Dot-com balon: kako je bilo. Dot-com kriza - opis, povijest i zanimljivosti Hoće li startupi i društvene mreže izazvati katastrofu?

Prije deset godina, 10. ožujka 2000. godine, počeo je kolaps IT sektora koji je u povijesti ostao pod nazivom “dot-com kriza”. Na današnji dan je američki tržišni indeks, specijaliziran za dionice visokotehnoloških tvrtki, NASDAQ dosegao najvišu razinu svih vremena od 5132,52 boda, udvostručivši pokazatelje od prije godinu dana, a u samo dva mjeseca rast je iznosio 1000 bodova. Nakon toga je počeo nagli pad. U samo pet dana indeks se vratio na vrijednost od 4580 bodova i pad se nastavio. Godinu dana kasnije, vrijednosti ovog indeksa oscilirale su oko razine od 1500, a do kraja 2002. općenito su se približile dnu - 1100. Sada se ova oznaka kreće na oko 2500 bodova.

"IT balon" počeo se stvarati kasnih 90-ih kao rezultat porasta dionica internetskih tvrtki. Želja da se zgrabi dio investicijskog kolača potaknula je gospodarstvenike da osnivaju sve više novih internetskih tvrtki i preorijentiraju stare tvrtke na internet poslovanje. Riječ "Internet" magično napuhane cijene dionica, velika slova poput mrežnih divova! ili AOL, srušio je sve rekorde - na primjer, tržišna vrijednost Nortel Networksa koji je kasnije bankrotirao tada je premašila 180 milijardi dolara. Analitičari su bili uvjereni da će NASDAQ "probiti" granicu od 6000 točaka i aktivno su savjetovali ulaganje u rastuće visoke tehnologije tvrtke.

"Ako ste lukavi trgovac, onda bi vaš portfelj trebao sadržavati visokotehnološke dionice koje simboliziraju novu ekonomiju", navodi se na početku članka koji su objavili analitičari investicijskog fonda Prudential Securities nekoliko dana prije početka kolapsa.

U stvarnosti, ovi novi poslovni modeli pokazali su se neučinkovitima, s velikim zajmovima koji su se uglavnom trošili na oglašavanje i privlačenje novih investitora. To je dovelo do velikog pada NASDAQ indeksa, kao i cijena poslužiteljskih računala. Većina IT tvrtki otišla je u stečaj, likvidirana ili prodana. Od kraja studenog 2001. cijene dionica Sun Microsystemsa, BEA Systemsa pale su za više od 62, 70 odnosno 78%, u usporedbi s cifrom prije pada. Nekoliko čelnika tvrtki osuđeno je za prijevaru i pronevjeru novca dioničara.

Međutim, Tim Leister sa Sveučilišta Virginia i Brent Goldfarb sa Sveučilišta u Marylandu, u svom istraživanju o bumu dot-coma, izbrojali su broj tvrtki koje su uspješno preživjele krizu i zaključili da je bilo manje žrtava nego što se uobičajeno vjeruje. “Ljudi obično zamišljaju da je kriza iz 2001. ubila 90% dot-com-a, ali zapravo, od slučajnog uzorka tvrtki koje su primile ulaganja rizičnog kapitala 1999., otprilike polovica je još uvijek poslovala pet godina kasnije”, kažu.

Deset godina kasnije, u to vjeruju analitičari

"Dot-com kriza" postala je "jedna od proba" za globalnu financijsku krizu.

"Priroda svih kriza je u principu ista - precjenjivanje određene imovine", kaže Denis, voditelj analitičkog odjela u Grandis Capitalu. Ali ako je dot-com kriza srušila samo visokotehnološki sektor i gotovo nije dotakla temeljne temelje svjetske ekonomije, onda je hipotekarna kriza zahvatila jedan od stupova modernog gospodarstva - financijski sustav koji je postao svjetski.

Nemoguće je isključiti ponavljanje ovakvih “mjehurića” u budućnosti, zaključuje viši analitičar u investicijskom fondu Olma.

"Nisu doneseni nikakvi zaključci, kao što povijest pokazuje, i nema jamstva da se neće ponoviti",

- slaže se Barabanov. I nikakva ograničenja ovdje neće pomoći, smatra analitičar.

Teško je predvidjeti gdje će puknuti sljedeći balon. Možda će to opet biti dot-com. Analitičari opasnosti traže društvene mreže kao što su Facebook, MySpace, Twitter, Vkontakte. Zbog svoje ogromne publike vrlo su privlačni investitorima, primjerice, prema analitičkoj web stranici comScore, u listopadu 2009. publika Facebooka premašila je 430 milijuna korisnika diljem svijeta, MySpacea - 120 milijuna, a Twittera - više od 50 milijuna dotcoma. , vlasnici još ne razumiju kako zaraditi na društvenim mrežama. Zasad veliki internetski projekti rade s gubitkom. Dakle, prema comScoreu, troškovi održavanja YouTubea u 2009. godini iznosili su 740 milijuna dolara, što je dvostruko više nego što je portal uspio zaraditi u tom razdoblju. Nada počiva na rastu prihoda od oglašavanja. Dakle, ako je 2007., prema procjenama analitičke tvrtke eMarketer, tržište oglašavanja društvenih mreža doseglo 1,225 milijardi dolara, prema prognozama, do 2011. obujam ovog tržišta trebao bi porasti na 3,8 milijardi dolara.

V modernim uvjetima nova "dot-com kriza" bit će opasnija od prethodne. „Duboka specijalizacija moderno poslovanje dovodi do ovisnosti o raznim dobavljačima i potrošačima. Problemi za jednu od tvrtki u ovom lancu mogu uništiti cijelo poslovanje ”, kaže Alexey Steputenkov, direktor razvoja grupe tvrtki Hosting Community.

Na prijelazu iz devedesetih u dvije tisuće, zbog špekulacija i neopravdanog optimizma, investitori su izgubili oko 5 bilijuna dolara. Razmjenu je srušio porast neprofitabilnih internetskih startupa. Može li se ovako nešto dogoditi danas?

2001. doživio je jedan od najvećih kolapsa dionica u novijoj povijesti – srušio se tehnološki indeks NASDAQ. Uporedo s padom indeksa je i puklo. Ogroman broj internetskih startupa je bankrotirao. Čak i one tvrtke čije je poslovanje osnovano pretrpjele su ogromne gubitke.

Zašto je ova priča zanimljiva i zašto, gotovo 20 godina kasnije, analitičari pronalaze sličnosti s tom krizom u naše vrijeme?

Prvi koraci na internetu

U prvoj polovici devedesetih počelo je razdoblje aktivnog razvoja interneta. Sve veći broj korisnika počeo je imati osobna računala, a tvrtke su svoje aktivnosti počele masovno prebacivati ​​na rad na internetu. Ako tvrtka nije imala svoju web stranicu, to se činilo nedostojanstveno.

Istodobno su se rodili i prvi projekti čije su aktivnosti bile u potpunosti usmjerene na online segment. Na primjer, eBay online aukcija, Amazon online knjižara i tražilica Yahoo! (sada Verizon).

Ljudi su bili u euforiji od iščekivanja mogućnosti koje će im svijet, ujedinjen jedinstvenom komunikacijskom mrežom, pružiti u bliskoj budućnosti. Takvima su pripadali i investitori. Internet startupovi su se pojavljivali svakodnevno. U isto vrijeme, industrija je ostala mlada i većina ljudi nije imala jasno razumijevanje kako upravljati takvim poslom. U startupe su uložene ogromne količine novca, a vrednovanje tvrtki koje jučer nisu postojale je napuhano.

Same tvrtke nastojale su što brže i što više prikupiti ulaganja. No to je učinjeno samo kako bi se investiralo u marketing, povećala svijest o brendu, ponovno prikupila sredstva i preusmjerila ih na oglašavanje. Slogan tog vremena bio je izraz: brzo rasti ili nestati.

Do 1999., prema Investopedia, 39% rizičnog kapitala bilo je usmjereno u internetske tvrtke.

Glavna razmjena za takve tvrtke postala je NASDAQ tehnološka platforma. Indeks NASDAQ rastao je neviđenom brzinom: sa 1000 bodova u 1996., indikator indikatora je porastao na 5048 do ožujka 2000. godine.

Još 1996. godine, predsjednik Upravnog vijeća američkih federalnih rezervi, Alan Grispen, upozorio je tržište, nazivajući bum "iracionalnim optimizmom".

Svojevrsni vrhunac neobuzdanog marketinški troškovi postao je siječnja 2000. U isto vrijeme, 14 dot-com startupa naručilo je skupo oglašavanje tijekom Super Bowla, jednog od najvažnijih sportskih događaja godine u Sjedinjenim Državama. A u ožujku je NASDAQ počeo propadati.

Ono što je prethodilo katastrofi

Prije sloma tržišta bilo je nekoliko događaja koji su tome pridonijeli.

Za početak, Japan - u to vrijeme druga najveća svjetska ekonomija - otišao je u. To je izazvalo masovnu prodaju udjela u tehnološkim tvrtkama, na što bi, prema tadašnjim stručnjacima, mogla prvenstveno utjecati pogoršana gospodarska klima.

Neke tehnološke tvrtke, na primjer Dell, shvativši da je tržište na vrhuncu, a da istovremeno nema izgleda za daljnji rast, počele su se rasprodati vlastite dionice... I investitori koji su to primijetili počeli su se rješavati vrijednosnih papira.

Obim investicijskog kapitala opao je do kraja devedesetih: devedesetih je Fed održavao nisku kamatnu stopu, što je pridonijelo pojavi dodatnog novca za ulagače, ali je 2000. ključna stopa podignuta.

I jedan od glavnih razloga: investitori su počeli shvaćati da tvrtke u koje su uložili novac nisu naučile kako ostvariti profit. Štoviše, malo je vjerojatno da će takve tvrtke to ikada moći, jer nisu u stanju razviti održivi poslovni model. S druge strane, neki tadašnji poduzetnici nakon IPO-a nisu ni pokušali ojačati poslovanje svojih projekata i jednostavno su izgorjeli novac.

Ovdje dobar primjer služi priču o osnivaču dotcom-a TheGlobe.com Stephenu Paternotu. Nakon fantastičnog IPO-a svoje tvrtke 1998., Paternot je, zabavljajući se u noćnom klubu, rekao novinarima: “Imam djevojku. Ja imam novac. Sada sam spreman živjeti odvratnim, neozbiljnim životom." Nesreća 2000. uništila je TheGlobe.com.

No i bez takve potrošnje nove tvrtke postavljaju si neostvarive ciljeve. Studija HSBC banke pokazala je da je kozmičko vrednovanje internetskih tvrtki u to vrijeme moglo biti primjereno samo ako su ti startupi povećali prihod za 80% godišnje u roku od pet godina.

Što se dogodilo nakon balona

Kad je balon pukao, tek nedavno obećavajući projekti ostali su bez sredstava za život. Novac je ispario iz sektora, pa su čak i one tvrtke čije se poslovanje temeljilo ne samo na broju klikova i glasnom oglašavanju pretrpjele velike gubitke. Primjerice, dionice telekomunikacijske tvrtke Cisco pale su za 86%, dok su dionice Amazona pale za 93%.

Do listopada, NASDAQ je pao za više od 70% u odnosu na ožujak. Neki direktori dot-com-a optuženi su za prijevaru i prevaru ulagača. Banke Citi Group i Merrill Lynch morale su platiti kazne prevarenim ulagačima.

Prema nekim procjenama, investicijski fondovi izgubili su oko 5 bilijuna dolara tijekom tržišnog kraha.

Je li svijet opet u balonu? Ili još uvijek nije?

Nekoliko godina nakon kolapsa 2000. NASDAQ se popeo iznad 7000 bodova. Ubrzao se rast broja tvrtki. Ako je 2008. bilo 15 takvih startupa, onda 2013. - 51, 2018. - najmanje 150. Prema podacima američkog Nacionalnog ureda za ekonomska istraživanja, u prosjeku su startupi čija je vrijednost premašila milijardu dolara precijenjeni za oko 50%.

Popis Ubera i Lyfta mnoge je podsjetio na vremena dot-coma - te su dvije tvrtke također izašle na berzu s velikim planovima i još većim gubicima. Unatoč tome, banke su ih procijenile na desetke milijardi.

Prema riječima Johna Colleya, profesora na poslovnoj školi Sveučilišta Warwick, investitori ponovno vjeruju u mit. Ovaj put, igrači su uvjereni da će, budući da postoje uspješne priče poput Googlea, Amazona i Facebooka, većina tehnoloških startupa s vremenom moći pronaći profitabilnu nišu. Takvi su ulagači spremni uložiti novac bez potrebe za prihodima u godinu-dvije, ali se dugoročno oslanjajući na njega.

U recenziji za CNBC iz 2018., analitičar Keith Wright s poslovne škole Sveučilišta Villanova napisao je da bi investitor trebao dvaput razmisliti prije nego što uloži u IPO tvrtke jednoroga. "Službeno smo u balonu koji je veći nego što je bio 2000.", rekao je Wright.

Međutim, kako je primijetio stručnjak za IPO i profesor sa Sveučilišta Florida Jay Ritter, postoje značajne razlike. Mnoge današnje neprofitabilne tvrtke mogle bi biti profitabilne ako bi smanjile broj zaposlenih i eliminirale troškove istraživanja.

Isti Lyft bez takvih troškova bi na kraju 2018. iskazao neto dobit. Problem je što bez slične studije i marketing Lyft može reći zbogom ideji o napretku u razvoju tehnologije za samovozu i visokim ambicijama.

Osim toga, promijenilo se i samo internet tržište, rekla je bankarica i investitorica Carol Roth. Današnje tehnološke tvrtke imaju mnogo razvijeniju infrastrukturu i potrošača pripremljenog za novi proizvod. Prema Rothu, čak i tvrtke koje su bankrotirale početkom 2000-ih mogle bi uspjeti ako uđu na tržište danas: "U određenom smislu, bile su žrtve vremena u kojem se nalaze."

George Verbitsky je nedavno postavio zanimljivu ploču koja vas podsjeti na pad balona dot-coma 2000. godine.

Da, takve stvari morate znati, zapamtiti ih i shvatiti da se sve to lako može ponoviti.

Ali zaključci iz ove tablice mogu biti vrlo različiti. Ovisno o dubini nijansi koje ste u mogućnosti razaznati.

Po mom mišljenju, izvući zaključak iz ove tablice samo o rizičnosti buy & hold je previše primitivno.

Prednosti diverzifikacije već su bolje. Povlačenja nositelja širokih indeksa bila su znatno niža.

Prednosti uravnoteženog portfelja još su bolje. Nositelji portfelja, uravnoteženi prema klasi imovine, mogli bi se malo uplašiti ili čak zaraditi novac (na primjer, ako je portfelj sadržavao udio u plemenitim metalima).

O poželjnosti uzimanja u obzir barem jednostavnih pokazatelja temeljna analiza- bolje. Takve promjene bi se mogle očekivati. I mnogi su ih očekivali.

Ali u svakom slučaju, kao podsjetnik, znak je koristan. Tko ne poznaje povijest i ne izvlači pouke iz nje, riskira da je ponovi.

Predstojeći webinari i događaji:
03. - 07. prosinca (pon - pet) - Sergej Spirin, "Investicijski portfelj - 1. dio. Struktura ili strategija portfelja"
15. prosinca (ned)- Konferencija

Dot-com kriza je ekonomski balon i razdoblje burzovnih špekulacija i brzog razvoja interneta 1997.-2001., popraćeno naglim povećanjem korištenja potonjeg od strane poduzeća i potrošača. Tada su postojale mnoge mrežne tvrtke, od kojih je značajan dio propao. Bankroti startupa kao što su Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com i Kozmo.com koštali su investitore 2,4 milijarde dolara. Druge tvrtke poput Cisca i Qualcomma izgubile su veliki dio tržišne kapitalizacije, ali su se oporavile i nadmašile vrhunce tog razdoblja.

Dot-com balon: kako je bilo?

Drugu polovicu 1990-ih obilježio je eksplozivan razvoj novog tipa gospodarstva, u kojem su tržišta dionica doživjela visoke stope rasta pod utjecajem rizičnog kapitala i tvrtki koje se financiraju iz IPO-a u sektoru interneta i srodnim područjima. Naziv dotcom, koji je karakterizirao mnoge od njih, odnosi se na komercijalne web stranice. Rođen je kao pojam za tvrtke s imenima internetskih domena koje završavaju na .com. Veliki obujam mjenjačkih transakcija potaknut je činjenicom da se radilo o novoj industriji s velikim potencijalom i poteškoćama u procjeni sudionika na tržištu. Oni su uzrokovani Velika potražnja na dionice ovog sektora od strane investitora u potrazi za novim kapitalnim ulaganjima, što je dovelo i do revalorizacije brojnih tvrtki u ovoj branši. Na svom vrhuncu, čak i ona poduzeća koja nisu bila profitabilna, postala su sudionici burze i bila su iznimno visoko kotirana s obzirom na činjenicu da je njihov učinak u većini slučajeva bio izrazito negativan.

Davne 1996. godine Alan Greenspan, tadašnji predsjednik Fed-a, upozorio je na "iracionalnu bujnost", gdje su mudra ulaganja zamijenjena impulzivnim ulaganjem. Indeks tehnoloških dionica Nasdaq iz 2000. dostigao je vrhunac na više od 5000, dan nakon što je rasprodaja tehnoloških dionica označila kraj "nove ekonomije".

Neracionalno ulaganje

Izum interneta izazvao je jedan od najvećih ekonomskih šokova u povijesti. Globalna mreža računala datira još od ranih vremena istraživački rad 1960-ih, ali tek nakon stvaranja svjetske mreže u 1990-ima, započela je njezina široka distribucija i komercijalizacija.

Nakon što su investitori i špekulanti shvatili da je internet stvorio potpuno novo i neiskorišteno međunarodno tržište, internetske IPO-e brzo su se slijedile.

Jedna od značajki dot-com krize je da se ponekad vrednovanje tih poduzeća temeljilo samo na konceptu koji je skiciran na jednom listu papira. Uzbuđenje oko komercijalnih mogućnosti interneta bilo je toliko veliko da je svaka ideja koja se činila održivom mogla lako dobiti milijune dolara financiranja.

Osnovna načela teorije ulaganja u smislu razumijevanja kada će tvrtka ostvariti profit, i hoće li se to uopće dogoditi, u mnogim su slučajevima zanemarena jer su se investitori bojali propustiti sljedeći veliki pogodak. Bili su spremni uložiti velike svote novca u tvrtke koje nisu imale jasan poslovni plan. To je racionalizirala tzv. dot-com teorija: da bi internetsko poduzeće preživjelo i raslo, bila je potrebna brza ekspanzija baza kupacašto je u većini slučajeva značilo ogromne troškove unaprijed. Ovu tvrdnju su dokazali Google i Amazon, dvije iznimno uspješne tvrtke kojima je trebalo nekoliko godina da pokažu bilo kakav profit.

Neracionalno trošenje

Mnoge su nove tvrtke nepromišljeno trošile novac koji su dobili. Opcije su učinile zaposlenike i rukovoditelje milijunašima na dan IPO-a, a same tvrtke često su trošile novac na luksuzne poslovne nekretnine jer je povjerenje u "novu ekonomiju" bilo iznimno visoko. Godine 1999. bilo je 457 IPO-a u Sjedinjenim Državama, od kojih su većinu organizirale internetske i tehnološke tvrtke. Od njih 117 uspjelo je udvostručiti vrijednost tijekom prvog dana trgovanja.

Komunikacijske tvrtke kao što su operateri mobilnih mreža i davatelji internetskih usluga počele su ulagati značajna sredstva u mrežnu infrastrukturu jer su željeli moći rasti s potrebama novog gospodarstva. Za ulaganje u nove mrežne tehnologije i stjecanje bežičnih licenci bili su potrebni ogromni zajmovi, što je također pridonijelo približavanju dot-com krize.

Kako.com tvrtke postale su točkaste bombe

2000. tehnološki indeks Wall Streeta, Nasdaq Composite, dostigao je vrhunac na 5.046,86, što je udvostručilo svoju vrijednost godinu dana ranije. Sljedećeg dana cijene dionica počele su padati i dot-com balon je pukao. Jedan od izravnih razloga za to bio je završetak antimonopolskog postupka protiv Microsofta, koji je u travnju 2000. proglašen monopolom. Tržište je to očekivalo, a u 10 dana nakon 10. ožujka Nasdaq je izgubio 10%. Dan nakon objave službenih rezultata istrage, tehnološki indeks je doživio veliki unutardnevni pad, ali se vratio nazad. Međutim, to nije bio znak oporavka. Nasdaq je započeo svoj slobodni pad kada su investitori shvatili da su mnogi neprofitabilni startupi doista takvi. U roku od godinu dana nakon što je izbila dot-com kriza, većina tvrtki rizičnog kapitala koje su podržavale internetske startupe izgubile su sav svoj novac i bankrotirale kada je nestalo novih sredstava. Neki investitori su svojedobne zvjezdane tvrtke počeli nazivati ​​"točkastim bombama" jer su uništile milijarde dolara u vrlo kratkom vremenu.

Dana 9. listopada 2002. Nasdaq je dosegnuo najnižu razinu od 1114,11 bodova. Bilo je kolosalan gubitak 78% indeksa u odnosu na njegov vrhunac 2,5 godine ranije. Uz mnoge tehnološke startupe, mnoge komunikacijske tvrtke također su se suočile s izazovima jer su morale pokriti milijarde dolara zajmova koje su uzeli za ulaganje u mrežnu infrastrukturu, čija je otplata sada odjednom odgođena znatno dulje nego što se očekivalo.

Povijest Napstera

O pravna pitanja Microsoft nije bio jedini dotcom koji je bio na suđenju. Još jedna poznata tehnološka tvrtka iz tog doba osnovana je 1999. godine i zvala se Napster. Razvijala je aplikaciju koja je omogućila dijeljenje digitalne glazbe na peer-to-peer mreži. Napster su osnovali 20-godišnji Sean Parker i dvojica njegovih prijatelja, a tvrtku je vrlo brzo stekla popularnost. No, zbog kršenja autorskih prava, gotovo se odmah našao na udaru glazbene industrije i na kraju je prestao postojati.

Haker multimilijunaš

Kim Schmitz je vjerojatno najbolja u ilustriranju akcije individualni poduzetnici u vezi s dot-com krizom. Ovaj njemački haker postao je multimilijunaš, pokrenuvši razne internetske tvrtke 1990-ih i na kraju promijenivši prezime u Dotcom, dajući naslutiti što ga je učinilo bogatim. Početkom 2000. godine, neposredno prije kolapsa nove ekonomije, prodao je 80% svojih udjela TÜV Rheinlandu u DataProtect-u, koji je osnovao, koji je pružao usluge zaštite podataka. Manje od godinu dana kasnije, tvrtka je otišla u stečaj. U 1990-ima bio je središnja figura u nizu osuda vezanih uz trgovinu povlaštenim informacijama i pronevjeru povezanih s njegovim tehnološkim pothvatima.

Godine 1999. imao je tunirani Mercedes-Benz koji je, među mnogim drugim elektroničkim napravama, imao brzu bežičnu internetsku vezu koja je bila jedinstvena u to vrijeme. U ovom automobilu sudjelovao je na European Gumball Rallyju. kada se mnogi ljudi u skupim automobilima natječu na javnim cestama. Kada je Kimbleu (njegov tadašnji nadimak) probušena guma, novi kotač mu je dostavljen mlaznim avionom iz Njemačke.

Prebrodio je posljedice kraha dot-com-a i nastavio s pokretanjem novih startupa. Godine 2012. ponovno je uhićen pod optužbom da je preko svoje tvrtke Mega nezakonito distribuirao sadržaj zaštićen autorskim pravima. Trenutno živi na Novom Zelandu u svojoj kući vrijednoj 30 milijuna dolara i čeka izručenje Sjedinjenim Državama.

Jesu li investitori naučili lekciju?

Nekoliko tvrtki koje su započele tijekom napuhanog dot-com balona preživjele su i postale tehnološki divovi poput Googlea i Amazona. Većina je ipak propala. Nekoliko venture poduzetnika bilo je aktivno u industriji i na kraju su osnovali nove tvrtke, poput spomenute Kim Schmitz i Napstera Seana Parkera, koji je postao osnivač Facebooka.

Nakon dot-com krize, ulagači su postali oprezni prema ulaganju u rizične pothvate i vratili su se procjeni realnih planova. Međutim, u posljednjih godina zagrmio je niz IPO-a na visokoj razini. Kada je LinkedIn, društveno umrežavanje za profesionalce, izašlo na tržište 19. svibnja 2011., njegove su se dionice više nego udvostručile u trenu, podsjećajući na ono što se dogodilo 1999. Sama tvrtka upozorila je ulagače da ne budu pretjerani optimistični. IPO danas provode tvrtke koje posluju nekoliko godina i imaju dobre izglede za profit, ako već ne i profitabilne. Još jedan IPO u 2012. očekivao se dugi niz godina. Facebookov IPO bio je najveći među tehnološkim tvrtkama i postavio je rekord po obimu trgovine i iznosu privučenih investicija od 16 milijardi dolara.

Konačno

Dot-com balon 1990-ih i ranih 2000-ih bio je obilježen novom tehnologijom koja je stvorila novo tržište s mnogim potencijalnim proizvodima i uslugama, te vrlo oportunističkim investitorima i poduzetnicima zaslijepljenim ranim uspjesima. Nakon kraha, tvrtke i tržišta postali su mnogo oprezniji kada je riječ o ulaganju u nove tehnologije. Međutim, trenutna popularnost Mobilni uredaji kao što su pametni telefoni i tableti, njihove gotovo neograničene mogućnosti, kao i nekoliko uspješnih IPO-a, otvaraju vrata cijeloj generaciji tvrtki koje će htjeti kapitalizirati na ovom novom tržištu. Pitanje je hoće li investitori i poduzetnici ovoga puta biti pametniji kako ne bi stvorili drugi dot-com balon?

Autor ovog članka, Jose Maria Macedo, entuzijast je blockchaina, borilački umjetnik i bivši profesionalni igrač pokera koji je osvojio 1,6 milijuna dolara s 30 dolara u dobi od 18 godina. Također je osnivač KitchPacka i Kaizen akademije. Izvorni materijal objavljen je na web stranici freeCodeCamp. Nudimo Vam prijevod.

Legendarni investitori i ekonomisti, kao i nobelovci kao što su Warren Buffett, Ray Dalio, Jamie Dimon, Robert Schiller i Joseph Stiglitz, slažu se oko toga kako se kriptovalute smatraju špekulativnim balonom.

U ovom članku namjeravam pokazati koji su znakovi mjehura i saznati možemo li govoriti o mjehuru u odnosu na trenutnu situaciju. Također ću se osvrnuti na moguće posljedice balona, ​​koristeći bum internetskih tvrtki 2000-ih kao primjer iz udžbenika. Konačno, predložit ću niz strategija koje će omogućiti ulagačima i dugoročnim vlasnicima da budu spremni za sve nepredviđene situacije.

Što je balon i je li istina da se nalazimo unutar njega?

Balon se javlja kada vrijednost imovine premašuje njegovu stvarnu vrijednost. Iako riječ balon zvuči zastrašujuće, gotovo sve nove tehnologije bile su mjehurići u nekom trenutku svog postojanja. Željeznički promet, radio i naravno internet bili su mjehurići prije nego što su postali široko rasprostranjeni. Citiram osnivača Union Square Ventures Freda Wilsona:

Moj prijatelj je napravio divno zapažanje. Napomenuo je: "Provedbu svih važnih izuma i tehnologija pratio je iracionalan entuzijazam." To znači da je morala nastati poznata manija kako bi investitori otvorili novčanike i počeli financirati gradnju. željeznice ili automobilsku industriju, ili zrakoplovni sektor itd. Ovi ulagači su izgubili značajan dio svojih sredstava. Međutim, također smo vidjeli kako ljudi ulažu u internetsku infrastrukturu velike propusnosti, u softver koji uspješno radi, kao iu bazi podataka i strukturi poslužitelja. Sva ova događanja omogućuju nam korištenje interneta, koji nam je promijenio živote, a sva su ta postignuća postala moguća upravo zahvaljujući toj špekulativnoj maniji.

Zašto nove tehnologije često bujaju? Budući da je iznimno teško odrediti stvarnu vrijednost nova tehnologija, pribjegavajući tradicionalnim metodama procjene (na temelju sadašnje vrijednosti budućnosti Gotovina teče), jer su novčani tokovi od novih tehnologija stvar daleke budućnosti. U slučaju blockchain tehnologije, vrednovanje je dodatno komplicirano činjenicom da mnogi od blockchaina nikada neće generirati novčani tok, ali će unatoč tome biti od velike vrijednosti.

Novčani tokovi koji bi potaknuli zdrav entuzijazam zamjenjuju se navijanjem i strahom od propuštenih prilika, a ljudi počinju špekulirati o bilo kojoj industriji u kojoj se mogu uvesti nove tehnologije. Njihov pristup može se formulirati kao “decentralizirajmo sve”. Istodobno, entuzijasti malo brinu o tehničkoj izvedivosti projekata. Osim toga, ne postoji odgovarajuća procjena vremena njihove provedbe. Dakle, cijena raste, a počinje se pojavljivati ​​učinak "socijalne kontaminacije" (mentalne interakcije članova društva), o čemu je Schiller napisao:

Kako se balon napuhava, vijesti o rastu vrijednosti obogaćuju rane ulagače, potičući usmene priče o njihovom uspjehu i izazivajući zavist i zanimanje. Uzbuđenje se pojačava i na tržište dolaze novi ljudi, što dovodi do daljnjeg poskupljenja, privlačenja više ljudi i stvaranja ideje o "zori nove ere" i tako dalje u spirali.

Dakle, jesu li kriptovalute balon? Istina je da je nemoguće dati konkretan odgovor, jer je iznimno teško pouzdano procijeniti stvarnu vrijednost tehnologije. Međutim, postoje određeni signali na koje treba pripaziti. John Rothschild je 1996. napisao:

Joe Kennedy, nekoć slavni bogataš, prodao je svu svoju burzovnu imovinu na vrijeme nakon razgovora s dječakom koji mu je čistio cipele. Dječak ga je pitao za savjet kako da raspolaže s nekoliko dionica koje je kupio od vlastitog oca. Kennedy je shvatio da ako je došlo do toga da čistači cipela igraju na burzi, onda je tržište prikupilo sav novac koji je moglo, i nema se više za što uhvatiti.

Čitajući vijesti ili pregledavajući Facebook, vidim sličan trend: ulaganje u kriptovalute postalo je tema dana. Njima se bave doslovno svi, do Paris Hilton.

Postoji jedna okolnost koja daje nadu. Internetski bum na prijelazu stoljeća izvorno je bio čisto sjevernoamerički fenomen. Ipak, prije 17 godina, dot-com tržište naraslo je na 3-5 bilijuna dolara. Sada su kriptovalute globalni fenomen, ali zasad vrijede samo 300 milijardi dolara To znači da se balon još uvijek ima prostora za napuhavanje.

Bubble Survival: Usporedba s Dotcom Bubbleom iz 2000-ih

Očigledno je među kripto investitorima (religiozne prirode?) rašireno uvjerenje da, čak i ako se radi o balonu koji pukne, dugogodišnji vlasnici kriptovalute neće patiti, jer se tržište uvijek može oporaviti i osvojiti nove visine.

Nemojte me pogrešno protumačiti: kraj balona nije nužno katastrofa ako ste disciplinirani i ako vaša imovina ima stvarnu temeljnu vrijednost i dugoročni potencijal. Povijest pokazuje da se većina tržišta oporavlja od krize, a cijene su čak i više od onih na vrhuncu mjehura. Međutim, kupnja po pogrešnoj cijeni riskira naići na dugotrajne probleme u budućnosti. Za vašu referencu, predlažem da se upoznate s nekim statističkim podacima o procvatu internetskih tvrtki u 2000-ima.

Tehnološkom tržištu bilo je potrebno 17 godina da se vrati na vrijednost na kojoj je bila tijekom balona na prijelazu stoljeća. Analiza pojedinih tvrtki dovodi do istog zaključka. Na vrhuncu mjehura 2000-ih, dionice Microsofta kotirale su se po 59 dolara po komadu. Iznad ovog pokazatelja stopa je ponovno porasla tek krajem listopada 2016. godine. Ako ste kupili dionice sredinom 1999. (cijene tog razdoblja nisu imale nikakve veze s cijenama na vrhuncu mjehura u razdoblju od početka do sredine 2000.) i odlučili zadržati imovinu na duže vrijeme, tada ste morali bi pričekati do točke rentabilnosti u kolovozu 2014.

Na vrhuncu internetskog balona, ​​cijena dionice CISCO-a bila je 79 dolara. Nakon što je 2002. pao na 11 dolara, sada je na 32 dolara - polovica svoje vrijednosti na vrhuncu. Da ste kupili ove dionice sredinom 1999., još uvijek biste čekali priliku za nulti prekid.

Isto tako, dionice Intela su na vrhuncu mjehura vrijedile 73,94 dolara, a 17 godina kasnije vrijede 35,09 dolara, upola manje. A da ste ih kupili sredinom 1999., onda bi točka rentabilnosti bila dostignuta u svibnju 2014.

Čak je i Amazon, najuspješnija tvrtka u dot-com eri i koja je prednjačila sa velikom razlikom, povratila svoju vrhunsku vrijednost tek sedam godina kasnije, u srpnju 2007.

Drugi poznate tvrtke Preživjelima internetskih mjehurića kao što su Intuit, Priceline i Adobe također je trebalo više od desetljeća da se oporave od vrhunske vrijednosti (iako su se, poput Amazona, ne samo oporavili nego su i ostvarili značajan napredak).

Ovom analizom nipošto ne pokušavam uplašiti čitatelje. Dapače, cilj mi je pokazati da, koliko god da je imovina vrijedna, nikada ne treba zaboraviti na cijenu jer može biti previsoka. Iako su sve tvrtke koje sam gore spomenuo bile i još uvijek su vrlo vrijedne i iznimno uspješne, morale su se potruditi da vrate izvornu vrijednost. Čak i ako uspijete nabaviti, da tako kažem, Amazon u svijetu kriptovaluta (što je mnogo lakše zamisliti u retrospektivi nego ostvariti u stvarnom vremenu), onda u ovom slučaju, ako pogriješite s vremenom kupnje, morat će čekati sedam godina da dođe do točke rentabilnosti... Imajte na umu da naša analiza ne pokriva dot-com tvrtke koje su potpuno propale, a kojih je većina.

Što uraditi?

S obzirom da su znakovi mjehura očiti, a gotovo je nemoguće izračunati kada će puknuti, najpametnije je pripremiti se za to unaprijed. Što se točno može učiniti? Kao bivši profesionalni igrač pokera, često koristim izraz očekivana korist. Očekivana korist je jednostavno zbroj svih mogućih vrijednosti za slučajnu varijablu. Svaka vrijednost se množi s vjerojatnošću njezinog događaja. Očekivana korist može se koristiti za izračun najprofitabilnije opcije u bilo kojem scenariju. Zvuči li zbunjujuće? Pokušajmo to shvatiti brojevima.

Recimo da imate iznos od 10.000 dolara koji namjeravate uložiti. 80% ste sigurni da je trenutna situacija balon. Kad balon pukne, mislite da će se tržišna kapitalizacija smanjiti za 75%. Međutim, ne znate točno kada će se to dogoditi, nakon dva mjeseca ili dvije godine, i smatrate da je odbijanje ostanka na tržištu u tom razdoblju bremenito dvostrukim gubitkom dobiti.

Štoviše, ako balon ipak pukne, tržište će se, kako vjerujete, oporaviti i za pet godina vratiti na prijašnju razinu. Ako do kraha ne dođe, tržište će nastaviti rasti i učetverostručiti se u istom razdoblju. Radi jednostavnosti, recimo da se kripto tržište sastoji samo od bitcoina čija je cijena u početku 10.000 dolara po kovanici.

U ovom slučaju:

Ako uopće ne trgujete, onda samo zadržite svojih 10 000 $. Očekivana korist = 10 000 $.

Ako uložite cijelih 10.000 dolara: ako mjehurić pukne (šansa od 80%), zaradit ćete 20.000 dolara, ali gubite 75% tog iznosa kada mjehurić pukne; na kraju vam ostaje samo 5.000 dolara, a taj iznos će nakon pet godina narasti na 20.000 dolara. Ako balon ne pukne (20% šanse), tada ćete zaraditi 40.000 $ u istom razdoblju. Očekivana korist = 0,8 * 20 000 + 0,2 * 40 000 = 24 000 dolara.

Ako u početku ostanete po strani, namjeravajući ulagati nakon što mjehur pukne: ako pukne (vjerojatnost od 80%), onda uložite 10 000 USD i nakon pet godina dobit ćete 40 000 USD. Ako balon ne pukne (vjerojatnost 20 %) ), tada će Bitcoin koštati 40.000 dolara, a vi ćete izgubiti 40.000 dolara (cijena izgubljene prilike). Očekivana korist = 0,8 * 40 000 + 0,2 * -40 000 = 24 000 USD.

Ako ulažete 2.000 dolara, a ne koristite 8.000 dolara, čekajući kraj balona, ​​onda: ako balon pukne (vjerojatnost od 80%), tada dobivate 1.000 dolara od početnog ulaganja, a zatim uložite 8.000 dolara . Za pet godina 1000 dolara će se pretvoriti u 4000 dolara, a 8000 dolara u 32 000. Ako se tržište ne sruši (šansa od 20%), zaradit ćete 8000 dolara. Očekivana korist = 0,8 * 36 000 + 0,2 * 8 000 = 30 400 $.

Zaključak

Naravno, predstavio sam pojednostavljeni model. Možete se igrati s brojevima i dobiti različite rezultate s manjim varijacijama. Ključna misao je sljedeća: čak i ako ste vatreni entuzijast kriptovaluta, ali vam se čini da postoji nenula vjerojatnost kolapsa, kako biste maksimizirali očekivanu korist (odnosno, dobili što je više moguće), dio sredstava treba povući iz igre i uložiti nakon što balon pukne i cijene će otpuhati. Što je veća vjerojatnost da vidite pad, to biste trebali rezervirati više novca i obrnuto.

Želite li još vijesti?