Moliyaviy inqiroz va Rossiyaning qulashi allaqachon keldi. Yangi moliyaviy inqiroz muqarrar. Pulning ko'pligi ularning qadrsizlanishiga va qarz bozorida pufakchalarning paydo bo'lishiga olib keldi, ular tez orada yorilib ketadi.

Saudiya qirolining o'g'lining asosiy daromad manbai sifatida neftdan voz kechish haqidagi dadil rejasi iqtisodchilarning eng qarama-qarshi baholariga sabab bo'lmoqda. Ma’lumki, bu ulkan vazifa 2030-yilgacha yakunlanishi kutilmoqda. Ammo, masalan, taniqli amerikalik tahlilchi Zak Shrayber oddiy bir sababga ko'ra shahzoda Muhammadning rejasining muvaffaqiyatiga shubha qiladi. U Saudiya Arabistonining moliyaviy inqirozini bashorat qilmoqda. Bundan tashqari, uning hisob-kitoblariga ko'ra, bu 30-yildan ancha oldin keladi.

Amerikada Zak Shrayberning prognozlari va fikri tinglanadi, deb yozadi CNN. Ikki yil muqaddam u neft narxining pasayishini bashorat qilgan juda oz sonli vizyonerlar qatorida edi. Ushbu bashorat uning PointState Capital to'siq fondiga 1 milliard dollar keltirdi. Endi Zak neft bozori bilan bog'liq bo'lgan yana bir jasur bashoratga ega. Uning fikricha, Saudiya Arabistoni 2-3 yil ichida moliyaviy inqirozga yuz tutadi.

Fevral oyida neft narxi bir barrel uchun 26 dollarni tashkil qilib, o‘n ikki yillik eng past darajaga tushib ketdi. O'sha vaqtga kelib, barcha neft qazib oluvchi davlatlar - va KSA bundan mustasno emas edi - juda jiddiy iqtisodiy va moliyaviy qiyinchiliklarni boshdan kechira boshladi. Oxirgi ikki o‘n yil davomida neft dollarlari bilan cho‘milayotgan Ar-Riyodda ular kechagina tugamaydigan bo‘lib ko‘ringan valyuta zaxiralari ko‘z o‘ngimizda tom ma’noda erib ketayotganiga hayron bo‘lishdi. Ehtiyoj qirollikni qish uyqusidan "uyg'onishga" va 2030 yilgacha hisoblangan Saudi Vision 2030 radikal islohot dasturini e'lon qilishga majbur qildi. Ushbu dastur doirasida KSA neft sanoatini yigirma yildan ko'proq vaqt davomida boshqargan Ali al-Naimi allaqachon ishdan bo'shatildi. Qirolning o‘g‘li va valiahd shahzodaning birinchi o‘rinbosari Muhammad bin Salmon tomonidan amalga oshiriladigan dastur mualliflari 15 yil ichida katta darajada neftga qaramlikdan xalos bo‘lishga umid qilmoqda. Biroq, Zak Shrayberning fikricha, saudiyaliklar iqtisodiyotni diversifikatsiya qilish uchun o‘n yarim yil vaqtlari yo‘q, chunki 2020 yilgacha ham ular moliyaviy falokatga duch kelishadi.

Zak Shrayber 21-yillik Sohn investitsiya konferentsiyasida "Saudiyaliklar qulashiga ikki-uch yil qoldi", dedi.

Qirollik, mish-mishlarga ko'ra, bir qator banklardan 10 milliard dollar kredit olishni rejalashtirmoqda, shuningdek, xorijiy investorlar uchun davlat obligatsiyalarini sotish bo'yicha birinchi auktsionni tayyorlamoqda.

Ar-Riyodga, Zak Shrayberning so'zlariga ko'ra, Aramco rahbari Amin Nosir tomonidan Shayba koni hisobiga e'lon qilingan neft qazib olishni sezilarli darajada oshirish yordam berishi dargumon, u erda ishlab chiqarishni uchdan bir qismga oshirish va uni olib kelish rejalashtirilgan. kuniga 1 million barrelgacha.

Amerikalik tahlilchiga ko'ra, Saudiya Arabistoni bir vaqtning o'zida ikkita kuchli tahdidga dosh bera olmagani uchun "tarkibiy tanazzulga" duch kelmoqda: arzon neft va katta xarajatlar.

KSA uchun asosiy muammo shundaki, muvozanatli byudjetga ega bo'lish uchun unga neftning "barrel" narxi 100 dollar darajasida kerak. Buning asosiy sababi qirollikning 30 millionlik aholisini saqlashning qimmatligidir. Shrayberning ta'kidlashicha, hozirgi neft narxlarida qirollikning ijtimoiy tizimi qabul qilinishi mumkin emas.

Qirollik ichida hech bo'lmaganda tashqi barqarorlikni sotib olishga sarflashdan tashqari, Ar-Riyod mudofaa uchun juda ko'p pul sarflaydi. Harbiy bo'limga ko'p milliard dollar sarflanishi saudiyaliklarning qandaydir tug'ma jangariligi bilan emas, balki mintaqada hukm surayotgan o'ta keskin vaziyat, shuningdek, Eron bilan raqobat va neft narxi tushib ketganidan keyin yuzaga kelayotgan ijtimoiy beqarorlik tahdidi bilan izohlanadi. . Aytgancha, 2016 yilgi byudjetda “mudofaa xarajatlari” moddasi 3,6 foizga kamaydi.

Zak Shrayber Saudiya Arabistoniga yana ikki yoki uch yil beradi, chunki hali ham taxminan. 600 milliard dollar. KSA hukumati unga qiyin paytlarni engib o'tishda yordam berishlariga umid qilmoqda. Biroq, pulning erish tezligi XVJ tahlilchilariga qirollik tez orada mablag'siz qolib ketishini bashorat qilishga ham asos berdi. 2014 yil oxiridan 2016 yil fevraligacha zaxiralari 140 milliard dollarga kamaydi. Bundan tashqari, Shrayberning ta'kidlashicha, Saudiya hukumati qariyb 340 milliard dollar qarz va majburiyatlarga ega. Shunday qilib, zaxira fondi ko'rinadigan darajada katta emas.

Tabiiyki, saudiyaliklarning o‘zlari ham ularning moliyaviy ahvolini hammadan ko‘ra yaxshiroq bilishadi. Bu Aramconing 5% ulushini sotish bo'yicha kutilmagan qarorning izohi bo'lishi mumkin.

Zak Shrayber davlatga qarashli neft kompaniyasining IPO’sini “bir oz bo‘lsada vaqt sotib olish uchun kelajak garovi”ga o‘xshatadi.

Agar iloji bo'lsa, "qora oltin" ning avvalgi narxlariga qaytish yaqin orada sodir bo'lmaydi. Shrayber bu o'rta muddatli istiqbolda sodir bo'lishi mumkinligiga shubha qiladi. Dollar, uning fikricha, istalgan daqiqada yana kuchayishi mumkin. Bu esa AQSH dollarida sotiladigan xomashyo importchilari uchun narxlarni oshiradi. Bundan tashqari, neft narxiga benzin kerak bo'lmagan va mashhurligi doimiy ravishda o'sib borayotgan elektromobillar tahdid solmoqda. Neft narxining oshishiga to'sqinlik qilayotgan yana bir omil, amerikalik tahlilchining ishonchi komilki, Xitoyning ulkan qarzi mamlakatning xom ashyo va neftga, jumladan, neftga bo'lgan ehtiyojini kamaytirishi mumkin.

Zak Shrayber, deb yozadi CNN, dollarni sotib olishni va AQSh valyutasiga bog'langan Saudiya rialini sotishni maslahat beradi. Oxir-oqibat, Ar-Riyod uni dollardan olib tashlashi yoki qirollikning moliyaviy tizimining omon qolishiga yordam berish uchun katta ehtimol bilan qoziqni ushlab turishi kerak.

O'zining mini-prognozini yakunlash uchun Shrayber yana bir tamoyil-maslahat bilan o'rtoqlashadi: eng yaxshisiga umid qiling, lekin eng yomoniga tayyorlaning. Bu shuni anglatadiki, u ta'sir ko'rsatish uchun KSAning moliyaviy inqirozi haqida prognoz qilmagan va uning so'zlariga quloq solish kerak.

Jahon iqtisodiyoti va moliya olamidagi vaziyat bir qarashda barqarordek tuyulsa-da, aslida yangi moliyaviy inqiroz uchun deyarli barcha sharoitlar yaratilgan.

Yaponiyadan boshlash arziydi - eng katta qarz yukiga ega bo'lgan mamlakat, ammo bu investorlarning uni xavfsiz boshpana sifatida qabul qilishiga va hatto Yaponiya hukumatiga bepul pul berishga to'sqinlik qilmaydi. Yaqinda Yaponiya 4 milliard dollarlik ikki yillik obligatsiyalarni joylashtirdi va rekord darajada past – minus 0,149 foizni tashkil etdi. Ta'kidlash joizki, talab qariyb 20 milliard dollarni tashkil etdi, ya'ni u taklifdan bir necha baravar oshib ketdi, bundan tashqari, ushbu kim oshdi savdosida talab/taklif ko'rsatkichi so'nggi 12 auktsion uchun o'rtacha ko'rsatkichdan yuqori bo'ldi: 4,97 ga nisbatan 4,75.

Biz o'n yillik yapon obligatsiyalari bo'yicha daromadlilik endi minus 0,001% ekanligini qo'shamiz.

Salbiy daromad investorlar eng yirik markaziy banklar 2008 yildagi moliyaviy inqirozdan keyin dunyoni qamrab olgan monetar tsunamiga barham berishini kutmayotganligidan dalolat beradi. Garchi Markaziy bank vakillari vaqti-vaqti bilan o'z siyosatlarini normallashtirish istagi haqida gapirsalar ham, bunga hech kim ishonmaydi va aktivlar pufagi moliyaviy tizimga putur yetkazishda davom etmoqda.

Bundan tashqari, ko'plab mutaxassislar pul-kredit organlarining harakatlari buning uchun barcha sharoitlarni yaratganiga aminlar.

Jahon miqyosida salbiy daromadli davlat qarzi miqdori qariyb 9 trillion dollarni tashkil etadi. Davlat obligatsiyalarining 85% daromadi global inflyatsiya qiymatidan kamroq va ular bo'yicha investitsiya daromadlari qiymat o'sishda davom etsa va valyuta kurslari xuddi shu investorlarning prognozlariga muvofiq harakat qilsa, ijobiy bo'lishi mumkin.

Ko'proq

Juda arzon likvidlikning ko'pligi fonida investitsiya xatarlarini tushunish butunlay buzildi. Avvalroq, "Vesti.Ekonomiki" allaqachon, masalan, Evropa kompaniyalari "keraksiz" obligatsiyalari daromadi ayni paytda Amerika g'aznachilik daromad pastga tushib, deb xabar berdi.

"Binbank" regulyatorlarning qattiq hukmini kutmasdan, qayta tashkil etish talabi bilan ixtiyoriy ravishda davlatga murojaat qildi. Murojaat sabablaridan biri depozitlarning 20 milliard rublga kamayishi bo'ldi. faqat bir oy ichida.

Bunday nomutanosibliklar moliya institutlari, xususan, sug'urta kompaniyalari, pensiya jamg'armalari va banklar uchun jiddiy xavf tug'diradi. Xatarlarni noto'g'ri idrok etish noto'g'ri investitsiya qarorlariga olib keladi, bu esa barcha oqibatlarga olib keladi. Bundan tashqari, qoidalar moliyaviy kompaniyalar o'z aktivlarining muhim qismini "xavfsiz" yoki "yuqori sifatli" vositalarda, ya'ni aktivlar sinflarida saqlashlarini talab qiladi, ammo yuqorida aytib o'tganimizdek, xavfsizlik va ishonchlilik munozarali tushunchadir.

Shuni ham ta'kidlash kerakki, pensiya jamg'armalarining nol yoki manfiy daromadli obligatsiyalarga investitsiyalari minimal pul oqimini keltirib chiqaradi, o'z majburiyatlarini bajarish uchun ular yillik 7-8% daromadga ega bo'lishi kerak. Natijada defitsit ortib bormoqda. Millimanning aytishicha, o'rtacha 2012-2016 yillar uchun. AQSh pensiya jamg'armalari o'z aktivlarining 27-30 foizini naqd pulga (3-4 foiz) va obligatsiyalarga (23-27 foiz) joylashtirdi, bu esa yiliga taxminan 1,31 foiz daromad keltirdi.

Bu etarli emasligi sababli, pensiya va boshqa jamg'armalar yuqori daromad olish uchun riskli aktivlarga tobora ko'proq sarmoya kiritmoqda, garchi bunda ham xavf darajasini aniqlash qiyin. Blekrok hisob-kitoblariga ko'ra, natijada AQSh bozorida faoliyat yuritayotgan yirik sug'urta kompaniyalarining yarmi 2007 yildagiga qaraganda o'z balanslarida ko'proq tavakkalchilikka ega. 2016 yilda e'lon qilingan Milliman hisoboti shuni ko'rsatdiki, pensiya jamg'armalari orasida aktsiyalarga investitsiya qilingan ulush aktivlari va real mulk 2012 yilda 19 foizdan 2016 yilda 24 foizga o'sdi.

Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, Lehman Brothers qulagandan keyingi yillarda pensiya jamg'armalari, sug'urta kompaniyalari va boshqa uzoq muddatli investitsiya kompaniyalari o'z balanslarini o'ta xavfli aktivlar bilan to'ldirishdi va o'zlarining eng yuqori darajalariga erishdilar.

Boshqa xavf markaziy banklarning o'zidan kelib chiqadi. Gap shundaki, eng yirik Markaziy banklar o‘z balanslarida katta hajmdagi eng ishonchli obligatsiyalarni saqlashda davom etmoqdalar. 2017-yil 1-avgust holatiga ko‘ra, Fed, Yaponiya banki va ECB 13,8 trillion dollar aktivlariga ega bo‘lib, Yaponiya bankining (4,75 trillion dollar) va ECBning (5,1 trillion dollar) aktivlari Fedning (4, .3 dollar) dan oshib ketgan. trillion) ketma-ket uchinchi oy.

Obligatsiyalar to'lovlari taqvimi faqat sug'urta kompaniyalari va pensiya jamg'armalarining balanslarida pul-kredit siyosatini qattiqlashtirishdan kelib chiqadigan moliyaviy infektsiya xavfini kuchaytiradi. Qo'shma Shtatlar misolida, PIMCO ma'lumotlariga ko'ra, Fedga tegishli bo'lgan obligatsiyalar, agentlik qarzlari va TIPSlarning eng yuqori to'lanishi 2018 yilning 1-choragidan 2020-yilning 3-choragigacha bo'lgan davrga to'g'ri keladi. Bloomberg ma'lumotlariga ko'ra, eng yuqori sug'urtalovchilar va pensiya jamg'armalari, 2020-2022 yillarda tushadi.

Agar Fed oddiygina muddati o'tgan obligatsiyalarni to'ldirishni to'xtatsa, QE uchun eng ehtimolli stsenariy, bozor yirik moliya institutlarining kapital bazasida hukmronlik qiluvchi aktivlar narxlarini qo'llab-quvvatlay olmaydi. Narxlar tushadi, aktivlar qiymati pasayadi va bu moliya institutlari yangi kapitalga ehtiyoj sezadilar. Xuddi shunday holat Buyuk Britaniya va Kanadada ham yuzaga kelmoqda, ammo QE keyinroq boshlangan (2013 yilning 1-choragida boshlangan AQShdan farqli o'laroq, 2015-yilning 2-choragida) xavflar evro hududida yanada aniqroq. Shuni ta'kidlash kerakki, ECBning aralashuvi Fedga qaraganda ko'proq tajovuzkor edi.

Ko'proq:

http://www.vestifinance.ru/articles/94076

Agar Reygan ma'muriyatining sobiq amaldori o'z bashoratlarida to'g'ri bo'lsa, biz 2017 yil oxirigacha navbatdagi yirik moliyaviy inqirozni ko'rishimiz mumkin. Vikipediyaga ko'ra, Devid Stokman "muallif, sobiq biznesmen, Michigan shtatidan Respublikachilar palatasining a'zosi bo'lgan amerikalik siyosatchi (1977-1981) va Prezident Ronald Reygan boshqaruvi va byudjet boshqarmasi direktori (1981). -1985). U tez-tez CNBC, Bloomberg va PBS kabi asosiy axborot agentliklariga intervyu beradi. Uning fikri moliyaviy jamiyatda juda obro'li. Boshqa tahlilchilar singari, Stokman AQSh iqtisodiyoti juda yomon ahvolda, deb hisoblaydi va u Greg Xanterga intervyu paytida S&P 500 indeksi tez orada "40% yoki undan ham ko'proq" qulashi mumkinligiga ishonishini aytdi.

Bozor ortiqcha baholangan bo'lib chiqdi. Bu aqldan ozgan narsa... Men ishonamanki, bozor 1600 yoki 1300 ga osongina tushishi mumkin. Fantaziyalar tugagach, u 40% yo'qotishi mumkin. Tez orada hukumat o'zining butun shon-shuhratida paydo bo'ladi, byudjet ustidan qirg'in uyushtirdi. Va keyin Trumpni rag'batlantirish dasturini amalga oshirish imkoniyati haqidagi bu aqldan ozgan g'oyalar bir marta va butunlay ko'miladi. Men bu rag'batlarning sodir bo'lmasligi haqida gapiryapman. Byudjetga qarz yukini 10 trillion dollarga oshirish kiritilganida, ular Kongress orqali soliq imtiyozlari bilan byudjet rezolyutsiyasini qabul qila olmaydi. yoki 15 trln. keyingi o'n yil ichida. Bu shunchaki Kongressda o'tmaydi... Men ishonamanki, biz ko'rgan ahmoqlarning eng katta mitingiga guvoh bo'lamiz.

Ammo Stokmanning bunday moliyaviy inqirozning mumkin bo'lgan vaqti haqidagi so'zlari yanada tashvishlidir. Uning so'zlariga ko'ra, agar u fond bozoridagi navbatdagi keng ko'lamli qulash sanasini tanlashi kerak bo'lsa, u "avgustdan noyabrgacha bo'lgan davrga e'tibor qaratadi" ...

Biz kutilmagan inqiroz tomon ketyapmiz va S&P 500 keyingi bir necha oy ichida bir necha yuzlab balllarni pasaytiradi... Men avgust va noyabr oylarini maqsad qilgan bo'lardim, chunki o'sha paytda qarzning tavani muammosi avjiga chiqadi va hukumat naqd pulsiz qolgan. Vashington qarz chegarasini oshirish istiqbollari yuzasidan keskin siyosiy mojaroga botadi... Bu biz ilgari hech qachon ko'rmagan ulkan byudjet qirg'ini bo'ladi.

Shubhasiz, AQSh moliya tizimi qarzga olingan vaqt bilan yashaydi va biz qarz miqdorini cheksiz ravishda oshira olmaymiz. 2017-yilda davlat qarziga xizmat ko‘rsatish bo‘yicha foizlar birinchi marta yarim trillion dollar chegarasidan o‘tadi, kelgusi yilda esa bu ko‘rsatkich yanada ortadi, chunki biz mavjud qarzga kamida yana trillion dollar qo‘shamiz.

Ayni paytda, moliyaviy bozorlar kundan-kunga ko'proq va bema'ni bo'lib bormoqda.

Tesla-ga qarang. Ushbu kompaniya 2017 yilning birinchi choragida tushunarsiz ravishda 620 million dollar zarar ko'rishga muvaffaq bo'ldi va har chorakda doimiy ravishda yuzlab million dollar yo'qotdi.

Biroq, bu kompaniyaning bozor qiymati aql bovar qilmaydigan 48 milliard dollarni tashkil qiladi.

Biz teskari dunyoda yashayotgandek tuyulamiz, kompaniya qancha ko'p pul yo'qotsa, u investorlar uchun shunchalik qadrli bo'ladi. Tesla, Netflix va Twitter kabi korporatsiyalar hech qanday foyda ko'rmaslik uchun katta miqdordagi investor pullarini yoqib yuborishadi, ammo hech kim bunga ahamiyat bermaydi.

Tijorat ko'chmas mulk ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar ko'pchilikning e'tiborini tortadigan yana bir qizil bayroqdir ...

Commercial Mortgage Alert ma'lumotlariga ko'ra, muammoli (maxsus xizmat ko'rsatishdagi kreditlar) ipoteka bilan ta'minlangan tijorat ko'chmas mulki (MBS) qimmatli qog'ozlarining ulushi aprel oyi oxiriga kelib 6,6 foizga yetdi. Mart oyi oxiridan beri 5 bazaviy punktga o'sish tijorat ko'chmas mulk bilan ta'minlangan va Fitch tomonidan baholangan qimmatli qog'ozlar hajmining 9 bazaviy punktga o'sishi natijasi bo'lib, ular bo'yicha devalvatsiyalar yakuniga ko'ra 3,5 foizni tashkil etdi. aprel.

MBS va CMBS qonunbuzarliklari 2015 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi.

2008 yil inqirozi paytida turar-joy ko'chmas mulk bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar katta rol o'ynadi, ammo bu safar tijorat ko'chmas mulk bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar moliyaviy bozorlarda vayronagarchilikka olib kelishi mumkin.

Bularning barchasi ro'y berayotganining sabablaridan biri savdo markazlari egalari duch keladigan ulkan qiyinchiliklardir. 2017-yilda chakana savdo do‘konlarining yopilish darajasi avvalgi rekordni 20 foizga yangilashni va’da qilmoqda va Bloombergning taxminiga ko‘ra, oxir-oqibat milliard kvadrat fut chakana savdo do‘konlari o‘z faoliyatini to‘xtatadi yoki boshqa maqsadlarda foydalaniladi.

Aytishga hojat yo'q, chakana savdoda sodir bo'layotgan voqealar qarzlari tezda yomonlasha boshlagan savdo maydonchalari egalariga katta bosim o'tkazmoqda.

2007 va 2008 yil boshida ko'plab tahlilchilar ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar fond bozoridagi inqirozga va muqarrar retsessiyaga olib kelishi mumkinligi haqida ogohlantirdilar. Ammo bu tahlilchilar masxara ob'ekti edi. Odamlar ulardan "inqiroz" qachon sodir bo'lishini so'rashdi, Federal zaxira raisi esa AQShda hech qanday turg'unlik bo'lmaydi, deb jamoatchilikni ishontirdi.

Ammo keyin 2008 yilning kuzi keldi va hamma narsa do'zaxga aylandi. Investorlar to'satdan trillionlab dollar yo'qotishdi, millionlab ish o'rinlari hech qachon mavjud bo'lmagandek bug'lanib ketdi va Amerika iqtisodiyoti 1930-yillardagi Buyuk Depressiyadan keyingi eng yomon tanazzulga yuz tutdi.

Va endi biz bundan ham dahshatli falokatga yaqinlashdik. Oxirgi inqirozdan beri AQSh davlat qarzi qariyb ikki baravar oshdi, korporativ qarz ikki baravardan oshdi va barcha uzoq muddatli iqtisodiy asoslar yomonlashishda davom etmoqda.

Bizni qutqaradigan yagona narsa - bu o'ta katta qarzlarni ko'paytirish qobiliyati, ammo bu qarz pufagi yorilgach, biz Amerika tarixidagi fuqarolarning turmush darajasidagi eng katta o'zgarishlarni ko'ramiz.

Stokman vaqtni tanlashda to'g'ri bo'ladimi yoki yo'qmi noma'lum, ammo bu unchalik muhim emas.

Eng muhimi shundaki, o'nlab yillar davomida qabul qilingan juda ahmoqona qarorlar Qo'shma Shtatlar tarixidagi eng katta iqtisodiy inqirozni muqarrar qilib qo'ydi va u o'zini to'liq namoyon qilganda, bu inqiroz rivojlanishi bilan birga keladigan insoniyat azoblari haqiqatan ham misli ko'rilmagan bo'ladi.

Moskva, 22 noyabr - Vesti.Ekonomika. Jahon iqtisodiyoti va moliya olamidagi vaziyat bir qarashda barqarordek tuyulsa-da, aslida yangi moliyaviy inqiroz uchun deyarli barcha sharoitlar yaratilgan.

Biz o'n yillik yapon obligatsiyalari bo'yicha daromadlilik endi minus 0,001% ekanligini qo'shamiz.

Bundan tashqari, ko'plab mutaxassislar pul-kredit organlarining harakatlari buning uchun barcha sharoitlarni yaratganiga aminlar.

Jahon miqyosida salbiy daromadli davlat qarzi miqdori qariyb 9 trillion dollarni tashkil etadi. Davlat obligatsiyalarining 85% daromadi global inflyatsiya qiymatidan kamroq va ular bo'yicha investitsiya daromadlari qiymat o'sishda davom etsa va valyuta kurslari xuddi shu investorlarning prognozlariga muvofiq harakat qilsa, ijobiy bo'lishi mumkin.

Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, Lehman Brothers qulagandan keyingi yillarda pensiya jamg'armalari, sug'urta kompaniyalari va boshqa uzoq muddatli investitsiya kompaniyalari o'z balanslarini o'ta xavfli aktivlar bilan to'ldirishdi va o'zlarining eng yuqori darajalariga erishdilar.

Boshqa xavf markaziy banklarning o'zidan kelib chiqadi. Gap shundaki, eng yirik Markaziy banklar o‘z balanslarida katta hajmdagi eng ishonchli obligatsiyalarni saqlashda davom etmoqdalar. 2017-yil 1-avgust holatiga ko‘ra, Fed, Yaponiya banki va ECB 13,8 trillion dollar aktivlariga ega bo‘lib, Yaponiya bankining (4,75 trillion dollar) va ECBning (5,1 trillion dollar) aktivlari Fedning (4, .3 dollar) dan oshib ketgan. trillion) ketma-ket uchinchi oy.

Obligatsiyalar to'lovlari taqvimi faqat sug'urta kompaniyalari va pensiya jamg'armalarining balanslarida pul-kredit siyosatini qattiqlashtirishdan kelib chiqadigan moliyaviy infektsiya xavfini kuchaytiradi. Qo'shma Shtatlar misolida, PIMCO ma'lumotlariga ko'ra, Fedga tegishli bo'lgan obligatsiyalar, agentlik qarzlari va TIPSlarning eng yuqori to'lanishi 2018 yilning 1-choragidan 2020-yilning 3-choragigacha bo'lgan davrga to'g'ri keladi. Bloomberg ma'lumotlariga ko'ra, eng yuqori sug'urtalovchilar va pensiya jamg'armalari, 2020-2022 yillarda tushadi.

Rossiya va Amerika Qo'shma Shtatlari o'rtasidagi farqlar va o'xshashliklar haqida ko'p o'ylayman - biri allaqachon qulab tushgan, ikkinchisi esa ushbu maqolani yozish paytida qulab tushayotgan - men o'zimni aqliy qobiliyat sifatida xizmat qiladigan qulashning besh bosqichini aniqlashga tayyorman. Biz halokatga tayyorligimizni ko'rib chiqamiz va yana nima qilish mumkinligini ko'ramiz.

Shunday deb yozadi Dmitriy Orlov o'zining "Besh bosqich inqirozi" maqolasidan tahrirlangan parchalarda.

Orlov davom etadi:

... Taklif etilayotgan tasnif qulashning besh bosqichining har birini status-kvoga bo'lgan ishonchning ma'lum bir darajasini yo'q qilish bilan bog'laydi. Har bir bosqich atrofdagi makonda ko'rinadigan o'zgarishlarga olib kelishiga qaramay, ular asta-sekin bo'lishi mumkin ...

1-bosqich: moliyaviy inqiroz

“Odatdagidek ish” degan ishonch so‘nib bormoqda. Kelajak endi risklarni baholash va moliyaviy aktivlarni kafolatlash imkonini beradigan o'tmish bilan hech qanday o'xshashlikni nazarda tutmaydi. Moliyaviy institutlar nochor bo'lib qoladi; iqtisodiyot vayron bo'ladi va kapitalga kirish imkoniyati yo'qoladi.

2-bosqich: tijorat muvaffaqiyatsizligi

“Bozor ta’minlashi kerak” degan ishonch yo‘qolib bormoqda. Pul qadrsizlanadi va/yoki taqchil bo'lib qoladi, tovarlar to'planib qoladi, import tarmog'i va chakana savdo uzilib qoladi, asosiy ehtiyojlarning keng tarqalgan tanqisligi odatiy holga aylanadi.

3-bosqich: Siyosiy inqiroz

"Hukumat bizga g'amxo'rlik qiladi" degan ishonch so'nib bormoqda. Hukumatning tijorat resurslaridan foydalanish imkoniyatini yo'qotishga urinishlari muvaffaqiyatsizlikka uchragani sababli, siyosiy institut qonuniylik va ishonchlilikni yo'qotadi.

4-bosqich: ijtimoiy inqiroz

"Xalqingiz sizga g'amxo'rlik qiladi" degan ishonch mahalliy tashkilotlar sifatida yo'qoladi, xoh ular xayriya tashkilotlari yoki hokimiyat bo'shlig'ini to'ldirishga shoshilayotgan, resurslari tugaydigan yoki ichki nizolar tufayli qulab tushadigan boshqa guruhlar.

5-bosqich: Madaniy inqiroz

Insoniyatning yaxshiligiga ishonch yo'qoladi. Odamlar "mehribonlik, saxiylik, e'tibor, sevgi, halollik, mehmondo'stlik, hamdardlik, rahm-shafqat" qobiliyatini yo'qotadilar (Ternbull, The Cavemen). Oilalar ajralib chiqadi va tanqis resurslar uchun alohida birliklar sifatida raqobatlasha boshlaydi. Yangi shior - "Siz bugun o'lasiz, men esa ertaga" (Soljenitsin, Gulag arxipelagi). Kannibalizm holatlari paydo bo'lishi mumkin.

Yiqilishning besh bosqichi

Garchi odamlar kollapsni eng pastgacha (5-bosqich) tushadigan liftning bir turi deb o'ylashlari mumkin bo'lsa-da, qaysi tugmani bossangiz ham, bunday mexanizmni taxmin qilish mumkin emas. Aksincha, barchamizni beshinchi bosqichga ko'chirish har bir oraliq bosqichda birgalikda harakat qilishni talab qiladi. Barcha o'yinchilarning aynan shunday harakat qilishga tayyor bo'lib ko'rinishi bu qulash klassik fojia ko'rinishini berishi mumkin - ongli ravishda, lekin tinimsiz halokat sari intilish... Keling, jarayonni tasvirlab beraylik.

1-bosqich: Moliyaviy inqiroz stsenariysi

Birinchi bosqichning qulashi ikki qismdan iborat:

Aholining bir qismi bir joydan ikkinchi joyga ko'chib o'tishga majbur bo'lib, endi oshirilgan narxlar, soxta daromad ma'lumotlari va aktivlarning cheksiz o'sishi haqidagi ahmoqona umidlar asosida sotib olgan uyni sotib olishga qodir emas. Va texnik jihatdan ular bu uylarni sotib olishga qurbi yetmagani va ularni faqat moliyaviy va siyosiy suiiste'mollar tufayli olganligi sababli, bu vaziyatning mutlaqo tabiiy rivojlanishi.

Individual ravishda biz xohlagancha mo''tadil bo'lishimiz mumkin, ammo hukumat baribir bizning nomimizdan tog'larni to'playdi. Hukumatning har bir darajasida, davlat xizmatlarini moliyalashtirish uchun moliyaviy bozorlarga muhtoj bo'lgan mahalliy munitsipalitetlar va mahalliy hukumatlardan tortib, cheksiz urushlarini moliyalash uchun chet el sarmoyasiga tayanadigan federal hukumatgacha, hamma kreditga qattiq qaram bo'ladi. Ular qarz olishni to'xtata olmasligini bilishadi va o'zlarining hozirgi mavqeini imkon qadar uzoq vaqt saqlab qolish uchun hamma narsani qilishadi.

Hukumat hozir qila oladigan yagona narsa:

Inflyatsiya darajasidan ancha past stavkalarni belgilash, foydasiz qog'ozlarni garov sifatida qabul qilish va nochor moliya institutlariga pul o'tkazish orqali muammoga duch kelganlarga kredit berishni tobora ko'proq kengaytirish.

Bu dollarga susaytiruvchi ta'sir ko'rsatadi, uning qiymatini tobora pasaytiradi va oxir-oqibat giperinflyatsiyaga olib keladi, bu har qanday iqtisodiyot uchun juda yomon, lekin ayniqsa import ustunlik qiladigan iqtisodiyot uchun yomon. Import qurib, tegishli tarmoqlar yopilganda, biz 2-bosqichga o'tamiz: Tijorat inqirozi.

2-bosqich: Savdoning qulashi stsenariysi

Korxonalar yopilganda, panjurlar yopilib qolsa va xalq pulsiz qolib, FEMA va xayriya tashkilotlariga qaram bo'lib qolsa, hukumat bundan keyin nima qilishni o'ylashi mumkin. Bu, masalan:

barcha harbiy kuchlarni chet eldan olib chiqib ketish va ularni aholiga bevosita yordam berishga qaratilgan davlat loyihalarida ishlash uchun yuborish.
qishloq xo‘jaligining jamoaviy dasturlarini joriy etish, qayta tiklanadigan energiya tizimlarini qurish va qonun va tartibni saqlash uchun mahalliy o‘zini-o‘zi mudofaa kuchlarini tashkil etish orqali mahalliy iqtisodiy mustaqillikka ko‘maklashish.
armiya muhandislar korpusining harbiy buldozerlariga shahar markazlari atrofidagi sobiq qishloq xo‘jaligi yerlarida qurilgan binolarni tekislash, yerlarni ekin ekish uchun qaytarish, aholi zichligi va quyosh energiyasi yuqori bo‘lgan shahar markazlarini qurish, ularni ko‘chirilganlar bilan to‘ldirishni buyursin.

Katta omad bilan, bunday chora-tadbirlar tendentsiyani o'zgartirishi, oxir-oqibat ikkinchi bosqichdan oldingi sharoitlarni tiklashi mumkin edi.

Bu yaxshi reja bo'lishi mumkin yoki bo'lmasligi mumkin, lekin har holda, bu juda dargumon, chunki AQSh shunchalik chuqur qarzga botib, ko'plab milliy aktivlarga (yerlar) ega bo'lgan xorijiy kreditorlarining xohish-istaklarini bajarishga majbur bo'ladi. , binolar va korxonalar) Amerika fuqarolarining o'zini o'zi ta'minlovchi va mustaqil bo'lgandan ko'ra o'z qarzlarini qullik bilan qoplashini afzal ko'radilar, ular o'z farzandlarining kelajagini harbiy halokatlar, katta uylar, mashinalar va devorga o'ralgan televizorlar uchun to'lov evaziga garovga qo'yganliklarini osonlik bilan unutadilar.

Ko'proq ehtimoliy stsenariy shundan iboratki, federal hukumat (ularning nonida sariyog' borligini kimga qarzdorligini bilish) xorijiy manfaatlarga bo'ysunadi va:

tejamkorlik shartlarini joriy etish
keskin choralar orqali qonun va tartibni ta'minlash,
chet elga qarashli zavod shaharchalari va plantatsiyalarini qurishga yordam berish.

Odamlar hukumat unchalik yaxshi g'oya emas deb o'ylay boshlagani sayin, shartlar 3-bosqichga yetib boradi: Siyosiy inqiroz.

3-bosqich: Siyosiy inqiroz

Muhim qon to'kilganidan so'ng, mamlakatning ko'p qismi hokimiyat vakillari istalmagan hududga aylanadi. Chet ellik kreditorlar o‘z qarzlarini to‘lab bo‘lmasligiga qaror qilib, yo‘qotishlarini imkon qadar qisqartirib, uylariga ketishadi. Dunyoning qolgan qismi go'yo Qo'shma Shtatlarga o'xshagan joy umuman yo'qdek harakat qilishga qaror qiladi, chunki "u erga boshqa hech kim bormaydi"...

Uchinchi bosqichda federal, shtat va mahalliy hokimiyatlarning qobiliyatsizligi tufayli yuzaga kelgan bo'shliq bir qator yangi kuch tuzilmalari bilan to'ldiriladi. Sobiq huquq-tartibot tuzilmalari va armiyaning qoldiqlari, ko'cha to'dalari, etnik mafiya guruhlari, diniy kultlar va boy mulkdorlar, ularning barchasi o'zlarining kichik imperiyalarini katta birining xarobalarida qurishga harakat qiladilar, hudud va resurslar uchun bir-birlari bilan kurashadilar. Ba'zi joylarda xarizmatik liderlar o'z resurslarini qonuniy hukumatga o'xshash narsaga aylantira oladilar, boshqa joylarda esa hokimiyat uchun kurash yangi nizo va ochiq urushga olib keladi.

4-bosqich: Jamiyatning qulashi

Jamiyat tartibsiz va qashshoqlashganda sodir bo'ladiki, u o'zining xarizmatik rahbarini ta'minlay olmaydi, u butunlay yo'qolguncha kichikroq va kichikroq bo'ladi. Jamiyat katta oilalarga va o'nga yaqin oiladan iborat kichik qabilalarga bo'lingan, ular o'zaro yordam va himoya uchun birlashishni foydali deb bilishadi. Jamiyatning bu shakli biologik tur sifatida inson mavjudligining 98,5% davomida mavjud bo'lgan va, aytish mumkinki, inson mavjudligining asosidir. Odamlar bu darajadagi tashkilotda minglab, hatto millionlab yillar davomida mavjud bo'lishi mumkin.

5-bosqich: Madaniy inqiroz

Agar jamiyat, hatto qulashdan oldin ham, birlashgan katta oilalar va qabilalarni shakllantirish uchun juda tarqoq, begonalashgan va individualistik bo'lsa yoki uning jismoniy muhiti shunchalik tartibsiz va qashshoqlashsa, ochlik keng tarqalib ketsa, u holda inqirozning beshinchi bosqichi mumkin bo'ladi. Bu bosqichda ibtidoiy biologik zarurat hayotni ta'minlash va nasl berish uchun o'z zimmasiga oladi. Oilalar buziladi, keksalar o‘z holiga qo‘yiladi, bolalar esa uch yilgacha boqishadi. Barcha ijtimoiy hamjamiyat vayron bo'ladi, hatto er-xotinlar ham vaqt o'tishi bilan ajralib, o'z-o'zidan ovqatlanishni afzal ko'radi va ovqatni bo'lishishdan bosh tortadi. Jamiyatning bu holatini antropolog Kolin Ternbull o'zining "G'or odamlari" asarida tasvirlaydi. Agar beshinchi bosqichgacha bo'lgan jamiyatni insoniyat uchun tabiiy tarixiy me'yor deb atash mumkin bo'lsa, u holda beshinchi inqiroz bosqichi insoniyatni jismoniy yo'q bo'lib ketish yoqasiga olib keladi.

Xulosa

Standart, o'z-o'zidan, bir qator muvaffaqiyatsizliklardir: qulashning har bir bosqichi osongina keyingisiga olib kelishi mumkin. Rossiyada bu jarayon uchinchi bosqichdan so'ng darhol to'xtatildi: mafiyali etnik klanlar va hatto mahalliy sarkarda knyazlarning o'ziga xos diktaturasi mavjud edi, ammo oxir-oqibat hukumat xavfsizlik kuchlari g'alaba qozondi. Boshqa yozuvlarda men Rossiyada jamiyat nima uchun qulashdan nisbatan immunitetga ega bo'lganligining aniq shartlarini batafsilroq tasvirlab beraman. Bu erda men shunchaki aytamanki, bu atamalar hozirda Qo'shma Shtatlarda to'liq mavjud emas.

Rivojlanayotgan global suveren qarz fiaskosini hisobga olgan holda, men ko'p yillar davomida sodir bo'lmaydigan kelajakka kuch va moliya tikib, har bir yo'qotishni ikki baravar oshirganimdan so'ng, men endi qulashning besh bosqichini ko'raman, degan xulosaga kelyapman. qiziqarli nazariyadan boshqa narsa emas.

Buning o'rniga, 1-bosqich (moliyaviy) va 2-bosqich (siyosiy) buzilishlar bitta tartibsiz epizodga to'planishiga ishonaman. Savdoning qulashi uzoq kutilmaydi, chunki global tijorat global moliyaga bog'liq va xalqaro kreditlar eshiklarni yopib qo'yishi bilanoq, tankerlar va konteyner kemalari yurishni to'xtatadi. Tez orada chiroqlar o'chadi.