog'liq bo'lgan (odatda sanoat me'yorlari bilan belgilanadi) o'z mablag'larining aylanma mablag'larining zarur miqdorini kiritamiz. Kompaniyaning ixtiyorida bo'lgan o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymati talab qilingan qiymatga to'g'ri kelmasligi mumkin. Shunga ko'ra, tuzatish kerak: o'z aylanma mablag'ining ortiqcha miqdorini qo'shish kerak, va defitsitni dastlabki xarajat qiymatidan olib tashlash kerak.

DCF usuli yordamida kompaniyaning bahosi natijasida aktsiyalarning nazorat qiluvchi likvidli paketining qiymati olinadi. Agar nazorat qilinmaydigan ulush baholanayotgan bo'lsa, unda chegirma qilish kerak.

O'zingizning yaxshi ishlaringizni ma'lumotlar bazasiga yuborish juda oddiy. Quyidagi formadan foydalaning

Bilimlar bazasini o'qish va ishlarida ishlatadigan talabalar, aspirantlar, yosh olimlar sizga juda minnatdor bo'lishadi.

Http://www.allbest.ru/ saytida joylashtirilgan

Kurs ishi

Daromad yondashuvi bilan korxona qiymatini baholash

Kirish

biznesning foydali qiymati

Zamonaviy Rossiyada biznesni baholashga katta e'tibor berilmoqda. Korxonalar sotiladi, sotib olinadi, bir -biriga qo'shiladi, ba'zilari bankrot bo'ladi va boshqa xo'jayinning nazoratiga o'tadi.

Mamlakatimizda, ma'lum bir haq evaziga, biznes qiymatini baholaydigan ko'plab firmalar ham yaratilgan.

Zamonaviy adabiyotda bir nechta asosiy yondashuvlar mavjud. Bu qimmatli yondashuv, u tadqiqot ob'ektining holatini hisobga oladi. Ikkinchi yondashuv qiyosiy, u analoglarni taqqoslaydi va ular asosida biznesning qiymati chiqariladi. Uchinchi usul foyda keltiradi. Bu korxonaning sof foydasi va tavakkalchiligini hisobga oladi.

Ushbu ishning maqsadi biznesni baholashdir.

Tadqiqot ob'ekti - "Elecond" AJ.

Ish vazifalari:

1. Biznesni baholash yondashuvlarining nazariy asoslarini o'rganish.

2. "Elecond" OAJ daromadini daromad usuli yordamida baholang.

Kurs ishi ikki bobni o'z ichiga oladi. Birinchi bobda biznesni baholash va uning korxona faoliyatidagi o'rni, biznesni baholashning asosiy yondashuvlari tasnifi keltirilgan.

Ikkinchi bobda tasvirlangan ning qisqacha tavsifi"Elecond" OAJ, "Elecond" OAJning asosiy ko'rsatkichlari tahlili, biznesni baholashga foydali yondashuv.

1. Yondashuvlarbahoebiznes: nazariy asos

1.1 Otsenkabiznesva uning rolikorxona faoliyatida

Biznesni baholash - bu mulk egasi uchun daromad keltirishi mumkin bo'lgan mulkiy kompleks sifatida korxonaning qiymati.

Biznesni baholash korxonani chuqur moliyaviy, tashkiliy va texnologik tahlilini o'z ichiga oladi. Bu bozorda o'tgan, hozirgi va prognoz qilingan daromadlar, rivojlanish istiqbollari va raqobat muhiti.

Biznesni baholashning roli katta. Har bir tadbirkor o'z biznesining haqiqiy qiymatini bilishi kerak. Bu biznesni sotish, investitsiyalarni jalb qilish va hk.

1.2 Tasniflashasosiy yondashuvlarkorxona ishini baholashda

Biznesni baholashda uchta asosiy yondashuv mavjud:

1. Foydali.

2. Qimmat.

3. Qiyosiy.

Foydali yondashuvni ko'rib chiqing.

Daromad yondashuvi pul oqimlariga asoslangan. Naqd pul oqimi hisob -kitoblar yoki to'lovlarni amalga oshirish va ikkinchisini olish jarayonida pul tizimining harakatini ifodalaydi. Naqd pul oqimi pul tushumlari va tushumlaridan (chiqishlar) iborat.

Keling, qiyosiy yondashuvni ko'rib chiqaylik. U o'z aktivlarining qiymatini shunga o'xshash sotiladigan aktivlar bilan taqqoslashga asoslangan. Bu yondashuvning asosi shu kabi kompaniyalarning tugallangan oldi -sotdi bitimlari yoki ularning aktsiyalari (ulushlari) bahosida ifodalangan erkin bozor fikridir.

Taqqoslash usuli sotish va sotib olish to'g'risida etarli ma'lumotlar bazasi mavjud bo'lgan hollarda qo'llaniladi. Shu bois, amalda tugallangan bitim narxi iloji boricha bozor holatini hisobga oladi.

Agar analog ob'ektni topishning iloji bo'lmasa, bunday ob'ektlarni amalga oshirish tajribasi bo'lmasa yoki kelajakdagi daromadlar prognozi barqaror bo'lmasa, xarajat usuli qo'llaniladi.

Xarajatlar yondashuvi baholash vaqtida intellektual mulk ob'ektini yaratish yoki sotib olish, himoya qilish, ishlab chiqarish va sotish uchun zarur bo'lgan xarajatlar hisobiga asoslanib, korxonaning qiymatini aniqlashni nazarda tutadi.

2 . Xarajatlar smetasiOAJ « Ikkinchi soniya "

2.1 ning qisqacha tavsifiOAJ « Ikkinchi soniya "

"Elecond" OAJ Rossiya bozoriga, MDH va Boltiqbo'yi davlatlariga alyuminiy, niobiy va tantal kondensatorlarini yetakchi ishlab chiqaruvchilari va etkazib beruvchilardan biridir.

Korxona tarixi 1963 yil 22 yanvarda SSSR Vazirlar Kengashi Sarapulda elektr kondansatkichlari ishlab chiqarish zavodini qurish to'g'risida 121 -sonli qaror qabul qilishidan boshlanadi.

1968 yilda zavod oksidli yarimo'tkazgichli kondansatkichlar ishlab chiqarish bo'yicha o'z ishini boshladi. Muvofiqlikni ta'minlash uchun ishlab chiqarish rejalari va 1974 yilda texnologik jarayonning rivojlanishi bilan korxonada maxsus konstruktorlik byurosi tuzildi, u oksidli yarimo'tkazgichli kondansatkichlarni ishlab chiqarishning ilg'or texnologiyalarini joriy etish bo'yicha bir qator ishlarni amalga oshirdi, shuningdek yangi turdagi kondansatkichlarni ishlab chiqdi. Korxona kondansatkichlardan tashqari 1975 yildan buyon xalq iste'mol tovarlari va ishlab chiqarish -texnik maqsadlarda ishlab chiqaradi.

1993 yil 10 fevralda korxona aktsiyadorlik jamiyatiga aylandi. Aktsiyadorlar qatoriga Udmurt Respublikasi Mulk munosabatlari vazirligi, "Uralskie zavodi" moliyaviy sanoat guruhi, bir qator jismoniy va yuridik shaxslar kiradi.

"Elecond" OAJ o'z faoliyat muddati cheklanmagan holda tashkil etilgan yuridik shaxs... Rossiya Federatsiyasi nizomi va qonunchiligi asosida harakat qiladi.

Yuridik manzili: 427968, Udmurt Respublikasi, Sarapul, ko'ch. Kalinina, 3.

Kompaniyaning asosiy maqsadi daromad olishdir. Buning uchun quyidagi vazifalar hal qilinadi:

1. Bozorda talab qilinadigan yuqori sifatli mahsulotlarni chiqarish.

2. Yangi savdo bozorlarini qidiring.

3. Xodimlarni rag'batlantirish.

4. Yangi ish o'rinlari yaratish va boshqalar.

Hozirda korxona inqiroz sharoitida ishlamoqda, lekin bu uning faoliyatiga hech qanday ta'sir ko'rsatmadi. Xodimlar, ish haqi va ish haftalarida hech qanday pasayish bo'lmagan. Bu kompaniyaning katta davlat buyurtmalariga ega bo'lishi bilan bog'liq.

"Elecond" ochiq aksiyadorlik jamiyati quyidagi asosiy faoliyat turlarini amalga oshiradi:

Elektron mahsulotlarni (IET) ishlab chiqish, ishlab chiqarish va sotish, shu jumladan qimmatbaho metallardan foydalangan holda, ishlab chiqarish va texnik maqsadlar uchun maxsus mahsulotlar va boshqa mahsulotlar ishlab chiqarish;

Harbiy mahsulotlarni ishlab chiqish, ishlab chiqarish va sotish;

O'z vakolatlari doirasida jamiyat oldiga qo'yilgan vazifalarga muvofiq davlat sirini tashkil etuvchi ma'lumotlarning himoyalanishini ta'minlash;

Iste'mol tovarlarini ishlab chiqarish va sotish;

Dizayn, tadqiqot, ishlab chiqish va texnologik ishlarni, texnik, texnik -iqtisodiy, yuridik va boshqa ekspertiza va maslahatlarni amalga oshirish;

Savdo, savdo va vositachilik, sotib olish, sotish, ulgurji va chakana savdo bo'linmalari va korxonalarini yaratish;

Rossiya Federatsiyasida ham, chet elda ham ko'rgazmalar, savdo ko'rgazmalari, yarmarkalar, auktsionlar, auktsionlarni tashkil etish va o'tkazish;

Korxonalarga xizmatlar ko'rsatish Ovqatlanish shu jumladan, restoranlar, kafelar, barlar, oshxonalar ishini tashkil etish;

Ko'ngilochar, turli xil, madaniy tadbirlarni o'tkazish;

Qishloq xo'jaligi mahsulotlarini ishlab chiqarish va qayta ishlash;

Amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq eksport-import operatsiyalari va boshqa tashqi iqtisodiy faoliyat;

Elektr va issiqlik energiyasini uzatish bo'yicha xizmatlar ko'rsatish;

Avtotransportda yo'lovchilarni tashish;

Aloqa vositalarini rivojlantirish va aloqa xizmatlarini ko'rsatish;

Jamiyat tomonidan yaratilgan xavfsizlik xizmati doirasida faqat o'z xavfsizligi manfaatlari uchun nodavlat (xususiy) xavfsizlik faoliyati;

Rossiya Federatsiyasi qonunlarida taqiqlanmagan boshqa faoliyat turlari.

Ochiq boshqaruv organlari aksiyadorlik jamiyati Ikkinchi soniya:

Aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishi;

Direktorlar kengashi;

Bosh direktor.

Boshqaruv organi - aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishi bo'lib, unda direktorlar kengashi va bosh direktor saylanadi.

"Elecond" ochiq aksiyadorlik jamiyati direktorlar kengashi kompaniya faoliyatini umumiy boshqarishni amalga oshiradi, federal qonunlar va Ustavda aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi vakolatiga kiradigan masalalarni hal qilish bundan mustasno.

Boshqaruv joriy harakatlar kompaniyani ijro etuvchi organ - kompaniyaning bosh direktori amalga oshiradi. Vakolat Bosh direktor kompaniyaning joriy faoliyatini boshqarishning barcha masalalariga taalluqli, aksiyadorlar umumiy yig'ilishi va direktorlar kengashi vakolatiga kiradigan masalalar bundan mustasno.

Bosh direktorning bevosita bo'ysunadigan bir nechta bo'limlari bor (ikkinchi bo'lim, yuridik bo'lim va texnik -iqtisodiy tadqiqotlar bo'limi). Uning o'rinbosarlari bevosita sohalarda: bosh muhandis, iqtisodiy masalalar bo'yicha, bosh buxgalter, ishlab chiqarish va marketing, tijorat masalalari, kadrlar, xavfsizlik va ijtimoiy masalalar bo'yicha, sifatli xizmat boshlig'i.

Zavod xodimlari to'rt toifaga bo'linadi: menejerlar, mutaxassislar, ishchilar, ofis ishchilari.

1 -jadvaldan ko'rinib turibdiki, toifalar bo'yicha kadrlar tarkibida ishchilar eng katta ulushni egallaydi. Shunday qilib, 2013 yilda ushbu toifadagi ulush 67%dan oshdi, 2014 yilda - 69%dan oshdi, 2015 yilda esa 68%dan oshdi. Shunday qilib, 2015 yilda ishchilar ulushining 2014 yilga nisbatan kamayishi kuzatilmoqda.

Shuningdek, xodimlarni sifatli tahlil qilish kerak, u 2 -jadvalda keltirilgan.

2 -jadvalga asoslanib, quyidagi xulosaga kelish mumkin. Eng ko'p xodimlar 30 yoshdan 40 yoshgacha bo'lgan barcha tahlil qilingan davrlarga to'g'ri keladi, 20 yoshgacha. Umuman olganda, yoshi bo'yicha kadrlar tarkibi tahlil qilingan davrlarda katta o'zgarishlarga duch kelmagan.

2 -jadval. Sifatli tahlil"Elecond" AJ xodimlari

Kadrlar ta'limiga kelsak, jadvaldan ko'rinib turibdiki, eng ko'pini o'rta maxsus ma'lumotli kadrlar tashkil qiladi. Ijobiy jihatlar orasida oliy ma'lumotli kadrlar sonining ko'payishi va o'rta ma'lumotli kadrlarning kamayishi bor.

Jadvaldan ko'rinib turibdiki, yangi xodimlarni yollash fonida ish tajribasi nuqtai nazaridan 5 yilgacha bo'lgan ish stajiga ega bo'lganlar soni oshgan va ish tajribasining boshqa mezonlari bo'yicha o'sish kuzatilgan. .

2.2 Tahlilasosiy ko'rsatkichlarAJ faoliyati « Ikkinchi soniya "

Asosiy iqtisodiy ko'rsatkichlarning tahlili daromadlar, xarajatlar og'ishining dinamikasini aniqlashga, bu ko'rsatkichlarning o'sish sur'atlarini kuzatishga imkon beradi, chunki bu ko'rsatkichlar dinamikasi yalpi daromadga bevosita ta'sir qiladi.

"Elecond" OAJ asosiy ko'rsatkichlarining tahlili jadvalda keltirilgan. 3.

Jadval 3. Asosiy ko'rsatkich ko'rsatkichlari tahlili

3 -jadvaldagi ma'lumotlar shundan dalolat beradiki, 2015 yilning hisobot davrida 2013 yil bazis yiliga nisbatan kompaniya daromadi 37,9%ga oshdi, xarajatlar o'sishi 35,3%, yalpi foyda 40,2%ga oshdi. Bundan tashqari, sotish xarajatlari 68,8%ga, ma'muriy xarajatlar esa 43,8%ga oshdi. Sotishdan tushgan foyda 32,7%ni tashkil etdi. Sof foyda miqdori 25,4%ga oshdi.

Shunday qilib, korxona faoliyati daromadli va daromadli bo'ladi.

4 -jadvalda biz "Elecond" OAJ moliyaviy holatini tavsiflovchi ko'rsatkichlarni ko'rib chiqamiz.

4 -jadval asosida quyidagi xulosalar chiqarish mumkin. Korxonaning o'rtacha oylik daromadi 2015 yilda 2013 yilga nisbatan 30178 ming rublga oshdi. Uning o'sish sur'ati 40,3%ni tashkil etdi. Bu fakt korxona faoliyatidagi ijobiy lahzadir va ishlab chiqarish ko'lamining kengayishi haqida gapiradi.

Jadval 4. 2013-2015 yillar uchun "Elecond" AJ moliyaviy holati ko'rsatkichlarining tahlili.

2015 yilda 2013 yilga nisbatan pul tushumining ulushi oshdi, bu esa kompaniyaning o'z majburiyatlarini o'z vaqtida bajarish qobiliyatini oshiradi.

2013 yilga nisbatan 2015 yilda korxonaning umumiy to'lov qobiliyatini tavsiflovchi ko'rsatkich oshib bormoqda. Bu indikator uchun tavsiya etilgan dinamika o'sishdir.

2015 yilda korxonaning qarzdorlik koeffitsienti 2013 yil ko'rsatkichidan past. Bu ko'rsatkichning pasayishi, albatta, ijobiy tendentsiya.

2013 yilga nisbatan 2015 yilda joriy majburiyatlar bo'yicha to'lov qobiliyati pasaymoqda. Joriy majburiyatlar uchun to'lov qobiliyati darajasining salbiy dinamikasi qarz mablag'lari va iqtisodiy faoliyatdan olingan daromadlarning o'sish sur'atlarining nomutanosibligidan kelib chiqadi.

Joriy majburiyatlarni joriy aktivlar bilan qoplash koeffitsienti o'sish dinamikasiga ega. Umuman olganda, bu ko'rsatkichning o'sishi kompaniyaning to'lov qobiliyatining oshganligidan dalolat beradi.

Muomaladagi o'z sarmoyasi o'sish tendentsiyasiga ega, bu ijobiy tendentsiya.

O'z kapitalining 2015 yilda aylanma aktivlardagi ulushi 2013 yilga nisbatan oshdi, bu korxonaning o'z aylanma aktivlari bilan ta'minlanish darajasining oshganligidan dalolat beradi.

Moliyaviy avtonomiyalar nisbati 2014 yilda o'sish tendentsiyasiga ega edi, 2015 yilda 2013 yilga nisbatan dinamikasi yo'q edi. Umuman olganda, bu shuni ko'rsatadiki, korxonaning moliyaviy qaramligi o'smagan yoki kamaymagan.

2015 yilda 2013 yilga nisbatan joriy aktivlarning amal qilish muddati oshgani kuzatilmoqda. Ishlab chiqarishdagi mablag'larning, shuningdek hisob -kitoblardagi mablag'larning aylanish muddati ham ortadi.

2015 yilda aylanma mablag'larning rentabelligi 2013 yilga nisbatan 0,27 dan 0,20 gacha kamaydi, bu salbiy tendentsiya.

Savdo rentabelligi 0,21 dan 0,20 gacha kamaydi, salbiy tendentsiya ham kompaniyaning moliyaviy faoliyatidagi salbiy lahzadir.

Mahsulot rentabelligi ko'rsatkichi shuni ko'rsatadiki, 2013 yilda bir rublga sotish qiymati 44 tiyinni tashkil etgan bo'lsa, 2014 yilda har bir sotishdan tushgan foyda 42 tiyinni tashkil qilgan. foyda, 2015 yilda - 44 tiyin. yetib keldi.

2015 yilda 2013 yilga nisbatan o'z kapitalining rentabelligi pasayadi, bu salbiy tendentsiya.

Doimiy kapitalning rentabelligi 0,28 dan 0,18 gacha kamaydi, bu ham salbiy dinamikaga tegishli.

2014-2015 yillarda. 2013 yilga nisbatan asosiy faoliyatning rentabelligi 0,27 dan 0,26 gacha kamaydi.

Xulosa qilib, biz quyidagi xulosaga kelishimiz mumkin. Hozirgi vaqtda korxona to'lov qobiliyatiga ega va moliyaviy barqaror, shu bilan birga moliyaviy tavakkalchiliklarni minimallashtirish uchun korxonaning barqarorligi, to'lov qobiliyati va likvidligini oshirish bo'yicha chora -tadbirlar majmuasi zarur.

2.3 Daromadga yondashuvKimgabaholashkeOAJ « Ikkinchi soniya "

Biznesni baholashning foydali usuli bizning davrimizda eng keng tarqalgan. Ushbu yondashuvning afzalliklari shundaki, u korxona qiymatiga ta'sirini hisobga oladi muhim omil, rentabellik sifatida, boshqa yondashuvlarning kamchiliklarini qoplaydi. Biznesni sotib olish investitsiya varianti bo'lgani uchun, rentabellik investitsiya jozibadorligining asosiy mezonidir. Faqatgina korxona aktivlarini sarhisob qilib, investorni biznesga pul qo'yishiga ishontirish mumkin emas. Shu sababli, ushbu usulni tanlashni belgilaydigan korxona qiymatini baholashda daromadga yondashuv ustuvor hisoblanadi.

Daromad yondashuvining usullaridan biri bu diskontlash usulidir. Bu usuldan foydalanish uchun diskont stavkasini hisoblash kerak (5 -jadval).

5 -jadval. Diskont stavkasini hisoblash

17% stavka bo'yicha chegirma koeffitsienti 6 -jadvalda keltirilgan.

6 -jadval. Diskont faktori

2015 yilda "Elecond" AJ yangi ishlab chiqarish - LED lampalar ishlab chiqarishni ochdi. Shu tufayli "Elecond" AJ sof foydasini 1 yilda 30% ga, ikkinchi yilda 35% ga, 37% ga - 3 yildan 5 yilgacha oshirishni rejalashtirmoqda.

Keling, har bir yil uchun sof foydani hisoblaymiz:

P1 = 342323 * 1,3 = 445,020 ming rubl.

P2 = 445,020 * 1,35 = 600,777 ming rubl.

P3 = 600777 * 1,37 = 823,064 ming rubl.

P4 = 823,064 * 1,37 = 1,127,598 ming rubl.

P5 = 1.127.598 * 1.37 = 1.544.809 ming rubl.

Natijalar 7 -jadvalda ko'rsatilgan.

Jadval 7. Daromad yondashuvi bilan korxona qiymatini hisoblash

Hisob -kitoblar natijasida biz "Elecond" AJ korxonasining qiymati 527964,45 ming rublni tashkil etishini oldik.

101124 * 1200/1000 = 124,948,8 ming rubl.

Biz bozor qiymati 124 948,8 ming rublni tashkil qiladi.

Ma'lum bo'lishicha, agar aksiyaning bozor qiymatini hisobga olsak, diskontlash yo'li bilan bozor qiymati kompaniya qiymatidan yuqori bo'ladi.

"Elecond" OAJ narxini sof foydani kapitallashtirish usuli bilan hisoblaylik (8 -jadval).

8 -jadval .. "Elecond" OAJ qiymatini sof foydani kapitallashtirish usuli bilan hisoblash

Shunday qilib, "Elecond" OAJning sof foydasini kapitallashtirish yo'li bilan qiymati 27 781 831 ming rublni tashkil qiladi.

Keling, barcha uchta usulni solishtiraylik (9 -jadval).

Jadval 9. "Elecond" OAJ daromad yondashuvi bo'yicha baholanishining qiyosiy tahlili

9 -jadvaldan ko'rinib turibdiki, "Elecond" OAJ qiymatini sof foydani kapitallashtirish usuli bilan hisoblash diskontlash usuli va aktsiyalar qiymatiga asoslangan usuldan farq qiladi. Kapitallashtirish usuli bo'yicha yuqori narx hisob -kitoblarning o'rtacha kapitallashuv stavkasini hisobga olganligi bilan bog'liq va u har doimgidan past bo'ladi. Eng jozibador - bu chegirma usuli.

Xulosa

Xulosa qilib, biz quyidagi xulosalarni chiqaramiz.

Biznesni baholashda uchta asosiy yondashuv mavjud: daromadli, qiyosiy, qimmat.

Tadqiqot ob'ekti "Elecond" OAJ bo'lib, uning asosiy faoliyati kondansatkichlar ishlab chiqarishdir.

"Elecond" OAJ xarajatlarini hisoblash daromad yondashuvi yordamida amalga oshirildi:

Chegirma usuli;

Aktsiyalarning bozor qiymati bo'yicha;

Sof foydani kapitallashtirish usuli.

Diskontlash usuli yordamida hisob -kitoblar natijasida biz "Elekond" OAJ qiymati 527 964,45 ming rublni tashkil qilishini aniqladik.

Aktsiyalarning bozor qiymatiga ko'ra, korxona qiymati 124 948,8 ming rublni tashkil qiladi.

Sof foydani kapitallashtirish usuliga ko'ra, "Elecond" OAJ qiymati 27 781 831 ming rublni tashkil qiladi.

Eng jozibador - bu chegirma usuli.

Adabiyotlar ro'yxati

1. Volkov I.M., Gracheva M.V. Loyihani tahlil qilish. - M.: UNITI, 2011.- 450 b.

2. Godii A.M. Brendlash: Qo'llanma... Ed. 2 -chi qayta ko'rib chiqilgan va qo'shing. - M.: "Dashkov va K" nashriyoti, 2013. - 424 b.

4. Morozov V.Yu. Marketing asoslari: o'quv qo'llanmasi. Ed. 5 -rev. va qo'shing. - M.: Ed. "Dashkov va K", 2011. - 148 b.

5. Pivovarov K.V. Biznesni rejalashtirish. - M., "Marketing" nashriyot va kitob sotish markazi, 2011. - 215 b.

6. Simionova N.E., Simionov R.Yu. Korxona (korxona) qiymatini baholash. Moskva: ICC "Mart", Rostov n / a: "Mart" nashriyot markazi, 2012. - 464 p.

7. Utkin E.A., Kotlyar B.A., Rapoport B.M. Biznesni rejalashtirish. - M., EKMOS nashriyoti, 2011. - 446 b.

8. Chernyak V.Z., Chernyak A.V., Dovdienko I.V. Biznesni rejalashtirish. - M., RDL nashriyoti, 2012.- 238 b.

Allbest.ru saytida joylashtirilgan

Shunga o'xshash hujjatlar

Tadqiq qilinayotgan korxonaning moliyaviy -xo'jalik faoliyati va uni tahlil qilish biznesni baholashdan oldingi asosiy bosqich sifatida. Tadbirkorlikning bozor qiymatini tahlil qilishda uni baholashning ikkita asosiy usuli qo'llaniladi: xarajat va foyda.

tezis, 13.05.2015 yil qo'shilgan


Korxona qiymatini baholash tushunchasi, maqsadlari va tamoyillari. Baholashning rentabelligi, xarajatlari va qiyosiy yondashuvlari doirasida biznes qiymatini baholash usullarining har birining mohiyati. "Sibur-Motors" YoAJ aksiyalarining 1 paketining bozor qiymatini aniqlash to'g'risidagi hisobot.

tezis, 02.07.2012 qo'shilgan


Baholash maqsadida biznes kontseptsiyasining tavsifi. Qiymat turlari, maqsadlari va biznesni baholash tamoyillari. Korxonaning moliyaviy -xo'jalik faoliyatini tahlil qilish. Korxonaning bozor qiymatini iqtisodiy, rentabellik va qiyosiy (bozor) yondashuvlari bo'yicha baholash.

muddatli ish, 02/09/2015 qo'shilgan


Baholash maqsadlari, qiymatning asosiy turlari va biznesni baholashning uslubiy asoslari. Korxonaning moliyaviy holatini, rentabellik ko'rsatkichlarini baholash. Omsk qurilish sanoati korxonasining qiymatini foydali, qimmat va qiyosiy yondashuv bilan baholash.

muddatli ish, 03/04/2012 qo'shilgan


Qiymat turlari, maqsadlari va biznesni baholash tamoyillari. Korxonaning moliyaviy -xo'jalik faoliyatini tahlil qilish. Korxonaning bozor qiymatini xarajatlar, rentabellik va qiyosiy (bozor) yondashuvlari bo'yicha baholash. Baholovchi tomonidan bozor qiymatini aniqlash tartibi.

muddatli hujjat, 10/08/2013 qo'shilgan


Biznesni baholashda qo'llaniladigan yondashuvlar va usullarning nazariy jihatlarining umumiy tavsiflari. Korxonaning bozor bahosining texnologiyasi va usullarini uchta yondashuv bo'yicha aniqlashning mohiyati va xususiyatlari: xarajatlar, daromadli va bozor.

muddatli hujjat, 21.12.2008 yil qo'shilgan


Muayyan yuridik shaklga ega bo'lgan korxonaning joriy bozor qiymatini aniqlash, baholashga yondashuvlarni tanlash. Xarajatlar va daromadli yondashuvlar bo'yicha biznes qiymatini aniqlash metodologiyasi. Korxonani qayta tuzishning oqilona yo'nalishini tanlash.

muddatli ish, 13.05.2013 yil qo'shilgan


Korxona (korxona) qiymatini baholash vazifasini belgilash. Pul oqimlarini diskontlash usuli. Ob'ektning makroiqtisodiy muhiti. "Energiya" kompaniyasining moliyaviy holatini tahlil qilish. Daromad yondashuvi yordamida kompaniyaning bozor qiymatini aniqlash.

muddatli hujjat, 15.01.2011 yil qo'shilgan


Xarakterli qurilish bozori Rossiya. Korxonaning moliyaviy barqarorligi, likvidligi, to'lov qobiliyati, ishbilarmonlik faolligi, rentabelligi tahlili. Korxona ishining qiymatini tannarx, qiyosiy va daromadli yondashuvlar asosida baholash.

muddatli hujjat 28.10.2014 yil qo'shilgan


"AK" Transneft "AJning moliyaviy holatini tahlil qilish, mulkni shakllantirish tarkibi va manbalari. Moliyaviy -xo'jalik faoliyatining iqtisodiy natijasi. Likvidlik va to'lov qobiliyati koeffitsientlari. Foydali yondashuv yordamida kompaniya qiymatini baholash.

Daromadga yondashuv-bu kelajakda ushbu korxonadan kutilayotgan pulli yondashuvni kapitallashtirish yoki diskontlash asosida daromad keltiruvchi korxonani (biznesni) baholash usuli.

Daromad yondashuvi ikkita asosiy usul bilan ifodalanadi:

Diskontlangan pul oqimi usuli;

Foyda kapitallashtirish usuli.

Daromad quyidagicha bo'lishi mumkin: pul oqimi, foyda, dividendlar. Rossiya amaliyotida daromadlar ko'rsatkichi sifatida pul oqimidan foydalanish eng oqilona hisoblanadi. Buning sababi shundaki, foyda, birinchi navbatda, juda katta farq qiladigan ko'rsatkich, ikkinchidan, uni jiddiy baholamaslik mumkin.

Diskontlangan pul oqimi usuli

Diskontlangan pul oqimi usuli (DCF) yordamida olingan biznes qiymati egasining kelajakdagi kutilayotgan daromadining yig'indisidir va joriy qiymatlarda ifodalanadi.

Ushbu usul yordamida biznesning qiymatini aniqlash, potentsial investor ushbu biznes uchun uning faoliyati natijasida olingan kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatidan ko'proq to'lamaydi degan taxminga asoslanadi (boshqacha qilib aytganda, xaridor aslida sotib olmaydi) mulk, lekin kelajakda mulkka egalik qilishdan daromad olish huquqi). Xuddi shunday, egasi o'z biznesini kelajakda rejalashtirilgan daromadning hozirgi qiymatidan past narxda sotmaydi. Ularning o'zaro ta'siri natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning joriy qiymatiga teng bozor bahosi to'g'risida kelishib oladilar. Diskontlangan pul oqimi usulining asosi - bu kompaniyaga (investitsiya qiladigan) investorlar olishi mumkin bo'lgan har xil turdagi daromadlar qiymatidan kompaniyaning (biznesning) qiymatini to'g'ridan -to'g'ri aniqlashga urinishdir. Bu baholash usuli haqli ravishda investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng adekvat hisoblanadi, chunki aniqki, operatsion korxonaga sarmoya kiritgan har qanday investor oxir -oqibat binolar, inshootlar, mashinalar, uskunalar, nomoddiy qiymatlardan iborat aktivlar to'plamini sotib olmaydi. Va hokazo, lekin kelajakda daromad oqimi, bu unga sarmoyasini qaytarish, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradi.

Pul oqimining diskontlangan usuli har qanday muammoni hal qilish uchun ishlatilishi mumkin. Diskontlangan pul oqimi usuli yordamida korxonani baholashning asosiy bosqichlari:

1) Pul oqimining modelini (turini) tanlash.

2) Prognoz davrining davomiyligi va uning o'lchov birligini aniqlash.

3) sotishdan olingan yalpi tushum va uning prognozini retrospektiv tahlilini o'tkazish.

4) Xarajatlar prognozlarini tahlil qilish va tayyorlash.

5) Investitsiyalar prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

6) Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

7) mos keladigan diskont stavkasini aniqlash. Adolatli qiymat nisbatlarini hisoblash.

8) Prognozdan keyingi davrda xarajatlar qiymatini hisoblash.

9) kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash.

10) Yakuniy o'zgartirishlar kiritish.

11) Pul oqimi modelini tanlash.

Umuman olganda, xalqaro amaliyotda qabul qilingan pul oqimlarini hisoblash sxemasi ikki bosqichga bo'linadi.

Birinchisi, soliqdan keyin sof foydani ko'rsatish.

Ikkinchi bosqich - sof foyda indikatori asosida sof erkin pul oqimi indikatorini chiqarish.

Yuqoridagi hisoblash sxemasi jahon amaliyotida mavjud bo'lgan pul oqimining ikkita modelidan birini ko'rsatadi. Kapitalning pul oqimi modeli. Ushbu model bo'yicha hisoblash natijasi kompaniyaning o'z kapitalining o'rtacha bozor qiymati hisoblanadi. Shunga ko'ra, ushbu modelda qo'llaniladigan diskontlash stavkasi - bu kapitalni jalb qilish xarajatlariga (daromadlilik stavkasiga) asoslangan ustav kapitalining diskontlash stavkasi.

Ikkinchi model kapital qo'yilgan jami pul oqimi modeli deb ataladi ("qarzsiz pul oqimi modeli"). Ikkinchi model bo'yicha hisoblash natijasi korxona kapitalining o'z kapitalining ham, qarzining ham o'rtacha bozor qiymati hisoblanadi.

Bizning misolimizda, o'z mablag'lari uchun pul oqimi xarajatlarini hisoblab chiqamiz.

Prognoz davrining davomiyligi va uning o'lchov birliklarini aniqlash.

DCF usulida korxona qiymati o'tgan pul oqimlariga emas, balki kelajakka asoslangan. Shu sababli, joriy yildan boshlab, kelajakdagi ba'zi davrlar uchun pul oqimi prognozini (prognoz pul oqimi hisobotlari asosida) ishlab chiqish vazifasi qo'yiladi. Prognoz davri sifatida kompaniyaning o'sish sur'atlari barqarorlashguncha davom etishi kerak bo'lgan davr qabul qilinadi (prognozdan keyingi davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz daromad oqimi bo'lishi kerak deb taxmin qilinadi).

Bozor iqtisodiyoti rivojlangan mamlakatlarda mavjud bo'lgan amaliyotga ko'ra, korxonani baholashning prognoz davri baholash maqsadlariga va aniq vaziyatga qarab 5 yildan 10 yilgacha bo'lishi mumkin. Barqarorlik elementi yuqori bo'lgan iqtisodiyoti o'tish davrida bo'lgan mamlakatlarda, adekvat uzoq muddatli prognozlar, ayniqsa, qiyin va bizning fikrimizcha, prognoz davrini 5 yilgacha qisqartirish joizdir. Shu bilan birga, natijaning aniqligi prognoz davrining kichikroq o'lchov birliklariga bo'linishini oshiradi: yarim yil yoki chorak.

DCF usuli yordamida biznesni baholashning keyingi bosqichi - yalpi daromad prognozini ishlab chiqish - pul oqimini prognoz qilishning eng muhim elementi. Prognozlardagi yalpi daromadning o'zgarishi ko'pincha qiymatning keskin o'zgarishiga olib keladi.

Yalpi daromad va uning prognozini tahlil qilish bir qator omillarni batafsil ko'rib chiqishni va hisobga olishni talab qiladi, jumladan:

Taqdim etilgan mahsulotlar va xizmatlar assortimenti;

Ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi;

Korxonaning retrospektiv o'sish sur'atlari;

Mahsulot va xizmatlarga talab;

Inflyatsiya darajasi;

Mavjud ishlab chiqarish quvvatlari;

Kapital qo'yilmalarning istiqbollari va mumkin bo'lgan oqibatlari;

Talabning istiqbolini belgilaydigan iqtisodiyotning umumiy holati;

Raqobatning mavjud darajasini hisobga olgan holda, ma'lum bir sohadagi vaziyat;

Baholangan kompaniyaning bozor ulushi;

Prognozdan keyingi davrda uzoq muddatli o'sish sur'atlari;

Bu korxona rahbarlarining rejalari.

Umumiy qoida shundaki, yalpi daromadlar prognozi korxona va umuman sanoatning retrospektiv ko'rsatkichlariga mos kelishi kerak. Tarixiy tendentsiyalardan keskin farq qiladigan prognozlarga asoslangan taxminlar shubhali ko'rinadi.

Yalpi daromadlarni prognoz qilishda har qanday o'sishning uchta asosiy komponentini hisobga olish shart: narxlarning inflyatsion o'sishi; mahsulotga bo'lgan talabning o'sishi va natijada butun sanoat bo'ylab sotish hajmining o'sishi; va ma'lum bir kompaniyaning sotish hajmining oshishi.

Xarajatlar prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

Ushbu bosqichda sizga kerak:

Retrospektiv o'zaro bog'liqliklar va tendentsiyalarni ko'rib chiqing;

Xarajatlar tarkibini, xususan, doimiy va o'zgaruvchan xarajatlar nisbatini o'rganish;

Har bir xarajat toifasi bo'yicha inflyatsiya kutishlarini taxmin qilish;

O'tgan yillar uchun moliyaviy hisobotda paydo bo'lishi mumkin bo'lgan, lekin kelajakda yuzaga kelmaydigan bir martalik va favqulodda xarajatlar moddalarini ko'rib chiqing;

Amortizatsiya xarajatlarini aktivlarning hozirgi mavjudligiga va ularning kelajakda o'sishi va yo'q qilinishiga qarab aniqlash;

Prognoz qilingan xarajatlarni raqobatbardosh korxonalar yoki shunga o'xshash sanoat o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring.

Ishlab chiqarish xarajatlari haqida gap ketganda, bu aqlli iqtisod. Agar sifatga putur etkazmasdan tizimli ravishda erishilsa, kompaniya mahsulotlari raqobatbardosh bo'lib qoladi. Bu holatga to'g'ri baho berish uchun, birinchi navbatda, xarajatlarning ayrim toifalari paydo bo'lishining sabablarini aniq aniqlash va nazorat qilish zarur.

Biznesni baholash uchun xarajatlarning ikkita tasnifi muhim ahamiyatga ega. Birinchisi, xarajatlarni sobit va o'zgaruvchan bo'linishi, ya'ni ishlab chiqarish hajmi o'zgarganda ularning o'zgarishiga bog'liq.

Ruxsat etilgan xarajatlar ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga bog'liq emas (masalan, ma'muriy va boshqaruv xarajatlari; amortizatsiya xarajatlari; sotish xarajatlari, komissiyalarni hisobga olmaganda; ijara haqi; mulk solig'i va boshqalar).

O'zgaruvchan xarajatlar (xom ashyo va materiallar, asosiy ishlab chiqarish xodimlarining ish haqi, ishlab chiqarish ehtiyojlari uchun yoqilg'i va energiya sarfi) odatda ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga mutanosib hisoblanadi.

Ruxsat etilgan va o'zgaruvchan xarajatlar bo'yicha xarajatlar tasnifi birinchi navbatda zararni tahlil qilishda, shuningdek, mahsulot tuzilishini optimallashtirishda ishlatiladi. Ikkinchi tasnif - bu xarajatlarni to'g'ridan -to'g'ri va bilvosita bo'linishi. Bu ma'lum bir mahsulot turiga xarajatlarni taqsimlash uchun ishlatiladi.

Investitsiyalar prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

Investitsion tahlil uchta asosiy komponentni o'z ichiga oladi:

O'z aylanma mablag'lari miqdori - joriy aktivlar va joriy majburiyatlar o'rtasidagi farq. Bu korxona mablag'lari hisobidan aylanma mablag'larning qancha miqdori moliyalashtirilishini ko'rsatadi.

Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

Pul oqimi miqdorini hisoblashning ikkita asosiy usuli bor: bilvosita va to'g'ridan -to'g'ri. Bilvosita usul pul oqimlarini biznes yo'nalishi bo'yicha tahlil qiladi. Bu foydaning ishlatilishi va sarflanadigan mablag'larning sarflanishini yaqqol namoyish etadi.

To'g'ridan -to'g'ri usul daromad va xarajatlar moddalari bo'yicha, ya'ni buxgalteriya hisobi bo'yicha pul oqimlarini tahlil qilishga asoslangan.

Naqd pulning umumiy o'zgarishi mablag'lar ikki hisobot davri orasidagi mablag 'balansining o'sishiga (kamayishiga) teng bo'lishi kerak.

Tegishli diskont stavkasini hisoblash

Texnik nuqtai nazardan, ya'ni matematik nuqtai nazardan, diskont stavkasi - bu kelajakdagi daromad oqimlarini bir necha bo'lishi mumkin bo'lgan joriy (bugungi) qiymatining yagona qiymatiga qayta hisoblash uchun ishlatiladigan foiz stavkasi. korxonaning bozor qiymatini aniqlash uchun.

Iqtisodiy ma'noda, diskont stavkasining roli investorlar talab qiladigan xavf darajasidagi investitsiya ob'ektlariga qo'yilgan kapitalning rentabellik darajasi yoki boshqacha qilib aytganda, bu mavjud alternativ investitsiya variantlari uchun zarur bo'lgan daromad darajasi. baholash sanasida taqqoslanadigan xavf darajasi bilan.

Diskont stavkasini aniqlashning turli usullari mavjud, ulardan eng keng tarqalgani:

O'z mablag'lari uchun pul oqimi uchun:

Kapital aktivlarini baholash modeli;

Kümülatif qurilish usuli;

Barcha investitsiya qilingan kapitalning pul oqimi uchun:

Kapital modelining o'rtacha og'irligi.

Birinchi usul - kapital aktivlari modelini qo'llash. Bu usul o'z mablag'lari uchun pul oqimi uchun ishlatiladi. Klassik versiyasida model formulasi shunday ko'rinadi:

R = Rf + H [(Rm -Rf] + S1 + S2 + C, (1)

bu erda: R - investor talab qiladigan daromadlilik darajasi (o'z mablag'lari bo'yicha);

Rf-tavakkalchiliksiz daromadlilik darajasi;

Rm - bu umuman bozorning umumiy rentabelligi (qimmatli qog'ozlar bozorining ochiq bozor portfeli).

I - beta koeffitsienti (mamlakatdagi makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavf o'lchovidir)

S1 - kichik biznes uchun mukofot;

S2-alohida kompaniyaga xos bo'lgan tizimli bo'lmagan tavakkalchilik uchun mukofot;

C -mamlakat xavfi.

Bu usuldan foydalanganda, beta koeffitsientini aniqlashda qiyinchiliklar paydo bo'ladi. Statistik usul bilan hisoblab chiqilgan bu koeffitsient alohida kompaniyalar aktsiyalari rentabelligining o'zgarishini birja indeksining daromadliligi bilan solishtirganda baholaydi. Bunday holda, vaqt o'tishi bilan uning barqarorligini hisobga olish kerak. Bundan tashqari, hozirgi vaqtda modelning u yoki bu elementi sifatida nimani tanlash to'g'ri ekanligi to'g'risida hamjihatlik yo'q. Siz shuningdek, diskont stavkasini hisoblashning ushbu usulidan foydalanish bir necha sohalarda cheklanganligini ko'rsatishingiz mumkin. Bular neft -gaz va neft -kimyo sanoati, energetika, aloqa va metallurgiya majmuasidir.

Ushbu maqolada kapital aktivlarini baholash modeli qo'llanilmagan, chunki bu usul aktsiyalari fond bozorida erkin sotiladigan kompaniyalar uchun qo'llaniladi. Kompaniya yopiq kompaniya, uning aktsiyalari birja operatsiyalari vositasi sifatida nol rentabellikka ega.

Diskont stavkasini hisoblashning ikkinchi usuli - WACC (sarmoyaning o'rtacha o'rtacha qiymati) modeli. Bu usul barcha investitsiya qilingan kapitallar uchun pul oqimi uchun ishlatiladi va quyidagi formula bilan aniqlanadi:

R = kd (1-tc) wd + kpwp + ksws, (2)

bu erda: kd - qarzga olingan kapitalning qiymati,

tc - daromad solig'i stavkasi,

wd - korxona kapital tarkibidagi qarz mablag'larining ulushi,

kp - imtiyozli aktsiyalar qiymati,

wp - imtiyozli aktsiyalarning ulushi,

ks - oddiy aktsiyalar qiymati,

ws - oddiy aktsiyalar ulushi.

O'z mablag'lari uchun pul oqimi modeli tanlanganligi sababli, bu usul ham qo'llanilmaydi.

Uchinchi usul hisobot stavkasini hisoblash uchun asos sifatida tanlandi - bu sanoat va iqtisodiyot uchun umumiy bo'lgan har ikkala omil bilan bog'liq bo'lgan investitsion tavakkalchilikning barcha turlarini eng yaxshi hisobga oladigan kumulyativ qurilish usuli. baholangan korxonaning o'ziga xos xususiyatlari. Bu usul, ayniqsa, tashkiliy -huquqiy shakli aksiyadorlik jamiyati bo'lmagan korxona baholanayotgan hollarda qo'llaniladi.

Usul baholangan biznesga sarmoya kiritish bilan bog'liq xavflarni ekspert baholashiga asoslangan. Diskont stavkasi barcha aniqlangan tavakkalchiliklarni qo'shish va ularni tavakkalchiliksiz rentabellik stavkasiga qo'shish yo'li bilan hisoblanadi. Rossiya bozoriga investitsiyalar xavf darajasining oshishi bilan tavsiflanadi, bu esa yuqori diskont stavkasini keltirib chiqaradi. Umumiy shart shundaki, xavf qanchalik katta bo'lsa, investitsiya qilingan kapitalning kutilayotgan daromad darajasi shuncha yuqori bo'ladi. Bunda har bir xavf turi uchun mukofot 0% dan 5% gacha aniqlanadi.

G'arb baholash nazariyasi tahlil qilinishi kerak bo'lgan asosiy omillar ro'yxatini belgilaydi. Manbalar Jahon banki materiallari.

Prognozdan keyingi davrda xarajatlar qiymatini hisoblash

Terminal davridagi qiymatni aniqlash, bu biznes prognoz qilingan davrdan tashqari daromad keltirishi mumkinligiga asoslanadi.

Taxmin qilinishicha, prognoz davri tugagandan so'ng, biznes daromadlari barqarorlashadi va qoldiq davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz yagona daromad bo'ladi.

Prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab, diskont stavkasini hisoblashning u yoki bu usuli tanlanadi. Quyidagi hisoblash usullari mavjud:

Qoldiq qiymati bo'yicha: agar kompaniyaning prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi, keyinchalik mavjud aktivlarning sotilishi kutilsa, bu usul qo'llaniladi. Qoldiq qiymatini hisoblashda, tugatish bilan bog'liq xarajatlar va shoshilinchlik uchun chegirma (shoshilinch tugatilgan taqdirda) ni hisobga olish kerak. Bu yondashuv, faoliyat ko'rsatayotgan korxonani rentabelli va hatto o'sish bosqichida bo'lgan korxonani baholashda qo'llanilmaydi;

Sof aktivlar qiymati bo'yicha: hisoblash texnikasi qoldiq qiymatini hisoblashga o'xshaydi, lekin uni tugatish xarajatlari va kompaniya aktivlarini zudlik bilan sotish uchun chegirma hisobga olinmaydi. Bu usul barqaror biznes uchun ishlatilishi mumkin, uning asosiy xususiyati muhim moddiy boyliklardir.

"Qabul qilingan sotish" usuli: taqqoslanadigan kompaniyalarning tarixiy sotish ma'lumotlarini tahlil qilish natijasida olingan maxsus koeffitsientlar yordamida pul oqimini qiymat ko'rsatkichlariga aylantirishdan iborat. Kompaniyalarni Rossiya bozorida sotish amaliyoti juda kam bo'lganligi sababli, u yo'q, yakuniy xarajatlarni aniqlashda bu usulni qo'llash juda muammoli;

Gordon modeli: prognozdan keyingi yillik daromadni diskontlash stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'atlari o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsienti yordamida qiymatga aylantiradi. O'sish sur'atlari bo'lmasa, kapitallashuv koeffitsienti diskont stavkasiga teng bo'ladi. Gordon modeli qoldiq davrdagi barqaror daromad prognoziga asoslanadi va amortizatsiya va kapital qo'yilmalar qiymatlari teng ekanligini taxmin qiladi.

Yakuniy xarajatlar Gordon modeliga muvofiq quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

V (muddat) = CF (t + 1) / K - g (3)

V (muddat) - prognozdan keyingi davrdagi xarajatlar;

CF (t +1) - prognozdan keyingi (qoldiq) davrning birinchi yilidagi daromadlar oqimi;

K - chegirma stavkasi;

g - pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'ati.

Gordon formulasi bo'yicha yakuniy xarajatlar V (muddat) prognoz davri oxirida aniqlanadi.

Prognozdan keyingi davrda olingan biznes qiymati, prognoz davridagi pul oqimlarining o'sish sur'atini hisobga olmaganda, prognoz davridagi pul oqimlarini diskontlashda ishlatiladigan diskontlash stavkasi bo'yicha joriy qiymatlarga keltiriladi.

Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash.

Baholashda DCF usulini qo'llaganda, baholash predmeti prognoz davrida olib keladigan davriy pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatning joriy qiymatini umumlashtirish kerak. Kelajak.

Korxona qiymatining dastlabki qiymati ikkita komponentdan iborat:

Prognoz davrida pul oqimlarining joriy qiymati;

Prognozdan keyingi davrda tannarxning joriy qiymati.

Korxona qiymatining dastlabki qiymati aniqlangandan so'ng, bozor qiymatining yakuniy qiymatini olish uchun oxirgi o'zgartirishlar kiritilishi kerak. Ulardan ikkitasi ajralib turadi: ishlamaydigan aktivlar qiymatining to'g'rilanishi va o'z kapitalining aylanma mablag'lari miqdorining to'g'rilanishi.

Birinchi o'zgartirish, xarajatlarni hisoblashda biz korxonaning faqat ishlab chiqarish bilan shug'ullanadigan, foyda oladigan, ya'ni pul oqimini shakllantirishdagi aktivlarini hisobga olganligi bilan asoslanadi. Lekin har qanday korxona istalgan vaqtda ishlab chiqarishda bevosita ishtirok etmaydigan aktivlarga ega bo'lishi mumkin. Agar shunday bo'lsa, unda ularning qiymati pul oqimiga kiritilmagan, lekin bu ularning umuman qiymati yo'q degani emas.

Hozirgi vaqtda Rossiyaning ko'plab korxonalarida bunday ishlamaydigan aktivlar mavjud (asosan ko'chmas mulk va mashinalar va uskunalar), chunki ishlab chiqarishning uzayishi tufayli ishlab chiqarish quvvatlaridan foydalanish darajasi juda past. Bu aktivlarning ko'pchiligi, masalan, sotuvda amalga oshirilishi mumkin bo'lgan qiymatga ega. Shuning uchun bunday aktivlarning bozor qiymatini aniqlash va uni pul oqimini diskontlash yo'li bilan olingan qiymatga qo'shish zarur.

Ikkinchi o'zgartirish - bu o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymatini hisobga olish. Diskontlangan pul oqimi modeliga biz sotishning prognoz darajasiga bog'liq bo'lgan (odatda sanoat me'yorlari bilan belgilanadi) o'z mablag'larining aylanma mablag'larining zarur miqdorini kiritamiz.

Kompaniyaning ixtiyorida bo'lgan o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymati talab qilingan qiymatga to'g'ri kelmasligi mumkin.

Shunga ko'ra, tuzatish kerak: o'z aylanma mablag'ining ortiqcha miqdorini qo'shish kerak, va defitsitni dastlabki xarajat qiymatidan olib tashlash kerak.

DCF usuli yordamida kompaniyaning bahosi natijasida aktsiyalarning nazorat qiluvchi likvidli paketining qiymati olinadi.

Agar nazorat qilinmaydigan ulush baholanayotgan bo'lsa, unda chegirma qilish kerak.

Ko'pgina kompaniyalarning qiymatini aniqlash uchun daromad usuli eng yaxshisidir. Biroq, kelajakdagi daromadlar asosida korxona qiymatini aniqlashda ba'zi nuanslarni hisobga olish muhim. Xususan, pul oqimi prognozini tuzish muddatini aniqlang, pul oqimini hisoblash usulini tanlang va kompaniyaning terminal qiymatini aniqlang. Hisob -kitoblardan so'ng, biror narsaga e'tibor berilmaganligini tekshirishga arziydi.

Daromad yondashuvining mohiyati shundan iboratki, korxona qiymati uning egasiga keltirishi mumkin bo'lgan kelajakdagi daromad asosida belgilanadi. Aniq hisob -kitoblarga kelsak, kelgusi biznes daromadlari to'g'risidagi ma'lumotlarni ishlatishning ikkita asosiy usuli mavjud: diskontlash va pul oqimlarini kapitallashtirish. Keling, chegirmalar haqida batafsil to'xtalib o'taylik, u amalda korxonani baholash uchun ishlatiladi. Uni ishlatganda, harakatlar tartibi quyidagicha bo'ladi:

• prognoz davrini aniqlash;
• pul oqimi prognozini tayyorlash;
• terminal qiymatini hisoblash (prognoz davri oxirida biznesning kelajakdagi qiymati);
• biznes qiymatini hisoblash - prognoz davridagi diskontlangan pul oqimlari va terminal qiymati;
• yakuniy tuzatishlar kiritish.

FBK Grant Torntonning baholash bo'limi direktori o'rinbosari Aleksandr Matyushin daromadli yondashuv nima ekanligini batafsilroq tushuntirib beradi.

Keling, hamma narsani tartibda ko'rib chiqaylik va diskontlangan pul oqimi usuli yordamida biznes qiymatini baholashning nuanslariga alohida e'tibor qarataylik.

Prognoz davrini aniqlash

Kompaniyaning qiymatini baholash uchun qancha vaqt davomida pul oqimlari prognozini tuzish kerak? Qoida tariqasida, prognoz davri sifatida quyidagi uchta qiymatning eng pasti olinadi:

• strategik investorlar odatda shunga o'xshash biznesga kiradigan vaqt;
• korxonaning yillik faoliyatini eng ishonchli tarzda taxmin qilish mumkin bo'lgan davr (5-10 yil);
• vaqt o'tgach, kompaniya doimiy pul oqimlarini ishlab chiqaradi yoki barqaror dinamikasi paydo bo'ladi - pul oqimi yildan -yilga o'sib boradi (kamayadi).

Pul oqimi rejasini tayyorlash

Pul oqimlarini hisoblashning ikkita usuli bor - to'g'ridan -to'g'ri va bilvosita. Prognozni tuzishda to'g'ridan -to'g'ri usuldan foydalanganda, yalpi pul oqimi ma'lumotlar asosida ularning asosiy turlari bo'yicha tahlil qilinadi buxgalteriya... Tegishli hisoblar bo'yicha aylanmalar (sotish, etkazib beruvchilar bilan hisob-kitoblar, qisqa muddatli ssudalar va boshqalar), oxir-oqibat faqat real pul bilan to'langan operatsiyalarni olish uchun zaxiradagi qoldiqlar, debitorlik va kreditorlik qarzlarining o'zgarishiga moslashtiriladi. Usul aniq, ammo nihoyatda mehnatkash va etarli ma'lumotga ega emas - bu sof foydaning pul oqimiga aylanishini kuzatishga imkon bermaydi. Shuning uchun bilvosita usul pul oqimini hisoblash afzal. Biz bu haqda keyinroq gaplashamiz.

Pul oqimlarining tasnifi. Eng oddiy - oqimlarni faoliyat turiga ko'ra ajratish: operatsion, investitsiya va moliyaviy. Biroq, pul oqimlarining bu tuzilishi prognoz qilish uchun etarli emas.

O'z mablag'lari yoki investitsiya qilingan kapitalning pul oqimi korxonaning qiymatini hisoblash uchun ishlatilishi mumkinligini hisobga olish kerak. Investitsiya qilingan kapitalning pul oqimi kompaniyaga sarmoya qilingan barcha mablag'lar, shu jumladan ssudalar ham o'z mablag'lari deb hisoblanadi. Shunday qilib, foiz to'lovlari mablag 'sarflanishi hisoblanmaydi. Uchun pul oqimi prognozi holatida ustav kapitali kreditlarga xizmat ko'rsatishga sarflangan pullar odatdagidek hisobga olinadi (jadvalga qarang).

stol Pul oqimini bilvosita usul bilan hisoblash sxemasi

Qaysi yondashuvni tanlash kompaniyaning hozirgi kapital tuzilmasi sohani moliyalashtirish tendentsiyalariga qanchalik mos kelishiga bog'liq. Umumiy holatda, qiymatni baholash uchun investitsiya qilingan kapitalning pul oqimini hisoblash modelidan foydalanish odatiy holdir. Agar baholangan kompaniya shunga o'xshash kompaniyalardan qarz mablag'larini jalb qilish qobiliyatidan tubdan farq qilsa yoki faqat o'z mablag'lari hisobidan ish yuritsa, unda o'z sarmoyasi uchun pul oqimini bashorat qilish to'g'ri bo'ladi. Bunday kamdan -kam hollarda, biz investitsiya qilingan kapitalning pul oqimi prognozi haqida ko'proq gaplashamiz.

Yana bir nuance. Ko'pincha inflyatsiyani hisobga olmaydigan prognozlar uchun real pul oqimi ishlatiladi. Shu bilan birga, Rossiya korxonasi faoliyati haqida gap ketganda, har xil turdagi tovarlar narxining ko'tarilishi sezilarli farqlarga ega bo'lib, ular ta'sir qilishi mumkin. biznesning rentabelligi ... Shuning uchun rivojlanayotgan bozorlarda nominal pul oqimi (inflyatsiyani hisobga olgan holda) asosida faoliyat yuritayotgan kompaniyaning qiymatini baholash aniqroq bo'ladi. Keling, pul oqimlarini bilvosita usul bilan hisoblashda ishlatiladigan ko'rsatkichlarni prognoz qilishda qanday va nimani e'tiborga olish kerakligi haqida batafsilroq: daromad, xarajatlar, o'z kapitalimiz, amortizatsiya va boshqalar.

Kelajakdagi daromad va xarajatlar. Keling, daromaddan boshlaylik, hisob -kitob qilgandan so'ng, biz korxonaning bahosini ishonchli qabul qila olamiz. Uning prognoz usullarini taxminan ikki guruhga bo'lish mumkin: batafsil va trend. Daromadlarning batafsil prognozi juda qiyin, chunki mahsulotning asosiy guruhlari sharoitida kelajakda sotish hajmini va ular uchun narxlarni rejalashtirish kerak (shu jumladan narxlar dinamikasi). Trend deb ataladigan usullar tarixiy statistikaga asoslangan. Ularning barchasi matematik modellashtirish usullarini qo'llashni o'z ichiga oladi.

Xarajat bahosiga kelsak, agar biz ustaxonadagi xarajatlarga asoslangan xarajatlarni prognoz qilishning ko'p vaqt talab qiladigan va ishonchli usulini hisobga olmasak (natura bo'yicha daromadlar prognozi mavjud bo'lsa, xarajatlarni hajmiga qarab bashorat qilish mumkin) ), kelajakdagi xarajatlarni taxmin qilishga imkon beradigan ikkita variant bor ... Birinchisi trendda. Mantiq taxminan daromadlar bilan bir xil bo'ladi. Ikkinchisi, daromad prognozi bilan bog'liq bo'lgan xarajatlarni batafsil rejalashtirish. Misol uchun, agar xomashyo va materiallar tannarxi daromadning 10 foizini tashkil qilsa va kompaniya barqaror bo'lsa, bu nisbat prognoz davrida ham o'zgarmaydi deb taxmin qilish mumkin.

Ammo tendentsiyani ham, biznes qiymatini batafsil baholash usulini ham ishlatish uchun oldingi ikki -uch yil uchun xarajatlarni oldindan tahlil qilish kerak. Maqsad - kelajakdagi faoliyat uchun odatiy bo'lmagan xarajatlarni aniqlash. Ehtimol, yuqorida aytib o'tilgan moddiy xarajatlarning 10 foizi asossiz qimmat xarid natijasidir va odatda ular 9 foizdan oshmaydi. Albatta, bunday xarajatlar prognoz qilinishidan oldin tannarx narxidan chiqarib tashlanishi va xarajatlarni bir martalik tejab qolgan summalarga ko'paytirilishi kerak, masalan, ikki yoki uchta etkazib berish paytida kamaytirish mumkin edi. transport xarajatlari 15 foizga kamayadi. Va bu hammasi emas. O'zgaruvchan xarajatlar bo'yicha daromadlar ulushiga qarab xarajatlarni taxmin qilish oqilona. Shuning uchun, tahlil jarayonida qaysi xarajatlar o'zgaruvchan, qaysi biri qat'iy ekanligini aniq aniqlash kerak. Oxirgi prognoz faqat inflyatsiya ta'siri ostida o'zgaradi. Ammo o'zgaruvchan xarajatlarning o'zgarishi ishlab chiqarish hajmining oshishi (kamayishi) va inflyatsion komponent tufayli sodir bo'ladi.

O'z aylanma mablag'lari. Bilvosita usul yordamida pul oqimi prognozini tuzishda, o'z aylanma mablag'lari miqdorini aniqlash talab qilinadi:

O'z aylanma mablag'lari = Joriy aktivlar - (joriy majburiyatlar - Qisqa muddatli kreditlar)

Aylanma mablag'lar miqdorini aniqlash uchun quyidagi tartibni tavsiya etish mumkin. Birinchidan, joriy aktivlarni baholash sanasidan boshlab tuzatishlar kiriting, xususan:

• "Debitorlik qarzlari" ni yomon qarz miqdoriga kamaytirish;
• inventarizatsiyadan likvid yoki buzilgan moddiy boyliklar narxini chiqarib tashlash. Hisobot ma'lumotlariga ko'ra, aksiyalarni ko'paytirish kerak bo'lishi mumkin - ularning baholangan sanadagi bozor narxidan ular yozilgan qiymatdan oshib ketishi;
• joriy aktivlarni pul mablag'lari va qisqa muddatli moliyaviy investitsiyalar miqdoriga kamaytirish.

Ikkinchidan, joriy majburiyatlar ham tuzatilishi kerak. Ya'ni, hisoblanmagan qisqa muddatli majburiyatlar miqdorini oshirish. Kreditorlik qarziga kechiktirilgan to'lovlar uchun foizlar va jarimalar qo'shing. Shunday qilib, barcha tuzatishlarni hisobga olgan holda, o'z aylanma mablag'larining qiymati baholash vaqtida olinadi.

RNSni taxmin qilish uchun siz kamida ikkita usulda harakat qilishingiz mumkin. Aniqroq-joriy aktivlar va passivlarning aylanma ko'rsatkichlaridan foydalangan holda modda-modda bo'yicha rejalashtirish. Agar daromad rejalashtirilgan bo'lsa, aylanmaning mavjud ko'rsatkichlari o'zgarmaydi (faraz qilaylik, bu taxmin rahbariyat tomonidan qilingan), o'z kapitalining aylanma mablag'larini hisoblashda ishlatiladigan ko'rsatkichlarning qiymatini hisoblash juda oddiy. Boshqa yo'l - daromadlar ulushi ko'rsatkichiga asoslanib, keng miqyosda rejalashtirish. Masalan, joriy aktivlarning daromadga nisbatini hisoblang hozirda yoki tarixiy tahlilga asoslangan. Va keyin, qanday daromad rejalashtirilganligini bilib, joriy aktivlarni oldindan belgilangan nisbat orqali hisoblang.

Kapital qo'yilmalar va amortizatsiya. Investitsion faoliyatdan keladigan pul oqimini rejalashtirishda kompaniyaning kapital qo'yilmalarga bo'lgan ehtiyojini aniqlash kerak. Ko'pincha, amalda, baholangan kompaniya hech bo'lmaganda mavjud asosiy vositalarni (OS) ish holatida saqlashini taxmin qiladigan metodologiya qo'llaniladi. Shunga ko'ra, kapital qo'yilmalar - bu ularni almashtirish xarajatlari bo'lib, ularni har bir asosiy vositalar bo'yicha alohida -alohida yoki yig'indida aniqlash mumkin.

Birinchi holda, uzoq muddatli aktivlarning har bir birligi uchun uning qolgan real iqtisodiy hayotiga mos keladigan davr mobaynida to'liq almashtirish investitsiyalari taxmin qilinadi. Miqdori shu kabi asosiy vositalarning joriy bozor qiymatiga qarab belgilanadi. Inflyatsiyani hisobga olishni unutmaslik kerak, chunki aktivlar faqat bir muncha vaqtdan keyin mavjud bo'ladi. Investitsiyalarni bashorat qilishning bunday yondashuvining kamchiligi o'ta mehnatkashlik va og'ir hisoblardir.

Ikkinchi variant kamroq ishonchli natija beradi. Investitsiyalar miqdori real amortizatsiyaga teng deb hisoblanadi. RAS ma'lumotlariga ko'ra, u barcha aktivlarning bozor qiymatining o'rtacha qolgan qolgan xizmat muddatiga nisbati sifatida hisoblanadi. Va yana, kelajakda asosiy vositaning haqiqiy bozor qiymatini (aniqrog'i, prognoz davrining har yili uchun) olish uchun inflyatsiyani hisobga olishni unutmaslik kerak.

Muhim eslatma. Yuqorida investitsiya prognozi haqida aytilganlarning hammasi, kompaniya ishlab chiqarish quvvatini oshirmaydi degan taxminga asoslangan edi. Bu har doim ham shunday emas. Shuning uchun faoliyatni kengaytirish uchun zarur bo'lgan investitsiyalarni hisoblash tartibi, qoida tariqasida, har bir korxona uchun alohida belgilanadi. Agar biz ba'zi umumiy tendentsiyalar haqida gapiradigan bo'lsak, unda quyidagi naqsh mavjud. Statistika shuni ko'rsatadiki, noldan qurilgan ob'ektlar uchun qo'shimcha quvvat birligini yaratish qiymati 68 dan 93 foizgacha.

Amortizatsiya to'lovlari prognozi haqida bir necha so'z. Amortizatsiya, shuningdek, har bir inventarizatsiya birligi uchun alohida hisoblanishi mumkin (aktivning ma'lum stavkasi va balans qiymati asosida), aktiv almashtirilgunga qadar. O'zgartirilgandan so'ng, hisob -kitob yangi boshlang'ich narxini hisobga olgan holda amalga oshiriladi.

Kompaniyaning terminal qiymatini hisoblash

Terminal qiymati (yoki teskari) - korxona prognoz davridan keyingi qiymati. Qaytarilish oddiygina ko'rsatilishi mumkin, masalan, chiqish qiymati oldindan belgilangan investitsiya loyihasi sifatida yoki bozorni baholashning standart usullari (taqqoslash yoki daromadli yondashuv) yordamida hisoblangan biznes qiymati.

Qaytishni baholashning qiyosiy usuli kamdan -kam qo'llaniladi. Gap shundaki, bu kompaniyaning moliyaviy ko'rsatkichlariga qo'llaniladigan ko'paytmalardan foydalanishni o'z ichiga oladi. Va hisob -kitoblar uzoq kelajakdagi bir kun uchun qilinganligi sababli, nafaqat moliyaviy ko'rsatkichlarni, balki ko'paytirgichlarni ham bashorat qilish kerak bo'ladi, bu juda qiyin. Shuning uchun, aksariyat hollarda, daromad usuli, xususan, kapitallashtirish usuli qo'llaniladi. Barcha hisob -kitoblar prognoz davridan keyin kompaniya doimiy ravishda o'zgarib turadigan pul oqimini yaratadi degan taxminga asoslanadi:

V muddat
CF n- sof pul oqimi o'tgan yili(n) prognoz davridan boshlab, rubl;
Y- chegirma stavkasi, birliklar;
g- pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'atlari, birliklar.

Qoida tariqasida, pul oqimining o'sish sur'ati prognozdan keyingi davrda korxonaning ishlab chiqarish quvvatini oshirish rejalashtirilmaganligini hisobga olgan holda belgilanadi. Ma'lum bo'lishicha, oqim asosan inflyatsiya hisobiga o'zgaradi. Ammo o'sish sur'atini inflyatsiya asosida aniqlash mumkin, agar prognoz davri oxirida ishlab chiqarish quvvati 100 foiz yuklangan bo'lsa. Aks holda, indikatorda, narx o'zgarishidan tashqari (masalan tayyor mahsulotlar va tannarx narxiga hisobdan chiqarilgan materiallar va xizmatlar uchun) ishlab chiqarishning sanoatning o'rtacha darajasiga qo'shimcha yuklanishini hisobga olish kerak. Pul oqimining o'sish tezligini aniqlash uchun prognoz davrida inflyatsiya indekslari emas, balki kelajakdagi narx dinamikasi hisobga olinadi.

Biznesni baholash

Kompaniya qiymati taxmin qilingan davr uchun diskontlangan pul oqimlari va diskontlangan terminal qiymati yig'indisiga teng:
, qaerda

men- prognoz davrining soni, odatda bir yil;
n- prognoz davrining davomiyligi, yillar;
CF men- birinchi yil pul oqimi, rubl;
V muddat- kompaniyaning terminal qiymati, rubl;
Y- chegirma stavkasi, birliklar

Biznesning qiymatini baholashda hamma narsa oddiy, faqat bitta narsani hisobga olmaganda. muhim moment e'tibor berishga arziydi. Korxonalarning aksariyat qismi yil davomida daromadlari va xarajatlari bir xil bo'lgani uchun, yil o'rtalarida diskontlash to'g'ri bo'ladi (i-0,5). Xuddi shu narsa terminal narxiga ham tegishli. Hisob -kitoblarning to'g'riligini prognoz davridagi diskontlangan pul oqimi va diskontlangan terminal qiymatini solishtirish orqali tekshirish mumkin. Odatda, oxirgi qiymat (diskontlangan qaytarish) kamroq bo'ladi. Ko'p hollarda, taxminan besh yillik prognoz davri bilan, joriy terminal qiymati biznesning umumiy qiymatining 50 foizidan oshmaydi.

Oxirgi tuzatishlar

Yuqoridagi barcha hisob -kitoblar bajarilgandan so'ng, siz hech narsaga e'tibor berilmasligiga ishonch hosil qilishingiz kerak.
Unutilgan aktivlar. Odatda, daromad usulini qo'llagan holda kompaniyaning qiymatini aniqlashda faqat operatsion faoliyatdan keladigan pul oqimi hisobga olinadi. Ammo korxona hech qanday ta'sir ko'rsatmaydigan aktivlarga ega bo'lishi mumkin. Shunga ko'ra, ularning bozor qiymati yakuniy baholash natijasiga qo'shiladi.

Sof qarz. Agar kompaniyani baholashda pul oqimi barcha investitsiya qilingan kapital uchun hisoblab chiqilgan bo'lsa, unda natija ham o'z mablag'lari, ham qarz mablag'lari qiymatini aks ettiradi. Biznesning egalari uchun qiymatini aniqlash uchun qarz mablag'larini, aniqrog'i sof qarz miqdorini (naqd pul va qisqa muddatli moliyaviy investitsiyalarni hisobga olmaganda, qarzlar va qarzlar) olib qo'yish kerak. Ushbu ko'rsatkichni hisoblashning soddaligiga qaramay, muayyan korxonaning xususiyatlariga qarab qiyinchiliklar paydo bo'lishi mumkin. Masalan, ustav kapitali kompaniyalar balansida kreditlar nomi ostida aks ettirilishi mumkin, aslida uzoq muddatli kreditlar har yili yangilanib turishi sababli qisqa muddatli ro'yxatga olinishi mumkin.

Diskont stavkasini hisoblash usuli, pul oqimlarini faoliyat turlariga ko'ra tasnifi, prognozdan keyingi davrdagi pul oqimini aniqlashning nuanslari, Excel-da kompaniya qiymatini daromad usuli bilan baholash modelini bu erdan yuklab olish mumkin. maqola oxirida "Moliyaviy direktor" jurnalining elektron versiyasidagi havola.