Aktsiasektorid ja nende juhid. Haridusprogramm: Sektorite mõistmine USA aktsiaturul Kus dividendid on paremad: kodumaised või välismaised aktsiad

Turu väljavaated

Analüütikud on Venemaa aktsiaturu 2018. aasta väljavaadete suhtes üldiselt mõõdukalt optimistlikud. Freedom Finance Investment Company Venemaa aktsiaturu operatsioonide osakonna juhataja Georgi Vaštšenko sõnul on turg jätkuvalt sõltuv välisest taustast, välismängijate meeleolust, olukorrast tooraineobjektidel ja geopoliitilistest oludest. tegurid. “Samas on turg investeeringute kaasamisel BRICS-riikidest kõvasti maas. Positiivne stsenaarium hõlmab turu kasvu Moskva börsi indeksi järgi 2600 punkti tasemele,” usub ta.

Bit-Avragim usub, et turu kasvu peamine tõukejõud on nafta- ja gaasisektori kasum. «Baasstsenaariumi elluviimisel püsib nafta hind üle 58 dollari barreli kohta ja rubla aasta keskmine kurss 60 rubla juures. dollari kohta (praegu on dollari kurss 57 rubla, nafta hind 67,8 dollarit barreli kohta. - RBC) — Moskva börsi indeksi kasvupotentsiaal on umbes 14% aastas,” ütleb ta. Alfa Capital Management Company finantsturgude ja makroökonoomika analüüsi direktor Vladimir Bragin usub, et Moskva börsindeks võib 2018. aastal kasvada 20% tänu oma tugevale alahindamisele teiste arenevate turgude suhtes. Näiteks on ettevõtete turuväärtuse ja kasumi (P/E) suhe Venemaal keskmiselt umbes kaheksa ja Brasiilias - umbes 20, nagu märkis varem fondivalitseja "BC Savings" analüütilise osakonna juhataja. Sergei Suverov.

ALOR Brokeri analüütik Aleksei Antonov on turu väljavaadete suhtes reserveeritud. "Palju määrab USA võimalik uus finantssanktsioonide pakett, eriti see osa sellest, mida saab suunata Venemaa OFZ-dele: see võib tabada rubla varasid, see võib olla uue halvenemise vooru algus. Venemaa suhetes maailma suurima majandusega,” arvab ta. Bragin usub, et selle sammu võimalikud negatiivsed tagajärjed on piiratud. “Aasta alguses on veel küsimus sanktsioonide karmistamises, kuid me usume, et need aktsiaturgu oluliselt ei mõjuta. Samas säilitab ettevõtete aruandluse parandamine ja kõrge naftahinna hoidmine huvi Venemaa aktsiate vastu,” usub ta.

Atraktiivne nafta ja gaas

Eksperdid usuvad, et nafta- ja gaasisektor on 2018. aastal turuliidrite hulgas. "Kui me räägime tööstustest, siis usun, et nafta- ja gaasisektor suudab näidata parimat dünaamikat, säilitades samal ajal praegused naftahinnad," ütleb Zinovjev. „Tänu maailmamajanduse kasvule ja sellest tulenevalt tõusvatele energiahindadele on nafta- ja gaasisektor peamine kasusaaja,“ nõustub Bit-Avragim.

Nafta- ja gaasisektoris tasub tähelepanu pöörata LUKOILi ja NOVATEKi aktsiatele – väikese võlakoormusega ettevõtetele, mis toodavad tööstuses suuri rahavoogusid, usub Bit-Avragim. Bragin märgib ära ka LUKOILi aktsiad, lisaks nimetab ta Gazpromi aktsiaid huvitavaks ajalooliselt väga madala aktsiahinnangu taustal. "Näiteks sellised ettevõtted nagu Gazprom ja LUKOIL kauplevad madalate kordadega (hinna ja kasumi suhe. - RBC) võrreldes konkurentidega, pakkudes samas dividenditootlust, mis on võrreldav rublahoiustega usaldusväärsetes pankades,“ ütleb Zinovjev. Tema hinnangul võiks näiteks Gazpromi dividenditootlus olla vähemalt 7%.

Vaštšenko hinnangul võivad ahvatlevad olla ka Rosnefti aktsiad, mis kuuluvad praegu enim ülemüüdud väärtpaberite hulka (2017. aasta langus oli 27%). "Rosneft on oma ülemaailmsete eakaaslastega võrreldes tugevalt alahinnatud," ütleb ta.

Kaevandusettevõtete sektoris tõstab Bit-Avragim esile ka ALROSA aktsiaid. “Aasta lõpus teemantide hinnad stabiliseerusid. Ettevõte liigub strateegiale, mille kohaselt tagastatakse aktsionäridele kapital aktsiate tagasiostude ja müügijärgse võimaliku eridividendi maksmise kaudu. Usun, et aktsiad näitavad 2018. aasta esimese kvartali lõpuks turust paremat dünaamikat,” ütleb ta.

Jaekaubandus ja pangad

Bit-Avragim usub, et tarbija (Magnit, Aeroflot, Lenta) ja pangandussektor suudavad 2018. aastal näidata arenenud dünaamikat tänu elanikkonna reaalpalga kasvule (2017. aasta jaanuaris-novembris elanikkonna inflatsiooniga korrigeeritud palgad kasvas 3,2% ja sellest tulenevalt tarbijate aktiivsuse kasv. "Pangandussektoris jääb Sberbank peamiseks kasusaajaks tänu tehingukulude vähenemisele ja pangandussektori jätkuvale konsolideerumisele," ütleb ta.

"Ma panustan Magniti aktsiatele – investorid on praegustesse hindadesse lisanud liigset negatiivsust," lisab Bit-Avragim. Venemaa suurim jaemüüja Magnit näitas selle aasta kolmandas kvartalis oma majandustulemuste halvenemist. Selle taustal langesid aktsiad paaniliselt 10 tuhandelt 6,2 tuhandele rublale. aktsia kohta, mis on minu arvates ülereageerimine halvale raportile. Eeldan, et neljanda kvartali ja kogu 2017. aasta aruanne võib olla oodatust parem,“ ütleb Veles Brokeri aktsianõustaja Jaroslav Kalugin. Tema hinnangul on väärtpaberitel kasvupotentsiaal 25-35%.

Vaštšenko juhib tähelepanu ka VTB aktsiatele, mille väärtus on praegu turu poolt oluliste riskide puudumisel alla selle bilansilise väärtuse.

Telekommunikatsioon ja elekter

Kalugin usub, et 2018. aastal on kõige atraktiivsem sektor elektrisektor. “Näiteks FGC UES puhul on oodata dividendimaksete kasvu – dividenditootlus võiks olla üle 10%. "Rosseti võttis hiljuti kasutusele uue dividendipoliitika, mille kohaselt saavad aktsionärid nõuda 50% puhaskasumist, mis suurendab ka investorite huvi selle väärtpaberi vastu," toob ta näiteid.

Samuti soovitab ta lähemalt vaadata telekommunikatsioonisektorit. “Traditsiooniliselt maksavad telekommunikatsiooniettevõtted heldeid dividende ja siinkohal võib tähelepanu pöörata Rostelecomile, kes maksab 75% oma vabast rahavoost dividendidena välja. Hetkel on dividenditootlus 8,4% juures,” räägib ta.

Samuti usub Vaštšenko, et üksikutel telekomiaktsiatel on märkimisväärne potentsiaal. „MegaFoni ja Rostelecomi aktsiad on oma sektorites ühed enim müüdud väärtpaberid. Nende dünaamika on minu arvates parem kui turul. "Rostelecom on nüüd väärt vähem kui tema bilansiline väärtus oluliste riskide puudumisel," ütleb ta.

Ebahuvitavad metallurgid

Metallurgiasektori aktsiad võivad Hiina terasetarbimise aeglustumise tõttu turgu halvendada, usub Bit-Avragim. "Teraseettevõtete aktsiate korrigeerimine on Hiina nõudluse vähenemise taustal võimalik," nõustub Zinovjev. See võib juhtuda Hiina majanduskasvu üldise aeglustumise taustal.

2017. aasta kasvu üheks liidriks olid MMK ja NLMK väärtpaberid, mis on juba olulise osa potentsiaalist tagasi võitnud, mis tähendab, et turukorrektsiooni korral langevad need teistest rohkem, hoiatab Vaštšenko.

Lähiajal plaanib EXANTE avaldada veebilehel insider.pro rea valikuid tähelepanuväärsetest finantsinstrumentidest – erinevate valdkondade rekordiomanikest. Räägime teile kõige kasumlikumatest aktsiatest, kuulsatest fondidest ja fondidest, mis tõusid pärast kriisi kõige kiiremini. Aga esimene tekst otsustasime avaldada täpselt nutikalaboris.

See ülevaade on pühendatud reklaamidele 10 Venemaa suurettevõtet, kelle noteeringud kasvasid aastaga kõige enam (juulist 2014 kuni juunini 2015).Ülevaade hõlmab ettevõtteid, mille kapitalisatsioon on vähemalt 30 miljardit rubla (Venemaal on selliseid ettevõtteid 81). Kõigi börsiettevõtetega kaubeldakse Moskva börsil (MCX) ja mõnega kaubeldakse ka Londoni börsil (LSE). Mõlema vahetuse jaoks antakse piletid. Venemaa suuräri on keeruline ja politiseeritud teema, seega ootame julgeid kommentaare.

Esimene koht. Polyus Gold International (Polyus Gold)

Üks maailma suurimaid ja Venemaa suurimaid kullakaevandusettevõtteid (20% Venemaa toodangust). Asutatud 2006. aastal Norilski niklitehase tütarettevõttena. See arendab maagi- ja kullamaardlaid Krasnojarski territooriumil, Irkutski, Magadani ja Amuuri piirkondades ning Jakuutia Vabariigis. Ettevõtte maavarabaas on üle 3000 tonni. Pildil: Verninsky kaevandus- ja töötlemisettevõte Polyus Goldis (Irkutski piirkond). Diagrammil: ettevõtte aktsiakursid olid stabiilsed kuni 2011. aastani ja isegi 2008. aasta kriis tõi need vaid korraks alla. 2011. aasta lõpust algas aga pikaleveninud langus, mis kestis 2014. aastani ja andis seejärel teed kiirele tõusule.

Teine koht. Kaasan-orgsintez

Üks suurimaid keemiaettevõtteid Venemaal, asutatud 1963. aastal. Ta toodab enam kui 38% kogu Venemaa polüetüleenist ja on selle suurim eksportija. See omab juhtivat positsiooni gaasijuhtmete polüetüleentorude, fenooli, atsetooni, jahutusvedelike, õli tootmiseks kasutatavate keemiliste reaktiivide ja maagaasi kuivatamise alal. Igal aastal toodab Kazan-orgsintez rohkem kui miljon tonni keemiatooteid. Pildil: Kaasani-orgsintezi tööstusmaastik. Diagrammil: Viimastel aastatel on ettevõtte aktsiahinnad näidanud head kasvu. 2012. aasta keskpaigast 2015. aasta aprillini kasvasid need 7 korda, kuigi 2015. aasta juuniks taas veidi langesid.

Kolmas koht. United Aircraft Corporation

Ettevõte, mis ühendab Venemaa suurimaid lennukitootmisettevõtteid. Omab enamust aktsiatest mitmetes selle valdkonna juhtivates tehastes. Loetleme neist kuulsaimad, näidates ära korporatsiooni osa.

JSC Sukhoi – 85%

JSC "MiG" - 100%

Antonov LLC – 50%

OJSC Ilyushin – 87%

JSC Tupolev – 90%

JSC OKB im. A. S. Yakovleva" - 82%

United Aircraft Corporation asutati 2006. aastal Venemaa presidendi dekreediga. Riigile kuulub 85% tema aktsiatest. Korporatsiooni põhieesmärk on säilitada Venemaa roll maailma suuruselt kolmanda lennukitootjana, kuid tema edu selles küsimuses hindavad paljud eksperdid kriitiliselt. Pildil: SSJ-100, üks väheseid uusi tsiviillennukite mudeleid, mille töötas välja Nõukogude Liidu järgne Venemaa. Diagrammil: Mitu aastat ettevõtte aktsiahinnad langesid ja alles 2015. aastal hakkasid märgatavalt kasvama. Kasvu põhjuseks peetakse edukat 2014. aasta majandusaruannet: ettevõtte puhaskasum kasvas 12 korda ja tulud kasvasid 3 korda. Sellest tulust tuli aga vaid kolmandik uute lennukite müügist, ülejäänu tuli varem toodetud lennukite remondi- ja hooldusteenustest.

Neljas koht. PIK kontsern

Arendus- ja ehitusgrupp. Asutati 1994. aastal. Tegeleb turistiklassi eluaseme ehituse ja müügiga. Ettevõte tegutseb 27 Venemaa linnas, keskendudes eelkõige Moskvale ja Moskva piirkonnale. Alates selle loomisest on kontsern ehitanud ligikaudu 220 000 korterit. PIK ettevõtete gruppi kuulub Venemaa piirkondades üle 50 divisjoni, seal töötab umbes 11 000 inimest. Pildil:"Jaroslavski" piirkond Mytishchi linnas PIK grupist. Grupp on truu nõukogude hilisaegsetele tööstuselamuehituse traditsioonidele, kuid ei unusta majade kaasaegset väliskujundust. Nii kujutati nõukogude ajal sageli tulevikulinnu. Diagrammil: kaunis valmis majade portfell ei päästnud ettevõtet 2008. aasta kriisist, mis tabas valusalt kogu ehitusvaldkonda. Aastatel 2009–2013 kõikusid kontserni aktsiahinnad 100 rubla ringis ja alles 2014. aastal suutsid need tõusta 200 rublani. Selle kasvu põhjuseks peetakse ettevõtte juhtkonna lubadust maksta esimest korda üle mitme aasta aktsionäridele dividende. Seda lubadust pole aga tänaseni täidetud ning aktsiahindade edasine dünaamika jääb küsimärgi alla.

Viies koht. Magnitogorski raua- ja terasetehas

Venemaa suurim metallurgiatehas, ehitatud 1932. aastal. Viib läbi täieliku tootmistsükli alates rauamaagi tooraine valmistamisest kuni mustmetallide süvatöötlemiseni. Tehase kogupindala on 118 ruutkilomeetrit, töötajate arv on umbes 60 000 inimest, terase tootmine 2012. aastal 13 miljonit tonni, kaubanduslike metalltoodete tootmine 11,9 miljonit tonni. Pildil:"Viie aasta plaani hommik." Ya D. Romase maal, mis on pühendatud Magnitogorski tehase ehitamisele. Diagrammil: Tehase börsikursside pikaajalist dünaamikat ei saa roosiliseks nimetada. Tehase aktsiad langesid 2008. aasta kriisi ajal 6 korda, 2010. aastaks olid nad oma positsioonid tagasi saanud, kuid 2011. aastal kukkusid uuesti ja seekord pikaks ajaks. Alles 2014. aastal hakkasid noteeringud taas tõusma.

Kuues koht. Severstal

Suurtähtede kasutamine: 494B

Aastane hinnakasv: 103%

Terase- ja kaevandusettevõte. See toodab kuum- ja külmvaltsitud terastooteid, painutatud profiile ja torusid, pikki tooteid jne. Ettevõtte põhiettevõtteks on Tšerepovetsi metallurgiatehas, Venemaa suuruselt teine terasetehas (11,6 miljonit tonni tooteid aastas) . Ettevõttele kuuluvad ka Karelski Okatõši ja Olkoni kaevandus- ja töötlemistehased (15 miljonit tonni rauamaagi kontsentraati aastas), söeettevõtted Vorkutaugol ja PBS Coals (USA), samuti mitmed paljutõotavad kaevandamislitsentsid piirkonna arengumaades. maailmas. Ettevõtte erinevad varad asuvad Venemaal, Ukrainas, Lätis, Poolas, Itaalias, USA-s, Libeerias. Ettevõte pärineb aastast 1955, mil Tšerepovetsis alustati terase tootmist. Pildil: Tšerepovetsi metallurgiatehase töökojas. "Siin on metalli sepistatud!" Diagrammil: Severstal on üks väheseid Venemaa suuri ettevõtteid, mille aktsia noteeringud ei ole mitte ainult kohalikul, vaid ka globaalsel tõusul. Severstal reageeris 2008. aasta kriisile tugevalt, kuid pidas 2014. aasta kriisile hästi vastu ning püstitas 2015. aastal pikaajalise noteeringu rekordi.

Seitsmes koht: Acron

Keemiaettevõtete grupp. Üks maailma juhtivaid mineraalväetiste tootjaid. Kontserni peamised ettevõtted on Akron, Dorogobuzh (1960. aastatel ehitatud Venemaa tehased) ja Hongri-Akron (Hiina tehas). Tootevalikus on nii kompleksväetisi (NPK ja kuivsegud) kui ka lämmastikväetisi (uurea, ammooniumnitraat ja uurea ammooniumnitraat). Kontserni peamised turud on Venemaa, Hiina, teised Aasia riigid, Euroopa, Põhja- ja Lõuna-Ameerika. Pildil: Akroni tehas Veliki Novgorodis. Diagrammil: Sarnaselt Severstaliga on Acron hea näide ettevõttest, mille aktsiahinnad on praegu mitme aasta kõrgeimal tasemel.

Kaheksas koht. PhosAgro

Venemaa juhtiv mineraalväetiste tootja. Toodab ligikaudu 50% kõigist Venemaa fosforipõhistest väetistest ja muudest toodetest. Valdusse kuuluvad OJSC Apatit (Venemaa suurim apatiidikontsentraadi tootja), OJSC PhosAgro-Cherepovets (Venemaa suurim fosforit sisaldavate ja lämmastikväetiste tootja), OJSC Samoilovi väetiste ja putukafungitsiidide uurimisinstituut ning mitmed teised organisatsioonid. Ettevõte teostab fosforit sisaldavate väetiste täielikku tootmistsüklit alates fosfaattoorme ekstraheerimisest kuni lõpptoodeteni (väetised, söödafosfaadid, fosforhape). Pildil:üksused fosfor-kaaliumväetiste tootmiseks PhosAgro-Cherepovetsi tehases. Diagrammil: nagu mõned teisedki ülevaates käsitletud ettevõtted, parandas ka PhosAgro valdus oma finantsseisu 2014. aasta kriisi ajal.

Üheksas koht. VTB pank

Varade poolest teine Venemaa pank (Sberbanki järel) ja põhikapitali poolest esimene. 60% panga aktsiatest kuulub riigile. Pank asutati 1990. aastal. Esimene aktsiate avalik pakkumine toimus 2007. aastal. President Vladimir Putin julgustas venelasi isiklikult aktsiaid ostma ja IPOst sai Venemaa aktsiaturu ajaloo suurim: VTB aktsionäriks sai üle 120 tuhande kodaniku. Hiljem (pärast aktsiahindade langust 2008. aasta kriisi ajal) hindas panga juhtkond seda kogemust aga ebaõnnestunuks. Pildil: 2012. aastal lubab presidendikandidaat Vladimir Putin hüvitada VTB vähemusaktsionäridele "rahva IPO-st" tulenevad kahjud. Diagrammil: Kui läänes on Penny Stocksi kontseptsioon juba ammu vastikuks muutunud, siis Venemaal ei pea ettevõtted aktsiatele madalate nominaalhindade kehtestamist millekski häbiväärseks. “Rahva IPO” ajal olid VTB Panga aktsiate hinnad vaid 12-13 kopikat, mis ei takistanud neil 2008. aastal langemast 3 kopikani. Sellest ajast peale pole börsikursid endistele positsioonidele naasnud ja seisavad nüüd 8 kopika juures.

Üldine vaade turule

Möödunud aasta on turu väga selgelt jaotanud kahte leeri: kodumaisele tarbijale keskendunud ettevõtted ja eksportijad. Viimase aktsiad olid investorite seas väga nõutud, selgelt nafta- ja gaasisektori poole kaldu.

Sellele aitasid aktiivselt kaasa kaks rahvusvaluuta nõrgenemise lainet aprillis ja augustis, mille põhjustasid suurenenud sanktsioonide surve. Samal ajal kujunes 2017. aasta keskpaigast välja stabiilne naftahinna tõusutendents, mis jätkus 2018. aasta 9 kuu jooksul. Selle tulemusena sai nafta- ja gaasisektor samaaegselt devalveerimispreemiat ning sai kasu 2018. aasta esimese 9 kuu jooksul. Brenti tsitaadid – ajaloolises tagasivaates erandlik juhtum.

Viimane naftahindade tõusulaine leidis aset range eelarvereegli taustal, mis lõi eelarvest ära kõik nafta- ja gaasitulud, mis on suuremad kui 40 dollarit barreli kohta. Seetõttu ei saanud nafta- ja gaasisektori ettevõtted majapidamiste sissetulekute ja vastavalt ka tarbijanõudluse kasvu kaudu naftarallist kasu. Ja peaaegu kõigis majandussektorites sisalduvad kütusekulud on viinud ärimarginaalide vähenemiseni.

Uute Venemaa-vastaste sanktsioonide pakettide kehtestamine ja karmimate piirangutega ähvardamine on toonud kaasa investeeringute vähenemise Venemaa turul. Samal ajal toimus USA-s rahapoliitika normaliseerumise kiirenemine, mis aitas kaasa kapitali väljavoolu arenevatelt turgudelt üldiselt, seda eriti eskaleeruvate kaubandussõdade taustal. Nii said Venemaa aktsiad topeltlöögi.

Ülemaailmsete fondide märkimisväärselt vähenenud investeeringud Venemaa aktsiaturule neelasid peaaegu täielikult nafta- ja gaasisektor.

Teine oluline trend oli Moskva börsi indeksi dividenditootluse tõus rekordiliste väärtusteni. Kahekohaline vedelate laastude tootlus on muutunud erandist tavapäraseks tavaks. Lisaks kõrged oodatavad dividendid järgmise 12 kuu jooksul. lakkas olemast aktsiate tingimusteta ülespoole ümberhindluse tegur.

Investorite lähenemine dividendilugudele on muutunud valivamaks. Väga oluliseks on saanud dividendipoliitika stabiilsus ja läbipaistvus ning jätkusuutliku dividendikasvu tegur tulevikus.

Turul on nõudlus kvaliteetse ettevõttejuhtimise järele. 2018. aastal ostsid investorid läbipaistva arengustrateegia, arusaadava ja tasakaalustatud CAPEX-iga lugusid, mis võivad tulevikus tuua täiendavat rahavoogu ilma suuremate riskideta. Samal ajal keskendusid turuosalised selgele strateegiale rahavoogude jaotamiseks aktsionäride vahel.

Mitmeid trende võib julgelt üle kanda 2019. aastasse. Me ei saa oodata rubla kursi võimsat tugevnemist ilma geopoliitiliste pingete vähenemise või naftarallita. Ning esimese poolaasta inflatsiooni tõus, sealhulgas käibemaksutõusust tulenev, tabab sisenõudlusele keskendunud ettevõtteid veelgi valusamalt.

Detsembris tugevnenud maailmaturgude turbulents jätab riskantsed varad surve alla vähemalt 2019. aasta esimeses kvartalis. Venemaa turgu ähvardab jätkuvalt sanktsioonide oht, mis on võib-olla hullem kui nende kasutuselevõtt, sest mitte lubada mitteresidentidel kodumaistesse varadesse investeerimisstrateegiat välja töötada.

Hiljutine naftamüügilaine võib viia nafta- ja gaasisektori ettevõtete järkjärgulise allapoole. See sunnib investoreid uusi lemmikuid otsima.

Seetõttu on varude ostmise iseloom äärmiselt valiv, keskendudes eksportijatele ning nafta- ja gaasisektor võib peopesast ilma jääda. Dividenditootlus jääb üheks väärtpaberite atraktiivsuse teguriks, kuid ei oma määravat rolli investeerimisobjekti valikul.

Selles ülevaates kutsume teid analüüsima ettevõtete aktsiaid sektorite lõikes, hindama üksikute lugude väljavaateid valdkonna kontekstis ja tõstma esile võimalikke lemmikuid investorite seas 2019. aastal.

Ettevõtte ülevaatesse kaasamise künnis on tema kohalolek Moskva börsi tööstusindeksites. Arvutuste tegemisel ja kogu valdkonna dünaamika kajastamisel võtsime aluseks tööstuse indeksid.

Nafta- ja gaasitööstus

Nafta- ja gaasitööstus tõusis 2018. aastal tänu nafta rubla väärtuse tõusule kasvuliidriks. Nafta keskmine hind rublades tõusis 2018. aastal võrreldes 2017. aasta hindadega 42%. Aasta jooksul ulatus kasv maksimaalselt isegi +46%ni oktoobri alguses. Hinnatõus on olnud naftatööstuse kasvu peamiseks katalüsaatoriks ja andnud ettevõtetele tugevaid majandustulemusi. Alates oktoobri keskpaigast hakkas Brenti nafta aga langema, langedes 86 dollarilt 52 dollarile.

Samas reageerib rubla nafta väljatõmbamisele halvasti, erinevalt 2014.–2017. Nafta kukkumine 37% võrra kõrgeimatest tasemetest tõi kaasa USD/RUB kursi tõusu vaid 3%. Lisaks uuendas Vene Föderatsiooni keskpank viimasel koosolekul oma 2019. aasta naftahinna prognoosi, vähendades seda varem välja kuulutatud 63 dollarilt 55 dollarile Brenti nafta barreli kohta.

Seega ei ole pilt naftatööstuses enam nii optimistlik kui 2018. aasta keskel. Samas ei kiirusta nafta- ja gaasisektori ettevõtted kohanema kahel põhjusel. Esiteks olid nafta- ja gaasiettevõtted tugevalt alahinnatud, enne kui barreli hind tõusma hakkas. Naftahinna tõus oli katalüsaatoriks aktsiate õiglase väärtuse taastamisele. Teiseks seab turg praegu ootusi naftahinna taastumiseks. Analüütilised agentuurid ja investeerimispangad ennustavad Brenti barreli keskmiseks hinnaks 2019. aastal 65–80 dollarit barreli kohta.

Nafta- ja gaasitööstuse kasvuliider oli Novatek, mille aktsiad kasvasid 2018. aastal 66,3%. Kui abstraheerida energiahindade tõusust, mis on omane kõikidele valdkonna ettevõtetele, siis Novateki peamiseks tõukejõuks oli tootmise kasv. 2018. aastal käivitas ettevõte edukalt teise Jamali LNG rongi. Tänu sellele kasvas süsivesinike kogutoodang III kvartalis aastaga 10%. Ja novembri lõpus käivitas ettevõte kolmanda Yamali veeldatud maagaasi liini enne tähtaega.

Lisaks demonstreerivad TOP 3 kasvuliidrit tõhusat juhtimist. Tatneft ja Novatek on oluliselt suurendanud dividendimakseid ning Lukoil viib läbi mastaapset tagasiostuprogrammi, mille raames plaanitakse 2022. aastaks tagasi osta 3 miljardi dollari väärtuses aktsiaid.

Üldiselt on meie nägemus naftaturust 2019. aastal pärast energiahindade langust väga ettevaatlik. Sektori võtmeriskiks on praeguste rubla naftahindade jätkumine või, mis veelgi hullem, nende jätkuv langustrend, mis oleks põhimõtteliselt põhjendamatu.

Rosneft sõltub suuresti turutingimustest, mis on viimastel kuudel halvenenud. Gazpromi investeerimisprogramm ja madal tootlus hoiavad investoreid ostmast endiselt tagasi, hoolimata aktsiate ilmsest odavusest. Gazprom Nefti idee on tootmist suurendada, kuid ettevõttel võib tekkida raskusi OPECi tootmispiirangute tõttu. Bashneft-up - pärast potentsiaalset kõrgete dividendide maksmist 2018. aasta tulemuste põhjal võib dividenditootlus edaspidi langeda. Surgutneftegaz-up - pärast rubla 20% langust on järgmisel aastal raske loota sarnastele tulemustele.

Seega on meil positiivne vaade kahele valdkonna ettevõttele: Novatek ja Lukoil. Sest nende sisemine arengulugu võib pakkuda aktsiatele tuge, kui nafta langeb.

Novatek on Venemaa turul kasvav ettevõte. 2019. aastal liigub Yamali LNG kolmas etapp kasutuselevõturežiimilt täisvõimsusele. Samuti plaanib ettevõte neljanda kvartali lõpuks käivitada neljanda (viimase) etapi. Lisaks on Novatekil pikaajaline kasvuprojekt – Arctic LNG-2. See näeb ette kolm gaasi veeldamise etappi, millest igaühe võimsus on 6,6 miljonit tonni aastas. Projektide edukas elluviimine on gaasitootmisettevõtete hinnapakkumiste kasvu tõukejõud. Usume, et Novateki kõrged kordajad (EV/EBITDA = 9,2x, P/E = 18,2x) on tegevusnäitajate edasikasvuga igati õigustatud.

Lukoil on erasektori naftatootmisettevõte, millel on tugev korporatiivjuhtimine ja atraktiivne dividendistrateegia. Ettevõte kohustub vastavalt 2016. aastal vastu võetud dividendipoliitikale eraldama dividendide maksmiseks vähemalt 25% IFRS-i järgsest konsolideeritud puhaskasumist. Korporatsioon on aga viimastel aastatel maksnud üle 25%.

Ettevõte seab rahavoogude jaotamisel prioriteediks dividendimaksed ja püüab igal aastal suurendada nende suurust vähemalt aruandeperioodi rubla inflatsiooni taseme võrra. Lukoil jätkas dividendide suurendamist ka puhaskasumi tõsise languse perioodidel aastatel 2015-2016 tänu kompetentsele lähenemisele aktsionäride vahel jaotatava kasumi osa määramisel.

Tagasiostuprogramm aitab toetada noteeringuid naftaturu langusperioodidel.

Metallurgia ja kaevandamine

Metallurgia- ja tootmisindeks oli 2018. aastal nafta- ja gaasiindeksi järel kasvult teisel kohal, lisades 8,4%. Siiski ei õnnestunud mööduda Moskva börsi indeksist, mis kasvas viimase aastaga 11,8%.

Enamikus sektori ettevõtetes on vertikaalne integratsioon kõrgel tasemel, mistõttu pole mõtet eraldada kaevandamist ja lõpptoodete tootmist. Ainus madala integratsiooniga ettevõte indeksis on Raspadskaja. Kuid see on osa Evrazi osalusest, mille aktsiad pole Moskva börsil noteeritud.

Analüüsi hõlbustamiseks jagame sektori mustmetallurgiaks ja muuks. Esimesse kategooriasse kuuluvad Mechel, Raspadskaja, Severstal, MMK, NLMK.

Aasta liider oli Raspadskaja tänaseks 42,7% tootlusega. Ettevõte lõpetas finantsvõimenduse vähendamise tsükli, kõrvaldades võlad. Kõrge söehinna periood ja intressikulude puudumine tagasid ettevõttele kõrge rahavoo tootluse. Raspadskaja on selle näitaja poolest tööstusharu liider FCF/MCap = 22% (vaba rahavoo ja kapitalisatsiooni suhe).

Põhiline noteeringute tõus toimus ootusest dividendipoliitika kasutuselevõtule. Konservatiivse rahavoo väljamakse suhte korral võiks dividenditootlus ületada 10%. Kuni poliitika vastuvõtmiseni tuleks siiski olla ettevaatlik. Lisaks on söesektor väga tsükliline, seega peaks ettevõtte dividenditootlus olema suurem kui mitmekesisemate lugude puhul.

Sügavas miinuses on vaid Mecheli aktsia, kellel on probleeme soodsas keskkonnas tootmise suurendamisega ning mis kulutab lõviosa oma rahavoost võlgade teenindamiseks, mis ületab kapitalisatsiooni ligi 10 korda.

Joonisel näidatud Severstali, NLMK ja MMK aktsiate tootlus ei sisalda dividendimakseid. Neid arvesse võttes läheneb see kahe esimese puhul 15-16%.

Ülejäänud sektori esindajad on tänu kõrgele integreeritusastmele stabiilsemad, nende rahavoogude tootlus jääb 10-14% piiresse, maksimumtase on Severstalis. Ettevõte suunab kogu voo dividendideks. Severstal teatas uue investeerimistsükli algusest, mis teatud stsenaariumi korral ähvardab võlakoormust tõsta üle lävetaseme. Viimane omakorda võib mõjutada dividendi väljamakse suhet.

Omamaise ja eksporditava terase hindade pariteedi tõttu ei ole oluline, kui palju ettevõte ekspordib ja kui palju siseriiklikult müüb. Igal juhul said metallurgid devalveerimispreemiat.

Teraseettevõtted näivad praegu üsna hinnatud, arvestades, et nende rahavoog sõltub suuresti ülemaailmsetest terasehindadest, mida ohustavad kaubandussõjad ja Hiina majanduse aeglustumine. Pärast 2017. aasta tipptaseme saavutamist langesid kõigi teraseliikide hinnad, olles aasta algusest langenud 20%. Tänu rubla devalveerimisele sarnase summa võrra jäi rublatulu muutumatuks, kuid riskid sektori jaoks kasvasid.

Teistest ettevõtetest on ALROSA kõrgeim FCFY (rahavoogude tootlus) - 13,6%. Mitmed eksperdid ootavad teemandituru taastumist järgmisel aastal. Ettevõttel on kõrged marginaalid ja läbipaistev dividendipoliitika, mis annab talle praeguses olukorras kaitsva vara omadused. ALROSA väärtpabereid võib kaaluda oma järgmise aasta portfelli täiendamiseks.

Tõenäoliselt on Rusali aktsiatel kogu turul suurim kasvupotentsiaal. Alumiiniumi hinnad langevad nüüd, kuid ettevõte näeb välja äärmiselt odav, eeldades, et sanktsioonid jaanuaris tühistatakse. Eksportöörina on Rusal kaitstud valuutakursside kõikumiste eest ning uus ettevõtte juhtimine annab lootust paranenud poliitikale kasumi jaotamisel aktsionäride vahel. Kuid jällegi tasub kaaluda riske, mis on seotud piiravate meetmetega, mida pole veel tühistatud.

Teine metallurgiasektori kaitselugu on Polyuse aktsiad. Ettevõte ei ole veel dividendi kiip, mille FCFY on võrdne tagasihoidliku 5%. Polyusel on aga selge kasvustrateegia läbi Natalka valdkonna arendamise. Kasvavaid lugusid napib Venemaa turul. Lisaks on kullakaevanduse aktsiad loomulik riskimaandamine suurenenud volatiilsuse vastu.

Meie lemmikute nimekirjast on lahkunud Norilsk Nickel, mis viimase aasta jooksul jõudis kasumlikkuselt top 4 hulka. Aktsiad on nüüd õiglaselt hinnatud ning kapitalimahutusvahenditest tulenevad dividendide vähendamise riskid, kuigi vähenenud, on endiselt olemas. MMC-d saab osta tõsiste laenuvõttude ajal alla 11 500 rubla, eeldades toetust suurtest dividendidest ja aktsiate ostmisest turult suuraktsionäride poolt.

Keemia- ja naftakeemiatööstus

Venemaa keemiatööstuse indeks hõlmab turult vaid 4 ettevõtet (Uralkali ei kuulu eelseisva börsilt lahkumise tõttu). Samas on esitletud ettevõtted madala likviidsusega ega ärata seetõttu suurt huvi suurinvestorites.

Üldjoontes läks indeks aasta algusest turust kehvemini, see on aasta algusest kasvanud vaid 3,9%, kaotades Moskva börsi indeksile. Indeksi madal kasv vaatamata Nižnekamskneftekhimi ja Acroni tugevatele tulemustele on tingitud sellest, et Phosagro kaal indeksis on 74%.

Keemiliste väetiste põhisarja hinnatõus koos rubla nõrgenemisega avaldas positiivset mõju tööstusele tervikuna. PhosAgro võla valuuta ümberhindlus neutraliseeris aga kõik turu positiivsed küljed.

Meie vaade tööstusele järgmisel aastal on neutraalne, kuna Venemaa turul pole atraktiivseid lugusid.

Telekommunikatsioonitööstus

Telekommunikatsioonitööstus on stagneerunud alates 2015. aastast. Turg on täielikult jaotunud võtmetegijate vahel, kelle kasum kasvab koos inflatsiooniga. 2018. aastal ostis sektori üks suuremaid tegijaid Megafon turult peaaegu kõik aktsiad, vähendades vabalt kaubeldavat aktsiat 2,2%-ni. MGTS-up on madala likviidsusega vara. Seega on turule jäänud kaks olulist suurt tegijat selles valdkonnas: MTS ja Rostelecom.

Telekomi peamine tõmbenumber on see, et nad jagavad peaaegu kogu kasumi dividendidena ja neil on pidevalt kõrge tootlus. Meie vaade tööstusele tervikuna on praeguses keskkonnas neutraalne, olukord on välja kujunenud, et mõned teiste tegevusalade ettevõtted võivad pakkuda investoritele kõrgemat dividenditootlust. "" ülevaates esitasime täieliku nimekirja 2019. aasta dividendižetoonidest.

Üldiselt liikus telekommunikatsiooniindeks turuga kaasa, kuid MTS-i aktsiate langus avaldas indeksile märkimisväärset survet. Seega on see aasta algusest langenud 3,2%, kaotades Moskva börsiindeksile.

Kolmest indeksis sisalduvast ettevõttest kaks suurendasid tulusid ja EBITDA-d (esitleme LTM-i finantsnäitajad eelmise 12 kuu kohta, III kvartali aruannete avaldamise ajal ja võrdleme neid 2017. aasta III kvartali sarnaste näitajatega). Kasumikasvu +24,9% näitas aga ainult Rostelecom.

Vaatamata üsna tugevale langusele on MTS selles valdkonnas võtmetähtsusega liider. 2018. aasta 9 kuu lõpus näitas ettevõte head tegevustulemust, kuid perioodi kahjum ulatus 6,4 miljardi rublani. 2017. aasta sama perioodi 45,6 miljardi kasumiga võrreldes. Reserv summas 55,8 miljardit rubla avaldas negatiivset mõju. seoses USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni ja justiitsministeeriumi käimasoleva uurimisega seoses MTS-i varasema tegevusega Usbekistanis. Praegu puudub kindlus juurdluse võimaliku lahendamise vormi, aja ja tingimuste osas.

Loo põhiidee MTS— atraktiivne mudel kasumi aktsionäride vahel jaotamiseks. Vastavalt enda dividendipoliitikale on ettevõte perioodil 2016-2018. maksis aktsionäridele dividende 26 rubla. aktsia kohta. Toimusid ka iga-aastased tagasiostuprogrammid. Tegelikult on MTS viimase 5 aasta jooksul jaotanud konstantset summat.

Alates 2014. aastast aktsionäride vahel jagatud sularahasumma on jõudnud peaaegu 300 miljardi rublani. See on umbes 112% sama perioodi FCF-ist. Seega maksti dividende osaliselt võlgade tõstmisega. Kuid antud juhul ei tohiks seda pidada ohuks. Võlavõimendus (Net Debt/EBITDA) on konservatiivsel tasemel 1,2x. Ettevõtte rahavoog on stabiilne ning CAPEX tsükliline ja prognoositav.

Aktsionäride vahelise kasumi jaotamise küsimuses mängib suurt rolli enamusaktsionäri positsioon. MTS-i kontrollpakk kuulub AFK Sistemale, mille peamiseks doonoriks on teleoperaator. Arvestades emaettevõtte suurt laenukoormust, peaks stabiilne raha laekumine MTS-ist (dividendid + tagasiostmine) jätkuma, isegi vaatamata juhtumi uurimisele Usbekistanis.

Elektrienergia tööstus

Elektrisektori indeks oli 2019. aastal tarbija-, finants- ja transpordisektori indeksite järel languselt neljandal kohal, kaotades enam kui 12,2%. Samas pole sektori ettevõtete majandustulemused kaugeltki nii hukatuslikud. 76% indeksis sisalduvatest ettevõtetest suurendas tulusid (esitleme LTM finantsnäitajad eelmise 12 kuu kohta, III kvartali aruannete avaldamise ajal ja võrdleme neid 2017. aasta III kvartali sarnaste näitajatega). EBITDA kasvu näitas 12 ettevõtet 21-st, puhaskasumi kasvu 10 ettevõttes.

Aasta algusest on positiivset tootlust näidanud vaid 4 ettevõtte aktsiad. Lisaks iseloomustab DEK väärtpabereid madal likviidsus. Sektori võib laias laastus jagada kahte kategooriasse: tootmisettevõtted ja jaotusettevõtted. Viimaste hulka kuuluvad Rosseti ja kõik tema tütred.

Jaotusettevõtete aktsiatest lõpetasid aasta positiivsel territooriumil vaid Lenenergo prefid tänu oma erilisele dividendipoliitikale. Kummalisel kombel oli Lenenergo ainuke ettevõte, mis viimase 12 kuu jooksul oma tulusid vähendas. Selle põhjuseks oli 2017. aasta neljanda kvartali kõrge baas, mil ettevõte sai tehnikast tipptulu. liitumised. Tema tulud elektriülekandest on nagu teistelgi kasvanud.

Venemaal on elektritarbimise pidev ja sujuv kasv, võttes arvesse hindade kujunemist riiklike tariifide kehtestamise kaudu, mida indekseeritakse igal aastal. Tulude orgaaniline kasv on loomulik protsess, mis jätkub ka järgmistel aastatel. Pärast tulusid suurendab enamik sektori ettevõtteid puhaskasumit ja EBITDAt. Miks siis aktsiad langevad?

Asi on suurtes kulutustes investeerimisprogrammidele, mida finantsnäitajate kasvu järel regulaarselt ülespoole vaadatakse. Seega jagatakse sissetulekute kasvu investorite vahel vaid vähesel määral. Viimase aasta jooksul on turul aktiivselt räägitud investeerimisprogrammide järsust kasvust osana võrkude digitaliseerimisest. Seetõttu jätkavad investorid seni, kuni energeetikaministeerium lähiaastate uuendatud investeerimisplaanid avaldab, äraootava lähenemisviisi.

Samas väärib märkimist, et pärast Rosseti ja tema tütarettevõtete uue dividendipoliitika vastuvõtmist muutus tulude jaotus aktsionäride vahel läbipaistvamaks ja dividendid prognoositavamaks. Sektor peab seda positiivset veel tagasi saama. Kõige likviidsemate IDGC-de ja FGC UES-i dividenditootlus on 2019. aastal kahekohaline.

Sektori ettevõtetest on meie järgmise aasta lemmikud aktsiad Lenenergo-ap, FSK UES Ja IDGC protsessor. Need on suuresti kaitselood, mida võib võrrelda igaveste võlakirjadega. Aktsiate kasv on võimalik juhul, kui prognoositakse CAPEXi langust tulevikus või Venemaa turu kui terviku ümberreitingu korral, kui dividenditootlus hakkab taastuma ajalooliselt normaalväärtustele.

Põlvkonna jooksul oleksid selged lemmikud pidanud olema Gazprom Energoholding (GEH) kaasatud. OGK-2, TGK-1, Mosenergo ja ühines nendega Inter RAO. Kõik börsil noteeritud ettevõtted on CSA-1 programmi raames investeerimistsükli läbinud ja on läbinud uute võimsuste maksmise kõrgpunkti, nagu Mosenergo, või lähenemas sellele, nagu TGK-1, OGK-2 ja Inter RAO.

Tööstusharu ettevõtetel on kõrge rahavoogude tootlus (FCF/kapitalisatsioon). Aasta lõpus tõrjub Inter RAO tõenäoliselt nelja parema hulgas välja Enel Venemaa. Viimasel pole pärast Reftinskaja GRESi müüki päris selged väljavaated ning Inter RAO on alles jõudmas investeeringutasuvuse tippu.

Pärast investeerimistsükli lõppu pidid kolm GEKh ettevõtet alustama kasumi jaotustsüklit, kuid nad, nagu ka emaettevõte Gazprom, ei osutusid liiga heldeks. Dividendidena jaotatud kasumi osakaal jäi tagasihoidlikuks 25%. Inter RAO-l on sarnane olukord. Ettevõte kogub oma kontodele suurel hulgal sularaha ega kiirusta kogu rahavoogu täielikult dividendideks suunama. CSA-2 alustab peagi, kuid ettevõtte kasvu huvides võib aktsiaid ostma soovijaid siiski vähe olla.

Inter RAO aktsiad said äsja tõuke kasvuks pärast tänavust aktsiate tagasiostmist FGC UES-ilt ja RusHydrolt, mis tekitas lootusi ergutavama dividendipoliitika kasutuselevõtuks, kuid selles osas ei avalikustatud investoripäeval mingeid plaane.

Pikad investeerimistsüklid, madalad dividendid – kõik see aitab kaasa investorite huvi vähenemisele. Need probleemid avaldasid enim mõju RusHydro aktsiate dünaamikale, mis on aasta algusest kaotanud 33,5%. Ettevõte, mis peaks hüdrotootmise madala maksumuse tõttu olema loomulikult kasumlik, “tõmbab” Kaug-Ida kahjumlikke jaotusvõrke ning aruandeaasta lõpus on regulaarsete mahakandmiste tõttu ettearvamatu summa dividende.

Tööstuse lemmikuks võib DPM-2 silmas pidades nimetada Inter RAO-ks, mis kasutab kogunenud raha kasumlike varade ostmiseks ja dividenditootluse suurendamiseks. RusHydro võib olla huvitav spekulatiivsete ostude jaoks pärast tugevat langust, mis on tingitud indeksitest väljajätmisest ja ebakindlusest võimalike mahakandmiste osas neljandas kvartalis.

Tarbijasektor

Tarbijasektori indeksit esindavad ettevõtted 3 segmendist. Esinduslikum on jaekaubandussektor: M.Video, Detsky Mir, Obuv Rossii, X5, Lenta, Magnit. RusAgro - põllumajandus; Yandex on IT-ettevõte. SOLLERS, PROTEK ja Russian Aquaculture on madala likviidsuse tõttu vähem huvitavad.

Kokkuvõttes on tarbijasektor langenud aasta algusest 13%, jäädes Moskva börsi indeksile oluliselt alla. See on finantssektori ja transpordisektori järel majandusharude seas teine nõrgem tulemus.

Mis puutub tarbijate jaemüügisektorisse, siis see sattus 2018. aastal märkimisväärse surve alla. Ühelt poolt tabas rubla devalveerimine 20% elanike reaalsissetulekuid. Teisest küljest tõi see kaasa sügisest algava inflatsiooni tõusu. Kõik see mõjutas langust, mis langes rohkem kui tõusis.

Venemaa Pank prognoosib inflatsiooni tõusu 2019. aastal 5-5,5%-ni, mis avaldab täiendavat survet elanikkonna maksevõimele ja tarbijanõudluse tasemele. Meie nägemus sektorist on ettevaatlik.

Pärast lugu Magniti aktsiate võimsast kukkumisest oli investoritel negatiivne vaade tööstusele tervikuna. Kõige vähem mõjutas seda X5 Retail Group, millel on tööstusharu kõige tõhusamad tegevustulemused. Magniti aktsia kasvuväljavaated sõltuvad sellest, kas juhtkonna prognoosid hakkavad täituma ja kas ettevõtte uus arengustrateegia 2019. aastal toimib. Kuni tegevusefektiivsus ei hakka taastuma, jääb X5 sektoris liidriks.

RusAgro on ainsana indeksis aasta korraliku aktsiakasvuga lõpetav põllumajandusettevõte. RusAgro 9 kuu puhaskasum. 2018. aasta kasvas aastaga 179%, peamiselt tänu olukorra paranemisele kõigis segmentides ning kasumile varade ja põllumajandussaaduste ümberhindlusest 4,2 miljardi rubla võrra. põllumajandustoodete hinnatõusu tõttu maailmas. Ettevõtte toodete hinnad on aga endiselt surve all. Ettevõtte väljavaated järgmisel aastal sõltuvad suuresti RusAgro võtmetoodete, eelkõige suhkru hindade taastumisest. Samas võib nõrk rubla toetada ettevõtte tulemusi.

2019. aastal võib kõige huvitavam kasvulugu olla Yandex.

Yandex on erasektori IT-ettevõte, mis arendab edukalt veebireklaami (78,7% kogutulust), taksode (15,1%), reklaamide (2,9%), meediateenuste (1,2%) ja muude perspektiivikate valdkondade (2,1%) äri.

Veebireklaami põhivaldkond kasvab kvartalis enam kui 20% aastas. Samal ajal on sellel kõrge EBITDA marginaal (umbes 45%). Internetireklaam on hetkel ainus suund, mis toob positiivseid tulemusi ettevõtte majandustulemustele. Taksosegmendil on aga suur potentsiaal 2018. aastal kasvas aastaga keskmiselt 350%. Peamine punkt on see, et Yandexi dumping taksotööstuses on lõppemas. Seega on noteeringute kasvu üheks peamiseks tõukejõuks ootuste täitmine ettevõtte teiste segmentide monetiseerimiseks.

Pärast kuulujutte, et Sberbank plaanib saada Yandexi suuraktsionäriks ja peab juba läbirääkimisi, langesid Yandexi aktsiad kahe päevaga 28,4%. Mõlemad pooled lükkasid kuulujutud ümber, kuid aktsiad ei kiirusta varasematele tasemetele taastuma. Peame Yandexi aktsiaid selle hinnaga atraktiivseks ja riskid pole nii suured.

Tasub lisada, et pikka aega kartsid paljud investorid Yandexi investeerida, kuna ootasid üldist suurt korrektsiooni Ameerika turul üleostetud IT-sektoris. Seega on kõrgtehnoloogilises tööstuses mahamüümine praeguseks juba toimunud, nii et NASDAQ-is kaupleva Yandexi kukkumist koos kõigi teiste kolleegidega pole vaja karta – risk on realiseerunud.

Rahandus

Finantssektor oli aasta lõpus transpordisektori järel suuruselt teine kukkuja, kaotades 20,6%. Indeksi dünaamikat mõjutasid tõsiselt VTB, Sberbanki ja Moskva börsi aktsiad. Alates aasta algusest on positiivset tootlust näidanud vaid 1 ettevõtte aktsia - MKB. Panga väärtpaberid pakuvad suurinvestoritele vähese likviidsuse tõttu vähe huvi.

Põhimõtteliselt on Sberbank ennekõike ja seejärel VTB üks Venemaa turu kõige alahinnatumaid aktsiaid.

Kaks suurimat riigipanka seisid aga 2018. aastal silmitsi sanktsioonide ohuga, mistõttu investorid vähendasid oma aktsiapositsioone ja ootasid USA otsust. Lisaks kannatas Sberbank enim kapitali väljavoolu tõttu kogu Venemaa turult, kuna tema aktsiatesse oli koondunud kõige rohkem mitteresidente.

Varud Sberbank võib kaaluda investeerimisportfelli lisamist. See on panus positiivse stsenaariumi kujunemisele turul, millest peamine kasusaaja võib olla Sberbank. Kõrge potentsiaalne dividenditootlus (>9% 2018. aastal) ja kordajate selge alahindamine peaksid kaitsma väärtpabereid tõsise väljamakse eest isegi negatiivse stsenaariumi korral. Sberbank kaupleb P/B kordse 1x-ga, mis tähendab 35% allahindlust arenevate turgude partneritele. Samas ületab ROE üle 20% sektori keskmist taset.

Tõenäoliselt aeglustub finantskasv 2019. aastal kõrgemate intressimäärade tõttu. See aga võimaldab ühelt poolt hoida intressimarginaali pikemat aega kõrgendatud tasemel. Teisalt hoiab see ära laenude ülekuumenemise, millele võib järgneda viiviste sagenemine, eriti majapidamiste sissetulekute vähenemise taustal.

VTB aktsiad on veidi vähem atraktiivsed. Mõlema vara sanktsiooniriskid on sarnased, samas kui Sberbanki juhtum on tasakaalustatum ja tema finantsnäitajad tunduvad enesekindlamad.

Moskva börsi mõjutas osaliselt ka investorite väljavool. Aktsiates oli märkimisväärne mitteresidentide osakaal tänu kõrgele vabalt kaubeldavale ja heale ettevõttepoliitikale. Täiendavat survet väärtpaberitele avaldasid ootamatult tekkinud reservid tegevusvigade katteks. Selle tulemuseks oli surve alumisele joonele. Lisaks tühistati siis vahedividendid.

Moskva börs on aga loomulik riskimaa, mis saab kasu turgude suurenenud volatiilsusest. Lisaks eeldame, et põhijuhul saaks tühistatud dividendi välja maksta 2019. aastal, mis muudaks järgmise 12 kuu dividenditootluse kahekohaliseks. Paberit saab portfelli lisada väikese osakaaluga.

Transporditööstus

Aasta lõpus tõusis languses liidriks transpordisektor, kaotades 22,5%. Indeksi dünaamikat mõjutasid tõsiselt Aerofloti ja NCSP aktsiad, mille kaal indeksis on vastavalt 72,5% ja 19%. Transporditööstus sattus tugeva surve alla rubla devalveerimisest ja naftahinna tõusust. Kuna kütus on sektori ettevõtete üks peamisi kuluartikleid.

NCSP Group on kolmas sadamaoperaator Euroopas ja kaubakäibe poolest vaieldamatu liider Venemaa stividorteenuste turul. Vaatamata 9 kuu tegevustulemuste kasvule. 2018. aastal avaldas survet rubla devalveerimine. Ettevõttel on võlgnevus valuutas 1,09 miljardit dollarit 2018. aasta rubla nõrgenemine tõi võlgade ümberhindlusest kaasa 144,8 miljoni dollari suuruse kahjumi suurem.

Samuti mõjutas NCSP noteeringute dünaamikat olukord emaettevõtte Summa omanike Magomedovide arreteerimisega.

Sektori ettevõtetest on meie lemmik Aeroflot, vaatamata suurimale langusele. Lennufirmat tabas nafta rubla kallinemine rohkem kui teisi transporditööstuse esindajaid lennukikütuse ja autokütuse turu regulatsiooni erinevuse tõttu. 2017. aasta keskel seisis ettevõte silmitsi kütusekulude järsu kasvuga, mis jätkus kuni 2018. aasta neljanda kvartali alguseni. Kütusekulude osakaal ettevõtte tegevuskuludest ületas kolmandas kvartalis 33%.

2018. aasta neljandas kvartalis toimus naftaturul järsk trendi pöördumine. Brenti rubla väärtus on kaotanud kogu aastaga kogunenud kasvu. Seega on kujunenud soodne keskkond Aerofloti tsitaatide ümberpööramise kasuks. Kui nafta rublades 2019. aastal ei taastu eelmise aasta keskmiste väärtuste juurde, hakkavad lennufirma aktsiad väikese viivitusega odavat naftat tagasi võitma. Tegime lennuettevõtja üksikasjalikuma analüüsi ülevaates ""

Sergei Sidilev, Sergei Gaivoronski
BCS maakler

Igal aastal muutub riigi majanduslik olukord: osad investeerimisaktsiad muutuvad kasumlikuks, teised kaotavad oma positsiooni. Vaatame 10 kasumlikku aktsiat, millega saate sel aastal raha teenida.

Kasumlikud pakkumised 2018. aastal

Aktsiate pikaajalisel ostmisel tuleks arvestada fundamentaalanalüüsi andmetega. Kõige lootustandvamate tööstusharude väljaselgitamiseks on vaja uurida praegust majandusolukorda.

Eksperdid usuvad, et kasumlikud majanduspiirkonnad 2018. aastal on:

infotehnoloogia;
biotehnoloogia, tervishoid;
virtuaalreaalsus, arvutimängude arendamine;
energia;
arveldamine;
vahendusteenused.

Kodumaistel aktsiatel ei ole suurt kasvu- ja arengupotentsiaali. Nende hulka kuuluvad järgmised:

Töötlemis- ja kaevandusettevõtete aktsiad (v.a suurimad organisatsioonid, mis koguvad kogu kasumit). Toormekulud on jätkuvalt madalad, kuna majandus pöördub taastuvatele energiaallikatele.
Pangandus- ja muude finantsasutuste aktsiad. Täna on plokiahel Venemaa Föderatsioonis esiplaanil, keskpank “puhastab” pangandussektorit. Kõik see takistab selles sektoris aktsiate kasvu, jättes välja suurimad organisatsioonid.
Jaemüüjate kampaaniad. Kriis on viinud selleni, et ostjad säästavad isegi hädavajalike ostude pealt, sealhulgas toiduainete, kodukeemia jms pealt.

Siin on mõned näpunäited aktsiate ostmiseks 2018. aastal:

Kaaluge dividenditulu. Sageli kohustab seadus riigiettevõtteid tasuma poole oma netosissetulekust.
Viige läbi ettevõtte finantsseisundi analüüs. Aktsiate ostmisel tuginege mitmekordsetele.
Kaaluge kasvu tõenäosust aastaringselt ja pikaajalisi tegureid.
Vaadake lähemalt ettevõtteid, kes on oma ala liidrid.
Dividendide eest aktsiaid ostes arvestage vahega. Pärast makseid ei ole võimalik aktsiaid kasumlikult müüa, kuna on suur tõenäosus, et noteeringud vähenevad dividendide võrra või rohkem.
Ekspertide nõuannete kohaselt tuleks aktsiaid osta siis, kui need saavutavad oma madalaima väärtuse. Juhtudel, kui aktsiad on oluliselt alahinnatud, ei ole ostukuupäev määrav.

Potentsiaalselt kasumlikud pakkumised 2018. aastal

On vaja analüüsida pikemas perspektiivis

Parimate aktsiate analüüsimisel tuleks keskenduda neile, kelle noteeringud võivad pikemas perspektiivis oluliselt tõusta. Peate kasutama kordajaid.

Analüüsige järgmisi kordajaid:

P/E (hinna ja tulu suhe);
P/S (väärtuse ja käibe suhe);
EV/EBITDA (organisatsiooni väärtuse ja puhastulu suhe);
Võlg/EBITDA (võla ja puhaskasumi suhe).

Alahinnatud organisatsioon on selline, mille kordaja on:

P/E on suurem kui 0 ja väiksem kui 5;
P/S on väiksem kui üks;
EV/EBITDA väiksem kui 5;
Võlg/EBITDA on väiksem kui 3.

Aktsiate kasumlikkuse määramiseks kordajate analüüsiga tuleks arvutused teha kord kvartalis või kord kuus, uurides organisatsiooni aruandluse andmeid. Prognoositavat tulemust võivad muuta ka fundamentaalsed tegurid.

Kodumaiste ettevõtete kõige lootustandvamad aktsiad

Lukoil. Ettevõtte dividendid kasvavad pidevalt. Kui 2012. aastal maksis ta 75 rubla väärtpaberi kohta, siis 2018. aastal ulatub kulu 220 rublani ja võib seda isegi ületada. 2017. aasta lõpus vähendati ettevõtte võlakohustusi riigiaktsiate noteeringute tasumisega.
Norilski nikkel. Noteeringute tõusu on täheldanud väga mürgiste seadmete tootmisel kasutatava metalli kallinemine ja ettevõtte aktsiate standardselt kõrged dividendid.
Rosneft. Kapitalisatsioon suureneb, kasum säilitab igal aastal oma praeguse väärtuse. Rosnefti positsioonid on stabiilsed ja tunduvad enesekindlad, et ettevõte on kohanenud madalate naftahindadega.
Gazprom. Kordajate põhjal jätab organisatsioon mulje alahinnatud ettevõttest. Hinnapakkumised aga vähenevad iga aastaga. Arvatakse, et selle põhjuseks on vargused, tooraine maailmaturuhindade mõju ja halb juhtimine. Samas väidavad eksperdid, et 2018. aastal, madalate hindade perioodil, on pikas perspektiivis kasulik osta Gazpromi aktsiaid. Käesolevaks ja järgmisteks aastateks valmivad Nord Stream 2 ja Turkish Streami torujuhtmed, mis vähendavad kuluartikleid ja toovad suuri tulusid tänu gaasi ekspordile Euroopa riikidesse.
Alrosa- Venemaa kaevandusorganisatsioon riigiga. osalemine. See on teiste riikide seas teemandikaevandamises juhtival positsioonil. Organisatsiooni tegevus hõlmab toorainemaardlate uurimist, nende kaevandamist, hilisemat töötlemist ja müüki. Aktsiate ostmise eesmärk on hetkel saada dividende ja suurendada järgneva korrektsiooni käigus börsihinna kasvu.
Pael. Ettevõtte strateegiline eesmärk lähima paari aasta jooksul on hõivata koht suurimate toidukettide, sealhulgas X5 Retail Groupi ja Magniti esikolmikus. Ekspertide sõnul on ülesanne üsna teostatav.
Moskva pankadevaheline valuutavahetus(MICEX). Selle aktsiad tõusevad kiiresti. Arvatakse, et kasv jätkub ka 2018. aastal. Kõik see saavutatakse tänu klientide sissevoolule ja üksikute investorite huvile kodumaise kapitali vastu kasvatades käivet.
Sberbank. Arvestades kordajaid, ei tundu pank ülehinnatud, kuid samas on selle iseloomulikuks jooneks stabiilsus. See on saanud “superusaldusväärse” panga nime, mille tulemusel klientide arv kasvab.
Magnet. See on alahinnatud ja on pikka aega kindlalt oma positsiooni säilitanud.

Parimad dividendiaktsiad

Soovitatav on dividendiaktsiaid osta siis, kui saavutate endale vastuvõetava hinna, mitte enne aktsiate aktsiate lõppkuupäeva.
Kui palju konkreetne organisatsioon maksab, on võimatu ennustada: selle otsuse teevad aktsionärid vastava koosoleku ajal.
Ettevõtete makseajalugu ja dividendipoliitika võimaldavad välja selgitada, milliseid aktsiaid on sel aastal tulus soetada.

Vaatame kõige kasumlikumaid tutvustusi:

Riigiettevõtete aktsiad. Seaduse järgi peavad riigiettevõtted sel aastal tasuma vähemalt poole oma puhastulust. Suuri dividende ennustatakse sellistele organisatsioonidele nagu Lenzoloto, Norilsk Nickel, Gazprom, Rosneft, Rosset.
Suurimate ettevõtete eelisaktsiad. Nende eest tasutakse esmalt. Dividendide suurus on tavapärasest väiksem, nagu ka eelisaktsiate maksumus.

On eraettevõtete aktsiaid, mis on 2018. aastal kasumlikud. Nende hulka kuuluvad MTS, MGTS, Rostelecom, M. Video, Novorossiysk Commercial Sea Port, Bashneft, MICEX, AFK Sistema, Detsky Mir. Ekspertide hinnangul ületab dividenditulu 12%.

Paljutõotavad Ameerika aktsiad

Investeerides tuleks osta ka välisaktsiaid. Lisatulu toovad suured dividendid ja kursivahed.

Pakume nimekirja Ameerika aktsiatest, mida on sel aastal kasulik osta:

Google. See Ameerika organisatsioon hoiab teiste otsingumootorite seas juhtivat positsiooni.
Youtube on endiselt ka kõige kuulsam ja külastatuim videomajutussait. Reklaamiturg videos ja internetis kasvab, mille tulemusel tõusevad ekspertide hinnangul sel aastal ka korporatsiooni intressimäärad. Lisaks laieneb see pidevalt ja omandab idufirmasid.
Salesforce. See Ameerika organisatsioon töötab pilvetehnoloogiate ja -tarkvara valdkonnas. Arvatakse, et ettevõtte tulud kasvavad sel aastal 32%.
Tesla Motors. Ettevõte hakkas müüma elektriautosid taskukohaste hindadega. 2017. aasta sügisel algas aktsiate enneolematu tõus. Selline olukord jätkub ka 2018. aastal.
CyrusOne. Organisatsiooni tegevusvaldkond hõlmab pilvetehnoloogiaid ja info töötlemise/salvestamise keskuste loomist. Suurte reklaamijate huvi tagatakse suurandmetele juurdepääsu võimaldamisega.
Athenahealth. Organisatsioon tegutseb IT-tervishoiu sektoris.
Amazon näitab pidevat kasvu. Eksperdid usuvad, et investorite kasum on 154%.
Netflix. Eritellimuse poliitika tõttu muutub kanal uskumatult kuulsaks ja populaarseks. Selle võimalik vaatajaskond sel aastal ainult suureneb.
Starbucks. Sel aastal tõusevad hinnapakkumised 15% või rohkem. Ettevõte jättis seljataha KFC ja McDonaldsi.
Visa. Selle Ameerika ettevõtte aktsia hind tõuseb seoses elektrooniliste tehingute käibe iga-aastase kasvuga.

Järeldus

Aktsiate ostmine sel aastal sõltub sellest, milliseid eesmärke investor taotleb. Kodumaiste valitsusorganisatsioonide aktsiad sobivad neile, kes hindavad prognoositavust, usaldusväärsust ja stabiilsust. Nendel ettevõtetel on märkimisväärne kasvupotentsiaal ja nad maksavad välja poole oma netosissetulekust.

Sama olukord on välismaiste ettevõtete aktsiatega. On vaja valida usaldusväärsed organisatsioonid, mis on pikka aega näidanud soodsaid põhinäitajaid.

Venemaa ettevõtete kasumlikumad aktsiad olid 2019. aastal nende ettevõtete ja organisatsioonide väärtpaberid, mis lubavad tänavu dividendimaksete kasvu. Samuti võeti nimekirja koostamisel arvesse puhaskasumi kasvu ja ettevõtte tulude kriteeriume. Investeerimiseks väärtpaberite valikul mängib olulist rolli ka stabiilne finantspositsioon. Lisaks pakuvad börsil professionaalsed osalejad suurt huvi ettevõtete ja organisatsioonide vastu, mis on jooksva aasta perspektiivikamate esikümne seas.

10.

PJSC aktsiad "Venemaa Sberbank" on täna hea potentsiaal. Täna on Venemaa Sberbank suurim pank mitte ainult Venemaal, vaid ka SRÜ riikides. Peaaktsionär on Vene Föderatsiooni Keskpank, kellele kuulub üle 50% aktsiatest. Umbes 40% aktsiatest kuulub välisesindajatele. Venemaa Sberbank sobib hästi pikaajaliseks investeeringuks, kuna toob aasta-aastalt stabiilselt tulusaid dividende.

9.

Aktsia peetakse üheks lootustandvamaks 2019. aasta seisuga. Venekeelne otsingumootor arendab uusi projekte, millel on lähitulevikus suur potentsiaal. Analüütikute prognooside kohaselt kasvab lähitulevikus Yandexi aktsiakasum järgmise kolme aasta jooksul enam kui 100% ja tulud ligikaudu kahekordistuvad (2016. aasta lõpus ulatus see 68 miljardi rublani).

8.

Üks suurimaid ja lootustandvamaid ettevõtteid Venemaal, mis loodi 2011. aastal. Analüütikute hinnangul muutuvad ettevõtte aktsiad 2019. aastal üheks kasumlikumaks. Ettevõte tegutseb aktsiate, võlakirjade, valuutade, väärismetallide jms kauplemise korraldajana. Valdusele kuuluvad ka MTÜ JSC National Settlement Depository ja pank National Clearing Center. Börsi suurim aktsionär on Venemaa Pank, mis moodustab enam kui 11%. Suuruselt teine aktsionär on Sberbank, kellele kuulub 10% aktsiatest, ja kolmas Vnesheconombank 8% osalusega. Umbes 62% börsiaktsiatest on vabas ringluses.

7.

Seda peetakse üheks lootustandvamaks gaasiettevõtteks, mille aktsiad lubavad 2019. aastal häid dividende. Ligikaudu 70% gaasist tarnib Venemaa turule Gazprom. Aasta-aastalt kasvavad ettevõtte tulud kiiresti. Aktsiad pakuvad huvi eelkõige pikaajaliseks investeeringuks. Aktsia hind peaks tulevikus oluliselt tõusma. Tänaseks jääb aastane dividenditootlus 5-6% vahemikku. Need ei ole väga suured näitajad, kuid lähitulevikus on oodata nende suurenemist. Gazpromi väärtpaberitega kaubeldakse sellistel börsidel nagu London ja Moskva.

6.

Prognoositakse, et aktsia on 2019. aastal Mobile Telesystemsi ruumis parim. MTS-i peetakse üheks stabiilsemaks dividendiettevõtteks. Venemaa telekommunikatsiooniettevõte investeerib suuri investeeringuid Venemaa mobiilsideettevõtete ja SRÜ riikide kokkuostmisse. Kontrollpakk kuulub valdusfirmale AFK Sistema (53%) ning ülejäänu on vabas ringluses Londoni, New Yorgi, Moskva ja teistel börsidel. MTS-i tulud ja kasumlikkus kasvavad aasta-aastalt üha enam.

5.

PJSC "Vene võrgud"- üks lootustandvamaid elektrienergiatööstuse ettevõtteid. Arvamus, miks eksperdid soovitavad sellesse ettevõttesse investeerida, põhineb suhteliselt väikestel võlgadel ja aasta-aastalt kiiresti kasvavatel tuludel. Rossetile kuulub osalus neljakümne seitsmes tütarettevõttes. Dividenditootlus on aga üsna madal: 2018. aasta lõpus oli see vaid 0,7%.

4.

Varud PJSC MMC Norilski nikkel 2019. aastal võtab kasumlikkuse osas juhtivad positsioonid. Venemaa kaevandus- ja metallurgiaettevõte on vääris- ja värviliste metallide tootmises maailmas liider. Norilsk Nickel on pallaadiumi ja nikli tootmise poolest maailmas esikohal. Umbes 5% ekspordist tuleb mäe- ja metallitööstusest. Selle ettevõtte osatähtsus Venemaa SKT-s on kaks protsenti. Viimase paari aasta jooksul on dividenditootlus aktsionäridele olnud umbes neliteist protsenti aastas.

3.

Eeldatakse, et aktsiad OJSC MMK muutub 2017. aastal üheks kasumlikumaks. See ettevõte on Venemaa suurim ja juhtiv terasetootja. MMK moodustab umbes paarkümmend protsenti kõigist riigis valmistatud metalltoodetest. 2018. aastal kasvas ettevõtte kasum enam kui kaks ja pool korda (kasv ulatus enam kui 1 miljardi dollarini). Ettevõte maksab stabiilseid ja häid dividende, mis muutuvad iga aastaga suuremaks. Välisvarad ja alternatiivsed tegevused tagavad MMK-le stabiilse positsiooni.

2.

PJSC Phosagro kantud 2019. aasta kasumlikumate aktsiate nimekirja. 2001. aastal asutatud Phosagro holding on mineraalväetiste tootmise liider. Ettevõte näitab häid kasvumäärasid ja saab iga aastaga oma tegevusest üha suuremat kasumit. Seega ulatusid Phosagro tulud eelmisel aastal umbes 190 miljardi rublani. Paljud riigi suurimad fondid on huvitatud aktsiate ostmisest. Viimase paari aasta jooksul on aktsiatelt dividende makstud 7% ringis, mis on üsna kõrge näitaja.

1.

GDR "Rusagro" peetakse üheks parimaks ettevõtteks, kuhu investeerida. See on Venemaa peamine agrotööstusettevõte, mis tegutseb sellistes valdkondades nagu liha-, põllumajandus-, nafta- ning rasva- ja suhkrutööstus. 2015. aastal märgiti Rusagrot kiiresti kasvava ja kasumliku ettevõttena. Holding on tükksuhkrut ja margariini tootvate ettevõtete seas esikohal. Ettevõte saavutas sealiha tootmises teise koha. Rusagro asutati 1997. aastal ja suutis suhteliselt lühikese ajaga muutuda väikesest põllumajandusettevõttest valdusfirmaks, mis on turul täna tõsine konkurent. Iga aastaga kasvab ettevõtte kasumlikkus üha enam. Rusagro on ideaalne variant pikaajaliseks, paljutõotavaks koostööks ja korralike dividendide saamiseks.