Qo'shilgan iqtisodiy qiymatni hisoblash misoli. Qo'shilgan iqtisodiy qiymat, EVA. Korxonada EVA boshqaruv modelini joriy etish bosqichlari

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat (EVA) - bu barcha operatsion xarajatlar (shu jumladan soliqlar) va moliyaviy xarajatlar chegirib tashlanganidan keyin aktsiyadorlarga tegishli bo'lgan real iqtisodiy foyda. Chunki EVA rasmiy hisoblanadi savdo belgisi Nyu-Yorkdagi Stern Styuart boshqaruv xizmatlari, juda tez-tez ishlatiladigan atama Iqtisodiy foyda (EP).

EVA = (Kapitalning rentabelligi - o'z kapitalining qiymati) x (investitsion kapital).

Masalan, firmaning daromadi 1 million dollardan 10%, kapital qiymati esa 11%, keyin:

EVA = (10% -11%) * 1 000 000 = - $ 10 000

Ushbu misol EVA muhimligini ko'rsatadi. 10% daromad "optimistik" bo'lib tuyulishi mumkin, ammo bu kompaniyaning kapital qiymatidan kamroq va EVA ob'ektiv ravishda qo'shilgan qiymatni ko'rsatadi. bu misol salbiy.

EVA va boshqa iqtisodiy ko'rsatkichlar.

Aslida, EVA emas yangi fikr, bu kontseptsiya birinchi marta 1980 yilda Alfred Marshall tomonidan kiritilgan "qoldiq qiymat" tushunchasi bilan juda chambarchas bog'liq. Shuningdek, u "chegirmali oqim" tushunchalariga yaqin Pul"(DCF) va" sof joriy qiymat "(NPV).

Yuqoridagi misoldan ko'rinib turibdiki, bu ko'rsatkich (EVA) "daromad" yoki aktivlar rentabelligidan (ROA) yaxshiroq, chunki bu ikki chora kapitalning narxini hisobga olmaydi.

Qiyinchiliklar va kamchiliklar.

EVA ta'rifi kapitalning narxiga, uning daromadliligiga va investitsiyalariga asoslanadi va siz ularni o'lchashingiz mumkin deb taxmin qilinadi. Biroq, amalda ma'lum qiyinchiliklar mavjud. Misol uchun, agar siz investitsiya kapitalini balans qiymati asosida o'lchasangiz, siz aktivlarning haqiqiy qiymatini kam baholaysiz.

Deyarli barcha buxgalteriya ko'rsatkichlari ma'lum kamchiliklarga ega, ko'pincha ob'ektiv baholash uchun maqbul bo'lganidan ko'ra ko'proq darajada va EVA dan foydalanish bir xil qiyinchiliklarga olib keladi. Agar siz uni har bir biznes birligi uchun ishlatmoqchi bo'lsangiz, ushbu ko'rsatkichning ishonchliligi pasayadi. Siz muqarrar ravishda yuklarni joylashtirish muammosiga duch kelasiz. EVA ni hisoblash buxgalteriya bo'limi tomonidan katta kuch talab qiladi.

Bundan tashqari, EVA o'tmishga ishora qiluvchi ko'rsatkichdir. Agar siz bir necha yillar davomida to'lanmagan sarmoya kiritsangiz, investitsiya foydali bo'lmaguncha EVA salbiy bo'ladi. Foyda kabi, EVA uzoq muddatli strategiyaga qaratilmagan qisqa muddatli ko'rsatkichdir.

EVA haqiqiy variantlarning qiymatini e'tiborsiz qoldiradi (yoki ko'pincha ularni 0 da noto'g'ri baholaydi).

EVA va HR boshqaruvi.

EVA ko'pincha bonuslarni hisoblash uchun eng yaxshi ko'rsatkich sifatida joylashtirilgan. Bu "daromad" kabi ko'rsatkichdan foydalanish uchun bir qator afzalliklarga ega, chunki kapital qiymatini o'z ichiga oladi.

Bundan tashqari, an'anaga ko'ra, rahbarlar o'z bo'linmalariga investitsiyalarni maksimal darajada oshirishni xohlashadi va agar ularning ish haqi EVA ga bog'liq bo'lsa, ular buni xohlashadi. qo'shimcha investitsiyalar faqat EVA ijobiy bo'lsa.

EVA haqiqatan ham yaxshimi?

So'nggi o'n yil ichida EVA atrofida mavjud bo'lgan hayajonni tushunish qiyin. EVA sifatida joylashtirilgan Eng yaxshi yo'l xodimlar va biznes egalarining manfaatlarini birlashtirish. Aslida, bu unchalik to'g'ri emas. Biz Kaplan va Norton tomonidan ishlab chiqilgan yanada to'g'ri yondashuvni afzal ko'ramiz. Har qanday holatda ham, har qanday ijtimoiy olim "bonuslar" xatti-harakatlarni samarali boshqarishning kichik bir qismi ekanligini biladi.

Yuqorida ta'kidlab o'tilganidek, EVA, boshqa barcha ko'rsatkichlar singari, uni mukammallikdan uzoqlashtiradigan ma'lum cheklovlar va kamchiliklarga ega.

EVA FIFO yoki LIFO bilan bir xil vositadir, ammo bu usullar atrofida ortiqcha shov-shuv yo'q. Biroq, hech kim uning biznes va xodimlarni boshqarishda foydaliligini inkor etmaydi, lekin uning barcha cheklovlarini tushunish va uni ideallashtirmaslik kerak.

Tarjimasi: Eputayev Yan

Iqtisodiy qo'shimcha qiymat(Iqtisodiy qo'shilgan qiymat, EVA) - kompaniyaning daromadni aks ettiruvchi analitik ko'rsatkich. joriy faoliyat soliqlarni hisobga olmaganda, kompaniyaga kiritilgan barcha kapital uchun to'lov miqdoriga kamaytiriladi. U kompaniyaning samaradorligini uning egalari nuqtai nazaridan baholash uchun ishlatiladi.

EVA = joriy faoliyatdan olingan foyda - soliqlar - kompaniyaga investitsiya qilingan kapital (ya'ni balans majburiyati miqdori) * (WACC) yoki:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, bu erda

P - joriy faoliyatdan olingan foyda;
T - soliqlar;
IC - kompaniyaga kiritilgan kapital;
WACC - kapitalning o'rtacha tortilgan bahosi;
NP - sof foyda.

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat - bu tahlilga asoslangan yondashuvdan farqli o'laroq, biznesga investitsiya nuqtai nazari buxgalteriya hisobotlari kompaniyalar.

Ko'pgina yirik konsalting kompaniyalari iqtisodiy qiymatga asoslangan tahlil tizimlarini taklif qilishadi. Misol uchun, KPMG, PWC, Accenture, ATKearney dan EVA modellari mavjud. O'z navbatida, Stern, Stewart & So kompaniyalari "Stern & Stewart Performance 1000" standartlashtirilgan ko'rsatkichi bo'yicha reytinglarni e'lon qiladi.

Iqtisodiy qiymatning barcha modellarida qiymat yaratish (qo'shish) kerakligi ta'kidlanadi t-yil shartlardan biri bajarilishi kerak.

1. Kompaniyaning soliq to'lashdan keyingi operatsion foydasi o'zining va undan oshishi kerak qarzga olingan kapital, va kompaniyaning sof foydasi o'z kapitali uchun to'lov hisoblanadi.
2. Kompaniyaga qo'yilgan kapitalning rentabelligi kapital qiymatidan oshishi kerak: ROCE> WACC.

Farqi (ROCE - WACC) deyiladi samaradorlikning tarqalishi va kompaniyalar reytingining asosiy ko'rsatkichi hisoblanadi.

Iqtisodiy foydaning ijobiy qiymati (EVA) kapitaldan samarali foydalanishni tavsiflaydi. Salbiy EVA kapitaldan samarasiz foydalanishni ko'rsatadi.

Nolga teng bo'lgan EVA qiymati bozorda bunday biznesni yuritishning maqbulligini tavsiflaydi, chunki investorlar investitsiya xavfini qoplagan daromad oladilar.

EVA kontseptsiyasi sof foydadan ko'ra samaradorlikni o'lchash uchun mukammalroq vositadir, chunki u nafaqat kompaniya faoliyatining yakuniy natijasini, balki u olingan narxni ham baholaydi.

EVA ning kamchiliklaridan biri foyda va jaholatga urg'u berishdir. pul oqimlari... Shu munosabat bilan, ba'zi moliyaviy maslahatchilar sifatida targ'ib asosiy ko'rsatkich CFROI (investitsiyalar bo'yicha pul oqimi).

Kitob asosida Teplova T.V. "Korporativ moliya"

Elena Larionova
uchun maslahatchi moliyaviy tahlil va rejalashtirish CG "Voronov va Maksimov", Sankt-Peterburg davlat universiteti iqtisodiyot fakulteti o'qituvchisi
http://www.vmgroup.ru/

V o'tgan yillar xorijiy nashrlarda korxona samaradorligini baholash yondashuvlariga ko'proq e'tibor qaratilmoqda. Bunday yondashuvlar orasida Balanced Score Cards (BSC) yaratish va balanslangan kartalarda aks ettirilgan uning turli jihatlarini tahlil qilish asosida biznes samaradorligini aniqlashga asoslangan yondashuv, yana bir yondashuv - egalari nuqtai nazaridan biznes qanchalik foydali ekanligini aniqlashdir. korxonaning. Rentabellikni aniqlash muammosi iqtisodiy qo'shilgan qiymat ko'rsatkichini hisoblash yo'li bilan hal qilinadi. Chet el adabiyotida bu ko'rsatkich belgilangan EVA (qo'shilgan iqtisodiy qiymat)... Mahalliy adabiyotda u hozirgacha kam ta'riflangan. Aynan uning korxona faoliyati samaradorligini baholash uchun muhimligi sababli ushbu maqolada unga e'tibor qaratiladi.

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat ( EVA) korxonaning oddiy faoliyatdan olingan foydasini, soliqlarni hisobga olmaganda, korxonaga qo'yilgan barcha kapital uchun to'lov miqdoriga kamaytirilgan holda ifodalaydi.

Ko'rsatkich korxonaning samaradorligini uning egalari nuqtai nazaridan baholash uchun ishlatiladi, agar korxona muqobil investitsiyalar rentabelligidan ko'ra ko'proq daromad olishga muvaffaq bo'lsa, korxona ular uchun ijobiy natijaga ega deb hisoblaydi. Bu EVAni hisoblashda foyda miqdoridan nafaqat qarz mablag'laridan foydalanganlik uchun to'lov, balki o'z kapitali ham chegirib tashlanganligini tushuntiradi. Aytish mumkinki, bu yondashuv buxgalteriya hisobiga qaraganda ancha tejamkor.

Amalda, EVA quyidagicha hisoblanadi:

EVA = oddiy faoliyatdan olingan foyda - soliqlar va boshqa majburiy to'lovlar - kompaniyaga qo'yilgan kapital, ya'ni. balans majburiyati) * kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati (1)

Formula (1) ishlab chiqilsa, EVA indikatorining hisobini quyidagicha ko'rsatish mumkin:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

qayerda:
P- oddiy faoliyatdan olingan foyda;
T- soliqlar va boshqa majburiy to'lovlar;
TUSHUNARLI- korxonaga kiritilgan kapital;
WACC- kapitalning o'rtacha tortilgan narxi;
NP- sof foyda.

EVA = (NP / IC - WACC) * IC = (ROI - WACC) * IC, (3)

qayerda:
ROI- kompaniyaga qo'yilgan kapitalning rentabelligi.

(3) formuladan kelib chiqadiki, EVA ko'rsatkichini hisoblashda manbalar tuzilishi muhim rol o'ynaydi. moliyaviy resurslar korxonalar va manbalarning narxi. EVA sizga kompaniya investorlarining savoliga javob berishga imkon beradi: qanday turdagi moliyalashtirish (o'z yoki qarzga olingan) va ma'lum bir foyda qiymatini olish uchun qanday kapital miqdori talab qilinadi. Boshqa tomondan, EVA korxona egalarining xulq-atvorini belgilaydi, investorlar kapitalini korxonaga yo'naltiradi yoki aksincha, ularning yuqori rentabellik ko'rsatkichlarini ta'minlaydigan korxonalarga oqib chiqishiga yordam beradi.

1-3 formulalarda EVA ko'rsatkichini aniqlash uchun siz WACC kapitalining o'rtacha og'irlikdagi narxini bilishingiz kerak. Kapitalning o'rtacha og'irligi quyidagi formula bo'yicha hisoblanishi mumkin:

WACC = PZK * dZK + PSC * dSK, (4)

qayerda:
PZK- qarzga olingan kapitalning narxi;
dZK- ssuda kapitalining kapital tarkibidagi ulushi;
PSC- narx aktsiyadorlik kapitali;
dSC- kapital tarkibidagi o'z kapitalining ulushi.

EVA mohiyati Bu ko'rsatkich korxonaning bozor qiymatiga qo'shilgan qiymatni aks ettiradi va ushbu korxona bozor tomonidan qanday baholanishini aniqlash orqali korxona samaradorligini baholashda o'zini namoyon qiladi.

Korxonaning bozor qiymati = sof aktivlar (balans qiymati bo'yicha) + hozirgi vaqtga to'g'rilangan kelajakdagi davrlarning EVA (5)

Formula (5) ga muvofiq, korxonaning bozor qiymati korxonaning kelajakdagi foydasiga qarab sof aktivlarning balans qiymatidan oshishi yoki kam bo'lishi mumkin. EVA qiymati korxona egalarining ushbu korxonaga investitsiya qilish bilan bog'liq xatti-harakatlarini belgilaydi.

EVA qiymati va egalarining xatti-harakatlari o'rtasidagi munosabatlarning quyidagi uchta variantini ko'rib chiqing:

1. EVA = 0, ya'ni. WACC = ROI va korxonaning bozor qiymati sof aktivlarning balans qiymatiga teng. Bunda mulkdorning ma'lum bir korxonaga mablag' qo'yishdagi bozor daromadi nolga teng bo'ladi, shuning uchun u ushbu korxonada o'z faoliyatini davom ettirish yoki bank depozitlariga mablag' qo'yish orqali teng ravishda yutadi.
2. EVA> 0 kompaniyaning bozor qiymatining sof aktivlarning balans qiymatidan oshishini bildiradi, bu esa egalarni kompaniyaga yanada sarmoya kiritishga rag'batlantiradi.
3. EVA<0 korxonaning bozor qiymatining pasayishiga olib keladi. Bunday holda, mulkdorlar muqobil rentabellikni yo'qotish tufayli korxonaga qo'yilgan kapitalni yo'qotadilar.

Kompaniyaning bozor qiymati va EVA qiymatlari o'rtasidagi munosabatlardan kelib chiqadiki, kompaniya egalarining mablag'larini investitsiya qilish bo'yicha harakatlarini boshqarish uchun EVA ning kelajakdagi qiymatlarini rejalashtirishi kerak.
Kelajakdagi EVA qiymatlarini kutish kompaniya aktsiyalari narxining o'sishiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi. Agar taxminlar qarama-qarshi bo'lsa, aktsiya narxi o'zgaradi va qisqa muddatda EVA qiymatlari va kompaniyaning aktsiyalari narxi o'rtasida aniq bog'liqlikni keltirib bo'lmaydi. Shuning uchun foydani rejalashtirish va u bilan kapitalning tarkibi va narxini rejalashtirish vazifasi korxona boshqaruvining asosiy vazifasi hisoblanadi. Korxonani boshqarish qanchalik professional bo'lsa, EVA qiymati va rejalashtirishning aniqligi shunchalik yuqori bo'ladi, qolgan barcha narsalar tengdir. Bu G'arbning yirik korxonalarida EVA qiymatlari korxona rentabelligining o'sishi va EVA o'sishidan ko'proq manfaatdor bo'lgan menejerlar uchun mukofotlarning asosi ekanligini tushuntiradi. Shu munosabat bilan EVA motivatsiyaning asosi bo'lib xizmat qiladi.
EVA kontseptsiyasi ko'pincha G'arb kompaniyalari tomonidan sof foydadan ko'ra bo'linmalar faoliyatini o'lchash uchun yaxshiroq vosita sifatida qo'llaniladi. Ushbu tanlov EVA nafaqat yakuniy natijani, balki u qanday narxda olinganligini (ya'ni, qancha kapital va qanday narxda foydalanilganligini) ham baholashi bilan izohlanadi.

Formula (1) ga qaytsak, biz EVA ko'rsatkichini oshirish yo'llarini belgilashimiz mumkin:

1. Bir xil miqdordagi kapitaldan foydalanganda foydaning oshishi;
2. Foydani bir xil darajada ushlab turgan holda foydalaniladigan kapital miqdorini kamaytirish;
3. Kapitalni jalb qilish xarajatlarini kamaytirish.

Alohida-alohida, biz Rossiya Federatsiyasi qonunchiligida ruxsat etilgan turli sxemalardan foydalangan holda soliqni rejalashtirish doirasida soliqlar va boshqa majburiy to'lovlar miqdorini kamaytirishni ta'kidlashimiz mumkin.
EVAni oshirishning ko'rsatilgan usullari korxonalar tomonidan amalga oshiriladigan aniq tadbirlarda amalga oshiriladi. Agar EVA ko'rsatkichi kompaniya tomonidan o'z faoliyati samaradorligini baholash mezoni sifatida tanlansa, u holda ushbu mezonning qiymatini oshirish vazifasi qo'yiladi. Bunday o'sish korxonani qayta tashkil etish doirasida ham (1-jadvalga qarang), ham joriy boshqaruv faoliyati doirasida sodir bo'ladi.

1-jadval: Korxona faoliyati samaradorligini oshirishga qaratilgan tadbirlar

Umuman olganda, biz iqtisodiy qo'shilgan qiymat ko'rsatkichi korxona samaradorligini baholashda qanday rol o'ynaydi:

• EVA korxonaning haqiqiy rentabelligini o'lchash, shuningdek uni egalari nuqtai nazaridan boshqarish imkonini beruvchi vosita sifatida ishlaydi;
• EVA shuningdek, biznes rahbarlarini ko'rsatish uchun vositadir. ular rentabellikka qanday ta'sir qilishi mumkin;
• EVA rentabellik kontseptsiyasiga muqobil yondashuvni aks ettiradi (foizda o'lchanadigan investitsiya qilingan kapitalning rentabelligini (ROI) hisoblashdan pul ko'rinishida o'lchanadigan iqtisodiy qo'shilgan qiymatni (EVA) hisoblashga o'tish);
• EVA korxona menejerlarini rag'batlantirish vositasi sifatida ishlaydi;
• EVA rentabellikni birinchi navbatda kapitaldan foydalanish xarajatlarini kamaytirishga emas, balki kapitaldan foydalanishni yaxshilash orqali oshiradi.

Shunday qilib, boshqaruv hisobida EVA ko'rsatkichidan foydalanish Rossiya korxonalari faoliyatini baholash sifatini yaxshilaydi, deb taxmin qilish mumkin.

Rossiya Federatsiyasi hukumati huzuridagi FGOU VPO Moliya akademiyasi (FINACADEMY)

“Baholash va mulkni boshqarish” kafedrasi

Mavzusida insho:

"Iqtisodiy qo'shimcha qiymat

( EVA )»

Amalga oshirildi : FM 4-2 guruhi talabasi

Kalabashkina E.

Ilmiy maslahatchi: Tulina Yu.S.

Moskva

Kirish

1970-1980-yillarda rivojlangan mamlakatlar kompaniyalari oldida moliyaviy boshqaruvning yangi mexanizmini ishlab chiqish masalasi turibdi. Buning sababi shundaki, o'sha vaqtgacha mavjud bo'lgan kompaniya faoliyatini baholash usullari endi menejerlarning o'sib borayotgan talablariga javob bera olmadi, chunki ular kompaniyaning uzoq muddatli istiqbolda faoliyatini baholashga imkon bermadi. Bundan tashqari, investorlar kompaniyalar rahbariyatidan kompaniya qiymatini doimiy ravishda oshirishni talab qila boshladilar - bu aktsiyadorlarning farovonlik darajasini aks ettiruvchi ko'rsatkich.

O'tgan asrning 80-yillarida Qo'shma Shtatlarda ishlab chiqilgan iqtisodiy qo'shilgan qiymat kontseptsiyasi (EVA ™) bu muammolarni hal qildi. Iqtisodiy foyda printsipiga asoslanib, EVA ko'rsatkichi kompaniyaning uzoq muddatli faoliyatini tavsiflash bilan bir qatorda qiymatni aniqlash uchun ham ishlatilishi mumkin.

Ushbu kontseptsiya Amerikaning Coca-Cola, General Electric kabi etakchi kompaniyalari tomonidan tezda qo'llanildi. Ko'p o'tmay, boshqa mamlakatlardagi firmalar (jumladan, kichik kompaniyalar) o'z tajribasini o'zlashtira boshladilar.

Hozirgi vaqtda Rossiyada biznes yuritishning eng ilg‘or texnologiyalari va usullarini qarzga olish imkoniyati mavjud bo‘lib, bu har doim “quvib o‘tuvchi” davlatga “quvib o‘tuvchi” davlatdan ustunlik beradi. Bu borada mamlakatimiz korxonalari uchun ilg‘or boshqaruv mexanizmlarini zudlik bilan joriy etish va ulardan foydalanish muhim ahamiyatga ega. Moliyaviy menejmentning ilg'or tushunchalaridan biri bo'lgan iqtisodiy qo'shilgan qiymat tushunchasidan foydalanish mahalliy firmalarga o'z samaradorligini oshirish va xorijiy raqobatchilar bilan farqni kamaytirish imkonini beradi.

Chet elda foydalanishning ijobiy tajribasiga qaramay, hozirgi vaqtda iqtisodiy qo'shilgan qiymat tushunchasi Rossiya kompaniyalari tomonidan kam qo'llaniladi. Buning asosiy sababi - Rossiya iqtisodiyotida "sof shaklda" qo'llanilishining murakkabligi. Shunga ko'ra, Rossiya kompaniyalarining moliyaviy boshqaruvida qo'shilgan iqtisodiy qiymat kontseptsiyasidan foydalanish imkoniyatlarini aniqlash va mexanizmlarini ishlab chiqish moliya fanining dolzarb vazifasidir.

Ushbu tadqiqot ob'ekti kompaniyani moliyaviy boshqarish jarayonini himoya qiladi.

O'rganish mavzusi- iqtisodiy qo'shilgan qiymat kontseptsiyasiga asoslangan kompaniyani moliyaviy boshqarish mexanizmlari.

Tadqiqotning nazariy va metodologik asoslari Bu, birinchi navbatda, korporativ moliya, baholash, kompaniya qiymatini boshqarish va, aslida, EVA kontseptsiyasi sohasidagi xorijiy mutaxassislarning ishlarini o'z ichiga oladi.

Moliya nazariyasining klassik asarlaridan F.Modilyani, M.Miller, E.Fam va V.Sharp, S.Ross, S.Prattlarning ishlarini alohida ta’kidlash lozim.

EVA kontseptsiyasiga bag'ishlangan ishlar orasida, birinchi navbatda, uning muallifi B. Styuartning "Qiymat uchun qidiruv: katta menejerlar uchun qo'llanma" asarini, shuningdek, D. Yang va S.ning kitobini ta'kidlash kerak. O'Byrne "EVA va qiymatga asoslangan menejment: amalga oshirish uchun amaliy qo'llanma". EVAni amaliyotga tatbiq etish natijalarini ko'rib chiqadigan empirik ishlar orasida S. Uiver, G. Biddl va R. Bouenning ishlarini ajratib ko'rsatish kerak.

70-90-yillarda korxonalarning tannarxini va samaradorligini baholashning ikkita tushunchasi paydo bo'ldi, ular orasida so'nggi yillarda eng mashhurlari. muvozanatli ko'rsatkichlar kartasi(BSC) va qo'shilgan iqtisodiy qiymat(EVA).

Firmaning qiymati va samaradorligini aniqlash paradigmasini ishlab chiqish

2. Iqtisodiy qo’shilgan qiymat (EVA): mohiyati, hisoblash formulasi, qiymati.

Rus tilidagi iqtisodiy adabiyotlarda EVA tushunchasi faqat alohida ishlarda, deyarli faqat tarjimalarda ko'rib chiqiladi. EVA muhim moliyaviy ko'rsatkich - nisbatan yaqinda (o'tgan asrning 90-yillari boshlarida) Amerika Qo'shma Shtatlari va boshqa ba'zi mamlakatlardagi ko'plab korporatsiyalar tomonidan faol foydalanila boshlandi (masalan, AT&T, QuarkerOats, Briggs & Stratton, Coca Cola).

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat ( EVA) korxonaning oddiy faoliyatdan olingan foydasini, soliqlarni hisobga olmaganda, korxonaga qo'yilgan barcha kapital uchun to'lov miqdoriga kamaytirilgan holda ifodalaydi.

Ko'rsatkich korxonaning samaradorligini uning egalari nuqtai nazaridan baholash uchun ishlatiladi, agar korxona muqobil investitsiyalar rentabelligidan ko'ra ko'proq daromad olishga muvaffaq bo'lsa, korxona ular uchun ijobiy natijaga ega deb hisoblaydi. Bu EVAni hisoblashda foyda miqdoridan nafaqat qarz mablag'laridan foydalanganlik uchun to'lov, balki o'z kapitali ham chegirib tashlanganligini tushuntiradi. Aytish mumkinki, bu yondashuv buxgalteriya hisobiga qaraganda ancha tejamkor.

"Iqtisodiy qo'shilgan qiymat" kontseptsiyasi muallifi D.B. Styuart bu ko'rsatkichni sof operatsion daromad va kapital xarajatlar o'rtasidagi farq sifatida aniqladi, ya'ni. E VA real iqtisodiy foydani kerakli minimal daromad darajasida baholash imkonini beradi.

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat korxonaning yillik rentabelligining ko'rsatkichi bo'lib, u birinchi navbatda aktsiyadorlarga korxona qo'shimcha qiymat yaratishga muvaffaq bo'lganligini ko'rsatadi. EVA yuqori boshqaruv uchun maqsad sifatida ham xizmat qilishi va motivatsiya tizimida qo'llanilishi mumkin.

Ko'rsatkich mantiqi EVA quyidagicha: soliqdan keyin sof operatsion daromad xarajatlar va amortizatsiya chegirib tashlangan daromad hisoblanadi. Ushbu daromadning bir qismi resurslardan foydalanish xarajatlarini to'lashga ketadi (o'z kapitali va ssuda kapitali qiymatida ko'rsatilgan), boshqa qismi esa yaratilgan qiymat bo'lib, u o'lchanadi. E V A. Ushbu kontseptsiya kompaniya uchun ijobiy moliyaviy natija yoki aktsiyaga to'g'ri keladigan daromad darajasiga ega bo'lishining o'zi etarli emasligiga asoslanadi, har qanday biznes bo'linmasi o'zining iqtisodiy hayoti davomida shunday rivojlanish darajasiga erishishi kerakki, bunda yangilar paydo bo'ladi. qiymat yaratish mumkin. Va u faqat kompaniya investitsiya qilingan kapitaldan bunday daromad olganida yaratiladi, bu kapitalni jalb qilish xarajatlaridan oshib ketadi.

Qo'shilgan iqtisodiy qiymat quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

EVA ( Iqtisodiy Qiymat Qo'shilgan ) - qo'shilgan iqtisodiy qiymat.

NOPAT ( Net Ishlayotgan Foyda Keyin Soliq ) - daromad solig'i to'langanidan keyin olingan sof foyda va ssuda kapitalidan foydalanganlik uchun to'langan foizlar miqdorini hisobga olmaganda. Ya'ni, bu moliyaviy hisobotga ko'ra (foyda va zararlar to'g'risidagi hisobotga ko'ra) kerakli tuzatishlarni hisobga olgan holda sof foyda.

Poytaxt ( Narxi Of Poytaxt ) - kompaniya kapitalining umumiy qiymati (mutlaq birliklarda o'lchanadigan o'z va qarz kapitalidan iborat).

WACC ( Og'irligi O'rtacha Narxi Of Poytaxt ) - kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati (nisbiy ko'rinishda o'lchanadi -% da), bu umumiy kapitalning qiymati (o'z kapitali va qarz).

Idoralar ( Poytaxt Ishga qabul qilingan ) - investitsiya qilingan kapital. Balansga kiritilmagan resurslar qiymatini hisobga olgan holda aniqlangan kapitalni ifodalaydi. Bu moliyaviy hisobotdagi ma'lumotlarni tuzatish orqali hisoblanadi.

Investitsion kapital qiymati ( Idoralar ) formula bilan hisoblanadi:

Idoralar = TA – NP , qayerda

TA ( Jami Aktivlar ) - umumiy aktivlar (buxgalteriya balansiga ko'ra),

NP ( Yo'q Foiz Majburiyatlar ) - foizsiz joriy majburiyatlar (balansda), ya'ni etkazib beruvchilarga kreditorlik qarzlari, byudjet, olingan avanslar va boshqa kreditorlik qarzlari.

Kapitalning o'rtacha tortilgan qiymati ( WACC ) formula bilan hisoblanadi:

WACC = Ks * Vs + Kd * Wd * (1 - T), qayerda

Ks- kapital qiymati (%),

Vs- o'z kapitalining ulushi (%) - balansga ko'ra;

Kd- qarz kapitali qiymati (%),

Wd- qarz kapitalining ulushi (%) - balansga ko'ra;

T- daromad solig'i stavkasi (%)

Kapital qiymati ( Ks ) usuli bilan hisoblanadi CAPM :

Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f, qayerda

R- risksiz daromad darajasi (masalan, depozitlar bo'yicha stavka) (%),

Rm- fond bozoridagi aktsiyalarning o'rtacha daromadliligi (%),

b- xavf darajasini o'lchaydigan "beta" koeffitsienti;

x- to'lov qobiliyatining etarli emasligi bilan bog'liq risklar uchun mukofot (%),

y- yopiq kompaniyaning moliyaviy ahvoli va boshqaruv qarorlari to'g'risidagi ma'lumotlarning mavjud emasligi bilan bog'liq risklar uchun mukofot (%);

f- mamlakat xavfi bo'yicha mukofot (%).

Qarz kapitalining qiymati ( Kd ) formula bilan hisoblanadi:

Kd = r * (1 - T ), qayerda

r- qarz kapitalidan foydalanganlik uchun yillik foiz stavkasi;

T- daromad solig'i stavkasi.

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat formulasidan siz nisbiy ko'rsatkichni olishingiz mumkin "Investitsiya qilingan kapitalning rentabelligi" ( Qaytish yoqilgan Poytaxt Ishga qabul qilingan , ROCE ). Ushbu ko'rsatkichning iqtisodiy ma'nosi shundan iboratki, agar ma'lum vaqt davomida investitsiya qilingan kapitaldan (ROCE) investorning daromadlilik darajasidan (WACC) yuqori daromad olish mumkin bo'lsa, kompaniyada iqtisodiy qo'shilgan qiymat (EVA) paydo bo'ladi.

Investorlar (egalari, aktsiyadorlari) agar kompaniyada olingan kapitalning rentabelligi ular tomonidan belgilangan daromad darajasiga etmagan bo'lsa, o'zlarini qoniqtirmaydi deb hisoblamaydi.

Kompaniya qiymatini shakllantirishning ushbu printsipi iqtisodiy qo'shilgan qiymat ko'rsatkichida (EVA) ifodalanadi:

Tarqalish- investitsiya qilingan kapitalning rentabelligi va kapitalning o'rtacha tortilgan qiymati o'rtasidagi rentabellik (farq). Spred - nisbiy jihatdan qo'shilgan iqtisodiy qiymat (%).

Tarqalish = ROCE – WACC

Agar Spread ijobiy bo'lsa, u holda kompaniya investorlar tomonidan talab qilinadigan daromaddan ortiq daromad olgan. Bunday holda, kompaniyaga qo'yilgan kapitalning rentabelligi investor uchun muqobil daromaddan yuqori bo'ladi, chunki barcha alternativlar kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati (WACC) ko'rsatkichida baholanadi va hisobga olinadi. Binobarin, yakuniy natija - iqtisodiy qo'shilgan qiymatning paydo bo'lishi ma'lum bir davr uchun kapital qiymatining oshishini anglatadi.

ROCE (ishlagan kapitalning rentabelligi)- investitsiya qilingan kapitalning rentabelligi:

ROCE = NOPAT / Idoralar

mohiyati EVA Bu ko'rsatkich korxonaning bozor qiymatiga qo'shilgan qiymatni aks ettiradi va ushbu korxona bozor tomonidan qanday baholanishini aniqlash orqali korxona samaradorligini baholashda o'zini namoyon qiladi.

Korxonaning bozor qiymati = sof aktivlar (balans qiymati bo'yicha) + EVA hozirgi davrga berilgan kelajak davrlar

EVA qiymati korxona egalarining ushbu korxonaga investitsiya qilish bilan bog'liq xatti-harakatlarini belgilaydi:

1. EVA = 0 , ya'ni. WACC = ROI va korxonaning bozor qiymati sof aktivlarning balans qiymatiga teng. Bunda mulkdorning ma'lum bir korxonaga mablag' qo'yishdagi bozor daromadi nolga teng bo'ladi, shuning uchun u ushbu korxonada o'z faoliyatini davom ettirish yoki bank depozitlariga mablag' qo'yish orqali teng ravishda yutadi.

2. EVA >0 kompaniyaning bozor qiymatining sof aktivlarning balans qiymatidan oshishini bildiradi, bu esa egalarni kompaniyaga yanada sarmoya kiritishga rag'batlantiradi.

3. EVA <0 korxonaning bozor qiymatining pasayishiga olib keladi. Bunday holda, mulkdorlar muqobil rentabellikni yo'qotish tufayli korxonaga qo'yilgan kapitalni yo'qotadilar.

Kompaniyaning bozor qiymati va EVA qiymatlari o'rtasidagi munosabatlardan kelib chiqadiki, kompaniya egalarining mablag'larini investitsiya qilish bo'yicha harakatlarini boshqarish uchun EVA ning kelajakdagi qiymatlarini rejalashtirishi kerak.

Kelajakdagi EVA qiymatlarini kutish kompaniya aktsiyalari narxining o'sishiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi. Agar taxminlar qarama-qarshi bo'lsa, aktsiya narxi o'zgaradi va qisqa muddatda EVA qiymatlari va kompaniyaning aktsiyalari narxi o'rtasida aniq bog'liqlikni keltirib bo'lmaydi. Shuning uchun foydani rejalashtirish va u bilan kapitalning tarkibi va narxini rejalashtirish vazifasi korxona boshqaruvining asosiy vazifasi hisoblanadi.

EVA kontseptsiyasi ko'pincha G'arb kompaniyalari tomonidan sof foydadan ko'ra bo'linmalar faoliyatini o'lchash uchun yaxshiroq vosita sifatida qo'llaniladi. Ushbu tanlov EVA nafaqat yakuniy natijani, balki u qanday narxda olinganligini (ya'ni, qancha kapital va qanday narxda foydalanilganligini) ham baholashi bilan izohlanadi.

3. EVA indikatorini oshirish usullari:

1. Bir xil miqdordagi kapitaldan foydalanganda foydaning oshishi;

2. Foydani bir xil darajada ushlab turgan holda foydalaniladigan kapital miqdorini kamaytirish;

3. Kapitalni jalb qilish xarajatlarini kamaytirish.

Alohida-alohida, biz Rossiya Federatsiyasi qonunchiligida ruxsat etilgan turli sxemalardan foydalangan holda soliqni rejalashtirish doirasida soliqlar va boshqa majburiy to'lovlar miqdorini kamaytirishni ta'kidlashimiz mumkin.

EVAni oshirishning ko'rsatilgan usullari korxonalar tomonidan amalga oshiriladigan aniq tadbirlarda amalga oshiriladi. Agar EVA ko'rsatkichi kompaniya tomonidan o'z faoliyati samaradorligini baholash mezoni sifatida tanlansa, u holda ushbu mezonning qiymatini oshirish vazifasi qo'yiladi. Bunday o'sish korxonani qayta tashkil etish doirasida ham, joriy boshqaruv faoliyati doirasida ham sodir bo'ladi.

Korxona faoliyati samaradorligini oshirishga qaratilgan tadbirlar

Umuman olganda, biz iqtisodiy qo'shilgan qiymat ko'rsatkichi korxona samaradorligini baholashda qanday rol o'ynaydi:

· EVA korxonaning haqiqiy rentabelligini o'lchash, shuningdek, uni egalari pozitsiyasidan boshqarish imkonini beruvchi vosita sifatida ishlaydi;

· EVA ham biznes rahbarlarini ko'rsatish uchun vositadir. ular rentabellikka qanday ta'sir qilishi mumkin;

· EVA rentabellik kontseptsiyasiga muqobil yondashuvni aks ettiradi (foizlarda o'lchanadigan investitsiya qilingan kapitalning rentabelligini (ROI) hisoblashdan pul ko'rinishida o'lchanadigan iqtisodiy qo'shilgan qiymatni (EVA) hisoblashga o'tish);

· EVA korxona menejerlarini rag'batlantirish vositasi sifatida ishlaydi;

· EVA kapitaldan foydalanish narxini pasaytirishga e'tibor qaratish o'rniga, birinchi navbatda kapitaldan foydalanishni yaxshilash orqali rentabellikni oshiradi.

Shunday qilib, boshqaruv hisobida EVA ko'rsatkichidan foydalanish Rossiya korxonalari faoliyatini baholash sifatini yaxshilaydi, deb taxmin qilish mumkin.

Qo'shilgan iqtisodiy foyda ko'rsatkichini quyidagilar bilan oshirish mumkin:

1.mavjud kapitalning rentabelligini oshirish, bunga narxlarni yoki marjani oshirish, hajmlarni oshirish yoki xarajatlarni kamaytirish orqali erishish mumkin;

2. daromadi ortib borayotgan loyihalarga kapital qo'yish va qo'shimcha kapitalning etarli darajada sarflanishi orqali erishish mumkin bo'lgan rentabellikni oshirish, shu bilan birga sotishni ko'paytirish, yangi mahsulotlarni ilgari surish yoki yangi bozorlarga chiqish uchun aylanma mablag'lar va ishlab chiqarish quvvatlariga investitsiyalar talab qilinishi mumkin. ;

3. investitsiyalarni optimallashtirish, bunga kapital qiymatining rentabelligini ta'minlay olmaydigan operatsiyalarga investitsiyalarni ratsionalizatsiya qilish, yo'q qilish yoki kamaytirish orqali erishish mumkin;

4. Qarz, boshqaruv tavakkalchiligi va boshqa moliyaviy vositalardan foydalanish strategiyalarini amalga oshirish uchun zarur bo'lgan moliyaviy moslashuvchanlikni saqlab qolgan holda kapital xarajatlarni kamaytirish orqali erishish mumkin bo'lgan kapital qiymatini optimallashtirish.

Shunday qilib, qo'shilgan iqtisodiy foydani uchta yo'l bilan oshirish mumkin - bir xil miqdordagi kapitaldan foydalangan holda foydani oshirish; foydani bir xil darajada ushlab turganda foydalanilgan kapital miqdorini kamaytirish; va kapitalni jalb qilish xarajatlarini kamaytirish.

Korxona faoliyatini baholashning asosiy mezoni sifatida iqtisodiy qo'shilgan qiymat usuliga asoslangan kompaniya qiymatini boshqarish kontseptsiyasi, iqtisodiy qo'shilgan qiymat ko'rsatkichidan (EVA) foydalanish taklif etiladi.

Qiymatni boshqarishning maqsadi - iqtisodiy qo'shilgan qiymatning (EVA) doimiy o'sishi orqali kompaniya qiymatini maksimal darajada oshirish. Qiymatni boshqarish usuli esa kompaniya qiymatiga ta’sir etuvchi omillarni boshqarishdir.

Ko'pgina omillar kompaniya faoliyatiga ta'sir qiladi. Ularni tashqi va ichki muhit omillari (ya’ni makro va mikroiqtisodiy omillar) deb tasniflash mumkin. Birinchisi kompaniya faoliyati natijalariga tashqaridan, ikkinchisi esa ichkaridan ta'sir qiladi.

Narxga ta'sir qiluvchi ichki omillar quyidagilar bo'lishi mumkin:

Kompaniyaning mahsulot / xizmatlarini sotishning o'sish sur'ati

Balans va foyda va zararlar to'g'risidagi hisobotning asosiy moddalarining o'sish sur'atlari

Sof foydaning o'sish sur'atlari

Egasining daromadlilik darajasi (aksiyador, investor)

Boshqa omillar

Narxga ta'sir qiluvchi tashqi omillar quyidagilar bo'lishi mumkin:

Kompaniyaning investitsion, marketing, moliyaviy, ishlab chiqarish va tashkiliy risklar darajasi

· Qarz kapitali qiymatining o'zgarishi (kreditlar bo'yicha foiz stavkalari)

· Soliq stavkalarining o'zgarishi

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat korxona kapitalidan foydalanish samaradorligini tavsiflovchi, korxonaning bozor qiymatiga qo'shiladigan muhim iqtisodiy ko'rsatkichdir. Iqtisodiy qo'shilgan qiymat - daromadlar va xarajatlarning kassa asosida aniqlanadigan daromad va mulkdor tomonidan talab qilinadigan foyda o'rtasidagi farqdan hisoblangan real iqtisodiy daromad.

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat, iqtisodiy foyda va qoldiq foydaning boshqa ko'rsatkichlari samaradorlikni baholash mezoni sifatida buxgalteriya foydasiga nisbatan aniq afzalliklarga ega.

EVA menejerlar uchun doimiy eslatma bo'lib xizmat qiladi: agar investitsiya daromadi kapital xarajatlarni qoplash uchun etarli bo'lsa, investitsiya qiling. Buxgalteriya hisobi foydasi yoki foydaning o'sishiga e'tibor berishga odatlangan menejerlar uchun bu "signal" ni olish nisbatan oson. EVA mezoni tashkilotning barcha darajalari uchun mos keladigan rag'batlantirish va mukofot tizimlarini eng past darajaga qadar qo'llab-quvvatlashi mumkin. Yuqori boshqaruv uchun bunday tizimlar yaqin monitoring o'rnini bosishi mumkin. EVA-ga asoslangan mukofot tizimlari bilan menejment endi quyi bo'g'in menejerlarini kapitalni isrof qilmaslikka chaqirishi va keyin ular ko'rsatmalarga rioya qilishlarini tekshirishga majbur bo'lmaydi. EVA dan foydalanish vakolat va mas'uliyatni topshirishni nazarda tutadi.

EVA menejerlarga kapital sarf-xarajatlarining vizual tasvirini taqdim etadi. Korxona menejeri EVA-ni ikki yo'l bilan yaxshilashi mumkin:

1) daromadni oshirish;

2) jalb qilingan kapitalni kamaytirish orqali.

Natijada, menejer to'liq foydalanilmagan aktivlardan xalos bo'lish yoki ularni boshqa qo'llarga topshirish uchun rag'batga ega. Aylanma mablag'lar ham kamayishi mumkin.

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat ko'rsatkichi bir nechta kamchiliklarga ega: bu ko'rsatkich kelajakdagi pul oqimlari prognozini va shuning uchun joriy qiymatni aks ettirmaydi. Aksincha, EVA faqat joriy yilning foydasi bilan belgilanadi. Shunga ko'ra, u menejerlarni tez qoplanadigan loyihalarni amalga oshirishga undaydi va keyinroq o'z samarasini bera boshlaydigan loyihalarni to'xtatadi. Shunga o'xshash muammolar katta investitsiyalar talab qilinadigan va dastlabki yillarda foyda past yoki hatto salbiy bo'lgan yangi korxonani ishga tushirish bilan bog'liq. Bundan tashqari, bu salbiy sof joriy qiymatga teng emas, chunki keyinchalik foyda va pul oqimi sezilarli darajada oshadi. Ammo boshlang'ich bosqichda iqtisodiy qo'shilgan qiymat salbiy bo'ladi, hatto barcha parametrlar bo'yicha loyiha yuqori ijobiy sof joriy qiymatga ega bo'lishi bashorat qilingan bo'lsa ham.

Kontseptsiyaning kamchiliklari orasida quyidagilar mavjud:

· EVA ko'rsatkichi o'rganilayotgan kompaniyalarning o'lchamlaridagi farqlarni hisobga olmaydi;

· EVAni hisoblash buxgalteriya ko'rsatkichlari asosida amalga oshiriladi;

· EVA indikatori kompaniya faoliyatida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan muammolarning sabablarini aks ettirmaydi.

EVA ni nafaqat investitsiya loyihasini baholashda, balki kompaniyaning har qanday davrdagi faoliyati ko'rsatkichi sifatida hisoblash qobiliyati uning daromad yoki rentabellik kabi an'anaviy ko'rsatkichlardan muhim ustunligi hisoblanadi. Ushbu afzallik EVA kontseptsiyasi boshqaruvning uchta asosiy yo'nalishiga kompleks yondashuvga asoslanganligi bilan bog'liq:

· Kapital byudjetini tuzish;

· Bo'limlar yoki umuman kompaniya faoliyatini baholash;

· Optimal adolatli boshqaruv bonus tizimini ishlab chiqish.

Birinchi ikkita yo'nalishda kontseptsiyani qo'llashning afzalliklari bo'linma, firma yoki alohida loyihaning bozor qiymatini oshirish maqsadiga erishganlik darajasini adekvat va ishlatish uchun qulay aniqlash bilan bog'liq.

Afsuski, ko'pchilik kompaniyalar samaradorlikni baholashning an'anaviy ko'rsatkichlaridan foydalanadilar, xususan: foyda va marjinal foyda, sotish hajmi, daromad va boshqalar, ular uzoq muddatda kompaniyaning "sog'lig'i" nuqtai nazaridan uning holatining buzilgan rasmini ko'rsatishi mumkin. .

Xulosa

Kompaniyaning kattaligidan qat'i nazar, investorlar uchun doimiy qiymat yaratish barcha tijorat tashkilotlarining asosiy maqsadi hisoblanadi, shuning uchun investitsiya samaradorligini ob'ektiv baholash bir xil darajada muhimdir.

Bugungi kunda EVA kompaniya faoliyatini o'lchashning eng aniq usuli hisoblanadi. Bu an'anaviy foyda marjasidan ham aniqroqdir, chunki u kapitalning hozirgi qiymatini o'z ichiga oladi.

Ko'pgina hollarda, EVA dan foydalanish doimiy takomillashtirish tizimini amalga oshirish va zamonaviy boshqaruv vositalarini keyinchalik qo'llash yo'lidagi birinchi qadamdir.

Adabiyotlar ro'yxati

1. Osipov M.A. Samaradorlikni oshirish va kompaniya faoliyatini o'lchash uchun iqtisodiy qo'shilgan qiymat kontseptsiyasidan foydalanish // Boshqaruv fikri va biznes tarixi. VI Xalqaro konferensiya “Tashkilot boshqaruvida o‘lchov muammolari”. Moskva, 2007 yil 23-25 ​​iyun / Ed. VA DA. Marsheva, I.P. Ponomarev. - M .: MAKS Press, 2007 .-- S. 98-103.

2. Osipov M.A. Korxonani boshqarishning zamonaviy mexanizmlari va uning faoliyatini o'lchash // Moliya: Maqolalar to'plami. - Moskva: Sputnik + kompaniyasi, 2008. - S. 95-126.

3.http: //www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtmlEV Balanslangan ko'rsatkichlar kartasi Alution Konstantin Redchenko, t.f.n., Lvov tijorat akademiyasining dotsenti

4.http: //1fin.ru/?id=185

L.I. Shnayder Kuban davlat universiteti

5. Damodaran A. Investitsiyalarni baholash. Har qanday aktivlarni baholash uchun vositalar va texnikalar / A. Damodaran: Per. ingliz tilidan M .: Alpina biznes kitoblari, 2005 yil.

6. Teplova T.V. Kompaniyaning qiymatini maksimal darajada oshirish uchun investitsion leverage. Rossiya korxonalarining amaliyoti. M: Vershina, 2007 yil.

7. Copeland T., Murrin J. Kompaniya qiymati: baholash va boshqarish. M .: Olymp-biznes. 1999 yil.

8. D. Yang, S. O'Byrn. EVA va qiymatga asoslangan boshqaruv. Amalga oshirish bo'yicha amaliy qo'llanma - McGraw-Hill - 2000, 1, 2, 6, 9-boblar

EVA ™ SternStewart & Co konsalting kompaniyasining ro'yxatdan o'tgan savdo belgisidir. Keyingi EVA.

Styuart B. Qiymatga intilish: Katta menejerlar uchun qo'llanma. - Nyu-York: HarperCollins Publishers, 1991 yil.

Http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtml

Konstantin Redchenko, fan nomzodi, Lvov tijorat akademiyasi dotsenti.

Http://www.finanalis.ru/litra/324/2293.html Iqtisodiy qo'shimcha qiymat Elena Larionova moliyaviy tahlil va rejalashtirish bo'yicha maslahatchi, Voronov va Maksimov CG, Sankt-Peterburg davlat universiteti iqtisodiyot fakulteti o'qituvchisi http :// www . vmgroup . ru /

Http://1fin.ru/?id=185L.I. Shnayder Kuban davlat universiteti

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat (EVA) modeli

Usul 1980-yillardan beri mashhur bo'ldi. B. Styuart va D. Stern tomonidan ixtiro qilingan va Stern Stuart & Co tomonidan patentlangan.

Iqtisodiy qo'shilgan qiymat soliqlar va kapitalni oshirish xarajatlaridan keyin aktsiyadorlar o'rtasida taqsimlanishi mumkin bo'lgan sof foyda miqdorini aks ettiradi. Kompaniyani baholashning eng muhim afzalligi EVA - moliyaviy va operatsion faoliyat natijalarining ushbu ko'rsatkichdagi kombinatsiyasi.

Asl formula EVA quyidagicha:

qayerda IORAT - soliqlarni to'lashdan keyingi operatsion foyda (EB1T o (1-0);

1ULSS - kapitalning o'rtacha tortilgan qiymati; 1C - investitsiya qilingan kapital.

Investitsion kapital metodologiyada EVA kompaniyaning operatsion faoliyatini ta'minlash uchun aktivlarga qo'yilgan kapitaldir. Bu summa jami aktivlarning balans qiymati (davr boshidagi) va foizli bo'lmagan qisqa muddatli majburiyatlar summasi o'rtasidagi farq sifatida yoki o'z kapitali va uzoq muddatli majburiyatlar yig'indisi sifatida hisoblanadi.

Bu deb ataladigan narsa operativ yondashuv hisoblash EVA.

Shuningdek bor moliyaviy (iqtisodiy) yondashuv. To'lov EVA foydani bo'lish yo'li bilan operativ yondashuv formulasi bo'yicha amalga oshiriladi NOPAT yoqilgan WACC. Natijada, qo'yilgan kapitalning rentabelligi ko'rsatkichi paydo bo'ladi ROIC:

Ishlash WACC yoki 1C kapital xarajatlar deb ham ataladi.

Biroq, mutlaq o'lchov EVA kompaniyalarni solishtirish uchun etarli emas. Shuning uchun, qarindosh EVA. Shu darajada EVA investitsiyalar samaradorligini baholovchi ko'rsatkichdir, solishtiring EVA investitsiya qilingan kapital miqdoriga nisbatan zarur (C /). Shunday qilib, biz standartlashtirilgan uchun ifodani olamiz EVA:

Formuladagi ikkala qismni bo'lish EVA on / C, biz quyidagi ifodani olamiz:

Shunday qilib, usulning asosiy g'oyasi EVA bu: kompaniya faqat agar egasi uchun qiymatga ega EVA> Oh, ya'ni. agar investitsiya qilingan kapitalning rentabelligi kapital qiymatidan oshsa:

Spredning qiymati o'z kapitalining riskga qarab tuzatilgan rentabelligini o'lchash uchun asosdir. Ushbu ko'rsatkichdan foydalanib, siz bir-biridan farq qiladigan kompaniyalarni taqqoslashingiz mumkin: toifalar (kichik / o'rta); kapitalning mehnatga nisbati; kapital tuzilishi; xavf darajasi.

Shuni ta'kidlash kerakki, ko'rsatkich EVA bir davr uchun o'zi juda informatsion emas. Shuning uchun uni o'z vaqtida ko'rib chiqish kerak. Buning uchun joriy qo'shilgan qiymat ko'rsatkichi ishlatiladi, ya'ni. kompaniya qiymati barcha prognoz davrlar uchun diskontlangan qo'shilgan qiymat yig'indisi hisoblanadi.

EVA an'anaviy muammolarni bartaraf etishga urinishga asoslangan ko'rsatkichdir buxgalteriya hisobi... Shunga qaramay, hisoblash uchun ma'lumotlar moliyaviy hisobotlardan olinganligi sababli, ushbu usulda ma'lumotlarni konvertatsiya qilish muammolari hali ham paydo bo'lishi mumkin.

EM4 ko'rsatkichi kompaniya egalari uchun sof iqtisodiy foydani aniq o'lchashi uchun soliqlardan keyin operatsion foydani almashtirish mumkin emas. NOPAT balansdagi ishlab chiqarish faoliyati natijasi, qo'yilgan kapital esa balansdagi aktivlar yig'indisidir. Bu ko'rsatkichning haqiqatga olib keladi EVA klassik rentabellik ko'rsatkichlariga xos bo'lgan kamchiliklar paydo bo'ladi. Shuning uchun indikatordan foydalanish tavsiya etiladi EVA buxgalteriya hisobi ma'lumotlarini iqtisodiy ko'rsatkichlarga aylantirish.

Shu maqsadda, EO modeli mualliflari D. Stern va B. Styuart buxgalteriya hisobi ma'lumotlariga 154 tagacha maqolani o'z ichiga olgan tuzatishlar ro'yxatini aniqladilar, ammo ulardan faqat 10-12 tasini amalda qo'llash taklif etiladi. To'liq ro'yxat o'zgartirishlar mualliflarning tijorat siri hisoblanadi.

EVA - Bu qo'shilgan qiymatni baholash nazariyasida eng mashhur va tez-tez qo'llaniladigan variantlardan biridir. Boshqa o'zgarishlar bozor qo'shilgan qiymati (MBA), aktsiyadorlarning qo'shilgan qiymati (SVA) va umumiy qo'shilgan qiymat (TVA).