Ein Beispiel für die Berechnung des wirtschaftlichen Mehrwerts. Ökonomischer Mehrwert, EVA. Phasen der Implementierung eines EVA-Governance-Modells im Unternehmen

Der Economic Value Added (EVA) ist der den Aktionären zurechenbare reale wirtschaftliche Gewinn nach Abzug aller Betriebsausgaben (einschließlich Steuern) und Finanzierungskosten. Da EVA offiziell ist Warenzeichen Stern Stewart Management Services aus New York City, ein sehr häufig verwendeter Begriff ist Economic Profit (EP).

EVA = (Eigenkapitalrendite - Eigenkapitalkosten) x (Investitionskapital).

Zum Beispiel beträgt die Rendite eines Unternehmens 10 % auf 1 Million US-Dollar und die Kapitalkosten 11 %, dann:

EVA = (10% -11%) * 1.000.000 = - 10.000 $

Dieses Beispiel zeigt die Bedeutung von EVA. Eine Rendite von 10 % mag „optimistisch“ klingen, aber dies ist weniger als die Kapitalkosten des Unternehmens, und EVA zeigt objektiv, dass die Wertschöpfung in dieses Beispiel Negativ.

EVA im Vergleich zu anderen Wirtschaftsindikatoren.

Tatsächlich ist EVA nicht neue Idee, ist dieses Konzept sehr eng mit dem Konzept des "Restwerts" verwandt, das erstmals 1980 von Alfred Marshall eingeführt wurde. Es ist auch nah an den Konzepten des "ermäßigten Stroms" Geld"(DCF) und" Nettobarwert "(NPV).

Wie aus dem obigen Beispiel hervorgeht, ist dieser Indikator (EVA) besser als "Einkommen" oder Kapitalrendite (ROA), weil diese beiden Maßnahmen berücksichtigen nicht die Kapitalkosten.

Schwierigkeiten und Nachteile.

Die Definition von EVA basiert auf den Kapitalkosten, deren Rendite und Investition, und es wird davon ausgegangen, dass Sie diese messen können. In der Praxis gibt es jedoch gewisse Schwierigkeiten. Wenn Sie beispielsweise das Investitionskapital anhand des Buchwerts messen, würden Sie den wahren Wert der Vermögenswerte unterschätzen.

Fast alle Rechnungslegungsindikatoren haben gewisse Nachteile, oft in einem größeren Ausmaß, als es für eine objektive Bewertung akzeptabel ist, und die Verwendung von EVA führt zu den gleichen Schwierigkeiten. Die Zuverlässigkeit dieser Metrik wird beeinträchtigt, wenn Sie versuchen, sie für jede Geschäftseinheit zu verwenden. Sie stoßen auf das unvermeidliche Problem der Overhead-Buchung. Die Berechnung des EVA erfordert einen erheblichen Aufwand Ihrer Buchhaltung.

Darüber hinaus ist EVA ein Indikator, der sich auf die Vergangenheit bezieht. Wenn Sie eine Investition tätigen, die sich über mehrere Jahre nicht auszahlt, wird der EVA negativ sein, bis die Investition rentabel ist. Wie der Gewinn ist EVA ein kurzfristiger Indikator, der nicht auf eine langfristige Strategie ausgerichtet ist.

EVA ignoriert den Wert echter Optionen (oder bewertet sie häufiger fälschlicherweise mit 0).

EVA und Personalmanagement.

EVA wird oft als der beste Indikator für die Berechnung von Boni positioniert. Es hat eine Reihe von Vorteilen gegenüber einem Indikator wie "Einkommen", da beinhaltet die Kapitalkosten.

Darüber hinaus möchten Führungskräfte traditionell die Investitionen in ihre Geschäftsbereiche maximieren, und wenn ihre Vergütung von EVA abhängt, werden sie wollen zusätzliche Investitionen nur wenn der EVA positiv ist.

Ist EVA wirklich so gut?

Es ist schwer zu verstehen, welche Aufregung um EVA in den letzten zehn Jahren herrschte. EVA wurde positioniert als Die beste Weise die Interessen von Arbeitnehmern und Unternehmern zusammenbringen. Tatsächlich ist dies nicht so. Wir bevorzugen den korrekteren Ansatz, der von Kaplan und Norton entwickelt wurde. Jedenfalls weiß jeder Sozialwissenschaftler, dass „Boni“ nur ein kleiner Teil eines effektiven Verhaltensmanagements sind.

Wie bereits erwähnt, hat EVA, wie alle anderen Metriken, eine Reihe von Einschränkungen und Nachteilen, die es bei weitem nicht perfekt machen.

EVA ist das gleiche Werkzeug wie FIFO oder LIFO - es gibt jedoch keinen übermäßigen Hype um diese Methoden. Niemand bestreitet jedoch seine Nützlichkeit im Geschäfts- und Personalmanagement, aber es ist wichtig, alle seine Grenzen zu verstehen und nicht zu idealisieren.

Übersetzung: Eputaev Yan

Wirtschaftlicher Mehrwert(Economic Value Added, EVA) - ein analytischer Indikator, der den Gewinn des Unternehmens aus aktuelle Aktivitäten abzüglich Steuern, vermindert um den Auszahlungsbetrag für das gesamte in die Gesellschaft investierte Kapital. Es wird verwendet, um die Effektivität eines Unternehmens aus der Sicht seiner Eigentümer zu beurteilen.

EVA = Gewinn aus laufender Geschäftstätigkeit - Steuern - im Unternehmen investiertes Kapital (d. h. Höhe der Bilanzverbindlichkeit) * (WACC) oder:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, wobei

P - Gewinn aus laufenden Aktivitäten;
T - Steuern;
IC - in das Unternehmen investiertes Kapital;
WACC ist der gewichtete Durchschnittspreis des Kapitals;
NP ist der Nettogewinn.

Der wirtschaftliche Mehrwert ist eine Investitionsperspektive für ein Unternehmen im Gegensatz zu einem analysebasierten Ansatz Abrechnungen Unternehmen.

Viele große Beratungsunternehmen bieten ihre Analysesysteme nach dem wirtschaftlichen Wert an. Es gibt zum Beispiel EVA-Modelle von KPMG, PWC, Accenture, ATKearney. Stern, Stewart & So veröffentlicht wiederum Ratings, in denen Unternehmen nach dem standardisierten Indikator „Stern & Stewart Performance 1000“ eingestuft werden.

In allen Modellen des wirtschaftlichen Wertes wird argumentiert, dass zur Schaffung von (Mehr-)Werten in t-tes Jahr eine der Bedingungen muss erfüllt sein.

1. Der operative Gewinn nach Steuern des Unternehmens muss den eigenen und Fremdkapital, und der Reingewinn des Unternehmens ist eine Eigenkapitalgebühr.
2. Die Kapitalrendite des Unternehmens muss die Kapitalkosten übersteigen: ROCE > WACC.

Die Differenz (ROCE - WACC) heißt Effizienzspreizung und ist ein wichtiger Indikator für das Ranking von Unternehmen.

Der positive Wert des Economic Profit (EVA) kennzeichnet den effizienten Kapitaleinsatz. Ein negativer EVA-Wert weist auf einen ineffizienten Kapitaleinsatz hin.

Ein EVA-Wert von null kennzeichnet die Vertretbarkeit der Aufrechterhaltung eines solchen Unternehmens am Markt, da die Anleger eine Rendite erhalten, die sie für das Anlagerisiko entschädigt.

Das EVA-Konzept ist ein perfekteres Instrument zur Messung der Effizienz als des Nettogewinns, da es nicht nur das Endergebnis der Unternehmensaktivitäten bewertet, sondern auch den Preis, zu dem es erzielt wurde.

Einer der Nachteile von EVA ist die Betonung von Profit und Ignoranz. Zahlungsströme... In diesem Zusammenhang werben einige Finanzberater als Schlüsselindikator CFROI (Cashflow Return on Investment).

Basierend auf dem Buch Teplova T.V. "Unternehmensfinanzierung"

Elena Larionova
Berater für Finanzanalyse und Planung CG "Voronov und Maksimov", Dozent an der Wirtschaftsfakultät der Staatlichen Universität St. Petersburg
http://www.vmgroup.ru/

V letzten Jahren in ausländischen publikationen wird zunehmend auf ansätze zur bewertung der unternehmenseffektivität geachtet. Zu diesen Ansätzen gehört ein Ansatz, der auf der Erstellung von Balanced Score Cards (BSC) und der Bestimmung der Effektivität eines Unternehmens basierend auf einer Analyse seiner verschiedenen Aspekte basiert, die sich in Balanced Cards widerspiegeln, ein anderer Ansatz ist die Bestimmung der Rentabilität eines Unternehmens aus der Perspektive der Eigentümer des Unternehmens. Das Problem der Rentabilitätsbestimmung wird durch die Berechnung des Indikators des wirtschaftlichen Mehrwerts gelöst. Dieser Indikator wird in der ausländischen Literatur mit . bezeichnet EVA (wirtschaftlicher Mehrwert)... In der heimischen Literatur wurde sie bisher wenig beschrieben. Gerade wegen seiner Bedeutung für die Beurteilung der Effizienz der Tätigkeit eines Unternehmens wird dieser Beitrag darauf fokussiert.

Geschäftswertbeitrag ( EVA) stellt den Gewinn des Unternehmens aus gewöhnlicher Geschäftstätigkeit nach Abzug von Steuern dar, vermindert um den Auszahlungsbetrag für das gesamte in das Unternehmen investierte Kapital.

Der Indikator wird verwendet, um die Effizienz des Unternehmens aus der Position seiner Eigentümer zu beurteilen, die glauben, dass das Unternehmen ein positives Ergebnis für sie hat, wenn es dem Unternehmen gelungen ist, mehr zu verdienen als die Rentabilität alternativer Investitionen. Dies erklärt die Tatsache, dass bei der Berechnung des EVA nicht nur die Gebühr für die Verwendung von Fremdmitteln, sondern auch das Eigenkapital vom Gewinnbetrag abgezogen wird. Es kann argumentiert werden, dass dieser Ansatz wirtschaftlicher ist als die Rechnungslegung.

In der Praxis wird EVA wie folgt berechnet:

EVA = Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit - Steuern und andere obligatorische Zahlungen - in das Unternehmen investiertes Kapital, d.h. Bilanzverbindlichkeit) * gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (1)

Bei der Entwicklung von Formel (1) ist es möglich, die Berechnung des EVA-Indikators wie folgt darzustellen:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

wo:
P- Gewinn aus gewöhnlicher Geschäftstätigkeit;
T- Steuern und andere obligatorische Zahlungen;
NS- in das Unternehmen investiertes Kapital;
WACC- gewichteter Durchschnittspreis des Kapitals;
NP- Nettoergebnis.

EVA = (NP / IC - WACC) * IC = (ROI - WACC) * IC, (3)

wo:
ROI- die Rendite des in das Unternehmen investierten Kapitals.

Aus Formel (3) folgt, dass die Struktur der Quellen eine wichtige Rolle bei der Berechnung des EVA-Indikators spielt finanzielle Resourcen Unternehmen und der Preis der Quellen. EVA ermöglicht es Ihnen, die Frage der Investoren des Unternehmens zu beantworten: Welche Art von Finanzierung (eigene oder geliehene) und welcher Kapitalbetrag ist erforderlich, um einen bestimmten Gewinn zu erzielen. Auf der anderen Seite bestimmt EVA die Verhaltensweisen der Eigentümer des Unternehmens, indem sie das Kapital der Investoren in das Unternehmen lenkt oder umgekehrt, wodurch deren Abfluss in Unternehmen erleichtert wird, die höhere Rentabilitätsraten ermöglichen.

In den Formeln 1-3 müssen Sie zur Bestimmung des EVA-Indikators den gewichteten Durchschnittspreis des Kapitals WACC kennen. Der gewichtete durchschnittliche Kapitalpreis kann nach folgender Formel berechnet werden:

WACC = PZK * dZK + PSC * dSK, (4)

wo:
PZK- der Preis des geliehenen Kapitals;
dZK- der Anteil des Fremdkapitals an der Kapitalstruktur;
PSC- Preis Eigenkapital;
dSC- der Anteil des Eigenkapitals an der Kapitalstruktur.

Essenz EVAäußert sich darin, dass dieser Indikator die Wertsteigerung zum Verkehrswert des Unternehmens und die Beurteilung der Wirtschaftlichkeit des Unternehmens durch die Ermittlung der Marktbewertung dieses Unternehmens widerspiegelt.

Marktwert des Unternehmens = Nettovermögen (zum Buchwert) + EVA zukünftiger Perioden, angepasst an den gegenwärtigen Moment (5)

Gemäß Formel (5) kann der Marktwert des Unternehmens in Abhängigkeit von den zukünftigen Gewinnen des Unternehmens den Buchwert des Nettovermögens über- oder unterschreiten. Der EVA-Wert bestimmt das Verhalten der Eigentümer des Unternehmens in Bezug auf Investitionen in das jeweilige Unternehmen.

Betrachten Sie die folgenden drei Optionen für die Beziehung zwischen dem EVA-Wert und dem Verhalten der Eigentümer:

1. EVA = 0, d.h. WACC = ROI und der Marktwert des Unternehmens entspricht dem Buchwert des Nettovermögens. In diesem Fall ist der Marktgewinn des Eigentümers bei einer Investition in ein bestimmtes Unternehmen gleich Null, so dass er gleichermaßen gewinnt, indem er seine Geschäftstätigkeit in diesem Unternehmen fortsetzt oder in Bankeinlagen investiert.
2. EVA> 0 bedeutet eine Erhöhung des Marktwertes des Unternehmens über den Buchwert des Nettovermögens, was die Eigentümer dazu anregt, weiter in das Unternehmen zu investieren.
3. EVA<0 führt zu einer Verringerung des Marktwertes des Unternehmens. In diesem Fall verlieren die Eigentümer das in das Unternehmen investierte Kapital durch den Verlust der alternativen Rentabilität.

Aus der Beziehung zwischen dem Marktwert des Unternehmens und den Werten von EVA folgt, dass das Unternehmen zukünftige Werte von EVA planen muss, um die Aktionen der Eigentümer zur Anlage ihrer Gelder zu leiten.
Die Erwartung zukünftiger EVA-Werte hat einen erheblichen Einfluss auf das Wachstum des Aktienkurses des Unternehmens. Bei widersprüchlichen Erwartungen wird der Aktienkurs schwanken, und kurzfristig wird es nicht möglich sein, einen klaren Zusammenhang zwischen den EVA-Werten und dem Aktienkurs des Unternehmens zu ziehen. Daher ist die Aufgabe der Gewinnplanung und damit die Planung der Kapitalstruktur und des Kapitalpreises die primäre Aufgabe der Unternehmensführung. Je professioneller das Management des Unternehmens ist, desto höher ist der EVA-Wert und die Planungsgenauigkeit bei sonst gleichen Bedingungen. Dies erklärt die Tatsache, dass in großen westlichen Unternehmen EVA-Werte die Grundlage der Prämien für Manager sind, die sich mehr für das Wachstum der Unternehmensrentabilität und das Wachstum von EVA interessieren. EVA dient dabei als Motivationsgrundlage.
Das EVA-Konzept wird von westlichen Unternehmen oft als besseres Instrument zur Messung der Leistung von Geschäftsbereichen verwendet als der Nettogewinn. Diese Wahl erklärt sich dadurch, dass EVA nicht nur das Endergebnis bewertet, sondern auch, zu welchem ​​Preis es erzielt wurde (d. h. wie viel Kapital und zu welchem ​​Preis verwendet wurde).

Zurück zu Formel (1) können wir die Möglichkeiten zur Erhöhung des EVA-Indikators skizzieren:

1. Gewinnsteigerung bei gleichem Kapitaleinsatz;
2. Reduzierung des eingesetzten Kapitals bei gleichbleibendem Gewinn;
3. Reduzierung der Kapitalbeschaffungskosten.

Unabhängig davon können wir die Verringerung der Höhe der Steuern und anderer obligatorischer Zahlungen im Rahmen der Steuerplanung unter Verwendung verschiedener nach der Gesetzgebung der Russischen Föderation zugelassenen Schemata hervorheben.
Die aufgezeigten Möglichkeiten zur Erhöhung des EVA werden in spezifischen Aktivitäten von Unternehmen umgesetzt. Wird der EVA-Indikator vom Unternehmen als Kriterium zur Beurteilung der Wirksamkeit seiner Aktivitäten gewählt, besteht die Aufgabe darin, den Wert dieses Kriteriums zu steigern. Eine solche Erhöhung erfolgt sowohl im Rahmen der Neuordnung des Unternehmens (siehe Tabelle 1) als auch im Rahmen der laufenden Managementtätigkeiten.

Tabelle 1: Aktivitäten zur Verbesserung der Effizienz des Unternehmens

Zusammenfassend lässt sich die Rolle des Economic Value Added Indicators bei der Beurteilung der Effizienz eines Unternehmens skizzieren:

• EVA fungiert als Werkzeug, mit dem Sie die tatsächliche Rentabilität eines Unternehmens messen und aus der Sicht seiner Eigentümer verwalten können.
• EVA ist auch ein Werkzeug zur Darstellung von Unternehmensführern. wie sie die Rentabilität beeinflussen können;
• ЕVA spiegelt einen alternativen Ansatz zum Konzept der Rentabilität wider (Übergang von der Berechnung der Kapitalrendite (ROI), gemessen in Prozent, zur Berechnung des ökonomischen Mehrwerts (EVA), gemessen in Geldwerten);
• EVA fungiert als Instrument zur Motivation von Unternehmensleitern;
• EVA steigert die Rentabilität in erster Linie durch die Verbesserung des Kapitaleinsatzes, anstatt sich auf die Senkung der Kapitaleinsatzkosten zu konzentrieren.

Somit ist davon auszugehen, dass die Verwendung des EVA-Indikators im Management Accounting die Qualität der Leistungsbeurteilung russischer Unternehmen verbessert.

FGOU VPO Finanzakademie unter der Regierung der Russischen Föderation (FINACADEMY)

Abteilung "Bewertung und Liegenschaftsverwaltung"

Zusammenfassung zum Thema:

„Wirtschaftlicher Mehrwert

( EVA )»

Durchgeführt : Schüler der Gruppe FM 4-2

Kalabaschkina E.

Wissenschaftliche Beraterin: Tulina Yu.S.

Moskau

Einführung

In den 1970er und 1980er Jahren standen Unternehmen in Industrieländern vor der Frage, einen neuen Finanzverwaltungsmechanismus zu entwickeln. Dies lag daran, dass die bis dahin existierenden Methoden zur Leistungsbewertung eines Unternehmens den wachsenden Anforderungen der Führungskräfte nicht mehr gerecht werden konnten, da sie eine langfristige Bewertung der Unternehmensleistung nicht erlaubten. Darüber hinaus begannen die Investoren, vom Management der Unternehmen zu fordern, den Wert des Unternehmens ständig zu steigern - ein Indikator, der das Wohlergehen der Aktionäre widerspiegelt.

Das in den 80er Jahren des letzten Jahrhunderts in den USA entwickelte Konzept des Economic Value Added (EVA™) löste diese Probleme. Basierend auf dem wirtschaftlichen Gewinnprinzip könnte der EVA-Indikator zur Bestimmung des Wertes sowie zur Charakterisierung der langfristigen Aktivitäten des Unternehmens verwendet werden.

Dieses Konzept wurde schnell von führenden amerikanischen Unternehmen wie Coca-Cola, General Electric angewendet. Bald begannen Firmen (auch kleine) in anderen Ländern, ihre Erfahrungen zu übernehmen.

Russland hat derzeit die Möglichkeit, sich die fortschrittlichsten ausländischen Technologien und Geschäftsmethoden auszuleihen, was dem "aufholenden" Land immer einen Vorteil gegenüber dem "überholenden" verschafft. In diesem Zusammenhang ist es für inländische Unternehmen wichtig, sofort fortschrittliche Managementmechanismen zu implementieren und zu nutzen. Die Anwendung des Konzepts des wirtschaftlichen Mehrwerts, das zu den fortgeschrittenen Konzepten des Finanzmanagements gehört, wird es inländischen Unternehmen ermöglichen, ihre Effizienz zu verbessern und den Abstand zu ausländischen Wettbewerbern zu verringern.

Trotz der positiven Erfahrungen mit der Nutzung im Ausland wird der Begriff des wirtschaftlichen Mehrwerts derzeit von russischen Unternehmen wenig genutzt. Der Hauptgrund dafür ist die Komplexität seiner Anwendung „in seiner reinen Form“ in der russischen Wirtschaft. Dementsprechend ist es eine dringende Aufgabe der Finanzwissenschaft, die Möglichkeit zu identifizieren und Mechanismen zu entwickeln, das Konzept des ökonomischen Mehrwerts im Finanzmanagement russischer Unternehmen zu nutzen.

Gegenstand dieser Studie befürwortet den Prozess der Finanzverwaltung des Unternehmens.

Gegenstand der Studie- Mechanismen des Finanzmanagements des Unternehmens auf der Grundlage des Konzepts des wirtschaftlichen Mehrwerts.

Theoretische und methodische Grundlagen der Forschung umfasste vor allem die Arbeiten ausländischer Spezialisten in den Bereichen Corporate Finance, Bewertung, Unternehmenswertmanagement und eigentlich das EVA-Konzept.

Unter den klassischen Werken der Finanztheorie sind die Werke von F. Modigliani, M. Miller, E. Fam und W. Sharp, S. Ross, S. Pratt hervorzuheben.

Unter den Werken, die dem Konzept von EVA gewidmet sind, sind vor allem das Werk seines Autors B. Stewart "The Quest For Value: a Guide for Senior Managers" sowie das Buch von D. Young und S . zu erwähnen O'Byrne "EVA und wertorientiertes Management: ein praktischer Leitfaden zur Implementierung". Unter den empirischen Arbeiten, die die Ergebnisse der Umsetzung von EVA in der Praxis berücksichtigen, sind die Arbeiten von S. Weaver, G. Biddle und R. Bowen hervorzuheben.

In den 70er bis 90er Jahren erschienen zwei Konzepte zur Bewertung der Kosten und Effizienz von Unternehmen, von denen die in den letzten Jahren am beliebtesten sind Balanced Scorecard(BSC) und Geschäftswertbeitrag(EVA).

Entwicklung des Paradigmas zur Bestimmung des Wertes und der Effizienz des Unternehmens

2. Ökonomischer Mehrwert (EVA): Wesen, Berechnungsformel, Wert.

In der russischsprachigen Wirtschaftsliteratur wird der Begriff EVA nur in separaten Werken, fast ausschließlich in Übersetzungen, betrachtet. EVA ist ein wichtiger Finanzindikator - vor relativ kurzer Zeit (in den frühen 90er Jahren des letzten Jahrhunderts) wurde es von vielen Unternehmen in den USA und einigen anderen Ländern aktiv eingesetzt (zum Beispiel nennen wir AT&T, QuarkerOats, Briggs & Stratton, Coca -Cola).

Geschäftswertbeitrag ( EVA) stellt den Gewinn des Unternehmens aus gewöhnlicher Geschäftstätigkeit nach Abzug von Steuern dar, vermindert um den Auszahlungsbetrag für das gesamte in das Unternehmen investierte Kapital.

Der Indikator wird verwendet, um die Effizienz des Unternehmens aus der Position seiner Eigentümer zu beurteilen, die glauben, dass das Unternehmen ein positives Ergebnis für sie hat, wenn es dem Unternehmen gelungen ist, mehr zu verdienen als die Rentabilität alternativer Investitionen. Dies erklärt die Tatsache, dass bei der Berechnung des EVA nicht nur die Gebühr für die Verwendung von Fremdmitteln, sondern auch das Eigenkapital vom Gewinnbetrag abgezogen wird. Es kann argumentiert werden, dass dieser Ansatz wirtschaftlicher ist als die Rechnungslegung.

Der Autor des Konzepts des „wirtschaftlichen Mehrwerts“ D.B. Stewart definierte diese Zahl als Differenz zwischen Nettobetriebsergebnis und Kapitalkosten, d.h. E VA ermöglicht es Ihnen, den realen wirtschaftlichen Gewinn bei der erforderlichen Mindestrendite zu schätzen.

Der Economic Value Added ist ein Indikator für die jährliche Rentabilität eines Unternehmens, der in erster Linie den Aktionären zeigt, ob es dem Unternehmen gelungen ist, Mehrwert zu schaffen. EVA kann auch als Ziel für das obere Management dienen und in einem Motivationssystem verwendet werden.

Anzeigelogik EVA stellt sich wie folgt dar: Das Betriebsergebnis nach Steuern ist das Ergebnis nach Abzug von Aufwendungen und Abschreibungen. Ein Teil dieser Einnahmen dient zur Deckung der Kosten für den Ressourceneinsatz (ausgedrückt in den Kosten für Eigen- und Fremdkapital), der andere Teil ist der geschaffene Wert, der gemessen wird E V A. Dieses Konzept basiert auf der Tatsache, dass ein positives Finanzergebnis oder ein akzeptables Ergebnis je Aktie für ein Unternehmen nicht ausreichen, sondern jeder Geschäftsbereich im Laufe seines wirtschaftlichen Lebens einen solchen Entwicklungsstand erreichen muss, auf dem neue Wert geschaffen werden kann. Und es entsteht nur, wenn das Unternehmen eine solche Rendite auf das investierte Kapital erhält, die die Kosten der Kapitalbeschaffung übersteigt.

Der ökonomische Mehrwert wird nach folgender Formel berechnet:

EVA ( Wirtschaftlich Wert Hinzugefügt ) - Geschäftswertbeitrag.

NOPAT ( Netz Betriebs Profitieren Nach Steuer ) - Nettogewinn nach Zahlung der Einkommensteuer und abzüglich der für die Verwendung des Fremdkapitals gezahlten Zinsen. Das heißt, dies ist der Jahresüberschuss (laut Gewinn- und Verlustrechnung) unter Berücksichtigung der notwendigen Anpassungen.

Hauptstadt ( Kosten Von Hauptstadt ) - die Gesamtkapitalkosten der Gesellschaft (bestehend aus Eigen- und Fremdkapital, gemessen in absoluten Einheiten).

WACC ( Gewicht Durchschnitt Kosten Von Hauptstadt ) - die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (gemessen in relativen Zahlen - in %), dies sind die Gesamtkapitalkosten (Eigen- und Fremdkapital).

CE ( Hauptstadt Beschäftigt ) - das investierte Kapital. Stellt das Kapital dar, das unter Berücksichtigung der Kosten für Ressourcen bestimmt wird, die nicht in der Bilanz enthalten sind. Sie wird durch die Korrektur der Daten im Jahresabschluss berechnet.

Investierte Kapitalkosten ( CE ) wird nach der Formel berechnet:

CE = TA – NP , wo

TA ( Gesamt Vermögenswerte ) - Bilanzsumme (laut Bilanz),

NP ( Nicht Prozent Verbindlichkeiten ) - zinslose kurzfristige Verbindlichkeiten (in der Bilanz), dh Verbindlichkeiten gegenüber Lieferanten, Budget, erhaltene Anzahlungen und sonstige Verbindlichkeiten.

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten ( WACC ) wird nach der Formel berechnet:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), wo

Ks- Eigenkapitalkosten (%),

Ws- der Anteil am Eigenkapital (in %) - laut Bilanz,

Kd- Fremdkapitalkosten (%),

Wd- der Anteil des Fremdkapitals (in %) - laut Bilanz,

T- Einkommensteuersatz (in %)

Eigenkapitalkosten ( Ks ) wird nach der Methode berechnet CAPM :

Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f, wo

R- risikofreie Rendite (z. B. Einlagenzins) (%),

Rm- die durchschnittliche Aktienrendite an der Börse (%),

B- Koeffizient "Beta", der das Risikoniveau misst,

x- Prämie für Risiken im Zusammenhang mit unzureichender Zahlungsfähigkeit (%),

ja- Prämie für die Risiken eines geschlossenen Unternehmens im Zusammenhang mit der Nichtverfügbarkeit von Informationen über die Finanzlage und Managemententscheidungen (%),

F- Länderrisikoprämie (%).

Fremdkapitalkosten ( Kd ) wird nach der Formel berechnet:

Kd = R * (1 - T ), wo

R- der jährliche Zinssatz für die Verwendung von Fremdkapital,

T- Einkommensteuersatz.

Aus der Formel für den wirtschaftlichen Mehrwert können Sie den relativen Indikator ableiten "Rentabilität des investierten Kapitals" ( Zurückkehren An Hauptstadt Beschäftigt , ROCE ). Die ökonomische Bedeutung dieses Indikators besteht darin, dass ein Economic Value Added (EVA) in einem Unternehmen entsteht, wenn über einen bestimmten Zeitraum eine Rendite auf das investierte Kapital (ROCE) über der Kapitalrendite (WACC) erzielt werden konnte. .

Anleger (Eigentümer, Aktionäre) fühlen sich nicht zufrieden, wenn die Verzinsung ihres im Unternehmen erwirtschafteten Kapitals die von ihnen festgelegte Renditeschwelle nicht erreicht.

Dieses Prinzip der Unternehmenswertbildung kommt im Indikator des Economic Value Added (EVA) zum Ausdruck:

Ausbreitung- Renditespread (Differenz) zwischen der Rendite des investierten Kapitals und den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten. Der Spread ist die relative wirtschaftliche Wertschöpfung (in%).

Ausbreitung = ROCE – WACC

Wenn der Spread positiv ist, hat das Unternehmen eine Rendite erzielt, die die von den Anlegern geforderte Rendite übersteigt. In diesem Fall ist die Kapitalrendite des Unternehmens höher als die Alternativrendite für den Investor, da alle Alternativen bewertet und im Indikator der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) berücksichtigt werden. Folglich bedeutet das Endergebnis - das Entstehen eines wirtschaftlichen Mehrwerts - eine Erhöhung der Kapitalkosten für einen bestimmten Zeitraum.

ROCE (Return on Capital Employed)- Rentabilität des investierten Kapitals:

ROCE = NOPAT / CE

Die Essenz EVAäußert sich darin, dass dieser Indikator die Wertsteigerung zum Verkehrswert des Unternehmens und die Beurteilung der Wirtschaftlichkeit des Unternehmens durch die Ermittlung der Marktbewertung dieses Unternehmens widerspiegelt.

Marktwert des Unternehmens = Nettovermögen (zum Buchwert) + EVA zukünftige Perioden, die der Gegenwart gegeben sind

Der EVA-Wert bestimmt das Verhalten der Eigentümer des Unternehmens in Bezug auf Investitionen in dieses Unternehmen:

1. EVA = 0 , d.h. WACC = ROI und der Marktwert des Unternehmens entspricht dem Buchwert des Nettovermögens. In diesem Fall ist der Marktgewinn des Eigentümers bei einer Investition in ein bestimmtes Unternehmen gleich Null, so dass er gleichermaßen gewinnt, indem er seine Geschäftstätigkeit in diesem Unternehmen fortsetzt oder in Bankeinlagen investiert.

2. EVA >0 bedeutet eine Erhöhung des Marktwertes des Unternehmens über den Buchwert des Nettovermögens, was die Eigentümer dazu anregt, weiter in das Unternehmen zu investieren.

3. EVA <0 führt zu einer Verringerung des Marktwertes des Unternehmens. In diesem Fall verlieren die Eigentümer das in das Unternehmen investierte Kapital durch den Verlust der alternativen Rentabilität.

Aus der Beziehung zwischen dem Marktwert des Unternehmens und den Werten von EVA folgt, dass das Unternehmen zukünftige Werte von EVA planen muss, um die Aktionen der Eigentümer zur Anlage ihrer Gelder zu leiten.

Die Erwartung zukünftiger EVA-Werte hat einen erheblichen Einfluss auf das Wachstum des Aktienkurses des Unternehmens. Bei widersprüchlichen Erwartungen wird der Aktienkurs schwanken, und kurzfristig wird es nicht möglich sein, einen klaren Zusammenhang zwischen den EVA-Werten und dem Aktienkurs des Unternehmens zu ziehen. Daher ist die Aufgabe der Gewinnplanung und damit die Planung der Kapitalstruktur und des Kapitalpreises die primäre Aufgabe der Unternehmensführung.

Das EVA-Konzept wird von westlichen Unternehmen oft als besseres Instrument zur Messung der Leistung von Geschäftsbereichen verwendet als der Nettogewinn. Diese Wahl erklärt sich dadurch, dass EVA nicht nur das Endergebnis bewertet, sondern auch, zu welchem ​​Preis es erzielt wurde (d. h. wie viel Kapital und zu welchem ​​Preis verwendet wurde).

3. Möglichkeiten, den EVA-Indikator zu erhöhen:

1. Gewinnsteigerung bei gleichem Kapitaleinsatz;

2. Reduzierung des eingesetzten Kapitals bei gleichbleibendem Gewinn;

3. Reduzierung der Kapitalbeschaffungskosten.

Unabhängig davon können wir die Verringerung der Höhe der Steuern und anderer obligatorischer Zahlungen im Rahmen der Steuerplanung unter Verwendung verschiedener nach der Gesetzgebung der Russischen Föderation zugelassenen Schemata hervorheben.

Die aufgezeigten Möglichkeiten zur Erhöhung des EVA werden in spezifischen Aktivitäten von Unternehmen umgesetzt. Wird der EVA-Indikator vom Unternehmen als Kriterium zur Beurteilung der Wirksamkeit seiner Aktivitäten gewählt, besteht die Aufgabe darin, den Wert dieses Kriteriums zu steigern. Eine solche Erhöhung erfolgt sowohl im Rahmen der Neuordnung des Unternehmens als auch im Rahmen der laufenden Managementtätigkeit.

Aktivitäten zur Verbesserung der Effizienz des Unternehmens

Zusammenfassend lässt sich die Rolle des Economic Value Added Indicators bei der Beurteilung der Effizienz eines Unternehmens skizzieren:

· EVA fungiert als Instrument, mit dem Sie die tatsächliche Rentabilität eines Unternehmens messen und es aus der Position seiner Eigentümer heraus verwalten können;

· EVA ist auch ein Werkzeug zur Darstellung von Unternehmensführern. wie sie die Rentabilität beeinflussen können;

· ЕVA spiegelt einen alternativen Ansatz zum Konzept der Rentabilität wider (Übergang von der Berechnung der Kapitalrendite (ROI), gemessen in Prozent, zur Berechnung des ökonomischen Mehrwerts (EVA), gemessen in Geldwerten);

· EVA dient als Instrument zur Motivation von Unternehmensleitern;

· EVA steigert die Rentabilität in erster Linie durch die Verbesserung des Kapitaleinsatzes, anstatt sich auf die Senkung der Kapitaleinsatzkosten zu konzentrieren.

Somit ist davon auszugehen, dass die Verwendung des EVA-Indikators im Management Accounting die Qualität der Leistungsbeurteilung russischer Unternehmen verbessert.

Der Indikator des zusätzlichen wirtschaftlichen Gewinns kann erhöht werden durch:

1.Erhöhung der Rendite auf vorhandenes Kapital, die durch Preis- oder Margenerhöhung, Volumensteigerung oder Kostensenkung erreicht werden kann;

2. eine Steigerung der Rentabilität, die durch Investitionen in Projekte mit wachsendem Gewinn und angemessenen zusätzlichen Kapitaleinsatz erreicht werden kann, während Investitionen in Betriebskapital und Produktionskapazitäten erforderlich sein können, um den Umsatz zu steigern, neue Produkte zu fördern oder neue Märkte zu erschließen ;

3. Optimierung der Investitionen, die durch Rationalisierung, Eliminierung oder Reduzierung von Investitionen in Betriebe erreicht werden kann, die keine Kapitalkostenrentabilität bieten;

4. Optimierung der Kapitalkosten, die durch Reduzierung der Investitionsausgaben erreicht werden kann, unter Beibehaltung der finanziellen Flexibilität, die erforderlich ist, um Strategien für den Einsatz von Fremdkapital, Managementrisiken und anderen Finanzinstrumenten umzusetzen.

Somit ist es möglich, den zusätzlichen wirtschaftlichen Gewinn auf drei Arten zu steigern - den Gewinn mit der gleichen Kapitalmenge zu steigern; Reduzierung des eingesetzten Kapitals bei gleichbleibendem Gewinn; und die Kosten für die Kapitalbeschaffung reduzieren.

Das Konzept des Managements des Unternehmenswerts basierend auf der Methode des wirtschaftlichen Mehrwerts als Hauptkriterium für die Bewertung der Unternehmenstätigkeit wird vorgeschlagen, den Indikator des wirtschaftlichen Mehrwerts (EVA) zu verwenden.

Ziel des Wertmanagements ist die Maximierung des Unternehmenswertes durch kontinuierliches Wachstum des Economic Value Added (EVA). Und der Weg zum Wertmanagement besteht darin, die Faktoren zu managen, die den Wert des Unternehmens beeinflussen.

Eine Vielzahl von Faktoren beeinflusst die Leistung des Unternehmens. Sie können als Faktoren des externen und internen Umfelds (d. h. makro- und mikroökonomische Faktoren) klassifiziert werden. Erstere beeinflussen die Ergebnisse der Unternehmenstätigkeit von außen, letztere von innen.

Interne Faktoren, die die Kosten beeinflussen, können sein:

Wachstumsrate des Umsatzes von Produkten / Dienstleistungen des Unternehmens

Wachstumsraten der wesentlichen Posten der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung

Wachstumsraten des Nettogewinns

Die Rendite des Eigentümers (Aktionär, Investor)

Andere Faktoren

Externe Faktoren, die die Kosten beeinflussen, können sein:

Die Höhe der Investitions-, Marketing-, Finanz-, Produktions- und Organisationsrisiken des Unternehmens

· Veränderung der Fremdkapitalkosten (Darlehenszinsen)

· Änderung der Steuersätze

Der wirtschaftliche Mehrwert ist ein wichtiger wirtschaftlicher Indikator, der die Effizienz der Verwendung des Unternehmenskapitals charakterisiert und zum Marktwert des Unternehmens beiträgt. Der volkswirtschaftliche Mehrwert ist das reale wirtschaftliche Einkommen, das sich aus der Differenz zwischen dem erzielten Gewinn und dem vom Eigentümer geforderten Gewinn ergibt, der auf der Barbasis der Einnahmen und Ausgaben ermittelt wird.

Economic Value Added, Economic Profit und andere Indikatoren des Residualprofits haben klare Vorteile gegenüber dem Accounting Profit als Kriterium für die Leistungsbeurteilung.

EVA erinnert Manager immer wieder daran: Investieren Sie nur dann, wenn die Kapitalrendite ausreicht, um die Kapitalkosten zu decken. Für Manager, die es gewohnt sind, sich auf den buchhalterischen Gewinn oder das Gewinnwachstum zu konzentrieren, ist es relativ einfach, dieses „Signal“ aufzugreifen. Das EVA-Kriterium kann Anreiz- und Belohnungssysteme unterstützen, die für alle Ebenen der Organisation geeignet sind, bis hin zur niedrigsten. Für die Geschäftsleitung können solche Systeme eine engmaschige Überwachung ersetzen. Mit EVA-basierten Vergütungssystemen muss das Management die Downline-Manager nicht mehr dazu drängen, kein Kapital zu verschwenden und dann zu überprüfen, ob sie die Richtlinie befolgen. Die Verwendung von EVA impliziert die Übertragung von Befugnissen und Verantwortung.

EVA bietet Managern eine visuelle Darstellung der Investitionsausgaben. Ein Unternehmensmanager kann EVA auf zwei Arten verbessern:

1) steigende Gewinne;

2) durch Kapitalherabsetzung.

Dadurch hat der Manager einen Anreiz, nicht genutzte Vermögenswerte loszuwerden oder in andere Hände zu geben. Das Working Capital kann ebenfalls sinken.

Der Indikator des Economic Value Added hat mehrere Nachteile: Dieser Indikator spiegelt nicht die Prognose zukünftiger Cashflows und damit den Barwert wider. Im Gegenteil, der EVA wird nur durch den Gewinn des laufenden Jahres bestimmt. Dementsprechend ermutigt es Manager, Projekte mit schneller Amortisation zu verfolgen, und schreckt von Projekten ab, die sich später auszahlen. Ähnliche Probleme sind mit der Gründung eines neuen Unternehmens verbunden, wenn riesige Investitionen erforderlich sind und der Gewinn in den ersten Jahren gering oder sogar negativ ist. Zudem ist dies nicht gleichbedeutend mit einem negativen Nettobarwert, da später Gewinn und Cashflow deutlich steigen werden. In der Anfangsphase wird der wirtschaftliche Mehrwert jedoch negativ sein, selbst wenn das Projekt nach allen Parametern einen hohen positiven Kapitalwert prognostiziert.

Zu den Nachteilen des Konzepts gehören:

· Der EVA-Indikator berücksichtigt nicht die Unterschiede in der Größe der untersuchten Unternehmen;

· Die EVA-Berechnung basiert auf buchhalterischen Indikatoren;

· Der EVA-Indikator spiegelt nicht die Gründe für mögliche Probleme in der Unternehmenstätigkeit wider.

Die Möglichkeit, den EVA nicht nur bei der Bewertung eines Investitionsprojekts, sondern auch als Indikator für die Leistung eines Unternehmens für einen beliebigen Zeitraum zu berechnen, ist ein wesentlicher Vorteil gegenüber herkömmlichen Indikatoren wie Einkommen oder Rentabilität. Dieser Vorteil ist darauf zurückzuführen, dass das EVA-Konzept auf einem integrierten Ansatz für drei Hauptbereiche des Managements basiert:

· Erstellung eines Investitionsbudgets;

· Bewertung der Leistung von Abteilungen oder des gesamten Unternehmens;

· Entwicklung eines optimalen Fair Management Bonussystems.

Die Vorteile der Anwendung des Konzepts in den ersten beiden Bereichen sind verbunden mit einer adäquaten und einfach zu handhabenden Ermittlung des Grades, in dem ein Geschäftsbereich, eine Firma oder ein eigenständiges Projekt das Ziel der Marktwertsteigerung erreicht hat.

Leider verwenden die meisten Unternehmen traditionelle Leistungsindikatoren, nämlich: Gewinn und Grenzgewinn, Absatz, Einkommen usw., die auf lange Sicht ein verzerrtes Bild des Zustands des Unternehmens vom Standpunkt seiner "Gesundheit" zeigen können.

Abschluss

Unabhängig von der Unternehmensgröße ist die kontinuierliche Wertschöpfung für Investoren das Hauptziel aller Wirtschaftsorganisationen, daher ist eine objektive Beurteilung der Effektivität der Investition ebenso wichtig.

Heute ist EVA die genaueste Methode, um die Leistung eines Unternehmens zu messen. Sie ist sogar genauer als herkömmliche Gewinnspannen, da sie den Barwert des Kapitals enthält.

In den meisten Fällen ist der Einsatz von EVA der erste Schritt zur Implementierung eines Systems der kontinuierlichen Verbesserung und dem anschließenden Einsatz moderner Managementtools.

Referenzliste

1. Osipov M.A. Nutzung des Konzepts des wirtschaftlichen Mehrwerts zur Effizienzsteigerung und Messung der Unternehmensaktivitäten // Denk- und Geschäftsgeschichte des Managements. VI. Internationale Konferenz "Probleme der Messung im Organisationsmanagement". Moskau, 23.-25. Juni 2007 / Ed. IN UND. Marsheva, I. P. Ponomarev. - M.: MAKS Press, 2007.-- S. 98-103.

2. Osipov M.A. Moderne Mechanismen der Unternehmensführung und Messung ihrer Aktivitäten // Finanzen: Artikelsammlung - Moskau: Sputnik + Company, 2008. - S. 95-126.

3.http: //www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtmlEV Balanced Scorecard Illusion Konstantin Redchenko, Ph.D., außerordentlicher Professor der Handelsakademie Lviv

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8. D. Young, S. O'Byrne. EVA und wertorientiertes Management. Ein praktischer Leitfaden zur Implementierung - McGraw-Hill - 2000, Kapitel 1, 2, 6, 9

EVA™ ist eine eingetragene Marke des Beratungsunternehmens SternStewart & Co. Weitere EVA.

Stewart B. Die Suche nach Wert: ein Leitfaden für Senior Manager. - New York: HarperCollins Verlag, 1991.

Http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtml

EVAlution Balanced Scorecard Konstantin Redchenko, Ph.D., außerordentlicher Professor der Handelsakademie Lviv

Http://www.finanalis.ru/litra/324/2293.html Wirtschaftlicher Mehrwert Elena Larionova Finanzanalyse- und Planungsberater, Voronov und Maksimov CG, Dozent an der Wirtschaftsfakultät der Staatlichen Universität St. Petersburg http :// www . vmgroup . ru /

Http://1fin.ru/?id=185L.I. Staatliche Universität Schneider Kuban

Economic Value Added (EVA)-Modell

Die Methode ist seit den 1980er Jahren populär geworden. Erfunden von B. Stewart und D. Stern und patentiert von Stern Stuart & Co.

Der Economic Value Added spiegelt den Betrag des Nettogewinns wider, der nach Steuern und Kapitalbeschaffungskosten auf die Aktionäre aufgeteilt werden kann. Der wichtigste Vorteil einer Unternehmensbewertung auf Basis von EVA - Kombination in diesem Indikator der Ergebnisse der Finanz- und Betriebstätigkeit.

Originalformel EVA wie folgt:

wo IORAT - Betriebsergebnis nach Steuern (EB1T aus (1-0);

1УЛСС - gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten; 1C - das investierte Kapital.

Das investierte Kapital in Methodik EVA ist das in Vermögenswerte investierte Kapital zur Unterstützung der operativen Aktivitäten des Unternehmens. Dieser Betrag errechnet sich als Differenz zwischen dem Buchwert der Bilanzsumme (zu Beginn der Periode) und dem Betrag der unverzinslichen kurzfristigen Verbindlichkeiten bzw. der Summe aus Eigenkapital und langfristigen Verbindlichkeiten.

Dies ist die sogenannte operativer Ansatz zu Berechnung EVA.

Es gibt auch finanziellen (ökonomischen) Ansatz. Zahlung EVA erfolgt nach der Formel des operativen Ansatzes durch Gewinnteilung NOPAT An WACC. Als Ergebnis erscheint ein Indikator für die Rendite des investierten Kapitals ROIK:

Arbeit WACC o 1C auch Kapitalkosten genannt.

Jedoch absolute Messung EVA nicht genug, um Unternehmen zu vergleichen. Daher ist der Verwandte EVA. Soweit EVA ist ein Indikator, der die Effektivität von Investitionen bewertet, vergleichen EVA im Verhältnis zur Höhe des investierten Kapitals (C /) erforderlich. Damit erhalten wir einen Ausdruck für das standardisierte EVA:

Teilen beider Teile in der Formel EVA on / C erhalten wir folgenden Ausdruck:

Somit ist die Grundidee der Methode EVA ist dies: Das Unternehmen hat nur dann einen Wert für den Eigentümer, wenn EVA> Oh, d.h. wenn die Rendite des investierten Kapitals die Kapitalkosten übersteigt:

Der Wert des Spreads ist die Grundlage für die Messung der risikoadjustierten Eigenkapitalrendite. Mit diesem Indikator können Sie Unternehmen vergleichen, die sich in folgenden Kategorien unterscheiden: Kategorien (klein / mittel); Verhältnis von Kapital zu Arbeit; Kapitalstruktur; Grad des Risikos.

Es ist zu beachten, dass der Indikator EVA für eine Periode an sich ist nicht sehr informativ. Daher ist es notwendig, dies rechtzeitig zu berücksichtigen. Dabei wird der Indikator der Barwertschöpfung verwendet, d.h. der Unternehmenswert gilt als Summe der diskontierten Wertschöpfung für alle Prognosezeiträume.

EVA ist ein Indikator, der auf dem Versuch basiert, traditionelle Probleme zu überwinden Buchhaltung... Da die Daten für die Berechnung jedoch dem Jahresabschluss entnommen werden, können bei dieser Methode noch Datenkonvertierungsprobleme auftreten.

Damit der EM4-Indikator den wirtschaftlichen Nettogewinn für die Eigentümer des Unternehmens genau misst, ist es unmöglich, den Betriebsgewinn nach Steuern zu ersetzen. NOPAT das Ergebnis der Produktionstätigkeit in der Bilanz und das investierte Kapital ist die Summe der Vermögenswerte aus der Bilanz. Dies führt dazu, dass der Indikator EVA Nachteile klassischer Rentabilitätskennzahlen treten auf. Daher wird empfohlen, den Indikator zu verwenden EVA Buchführungsdaten in Wirtschaftsindikatoren umwandeln.

Zu diesem Zweck haben die Autoren des EO-Modells D. Stern und B. Stewart eine Liste von Änderungen an Rechnungslegungsdaten identifiziert, die bis zu 154 Artikel umfasst, von denen jedoch nur 10-12 für die Praxis vorgeschlagen werden. Volle ListeÄnderungen sind ein Geschäftsgeheimnis der Autoren.

EVA - Dies ist eine der beliebtesten und am häufigsten verwendeten Optionen in der Theorie der Wertschöpfungsbewertung. Andere Variationen sind der Market Value Added (MBA), Shareholders Value Added (SVA) und Total Value Added (TVA).