Dot-com qabariq: bu qanday edi. Dot-com inqirozi - tavsifi, tarixi va qiziqarli faktlar Startaplar va ijtimoiy tarmoqlar halokatga olib keladimi?

Bundan 10 yil muqaddam, 2000-yil 10-martda tarixda “nuqta-kom inqirozi” sifatida qolgan IT-sohasining qulashi boshlandi. Shu kuni yuqori texnologiyali kompaniyalarning aktsiyalariga ixtisoslashgan Amerika bozori indeksi NASDAQ o'zining eng yuqori ko'rsatkichi bo'lgan 5132,52 punktga yetib, bir yil oldingi ko'rsatkichlarni ikki baravar oshirdi va atigi ikki oy ichida o'sish 1000 punktni tashkil etdi. Shundan so'ng keskin pasayish boshlandi. Faqat besh kun ichida indeks 4580 ball qiymatiga qaytdi va pasayish davom etdi. Bir yil o'tgach, ushbu indeks qiymatlari 1500 darajasida o'zgarib turdi va 2002 yil oxiriga kelib, ular odatda pastki qismga - 1100 ga yaqinlashdi. Hozir bu belgi 2500 punktga yaqin.

"IT pufak" 90-yillar oxirida internet-kompaniyalar aktsiyalarining o'sishi natijasida shakllana boshladi. Investitsion pirogning bir bo'lagini qo'lga kiritish istagi ishbilarmonlarni tobora ko'proq yangi Internet-kompaniyalarni yaratishga va eski kompaniyalarni Internet-biznesga yo'naltirishga undadi. "Internet" so'zi sehrli tarzda qimmatli qog'ozlar narxini oshirdi, tarmoq gigantlarining kapitallashuvi kabi! yoki AOL, barcha rekordlarni yangiladi - masalan, keyinchalik bankrot bo'lgan Nortel Networks'ning bozor qiymati o'sha paytda 180 milliard dollardan oshdi.Tahlilchilar NASDAQ 6000 balllik barni "sindirishiga" ishonchlari komil edi va yuqori texnologiyalarni o'stirishga sarmoya kiritishni faol maslahat berishdi. kompaniyalar.

"Agar siz aqlli treyder bo'lsangiz, unda sizning portfelingiz yangi iqtisodiyotni anglatuvchi yuqori texnologiyali aktsiyalarni o'z ichiga olishi kerak", - deyiladi Prudential Securities investitsiya fondi tahlilchilari tomonidan inqiroz boshlanishidan bir necha kun oldin e'lon qilingan maqolaning boshida.

Aslida, bu yangi biznes modellari samarasiz bo'lib chiqdi, yirik kreditlar asosan reklama va yangi investorlarni jalb qilishga sarflandi. Bu NASDAQ indeksining, shuningdek, server kompyuterlari narxining sezilarli darajada pasayishiga olib keldi. Aksariyat IT kompaniyalari bankrot bo'lgan, tugatilgan yoki sotilgan. 2001 yil noyabr oyining oxiriga kelib Sun Microsystems, BEA Systems aktsiyalarining narxi halokatdan oldingi ko'rsatkichga nisbatan mos ravishda 62, 70 va 78 foizdan ko'proqqa tushdi. Bir necha kompaniya rahbarlari firibgarlik va aksiyadorlarning pullarini o‘g‘irlashda ayblangan.

Biroq, Virjiniya universitetidan Tim Leister va Merilend universitetidan Brent Goldfarb dot-com bom bo'yicha o'z tadqiqotlarida inqirozdan muvaffaqiyatli omon qolgan kompaniyalar sonini hisoblab chiqdilar va qurbonlar odatda ishonilganidan kamroq bo'lgan degan xulosaga kelishdi. . "Odamlar odatda 2001 yildagi inqiroz dot-comlarning 90 foizini o'ldirgan deb tasavvur qilishadi, lekin aslida 1999 yilda venchur kapital qo'yilmalarini olgan kompaniyalarning tasodifiy tanlanishidan taxminan yarmi besh yil o'tgach ham biznesda edi", deydi ular.

O'n yil o'tib, tahlilchilar bunga ishonishadi

"Dot-com inqirozi" global moliyaviy inqiroz uchun "repetitsiyalardan biriga" aylandi.

"Barcha inqirozlarning tabiati, asosan, bir xil - ma'lum bir aktivni ortiqcha baholash", deydi Denis, Grandis Capital tahliliy bo'limi rahbari. Ammo agar dot-com inqirozi faqat yuqori texnologiyali sektorni yiqitgan bo'lsa va jahon iqtisodiyotining fundamental asoslariga deyarli tegmagan bo'lsa, unda ipoteka inqirozi zamonaviy iqtisodiyotning ustunlaridan biriga ta'sir qildi - moliya tizimi bu butun dunyo bo'ylab qildi.

Kelajakda bunday "pufakchalar" takrorlanishini istisno qilib bo'lmaydi, deya xulosa qiladi Olma investitsiya jamg'armasining katta tahlilchisi.

"Tarix shuni ko'rsatadiki, hech qanday xulosalar chiqarilmagan va ular takrorlanmasligiga kafolat ham yo'q"

- rozi bo'ladi Barabanov. Va bu erda hech qanday cheklovlar yordam bermaydi, deb hisoblaydi tahlilchi.

Keyingi qabariq qayerda portlashini oldindan aytish qiyin. Ehtimol, bu yana dot-coms bo'ladi. Xavfli tahlilchilar Facebook, MySpace, Twitter, Vkontakte kabi ijtimoiy tarmoqlarni qidirmoqda. Oʻzining ulkan auditoriyasi tufayli ular investorlar uchun juda jozibador, masalan, comScore tahliliy veb-sayti maʼlumotlariga koʻra, 2009-yil oktabr oyida Facebook auditoriyasi butun dunyo boʻylab 430 million foydalanuvchidan, MySpace – 120 milliondan, Twitter – 50 milliondan oshgan. , egalari ijtimoiy tarmoqlarda qanday qilib pul ishlashni hali tushunmayapti. Hozircha yirik internet-loyihalar zarar bilan ishlamoqda. Shunday qilib, comScore ma'lumotlariga ko'ra, 2009 yilda YouTube-ni saqlash xarajatlari 740 million dollarni tashkil etdi va bu portal shu vaqt ichida ishlab topganidan ikki baravar ko'p. Umid o'sib borayotgan reklama daromadlariga tayanadi. Shunday qilib, agar 2007 yilda eMarketer tahliliy kompaniyasining hisob-kitoblariga ko'ra, ijtimoiy tarmoqlarning reklama bozori prognozlarga ko'ra 1,225 milliard dollarga etgan bo'lsa, 2011 yilga kelib bu bozor hajmi 3,8 milliard dollargacha o'sishi kerak.

V zamonaviy sharoitlar yangi "dot-com inqirozi" avvalgisidan ko'ra xavfliroq bo'ladi. “Chuqur mutaxassislik zamonaviy biznes turli etkazib beruvchilar va iste'molchilarga qaramlikka olib keladi. Ushbu zanjirdagi kompaniyalardan biri uchun muammolar butun biznesni yo'q qilishi mumkin ", - deydi Aleksey Steputenkov, Hosting Community kompaniyalar guruhining rivojlanish bo'yicha direktori.

90-2000 yillar oxirida spekulyatsiya va asossiz optimizm tufayli investorlar taxminan 5 trillion dollar yo'qotishdi. Ayirboshlash foyda keltirmaydigan Internet-startaplarning ko'tarilishi bilan to'xtatildi. Bugun shunga o'xshash narsa sodir bo'lishi mumkinmi?

2001 yilda yaqin tarixdagi eng katta qimmatli qog'ozlar qulashi kuzatildi - NASDAQ texnologik indeksi quladi. Indeksning tushishi bilan birga u yorilib ketdi. Ko'p sonli internet startaplari bankrot bo'ldi. Hatto biznesi tashkil etilgan kompaniyalar ham katta zarar ko'rdi.

Nega bu voqea qiziq va nega deyarli 20 yil o'tib tahlilchilar bizning davrimizdagi inqiroz bilan o'xshashlik topmoqda?

Internetdagi birinchi qadamlar

90-yillarning birinchi yarmida Internetning faol rivojlanish davri boshlandi. Foydalanuvchilar sonining ortib borayotgani shaxsiy kompyuterlarga ega bo'la boshladi va kompaniyalar o'z faoliyatini Internetda ishlashga ommaviy ravishda o'tkaza boshladilar. Agar kompaniya o'z veb-saytiga ega bo'lmasa, u nopok bo'lib tuyulardi.

Shu bilan birga, birinchi loyihalar tug'ildi, ularning faoliyati butunlay onlayn segmentga qaratilgan. Masalan, eBay onlayn auksioni, Amazon onlayn kitob do'koni va Yahoo qidiruv tizimi! (hozir Verizon).

Yagona kommunikatsiya tarmog‘i bilan birlashgan dunyo yaqin kelajakda ularga beradigan imkoniyatlardan odamlar eyforiyada edi. Investorlar ham shunday odamlarga tegishli edi. Internet startaplari har kuni paydo bo'ldi. Shu bilan birga, sanoat yosh bo'lib qoldi va ko'pchilik odamlar bunday biznesni qanday boshqarish haqida aniq tushunchaga ega emas edilar. Startaplarga katta miqdordagi mablag'lar kiritildi va kecha mavjud bo'lmagan kompaniyalarning bahosi oshirildi.

Kompaniyalarning o'zlari investitsiyalarni imkon qadar tez va ko'proq yig'ishga harakat qilishdi. Ammo bu faqat marketingga sarmoya kiritish, brend xabardorligini oshirish, yana mablag' yig'ish va ularni reklamaga yo'naltirish uchun qilingan. O'sha davrning shiori ibora edi: tez o'sadi yoki yo'qoladi.

1999 yilga kelib, Investopedia ma'lumotlariga ko'ra, venchur kapitalining 39% internet kompaniyalariga o'tkazilgan.

Bunday kompaniyalar uchun asosiy birja NASDAQ texnologiya platformasiga aylandi. NASDAQ indeksi misli ko'rilmagan sur'atda o'sdi: 1996 yildagi 1000 punktdan 2000 yil martiga kelib bu ko'rsatkich 5048 ga ko'tarildi.

1996 yilda AQSH Federal rezervi boshqaruvchilar kengashi raisi Alan Grispen bozorni ogohlantirib, bumni "irratsional optimizm" deb atadi.

O'ziga xos jilovsizlarning kulminatsion nuqtasi marketing xarajatlari 2000 yil yanvariga aylandi. Shu bilan birga, 14 ta dot-com startapi AQShda yilning eng muhim sport voqealaridan biri bo‘lgan Super Bowl musobaqasi vaqtida qimmat reklama buyurtma qilgan. Mart oyida esa NASDAQ qulab tusha boshladi.

Falokatdan oldin nima bo'lgan

Bozor qulashidan oldin, bunga hissa qo'shgan bir nechta voqealar bo'lgan.

Boshlash uchun, Yaponiya - o'sha paytda dunyodagi ikkinchi yirik iqtisodiyot - ketdi. Bu o'sha paytdagi ekspertlarning fikriga ko'ra, birinchi navbatda yomonlashib borayotgan iqtisodiy iqlim ta'sir qilishi mumkin bo'lgan texnologik kompaniyalar aktsiyalarining ommaviy sotilishiga sabab bo'ldi.

Ba'zi texnologiya kompaniyalari, masalan, Dell bozorning eng yuqori cho'qqisida ekanligini va shu bilan birga keyingi o'sish istiqbollari yo'qligini anglab, sotishni boshladilar. o'z aktsiyalari... Buni payqagan sarmoyadorlar ham qimmatli qog'ozlardan qutula boshladi.

90-yillarning oxiriga kelib investitsiya kapitalining hajmi kamaydi: 90-yillarda Fed past foiz stavkasini saqlab qoldi, bu investorlar uchun qo'shimcha pul paydo bo'lishiga yordam berdi, ammo 2000 yilda asosiy stavka ko'tarildi.

Va asosiy sabablardan biri: investorlar pul qo'ygan kompaniyalar qanday qilib daromad olishni o'rganmaganligini tushuna boshladilar. Bundan tashqari, bunday kompaniyalar hech qachon buni qila olmaydi, chunki ular barqaror biznes modelini ishlab chiqa olmaydi. Boshqa tomondan, o'sha davrdagi ba'zi tadbirkorlar IPOdan keyin o'z loyihalari biznesini kuchaytirishga harakat qilishmadi va shunchaki pulni yoqib yuborishdi.

Bu yerda yaxshi misol TheGlobe.com dotcom asoschisi Stiven Paternotning hikoyasiga xizmat qiladi. 1998 yilda o'z kompaniyasining ajoyib IPO'sidan so'ng, Paternot tungi klubda zavqlanib, jurnalistlarga shunday dedi: "Mening qiz do'stim bor. Menda pul bor. Endi men jirkanch, bema'ni hayot kechirishga tayyorman." 2000 yildagi halokat TheGlobe.com saytini yo'q qildi.

Ammo bunday xarajatlarsiz ham, yangi kompaniyalar o'z oldilariga amalga oshirib bo'lmaydigan maqsadlarni qo'ydilar. HSBC banki tomonidan olib borilgan tadqiqot shuni ko'rsatdiki, o'sha paytda Internet-kompaniyalarning kosmik bahosi, agar ushbu startaplar besh yil ichida daromadni har yili 80% ga oshirsa, etarli bo'lishi mumkin.

Pufakdan keyin nima bo'ldi

Qabariq yorilib ketganda, faqat yaqindagina istiqbolli loyihalar tirikchilik vositalarisiz qoldi. Sektordan pul bug'lanib ketdi va hatto biznesi nafaqat bosishlar soniga va baland ovozli reklamaga asoslangan firmalar ham katta yo'qotishlarga duch kelishdi. Masalan, Cisco telekommunikatsiya kompaniyasi aksiyalari 86 foizga, Amazon aksiyalari esa 93 foizga arzonlashgan.

Oktyabrga kelib, NASDAQ mart oyida bo'lganidan 70% dan ko'proqqa tushib ketdi. Ba'zi dot-com direktorlari firibgarlikda va investorlarni aldaganlikda ayblangan. Citi Group va Merrill Lynch banklari aldangan investorlarga jarima to'lashlari kerak edi.

Ba'zi hisob-kitoblarga ko'ra, bozor inqirozi paytida investitsiya fondlari taxminan 5 trillion dollar yo'qotgan.

Dunyo yana pufakdami? Yoki hali ham shunday emasmi?

2000 yilgi qulashdan bir necha yil o'tgach, NASDAQ 7000 punktdan yuqoriga ko'tarildi. Kompaniyalar sonining o'sishi tezlashdi. Agar 2008 yilda bunday startaplar soni 15 tani tashkil etgan bo‘lsa, 2013 yilda — 51 ta, 2018 yilda — kamida 150 ta. AQSh Iqtisodiy tadqiqotlar milliy byurosi ma’lumotlariga ko‘ra, o‘rtacha qiymati 1 milliard dollardan oshgan startaplar taxminan 50 foizga ortiqcha baholanadi.

Uber va Lyft ro'yxati ko'plab dot-com vaqtlarini eslatdi - bu ikki kompaniya ham katta rejalar va undan ham katta yo'qotishlar bilan ommaga chiqdi. Shunga qaramay, banklar ularni o'nlab milliardlab baholadilar.

Uorvik universitetining biznes maktabi professori Jon Kollining so‘zlariga ko‘ra, investorlar yana bir bor bu afsonaga ishonmoqda. Bu safar o'yinchilar Google, Amazon va Facebook kabi muvaffaqiyat hikoyalari mavjud bo'lganligi sababli, ko'pchilik texnologik startaplar vaqt o'tishi bilan daromadli joy topa olishiga amin bo'lishdi. Bunday investorlar bir yoki ikki yil ichida daromad talab qilmasdan, lekin uzoq muddatda unga tayanib, pul sarmoya kiritishga tayyor.

2018-yilda CNBC uchun sharhida Villanova universiteti biznes maktabi tahlilchisi Keyt Rayt, investor unicorn kompaniyasining IPO-ga sarmoya kiritishdan oldin ikki marta o'ylab ko'rishi kerakligini yozgan. "Biz rasman 2000 yildagidan kattaroq pufakdamiz", dedi Rayt.

Biroq, IPO eksperti va Florida universiteti professori Jey Ritter ta'kidlaganidek, sezilarli farqlar mavjud. Bugungi kundagi ko'plab zarar ko'rayotgan kompaniyalar, agar ular xodimlarni qisqartirishsa va tadqiqot xarajatlarini bartaraf qilsalar, foydali bo'lishi mumkin.

Bunday xarajatlarsiz o'sha Lyft 2018 yil oxirida sof foyda ko'rgan bo'lardi. Muammo shundaki, u holda shunga o'xshash tadqiqotlar va marketing Lyft o'z-o'zini boshqarish texnologiyasi va yuksak ambitsiyalarni rivojlantirishda oldinga siljish g'oyasi bilan xayrlashishi mumkin.

Bundan tashqari, Internet bozorining o'zi ham o'zgardi, dedi bankir va investor Kerol Rot. Bugungi texnologiya kompaniyalari ancha rivojlangan infratuzilmaga va yangi mahsulotga tayyor iste'molchiga ega. Rotning so‘zlariga ko‘ra, hatto 2000-yillar boshida bankrot bo‘lgan kompaniyalar ham bozorga bugun kirib kelgan taqdirda muvaffaqiyatga erishishlari mumkin: “Bir ma’noda ular o‘zlari duch kelgan zamon qurbonlari bo‘lishgan”.

Jorj Verbitskiy yaqinda sizga 2000 dot-com qabariq halokatini eslatish uchun qiziqarli plaketni joylashtirdi.

Ha, siz bunday narsalarni bilishingiz, ularni eslab qolishingiz va bularning barchasi osongina yana sodir bo'lishi mumkinligini tushunishingiz kerak.

Ammo bu jadvaldan olingan xulosalar juda boshqacha bo'lishi mumkin. Siz farqlay oladigan nuanslarning chuqurligiga qarab.

Menimcha, ushbu jadvaldan faqat sotib olish va ushlab turishning xavfliligi haqida xulosa chiqarish juda oddiy.

Diversifikatsiyaning afzalliklari allaqachon yaxshiroq. Keng indeks egalarining tushishi ancha past edi.

Balanslangan portfelning afzalliklari yanada yaxshi. Aktivlar toifasi bo'yicha muvozanatlangan portfel egalari biroz qo'rquv bilan qutulishlari yoki hatto pul ishlashlari mumkin (masalan, agar portfelda qimmatbaho metallarning ulushi bo'lsa).

Hech bo'lmaganda oddiy ko'rsatkichlarni hisobga olish maqsadga muvofiqligi to'g'risida fundamental tahlil- yaxshiroq. Bunday o'zgarishlarni kutish mumkin edi. Va ko'pchilik ularni kutishdi.

Lekin har qanday holatda, eslatma sifatida, belgi foydalidir. Tarixni bilmagan va undan saboq olmagan kishi uni yana takrorlash xavfi ostida qoladi.

Kelgusi veb-seminarlar va tadbirlar:
03 - 07 dekabr (dushanba - juma) - Sergey Spirin, "Investitsiya portfeli - 1-qism. Portfelning tuzilishi yoki strategiyasi"
15 dekabr (yaks)- Konferentsiya

Dot-com inqirozi iqtisodiy qabariq va 1997-2001 yillarda fond bozori spekulyatsiyasi va Internetning jadal rivojlanishi davri bo'lib, korxonalar va iste'molchilar tomonidan ikkinchisidan foydalanishning tez o'sishi bilan birga keladi. Keyin ko'plab tarmoq kompaniyalari paydo bo'ldi, ularning muhim qismi qulab tushdi. Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com va Kozmo.com kabi startaplarning bankrotligi investorlarga 2,4 milliard dollarga tushdi. Cisco va Qualcomm kabi boshqa kompaniyalar bozor kapitallashuvining katta ulushini yo'qotdilar, ammo tiklandi va o'sha davr cho'qqilarini ortda qoldirdi.

Dot-com qabariq: bu qanday edi?

1990-yillarning ikkinchi yarmi yangi turdagi iqtisodiyotning jadal rivojlanishi bilan ajralib turdi, bunda fond bozorlari venchur kapitali va Internet sektori va unga aloqador sohalarda IPO tomonidan moliyalashtiriladigan kompaniyalar ta'sirida yuqori o'sish sur'atlarini boshdan kechirdi. Ularning ko'pchiligiga xos bo'lgan dotcom nomi tijorat veb-saytlariga ishora qiladi. Bu Internet domen nomlari .com bilan tugaydigan kompaniyalar uchun atama sifatida tug'ilgan. Birja operatsiyalarining katta hajmiga bu yuqori salohiyatga ega va bozor ishtirokchilarini baholashda qiyinchiliklarga ega bo'lgan yangi tarmoq bo'lganligi sabab bo'ldi. Ular sabab bo'lgan yuqori talab yangi kapital qo'yilmalarni qidirayotgan investorlar tomonidan ushbu sektor aktsiyalari bo'yicha, bu ham ushbu sohadagi ko'plab kompaniyalarning qayta baholanishiga olib keldi. O'zining eng yuqori cho'qqisida, hatto rentabelli bo'lmagan korxonalar ham birja ishtirokchilariga aylandilar va ularning ko'rsatkichlari ko'p hollarda juda salbiy bo'lganligi sababli juda yuqori kotirovkalarga ega bo'ldilar.

1996 yilda Fed-ning o'sha paytdagi raisi Alan Greenspan oqilona sarmoya o'rnini impulsiv investitsiyalar bilan almashtirgan "mantiqsiz shov-shuv" haqida ogohlantirgan edi. 2000-yilgi Nasdaq texnologiya fond indeksi 5000 dan oshib ketdi, texnologik aktsiyalardagi yong'in sotilishi "yangi iqtisodiyot" ni tugatgandan keyingi kun.

Irratsional investitsiyalar

Internet ixtirosi tarixdagi eng yirik iqtisodiy zarbalardan birini keltirib chiqardi. Kompyuterlarning global tarmog'i qadimgi davrlarga borib taqaladi tadqiqot ishi 1960-yillar, ammo 1990-yillarda butun dunyo bo'ylab tarmoq yaratilgandan keyingina uning keng tarqalishi va tijoratlashtirilishi boshlandi.

Investorlar va chayqovchilar Internet mutlaqo yangi va foydalanilmagan xalqaro bozorni yaratganini anglab etgach, Internet IPO tezda bir-birini kuzatib bordi.

Dot-com inqirozining xususiyatlaridan biri shundaki, ba'zida bu korxonalarni baholash faqat bitta varaqda ko'rsatilgan kontseptsiyaga asoslanadi. Internetning tijoriy imkoniyatlari haqidagi hayajon shunchalik katta ediki, hayotiy tuyulgan har bir g'oya millionlab dollarlarni osonlik bilan moliyalashtirishi mumkin edi.

Investitsiya nazariyasining biznes qachon foyda ko'rishi va agar u umuman sodir bo'lishini tushunish nuqtai nazaridan asosiy tamoyillari ko'p hollarda e'tiborga olinmagan, chunki investorlar keyingi katta zarbani o'tkazib yuborishdan qo'rqishgan. Ular aniq biznes-rejaga ega bo'lmagan kompaniyalarga katta miqdorda sarmoya kiritishga tayyor edilar. Bu deb atalmish tomonidan ratsionalizatsiya qilingan. dot-com nazariyasi: Internet-korxonaning omon qolishi va rivojlanishi uchun tez kengayish kerak edi mijozlar bazasi bu ko'p hollarda katta xarajatlarni anglatardi. Bu da'voni har qanday foyda ko'rsatish uchun bir necha yil davom etgan juda muvaffaqiyatli ikkita kompaniya Google va Amazon tomonidan isbotlangan.

Mantiqsiz xarajatlar

Ko'pgina yangi kompaniyalar olgan pullarini o'ylamasdan sarflashdi. Variantlar IPO kuni ishchilar va rahbarlarni millionerga aylantirdi va korxonalarning o'zlari ko'pincha hashamatli biznes mulklariga pul sarflashdi, chunki "yangi iqtisodiyot" ga ishonch juda yuqori edi. 1999 yilda Qo'shma Shtatlarda 457 ta IPO bo'lib, ularning aksariyati Internet va texnologiya kompaniyalari tomonidan tashkil etilgan. Ulardan 117 tasi savdoning birinchi kunida o‘z qiymatini ikki baravar oshirishga muvaffaq bo‘ldi.

Mobil aloqa operatorlari va internet provayderlari kabi aloqa kompaniyalari sarmoya kiritishni boshladi muhim mablag'lar tarmoq infratuzilmasiga kirishdi, chunki ular yangi iqtisodiyot ehtiyojlari bilan o'sishni xohlashdi. Yangi tarmoq texnologiyalariga sarmoya kiritish va simsiz aloqa litsenziyalarini olish uchun katta kreditlar talab qilindi, bu ham dot-com inqirozining yaqinlashishiga yordam berdi.

How.com kompaniyalari nuqta bombalariga aylandi

2000 yilda Nasdaq Composite, Wall Street texnologik indeksi 5046,86 punktga yetib, bir yil oldingi qiymatini ikki barobarga oshirdi. Ertasi kuni aksiyalar narxi pasaydi va dot-com qabariq yorilib ketdi. Buning bevosita sabablaridan biri 2000 yil aprel oyida monopoliya deb e'lon qilingan Microsoft kompaniyasiga qarshi monopoliyaga qarshi ishning yakunlanishi edi. Bozor buni kutgan edi va 10-martdan keyingi 10 kun ichida Nasdaq 10% yo‘qotdi. Tekshiruvning rasmiy natijalari e'lon qilingandan bir kun o'tib, texnologik indeks bir kun ichida katta pasayish sodir bo'ldi, ammo qaytib keldi. Biroq, bu tiklanish belgisi emas edi. Nasdaq o'zining erkin qulashini investorlar ko'p foyda keltirmaydigan startaplar haqiqatan ham shunday ekanligini anglab etgach boshladi. Dot-com inqirozi yuz berganidan keyin bir yil ichida Internet-startaplarni qo'llab-quvvatlagan venchur kapital firmalarining ko'pchiligi barcha pullarini yo'qotishdi va yangi mablag'lar tugashi bilan bankrot bo'lishdi. Ba'zi sarmoyadorlar bir vaqtlar yulduz bo'lgan kompaniyalarni "nuqta bombasi" deb atashni boshladilar, chunki ular juda qisqa vaqt ichida milliardlab dollarlarni yo'q qildi.

2002-yil 9-oktabrda Nasdaq 1114,11 punktga yetdi. Bu bo'lgandi katta yo'qotish 2,5 yil oldingi eng yuqori ko'rsatkichga nisbatan indeksning 78%. Ko'pgina texnologik startaplarga qo'shimcha ravishda, ko'plab aloqa kompaniyalari ham qiyinchiliklarga duch keldilar, chunki ular tarmoq infratuzilmasiga sarmoya kiritish uchun olgan milliardlab dollar kreditlarini qoplashga majbur bo'lishdi, ularning qaytarilishi endi kutilmaganda kutilganidan ancha uzoqroqqa kechiktirildi.

Napster tarixi

Haqida huquqiy masalalar Microsoft sinovdan o'tgan yagona dotkom emas edi. O'sha davrdagi yana bir taniqli texnologiya kompaniyasi 1999 yilda tashkil etilgan va Napster deb nomlangan. U raqamli musiqani peer-to-peer tarmog'ida almashish imkonini beruvchi dasturni ishlab chiqayotgan edi. Napster 20 yoshli Shon Parker va uning ikki do'sti tomonidan asos solingan va kompaniya tezda mashhurlikka erishgan. Ammo mualliflik huquqining buzilishi tufayli u deyarli darhol musiqa sanoatining tanqidiga uchradi va oxir-oqibat o'z faoliyatini to'xtatdi.

Hacker multimillioner

Kim Shmits harakatni tasvirlashda eng yaxshisidir yakka tartibdagi tadbirkorlar dot-com inqirozi haqida. Bu nemis xaker multimillionerga aylandi, 1990-yillarda turli internet kompaniyalarini ishga tushirdi va oxir-oqibat familiyasini Dotcomga o'zgartirib, uni nima boy qilganiga ishora qildi. 2000 yil boshida, yangi iqtisodiyotning qulashi oldidan, u o'zi asos solgan DataProtect kompaniyasidagi 80% aktsiyalarini ma'lumotlarni himoya qilish xizmatlarini ko'rsatuvchi TÜV Rheinland kompaniyasiga sotdi. Oradan bir yil o‘tmay kompaniya bankrot bo‘ldi. 1990-yillarda u oʻzining texnologik korxonalari bilan bogʻliq boʻlgan insayder savdosi va oʻgʻirlash ayblovlarida markaziy shaxs boʻlgan.

1999-yilda uning sozlangan Mercedes-Benz avtomobili bor edi, u boshqa ko‘plab elektron gadjetlar qatorida o‘sha paytda noyob bo‘lgan yuqori tezlikdagi simsiz internetga ega edi. Ushbu mashinada u Evropa Gumball Rallyda ishtirok etgan. qimmatbaho mashinalarda ko'p odamlar umumiy yo'llarda raqobatlashganda. Kimblning (o‘sha paytdagi laqabi) shinasi teshilganida, unga yangi g‘ildirak Germaniyadan reaktiv samolyotda yetkazilgan.

U dot-com halokati oqibatlarini yengib chiqdi va yangi startaplarni ishga tushirishda davom etdi. 2012 yilda u o'zining Mega kompaniyasi orqali mualliflik huquqi bilan himoyalangan kontentni noqonuniy tarqatganlikda ayblanib, yana hibsga olingan. Hozirda u Yangi Zelandiyada 30 million dollarlik uyida yashaydi va AQShga ekstraditsiya qilinishini kutmoqda.

Investorlar saboq oldilarmi?

Shishgan dot-com qabariq paytida boshlangan bir nechta kompaniyalar Google va Amazon kabi texnologik gigantlarga aylanish uchun omon qoldi. Biroq, ko'pchilik muvaffaqiyatsizlikka uchradi. Bir nechta venchur tadbirkorlar ushbu sohada faol bo'lishdi va oxir-oqibat yangi kompaniyalarni tashkil qilishdi, masalan, yuqorida tilga olingan Kim Shmits va Facebook asoschisi bo'lgan Napster Shon Parker.

Dot-com inqirozidan so'ng, investorlar xavfli korxonalarga sarmoya kiritishdan ehtiyot bo'lishdi va real rejalarni baholashga qaytishdi. Biroq, ichida o'tgan yillar bir qator yuqori darajadagi IPOlar momaqaldiroq. 2011-yil 19-may kuni professionallar uchun ijtimoiy tarmoq LinkedIn bozorga chiqqanida, uning aksiyalari bir kechada ikki baravar ko‘paydi, xuddi 1999-yilda sodir bo‘lgan. Kompaniyaning o‘zi investorlarni haddan tashqari optimistik bo‘lmaslik haqida ogohlantirgan. Bugungi kunda IPOlar bir necha yillardan beri faoliyat yuritib kelayotgan va yaxshi foyda olish istiqboliga ega bo'lgan kompaniyalar tomonidan o'tkazilmoqda. 2012 yilda yana bir IPO ko'p yillar davomida kutilgan edi. Facebook’ning IPO’si texnologik kompaniyalar orasida eng yirik bo‘ldi va savdolar hajmi va 16 milliard dollarga teng jalb qilingan investitsiyalar hajmi bo‘yicha rekord o‘rnatdi.

Nihoyat

1990-yillar va 2000-yillarning boshlaridagi dot-com qabariqlari yangi texnologiyalar bilan ajralib turardi. yangi bozor ko'plab potentsial mahsulot va xizmatlar, shuningdek, erta muvaffaqiyatlardan ko'r bo'lgan juda opportunistik investorlar va tadbirkorlar bilan. Halokatdan keyin kompaniyalar va bozorlar yangi texnologiyalarga sarmoya kiritishda ancha ehtiyotkor bo'lishdi. Biroq, hozirgi mashhurlik mobil qurilmalar smartfonlar va planshetlar, ularning deyarli cheksiz imkoniyatlari, shuningdek, bir nechta muvaffaqiyatli IPOlar ushbu yangi bozorda kapitalizatsiya qilishni xohlaydigan butun bir avlod kompaniyalari uchun eshiklarni ochadi. Savol shundaki, investorlar va tadbirkorlar bu safar ikkinchi dot-com pufakchasini yaratmaslik uchun aqlliroq bo'lishadimi?

Ushbu maqola muallifi Xose Mariya Makedo blokcheyn ishqibozi, jang san’atkori va sobiq professional poker o‘yinchisi bo‘lib, 18 yoshida 30 dollar bilan 1,6 million dollar yutgan. Shuningdek, u KitchPack va Kaizen akademiyasining asoschisi. Asl material freeCodeCamp veb-saytida nashr etilgan. Biz sizga tarjimani taklif qilamiz.

Afsonaviy sarmoyadorlar va iqtisodchilar, shuningdek, Uorren Baffet, Rey Dalio, Jeymi Dimon, Robert Shiller va Jozef Stiglits kabi Nobel mukofoti laureatlari kriptovalyutalarning qanday qilib spekulyativ qabariq hisoblanishi borasida bir fikrda.

Ushbu maqolada men qabariq belgilari nima ekanligini ko'rsatmoqchiman va hozirgi vaziyat bilan bog'liq holda pufak haqida gapirish mumkinmi yoki yo'qligini aniqlash niyatidaman. Shuningdek, men 2000-yillardagi Internet-kompaniyalardagi bumni darslik misolida ishlatib, qabariqning mumkin bo'lgan oqibatlarini ko'rib chiqaman. Va nihoyat, men investorlar va uzoq muddatli egalarga har qanday kutilmagan vaziyatga tayyor bo'lishlari uchun bir qator strategiyalarni taklif qilaman.

Pufak nima va biz uning ichida ekanligimiz haqiqatmi?

Aktivning qiymati uning haqiqiy qiymatidan oshib ketganda qabariq paydo bo'ladi. Qabariq so'zi qo'rqinchli bo'lib tuyulsa-da, deyarli barcha yangi texnologiyalar mavjud bo'lgan davrda pufakcha bo'lgan. Temir yo'l harakati, radio va, albatta, Internet keng tarqalgunga qadar pufakchalar edi. Union Square Ventures asoschisi Fred Uilsondan iqtibos keltirish uchun:

Mening bir do'stim ajoyib kuzatuv qildi. U shunday ta'kidladi: "Barcha muhim ixtirolar va texnologiyalarni amalga oshirish aql bovar qilmaydigan ishtiyoq bilan birga keldi". Bu shuni anglatadiki, investorlar hamyonni ochishlari va qurilishni moliyalashtirishni boshlashlari uchun taniqli maniya paydo bo'lishi kerak. temir yo'llar, yoki avtomobilsozlik sanoati yoki aerokosmik sektor va boshqalar. Ushbu investorlar o'z mablag'larining muhim qismini yo'qotdilar. Biroq, biz odamlarning yuqori o'tkazish qobiliyatiga ega Internet infratuzilmasiga investitsiya qilishlarini ham ko'rdik dasturiy ta'minot Bu muvaffaqiyatli ishlaydi, shuningdek, ma'lumotlar bazasi va serverlar tuzilishi. Bu o'zgarishlarning barchasi bizga hayotimizni o'zgartirgan Internetdan foydalanishga imkon beradi va bu yutuqlarning barchasi o'sha spekulyativ maniya tufayli mumkin bo'ldi.

Nima uchun yangi texnologiyalar tez-tez puflaydi? Chunki haqiqiy qiymatni aniqlash nihoyatda qiyin yangi texnologiya, baholashning an'anaviy usullariga murojaat qilish (kelajakning hozirgi qiymatidan kelib chiqqan holda). pul oqimlari), chunki yangi texnologiyalardan keladigan pul oqimlari uzoq kelajak masalasidir. Blokcheyn texnologiyasida baholash yanada murakkablashadi, chunki ko'pgina blokcheynlar hech qachon pul oqimini yaratmaydi, ammo shunga qaramay, katta qiymatga ega bo'ladi.

Sog'lom ishtiyoqni uyg'otadigan pul oqimlari shov-shuv va qo'ldan boy berilgan imkoniyatlardan qo'rqish bilan almashtiriladi va odamlar yangi texnologiyalar joriy etilishi mumkin bo'lgan har qanday soha haqida taxmin qilishni boshlaydilar. Ularning yondashuvini "hamma narsani markazsizlashtiraylik" deb shakllantirish mumkin. Shu bilan birga, ishqibozlar loyihalarning texnik imkoniyatlari haqida juda kam qayg'uradilar. Bundan tashqari, ularni amalga oshirish muddatlarini etarli darajada baholash yo'q. Shunday qilib, narx ko'tariladi va "ijtimoiy ifloslanish" (jamiyat a'zolarining aqliy o'zaro ta'siri) ta'siri paydo bo'la boshlaydi, bu haqda Shiller yozgan:

Pufakcha shishirgan sari, o'sib borayotgan qiymat haqidagi xabarlar dastlabki investorlarni boyitadi, ularning muvaffaqiyati haqida og'izdan-og'izga tarqaladi va hasad va qiziqish uyg'otadi. Hayajon kuchayadi va bozorga yangi odamlar kiradi, bu esa narxlarning yanada oshishiga olib keladi, ko'proq odamlarni jalb qiladi va "yangi davr tongi" g'oyasini yaratadi va hokazo.

Xo'sh, kriptovalyutalar pufakmi? Haqiqat shundaki, aniq javob berishning iloji yo'q, chunki texnologiyaning haqiqiy qiymatini ishonchli baholash juda qiyin. Biroq, diqqat qilish kerak bo'lgan ba'zi signallar mavjud. 1996 yilda Jon Rotshild yozgan:

Bir paytlar mashhur boy odam bo‘lgan Jo Kennedi oyoq kiyimlarini tozalayotgan bola bilan gaplashib, birjadagi barcha aktivlarini o‘z vaqtida sotdi. Bola undan otasidan sotib olgan bir qancha aksiyalarini tasarruf etish bo‘yicha maslahat so‘radi. Kennedi, agar gap birjada ko'cha poyafzallari o'ynayotgan nuqtaga kelgan bo'lsa, bozor qo'lidan kelgan barcha pullarni yig'ib bo'lganini va undan boshqa hech narsa qolmasligini tushundi.

Yangiliklarni o‘qib yoki Facebook’ni ko‘rib turibman, shunga o‘xshash tendentsiyani ko‘raman: kriptovalyutalarga sarmoya kiritish kunning mavzusiga aylandi. Parij Xiltongacha hamma ular bilan shug'ullanadi.

Bir umid beruvchi holat bor. Asr boshidagi internet portlashi dastlab butunlay Shimoliy Amerika hodisasi edi. Shunga qaramay, 17 yil oldin dot-com bozori 3-5 trillion dollargacha o'sdi. Endi kriptovalyutalar global hodisa, lekin hozircha ularning qiymati bor-yo‘g‘i 300 milliard dollarni tashkil etadi.Bu pufakda hali ham shishiradigan joy borligini bildiradi.

Bubble Survival: 2000-yillardagi Dotcom Bubble bilan taqqoslash

Ko‘rinishidan, kripto-investorlar orasida (diniy xususiyatga egami?) keng tarqalgan e’tiqod borki, agar u yorilib ketadigan qabariq bo‘lsa ham, kriptovalyutaning uzoq muddatli egalari zarar ko‘rmaydi, chunki bozor har doim tiklanishi va yangi cho‘qqilarni zabt etishi mumkin.

Meni noto'g'ri talqin qilmang: agar siz intizomli bo'lsangiz va aktivingiz haqiqiy qiymat va uzoq muddatli salohiyatga ega bo'lsa, pufakning oxiri falokat bo'lishi shart emas. Tarix shuni ko'rsatadiki, aksariyat bozorlar inqirozlardan tiklanadi va narxlar qabariq cho'qqisiga chiqqanidan ham yuqori. Biroq, noto'g'ri narxda sotib olish kelajakda uzoq davom etadigan muammolarga duch kelishi mumkin. Malumot uchun, men sizga 2000-yillardagi Internet-kompaniyalarning gullab-yashnashi haqidagi ba'zi statistik ma'lumotlar bilan tanishishingizni taklif qilaman.

Texnologik bozorga asr boshidagi qabariqdagi qiymatiga qaytish uchun 17 yil kerak bo'ldi. Muayyan kompaniyalarning tahlili xuddi shunday xulosaga olib keladi. 2000-yillardagi qabariqning eng yuqori cho'qqisida Microsoft aksiyalari har biri 59 dollarga baholangan edi. 2016 yil oktyabr oyi oxirida kurs yana bu ko'rsatkichdan yuqoriga ko'tarildi. Agar siz 1999 yil o'rtalarida aktsiyalarni sotib olgan bo'lsangiz (o'sha davrdagi narxlar 2000 yil boshidan o'rtalarigacha bo'lgan davrda qabariq cho'qqisidagi narxlarga hech qanday aloqasi bo'lmagan) va aktivlarni uzoq vaqt ushlab turishga qaror qilgan bo'lsangiz, unda siz 2014-yil avgustigacha zararsizlanish nuqtalarini kutish kerak edi.

Internet qabariqning eng yuqori cho'qqisida CISCO aksiyalari narxi 79 dollarni tashkil etdi. 2002 yilda 11 dollarga tushganidan so'ng, u hozirda 32 dollarni tashkil etdi - eng yuqori cho'qqidagi qiymatining yarmi. Agar siz ushbu aktsiyalarni 1999 yil o'rtalarida sotib olgan bo'lsangiz, siz hali ham nol-break imkoniyatini kutgan bo'lar edingiz.

Xuddi shunday, Intel aktsiyalari qabariq cho'qqisida 73,94 dollarga teng edi va 17 yildan so'ng ular 35,09 dollarga teng bo'ldi, ya'ni yarim narx. Va agar siz ularni 1999 yilning o'rtalarida sotib olgan bo'lsangiz, u holda zararsizlik nuqtasiga 2014 yil may oyida erishilgan bo'lar edi.

Hatto dot-com davridagi eng muvaffaqiyatli kompaniya va katta farq bilan yetakchilik qilayotgan Amazon ham yetti yildan so‘ng, 2007-yil iyulida o‘zining eng yuqori qiymatini tikladi.

Boshqalar mashhur kompaniyalar Intuit, Priceline va Adobe kabi Internet pufakchalaridan omon qolganlar ham eng yuqori qiymatdan tiklanish uchun o'n yildan ko'proq vaqtni oldi (garchi Amazon singari ular nafaqat tiklanibgina qolmay, balki sezilarli muvaffaqiyatlarga erishdilar).

Men bu tahlil bilan o'quvchilarni qo'rqitmoqchi emasman. Aksincha, mening maqsadim sotib olinayotgan aktiv qanchalik qimmat bo'lishidan qat'iy nazar, narx haqida hech qachon unutmaslik kerakligini ko'rsatishdir, chunki u juda yuqori bo'lishi mumkin. Men yuqorida aytib o'tgan barcha kompaniyalar juda qimmatli va juda muvaffaqiyatli bo'lgan va hozir ham bo'lsa-da, ular asl qiymatini qaytarish uchun ko'p mehnat qilishlari kerak edi. Agar siz Amazon-ni kriptovalyutalar olamida sotib olishga muvaffaq bo'lsangiz ham (buni real vaqtda amalga oshirishdan ko'ra retrospektsiyada tasavvur qilish osonroq), unda bu holda, agar siz sotib olish vaqtida xato qilsangiz, siz Zararsizlik nuqtasiga erishish uchun etti yil kutish kerak ... Shuni yodda tutingki, bizning tahlilimiz ko'pchilikni tashkil etuvchi to'liq bankrot bo'lgan dot-com kompaniyalarini qamrab olmaydi.

Nima qilsa bo'ladi?

Pufakning belgilari aniq ekanligini va uning qachon portlashini hisoblash deyarli mumkin emasligini hisobga olsak, eng oqilona narsa unga oldindan tayyorgarlik ko'rishdir. Aniq nima qilish mumkin? Sobiq professional poker o'yinchisi sifatida men tez-tez kutilgan foyda so'zini ishlataman. Kutilayotgan foyda tasodifiy o'zgaruvchi uchun barcha mumkin bo'lgan qiymatlarning yig'indisidir. Har bir qiymat uning sodir bo'lish ehtimoli bilan ko'paytiriladi. Kutilgan foyda har qanday stsenariyda eng foydali variantni hisoblash uchun ishlatilishi mumkin. Bu chalkash tuyuladimi? Keling, buni raqamlar bilan aniqlashga harakat qilaylik.

Aytaylik, sizda investitsiya qilmoqchi bo'lgan 10 000 dollaringiz bor. Siz hozirgi vaziyatning pufak ekanligiga 80% ishonchingiz komil. Pufak yorilib ketganda, siz bozor qiymati 75% ga kamayadi deb o'ylaysiz. Biroq, bu ikki oy yoki ikki yildan keyin qachon sodir bo'lishini aniq bilmaysiz va bu davrda bozorda qolishdan bosh tortishingiz ikki baravar foyda yo'qotishiga olib kelishiga ishonasiz.

Bundan tashqari, agar qabariq yorilib ketsa, bozor, siz ishonganingizdek, tiklanadi va besh yildan keyin avvalgi darajasiga qaytadi. Agar halokat sodir bo'lmasa, bozor o'sishda davom etadi va xuddi shu davrda to'rt barobar ortadi. Oddiylik uchun aytaylik, kripto bozori faqat bitkoinlardan iborat bo'lib, ularning narxi dastlab bir tanga uchun 10 000 dollarni tashkil qiladi.

Ushbu holatda:

Agar siz umuman savdo qilmasangiz, u holda siz 10 000 dollaringizni saqlab qolasiz. Kutilayotgan foyda = 10 000 dollar.

Agar siz butun 10 000 dollarni sarmoya kiritsangiz: agar qabariq yorilib ketsa (80% imkoniyat), siz 20 000 dollar ishlab olasiz, lekin pufak portlaganda bu summaning 75 foizini yo'qotasiz; oxirida sizda atigi 5 000 dollar qoldi va bu miqdor besh yildan keyin 20 000 dollargacha oshadi. Agar qabariq yorilib ketmasa (20% imkoniyat), unda siz shu vaqt ichida 40 000 dollar ishlab olasiz. Kutilayotgan foyda = 0,8 * 20 000 + 0,2 * 40 000 = 24 000 dollar.

Agar siz dastlab chetda qolsangiz, qabariq yorilib ketgandan keyin investitsiya qilishni niyat qilgan bo'lsangiz: agar u yorilib ketsa (ehtimol 80%), siz 10 000 dollar sarmoya kiritasiz va besh yildan keyin siz 40 000 dollar olasiz. Agar qabariq yorilib ketmasa (20% ehtimollik) ), keyin Bitcoin 40 000 dollar turadi va siz 40 000 dollar yo'qotasiz (behuda imkoniyatning narxi). Kutilayotgan foyda = 0,8 * 40 000 + 0,2 * -40 000 = 24 000 dollar.

Agar siz 2000 dollar sarmoya kiritayotgan bo'lsangiz va pufakning tugashini kutgan holda 8000 dollardan foydalanmasangiz, unda: agar qabariq yorilib ketsa (ehtimol 80%), siz dastlabki sarmoyangizdan 1000 dollar olasiz va keyin 8000 dollar sarmoya qilasiz. . Besh yil ichida 1000 dollar 4000 dollarga va 8000 dollar 32000 dollarga aylanadi.Agar bozor qulab tushmasa (20% imkoniyat), siz 8000 dollar ishlab olasiz. Kutilayotgan foyda = 0,8 * 36000 + 0,2 * 8000 = 30 400 dollar.

Xulosa

Albatta, men soddalashtirilgan modelni taqdim etdim. Siz raqamlar bilan o'ynashingiz va kichik o'zgarishlar bilan turli natijalarga erishishingiz mumkin. Asosiy fikr shunday: agar siz kriptovalyuta ishqibozi bo'lsangiz ham, kutilgan foydani maksimal darajada oshirish (ya'ni, iloji boricha ko'proq olish) uchun qulash ehtimoli nolga teng bo'lmagandek tuyuladi. mablag'larning bir qismi o'yindan olib qo'yilishi va pufak portlashidan keyin investitsiya qilinishi kerak va narxlar uchib ketadi. Avariyani qanchalik ko'p ko'rsangiz, shuncha ko'p pul zaxiralashingiz kerak va aksincha.

Ko'proq yangiliklarni xohlaysizmi?