Los pasos del método del valor residual en orden. Valoración del valor liquidativo de la empresa. Definiciones de valor residual

Zakharova Nadezhda Nikolaevna, Consultor Financiero Jefe del Departamento de Asesoramiento y Evaluación, Nexia Pacioli Consulting LLC, Moscú, Rusia

El monto determinado por el método del valor residual bajo el enfoque del costo es, de hecho, el valor de mercado calculado usando un método que se basa en una serie de supuestos.

Para aplicar el método del valor residual, se deben cumplir las siguientes condiciones:

1. la empresa ha dejado de funcionar o hay motivos para creer que dejará de existir en un futuro próximo;

2. se evalúa la participación controladora (o la que sea capaz de causar la venta de activos);

3. El valor de la empresa en el momento de la liquidación será mayor que durante la continuación de la actividad.

Los fundamentos teóricos del método del valor de liquidación se describen con diversos grados de detalle en las publicaciones actuales de autores nacionales y extranjeros. (Artemenkov, Zhukov, 2011; Gorchakova, 2005; Goryunov, Babicheva, Kozlova, 2010; Zakharova, 2015; Ivanova, Shmachin, 2014; Kasyanenko, 2007; Leifer, 2006; Fomenko, 2015; Kholodkova, 2013; Alderson, Betker, 1995; Belo, Lin, Vitorino, 2014; Ting, Warachka, Zhao, 2007; Golec, Gupta, 2014; Jafarinejad, Jory, ONG, 2015; Kim, Lim, 2010; Volkov, Herrero, 2015), así como en la mayoría de los tutoriales de valoración empresarial.

En general, la esencia de este método se puede resumir de la siguiente manera: el valor de un negocio (capital social) se define como la cantidad de ingresos por la venta de activos menos los costos de venta y los gastos para pagar los pasivos.

La base para el cálculo es el balance de la empresa a la fecha más cercana a la fecha de valoración. En general, los pasos de cálculo son los siguientes:

1) desarrollo de un cronograma para la liquidación de activos;

2) cálculo del valor de mercado de los activos y luego su valor de liquidación;

3) cálculo de los costos directos de liquidación;

4) cálculo de otros costos (costos de mantenimiento de la empresa hasta su liquidación);

5) cálculo de impuestos y pagos relacionados con la liquidación (impuesto sobre la renta, pagos a empleados despedidos, etc.);

6) cálculo del monto de los pasivos de la empresa;

7) deducción del valor del valor de liquidación de los activos de los costos de liquidación y pasivos de la empresa.

Al describir el método del valor de liquidación, los autores rusos mencionan la necesidad de calcular el valor de liquidación de los activos que se venden, es decir, se supone que los activos de la empresa se venderán en un período de tiempo más corto.

Desde el punto de vista de la legislación rusa, el valor residual se determina de la siguiente manera:

"Al determinar valor residual del objeto de tasación, se determina un valor calculado que refleja el precio más probable al que este objeto de tasación puede ser enajenado durante el período de exposición del objeto de tasación, que es menor que el período de exposición típico para las condiciones de mercado, en condiciones en las que el vendedor se ve obligado a concluir una transacción de enajenación de bienes.

En la determinación valor residual, a diferencia de la determinación del valor de mercado, se tiene en cuenta la influencia de circunstancias extraordinarias que obligan al vendedor a vender el objeto de tasación en términos que no corresponden a los de mercado ”.

Cabe señalar que los conceptos de "valor de liquidación" y "método de valor de liquidación" no son idénticos. El método del valor residual, como se mencionó anteriormente, le permite determinar el valor de mercado de una empresa con base en ciertos supuestos.

Consulte el Diccionario internacional de términos de valoración empresarial:

Al mismo tiempo, un tasador en su obra simula una situación condicional de liquidación de una empresa y debe partir del criterio de máxima eficiencia. En la práctica, la empresa tiene la oportunidad de iniciar la liquidación real sin tomar una decisión sobre la liquidación. Estamos hablando de reducir o detener la producción, reducir personal, vender propiedades, etc. Estos procedimientos pueden denominarse "preparación para la liquidación" o "período preparatorio". Este período depende principalmente de la composición de los activos de la empresa.

Consideración mediante un ejemplo condicional

Por ejemplo, tomemos una situación condicional de la venta de un activo con los siguientes parámetros básicos:

- valor de mercado del activo: 1000 unidades convencionales (cu);

- período de exposición al mercado: 10 meses.

Tomaremos la fórmula para calcular el valor de liquidación de un activo de acuerdo con los datos de Yu.V. Kozyr. “Metodología para la determinación del valor liquidativo de la propiedad. Evaluación del valor residual " (Trump, 2000):

, (2)

donde P L - valor de liquidación;

P m - valor de mercado;

y es el rendimiento de mercado medio de las inversiones en objetos similares;

t e - tiempo medio de exposición al mercado del objeto;

t es el tiempo especificado (establecido normativamente) de la venta del objeto;

T es el período de tiempo al que está vinculada la tasa de descuento.

Para el caso ASe supone que el rendimiento de mercado del activo es del 10% y el costo de mantenimiento del activo es de 30 c.u. por mes.

Para el caso BSe supone que el rendimiento de mercado del activo es del 30% y el costo de mantenimiento del activo es de $ 10. por mes.

Los gráficos (Fig.2 y Fig.3 ) presenta los principales indicadores económicos de la situación A y B.

Tabla 3

Tiempos de exposición medios de los objetos (fuente - compilado sobre la base del artículo "Determinación del período de exposición típico al calcular el valor residual" )

El método de liquidación del valor consiste en determinar la diferencia entre el valor de la propiedad y los costos de liquidación. Resulta que es más racional aplicar este método, siempre que la empresa esté amenazada de bancarrota. En otras palabras, este es el momento en que una organización deja de realizar sus operaciones, vende todos los activos tangibles e intangibles que tiene y también comienza a saldar deudas y deudas de sus propias obligaciones.

En el caso de calcular el valor liquidativo, el tasador deberá tener en cuenta y tener en cuenta todos los gastos en los que se incurrirá durante la liquidación: comisiones y gastos administrativos encaminados a mantener la obra del objeto tasado hasta el momento de la liquidación, así como los costos de los servicios de abogados y contables.

Hay tres tipos de liquidación:

1. Liquidación ordenada, que es la venta de la propiedad de una empresa en un período de dos años. Se considera que el objeto principal de esta venta es recibir el máximo monto posible de la venta de los activos de la empresa. Durante un período de tiempo tan largo, la organización logra preparar la propiedad para la venta y difundir información a los compradores potenciales, mientras que la segunda parte de la transacción tiene tiempo suficiente para pensar la decisión y recaudar fondos para la compra, así como para su implementación, transporte, etc.

2. La liquidación obligatoria es la venta de la propiedad de una empresa al máximo. poco tiempo... La mayoría de las veces, esto sucede para todos los activos al mismo tiempo y en una subasta.

3. La liquidación con el cese de existencia de los activos de una empresa es un caso en el que todos los activos de una empresa están sujetos a destrucción para liberar espacio y construir una nueva empresa con gran potencial. Con este tipo de liquidación, el valor de la propiedad se vuelve negativo, porque solo se calculan los costos de la disposición de los activos.

En el campo científico, las siguientes etapas de la evaluación del valor comercial se distinguen por el método del valor de liquidación:

1.La justificación de la elección del valor de liquidación: de acuerdo con la legislación, en caso de venta forzosa de la propiedad de la empresa (debido a su quiebra) y debido a la falta de tiempo de la venta, el tasador no puede Calcule el valor de mercado de dicho objeto de tasación, ya que el precio de venta de los activos será un precio obligatorio para el propietario. Debido a la imposibilidad de calcular el valor de mercado, el tasador está obligado a fundamentar por escrito la elección de otro tipo de valor diferente;

2.desarrollo horario del calendario la venta de activos se lleva a cabo con el fin de maximizar el producto de la venta de los activos de la empresa;

3. determinación del valor actual de los activos (excluidos los costos de liquidación): el valor de los activos se ajusta por el monto de los costos generales para su venta;

4. descontando el valor ajustado de los activos evaluados (la tasa de descuento debe tener en cuenta la magnitud de los riesgos en los que se puede incurrir en la venta de activos);

5. suma (o resta) de la utilidad (pérdida) operativa;

6. determinación del monto de las obligaciones. El tasador ajusta la deuda actual y a largo plazo del objeto tasado;

7. Cálculo del valor residual de la empresa, como la diferencia entre el valor actual ajustado de los activos y los pasivos de la empresa. El valor residual final está influenciado por los factores que llevaron al negocio a la liquidación. Entonces, si la quiebra fue el resultado de un bajo nivel de administración, entonces el tasador no toma en cuenta este factor, pero si el motivo del desgaste es un alto grado de depreciación de los activos de la empresa y una ubicación fallida, entonces el nivel del valor de liquidación del objeto tasado se reduce significativamente.

Con un enfoque costoso (propiedad) para la valoración empresarial, el tasador considera el valor de la empresa, teniendo en cuenta los costos incurridos.

El valor en libros de los activos y pasivos de la empresa debido a la inflación, los cambios en las condiciones del mercado, los métodos contables utilizados, por regla general, no corresponde al valor de mercado. Como resultado, el tasador se enfrenta a la tarea de ajustar el balance de la empresa. Para lograr esto, se realiza una evaluación preliminar del valor de mercado razonable de cada activo del balance por separado, luego se determina el valor actual de los pasivos y, finalmente, se deduce el valor actual de todos sus pasivos del valor de mercado justificado. de la suma de los activos de la empresa. El resultado muestra el valor estimado Capital social empresas.

La fórmula básica en el enfoque de propiedades costosas es:

Patrimonio = Activo - Pasivo

Beneficios del enfoque de costos:

- Al evaluar nuevos objetos, el enfoque de costos es el más confiable.

- Este enfoque es apropiado o el único posible en siguientes casos:

- análisis técnico y económico del costo de una nueva construcción;

- justificación de la necesidad de actualizar la instalación existente;

- evaluación de edificios especiales;

- al evaluar objetos en sectores de mercado "pasivos";

- análisis de la eficiencia del uso de la tierra;

- resolución de problemas de seguro de objetos;

- resolución de problemas tributarios;

- al acordar los valores del objeto inmobiliario obtenido por otros métodos.

Desventajas del enfoque de costos:

- 1. Los costos no siempre son equivalentes al valor de mercado.

- 2. Los intentos por lograr un resultado de evaluación más preciso van acompañados de un rápido aumento de los costes laborales.

- 3. Inconsistencia entre los costos de adquisición de la propiedad en evaluación y los costos de nueva construcción de la misma propiedad, ya que la depreciación acumulada se deduce del costo de construcción durante el proceso de tasación.

- 4. Problemas en el cálculo del coste de reproducción de edificios antiguos.

- 5. Dificultad para determinar la cantidad de desgaste acumulado de edificios y estructuras antiguas.

- 6. Tasación separada del terreno de las edificaciones.

- 7. El carácter problemático de la evaluación de terrenos en Rusia.

La valoración del negocio mediante el método del enfoque de costos se realiza con base en el monto de aquellos activos y pasivos que la empresa adquirió durante el período de su operación en base al principio de sustitución. El activo no debería valer más que el costo de reemplazar sus partes principales.

Este enfoque está representado por dos métodos principales:

método de activos netos;

por el método del valor residual.

El cálculo mediante el método de activos netos incluye varias etapas:

1) se determina el valor de mercado razonable de los bienes inmuebles de la empresa;

2) se estima el valor de mercado de la maquinaria y equipo;

3) se calcula el costo de los activos intangibles;

4) se estima el valor de mercado de las inversiones financieras (tanto urgentes como a corto plazo);

5) los inventarios se convierten a valor presente;

6) gastos estimados de periodos futuros;

7) se estiman las cuentas por cobrar;

8) los pasivos de la empresa se transfieren al valor actual;

9) el costo del capital social se determina restando el valor de mercado razonable de los activos del valor actual de los pasivos.

El método de activos netos se aplica cuando el tasador tiene una seguridad razonable sobre el desempeño futuro de la empresa, es decir:

· La empresa tasada posee activos tangibles significativos.

· La empresa tasada no tiene datos de ganancias retrospectivas o no es posible predecir ganancias futuras.

· Se está evaluando un nuevo negocio o construcción en curso.

· La empresa evaluada es altamente dependiente de contratos o no tiene una clientela permanente.

· Se evalúa una sociedad holding o inversora que no se beneficia de su propia producción.

Con respecto al método de activos netos, se aplican todas las reglas generales de valoración empresarial establecidas para los métodos de enfoque de costos.

La base de información del método de activos netos es el balance de la empresa. El tasador analiza y ajusta todos los elementos del balance general trimestral a la fecha del último informe para determinar el valor de mercado de los activos existentes.

Activos netos es la cantidad determinada restando de la cantidad de activos sociedad Anónima, tomado en cuenta, el monto de sus obligaciones, tomado en cuenta. La valoración mediante la metodología de activos netos se basa en un análisis de los estados financieros. Los principales documentos de estados financieros analizados en el proceso de evaluación: balance; Informar sobre resultados financieros; informe de tráfico Dinero; anexos a ellos y descifrado. El tasador realiza de manera preliminar un ajuste inflacionario, cuyo propósito es llevar la información retrospectiva de los períodos pasados ​​a una forma comparable; teniendo en cuenta los cambios inflacionarios en los precios al hacer pronósticos flujo de caja y tasas de descuento. Una característica distintiva del enfoque de costos al evaluar el valor de una empresa es que, a los efectos de la tasación, los activos de la empresa se dividen en grupos, se evalúa cada parte y luego se resumen los valores resultantes.

Valor empresarial = valor de mercado de los activos - deuda.

Ventajas y desventajas del método de activos netos

Ventajas: 1) el método se basa en información confiable sobre los activos reales que son propiedad de la empresa, lo que elimina la abstracción inherente a otros métodos de valoración. 2) En las condiciones de formación del mercado inmobiliario, este método tiene la base de información más completa y también utiliza métodos de evaluación costosos tradicionales para la economía rusa.

Desventajas: 1) El método de los activos netos no tiene en cuenta la eficiencia de la empresa y las perspectivas de su desarrollo. 2) El método no tiene en cuenta la situación del mercado de la relación entre la oferta y la demanda de empresas similares.

Método del valor residual.

El cálculo del valor residual de una empresa incluye varias etapas principales: 1.Se determina el último balance general. 2. Se está desarrollando un calendario para la liquidación de activos, ya que la venta diferentes tipos Los activos de la empresa (bienes raíces, maquinaria y equipo, inventario) requieren diferentes períodos de tiempo. 3. Determinado el producto bruto de la liquidación de activos. El valor de tasación de los activos se reduce por el monto de los costos directos. Los costos directos asociados con la liquidación de una empresa incluyen comisiones, tasación y bufetes de abogados, impuestos y tasas que se pagan sobre la venta. Con base en el calendario de liquidación de activos, los valores ajustados de los activos que se valoran se descuentan a la fecha de valoración a una tasa de descuento que tiene en cuenta el riesgo asociado a la venta. 5. El valor residual de los activos se reduce por los costos asociados con la propiedad de los activos antes de su venta, incluido el costo de mantener el inventario. productos terminados y trabajos en curso, conservación de equipos, maquinarias, mecanismos, bienes inmuebles, así como costos de administración para mantener el funcionamiento de la empresa hasta la culminación de su liquidación. El período para el descuento de los costos correspondientes se determina de acuerdo con el calendario calendario de la venta de los activos de la empresa. 6. La ganancia (pérdida) operativa del período de liquidación se suma (o resta). 7. Los derechos de preferencia a la indemnización por despido y los pagos a los empleados de la empresa, las reclamaciones de los acreedores por obligaciones garantizadas por una prenda de la propiedad de una empresa liquidada, los atrasos en los pagos obligatorios al presupuesto y los fondos extrapresupuestarios, las liquidaciones con otros acreedores son deducido. Por lo tanto, el valor residual de la empresa se calcula restando del valor ajustado de todos los activos del balance general el monto de los costos corrientes asociados con la liquidación de la empresa, así como el monto de todos los pasivos.

El valor residual es la cantidad de dinero que el propietario de la empresa puede recibir de la liquidación de la empresa y la venta separada de sus activos.

El procedimiento para evaluar el valor residual de una empresa:

· Elaboración de un calendario calendario para la liquidación de los activos de la empresa;

· Cálculo del valor actual de los activos de la empresa;

· Determinación del monto de las obligaciones de deuda de la empresa;

· Cálculo del valor liquidativo de la empresa.

El valor residual se calcula en base a la siguiente fórmula: V = V activos + CF-Costo-Q, donde V activos es el valor actual de los activos de la empresa, CF es la ganancia (pérdida) del período de liquidación, Costo es el costo de los costos de liquidación, Q es el valor de las obligaciones de deuda de la empresa.

El valor residual se evalúa en los siguientes casos:

El método del valor residual se aplica si el tasador tiene dudas razonables sobre el funcionamiento continuo de la empresa en el futuro. Al determinar el valor residual de los activos, el tasador determina el valor de los activos, teniendo en cuenta el período de exposición limitado al venderlos, menos los costos asociados con la liquidación de la empresa. Se aceptan obligaciones para su cálculo a valor de mercado.

Al determinar el valor residual de una empresa, el valor reputación comercial y los activos intangibles relacionados con ingresos futuros se deprecian y se consideran nulos.

Para otros procedimientos de valor residual, se aplican las reglas generales de valoración empresarial establecidas para el enfoque de costos.

Los ingresos netos recibidos después de la liquidación de los activos de la empresa y el pago de sus deudas se llevan al valor presente.

Además, tras la liquidación (venta) de activos, la empresa paga comisiones a los intermediarios, incurre en costos de desmantelamiento y también se ve obligada a reducir el precio por debajo del mercado para garantizar la liquidez. El costo de los activos vendidos se deduce del costo de los pasivos, los gastos de la empresa (incluido el mantenimiento del personal de administración), las comisiones a los intermediarios, los impuestos sobre la venta de la propiedad. Todos los ingresos y gastos deben descontarse.

El método del valor de liquidación al evaluar el negocio de una empresa se utiliza cuando la empresa se encuentra en una situación de quiebra o liquidación, o existen serias dudas sobre la capacidad de la empresa para permanecer operativa y continuar su actividad.

La legislación rusa y los estándares de la Sociedad Rusa de Tasadores dan las siguientes definiciones del valor residual:

• - Valor de liquidación del objeto tasado: el valor del objeto tasado si el objeto tasado debe enajenarse en un período más corto que el período de exposición habitual de objetos similares.
• - Valor de liquidación o valor de venta forzosa: la cantidad de dinero que realmente se puede obtener de la venta de una propiedad en un tiempo demasiado corto para una comercialización adecuada de acuerdo con la definición de valor de mercado. En algunos estados, las situaciones de venta forzosa pueden incluir casos de un vendedor y comprador involuntarios, o compradores que están al tanto de las dificultades del vendedor.

Por lo tanto, el valor residual es el valor de mercado del elemento de tasación después de deducir todos los costos asociados con su implementación y después de las liquidaciones con todos los acreedores. El valor residual puede variar en función de si la venta es urgente o se desarrolla de forma habitual. En el último caso, el valor residual será cercano al valor real de mercado menos los costos.

Hay tres tipos de valor residual:

• - Ordenadamente, cuando la venta de los activos de la empresa liquidada se lleve a cabo dentro de un plazo razonable a fin de obtener los precios de venta más altos posibles de los activos;
• - Obligado, cuando los activos de la empresa se venden lo más rápido posible, a menudo al mismo tiempo y en una sola subasta;
• - El costo de terminación de los activos de una empresa, cuando los activos de la empresa no se venden, sino que se cancelan y destruyen. El valor de la empresa en este caso es un valor negativo, ya que en este caso se requieren ciertos costos para la destrucción de activos tangibles.

La secuencia de trabajo para calcular el valor de liquidación ordenado de la empresa, es decir, el valor que se puede obtener en la liquidación ordenada del negocio de la empresa, es la siguiente:

• - Elaboración de un calendario calendario para la liquidación de los activos de la empresa.
• - Cálculo del valor actual de los activos, teniendo en cuenta los costes de su liquidación.
• - Ajuste del valor actual de los activos.
• - Determinación del monto de las obligaciones de la empresa.
• - Resta del valor actual (ajustado) de los activos del monto de los pasivos de la empresa.

La elaboración de un calendario de liquidación de los activos de la empresa se lleva a cabo con el fin de maximizar, en la medida de lo posible, el producto de la venta de activos para saldar la deuda de la empresa.

Como regla general, se supone que el negocio de la empresa se termina y solo se lleva a cabo el proceso de liquidación de la empresa. Liquidación gran empresa tarda unos dos años.

El cálculo del valor presente de los activos se realiza mediante el método de acumulación de activos, utilizando datos del balance de la empresa en la fecha de valoración (o en la última fecha de reporte). La verificación y el ajuste de las cuentas del balance se llevan a cabo simultáneamente con el inventario de la propiedad de la empresa en la fecha de evaluación. El inventario de la propiedad de la empresa se realiza de acuerdo con pautas para inventario de bienes y obligaciones financieras. Simultáneamente con el inventario de la propiedad de la empresa, se calcula el valor de mercado del terreno en el que se encuentra y el valor actual de los activos restantes.

Ajuste del valor actual de los activos. Al calcular el valor residual de una empresa, es necesario tener en cuenta y deducir del valor de los activos los costos asociados con su liquidación. Estos son costos administrativos para mantener el funcionamiento de la empresa hasta la finalización de su liquidación, pagos de comisiones, impuestos y tarifas necesarios, beneficios y pagos por terminación, costos de transporte de los activos vendidos, etc. El efectivo procede de la venta de activos, compensado de los costos asociados, se descuentan a la fecha de valuación a una tasa de descuento más alta que toma en cuenta el riesgo y el momento de la venta.

Después de ajustar las partidas del activo del balance, es necesario ajustar los pasivos del balance en términos de deuda corriente y a largo plazo. En este caso, se debe prestar especial atención a las liquidaciones de acciones preferentes, pagos de impuestos, así como a los llamados pasivos contingentes, que a menudo surgen como resultado de un litigio en curso o potencial. Es posible que en el curso del análisis de las cuentas por pagar, sea posible llevar a cabo negociaciones para cambiar las condiciones para el pago de las deudas de la empresa.

Después de determinar todos los costos asociados con la liquidación de la empresa, el valor ajustado de todos los activos del balance general se reduce por el monto de los costos asociados con la liquidación de la empresa, así como por el monto de todos los pasivos de la empresa. De esta forma se obtiene el valor del valor de liquidación de la empresa.

abstracto

Por disciplina: "Valoración de la empresa"

Tema: “Enfoque costoso.

Método del valor residual "

Introducción ……………………………………………….… .. ………………. …… .3

1. Enfoque de costos ……………………………………………………….… .4

2. Definiciones del concepto de valor residual …………………… 8

2.1 Método del valor residual …………………… .. ……………… .9

2.2 Tipos de valor residual …………………… .. ……………… ... 9

3. Métodos para evaluar el valor residual ……………………………… .12

3.1 Algoritmo para determinar el valor residual basado en

datos contables sobre el pasivo ……………………………………… ..… 12

3.2 Algoritmo para determinar el valor residual basado en

datos contables sobre el activo ………………………… .. ……………… ..14

Conclusión ……………………………………………………………………… 16

Bibliografía ………………………………………………… .. ……………… ..17

Introducción

a) liquidación ordenada

b) liquidación forzosa

El valor residual es el valor de mercado del artículo tasado después de deducir todos los costos asociados con su implementación, incluidas las comisiones por ventas, costos de publicidad, costos de almacenamiento, etc.

1. Enfoque basado en costos

El enfoque de costos es un conjunto de métodos para evaluar el valor de un objeto en función de determinar los costos necesarios para la reproducción o reemplazo de un objeto, teniendo en cuenta su desgaste.

El costo de fabricación de un objeto y su posterior implementación es muy factor importante en la formación de valor.

Los métodos del enfoque de costos implican una evaluación obligatoria del posible costo total de fabricación de un objeto y otros costos incurridos por el fabricante y el vendedor. Estos métodos son insustituibles cuando se trata de objetos que prácticamente no se encuentran en el mercado abierto y se fabrican según pedidos individuales, incluidos equipos especiales y únicos.

Al evaluar el enfoque basado en costos, el proceso de formación del precio (oferta) del vendedor se modela en función de las consideraciones de cubrir todos los costos incurridos por el precio y obtener una ganancia suficiente. Dado que los métodos del enfoque de costos a menudo no proceden de precios reales para objetos similares, sino de los costos normativos calculados y el beneficio normativo, ellos, estrictamente hablando, dan una estimación no de un valor puramente de mercado, sino del llamado valor de un objeto con un mercado limitado.

Los métodos de valoración costosos se pueden dividir en:

Modelos de evaluación de recursos tecnológicos;

Modelos normativos-paramétricos;

Métodos indexados de evaluación;

Modelos de valoración de recursos tecnológicos. En general, un modelo típico de tecnología de recursos se puede describir de la siguiente manera:

En comparación con la valoración del objeto en su conjunto, su valoración basada en el modelo recurso-tecnológico permite tener en cuenta con mayor precisión la influencia de la configuración del objeto y, en consecuencia, la composición y valores de sus características técnicas. , sobre el valor del costo. Sin embargo, en este caso, el centro de gravedad se desplaza a la evaluación del costo de sus componentes y ensamblajes, lo que se justifica solo si existe un mercado desarrollado para estos componentes. Hasta ahora, dicho mercado existe solo en el campo de la tecnología de oficina e informática.

Modelos normativo-paramétricos. A diferencia del modelo recurso-tecnológico, en los valores normativos-paramétricos del objeto evaluado, se considera en función de la totalidad de sus características técnicas, y no de componentes.

En general, un modelo normativo-paramétrico típico se puede describir de la siguiente manera:

CON

V- costo específico (por unidad de productividad o energía) del producto base;

D- la capacidad o rendimiento del objeto evaluado;

K- un coeficiente consolidado que caracteriza la dependencia del valor estimado específico o el precio de un producto del valor de los parámetros. Es igual al producto de coeficientes parciales que toman en cuenta la influencia del parámetro correspondiente en el valor o precio estimado del producto;

Los modelos normativos-paramétricos se han aplicado con éxito en el desarrollo de una serie de listas de precios al por mayor, que pueden servir como fuente de información regulatoria relevante.

Métodos indexados de evaluación. A menudo, en el marco del enfoque de costos, se utiliza el método de índice. El uso de índices de precios para muchos tasadores es una de las formas más simples y efectivas (especialmente en la tasación masiva) de resolver problemas de tasación. Los índices de precios son indicadores relativos que reflejan la dinámica de los cambios de precios. En muchos países, los organismos gubernamentales de estadísticas publican índices de precios del comercio interior y exterior para determinados grupos de productos y productos básicos. Los índices de precios siempre se dan con la indicación del año base, en el que se asume que el valor del índice es 100% (o = 1).

En términos generales, el modelo correspondiente se describe a continuación:

CON- el valor buscado del objeto de tasación;

Co - el costo básico de un objeto, por ejemplo, su costo total de reemplazo, contenido en informe estadístico sobre los resultados de la anterior revalorización de activos fijos;

I - un índice (cadena de índices) de cambios de precios para el grupo correspondiente de maquinaria y equipo para el período comprendido entre la fecha de evaluación y la anterior revalorización de los activos fijos.

La base para calcular los índices de precios al por mayor internos no son los precios de transacciones específicas, sino principalmente los precios nominales. Por lo tanto, los índices publicados proporcionan solo una imagen aproximada de la dinámica de los precios de lista, y no los precios de las transacciones reales. Dependiendo de la situación actual, los términos de la transacción, incluidos los términos de pago, el volumen de ventas y los precios específicos, diferirán en un grado u otro de los precios de lista.

Los índices de precios son un indicador importante que le permite identificar las principales tendencias en los movimientos de precios. Se utilizan ampliamente en el análisis y la previsión de las condiciones del mercado, lo que permite evaluar los cambios que se han producido en el nivel de precios durante varios años. Es cierto que hay que tener en cuenta que el índice como indicador promedio y relativo, así como el costo unitario, no dan una idea suficientemente precisa de los cambios que se han producido en los precios de algún producto en particular. Con la ayuda de índices, es posible revelar la dinámica de los precios de los productos de industrias enteras o, en casos extremos, de cualquier grupo de productos. Las indicaciones de dicho índice de grupo pueden diferir de la dinámica de precios de los bienes incluidos en este grupo con indicadores de calidad específicos. Sin embargo, el cálculo del índice puede distorsionar el valor estimado por varias razones. Enumeremos algunos de ellos:

El resultado depende de la precisión de la determinación del costo histórico;

Dificultad para encontrar una fila de índice adecuada;

Pesos relativos desconocidos al derivar índices;

Índice desactualizado;

Acumulación de errores.

El procedimiento de enfoque de costos comienza con la recopilación y análisis de información sobre la estructura interna de un objeto, su estructura y composición de los elementos principales. Además, uno características técnicas no es suficiente, se requiere una descripción detallada del diseño, dibujos vista general y especificaciones. También se lleva a cabo una inspección minuciosa del objeto.

En los métodos del enfoque de costos, la evaluación del grado de depreciación del objeto que se evalúa también juega un papel importante, esto se explica por el hecho de que el costo inicial de reproducción o el costo de reemplazo del objeto no toma en cuenta la depreciación, y solo en la siguiente etapa, la estimación de costo obtenida se corrige por la depreciación real del objeto (físico, funcional y externo) ...

2. Definiciones del concepto de valor residual

Uno de los siguientes supuestos se usa comúnmente para determinar el valor residual:

a) liquidación ordenada(Liquidación ordenada): la venta de activos dentro de un período de tiempo razonable necesario para obtener el precio más alto por cada uno de los activos que se venden;

b) liquidación forzosa(Liquidación forzosa) implica la venta de activos lo más rápido posible, por ejemplo, en una subasta (el valor de liquidación en una liquidación forzosa a menudo se denomina Valor de subasta).

El valor residual tiene en cuenta no solo el método de venta, sino también los costos de venta, el costo de mantener los activos antes de la venta y otros costos. Normalmente, aunque no siempre, en la valoración de un control absoluto de una participación, el valor residual representa el margen de valor más pequeño.

2.1 Método del valor residual

El valor residual es el valor de mercado del artículo tasado después de deducir todos los costos asociados con su implementación, incluidas las comisiones por ventas, costos de publicidad, costos de almacenamiento, etc.

El valor residual puede variar en función de si la venta es urgente o se desarrolla de forma habitual. En el último caso, el valor residual será cercano al valor real de mercado menos los costos.

El problema del valor de liquidación surge cuando una organización pierde sus capacidades económicas y organizativas para generar valor de manera independiente, principalmente plusvalía, y al mismo tiempo quedan obligaciones financieras, económicas, laborales, reconocidas por la ley, con otros sujetos de rotación civil.

El valor residual es la cantidad neta de dinero que el propietario de la empresa puede recibir tras la liquidación de la empresa y el cierre de su negocio, la venta separada de activos y después de los acuerdos con todos los acreedores.

2.2 Tipos de valor residual

Hay tres tipos de valor residual:

· Ordenadamente, cuando la venta de los activos de la empresa liquidada se realice dentro de un plazo razonable para obtener los precios de venta más altos posibles de los activos;

· Obligado, cuando los activos de la empresa se venden lo más rápido posible, a menudo al mismo tiempo y en una sola subasta;

· El costo de terminación de los activos de una empresa, cuando los activos de la empresa no se venden, sino que se cancelan y destruyen. El valor de la empresa en este caso es un valor negativo, ya que en este caso se requieren ciertos costos para la destrucción de activos tangibles.

La secuencia de trabajo para calcular el valor de liquidación ordenado de la empresa, es decir, el valor que se puede obtener en la liquidación ordenada del negocio de la empresa, es la siguiente:

· Elaboración de un cronograma calendario para la liquidación de los activos de la empresa.

· Cálculo del valor actual de los activos, teniendo en cuenta los costes de su liquidación.

· Ajuste del valor actual de los activos.

· Determinación del monto de los pasivos de la empresa.

· Resta del valor actual (ajustado) de los activos del monto de los pasivos de la empresa.

La elaboración de un calendario de liquidación de los activos de la empresa se lleva a cabo con el fin de maximizar, en la medida de lo posible, el producto de la venta de activos para saldar las deudas de la empresa.

Como regla general, se supone que el negocio de la empresa se termina y solo se lleva a cabo el proceso de liquidación de la empresa. La liquidación de una gran empresa tarda unos dos años.

El cálculo del valor presente de los activos se realiza mediante el método de acumulación de activos, utilizando datos del balance de la empresa en la fecha de valoración (o en la última fecha de reporte). La verificación y el ajuste de las cuentas del balance se llevan a cabo simultáneamente con el inventario de la propiedad de la empresa en la fecha de evaluación. El inventario de la propiedad de la empresa se realiza de acuerdo con las pautas para el inventario de la propiedad y las obligaciones financieras. Simultáneamente con el inventario de la propiedad de la empresa, se calcula el valor de mercado del terreno en el que se encuentra y el valor actual de los activos restantes.

Ajuste del valor razonable de los activos Al calcular el valor residual de una empresa, es necesario tener en cuenta y deducir del valor de los activos los costos asociados con su liquidación. Estos son costos administrativos para mantener el funcionamiento de la empresa hasta la finalización de su liquidación, pagos de comisiones, impuestos y tarifas necesarios, beneficios y pagos por terminación, costos de transporte de los activos vendidos, etc. El efectivo procede de la venta de activos, compensado de los costos asociados, se descuentan a la fecha de valuación a una tasa de descuento más alta que toma en cuenta el riesgo y el momento de la venta.

Después de ajustar las partidas del activo del balance, es necesario ajustar los pasivos del balance en términos de deuda corriente y a largo plazo. En este caso, se debe prestar especial atención a las liquidaciones de acciones preferentes, pagos de impuestos, así como a los llamados pasivos contingentes, que a menudo surgen como resultado de un litigio en curso o potencial. Es posible que en el curso del análisis de las cuentas por pagar, sea posible llevar a cabo negociaciones para cambiar las condiciones para el pago de las deudas de la empresa.

Después de determinar todos los costos asociados con la liquidación de la empresa, el valor ajustado de todos los activos del balance general se reduce por el monto de los costos asociados con la liquidación de la empresa, así como por el monto de todos los pasivos de la empresa. De esta forma se obtiene el valor del valor de liquidación de la empresa.

3. Métodos para evaluar el valor residual

El método directo se basa en un enfoque comparativo y puede llevarse a cabo mediante comparación directa con análogos o mediante modelos estadísticos (análisis de correlación-regresión). Sin embargo, este método tiene una aplicabilidad limitada en el contexto ruso debido a la insuficiencia e inaccesibilidad base de información a los precios de las transacciones en condiciones de venta forzosa (incluidos los procedimientos concursales).

Método indirecto expresado en el cálculo del valor de liquidación del objeto en relación con su valor de mercado. Se lleva a cabo en tres pasos: calcular el valor de mercado del objeto, calcular el descuento por la venta forzosa del objeto, calcular el valor de liquidación del objeto. En el marco de este trabajo, utilizamos esta opción.

3.1 Algoritmo para determinar el valor residual basado en datos contables sobre el pasivo

Este cálculo es posible de varias formas.

Primera opción

Este enfoque es adecuado para calcular el valor de liquidación de una OJSC, cuyas acciones, en el momento de la orden de liquidación, cotizaban en la bolsa de valores nacional o extranjera en forma de acciones ordinarias, preferentes y certificados de depósito estadounidenses (globales). .

Este enfoque supone que se requiere calcular el valor total de todo el complejo de propiedades de la organización liquidada (reorganizada) y que la organización se vende como un todo, y no en partes.

Al comenzar el cálculo, el tasador debe comprender el valor de la relación precio / ganancias (P / E) que tuvo lugar durante los últimos meses de negociación de acciones (presumiblemente, es racional analizar los últimos tres meses). Es racional aceptar los precios de mercado de las acciones de la JSC liquidada (reorganizada) para el cálculo del valor de liquidación sin ajuste adicional, si este coeficiente para la sociedad anónima dada difiere del indicador de la industria en no más del 10%. En caso de grandes desviaciones negativas, será necesario introducir un factor de reducción adicional.

El valor de liquidación del complejo inmobiliario se calcula asumiendo que la organización existente de producción y gestión en la empresa está siendo liquidada (reemplazada), pero queda la posibilidad tecnológica de crear valor con efectivo, activos fijos y circulantes, mano de obra.

Segunda opción

Se supone que la viabilidad tecnológica de la organización liquidada (reorganizada) se conserva cuando se cambia (o liquida) la gestión existente. Además, se supone que el activo se resume de alguna manera (acumulativamente) evaluado y se requiere determinar el valor de los pasivos acumulados para determinar el monto de los activos netos. Los activos netos se determinarán como la diferencia entre el monto estimado del activo y el monto estimado de las deudas de la organización.

La tarea principal es determinar el costo de la deuda, deducido del monto estimado del activo. El algoritmo para este cálculo se puede representar mediante un conjunto de las siguientes acciones:

a) Calcular las deudas sobre préstamos y créditos para todo el período de la deuda de acuerdo con las reglas de aumento discreto. El monto de la deuda a una tasa de interés compuesta se calcula como:

FV = P (1 + r) n, (2)

el monto de la deuda pagadera a una tasa de interés simple:

FV = P, (3)

donde FV es el valor futuro, es decir, el monto de la deuda a pagar;

P es el monto de la deuda principal;

r es la tasa de interés adoptada en el acuerdo, en acciones unitarias;

n es el período por el cual se acepta la deuda, en años, fracciones de año;

b) determinar el monto de la deuda para el resto de obligaciones contabilizadas como cuentas por pagar, ya sea por el monto del valor nominal fijo, o, si el convenio o las reglas establecidas prevén el pago de intereses adicionales al saldar las deudas en tiempo , según las fórmulas (2, 3).

3.2 Algoritmo para determinar el valor residual en base a los datos contables del activo

El valor de liquidación en caso de liquidación (quiebra) y reorganización de una empresa (organización) y una decisión sobre su cálculo a través de una evaluación del valor de los elementos individuales de un activo se determinará mediante acciones secuenciales en el marco de un marco especial. procedimiento.

La adopción de tal decisión significa que la empresa, el sujeto de evaluación, ya no es considerada por el mercado (o el estado) como un único complejo organizativo y tecnológico en funcionamiento capaz de crear valor real. Los tasadores en la Federación de Rusia tienen métodos nacionales para calcular el valor de cada uno de los elementos del activo contable de una empresa operativa (organización operativa).

El valor residual como categoría económica y de tasación requiere una serie de adiciones a las recomendaciones conocidas. En primer lugar, al calcular el valor residual, el tasador se ve obligado a centrarse más en los precios reales actuales de los elementos materiales del activo, y también a tener en cuenta las condiciones para el uso de estos activos productivos y no productivos de manera diferente. , no como en la empresa liquidada (organización en liquidación), de otra manera. Algo similar hemos mostrado en el apartado 5. Al mismo tiempo, siguen vigentes las restricciones mostradas por nosotros en el apartado 1 en cuanto a terreno, subsuelo, etc.

La información inicial para los cálculos está contenida en las líneas del balance, registros contables, cuentas, hojas de inventario. El saldo en sí mismo, por regla general, necesita análisis y refinamiento.

Conclusión

El enfoque basado en costos es extremadamente versátil; teóricamente, cualquier objeto de tecnología puede evaluarse mediante este enfoque. En el enfoque de costos, la suma de los costos de creación y posterior venta de un objeto se toma como una medida de costo, es decir, su costo.

El valor residual puede variar en función de si la venta es urgente o se desarrolla de forma habitual. En el último caso, el valor residual será cercano al valor real de mercado menos los costos.

El problema del valor de liquidación surge cuando una organización pierde sus capacidades económicas y organizativas para generar valor de manera independiente, principalmente plusvalía, y al mismo tiempo quedan obligaciones financieras, económicas, laborales, reconocidas por la ley, con otros sujetos de rotación civil.

El método del valor de liquidación al evaluar el negocio de una empresa se utiliza cuando la empresa se encuentra en una situación de quiebra o liquidación, o existen serias dudas sobre la capacidad de la empresa para permanecer operativa y continuar su actividad.

El valor residual del artículo de tasación se puede calcular directa o indirectamente.

El método directo se basa en un enfoque comparativo y puede llevarse a cabo mediante comparación directa con análogos o mediante modelos estadísticos (análisis de correlación-regresión).

El método indirecto se expresa en el cálculo del valor de liquidación de un objeto en relación con su valor de mercado.

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