I passi del metodo del valore residuo in ordine. Valutazione del valore di liquidazione dell'impresa. Definizioni di valore residuo

Zakharova Nadezhda Nikolaevna, Chief Financial Consultant del dipartimento di consulenza e valutazione, Nexia Pacioli Consulting LLC, Mosca, Russia

L'importo determinato con il metodo del valore residuo secondo il metodo del costo è, infatti, il valore di mercato calcolato secondo un metodo che si basa su una serie di assunzioni.

Per applicare il metodo del valore residuo, devono essere soddisfatte le seguenti condizioni:

1. l'impresa ha cessato l'attività o vi è motivo di ritenere che cesserà di esistere nel prossimo futuro;

2. viene valutata la partecipazione di controllo (o tale da determinare la vendita di attività);

3. Il valore dell'impresa in liquidazione sarà superiore a quello della prosecuzione dell'attività.

I fondamenti teorici del metodo del valore di liquidazione sono descritti con vari gradi di dettaglio nelle attuali pubblicazioni di autori nazionali ed esteri. (Artemenkov, Zhukov, 2011; Gorchakova, 2005; Goryunov, Babicheva, Kozlova, 2010; Zakharova, 2015; Ivanova, Shmachin, 2014; Kasyanenko, 2007; Leifer, 2006; Fomenko, 2015; Kholodkova, 2013; Alderson, Betker, 1995; Belo, Lin, Vitorino, 2014; Ting, Warachka, Zhao, 2007; Golec, Gupta, 2014; Jafarinejad, Gioia, Ngo, 2015; Kim, Lim, 2010; Volkov, fabbro, 2015), così come nella maggior parte dei tutorial di valutazione aziendale.

In generale, l'essenza di questo metodo può essere riassunta come segue: il valore di un'impresa (equity capital) è definito come l'importo del reddito derivante dalla vendita di attività meno i costi di vendita e le spese per rimborsare le passività.

La base per il calcolo è il bilancio della società alla data più vicina alla data di valutazione. In generale, le fasi di calcolo sono le seguenti:

1) elaborazione di un calendario per la liquidazione dei beni;

2) calcolo del valore di mercato delle attività, e quindi del loro valore di liquidazione;

3) calcolo dei costi diretti di liquidazione;

4) calcolo degli altri costi (costi di mantenimento dell'impresa fino alla liquidazione);

5) calcolo delle imposte e dei pagamenti relativi alla liquidazione (imposta sul reddito, pagamenti ai dipendenti licenziati, ecc.);

6) calcolo dell'ammontare delle passività della società;

7) deduzione dal valore del valore di liquidazione delle attività dei costi di liquidazione e passività dell'impresa.

Nel descrivere il metodo del valore di liquidazione, gli autori russi menzionano la necessità di calcolare il valore di liquidazione delle attività vendute, ovvero si presume che le attività dell'impresa saranno vendute in un arco di tempo più breve.

Dal punto di vista della legislazione russa, il valore residuo è determinato come segue:

"Quando si determina valore residuo dell'oggetto di valutazione, si determina un valore calcolato che riflette il prezzo più probabile al quale tale oggetto di valutazione può essere alienato per il periodo di esposizione dell'oggetto di valutazione, che è inferiore al periodo di esposizione tipico a condizioni di mercato, in condizioni in cui il il venditore è costretto a concludere una transazione per l'alienazione della proprietà.

Nel determinare valore residuo, in contrasto con la determinazione del valore di mercato, si tiene conto dell'influenza di circostanze straordinarie, costringendo il venditore a vendere l'oggetto di perizia a condizioni non corrispondenti a quelle di mercato”.

Si precisa che i concetti di "valore di liquidazione" e "modalità di valore di liquidazione" non sono identici. Il metodo del valore residuo, come accennato in precedenza, consente di determinare il valore di mercato di un'impresa sulla base di determinate ipotesi.

Facciamo riferimento al Dizionario internazionale dei termini di valutazione aziendale:

Allo stesso tempo, un perito nel suo lavoro simula una situazione condizionale di liquidazione di un'impresa e deve partire dal criterio della massima efficienza. In pratica, la società ha la possibilità di avviare la liquidazione vera e propria senza prendere una decisione sulla liquidazione. Si tratta di ridurre o fermare la produzione, ridurre il personale, vendere proprietà, ecc. Queste procedure possono essere chiamate "preparazione alla liquidazione" o "periodo preparatorio". Questo periodo dipende principalmente dalla composizione del patrimonio dell'impresa.

Considerazione da un esempio condizionale

Prendiamo ad esempio una situazione condizionale di vendita di un bene con i seguenti parametri di base:

- valore di mercato del bene: 1000 unità convenzionali (cu);

- periodo di esposizione al mercato: 10 mesi.

Prenderemo la formula per calcolare il valore di liquidazione di un bene secondo i dati di Yu.V. Kozyr. “Metodologia per la determinazione del valore di liquidazione degli immobili. Valutazione del valore residuo" (Trump, 2000):

, (2)

dove P L - valore di liquidazione;

P m - valore di mercato;

y è il rendimento medio del mercato sugli investimenti in oggetti simili;

t e - tempo medio di esposizione al mercato dell'oggetto;

t è il tempo specificato (stabilito normativamente) della vendita dell'oggetto;

T è il periodo di tempo a cui è legato il tasso di sconto.

Per il caso Asi presume che il rendimento di mercato dell'attività sia del 10% e il costo di mantenimento dell'attività - 30 c.u. al mese.

Per il caso Bsi presume che il rendimento di mercato dell'attività sia del 30% e il costo di mantenimento dell'attività - $ 10. al mese.

I grafici (Fig. 2 e Fig. 3 ) presenta i principali indicatori economici per la situazione A e B.

Tabella 3

Tempi medi di esposizione degli oggetti (fonte - compilata sulla base dell'articolo "Determinazione del periodo tipico di esposizione nel calcolo del valore residuo" )

Tipo di oggetto	Condizione di mercato
Tipo di oggetto	mercato del compratore	mercato di equilibrio	mercato del venditore
Immobili (esclusi appartamenti e oggetti standard di valore superiore a 10 milioni di USD)	6 mesi	3 mesi	1 mese
Affari (partecipazioni di controllo, azioni di valore inferiore a 10 milioni di USD)	6-12 mesi	3 mesi	2-3 mesi
Appartamenti (tipico)	1 mese	2 settimane	1 settimana
Apparecchiature prodotte in serie (nuove e usate)	1-2 mesi	1 mese	2 settimane
Auto (tranne elite) nuove	1 mese	2-3 settimane	1 settimana

Il metodo del valore di liquidazione consiste nel determinare la differenza tra il valore dell'immobile e i costi di liquidazione. Si scopre che è più razionale applicare questo metodo, a condizione che l'impresa sia minacciata di fallimento. In altre parole, questo è il momento in cui un'organizzazione smette di svolgere le sue operazioni, vende tutti i beni materiali e immateriali che ha e inizia anche a saldare debiti e debiti per le proprie obbligazioni.

Nel caso di calcolo del valore di liquidazione, il perito deve tener conto e tener conto di tutti i costi che verranno sostenuti in fase di liquidazione: spese provvigionali e amministrative finalizzate al mantenimento dell'opera dell'oggetto perito fino al momento della liquidazione, nonché come i costi dei servizi di avvocati e commercialisti.

Esistono tre tipi di liquidazione:

1. liquidazione ordinata, che è la vendita dell'immobile di un'impresa entro un periodo di due anni. Si ritiene che lo scopo principale di questa vendita sia quello di ricevere il massimo importo possibile dalla vendita dei beni della società. Per un periodo di tempo così lungo, l'organizzazione riesce a preparare la proprietà per la vendita e a diffondere informazioni ai potenziali acquirenti, mentre la seconda parte della transazione ha abbastanza tempo per riflettere sulla decisione e raccogliere fondi per l'acquisto, nonché per la sua attuazione, il trasporto, ecc.

2. la liquidazione coatta amministrativa è la vendita al massimo della proprietà di un'impresa poco tempo... Molto spesso ciò accade per tutte le risorse contemporaneamente e in un'asta.

3. La liquidazione con cessazione dell'esistenza dei beni di un'impresa è un caso in cui tutti i beni di un'impresa sono soggetti a distruzione per liberare spazio e costruire una nuova impresa con un grande potenziale. Con questo tipo di liquidazione il valore dell'immobile diventa negativo, perché si calcolano solo i costi di dismissione dei beni.

In ambito scientifico, le seguenti fasi di valutazione del valore aziendale si distinguono per il metodo del valore di liquidazione:

1. Giustificazione della scelta del valore di liquidazione: a norma di legge, in caso di vendita forzata dell'immobile di un'impresa (a causa del suo fallimento) e per breve periodo di vendita, il perito non può calcolare il mercato valore di tale oggetto di stima, poiché il prezzo di vendita dei beni sarà un prezzo forzato per il proprietario. Per l'impossibilità di calcolare il valore di mercato, il perito è obbligato a motivare per iscritto la scelta di un altro, diverso tipo di valore;

2.sviluppo programma del calendario la vendita dei beni è effettuata al fine di massimizzare i proventi della vendita dei beni dell'impresa;

3. determinazione del valore attuale delle attività (escluse le spese di liquidazione): il valore delle attività è rettificato dell'importo delle spese generali per la loro vendita;

4. attualizzazione del valore rettificato delle attività oggetto di valutazione (il tasso di sconto deve tenere conto dell'entità dei rischi che possono essere sostenuti nella vendita di attività);

5. addizione (o sottrazione) dell'utile (perdita) di gestione;

6. determinazione dell'ammontare delle obbligazioni. Il perito adegua il debito a lungo termine e corrente dell'oggetto valutato;

7. Calcolo del valore residuo dell'impresa, come differenza tra il valore attuale rettificato delle attività e delle passività dell'impresa. Il valore residuo finale è influenzato dai fattori che hanno portato l'azienda alla liquidazione. Quindi, se il fallimento è stato il risultato di un basso livello di gestione, il perito non tiene conto di questo fattore, ma se il motivo dell'usura è un alto grado di ammortamento dei beni dell'azienda e una localizzazione non riuscita, allora il livello del valore di liquidazione dell'oggetto perito è significativamente ridotto.

Con un approccio costoso (proprietà) alla valutazione aziendale, il perito considera il valore dell'impresa, tenendo conto dei costi sostenuti.

Il valore contabile delle attività e passività dell'impresa a causa dell'inflazione, delle variazioni delle condizioni di mercato, dei metodi contabili utilizzati, di norma, non corrisponde al valore di mercato. Di conseguenza, il perito deve affrontare il compito di adeguare il bilancio dell'impresa. A tal fine, viene effettuata separatamente una valutazione preliminare del ragionevole valore di mercato di ciascuna attività dello stato patrimoniale, quindi viene determinato il valore attuale delle passività e, infine, dal valore di mercato giustificato viene dedotto il valore attuale di tutte le sue passività della somma del patrimonio dell'impresa. Il risultato mostra il valore stimato capitale proprio imprese.

La formula di base nell'approccio della proprietà costosa è:

Patrimonio netto = Attività - Passività

Vantaggi dell'approccio ai costi:

- Quando si valutano nuovi oggetti, l'approccio basato sui costi è il più affidabile.

- Questo approccio è appropriato o l'unico possibile seguenti casi:

- analisi tecnico-economica del costo delle nuove costruzioni;

- giustificazione della necessità di aggiornare l'impianto esistente;

- valutazione di edifici speciali;

- nella valutazione di oggetti in settori di mercato "passivi";

- analisi dell'efficienza dell'uso del suolo;

- risolvere problemi di assicurazione oggetti;

- risolvere problemi di tassazione;

- quando si concordano i valori dell'oggetto immobiliare ottenuto con altri metodi.

Svantaggi dell'approccio al costo:

- 1. I costi non sono sempre equivalenti al valore di mercato.

- 2. I tentativi di ottenere un risultato di valutazione più accurato sono accompagnati da un rapido aumento del costo del lavoro.

- 3. Incoerenza tra i costi di acquisto dell'immobile oggetto di valutazione ei costi di nuova costruzione esattamente dello stesso immobile, in quanto l'ammortamento accumulato viene dedotto dal costo di costruzione in fase di valutazione.

- 4. Problemi nel calcolo del costo di riproduzione di vecchi edifici.

- 5. Difficoltà nel determinare la quantità di usura accumulata di vecchi edifici e strutture.

- 6. Perizia separata del terreno dai fabbricati.

- 7. La natura problematica della valutazione dei terreni in Russia.

La valutazione d'impresa secondo il metodo del costo è effettuata sulla base dell'ammontare di quelle attività e passività che l'impresa ha acquisito durante il periodo della sua attività sulla base del principio di sostituzione. L'asset non dovrebbe valere più del costo della sostituzione delle sue parti principali.

Questo approccio è rappresentato da due metodi principali:

metodo del patrimonio netto;

con il metodo del valore residuo.

Il calcolo con il metodo del patrimonio netto comprende diverse fasi:

1) è determinato il ragionevole valore di mercato dell'immobile dell'impresa;

2) viene stimato il valore di mercato di macchinari e attrezzature;

3) viene calcolato il costo delle attività immateriali;

4) viene stimato il valore di mercato degli investimenti finanziari (sia urgenti che a breve termine);

5) le rimanenze sono convertite al valore attuale;

6) spese stimate di periodi futuri;

7) i crediti sono stimati;

8) le passività della società sono trasferite al valore attuale;

9) il costo del capitale proprio è determinato sottraendo il ragionevole valore di mercato delle attività dal valore attuale delle passività.

Il metodo del patrimonio netto viene applicato quando il perito ha una ragionevole certezza circa la performance futura dell'impresa, ovvero:

· L'impresa valutata possiede significative attività materiali.

· La società valutata non dispone di dati retrospettivi sull'utile o non è possibile prevedere l'utile futuro.

· È in corso la valutazione di una nuova attività o costruzione in corso.

· L'impresa valutata è fortemente dipendente da contratti o non ha una clientela permanente.

· Si valuta una holding o una società di investimento che non tragga profitto dalla propria produzione.

Per quanto riguarda il metodo del patrimonio netto, si applicano tutte le regole generali di valutazione aziendale stabilite per i metodi di approccio al costo.

La base informativa del metodo del patrimonio netto è il bilancio dell'impresa. Il perito analizza e rettifica tutte le voci del bilancio trimestrale a partire dall'ultima data di riferimento per determinare il valore di mercato delle attività esistenti.

Patrimonio nettoè l'importo determinato sottraendo dall'importo delle attività società per azioni, preso in considerazione, l'importo dei suoi obblighi, preso in considerazione. La valutazione con la metodologia del patrimonio netto si basa su un'analisi del bilancio. I principali documenti di bilancio analizzati nel processo di valutazione: bilancio; Riferire in merito risultati finanziari; rapporto sul traffico I soldi; allegati e decifrazione. Il perito effettua preliminarmente un adeguamento inflazionistico, il cui scopo è riportare in forma comparabile le informazioni retrospettive relative ai periodi passati; tenendo conto delle variazioni inflazionistiche dei prezzi quando si effettuano le previsioni flussi di cassa e tariffe scontate. Una caratteristica distintiva dell'approccio ai costi nella valutazione del valore di un'impresa è che, ai fini della valutazione, le attività dell'impresa sono divise in gruppi, ciascuna parte viene valutata, quindi i valori risultanti vengono riepilogati.

Enterprise value = valore di mercato delle attività - debito.

Vantaggi e svantaggi del metodo del patrimonio netto

Vantaggi: 1) il metodo si basa su informazioni affidabili sui beni reali di proprietà dell'impresa, il che elimina l'astrattezza inerente ad altri metodi di valutazione. 2) Nelle condizioni di formazione del mercato immobiliare, questo metodo ha la base di informazioni più completa e utilizza anche metodi di valutazione costosi tradizionali per l'economia russa.

Svantaggi: 1) Il metodo del patrimonio netto non tiene conto dell'efficienza dell'impresa e delle prospettive del suo sviluppo. 2) Il metodo non tiene conto della situazione di mercato del rapporto tra domanda e offerta per imprese simili.

Metodo del valore residuo.

Il calcolo del valore residuo di un'impresa prevede diverse fasi principali: 1.viene determinato l'ultimo bilancio. 2. È in corso di elaborazione un calendario per la liquidazione dei beni, a partire dalla vendita tipi diversi i beni aziendali (immobili, macchinari e attrezzature, scorte) richiedono periodi di tempo diversi. 3. Determinato il ricavato lordo della liquidazione dei beni 4. Il valore stimato dei beni è ridotto dell'importo dei costi diretti. I costi diretti associati alla liquidazione di un'impresa comprendono commissioni, perizie e studi legali, tasse e commissioni che vengono pagate sulla vendita. Sulla base del calendario di liquidazione degli asset, i valori rettificati degli asset oggetto di valutazione sono attualizzati alla data di valutazione ad un tasso di sconto che tiene conto del rischio connesso alla vendita. 5. Il valore residuo dei beni è ridotto dei costi associati alla proprietà dei beni prima della loro vendita, compreso il costo di mantenimento delle scorte prodotti finiti e lavori in corso, conservazione di attrezzature, macchinari, meccanismi, beni immobili, nonché costi di gestione per mantenere l'attività dell'impresa fino al completamento della sua liquidazione. Il periodo per l'attualizzazione dei costi corrispondenti è determinato in base al calendario della vendita delle attività dell'impresa. 6. Viene aggiunto (o sottratto) l'utile (perdita) operativo del periodo di liquidazione. 7. I diritti di prelazione sul trattamento di fine rapporto e sui pagamenti ai dipendenti dell'impresa, le pretese dei creditori per obbligazioni garantite da pegno sulla proprietà di un'impresa liquidata, arretrati nei pagamenti obbligatori al bilancio e fondi fuori bilancio, accordi con altri creditori sono dedotto. Pertanto, il valore residuo della società viene calcolato sottraendo dal valore rettificato di tutte le attività del bilancio l'importo dei costi correnti associati alla liquidazione della società, nonché l'importo di tutte le passività.

Il valore residuo è la somma di denaro che il proprietario dell'impresa può ricevere dalla liquidazione dell'impresa e dalla vendita separata dei suoi beni.

La procedura per la valutazione del valore residuo di un'impresa:

· Sviluppo di un calendario per la liquidazione dei beni dell'impresa;

· Calcolo del valore attuale del patrimonio aziendale;

· Determinazione dell'ammontare delle obbligazioni societarie;

· Calcolo del valore di liquidazione della società.

Il valore residuo è calcolato con la seguente formula: V = V asset + CF-Costo-Q, dove V asset è il valore corrente degli asset della società, CF è l'utile (perdita) del periodo di liquidazione, Cost è il costo dei costi di liquidazione, Q è il valore delle obbligazioni di debito della società.

Il valore residuo viene valutato nei seguenti casi:

Il metodo del valore residuo viene applicato se il perito nutre ragionevoli dubbi sulla continuità operativa dell'impresa in futuro. Nel determinare il valore residuo delle attività, il perito determina il valore delle attività, tenendo conto del periodo di esposizione limitato al momento della vendita, al netto dei costi associati alla liquidazione dell'impresa. Le obbligazioni sono accettate per il calcolo al valore di mercato.

Quando si determina il valore residuo di un'impresa, il valore reputazione aziendale e le attività immateriali relative a proventi futuri sono ammortizzate e considerate nulle.

Per le altre procedure sul valore residuo si applicano le regole generali di valutazione aziendale stabilite per l'approccio del costo.

I proventi netti ricevuti dopo la liquidazione dei beni dell'impresa e il pagamento dei suoi debiti sono portati al valore attuale.

Inoltre, in caso di liquidazione (vendita) di attività, la società paga commissioni agli intermediari, sostiene costi di smantellamento ed è anche costretta a ridurre il prezzo al di sotto del mercato per garantire liquidità. Il costo dei beni ceduti è dedotto dal costo del passivo, delle spese dell'impresa (anche per il mantenimento del personale direttivo), delle commissioni agli intermediari, delle tasse sulla vendita degli immobili. Tutte le entrate e le spese devono essere scontate.

Il metodo del valore di liquidazione nella valutazione dell'attività di un'impresa viene utilizzato quando l'impresa si trova in una situazione di fallimento o liquidazione, o vi sono seri dubbi sulla capacità dell'impresa di rimanere operativa e continuare la propria attività.

La legislazione russa e gli standard della Società russa di periti danno le seguenti definizioni del valore residuo:

- Valore di liquidazione dell'oggetto oggetto di perizia - il valore dell'oggetto oggetto di perizia se l'oggetto oggetto di perizia deve essere alienato in un periodo inferiore al normale periodo di esposizione di oggetti simili.
- Valore di liquidazione, o valore di vendita forzata - la somma di denaro che può essere effettivamente ricavata dalla vendita di un immobile in un tempo troppo breve per un'adeguata commercializzazione secondo la definizione di valore di mercato. In alcuni Stati, le situazioni di vendita forzata possono includere casi di venditore e acquirente involontari o acquirenti consapevoli delle difficoltà del venditore.

Pertanto, il valore residuo è il valore di mercato della voce di perizia al netto di tutti i costi connessi alla sua attuazione e dopo le transizioni con tutti i creditori. Il valore residuo può variare a seconda che la vendita sia urgente o stia procedendo normalmente. In quest'ultimo caso, il valore residuo sarà prossimo al valore reale di mercato al netto dei costi.

Esistono tre tipi di valore residuo:

- Ordinata, quando la vendita dei beni dell'impresa liquidata è effettuata entro un termine ragionevole al fine di ottenere i prezzi di vendita più elevati possibili per i beni;
- Forzato, quando i beni dell'impresa sono venduti il più rapidamente possibile, spesso nello stesso momento e in un'asta;
- Il costo di cessazione dei beni di un'impresa, quando i beni dell'impresa non vengono venduti, ma cancellati e distrutti. Il valore dell'impresa in questo caso è un valore negativo, poiché in questo caso sono richiesti alcuni costi per la distruzione delle attività materiali.

La sequenza di lavoro per calcolare il valore di liquidazione ordinato dell'impresa, ovvero il valore che può essere ottenuto nella liquidazione ordinata dell'attività dell'impresa, è la seguente:

- Sviluppo di un calendario per la liquidazione degli asset della società.
- Calcolo del valore attuale delle attività, tenendo conto dei costi della loro liquidazione.
- Adeguamento del valore attuale dei beni.
- Determinazione dell'ammontare delle obbligazioni della società.
- Sottrazione dal valore corrente (corretto) delle attività dell'importo delle passività della società.

Lo sviluppo di un calendario per la liquidazione dei beni della società viene effettuato al fine di massimizzare, per quanto possibile, i proventi della vendita dei beni per estinguere il debito della società.

Di norma, si presume che l'attività dell'impresa sia cessata e venga eseguito solo il processo di liquidazione dell'impresa. Liquidazione grande impresa impiega circa due anni.

La determinazione del valore attuale delle attività viene effettuata utilizzando il metodo dell'accumulazione patrimoniale, utilizzando i dati del bilancio della società alla data di valutazione (o all'ultima data di riferimento). Il controllo e l'adeguamento dei conti di bilancio vengono effettuati contemporaneamente all'inventario della proprietà dell'impresa alla data di valutazione. L'inventario della proprietà dell'impresa viene effettuato in conformità con linee guida per l'inventario delle proprietà e degli obblighi finanziari. Contemporaneamente all'inventario della proprietà dell'impresa, vengono calcolati il valore di mercato del terreno su cui si trova e il valore attuale delle attività rimanenti.

Adeguamento del valore attuale dei beni. Nel calcolare il valore residuo di un'impresa è necessario tenere conto e detrarre dal valore delle attività i costi connessi alla loro liquidazione. Si tratta di costi amministrativi per mantenere l'attività dell'impresa fino al completamento della sua liquidazione, pagamenti di commissioni, tasse e commissioni necessarie, benefici e pagamenti di fine rapporto, costi di trasporto dei beni venduti, ecc. I proventi in contanti dalla vendita di beni, liquidati dei costi connessi, sono attualizzati alla data di valutazione ad un tasso di sconto maggiore che tenga conto del rischio e della tempistica della vendita.

Dopo aver rettificato le voci dell'attivo di bilancio, è necessario adeguare le passività di bilancio in termini di debito a lungo termine e corrente. In questo caso, particolare attenzione va riservata alle liquidazioni sulle azioni privilegiate, sui pagamenti di imposte, nonché sulle cosiddette passività potenziali, che spesso emergono a seguito di contenziosi in essere o potenziali. È possibile che nel corso dell'analisi della contabilità fornitori sia possibile condurre trattative per modificare le condizioni per il rimborso dei debiti della società.

Dopo aver determinato tutti i costi associati alla liquidazione della società, il valore rettificato di tutte le attività del bilancio viene ridotto dell'importo dei costi associati alla liquidazione della società, nonché dell'importo di tutte le passività della società. Si ottiene così il valore del valore di liquidazione dell'impresa.

astratto

Per disciplina: "Valutazione dell'impresa"

Argomento: “Approccio costoso.

Metodo del valore residuo "

Introduzione ………………………………………………….… .. ………………. …… .3

1. Approccio al costo …………………………………………………………….… .4

2. Definizioni del concetto di valore residuo …………………… 8

2.1 Metodo del valore residuo …………………… .. ……………… .9

2.2 Tipologie di valore residuo ……………………… .. ……………… ... 9

3. Modalità di determinazione del valore residuo ………………………………… .12

3.1 Algoritmo per la determinazione del valore residuo basato su

dati contabili sulla passività …………………………………………… ..… 12

3.2 Algoritmo per la determinazione del valore residuo basato su

dati contabili sull'attività …………………………… .. ……………… ..14

Conclusione ……………………………………………………………………………… 16

Bibliografia …………………………………………………… .. ……………… ..17

introduzione

a) liquidazione ordinata

b) liquidazione coatta

Il valore residuo è il valore di mercato dell'oggetto oggetto di perizia al netto di tutti i costi connessi alla sua realizzazione, comprese le commissioni di vendita, le spese di pubblicità, le spese di magazzinaggio, ecc.

1. Approccio basato sui costi

L'approccio del costo è un insieme di metodi per valutare il valore di un oggetto basato sulla determinazione dei costi necessari per la riproduzione o la sostituzione di un oggetto, tenendo conto della sua usura.

Il costo di produzione di un oggetto e la sua successiva implementazione è molto fattore importante nella formazione del valore.

I metodi dell'approccio dei costi implicano una valutazione obbligatoria del possibile costo totale di fabbricazione di un oggetto e di altri costi sostenuti dal produttore e dal venditore. Questi metodi sono insostituibili quando si tratta di oggetti che praticamente non si trovano sul mercato aperto e sono fabbricati secondo ordini individuali, comprese attrezzature speciali e uniche.

Quando si valuta l'approccio basato sui costi, il processo di formazione del prezzo (offerta) del venditore è modellato sulla base delle considerazioni sulla copertura di tutti i costi sostenuti dal prezzo e sull'ottenimento di un profitto sufficiente. Poiché i metodi dell'approccio del costo spesso procedono non dai prezzi reali per oggetti simili, ma dai costi normativi calcolati e dal profitto normativo, essi, a rigor di termini, danno una stima non di un valore puramente di mercato, ma del cosiddetto valore di un oggetto con un mercato limitato.

I metodi di valutazione costosi possono essere suddivisi in:

Modelli di valutazione delle risorse tecnologiche;

Modelli normativo-parametrici;

Indice metodi di valutazione;

Modelli di valutazione delle risorse tecnologiche. In generale, un tipico modello di risorsa-tecnologia può essere descritto come segue:

Rispetto alla valutazione dell'oggetto nel suo insieme, la sua valutazione basata sul modello tecnologico-risorsa consente di tenere più accuratamente conto dell'influenza della configurazione dell'oggetto e, di conseguenza, della composizione e dei valori delle sue caratteristiche tecniche , sul valore del costo. Tuttavia, in questo caso, il baricentro è spostato sulla valutazione del costo dei suoi componenti e assiemi, il che è giustificato solo se esiste un mercato sviluppato per questi componenti. Finora, un tale mercato esiste solo nel campo dell'ufficio e della tecnologia informatica.

Modelli normativo-parametrici. Contrariamente al modello risorsa-tecnologico, nei valori normativo-parametrici dell'oggetto valutato, esso è considerato in funzione della totalità delle sue caratteristiche tecniche, e non dei componenti.

In generale, un tipico modello normativo-parametrico può essere descritto come segue:

CON

V- costo specifico (per unità di produttività o potenza) del prodotto base;

D- la capacità o la prestazione dell'oggetto valutato;

K- un coefficiente consolidato che caratterizza la dipendenza del valore specifico stimato o del prezzo di un prodotto dal valore dei parametri. È uguale al prodotto di coefficienti parziali che tengono conto dell'influenza del parametro corrispondente sul valore o prezzo stimato del prodotto;

I modelli normativo-parametrici sono stati applicati con successo nello sviluppo di numerosi listini prezzi all'ingrosso, che possono fungere da fonte di informazioni normative rilevanti.

Indice metodi di valutazione. Spesso, nell'ambito dell'approccio dei costi, viene utilizzato il metodo dell'indice. L'uso degli indici dei prezzi per molti periti è uno dei modi più semplici ed efficaci (soprattutto nella valutazione di massa) per risolvere i problemi di valutazione. Gli indici di prezzo sono indicatori relativi che riflettono la dinamica delle variazioni di prezzo. In molti paesi, gli enti statistici del governo pubblicano gli indici dei prezzi del commercio interno ed estero per determinati beni e gruppi di merci. Gli indici di prezzo sono sempre indicati con l'indicazione dell'anno base, in cui si assume che il valore dell'indice sia 100% (o = 1).

In termini generali, il modello corrispondente è descritto come segue:

CON- il valore ricercato dell'oggetto di stima;

Co- il costo base di un oggetto, ad esempio il suo intero costo di sostituzione, contenuto in rapporto statistico sui risultati della precedente rivalutazione delle immobilizzazioni;

IO - un indice (catena di indici) delle variazioni di prezzo per il corrispondente gruppo di macchinari e attrezzature per il periodo compreso tra la data di valutazione e la precedente rivalutazione delle immobilizzazioni.

La base per il calcolo degli indici dei prezzi all'ingrosso domestici non sono i prezzi di transazioni specifiche, ma principalmente i prezzi nominali. Pertanto, gli indici pubblicati forniscono solo un quadro approssimativo della dinamica dei prezzi di listino, e non i prezzi delle transazioni effettive. A seconda della situazione attuale, i termini della transazione, inclusi i termini di pagamento, il volume delle vendite, i prezzi specifici differiranno in un modo o nell'altro dai prezzi di listino.

Gli indici dei prezzi sono un indicatore importante che consente di identificare le principali tendenze nei movimenti dei prezzi. Sono ampiamente utilizzati nell'analisi e nella previsione delle condizioni di mercato, consentendo di valutare le variazioni intervenute nel livello dei prezzi nel corso di un certo numero di anni. È vero, va tenuto presente che l'indice come indicatore medio e relativo, così come il costo unitario, non fornisce un'idea sufficientemente accurata delle variazioni che si sono verificate nei prezzi di un particolare prodotto. Con l'ausilio di indici è possibile rivelare la dinamica dei prezzi per i prodotti di interi settori o, in casi estremi, di gruppi merceologici. Le indicazioni di un tale indice di gruppo possono differire dalla dinamica dei prezzi dei beni inclusi in questo gruppo con specifici indicatori di qualità. Tuttavia, il calcolo dell'indice può falsare il valore stimato per una serie di motivi. Elenchiamone alcuni:

Il risultato dipende dall'accuratezza della determinazione del costo storico;

Difficoltà a trovare una riga di indice adatta;

Pesi relativi sconosciuti nella derivazione di indici;

Indice scaduto;

Accumulo di errori.

La procedura di approccio al costo inizia con la raccolta e l'analisi delle informazioni sulla struttura interna di un oggetto, la sua struttura e la composizione degli elementi principali. Inoltre, uno caratteristiche tecniche non basta, una descrizione dettagliata del progetto, sono richiesti i disegni vista generale e specifiche. Viene inoltre eseguita un'ispezione approfondita dell'oggetto.

Nelle modalità dell'approccio al costo gioca un ruolo importante anche la valutazione del grado di ammortamento dell'oggetto oggetto di valutazione, ciò si spiega con il fatto che il costo iniziale di riproduzione o il costo di sostituzione dell'oggetto non assume conto dell'ammortamento, e solo nella fase successiva, il preventivo di spesa ottenuto viene corretto per l'effettivo ammortamento dell'oggetto (fisico, funzionale ed esterno) ...

2. Definizioni per il concetto di valore residuo

Per determinare il valore residuo viene comunemente utilizzata una delle seguenti ipotesi:

a) liquidazione ordinata(Liquidazione Ordinata): la vendita di beni entro un congruo periodo di tempo necessario per ottenere il prezzo più alto per ciascuno dei beni in vendita;

b) liquidazione coatta(Liquidazione forzata) comporta la vendita di beni il più rapidamente possibile, ad esempio all'asta (il valore di liquidazione in una liquidazione coatta è spesso chiamato Valore d'asta).

Il valore residuo tiene conto non solo del metodo di vendita, ma anche dei costi di vendita, del costo di mantenimento dei beni prima della vendita e di altri costi. Tipicamente, anche se non sempre, nella valutazione di un controllo assoluto di una partecipazione, il valore residuo rappresenta il più piccolo margine di valore.

2.1 Metodo del valore residuo

Il valore residuo può variare a seconda che la vendita sia urgente o stia procedendo normalmente. In quest'ultimo caso, il valore residuo sarà prossimo al valore reale di mercato al netto dei costi.

Il problema del valore di liquidazione si pone quando un'organizzazione perde le proprie capacità economiche e organizzative di generare autonomamente valore, in primis plusvalore, e nel contempo permangono obbligazioni finanziarie, economiche, di lavoro, riconosciute dalla legge, ad altri soggetti di rotazione civile.

Il valore residuo è l'importo netto di denaro che il proprietario dell'impresa può ricevere al momento della liquidazione dell'impresa e della chiusura dell'attività, della vendita separata dei beni e dopo gli accordi con tutti i creditori.

2.2 Tipologie di valore residuo

Esistono tre tipi di valore residuo:

· Ordinata, quando la vendita dei beni dell'impresa liquidata è effettuata entro un termine ragionevole al fine di ottenere i prezzi di vendita più elevati possibili per i beni;

· Forzato, quando i beni dell'impresa sono venduti il più rapidamente possibile, spesso nello stesso momento e in un'asta;

· Il costo della cessazione dei beni di un'impresa, quando i beni dell'impresa non vengono venduti, ma cancellati e distrutti. Il valore dell'impresa in questo caso è un valore negativo, poiché in questo caso sono richiesti alcuni costi per la distruzione delle attività materiali.

La sequenza di lavoro per calcolare il valore di liquidazione ordinato dell'impresa, ovvero il valore che può essere ottenuto nella liquidazione ordinata dell'attività dell'impresa, è la seguente:

· Sviluppo di un calendario per la liquidazione dei beni dell'impresa.

· Calcolo del valore attuale delle attività, tenendo conto dei costi della loro liquidazione.

· Adeguamento del valore attuale dei beni.

· Determinazione dell'ammontare delle passività della società.

· Sottrazione dal valore corrente (corretto) delle attività dell'importo delle passività della società.

Di norma, si presume che l'attività dell'impresa sia cessata e venga eseguito solo il processo di liquidazione dell'impresa. La liquidazione di una grande azienda dura circa due anni.

La determinazione del valore attuale delle attività viene effettuata utilizzando il metodo dell'accumulazione patrimoniale, utilizzando i dati del bilancio della società alla data di valutazione (o all'ultima data di riferimento). Il controllo e l'adeguamento dei conti di bilancio vengono effettuati contemporaneamente all'inventario della proprietà dell'impresa alla data di valutazione. L'inventario della proprietà dell'impresa viene effettuato in conformità con le linee guida per l'inventario delle proprietà e degli obblighi finanziari. Contemporaneamente all'inventario della proprietà dell'impresa, vengono calcolati il valore di mercato del terreno su cui si trova e il valore attuale delle attività rimanenti.

Adeguamento del fair value delle attività Nella determinazione del valore residuo di un'impresa è necessario tenere conto e sottrarre dal valore delle attività i costi connessi alla loro liquidazione. Si tratta di costi amministrativi per mantenere l'attività dell'impresa fino al completamento della sua liquidazione, pagamenti di commissioni, tasse e commissioni necessarie, benefici e pagamenti di fine rapporto, costi di trasporto dei beni venduti, ecc. I proventi in contanti dalla vendita di beni, liquidati dei costi connessi, sono attualizzati alla data di valutazione ad un tasso di sconto maggiore che tenga conto del rischio e della tempistica della vendita.

3. Modalità di valutazione del valore residuo

Il metodo diretto si basa su un approccio comparativo e può essere effettuato sia per confronto diretto con analoghi, sia attraverso modelli statistici (analisi di correlazione-regressione). Tuttavia, questo metodo ha un'applicabilità limitata nel contesto russo a causa dell'insufficienza e dell'inaccessibile base informativa al prezzo di operazioni in condizioni di vendita forzata (comprese le procedure fallimentari).

Metodo indiretto espresso nel calcolo del valore di liquidazione dell'oggetto rispetto al suo valore di mercato. Si effettua in tre fasi: calcolo del valore di mercato dell'oggetto, calcolo dello sconto per la vendita forzata dell'oggetto, calcolo del valore di liquidazione dell'oggetto. Nell'ambito di questo lavoro, abbiamo utilizzato questa opzione.

3.1 Algoritmo per la determinazione del valore residuo sulla base dei dati contabili sulla passività

Questo calcolo è possibile in diversi modi.

Prima opzione

Questo approccio è adatto per calcolare il valore di liquidazione di un OJSC, le cui azioni, al momento dell'ordine di regolamento, erano quotate alla borsa valori nazionale o estera sotto forma di azioni ordinarie, privilegiate e certificati di deposito americani (globali) .

Questo approccio presuppone che sia necessario calcolare il valore totale dell'intero complesso immobiliare dell'organizzazione liquidata (riorganizzata) e che l'organizzazione sia venduta nel suo insieme e non in parti.

All'inizio del calcolo, il perito deve comprendere il valore del rapporto prezzo/utile (P/E) che ha avuto luogo negli ultimi mesi di compravendita di azioni (presumibilmente, è razionale analizzare gli ultimi tre mesi). È razionale accettare i prezzi di mercato delle azioni della JSC liquidata (riorganizzata) per il calcolo del valore di liquidazione senza ulteriori adeguamenti, se questo coefficiente per una determinata società per azioni differisce dall'indicatore del settore non più del 10%. In caso di grandi deviazioni negative, sarà necessario introdurre un ulteriore fattore di riduzione.

Il valore di liquidazione del complesso immobiliare è calcolato partendo dal presupposto che l'organizzazione di produzione e gestione esistente presso l'impresa sia in fase di liquidazione (sostituzione), ma resta la possibilità tecnologica di creare valore con disponibilità liquide e circolanti, manodopera.

Seconda opzione

Si presume che la fattibilità tecnologica dell'organizzazione liquidata (riorganizzata) sia preservata quando la gestione esistente viene modificata (o liquidata). Inoltre, si presume che l'attività sia in qualche modo riassunta (cumulativamente) valutata ed è necessario determinare il valore delle passività accumulate per determinare l'importo delle attività nette. Il patrimonio netto sarà determinato come la differenza tra l'importo stimato del bene e l'importo stimato dei debiti dell'organizzazione.

Il compito principale è determinare il costo del debito, dedotto dall'importo stimato del bene. L'algoritmo per questo calcolo può essere rappresentato da un insieme delle seguenti azioni:

a) calcolare i debiti su prestiti e crediti per l'intero periodo del debito secondo le regole dell'aumento discreto. L'importo del debito a tasso composto è calcolato come:

FV = P (1 + r) n, (2)

l'importo del debito pagabile a un tasso di interesse semplice:

FV = P, (3)

dove FV è il valore futuro, cioè l'importo del debito da pagare;

P è l'importo del debito principale;

r è il tasso di interesse adottato nell'accordo, espresso in quote unitarie;

n è il periodo per il quale il debito è accettato, in anni, frazioni di anno;

b) determinare l'importo del debito per il resto delle obbligazioni contabilizzate come debiti, sia per l'importo del valore nominale fisso, sia, se l'accordo o le regole stabilite prevedono il pagamento aggiuntivo di interessi in caso di pagamento puntuale dei debiti , secondo le formule (2, 3).

3.2 Algoritmo per la determinazione del valore residuo sulla base dei dati contabili dell'attività

Il valore di liquidazione in caso di liquidazione (fallimento) e riorganizzazione di un'impresa (organizzazione) e una decisione sul suo calcolo attraverso una valutazione del valore dei singoli elementi di un bene è determinato mediante azioni sequenziali nell'ambito di un apposito procedura.

L'adozione di tale decisione fa sì che l'impresa - oggetto di valutazione non sia più considerata dal mercato (o dallo Stato) come un unico complesso organizzativo e tecnologico funzionante in grado di creare valore reale. I periti nella Federazione Russa dispongono di metodi nazionali per calcolare il valore di ciascuno degli elementi dell'attività contabile di un'impresa operativa (organizzazione operativa).

Il valore residuo come categoria economica e di stima richiede una serie di aggiunte alle raccomandazioni note. In primo luogo, nel calcolare il valore di liquidazione, il perito è costretto a concentrarsi maggiormente sui prezzi attuali e reali degli elementi materiali del bene e tenere conto anche delle condizioni per l'utilizzo di questi beni produttivi e non produttivi in modo diverso , non come era nell'impresa liquidata (organizzazione in liquidazione), in modo diverso. Abbiamo mostrato qualcosa di simile nella sezione 5. Allo stesso tempo, rimangono in vigore le restrizioni mostrate da noi nella sezione 1 in termini di terreno, sottosuolo, ecc.

Le informazioni iniziali per i calcoli sono contenute nelle righe di bilancio, registri contabili, conti, fogli di inventario. L'equilibrio stesso, di regola, necessita di analisi e affinamento.

Conclusione

L'approccio basato sui costi è estremamente versatile; teoricamente, qualsiasi oggetto tecnologico può essere valutato da questo approccio. Nell'approccio del costo, la somma dei costi per la creazione e la successiva vendita di un oggetto viene presa come misura del costo, cioè il suo costo.

Il valore residuo della voce di perizia può essere determinato direttamente o indirettamente.

Il metodo diretto si basa su un approccio comparativo e può essere effettuato sia per confronto diretto con analoghi, sia attraverso modelli statistici (analisi di correlazione-regressione).

Il metodo indiretto si esprime nel calcolo del valore di liquidazione di un oggetto rispetto al suo valore di mercato.

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