Дотком балонът: как беше. Кризата на dot-com – описание, история и интересни факти Ще предизвикат ли катастрофа стартъпите и социалните мрежи?

Преди десет години, на 10 март 2000 г., започна сривът на ИТ сектора, останал в историята като „дот-ком криза“. На този ден американският пазарен индекс, специализиран в акции на високотехнологични компании, NASDAQ достигна рекордния си връх от 5132,52 пункта, удвоявайки показателите от преди година, а само за два месеца покачването беше 1000 пункта. След това започна рязък спад. Само за пет дни индексът се върна до стойността от 4580 пункта и спадът продължи. Година по-късно стойностите на този индекс се колебаеха около нивото от 1500, а до края на 2002 г. те като цяло се приближиха до дъното - 1100. Сега тази марка се движи на около 2500 пункта.

„ИТ балонът“ започна да се образува в края на 90-те години в резултат на скока в акциите на интернет компаниите. Желанието да грабнат част от инвестиционния пай подтикна бизнесмените да създават все повече нови интернет компании и да преориентират старите компании към интернет бизнеса. Думата "Интернет" магически надути цените на акциите, капитализация на мрежови гиганти като! или AOL, счупи всички рекорди - например пазарната стойност на фалиралата впоследствие Nortel Networks надхвърли $180 милиарда по това време. Анализаторите бяха уверени, че NASDAQ ще „счупи“ летвата от 6000 точки и активно съветваха инвестирането в разрастващи се високотехнологични компании.

„Ако сте проницателен търговец, тогава портфолиото ви трябва да съдържа високотехнологични акции, които символизират новата икономика“, се казва в началото на статия, публикувана от анализатори на инвестиционния фонд Prudential Securities няколко дни преди началото на срива.

В действителност тези нови бизнес модели се оказаха неефективни, като големите заеми се изразходват основно за реклама и привличане на нови инвеститори. Това доведе до огромен спад в индекса NASDAQ, както и цените на сървърните компютри. Повечето ИТ компании са фалирали, ликвидирани или продадени. Към края на ноември 2001 г. цените на акциите на Sun Microsystems, BEA Systems паднаха съответно с повече от 62, 70 и 78%, в сравнение с цифрата преди срива. Няколко ръководители на компанията са осъдени за измама и присвояване на пари на акционерите.

Въпреки това Тим Лейстър от Университета на Вирджиния и Брент Голдфарб от Университета на Мериленд, в своето изследване за бума на дотком мрежите, преброиха броя на компаниите, които успешно оцеляха след кризата, и стигнаха до заключението, че има по-малко жертви, отколкото обикновено се смята. . „Хората обикновено си представят, че кризата от 2001 г. е убила 90% от доткомите, но всъщност от произволна извадка от компании, които са получили инвестиции за рисков капитал през 1999 г., около половината са все още в бизнес пет години по-късно“, казват те.

Десет години по-късно анализатори смятат това

"Кризата на дотком" се превърна в "една от репетициите" за световната финансова криза.

„Природата на всички кризи по принцип е една и съща – надценяване на определен актив“, казва Денис, ръководител на аналитичния отдел в Grandis Capital. Но ако кризата с dotcom срина само високотехнологичния сектор и почти не докосна фундаменталните основи на световната икономика, тогава ипотечната криза засегна един от стълбовете на съвременната икономика - финансова системакоето го направи по целия свят.

Невъзможно е да се изключи повторението на подобни „балончета“ в бъдеще, заключава старши анализатор в инвестиционния фонд Olma.

„Не са направени заключения, както показва историята и няма гаранция, че няма да се повторят“,

- съгласява се Барабанов. И тук никакви ограничения няма да помогнат, смята анализаторът.

Трудно е да се предвиди къде ще се спука следващият балон. Може би отново ще бъдат доткоми. Анализаторите на опасности търсят социални мрежи като Facebook, MySpace, Twitter, Vkontakte. Поради огромната си аудитория, те са много привлекателни за инвеститорите, например според аналитичния уебсайт comScore, през октомври 2009 г. аудиторията на Facebook надхвърли 430 милиона потребители по целия свят, MySpace - 120 милиона, а Twitter - повече от 50 милиона dotcoms. , собствениците все още не разбират как да правят пари в социалните мрежи. Засега големите интернет проекти работят на загуба. Така че, според comScore, разходите за поддръжка на YouTube през 2009 г. възлизат на 740 милиона долара, а това е два пъти повече, отколкото порталът успя да спечели през този период. Надеждата се основава на нарастващите приходи от реклама. Така че, ако през 2007 г., според оценките на аналитичната компания eMarketer, рекламният пазар за социални мрежи достигна 1,225 милиарда долара, според прогнозите, до 2011 г. обемът на този пазар трябва да нарасне до 3,8 милиарда долара.

V съвременни условияновата "дотком криза" ще бъде по-опасна от предишната. „Дълбока специализация модерен бизнесводи до зависимост от различни доставчици и потребители. Проблемите за една от компаниите в тази верига могат да унищожат целия бизнес “, казва Алексей Степутенков, директор по развитие на групата компании на Hosting Community.

В началото на деветдесетте и две хиляди, поради спекулации и неоправдан оптимизъм, инвеститорите загубиха около 5 трилиона долара. Борсата беше свалена от нарастването на нерентабилните интернет стартиращи фирми. Може ли нещо подобно да се случи днес?

През 2001 г. се наблюдава един от най-големите сривове на акциите в най-новата история - технологичният индекс NASDAQ се срина. Заедно с падането на индекса той се спука. Огромен брой стартиращи интернет фирми са фалирали. Дори тези компании, чийто бизнес е създаден, претърпяха огромни загуби.

Защо тази история е интересна и защо почти 20 години по-късно анализаторите откриват прилики с тази криза в наше време?

Първи стъпки в Интернет

През първата половина на деветдесетте години започва период на активно развитие на Интернет. Все по-голям брой потребители започнаха да разполагат с персонални компютри и компаниите започнаха масово да пренасочват дейността си към работа в Интернет. Ако компанията нямаше собствен уебсайт, изглеждаше недостойно.

По същото време се раждат и първите проекти, чиито дейности са изцяло насочени към онлайн сегмента. Например онлайн търг на eBay, онлайн книжарница Amazon и търсачката Yahoo! (сега Verizon).

Хората бяха в еуфория от очакването на възможностите, които светът, обединен от единна комуникационна мрежа, ще им даде в близко бъдеще. Към такива хора принадлежаха и инвеститорите. Интернет стартиранията се появяваха ежедневно. В същото време индустрията остана млада и повечето хора нямаха ясно разбиране как да управляват такъв бизнес. Огромни суми пари бяха инвестирани в стартиращи фирми, а оценката на компаниите, които не съществуваха вчера, беше завишена.

Самите компании се опитаха да съберат инвестициите възможно най-бързо и възможно най-много. Но това беше направено само с цел инвестиране в маркетинг, повишаване на информираността на марката, събиране на средства отново и пренасочване към реклама. Лозунгът на това време беше изразът: расте бързо или изчезвайте.

До 1999 г., според Investopedia, 39% от рисковия капитал е насочен към интернет компании.

Основната борса за такива компании се превърна в технологичната платформа NASDAQ. Индексът NASDAQ нараства с безпрецедентни темпове: от 1000 пункта през 1996 г., индикаторът на индикатора нарасна до 5048 до март 2000 г.

Още през 1996 г. председателят на Съвета на управителите на Федералния резерв на САЩ Алън Гриспен предупреди пазара, наричайки бума „ирационален оптимизъм“.

Един вид кулминация на необузданото маркетингови разходистана януари 2000 г. В същото време 14 дотком стартиращи компании поръчаха скъпа реклама по време на Super Bowl, едно от най-важните спортни събития за годината в Съединените щати. И през март NASDAQ започна да се срива.

Какво е предшествало бедствието

Преди срива на пазара имаше няколко събития, които допринесоха за това.

Като начало, Япония - по това време втората по големина икономика в света - отиде в. Това предизвика масова продажба на дялове в технологични компании, които според тогавашните експерти биха могли да бъдат засегнати преди всичко от влошаващия се икономически климат.

Някои технологични компании, например Dell, осъзнавайки, че пазарът е в своя пик и в същото време няма изгледи за по-нататъшен растеж, започнаха да се разпродават собствени акции... Инвеститорите, които забелязаха това, също започнаха да се отърват от ценните книжа.

Обемът на инвестиционния капитал намалява до края на деветдесетте години: през деветдесетте години Фед поддържа нисък лихвен процент, което допринася за появата на допълнителни пари за инвеститорите, но през 2000 г. основният лихвен процент е повишен.

И една от основните причини: инвеститорите започнаха да разбират, че компаниите, в които са инвестирали пари, не са се научили как да правят печалба. Освен това подобни компании едва ли някога ще могат да направят това, тъй като не са в състояние да разработят устойчив бизнес модел. От друга страна, някои предприемачи от онова време дори не се опитаха да укрепят бизнеса на своите проекти след IPO и просто изгориха пари.

Тук добър примеробслужва историята на основателя на дотком TheGlobe.com Стивън Патернот. След страхотното IPO на неговата компания през 1998 г., Патерно, забавлявайки се в нощен клуб, каза пред репортери: „Имам приятелка. Имам пари. Сега съм готов да живея отвратителен, несериозен живот." Катастрофата през 2000 г. унищожи TheGlobe.com.

Но дори и без такива разходи новите компании си поставят неосъществими цели. Проучване на HSBC показа, че космическата оценка на стойността на интернет компаниите по това време може да бъде адекватна само ако тези стартиращи компании увеличават приходите с 80% годишно в рамките на пет години.

Какво се случи след балона

Когато балонът се спука, само наскоро обещаващи проекти останаха без средства за препитание. Парите се изпариха от сектора и дори онези фирми, чийто бизнес се основаваше не само на броя кликвания и силна реклама, претърпяха огромни загуби. Например акциите на телекомуникационната компания Cisco паднаха с 86%, докато акциите на Amazon паднаха с 93%.

До октомври NASDAQ падна с повече от 70% спрямо март. Някои директори на дотком са обвинени в измама и измама на инвеститори. Банките Citi Group и Merrill Lynch трябваше да плащат глоби на измамени инвеститори.

Според някои оценки инвестиционните фондове загубиха около 5 трилиона долара по време на срива на пазара.

Светът отново е в балон? Или все още не е?

Няколко години след срива през 2000 г. NASDAQ се покачи над 7000 пункта. Нарастването на броя на компаниите се ускори. Ако през 2008 г. са били 15, то през 2013 г. – 51, през 2018 г. – поне 150. Според Националното бюро за икономически изследвания на САЩ средно стартиращите компании, чиято оценка надхвърля 1 милиард долара, са надценени с около 50%.

Листването на Uber и Lyft напомни много за времето на dot-com – тези две компании също излязоха на борсата с големи планове и още по-големи загуби. Въпреки това банките ги оценяват на десетки милиарди.

Според Джон Коли, професор в бизнес училището на Университета на Уоруик, инвеститорите отново вярват в мита. Този път играчите са убедени, че тъй като има истории за успех като Google, Amazon и Facebook, повечето технологични стартиращи компании в крайна сметка ще могат да намерят печеливша ниша с течение на времето. Такива инвеститори са готови да инвестират пари, без да изискват доходи след година-две, но разчитат на тях в дългосрочен план.

В преглед за 2018 г. за CNBC анализаторът Кийт Райт от университета Villanova Business School написа, че инвеститорът трябва да помисли два пъти, преди да инвестира в IPO на компания за еднорог. „Официално сме в балон, който е по-голям, отколкото беше през 2000 г.“, каза Райт.

Въпреки това, както отбелязва експертът по IPO и професорът от Университета на Флорида Джей Ритър, има значителни разлики. Много от днешните нерентабилни компании биха могли да бъдат печеливши, ако намалят персонала и елиминират разходите за изследвания.

Същият Lyft без такива разходи би показал нетна печалба в края на 2018 г. Проблемът е, че без подобни проучванияи маркетингът на Lyft може да се сбогува с идеята да продължи напред в развитието на технологията за самостоятелно шофиране и високите амбиции.

Освен това самият интернет пазар се промени, каза банкерът и инвеститор Карол Рот. Съвременните технологични компании имат много по-развита инфраструктура и потребител, подготвен за новия продукт. Според Рот дори компании, които фалираха в началото на 2000-те, биха могли да се справят добре, ако влязат на пазара днес: „В известен смисъл те са жертви на времето, в което се намират“.

Джордж Вербицки наскоро публикува любопитна плоча, за да ви напомни за срива на балона на дотком през 2000 г.

Да, трябва да знаете такива неща, да ги помните и да разберете, че всичко това лесно може да се повтори.

Но изводите от тази таблица могат да бъдат много различни. В зависимост от дълбочината на нюансите, които можете да различите.

Според мен да се направи извод от тази таблица само за рисковостта на buy & hold е твърде примитивно.

Ползите от диверсификацията вече са по-добри. Тегленията на притежателите на широки индекси бяха много по-ниски.

Предимствата на балансираното портфолио са още по-добри. Притежателите на портфейли, балансирани по клас активи, биха могли да излязат с лека уплаха или дори да спечелят пари (например, ако портфейлът съдържа дял в благородни метали).

Относно желателността да се вземат предвид поне прости показатели фундаментален анализ- По-добре. Подобни промени може да се очакват. И мнозина ги очакваха.

Но във всеки случай, като напомняне, знакът е полезен. Който не познава историята и не извлича поуки от нея, рискува да я повтори отново.

Предстоящи уебинари и събития:
03 - 07 декември (пн - пт) - Сергей Спирин, "Инвестиционно портфолио - част 1. Структура или стратегия на портфейла"
15 декември (нд)- Конференцията

Дотком кризата е икономически балон и период на борсови спекулации и бързо развитие на Интернет през 1997-2001 г., придружено от бързо нарастване на използването на последния от бизнеса и потребителите. Тогава имаше много мрежови компании, значителна част от които се сринаха. Фалитита на стартиращи компании като Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com и Kozmo.com струват на инвеститорите 2,4 милиарда долара. Други компании като Cisco и Qualcomm загубиха голям дял от пазарната капитализация, но се възстановиха и надминаха върховете от този период.

Дот-ком балонът: как беше?

Втората половина на 90-те години беше белязана от експлозивно развитие на нов тип икономика, в която фондовите пазари отбелязаха високи темпове на растеж под влиянието на рисков капитал и компании, финансирани от IPO в интернет сектора и свързаните с него области. Името dotcom, което характеризира много от тях, се отнася до търговски уебсайтове. Той е роден като термин за компании с имена на интернет домейни, завършващи на .com. Големият обем на обменните транзакции се подхранва от факта, че това е нова индустрия с висок потенциал и трудност при оценка на участниците на пазара. Те бяха причинени от голямо търсеневърху акциите на този сектор от инвеститори, търсещи нови капиталови инвестиции, което също доведе до преоценка на много компании от този бранш. В своя пик дори тези предприятия, които не са печелили, стават участници на фондовата борса и са изключително високо котирани, предвид факта, че представянето им в повечето случаи е изключително негативно.

Още през 1996 г. Алън Грийнспан, тогава председател на Фед, предупреди срещу „ирационалното изобилие“, където мъдрите инвестиции бяха заменени от импулсивни инвестиции. Технологичният борсов индекс Nasdaq за 2000 г. достигна своя връх над 5000, ден след като пожарната разпродажба на технологичните акции отбеляза края на „новата икономика“.

Нерационална инвестиция

Изобретяването на интернет предизвика един от най-големите икономически шокове в историята. Глобалната мрежа от компютри датира от началото изследователска работа 60-те години на миналия век, но едва след създаването на световната мрежа през 90-те години започва широкото й разпространение и комерсиализация.

След като инвеститорите и спекулантите разбраха, че Интернет е създал изцяло нов и неизползван международен пазар, IPO-тата в Интернет бързо се последваха едно след друго.

Една от характеристиките на дотком кризата е, че понякога оценката на тези бизнеси се основава само на концепция, очертана на един лист хартия. Вълнението относно търговските възможности на Интернет беше толкова голямо, че всяка идея, която изглеждаше жизнеспособна, можеше лесно да получи финансиране за милиони долари.

Основните принципи на инвестиционната теория по отношение на разбирането кога един бизнес ще реализира печалба и дали изобщо ще се случи, в много случаи са били игнорирани, защото инвеститорите се страхуват да пропуснат следващия голям удар. Те бяха готови да инвестират големи суми в компании, които нямаха ясен бизнес план. Това беше рационализирано от т.нар. Теория на dot-com: за да оцелее и расте едно интернет предприятие, беше необходимо бързо разширяване клиентска базакоето в повечето случаи означаваше огромни първоначални разходи. Това твърдение е доказано от Google и Amazon, две изключително успешни компании, на които са били необходими няколко години, за да покажат каквато и да е печалба.

Нерационално харчене

Много от новите компании похарчиха получените пари безмислено. Опциите направиха служителите и ръководителите милионери в деня на IPO, а самите фирми често харчеха пари за луксозни бизнес имоти, защото доверието в „новата икономика“ беше изключително високо. През 1999 г. имаше 457 IPO в Съединените щати, повечето от които бяха организирани от интернет и технологични компании. От тях 117 успяха да удвоят стойността си през първия ден на търговия.

Комуникационни компании като оператори на мобилни мрежи и доставчици на интернет услуги започнаха да инвестират значителни средствав мрежовата инфраструктура, тъй като те искаха да могат да се развиват с нуждите на новата икономика. Необходими бяха огромни заеми, за да може да се инвестира в нови мрежови технологии и да се придобият безжични лицензи, което също допринесе за наближаването на кризата с dot-com.

Компаниите How.com се превърнаха в точкови бомби

През 2000 г. технологичният индекс на Уолстрийт, Nasdaq Composite, достигна връх от 5046,86, удвоявайки стойността си година по-рано. На следващия ден цените на акциите започнаха да падат и балонът дотком се спука. Една от преките причини за това беше приключването на антитръстовото дело срещу Microsoft, което беше обявено за монопол през април 2000 г. Пазарът очакваше това и в 10-те дни след 10 март Nasdaq загуби 10%. Ден след публикуването на официалните резултати от разследването, технологичният индекс претърпя голям спад в рамките на деня, но се върна обратно. Това обаче не беше знак за възстановяване. Nasdaq започна свободното си падане, когато инвеститорите разбраха, че много нерентабилни стартиращи компании наистина са такива. В рамките на една година след удара на кризата с дотком, повечето компании за рисков капитал, които подкрепяха стартиращи интернет фирми, загубиха всичките си пари и фалираха, когато новото финансиране свърши. Някои инвеститори започнаха да наричат ​​някога звездните компании "точкови бомби", тъй като те са унищожили милиарди долари за много кратко време.

На 9 октомври 2002 г. Nasdaq достигна дъно от 1114,11 пункта. Беше колосална загуба 78% от индекса спрямо пика му от 2,5 години по-рано. В допълнение към много технологични стартиращи компании, много комуникационни компании също се сблъскаха с предизвикателства, тъй като трябваше да покрият милиардите долари заеми, които взеха, за да инвестират в мрежова инфраструктура, чието изплащане сега изведнъж се забави значително по-дълго от очакваното.

История на Napster

Относно правни въпроси Microsoft не беше единствената дотком, която беше изпитана. Друга известна технологична компания от онази епоха е основана през 1999 г. и се казва Napster. Тя разработваше приложение, което позволяваше споделяне на цифрова музика в peer-to-peer мрежа. Napster е основана от 20-годишния Шон Паркър и двама негови приятели и компанията бързо набира популярност. Но поради нарушаване на авторски права той почти веднага попадна под обстрела на музикалната индустрия и в крайна сметка престана да съществува.

Хакерски мултимилионер

Ким Шмиц е може би най-добрият в илюстрирането на действие индивидуални предприемачипо отношение на дотком кризата. Този немски хакер стана мултимилионер, като през 90-те години на миналия век стартира различни интернет компании и в крайна сметка промени фамилното си име на Dotcom, намеквайки какво го е направило богат. В началото на 2000 г., точно преди срива на новата икономика, той продаде 80% от акциите си на TÜV Rheinland в основания от него DataProtect, който предоставя услуги за защита на данните. По-малко от година по-късно компанията фалира. През 90-те години той беше централна фигура в поредица от присъди за търговия с вътрешна информация и присвояване, свързани с неговите технологични начинания.

През 1999 г. той имаше тунингован Mercedes-Benz, който, наред с много други електронни джаджи, имаше високоскоростна безжична интернет връзка, която беше уникална по това време. С тази кола той участва в Европейското рали Гъмбол. когато много хора в скъпи коли се състезават по обществените пътища. Когато Кимбъл (прякорът му по това време) има спукана гума, новото колело му е доставено с реактивен самолет от Германия.

Той издържи последствията от краха на дотком и продължи да стартира нови стартиращи компании. През 2012 г. той отново беше арестуван по обвинение в незаконно разпространение на защитено с авторски права съдържание чрез компанията си Мега. В момента той живее в Нова Зеландия в дома си за 30 милиона долара и чака екстрадиция в Съединените щати.

Инвеститорите взеха ли урок?

Няколко компании, които стартираха по време на надутия балон дотком, оцеляха, за да се превърнат в технологични гиганти като Google и Amazon. Повечето обаче се провалиха. Няколко рискови предприемачи бяха активни в индустрията и в крайна сметка създадоха нови компании, като гореспоменатата Ким Шмиц и Шон Паркър от Napster, който стана президент-основател на Facebook.

След дотком кризата инвеститорите станаха предпазливи от инвестирането в рискови начинания и се върнаха към оценката на реалистичните планове. Въпреки това, в последните годинипрогърмяха редица IPO на високо ниво. Когато LinkedIn, сайтът за социални мрежи за професионалисти, излезе на пазара на 19 май 2011 г., акциите му се удвоиха повече от два пъти, напомняйки случилото се през 1999 г. Самата компания предупреди инвеститорите да не бъдат прекалено оптимисти. IPO днес се провеждат от компании, които са в бизнес от няколко години и имат добри перспективи за печалба, ако вече не са печеливши. Поредното IPO през 2012 г. се очакваше в продължение на много години. IPO на Facebook беше най-голямото сред технологичните компании и постави рекорд за обема на сделките и размера на привлечените инвестиции, равен на 16 милиарда долара.

Най-накрая

Дотком балонът от 90-те и началото на 2000-те се характеризира с нова технология, която създава нов пазарс много потенциални продукти и услуги и силно опортюнистични инвеститори и предприемачи, заслепени от ранните успехи. След срива компаниите и пазарите станаха много по-предпазливи, когато става дума за инвестиране в нови технологии. Въпреки това, сегашната популярност мобилни устройствакато смартфони и таблети, техните почти неограничени възможности, както и няколко успешни IPO, отварят вратата към цяло поколение компании, които ще искат да се възползват от този нов пазар. Въпросът е дали инвеститорите и предприемачите този път ще бъдат по-умни, за да не създадат втори балон дотком?

Авторът на тази статия, Хосе Мария Маседо, е блокчейн ентусиаст, майстор на бойни изкуства и пенсиониран професионален покер играч, който спечели $1,6 милиона с $30 на 18-годишна възраст. Той също така е основател на KitchPack и Kaizen Academy. Оригиналният материал е публикуван на уебсайта на freeCodeCamp. Предлагаме ви превод.

Легендарни инвеститори и икономисти, както и нобелови лауреати като Уорън Бъфет, Рей Далио, Джейми Даймън, Робърт Шилър и Джоузеф Стиглиц, са съгласни как криптовалутите се считат за спекулативен балон.

В тази статия възнамерявам да покажа какви са признаците на балон и да разбера дали можем да говорим за балон във връзка с настоящата ситуация. Ще разгледам и възможните последици от балон, като използвам бума на интернет компаниите през 2000-те като учебен пример. И накрая, ще предложа набор от стратегии, които да позволят на инвеститорите и дългосрочните собственици да бъдат подготвени за всякакви непредвидени ситуации.

Какво е балон и вярно ли е, че сме вътре в него?

Балон възниква, когато стойността на даден актив надвишава действителната му стойност. Докато думата балон звучи плашещо, почти всички нови технологии са били балони в някакъв момент от своето съществуване. Железопътният трафик, радиото и разбира се интернет бяха мехурчета, преди да станат широко разпространени. Да цитирам основателя на Union Square Ventures Фред Уилсън:

Един мой приятел направи страхотно наблюдение. Той отбеляза: „Внедряването на всички важни изобретения и технологии е придружено от ирационален ентусиазъм“. Това означава, че трябва да е възникнала известна мания, за да могат инвеститорите да отворят портфейли и да започнат да финансират строителство. железници, или автомобилната индустрия, или аерокосмическият сектор и т.н. Тези инвеститори са загубили значителна част от средствата си. Виждали сме обаче и хора да инвестират в интернет инфраструктура с висока честотна лента, в софтуеркойто работи успешно, както и в базата данни и структурата на сървърите. Всички тези разработки ни позволяват да използваме Интернет, който промени живота ни и всички тези постижения станаха възможни благодарение на тази много спекулативна мания.

Защо новите технологии често избухват? Защото е изключително трудно да се определи действителната стойност нова технология, прибягвайки до традиционни методи за оценка (въз основа на текущата стойност на бъдещето парични потоци), защото паричните потоци от новите технологии са въпрос на далечно бъдеще. В случай на блокчейн технологията, оценката се усложнява допълнително от факта, че много от блокчейновете никога няма да генерират паричен поток, но въпреки това ще имат голяма стойност.

Паричните потоци, които биха подхранили здравословния ентусиазъм, се заменят с шум и страх от пропуснати възможности и хората започват да спекулират с всякакви индустрии, в които могат да бъдат въведени нови технологии. Техният подход може да се формулира като „да децентрализираме всичко”. В същото време ентусиастите не се интересуват малко от техническата осъществимост на проектите. Освен това липсва адекватна оценка на сроковете за тяхното изпълнение. Така цената се покачва и започва да се появява ефектът на „социалната инфекция“ (психическо взаимодействие на членовете на обществото), за което Шилер пише:

Докато балонът се надува, новините за нарастващата стойност обогатяват ранните инвеститори, като подхранват от уста на уста за техния успех и предизвикват завист и интерес. Вълнението се засилва и нови хора навлизат на пазара, което води до по-нататъшно покачване на цените, привличане на повече хора и пораждане на идеята за „зората на нова ера“ и така нататък по спирала.

Така че криптовалутите са балон? Истината е, че е невъзможно да се даде категоричен отговор, тъй като е изключително трудно да се оцени надеждно действителната стойност на технологията. Въпреки това, има определени сигнали, за които трябва да внимавате. През 1996 г. Джон Ротшилд пише:

Джо Кенеди, известният някога богат човек, продаде всичките си борсови активи навреме, след като разговаря с момчето, което чистеше обувките му. Момчето го помоли за съвет как да се разпореди с няколко акции, които купи от собствения си баща. Кенеди осъзна, че ако се стигне до момента, в който лъскачите на улични обувки играят на фондовата борса, тогава пазарът е събрал всички пари, които може, и няма какво друго да хване.

Четейки новините или разглеждайки Facebook, виждам подобна тенденция: инвестирането в криптовалути се превърна в тема на деня. Буквално всички са ангажирани с тях, до Парис Хилтън.

Има едно обнадеждаващо обстоятелство. Интернет бумът в началото на века първоначално беше чисто северноамерикански феномен. Въпреки това, преди 17 години пазарът на дотком нарасна до 3-5 трилиона долара. Сега криптовалутите са глобален феномен, но засега те струват само $300 млрд. Това означава, че балонът все още има място да се надуе.

Bubble Survival: Сравнение с Dotcom Bubble от 2000-те

Очевидно сред крипто инвеститорите (от религиозен характер?) има широко разпространено убеждение, че дори балонът да се спука, дългосрочните собственици на криптовалутата няма да пострадат, тъй като пазарът винаги може да се възстанови и да покори нови висоти.

Не ме разбирайте погрешно: краят на балона не означава непременно катастрофа, ако сте дисциплинирани и активът ви има реална основна стойност и дългосрочен потенциал. Историята показва, че повечето пазари се възстановяват от кризи и цените са дори по-високи от тези в пика на балона. Въпреки това, купуването на грешна цена рискува да се сблъскате с продължителни проблеми в бъдеще. За ваша справка предлагам да се запознаете с някои статистически данни за бума на интернет компаниите през 2000-те.

На технологичния пазар му бяха необходими 17 години, за да се върне към стойността, на която беше по време на балона от началото на века. Анализ на конкретни компании води до същия извод. В пика на балона през 2000-те, акциите на Microsoft се котират на 59 долара за брой. Коефициентът отново се покачи над този показател едва в края на октомври 2016 г. Ако сте закупили акции в средата на 1999 г. (цените от този период нямат нищо общо с цените на върха на балона в периода от началото до средата на 2000 г.) и сте решили да държите активи за дълго време, тогава вие ще трябва да изчака до август 2014 г. точките на печалба.

В пика на интернет балона цената на акциите на CISCO беше 79 долара. След като спадна до $11 през 2002 г., сега е на $32 - половината от стойността си в своя пик. Ако сте купили тези акции в средата на 1999 г., все още ще чакате възможността за нулев пробив.

По същия начин акциите на Intel струваха 73,94 долара на върха на балона, а 17 години по-късно те струваха 35,09 долара, половината от цената. И ако сте ги закупили в средата на 1999 г., тогава точката на рентабилност щеше да бъде достигната през май 2014 г.

Дори Amazon, най-успешната компания в ерата на дотком и водеща с голяма разлика, възвърна своята пикова стойност само седем години по-късно, през юли 2007 г.

други известни компанииНа оцелелите от интернет балон като Intuit, Priceline и Adobe също им трябваше повече от десетилетие, за да се възстановят от пиковата стойност (въпреки че, подобно на Amazon, те не само се възстановиха, но и постигнаха значителен напредък).

В никакъв случай не се опитвам да плаша читателите с този анализ. По-скоро целта ми е да покажа, че колкото и да е ценен активът, който се купува, никога не трябва да се забравя цената, тъй като може да е твърде висока. Въпреки че всички компании, които споменах по-горе, бяха и все още са много ценни и изключително успешни, те трябваше да работят усилено, за да си върнат първоначалната стойност. Дори ако успеете да придобиете, така да се каже, Amazon в света на криптовалутите (което е много по-лесно да си представите в ретроспекция, отколкото да постигнете в реално време), тогава в този случай, ако сбъркате с времето за покупка, вие ще трябва да изчакаме седем години, за да достигнем точката на рентабилност... Имайте предвид, че нашият анализ не обхваща дотком компании, които са фалирали напълно, които са мнозинството.

Какво да правя?

Като се има предвид, че признаците на балон са очевидни и е почти невъзможно да се изчисли кога ще се спука, най-разумното нещо е да се подготвите за това предварително. Какво точно може да се направи? Като бивш професионален покер играч, често използвам термина очаквана полза. Очакваната полза е просто сумата от всички възможни стойности за произволна променлива. Всяка стойност се умножава по вероятността за нейното събитие. Очакваната полза може да се използва за изчисляване на най-печелившата опция във всеки сценарий. Звучи ли объркващо? Нека се опитаме да го разберем с числа.

Да приемем, че имате сума от $10 000, която възнамерявате да инвестирате. Вие сте 80% сигурни, че настоящата ситуация е балон. Когато балонът се спука, смятате, че пазарната капитализация ще намалее със 75%. Вие обаче не знаете кога точно ще се случи това след два месеца или две години и смятате, че отказът да останете на пазара през този период е изпълнен с двойна загуба на печалба.

Освен това, ако балонът се спука, тогава пазарът, както смятате, ще се възстанови и след пет години ще се върне към предишното си ниво. Ако сривът не се случи, тогава пазарът ще продължи да расте и ще се увеличи четири пъти през същия период. За простота, да кажем, че крипто пазарът се състои само от биткойни, чиято цена първоначално е 10 000 долара за монета.

В такъв случай:

Ако изобщо не търгувате, тогава просто запазвате своите $ 10 000. Очаквана полза = $ 10 000.

Ако инвестирате всичките $10,000: ако балонът се спука (80% шанс), вие ще спечелите $20,000, но губите 75% от тази сума, когато балонът се спука; в крайна сметка ви остават само 5000 долара и тази сума ще нарасне до 20 000 долара след пет години. Ако балонът не се спука (20% шанс), тогава ще спечелите 40 000 долара за същия период. Очаквана полза = 0,8 * 20 000 + 0,2 * 40 000 = 24 000 $.

Ако първоначално останете встрани, възнамерявайки да инвестирате след спукването на балона: ако се спука (80% вероятност), тогава инвестирате $ 10 000 и след пет години ще получите $ 40 000. Ако балонът не се спука (20% вероятност ), тогава биткойнът ще струва 40 000 долара и ще загубите 40 000 долара (цената на пропусната възможност). Очаквана полза = 0,8 * 40 000 + 0,2 * -40 000 = 24 000 $.

Ако инвестирате $2000 и не използвате $8000, чакайки края на балона, тогава: ако балонът се спука (80% вероятност), тогава получавате $1000 от първоначалната си инвестиция и след това инвестирайте $ 8000 След пет години $1000 ще се превърнат в $4000 и $8000 в $32 000. Ако пазарът не се срине (20% шанс), вие ще спечелите $8000. Очаквана полза = 0,8 * 36000 + 0,2 * 8000 = 30 400 $.

Заключение

Разбира се, представих опростен модел. Можете да играете с числата и да получавате различни резултати с малки вариации. Ключовата мисъл е следната: дори и да сте пламенен ентусиаст на криптовалута, но ви се струва, че има ненулева вероятност от срив, за да увеличите максимално очакваната полза (тоест да получите възможно най-много), част от средствата трябва да бъдат изтеглени от играта и инвестирани след спукване на балона и цените ще издухат. Колкото по-вероятно е да видите катастрофа, толкова повече пари трябва да резервирате и обратно.

Искате ли още новини?