Etapele metodei valorii reziduale în ordine. Evaluarea valorii de lichidare a întreprinderii. Definiții pentru valoarea reziduală

Zaharova Nadezhda Nikolaevna, Consultant Financiar Sef al Departamentului de Consultanta si Evaluare, Nexia Pacioli Consulting LLC, Moscova, Rusia

Suma determinată prin metoda valorii reziduale conform abordării costului este, de fapt, valoarea de piață calculată folosind o metodă care se bazează pe o serie de ipoteze.

Pentru a aplica metoda valorii reziduale, trebuie îndeplinite următoarele condiții:

1. întreprinderea și-a încetat activitatea sau există motive să se creadă că va înceta să mai existe în viitorul apropiat;

2. se evaluează interesul de control (sau unul care este capabil să provoace vânzarea activelor);

3. Valoarea întreprinderii la lichidare va fi mai mare decât pe perioada continuării activității.

Bazele teoretice ale metodei valorii de lichidare sunt descrise în diferite grade de detaliu în publicațiile actuale ale autorilor autohtoni și străini. (Artemenkov, Jukov, 2011; Gorchakova, 2005; Goryunov, Babicheva, Kozlova, 2010; Zakharova, 2015; Ivanova, Shmachin, 2014; Kasyanenko, 2007; Leifer, 2006; Fomenko, 201315, 2013; Alderson, Betker, 1995; Belo, Lin, Vitorino, 2014; Ting, Warachka, Zhao, 2007; Golec, Gupta, 2014; Jafarinejad, Jory, Organizatie non-guvernamentala, 2015; Kim, Lim, 2010; Volkov, Smith, 2015), precum și în majoritatea tutorialelor de evaluare a afacerilor.

În termeni generali, esența acestei metode poate fi rezumată după cum urmează: valoarea unei afaceri (capital propriu) este definită ca fiind suma veniturilor din vânzarea activelor minus costurile de vânzare și cheltuielile de rambursare a datoriilor.

Baza de calcul este bilanţul companiei la data cea mai apropiată de data evaluării. În general, etapele de calcul sunt următoarele:

1) elaborarea unui calendar de lichidare a activelor;

2) calculul valorii de piață a activelor, iar apoi valoarea de lichidare a acestora;

3) calculul costurilor directe de lichidare;

4) calculul altor costuri (costuri de întreținere a întreprinderii până în momentul lichidării);

5) calculul impozitelor și plăților aferente lichidării (impozit pe venit, plăți către salariații disponibilizați etc.);

6) calculul cuantumului obligaţiilor societăţii;

7) deducerea din valoarea valorii de lichidare a activelor a costurilor de lichidare și a pasivelor întreprinderii.

Când descriu metoda valorii de lichidare, autorii ruși menționează necesitatea de a calcula valoarea de lichidare a activelor vândute, adică se presupune că activele întreprinderii vor fi vândute într-un interval de timp mai scurt.

Din punctul de vedere al legislației ruse, valoarea reziduală este determinată după cum urmează:

„La determinarea valoarea de lichidare a obiectului de evaluare, se determină o valoare calculată care reflectă cel mai probabil preț la care acest obiect de evaluare poate fi înstrăinat în perioada de expunere a obiectului de evaluare, care este mai mică decât perioada de expunere tipică pentru condițiile de piață, în condițiile în care vânzătorul este obligat să încheie o tranzacție de înstrăinare a proprietății.

În determinarea valoarea de lichidare, spre deosebire de determinarea valorii de piață, se ține cont de influența unor împrejurări extraordinare care obligă vânzătorul să vândă obiectul de evaluare în condiții care nu corespund cu cele de piață”.

De remarcat faptul că conceptele de „valoare de lichidare” și „metodă de valoare de lichidare” nu sunt identice. Metoda valorii de lichidare, așa cum sa menționat mai sus, vă permite să determinați valoarea de piață a unei afaceri pe baza anumitor ipoteze.

Să ne referim la Dicționarul internațional al termenilor de evaluare a afacerilor:

În același timp, un evaluator în munca sa simulează o situație condiționată de lichidare a unei întreprinderi și trebuie să plece de la criteriul eficienței maxime. În practică, societatea are posibilitatea de a începe lichidarea propriu-zisă fără a lua o decizie de lichidare. Vorbim despre reducerea sau oprirea producției, reducerea personalului, vânzarea proprietății etc. Aceste proceduri pot fi numite „pregătire pentru lichidare” sau „perioadă pregătitoare”. Această perioadă depinde în primul rând de compoziția activelor întreprinderii.

Luare în considerare printr-un exemplu condiționat

De exemplu, să luăm o situație condiționată de vânzare a unui activ cu următorii parametri de bază:

- valoarea de piata a activului: 1000 unitati conventionale (cu);

- perioada de expunere la piata: 10 luni.

Formula de calcul a valorii de lichidare a unui activ se bazează pe datele lui Yu.V. Kozyr. „Metodologie de determinare a valorii de lichidare a bunurilor. Evaluarea valorii reziduale " (Trump, 2000):

, (2)

unde P L - valoarea de lichidare;

P m - valoarea de piata;

y este rentabilitatea medie a pieței a investițiilor în obiecte similare;

t e - timpul mediu de expunere pe piata a obiectului;

t este timpul specificat (stabilit normativ) al vânzării obiectului;

T este perioada de timp de care este legată rata de actualizare.

Pentru cazul Ase presupune că randamentul de piață al activului este de 10%, iar costul de întreținere a activului - 30 USD. pe luna.

Pentru cazul BSe presupune că randamentul de piață al activului este de 30%, iar costul de întreținere a activului - 10 USD. pe luna.

Graficele (Fig. 2 și Fig. 3 ) prezintă principalii indicatori economici pentru situația A și B.

Tabelul 3

Timpi medii de expunere a obiectelor (sursa - compilat pe baza articolului „Determinarea perioadei tipice de expunere la calcularea valorii reziduale” )

Tipul obiectului	Starea pieței
Tipul obiectului	piata cumparatorului	piata de echilibru	piata vanzatorului
Imobiliare (excluzând apartamentele standard și obiectele în valoare de peste 10 milioane USD)	6 luni	3 luni	1 lună
Afaceri (partări de control, acțiuni în valoare mai mică de 10 milioane USD)	6-12 luni	3 luni	2-3 luni
Apartamente (tipic)	1 lună	2 saptamani	1 săptămână
Echipament produs în serie (nou și folosit)	1-2 luni	1 lună	2 saptamani
Mașini (cu excepția celor de elită) noi	1 lună	2-3 saptamani	1 săptămână

Metoda valorii de lichidare este de a determina diferența dintre valoarea proprietății și costurile de lichidare. Se pare că este cel mai rațional să se aplice această metodă, cu condiția ca întreprinderea să fie amenințată cu falimentul. Cu alte cuvinte, acesta este momentul în care organizația încetează să-și desfășoare operațiunile, vinde toate activele corporale și necorporale pe care le deține și, de asemenea, începe să plătească datorii și datorii pe propriile obligații.

În cazul calculării valorii de lichidare, evaluatorul trebuie să țină cont și să țină seama de toate costurile care vor fi suportate în timpul lichidării: comision și costuri administrative care vizează menținerea activității obiectului evaluat până la momentul lichidării, întrucât precum și costurile avocaților și contabililor.

Există trei tipuri de lichidare:

1. lichidare ordonată, care este vânzarea proprietății unei întreprinderi într-o perioadă de doi ani. Scopul principal al acestei vânzări este considerat a primi cea mai mare sumă posibilă din vânzarea activelor companiei. Pentru o perioadă atât de lungă, organizația reușește să pregătească proprietatea pentru vânzare și să difuzeze informații către potențialii cumpărători, în timp ce a doua parte a tranzacției are suficient timp să se gândească la decizie și să strângă fonduri pentru cumpărare, precum și pentru implementarea acestuia, transportul etc.

2.lichidarea obligatorie este vânzarea la maximum a proprietății unei întreprinderi timp scurt... Cel mai adesea, acest lucru se întâmplă pentru toate activele în același timp și la o licitație.

3. Lichidarea cu încetarea existenței activelor unei întreprinderi este un caz în care toate activele unei întreprinderi sunt supuse distrugerii în scopul eliberării spațiului și construirii unei noi întreprinderi cu mare potențial. Odată cu acest tip de lichidare, valoarea proprietății devine negativă, deoarece costurile sunt calculate doar pentru cedarea activelor.

În domeniul științific, următoarele etape de evaluare a valorii afacerii se disting prin metoda valorii de lichidare:

1. Justificarea alegerii valorii de lichidare: în conformitate cu legislația, în cazul vânzării forțate a proprietății întreprinderii (din cauza falimentului acesteia) și din cauza calendarului strâns al vânzării, evaluatorul nu poate calcula valoarea de piață a unui astfel de obiect de evaluare, întrucât prețul de vânzare al bunurilor va fi un preț forțat pentru proprietar. Din cauza imposibilității calculării valorii de piață, evaluatorul este obligat să justifice în scris alegerea unui alt tip de valoare, diferit;

2.dezvoltare programul calendaristic vânzarea activelor se realizează în scopul maximizării veniturilor din vânzarea activelor întreprinderii;

3. determinarea valorii curente a activelor (excluzând costurile de lichidare): valoarea activelor se ajustează cu valoarea cheltuielilor generale pentru vânzarea acestora;

4. actualizarea valorii ajustate a activelor care sunt evaluate (rata de actualizare ar trebui să țină cont de amploarea riscurilor care pot fi asumate în vânzarea activelor);

5. adăugarea (sau scăderea) profitului (pierderii) din exploatare;

6. determinarea cuantumului obligaţiilor. Evaluatorul ajustează datoria pe termen lung și curentă a obiectului evaluat;

7. Calculul valorii reziduale a întreprinderii, ca diferență între valoarea actualizată ajustată a activelor și pasivele întreprinderii. Valoarea reziduală finală este influențată de factorii care au condus afacerea la lichidare. Deci, dacă falimentul a fost rezultatul unui nivel scăzut de management, atunci evaluatorul nu ține cont de acest factor, dar dacă motivul uzurii este un grad ridicat de amortizare a activelor companiei și o locație nefericită, atunci nivelul a valorii de lichidare a obiectului evaluat se reduce semnificativ.

Cu o abordare costisitoare (a proprietății) a evaluării afacerii, evaluatorul ia în considerare valoarea întreprinderii, ținând cont de costurile suportate.

Valoarea contabilă a activelor și pasivelor întreprinderii din cauza inflației, modificărilor condițiilor de piață, metodelor contabile utilizate, de regulă, nu corespunde valorii de piață. Ca urmare, evaluatorul se confruntă cu sarcina de a ajusta bilanţul întreprinderii. Pentru a face acest lucru, se efectuează separat o evaluare preliminară a valorii rezonabile de piață a fiecărui activ din bilanț, apoi se determină valoarea curentă a pasivelor și, în final, valoarea curentă a tuturor pasivelor sale este dedusă din valoarea de piață justificată. a sumei activelor întreprinderii. Rezultatul arată valoarea estimată capitalul propriuîntreprinderilor.

Formula de bază în abordarea proprietății costisitoare este:

Capital propriu = Active - Datorii

Beneficiile abordării costurilor:

- La evaluarea unor obiecte noi, abordarea costurilor este cea mai fiabilă.

- Această abordare este adecvată sau singura posibilă în următoarele cazuri:

- analiza tehnica si economica a costului constructiei noi;

- justificarea necesității actualizării instalației existente;

- evaluarea clădirilor în scopuri speciale;

- la evaluarea obiectelor din sectoare de piata „pasive”;

- analiza eficienţei utilizării terenurilor;

- rezolvarea problemelor de asigurare a obiectelor;

- rezolvarea problemelor de impozitare;

- la convenirea asupra valorilor obiectului imobiliar obtinute prin alte metode.

Dezavantajele abordării costurilor:

- 1. Costurile nu sunt întotdeauna echivalente cu valoarea de piață.

- 2. Încercările de a obține un rezultat de evaluare mai precis sunt însoțite de o creștere rapidă a costurilor cu forța de muncă.

- 3. Incoerență între costurile de achiziție ale imobilului care se evaluează și costurile de construcție nouă a exact aceleiași proprietăți, întrucât amortizarea acumulată se scade din costul construcției în timpul procesului de evaluare.

- 4. Probleme în calcularea costului de reproducere a clădirilor vechi.

- 5. Dificultatea de a determina cantitatea de uzură acumulată a clădirilor și structurilor vechi.

- 6. Evaluare separată a terenului de clădiri.

- 7. Natura problematică a evaluării terenurilor din Rusia.

Evaluarea afacerilor folosind metodele abordării costurilor se bazează pe valoarea acelor active și datorii pe care societatea le-a achiziționat în perioada de funcționare pe baza principiului substituției. Activul nu ar trebui să valorize mai mult decât costul înlocuirii părților sale majore.

Această abordare este reprezentată de două metode principale:

metoda activului net;

prin metoda valorii reziduale.

Calculul prin metoda activului net include mai multe etape:

1) se determină valoarea de piață rezonabilă a imobilului întreprinderii;

2) se estimează valoarea de piață a utilajelor și echipamentelor;

3) se calculează valoarea imobilizărilor necorporale;

4) se estimează valoarea de piață a investițiilor financiare (atât urgente, cât și pe termen scurt);

5) stocurile sunt convertite la valoarea actualizată;

6) cheltuieli estimate ale perioadelor viitoare;

7) creantele sunt estimate;

8) pasivele societatii sunt transferate la valoarea actualizata;

9) costul capitalului propriu se determină prin scăderea valorii rezonabile de piață a activelor din valoarea curentă a pasivelor.

Metoda activului net se aplică atunci când evaluatorul are asigurări rezonabile cu privire la performanța viitoare a întreprinderii, adică:

· Întreprinderea evaluată posedă imobilizări corporale semnificative.

· Societatea evaluată nu are date retrospective de profit sau nu este posibil să se prezinte profitul viitor.

· O nouă afacere sau o construcție în curs de desfășurare este în curs de evaluare.

· Întreprinderea evaluată este puternic dependentă de contract sau nu are o clientelă permanentă.

· Se evaluează o societate holding sau de investiții care nu profită din propria producție.

În ceea ce privește metoda activului net, se aplică toate regulile generale de evaluare a afacerilor stabilite pentru metodele de abordare prin cost.

Baza informativă a metodei activului net este bilanţul întreprinderii. Evaluatorul analizează și ajustează toate elementele bilanțului trimestrial de la ultima dată de raportare pentru a determina valoarea de piață a activelor existente.

Activele nete este suma determinată prin scăderea din valoarea activelor societate pe actiuni, luată în considerare, cuantumul obligațiilor sale, luate în considerare. Evaluarea folosind metodologia activului net se bazează pe o analiză a situațiilor financiare. Principalele documente ale situaţiilor financiare analizate în procesul de evaluare: bilanţ; Raport cu privire la rezultate financiare; raport de trafic Bani; anexele și decriptările acestora. Evaluatorul efectuează în mod preliminar o ajustare inflaționistă, al cărei scop este acela de a aduce informații retroactive pentru perioadele trecute într-o formă comparabilă; ţinând cont de modificările inflaţioniste ale preţurilor la realizarea prognozelor flux de fonduriși rate de reducere. O trăsătură distinctivă a abordării costurilor în evaluarea valorii unei întreprinderi este că, în scopul evaluării, activele întreprinderii sunt împărțite în grupuri, fiecare parte este evaluată, apoi valorile rezultate sunt însumate.

Valoarea întreprinderii = Valoarea de piață a activelor - datorie.

Avantajele și dezavantajele metodei activelor nete

Avantaje: 1) metoda se bazează pe informații fiabile despre activele reale care sunt deținute de întreprindere, ceea ce elimină abstractismul inerent altor metode de evaluare. 2) În contextul formării pieței imobiliare, această metodă are cea mai completă bază de informații și, de asemenea, utilizează metode de evaluare costisitoare tradiționale pentru economia rusă.

Dezavantaje: 1) Metoda activelor nete nu tine cont de eficienta intreprinderii si de perspectivele de dezvoltare a acesteia. 2) Metoda nu ține cont de situația pieței a raportului dintre cerere și ofertă pentru întreprinderi similare.

Metoda valorii reziduale.

Calculul valorii reziduale a unei întreprinderi include mai multe etape principale: 1.se determină ultimul bilanţ. 2. De la vânzare se elaborează un calendar calendaristic de lichidare a activelor tipuri diferite activele întreprinderii (imobiliare, mașini și echipamente, stocuri) necesită perioade de timp diferite. 3. A determinat veniturile brute din lichidarea activelor. Valoarea evaluată a activului este redusă cu valoarea costurilor directe. Costurile directe asociate lichidării unei întreprinderi includ comisioane, evaluări și firme de avocatura, taxele și taxele care se plătesc la vânzare. Pe baza programului de lichidare a activelor, valorile ajustate ale activelor care se evaluează sunt actualizate la data evaluării la o rată de actualizare care ține cont de riscul asociat vânzării. 5. Valoarea reziduală a activelor este redusă cu costurile asociate cu deținerea activelor înainte de vânzarea acestora, inclusiv costul menținerii stocurilor. produse terminateși lucrările în curs de desfășurare, conservarea echipamentelor, utilajelor, mecanismelor, bunurilor imobile, precum și costurile de management pentru menținerea funcționării întreprinderii până la finalizarea lichidării acesteia. Perioada de actualizare a costurilor corespunzătoare se determină conform calendarului de vânzare a activelor întreprinderii. 6. Se aduna (sau se scade) profitul (pierderea) din exploatare din perioada de lichidare. 7. Drepturile de preempțiune la indemnizația de concediere și plățile către angajații întreprinderii, creanțele creditorilor pentru obligațiile garantate printr-un gaj asupra proprietății unei întreprinderi lichidate, restanțe la plăți obligatorii către buget și fonduri extrabugetare, decontări cu alți creditori. deduse. Astfel, valoarea reziduală a întreprinderii se calculează scăzând din valoarea ajustată a tuturor activelor din bilanţ suma costurilor curente asociate lichidării întreprinderii, precum şi valoarea tuturor datoriilor.

Valoarea reziduală este suma de bani pe care proprietarul întreprinderii o poate primi din lichidarea întreprinderii și vânzarea separată a activelor acesteia.

Procedura de evaluare a valorii reziduale a unei întreprinderi:

· Elaborarea unui calendar calendaristic pentru lichidarea activelor întreprinderii;

· Calculul valorii curente a activelor companiei;

· Determinarea cuantumului datoriilor companiei;

· Calculul valorii de lichidare a societatii.

Valoarea reziduală se calculează pe baza următoarei formule: V = V active + CF-Cost-Q, unde V active este valoarea curentă a activelor companiei, CF este profitul (pierderea) din perioada de lichidare, Costul este costul costurilor de lichidare, Q este valoarea obligațiilor de datorie ale companiei.

Valoarea reziduală se evaluează în următoarele cazuri:

Metoda valorii reziduale se aplică dacă evaluatorul are îndoieli rezonabile cu privire la continuarea funcționării întreprinderii în viitor. La determinarea valorii reziduale a activelor, evaluatorul determină valoarea activelor, ținând cont de perioada limitată de expunere la vânzarea acestora, minus costurile asociate lichidării întreprinderii. Obligațiile sunt acceptate pentru calcul la valoarea de piață.

Atunci când se determină valoarea reziduală a unei afaceri, valoarea reputatia de afaceri iar imobilizările necorporale aferente veniturilor viitoare sunt amortizate și considerate a fi zero.

Pentru alte proceduri de valoare reziduală se aplică regulile generale de evaluare a afacerilor stabilite pentru abordarea prin cost.

Veniturile nete primite după lichidarea activelor întreprinderii și plata datoriilor acesteia sunt aduse la valoarea actuală.

În plus, la lichidarea (vânzarea) activelor, compania plătește comisioane intermediarilor, suportă costuri de dezmembrare și este, de asemenea, obligată să reducă prețul sub nivelul pieței pentru a asigura lichiditatea. Costul activelor vândute este dedus din costul pasivelor, cheltuielile companiei (inclusiv pentru întreținerea personalului de conducere), comisioanele către intermediari, impozitele pe vânzarea proprietății. Toate veniturile și cheltuielile trebuie reduse.

Metoda valorii de lichidare la evaluarea afacerii unei întreprinderi este utilizată atunci când întreprinderea se află în situație de faliment sau lichidare, sau există îndoieli serioase cu privire la capacitatea întreprinderii de a rămâne operațional și de a-și continua activitatea.

Legislația rusă și standardele Societății Ruse a Evaluatorilor oferă următoarele definiții ale valorii reziduale:

- Valoarea de lichidare a obiectului evaluat - valoarea obiectului evaluat în cazul în care obiectul evaluat trebuie înstrăinat într-o perioadă mai scurtă decât perioada obișnuită de expunere a obiectelor similare.
- Valoarea de lichidare sau valoarea de vânzare forțată - suma de bani care poate fi obținută efectiv din vânzarea proprietății într-un timp prea scurt pentru o comercializare adecvată, în conformitate cu definiția valorii de piață. În unele state, situațiile de vânzare forțată pot include cazuri de vânzător și cumpărător involuntar sau cumpărători care sunt conștienți de dificultățile vânzătorului.

Astfel, valoarea reziduală este valoarea de piață a obiectului de evaluare după deducerea tuturor costurilor asociate implementării acestuia și după decontări cu toți creditorii. Valoarea de lichidare poate varia in functie de daca vanzarea este urgenta sau are loc in cursul normal al activitatii. În acest din urmă caz, valoarea reziduală va fi apropiată de valoarea reală de piață minus costurile.

Există trei tipuri de valori reziduale:

- ordonat, atunci când vânzarea activelor întreprinderii lichidate se efectuează într-o perioadă rezonabilă de timp pentru a obține cele mai mari prețuri de vânzare posibile pentru active;
- Forțat, când activele întreprinderii sunt vândute cât mai repede posibil, de multe ori în același timp și la o singură licitație;
- Costul de încetare a activelor unei întreprinderi, atunci când activele întreprinderii nu sunt vândute, ci anulate și distruse. Valoarea întreprinderii în acest caz este o valoare negativă, deoarece în acest caz sunt necesare anumite costuri pentru distrugerea imobilizărilor corporale.

Secvența de lucru pentru calcularea valorii de lichidare ordonată a întreprinderii, adică valoarea care poate fi obținută în lichidarea ordonată a activității întreprinderii, este următoarea:

- Elaborarea unui calendar calendaristic pentru lichidarea activelor companiei.
- Calculul valorii curente a activelor, luând în considerare costurile lichidării acestora.
- Ajustarea valorii curente a activelor.
- Determinarea cuantumului obligațiilor companiei.
- Scăderea din valoarea curentă (ajustată) a activelor a sumei pasivelor companiei.

Elaborarea unui calendar calendaristic de lichidare a activelor societatii se realizeaza pentru a maximiza, pe cat posibil, incasarile din vanzarea activelor pentru achitarea datoriei societatii.

De regulă, se presupune că activitatea întreprinderii este încheiată și se efectuează numai procesul de lichidare a întreprinderii. Lichidare întreprindere mare durează aproximativ doi ani.

Calculul valorii actuale a activelor se efectuează prin metoda cumulării activelor, folosind date din bilanţul societăţii la data evaluării (sau la ultima dată de raportare). Verificarea și ajustarea conturilor bilanțului se efectuează concomitent cu inventarierea proprietății întreprinderii la data evaluării. Inventarierea proprietății întreprinderii se realizează în conformitate cu instrucțiuni pentru inventarierea proprietatilor si obligatiilor financiare. Concomitent cu inventarierea proprietății întreprinderii se calculează valoarea de piață a terenului pe care se află și valoarea actuală a activelor rămase.

Ajustarea valorii curente a activelor. Atunci când se calculează valoarea reziduală a unei întreprinderi, este necesar să se ia în considerare și să se scadă din valoarea activelor costurile asociate lichidării acestora. Acestea sunt costurile administrative de menținere a funcționării întreprinderii până la finalizarea lichidării acesteia, plățile comisioanelor, impozitele și taxele necesare, beneficiile și plățile de reziliere, costurile de transport ale activelor vândute etc. Încasările în numerar din vânzarea activelor, compensate a costurilor asociate, sunt actualizate la data evaluării la o rată de actualizare mai mare care ia în considerare riscul și momentul vânzării.

După ajustarea elementelor de activ din bilanţ, este necesară ajustarea pasivelor bilanţiere în ceea ce priveşte datoria pe termen lung şi curentă. În același timp, o atenție deosebită ar trebui acordată decontărilor privind acțiunile privilegiate, plățile de impozite, precum și așa-numitele datorii contingente, care apar adesea ca urmare a litigiilor în curs sau potențiale. Este posibil ca în cursul analizei conturilor de plătit să se poată negocia o modificare a condițiilor de rambursare a datoriilor companiei.

După determinarea tuturor costurilor asociate cu lichidarea societății, valoarea ajustată a tuturor activelor bilanţului este redusă cu valoarea costurilor asociate cu lichidarea societății, precum și cu valoarea tuturor datoriilor societății. . Se obtine astfel valoarea valorii de lichidare a intreprinderii.

abstract

După disciplină: „Evaluarea întreprinderii”

Temă: „Abordare costisitoare.

Metoda valorii reziduale "

Introducere ……………………………………………………….… .. ………………. …… .3

1. Abordarea costurilor …………………………………………………….… .4

2. Definiții pentru conceptul de valoare reziduală …………………… 8

2.1 Metoda valorii reziduale …………………… .. ……………… .9

2.2 Tipuri de valoare reziduală …………………… .. ……………… ... 9

3. Metode de apreciere a valorii reziduale ……………………………… .12

3.1 Algoritm pentru determinarea valorii reziduale pe baza

date contabile privind pasivul ……………………………………… ..… 12

3.2 Algoritm pentru determinarea valorii reziduale pe baza

date contabile asupra activului ………………………… .. ……………… ..14

Concluzie ……………………………………………………………………… 16

Bibliografie ……………………………………………… .. ……………… ..17

Introducere

a) lichidare ordonată

b) lichidare silita

Valoarea reziduală este valoarea de piață a articolului evaluat după deducerea tuturor costurilor asociate implementării acestuia, inclusiv comisioanele pentru vânzări, costurile de publicitate, costurile de depozitare etc.

1. Abordare bazată pe costuri

Abordarea costurilor este un set de metode de evaluare a valorii unui obiect, bazate pe determinarea costurilor necesare reproducerii sau înlocuirii unui obiect, luând în considerare uzura acestuia.

Costul de fabricație a unui obiect și implementarea lui ulterioară este foarte factor importantîn formarea valorii.

Metodele abordării costurilor implică o evaluare obligatorie a posibilului cost total de fabricație a unui obiect și a altor costuri suportate de producător și vânzător. Aceste metode sunt indispensabile atunci când vine vorba de obiecte care practic nu se găsesc pe piața liberă și sunt fabricate după comenzi individuale, inclusiv echipamente speciale și unice.

La evaluarea abordării bazate pe costuri, procesul de formare a prețului (ofertei) vânzătorului este modelat pe baza considerațiilor de acoperire a tuturor costurilor suportate de preț și de obținere a unui profit suficient. Întrucât metodele abordării costurilor provin adesea nu din prețurile reale pentru obiecte similare, ci din costurile standard calculate și profitul standard, ele, strict vorbind, oferă o estimare nu a unei valori pur de piață, ci a așa-numitei valori a un obiect cu o piață limitată.

Metodele de evaluare costisitoare pot fi împărțite în:

Modele de evaluare a resurselor-tehnologice;

Modele normativ-parametrice;

Index metode de evaluare;

Modele de evaluare a resurselor-tehnologice.În general, un model tehnologic tipic de resurse poate fi descris după cum urmează:

În comparație cu evaluarea obiectului în ansamblu, evaluarea acestuia pe baza modelului tehnologic-resurse permite să se ia în considerare mai precis influența configurației obiectului și, în consecință, compoziția și valorile caracteristicilor sale tehnice. , asupra valorii costului. Cu toate acestea, în acest caz, centrul de greutate este deplasat către evaluarea costului componentelor și ansamblurilor sale, ceea ce este justificat numai dacă există o piață dezvoltată pentru aceste componente. Până acum, o astfel de piață există doar în domeniul tehnologiei de birou și computer.

Modele normativ-parametrice. Spre deosebire de modelul resursă-tehnologic, în valorile normativ-parametrice ale obiectului evaluat, acesta este considerat în funcție de totalitatea caracteristicilor sale tehnice, și nu de componente.

În general, un model normativ-parametric tipic poate fi descris după cum urmează:

V- costul specific (pe unitate de productivitate sau putere) al produsului de bază;

D- capacitatea sau performanta obiectului evaluat;

K- un coeficient consolidat care caracterizează dependența valorii estimate specifice sau a prețului unui produs de valoarea parametrilor. Este egal cu produsul coeficienților parțiali care iau în considerare influența parametrului corespunzător asupra valorii estimate sau prețului produsului;

Modelele normativ-parametrice au fost aplicate cu succes în dezvoltarea unui număr de liste de prețuri angro, care pot servi drept sursă de informații relevante de reglementare.

Index metode de evaluare. Adesea, în cadrul abordării costurilor, este utilizată metoda indexului. Utilizarea indicilor de preț pentru mulți evaluatori este una dintre cele mai simple și mai eficiente modalități (în special în evaluarea în masă) de a rezolva problemele de evaluare. Indicii de preț sunt indicatori relativi care reflectă dinamica modificărilor prețurilor. În multe țări, organismele guvernamentale de statistică publică indici ai prețurilor comerțului intern și extern pentru bunuri și grupuri de mărfuri selectate. Indicii de preț sunt indicați întotdeauna cu anul de referință, în care se presupune că valoarea indicelui este 100% (sau = 1).

În termeni generali, modelul corespunzător este descris după cum urmează:

CU- valoarea dorită a obiectului de evaluare;

Co - costul de bază al unui obiect, de exemplu, costul complet de înlocuire al acestuia, conținut în raport statistic asupra rezultatelor reevaluării anterioare a mijloacelor fixe;

eu - un indice (lanț de indici) al modificărilor prețurilor pentru grupul corespunzător de mașini și echipamente pentru perioada cuprinsă între data evaluării și reevaluarea anterioară a mijloacelor fixe.

Baza pentru calcularea indicilor prețurilor interne cu ridicata nu o reprezintă prețurile tranzacțiilor specifice, ci în principal prețurile nominale. Prin urmare, indicii publicati oferă doar o imagine aproximativă a dinamicii prețurilor de listă, și nu prețurile tranzacțiilor efective. În funcție de situația actuală, condițiile tranzacției, inclusiv condițiile de plată, volumul vânzărilor, prețurile specifice vor diferi într-o măsură sau alta de prețurile de listă.

Indicii de preț sunt un indicator important care vă permite să identificați principalele tendințe ale mișcărilor prețurilor. Ele sunt utilizate pe scară largă în analiza și prognoza condițiilor de piață, făcând posibilă evaluarea modificărilor care au avut loc în nivelul prețurilor de-a lungul unui număr de ani. Adevărat, trebuie avut în vedere că indicele ca indicator mediu și relativ, precum și costul unitar, nu oferă o idee suficient de precisă a modificărilor care au avut loc în prețurile unui anumit produs. Cu ajutorul indicilor, este posibilă dezvăluirea dinamicii prețurilor pentru produsele din industrii întregi sau, în cazuri extreme, a oricăror grupe de produse. Indicațiile unui astfel de indice de grup pot diferi de dinamica prețurilor mărfurilor incluse în acest grup cu indicatori de calitate specifici. Dar calculul indicelui poate distorsiona valoarea estimată din mai multe motive. Să enumerăm câteva dintre ele:

Rezultatul depinde de acuratețea determinării costului istoric;

Dificultate în găsirea unui rând index adecvat;

Greutăți relative necunoscute la derivarea indicilor;

Index învechit;

Acumularea erorilor.

Procedura de abordare a costurilor începe cu colectarea și analiza informațiilor despre structura internă a unui obiect, structura acestuia și compoziția principalelor elemente. Mai mult, unul caracteristici tehnice nu este suficient, sunt necesare o descriere detaliată a designului, desene vedere generala si specificatii. De asemenea, se efectuează o inspecție amănunțită a obiectului.

În metodele abordării costurilor, un rol important îl joacă și evaluarea gradului de depreciere a obiectului evaluat, aceasta explicându-se prin faptul că costul inițial al reproducerii sau costul înlocuirii obiectului nu ia ținând cont de amortizare, iar abia în etapa următoare, estimarea costului obținut este corectată pentru amortizarea efectivă a obiectului (fizică, funcțională și externă)...

2. Definiții pentru conceptul de valoare reziduală

Una dintre următoarele ipoteze este utilizată în mod obișnuit pentru a determina valoarea reziduală:

a) lichidare ordonată(Lichidare ordonată): vânzarea activelor într-o perioadă rezonabilă de timp necesară pentru a obține cel mai mare preț pentru fiecare dintre activele vândute;

b) lichidare silita(Lichidarea forțată) implică vânzarea activelor cât mai repede posibil, de exemplu, la o licitație (valoarea de lichidare într-o lichidare forțată este adesea numită Valoarea licitației).

Valoarea reziduală ia în considerare nu numai metoda de vânzare, ci și costurile de vânzare, costul de întreținere a activelor înainte de vânzare și alte costuri. În mod obișnuit, deși nu întotdeauna, în evaluarea unei participații de control absolut într-o participație, valoarea reziduală reprezintă cea mai mică marjă de valoare.

2.1 Metoda valorii reziduale

Valoarea de lichidare poate varia in functie de daca vanzarea este urgenta sau are loc in cursul normal al activitatii. În acest din urmă caz, valoarea reziduală va fi apropiată de valoarea reală de piață minus costurile.

Problema valorii de lichidare apare atunci cand o organizatie isi pierde capacitatile economice si organizatorice de a genera independent valoare, in primul rand, plusvaloarea, si in acelasi timp raman obligatiile financiare, economice, de munca, recunoscute de lege, fata de alte subiecte ale cifrei de afaceri civile. .

Valoarea reziduală este suma netă de bani pe care proprietarul întreprinderii o poate primi la lichidarea întreprinderii și închiderea activității acesteia, vânzarea separată a activelor și după decontări cu toți creditorii.

2.2 Tipuri de valoare reziduală

Există trei tipuri de valori reziduale:

· Ordonat, atunci când vânzarea activelor întreprinderii lichidate se efectuează într-o perioadă rezonabilă de timp pentru a obține cele mai mari prețuri de vânzare posibile pentru active;

· Forțat, când activele întreprinderii sunt vândute cât mai repede posibil, de multe ori în același timp și la o singură licitație;

· Costul de încetare a activelor unei întreprinderi, atunci când activele întreprinderii nu sunt vândute, ci anulate și distruse. Valoarea întreprinderii în acest caz este o valoare negativă, deoarece în acest caz sunt necesare anumite costuri pentru distrugerea imobilizărilor corporale.

· Elaborarea unui calendar calendaristic pentru lichidarea activelor întreprinderii.

· Calculul valorii curente a activelor, luând în considerare costurile lichidării acestora.

· Ajustarea valorii curente a activelor.

· Determinarea cuantumului datoriilor companiei.

· Scăderea din valoarea curentă (ajustată) a activelor a sumei pasivelor companiei.

Elaborarea unui calendar calendaristic de lichidare a activelor societatii se realizeaza pentru a maximiza, pe cat posibil, incasarile din vanzarea activelor pentru achitarea datoriilor societatii.

De regulă, se presupune că activitatea întreprinderii este încheiată și se efectuează numai procesul de lichidare a întreprinderii. Lichidarea unei companii mari durează aproximativ doi ani.

Calculul valorii actuale a activelor se efectuează prin metoda cumulării activelor, folosind date din bilanţul societăţii la data evaluării (sau la ultima dată de raportare). Verificarea și ajustarea conturilor bilanțului se efectuează concomitent cu inventarierea proprietății întreprinderii la data evaluării. Inventarierea proprietății întreprinderii se efectuează în conformitate cu liniile directoare pentru inventarierea proprietăților și obligațiilor financiare. Concomitent cu inventarierea proprietății întreprinderii se calculează valoarea de piață a terenului pe care se află și valoarea actuală a activelor rămase.

Ajustarea valorii juste a activelor.La calcularea valorii reziduale a unei intreprinderi este necesar sa se ia in considerare si sa se deduca din valoarea activelor costurile asociate lichidarii acestora. Acestea sunt costurile administrative de menținere a funcționării întreprinderii până la finalizarea lichidării acesteia, plățile comisioanelor, impozitele și taxele necesare, beneficiile și plățile de reziliere, costurile de transport ale activelor vândute etc. Încasările în numerar din vânzarea activelor, compensate a costurilor asociate, sunt actualizate la data evaluării la o rată de actualizare mai mare care ia în considerare riscul și momentul vânzării.

3. Metode de apreciere a valorii reziduale

Metoda directă se bazează pe o abordare comparativă și poate fi realizată fie prin comparație directă cu analogi, fie prin modelare statistică (analiza corelație-regresie). Cu toate acestea, această metodă are aplicabilitate limitată în contextul rus din cauza insuficienței și inaccesibilității baza de informatii la preturile tranzactiilor in conditii de vanzare silita (inclusiv procedura de faliment).

Metoda indirectă exprimat în calculul valorii de lichidare a obiectului raportat la valoarea de piață a acestuia. Se realizează în trei etape: calcularea valorii de piață a obiectului, calcularea reducerii pentru vânzarea forțată a obiectului, calcularea valorii de lichidare a obiectului. În cadrul acestei lucrări, am folosit această opțiune.

3.1 Algoritm pentru determinarea valorii reziduale pe baza datelor contabile privind pasivele

Acest calcul este posibil în mai multe moduri.

Prima varianta

Această abordare este potrivită pentru calcularea valorii de lichidare a unui OJSC, ale cărui acțiuni, la momentul ordinului de decontare, erau cotate la bursa de valori națională sau străină sub formă de acțiuni ordinare, preferențiale și americane (globale). certificate de depozit.

Această abordare presupune că este necesar să se calculeze valoarea totală a întregului complex de proprietate al organizației lichidate (reorganizate) și că organizația este vândută în întregime, și nu în părți.

La începerea calculului, evaluatorul ar trebui să înțeleagă valoarea raportului preț/câștig (P/E) care a avut loc în ultimele luni de tranzacționare cu acțiuni (probabil, este rațional să analizăm ultimele trei luni). Este rațional să se accepte prețurile de piață ale acțiunilor SA lichidate (reorganizate) pentru calcularea valorii de lichidare fără ajustare suplimentară, dacă acest coeficient pentru societatea pe acțiuni dată diferă de indicatorul industriei cu cel mult 10%. În cazul unor abateri negative mari, va trebui introdus un factor de reducere suplimentar.

Valoarea de lichidare a complexului imobiliar se calculează pe ipoteza că organizarea existentă a producției și managementului la întreprindere este lichidată (înlocuită), dar capacitatea tehnologică de a crea valoare cu active fixe și circulante în numerar, forța de muncă rămâne.

A doua varianta

Se presupune că viabilitatea tehnologică a organizației lichidate (reorganizate) este păstrată atunci când managementul existent este schimbat (sau lichidat). În plus, se presupune că activul este cumva rezumat (cumulat) evaluat și este necesar să se determine valoarea datoriilor acumulate pentru a determina valoarea activelor nete. Activul net va fi determinat ca diferența dintre valoarea estimată a activului și valoarea estimată a datoriilor organizației.

Sarcina principală este de a determina costul datoriei, dedus din valoarea estimată a activului. Algoritmul pentru acest calcul poate fi reprezentat printr-un set de următoarele acțiuni:

a) Calculați datorii la împrumuturi și credite pe întreaga perioadă a datoriei conform regulilor de majorare discretă. Valoarea datoriei la o rată a dobânzii compuse se calculează astfel:

FV = P (1 + r) n, (2)

suma datoriei plătibile la o dobândă simplă:

FV = P, (3)

unde FV este valoarea viitoare, adică suma datoriei care trebuie plătită;

P este valoarea datoriei principale;

r este rata dobânzii adoptată în acord, în acțiuni unitare;

n este perioada pentru care se acceptă datoria, în ani, fracțiuni de an;

b) determină cuantumul datoriei pentru restul obligațiilor, contabilizate în conturi de plătit, fie în cuantumul valorii nominale fixe, fie, dacă prin acord sau prin regulile stabilite se prevede plata suplimentară a dobânzii la achitarea datoriilor la data timp, conform formulelor (2, 3).

3.2 Algoritm pentru determinarea valorii reziduale pe baza datelor contabile pentru activ

Valoarea de lichidare în caz de lichidare (faliment) și reorganizare a unei întreprinderi (organizație) și o decizie cu privire la calcularea acesteia printr-o evaluare a valorii elementelor individuale ale unui activ trebuie să fie determinată prin acțiuni succesive în cadrul unui procedură.

Adoptarea unei astfel de decizii înseamnă că întreprinderea – subiectul evaluării nu mai este considerată de către piață (sau stat) ca un complex organizațional și tehnologic unic funcțional, capabil să creeze valoare reală. Evaluatorii din Federația Rusă au metode interne de calculare a valorii fiecăruia dintre elementele activului contabil al unei întreprinderi operaționale (organizație de exploatare).

Valoarea reziduală ca categorie economică și de evaluare necesită o serie de completări la recomandările cunoscute. În primul rând, la calcularea valorii reziduale, evaluatorul este obligat să se concentreze mai mult pe prețurile actuale, reale ale elementelor materiale ale activului și, de asemenea, să ia în considerare condițiile de utilizare diferită a acestor active de producție și neproducție. , nu așa cum a fost în întreprinderea lichidată (organizația în curs de lichidare), într-un mod diferit. Am arătat ceva asemănător în secțiunea 5. În același timp, rămân în vigoare restricțiile arătate de noi în secțiunea 1 în ceea ce privește terenul, subsolul etc.

Informațiile inițiale pentru calcule sunt cuprinse în rândurile bilanțului contabil, registrelor contabile, conturi, bilanțului de inventar. Balanța în sine, de regulă, are nevoie de analiză și rafinare.

Concluzie

Abordarea costurilor are o versatilitate exceptionala, teoretic, orice obiect de tehnologie poate fi evaluat prin aceasta abordare. În abordarea costurilor, suma costurilor pentru crearea și vânzarea ulterioară a unui obiect este luată ca măsură a costului, i.e. costul acestuia.

Valoarea reziduală a obiectului de evaluare poate fi calculată direct sau indirect.

Metoda directă se bazează pe o abordare comparativă și poate fi realizată fie prin comparație directă cu analogi, fie prin modelare statistică (analiza corelație-regresie).

Metoda indirectă se exprimă în calcularea valorii de lichidare a unui obiect în raport cu valoarea sa de piață.

Bibliografie

1.L.A. Drobozin. Analiză activitati financiareîntreprinderilor. Manual. - M., 2000

2. Kovalev V.V. Analiză activitate economicăîntreprinderilor. - M, 2002

3. Romanovsky M.V. Analiza si evaluarea afacerii. Manual. - M., 2000

4. Valdaitsev S.V. Evaluarea afacerii. Managementul valorii întreprinderii. M .: UNITI, 2002

5. Shulyak P.N. Finanțarea întreprinderii. - M., 2002

6. Esipov V.E., Makhovikov G.A., Terekhova V.V. Evaluarea afacerii. SPb: Peter, 2002

7. Evaluarea afacerii. Ed. Gryaznova A.G. și Fedotova M.A. Moscova: Finanțe și Statistică, 2005

8. A.M. Kovalev. Analiza activitatii economice a intreprinderii. - M., 2001