La bolla delle dot-com: com'era. La crisi delle dot-com: descrizione, storia e fatti interessanti Startup e social network causeranno un disastro?
Dieci anni fa, il 10 marzo 2000, iniziava il crollo del settore informatico, rimasto nella storia come la "crisi delle dot-com". In questo giorno, l'indice del mercato americano, specializzato in azioni di società high-tech, NASDAQ ha raggiunto il suo massimo storico di 5132,52 punti, raddoppiando gli indicatori di un anno fa, e in soli due mesi il rialzo è stato di 1000 punti. Dopo di ciò, iniziò un forte calo. In soli cinque giorni l'indice è tornato al valore di 4580 punti e il calo è continuato. Un anno dopo, i valori di questo indice hanno oscillato intorno al livello di 1500 e alla fine del 2002 si sono generalmente avvicinati al fondo - 1100. Ora questo segno si aggira intorno ai 2500 punti.
La "bolla IT" ha iniziato a formarsi alla fine degli anni '90 a seguito dell'aumento delle azioni delle società Internet. Il desiderio di accaparrarsi una fetta della torta degli investimenti ha spinto gli uomini d'affari a formare sempre più nuove aziende Internet ea riorientare le vecchie aziende verso il business Internet. La parola "Internet" magicamente gonfiato i prezzi delle azioni, capitalizzazione di giganti della rete come! o AOL, ha battuto tutti i record: ad esempio, il valore di mercato della successiva bancarotta Nortel Networks ha superato a quel tempo i 180 miliardi di dollari. aziende.
"Se sei un trader scaltro, allora il tuo portafoglio dovrebbe contenere titoli high-tech che simboleggiano la nuova economia", ha affermato all'inizio di un articolo pubblicato dagli analisti del fondo di investimento Prudential Securities un paio di giorni prima dell'inizio del crollo.
In realtà, questi nuovi modelli di business si sono rivelati inefficaci, con ingenti prestiti spesi principalmente in pubblicità e per attirare nuovi investitori. Ciò ha portato a un massiccio calo dell'indice NASDAQ, nonché dei prezzi dei computer server. La maggior parte delle aziende IT è fallita, liquidata o venduta. Alla fine di novembre 2001, i prezzi delle azioni di Sun Microsystems, BEA Systems sono diminuiti di oltre il 62, 70 e 78%, rispettivamente, rispetto al dato precedente al crollo. Diversi dirigenti della società sono stati condannati per frode e appropriazione indebita del denaro degli azionisti.
Tuttavia, Tim Leister dell'Università della Virginia e Brent Goldfarb dell'Università del Maryland, nella loro ricerca sul boom delle dot-com, hanno contato il numero di aziende che sono sopravvissute con successo alla crisi e hanno concluso che ci sono state meno vittime di quanto comunemente si creda . "La gente di solito immagina che la crisi del 2001 abbia ucciso il 90% delle dot-com, ma in realtà, su un campione casuale di aziende che hanno ricevuto investimenti in capitale di rischio nel 1999, circa la metà era ancora in attività cinque anni dopo", affermano.
Dieci anni dopo, gli analisti ritengono che
La "crisi delle dot-com" è diventata "una delle prove" per la crisi finanziaria globale.
"La natura di tutte le crisi, in linea di principio, è la stessa: la sopravvalutazione di un determinato asset", afferma Denis, capo del dipartimento analitico di Grandis Capital. Ma se la crisi delle dot-com ha fatto crollare solo il settore dell'alta tecnologia e quasi non ha toccato le fondamenta fondamentali dell'economia mondiale, allora la crisi dei mutui ha colpito uno dei pilastri dell'economia moderna - sistema finanziario che lo ha reso mondiale.
È impossibile escludere il ripetersi di tali "bolle" in futuro, conclude un analista senior dell'Olma Investment Fund.
"Non sono state tratte conclusioni, come dimostra la storia, e non vi è alcuna garanzia che non si ripetano",
- concorda Barabanov. E nessuna restrizione aiuterà qui, crede l'analista.
È difficile prevedere dove scoppierà la prossima bolla. Forse sarà di nuovo punto-com. Gli analisti del pericolo sono alla ricerca di social network come Facebook, MySpace, Twitter, Vkontakte. A causa del loro vasto pubblico, sono molto attraenti per gli investitori, ad esempio, secondo il sito Web di analisi comScore, nell'ottobre 2009 il pubblico di Facebook ha superato i 430 milioni di utenti in tutto il mondo, MySpace - 120 milioni e Twitter - oltre 50 milioni. nella situazione con le dotcom, i proprietari non capiscono ancora come fare soldi sui social network. Finora, i grandi progetti Internet funzionano in perdita. Quindi, secondo comScore, il costo del mantenimento di YouTube nel 2009 è stato di $ 740 milioni, e questo è il doppio di quanto il portale è riuscito a guadagnare durante questo periodo. La speranza si basa sulla crescita dei ricavi pubblicitari. Quindi, se nel 2007, secondo le stime della società di analisi eMarketer, il mercato pubblicitario per i social network ha raggiunto $ 1.225 miliardi, secondo le previsioni, entro il 2011 il volume di questo mercato dovrebbe crescere fino a $ 3,8 miliardi.
V condizioni moderne la nuova "crisi delle dot-com" sarà più pericolosa della precedente. "Profonda specializzazione affari moderni porta alla dipendenza da una varietà di fornitori e consumatori. I problemi per una delle società di questa catena possono distruggere l'intera attività ", afferma Alexey Steputenkov, direttore dello sviluppo del gruppo di società Hosting Community.
A cavallo degli anni Novanta e Duemila, a causa della speculazione e dell'ottimismo ingiustificato, gli investitori persero circa $ 5 trilioni. Lo scambio è stato abbattuto dall'aumento di startup Internet non redditizie. Potrebbe succedere una cosa del genere oggi?
Il 2001 ha visto uno dei più grandi crolli azionari della storia recente: l'indice tecnologico NASDAQ è crollato. Insieme alla caduta dell'indice, è scoppiato. Un numero enorme di startup Internet è fallito. Anche quelle società la cui attività è stata fondata hanno subito enormi perdite.
Perché questa storia è interessante e perché, quasi 20 anni dopo, gli analisti trovano somiglianze con quella crisi del nostro tempo?
Primi passi su Internet
Nella prima metà degli anni novanta inizia un periodo di attivo sviluppo di Internet. Un numero crescente di utenti ha iniziato ad avere personal computer e le aziende hanno iniziato a spostare massicciamente le loro attività per lavorare su Internet. Se l'azienda non aveva un proprio sito web, sembrava poco dignitosa.
Contemporaneamente sono nati i primi progetti, le cui attività sono state completamente focalizzate sul segmento online. Ad esempio, le aste online di eBay, la libreria online di Amazon e il motore di ricerca Yahoo! (ora Verizon).
La gente era in euforia per l'anticipazione delle opportunità che il mondo, unito da un'unica rete di comunicazioni, avrebbe dato loro nel prossimo futuro. Anche gli investitori appartenevano a queste persone. Le startup di Internet sono apparse ogni giorno. Allo stesso tempo, il settore è rimasto giovane e la maggior parte delle persone non aveva una chiara comprensione di come gestire un'attività del genere. Ingenti somme di denaro sono state investite in startup e la valutazione di aziende che ieri non esistevano è stata gonfiata.
Le stesse aziende hanno cercato di raccogliere gli investimenti il più rapidamente e il più possibile. Ma questo è stato fatto solo per investire nel marketing, aumentare la consapevolezza del marchio, raccogliere nuovamente fondi e reindirizzarli alla pubblicità. Lo slogan di quel tempo era l'espressione: crescere in fretta o scomparire.
Nel 1999, secondo Investopedia, il 39% del capitale di rischio è stato incanalato in società Internet.
Lo scambio principale per tali società è diventato la piattaforma tecnologica NASDAQ. L'indice NASDAQ è cresciuto a un ritmo senza precedenti: da 1000 punti nel 1996, l'indicatore dell'indicatore è salito a 5048 nel marzo 2000.
Nel 1996, il presidente del consiglio di amministrazione della Federal Reserve statunitense, Alan Grispen, avvertì il mercato, definendo il boom "ottimismo irrazionale".
Una sorta di culmine dello sfrenato spese di marketing diventato gennaio 2000. Allo stesso tempo, 14 startup dot-com hanno ordinato una costosa pubblicità durante il Super Bowl, uno degli eventi sportivi più importanti dell'anno negli Stati Uniti. E a marzo, il NASDAQ ha iniziato a crollare.
Cosa ha preceduto il disastro
Prima del crollo del mercato, ci sono stati diversi eventi che hanno contribuito ad esso.
Per cominciare, il Giappone - a quel tempo la seconda economia più grande del mondo - è andato. Ciò ha causato una massiccia vendita di azioni in società tecnologiche, che, secondo gli esperti dell'epoca, potrebbero essere principalmente colpite dal deterioramento del clima economico.
Alcune aziende tecnologiche, ad esempio Dell, rendendosi conto che il mercato è al suo apice e allo stesso tempo non ha prospettive di ulteriore crescita, hanno iniziato a svendere azioni proprie... Gli investitori che se ne sono accorti hanno anche iniziato a sbarazzarsi dei titoli.
Il volume del capitale di investimento è diminuito alla fine degli anni novanta: negli anni novanta la Fed ha mantenuto un tasso di interesse basso, che ha contribuito alla comparsa di denaro extra per gli investitori, ma nel 2000 il tasso di riferimento è stato alzato.
E uno dei motivi principali: gli investitori hanno iniziato a capire che le società in cui hanno investito denaro non avevano imparato a realizzare un profitto. Inoltre, è improbabile che tali società siano mai in grado di farlo, poiché non sono in grado di sviluppare un modello di business sostenibile. D'altra parte, alcuni imprenditori di quel tempo non hanno nemmeno provato a rafforzare il business dei loro progetti dopo l'IPO e hanno semplicemente bruciato i soldi.
Qui buon esempio serve la storia del fondatore di dotcom TheGlobe.com Stephen Paternot. Dopo la favolosa IPO della sua azienda nel 1998, Paternot, divertendosi in una discoteca, ha detto ai giornalisti: “Ho una ragazza. Ho denaro. Ora sono pronto a vivere una vita disgustosa e frivola". L'incidente del 2000 ha distrutto TheGlobe.com.
Ma anche senza tali spese, le nuove aziende si prefiggono obiettivi irrealizzabili. Uno studio della banca HSBC ha mostrato che la valutazione cosmica delle società Internet in quel momento poteva essere adeguata solo se queste startup aumentassero le entrate dell'80% all'anno entro cinque anni.
Cosa è successo dopo la bolla?
Quando la bolla è scoppiata, solo i progetti promettenti di recente sono rimasti senza mezzi di sussistenza. Il denaro è evaporato dal settore e anche quelle aziende la cui attività non si basava solo sul numero di clic e sulla pubblicità rumorosa hanno subito perdite enormi. Ad esempio, le azioni della società di telecomunicazioni Cisco sono diminuite dell'86%, mentre le azioni di Amazon sono diminuite del 93%.
A ottobre, il NASDAQ era crollato di oltre il 70% da dove si trovava a marzo. Alcuni direttori di dot-com sono stati accusati di frode e frode agli investitori. Banks Citi Group e Merrill Lynch hanno dovuto pagare multe agli investitori truffati.
Secondo alcune stime, i fondi di investimento hanno perso circa $ 5 trilioni durante il crollo del mercato.
Il mondo è di nuovo in una bolla? O ancora non lo è?
Diversi anni dopo il crollo del 2000, il NASDAQ è salito sopra i 7.000 punti. La crescita del numero di aziende ha accelerato. Se nel 2008 c'erano 15 di queste startup, nel 2013 - 51, nel 2018 - almeno 150. Secondo il National Bureau of Economic Research degli Stati Uniti, in media, le startup la cui valutazione ha superato $ 1 miliardo sono sopravvalutate di circa il 50%.
La quotazione di Uber e Lyft ha ricordato molti dei tempi delle dot-com: anche queste due società sono diventate pubbliche con grandi piani e perdite ancora maggiori. Nonostante ciò, le banche li hanno stimati in decine di miliardi.
Secondo John Colley, professore alla University of Warwick Business School, gli investitori credono ancora una volta nel mito. Questa volta, i giocatori sono convinti che, poiché ci sono storie di successo come Google, Amazon e Facebook, la maggior parte delle startup tecnologiche alla fine sarà in grado di trovare una nicchia redditizia nel tempo. Tali investitori sono pronti a investire denaro senza richiedere reddito in un anno o due, ma facendo affidamento su di esso a lungo termine.
In una recensione del 2018 per CNBC, l'analista Keith Wright della Villanova University Business School ha scritto che un investitore dovrebbe pensarci due volte prima di investire in un'IPO di una società unicorno. "Siamo ufficialmente in una bolla che è più grande di quanto non fosse nel 2000", ha detto Wright.
Tuttavia, come notato dall'esperto di IPO e professore dell'Università della Florida Jay Ritter, ci sono differenze significative. Molte delle odierne aziende non redditizie potrebbero essere redditizie se ridimensionassero il personale ed eliminassero i costi di ricerca.
La stessa Lyft senza tali spese avrebbe mostrato un utile netto a fine 2018. Il problema è che senza studi simili e marketing Lyft può dire addio all'idea di andare avanti nello sviluppo della tecnologia di guida autonoma e delle grandi ambizioni.
Inoltre, lo stesso mercato di Internet è cambiato, ha affermato il banchiere e investitore Carol Roth. Le aziende tecnologiche di oggi hanno un'infrastruttura molto più sviluppata e un consumatore preparato per il nuovo prodotto. Secondo Roth, anche le aziende fallite nei primi anni 2000 potrebbero avere successo se entrassero nel mercato oggi: "In un certo senso, sono state vittime del tempo in cui si trovano".
George Verbitsky ha recentemente pubblicato una curiosa targa per ricordare il crollo della bolla dot-com del 2000.
Sì, devi sapere queste cose, ricordarle e capire che tutto questo può facilmente accadere di nuovo.
Ma le conclusioni di questa tabella possono essere molto diverse. A seconda della profondità delle sfumature che sei in grado di discernere.
A mio parere, trarre una conclusione da questa tabella solo sulla rischiosità del buy & hold è troppo primitivo.
I vantaggi della diversificazione sono già migliori. I drawdown dei detentori di indici ampi sono stati molto più bassi.
I vantaggi di un portafoglio bilanciato sono ancora migliori. I detentori di portafogli, bilanciati per asset class, potrebbero cavarsela con un leggero spavento o addirittura guadagnare denaro (ad esempio, se il portafoglio conteneva una partecipazione in metalli preziosi).
Sull'opportunità di prendere in considerazione almeno indicatori semplici analisi fondamentale- meglio. Tali cambiamenti potrebbero benissimo essere previsti. E molti se le aspettavano.
Ma in ogni caso, come promemoria, il segno è utile. Chi non conosce la storia e non impara da essa, corre il rischio di ripeterla di nuovo.
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La crisi delle dot-com è una bolla economica e un periodo di speculazione borsistica e di rapido sviluppo di Internet nel 1997-2001, accompagnato da un rapido aumento dell'uso di quest'ultimo da parte delle imprese e dei consumatori. Poi c'erano molte società di rete, una parte significativa delle quali è crollata. I fallimenti di startup come Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com e Kozmo.com sono costati agli investitori 2,4 miliardi di dollari. Altre società come Cisco e Qualcomm hanno perso un'ampia quota di capitalizzazione di mercato, ma hanno recuperato e superato i picchi di quel periodo.
La bolla delle dot-com: com'è andata?
La seconda metà degli anni '90 è stata caratterizzata da uno sviluppo esplosivo di un nuovo tipo di economia, in cui i mercati azionari hanno registrato alti tassi di crescita sotto l'influenza del capitale di rischio e delle società finanziate da IPO nel settore di Internet e nei settori correlati. Il nome dotcom, che ha caratterizzato molti di loro, fa riferimento a siti web commerciali. Nasce come termine per le aziende con nomi di dominio Internet che terminano con .com. Il grande volume di transazioni di cambio è stato alimentato dal fatto che si trattava di un nuovo settore con un alto potenziale e difficoltà nel valutare i partecipanti al mercato. Sono stati causati da forte richiesta sulle azioni di questo settore da parte di investitori alla ricerca di nuovi investimenti di capitale, che ha portato anche a una rivalutazione di molte aziende di questo settore. Al suo apice, anche quelle imprese che non erano redditizie, diventavano partecipanti alla borsa ed erano estremamente quotate, dato che la loro performance nella maggior parte dei casi era estremamente negativa.
Nel 1996, Alan Greenspan, allora presidente della Fed, ha messo in guardia contro "l'esuberanza irrazionale", dove l'investimento saggio è stato sostituito da un investimento impulsivo. L'indice azionario tecnologico Nasdaq del 2000 ha raggiunto il picco a più di 5.000, il giorno dopo che una svendita di titoli tecnologici ha segnato la fine della "new economy".
Investimento irrazionale
L'invenzione di Internet ha causato uno dei più grandi shock economici della storia. La rete globale di computer risale agli inizi lavoro di ricerca Negli anni '60, ma solo dopo la creazione della rete mondiale negli anni '90, iniziò la sua capillare distribuzione e commercializzazione.
Una volta che investitori e speculatori si sono resi conto che Internet aveva creato un mercato internazionale completamente nuovo e non sfruttato, le IPO su Internet si sono rapidamente susseguite.
Una delle caratteristiche della crisi delle dot-com è che a volte la valutazione di queste attività si basava solo su un concetto delineato su un unico foglio di carta. L'entusiasmo per le opportunità commerciali di Internet era così grande che ogni idea che sembrava fattibile poteva facilmente ottenere milioni di dollari in finanziamenti.
I principi di base della teoria degli investimenti in termini di comprensione di quando un'azienda realizzerà un profitto, e se accadrà, in molti casi sono stati ignorati perché gli investitori avevano paura di perdere il prossimo grande successo. Erano disposti a investire ingenti somme di denaro in aziende che non avevano un piano aziendale chiaro. Questo è stato razionalizzato dal cosiddetto. teoria dot-com: affinché un'impresa Internet sopravviva e crescesse, era necessaria una rapida espansione base di clienti che nella maggior parte dei casi significava enormi costi iniziali. Questa affermazione è stata dimostrata da Google e Amazon, due aziende di enorme successo che hanno impiegato diversi anni per mostrare qualsiasi tipo di profitto.
Spesa irrazionale
Molte delle nuove società hanno speso sconsideratamente il denaro ricevuto. Le opzioni hanno reso milionari dipendenti e dirigenti il giorno dell'IPO, e le aziende stesse spesso hanno speso soldi per proprietà di affari di lusso perché la fiducia nella "new economy" era estremamente alta. Nel 1999, ci sono state 457 IPO negli Stati Uniti, la maggior parte delle quali sono state organizzate da società Internet e tecnologiche. Di questi, 117 sono riusciti a raddoppiare il proprio valore durante il primo giorno di negoziazione.
Le società di comunicazione come gli operatori di rete mobile e i fornitori di servizi Internet hanno iniziato a investire fondi significativi nell'infrastruttura di rete poiché volevano poter crescere con le esigenze della nuova economia. Sono stati necessari ingenti prestiti per poter investire in nuove tecnologie di rete e acquisire licenze wireless, il che ha anche contribuito all'approccio della crisi delle dot-com.
Le aziende di How.com sono diventate punti bomba
Nel 2000, l'indice tecnologico di Wall Street, il Nasdaq Composite, ha raggiunto il picco a 5.046,86, il doppio del suo valore un anno prima. Il giorno successivo, i prezzi delle azioni hanno iniziato a scendere e la bolla delle dot-com è scoppiata. Uno dei motivi diretti di ciò è stato il completamento della causa antitrust contro Microsoft, che è stata dichiarata monopolio nell'aprile 2000. Il mercato se lo aspettava e nei 10 giorni successivi al 10 marzo il Nasdaq ha perso il 10%. Il giorno dopo la pubblicazione dei risultati ufficiali dell'indagine, l'indice tecnologico ha registrato un forte calo intraday, ma è tornato indietro. Tuttavia, questo non era un segno di ripresa. Il Nasdaq ha iniziato la sua caduta libera quando gli investitori si sono resi conto che molte startup non redditizie erano davvero così. Nel giro di un anno dopo la crisi delle dot-com, la maggior parte delle società di venture capital che hanno sostenuto le startup di Internet hanno perso tutti i loro soldi e sono fallite quando i nuovi finanziamenti si sono esauriti. Alcuni investitori hanno iniziato a chiamare le società un tempo stellari "bombe a punti" poiché hanno distrutto miliardi di dollari in un tempo molto breve.
Il 9 ottobre 2002, il Nasdaq ha raggiunto il minimo di 1114,11 punti. Era perdita colossale Il 78% dell'indice rispetto al suo picco di 2,5 anni prima. Oltre a molte startup tecnologiche, anche molte società di comunicazione hanno dovuto affrontare sfide in quanto hanno dovuto coprire i miliardi di dollari in prestiti che hanno preso per investire in infrastrutture di rete, il cui rimborso è stato improvvisamente ritardato molto più a lungo del previsto.
Storia di Napster
Per quanto riguarda questioni legali Microsoft non è stata l'unica dotcom ad andare in prova. Un'altra nota azienda tecnologica di quell'epoca è stata fondata nel 1999 e si chiamava Napster. Stava sviluppando un'applicazione che consentiva la condivisione di musica digitale su una rete peer-to-peer. Napster è stata fondata dal ventenne Sean Parker e da due suoi amici e l'azienda ha rapidamente guadagnato popolarità. Ma a causa della violazione del copyright, è stato quasi immediatamente preso di mira dall'industria musicale e alla fine ha cessato di esistere.
Hacker multimilionario
Kim Schmitz è probabilmente il migliore nell'illustrare l'azione imprenditori individuali sulla crisi delle dot-com. Questo hacker tedesco è diventato un multimilionario, avviando varie società Internet negli anni '90 e cambiando infine il suo cognome in Dotcom, suggerendo ciò che lo ha reso ricco. All'inizio del 2000, poco prima del crollo della nuova economia, ha venduto l'80% delle sue azioni a TÜV Rheinland in DataProtect, da lui fondata, che forniva servizi di protezione dei dati. Meno di un anno dopo, la società fallì. Negli anni '90, è stato una figura centrale in una serie di condanne per insider trading e appropriazione indebita associate alle sue iniziative tecnologiche.
Nel 1999, aveva una Mercedes-Benz sintonizzata che, tra molti altri gadget elettronici, aveva una connessione Internet wireless ad alta velocità che era unica all'epoca. In questa vettura ha partecipato al Rally Gumball europeo. quando molte persone in auto costose competono sulle strade pubbliche. Quando Kimble (il suo soprannome all'epoca) ha forato una gomma, la nuova ruota gli è stata consegnata su un aereo a reazione dalla Germania.
Ha resistito alle conseguenze del crash delle dot-com e ha continuato a lanciare nuove startup. Nel 2012 è stato nuovamente arrestato con l'accusa di distribuzione illegale di contenuti protetti da copyright attraverso la sua società Mega. Attualmente vive in Nuova Zelanda nella sua casa da 30 milioni di dollari ed è in attesa di estradizione negli Stati Uniti.
Gli investitori hanno imparato una lezione?
Diverse aziende nate durante la bolla gonfiata delle dot-com sono sopravvissute fino a diventare giganti della tecnologia come Google e Amazon. La maggior parte ha fallito, tuttavia. Diversi imprenditori erano attivi nel settore e alla fine hanno formato nuove società, come la già citata Kim Schmitz e Sean Parker di Napster, che è diventato il presidente fondatore di Facebook.
Dopo la crisi delle dot-com, gli investitori sono diventati cauti nell'investire in iniziative rischiose e sono tornati a valutare piani realistici. Tuttavia, in l'anno scorso hanno tuonato una serie di IPO di alto livello. Quando LinkedIn, il sito di social networking per professionisti, è arrivato sul mercato il 19 maggio 2011, le sue azioni sono più che raddoppiate in un istante, ricordando quanto accaduto nel 1999. La stessa società ha avvertito gli investitori di non essere eccessivamente ottimisti. Le IPO oggi sono condotte da aziende che sono in attività da diversi anni e hanno buone prospettive di profitto, se non già redditizie. Un'altra IPO nel 2012 era attesa da molti anni. L'IPO di Facebook è stata la più grande tra le aziende tecnologiche e ha stabilito un record per il volume degli scambi e l'importo degli investimenti attratti pari a $ 16 miliardi.
Finalmente
La bolla delle dot-com degli anni '90 e dei primi anni 2000 è stata caratterizzata da una nuova tecnologia che ha creato nuovo mercato con molti potenziali prodotti e servizi e investitori e imprenditori altamente opportunisti accecati dai primi successi. Dopo il crollo, le aziende e i mercati sono diventati molto più cauti quando si tratta di investire in nuove tecnologie. Tuttavia, l'attuale popolarità dispositivi mobili come smartphone e tablet, le loro possibilità quasi illimitate, oltre a diverse IPO di successo, aprono le porte a un'intera generazione di aziende che vorranno capitalizzare su questo nuovo mercato. La domanda è: investitori e imprenditori saranno più intelligenti questa volta per non creare una seconda bolla dot-com?
L'autore di questo articolo, Jose Maria Macedo, è un appassionato di blockchain, artista marziale e giocatore di poker professionista in pensione che ha vinto $ 1,6 milioni con $ 30 all'età di 18 anni. È anche il fondatore di KitchPack e Kaizen Academy. Il materiale originale è stato pubblicato sul sito web di freeCodeCamp. Ti offriamo una traduzione.
Investitori ed economisti leggendari, nonché premi Nobel come Warren Buffett, Ray Dalio, Jamie Dimon, Robert Schiller e Joseph Stiglitz, concordano su come le criptovalute siano considerate una bolla speculativa.
In questo articolo intendo mostrare quali sono i segni di una bolla e scoprire se si può parlare di bolla in relazione alla situazione attuale. Esaminerò anche le possibili conseguenze di una bolla, utilizzando il boom delle società Internet negli anni 2000 come esempio da manuale. Infine, proporrò una serie di strategie per consentire agli investitori e ai proprietari di lungo termine di essere preparati a qualsiasi contingenza.
Cos'è una bolla ed è vero che ci siamo dentro?
Una bolla si verifica quando il valore di un bene supera il suo valore effettivo. Sebbene la parola bolla suoni intimidatoria, praticamente tutte le nuove tecnologie sono state bolle ad un certo punto della loro esistenza. Il traffico ferroviario, la radio e, naturalmente, Internet erano bolle prima che si diffondessero. Per citare il fondatore di Union Square Ventures Fred Wilson:
Un mio amico ha fatto un'osservazione meravigliosa. Ha osservato: "L'implementazione di tutte le invenzioni e le tecnologie importanti è stata accompagnata da un entusiasmo irrazionale". Ciò significa che deve essere sorta una mania ben nota affinché gli investitori possano aprire i portafogli e iniziare a finanziare la costruzione. linee ferroviarie, o l'industria automobilistica, o il settore aerospaziale, ecc. Questi investitori hanno perso una parte significativa dei loro fondi. Tuttavia, abbiamo anche visto persone investire in infrastrutture Internet a banda larga, in Software che funziona correttamente, così come il database e la struttura dei server. Tutti questi sviluppi ci consentono di utilizzare Internet, che ha cambiato le nostre vite, e tutti questi risultati sono diventati possibili grazie a quella mania molto speculativa.
Perché le nuove tecnologie spesso emergono? Perché è estremamente difficile determinare il valore effettivo nuova tecnologia, ricorrendo ai tradizionali metodi di valutazione (basati sul valore attuale del futuro flussi di cassa), perché i flussi di cassa delle nuove tecnologie sono una questione di un lontano futuro. Nel caso della tecnologia blockchain, la valutazione è ulteriormente complicata dal fatto che molte delle blockchain non genereranno mai flussi di cassa, ma, nonostante ciò, saranno di grande valore.
I flussi di cassa che alimenterebbero un sano entusiasmo vengono sostituiti dal clamore e dalla paura di opportunità mancate e le persone iniziano a speculare su qualsiasi settore in cui possono essere introdotte nuove tecnologie. Il loro approccio può essere formulato come “decentriamo tutto”. Allo stesso tempo, gli appassionati si preoccupano poco della fattibilità tecnica dei progetti. Inoltre, non esiste un'adeguata valutazione dei tempi della loro attuazione. Pertanto, il prezzo aumenta e inizia a manifestarsi l'effetto della "contaminazione sociale" (interazione mentale dei membri della società), di cui Schiller ha scritto:
Mentre la bolla si gonfia, la notizia dell'aumento del valore arricchisce i primi investitori, alimentando il passaparola sul loro successo e suscitando invidia e interesse. L'eccitazione si sta intensificando e nuove persone stanno entrando nel mercato, il che porta a ulteriori aumenti dei prezzi, attirando più persone e dando origine all'idea di "l'alba di una nuova era", e così via in una spirale.
Quindi le criptovalute sono una bolla? La verità è che è impossibile dare una risposta definitiva, poiché è estremamente difficile valutare in modo affidabile il valore effettivo della tecnologia. Tuttavia, ci sono alcuni segnali a cui prestare attenzione. Nel 1996, John Rothschild ha scritto:
Joe Kennedy, un tempo famoso uomo ricco, ha venduto tutti i suoi beni in borsa in tempo dopo aver parlato con il ragazzo che stava pulendo le sue scarpe. Il ragazzo gli ha chiesto consiglio su come cedere alcune azioni acquistate dal proprio padre. Kennedy si è reso conto che se si è arrivati al punto in cui i lustrascarpe di strada stanno giocando in borsa, allora il mercato ha raccolto tutti i soldi che poteva, e non c'è più niente da prendere.
Leggendo le notizie o navigando su Facebook, vedo una tendenza simile: investire in criptovalute è diventato l'argomento del giorno. Letteralmente tutti ne sono coinvolti, fino a Paris Hilton.
C'è una circostanza di speranza. Il boom di Internet all'inizio del secolo era in origine un fenomeno puramente nordamericano. Tuttavia, 17 anni fa, il mercato delle dot-com è cresciuto fino a $ 3-5 trilioni. Ora le criptovalute sono un fenomeno globale, ma finora valgono solo 300 miliardi di dollari, il che significa che la bolla ha ancora spazio per gonfiarsi.
Bubble Survival: un confronto con la bolla Dotcom degli anni 2000
A quanto pare, è diffusa la convinzione tra gli investitori di criptovalute (di natura religiosa?) che anche se si tratta di una bolla che scoppia, i possessori di criptovaluta a lungo termine non ne soffriranno, poiché il mercato può sempre riprendersi e conquistare nuove vette.
Non fraintendermi: la fine della bolla non significa necessariamente un disastro se sei disciplinato e il tuo asset ha un valore reale sottostante e un potenziale a lungo termine. La storia mostra che la maggior parte dei mercati si sta riprendendo dalle crisi e che i prezzi sono persino più alti di quelli al culmine della bolla. Tuttavia, l'acquisto al prezzo sbagliato rischia di incorrere in problemi persistenti in futuro. Come riferimento, ti suggerisco di familiarizzare con alcune statistiche sul boom delle società Internet negli anni 2000.
Il mercato della tecnologia ha impiegato 17 anni per tornare al valore che aveva durante la bolla di inizio secolo. Un'analisi di società specifiche porta alla stessa conclusione. Al culmine della bolla negli anni 2000, le azioni Microsoft erano quotate a 59 dollari l'una. Il tasso è nuovamente salito al di sopra di questo indicatore solo alla fine di ottobre 2016. Se hai acquistato azioni a metà del 1999 (i prezzi di quel periodo non avevano nulla a che fare con i prezzi al culmine della bolla nel periodo dall'inizio alla metà del 2000) e hai deciso di detenere asset per lungo tempo, allora avrebbe dovuto aspettare fino ad agosto 2014 punti di pareggio.
Al culmine della bolla di Internet, il prezzo delle azioni CISCO era di $ 79. Dopo essere sceso a $ 11 nel 2002, ora è a $ 32, la metà del suo valore al suo apice. Se hai acquistato queste azioni a metà del 1999, aspetteresti ancora l'opportunità di zero break.
Allo stesso modo, le azioni Intel valevano $ 73,94 al culmine della bolla, e 17 anni dopo valgono $ 35,09, la metà del prezzo. E se li avessi acquistati a metà del 1999, il punto di pareggio sarebbe stato raggiunto a maggio 2014.
Anche Amazon, l'azienda di maggior successo nell'era delle dot-com e all'avanguardia con un ampio margine, ha riguadagnato il suo massimo valore solo sette anni dopo, nel luglio 2007.
Altri aziende famose Anche i sopravvissuti alla bolla di Internet come Intuit, Priceline e Adobe hanno impiegato più di un decennio per riprendersi dal valore di picco (sebbene, come Amazon, non solo si siano ripresi ma abbiano compiuto progressi significativi).
Non sto affatto cercando di spaventare i lettori con questa analisi. Piuttosto, il mio obiettivo è dimostrare che non importa quanto sia prezioso il bene acquistato, non bisogna mai dimenticare il prezzo, poiché potrebbe essere troppo alto. Mentre tutte le aziende che ho menzionato sopra erano e sono tuttora di grande valore e di grande successo, hanno dovuto lavorare sodo per recuperare il valore originale. Anche se riesci ad acquisire, per così dire, Amazon nel mondo delle criptovalute (cosa molto più facile da immaginare a posteriori che da realizzare in tempo reale), allora in questo caso, se sbagli con i tempi di acquisto, bisognerà aspettare sette anni per raggiungere il punto di pareggio... Tieni presente che la nostra analisi non copre le società dot-com completamente fallite, che sono la maggioranza.
Cosa fare?
Considerando che i segni di una bolla sono evidenti ed è quasi impossibile calcolare quando scoppierà, la cosa più saggia è prepararsi in anticipo. Cosa si può fare esattamente? Come ex giocatore di poker professionista, uso spesso il termine beneficio atteso. Il beneficio atteso è semplicemente la somma di tutti i possibili valori per una variabile casuale. Ogni valore viene moltiplicato per la probabilità del suo evento. Il beneficio atteso può essere utilizzato per calcolare l'opzione più redditizia in qualsiasi scenario. Suona confuso? Proviamo a capirlo con i numeri.
Supponiamo che tu abbia un importo di $ 10.000 che intendi investire. Sei sicuro all'80% che la situazione attuale sia una bolla. Quando la bolla scoppia, pensi che la capitalizzazione di mercato diminuirà del 75%. Tuttavia, non sai esattamente quando ciò accadrà, dopo due mesi o due anni, e ritieni che rifiutare di rimanere sul mercato durante questo periodo sia irto di una doppia perdita di profitto.
Inoltre, se la bolla dovesse scoppiare, il mercato, come credete, si riprenderà e in cinque anni tornerà al livello precedente. Se il crollo non si verifica, il mercato continuerà a crescere e quadruplicherà nello stesso periodo. Per semplicità, diciamo che il mercato delle criptovalute è costituito solo da bitcoin, il cui prezzo è inizialmente di $ 10.000 per moneta.
In questo caso:
Se non fai affatto trading, mantieni solo i tuoi $ 10.000. Beneficio atteso = $ 10.000.
Se investi l'intero 10.000 $: se la bolla scoppia (80% di probabilità), guadagnerai $ 20.000, ma perderai il 75% di tale importo quando la bolla scoppierà; alla fine, ti rimangono solo $ 5.000 e questo importo crescerà fino a $ 20.000 dopo cinque anni. Se la bolla non scoppia (probabilità del 20%), guadagnerai $ 40.000 nello stesso periodo. Beneficio atteso = 0,8 * 20.000 + 0,2 * 40.000 = $ 24.000.
Se inizialmente rimani in disparte, con l'intenzione di investire dopo lo scoppio della bolla: se scoppia (80% di probabilità), allora investi $ 10.000 e dopo cinque anni riceverai $ 40.000. Se la bolla non scoppia (probabilità 20%) ), allora Bitcoin costerà $ 40.000 e perderai $ 40.000 (il prezzo di un'opportunità sprecata). Beneficio atteso = 0,8 * 40.000 + 0,2 * -40.000 = $ 24.000.
Se stai investendo $ 2000 e non usi $ 8000, aspettando la fine della bolla, allora: se la bolla scoppia (80% di probabilità), allora ottieni $ 1000 dal tuo investimento iniziale, quindi investi $ 8000. In cinque anni, $ 1.000 si trasformeranno in $ 4.000 e $ 8.000 in $ 32.000. Se il mercato non crolla (probabilità del 20%), guadagnerai $ 8.000. Beneficio atteso = 0,8 * 36000 + 0,2 * 8000 = $ 30.400.
Conclusione
Ovviamente ho presentato un modello semplificato. Puoi giocare con i numeri e ottenere risultati diversi con piccole variazioni. Il pensiero chiave è questo: anche se sei un focoso appassionato di criptovalute, ma ti sembra che ci sia una probabilità di collasso diversa da zero, al fine di massimizzare il beneficio atteso (cioè ottenere il più possibile), una parte dei fondi dovrebbe essere ritirata dal gioco e investita dopo lo scoppio della bolla e i prezzi esploderanno. Più è probabile che si verifichi un arresto anomalo, più soldi dovresti riservare e viceversa.
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