Етапи методу ліквідаційної вартості за порядком. Оцінка ліквідаційної вартості підприємства. Визначення поняття ліквідаційної вартості

Захарова Надія Миколаївна, головний консультант з фінансів департаменту консалтингу та оцінки ТОВ «Нексіа Пачолі Консалтинг», м. Москва, Росія

Величина, що визначається методом ліквідаційної вартості в рамках витратного підходу, є, по суті, ринковою вартістю, розрахованою методом, який заснований на ряді припущень.

Для застосування методу ліквідаційної вартості повинні дотримуватись умов:

1. підприємство припинило діяльність або є підстави вважати, що воно припинить своє існування у найближчому майбутньому;

2. оцінюється контрольна частка (або така, що здатна викликати продаж активів);

3. вартість підприємства при ліквідації буде вищою, ніж при продовженні діяльності.

Теоретичні основи методу ліквідаційної вартості з різним ступенем подробиці описані в актуальних публікаціях вітчизняних та зарубіжних авторів (Артеменков, Жуков, 2011; Горчакова, 2005; Горюнов, Бабичева, Козлова, 2010; Захарова, 2015; Іванова, Шмачин, 2014; Касьяненко, 2007; Лейфер, 2006; Фоменко, 13, 20; Alderson, Betker, 1995; Belo, Lin, Vitorino, 2014; Ting, Warachka, Zhao, 2007; Golec, Gupta, 2014; Jafarinejad, Jory, Ngo, 2015; Kim, Lim, 2010; Volkov, Smith, 2015), а також у більшості навчальних посібників з оцінки бізнесу.

Узагальнено суть даного методу можна викласти так: вартість бізнесу (власного капіталу) визначається як величина доходу від реалізації активів за мінусом витрат на реалізацію та витрат на погашення зобов'язань.

Основою розрахунку служить баланс підприємства на дату, найближчу до дати оцінки. У випадку етапи розрахунку такі:

1) розробка календарного плану-графіка ліквідації активів;

2) розрахунок ринкової вартості активів, а потім їх ліквідаційної вартості;

3) розрахунок прямих витрат за ліквідацію;

4) розрахунок інших витрат (витрати підтримку підприємства досі ліквідації);

5) розрахунок податків і платежів, пов'язаних з ліквідацією (податок на прибуток, виплати працівникам, що звільняються, тощо);

6) розрахунок величини зобов'язань підприємства;

7) віднімання з величини ліквідаційної вартості активів витрат на ліквідацію та зобов'язань підприємства.

При описі методу ліквідаційної вартості російські автори згадують необхідність розрахунку ліквідаційної вартості реалізованих активів, тобто передбачається, що активи підприємства будуть продані в укорочені терміни.

З погляду російського законодавства, ліквідаційна вартість визначається так:

«При визначенні ліквідаційної вартостіоб'єкта оцінки визначається розрахункова величина, що відображає найбільш ймовірну ціну, за якою даний об'єкт оцінки може бути відчужений за термін експозиції об'єкта оцінки, менший за типовий термін експозиції для ринкових умов, в умовах, коли продавець змушений здійснити угоду щодо відчуження майна.

При визначенні ліквідаційної вартості, на відміну визначення ринкової вартості, враховується вплив надзвичайних обставин, які змушують продавця продавати об'єкт оцінки за умов, які відповідають ринковим» .

Слід зазначити, що поняття "ліквідаційна вартість" та "метод ліквідаційної вартості" не тотожні. p align="justify"> Метод ліквідаційної вартості, як було сказано вище, дозволяє визначити ринкову вартість бізнесу виходячи з певних передумов.

Звернемося до Міжнародного словника термінів оцінки бізнесу:

Разом з тим оцінювач у своїй роботі моделює умовну ситуацію ліквідації підприємства і повинен виходити з критерію максимальної ефективності. На практиці суспільство має можливість розпочати фактичну ліквідацію без прийняття рішення про ліквідацію. Йдеться про скорочення або зупинення виробництва, скорочення персоналу, реалізацію майна тощо. Ці процедури можна назвати «підготовкою до ліквідації» або «підготовчим періодом». Цей період залежить передусім від складу активів підприємства.

Розгляд на умовному прикладі

Наприклад візьмемо умовну ситуацію реалізації активу з такими базовими параметрами:

- ринкова вартість активу: 1000 умовних одиниць (у.о.);

- ринковий період експозиції: 10 місяців.

Формулу розрахунку ліквідаційної вартості активу приймемо за даними роботи Козиря Ю.В. «Методика визначення ліквідаційної вартості майна. Оцінка ліквідаційної вартості» (Козир, 2000):

, (2)

де P Л – ліквідаційна вартість;

P m - Ринкова вартість;

y – середньоринкова доходність вкладень у подібні об'єкти;

t e - Середньоринковий час експозиції об'єкта;

t - заданий (встановлений нормативно) час продажу об'єкта;

T – період часу, якого прив'язана ставка дисконтування.

Для випадку Аринкову доходність активу приймемо рівною 10%, а витрати на підтримку активу - 30 у.о. у місяць.

Для випадку Бринкову доходність активу приймемо рівною 30%, а витрати на підтримку активу - 10 у.о. у місяць.

На графіках (рис. 2 та рис. 3 ) представлені основні економічні показники для ситуації А та Б.

Таблиця 3

Середні терміни експозиції об'єктів (джерело – складено за матеріалами статті «Визначення типового терміну експозиції при розрахунку ліквідаційної вартості») )

Тип об'єкту	Стан ринку
Тип об'єкту	ринок покупця	рівноважний ринок	ринок продавця
Нерухомість (за винятком типових квартир та об'єктів вартість понад 10 млн дол. США)	6 міс.	3 міс.	1 міс.
Бізнес (контрольні пакети акцій, часткою вартістю менше 10 млн дол. США)	6-12 міс.	3 міс.	2-3 міс.
Квартири (типові)	1 міс.	2 тиж.	1 тиж.
Устаткування, що випускається серійно (нове та б/в)	1-2 міс.	1 міс.	2 тиж.
Автомашини (за винятком елітних) нові	1 міс.	2-3 тиж.	1 тиж.

Метод ліквідаційної вартості полягає у визначенні різниці між вартістю майна та витратами на ліквідацію. Виходить, що раціональніше застосовувати цей метод за умови, що підприємству загрожує банкрутство. Іншими словами, це момент, коли організація припиняє виконання своїх операцій, розпродає на торгах усі наявні в неї матеріальні та нематеріальні активи, а також починає погашати борги та заборгованості за власними зобов'язаннями.

У разі розрахунку ліквідаційної вартості оцінювачу потрібно брати до уваги та враховувати всі витрати, які здійснюватимуться при ліквідації: комісійні та адміністративні витрати, спрямовані на підтримку роботи об'єкта оцінки до моменту ліквідації, а також витрати на послуги юристів та бухгалтерів.

Існує три види ліквідації:

1. упорядкована ліквідація, що є розпродажем майна підприємства протягом дворічного терміну. Головною метою цього розпродажу вважається отримання максимально можливої суми від продажу активів підприємства. За такий довгий період часу організація встигає підготувати майно до продажу та поширити інформацію до потенційних покупців, у другої сторони угоди є достатня кількість часу для обмірковування рішення та збору коштів для купівлі, а також для її здійснення, перевезення тощо.

2. примусова ліквідація - це продаж майна підприємства максимально стислі терміни. Найчастіше це відбувається всім активів одночасно і одному аукціоні.

3. ліквідація з припиненням існування активів підприємства - це випадок, коли всі активи підприємства схильні до знищення, щоб звільнити місце і побудувати нове підприємство з великим потенціалом. При цьому виді ліквідації вартість майна стає негативною, тому що розраховуються витрати лише на утилізацію активів.

У науковій сфері розрізняють такі етапи оцінки вартості бізнесу шляхом ліквідаційної вартості:

1. обґрунтування вибору ліквідаційної вартості: відповідно до законодавства у разі примусового продажу майна підприємства (через його банкрутство) та внаслідок стислих термінів продажу, оцінювач не може розраховувати ринкову вартість такого об'єкта оцінки, оскільки ціна продажу активів буде вимушеною ціною для власника. Через неможливість розрахунку ринкової вартості оцінювач зобов'язаний письмово обґрунтувати вибір іншого виду вартості, що відрізняється;

2. розробка календарного графікапродаж активів здійснюється з метою максимізації виручки від продажу активів підприємства;

3. визначення поточної вартості активів (не враховуючи витрат за ліквідацію): вартість активів коригується у сумі накладних витрат із реалізації;

4. дисконтування скоригованої вартості оцінюваних активів (ставка дисконтування повинна враховувати величину ризиків, які можна зазнати при продажі активів);

5. додавання (або віднімання) операційного прибутку (збитку);

6. визначення суми зобов'язань. Оцінювач коригує довгострокову та поточну заборгованість об'єкта, що оцінюється;

7. розрахунок ліквідаційної вартості підприємства, як різниці між скоригованою поточною вартістю активів та зобов'язаннями підприємства. На підсумкову ліквідаційну вартість впливають чинники, які призвели до ліквідації. Так якщо банкрутство стало результатом низького рівня управління, то оцінювач не приймає цей фактор до уваги, але якщо причиною зносу став високий ступінь зносу активів підприємства і невдале місце розташування, то рівень ліквідаційної вартості об'єкта оцінки значно знижується.

При витратному (майновому) підході оцінки бізнесу оцінювач розглядає вартість підприємства з урахуванням понесених витрат.

Балансова вартість активів та зобов'язань підприємства внаслідок інфляції, змін кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило, не відповідає ринковій вартості. У результаті перед оцінювачем постає завдання коригування балансу підприємства. Для цього попередньо проводиться оцінка обгрунтованої ринкової вартості кожного активу балансу окремо, потім визначається поточна вартість зобов'язань і, нарешті, з обґрунтованої ринкової вартості суми активів підприємства віднімається поточна вартість всіх його зобов'язань. Результат показує оцінну вартість власного капіталупідприємства.

Базовою формулою у витратному майновому підході є:

Власний капітал = Активи - Зобов'язання

Переваги витратного підходу:

– При оцінці нових об'єктів витратний підхід є найнадійнішим.

– Цей підхід є доцільним чи єдино можливим у наступних випадках:

- техніко-економічний аналіз вартості нового будівництва;

- Обґрунтування необхідності оновлення діючого об'єкта;

- Оцінка будівель спеціального призначення;

– при оцінці об'єктів у «пасивних» секторах ринку;

- Аналіз ефективності використання землі;

- Вирішення завдань страхування об'єкта;

- Вирішення завдань оподаткування;

– за узгодженням вартості об'єкта нерухомості, отриманих іншими способами.

Недоліки витратного підходу:

– 1. Витрати який завжди еквівалентні ринкової вартості.

– 2. Спроби досягнення точнішого результату оцінки супроводжуються швидким зростанням витрат праці.

- 3. Невідповідність витрат на придбання об'єкта нерухомості, що оцінюється, витратам на нове будівництво точно такого ж об'єкта, тому що в процесі оцінки з вартості будівництва віднімається накопичений знос.

- 4. Проблематичність розрахунку вартості відтворення старих будов.

- 5. Складність визначення величини накопиченого зносу старих будівель та споруд.

- 6. Окрема оцінка земельної ділянки від будівель.

- 7. Проблематичність оцінки земельних ділянок у Росії.

Оцінка бізнесу із застосуванням методів витратного підходу здійснюється виходячи з величини тих активів та зобов'язань, які придбало підприємство за період свого функціонування на основі принципу заміщення. Актив не повинен коштувати більше витрат заміщення його основних частин.

Цей підхід представлений двома основними методами:

методом чистих активів;

шляхом ліквідаційної вартості.

Розрахунок методом чистих активів включає кілька етапів:

1) визначається обґрунтована ринкова вартість нерухомого майна підприємства;

2) оцінюється ринкова вартість машин та обладнання;

3) розраховується вартість нематеріальних активів;

4) оцінюється ринкова вартість фінансових вкладень (як термінових, і короткострокових);

5) товарно-матеріальні запаси переводять у поточну вартість;

6) оцінюються витрати майбутніх періодів;

7) оцінюється дебіторська заборгованість;

8) зобов'язання підприємства переводять у поточну вартість;

9) визначається вартість власного капіталу шляхом віднімання обґрунтованої ринкової вартості суми активів поточної вартості зобов'язань.

Метод чистих активів застосовується у разі, якщо оцінювач має обґрунтовану впевненість щодо функціонування підприємства в майбутньому, тобто:

· Оцінюване підприємство має значні матеріальні активи.

· У оцінюваного підприємства відсутні ретроспективні дані про прибуток або немає можливості прогнозувати майбутній прибуток.

· Оцінюється нове підприємство чи незавершене будівництво.

· Підприємство, що оцінюється, сильно залежить від контрактів або не має постійної клієнтури.

· Оцінюється холдингова чи інвестиційна компанія, яка не отримує прибутку за рахунок власного виробництва.

Щодо методу чистих активів застосовуються всі загальні правила оцінки бізнесу, встановлені для методів витратного підходу.

Інформаційною базою методу чистих активів є бухгалтерський баланс підприємства. Оцінювач проводить аналіз та коригування всіх статей щоквартального балансу на останню звітну дату для визначення ринкової вартості наявних активів.

Чисті активи- це величина, що визначається шляхом віднімання із суми активів акціонерного товариства, що приймаються до розрахунку, суми його зобов'язань, що приймаються до розрахунку Проведення оцінки за допомогою методики чистих активів ґрунтується на аналізі фінансової звітності. Основні документи фінансової звітності, аналізовані у процесі оцінки: бухгалтерський баланс; звіт про фінансових результатах; звіт про рух грошових коштів; додатки до них та розшифровки. Попередньо оцінювач проводить інфляційне коригування, мета якого - приведення ретроспективної інформації за минулі періоди до порівняльного виду; облік інфляційної зміни цін при складанні прогнозів грошових потоківта ставок дисконту. Відмінною особливістю витратного підходу в оцінці вартості підприємства і те, що з цілей оцінки активи підприємства розбивають на групи, оцінюють кожну частину, потім підсумовують отримані вартості.

Вартість підприємства = Ринкова вартість активів – боргові зобов'язання.

Переваги та недоліки методу чистих активів

Переваги: 1) метод ґрунтується на достовірній інформації про реальні активи, що знаходяться у власності підприємства, що усуває абстрактність, властиву іншим методам оцінки. 2) В умовах формування ринку нерухомості даний метод має найповнішу інформаційну базу, а також використовує традиційні для російської економіки витратні методи оцінки.

Недоліки: 1) Метод чистих активів не враховує ефективності роботи підприємства та перспективи його розвитку. 2) Метод не враховує ринкову ситуацію співвідношення попиту та пропозиції на аналогічні підприємства.

Метод ліквідаційної вартості.

Розрахунок ліквідаційної вартості підприємства включає кілька основних етапів: 1. визначається останній балансовий звіт. 2. Розробляється календарний графік ліквідації активів, оскільки продаж різних видівактивів підприємства (нерухомого майна, машин та устаткування, товарно-матеріальних запасів) потребує різних часових періодів. 3. Визначається валовий виторг від ліквідації активів.4. Оцінна вартість активів зменшується на величину прямих витрат. До прямих витрат, пов'язаних з ліквідацією підприємства, належать комісійні оціночні та юридичним фірмам, податки та збори, що сплачуються під час продажу. З урахуванням календарного графіка ліквідації активів, скориговані вартості активів, що оцінюються, дисконтуються на дату оцінки за ставкою дисконту, що враховує пов'язаний з цим продажем ризик. 5. Ліквідаційна вартість активів зменшується на витрати, пов'язані з володінням активами до їх продажу, включаючи витрати на збереження запасів готової продукціїта незавершеного виробництва, збереження обладнання, машин, механізмів, об'єктів нерухомості, а також управлінські витрати на підтримку роботи підприємства аж до завершення його ліквідації. Термін дисконтування відповідних витрат визначається за календарним графіком продажу активів підприємства. 6. Додається (або віднімається) операційний прибуток (збитки) ліквідаційного періоду. 7. Віднімаються переважні права на вихідну допомогу та виплати працівникам підприємства, вимоги кредиторів за зобов'язаннями, забезпеченими заставою майна підприємства, що ліквідується, заборгованість за обов'язковими платежами до бюджету та у позабюджетні фонди, розрахунки з іншими кредиторами. Таким чином, ліквідаційна вартість підприємства розраховується шляхом вирахування з скоригованої вартості всіх активів балансу суми поточних витрат, пов'язаних із ліквідацією підприємства, а також величини всіх зобов'язань.

Ліквідаційна вартість є грошову суму, яку власник підприємства може отримати при ліквідації підприємства та роздільного розпродажу його активів.

Процедура оцінки ліквідаційної вартості підприємства:

· Розробка календарного графіка ліквідації активів підприємства;

· Розрахунок поточної вартості активів підприємства;

· Визначення величини боргових зобов'язань підприємства;

· Розрахунок ліквідаційної вартості підприємства.

Розрахунок ліквідаційної вартості проводиться на підставі наступної формули: V = Vактивів + CF-Cost-Q, де Vактивів – поточна вартість активів підприємства, CF прибуток (збитки) ліквідаційного періоду, Cost – вартість витрат на ліквідацію, Q – вартість боргових зобов'язань підприємства.

Оцінка ліквідаційної вартості проводиться у таких випадках:

Метод ліквідаційної вартості застосовується у разі, якщо в оцінювача є обґрунтовані сумніви щодо продовження функціонування підприємства у майбутньому. При визначенні ліквідаційної вартості активів оцінювач визначає вартість активів з урахуванням обмеженого терміну експозиції при їх продажу за вирахуванням витрат, пов'язаних із ліквідацією підприємства. Зобов'язання приймаються до розрахунку за ринковою вартістю.

При визначенні ліквідаційної вартості бізнесу вартість ділової репутаціїта нематеріальних активів, пов'язаних з отриманням доходів у майбутньому, знецінюється та приймається рівною нулю.

Щодо інших процедур методу ліквідаційної вартості застосовуються загальні правила оцінки бізнесу, встановлені для витратного підходу.

Чистий виторг, який отримується після ліквідації активів підприємства та виплат його заборгованості, наводиться до поточної вартості.

Крім того, при ліквідації (продажу) активів підприємство сплачує комісійні посередникам, несе витрати на демонтаж, а також змушене знижувати ціну нижчу за ринкову для забезпечення ліквідності. З вартості проданих активів віднімається вартість зобов'язань, витрати підприємства (зокрема утримання управлінського персоналу), комісійні посередникам, податки продаж майна. Усі доходи та витрати мають бути дисконтовані.

Метод ліквідаційної вартості при оцінці бізнесу підприємства застосовується, коли підприємство перебуває у ситуації банкрутства чи ліквідації, або є серйозні сумніви у здатності підприємства залишатися чинним і продовжувати свій бізнес.

Російським законодавством та стандартами Російського товариства оцінювачів даються такі визначення ліквідаційної вартості:

- Ліквідаційна вартість об'єкта оцінки - вартість об'єкта оцінки у разі, якщо об'єкт оцінки повинен бути відчужений у строк менший за звичайний термін експозиції аналогічних об'єктів.
- Ліквідаційна вартість, або вартість при вимушеному продажу – грошова сума, яка реально може бути отримана від продажу власності у строки, надто короткі для проведення адекватного маркетингу відповідно до визначення ринкової вартості. У деяких державах до ситуацій вимушеного продажу можуть бути віднесені випадки з недобровільним продавцем і покупцем, або покупцями, поінформованими про труднощі, які зазнають продавець.

Таким чином, ліквідаційна вартість є ринковою вартістю об'єкта оцінки за вирахуванням усіх витрат, пов'язаних з його реалізацією і після розрахунків з усіма кредиторами. Ліквідаційна вартість може бути різною залежно від того, чи є продаж терміновим, чи вона відбувається у звичайному порядку. У разі ліквідаційна вартість буде близька до реальної ринкової вартості з відрахуванням витрат.

Розрізняють три види ліквідаційної вартості:

- упорядкований, коли розпродаж активів підприємства, що ліквідується, здійснюється протягом розумного періоду часу, з тим щоб можна було отримати максимально можливі ціни продажу активів;
- примусову, коли активи підприємства розпродаються настільки швидко, наскільки це можливо, часто водночас і на одному аукціоні;
- вартість припинення існування активів підприємства, коли активи підприємства не продаються, а списуються та знищуються. Вартість підприємства у разі є негативну величину, оскільки у разі потрібні певні витрати на знищення матеріальних активів.

Послідовність робіт з розрахунку упорядкованої ліквідаційної вартості підприємства, тобто вартості, яку можна отримати при впорядкованій ліквідації бізнесу підприємства, полягає в наступному:

- розробка календарного графіка ліквідації активів підприємства.
- розрахунок поточної вартості активів з урахуванням витрат на їхню ліквідацію.
- Коригування поточної вартості активів.
- визначення величини зобов'язань підприємства.
- віднімання з поточної (скоригованої) вартості активів величини зобов'язань підприємства.

Розробка календарного графіка ліквідації активів підприємства здійснюється з метою максимізувати, наскільки це можливо, виторг від продажу активів для погашення заборгованості, що є за підприємством.

Як правило, передбачається, що бізнес підприємства припиняється та здійснюється лише процес ліквідації підприємства. Ліквідація великого підприємствазаймає близько двох років.

Розрахунок поточної вартості активів здійснюється з допомогою методу накопичення активів, з допомогою даних балансу підприємства на дату оцінки (чи останню звітну дату). Перевірка та коригування рахунків балансу здійснюються одночасно з проведенням інвентаризації майна підприємства на дату оцінки. Інвентаризація майна підприємства здійснюється відповідно до методичними вказівкамиз інвентаризації майна та фінансових зобов'язань. Одночасно з інвентаризацією майна підприємства розраховуються ринкова вартість земельної ділянки, де воно розташоване і поточна вартість інших активів.

Коригування поточної вартості активів. При розрахунку ліквідаційної вартості підприємства необхідно врахувати та відняти від вартості активів витрати, пов'язані з їх ліквідацією. Це адміністративні витрати з підтримки роботи підприємства аж до завершення його ліквідації, комісійні виплати, необхідні податки та збори, вихідні допомоги та виплати, витрати на перевезення проданих активів та ін. Виручена від продажу активів грошова сума, очищена від супутніх витрат, дисконтується на дату оцінки за підвищеною ставкою дисконту, що враховує пов'язаний із цим продажем ризик та термін надходження грошей.

Після коригування статей активу балансу, необхідно здійснити коригування пасиву балансу щодо довгострокової та поточної заборгованості. Особливу увагу при цьому необхідно приділити розрахункам за привілейованими акціями, податковими платежами, а також за так званими умовними зобов'язаннями, які часто виникають внаслідок поточних чи потенційно можливих судових розглядів. Можливо, що під час аналізу кредиторської заборгованості можна буде провести переговори щодо зміни умов повернення боргів підприємства.

Після визначення всіх витрат, пов'язаних із ліквідацією підприємства, скоригована вартість усіх активів балансу зменшується на суму витрат, пов'язаних із ліквідацією підприємства, а також на величину всіх зобов'язань підприємства. Таким чином, виходить величина ліквідаційної вартості підприємства.

Реферат

З дисципліни: «Оцінка вартості підприємства»

Тема: «Витратний підхід.

Метод ліквідаційної вартості»

Вступ……………………………………………….…..……………….…….3

1. Витратний підхід………………………………………………………….….4

2. Визначення поняття ліквідаційної стоимости……………………8

2.1 Метод ліквідаційної стоимости……………………..……………….9

2.2 Види ліквідаційної стоимости……………………..………………...9

3. Методи оцінки ліквідаційної вартості……………………………….12

3.1 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості з урахуванням

бухгалтерських даних з пасиву………………………………………..…12

3.2 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості з урахуванням

бухгалтерських даних по активу…………………………..………………..14

Заключение………………………………………………………………………16

Бібліографія…………………………………………………..………………..17

Вступ

а) упорядкована ліквідація

б) вимушена ліквідація

Ліквідаційна вартість є ринковою вартістю об'єкта оцінки за вирахуванням всіх витрат, пов'язаних з його реалізацією, включаючи комісії на реалізацію, вартість реклами, витрати на зберігання і т.п.

1. Витратний підхід

Витратний підхід - сукупність способів оцінки вартості об'єкта, заснованих на визначенні витрат, необхідні відтворення чи заміщення об'єкта, з урахуванням його зносу.

Витрати виготовлення об'єкта та її подальшу реалізацію - сильно важливий фактору формуванні вартості.

Методи витратного підходу передбачають обов'язкову оцінку можливої повної собівартості виготовлення об'єкта та інших витрат, які несе виробник та продавець. Ці методи незамінні, якщо йдеться про об'єкти, які практично не зустрічаються на відкритому ринку і виготовляються за індивідуальними замовленнями, до них належить спеціальне та унікальне обладнання.

Оцінюючи витратним підходом хіба що моделюється процес формування ціни продавця (пропозиції) з міркувань покриття ціною всіх вироблених витрат та отримання достатнього прибутку. Оскільки методи витратного підходу виходять часто не з реальних цін на аналогічні об'єкти, а з розрахованих нормативних витрат і нормативного прибутку, то вони, строго кажучи, оцінюють не суто ринкову вартість, а так звану вартість об'єкта з обмеженим ринком.

Витратні методи оцінки можна розділити на:

Ресурсно-технологічні моделі оцінки;

Нормативно-параметричні моделі;

Індексні методи оцінки;

Ресурсно-технологічні моделі оцінки.У загальному вигляді типова ресурсно-технологічна модель може бути описана таким чином:

У порівнянні з оцінкою об'єкта в цілому його оцінка на основі ресурсно-технологічної моделі дозволяє більш точно врахувати вплив конфігурації об'єкта і, отже, складу та значень його технічних характеристик на величину вартості. Однак при цьому центр тяжкості переноситься на оцінку вартості його вузлів та агрегатів, що виправдано лише за наявності розвиненого ринку цих компонентів. Такий ринок існує поки що лише в області офісної та комп'ютерної техніки.

Нормативно-параметричні моделі.На відміну від ресурсно-технологічної моделі в нормативно-параметричних вартість об'єкта, що оцінюється, розглядається як функція сукупності його технічних характеристик, а не комплектуючих.

У загальному вигляді типова нормативно-параметрична модель може бути описана таким чином:

У- Питома (у розрахунку на одиницю продуктивності або потужності) вартість базового виробу;

D- Потужність або продуктивність оцінюваного об'єкта;

K– зведений коефіцієнт, що характеризує залежність питомої оцінної вартості чи ціни виробу значення параметрів. Він дорівнює добутку приватних коефіцієнтів, що враховують вплив відповідного параметра оціночну вартість чи ціну вироби;

Нормативно-параметричні моделі успішно застосовувалися розробки низки прейскурантів оптових цін, які можуть бути джерелом відповідної нормативної інформації.

Індексні методи оцінки.Нерідко у межах витратного підходу, застосовується індексний метод. Використання індексів цін для багатьох оцінювачів - один із найпростіших і найефективніших (особливо при масовій оцінці) способів вирішення завдань з оцінки. Індекси цін є відносними показниками, що відображають динаміку зміни цін. У багатьох країнах органи державної статистики публікують індекси внутрішніх та зовнішньоторговельних цін на окремі товари та товарні групи. Індекси цін завжди наводяться із зазначенням базисного року, у якому значення індексу приймається рівним 100% (або = 1).

У загальному вигляді відповідна модель описується так:

З– потрібна вартість об'єкта оцінки;

З -базова вартість об'єкта, наприклад, його повна відновна вартість, що міститься в статистичному звітіпро результати попередньої переоцінки основних фондів;

I –індекс (ланцюжок індексів) зміни цін за відповідною групою машин та обладнання за період між датою оцінки та попередньою переоцінкою основних фондів.

Основою для обчислення індексів внутрішніх оптових цін є ціни конкретних угод, а переважно номінальні ціни. Тому індекси, що публікуються, дають лише приблизну картину динаміки прейскурантних цін, а не цін фактичних угод. Залежно від кон'юнктури на даний момент умов угоди, у тому числі умов платежу, обсягу продажу, конкретні ціни в тій чи іншій мірі відрізнятимуться від прейскурантних цін.

Індекси цін - важливий показник, що дозволяє виявити основні тенденції у русі цін. Вони широко використовуються при аналізі та прогнозі ринкової кон'юнктури, даючи можливість оцінити ті зміни, які відбулися в рівні цін за кілька років. Правда, при цьому необхідно враховувати, що індекс як усереднений та відносний показник, так само як і питома вартість, не дає достатньо точного уявлення про ті зміни, що сталися у цінах якогось конкретного товару. За допомогою індексів можна виявити динаміку цін на продукцію цілих галузей промисловості або, у крайньому випадку, будь-яких товарних груп. Покази такого групового індексу можуть відрізнятися від динаміки цін товару, що входить до цієї групи, з конкретними якісними показниками. Але розрахунок за індексним методом може спотворити оцінну вартість з низки причин. Перерахуємо деякі з них:

Результат залежить від точності визначення історичної собівартості;

Труднощі з пошуком відповідного індексного ряду;

Невідомість відносних ваг під час виведення індексів;

Застаріння індексу;

Накопичення помилок.

Процедура витратного підходу починається з того, що збирається та аналізується інформація про внутрішню будову об'єкта, його структуру та склад основних елементів. При цьому однією технічної характеристикинедостатньо, потрібний докладний опис конструкції, креслення загального виглядута специфікації. Також проводиться ретельний огляд об'єкта.

У методах витратного підходу важливу роль грає також оцінка ступеня зносу об'єкта, що оцінюється, це пояснюється тим, що одержувана спочатку вартість відтворення або вартість заміщення об'єкта не враховує зносу і тільки на наступному етапі отримана оцінка вартості коригується на фактичний знос об'єкта (фізичний, функціональний і зовнішній) .

2. Визначення поняття ліквідаційної вартості

Для визначення ліквідаційної вартості зазвичай використовується одна з наступних передумов:

а) упорядкована ліквідація(Orderly Liquidation): продаж активів протягом розумного проміжку часу, необхідного для того, щоб отримати найбільшу ціну за кожен з активів, що продаються;

б) вимушена ліквідація(Forced Liquidation) передбачає продаж активів якнайшвидше, наприклад, на аукціоні (ліквідаційна вартість при вимушеній ліквідації часто називається аукціонною вартістю - Auction Value).

У ліквідаційній вартості враховуються не тільки спосіб продажу, а й витрати на продаж, витрати на утримання активів до продажу та інші витрати. Зазвичай, хоч і не завжди, при оцінці частки в акціонерній власності, що володіє абсолютним контролем, ліквідаційна вартість становить найменшу межу вартості.

2.1 Метод ліквідаційної вартості

Ліквідаційна вартість може бути різною залежно від того, чи є продаж терміновим, чи вона відбувається у звичайному порядку. У разі ліквідаційна вартість буде близька до реальної ринкової вартості з відрахуванням витрат.

Проблема ліквідаційної вартості виникає тоді, коли організація позбавляється економічних та організаційних можливостей самостійно генерувати вартість, насамперед - додаткову вартість, і при цьому зберігаються фінансові, господарські, трудові зобов'язання, визнані законом, перед іншими суб'єктами цивільного обороту.

Ліквідаційна вартість є чистою грошовою сумою, яку власник підприємства може отримати при ліквідації підприємства та закриття його бізнесу, роздільному розпродажі активів і після розрахунків з усіма кредиторами.

2.2 Види ліквідаційної вартості

Розрізняють три види ліквідаційної вартості:

· Упорядковану, коли розпродаж активів підприємства, що ліквідується, здійснюється протягом розумного періоду часу, з тим щоб можна було отримати максимально можливі ціни продажу активів;

· Примусову, коли активи підприємства розпродаються настільки швидко, наскільки це можливо, часто водночас і на одному аукціоні;

· Вартість припинення існування активів підприємства, коли активи підприємства не продаються, а списуються та знищуються. Вартість підприємства у разі є негативну величину, оскільки у разі потрібні певні витрати на знищення матеріальних активів.

· Розробка календарного графіка ліквідації активів підприємства.

· Розрахунок поточної вартості активів з урахуванням витрат на їхню ліквідацію.

· Коригування поточної вартості активів.

· Визначення величини зобов'язань підприємства.

· Віднімання з поточної (скоригованої) вартості активів величини зобов'язань підприємства.

Розрахунок поточної вартості активів здійснюється з допомогою методу накопичення активів, з допомогою даних балансу підприємства на дату оцінки (чи останню звітну дату). Перевірка та коригування рахунків балансу здійснюються одночасно з проведенням інвентаризації майна підприємства на дату оцінки. Інвентаризація майна підприємства здійснюється відповідно до методичних вказівок щодо інвентаризації майна та фінансових зобов'язань. Одночасно з інвентаризацією майна підприємства розраховуються ринкова вартість земельної ділянки, де воно розташоване і поточна вартість інших активів.

Коригування поточної вартості активів. При розрахунку ліквідаційної вартості підприємства необхідно врахувати та відняти з вартості активів витрати, пов'язані з їх ліквідацією. Це адміністративні витрати з підтримки роботи підприємства аж до завершення його ліквідації, комісійні виплати, необхідні податки та збори, вихідні допомоги та виплати, витрати на перевезення проданих активів та ін. Виручена від продажу активів грошова сума, очищена від супутніх витрат, дисконтується на дату оцінки за підвищеною ставкою дисконту, що враховує пов'язаний із цим продажем ризик та термін надходження грошей.

3. Методи оцінки ліквідаційної вартості

Прямий метод ґрунтується на порівняльному підході і може здійснюватися шляхом прямого порівняння з аналогами, або через статистичне моделювання (кореляційно-регресійний аналіз). Однак, даний метод має обмежену застосовність у російських умовах через недостатність і важкодоступність інформаційної базиза цінами угод за умов вимушеного продажу (зокрема. конкурсного виробництва).

Непрямий методвиражається у розрахунку ліквідаційної вартості об'єкта щодо його ринкової вартості. Він здійснюється у три тапи: розрахунок ринкової вартості об'єкта, розрахунок знижки на вимушений характер продажу об'єкта, розрахунок ліквідаційної вартості об'єкта. У рамках цієї роботи нами використовувався цей варіант.

3.1 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості на базі бухгалтерських даних щодо пасиву

Цей розрахунок можливий у кількох випадках.

Перший варіант

Цей підхід придатний під час розрахунку ліквідаційної вартості ВАТ, акції якого на момент замовлення проведення розрахунку котирувалися на вітчизняної чи зарубіжної фондової біржі у вигляді звичайних, привілейованих акцій і американських (глобальних) депозитарних розписок.

Даний підхід передбачає, що потрібно розрахувати сумарну вартість всього майнового комплексу організації, що ліквідується (реорганізується) і що організація продається в цілому, а не частинами.

На початку розрахунку оцінювачу слід усвідомити значення коефіцієнта «ціна / прибуток» (Р/Є), що мав місце протягом минулих місяців торгівлі акціями (імовірно, раціонально аналізувати останні три місяці). Прийняти ринкові ціни акцій АТ, що ліквідується (реорганізується) до розрахунку ліквідаційної вартості без додаткового коригування раціонально, якщо цей коефіцієнт для даного акціонерного товариства відрізняється від галузевого показника не більше ніж на 10%. При великих негативних відхиленнях потрібно буде запровадити додатковий понижувальний коефіцієнт.

Ліквідаційна вартість майнового комплексу розраховується у припущенні, що ліквідується (заміняється) організація виробництва та управління на підприємстві, але зберігається технологічна можливість створювати вартість готівкою основними та оборотними фондами, робочою силою.

Другий варіант

Передбачається, що зберігається технологічна життєздатність ліквідованої (реорганізується) організації при зміні (або ліквідації) управління. Далі передбачається, що актив якимось чином сумарно (кумулятивно) оцінений і потрібно для виявлення суми чистих активів визначити вартість зобов'язань, що накопичилися. Чисті активи будуть визначені як різницю розрахункової суми активу та розрахункової величини боргів організації.

Основне завдання зводиться до визначення вартості боргів, що вираховується з оціненої суми активу. Алгоритм цього розрахунку може бути представлений набором наступних дій:

а) борги за позиками та кредитами обчислити за весь термін боргу за правилами дискретного нарощення. Сума боргу за складною процентною ставкою розраховується як:

FV = P(1 + r)n, (2)

сума боргу, що підлягає виплаті за простою процентною ставкою:

FV = P, (3)

де FV – майбутня вартість, тобто сума боргу, що підлягає виплаті;

P – сума основного боргу;

r – процентна ставка, прийнята в угоді, у частках одиниці;

n - термін, який прийнятий борг, у роках, частках року;

б) визначити за іншими зобов'язаннями, врахованими як кредиторська заборгованість, суму боргу або у розмірі зафіксованої номінальної вартості, або якщо угодою або встановленими правилами передбачена додатково виплата відсотків при погашенні боргів у строк, - за формулами (2, 3).

3.2 Алгоритм визначення ліквідаційної вартості з урахуванням бухгалтерських даних з активу

Ліквідаційна вартість при ліквідації (банкрутстві) та реорганізації підприємства (організації) та ухваленні рішення про її розрахунок через оцінку вартості окремих елементів активу підлягає визначенню за допомогою послідовних дій у рамках спеціальної процедури.

Прийняття такого рішення означає, що підприємство - предмет оцінки більше не розглядається ринком (або державою) як єдиний організаційно-технологічний комплекс, що діє, здатний створювати реальну вартість. Оцінювачі РФ мають вітчизняними методиками розрахунку вартості кожного з елементів бухгалтерського активу діючого підприємства (чинної організації).

Ліквідаційна вартість як економічна та оцінна категорія потребує низки доповнень до відомих рекомендацій. Перш за все, при розрахунку ліквідаційної вартості оцінювач змушений більшою мірою орієнтуватися на поточні, реальні ціни матеріальних елементів активу, а також враховувати умови застосування цих виробничих та невиробничих фондів інакше, не так, як було в підприємстві, що ліквідується (ліквідується організації), іншим чином. Подібне нами було показано у розділі 5. При цьому обмеження, показані нами у розділі 1 у частині землі, надр та ін, залишаються в силі.

Вихідна інформація для розрахунків міститься у рядках балансу, бухгалтерських регістрах, рахунках, інвентаризаційних відомостях. Сам по собі баланс потребує, як правило, аналізу та уточнення.

Висновок

Витратний підхід має виняткову універсальність, теоретично будь-який об'єкт техніки піддається оцінці цим підходом. При витратному підході як міру вартості приймається сума витрат за виробництво і подальшу продаж об'єкта, тобто. його собівартість.

Ліквідаційна вартість об'єкта оцінки може бути розрахована прямим чи непрямим методом.

Непрямий метод виражається у розрахунку ліквідаційної вартості об'єкта щодо його ринкової вартості.

Бібліографія

1. Л.А. Дробозина. Аналіз фінансової діяльностіпідприємства. Підручник - М., 2000

2. Ковальов В.В. Аналіз господарської діяльностіпідприємства. - М, 2002

3. Романовський М.В. Аналіз та оцінка бізнесу. Підручник - М., 2000

4. Валдайцев С.В. Оцінка бізнесу. Управління вартості підприємства. М.: ЮНІТІ, 2002

5. Шуляк П.М. Фінанси підприємства - М., 2002

6. Єсипов В.Є., Маховіков Г.А., Терехова В.В. Оцінка бізнесу. СПб: Пітер, 2002

7. Оцінка бізнесу. За ред. Брязновий А.Г. та Федотової М.А. М.: Фінанси та статистика, 2005

8. А.М. Ковальова. Аналіз господарську діяльність підприємства. - М., 2001