So berechnen Sie den Fair Value eines Unternehmens mit dem DCF-Modell. Wichtigste finanzielle Multiplikatoren und Indikatoren Ev s-Koeffizient zeigt

Grundlegende Definition des Unternehmenswertes (auf Englisch... Unternehmenswert)einfach genug. Der Unternehmenswert ist eine Zahl, die den Gesamtwert des Unternehmens widerspiegelt, den der Investor zahlen muss., das Unternehmen vollständig zu übernehmen, einschließlich der Anteileund Verpflichtungen.

Der Unternehmenswert ist eine genauere Schätzung des Werts als die Marktkapitalisierung, da er eine Reihe von wichtige Faktoren wie Vorzugsaktien, Fremdkapital (einschließlich Bankdarlehen und Unternehmensanleihen) und Barreserven, die von der Berechnung ausgeschlossen sind.

Wie wird der Wert eines Unternehmens berechnet?

Der Unternehmenswert wird durch Addition berechnet

1) Marktkapitalisierung des Unternehmens

2) Vorzugsaktien

3) ausstehende Schulden,

4) und dann subtrahiert Geldmittel und ihre Äquivalente in der Bilanz.

Mit anderen Worten,EV- den Kaufpreis jeder einzelnen Stammaktie der Gesellschaft, Vorzugsaktien und ausstehenden Verbindlichkeiten. Der Grund, warum das Bargeld abgezogen wird, ist einfach: Sobald Sie das gesamte Unternehmen erwerben, gehört das Geld Ihnen.

Wir betrachten jede Komponente einzeln sowie die Gründe, warum sie in die Berechnung des Unternehmenswertes einfließen.

Unternehmenswertkomponenten

1) Marktkapitalisierung: manchmal genannt"Marktkapitalisierung", berechnet unter Berücksichtigung der Anzahl der Stammaktien multipliziert mit dem aktuellen Kurs je Aktie. Zum Beispiel, wenn ABC 1 Million ausgegeben hat. Aktien, und der aktuelle Aktienkurs war$ 70 pro Aktie beträgt die Marktkapitalisierung des Unternehmens$ 70 Millionen. (1 Million Aktien x$ 70 pro Aktie =$ 50 Millionen).

2) Vorzugsaktien: obwohl es sich um Grundkapital handelt, können Vorzugsaktien je nach Art der jeweiligen Emission tatsächlich als Eigenkapital oder Fremdkapital fungieren. Bevorzugte Sicherheit, die zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem bestimmten Preis zu zahlen ist, ist in Wirklichkeit eine Schuld. In anderen Fällen können Vorzugsaktien eine feste Dividende zuzüglich eines Gewinnanteils erhalten. Die Vorzugsaktien, die in Stammaktien getauscht werden können, werden als wandelbare Vorzugsaktien bezeichnet. Trotzdem bedeutet die Existenz bevorzugter Wertpapiere, dass ihr Wert berücksichtigt werden sollte inUnternehmenswert.

3) Schulden:Sobald Sie das Geschäft vollständig erworben haben, begleichen Sie auch Ihre Schulden. Wenn Sie alle ausgegebenen Aktien einer Kette von Kinderbekleidungsgeschäften für$ 30 Millionen (Marktkapitalisierung), aber das Geschäft hatte$ 8 Millionen Schulden hast du tatsächlich ausgegeben$38 Millionen, weil es aus deiner Tasche kam$ 30 Millionen heute, aber jetzt sind Sie dafür verantwortlich, Schulden in Höhe von 8 Millionen US-Dollar abzubezahlen Bargeldumlauf Geschäft - Cashflow, der sonst anderen Dingen zugeführt werden könnte.

4) Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente: Nachdem Sie ein Geschäft gekauft haben, haben Sie Bargeld auf der Bank. Nachdem Sie das vollständige Eigentum an dem Unternehmen erworben haben, können Sie dieses Geld abheben und in Ihre Tasche stecken, ohne dass die Sicherheiten für die von Ihnen verwendeten Mittel eingeschränkt sind, und einen Teil des Geldes ersetzen, das Sie für den Kauf des Unternehmens ausgegeben haben. Tatsächlich dient dies dazu, den Kaufpreis zu senken. Aus diesem Grund werden die Barmittel des Unternehmens bei der Berechnung von E . abgezogenV.

Anwendung von EV in der Finanzanalyse

Ein Anleger muss diese Denkweise haben: Wenn Sie Aktien kaufen, kaufen Sie einen Prozentsatz des gesamten Unternehmens. EV ist der aktuelle Marktpreis, wenn Sie das gesamte Unternehmen kaufen. Lohnt es sich das Unternehmen anders zu bewerten, wenn der Anleger nur Aktien kauft, keine Aktien und Anleihen? Nein.

Der Unternehmenswert (EV) misst den Wert der Vermögenswerte, die das Produkt oder die Dienstleistung eines Unternehmens produzieren. Mit anderen Worten, es ist wie der wirtschaftliche Wert, der Eigenkapital (Marktkapitalisierung) und Fremdkapital (Passiva) des Unternehmens umfasst.

Die Tatsache, dassEVbeinhaltet Verbindlichkeiten und Barmittel, bietet einen neutralen Indikator für die Berechnung von EV-Quoten. EV-basierte Kennzahlen können ein Verständnis des beizulegenden Zeitwerts im Vergleich zu anderen Unternehmen vermitteln, obwohl Emittenten erhebliche Unterschiede in der Kapitalstruktur aufweisen können.

Berechnung der Quoten basierend aufEV

1. EV / EBIT

EV / EBIT (Unternehmensmultiplikator) =EV/ Betriebsergebnis

(Beim Vergleich ähnlicher Unternehmen wäre ein niedrigeres Verhältnis vorteilhafter als ein höheres.)

oder berechnen Sie das umgekehrte Verhältnis, um die Rentabilität des Unternehmens zu erhalten.

Rendite (EBIT / EV) = Ergebnis vor Zinsen und Steuern / Unternehmenswert

(Beim Vergleich ähnlicher Unternehmen bedeutet eine höhere Rentabilität einen besseren Wert als ein niedrigeres Einkommen).

Die Rentabilitätsrate ist die Hälfte der von Joel Greenblatt populär gemachten Formel. Das Verhältnis von EV zu Betriebsgewinn kann mit dem beliebten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) verglichen werden, jedoch mit zwei wichtigen Unterschieden. Erstens verwendet Greenblatt Enterprise Value anstelle von Marktkapitalisierung. Zweitens wird anstelle des Jahresüberschusses das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) verwendet. Diese beiden Änderungen ermöglichen es dem Analysten, Unternehmen mit unterschiedlichen Kapitalstrukturen zu vergleichen., aber schon gleichberechtigt (im Gegensatz zuSPORT)Eliminierung der Auswirkungen von Schulden und Bargeld.

2. EV / EBITDA

EV / EBITDA = Unternehmenswert, dividiert durch Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen

(Beim Vergleich ähnlicher Unternehmen deutet eine niedrigere Kennzahl auf eine Unterschätzung des Emittenten hin)

3. EV / CFO

EV / CFO = Unternehmenswert / Operativer Cashflow

CFO = Betriebsertrag + Abschreibungen - Steuern - Zinszahlungen +/– Veränderung des Working Capital

(Beim Vergleich ähnlicher Unternehmen ist eine niedrigere Punktzahl vorteilhafter als eine höhere Punktzahl.)

IndexmitOperativer Cashflow (CAschefluss aus dem Betrieb) ist ein besserer Koeffizient für die Bewertung eines Unternehmens als der Nettogewinn, da er nicht durch nicht zahlungswirksame Aufwendungen (Abschreibung) oder Cashflows aus Finanzierungs- oder Investitionstätigkeit beeinflusst wird.

Das EV/CFO-Verhältnis zeigt an, wie viele Jahre es dauern wird, um das für eine Unternehmensübernahme ausgegebene Geld zurückzubekommen, wenn Sie alle Cashflows von nehmen können operative Tätigkeiten in meiner Tasche.

4.EV / FCF

EV / FCF = Unternehmenswert /

(Beim Vergleich ähnlicher Unternehmen wäre ein niedrigeres Verhältnis vorteilhafter als ein höheres)

oder drehen Sie es, um Einkommen zu erzielen ...

5. EV / Umsatz

EV / Sales Ratio ist das Verhältnis zwischen Umsatz und Unternehmenswert. Mit anderen Worten, die Kennzahl zeigt den Wert des Unternehmens im Verhältnis zum Umsatzvolumen..

6. EV / Vermögenswerte

Für einen Anleger, der nach unterbewerteten Vermögenswerten sucht, ist das EV/Assets-Verhältnis ein zusätzlicher Indikator, um nach profitablen Trades zu suchen.

Schlussfolgerungen

Unternehmenswert, SieUnternehmenswert,ist ein Schlüsselindikator für Investoren, da es den Gesamtwert des Unternehmens am besten widerspiegelt und die Auswirkungen der Kapitalstruktur neutralisiert. EV kann verwendet werden, um Wertverhältnisse zu berechnen, die wichtige Vergleiche zwischen Emittenten ermöglichen und die Auswahl unterbewerteter Vermögenswerte ermöglichen

, P / S und P / CF (Sie wissen bereits, wie man sie verwendet) und solche, die für die mineralgewinnende Industrie bestimmt sind. Und wir werden die folgenden von ihnen betrachten: 1. EV / DACF 2. EV / EBITDA (EBITDAX) 3. EV / BOE / D; 4. EV / 2P. Wie Sie sehen, basieren alle diese Multiplikatoren auf dem Unternehmenswert (EV).

Unternehmenswert (EV)

Der Unternehmenswert ist eine Schätzung des Unternehmenswertes unter Berücksichtigung aller Finanzierungsquellen: Schuldverschreibungen, Vorzugs- und Stammaktien sowie Beteiligungen externer Eigentümer.

Er berechnet sich auf Basis der Marktkapitalisierung des Unternehmens (Market Capitalization) unter Berücksichtigung seiner Nettoverschuldung (Net Debt) und des Anteils der Minderheitsaktionäre (Minority Interest):

Unternehmenswert = Marktkapitalisierung - Nettoverschuldung + Minderheitsanteile

Unternehmenswert = Marktkapitalisierung - Nettoverschuldung + Minderheitsanteile

Ich schreibe ausführlich darüber, wie man den Unternehmenswert berechnet. Die Marktkapitalisierungsdaten des Unternehmens sind auf Finanzseiten wie Yahoo! Finance zu finden. Hier in der Bilanz des Unternehmens können Sie die Höhe seiner Verbindlichkeiten und den Anteil der Beteiligung externer Eigentümer erfahren.

1. Kosten des Unternehmens an DACF (EV / DACF)

Aufgrund der Tatsache, dass die meisten Öl- und Gasunternehmen hoch verschuldet sind, ist es ineffektiv, das Standardverhältnis von Preis zu Cashflow (P / CF) zu verwenden, um sie zu vergleichen. Denn hohe Verschuldung lässt P/CF-Unternehmen besser aussehen und verzerrt damit die Bewertung. Der EV/DACF wurde entwickelt, um diesen Effekt zu eliminieren. Bei der Berechnung wird der um Finanzierungskosten bereinigte Cashflow aus der Geschäftstätigkeit verwendet: Zinszahlungen, Einkommensteuer, Vorzugsaktien. Dies macht es objektiver als P / CF und ermöglicht den Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlichen Schuldenhöhen. EV / DACF wird berechnet als:

EV / DACF = Unternehmenswert / schuldenbereinigter Cashflow

EV / DACF = Unternehmenswert / schuldenbereinigter Cashflow aus der Geschäftstätigkeit, wobei

Schuldenbereinigter Cashflow = operativer Cashflow + Zinsaufwand + laufende Einkommensteuern + Vorzugsaktien

Schuldenbereinigter Cashflow aus operativer Tätigkeit = Cashflow aus operativer Tätigkeit + Zinszahlungen + laufende Ertragsteuern + Vorzugsaktien

Die Höhe des Cashflows aus der Geschäftstätigkeit wird der Kapitalflussrechnung, der Finanzaufwand der Gewinn- und Verlustrechnung und der Wert der Vorzugsaktien der Bilanz entnommen. Unternehmensberichte finden Sie auf dem bereits erwähnten Yahoo! Finance.

! Ein wichtiger Punkt... Viele Öl- und Gasunternehmen zitieren in ihren Präsentationen oder Berichten EV/DACF-Werte. In solchen Fällen ist es hilfreich zu wissen, wie sie es berechnen. Tatsache ist, dass es sich bei dieser Kennzahl um eine Nicht-GAAP-Kennzahl handelt und das Verfahren zu ihrer Berechnung nicht von Rechnungslegungsstandards genehmigt ist. Daher können die Methoden zur Bewertung von Unternehmen zu Unternehmen unterschiedlich sein. So denkt beispielsweise die Hess Corporation EV/DACF.

2. Kosten des Unternehmens zum EBITDA (EV / EBITDA)

Dieser Indikator korreliert den Wert eines Unternehmens mit seinem Gewinn vor Steuern, Zinsen und Amortisation (EBITDA) und ermöglicht es, die Effizienz eines Unternehmens unabhängig von seiner Schuldenlast, Steuerpolitik und Abschreibungsmethode zu beurteilen. Aus diesem Grund eignet sich EV / EBITDA für den Vergleich von Unternehmen, einschließlich solcher, die in verschiedene Länder... Es wird berechnet als:

EV / EBITDA = Unternehmenswert / Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen, Erschöpfung und Amortisation

EV / EBITDA = Unternehmenswert / Gewinn vor Steuern, Zinsen, Erschöpfung und Abschreibung

EV/EBITDA gilt für Branchen, in denen Abschreibungen und Zinszahlungen einen erheblichen Aufwand darstellen. Daher ist es nicht ersetzbar für die Bewertung von Öl- und Gasunternehmen, die aufgrund ihrer Spezifität ein hohes Investitionsvolumen, Ressourcenerschöpfung und Schuldenlast aufweisen. Explorationsaufwendungen sind in der Gewinn- und Verlustrechnung unter Explorationsaufwendungen, einschließlich Trockenbohrungen, zu finden.

2.1. Kosten des Unternehmens zu EBITDAX (EV / EBITDAX)

Eine Variation des EV/EBITDA-Verhältnisses ist EV/EBITDAX , berechnet als:

EV / EBITDAX = Unternehmenswert / Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen, Erschöpfung, Amortisation und Explorationskosten

EV / EBITDAX = Unternehmenswert / Gewinn vor Steuern, Zinsen, Erschöpfung der Reserven, Abschreibungen und Explorationsaufwendungen

Dieses Verhältnis wird in den Vereinigten Staaten häufig verwendet, um die Auswirkungen von Unterschieden bei der Bilanzierung von Explorationsausgaben zu eliminieren. Unternehmen können diese Kosten auf unterschiedliche Weise abrechnen – je nach Methode Vollständige Kosten(Vollkostenmethode) oder erfolgreiche Bemühungen (Erfolgsmethode). Gleichzeitig erlauben die US-GAAP-Rechnungslegungsstandards nur die Methode des erfolgreichen Bemühens und nicht zufällig.

Tatsache ist, dass Kosten nach der Vollkostenmethode unabhängig von der Produktivität von Bohrungen aktiviert werden können, also dem langfristigen Vermögen zuzuordnen sind, während dies nach der Erfolgsmethode nicht möglich ist. Danach sind nur die Kosten erfolgreich betriebener Bohrungen aktivierungsfähig, die Kosten nicht produktiver Bohrungen sind den Kosten zuzuordnen.

3. Kosten des Unternehmens zur Produktion pro Tag (EV / BOE / D)

Dieser Multiplikator wird auch als Price Per Flowing Barrel bezeichnet und ist einer der wichtigsten Indikatoren für die Investitionsattraktivität eines Öl- und Gasunternehmens. Seine Berechnung basiert auf dem Unternehmenswert und der Tagesproduktion in Barrel Öläquivalent pro Tag (BOE Per Day, BOE / D):

EV / BOE / D = Unternehmenswert / Produktions-BOE pro Tag

EV / BOE / D = Unternehmenswert / Tagesproduktion

EV / BOE / D ist gut, um ein Unternehmen mit seinen Konkurrenten zu vergleichen und gibt einen schnellen Hinweis darauf, ob es mit Auf- oder Abschlägen gehandelt wird. Bei der Arbeit mit diesem Verhältnis ist jedoch zu beachten, dass die Produktion aus unerschlossenen Feldern und die Kosten ihrer Entwicklung nicht berücksichtigt werden. Für die Verlässlichkeit der Bewertung sollten Sie daher die Kosten des Unternehmens für die Entwicklung neuer Ressourcen analysieren und sicherstellen, dass diese gedeckt werden (durch Überprüfung der Liquiditätsreserven und des Cashflows).

4. Kosten des Unternehmens zu nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven (EV / 2P)

Das EV / 2P-Verhältnis ermöglicht es Ihnen zu verstehen, wie gut das Unternehmen mit Reserven abgesichert ist, um das aktuelle Produktionsniveau aufrechtzuerhalten und Einnahmen aus seiner Geschäftstätigkeit zu erzielen. Das Gute an dieser Kennzahl ist, dass sie keine Annahmen erfordert und besonders relevant ist, wenn der Cashflow des Unternehmens instabil und schwer vorhersehbar ist. Berechnetes EV / 2P als:

EV / 2P-Verhältnis = Unternehmenswert / Bewährte + wahrscheinliche Reserven (abgekürzt 2P)

EV / 2P-Verhältnis = Unternehmenswert / nachgewiesene + wahrscheinliche Reserven

Eine Variation dieses Indikators ist das EV / 3P-Verhältnis, an dessen Berechnung drei Arten von Reserven beteiligt sind (wir haben gleich zu Beginn darüber gesprochen): nachgewiesene, wahrscheinliche und mögliche (Proven + Probable + Possible Reserves, abgekürzt 3P) . Aufgrund der Tatsache, dass potenzielle Reserven nur eine Produktionswahrscheinlichkeit von 10 % haben, wird EV / 2P häufig verwendet, um Öl- und Gasunternehmen zu bewerten.

Quotenanalyse

Wie analysiert man die Werte dieser Koeffizienten? Insgesamt und im Vergleich. Was ich meine? Dass jeder der Indikatoren durch die Linse der anderen betrachtet und mit Branchenwerten korreliert werden sollte. Weil alles im Vergleich gelernt wird und nur durch den Vergleich der Ergebnisse des Unternehmens in der Branche und mit Wettbewerbern, können Sie verstehen, wie teuer oder billig es ist.

Dies gilt für alle Kostenfaktoren. Hat ein Unternehmen beispielsweise einen höheren Anteil als der Branchendurchschnitt, kann dies darauf hindeuten, dass seine Aktien überbewertet sind oder der Markt ein weiteres Wachstum erwartet. Auch wenn die Werte der Koeffizienten niedriger als der Branchendurchschnitt sind, kann dies auf eine Unterschätzung der Wertpapiere oder die Zweifel des Marktes an den zukünftigen Gewinnen des Unternehmens hinweisen.

Wie Sie sehen, ist die Analyse von Preisverhältnissen die einfachste und kostengünstigste Möglichkeit, eine Bewertung durchzuführen. Es kann jedoch nicht als Hauptanwendung verwendet werden. Erstens, weil Sie beim Kauf von Aktien eines Unternehmens für den Gewinn von morgen bezahlen, nicht für den von gestern. Daher ist es wichtig, dass Sie sein Potenzial kennen. Gibt es diese oder jene Firma? Sie können es verstehen, wenn Sie ihre Berichterstattung und ihr Geschäft untersuchen. Sie können diese Aufgabe ganz einfach erledigen, indem Sie frühere Blog-Posts lesen oder meine Workshops besuchen (kommen Sie, solange noch Plätze frei sind).

Abschließende Gedanken

Die meisten großen Öl- und Gasunternehmen sind vertikal integrierte Holdings und kombinieren in ihren Aktivitäten Upstream-, Midstream- und Downstream-Aktivitäten (wir haben im ersten Teil im Abschnitt Branchenbegriffe, Konzepte und Abkürzungen darüber gesprochen), d. h. sie durchlaufen einen vollständigen Zyklus von der Exploration bis zum Verkauf von Rohstoffen an den Endkäufer ...

Die Effizienz im Öl- und Gasgeschäft hängt davon ab, ob ein Unternehmen über ausreichende Reserven verfügt und seine Reserven bei Bedarf wieder auffüllt. Daher sollte bei der Analyse von Öl- und Gasunternehmen vorrangig auf Indikatoren für Produktion und Reserven geachtet werden, wobei für ihre Bewertung Branchenkennzahlen verwendet werden wie: 1. P / R-Verhältnis. 2. Reserve-Life-Index. 3. RRR-Verhältnis.

Die Notwendigkeit einer ständigen Auffüllung der Reserven erfordert erhebliche Investitionen in die Exploration und Erschließung neuer Lagerstätten. Um diese Kosten zu finanzieren, ziehen die meisten Öl- und Gasunternehmen Fremdkapital und arbeiten mit einer hohen Hebelwirkung. Dies führt bei niedrigeren Rohstoffpreisen zu Druck auf das Geschäft und birgt das Risiko einer Insolvenz.

Um das Insolvenzrisiko eines Unternehmens zu analysieren, ist es wichtig, seine Fähigkeit zu beurteilen, einen stabilen Cashflow zu erwirtschaften und seine Finanzkraft mit der Schuldenlast in Beziehung zu setzen. Dazu ist es notwendig, eine Express-Bilanzanalyse durchzuführen und die Bonität des Unternehmens beispielsweise nach dem Altman-Modell zu prüfen.

Das Mining-Geschäft hängt wesentlich stärker als das Processing-Geschäft von der Dynamik der Rohstoffpreise ab. Dies muss bei der Analyse der Ertragsstruktur des Unternehmens und der Bewertung von Investitionsrisiken berücksichtigt werden, deren Schlüssel die Unvorhersehbarkeit der Ölpreise ist.

Die folgenden Kennzahlen eignen sich am besten zur Analyse der Investitionsattraktivität von Öl- und Gasunternehmen: 1. EV / DACF 2. EV / EBITDA (EBITDAX) 3. EV / BOE / D; 4. EV / 2P. Zusammen mit den universellen Preismultiplikatoren (P / E, P / B, P / S und P / CF) geben sie einen objektiven Überblick über die Bewertung des Unternehmens durch den Markt.

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Und wie man sie benutzt

Kann eine Investition in M-Video ungefähr die gleiche Rentabilität haben wie in eine Autowaschanlage?

Roman Koblenz

Aktien von unterbewerteten Unternehmen bringen vorhersehbarere und stabilere Erträge, sie sind auch weniger anfällig für das Verlustrisiko aufgrund einer Krise oder außergewöhnlicher Ereignisse

Schauen wir uns nun die Beispiele der wichtigsten Multiplikatoren an.

Mehr als null, weniger ist besser

KGV - Kurs-Gewinn-Verhältnis

Das KGV ist das Verhältnis des Unternehmenspreises zum Gewinn. Genauer gesagt der Marktpreis einer Aktie zum Nettogewinn je Aktie. Oder die Marktkapitalisierung des gesamten Unternehmens zum annualisierten Nettogewinn.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist die wichtigste Kennzahl. Es spiegelt wider, wie viele Jahre sich das Unternehmen amortisiert hat, und ermöglicht den Vergleich von Unternehmen aus verschiedenen Branchen. Liegt dieser Multiplikator zwischen 0 und 5, ist das Unternehmen unterbewertet. Wenn es mehr ist, wird es wahrscheinlich überbewertet. Ein Vielfaches von weniger als 0 bedeutet, dass das Unternehmen einen Verlust gemacht hat.

Aber Sie müssen verstehen, dass es voreilig ist, einfach zwei grundlegend verschiedene Unternehmen mit demselben KGV zu vergleichen. Ein Unternehmen kann schon früh große Investitionen tätigen, die viele Gewinne verschlingen. Und im anderen ist der Gewinn viel geringer, aber auch die Investitionen sind geringer, wodurch das KGV besser aussieht.

Das KGV ist ein guter Indikator, aber nicht der einzige.

P / E von Rosneft und Gazprom

In dieser und anderen Tabellen werden die Multiplikatoren auf der Grundlage der Ergebnisse von 2016 gemäß financemarker.ru . berechnet

Marktkapitalisierung

Rosneft

4200 Milliarden Rubel

Gazprom

3600 Milliarden Rubel

Jahresüberschuss

Rosneft

201 Milliarden Rubel

Gazprom

411 Milliarden Rubel

KGV-Multiplikator

Rosneft

Gazprom

Null zu Eins ist gut

P / S - Preis zum Verkauf

Der P/S-Multiple ist das Verhältnis des Börsenkurses einer Aktie zum Gewinn je Aktie. Es wird verwendet, um Unternehmen derselben Branche zu vergleichen, in denen die Margen auf demselben Niveau liegen. Am besten geeignet für Branchen, in denen davon ausgegangen wird, dass Einnahmen konstant konsistente Gewinn- oder Cashflows generieren, wie z. B. der Handel.

Ein Koeffizientenwert von weniger als 2 gilt als normal. Ein P / S von weniger als 1 weist auf eine Unterbewertung hin. Der Vorteil von P / S ist, dass es für alle Unternehmen berechnet werden kann, da sein Wert nur positiv ist, da der Umsatz nur positiv sein kann.

P / S für NKHP und M-Video

Kapitalisierung und Umsatz werden in Milliarden Rubel angegeben

Marktkapitalisierung

15 Milliarden Rubel

"M-Video"

69 Milliarden Rubel

4,7 Milliarden Rubel

"M-Video"

183 Milliarden Rubel

Multiplikator P / S

"M-Video"

Weniger als einer ist gut

P / BV - Preis zu Buchwert

Das P/BV-Multiple ist das Verhältnis des Börsenkurses einer Aktie zum Wert des Vermögens je Aktie. Es ist praktisch, damit Banken zu vergleichen, da die Aktiva und Passiva von Banken fast immer ihrem Marktwert entsprechen. P / BV spricht nicht über die Gewinnfähigkeit des Unternehmens, aber es gibt eine Vorstellung davon, ob der Aktionär im Falle einer sofortigen Insolvenz für das, was vom Unternehmen übrig bleibt, zu viel zahlt.

P / BV weniger als eins ist gut. Mehr als ein Rubel des realen Wertes des Unternehmens fällt auf 1 Rubel Marktkapitalisierung. Wenn das Unternehmen in Konkurs geht und die Aktionäre ihre Aktien zurückgeben dürfen, haben sie etwas zurückzugeben.

P / BV mehr als einer ist schlecht. Es gibt weniger als einen Rubel des realen Wertes des Unternehmens pro Rubel Marktkapitalisierung. Wenn das Unternehmen in Konkurs geht und die Aktionäre die Aktien zurückgeben dürfen, reicht es nicht für alle.

P / BV Banken "Otkritie" und "St. Petersburg"

Kapitalisierung und Vermögenswerte werden in Milliarden Rubel angegeben

Marktkapitalisierung

"Öffnung"

315 Milliarden Rubel

"St. Petersburg"

29 Milliarden Rubel

Eigenes Vermögen des Unternehmens

"Öffnung"

155 Milliarden Rubel

"St. Petersburg"

60 Milliarden Rubel

P / BV-Multiplikator

"Öffnung"

"St. Petersburg"

EV - Unternehmenswert

Der EV-Multiple ist der Fair Value des Unternehmens. Er ist wie folgt definiert: EV = Marktkapitalisierung + Alle Schuldverschreibungen - Die verfügbaren Mittel des Unternehmens.

Schauen Sie sich zwei Unternehmen an und sagen Sie mir, welches Unternehmen Sie mehr kosten wird?

EV RusHydro und Interrao

Kapitalisierung, Schulden und verfügbares Geld werden in Milliarden Rubel angegeben

RusHydro

Kapitalisierung

358 Milliarden Rubel

332 Milliarden Rubel

Verfügbares Geld

67 Milliarden Rubel

623 Milliarden Rubel

"Interrao"

Kapitalisierung

396 Milliarden Rubel

152 Milliarden Rubel

Verfügbares Geld

96 Milliarden Rubel

452 Milliarden Rubel

Der Preis von RusHydro an der Börse beträgt 358 Milliarden Rubel, der Preis von Inter RAO beträgt 396 Milliarden. Es stellt sich heraus, dass Inter RAO für Sie um 38 Milliarden Rubel so viel teurer ist. Aber in Wirklichkeit ist es das nicht und EV erklärt es uns:

• Nach dem Kauf von RusHydro Sie erhalten Schulden für weitere 332 Milliarden Rubel und die Kasse wird 67 Milliarden betragen - es stellt sich heraus, dass das Unternehmen Sie tatsächlich 623 Milliarden Rubel kosten wird.
• Und wenn Sie "Inter Rao" kaufen für 396 Mrd. Rubel erhalten Sie auch das Geld in Höhe von 96 Mrd. Die Schulden werden sich auf 152 Mrd. belaufen, was einen realen Gesamtwert von 452 Mrd. Rubel ergibt. Es stellt sich heraus, dass RusHydro tatsächlich teurer ist, und zwar um bis zu 171 Milliarden Rubel.

EV ist an sich schon eine sehr wichtige Kennzahl, ihr Hauptvorteil liegt jedoch im Vergleich mit der folgenden Kennzahl.

EBITDA

Der EBITDA-Multiplikator ist das Ergebnis des Unternehmens vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen.

Wir benötigen das EBITDA, um zu verstehen, wie viel Gewinn das Geschäft des Unternehmens direkt bringt. Weiß das Unternehmen, wie man Geld verdient?

Noch einfacher ausgedrückt, EBITDA ist, wie viel ein Unternehmen unter idealen Bedingungen verdienen würde, wenn es bereits alle Fabriken hätte, die Maschinen nicht verschleißen und der Staat dafür einen Nullsteuersatz einführt.

Ein weiterer Vorteil des EBITDA-Multiplikators besteht darin, dass Sie Unternehmen derselben Branche, jedoch aus verschiedenen Ländern, bequem vergleichen können. Wenn die Steuer in einem Land 13 % beträgt und in einem anderen 50 %, dann erhalten wir bei gleichem Geschäftsgewinn unterschiedliche Nettogewinne. Das EBITDA-Ergebnis wird gleich sein.

EBITDA RusHydro und Interrao

Gewinne, Abschreibungen und Aufwendungen werden in Mrd. RUB ausgewiesen

RusHydro

Gewinn vor Steuern

55 Milliarden Rubel

Abschreibungen

24 Milliarden Rubel

Zinsaufwendungen

(−0.902) Milliarden Rubel

78,1 Milliarden Rubel

"Interrao"

Gewinn vor Steuern

68,5 Milliarden Rubel

Abschreibungen

23 Milliarden Rubel

Zinsaufwendungen

14 Milliarden Rubel

105,5 Milliarden Rubel

Mehr als null, weniger ist besser

EV / EBITDA

Das EV / EBITDA-Multiple ist der Marktwert einer Gewinneinheit.

Dieser Indikator wird verwendet, um Unternehmen zu vergleichen, die in verschiedene Systeme Rechnungswesen und Steuern. Es ähnelt dem KGV, das Sie bereits kennen – dem Kurs-Gewinn-Verhältnis. Aber erst jetzt sehen wir statt der Marktkapitalisierung den realen Marktpreis des Unternehmens. Und statt Nettogewinn - ein verlässlicherer Wert des EBITDA.

Denken Sie daran, wir haben gesagt, dass es nach P / E falsch ist, Unternehmen aus verschiedenen Branchen und in verschiedenen zu vergleichen Lebensphasen? Das Problem war, dass wir die Marktkapitalisierung durch den Gewinn nach allen Zahlungen, Steuern und Investitionen dividierten. Und jetzt schauen wir nach saubereren und verlässlicheren Indikatoren – mit denen Unternehmen bereits mit mehr Vertrauen verglichen werden können.

EV / EBITDA RusHydro und Interrao

Alle Indikatoren, mit Ausnahme der Multiplikatoren, werden in Milliarden Rubel angegeben

Marktkapitalisierung

RusHydro

358 Milliarden Rubel

"Interrao"

396 Milliarden Rubel

Gesamtschulden

RusHydro

332 Milliarden Rubel

"Interrao"

152 Milliarden Rubel

Firmenkasse

RusHydro

67 Milliarden Rubel

"Interrao"

96 Milliarden Rubel

RusHydro

"Interrao"

Gewinn vor Steuern

RusHydro

55 Milliarden Rubel

"Interrao"

68,5 Milliarden Rubel

Nettoergebnis

RusHydro

39,8 Milliarden Rubel

"Interrao"

61,3 Milliarden Rubel

Abschreibungen

RusHydro

24 Milliarden Rubel

"Interrao"

23 Milliarden Rubel

Gezahlte Zinsen

RusHydro

"Interrao"

RusHydro

"Interrao"

RusHydro

"Interrao"

RusHydro

"Interrao"

Das berechnete EV/EBITDA-Multiple zeigt uns, dass die reale Lage beider Unternehmen besser ist, als die schnelle KGV-Rechnung vermuten lässt. Die Unternehmen verfügen über eine sehr leistungsfähige Infrastruktur, auf die jährlich 23-24 Milliarden Rubel abgeschrieben werden. Ein erheblicher Teil des Gewinns von Inter Rao fließt auch in die Schuldentilgung. Und das sind zusätzliche 14 Milliarden an Gewinnen, die das Unternehmen nach Tilgung der Schulden hinzufügen kann. All dies wird im EV/EBITDA und nicht im KGV ausgewiesen.

EV / EBITDA wird wie das KGV gemessen - je kleiner desto besser, und ein negativer Wert bedeutet normalerweise einen Verlust.

Wenn wir uns darauf beschränken würden, KGV zu vergleichen, dann würden uns beide Unternehmen nicht attraktiv erscheinen. Ein genaueres und detaillierteres EV / EBITDA zeigte jedoch, dass Inter rao nicht nur in diesem Vergleich der klare Favorit ist, sondern auch, dass die Aktien dieses Unternehmens grundsätzlich gute Idee zum Verkauf.

Weniger ist besser

Schulden / EBITDA

Der Debt / EBITDA-Multiplikator spiegelt die Anzahl der Jahre wider, die ein Unternehmen braucht, um alle Schulden mit seinem Gewinn zu begleichen. Je weniger Jahre desto besser.

Investoren betrachten oft zuerst die EV/EBITDA- und Schulden/EBITDA-Multiplikatoren. Oft werden sie zu einem Blasendiagramm zusammengefasst, wobei die X-Achse EV / EBITDA ist, die Y-Achse Schulden / EBITDA ist und die Größe des Kreises durch die Kapitalisierung des Unternehmens bestimmt wird. Dann werden auf diese Weise alle Unternehmen der gleichen Branche auf dem Chart platziert:

Die am stärksten unterbewerteten Unternehmen in dieser Visualisierung befinden sich unten links in der Nähe des Ursprungs. Ein vernünftiger Investor muss unten links ein Unternehmen auswählen, es studieren und investieren.

Wachstum - gut

EPS - Gewinn je Aktie

Der EPS-Multiple ist der Nettogewinn je Stammaktie. Gemessen als Verhältnis des Ergebnisses je Aktie. Für die Analyse wird häufig das EPS-Wachstum verwendet, also die prozentuale Veränderung des vergangenen EPS-Indikators zum aktuellen. Sehr oft ist ein starker Anstieg oder Rückgang der Gewinne ein Vorbote einer entsprechenden Kursänderung einer Aktie.

Zum Beispiel verzeichnete Detsky Mir Ende 2016 eine Gewinnsteigerung um 291%. Nach dem Verlassen Finanzbericht Der Aktienkurs ist um 35 % gestiegen und befindet sich nun im Aufwärtstrend.

Ende 2016 verzeichnete der Dixy-Händler einen Gewinnrückgang von 573%. Nach der Veröffentlichung des Finanzberichts ist der Aktienkurs um 35 % gefallen und befindet sich nun in einem Abwärtstrend.

Gleichzeitig sollten Sie sich nicht zu stark auf EPS-Änderungen verlassen. Es ist besser, diesen Multiplikator als zusätzliches Auswahlkriterium zu verwenden, wenn das Screening bereits durch die oben diskutierten Hauptmultiplikatoren durchgeführt wurde.

Größer ist besser

ROE - Eigenkapitalrendite

Der ROE-Multiplikator ist die Eigenkapitalrendite in Prozent pro Jahr, also die Eigenkapitalrendite. Es kann verwendet werden, um die Effektivität des Unternehmens zu beurteilen.

Nehmen wir zum Beispiel zwei Waschstraßen: Die erste ist für 30 Autos und die zweite für 5 Autos ausgelegt. Die erste hat viel mehr eigene Vermögenswerte: eine größere Grundstücksfläche, ein größeres Waschgebäude selbst, mehr Ausrüstung. Aber wenn beide Waschanlagen gleichzeitig den gleichen Gewinn erwirtschaften, dann wird der ROE verzerrt: Er wird für eine kleine Waschanlage viel höher sein. ROE wird uns mitteilen, dass eine kleine Autowaschanlage effizienter ist und sich die gekaufte Ausrüstung (Eigenkapital) viel schneller amortisiert. Also werden wir als Investoren eine Waschanlage für 5 Autos wählen.

Und wenn wir das Verhältnis des Gewinns von Yandex zum Umsatz und beispielsweise den Gewinn des Magnit-Netzwerks zum Umsatz vergleichen? Die Rentabilität des Geschäfts ist völlig unterschiedlich, daher ist dieser Vergleich nicht immer richtig.

Eine kluge Anlagestrategie besteht darin, die besten Multiplikatorunternehmen in jeder Branche zu finden und ein diversifiziertes Anlageportfolio aufzubauen.

Ein weiteres Merkmal der Verwendung von Multiplikatoren betrifft die Abschlüsse von Banken. Sie werden darin keine Einnahmen finden, und Bankschulden können nicht so gezählt werden, wie wir sie für gewöhnliche Unternehmen zählen. Aus diesem Grund können wir für den Vergleich von Banken nicht mehrere Multiples verwenden, nämlich: P / S, EV / S, EV / EBITDA, Schulden / EBITDA. Stattdessen können die vielseitigsten P / E und P / BV verwendet werden.

Erinnern

1. Multiplikatoren spiegeln die Beziehung zwischen der Marktkapitalisierung eines Unternehmens und der finanziellen Leistung eines Unternehmens wider. Dies hilft, verschiedene Unternehmen auf der gleichen Skala zu vergleichen.
2. Unterbewertete Unternehmen tragen ein geringeres Risiko.
3. Unternehmen sollten auf Basis von Multiplikatoren auf der Grundlage der Gesamtheit aller Indikatoren und nicht einzeln analysiert werden.
4. Multiplikatoren eignen sich am besten, um Unternehmen derselben Branche zu vergleichen und so Ihr Portfolio zu erweitern die besten Unternehmen aus jedem Sektor.

In der Fundamentalanalyse gibt es viele Multiplikatoren, die es Ihnen ermöglichen, Unternehmen miteinander zu vergleichen, was notwendig ist, um die vielversprechendsten für eine Investition zu identifizieren.

Multiplikatoren werden anhand verschiedener Indikatoren berechnet. Zum Beispiel gibt es eine, die eine geringere Volatilität (im Vergleich zum Nettogewinn) aufweist und die vom Unternehmen generierten Barmittel besser widerspiegeln kann. Basierend auf dieser Kennzahl wird der Multiplikator EV / EBITDA (Unternehmenswert / Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) berechnet - das Verhältnis des Unternehmenswertes zu seinem Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen). EV / EBITDA bezieht sich auf eine Gruppe von Einkommensmultiplikatoren, die die vom Unternehmen erzielten Einnahmen mit anderen Indikatoren korrelieren und so dessen Höhe charakterisieren.

In diesem Artikel erklären wir in einfachen Worten, was EV / EBITDA ist und wie es berechnet wird.

EV / EBITDA-Berechnung

Es ist erwähnenswert, dass EV- und EBITDA-Indikatoren weder nach IFRS noch nach RAS in den Abschlüssen der Unternehmen enthalten sind und daher zusätzlich berechnete Parameter sind. Somit berechnet sich der EV-Indikator als Summe der Kapitalisierung (das Produkt aus dem Marktwert der Aktien durch ihre Gesamtzahl) mit der Gesamtverschuldung des Unternehmens (der Summe aus kurz- und langfristigen Schulden) abzüglich des Saldos Blattkennzeichen wie Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente. EV zeigt an, wie viel für das Unternehmen insgesamt zu zahlen ist, wenn es zum Marktwert gekauft wird. Tatsache ist, dass der Investor durch den Kauf eines Unternehmens und die Zahlung des Marktwertes aller seiner Anteile (Kapitalisierung) seine Schulden als obligatorische Belastung erwirbt, die er abzahlen muss, aber er kann auch einen Teil dieser Rückzahlung leisten zu Lasten der der Gesellschaft bereits zur Verfügung stehenden Barmittel, Mittel und deren Gegenwerte. Tatsächlich wird der Indikator für die Gesamtverschuldung des Unternehmens in Höhe von Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten als Nettoschuld des Unternehmens (Net Debt) bezeichnet. Es zeigt, dass die Schulden teilweise durch die bereits verfügbaren Mittel „beglichen“ werden können. Und der EV-Indikator wiederum kann als Summe der Nettoverschuldung eines Unternehmens und seiner Kapitalisierung definiert werden.

Hier ist ein Beispiel für die Berechnung des EV von Rosneft für 2016. Es ist bequem, die Kapitalisierung des Unternehmens für diesen Zeitraum auf der Website der Moskauer Börse im Abschnitt Listing im Unterabschnitt Quantitative Indikatoren anzuzeigen, indem Sie den interessierenden Zeitraum auswählen - IV Quartal 2016 (http: // moex .com / a3882). Die Tabelle zeigt die Anzahl der Aktien - 10.598.177.817 Aktien und den Preis pro Aktie - 400,1 Rubel. für den analysierten Zeitraum und Kapitalisierung - 4 240 330 944 581,70 Rubel.

Reis. 1. Kapitalisierung von Rosneft im Jahr 2016

Als nächstes sollten Sie die Nettoverschuldung des Unternehmens ermitteln, die aus der Bilanz entnommen werden kann, indem Sie die Positionen „Kurzfristige Verbindlichkeiten insgesamt“ aus der Spalte „Verbindlichkeiten“ hinzufügen (in den nächsten 12 Monaten zurückzuzahlende Schulden) - 2 773 Milliarden Rubel. und „Langfristige Verbindlichkeiten insgesamt“ (Schulden, die in mehr als 12 Monaten zurückgezahlt werden müssen) – 4.531 Mrd. RUB. Somit erhalten wir 7,304 Milliarden Rubel. Dann sollten Sie vom erhaltenen Wert den Posten "Barmittel und ihre Gegenwerte" - 790 Milliarden Rubel - abziehen, wodurch Sie 6.514 Milliarden Rubel erhalten. Und der Gesamtwert von EV wird der Betrag der Aktivierung 4.240.330.944.581,70 Rubel betragen. und Nettoverschuldung von 6.514 Milliarden Rubel, dh 10.754.330.944.581,7 Rubel. Dieser Betrag ist an den Investor zu zahlen, wenn er die Möglichkeit wahrnimmt, alle Aktien der Gesellschaft zum Marktpreis zu erwerben und gleichzeitig die „obligatorische Altschuldenlast“ abzubezahlen.

Reis. 2. Bilanz von Rosneft für 2016

Um jedoch das EV / EBITDA-Multiple zu berechnen, müssen Sie einen weiteren Indikator berechnen, der nicht in der Berichterstattung enthalten ist - EDITDA. Er errechnet sich als Summe aus „Gewinn vor Steuern“ (aus der Gewinn- und Verlustrechnung der gleichen Periode), „Abschreibungen und Amortisationen“ (aus der Kapitalflussrechnung) und „Bezahlten Zinsen“ (ebenfalls aus der Rechnung) der Cashflows), abzüglich "erhaltener Zinsen" (ähnlich - aus der Kapitalflussrechnung, aus dem Abschnitt "Finanzielle Aktivitäten").

Basierend auf der beschriebenen Methode haben wir:

"Gewinn vor Steuern" - 317 Milliarden Rubel, zuzüglich des Wertes "Abschreibung, Erschöpfung und Amortisation" - 482 Milliarden Rubel, zuzüglich des Werts "bezahlte Zinsen" - 143 Milliarden Rubel und auch abzüglich des Werts "erhaltener Zinsen" - 58 Milliarden Rubel ... Somit erhalten wir, dass das EBITDA 884 Milliarden Rubel beträgt. Und jetzt, mit den anfänglichen EV-Daten - 10.754.330.944.581,7 Rubel, teilen wir diese Zahl durch das EBITDA - 884 Milliarden Rubel und erhalten so den Wert des Multiplikators - 12,15.

Reis. 4. Kapitalflussrechnung der Gesellschaft Rosneft für 2016

Reis. 5. Kapitalflussrechnung der Gesellschaft "Rosneft" für 2016, Abschnitt Finanzielle Aktivitäten

EV / EBITDA-Multiplikatorlogik

Der EV / EBITDA-Multiplikator besteht aus weniger volatilen Indikatoren als nur dem Nettoeinkommen und charakterisiert besser den Betrag, den ein Investor für den Erwerb eines Unternehmens zusammen mit seinen Schulden ausgibt. Somit zeigt das EV / EBITDA-Verhältnis, für welchen Zeitraum die vom Unternehmen erwirtschafteten und nicht für Abschreibungen, Zinsen und Steuern aufgewendeten Barmittel die Gesamtkosten des Unternehmenserwerbs amortisieren können. Im Fall von Rosneft waren es etwas mehr als 12 Jahre. Das EV/EBITDA-Verhältnis ist in seiner Bedeutung dem Multiplikator (Gewinn-Kapitalisierungs-Verhältnis) ähnlich, besteht jedoch aus weniger volatilen Komponenten. Natürlich wird EV / EBITDA nur in der Dynamik und zusammen mit den Multiplikatoren anderer Gruppen - Rentabilität, finanzielle Nachhaltigkeit und Zahlungsfähigkeit.

Ausgabe

Der EV/EBITDA-Multiplikator zeigt die Amortisationszeit der Investition und entlastet das resultierende Ergebnis etwas von der volatilen Komponente. Daher ist eine EV / EBITDA-Analyse bei Investitionsentscheidungen unerlässlich.

Bevor Sie Anlageentscheidungen aufgrund der Analyse der Finanzkennzahlen von Emittenten treffen, empfehlen wir Ihnen, alle notwendigen Berechnungen selbst vorzunehmen.

Bietet derzeit eine Chance Fundamentalanalyse Finanzmarkt im Folgenden Finanzleistung Emittenten: P / E, P / S, p / Verkaufsmarge, ev / ebitda, P / B, eps, ev / s, Rogen... Die Berechnungen erfolgen in Echtzeit (mit einer Verzögerung von 15 Minuten aufgrund der Anforderungen der Börse MICEX) auf Basis der Daten der Emittentenabschlüsse nach IFRS bzw. US-GAAP.

1) KGV - Preis-Gewinn-Verhältnis

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis berechnet sich nach folgender Formel:

wobei: P - Aktienkurs, EPS - Gewinn je Aktie

Anwendung: Kurs-Gewinn-Verhältnis drückt den Marktwert einer Einheit des Unternehmensgewinns aus, der es ermöglicht vergleichende Einschätzung Investitionsattraktivität von Unternehmen. Ein kleinerer Wert des Koeffizienten signalisiert, dass der Gewinn dieses Unternehmens am Markt billiger geschätzt wird als der Gewinn des Unternehmens, für das der Koeffizient höher ist. Es ist zu bedenken, dass ein Vergleich der Koeffizienten für Unternehmen, die zu verschiedenen Märkten oder verschiedenen Marktsegmenten gehören, nicht viel Sinn macht - der Gewinn könnte nach unterschiedlichen Methoden (in verschiedenen Ländern, Marktsegmenten) berechnet werden.

Hinweis: In unserer Tabelle wurden negative P/E-Werte durch einen Bindestrich („-“) ersetzt, um Nutzer nicht in die Irre zu führen. Negative Werte des Kurs-Gewinn-Verhältnisses sind mit den Nettoverlusten des Emittenten für die Periode verbunden.

2) P/S - Preis/Umsatz-Verhältnis (Preis/Umsatz)

Das Preis-Umsatz-Verhältnis (Preis / Umsatz) wird nach folgender Formel berechnet:

Anwendung: Kleine Werte des Koeffizienten signalisieren die Unterbewertung des jeweiligen Unternehmens, große - etwa eine Überbewertung.

Hinweis: Wenn ein Unternehmen in unseren Berechnungen Vorzugsaktien hat, beinhaltet die Kapitalisierung des Unternehmens die Kapitalisierung der Vorzugsaktien.

3) p / Umsatzmarge - Verhältnis Preis / Betriebsgewinn (Preis / Umsatzgewinn), wird nach folgender Formel berechnet:

Anwendung: p/Sales Marge bewertet ein Unternehmen anhand der Rentabilität seines Kerngeschäfts. Je niedriger der Wert dieses Koeffizienten ist, desto rentabler ist seine Hauptaktivität. Negative Werte weisen auf Verluste im Kerngeschäft des Unternehmens hin.

Hinweis: Wenn ein Unternehmen in unseren Berechnungen Vorzugsaktien hat, beinhaltet die Kapitalisierung des Unternehmens die Kapitalisierung der Vorzugsaktien.

4) ev / ebitda - Unternehmenswert / Gewinn vor Steuern, Zinsen auf Darlehen und Amortisation (EBITDA (abgekürzt aus dem englischen Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - ein analytischer Indikator, der dem Gewinnvolumen vor Abzug der Zinsaufwendungen entspricht, Zahlungssteuern und Abschreibungen.). EV / EBITDA (Enterprise Value / EBITDA) ist eine Kennzahl, die den Wert eines Unternehmens mit seinem EBITDA vergleicht.

Unternehmenswert (EV)= Wert aller Stammaktien des Unternehmens (berechnet zum Marktwert) + Wert der Schuldverschreibungen (berechnet zum Marktwert) + Wert der Minderheitsanteile (berechnet zum Marktwert) + Wert aller Vorzugsaktien des Unternehmens (berechnet zum Marktwert) Wert) - Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

In unserem Fall berechnet sich der Unternehmenswert wie folgt: ev = Kapitalisierung des Unternehmens + Nettoverschuldung (Gesamtverschuldung abzüglich liquider Mittel) + Minderheitenanteile

Anwendung: Wird häufig verwendet, um abzuschätzen, wie viele Jahre sich eine Investition amortisiert. Ist ev/ebitda negativ, dann erwirtschaftet das Unternehmen einen EBITDA-Verlust.

5) P / B (auch als p / bv bezeichnet) - Das Verhältnis der Kapitalisierung zum Buchwert der Vermögenswerte (P / B-Verhältnis, Kurs-Buchwert-Verhältnis)

Das Verhältnis von Kapitalisierung zu Buchwert der Vermögenswerte wird dabei nach folgender Formel berechnet:

Anwendung: Ein niedriges P/B-Niveau kann einem Anleger als beruhigendes Signal dienen. Je höher das KGV ist, desto stärker wird es vom Markt im Verhältnis zu seinem Buchwert überbewertet. In den letzten Jahren lag das P/B für den S&P 500 bei rund 3,1. Zu beachten ist auch, dass die Bedeutung des P/B-Multiples von der Branche abhängt, in der das Unternehmen tätig ist. Der Buchwert von Vermögenswerten ist für die Bewertung von Finanzinstituten wichtig und für Softwarehersteller praktisch nicht von Bedeutung.

6) eps - Ergebnis je Aktie

Das Ergebnis je Aktie wird nach folgender Formel ermittelt:

wo
IN - Gewinnrücklagen der Berichtsperiode,
DP - für den Berichtszeitraum aufgelaufene Dividenden auf Vorzugsaktien,
SA ist die gewichtete durchschnittliche Anzahl der während der Berichtsperiode ausstehenden Stammaktien.

Anwendung: Wenn der berechnete EPS-Wert weniger als Null, ist es sinnvoll, von einem Verlust je Aktie zu sprechen.

Hinweis: In unseren Berechnungen wird der EPS-Wert direkt dem Bericht des jeweiligen Emittenten für die Periode entnommen.

7) ev/s - Geschäftswert/Umsatz (Unternehmenswert/Umsatz)

Hier wird der Buchwert dem Umsatz gegenübergestellt. Analog des P / S-Multiplikators.

8) Rogen - Rentabilitätskennzahl Eigenkapital(Eigenkapitalrendite)- das Verhältnis des Nettogewinns der Gesellschaft zum durchschnittlichen Jahreswert des Grundkapitals.

Die Rentabilitätskennzahl berechnet sich nach der Formel:

Anwendung: Investoren verwenden den ROE als Maß dafür, wie effektiv ein Unternehmen sein Geld verwendet. Je höher der ROE-Wert, desto effizienter setzt das Unternehmen sein Geld ein.

Hinweis: Das durchschnittliche jährliche Grundkapital berechnen wir als arithmetisches Mittel aus dem Kapital zu Jahresbeginn (den Kapitalwert entnehmen wir den Aufstellungen zum Vorjahresende) und dem Kapital zum Jahresende.