Cos’è la valutazione del rischio? Utilizzo del reporting per analizzare e valutare i rischi. Probabilità di attuazione dello scenario, %

Il concetto di rischio accettabile implica stabilire i limiti entro i quali è necessario minimizzare le minacce presenti nell'azienda. Prima di ciò è necessario identificare il rischio, esaminare in dettaglio, valutare e analizzare i suoi fattori. La valutazione e l'analisi del rischio svolgono un ruolo decisivo come fase della tecnologia di gestione. Questo articolo si concentra sulle attività di valutazione basate sui dati del bilancio di un'impresa. Inoltre, considereremo la valutazione nel contesto delle principali minacce per il business, senza dividerla in parti di investimento e operative.

Metodi di base di analisi e valutazione del rischio

La triade coerente “identificare, valutare e ridurre” esprime l’essenza del processo di gestione del rischio in un’impresa. Se l'identificazione dei fattori di rischio comporta la formazione di un'unica graduatoria, allora l'identificazione dei rischi può essere considerata anche come l'identificazione dei fattori, ma in relazione ad un ambito specifico. L’identificazione del rischio è una procedura volta a identificare le caratteristiche qualitative e quantitative più significative del rischio confrontando:

• con l'importo del danno atteso dal verificarsi degli eventi collaterali;
• con la probabilità che tali eventi si verifichino;
• con le capacità delle attività aziendali;
• con i risultati di specifici processi aziendali;
• con le capacità dei dipartimenti funzionali e di produzione dell'impresa, ecc.

In altre parole, l'identificazione del rischio è una procedura di riconoscimento in relazione a qualcosa (entità del danno, probabilità, tipo di attività, operazione). Quando la fase di identificazione volge al termine, l’output è un insieme di fattori di rischio, in base ai quali viene inizialmente valutato il cosiddetto “rischio iniziale”, cioè il rischio di un’idea, il rischio di un progetto di ulteriore attività. Inoltre, passando alle fasi di valutazione e analisi, sorge l'intenzione di ottenere un livello di rischio analizzato e valutato, che consentirà di sviluppare e attuare misure per ridurre il grado di pericolo.

Diagramma sequenziale per l'analisi e la valutazione del rischio d'impresa

Sopra è riportato un modello del processo di azioni analitiche e valutative della tecnologia di gestione nel contesto della fase di “valutazione”. Diciamo che prima di un’analisi approfondita, dell’identificazione dei rischi, il risk manager ha in mano i risultati della loro identificazione. Cioè, ottiene un'idea qualitativa di come determinati fattori esterni ed interni influenzano il rischio specifico oggetto di studio. Successivamente, dovrà selezionare gli approcci metodologici per il prossimo lavoro con i rischi e implementare le fasi di analisi e valutazione dettagliate. Ciò implica una scelta tra diverse modalità di tali attività, a questo proposito si distinguono:

1. Modelli basati su metodi esperti.
2. Modelli che implementano metodi di analisi finanziaria basati sui dati di rendicontazione finanziaria.
3. Metodi valutativi e analitici implementati sulla base dei dati di reporting direzionale (metodi probabilistici, statistici, elementi di teoria dei giochi nella valutazione del rischio).

I modelli di valutazione degli esperti saranno discussi in un articolo separato. Il materiale è dedicato all'analisi e alla valutazione dei rischi utilizzando statistiche gestionali, approcci probabilistici e teoria dei giochi. Ci soffermeremo in dettaglio sulle modalità di utilizzo delle risultanze di bilancio e nello specifico delle relazioni dei moduli n. 1 (stato patrimoniale) e n. 2 (conto economico). In tale lavoro di valutazione vengono utilizzati attivamente approcci di gestione e analisi finanziaria.

Utilizzo dei report contabili nell'analisi del rischio

In termini di profilo professionale, un gestore del rischio è simile a un project manager dal punto di vista che è soggetto agli stessi elevati requisiti di competenza in varie aree della gestione, compresa la gestione e l'analisi finanziaria. In sostanza, la migliore competenza di base di entrambi gli specialisti è l'economia e l'organizzazione della produzione industriale. Ciò significa che il gestore del rischio deve essere in grado di leggere i rendiconti finanziari e padroneggiare gli indicatori fondamentali dell’analisi finanziaria: liquidità, solvibilità, stabilità, indipendenza, ecc.

Anche pensando alla fase di “identificazione del rischio”, abbiamo notato che nel raggruppamento sistematico dei fattori è importante analizzare la documentazione disponibile in azienda (legale, organizzativa, finanziaria, tecnologica). E tra i primi documenti a cui dovresti prestare attenzione ci sono i rendiconti finanziari. Questa informazione presenta vantaggi e svantaggi. I suoi vantaggi includono il fatto che il rapporto contabile rispetta le regole di base come continuità, equilibrio, doppia iscrizione delle transazioni commerciali riflesse. Utilizzando criteri di analisi finanziaria e modelli applicati al reporting finanziario, possiamo vedere come può essere valutato uno specifico gruppo di rischi finanziari. Ciò include, in particolare:

• rischi di prezzo;
• rischi immobiliari;
• rischi di investimento finanziario;
• rischio reale dell'investimento;
• rischio fiscale;
• rischio di credito;
• rischio di inflazione;
• rischio di liquidità;
• rischio valutario;
• rischio di perdita di stabilità finanziaria e indipendenza;
• rischio di fallimento.

Rischi potenziali associati alle attività del bilancio aziendale

Per assistenza nell'analisi dei rischi basati sui rendiconti finanziari, il gestore del rischio si rivolge al dipartimento finanziario dell'organizzazione. Insieme al servizio finanziario avviano una procedura per la valutazione dei rischi sopra menzionati. Il fatto è che quasi ogni voce dell'attivo e del passivo in bilancio porta l'impronta o il potenziale di eventi di rischio. Le tipologie dei rischi sono legate alla natura delle voci di bilancio e questa circostanza consente di effettuare rapidamente un'analisi qualitativa delle voci per identificare una situazione sfavorevole emergente o imminente.

Potenziali rischi associati alle linee di conto economico

Sopra è riportato il modulo di un rapporto standard sui profitti e sulle perdite, in cui i blocchi blu riflettono i tipi di rischi potenziali che possono sorgere nell'impresa. Il potenziale di rischio è presente in ciascuna posizione contrassegnata, in base alla natura degli elementi economici inseriti riga per riga nel report. Vale la pena notare che l'analisi regolare non solo dello stato patrimoniale e del conto profitti e perdite (modulo n. 2), ma anche del rendiconto finanziario (rendiconto finanziario) è responsabilità diretta del direttore finanziario.

Esempi di analisi dei rischi del bilancio

Nella pratica gestionale moderna, i rendiconti contabili vengono spesso definiti rendiconti finanziari. I tipi di reporting destinati agli stakeholder esterni includono quanto segue.

1. Bilanci predisposti per fisco, Rosstat, banche e azionisti.
2. Reportistica fiscale.
3. Reporting gestionale per l'alta direzione dell'azienda e i principali proprietari.

Poiché il reporting gestionale può essere preparato anche sulla base dei principi contabili, la composizione del reporting contabile è leggermente più ampia di quella del reporting finanziario. Tuttavia, per motivi di obiettività, va riconosciuto che questi concetti sono identici nella realtà russa. Ipotizziamo che, secondo la normativa vigente, il risk manager avvii un'analisi qualitativa del rischio basata sui dati di rendicontazione finanziaria su base trimestrale. Diamo un'occhiata a un esempio di come ciò può accadere.

Supponiamo che l'analisi venga eseguita dal vicedirettore finanziario. È meglio inserire i dati del rapporto per diversi periodi di rapporto in un file in formato Excel e iniziare a monitorare la dinamica delle modifiche nell'articolo per ciascun articolo, approfondendo l'analisi se necessario. Ad esempio, le immobilizzazioni, le immobilizzazioni in corso e le attività immateriali sono caratterizzate da rischi di prezzo, che possono essere dovuti a:

• con un aumento del prezzo di acquisto degli asset;
• con il costo di un progetto di costruzione di capitale superiore al costo delle stime;
• con l’eventuale necessità di rivalutare le immobilizzazioni e le attività immateriali, ecc.

L'esempio seguente riguarda i rischi degli investimenti finanziari ai sensi dell'articolo “Investimenti finanziari a lungo termine”. Supponiamo che una società abbia investito in azioni di blue chip russe. A ciò si aggiungono i rischi legati al valore di borsa delle azioni, ai rischi dei dividendi, ecc. L'analista che conduce l'analisi è obbligato a registrare i cambiamenti nella situazione e riflettere la dinamica del rischio nel suo certificato.

Un esempio di valutazione dei rischi fiscali è associato ad alcune voci dell'attivo e del passivo dello stato patrimoniale (righe 145, 220, 515, 620) e ad alcune righe del conto economico (righe 141, 142, 150). Si consiglia di monitorare queste posizioni:

• tutti insieme;
• per ciascuna imposta nel tempo per periodo;
• sulle attività fiscali anticipate;
• sulle passività fiscali differite.

Il responsabile finanziario ha la possibilità di verificare velocemente eventuali errori contabili e riserve di pianificazione fiscale. Ad esempio, i criteri principali per richiedere il rimborso dell'IVA a carico del bilancio sono stati soddisfatti. Tuttavia, alcune posizioni nel libro delle vendite sono controverse; esiste il rischio che, a seguito di un controllo documentale, l'IVA dovuta non venga ridotta dall'importo previsto da parte del Servizio fiscale federale, e questo rischio deve essere registrato dall'Ufficio. capo del servizio finanziario. Tutti gli articoli del modulo n. 1 e del modulo n. 2 vengono elaborati in modo simile. Per il gestore del rischio viene preparato un certificato completo di analisi qualitativa dei rischi finanziari.

Dinamiche di sviluppo dell'insolvenza finanziaria

Ai fini del presente articolo, l'insolvenza finanziaria di un'organizzazione sarà intesa come la sua incapacità di finanziare le attività operative correnti e di far fronte ai propri obblighi a causa della mancanza dei fondi necessari a ciò. Gli stakeholder interni ed esterni all'azienda sono quasi sempre e per una serie di motivi interessati alla questione della sostenibilità dell'organizzazione. Da questo dipende non solo il suo successo sul mercato, ma anche i rischi degli azionisti, degli investitori e dei partner dell'impresa. I rischi che un’impresa perda la propria indipendenza finanziaria, stabilità e solvibilità sono sintetizzati in un complesso rischio di insolvenza finanziaria.

Un'impresa, attraversando le fasi di sviluppo della crisi, non acquisisce immediatamente segni di insolvenza. Le tendenze negative tendono ad accumularsi gradualmente. Tuttavia, la rendicontazione contabile (finanziaria), con analisi e valutazioni regolari, consente di individuare tempestivamente una tendenza al ribasso e sviluppare una strategia per correggerla. Successivamente, presentiamo alla vostra attenzione un diagramma della dinamica dello sviluppo della crisi finanziaria di un'organizzazione commerciale, che attraversa alcune fasi di degrado della liquidità e della solvibilità.

Schema delle dinamiche di sviluppo del fallimento e connessioni tra modelli di valutazione del rischio

Le leggi della natura e degli affari in termini di crescita di una situazione di crisi sono molto simili. Il problema proviene sempre da un livello di sistema più elevato. Quando i compiti attuali si discostano dalla missione e dal programma target, esiste il rischio di un’attuazione incompleta della strategia e del piano. Tale violazione è difficile da definire, poiché i compiti attuali di routine sono piuttosto lontani dalla strategia e la connessione non è visibile. Di norma, le ragioni esterne per le violazioni degli indicatori di performance finanziaria ed economica sono facilmente riscontrabili.

Tuttavia nel 99% dei casi la causa è sempre interna. Tuttavia, un finanziatore esperto, abituato a una procedura regolare di valutazione qualitativa del rischio basata sui rendiconti finanziari, noterà sempre in tempo che qualcosa non va in base al numero di segnali deboli. Di norma, i segnali provengono da voci di bilancio correlate e formano il numero 2. E quando iniziano a crescere gradualmente, ciò indica indirettamente che l'inizio della crisi è arrivato o sta per arrivare.

Nel momento in cui il rischio per la liquidità dell'organizzazione diventa evidente, la crisi entra nella fase del suo sviluppo attivo. Durante questo periodo, la società sta ancora affrontando difficoltà temporanee nel far fronte agli obblighi finanziari. Ma le interruzioni sotto forma di gap di liquidità stanno diventando sempre più comuni, il rifinanziamento sta gradualmente diventando una pratica comune e la storia creditizia si sta deteriorando. Diventa sempre più difficile ottenere nuovi prestiti e la struttura patrimoniale si deteriora. Infine, la crisi supera la fase della minaccia di fallimento. L'impresa si trova di fronte al rischio di una totale incapacità di pagare i debiti verso i creditori, pagare gli stipendi e saldare gli arretrati fiscali.

Composizione dei modelli di valutazione del rischio

Come abbiamo già determinato, la prima fase di crisi nello sviluppo dell'insolvenza delle imprese avviene in modo latente, cioè nascosta agli occhi dell'osservatore. Poi, quando gli indicatori diagnostici del reporting finanziario mostrano tendenze negative nella liquidità degli asset, nella solvibilità, nella stabilità finanziaria e nell’indipendenza, la crisi diventa evidente. Nella gestione finanziaria, tutti questi indicatori sono noti. Durante il periodo di sviluppo, è generalmente accettato che i criteri finanziari siano integrati in una gerarchia, che durante una crisi si ribalta dall'alto verso il basso e assomiglia a questa.

1. Liquidità.
2. Solvibilità.
3. Sostenibilità.
4. Redditività.
5. Attività commerciale.

Ogni impresa deve formulare valori normativi target per questi indicatori. Per liquidità consideriamo la capacità di un asset di essere convertito in denaro, e la misura di ciò è il tempo. Pertanto, la liquidità di un'attività è il tasso al quale un'attività viene convertita in contanti senza una significativa perdita di valore. Allora cos’è la solvibilità?

In numerose fonti letterarie, è equiparato all'indicatore di liquidità assoluta, che viene calcolato come il rapporto tra le attività più liquide e le passività correnti. Ma anche questi asset richiedono tempo per trasformarsi in contanti. La solvibilità è quindi la capacità di un'impresa di soddisfare in qualsiasi momento le esigenze postele per adempiere ai propri obblighi finanziari.

L’insolvenza è la prova del rischio di fallimento. Questo e altri criteri per l'insolvenza aziendale vengono esaminati durante la diagnosi della struttura dei principali rendiconti finanziari. Naturalmente, quanto prima si individuano le tendenze negative, tanto meglio è, nonostante lo stadio di sviluppo della crisi sia ancora nascosto. E l’approccio alla valutazione del rischio dovrebbe essere globale. A questo proposito, possiamo parlare di una varietà di modelli di valutazione del rischio sviluppati dalla scuola di management e utilizzati nella pratica.

I principali tipi di modelli che si sono diffusi tra ricercatori e professionisti:

• modelli per la valutazione del rischio e l'analisi della liquidità di un'organizzazione commerciale;
• modelli per la valutazione del rischio e l'analisi della perdita di stabilità finanziaria;
• approcci integrati alla valutazione del rischio e all’analisi della condizione finanziaria dell’azienda;
• modelli di analisi del rating della condizione finanziaria;
• modelli nazionali ed esteri per la previsione del rischio di fallimento.

Schema di classificazione dei modelli complessi per la valutazione del rischio di condizione finanziaria

Quello sopra riportato è uno schema di classificazione di modelli complessi utilizzati nelle fasi nascoste ed evidenti di una situazione di crisi in cui un'azienda può trovarsi se questo rischio non viene affrontato. I modelli per la valutazione del rischio di liquidità e della stabilità finanziaria non sono inclusi nello schema perché non sono esaustivi. Tuttavia, il loro livello di significatività è elevato. Pertanto, l’attuale rapporto di liquidità è incluso come criterio principale in quasi tutti i modelli globali.

Metodi per la valutazione del rischio di liquidità

La liquidità come proprietà di un'azienda, consistente nella capacità di coprire i propri obblighi con attività senza una perdita significativa del loro valore, indica l'equilibrio finanziario delle attività. Si presuppone che il periodo per la conversione delle attività in liquidità corrisponda al periodo obbligatorio per la copertura delle passività. Esistono tipi di liquidità corrente, intermedia e assoluta.

Tutte le voci di bilancio, a seconda dell'orizzonte temporale approssimativo per la loro conversione in liquidità, sono caratterizzate da un rischio corrispondente. Allo stesso tempo, non solo le attività, ma anche le passività dell'impresa presentano la proprietà del rischio di liquidità. Quanto più breve è il periodo per coprire l'obbligazione con il suo adempimento, tanto maggiore è. Di seguito sono riportate due tabelle di gradazione del rischio di liquidità per gruppi di attività e passività dell'organizzazione.

Modello per il raggruppamento delle attività di bilancio per livello di rischio di liquidità

Modello per il raggruppamento delle passività per livello di rischio di liquidità

Consideriamo il raggruppamento degli asset per rischio di liquidità. Infatti, i contanti presenti nei conti correnti delle banche e nei registratori di cassa di un'organizzazione sono le attività più liquide, poiché ne determinano la solvibilità. Gli investimenti finanziari a breve termine di norma possono essere convertiti in contanti in tempi brevi (vale a dire fino a tre mesi). Ad esempio, tali attività possono essere prestiti a breve termine, cambiali di banche commerciali, obbligazioni a breve scadenza, ecc. Quello che segue è un esempio di raggruppamento di sezioni del bilancio dell'impresa PJSC "Remavtomatika" con l'assegnazione del rischio di liquidità ad esse.

Un esempio di raggruppamento delle sezioni di bilancio in base al grado di rischio di liquidità di un'impresa industriale

Sulla base del bilancio, l'analisi del rischio di liquidità viene effettuata anche sulla base del metodo di utilizzo di indicatori assoluti. Viene effettuato un confronto tra le sezioni dell'attivo e del passivo dello stato patrimoniale comparabili in termini di rischio di liquidità utilizzando la regola di copertura. Il rapporto tra i valori confrontati per gruppo determina il tipo di liquidità e la corrispondente area di rischio. Il metodo è visivo e abbastanza semplice. I suoi svantaggi sono associati alla natura “post mortem” dei dati contabili e all’incapacità di stabilire il grado di liquidità a causa dell’enfasi sul confronto. Di seguito si riporta il modello di valutazione mediante indicatori assoluti.

Modello per l'analisi e la valutazione del rischio di liquidità mediante indicatori di bilancio assoluti

Gli indici di liquidità mostrano la capacità di un’attività di bilancio di coprire le passività a breve termine: conti fornitori e passività a breve termine. L'attuale rapporto di liquidità ha una caratteristica per cui le attività con un periodo di trasferimento in contanti in un anno solare sono correlate con passività che devono essere rimborsate entro un periodo non superiore a sei mesi. Pertanto, il limite regolamentare è considerato ottimale ad un livello almeno pari a 2,0. Di seguito è riportato un modello per la valutazione del rischio di liquidità utilizzando i relativi indicatori.

Modello per l'analisi e la valutazione del rischio di liquidità di bilancio mediante l'utilizzo dei relativi indicatori

Rischio di instabilità nei modelli di valutazione del rischio

Il CFO dovrebbe avere una serie di domande. Il capitale proprio della società è sufficiente o non è sufficiente a coprire le attività non correnti? Sono coinvolti il ​​capitale preso in prestito e le passività correnti? Quanto del nostro capitale circolante finanziamo con il nostro capitale? A queste domande risponde l’indicatore “capitale circolante proprio” (SOC) come differenza tra il capitale proprio della società e le attività non correnti.

La gestione finanziaria utilizza, oltre al SOS, anche l’indicatore “capitale circolante netto”. Risponde alla domanda: il capitale proprio e le passività a lungo termine sono sufficienti a coprire non solo le attività non correnti, ma anche parte del capitale circolante? SOS e PSC consentono di determinare la stabilità finanziaria di un'impresa, i cui metodi di calcolo sono diversi. Ai fini di questo articolo opereremo per ora solo con il criterio SOS. I tipi di indicatori della stabilità finanziaria di un'azienda sono suddivisi in tre varianti.

1. Stabilità finanziaria assoluta. È definito come la differenza tra SOC e “costi di inventario” (IC). L’indicatore di “sostenibilità assoluta” ci dice che l’importo del capitale proprio è tale da essere sufficiente sia per le attività non correnti che per le restanti scorte di magazzino. Questa stabilità corrisponde alla zona priva di rischio del rapporto tra capitale proprio e patrimonio. Questo approccio corrisponde alla metodologia russa per percepire l'equità.
2. Stabilità normale. Nell’approccio occidentale, il capitale proprio è considerato di natura economica equivalente al capitale preso in prestito a lungo termine. Riduce in qualche modo la stabilità finanziaria dell'impresa, ma non in modo così critico, quindi appare un altro concetto: "fonti proprie e a lungo termine" (SDS). Gli SDI sono coinvolti nel calcolo del valore della stabilità normale.
3. Condizione finanziaria instabile. Se un finanziatore vede che il capitale proprio e i fondi presi in prestito a lungo termine non sono sufficienti, è costretto ad avviare una procedura per attirare prestiti a breve termine, che può portare l'azienda a una situazione finanziaria instabile. La combinazione di SDI e prestiti e crediti a breve termine costituisce il concetto di JVI (quantità della fonte principale).

Modello procedurale per l'analisi e la valutazione della stabilità finanziaria basato su indicatori assoluti

Questa tecnica presenta dei vantaggi: è semplice, comoda e diffusa. Tuttavia, il modello presenta anche degli svantaggi. Le sue procedure non consentono previsioni; la valutazione viene effettuata sulla base di informazioni ex post facto. Inoltre, è impossibile determinare l’entità della perdita di stabilità finanziaria. Pertanto tale modello deve essere integrato con relativi indicatori, quali:

• quota del capitale circolante nelle attività dell'impresa;
• il grado di copertura dell'impresa con le proprie fonti di finanziamento;
• rapporto di capitalizzazione;
• rapporto di indipendenza finanziaria;
• rapporto di stabilità finanziaria.

Revisione di metodi completi per la valutazione della fattibilità

Il tema della valutazione dei rischi di fallimento aziendale è praticamente inesauribile e merita l'attenzione di più di un articolo. Nell'ambito di questo materiale, delineerò solo brevemente le principali modalità per valutare il rischio della condizione finanziaria. Inizierò con i modelli di punteggio del rischio di fallimento. Questi metodi si distinguono per una divisione scalare degli intervalli normativi dei relativi indicatori in classi o intervalli.

Ad esempio, di seguito è riportata la prima versione di tale modello. Contiene otto indicatori, esaminando il cui stato l'analista raccoglie punti. L'assegnazione dell'azienda alla classe di rischio appropriata dipende dal totale dei punti ottenuti. Dalla terza elementare cominciano ad apparire segni di fallimento.

Modello per una valutazione completa del rischio della condizione finanziaria

Lo sviluppo della metodologia presentata viene effettuato includendo negli indicatori criteri di redditività e attività commerciale. Grazie a questo modello è possibile valutare ulteriormente il livello di gestione finanziaria dell'impresa. I modelli della cosiddetta analisi finanziaria di rating possono essere molto utili, soprattutto se è necessario valutare un potenziale partner al momento della conclusione di un contratto di importo significativo. Per la controparte il rischio di fallimento è calcolato utilizzando coefficienti di ponderazione degli indicatori inclusi nel calcolo. Esistono modelli di analisi del rating a quattro e cinque fattori. Quella che segue è una versione del modello a cinque fattori.

Tutte le azioni sopra descritte presentano indubbi vantaggi. Ma presentano uno svantaggio significativo, espresso nel fatto che nessuno può giustificare completamente la logica della scelta della composizione degli indicatori e dell'entità delle restrizioni normative. Gli standard vengono adottati sulla base di determinati modelli teorici che non tengono conto delle specificità nazionali, del tipo di attività dell'azienda o molto altro.

Pertanto, iniziarono ad essere utilizzati metodi leggermente diversi, le cui basi furono gettate dall'economista americano Edward Altman. Il professore della New York University E. Altman ha sviluppato una serie di modelli negli anni 60-80 del secolo scorso dopo la scoperta del concetto di “modello Z score”. Dieci anni di osservazione di un gruppo rappresentativo di aziende hanno permesso allo scienziato di costruire un modello statistico basato sui criteri che ha calcolato matematicamente per le aziende fallite durante il periodo di ricerca. È così che è emerso il modello a due fattori di Altman. L'idea scientifica fu ampiamente sviluppata, le sue interpretazioni iniziarono ad apparire, compreso l'adattamento alle condizioni economiche russe. Vorrei fare un esempio di diversi modelli per prevedere il rischio di fallimento:

• modello a cinque fattori di E. Altman (1968);
• modello a cinque fattori di E. Altman (1978);
• Il modello a cinque fattori di W. Beaver, adattato alle condizioni russe;
• modello nazionale a due fattori per la previsione del fallimento.

Principali risultati e conclusioni

In generale, il concetto di sviluppo della crisi finanziaria di un'impresa è abbastanza chiaro e comprensibile. I metodi e i modelli per affrontare i rischi di insolvenza finanziaria di un’azienda sono semplici e si basano, come previsto, sull’informazione più obiettiva: il bilancio. Allo stesso tempo, ci sono alcuni problemi legati all’analisi del rischio che devono ancora essere risolti dalle future generazioni di professionisti e metodologi.

1. La rendicontazione contabile e finanziaria nel moderno mondo delle manovre fiscali può comportare distorsioni significative. Qui non possiamo fare a meno di ricordare le peculiarità del passatempo nazionale della “partita doppia”. Inoltre, nonostante la standardizzazione della contabilità, si verificano ancora errori involontari.
2. La natura stessa del reporting finanziario è post-mortem. Il reporting registra solo la totalità degli eventi contabili che si sono verificati con un ritardo minimo rispetto ai dati attuali di un mese (nella migliore delle ipotesi). Come sapete, è impossibile controllare un "treno in fuga", quindi l'analisi e la valutazione si basano su tendenze tattiche.
3. Il ruolo dei modelli a due e anche a tre fattori non va oltre la valutazione degli indicatori e la previsione del rischio di insolvenza.
4. I metodi stranieri non si adattano perfettamente alle realtà russe della legislazione fiscale, del diritto finanziario e delle condizioni commerciali storicamente stabilite, e pertanto richiedono un adattamento.
5. La previsione del rischio di solvibilità finanziaria, tenendo conto della situazione di crisi in corso nell'economia del nostro Paese e dell'instabilità, non può essere superiore a un anno solare.
6. Gli indicatori della situazione finanziaria, utilizzati come argomenti nelle formule per i calcoli di valutazione, hanno l'effetto di una parziale duplicazione della natura economica, poiché spesso contengono le stesse voci di bilancio e i moduli n. 2.
7. Questi modelli si distinguono per una certa focalizzazione unilaterale sulla valutazione del rischio di insolvenza e non consentono di prevedere l’ingresso dell’azienda nel trend di sviluppo.

Sono consapevole che una buona metà dei rischi delle imprese nazionali sono in qualche modo legati alla finanza. Non per niente in molte aziende gli iniziatori dello sviluppo della gestione del rischio erano e rimangono direttori finanziari. E le strutture per il coordinamento del lavoro con i rischi fanno parte dei dipartimenti finanziari delle società di gestione.

Da molti anni, osservando la dinamica degli eventi, noto che i risultati del processo di valutazione del rischio basato sull'analisi della struttura di reporting giustificano gli sforzi spesi. Quante volte abbiamo visto il lavoro di specialisti e manager che allontanano le imprese dal pericolo attraverso decisioni tempestive. Concludendo l'articolo, vorrei sottolineare che credo che nel prossimo futuro esisteranno sistemi con elementi di intelligenza artificiale in grado di gestire le finanze sulla base di modelli di analisi di correlazione e regressione, evitando i problemi e le minacce sopra citate.

IMPARERETE:

• perché è necessario gestire i rischi;
• quali sono i cinque passaggi necessari per gestire i rischi;
• come imparare a gestire i rischi.

La gestione del rischio è necessaria quando dobbiamo prendere decisioni complesse: nelle fasi di sviluppo del prodotto, quando si studia la fattibilità di apportare modifiche, si indagano le deviazioni, per organizzare uno spazio di lavoro o decidere sulla possibilità di combinare schemi di produzione per diversi farmaci, ecc., - infatti, dove esiste il problema della scelta tra diverse opzioni e dove non esistono requisiti chiari e inequivocabili. La tecnologia di gestione del rischio è necessaria in una situazione in cui c'è incertezza e incertezza.

La gestione del rischio non dovrebbe mai essere contrapposta ai requisiti normativi esistenti. Attraverso la valutazione del rischio è impossibile giustificare il mancato rispetto delle norme legali. Il processo di gestione del rischio è la fonte dei requisiti. La storia conosce molti esempi di situazioni pericolose che avrebbero potuto essere evitate se le avessimo gestite meglio. gestito. Ci sono anche molti eventi nella pratica farmaceutica da cui si sono tratti insegnamenti.

È così che sono nate le regole GMP 1. Queste regole sono solo un programma per ridurre al minimo i rischi noti associati alla produzione di medicinali. Prevenire la contaminazione incrociata, scambi o sostituzioni, l'igiene e l'eliminazione dei dipendenti, la scelta di una strategia di controllo della qualità e il mantenimento di un sistema di qualità sono solo alcuni classici esempi di gestione del rischio.

Molti manager credono che anche senza tecnologie aggiuntive possano vedere il quadro completo dei loro processi e percepire intuitivamente i rischi per la qualità dei loro prodotti. In effetti, i manager professionisti e di talento hanno un'intuizione straordinaria. Ma è improbabile che sia congenito. Può essere sviluppato utilizzando la metodologia di gestione del rischio. Dopotutto, l'intuizione è un'analisi subconscia di varie opzioni per lo sviluppo di determinati eventi. Compresi quelli pericolosi. Questo risponde a tre domande chiave: cosa potrebbe succedere; se ciò accade, quali saranno le conseguenze E cosa potrebbe causare questo? Una buona intuizione è una valutazione “spontanea” dei rischi da parte di un individuo. E l'applicazione consapevole del processo di gestione del rischio è una cultura aziendale oggettiva, debolmente dipendente da fattori soggettivi. Inoltre, si tratta di una tecnologia replicabile e facilmente divulgabile.

Identificare i rischi per la qualità e valutarli non produce risultati da soli. Il risultato della gestione del rischio è la selezione e l’implementazione di una strategia per controllare i rischi significativi. Il compito non è riprodurre all'infinito vari scenari, non evitare la responsabilità, ma prendere decisioni corrette, equilibrate, a volte anche rischiose, ma consapevolmente rischiose.

I rischi per la qualità del prodotto sono rischi per il consumatore. Il produttore di un medicinale, il titolare del certificato di registrazione e le autorità governative che regolano la circolazione dei medicinali sono responsabili nei confronti del paziente dell'efficacia e della sicurezza dei prodotti immessi sul mercato.

La sicurezza si basa su approcci moderni alla gestione del rischio. La gestione del rischio è la tua linea di difesa. Risulta che l’unico modo per garantire la sicurezza del paziente è implementare un efficace sistema di gestione del rischio di qualità. Questo è un elemento della nostra responsabilità nei confronti della società. Il paziente ha bisogno di garanzie sull'efficacia e sulla sicurezza dei prodotti che assume.

Sicurezza non significa assenza di pericolo. Uno stato sicuro è quando sappiamo quali, dal nostro punto di vista, possono verificarsi eventi pericolosi e quale impatto avranno sulla qualità del nostro lavoro e dei nostri prodotti e, di conseguenza, sul nostro consumatore. La sicurezza dovrebbe essere garantita non ricorrendo a divieti, ma sviluppando procedure efficaci. Anche se non abbiamo la possibilità di prevenire il verificarsi di una situazione pericolosa, saremo almeno in grado di prepararci, di pensare in anticipo alle misure per prevenire e superare le conseguenze e di avvisare tutti della presenza di un pericolo grave, ad esempio descrivendolo nelle istruzioni.

Il pericolo è misurato da rischi che variano in significato. Per capire quali rischi richiedono la nostra particolare attenzione, dobbiamo valutarli adeguatamente. Se non studi la natura dei possibili rischi e ti nascondi dietro lo slogan: “NESSUN rischio è accettabile!” - non saremo in grado di capire perché questo o quel rischio potrebbe materializzarsi e, di conseguenza, difficilmente saremo in grado di ridurre la probabilità che si verifichi. Non resta che dire: “Scusate, è andata così!” I rischi devono essere gestiti in modo sistematico e professionale. Questa è una competenza integrale e necessaria di qualsiasi manager a qualsiasi livello e in qualsiasi impresa.

A volte puoi sentire l'opinione che la gestione del rischio sia solo un nome accattivante e una tecnologia incredibilmente dannosa, applicabile solo alle persone "in poltrona". Questo non è affatto vero. Il personale di qualsiasi dipartimento può essere suddiviso in due categorie: manager e artisti.

Gli artisti eseguono il lavoro in base ai requisiti stabiliti. I manager stabiliscono i requisiti per l'esecuzione di tale lavoro, tenendo conto delle norme legali, prescrivono algoritmi e creano condizioni, quindi controllano la qualità della loro esecuzione. Nella maggior parte dei casi, l’appaltatore non necessita di una valutazione del rischio. I leader ne hanno bisogno. È necessario quando sono costretti a prendere decisioni importanti e difficili in condizioni di incertezza. Ad esempio, non esistono requisiti legali oppure tali requisiti sono stabiliti senza algoritmi specifici per la loro attuazione, oppure esistono diverse opzioni di implementazione, ma non vi è certezza su quale opzione scegliere. I manager sono responsabili dei risultati non solo del proprio lavoro, ma anche del lavoro dell'esecutore. E maggiore è l'incertezza causata dall'incertezza, maggiore è la responsabilità per le conseguenze dell'attuazione della decisione presa. In base al modo in cui un manager gestisce i rischi, possiamo trarre una conclusione sulla sua professionalità. Se un leader applica abilmente questa metodologia, si presenta come una persona perspicace con una logica chiara e un’intuizione notevole.

Sono queste le qualità che sviluppa la tecnologia di gestione del rischio. Inoltre, un tale manager comprende che l'errore dell'esecutore è spesso causato dalla negligenza del suo manager, che si manifesta nel fatto che non ha valutato appieno tutte le possibili minacce. E coloro che credono che tutti i rischi siano ugualmente pericolosi o inaccettabili, cioè impossibili, semplicemente non sono in grado di prendere decisioni.

Di conseguenza, lo fanno a caso, usando il loro metodo preferito di "poke", o trasferiscono la responsabilità della decisione a un altro, ad esempio allo stesso artista. È più facile così. La pratica di fare solo ciò che è richiesto e solo nel modo in cui viene compreso è intrinsecamente errata. D'accordo, spesso ci troviamo in situazioni in cui è difficile, e talvolta spaventoso, prendere una decisione e c'è una sensazione di incertezza e imprevedibilità riguardo a come influenzerà la qualità del prodotto, e quindi la sicurezza del paziente. E allora può sembrare che i rischi siano qualcosa che non dipende da noi. Oppure, al contrario, diventeremo arroganti nel credere di aver eliminato completamente il rischio.

Tuttavia, in realtà non è così. Qualsiasi deviazione, malfunzionamento di un sistema tecnico o di un'apparecchiatura, un reclamo ricevuto o un segnale relativo a un effetto collaterale di un farmaco è un rischio realizzato. Naturalmente, non puoi semplicemente registrare deviazioni e problemi emergenti, confermando così l'affidabilità dei tuoi processi. E' un bluff! Ci sono e ci saranno sempre dei rischi. La cosa principale è vedere le minacce in tempo e calcolare le “circostanze impreviste” in cui queste minacce possono realizzarsi, capire cosa possiamo fare per evitare che ciò accada e cosa fare se dovesse accadere. Fai tutto ciò che dipende da noi e sii preparato a qualsiasi sviluppo degli eventi.

Vale la pena impegnarsi tanto quando si può farcela con poco? Se la tua decisione si basa su un requisito normativo e ne sei sicuro, no, non dovresti. In questo caso non è necessaria alcuna valutazione del rischio. Tuttavia, se ti trovi in ​​​​una situazione difficile, devi comprendere le possibili minacce e le loro conseguenze, calcolare in anticipo come agire in questo o quello sviluppo degli eventi ed essere preparato a tutto.

La gestione del rischio migliora la prevedibilità e la certezza, il che ci dà un senso di fiducia. Naturalmente, questo è un approccio che fornisce una protezione sufficiente dei consumatori, che, a sua volta, non interferisce con la realizzazione di profitti e non rallenta lo sviluppo dell'impresa.

I principi base della gestione del rischio di qualità nell’industria farmaceutica sono stabiliti nelle linee guida ICH Q9, il cui testo è stato incluso nel framework europeo delle GMP dal 2008: prima nell’Allegato 20 e poi nella Parte 3 delle GMP. La necessità di una gestione del rischio è stata documentata in una serie di linee guida emesse da agenzie di regolamentazione, società professionali (ad esempio, ISPE, PDA, IEST) e organizzazioni sanitarie di tutto il mondo. Questa metodologia si basa sulla conoscenza e sull’esperienza accumulata in diversi paesi. Tuttavia, in Russia si discute ancora su quanto sia corretta questa metodologia. La sua errata percezione ha già portato all’esclusione del testo ICH Q9 dal GOST R 52249-2009 con la dicitura “penale”: “ Questo testo è presentato in modo vago e non è adatto ad un uso pratico." Perché non è adatto? Il modello del processo di gestione del rischio presentato nelle linee guida ICH Q9 (Figura 1) è semplice e, soprattutto, focalizzato sull'implementazione pratica (Figura 2).

Figura 1. Processo tradizionale di gestione del rischio di qualità (in conformità con le linee guida ICH Q10) del modello presentato in ICH Q9

Naturalmente, nella gestione del rischio, come in ogni tecnologia, ci sono abbastanza sfumature e dettagli. Per utilizzare correttamente questa tecnologia, è necessario creare standard e procedure interne, fornire formazione manager ed esperti coinvolti, effettuare una supervisione costante per la qualità della valutazione.

I tentativi di escludere la tecnologia di gestione del rischio dal processo decisionale efficace sono assurdi. È inaccettabile rimuovere semplicemente il processo di gestione del rischio dalle norme solo perché l’autore di una norma nazionale non ne comprende la metodologia. Non si può arrivare agli estremi e accusare la tecnologia di gestione del rischio di essere ridondante, errata o soggettiva.

La decisione di qualsiasi persona è per natura soggettiva. Dobbiamo combattere non con la soggettività, ma con la negligenza nel prendere decisioni. La valutazione del rischio non dovrebbe basarsi su congetture, ma sulle moderne conquiste scientifiche, sui fatti noti e sulla base sperimentale, ecc.. Dovrebbero essere prese in considerazione anche tutte le lacune nelle conoscenze e nei dati come una categoria di rischio separata, la così-. chiamato informazioni mancanti.

Allo stesso modo, la metodologia di gestione del rischio non può essere elevata allo status di “requisito normativo”. Per definizione, la tecnologia decisionale non può essere così. Ciò equivale a costringere tutti a pensare e ad agire secondo un unico modello, il che è semplicemente inaccettabile e, inoltre, pericoloso! La gestione del rischio non è intesa ad eludere i requisiti normativi E non un requisito normativo diretto(vedere sezione 1 parte 1 GMP). Le regole GMP dichiarano la necessità della gestione dei rischi solo per sottolinearne l'importanza primaria e il rapporto con il sistema di qualità e le regole per la corretta produzione e controllo della qualità dei medicinali.

Schema 2. Algoritmo di gestione del rischio di qualità. Basato sul modello ICH Q9

Le regole GMP richiedono che venga effettuata una valutazione del rischio in caso di incertezza. L’analisi della versione europea delle GMP conferma che la necessità di una valutazione del rischio è prescritta solo nelle seguenti situazioni:

• se durante l'indagine sulla deviazione è impossibile stabilire la vera causa del suo verificarsi (parte 1, clausola 1.4 (XIV)). È quindi necessario selezionare la causa più probabile utilizzando metodi di gestione del rischio deduttivi o induttivi;
• nella fase di decisione sulla possibilità di combinare la produzione di diversi farmaci in singoli impianti di produzione (parte 1, punto 5.9);
• creare un programma di prevenzione della contaminazione incrociata (parte 1, punti 5.18, 5.19);
• quando si organizzano i processi di imballaggio (parte 1, clausola 5.44);
• quando si prendono decisioni sulla possibilità di trasformare o rilavorare prodotti scadenti (Parte 1, paragrafi 5.62, 5.63);
• al momento della decisione sulla possibilità di riprendere la circolazione delle merci di tutti o parte dei prodotti restituiti (parte 1, clausola 5.65);
• nel giustificare la portata del lavoro di convalida (Appendice 15).

In altre parole, quando sorge la necessità di prendere decisioni difficili. E, attenzione, soluzioni che non entrino in conflitto con i requisiti normativi.

Sia il buon funzionamento che la sopravvivenza dell'impresa dipendono dall'efficacia delle decisioni gestionali prese dal manager. È inoltre necessario tenere conto del fatto che oltre agli ovvi vantaggi, il processo di gestione del rischio presenta gravi svantaggi (Tabella 1).

Tabella 1

Vantaggi e svantaggi del processo di gestione del rischio di qualità

Anche la formulazione del compito è intrinsecamente errata: escludere solo i rischi indicati nei documenti normativi. Ripeto: i documenti normativi sono una sorta di percezione media dei rischi noti. Ogni produzione ha le sue specifiche e i requisiti normativi non ne tengono conto.

Non è inoltre necessario lottare per il controllo totale. Per noi è importante essere in grado di identificare i rischi più pericolosi e sviluppare misure adeguate e tempestive per gestirli. Anche la più piccola valutazione può identificare decine, addirittura centinaia di rischi diversi. Ciò può confondere qualsiasi specialista, poiché non è chiaro cosa farne e cosa affrontare prima. Certo, sarebbe bello eliminare tutti i rischi, ma molto spesso è impossibile farlo. Le nostre risorse, come il denaro, sono sempre limitate, quindi siamo costretti a scegliere le priorità.

È intuitivamente chiaro che alcuni rischi richiedono soluzioni prioritarie, mentre altri non ci interessano affatto. Per determinare le azioni prioritarie, è proprio necessario stabilire gli elementi di rischio: il livello del suo impatto e la probabilità di attuazione. Se un pericolo si materializza, può avere impatti diversi che determinano in gran parte la gravità del rischio, così come valutare la probabilità che si verifichi un particolare evento negativo può dirci molto e predeterminare la nostra percezione di sicurezza.

Per definizione, rischio- questa è una combinazione della probabilità che si verifichi un particolare pericolo e della gravità del danno che provoca. Non c’è nessun errore metodologico qui. Infatti, si moltiplicano quantità di significati diversi e in base al risultato si trae una conclusione. Quando si utilizzano due criteri di valutazione del rischio, non stiamo parlando della sua media.

La probabilità viene presa in considerazione per escludere eventi incredibili e irrealistici. Un altro problema è che continuiamo a stabilire le priorità in base al loro livello di impatto.

L’errore metodologico è che alcuni critici nazionali non tengono conto dell’assioma principale della gestione del rischio: la gravità del danno ha la precedenza sulla probabilità.

Pertanto, se consideriamo, ad esempio, l'esempio di un aereo stanco, un'errata gradazione del rischio quando si utilizza una valutazione quantitativa può essere considerata un errore. Consideriamo due eventi utilizzando una scala a cinque punti (da 1 a 5).

Primo. Un evento non pericoloso è un arrivo in ritardo dell'aeromobile (la gravità del danno è 1), ma spesso ripetuto (la probabilità è 5).

Secondo. Un evento pericoloso è un incidente aereo (la gravità del danno è 5), ma estremamente raro (la probabilità è 1).

Infatti, moltiplicando i coefficienti di ponderazione si ottiene la stessa cifra 5, ma non si pareggia la loro significatività.

Il primo evento è un rischio insignificante, ma il secondo evento può essere classificato come un rischio significativo (a causa del fatto che il coefficiente di gravità del danno supera una certa soglia specificata, ad esempio 2), e pertanto richiederà la nostra massima attenzione e lo sviluppo di un programma di controllo di tale rischio, assicurando un costante monitoraggio della sua efficacia. Un programma di controllo del rischio può variare da una singola azione a un piano completo separato.

L'integrazione del processo di gestione del rischio nella vita quotidiana di un'impresa non richiede investimenti e non implica l'implementazione di sistemi e modelli complessi. Devi solo fare cinque passi.

Primo passoè imparare a vedere e identificare chiaramente i pericoli (minacce). Spesso lo facciamo empiricamente, oserei dire, inconsciamente. Ciò non basta. Identificare pienamente i rischi significa tenere conto di tutti i loro parametri.

Secondo passo- è necessario imparare a creare profili di rischio, cioè identificare sistematicamente tutti i rischi inerenti l'oggetto della nostra valutazione (redigere un protocollo di valutazione dei rischi). Questo è importante perché gestire i rischi in modo mirato è utile, ma non sufficiente.

Compito terzo passoè imparare a determinare quali rischi devono essere affrontati per primi. Per fare ciò, è necessario essere in grado di analizzare i rischi e stabilire le priorità.

Per un'implementazione di successo quarto passoÈ necessario selezionare e implementare strategie per gestire i rischi significativi. Qui è importante capire quali azioni specifiche dobbiamo intraprendere per guadagnare di più e/o perdere di meno.

E infine quinto passo- imparare a creare un “cuscino di sicurezza” ottimale, ovvero sviluppare un piano d'azione nel caso in cui un particolare rischio si materializzi. Lo scopo di questo passaggio è prepararsi per qualsiasi sviluppo degli eventi e avere sempre un piano “B”. Si tratta di passaggi fondamentali che si applicano in qualsiasi situazione, in qualsiasi attività e a qualsiasi livello della gerarchia aziendale. Il modello fornito in ICH Q9 è utilizzato nella maggior parte dei paesi del mondo. Un modello simile è presentato nella norma di base ISO 31000 2 . Oggi, per l'implementazione del processo di gestione del rischio nella pratica delle aziende farmaceutiche, esiste una base metodologica seria, che è stata sviluppata attivamente dagli anni '60 del secolo scorso. Sono noti più di 100 metodi di valutazione del rischio. Le linee guida ICH Q9 indicano solo sei degli strumenti più comuni (Tabella 2), la ISO 31000 descrive 31 metodi e ce ne sono ancora di più nella vita reale. Tuttavia, ciò non significa che dovrebbero essere utilizzati tutti. Devi scegliere tu stesso gli strumenti di valutazione del rischio con cui puoi lavorare e di cui ti fiderai. La cosa principale è che ti siano chiari.

Tabella 2

Breve descrizione dei metodi di valutazione del rischio indicati in ICH Q9

Pertanto, per imparare a gestire i rischi in modo professionale, è necessario esercitarsi e acquisire esperienza. Naturalmente, ciò richiede impegno e tempo. Prima in misura maggiore, poi in misura minore. La cosa principale è iniziare a introdurre gradualmente la tecnologia di gestione del rischio nel tuo lavoro. Per fare questo, non è necessario riservare un giorno speciale, attendere qualche evento o stato d'animo. Gestendo i rischi, garantiamo la qualità del nostro lavoro e, viceversa, garantendo la qualità, gestiamo i rischi. Il risultato della gestione del rischio è una garanzia della qualità dei vostri prodotti, il rispetto dei requisiti normativi, l'ottenimento di un profitto stabile e quindi una garanzia della nostra stabilità. La vita moderna lo richiede con insistenza!

Per. dall'inglese Gruppo di società VIALEK

1 GMP (Good Manufacturing Practice) - buone pratiche di fabbricazione (standard per un sistema di gestione della produzione). - Nota ed.

Valutazione del rischio- Questo:

• determinazione (identificazione) del pericolo e delle sue possibili fonti,
• ricerca sui meccanismi del loro verificarsi,
• valutazione della probabilità che si verifichino eventi pericolosi e delle loro conseguenze.

La valutazione del rischio è una componente dell'analisi del rischio relativa alla determinazione qualitativa e quantitativa preliminare del rischio e dei suoi componenti durante il confronto, lo sviluppo e l'implementazione di nuove strutture, nonché durante la determinazione e l'assegnazione dei periodi per il funzionamento sicuro delle strutture esistenti.

Viene effettuata la valutazione del rischio nel programma FinEkAnalysis in blocchi:

• Valutazione del rischio economico basata su indici finanziari,

Metodi di valutazione del rischio

1.Metodi statistici. L'essenza dei metodi statistici di valutazione del rischio è determinare la probabilità di perdite sulla base dei dati statistici del periodo precedente e stabilire l'area (zona) di rischio, il coefficiente di rischio, ecc. I vantaggi dei metodi statistici consistono nella capacità di analizzare e valutare vari scenari e di tenere conto di diversi fattori di rischio all’interno di un unico approccio. Lo svantaggio di questi metodi è la necessità di utilizzare caratteristiche probabilistiche al loro interno. Possono essere utilizzati i seguenti metodi statistici:

• valutazione della probabilità di esecuzione,
• analisi della probabile distribuzione del flusso di pagamento, alberi decisionali,
• modellizzazione della simulazione del rischio,
• Tecnologia delle metriche di rischio.

Metodo per la stima della probabilità di esecuzione fornisce una valutazione statistica semplificata della probabilità di esecuzione di qualsiasi decisione calcolando la quota di decisioni completate e non eseguite rispetto all'importo totale delle decisioni prese.

Metodo per l'analisi delle distribuzioni di probabilità flussi di pagamento consente, con una distribuzione di probabilità nota per ciascun elemento del flusso di pagamento, di stimare eventuali deviazioni dei valori dei flussi di pagamento da quelli attesi. Il flusso con la variazione minore è considerato meno rischioso.

Alberi decisionali sono solitamente utilizzati per analizzare i rischi di eventi che hanno un numero prevedibile o ragionevole di opzioni di sviluppo. Sono particolarmente utili in situazioni in cui le decisioni prese al tempo t = n dipendono fortemente dalle decisioni prese in precedenza e, a loro volta, determinano scenari per ulteriori sviluppi.

Modellazione di simulazione uno dei metodi più potenti per analizzare un sistema economico; in generale, si riferisce al processo di conduzione di esperimenti al computer con modelli matematici di sistemi complessi nel mondo reale. La modellazione di simulazione viene utilizzata nei casi in cui condurre esperimenti reali è irragionevole, costoso e/o non pratico. Inoltre, è spesso poco pratico o costoso raccogliere le informazioni necessarie per il processo decisionale; in questi casi, i dati effettivi mancanti vengono sostituiti con valori ottenuti nel processo di un esperimento di simulazione (cioè generato dal computer).

Tecnologia di metrica del rischio sviluppato da J.P. Morgan" per valutare il rischio del mercato mobiliare. La tecnica consiste nel determinare il grado di influenza del rischio su un evento calcolando la “misura del rischio”, cioè la massima variazione potenziale possibile del prezzo di un portafoglio costituito da un diverso insieme di strumenti finanziari, con una data probabilità e per un dato periodo di tempo.

2. Metodi analitici. Permettono di determinare la probabilità di perdite sulla base di modelli matematici e vengono utilizzati principalmente per analizzare il rischio dei progetti di investimento. È possibile utilizzare metodi come

• analisi di sensibilità,
• metodo di aggiustamento del tasso di sconto tenendo conto del rischio,
• metodo degli equivalenti,
• metodo di scrittura.

Analisi di sensibilità si riduce a studiare la dipendenza di un determinato indicatore risultante dalla variazione dei valori degli indicatori coinvolti nella sua determinazione. In altre parole, questo metodo fornisce risposte a domande del tipo: cosa accadrà alla quantità risultante se cambia il valore di una certa quantità iniziale?

Metodo di aggiustamento del tasso di sconto tenendo conto del rischio: il più semplice e, di conseguenza, il più comunemente utilizzato nella pratica. La sua idea principale è quella di adeguare un determinato tasso di sconto di base, considerato privo di rischi o minimamente accettabile. L'aggiustamento viene effettuato aggiungendo il premio di rischio richiesto.

Utilizzando metodo degli equivalenti attendibili i valori attesi del flusso di pagamenti vengono adeguati introducendo appositi fattori riduttori (a) in modo da portare gli incassi attesi ai valori dei pagamenti, la cui ricezione è praticamente fuori dubbio e i cui valori può essere determinato in modo attendibile.

Metodo di scripting consente di combinare lo studio della sensibilità dell'indicatore risultante con l'analisi delle stime probabilistiche delle sue deviazioni. Usando questo metodo, puoi ottenere un'immagine abbastanza chiara di vari scenari di eventi. Rappresenta uno sviluppo della tecnica di analisi della sensitività, in quanto comporta cambiamenti simultanei in più fattori.

Metodo delle valutazioni degli esperti. Si tratta di un complesso di metodi e procedure logiche e matematico-statistiche per l'elaborazione dei risultati di un sondaggio condotto da un gruppo di esperti, e i risultati del sondaggio sono l'unica fonte di informazione. In questo caso diventa possibile utilizzare l'intuizione, la vita e l'esperienza professionale dei partecipanti al sondaggio. Il metodo viene utilizzato quando la mancanza o la completa assenza di informazioni non consente l'utilizzo di altre possibilità. Il metodo si basa su un sondaggio tra diversi esperti indipendenti, ad esempio per valutare il livello di rischio o determinare l'influenza di diversi fattori sul livello di rischio. Le informazioni ricevute vengono quindi analizzate e utilizzate per raggiungere l'obiettivo. La principale limitazione nel suo utilizzo è la difficoltà nel selezionare il gruppo di esperti necessario.

Metodo analogico utilizzato quando l'uso di altri metodi è inaccettabile per qualche motivo. Il metodo utilizza un database di oggetti simili per identificare le dipendenze comuni e trasferirle all'oggetto in studio.

La pagina è stata utile?

Maggiori informazioni sulla valutazione del rischio

1. Valutazione del rischio di probabilità di fallimento mediante modelli logit
   Una valutazione finanziaria del rischio di fallimento di un'organizzazione consente di prevedere la probabilità di una situazione di crisi e consente inoltre all'azienda di intervenire tempestivamente
2. Modello completo di valutazione del rischio di fallimento
   Ciò rende estremamente importante sviluppare un modello efficace di valutazione del rischio di fallimento che consenta di prevedere tempestivamente le situazioni di crisi delle imprese russe
3. Rischi dei progetti innovativi e metodi per la loro valutazione
   Quando si valutano i rischi, si distinguono i fattori di rischio qualitativi e quantitativi. La valutazione dei fattori di rischio qualitativi utilizzando un approccio quantitativo si basa sul fatto che ce ne sono due
4. Valutazione del rischio di variazione della liquidità corrente nei processi di ristrutturazione delle imprese industriali mediante outsourcing
   L'autore presenta una metodologia per valutare i rischi di variazione della liquidità corrente nei processi di ristrutturazione e fornisce i risultati di calcoli pratici basati su
5. Valutare il premio per i rischi specifici di un'azienda al momento di determinare il rendimento richiesto del capitale proprio
   Tuttavia, gli approcci esistenti per quantificare questi rischi sono spesso di natura piuttosto soggettiva poiché, di norma, i risultati degli analisti non sono empiricamente
6. L'influenza del ciclo di vita aziendale sulla valutazione del suo valore
   Integriamo queste caratteristiche dal punto di vista della valutazione del rischio associato in una fase particolare, per analogia con una valutazione quantitativa della vicinanza della connessione
7. La valutazione dei rischi fiscali da parte del revisore durante il controllo dei calcoli delle imposte sul reddito
   Pertanto, il revisore stesso dovrà raccogliere informazioni relative a ciascun rischio fiscale identificato nelle seguenti aree: analisi dei testi degli atti normativi per determinare la validità della posizione dell'organizzazione controllata analisi degli atti di natura non normativa adottati; da parte di organismi ufficiali; analisi della prassi giudiziaria consolidata; valutazione delle attività del cliente per analizzare la sua struttura organizzativa e le risorse interne con riferimento ai rischi fiscali Valutazione della probabilità di rischi fiscali per l'organizzazione controllata basata solo su un'analisi delle norme legali
8. Modelli binari per la valutazione del rischio di fallimento d'impresa
   La costruzione di un modello di valutazione del rischio di fallimento per le imprese nazionali basato su modelli di scelta binaria comporta l'implementazione sequenziale di quanto segue
9. Caratteristiche della revisione contabile del bilancio redatto in conformità agli IFRS
   CAD 1 comprese le definizioni del rischio di audit e di tutte le sue componenti che sono ulteriormente utilizzate negli standard del gruppo Valutazione del rischio e loro prevenzione MCA 300-ISA 450 rischio di audit - il rischio che il revisore esprima un audit errato
10. Costi di capitale nel finanziamento di progetti innovativi: valutazione del premio per il rischio di inflazione
    Le stime sono possibili anche per altre serie di aspettative costruite; tuttavia, data la natura predominante delle aspettative statiche identificate nel capitolo precedente, sono state utilizzate per valutare il rischio di inflazione in base ai risultati ottenuti, quando l'inflazione attesa cambia di 1 punto percentuale , il premio
11. Analisi critica degli strumenti esistenti per l'identificazione dei rischi di fallimento delle imprese
    L'articolo tenta di analizzare criticamente l'applicabilità degli strumenti esistenti per la valutazione dei rischi di fallimento delle imprese commerciali. Oggetto di studio sono gli approcci esistenti per risolvere i problemi di identificazione del rischio
12. Fattori di rischio specifici dell'azienda nella valutazione del premio per questi rischi nei mercati dei capitali emergenti
    Nel processo di valutazione, l'analista si basa sia sulla sua opinione professionale basata sull'esperienza personale, ad esempio, quando sceglie i prerequisiti economici di un modello finanziario o quando prevede le attività di un'azienda e sceglie gli scenari di sviluppo del business tenendo conto della probabilità del loro verificarsi, nonché su approcci più oggettivi riconosciuti nella comunità scientifica e confermati empiricamente la valutazione del valore di un'azienda o dei suoi singoli indicatori La valutazione del rischio di un'azienda - pubblica e chiusa - si basa anche sull'utilizzo di criteri oggettivi e soggettivi
13. Politica del credito alle imprese: passaggio alla gestione di sistema
    Tabella 5. Criteri per la valutazione del rischio d'impresa Criteri di valutazione 1 Punteggio positivo per 6-8 indicatori su 8 Punteggio positivo per 5-6
14. Rischi finanziari nel sistema di gestione delle attività immateriali delle imprese
    Quando si valutano i rischi associati alle attività immateriali, è possibile applicare anche l'analisi fattoriale, la cui essenza è
15. La sicurezza finanziaria dell'impresa: aspetto analitico
    È stato sviluppato un sistema di indicatori per la valutazione del rischio di sicurezza finanziaria, tenendo conto delle specificità dell'azienda. I rischi di perdita della sicurezza finanziaria di una gigantesca compagnia petrolifera e del gas sono stati valutati e analizzati.
16. Analisi delle decisioni finanziarie a lungo termine di una società sulla base del bilancio consolidato
    Gli indicatori per la valutazione del rischio di una società, il terzo fattore, sono formati sulla base dei principi di rischio generalmente accettati Principi GARP generalmente accettati
17. Modello per la valutazione del rischio di credito dei mutuatari aziendali basato su indicatori finanziari fondamentali
    Costruzione di un modello per la valutazione del rischio di credito La valutazione del rischio di credito prevede l'uso di un'equazione quantitativa per costruire un modello B Come modello di base
18. Ridurre i rischi delle attività di investimento attraverso il leasing
    La gestione del rischio di investimento è oggettivamente suddivisa in sei fasi: determinazione dell'obiettivo, identificazione del rischio, valutazione del rischio, scelta dei metodi per influenzare il rischio, applicazione dei metodi e valutazione dei risultati
19. Valutazione dell'inadempienza del mutuatario
    Ovviamente, questa impresa richiede una valutazione esperta dell'entità del rischio e un adeguamento dell'importo del fabbisogno di credito per l'impresa. Una valutazione esperta degli indicatori finanziari di questa
20. Il premio per il rischio annulla il deprezzamento e moltiplica i prezzi
    In pubblicazioni scientifiche sul tema della valutazione del rischio in industrie e settori quali complessi agroindustriali, metallurgia, complessi petroliferi e del gas, industria del carbone

La valutazione del rischio presso l'impresa viene effettuata da un responsabile della valutazione del rischio. Sviluppa, consiglia e gestisce programmi di gestione del rischio e attività di prevenzione delle perdite per garantire la massima protezione del patrimonio e del capitale della società. Conduce indagini e relazioni su incidenti e inconvenienti relativi ai prodotti dell'azienda, dopo di che coordina le azioni delle compagnie assicurative e degli avvocati. Revisiona e analizza i dati e sviluppa programmi per ridurre al minimo i rischi. Controlla il rispetto delle norme di sicurezza e garantisce che i prodotti dell'azienda siano conformi agli standard di settore e ai requisiti del mercato.

Esistono diversi approcci per valutare il rischio in un’impresa. Diamo un'occhiata ad alcuni di loro.

Il compito principale del primo dei metodi di valutazione del rischio in esame è la loro sistematizzazione e lo sviluppo di un approccio integrato per determinare il grado di rischio che incide sulle attività finanziarie ed economiche dell'impresa. Viene proposto il seguente algoritmo di valutazione del rischio, mostrato in Fig. 1.1.

Tutti i ricercatori sul rischio non prestano sufficiente attenzione alla qualità delle informazioni con cui valutano il rischio.

Riso. 1.1.

I requisiti per la qualità delle informazioni dovrebbero essere i seguenti:

• - affidabilità (correttezza) delle informazioni - una misura della vicinanza delle informazioni alla fonte originale o dell'accuratezza della trasmissione delle informazioni;
• - oggettività delle informazioni: una misura di come le informazioni riflettono la realtà;
• - inequivocabilità;
• - ordine delle informazioni: il numero di collegamenti di trasmissione tra la fonte primaria e l'utente finale;
• - completezza delle informazioni - riflesso dell'esaustività della conformità delle informazioni ricevute alle finalità della raccolta;
• - pertinenza: il grado di approssimazione delle informazioni all'essenza del problema o il grado di corrispondenza delle informazioni al compito;
• - rilevanza delle informazioni (significatività) - importanza delle informazioni per la valutazione del rischio;
• - costo delle informazioni.

Si propone di stabilire una relazione tra il rischio e la qualità delle informazioni utilizzate per valutarlo. Si suggerisce che la probabilità del rischio di prendere una decisione di scarsa qualità (non redditizia) dipenda dalla qualità e dal volume delle informazioni utilizzate. Questa ipotesi è presa dalla teoria del rischio neoclassica. Secondo questa teoria, se ci sono diverse opzioni per prendere una decisione (con uguale redditività), viene scelta la decisione con la più bassa probabilità di rischio (fluttuazione). Si può presumere che anche se esistono più opzioni con lo stesso profitto, si sceglie una decisione basata su informazioni migliori, cioè esiste una connessione tra rischio e informazione.

Nella fig. 1.2. mostra la relazione attesa tra la probabilità di rischio di prendere una decisione di scarsa qualità (non redditizia) e il volume/qualità delle informazioni.

Ad un’informazione minima di qualità corrisponde un’elevata probabilità di accadimento del rischio.

Figura 1.2. Dipendenza dal rischio e dall'informazione

Per valutare la qualità delle informazioni, si propone di utilizzare la tabella 1.3.

Tabella 1.3

Valutazione delle informazioni utilizzate

Questa tabella consente di analizzare qualsiasi informazione e verificarne chiaramente la qualità. I numeri da 1 a 10 nella parte superiore della tabella indicano la qualità dell'informazione: migliore è l'informazione, più alto è il numero che le viene assegnato. Il risultato dell'analisi può essere il valore finale della qualità dell'informazione, che si trova come media aritmetica.

Rischi di correzione. Nel valutare le attività finanziarie ed economiche, si propone di registrare i rischi, cioè di limitare il numero dei rischi esistenti utilizzando il principio di “ragionevole sufficienza”. Questo principio si basa sulla presa in considerazione dei rischi più significativi e più comuni per valutare le attività finanziarie ed economiche di un'impresa. Si consiglia di utilizzare le seguenti tipologie di rischi: regionale, naturale, politico, legislativo, di trasporto, immobiliare, organizzativo, personale, di marketing, di produzione, di insediamento, di investimento, valutario, di credito, finanziario.

Elaborazione di un algoritmo per la decisione da prendere. Questa fase di valutazione dei rischi dell'attività finanziaria ed economica è intesa alla graduale divisione della soluzione pianificata in un certo numero di soluzioni più piccole e più semplici. Questa azione è chiamata elaborazione di un algoritmo di soluzione.

Valutazione qualitativa del rischio. La valutazione qualitativa del rischio implica: l'identificazione dei rischi inerenti all'implementazione della soluzione proposta; determinazione della struttura quantitativa dei rischi; identificazione delle aree più rischiose nell’algoritmo decisionale sviluppato.

Per effettuare questa procedura si propone di utilizzare una tabella di analisi qualitativa. Questa tabella mostra l'algoritmo delle azioni quando si prende una decisione in righe e i rischi precedentemente fissati in colonne. Pertanto, quando si decide di installare nuove stazioni base in una delle imprese di comunicazione, la valutazione del rischio potrebbe assomigliare a questa (vedere Tabella 1.4).

Tabella 1.4

Valutazione qualitativa del rischio

Algoritmo decisionale

Tipo di rischio

regionale

naturale

trasporto

politico

legislativo

organizzativo

personale

proprietà

insediamento

marketing

industriale

valuta

credito

finanziario

investimento

Individuare la necessità di posizionare nuove attrezzature in una determinata area

Attrarre capitale circolante

Organizzazione della transazione, acquisto

attrezzatura necessaria

La valutazione quantitativa del rischio viene effettuata sulla base dei dati ottenuti durante la valutazione qualitativa, ovvero verranno valutati solo i rischi presenti durante l'implementazione di una specifica operazione dell'algoritmo decisionale. Per ogni rischio registrato viene compilata una tabella di valutazione del rischio basata su dati ottenuti da fonti statistiche, scientifiche, periodiche, nonché sull'esperienza personale dei gestori. Tali tabelle di valutazione del rischio sono compilate in modo tale da identificare nel modo più completo i fattori di rischio costitutivi. Utilizzando questo approccio, si ottiene un'elevata efficienza della valutazione qualitativa delle attività finanziarie ed economiche di un'impresa. Nelle tabelle compilate vengono selezionati i valori che più corrispondono alle domande poste. In alcuni casi, si propone di determinare autonomamente il valore del rischio su una scala di dieci punti. Dopo aver selezionato il valore di rischio, se il suo livello supera 0,8, nella colonna corrispondente viene apposto un segno arbitrario (+). La fase finale della compilazione delle colonne della tabella consiste nell'indicare il valore della qualità delle informazioni sulla base delle quali è stata presa la decisione. Al termine della tabella, la valutazione quantitativa finale è riassunta come media aritmetica di tutti gli indicatori delle componenti di rischio. Prendere una decisione. Il processo decisionale è la procedura finale e più importante nella valutazione dei rischi dell’attività finanziaria ed economica. Quando si sviluppa una strategia comportamentale e nel “processo di presa di una decisione specifica, è consigliabile distinguere ed evidenziare alcune aree (zone di rischio) a seconda del livello di possibili (attese) perdite nelle attività finanziarie ed economiche”. Pertanto, sulla base di una generalizzazione dei risultati della ricerca di molti autori sul problema della valutazione quantitativa dei rischi delle attività finanziarie ed economiche delle imprese, è stata sviluppata e proposta una scala empirica di rischio, che può essere utilizzata nella sua valutazione quantitativa ( Tabella 1.5). Tabella 1.5 Scala di rischio empirica Entità del rischio/(qualità delle informazioni) Nome delle graduazioni di rischio Caratteristica 0,1-0,2 (0,9-1,0) Minimo La probabilità che si verifichino conseguenze negative è estremamente bassa; non vi sono fattori che influenzino negativamente le attività finanziarie ed economiche dell'impresa. (Informazioni di altissima qualità). La decisione è presa. 0,2-0,3 (0,8-0,9) La probabilità che si verifichino conseguenze negative è piuttosto ridotta (insignificante), non vi sono fattori che influenzino negativamente le attività finanziarie ed economiche dell'impresa. (Informazioni di alta qualità). La decisione è presa. 0,3-0,4 (0,7-0,8) La probabilità che si verifichino conseguenze negative è piuttosto insignificante; appaiono fattori che influenzano negativamente le attività finanziarie ed economiche dell'impresa. (Informazioni di buona qualità). La decisione è presa. 0,4-0,6 (0,5-0,7) Esiste una significativa probabilità di conseguenze negative; in realtà, esiste un numero limitato di fattori che influenzano negativamente le attività finanziarie ed economiche dell'impresa. (Informazioni di qualità soddisfacente). La decisione viene presa dopo un'analisi dettagliata per ridurre al minimo e neutralizzare i fattori negativi 0,6-0,8 (0,5-0,3) Massimo Esiste un'alta probabilità di conseguenze negative; infatti, vi sono un numero significativo di fattori che influiscono negativamente sulle attività finanziarie ed economiche dell'impresa; (Informazioni di bassa qualità). La decisione viene presa dopo un'analisi dettagliata per ridurre al minimo e neutralizzare i fattori negativi 0,8-1,0 (0,3-0,1) Critico La probabilità che si verifichino conseguenze negative è molto alta (critica), esiste un numero massimo di fattori che influenzano negativamente le attività finanziarie ed economiche dell'impresa, la perdita reale dei fondi investiti e il fallimento. (Mancanza di informazioni). Non viene presa alcuna decisione. Il processo decisionale si compone di tre fasi: Fase 1: processo decisionale preliminare. Una decisione preliminare viene presa sulla base del valore medio aritmetico di un particolare tipo di rischio e della qualità delle informazioni separatamente per ciascuna operazione dell'algoritmo decisionale. Fase 2 - analisi dei valori critici. In questa fase della valutazione viene effettuata un'analisi di quelle componenti di rischio i cui valori superano un valore critico. La necessità di questa azione è quella di identificare ed evidenziare quelle componenti per le quali la probabilità di rischio è molto elevata, il che può portare alla perdita di tutti i fondi investiti e al fallimento dell'impresa. Fase 3: prendere una decisione finale. La decisione finale viene presa sulla base dei risultati della decisione preliminare e dell'analisi dei valori critici. Come accennato in precedenza, quando si prendono decisioni in condizioni di incertezza, particolare attenzione dovrebbe essere prestata alla qualità delle informazioni. A questo proposito si propone l'utilizzo di una tabella decisionale informativa sui rischi (Fig. 1.3). Riso. 1.3. Il metodo Delphi può essere utilizzato anche per la valutazione qualitativa del rischio. Questo metodo è una valutazione collettiva di esperti. È stato sviluppato da un famoso esperto della società di ricerca DAND, Olaf Helmer, un matematico di formazione. Pertanto, questo metodo combina un approccio creativo alla risoluzione del problema e una sufficiente precisione delle previsioni. L'essenza è condurre sondaggi tramite questionari tra specialisti nel campo di conoscenza prescelto. I dati personali ricevuti sono sottoposti a elaborazione statistica, a seguito della quale si forma una serie di opinioni di esperti, che riflettono la loro opinione collettiva sulla questione selezionata. In genere, dopo il primo sondaggio, esiste una gamma significativa di opinioni. Pertanto, la procedura per l'implementazione del metodo Delphi prevede lo svolgimento di tre o quattro ulteriori sondaggi, alla vigilia dei quali ciascuno degli esperti viene presentato ai risultati del sondaggio precedente, ma non per fare pressione su di lui, ma in modo che il esperimento può ottenere ulteriori informazioni sull'oggetto del sondaggio. Idealmente, l'indagine viene ripetuta fino a quando i pareri degli esperti coincidono con la realtà, fino ad ottenere il range di opinioni più ristretto;

Attraverso la sua analisi e valutazione è possibile identificare la fattibilità di qualsiasi decisione aziendale, la cui natura inizialmente contiene un certo grado di rischio. Ciò significa che per un'attività efficace è necessario non solo conoscere un possibile rischio economico e farne un'analisi qualitativa, ma anche valutarlo e determinarne l'entità.

Nella teoria e nella pratica economica, la gestione del rischio economico distingue tra metodi di valutazione quantitativi e qualitativi.

La valutazione quantitativa del rischio economico è complementare alla valutazione qualitativa. Ciò è particolarmente importante quando è possibile scegliere una specifica decisione gestionale da una serie di opzioni alternative. Una situazione in cui un soggetto economico si trova di fronte al problema di scegliere una tra due direzioni per lo sviluppo di un'impresa con efficienza economica diversa dalla loro attuazione, non sempre si risolve a favore della direzione di maggiore effetto (minori costi e maggiore risultati) rispetto all'altro. Un posto importante quando si prende una decisione sulla scelta è dato alle possibilità di riuscita implementazione di ciascuna opzione. Pertanto, è anche possibile una situazione in cui sarebbe consigliabile per un'impresa decidere sullo sviluppo secondo un'opzione, il cui effetto economico della realizzazione sarà minore, ma allo stesso tempo le possibilità di successo sono maggiori (cioè il grado di rischio per questa opzione sarà inferiore rispetto ad un'altra).

Quando si prende una decisione gestionale, l’efficienza economica della sua attuazione deve essere adeguata al grado di rischio di realizzarla.

Si consiglia di analizzare i rischi aziendali in diverse aree principali, la cui presenza è determinata da Belyakov A.V. Rischio di interesse: analisi, valutazione, gestione // Finanza e credito. 2001. N. 2. - P. 18:

• - caratteristiche specifiche dell'entità stessa impegnata nell'attività imprenditoriale;
• - caratteristiche dell'ambiente esterno in cui opera e che è in costante evoluzione.

Nella forma più generale, la molteplicità dei principi dell'analisi del rischio può essere ridotta ai seguenti Khokhlov N.V. Gestione del rischio. M. - 1999. P. 239.:

• 1) L'importo delle perdite derivanti dai diversi tipi di rischio è indipendente l'uno dall'altro. Questo principio significa che se un tipo di rischio passa nella categoria dei realizzati, le perdite in caso di realizzazione degli altri rischi non cambiano (ad esempio, se un'azienda subisce perdite a causa del fatto che la legislazione fiscale è stata rivista, allora perdite nel caso in cui le realizzazioni del rischio di inflazione non cambino);
• 2) L'attuazione di un certo tipo di rischio non necessariamente aumenta o diminuisce la probabilità che si verifichi un altro tipo (salvo circostanze di forza maggiore). L'interconnessione e l'interdipendenza della maggior parte dei processi economici non solo non sono in conflitto con questo principio, ma, al contrario, ne sono il complemento;
• 3) Il massimo danno (perdita) possibile in caso di realizzazione di un rischio specifico non deve superare le capacità finanziarie dell'entità aziendale. Questo principio si basa sulla teoria del rischio ottimale, che prevede la presenza di un rischio effettivo solo entro i limiti del proprio patrimonio Bakanov M.I., Chernov V.A. Analisi del rischio commerciale // Bukh. Contabilità 1995 N. 10.
• 4) Perdite derivanti dal processo di attività commerciale , a seconda della loro appartenenza alla specifica tipologia di risorse utilizzate dall'impresa, possono essere suddivisi nelle seguenti tipologie (Fig. 2.1):
• 5) Le perdite finanziarie sono danni monetari diretti che possono essere causati a un'impresa a seguito della realizzazione di un determinato rischio o gruppo di rischi (ad esempio, una diminuzione del volume delle vendite di beni o servizi, una diminuzione assoluta o relativa nell’utile conseguito dalla società, ecc.);
• 6) Perdite materiali - rappresentano costi aggiuntivi non previsti dal piano di sviluppo dell'impresa o perdite dirette di beni di produzione (attrezzature, spazio, prodotti manifatturieri, materie prime, energia, ecc.);
• 7) La perdita di tempo è quella perdita associata al suo uso irrazionale a causa del verificarsi di determinati tipi di rischio. È opportuno distinguere due gruppi di perdite in termini di perdite di tempo:

Le perdite di manodopera sono perdite di orario di lavoro causate da circostanze casuali (ad esempio, guasto delle apparecchiature, malattia del dipendente, ecc.);

Le perdite inefficaci di un'organizzazione sono quelle perdite che si verificano quando il processo di attività imprenditoriale è più lento di quanto precedentemente pianificato, o il tasso di rendimento del capitale investito in una determinata azienda è inferiore alla media del settore o alla media dell'economia;

• 8) Le perdite sociali sono tipi di perdite associate a danni alla salute e alla vita delle persone;
• 9) Perdite di vendita (di reputazione) - che sono associate a un cambiamento nell'atteggiamento degli acquirenti (reali o potenziali) nei confronti del prodotto prodotto dall'azienda verso la preferenza per altri prodotti (ad esempio, un cambiamento nelle preferenze dei consumatori per i prodotti del tabacco e prodotti ad alta -alimenti ipercalorici verso una preferenza per uno stile di vita sano);
• 10) Le perdite ambientali sono danni all'ambiente naturale. Si consiglia di classificare questo tipo di perdita in base al grado del suo impatto sull'entità economica in diretta e indiretta (indiretta). Quindi le perdite dirette saranno quelle perdite che si verificano direttamente all'impresa dopo un breve periodo di tempo e subiscono la loro influenza (ad esempio, la contaminazione dell'acqua che l'impresa consuma nel suo processo di produzione). Le perdite indirette si verificano se l'impatto dannoso sull'ambiente si rifletterà nelle attività dell'impresa per un lungo periodo di tempo e indirettamente (ad esempio, emissioni nocive nell'atmosfera e, di conseguenza, la necessità per l'impresa sostenere maggiori costi rispetto ai periodi precedenti), spese per cure mediche e riposo del proprio personale);
• 11) Le perdite morali e psicologiche sono perdite dovute al fatto che qualsiasi azienda è un sistema sociale complesso e uno squilibrio in questo sistema può portare a conseguenze indesiderabili (ad esempio, il turnover del personale derivante da un clima psicologico malsano nella squadra, ecc.).

Riso. 2.1 Tipi di perdite derivanti dalla realizzazione dei rischi

La presenza di rischio nell'attività aziendale significa che per la sua efficace attuazione è necessario disporre di piani reali e precedentemente sviluppati per lo sviluppo dell'azienda, tenendo conto della natura probabilistica degli eventi. A questo scopo viene effettuata un’analisi qualitativa e quantitativa del rischio.

Per l'analisi qualitativa del rischio nella pratica vengono spesso utilizzati metodi esperti basati su una valutazione soggettiva dei parametri di attività previsti. Questa soggettività è una conseguenza del fatto che il gruppo di esperti coinvolti nell'analisi del rischio esprime i propri giudizi soggettivi sia sulla situazione passata che sulle prospettive del suo sviluppo.

Molto spesso, questo metodo viene utilizzato quando non ci sono informazioni sufficienti o quando si determina il grado di rischio di una tale direzione dell'attività commerciale, che non ha analoghi, il che non consente inoltre di analizzare gli indicatori passati di Grobovoy P.G., Petrova S.N., Poltavtsev S.I. I rischi nell’impresa moderna. M. - 1994. - P. 131.

Nella sua forma più generale, l'essenza di questo metodo è che un'impresa identifica un determinato gruppo di rischi e considera come questi possono influenzare le sue attività. Questa considerazione si riduce all’assegnazione di punteggi sulla probabilità che si verifichi un particolare tipo di rischio, nonché sul grado della sua influenza sulle attività dell’azienda.

Dall'analisi della letteratura specializzata sull'argomento è emerso che esistono diversi metodi ampiamente conosciuti e utilizzati per valutare il grado di rischio basati sull'utilizzo del metodo di valutazione degli esperti:

• - metodologia della Società bancaria svizzera;
• - Metodo BERI Ustenko O.L. Teoria del rischio economico. K.-1997 Pag. 61.

Tuttavia, va notato che la loro caratteristica specifica è la determinazione del grado di rischio per l'economia dell'intero Paese senza tener conto delle specificità delle varie aree di attività commerciale.

Quindi, diamo un'occhiata alla metodologia della Società bancaria svizzera. Questa tecnica si compone di quattro fasi:

• 1) determinazione delle principali direzioni di analisi;
• 2) raccolta dei dati iniziali, loro raggruppamento ed elaborazione preliminare;
• 3) il processo di previsione diretta e di determinazione del grado di rischio per i singoli elementi considerati (aree di attività aziendale);
• 4) determinazione del grado di rischio complessivo.

Un diagramma dei fattori di rischio che influenzano l'attività aziendale utilizzato in questa metodologia è riportato nell'Appendice D. Come si può vedere da questa tabella, la maggior parte degli indicatori sono calcolati in modo tradizionale

In questa tecnica, per determinare i fattori di rischio, vengono calcolati molti indicatori (principalmente in modo tradizionale).

La crescita reale del PNL (prodotto nazionale lordo) è calcolata come il rapporto corretto (per l’inflazione) della variazione del PNL.

Il tasso di investimento all’interno di un paese si riferisce al rapporto tra l’importo degli investimenti e il valore del PNL. Secondo questa tecnica, il rapporto ottimale è del 25%.

L'efficienza degli investimenti o, in altre parole, il ritorno sull'investimento durante l'intero periodo analizzato dovrebbe essere ottimale almeno del 20%.

Il tasso medio di inflazione è considerato dal punto di vista delle variazioni dei prezzi al consumo e della composizione del paniere dei consumatori, che riflette non solo la situazione economica, ma anche quella socio-politica del paese.

La crescita degli incassi, così come altri indicatori, viene analizzata nel tempo. Allo stesso tempo, vengono studiati tutti gli aggregati monetari: contanti, fondi di imprese e popolazione su conti correnti e depositi presso banche, fondi assicurativi, costo dei titoli di prestito statali.

Quando si analizza il livello del credito interno reale (depositi dei cittadini nelle banche), questo indicatore viene adeguato all'indice di inflazione.

Per caratterizzare la politica fiscale, questa metodologia utilizza il modello del matematico e politologo americano Arthur Laffer, secondo il quale la pressione fiscale esercitata dallo Stato sugli imprenditori ha un impatto negativo sull’attività imprenditoriale in generale e costituisce un disincentivo alla crescita dello Stato. entrate di bilancio e in alcuni casi addirittura le riduce.

In questa metodologia, la competitività è considerata in modo piuttosto non convenzionale e rappresenta la competitività della valuta nazionale - la dinamica del suo tasso di cambio.

Il successivo gruppo di indicatori è legato all'analisi della bilancia commerciale per tutti i tipi di beni e servizi (bilancia commerciale, esportazioni di beni e servizi, importazioni di beni e servizi, bilancia del commercio estero, quota delle esportazioni sul PNL).

La concentrazione delle esportazioni è calcolata come la quota delle esportazioni del prodotto principale (o del gruppo di prodotti) sul totale delle esportazioni. Questo indicatore caratterizza la dipendenza del Paese dai principali mercati di consumo.

Le importazioni nel paese partner sono calcolate in termini assoluti nelle unità monetarie utilizzate in questa metodologia.

I restanti indicatori analizzati in questa metodologia rappresentano una valutazione della capacità del paese di ripagare i propri obblighi esterni e riflettono anche il rischio politico, che è determinato su una scala di dieci punti: 1-3 punti - rischio basso; 4-6 punti - rischio moderato; 7-9 punti - alto rischio; 10 punti: rischio altissimo.

Una volta calcolati tutti gli indicatori, l’impresa deve decidere quale base utilizzare per il confronto. Pertanto, l’intero insieme di questi parametri deve essere calcolato per l’economia di base (ad esempio, l’economia del proprio paese), dopodiché viene effettuato un confronto. Questa idea sembra piuttosto interessante perché, data la disponibilità di opzioni alternative per lo sviluppo dell'attività economica estera in diverse regioni, è possibile scegliere l'opzione ottimale.

Questa metodologia è progettata in modo tale che sia possibile adattare i risultati dell'analisi iniziale, garantendone così la flessibilità.

Tuttavia, il principale svantaggio della metodologia della Società bancaria svizzera è che il suo utilizzo non tiene conto delle specificità di una determinata area di attività. Il risultato di ciò è che può essere applicato in modo efficace, principalmente per analizzare il grado di rischio nello svolgimento delle attività economiche estere di una società e identificare il rischio a livello statale. Sulla base di questa metodologia, si può giudicare la stabilità finanziaria dell'economia e, di conseguenza, il livello di attività commerciale delle entità imprenditoriali.

Un altro metodo ben noto per determinare il grado di rischio nell'intera economia di un paese è stato sviluppato da BERI (Germania). Sulla base di un sondaggio condotto tra 100 esperti indipendenti viene calcolato un indice speciale in base al quale si trae una conclusione sul grado di rischio nell'economia.

Un'indagine condotta con questo metodo è composta da 15 domande, ciascuna delle quali ha un peso specifico massimo. I criteri di valutazione sono:

• 1. Stabilità politica
• 2. Atteggiamento verso gli investimenti esteri
• 3. Grado di nazionalizzazione
• 4. Probabilità e grado di svalutazione della valuta nazionale
• 5. Stato della bilancia dei pagamenti
• 6. Grado di sviluppo della burocrazia
• 7. Tasso di crescita economica
• 8. Convertibilità valutaria
• 9. Qualità dell'esecuzione del contratto
• 10. Livello dei costi salariali e produttività del lavoro
• 11. Possibilità di avvalersi dei servizi di esperti interni ed esterni
• 12. Efficacia dell'organizzazione della comunicazione
• 13. Rapporti tra imprese e Stato, pubbliche relazioni
• 14. Condizioni per ottenere prestiti a breve termine
• 15. Condizioni per ottenere prestiti a lungo termine

Le risposte alle domande poste sono precedute da un'analisi esaustiva e approfondita.

Dopo aver analizzato le componenti dell’indice BERI, l’economia del paese che ha un valore dell’indice più alto è più stabile e, quindi, meno rischiosa.

Lo svantaggio oggettivo di questo metodo, così come del precedente, è che non tiene conto dei rischi che possono sorgere direttamente durante il funzionamento dell'azienda. Entrambi i metodi sono di natura più globale, sulla base della quale si può giudicare il grado di rischiosità dell'intera economia e non un'area specifica di attività commerciale che l'azienda intende sviluppare in un dato paese. Pertanto, è consigliabile utilizzare queste tecniche quando si conduce un’attività economica estera.

Per quanto riguarda i metodi speciali per la valutazione da parte di esperti del grado di rischio di uno specifico settore di attività di un'impresa, dovrebbero essere sviluppati tenendo conto sia del grado di rischio in una determinata economia (la base per ciò può essere i metodi dell'Istituto svizzero Banking Corporation e BERI), e tenendo conto delle caratteristiche specifiche di una determinata entità aziendale e dell'intervallo temporale coperto dall'analisi.

Utilizzando il metodo dell'albero decisionale, i valori dei flussi di cassa vengono stimati per diverse opzioni di sviluppo: ottimistico, pessimistico, normale. Gli alberi decisionali sono grafici di rete che riflettono i momenti degli eventi e la probabilità di ottenere risultati finanziari. Ogni ramo dell'albero rappresenta diverse opzioni di sviluppo. Maggiore è la diffusione dei valori dei criteri previsti, più rischioso sembra essere il progetto Glazunov V.N. Analisi finanziaria e valutazione del rischio degli investimenti reali. M. -1997. - Pag. 41.

Secondo il metodo del tasso di interesse, per i progetti più rischiosi viene utilizzato un tasso di sconto maggiore e i prestiti vengono concessi a un tasso di interesse più elevato, tenendo conto del premio di rischio.

Il metodo degli scenari consente di passare da una descrizione dettagliata dei rischi strategici e operativi caratteristici di ciascun tipo di attività aziendale all'elaborazione di opzioni di sviluppo probabili, pessimistiche e ottimistiche. Nella fase finale della pianificazione a lungo termine, tale valutazione del rischio dovrebbe essere incorporata negli indicatori degli obiettivi pianificati: intenso - corrispondente allo scenario ottimistico, più realistico (scenario probabile) e sottostimato (scenario pessimistico). Inoltre, durante lo sviluppo degli scenari, i rischi strategici dello sviluppo dell'impresa nel suo insieme e le singole tipologie di attività sono coordinati con i rischi operativi - rischi di gestione della fornitura, produzione e vendita.

L’analisi quantitativa del rischio è una delle componenti importanti del processo di efficace gestione aziendale.

Dall’analisi della letteratura economica sull’argomento è emerso che attualmente i metodi più diffusi per la valutazione quantitativa del grado di rischio sono Granberg A.G. Modellazione statistica e previsione. M. - 1995 - P. 114:

• - metodo statistico;
• - metodo di analisi di fattibilità dei costi;
• - metodo analitico;
• - metodo di utilizzo degli analoghi.

Il metodo statistico è ampiamente utilizzato nei casi in cui, quando si effettua un'analisi quantitativa, un'azienda dispone di una quantità significativa di informazioni analitiche e statistiche sugli elementi necessari del sistema analizzato per un numero n di periodi di tempo. Durante l'analisi, vengono utilizzati dati relativi all'efficacia dell'attuazione da parte dell'azienda delle azioni in esame. Quando si utilizza questo metodo, il grado di rischio viene espresso attraverso il valore della deviazione standard dai valori attesi.

L'essenza del metodo di analisi della fattibilità dei costi Cherkasov V.V. Il rischio d’impresa nell’attività imprenditoriale. K.-1996 - P. 135 si basa sul fatto che nel processo di attività imprenditoriale, i costi in ciascuna area specifica, così come nei singoli elementi, non presentano lo stesso grado di rischio. In altre parole, il grado di rischio di due diversi rami di attività della stessa azienda non è lo stesso; e varia anche il grado di rischio per i singoli elementi di costo all'interno della stessa linea di attività. Quindi, ad esempio, ipoteticamente, essere nel settore del gioco d'azzardo è più rischioso rispetto alla produzione del pane, e anche i costi che un'azienda diversificata sostiene per lo sviluppo di queste due aree della sua attività differiranno nel grado di rischio. Anche supponendo che l’importo dei costi nella voce “affitto dei locali” sia lo stesso in entrambe le direzioni, nel settore del gioco d’azzardo il grado di rischio sarà comunque più elevato. La stessa situazione persiste con i costi nella stessa direzione. Il grado di rischio in termini di costi associati all'acquisto di materie prime (che potrebbero non essere consegnate esattamente in tempo, la loro qualità potrebbe non essere pienamente conforme agli standard tecnologici o le loro proprietà di consumo potrebbero essere parzialmente perse durante lo stoccaggio presso l'impresa stessa, ecc.) sarà più elevato rispetto ai costi salariali.

Pertanto, la determinazione del grado di rischio attraverso un’analisi costi-benefici ha lo scopo di identificare potenziali aree di rischio. Questo approccio è consigliabile anche dal punto di vista che consente di identificare i “colli di bottiglia” nelle attività di un'impresa in termini di rischiosità e quindi di sviluppare modalità per eliminarli.

Riassumendo l'esperienza globale e nazionale accumulata nell'analisi Lubatkin M., Rogers R. Rischio sistematico e rendimento degli azionisti: un mercato dei capitali // Academy of Management Journal. 1997. N. 4. P. 45 del grado di rischio utilizzando il metodo dell'analisi di fattibilità dei costi, possiamo concludere che con questo approccio è necessario utilizzare una gradazione dei costi per le aree di rischio.

Lo svantaggio principale di questo approccio per determinare il grado di rischio, così come del metodo statistico, è che l’impresa non analizza le fonti di rischio, ma accetta il rischio come valore olistico, ignorando così le sue molteplici componenti.

L'essenza del metodo analitico si riduce all'uso di diverse fasi correlate. Nella prima fase, viene effettuata la preparazione per l'elaborazione analitica delle informazioni, che comprende:

determinazione del parametro chiave rispetto al quale viene valutata una specifica area di attività aziendale (ad esempio volume delle vendite, volume degli utili, redditività, ecc.);

selezione di fattori che influenzano le attività dell'azienda, e quindi il parametro chiave (ad esempio, il livello di inflazione, stabilità politica, grado di adempimento dei contratti da parte dei principali fornitori dell'impresa, ecc.);

calcolo dei valori del parametro chiave in tutte le fasi del processo produttivo (R&S, introduzione in produzione, piena produzione, estinzione di questa linea di attività).

Le sequenze di costi e ricavi così formate consentono di determinare non solo l'efficienza economica complessiva dell'area di attività studiata, ma anche di identificarne i valori in ogni fase.

Nella seconda fase vengono costruiti i diagrammi della dipendenza degli indicatori risultanti selezionati dai valori dei parametri iniziali. Confrontando tra loro i diagrammi risultanti, possiamo identificare quegli indicatori principali che hanno il maggiore impatto su un dato tipo (o gruppo di tipi) di attività imprenditoriale.

Nella terza fase vengono determinati i valori critici dei parametri chiave. Il modo più semplice per farlo è calcolare il punto critico di produzione o la zona di pareggio, che mostra il volume di vendita minimo consentito per coprire i costi dell'azienda.

Nella quarta fase, sulla base dei valori critici ottenuti dei parametri chiave e dei fattori che li influenzano, vengono analizzati i possibili modi per aumentare l'efficienza e la stabilità del funzionamento dell'azienda e, di conseguenza, i modi per ridurre il grado di rischio, che è determinato da uno dei metodi precedenti.

Pertanto, il vantaggio del metodo analitico è che combina sia la possibilità di analisi fattoriale dei parametri che influenzano il rischio sia l'identificazione di possibili modi per ridurne l'entità influenzandoli.

L'essenza del metodo di utilizzo degli analoghi è che quando si analizza il grado di rischio di una determinata area di attività aziendale, è consigliabile utilizzare i dati sullo sviluppo delle stesse aree simili in passato.

L'analisi dei fattori di rischio storici viene effettuata sulla base di informazioni ottenute da una varietà di fonti, come i rapporti pubblicati dalle aziende sulle loro attività passate, le informazioni diffuse da organizzazioni governative, i dati delle compagnie di assicurazione, ecc. I dati così ottenuti vengono elaborati al fine di identificare le dipendenze tra i risultati pianificati delle attività aziendali e tenendo conto dei potenziali rischi.

A nostro avviso, la difficoltà oggettiva nell'utilizzare il metodo dell'analogia per valutare il grado di rischio è che i dati dei periodi passati devono essere applicati al momento presente senza tener conto del fatto che qualsiasi area di attività aziendale è in costante sviluppo. Questo pericolo è più chiaramente visibile se si considera la direzione produttiva dell'attività commerciale. Qualsiasi prodotto attraversa diverse fasi di vita dallo sviluppo alla morte (interruzione). Sulla base di ciò, possiamo concludere che la soluzione ottimale è confrontare gli indicatori passati e presenti entro i confini di una fase. Altrimenti, la probabilità di commettere un errore durante l'analisi è piuttosto alta.

La logica alla base dell'utilizzo di questo metodo è che se è necessario identificare il grado di rischio in qualsiasi area innovativa di attività di un'azienda, quando non esiste una base rigorosa per il confronto, è meglio conoscere l'esperienza passata, anche se non completamente coerente con le condizioni moderne, piuttosto che non sapere nulla.

Quando si conduce un'analisi completa delle perdite probabilistiche, quando si effettua una valutazione del rischio, è importante non solo identificare tutte le fonti di rischio, ma anche identificare quali fonti dominano. In questo caso è opportuno classificare le possibili perdite in base all’impatto sull’attività aziendale in determinanti ed incidentali (indirette). La determinazione delle perdite può includere quelle perdite che, quando si verificano, influiscono direttamente sulle attività dell'impresa, mentre le perdite secondarie includono quelle il cui impatto sulla società è indiretto (ad esempio, un aumento del tenore di vita della popolazione e, di conseguenza, conseguenza, un cambiamento nelle priorità nutrizionali, che può portare ad una diminuzione della domanda dei cosiddetti beni inferiori).

Inoltre, è logico isolare le componenti casuali delle perdite, ad es. quelle il cui calcolo è più difficile a causa dell’elevato grado di incertezza, e separandole da quelle sistematicamente ricorrenti (uno degli esempi chiari di perdite sistematiche è l’aumento dei prezzi in condizioni di bassa inflazione).

Il rischio può essere misurato, come accennato in precedenza, in termini assoluti e relativi.

In termini assoluti, il rischio può essere misurato dall'importo delle perdite previste (danni) e in termini relativi può essere definito come l'importo delle perdite relative a una determinata base. La base per l'imputazione delle perdite può essere scelta direttamente dalla società stessa, a seconda delle sue specificità e della tipologia di rischio specifico oggetto di valutazione. Possono essere i costi di produzione, il costo delle risorse fisse di produzione, le risorse aziendali, il profitto, il numero del personale, il costo delle singole risorse, ecc.

Quando si misura il rischio in termini assoluti, nella pratica viene ampiamente utilizzato un approccio semplificato. La sua essenza si riduce al fatto che si valuta in che modo il grado di rischio influisce sui principali indicatori di prestazione dell'azienda e sulla base di queste informazioni si giunge a una conclusione sull'opportunità di assumersi questo rischio e impegnarsi in questa attività.

Il calcolo del valore assoluto del rischio (livello assoluto delle perdite) può essere effettuato utilizzando la seguente formula Pastyushkov A.V. Sulla valutazione del rischio finanziario. // Bukh. contabilità 1999 N. 1. - Pag. 21:

dove: W T -- valore assoluto del rischio per i-parametro;

Pi è il valore previsto del parametro i con esito favorevole;

b – valore calcolato del grado di rischio.

Il vantaggio di questo calcolo è che come parametro i-esimo (Pi)è possibile utilizzare un'ampia gamma di indicatori con i quali l'azienda prevede le perdite in caso di realizzazione di un determinato rischio o gruppo di rischi.

Allo stesso modo, il livello assoluto della parte non rischiosa può essere calcolato da A.V Pastyushkov. Sulla valutazione del rischio finanziario. // Bukh. contabilità 1999 N. 1. - Pag. 21:

dove Li, è il valore della parte del parametro i non a rischio o Ibid.

Nella pratica, spesso si possono verificare situazioni in cui non è sufficiente conoscere solo l'entità del rischio in termini assoluti, ma il suo valore deve essere confrontato con alcuni indicatori che caratterizzano l'attività dell'azienda.

Il calcolo del rischio in termini relativi può essere effettuato utilizzando la formula:

dove Ri -- valore relativo del rischio per parametro i.

Determinare l'entità relativa del rischio è un compito abbastanza importante per un'entità aziendale anche per le ragioni discusse nel corso della caratterizzazione dei criteri utilizzati nell'analisi del rischio. L'insoddisfazione di un'azienda per un rischio elevato in termini assoluti e relativi è uno dei motivi principali della sua consapevole accettazione del rischio e, in alcuni casi, del suo rifiuto di impegnarsi in questo tipo di attività o di un incentivo ad apportare modifiche alla sua strategia di sviluppo.