ЭФР по видам, заемных ресурсов за отчетный год

ЭФР по видам, заемных ресурсов за отчетный год

ЭФР = (40,0 – 30 ∕ 1,2) × (1 – 0,34) × 5040/25 975 + 5040 × 20 ∕ 25 975 =5,80%.

Ро ль данного показателя. Факторы его изменения. Методика расчета их влияния. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня его доходности.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования пред- приятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается она отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала:

Общая структурно- логическая схема анализа рентабельности собственного капитала представлена на рис. 22.3.

Рис. 22. 3. Структурно-логическая факторная модель рентабельности собственного капитала

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE )и рентабельность совокупного капитала (RОА )связаны между собой следующим образом:

RОЕ = Д чn × RОА × МК, или

где Д чn - доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;

МК - мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала. Он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя RОА:

RОЕ = Д чn × МК × К об × R об, или RОЕ = (1 - К н ) × МК × К об × R об.

Рентабельность оборота (R об )характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала - политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень финансового риска предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Произведем расчет влияния этих факторов на изменение уровня ROE на основании данных, приведенных в табл. 22.8.

Таблица 22. 8

Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала

Общее изменение ROE:

50,8 - 44,6 = +6,2%;

в том числе за счет изменения

а) удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли:

∆RОЕ = ∆Дчп × МК nл × Коб nл × Rоб nл =

= (0,66 - 0,65) × 1,828 × 1,875 × 20,0 = +0,70%;

б) мультипликатора капитала:

∆RОЕ = Дчп ф × ∆МК × Коб пл × Rоб пл =

0,66 × (1,92 - 1,828) × 1,875 × 20,0 = +2,3%.

в) оборачиваемости капитала:

∆RОЕ = Дчп ф × МК ф × ∆Коб × Rоб nл =

= 0,66 × 1,92 × (2,04 - 1,875) × 20,0 = +4,2%;

г) рентабельности продаж:

∆RОЕ = Дчп ф × МК ф × Коб ф × ∆Rоб =

= 0,66 × 1,92 × 2,04 × (19,6 - 20,0) = - 1,0%.

Следовательно, доходность собственного капитала повысилась в основном из- за ускорения оборачиваемости капитала и увеличения доли заемного капитала. В связи со снижением рентабельности оборота прибыль на рубль собственного капитала снизилась на 1 коп.

Углубить анализ ROE можно за счет более детального изучения причин изменения каждого факторного показателя исследуемой модели. Методика анализа рентабельности оборота изложена в параграфе 17.7, а оборачиваемости капитала - в параграфе 22.3.

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня доходности собственного капитала производится следующим образом (табл. 22.9).

Таблиц а 22.9

Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага

Известно, что доходность собственного капитала зависит от рентабельности активов и соотношения собственного и заемного капитала. Увеличение доли заемных средств способствует повышению доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше реальной ставки процента по кредитным ресурсам.

Как показывают приведенные данные, наивысший уровень рентабельности при заданных условиях достигается при коэффициенте финансового левериджа 0,9. При росте последнего повышается ставка процента за кредит, в результате чего рентабельность собственного капитала снижается.

Глава 23 АНАЛИЗ ОБЪЕМОВ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Роль и Факторы его изменения. методика расчета их влияния.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пира­миду показателей эффективности функционирования предпри­ятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уров­ня его доходности.

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE ) и рентабельность совокупного капитала (ROA ) тесно связаны между собой:

Совокупный капитал

Собственный капитал

Прибыль после

уплаты налогов

Собственный капитал

Уплаты налогов Х

Совокупный капитал

где МК - мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного

капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности со­вокупного капитала предприятие должно увеличивать сте­пень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Предприятию, у которого прогнозируемый уровень ROA составляет 20%, потребуется 1,5 руб. совокупного капитала на каждый рубль собственного,

чтобы уровень ROE достиг

30%. Если ожидается, что ROA снизится до 10 %, то для дос­тижения ROE в 30 % необходимо на каждый рубль собственно­го капитала иметь 3 руб. совокупных активов.

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложе­ния на составные части показателя ROA :

ROE = R pn х К об х МК.

Рентабельность продаж (R pn ) характеризует эффектив­ность управления затратами и ценовой политики предприятия.

Коэффициент оборачиваемости капитала отражает ин­ тенсивность его использования и деловую активность предпри­ятия,

мультипликатор капитала - политику в области финан­сирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эф­фекте финансового рычага.

Произведем расчет влияния данных на изменение уровня ROE :

Рентабельность собственного капитала после

уплаты налогов, % 44.56 50.82

Общее изменение ROE : 50,82-44,56 = +6,26 %; в том числе за счет изменения

а) рентабельности продаж:

(12,94-13,0) х 1,875 х 1,828 = -0,21%;

б) оборачиваемости капитала:

(2,04-1,875) х 12,94 х 1,878 = +4,01%;

в) мультипликатора капитала:

(1,92-1,828) х 2,04 х 12,94 = +2,46%.

Следовательно, доходность собственного капитала возросла в основном благодаря ускорению оборачиваемости капитала и повышению уровня финансового рычага.

Углубить анализ ROE можно за счет более детального изу­ чения причин изменения каждого факторного показателя ис­ следуемой модели по схеме 2.

Заключение.

В результате выполненной работы установлено, что:

Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует допол­нительного вложения средств и может вызвать значительное ухуд­шение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эф­фект выражается в первую очередь в увеличении выпуска про­дукции без дополнительного привлечения финансовых ресур­сов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если. производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению фи­нансовых результатов и "проеданию" капитала.

Прибыль на общую сумму активов, наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Он характеризует доходность всех активов, вверен­ных руководству, независимо от источника их формирования.

Пути повышения эффективности использования капитала - это то, на что надо воздействовать, чтобы предприятие получало максимальную прибыль при минимальных затратах и дополнительных вливаний со стороны.

Все критерии оценки эффективного использования капитала важны для получения положительного конечного результата. Практически воздействуя путем принятия управленческих решений на принятие стратегий использования капитала можно добиться значительного улучшения его использования.

Анализ доходности собственного капитала.

Лекция 39-40

1. Анализ показателей рентабельности имеющихся ресурсов.

1. Анализ показателей рентабельности имеющихся ресурсов

Эффективность использования имеющихся ресурсов оценивается, прежде всего, при помощи показателей рентабельности, которые характеризуют доходность вложенных финансовых средств в имущество организации, в собственный капитал.
Самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли организа- ция получает в расчете на рубль своего имущества, рентабельность совокуп- ных активов или экономическая рентабельность:

R(а)= П(б)/А∗100

Рассчитывается, как отношение общей суммы брутто-прибыли от обычной деятельности до выплаты процентов и налогов к среднегодовой величине всех активов.
Более углубленный анализ рентабельности активов проводится при помощи моделирования и одного из приемов детерминированного факторного анализа.

Rа= Пб /А= (П(б)/ РП)∗(РП /А)=R(об)∗Коб(а)

Это модель Дюпона, которая дает возможность определить, за счет чего из- менилась рентабельность, и какой из показателей изменяется сильнее и быст- рее.
Фондорентабельность R = Пб / Ав(190) ∗ 100 .

Это следующий показатель, который характеризует эффективность использо- вания основных средств и прочих внеоборотных активов, или сколько прибыли приходится в расчете на 1 рубль внеоборотных активов.

Рентабельность заемного капитала R = Пб /ЗК∗100

Рентабельность собственного капитала – это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Рентабельность собственного капитала – это показатель прибыли на вложенный капитал, рассчитывается по формуле:

R= Пб/ СК ∗100.

Показывает эффективность использования собственного капитала или пока- зывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным капиталом. Его динамика оказывает влияние на уровень ко- тировки акций.

Каждый показатель рентабельности представляет собой двухфакторную кратную модель типа F= x/у, следовательно, на рентабельность собственного

капитала, выраженную как П/СК, влияют два фактора:

Прибыль, которая имеет прямо пропорциональную зависимость;
- среднегодовая стоимость собственного капитала, имеющая обратно про-

порциональную зависимость.
Используя метод цепной подстановки, можно рассчитать влияние каждого фак- тора на величину рентабельности.

Рентабельность собственного капитала можно представить и как много- факторную мультипликативную модель, используя метод расширения. В этом случае можно рассчитать влияние качественных факторов на рентабельность собственного капитала:

Rck= Пб/ СК∗100=Rnp∗Коб(а)∗Кф.

В ходе анализа можно использовать и другие факторные модели: Rcк = Пб ∗100 = Rnp ∗ Коб (ЗК) ∗ Кл,

Rc к = Пб /СК ∗ 100 = Rnp ∗ ПТ ÷ K / в,

где Rпр – рентабельность продаж,

Коб(а) – коэффициент оборачиваемости активов,

Кф – коэффициент финансовой маневренности,

Коб(ЗК) – коэффициент оборачиваемости заемного капитала,

Кл – коэффициент финансового левериджа,

ПТ – производительность труда,

К/в – капиталовооруженность.

Рентабельность собственного капитала и рентабельность совокупного капитала тесно связаны между собой:

R(ск)= П(после уплаты)/ СК = [П(после уплаты)/ СК] * Совокупный капитал|СК где Совокупный капитал/СК – это мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. По мере снижения рентабель- ности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финан-

сового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.
Расширить факторную модель рентабельности собственного капитала можно за счет разложения на составные части показателя Rск:

Rск = Rпродаж *К об *МК.
Рентабельность продаж характеризует эффективность управления затратами и

ценовой политики предприятия.

Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность использова- ния капитала и деловую активность предприятия.

Мультипликатор предприятия характеризует политику в области финансирова- ния. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Анализ влияния на изменение рентабельности собственного капитала выше- перечисленных факторов, в частности, уровня финансового рычага (увеличе- ния доли заемного капитала) можно при помощи факторного анализа методом цепных подстановок.

Оценка эффективности использования заемного капитала.

Часть средств, которые предприятие использует в процессе своей

деятельности, являются заемными. К ним относятся кредиты банков и

финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность и др.

Возникает вопрос: насколько эффективно на предприятии используются

заемные ресурсы и имеет ли смысл их привлекать?

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности

использования заемного капитала, является эффект финансового рычага

ЭФР = (ВЕР - Ц н ЗКо) х (1 - К н) х ---,

где BEP - общая рентабельность совокупных активов (отношение

общей суммы прибыли отчетного периода до выплаты процентов и налогов

(EBIT) к среднегодовой сумме активов предприятия), %;

Ц н ЗК - номинальная цена заемных ресурсов (отношение начисленных

процентов и других финансовых расходов, связанных с привлечением

заемных средств, к средней сумме заемных ресурсов в отчетном

периоде), %;

К Н - уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов

из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов за кредиты);

ЗК - средняя сумма заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов

увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения

заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в

тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше

средневзвешенной цены заемных ресурсов, то есть если BEP > Ц ЗК.

Например, рентабельность совокупных активов после уплаты налога

составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%.

Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного

капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала.

При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага

(отношение заемных средств к собственному капиталу). Если BEP < Ц ЗК,

создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего

происходит «проедание» собственного капитала, и это может стать

причиной банкротства предприятия. Следовательно, заемные средства

могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению

предприятия.

Способность приносить доход является основной характеристикой использования капитала. Куда бы ни был направлен капитал как экономический ресурс - в сферу реальной экономики или в финансовую сферу - он всегда потенциально способен приносить доход при условии эффективного его использования. Таким образом, главной целью финансовой деятельности предприятия является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия. Доходность собственного капитала анализируется с помощью методики, разработанной фирмой "DUPONT".

Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.

На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился ключевой финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные в модель. Существуют 3 модели анализа по методу DUPONT. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице.

Использование той или иной модели зависит от необходимой степени детализации анализа доходности собственного капитала.

Доходность собственного капитала в различных моделях:

1. ROE = Доходность активов x Финансовый рычаг

2. ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

3. ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x Налоговое бремя x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

На втором этапе аналитик должен понять конечные причины, обусловившие изменение финансовых коэффициентов. К основным причинам следует отнести изменение показателей первичной отчетности, лежащих в основе расчета коэффициента, а именно: выручки, прибыли, основных и оборотных активов, задолженности, соотношения собственных и заемных средств и т.п. В ходе анализа целесообразно выделить показатели, оказавшие наибольшее влияние на результирующие коэффициенты.

Для составления рекомендаций по максимизации финансовых показателей аналитик должен обладать дополнительными знаниями о специфике предприятия, иметь представления об объективных ограничениях и внутренних потребностях производства. Так, например, увеличение выручки на промышленном предприятии при ограниченном предельном уровне загрузки мощностей и т.п.

Аналитик может не ограничиваться разработкой рекомендаций по улучшению показателей, а подкрепить их числовыми данными, то есть оценить влияние изменения одного или нескольких факторов на динамику коэффициента доходности собственного капитала и оценить чувствительность результата к такому изменению.

Оценка производится путем изменения значения показателя в первичной отчетности (баланс и отчет о прибылях и убытках) при неизменных прочих условиях - анализ "при прочих равных". К примеру, предвидя снижение цен на сырье и перезаключение контрактов с поставщиками по более выгодным условиям, аналитик имеет возможность искусственно снизить себестоимость, при этом необходимо рассчитать достигнутое таким образом изменение всех коэффициентов в модели.

Коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала.

Доходность собственного капитала - что показывает

Показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала.

Доходность собственного капитала - формула

Общая формула расчета коэффициента:

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса:

Доходность собственного капитала - значение

(K дск) - по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании - вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал . Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов , а от продаж. На основе K дск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Доходность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Доходность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Минимальный (нормативный) уровень доходности предпринимательского бизнеса - уровень банковского депозитного процента. Минимальное нормативное значение показателя Рентабельности собственного капитала (K дск) определяется по следующей формуле:

К рнк = Сд*(1-Снп)

• К рнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
• Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
• Снп – ставка налога на прибыль.

Если показатель K дск за период анализа оказался ниже минимального К рнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать K дск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Доходность собственного капитала - схема

Страница была полезной?

Синонимы

Еще найдено про доходность собственного капитала

1. Оценка премии за специфические риски компании при определении требуемой доходности на собственный капитал
   TCOE total cost of equity - доходность оцениваемого актива или ставка затрат на собственный капитал Rf - доходность безрискового актива RPm - премия за рыночный риск RPs -
2. Субъектно-ориентированный подход к оценке требуемой доходности на собственный капитал
   Требуемая доходность на собственный капитал является сегодня важнейшим параметром для принятия решений об инвестировании как в
3. Оценка акций и стоимости коммерческих организаций на основе новой модели финансовой отчетности
   Е требуемая доходность собственного капитала СК 0стП продленная стоимость остаточной прибыли в постпрогнозном периоде Величина остаточной прибыли
4. Факторы специфических рисков компаний при оценке премии за эти риски на развивающихся рынках капитала
   В дальнейшем это приведет к более адекватной оценке требуемой доходности на собственный капитал компании несистематический риск учитывающей все ее риски Выводы Операционная и финансовая
5. 
   Доходность собственного капитала Доходность собственного капитала - это коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости
6. Анализ моделей оценки стоимости капитала
   Почти 80% компаний по всему миру используют данную модель для оценки ожидаемой доходности по собственному капиталу И хотя CAPM строится на достаточно жестких предпосылках которые вряд ли
7. Оценка стоимости собственного капитала предприятия с учетом финансового риска инвестиционного проекта
   Если базисный и альтернативный проекты имеют примерно схожий уровень финансового риска то стоимость собственного капитала для базисного проекта может быть принята равной доходности собственного капитала при реализации альтернативного проекта где FRLb - уровень финансового риска основного проекта
8. Сколько стоит собственный капитал компании
   СДр - рыночная доходность собственного капитала % в гоД β - бета-коэффициент характеризующий риск инвестиций в компанию ед
9. Методы оценки стоимости компании в сделках М&А на примере поглощения ОАО «КОНЦЕРН «КАЛИНА»
   САРМ re rf β ERP 1 где re - ожидаемая доходность собственного капитала rf - безрисковая ставка доходности β - мера систематического риска ERP премия
10. Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования
    Решая уравнение 3 относительно kе получаем доходность собственного капитала из которой затем необходимо будет вычесть безрисковую ставку Так если взять уровень
11. Анализ отчета о прибылях и убытках - часть 2
    Прибыль после уплаты процентов 200 130 80 Доходность собственного капитала 10% 13% 8% Доходность собственного капитала рассчитается как отношение прибыли после уплаты
12. Рентабельность собственных средств
    Синонимы рентабельность собственного капитала доходность собственного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала
13. 
    
14. Два контура интересов в политике финансовго здоровья компании
    Требуемая доходность по собственному капиталух Величина задействованного собственного капитала Компания характеризуется как эффективно функционирующая в рамках
15. Расчёт ключевых финансовых показателей эффективности бизнеса
    WACC Для нахождения стоимости собственного капитала рассчитаем ставку доходности на собственный капитал с помощью модели оценки капитальных активов САРМ 4 При этом данные
16. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия
    Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде
17. Премия за риск отменяет амортизацию и умножает цены
    России и за рубежом методики проведения оценки стоимости имущества собственного капитала бизнеса на основе доходного метода подразумевают использование ставки капитализации методом кумулятивного построения с
18. 
    Dj величина j-го источника заемного инвестиционного капитала r 1, 2, 3, n количество источников собственного инвестиционного капитала j 1, 2, 3, m - количество источников заемного инвестиционного капитала rd - минимальная ставка доходности заемного инвестиционного капитала rе - минимальная ставка доходности собственного инвестиционного капитала Система уравнений должна быть решена относительно D E или rd re
19. 
    Альфа попадет в сложное финансовое положение по этой причине тоже нулевая Доходность собственного капитала с учетом влияния финансового рычага составит 20% 20% 20% - 12% X
20. Методы определения ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов
    Ставка доходности собственного капитала может быть рассчитана с использованием модели оценки долгосрочных активов WACC используется в