Ekonominės pridėtinės vertės apskaičiavimo pavyzdys. Pridėtinė ekonominė vertė, EVA. EVA valdymo modelio diegimo įmonėje etapai

Ekonominė pridėtinė vertė (EVA) – akcininkams priskirtinas realus ekonominis pelnas, atėmus visas veiklos sąnaudas (įskaitant mokesčius) ir finansines išlaidas. Kadangi EVA yra oficialus prekės ženklas Stern Stewart Management Services of New York City, labai dažnai vartojamas terminas yra Ekonominis pelnas (EP).

EVA = (Nuosavybės grąža – Akcinio kapitalo kaina) x (Investicinis kapitalas).

Pavyzdžiui, įmonės grąža yra 10% nuo 1 milijono USD, o kapitalo kaina yra 11%, tada:

EVA = (10 %–11 %) * 1 000 000 = - 10 000 USD

Šis pavyzdys parodo EVA svarbą. 10% grąža gali skambėti „optimistiškai“, tačiau tai yra mažesnė nei įmonės kapitalo kaina, o EVA objektyviai parodo, kad pridėtinė vertė šis pavyzdys neigiamas.

EVA prieš kitus ekonominius rodiklius.

Tiesą sakant, EVA nėra nauja idėja, ši sąvoka labai glaudžiai susijusi su „likutinės vertės“ sąvoka, pirmą kartą įvesta Alfredo Maršalo 1980 m. Tai taip pat artima sąvokoms „srautas su nuolaida“. Pinigai"(DCF) ir" grynoji dabartinė vertė "(GDV).

Kaip matyti iš aukščiau pateikto pavyzdžio, šis rodiklis (EVA) yra geresnis nei „pajamos“ arba turto grąža (ROA), nes šiose dviejose priemonėse neatsižvelgiama į kapitalo kainą.

Sunkumai ir trūkumai.

EVA apibrėžimas grindžiamas kapitalo sąnaudomis, jo grąža ir investicijomis, ir daroma prielaida, kad galite jas įvertinti. Tačiau praktikoje yra tam tikrų sunkumų. Pavyzdžiui, jei investicinį kapitalą įvertinate pagal buhalterinę vertę, neįvertinsite tikrosios turto vertės.

Beveik visi apskaitos rodikliai turi tam tikrų trūkumų, dažnai didesnių, nei priimtina objektyviam vertinimui, o naudojant EVA kyla tokių pat sunkumų. Šios metrikos patikimumas sumažės, jei bandysite ją naudoti kiekvienam verslo vienetui. susiduriate su neišvengiama pridėtinių komandiruočių problema. EVA apskaičiavimas pareikalaus daug pastangų iš jūsų apskaitos skyriaus.

Be to, EVA yra rodiklis, nurodantis praeitį. Jei atliksite investiciją, kuri neatsiperka per keletą metų, EVA bus neigiama tol, kol investicija bus pelninga. Kaip ir pelnas, EVA yra trumpalaikis rodiklis, o ne orientuotas į ilgalaikę strategiją.

EVA ignoruoja realių opcionų vertę (arba, dažniau, neteisingai įvertina juos 0).

EVA ir personalo valdymas.

EVA dažnai laikomas geriausiu premijų skaičiavimo rodikliu. Jis turi daug pranašumų, palyginti su tokiu rodikliu kaip „pajamos“. apima kapitalo kainą.

Be to, tradiciškai vadovai nori maksimaliai padidinti investicijas į savo padalinius, o jei jų atlyginimas priklausys nuo EVA, jie norės papildomų investicijų tik jei EVA yra teigiama.

Ar EVA tikrai tokia gera?

Sunku suprasti, koks jaudulys tvyrojo apie EVA per pastarąjį dešimtmetį. EVA buvo išdėstyta kaip Geriausias būdas darbuotojų ir įmonių savininkų interesų derinimas. Tiesą sakant, tai nėra tokia tiesa. Mes teikiame pirmenybę teisingesniam metodui, kurį sukūrė Kaplan ir Norton. Bet kuriuo atveju bet kuris socialinis mokslininkas žino, kad „premijos“ yra tik maža efektyvaus elgesio valdymo dalis.

Kaip minėta anksčiau, EVA, kaip ir visi kiti rodikliai, turi tam tikrų apribojimų ir trūkumų, dėl kurių ji toli gražu nėra tobula.

EVA yra ta pati priemonė kaip FIFO ar LIFO, tačiau dėl šių metodų nėra per daug triukšmo. Tačiau niekas neneigia jo naudingumo versle ir personalo valdyme, tačiau svarbu suprasti visus jo ribotumus, o ne idealizuoti.

Vertimas: Eputajevas Janas

Ekonominė pridėtinė vertė(Economic Value Added, EVA) – analitinis rodiklis, atspindintis įmonės pelną iš dabartinę veiklą atėmus mokesčius, atėmus viso į įmonę investuoto kapitalo įmokos sumą. Jis naudojamas įmonės efektyvumui įvertinti iš savininkų perspektyvos.

EVA = pelnas iš einamosios veiklos - mokesčiai - į įmonę investuotas kapitalas (tai yra balansinio įsipareigojimo suma) * (WACC) arba:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, kur

P - pelnas iš einamosios veiklos;
T - mokesčiai;
IC – į įmonę investuotas kapitalas;
WACC yra vidutinė svertinė kapitalo kaina;
NP yra grynasis pelnas.

Ekonominė pridėtinė vertė yra investicijų į verslą perspektyva, o ne analize pagrįstas metodas apskaitos išrašaiįmonių.

Daugelis didelių konsultacinių įmonių siūlo savo analizės sistemas, pagrįstas ekonomine verte. Pavyzdžiui, yra KPMG, PWC, Accenture, ATKearney EVA modelių. Savo ruožtu Stern, Stewart & So skelbia reitingus, kuriuose įmonės reitinguojamos pagal standartizuotą rodiklį „Stern & Stewart Performance 1000“.

Visuose ekonominės vertės modeliuose teigiama, kad norint sukurti (pridėti) vertę t-tieji metai turi būti įvykdyta viena iš sąlygų.

1. Įmonės veiklos pelnas atskaičius mokesčius turi viršyti savo ir skolinto kapitalo, o įmonės grynasis pelnas yra akcinio kapitalo mokestis.
2. Į įmonę investuoto kapitalo grąža turi viršyti kapitalo kainą: ROCE> WACC.

Skirtumas (ROCE - WACC) vadinamas efektyvumo plitimas ir yra pagrindinis įmonių reitingo rodiklis.

Teigiama ekonominio pelno vertė (EVA) apibūdina efektyvų kapitalo panaudojimą. Neigiamas EVA rodo neefektyvų kapitalo panaudojimą.

Nulinė EVA vertė apibūdina tokio verslo išlaikymo rinkoje priimtinumą, nes investuotojai gauna grąžą, kompensuojančią investavimo riziką.

EVA koncepcija yra tobulesnė priemonė efektyvumui matuoti nei grynasis pelnas, nes įvertinamas ne tik galutinis įmonės veiklos rezultatas, bet ir kaina, už kurią jis buvo gautas.

Vienas iš EVA minusų yra pelno ir nežinojimo akcentavimas. pinigų srautai... Šiuo atžvilgiu kai kurie finansų patarėjai skatina as pagrindinis indikatorius CFROI (Investicijų pinigų srautų grąža).

Pagal knygą Teplova T.V. "Įmonių finansai"

Jelena Larionova
konsultantas už finansinė analizė ir planavimo CG „Voronovas ir Maksimovas“, Sankt Peterburgo valstybinio universiteto Ekonomikos fakulteto dėstytojas
http://www.vmgroup.ru/

V pastaraisiais metais užsienio leidiniuose vis daugiau dėmesio skiriama įmonės efektyvumo vertinimo požiūriams. Tarp tokių metodų yra metodas, pagrįstas subalansuotų balų kortelių (BSC) kūrimu ir verslo efektyvumo nustatymu remiantis įvairių jo aspektų, atsispindinčių subalansuotose kortelėse, analize, kitas metodas yra verslo pelningumo nustatymas savininkų požiūriu. įmonės. Pelningumo nustatymo problema sprendžiama apskaičiuojant ekonominės pridėtinės vertės rodiklį. Šis rodiklis užsienio literatūroje žymimas EVA (ekonominė pridėtinė vertė)... Buitinėje literatūroje ji iki šiol buvo mažai aprašyta. Būtent dėl ​​jo svarbos įmonės veiklos efektyvumui įvertinti šiame straipsnyje ir bus skiriamas dėmesys.

Ekonominė pridėtinė vertė ( EVA) parodo įmonės įprastinės veiklos pelną, atėmus mokesčius, atėmus viso į įmonę investuoto kapitalo įmokos sumą.

Rodiklis naudojamas įmonės efektyvumui įvertinti iš savininkų pozicijų, kurie mano, kad įmonė turi jiems teigiamą rezultatą, jei įmonei pavyko uždirbti daugiau nei alternatyvių investicijų pelningumas. Tai paaiškina faktą, kad skaičiuojant EVA iš pelno sumos atimamas ne tik mokestis už skolintų lėšų panaudojimą, bet ir nuosavas kapitalas. Galima teigti, kad šis metodas yra labiau ekonomiškas nei apskaita.

Praktiškai EVA apskaičiuojama taip:

EVA = pelnas iš įprastinės veiklos – mokesčiai ir kitos privalomos įmokos – į įmonę investuotas kapitalas, t.y. balansinis įsipareigojimas) * svertinis kapitalo kainos vidurkis (1)

Sukūrus formulę (1), galima parodyti EVA rodiklio apskaičiavimą taip:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

kur:
P- pelnas iš įprastinės veiklos;
T- mokesčiai ir kiti privalomi mokėjimai;
IC- į įmonę investuotas kapitalas;
WACC- vidutinė svertinė kapitalo kaina;
NP- grynasis pelnas.

EVA = (NP / IC – WACC) * IC = (ROI – WACC) * IC, (3)

kur:
IG- į įmonę investuoto kapitalo grąža.

Iš (3) formulės matyti, kad svarbų vaidmenį apskaičiuojant EVA rodiklį vaidina šaltinių struktūra finansiniai ištekliaiįmonių ir šaltinių kainos. EVA leidžia atsakyti į įmonės investuotojų klausimą: kokio tipo finansavimas (nuosavas ar skolintas) ir kokio dydžio kapitalas reikalingas tam tikros vertės pelnui gauti. Kita vertus, EVA lemia įmonės savininkų elgesio liniją, nukreipiant investuotojų kapitalą į įmonę arba atvirkščiai, palengvinant jų nutekėjimą į įmones, kurios leidžia pasiekti aukštesnius pelningumo rodiklius.

1-3 formulėse norint nustatyti EVA rodiklį, reikia žinoti vidutinę svertinę kapitalo kainą WACC. Vidutinė svertinė kapitalo kaina gali būti apskaičiuojama pagal šią formulę:

WACC = PZK * dZK + PSC * dSK, (4)

kur:
PZK- skolinto kapitalo kaina;
dZK- skolinto kapitalo dalis kapitalo struktūroje;
PSC- kaina nuosavas kapitalas;
dSC- nuosavybės dalis kapitalo struktūroje.

Essence EVA pasireiškia tuo, kad šis rodiklis atspindi įmonės rinkos vertės papildymą ir įmonės efektyvumo įvertinimą, nustatant, kaip ši įmonė vertinama rinkoje.

Įmonės rinkos vertė = grynasis turtas (buhalterine verte) + būsimų laikotarpių EVA, pakoreguotas pagal dabartinį momentą (5)

Pagal (5) formulę įmonės rinkos vertė gali viršyti arba būti mažesnė už grynojo turto buhalterinę vertę, priklausomai nuo būsimo įmonės pelno. EVA vertė lemia įmonės savininkų elgesį investuojant į konkrečią įmonę.

Apsvarstykite tris EVA vertės ir savininkų elgesio santykio galimybes:

1. EVA = 0, t.y. WACC = ROI, o įmonės rinkos vertė yra lygi grynojo turto buhalterinei vertei. Šiuo atveju savininko rinkos prieaugis investuojant į tam tikrą įmonę yra lygus nuliui, todėl jis vienodai laimi, tęsdamas veiklą šioje įmonėje arba investuodamas į banko indėlius.
2. EVA> 0 reiškia įmonės rinkos vertės padidėjimą virš grynojo turto buhalterinės vertės, o tai skatina savininkus toliau investuoti į įmonę.
3. EVA<0 lemia įmonės rinkos vertės sumažėjimą. Tokiu atveju savininkai praranda į įmonę investuotą kapitalą dėl alternatyvaus pelningumo praradimo.

Iš įmonės rinkos vertės ir EVA verčių santykio išplaukia, kad įmonė turi planuoti būsimas EVA vertes, kad galėtų vadovautis savininkų veiksmais investuojant lėšas.
Ateities EVA verčių lūkestis turi didelės įtakos bendrovės akcijų kainos augimui. Jei lūkesčiai prieštaringi, akcijų kaina svyruos, o trumpuoju laikotarpiu nebus įmanoma nubrėžti aiškaus ryšio tarp EVA verčių ir įmonės akcijų kainos. Todėl pelno planavimo uždavinys, o kartu ir kapitalo struktūros bei kainos planavimas yra pagrindinis įmonės valdymo uždavinys. Kuo profesionalesnis įmonės valdymas, tuo didesnė EVA vertė ir planavimo tikslumas, o visi kiti dalykai yra vienodi. Tai paaiškina faktą, kad didelėse Vakarų įmonėse EVA vertės yra priemokų pagrindas vadovams, kurie labiau domisi įmonės pelningumo ir EVA augimu. Šiuo atžvilgiu EVA veikia kaip motyvacijos pagrindas.
Vakarų įmonės dažnai naudoja EVA koncepciją kaip geresnę padalinių veiklos vertinimo priemonę nei grynąjį pelną. Toks pasirinkimas paaiškinamas tuo, kad EVA vertina ne tik galutinį rezultatą, bet ir už kokią kainą jis gautas (t.y. kiek kapitalo ir kokia kaina panaudota).

Grįžę prie (1) formulės, galime apibūdinti būdus, kaip padidinti EVA rodiklį:

1. Pelno padidėjimas naudojant tą patį kapitalo kiekį;
2. Sumažinti panaudoto kapitalo kiekį, išlaikant pelną tame pačiame lygyje;
3. Kapitalo pritraukimo kaštų mažinimas.

Atskirai galime pabrėžti mokesčių ir kitų privalomų mokėjimų sumų mažinimą mokesčių planavimo rėmuose, naudojant įvairias Rusijos Federacijos teisės aktų leidžiamas schemas.
Nurodyti EVA didinimo būdai įgyvendinami konkrečioje įmonių vykdomoje veikloje. Jeigu EVA rodiklį įmonė pasirenka kaip savo veiklos efektyvumo vertinimo kriterijų, tai užduotis yra padidinti šio kriterijaus vertę. Toks padidėjimas vyksta tiek reorganizuojant įmonę (žr. 1 lentelę), tiek vykdant dabartinę valdymo veiklą.

1 lentelė: Veikla, skirta įmonės efektyvumui didinti

Apibendrinant galima apibūdinti ekonominės pridėtinės vertės rodiklio vaidmenį vertinant įmonės efektyvumą:

• EVA veikia kaip įrankis, leidžiantis išmatuoti tikrąjį įmonės pelningumą, taip pat jį valdyti iš savininkų perspektyvos;
• EVA taip pat yra įrankis, skirtas parodyti verslo lyderiams. kaip jie gali paveikti pelningumą;
• ЕVA atspindi alternatyvų požiūrį į pelningumo sampratą (perėjimas nuo investuoto kapitalo grąžos (IG) skaičiavimo, matuojamos procentais, prie ekonominės pridėtinės vertės (EVA), vertinamos pinigine išraiška, skaičiavimo);
• EVA veikia kaip įmonių vadovų motyvavimo įrankis;
• EVA padidina pelningumą pirmiausia gerindama kapitalo panaudojimą, o ne sutelkdama dėmesį į kapitalo panaudojimo sąnaudų mažinimą.

Taigi galima daryti prielaidą, kad EVA rodiklio naudojimas valdymo apskaitoje pagerins Rusijos įmonių veiklos vertinimo kokybę.

FGOU VPO finansų akademija prie Rusijos Federacijos Vyriausybės (FINACADEMY)

Skyrius "Vertinimas ir turto valdymas"

Santrauka šia tema:

„Ekonominė pridėtinė vertė

( EVA )»

Atlikta : FM 4-2 grupės mokinys

Kalabaškina E.

Mokslinis patarėjas: Tulina Yu.S.

Maskva

Įvadas

Aštuntajame ir devintajame dešimtmečiuose išsivysčiusių šalių įmonės susidūrė su naujo finansų valdymo mechanizmo kūrimo klausimu. Taip buvo dėl to, kad iki tol egzistavę įmonės veiklos vertinimo metodai nebeatitiko augančių vadovų reikalavimų, nes neleido įvertinti įmonės veiklos ilgalaikėje perspektyvoje. Be to, investuotojai ėmė reikalauti iš įmonių vadovybės nuolat didinti įmonės vertę – rodiklį, atspindintį akcininkų gerovės lygį.

Šias problemas išsprendė ekonominės pridėtinės vertės koncepcija (EVA ™), sukurta praėjusio amžiaus 80-aisiais Jungtinėse Valstijose. Remiantis ekonominio pelno principu, EVA rodiklis galėtų būti naudojamas vertei nustatyti, taip pat apibūdinti ilgalaikę įmonės veiklą.

Šią koncepciją greitai pritaikė pirmaujančios Amerikos kompanijos, tokios kaip Coca-Cola, General Electric. Netrukus įmonės (taip pat ir mažos) kitose šalyse pradėjo perimti savo patirtį.

Rusija šiuo metu turi galimybę pasiskolinti pažangiausias užsienio technologijas ir verslo vykdymo būdus, o tai visada suteikia „vejančiajai“ šaliai pranašumą prieš „lenkiamąją“. Šiuo atžvilgiu šalies įmonėms svarbu nedelsiant įdiegti ir naudoti pažangius valdymo mechanizmus. Ekonominės pridėtinės vertės sąvokos, kuri yra viena iš pažangiausių finansų valdymo koncepcijų, naudojimas leis šalies įmonėms pagerinti savo efektyvumą ir sumažinti atotrūkį nuo užsienio konkurentų.

Nepaisant teigiamos naudojimo užsienyje patirties, šiuo metu Rusijos įmonės mažai naudoja ekonominės pridėtinės vertės sąvoką. Pagrindinė to priežastis yra sudėtingas jo taikymas „gryna forma“ Rusijos ekonomikoje. Atitinkamai neatidėliotina finansų mokslo užduotis yra nustatyti ir sukurti mechanizmus, kaip panaudoti ekonominės pridėtinės vertės koncepciją Rusijos įmonių finansų valdyme.

Šio tyrimo objektas pasisako už įmonės finansų valdymo procesą.

Studijų dalykas- įmonės finansų valdymo mechanizmai, pagrįsti ekonominės pridėtinės vertės samprata.

Teorinis ir metodologinis tyrimo pagrindas apėmė visų pirma užsienio specialistų darbai įmonių finansų, vertinimo, įmonės vertės valdymo ir, tiesą sakant, EVA koncepcijos srityse.

Iš klasikinių finansų teorijos darbų reikėtų išskirti F. Modigliani, M. Miller, E. Fam ir W. Sharp, S. Ross, S. Pratt darbus.

Iš darbų, skirtų EVA koncepcijai, visų pirma pažymėtinas jos autoriaus B. Stewart darbas „The Quest For Value: a Guide for Senior Managers“, taip pat D. Youngo ir S. knyga. O'Byrne "EVA ir vertybėmis pagrįstas valdymas: praktinis įgyvendinimo vadovas". Iš empirinių darbų, kuriuose nagrinėjami EVA įgyvendinimo praktikoje rezultatai, verta išskirti S. Weaver, G. Biddle ir R. Bowen darbus.

70-90-aisiais atsirado dvi įmonių sąnaudų ir efektyvumo vertinimo koncepcijos, tarp kurių populiariausios pastaraisiais metais subalansuota rezultatų kortelė(BSC) ir pridėtinė ekonominė vertė(EVA).

Firmos vertės ir efektyvumo nustatymo paradigmos sukūrimas

2. Ekonominė pridėtinė vertė (EVA): esmė, skaičiavimo formulė, vertė.

Ekonominėje literatūroje rusų kalba EVA sąvoka nagrinėjama tik atskiruose darbuose, beveik vien tik vertimuose. EVA yra svarbus finansinis rodiklis – palyginti neseniai (praėjusio amžiaus 90-ųjų pradžioje) ją pradėjo aktyviai naudoti daugelis JAV ir kai kurių kitų šalių korporacijų (pavyzdžiui, pavadinkime AT&T, QuarkerOats, Briggs & Stratton, Coca-Cola).

Ekonominė pridėtinė vertė ( EVA) parodo įmonės įprastinės veiklos pelną, atėmus mokesčius, atėmus viso į įmonę investuoto kapitalo įmokos sumą.

Rodiklis naudojamas įmonės efektyvumui įvertinti iš savininkų pozicijų, kurie mano, kad įmonė turi jiems teigiamą rezultatą, jei įmonei pavyko uždirbti daugiau nei alternatyvių investicijų pelningumas. Tai paaiškina faktą, kad skaičiuojant EVA iš pelno sumos atimamas ne tik mokestis už skolintų lėšų panaudojimą, bet ir nuosavas kapitalas. Galima teigti, kad šis metodas yra labiau ekonomiškas nei apskaita.

Sąvokos „ekonominė pridėtinė vertė“ autorius D.B. Stewart šį skaičių apibrėžė kaip skirtumą tarp grynųjų veiklos pajamų ir kapitalo sąnaudų, t.y. E VA leidžia įvertinti realų ekonominį pelną esant reikiamai minimaliai grąžos normai.

Ekonominė pridėtinė vertė – tai įmonės metinio pelningumo rodiklis, kuris pirmiausia parodo akcininkams, ar įmonė sugebėjo sukurti papildomos vertės. EVA taip pat gali pasitarnauti kaip aukščiausios vadovybės taikinys ir būti naudojamas motyvacijos sistemoje.

Rodiklio logika EVA yra tokia: grynosios veiklos pajamos atskaičius mokesčius yra pajamos atėmus sąnaudas ir nusidėvėjimą. Dalis šių pajamų skiriama išteklių naudojimo išlaidoms apmokėti (išreiškiama nuosavo ir skolinto kapitalo kaina), o kita dalis yra sukurta vertė, kuri yra matuojama. E V A.Ši koncepcija grindžiama tuo, kad įmonei nepakanka teigiamo finansinio rezultato ar priimtino pelno, tenkančio vienai akcijai, lygio, bet kuris verslo vienetas savo ekonominio gyvenimo eigoje turi pasiekti tokį išsivystymo lygį, kuriame atsirastų naujas vertė gali būti sukurta. O ji sukuriama tik tada, kai įmonė gauna tokią investuoto kapitalo grąžą, kuri viršija kapitalo pritraukimo kaštus.

Ekonominė pridėtinė vertė apskaičiuojama pagal formulę:

EVA ( Ekonominis Vertė Pridėta ) - ekonominė pridėtinė vertė.

NOPAT ( Grynasis Veikiantis Pelnas Po to Mokesčiai ) - grynasis pelnas, gautas sumokėjus pelno mokestį ir atėmus palūkanų, sumokėtų už skolinto kapitalo naudojimą, sumą. Tai yra, tai yra grynasis pelnas pagal finansines ataskaitas (pagal Pelno (nuostolio) ataskaitą), atsižvelgiant į būtinus patikslinimus.

Kapitalas ( Kaina Apie Kapitalas ) - bendros įmonės kapitalo sąnaudos (sudarytas iš nuosavo ir skolinio kapitalo, matuojamas absoliučiais vienetais).

WACC ( Svoris Vidutinis Kaina Apie Kapitalas ) - vidutinė svertinė kapitalo kaina (matuojama santykiniais dydžiais – %), tai viso kapitalo (nuosavybės ir skolos) kaina.

CE ( Kapitalas Įdarbintas ) - investuotas kapitalas. Atstovauja kapitalui, nustatytam atsižvelgiant į išteklių, neįtrauktų į balansą, kainą. Jis apskaičiuojamas taisant finansinių ataskaitų duomenis.

Investuoto kapitalo kaina ( CE ) apskaičiuojamas pagal formulę:

CE = TA – NP , kur

TA ( Iš viso Turtas ) - visas turtas (pagal balansą),

NP ( Ne proc Įsipareigojimai ) - beprocentiniai trumpalaikiai įsipareigojimai (balanse), tai yra mokėtinos sumos tiekėjams, biudžetas, gauti avansai ir kitos mokėtinos sumos.

Vidutinė svertinė kapitalo kaina ( WACC ) apskaičiuojamas pagal formulę:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), kur

Ks- nuosavybės kaina (%),

Ws- akcinio kapitalo dalis (%) - pagal balansą,

Kd- skolinto kapitalo kaina (%),

Wd- skolinto kapitalo dalis (%) - pagal balansą,

T- pajamų mokesčio tarifas (%)

Nuosavybės kaina ( Ks ) apskaičiuojamas pagal metodą CAPM :

Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f, kur

R- nerizikinga grąžos norma (pavyzdžiui, indėlių norma) (%),

Rm- vidutinė akcijų grąža akcijų rinkoje (%),

b- koeficientas "beta", kuris matuoja rizikos lygį,

x- priemoka už riziką, susijusią su nepakankamu mokumu (%),

y- priemoka už uždaros įmonės riziką, susijusią su informacijos apie finansinę būklę ir valdymo sprendimus nebuvimu (%),

f- šalies rizikos premija (%).

Skolinto kapitalo kaina ( Kd ) apskaičiuojamas pagal formulę:

Kd = r * (1 - T ), kur

r- metinė palūkanų norma už skolinto kapitalo naudojimą,

T- pajamų mokesčio tarifas.

Iš ekonominės pridėtinės vertės formulės galite išvesti santykinį rodiklį „Investuoto kapitalo grąža“ ( Grįžti įjungta Kapitalas Įdarbintas , ROCE ). Ekonominė šio rodiklio reikšmė yra ta, kad ekonominė pridėtinė vertė (EVA) įmonėje atsiranda, jei per tam tikrą laikotarpį buvo galima uždirbti didesnę investuoto kapitalo grąžą (ROCE), nei investuotojo grąžos norma (WACC).

Investuotojai (savininkai, akcininkai) nelaikys savęs patenkintais, jei įmonėje uždirbto kapitalo grąža nepasieks jų nustatytos ribinės grąžos normos.

Šis įmonės vertės formavimo principas išreiškiamas ekonominės pridėtinės vertės (EVA) rodikliu:

Plisti- pelningumo skirtumas (skirtumas) tarp investuoto kapitalo grąžos ir vidutinės svertinės kapitalo kainos. Skirtumas yra ekonominė pridėtinė vertė santykine išraiška (%).

Plisti = ROCE – WACC

Jei spredas yra teigiamas, tada įmonė uždirbo grąžą, viršijančią investuotojų reikalaujamą grąžą. Šiuo atveju į įmonę investuoto kapitalo grąža yra didesnė už alternatyvią grąžą investuotojui, nes visos alternatyvos yra įvertinamos ir į jas atsižvelgiama svertinio vidutinio kapitalo kainos (WACC) rodiklyje. Vadinasi, galutinis rezultatas – ekonominės pridėtinės vertės atsiradimas reiškia kapitalo kainos padidėjimą tam tikram laikotarpiui.

ROCE (įdarbinto kapitalo grąža)- Investuoto kapitalo grąža:

ROCE = NOPAT / CE

Esmė EVA pasireiškia tuo, kad šis rodiklis atspindi įmonės rinkos vertės papildymą ir įmonės efektyvumo įvertinimą, nustatant, kaip ši įmonė vertinama rinkoje.

Įmonės rinkos vertė = grynasis turtas (balansine verte) + EVA ateities laikotarpiai, duoti dabarčiai

EVA vertė lemia įmonės savininkų elgesį investuojant į šią įmonę:

1. EVA = 0 , t.y. WACC = ROI, o įmonės rinkos vertė yra lygi grynojo turto buhalterinei vertei. Šiuo atveju savininko rinkos prieaugis investuojant į tam tikrą įmonę yra lygus nuliui, todėl jis vienodai laimi, tęsdamas veiklą šioje įmonėje arba investuodamas į banko indėlius.

2. EVA >0 reiškia įmonės rinkos vertės padidėjimą virš grynojo turto buhalterinės vertės, o tai skatina savininkus toliau investuoti į įmonę.

3. EVA <0 lemia įmonės rinkos vertės sumažėjimą. Tokiu atveju savininkai praranda į įmonę investuotą kapitalą dėl alternatyvaus pelningumo praradimo.

Iš įmonės rinkos vertės ir EVA verčių santykio išplaukia, kad įmonė turi planuoti būsimas EVA vertes, kad galėtų vadovautis savininkų veiksmais investuojant lėšas.

Ateities EVA verčių lūkestis turi didelės įtakos bendrovės akcijų kainos augimui. Jei lūkesčiai prieštaringi, akcijų kaina svyruos, o trumpuoju laikotarpiu nebus įmanoma nubrėžti aiškaus ryšio tarp EVA verčių ir įmonės akcijų kainos. Todėl pelno planavimo uždavinys, o kartu ir kapitalo struktūros bei kainos planavimas yra pagrindinis įmonės valdymo uždavinys.

Vakarų įmonės dažnai naudoja EVA koncepciją kaip geresnę padalinių veiklos vertinimo priemonę nei grynąjį pelną. Toks pasirinkimas paaiškinamas tuo, kad EVA vertina ne tik galutinį rezultatą, bet ir už kokią kainą jis gautas (t.y. kiek kapitalo ir kokia kaina panaudota).

3. EVA rodiklio padidinimo būdai:

1. Pelno padidėjimas naudojant tą patį kapitalo kiekį;

2. Sumažinti panaudoto kapitalo kiekį, išlaikant pelną tame pačiame lygyje;

3. Kapitalo pritraukimo kaštų mažinimas.

Atskirai galime pabrėžti mokesčių ir kitų privalomų mokėjimų sumų mažinimą mokesčių planavimo rėmuose, naudojant įvairias Rusijos Federacijos teisės aktų leidžiamas schemas.

Nurodyti EVA didinimo būdai įgyvendinami konkrečioje įmonių vykdomoje veikloje. Jeigu EVA rodiklį įmonė pasirenka kaip savo veiklos efektyvumo vertinimo kriterijų, tai užduotis yra padidinti šio kriterijaus vertę. Toks padidėjimas vyksta tiek reorganizuojant įmonę, tiek vykdant dabartinę valdymo veiklą.

Veikla, skirta įmonės efektyvumui didinti

Apibendrinant galima apibūdinti ekonominės pridėtinės vertės rodiklio vaidmenį vertinant įmonės efektyvumą:

· EVA veikia kaip įrankis, leidžiantis išmatuoti realų įmonės pelningumą, taip pat valdyti jį iš savininkų pozicijų;

· EVA taip pat yra verslo lyderių demonstravimo įrankis. kaip jie gali paveikti pelningumą;

· ЕVA atspindi alternatyvų požiūrį į pelningumo sampratą (perėjimas nuo investicijų grąžos (IG) skaičiavimo, matuojamos procentais, prie ekonominės pridėtinės vertės (EVA), matuojamos pinigine išraiška, skaičiavimo);

· EVA veikia kaip įmonių vadovų motyvavimo įrankis;

· EVA didina pelningumą pirmiausia gerindama kapitalo panaudojimą, o ne sutelkdama dėmesį į kapitalo panaudojimo sąnaudų mažinimą.

Taigi galima daryti prielaidą, kad EVA rodiklio naudojimas valdymo apskaitoje pagerins Rusijos įmonių veiklos vertinimo kokybę.

Papildomo ekonominio pelno rodiklis gali būti padidintas:

1.esamo kapitalo grąžos didinimas, kurį galima pasiekti didinant kainas ar maržas, didinant apimtis ar mažinant sąnaudas;

2. pelningumo padidėjimas, kurį galima pasiekti investuojant kapitalą į projektus su augančio pelno ir tinkamo papildomo kapitalo sąnaudomis, tuo tarpu investicijų į apyvartinį kapitalą ir gamybos pajėgumus gali prireikti norint padidinti pardavimus, reklamuoti naujus produktus ar patekti į naujas rinkas ;

3. investicijų optimizavimas, kurį galima pasiekti racionalizuojant, panaikinant arba sumažinant investicijas į veiklą, kuri negali duoti kapitalo kainos grąžos;

4. Kapitalo kainos optimizavimas, kurį galima pasiekti mažinant kapitalo išlaidas, išlaikant finansinį lankstumą, reikalingą skolos, valdymo rizikos ir kitų finansinių priemonių panaudojimo strategijoms įgyvendinti.

Taigi pridėtinį ekonominį pelną galima padidinti trimis būdais – padidinti pelną naudojant tą patį kapitalo kiekį; sumažinti panaudoto kapitalo kiekį, išlaikant pelną tame pačiame lygyje; ir sumažinti kapitalo pritraukimo išlaidas.

Ekonominės pridėtinės vertės metodu pagrįsto įmonės vertės valdymo samprata kaip pagrindinis įmonės veiklos vertinimo kriterijus, siūloma naudoti ekonominės pridėtinės vertės (EVA) rodiklį.

Vertės valdymo tikslas – maksimaliai padidinti įmonės vertę nuolat augant ekonominei pridėtinei vertei (EVA). O vertės valdymo būdas yra valdyti veiksnius, turinčius įtakos įmonės vertei.

Daug įvairių veiksnių turi įtakos įmonės veiklai. Jie gali būti klasifikuojami kaip išorinės ir vidinės aplinkos veiksniai (tai yra makro ir mikroekonominiai veiksniai). Pirmieji daro įtaką įmonės veiklos rezultatams iš išorės, antrieji – iš vidaus.

Vidiniai veiksniai, turintys įtakos kainai, gali būti:

Įmonės produktų/paslaugų pardavimų augimo tempai

Balanso ir pelno (nuostolio) ataskaitos pagrindinių straipsnių augimo tempai

Grynojo pelno augimo tempai

Savininko (akcininko, investuotojo) grąžos norma

Kiti veiksniai

Išoriniai veiksniai, turintys įtakos kainai, gali būti:

Įmonės investicijų, rinkodaros, finansinės, gamybinės ir organizacinės rizikos lygis

· Skolinto kapitalo kainos pokytis (paskolų palūkanų normos)

· Mokesčių tarifų pasikeitimas

Ekonominė pridėtinė vertė yra svarbus ekonominis rodiklis, apibūdinantis įmonės kapitalo panaudojimo efektyvumą, didinantis įmonės rinkos vertę. Pridėtinė ekonominė vertė – tai realios ekonominės pajamos, apskaičiuojamos iš skirtumo tarp uždirbto pelno ir savininko reikalaujamo pelno, nustatyto pajamų ir sąnaudų piniginiu pagrindu.

Ekonominė pridėtinė vertė, ekonominis pelnas ir kiti likutinio pelno rodikliai turi aiškių pranašumų prieš apskaitinį pelną, kaip veiklos vertinimo kriterijų.

EVA yra nuolatinis priminimas vadovams: investuokite tada ir tik tada, kai investicijų grąža yra pakankama kapitalo sąnaudoms susigrąžinti. Vadovams, įpratusiems orientuotis į apskaitinį pelną ar pelno augimą, šį „signalą“ pagauti gana lengva. EVA kriterijus gali palaikyti skatinimo ir atlygio sistemas, tinkamas visiems organizacijos lygiams, iki žemiausio. Vyresniajai vadovybei tokios sistemos gali pakeisti atidų stebėjimą. Naudojant EVA pagrįstas atlygio sistemas, vadovybei nebereikės raginti žemesnio lygio vadovų nešvaistyti kapitalo ir tada tikrinti, ar jie laikosi direktyvos. EVA naudojimas reiškia įgaliojimų ir atsakomybės perdavimą.

EVA suteikia vadovams vaizdinį kapitalo išlaidų vaizdą. Įmonės vadovas gali patobulinti EVA dviem būdais:

1) pelno didinimas;

2) sumažinant įtrauktą kapitalą.

Dėl to vadovas turi paskatą atsikratyti nepakankamai panaudoto turto arba perduoti jį į kitas rankas. Gali sumažėti ir apyvartinis kapitalas.

Ekonominės pridėtinės vertės rodiklis turi keletą trūkumų: šis rodiklis neatspindi būsimų pinigų srautų prognozės, taigi ir dabartinės vertės. Atvirkščiai, EVA nustatoma tik pagal einamųjų metų pelną. Atitinkamai tai skatina vadovus vykdyti projektus, kurie greitai atsiperka, ir atgraso nuo projektų, kurie vėliau pradeda atsipirkti. Panašios problemos siejamos ir su naujos įmonės įkūrimu, kai reikalingos didžiulės investicijos, o pelnas pirmaisiais metais yra mažas ar net neigiamas. Be to, tai nėra tolygu neigiamai grynajai dabartinei vertei, nes vėliau pelnas ir pinigų srautai labai padidės. Tačiau pradiniame etape ekonominė pridėtinė vertė bus neigiama, net jei pagal visus parametrus numatoma, kad projekto grynoji dabartinė vertė bus didelė.

Tarp koncepcijos trūkumų yra šie:

· EVA rodiklis neatsižvelgia į tiriamų įmonių dydžių skirtumus;

· EVA skaičiavimas pagrįstas apskaitos rodikliais;

· EVA rodiklis neatspindi galimų problemų įmonės veikloje priežasčių.

Galimybė apskaičiuoti EVA ne tik vertinant investicinį projektą, bet ir kaip bet kurio laikotarpio įmonės veiklos rodiklį yra reikšmingas jos pranašumas prieš tradicinius rodiklius, tokius kaip pajamos ar pelningumas. Šį pranašumą lemia tai, kad EVA koncepcija yra pagrįsta integruotu požiūriu į tris pagrindines valdymo sritis:

· Kapitalo biudžeto sudarymas;

· Skyrių ar visos įmonės veiklos įvertinimas;

· Optimalios sąžiningo valdymo premijų sistemos sukūrimas.

Koncepcijos taikymo pirmosiose dviejose srityse pranašumai yra susiję su tinkamu ir lengvai naudojamu nustatymu, kiek padalinys, firma ar atskiras projektas pasiekė rinkos vertės didinimo tikslą.

Deja, dauguma įmonių naudoja tradicinius veiklos vertinimo rodiklius, būtent: pelną ir ribinį pelną, pardavimų apimtis, pajamas ir kt., kurie ilgainiui gali parodyti iškreiptą įmonės būklės vaizdą jos „sveikatos“ požiūriu. .

Išvada

Nepriklausomai nuo įmonės dydžio, nuolatinis vertės kūrimas investuotojams yra pagrindinis visų komercinių organizacijų tikslas, todėl objektyvus investicijos efektyvumo įvertinimas yra vienodai svarbus.

Šiandien EVA yra tiksliausias būdas įvertinti įmonės veiklą. Jis yra dar tikslesnis nei tradicinės pelno maržos, nes apima dabartinę kapitalo vertę.

Daugeliu atvejų EVA naudojimas yra pirmas žingsnis siekiant įgyvendinti nuolatinio tobulėjimo sistemą ir vėliau naudoti modernias valdymo priemones.

Bibliografija

1. Osipovas M.A. Ekonominės pridėtinės vertės sampratos naudojimas efektyvumui gerinti ir įmonės veiklai matuoti // Vadybos minties ir verslo istorija. VI tarptautinė konferencija „Organizacijų valdymo matavimo problemos“. Maskva, 2007 m. birželio 23-25 ​​d. / Red. Į IR. Marševa, I.P. Ponomarevas. - M .: MAKS Press, 2007 .-- S. 98-103.

2. Osipovas M.A. Šiuolaikiniai įmonės valdymo mechanizmai ir jos veiklos matavimas // Finansai: Straipsnių rinkinys - Maskva: Sputnik + Company, 2008. - P. 95-126.

3.http: //www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtmlEV Balanced Scorecard Alution Konstantinas Redčenko, mokslų daktaras, Lvovo komercijos akademijos docentas

4.http://1fin.ru/?id=185

L.I. Schneiderio Kubano valstybinis universitetas

5. Damodaran A. Investicijų vertinimas. Priemonės ir metodai, skirti įvertinti bet kokį turtą / A. Damodaran: Per. iš anglų kalbos M .: Alpina Business Books, 2005.

6. Teplova T.V. Investicijų svertas, siekiant maksimaliai padidinti įmonės vertę. Rusijos įmonių praktika. M: Vershina, 2007 m.

7. Copeland T., Murrin J. Įmonės vertė: vertinimas ir valdymas. M .: „Olymp“ verslas. 1999 m.

8. D. Youngas, S. O'Byrne'as. EVA ir vertybėmis pagrįstas valdymas. Praktinis diegimo vadovas – McGraw-Hill – 2000, 1, 2, 6, 9 skyrius

EVA™ yra konsultacinės bendrovės SternStewart & Co registruotasis prekės ženklas. Toliau EVA.

Stewart B. Vertės ieškojimas: vadovas vyresniems vadovams. – Niujorkas: HarperCollins Publishers, 1991 m.

Http://www.cfin.ru/management/controlling/evalution.shtml

EVAlution subalansuotų rezultatų kortelė Konstantinas Redčenko, Ph.D., Lvovo komercijos akademijos docentas

Http://www.finanalis.ru/litra/324/2293.html Ekonominė pridėtinė vertė Jelena Larionova finansinės analizės ir planavimo konsultantas, Voronov ir Maksimov CG, Sankt Peterburgo valstybinio universiteto Ekonomikos fakulteto dėstytojas http :// www . vmgroup . ru /

Http://1fin.ru/?id=185L.I. Schneiderio Kubano valstybinis universitetas

Ekonominės pridėtinės vertės (EVA) modelis

Metodas išpopuliarėjo nuo devintojo dešimtmečio. Išrado B. Stewart ir D. Stern ir patentavo Stern Stuart & Co.

Ekonominė pridėtinė vertė atspindi grynojo pelno sumą, kurią galima padalyti akcininkams atskaičius mokesčius ir kapitalo pritraukimo išlaidas. Svarbiausias įmonės vertinimo privalumas EVA - finansinės ir pagrindinės veiklos rezultatų derinys šiame rodiklyje.

Originali formulė EVA taip:

kur IORAT - veiklos pelnas atskaičius mokesčius (EB1T o (1-0);

1УЛСС - vidutinė svertinė kapitalo kaina; 1C - investuotas kapitalas.

Investuotas kapitalas metodikoje EVA yra kapitalas, investuotas į turtą, skirtas įmonės veiklai palaikyti. Ši suma apskaičiuojama kaip skirtumas tarp viso turto apskaitinės vertės (laikotarpio pradžioje) ir trumpalaikių įsipareigojimų be palūkanų sumos arba kaip nuosavo kapitalo ir ilgalaikių įsipareigojimų suma.

Tai yra vadinamasis operatyvinis požiūris į skaičiavimas EVA.

Taip pat yra finansinis (ekonominis) požiūris. Mokėjimas EVA atliekama pagal operatyvinio požiūrio formulę dalijant pelną NOPAT įjungta WACC. Dėl to atsiranda investuoto kapitalo grąžos rodiklis ROIC:

Darbas WACC arba 1C dar vadinamos kapitalo sąnaudomis.

Tačiau absoliutus matavimas EVA nepakanka palyginti įmones. Todėl giminaitis EVA. Tiek, kiek EVA yra rodiklis, įvertinantis investicijų efektyvumą, palyginkite EVA būtinas atsižvelgiant į investuoto kapitalo dydį (C /). Taigi gauname standartizuoto išraišką EVA:

Padalijus abi dalis formulėje EVA / C, gauname tokią išraišką:

Taigi, pagrindinė metodo idėja EVA yra tokia: įmonė savininkui turi vertę tik tada, jei EVA> O t.y. jei investuoto kapitalo grąža viršija kapitalo kainą:

Spredo vertė yra pagrindas vertinant pagal riziką pakoreguotą nuosavybės grąžą. Naudodami šį rodiklį galite palyginti įmones, kurios skiriasi: kategorijomis (mažos / vidutinės); kapitalo ir darbo jėgos santykis; kapitalo struktūra; rizikos laipsnis.

Reikėtų pažymėti, kad rodiklis EVA vienam laikotarpiui pats savaime nėra labai informatyvus. Todėl būtina tai apgalvoti laiku. Tam naudojamas dabartinės pridėtinės vertės rodiklis, t.y. įmonės verte laikoma visų prognozuojamų laikotarpių diskontuotos pridėtinės vertės suma.

EVA yra rodiklis, kuris remiasi bandymu įveikti tradicines problemas buhalterinė apskaita... Nepaisant to, kadangi skaičiavimo duomenys paimti iš finansinių ataskaitų, taikant šį metodą gali kilti duomenų konvertavimo problemų.

Tam, kad EM4 rodiklis tiksliai išmatuotų įmonės savininkų grynąjį ekonominį pelną, neįmanoma pakeisti veiklos pelno atskaičius mokesčius. NOPAT gamybinės veiklos rezultatas balanse, o investuotas kapitalas – turto suma iš balanso. Tai veda prie to, kad rodiklis EVA atsiranda klasikiniams pelningumo rodikliams būdingų trūkumų. Todėl rekomenduojama naudoti indikatorių EVA paversti apskaitos duomenis ekonominiais rodikliais.

Tam EO modelio autoriai D. Sternas ir B. Stewartas nustatė apskaitos duomenų pakeitimų sąrašą, kuriame yra iki 154 straipsnių, tačiau iš kurių tik 10-12 siūloma panaudoti praktiškai. Visas sąrašas pakeitimai yra autorių komercinė paslaptis.

EVA – Tai vienas populiariausių ir dažniausiai naudojamų variantų pridėtinės vertės vertinimo teorijoje. Kiti variantai yra rinkos pridėtinė vertė (MBA), akcininkų pridėtinė vertė (SVA) ir visa pridėtinė vertė (TVA).