Primjer izračuna ekonomske dodane vrijednosti. Ekonomska dodana vrijednost, EVA. Faze implementacije EVA modela upravljanja u poduzeću

Ekonomska dodana vrijednost (EVA) je stvarna ekonomska dobit koja se može pripisati dioničarima nakon odbitka svih operativnih troškova (uključujući poreze) i financijskih troškova. Budući da je EVA službena zaštitni znak Stern Stewart Management Services iz New Yorka, vrlo često korišten izraz je Ekonomska dobit (EP).

EVA = (povrat na kapital - trošak kapitala) x (investicijski kapital).

Na primjer, povrat tvrtke je 10% na 1 milijun dolara, a trošak kapitala je 11%, tada:

EVA = (10% -11%) * 1.000.000 = - 10.000 USD

Ovaj primjer pokazuje važnost EVA. Povrat od 10% može zvučati “optimistično”, ali to je manje od cijene kapitala tvrtke, a EVA objektivno pokazuje da dodana vrijednost u ovaj primjer negativan.

EVA naspram ostalih ekonomskih pokazatelja.

Zapravo, EVA nije nova ideja, ovaj koncept je vrlo usko povezan s konceptom "rezidualne vrijednosti", koji je prvi uveo Alfred Marshall 1980. godine. Također je blizak konceptima "popust s popustom". Novac"(DCF) i" neto sadašnja vrijednost "(NPV).

Kao što slijedi iz gornjeg primjera, ovaj pokazatelj (EVA) je bolji od "prihoda" ili povrata na imovinu (ROA), jer ove dvije mjere ne uzimaju u obzir trošak kapitala.

Poteškoće i nedostaci.

Definicija EVA temelji se na trošku kapitala, njegovom povratu i ulaganju, a pretpostavlja se da ih možete izmjeriti. U praksi, međutim, postoje određene poteškoće. Na primjer, ako mjerite investicijski kapital na temelju knjigovodstvene vrijednosti, podcijenili biste stvarnu vrijednost imovine.

Gotovo svi računovodstveni pokazatelji imaju određene nedostatke, često u većoj mjeri nego što je prihvatljivo za objektivnu ocjenu, a istih poteškoća dovodi i korištenje EVA. Pouzdanost ove metrike se smanjuje ako je pokušate koristiti za svaku poslovnu jedinicu. nailazite na neizbježan problem knjiženja u režiji. Izračun EVA zahtijeva značajan napor od strane vašeg računovodstvenog odjela.

Štoviše, EVA je pokazatelj koji se odnosi na prošlost. Ako napravite investiciju koja se ne isplati tijekom nekoliko godina, EVA će biti negativna sve dok ulaganje ne bude isplativo. Kao i profit, EVA je kratkoročni pokazatelj, a ne fokusiran na dugoročnu strategiju.

EVA zanemaruje vrijednost stvarnih opcija (ili ih, češće, pogrešno procjenjuje na 0).

EVA i upravljanje ljudskim resursima.

EVA se često pozicionira kao najbolji pokazatelj za izračun bonusa. Ima niz prednosti za korištenje u odnosu na takav pokazatelj kao što je "prihod", budući da uključuje trošak kapitala.

Osim toga, tradicionalno, rukovoditelji žele maksimizirati ulaganja u svoje odjele, a ako će njihova naknada ovisiti o EVA-i, htjet će dodatna ulaganja samo ako je EVA pozitivan.

Je li EVA stvarno tako dobra?

Teško je razumjeti uzbuđenje koje je vladalo oko EVA-e tijekom proteklog desetljeća. EVA je bila pozicionirana kao Najbolji način spajajući interese zaposlenika i vlasnika poduzeća. Zapravo, to i nije tako točno. Preferiramo ispravniji pristup koji su razvili Kaplan i Norton. U svakom slučaju, svaki društveni znanstvenik zna da su "bonusi" samo jedan mali dio učinkovitog upravljanja ponašanjem.

Kao što je ranije navedeno, EVA, kao i sve druge metrike, ima određeni skup ograničenja i nedostataka zbog kojih je daleko od savršenog.

EVA je isti alat kao FIFO ili LIFO – međutim, oko ovih metoda nema pretjerane pompe. No, nitko ne poriče njegovu korisnost u poslovanju i upravljanju kadrovima, no važno je razumjeti sva njegova ograničenja i ne idealizirati ga.

Prijevod: Eputaev Yan

Ekonomska dodana vrijednost(Economic Value Added, EVA) - analitički pokazatelj koji predstavlja dobit tvrtke od tekuće aktivnosti neto porez, umanjen za iznos uplate za sav kapital uložen u društvo. Koristi se za procjenu učinkovitosti poduzeća iz perspektive njegovih vlasnika.

EVA = dobit iz tekućih aktivnosti - porezi - kapital uložen u tvrtku (tj. iznos bilančne obveze) * (WACC) ili:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, gdje je

P - dobit iz tekućih aktivnosti;
T - porezi;
IC - kapital uložen u poduzeće;
WACC je ponderirana prosječna cijena kapitala;
NP je neto dobit.

Ekonomska dodana vrijednost je investicijska perspektiva poslovanja, za razliku od pristupa koji se temelji na analizi računovodstveni izvještaji tvrtke.

Mnoge velike konzultantske tvrtke nude svoje sustave analize na temelju ekonomske vrijednosti. Na primjer, postoje EVA modeli iz KPMG, PWC, Accenture, ATKearney. Zauzvrat, Stern, Stewart & So objavljuje ocjene u kojima su tvrtke rangirane prema standardiziranom pokazatelju “Stern & Stewart Performance 1000”.

U svim modelima ekonomske vrijednosti tvrdi se da stvoriti (dodati) vrijednost u t-ta godina jedan od uvjeta mora biti ispunjen.

1. Operativna dobit društva nakon oporezivanja mora biti veća od vlastite i posuđeni kapital, a neto dobit društva je naknada na temeljni kapital.
2. Povrat na kapital uložen u poduzeće mora premašiti trošak kapitala: ROCE> WACC.

Razlika (ROCE - WACC) se zove širenje učinkovitosti i ključni je pokazatelj rangiranja tvrtki.

Pozitivna vrijednost ekonomske dobiti (EVA) karakterizira učinkovito korištenje kapitala. Negativna EVA vrijednost ukazuje na neučinkovito korištenje kapitala.

EVA vrijednost nula karakterizira prihvatljivost održavanja takvog poslovanja na tržištu, budući da ulagači dobivaju povrat koji im kompenzira rizik ulaganja.

Koncept EVA je savršeniji alat za mjerenje učinkovitosti od neto dobiti, jer ocjenjuje ne samo konačni rezultat aktivnosti tvrtke, već i cijenu po kojoj je on dobiven.

Jedna od mana EVA-e je naglasak na profitu i neznanju. Gotovina teče... S tim u vezi, neki financijski savjetnici promiču kao ključni indikator CFROI (Cash Flow Return on Investments).

Na temelju knjige Teplova T.V. "Korporativne financije"

Elena Larionova
konzultant za financijska analiza i planiranje CG "Voronov i Maksimov", predavač na Ekonomskom fakultetu Državnog sveučilišta St.
http://www.vmgroup.ru/

V posljednjih godina u inozemnim publikacijama sve se više pažnje posvećuje pristupima ocjenjivanju učinkovitosti poduzeća. Među takvim pristupima je pristup koji se temelji na izgradnji Balanced Score Cards (BSC) i utvrđivanju učinkovitosti poslovanja na temelju analize njegovih različitih aspekata koji se odražavaju u uravnoteženim karticama, drugi pristup je utvrđivanje koliko je posao profitabilan iz perspektive vlasnika. poduzeća. Problem određivanja profitabilnosti rješava se izračunom pokazatelja ekonomske dodane vrijednosti. Ovaj se pokazatelj u stranoj literaturi označava EVA (ekonomska dodana vrijednost)... U domaćoj literaturi do sada je malo opisan. Upravo zbog njegove važnosti za ocjenu učinkovitosti poslovanja poduzeća, ovaj će se članak usredotočiti na njega.

Ekonomska dodana vrijednost ( EVA) predstavlja dobit poduzeća iz redovnih aktivnosti, umanjenu za poreze, umanjenu za iznos uplate za sav kapital uložen u poduzeće.

Pokazatelj se koristi za procjenu učinkovitosti poduzeća s pozicije njegovih vlasnika, koji smatraju da poduzeće za njih ima pozitivan rezultat ako je poduzeće uspjelo zaraditi više od isplativosti alternativnih ulaganja. To objašnjava činjenicu da se pri izračunu EVA od iznosa dobiti odbija samo naknada za korištenje posuđenih sredstava, već i temeljni kapital. Može se tvrditi da je ovaj pristup više ekonomičan od računovodstvenog.

U praksi se EVA izračunava na sljedeći način:

EVA = dobit iz redovne djelatnosti - porezi i druga obvezna plaćanja - kapital uložen u poduzeće, t.j. bilančna obveza) * ponderirani prosječni trošak kapitala (1)

Razvijajući formulu (1), moguće je prikazati izračun EVA indikatora na sljedeći način:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

gdje:
P- dobit od redovnih aktivnosti;
T- porezi i druga obvezna plaćanja;
IC- kapital uložen u poduzeće;
WACC- ponderirana prosječna cijena kapitala;
NP- neto dobit.

EVA = (NP / IC - WACC) * IC = (ROI - WACC) * IC, (3)

gdje:
ROI- povrat na kapital uložen u poduzeće.

Iz formule (3) proizlazi da važnu ulogu u izračunu EVA pokazatelja igra struktura izvora financijska sredstva poduzeća i cijena izvora. EVA vam omogućuje da odgovorite na pitanje investitora tvrtke: koja vrsta financiranja (vlastito ili posuđeno) i koliki je iznos kapitala potreban za dobivanje određene vrijednosti dobiti. S druge strane, EVA određuje liniju ponašanja vlasnika poduzeća, usmjeravajući kapital investitora u poduzeće, ili obrnuto, olakšavajući njihov odljev u poduzeća koja omogućuju veće stope profitabilnosti.

U formulama 1-3, da biste odredili EVA indikator, morate znati ponderiranu prosječnu cijenu kapitala WACC. Ponderirana prosječna cijena kapitala može se izračunati pomoću sljedeće formule:

WACC = PZK * dZK + PSC * dSK, (4)

gdje:
PZK- cijena posuđenog kapitala;
dZK- udio posuđenog kapitala u strukturi kapitala;
PSC- cijena temeljni kapital;
dSC- udio kapitala u strukturi kapitala.

Essence EVA očituje se u činjenici da ovaj pokazatelj odražava dodavanje vrijednosti tržišnoj vrijednosti poduzeća i ocjenu učinkovitosti poduzeća kroz određivanje načina na koji je ovo poduzeće vrednovan na tržištu.

Tržišna vrijednost poduzeća = neto imovina (po knjigovodstvenoj vrijednosti) + EVA budućih razdoblja, prilagođena sadašnjem trenutku (5)

U skladu s formulom (5), tržišna vrijednost poduzeća može premašiti ili biti manja od knjigovodstvene vrijednosti neto imovine, ovisno o budućoj dobiti poduzeća. EVA vrijednost određuje ponašanje vlasnika poduzeća u odnosu na ulaganje u dano poduzeće.

Razmotrite sljedeće tri opcije za odnos između vrijednosti EVA i ponašanja vlasnika:

1. EVA = 0, tj. WACC = ROI i tržišna vrijednost poduzeća jednaka je knjigovodstvenoj vrijednosti neto imovine. U ovom slučaju, tržišna dobit vlasnika pri ulaganju u dano poduzeće jednaka je nuli, pa on jednako dobiva nastavljajući poslovanje u tom poduzeću ili ulaganjem u bankovne depozite.
2. EVA> 0 znači povećanje tržišne vrijednosti poduzeća iznad knjigovodstvene vrijednosti neto imovine, što stimulira vlasnike na daljnja ulaganja u tvrtku.
3. EVA<0 dovodi do smanjenja tržišne vrijednosti poduzeća. U tom slučaju vlasnici gube kapital uložen u poduzeće zbog gubitka alternativne profitabilnosti.

Iz odnosa između tržišne vrijednosti tvrtke i vrijednosti EVA proizlazi da tvrtka mora planirati buduće vrijednosti EVA kako bi usmjeravala akcije vlasnika da ulažu svoja sredstva.
Očekivanje budućih EVA vrijednosti ima značajan utjecaj na rast cijene dionice tvrtke. Ako su očekivanja proturječna, cijena dionica će varirati, a kratkoročno neće biti moguće povući jasan odnos između EVA vrijednosti i cijene dionice tvrtke. Stoga je zadatak planiranja dobiti, a time i planiranja strukture i cijene kapitala, primarna zadaća upravljanja poduzećem. Što je upravljanje poduzećem profesionalnije, to je veća EVA vrijednost i točnost planiranja, pri svim ostalim jednakim uvjetima. To objašnjava činjenicu da su u velikim zapadnim poduzećima EVA vrijednosti temelj premija za menadžere koji postaju više zainteresirani za rast profitabilnosti poduzeća i rast EVA. U tom smislu, EVA djeluje kao osnova motivacije.
Koncept EVA često koriste zapadne tvrtke kao bolji alat za mjerenje uspješnosti odjela od neto dobiti. Ovaj izbor objašnjava se činjenicom da EVA procjenjuje ne samo konačni rezultat, već i po kojoj je cijeni dobiven (tj. koliko je kapitala i po kojoj cijeni iskorišteno).

Vraćajući se na formulu (1), možemo ocrtati načine povećanja EVA indikatora:

1. Povećanje dobiti pri korištenju istog iznosa kapitala;
2. Smanjenje količine utrošenog kapitala uz zadržavanje dobiti na istoj razini;
3. Smanjenje troškova prikupljanja kapitala.

Zasebno, možemo istaknuti smanjenje iznosa poreza i drugih obveznih plaćanja u okviru poreznog planiranja, koristeći različite sheme dopuštene zakonodavstvom Ruske Federacije.
Navedeni načini povećanja EVA implementiraju se u specifične aktivnosti koje provode poduzeća. Ako poduzeće odabere EVA indikator kao kriterij za procjenu učinkovitosti svojih aktivnosti, tada je zadatak povećati vrijednost ovog kriterija. Takav porast događa se kako u okviru reorganizacije poduzeća (vidi tablicu 1), tako i u okviru tekućih aktivnosti upravljanja.

Tablica 1: Aktivnosti usmjerene na poboljšanje učinkovitosti poduzeća

Općenito, da rezimiramo, možemo opisati ulogu koju pokazatelj ekonomske dodane vrijednosti igra u procjeni učinkovitosti poduzeća:

• EVA djeluje kao alat koji vam omogućuje mjerenje stvarne profitabilnosti poduzeća, kao i upravljanje njime iz perspektive njegovih vlasnika;
• EVA je također alat za prikazivanje poslovnih lidera. kako mogu utjecati na profitabilnost;
• EVA odražava alternativni pristup konceptu profitabilnosti (prijelaz s izračuna povrata ulaganja (ROI), mjerenog u postocima, na izračun ekonomske dodane vrijednosti (EVA), mjereno u novčanim iznosima);
• EVA djeluje kao alat za motiviranje menadžera poduzeća;
• EVA povećava profitabilnost prvenstveno poboljšanjem korištenja kapitala, a ne fokusiranjem na smanjenje troškova korištenja kapitala.

Stoga se može pretpostaviti da će korištenje indikatora EVA u upravljačkom računovodstvu poboljšati kvalitetu procjene uspješnosti ruskih poduzeća.

FGOU VPO Financijska akademija pri Vladi Ruske Federacije (FINACADEMY)

Odjel "Procjena i upravljanje imovinom"

Sažetak na temu:

„Ekonomska dodana vrijednost

( EVA )»

Izvedena : učenik grupe FM 4-2

Kalabaškina E.

Znanstveni savjetnik: Tulina Yu.S.

Moskva

Uvod

U 1970-im i 1980-im godinama, tvrtke u razvijenim zemljama suočile su se s pitanjem razvoja novog mehanizma financijskog upravljanja. Razlog tome je činjenica da metode procjene uspješnosti poduzeća koje su postojale prije tog vremena više nisu mogle zadovoljiti rastuće zahtjeve menadžera, jer nisu dopuštale dugoročno ocjenjivanje uspješnosti poduzeća. Osim toga, investitori su počeli zahtijevati od menadžmenta tvrtki da stalno povećavaju vrijednost tvrtke - pokazatelj koji odražava razinu blagostanja dioničara.

Koncept ekonomske dodane vrijednosti (EVA™), razvijen u Sjedinjenim Državama 80-ih godina prošlog stoljeća, riješio je ove probleme. Na temelju načela ekonomske dobiti, EVA indikator bi se mogao koristiti za određivanje vrijednosti, kao i za karakterizaciju dugoročnih aktivnosti poduzeća.

Ovaj koncept brzo su primijenile vodeće američke tvrtke poput Coca-Cole, General Electrica. Ubrzo su tvrtke (uključujući i male) u drugim zemljama počele usvajati njihova iskustva.

Rusija trenutno ima priliku posuđivati ​​najprogresivnije strane tehnologije i metode poslovanja, što uvijek daje prednost zemlji "sustizanju" u odnosu na "prestižuću". S tim u vezi, važno je da domaća poduzeća odmah implementiraju i koriste napredne mehanizme upravljanja. Korištenje koncepta ekonomske dodane vrijednosti, koji je jedan od naprednih koncepata financijskog upravljanja, omogućit će domaćim tvrtkama da poboljšaju svoju učinkovitost i smanje jaz u odnosu na inozemnu konkurenciju.

Unatoč pozitivnom iskustvu korištenja u inozemstvu, ruske tvrtke trenutno malo koriste koncept ekonomske dodane vrijednosti. Glavni razlog za to je složenost njegove primjene "u čistom obliku" u ruskom gospodarstvu. Sukladno tome, identificiranje mogućnosti i razvoj mehanizama za korištenje koncepta ekonomske dodane vrijednosti u financijskom upravljanju ruskih poduzeća hitan je zadatak financijske znanosti.

Predmet ove studije zagovara proces financijskog upravljanja poduzećem.

Predmet studija- mehanizmi financijskog upravljanja poduzećem temeljeni na konceptu ekonomske dodane vrijednosti.

Teorijska i metodološka osnova istraživanja obuhvaćao je radove, prije svega, stranih stručnjaka iz područja korporativnih financija, vrednovanja, upravljanja vrijednošću poduzeća i, zapravo, koncepta EVA.

Među klasičnim djelima teorije financija treba istaknuti radove F. Modiglianija, M. Millera, E. Fama i W. Sharpa, S. Rossa, S. Pratta.

Među radovima posvećenim konceptu EVA, prije svega treba istaknuti rad njenog autora B. Stewarta "The Quest For Value: a Guide for Senior Managers", kao i knjigu D. Younga i S. O'Byrne "EVA i upravljanje temeljeno na vrijednosti: praktični vodič za implementaciju". Među empirijskim radovima koji razmatraju rezultate implementacije EVA u praksi, valja istaknuti radove S. Weavera, G. Biddlea i R. Bowena.

70-ih-90-ih godina pojavila su se dva koncepta za procjenu troškova i učinkovitosti poduzeća, među kojima su posljednjih godina najpopularniji uravnotežena tablica rezultata(BSC) i ekonomska dodana vrijednost(EVA).

Razvoj paradigme za određivanje vrijednosti i učinkovitosti poduzeća

2. Ekonomska dodana vrijednost (EVA): bit, formula izračuna, vrijednost.

U ekonomskoj literaturi na ruskom jeziku koncept EVA se razmatra samo u zasebnim djelima, gotovo isključivo u prijevodima. EVA je važan financijski pokazatelj - relativno nedavno (početkom 90-ih godina prošlog stoljeća) počele su je aktivno koristiti mnoge korporacije u SAD-u i nekim drugim zemljama (na primjer, nazovimo AT&T, QuarkerOats, Briggs & Stratton, Coca -Cola).

Ekonomska dodana vrijednost ( EVA) predstavlja dobit poduzeća iz redovnih aktivnosti, umanjenu za poreze, umanjenu za iznos uplate za sav kapital uložen u poduzeće.

Pokazatelj se koristi za procjenu učinkovitosti poduzeća s pozicije njegovih vlasnika, koji smatraju da poduzeće za njih ima pozitivan rezultat ako je poduzeće uspjelo zaraditi više od isplativosti alternativnih ulaganja. To objašnjava činjenicu da se pri izračunu EVA od iznosa dobiti odbija samo naknada za korištenje posuđenih sredstava, već i temeljni kapital. Može se tvrditi da je ovaj pristup više ekonomičan od računovodstvenog.

Autor koncepta “ekonomske dodane vrijednosti” D.B. Stewart je ovu brojku definirao kao razliku između neto prihoda iz poslovanja i kapitalnih troškova, t.j. E VA omogućuje procjenu stvarne ekonomske dobiti uz traženu minimalnu stopu povrata.

Ekonomska dodana vrijednost pokazatelj je godišnje profitabilnosti poduzeća, koji prije svega pokazuje dioničarima je li poduzeće uspjelo stvoriti dodatnu vrijednost. EVA također može poslužiti kao cilj za više rukovodstvo i koristiti u sustavu motivacije.

Logika indikatora EVA je kako slijedi: neto poslovni prihod nakon oporezivanja je prihod nakon odbitka troškova i amortizacije. Dio tog prihoda ide za plaćanje troškova korištenja resursa (izraženih u trošku vlasničkog i posuđenog kapitala), a drugi dio je stvorena vrijednost koja se mjeri E V A. Ovaj koncept temelji se na činjenici da nije dovoljno da poduzeće ima pozitivan financijski rezultat ili prihvatljivu razinu zarade po dionici, već svaka poslovna jedinica u svom gospodarskom životu mora dostići takav stupanj razvoja na kojem će se vrijednost se može stvoriti. A nastaje tek kada poduzeće dobije takav povrat na uloženi kapital, koji premašuje trošak prikupljanja kapitala.

Ekonomska dodana vrijednost izračunava se pomoću formule:

EVA ( Ekonomski Vrijednost Dodano ) - ekonomska dodana vrijednost.

NOPAT ( Neto Operativni Dobit Nakon Porez ) - neto dobit ostvarenu nakon plaćanja poreza na dobit i umanjenu za iznos plaćenih kamata za korištenje posuđenog kapitala. Odnosno, radi se o neto dobiti prema financijskim izvještajima (prema izvještaju o dobiti i gubitku), uzimajući u obzir potrebna usklađivanja.

Glavni ( Trošak Od Glavni ) - ukupni trošak kapitala poduzeća (sastoji se od vlasničkog i dužničkog kapitala, mjerenog u apsolutnim jedinicama).

WACC ( Težina Prosječno Trošak Od Glavni ) - ponderirani prosječni trošak kapitala (mjeren u relativnim iznosima - u %), to je trošak ukupnog kapitala (vlasničkog kapitala i duga).

CE ( Glavni Zaposlen ) - uloženi kapital. Predstavlja kapital, određen uzimajući u obzir trošak resursa koji nisu uključeni u bilancu. Izračunava se ispravkom podataka u financijskim izvještajima.

Trošak uloženog kapitala ( CE ) izračunava se po formuli:

CE = TA – NP , gdje

TA ( Ukupno Imovina ) - ukupna imovina (prema bilanci),

NP ( Ne postotak Obveze ) - beskamatne tekuće obveze (u bilanci), odnosno obveze prema dobavljačima, proračun, primljeni predujmovi i druge obveze.

Ponderirani prosječni trošak kapitala ( WACC ) izračunava se po formuli:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), gdje

Ks- trošak kapitala (%),

Ws- udio temeljnog kapitala (u%) - prema bilanci,

Kd- trošak posuđenog kapitala (%),

Wd- udio posuđenog kapitala (u%) - prema bilanci,

T- stopa poreza na dohodak (u%)

Trošak kapitala ( Ks ) izračunava se metodom CAPM :

Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f, gdje

R- bezrizična stopa prinosa (na primjer, stopa na depozite) (%),

Rm- prosječni prinos na dionice na burzi (%),

b- koeficijent "beta", koji mjeri razinu rizika,

x- premija za rizike povezane s nedovoljnom solventnošću (%),

y- premija za rizike zatvorenog društva povezane s nedostupnošću informacija o financijskom stanju i odlukama uprave (%),

f- premija rizika zemlje (%).

Trošak posuđenog kapitala ( Kd ) izračunava se po formuli:

Kd = r * (1 - T ), gdje

r- godišnju kamatnu stopu za korištenje posuđenog kapitala,

T- stopa poreza na dohodak.

Iz formule za ekonomsku dodanu vrijednost možete izvesti relativni pokazatelj "Povrat na uloženi kapital" ( Povratak na Glavni Zaposlen , ROCE ). Ekonomsko značenje ovog pokazatelja je da ekonomska dodana vrijednost (EVA) nastaje u poduzeću ako je u određenom vremenskom razdoblju bilo moguće ostvariti povrat na uloženi kapital (ROCE) veći od stope povrata investitora (WACC) .

Ulagači (vlasnici, dioničari) neće se smatrati zadovoljnima ako povrat na njihov kapital zarađen u društvu ne dosegne prag prinosa koji su oni postavili.

Ovaj princip formiranja vrijednosti poduzeća izražava se u pokazatelju ekonomske dodane vrijednosti (EVA):

Širenje- raspon prinosa (razlika) između povrata na uloženi kapital i ponderiranog prosječnog troška kapitala. Raspon je ekonomska dodana vrijednost u relativnom iznosu (u %).

Širenje = ROCE – WACC

Ako je Spread pozitivan, onda je tvrtka zaradila povrat veći od povrata koji zahtijevaju ulagači. U tom je slučaju povrat na kapital uložen u poduzeće veći od alternativnog povrata za ulagača, jer se sve alternative procjenjuju i obračunavaju u pokazatelju ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC). Posljedično, krajnji rezultat - pojava ekonomske dodane vrijednosti znači povećanje cijene kapitala za određeno razdoblje.

ROCE (povrat na uloženi kapital)- Povrat na uloženi kapital:

ROCE = NOPAT / CE

Bit EVA očituje se u činjenici da ovaj pokazatelj odražava dodavanje vrijednosti tržišnoj vrijednosti poduzeća i ocjenu učinkovitosti poduzeća kroz određivanje načina na koji je ovo poduzeće vrednovan na tržištu.

Tržišna vrijednost poduzeća = neto imovina (po knjigovodstvenoj vrijednosti) + EVA buduća razdoblja, dana sadašnjosti

EVA vrijednost određuje ponašanje vlasnika poduzeća u odnosu na ulaganje u ovo poduzeće:

1. EVA = 0 , tj. WACC = ROI i tržišna vrijednost poduzeća jednaka je knjigovodstvenoj vrijednosti neto imovine. U ovom slučaju, tržišna dobit vlasnika pri ulaganju u dano poduzeće jednaka je nuli, pa on jednako dobiva nastavljajući poslovanje u tom poduzeću ili ulaganjem u bankovne depozite.

2. EVA >0 znači povećanje tržišne vrijednosti poduzeća iznad knjigovodstvene vrijednosti neto imovine, što stimulira vlasnike na daljnja ulaganja u tvrtku.

3. EVA <0 dovodi do smanjenja tržišne vrijednosti poduzeća. U tom slučaju vlasnici gube kapital uložen u poduzeće zbog gubitka alternativne profitabilnosti.

Iz odnosa između tržišne vrijednosti tvrtke i vrijednosti EVA proizlazi da tvrtka mora planirati buduće vrijednosti EVA kako bi usmjeravala akcije vlasnika da ulažu svoja sredstva.

Očekivanje budućih EVA vrijednosti ima značajan utjecaj na rast cijene dionice tvrtke. Ako su očekivanja proturječna, cijena dionica će varirati, a kratkoročno neće biti moguće povući jasan odnos između EVA vrijednosti i cijene dionice tvrtke. Stoga je zadatak planiranja dobiti, a time i planiranja strukture i cijene kapitala, primarna zadaća upravljanja poduzećem.

Koncept EVA često koriste zapadne tvrtke kao bolji alat za mjerenje uspješnosti odjela od neto dobiti. Ovaj izbor objašnjava se činjenicom da EVA procjenjuje ne samo konačni rezultat, već i po kojoj je cijeni dobiven (tj. koliko je kapitala i po kojoj cijeni iskorišteno).

3. Načini povećanja EVA indikatora:

1. Povećanje dobiti pri korištenju istog iznosa kapitala;

2. Smanjenje količine utrošenog kapitala uz zadržavanje dobiti na istoj razini;

3. Smanjenje troškova prikupljanja kapitala.

Zasebno, možemo istaknuti smanjenje iznosa poreza i drugih obveznih plaćanja u okviru poreznog planiranja, koristeći različite sheme dopuštene zakonodavstvom Ruske Federacije.

Navedeni načini povećanja EVA implementiraju se u specifične aktivnosti koje provode poduzeća. Ako poduzeće odabere EVA indikator kao kriterij za procjenu učinkovitosti svojih aktivnosti, tada je zadatak povećati vrijednost ovog kriterija. Takav porast događa se kako u okviru reorganizacije poduzeća, tako iu okviru tekućih aktivnosti upravljanja.

Aktivnosti usmjerene na poboljšanje učinkovitosti poduzeća

Općenito, da rezimiramo, možemo opisati ulogu koju pokazatelj ekonomske dodane vrijednosti igra u procjeni učinkovitosti poduzeća:

· EVA djeluje kao alat koji vam omogućuje mjerenje stvarne profitabilnosti poduzeća, kao i upravljanje s pozicije njegovih vlasnika;

· EVA je također alat za prikazivanje poslovnih lidera. kako mogu utjecati na profitabilnost;

· EVA odražava alternativni pristup konceptu profitabilnosti (prijelaz s izračuna povrata ulaganja (ROI), mjerenog u postocima, na izračun ekonomske dodane vrijednosti (EVA), mjereno u novčanim iznosima);

· EVA djeluje kao alat za motiviranje menadžera poduzeća;

· EVA povećava profitabilnost prvenstveno poboljšavajući korištenje kapitala, umjesto da se usredotočuje na smanjenje troškova korištenja kapitala.

Stoga se može pretpostaviti da će korištenje indikatora EVA u upravljačkom računovodstvu poboljšati kvalitetu procjene uspješnosti ruskih poduzeća.

Pokazatelj dodane ekonomske dobiti može se povećati za:

1. povećanje povrata na postojeći kapital, što se može postići povećanjem cijena ili marži, povećanjem obujma ili smanjenjem troškova;

2. povećanje profitabilnosti, što se može postići ulaganjem kapitala u projekte s rastućom dobiti i odgovarajućim utroškom dodatnog kapitala, a ulaganja u obrtna sredstva i proizvodne kapacitete mogu biti potrebna za povećanje prodaje, promoviranje novih proizvoda ili izlazak na nova tržišta ;

3. optimizacija ulaganja, što se može postići racionalizacijom, eliminacijom ili smanjenjem ulaganja u poslovanje koje ne može osigurati povrat na trošak kapitala;

4. optimiziranje cijene kapitala, što se može postići smanjenjem kapitalnih izdataka, uz održavanje financijske fleksibilnosti potrebne za provedbu strategija korištenja duga, rizika upravljanja i drugih financijskih instrumenata.

Dakle, dodanu ekonomsku dobit moguće je povećati na tri načina - povećati dobit koristeći isti iznos kapitala; smanjiti iznos utrošenog kapitala, uz zadržavanje dobiti na istoj razini; i smanjiti troškove prikupljanja kapitala.

U konceptu upravljanja vrijednošću poduzeća na temelju metode ekonomske dodane vrijednosti kao glavnog kriterija za ocjenu djelatnosti poduzeća predlaže se korištenje pokazatelja ekonomske dodane vrijednosti (EVA).

Cilj upravljanja vrijednošću je maksimizirati vrijednost tvrtke kroz kontinuirani rast ekonomske dodane vrijednosti (EVA). A način upravljanja vrijednošću je upravljanje čimbenicima koji utječu na vrijednost poduzeća.

Ogroman niz čimbenika utječe na uspješnost tvrtke. Mogu se klasificirati kao čimbenici vanjskog i unutarnjeg okruženja (odnosno makro- i mikroekonomski čimbenici). Prvi utječu na rezultate poslovanja tvrtke izvana, a drugi iznutra.

Unutarnji čimbenici koji utječu na trošak mogu biti:

Stopa rasta prodaje proizvoda/usluga tvrtke

Stope rasta glavnih stavki bilance i izvještaja o dobiti i gubitku

Stope rasta neto dobiti

Stopa povrata vlasnika (dioničara, investitora)

Ostali čimbenici

Vanjski čimbenici koji utječu na cijenu mogu biti:

Razina investicijskih, marketinških, financijskih, proizvodnih i organizacijskih rizika poduzeća

· Promjena cijene posuđenog kapitala (kamatne stope na zajmove)

· Promjena poreznih stopa

Ekonomska dodana vrijednost važan je ekonomski pokazatelj koji karakterizira učinkovitost korištenja kapitala poduzeća, dodajući tržišnu vrijednost poduzeća. Ekonomska dodana vrijednost je stvarni ekonomski dohodak koji se izračunava iz razlike između ostvarene dobiti i dobiti koju zahtijeva vlasnik, a utvrđuje se na temelju novčane osnove prihoda i rashoda.

Ekonomska dodana vrijednost, ekonomska dobit i drugi pokazatelji rezidualne dobiti imaju jasne prednosti u odnosu na računovodstvenu dobit kao kriterij za ocjenu uspješnosti.

EVA služi kao stalni podsjetnik za menadžere: Investirajte ako i samo ako je povrat ulaganja dovoljan za povrat kapitalnih troškova. Za menadžere koji su navikli usredotočiti se na računovodstvenu dobit ili rast dobiti, relativno je lako shvatiti ovaj “signal”. EVA kriterij može podržati sustave poticaja i nagrađivanja prikladne za sve razine organizacije, do najniže. Za više rukovodstvo takvi sustavi mogu zamijeniti pomno praćenje. Sa sustavima nagrađivanja temeljenim na EVA-i, uprava više neće morati poticati niže menadžere da ne rasipaju kapital, a zatim provjeravati slijede li direktivu. Korištenje EVA podrazumijeva delegiranje ovlasti i odgovornosti.

EVA pruža menadžerima vizualni prikaz kapitalne potrošnje. Voditelj poduzeća može poboljšati EVA na dva načina:

1) povećanje dobiti;

2) smanjenjem uključenog kapitala.

Kao rezultat toga, upravitelj ima poticaj da se riješi nedovoljno iskorištenih sredstava ili ih prenese u druge ruke. Obrtni kapital također se može smanjiti.

Pokazatelj ekonomske dodane vrijednosti ima nekoliko nedostataka: ovaj pokazatelj ne odražava prognozu budućih novčanih tokova, a time i sadašnju vrijednost. Naprotiv, EVA se određuje samo prema dobiti tekuće godine. Sukladno tome, potiče menadžere da se bave projektima s brzim povratom i obeshrabruje projekte koji se kasnije počnu isplatiti. Slični problemi povezani su s pokretanjem novog pothvata, kada su potrebna velika ulaganja, a dobit u prvim godinama je niska ili čak negativna. Štoviše, to nije jednako negativnoj neto sadašnjoj vrijednosti, budući da će se kasnija dobit i novčani tok značajno povećati. No, u početnoj fazi, ekonomska dodana vrijednost bit će negativna, čak i ako se prema svim parametrima predviđa da će projekt imati visoku pozitivnu neto sadašnju vrijednost.

Među nedostacima koncepta su sljedeće:

· EVA indikator ne uzima u obzir razlike u veličinama poduzeća koja se proučavaju;

· Izračun EVA temelji se na računovodstvenim pokazateljima;

· EVA indikator ne odražava razloge mogućih problema u poslovanju tvrtke.

Mogućnost izračuna EVA-e ne samo pri ocjenjivanju investicijskog projekta, već i kao pokazatelj uspješnosti tvrtke za bilo koje razdoblje njena je značajna prednost u odnosu na tradicionalne pokazatelje kao što su prihod ili profitabilnost. Ova prednost je posljedica činjenice da se koncept EVA temelji na integriranom pristupu trima glavnim područjima upravljanja:

· Izrada kapitalnog proračuna;

· Ocjenjivanje uspješnosti odjela ili tvrtke u cjelini;

· Razvoj optimalnog sustava bonusa za upravljanje poštenjem.

Prednosti primjene koncepta u prva dva područja povezane su s adekvatnim i jednostavnim određivanjem stupnja do kojeg je odjel, tvrtka ili zasebni projekt postigao cilj povećanja tržišne vrijednosti.

Nažalost, većina poduzeća koristi tradicionalne pokazatelje procjene uspješnosti, a to su: dobit i granična dobit, obujam prodaje, prihod i sl., koji dugoročno mogu pokazati iskrivljenu sliku stanja poduzeća sa stajališta njegovog "zdravlja". .

Zaključak

Bez obzira na veličinu tvrtke, kontinuirano stvaranje vrijednosti za investitore glavni je cilj svih gospodarskih organizacija, stoga je objektivna procjena učinkovitosti ulaganja jednako važna.

Danas je EVA najtočniji način mjerenja uspješnosti tvrtke. Čak je točniji od tradicionalnih profitnih marži jer uključuje sadašnju vrijednost kapitala.

U većini slučajeva korištenje EVA je prvi korak prema implementaciji sustava kontinuiranog poboljšanja i naknadne upotrebe suvremenih alata za upravljanje.

Bibliografija

1. Osipov M.A. Korištenje koncepta ekonomske dodane vrijednosti za poboljšanje učinkovitosti i mjerenje aktivnosti poduzeća // History of management think and business. VI međunarodna konferencija "Problemi mjerenja u upravljanju organizacijama". Moskva, 23.-25. lipnja 2007. / Ur. U I. Marsheva, I.P. Ponomarjov. - M .: MAKS Press, 2007 .-- S. 98-103.

2. Osipov M.A. Suvremeni mehanizmi upravljanja poduzećem i mjerenje njegovih aktivnosti // Financije: Zbornik članaka - Moskva: Sputnik + Company, 2008. - P. 95-126.

3.http: //www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtmlEV Balanced Scorecard Alution dr. Konstantin Redchenko, izvanredni profesor Lavovske trgovačke akademije

4.http: //1fin.ru/?id=185

L.I. Državno sveučilište Schneider Kuban

5. Damodaran A. Procjena ulaganja. Alati i tehnike za procjenu bilo koje imovine / A. Damodaran: Per. s engleskog M .: Alpina Business Books, 2005.

6. Teplova T.V. Investicijska poluga za maksimiziranje vrijednosti tvrtke. Praksa ruskih poduzeća. M: Vershina, 2007.

7. Copeland T., Murrin J. Vrijednost tvrtke: procjena i upravljanje. M .: Olymp-business. 1999.

8. D. Young, S. O'Byrne. EVA i upravljanje temeljeno na vrijednosti. Praktični vodič za implementaciju - McGraw-Hill - 2000., Poglavlje 1, 2, 6, 9

EVA™ je registrirani zaštitni znak konzultantske tvrtke SternStewart & Co. Daljnji EVA.

Stewart B. Potraga za vrijednošću: Vodič za starije menadžere. - New York: HarperCollins Publishers, 1991.

Http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtml

EVAlution uravnotežena ocjena rezultata dr. Konstantin Redchenko, izvanredni profesor Lavovske trgovačke akademije

Http://www.finanalis.ru/litra/324/2293.html Ekonomska dodana vrijednost Elena Larionova konzultant za financijsku analizu i planiranje, Voronov i Maksimov CG, predavač na Ekonomskom fakultetu Državnog sveučilišta St. http :// www . vmgroup . ru /

Http://1fin.ru/?id=185L.I. Državno sveučilište Schneider Kuban

Model ekonomske dodane vrijednosti (EVA).

Metoda je postala popularna od 1980-ih. Izumili B. Stewart i D. Stern, a patentirali Stern Stuart & Co.

Ekonomska dodana vrijednost odražava iznos neto dobiti koji se može podijeliti između dioničara nakon oporezivanja i troškova prikupljanja kapitala. Najvažnija prednost vrednovanja poduzeća na temelju EVA - kombinacija u ovom pokazatelju rezultata financijskih i poslovnih aktivnosti.

Originalna formula EVA kako slijedi:

gdje IORAT - dobit iz poslovanja nakon oporezivanja (EB1T o (1-0);

1ULSS - ponderirani prosječni trošak kapitala; 1C - uloženi kapital.

Uloženi kapital u metodologiji EVA je kapital uložen u imovinu za podršku operativnim aktivnostima tvrtke. Taj se iznos izračunava kao razlika između knjigovodstvene vrijednosti ukupne imovine (na početku razdoblja) i iznosa nekamatonosnih kratkoročnih obveza, odnosno kao zbroj kapitala i dugoročnih obveza.

Ovo je tzv operativni pristup izračun EVA.

Postoji također financijski (ekonomski) pristup. Plaćanje EVA provodi se prema formuli operativnog pristupa dijeljenjem dobiti NOPAT na WACC. Kao rezultat, pojavljuje se pokazatelj povrata na uloženi kapital ROIC:

Raditi WACC ili 1C nazivaju se i kapitalni troškovi.

Međutim apsolutno mjerenje EVA nije dovoljno za usporedbu tvrtki. Stoga, srodnika EVA. Ukoliko EVA je pokazatelj koji ocjenjuje učinkovitost ulaganja, usporedi EVA potrebno u odnosu na iznos uloženog kapitala (C/). Tako dobivamo izraz za standardizirano EVA:

Dijeljenje oba dijela u formuli EVA na / C, dobivamo sljedeći izraz:

Dakle, glavna ideja metode EVA je ovo: tvrtka ima vrijednost za vlasnika samo ako EVA> Oh, tj. ako povrat na uloženi kapital premašuje trošak kapitala:

Vrijednost spreada je osnova za mjerenje prinosa na kapital prilagođen riziku. Koristeći ovaj pokazatelj, možete usporediti tvrtke koje se razlikuju po: kategorijama (male / srednje); omjer kapitala i rada; struktura kapitala; stupanj rizika.

Treba napomenuti da je pokazatelj EVA za jedno razdoblje samo po sebi nije baš informativno. Stoga ga je potrebno na vrijeme razmotriti. Za to se koristi pokazatelj sadašnje dodane vrijednosti, tj. vrijednost tvrtke smatra se zbrojem diskontirane dodane vrijednosti za sva razdoblja predviđanja.

EVA je pokazatelj koji se temelji na pokušaju prevladavanja tradicionalnih problema računovodstvo... Ipak, budući da su podaci za izračun preuzeti iz financijskih izvještaja, kod ove metode i dalje se mogu pojaviti problemi pretvorbe podataka.

Kako bi pokazatelj EM4 precizno mjerio neto ekonomsku dobit za vlasnike tvrtke, nemoguće je zamijeniti operativnu dobit nakon oporezivanja. NOPAT rezultat proizvodnih aktivnosti u bilanci, a uloženi kapital je zbroj sredstava iz bilance. To dovodi do činjenice da indikator EVA pojavljuju se nedostaci svojstveni klasičnim pokazateljima profitabilnosti. Stoga se preporučuje korištenje indikatora EVA prevesti računovodstvene podatke u ekonomske pokazatelje.

U tu svrhu, autori EO modela D. Stern i B. Stewart utvrdili su popis izmjena računovodstvenih podataka koji uključuje do 154 članka, ali od kojih se samo 10-12 predlaže za korištenje u praksi. Cijeli popis izmjene i dopune poslovna su tajna autora.

EVA - Ovo je jedna od najpopularnijih i najčešće korištenih opcija u teoriji procjene dodane vrijednosti. Ostale varijacije su tržišna dodana vrijednost (MBA), dodana vrijednost dioničara (SVA) i ukupna dodana vrijednost (TVA).