Valoración de la empresa para la venta. Valoración de empresas. Método comparativo de valoración de empresas
Comprar un negocio ya hecho en San Petersburgo es un proceso complejo y lento. Uno de los pasos clave es la evaluación de un negocio terminado. Determinar correctamente el valor de un negocio es importante tanto para el comprador como para el vendedor.
Problemas de fijación de precios en el mercado de negocios confeccionados
El vendedor de un negocio ya hecho a menudo exagera el costo, porque él percibe el objeto como un niño en el que ha invertido su fuerza y dinero. Los empresarios que venden negocios listos para usar en San Petersburgo a veces incluso se ofenden cuando el comprador intenta bajar el precio. Por lo tanto, un empresario que decide comprar un negocio ya hecho en San Petersburgo también debe hacer una evaluación para no pagar de más por el objeto.
La evaluación de un negocio ya hecho es una herramienta para formar un precio adecuado
Los corredores profesionales de la compañía Altera Invest explican que al jugar el precio en el mercado de un negocio ya hecho, puede cambiar mucho. Siempre existe la posibilidad de comprar o vender un negocio a un precio demasiado alto o demasiado bajo.
La tarea de un corredor profesional es asegurarse de que tanto el vendedor como el comprador ganen al final. En números negros, ambos pueden permanecer en el caso de que se haya realizado una correcta valoración del negocio.
Métodos de evaluación
Según los expertos, existen varios enfoques para evaluar un negocio ya hecho:
Enfoque de costos. Para dar una estimación correcta, debe calcular en qué costos incurriría si decidiera crear un negocio desde cero: cuánto dinero gastaría en reparar las instalaciones, comprar equipos y suministros, contratar personal. Esto también incluye meses de "tiempo de inactividad", por los cuales también deberá pagar el alquiler.
Por ejemplo, según el plan de negocios elaborado, el monto total alcanza los 3 millones de rublos, mientras que el propietario le ofrece comprar un salón de belleza por 5 millones de rublos. Aquí puede señalar con seguridad al vendedor del negocio que es más rentable para usted organizar su propio negocio que adquirir su negocio.
Este es un buen método, sin embargo, los corredores de negocios profesionales de Altera Invest señalan que este tipo de evaluación no tiene en cuenta el valor intangible de la empresa. Es decir, reputación, marca, diversos conocimientos, base de clientes establecida, etc.
Enfoque comparativo. No olvides que no hay dos negocios iguales. Esto se debe al hecho de que incluso si un negocio ya hecho está ubicado en la calle principal y el otro está a 50 metros, pero a la vuelta de la esquina, por supuesto, el nivel de ingresos será diferente. En consecuencia, el costo del negocio terminado será diferente.
Es por eso que, entre los compradores de negocios, se usa con mayor frecuencia el método de ingresos para evaluar un negocio terminado. Después de todo, después de haber comprado un negocio, quieren recuperarlo en el menor tiempo posible. Este tipo de enfoque se aplica mejor a un negocio que genera buenos beneficios.
Vía mixta. Esta es una combinación de las dos anteriores. Para que puedas obtener la imagen más objetiva. Una evaluación competente y confiable de un negocio ya hecho solo puede ser realizada por profesionales que han estado trabajando en el mercado durante muchos años.
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Factores de costo comercial
Si una persona puede evaluar un apartamento o un automóvil por sí misma, al comprar un negocio, no puede prescindir de un tasador calificado. Y el punto no es solo que aquí se requerirá un conocimiento especial, sino también que la información sobre el estado de cosas en la empresa debe extraerse e interpretarse correctamente.
Ready Business Store cree que el principal factor para determinar el valor de una empresa es su beneficio neto, y no el beneficio contable, sino el dinero que el propietario puede retirar de la empresa.
1. “En primer lugar, el comprador debe prestar atención a los flujos de efectivo y las ganancias netas”, dice Sergey Kharchenko, jefe del departamento de valoración de Ready Business Store.
Si no hay ganancias ni siquiera en los informes de gestión, vale la pena considerarlo”.
Según las observaciones de los expertos, existe una discrepancia entre la contabilidad "blanca" y la "gerencial" en absolutamente todas las empresas. Por supuesto, las empresas tienden a operar de la manera más legal posible. Pero incluso los más inteligentes logran llevar no más del 80% de su negocio "al blanco".
2. El segundo indicador más importante que afecta el valor de un negocio, Sergey Kharchenko considera el período durante el cual el negocio generará dinero.
Después de todo, los productos pueden perder su relevancia, pueden aparecer competidores ofreciendo el mejor producto, los contratos de arrendamiento pueden terminar o planean construir un paso elevado en el territorio de la instalación de producción, como en la película "Garaje".
Los negocios en áreas arrendadas son más baratos y se “recuperan” más rápido, pero tienen más riesgos asociados con la falta de confiabilidad del arrendamiento.
Si el negocio se realiza en sus propias instalaciones y equipos, entonces es más costoso, lleva más tiempo “contraatacar”. Pero el equipo, y especialmente los bienes raíces, es un activo líquido en sí mismo. Se pueden vender con ganancias incluso en caso de colapso del negocio.
Activos intangibles.
Los expertos difieren en su evaluación de un fenómeno como el fondo de comercio: activos intangibles de una empresa, que consisten en una marca, conexiones comerciales, talento de los empleados, conocimientos propios, etc.
Para las pequeñas empresas, por supuesto, la buena voluntad no es tan importante como en las grandes corporaciones que gastan enormes cantidades de dinero en la promoción de la marca.
La participación de la buena voluntad en el valor de, digamos, una panadería es pequeña, aunque todavía hay algo: reputación, habilidades culinarias, recetas.
Pero hay momentos en que la buena voluntad es una parte importante del valor del negocio. Por ejemplo, el valor de una empresa de software depende fundamentalmente poco del espacio alquilado o de las computadoras propias. En este caso, lo más importante son las mentes brillantes, los nombres de los desarrolladores y administradores, así como sus conexiones.
En otras palabras, la empresa puede no tener grandes activos tangibles, el valor en libros de su propiedad será pequeño, pero puede generar flujos financieros significativos. Esto se aplica a menudo a la información, las empresas de consultoría. Estas empresas valen mucho más que la totalidad de sus activos.
La diferencia entre el precio de venta de la empresa y el precio de sus activos tangibles es precisamente el valor de este fondo de comercio. El único inconveniente es que es extremadamente difícil determinar el fondo de comercio de otra manera, excepto en las circunstancias de la venta de la empresa.
Dotación de personal empresarial.
Un factor importante en la formación de la buena voluntad, el costo total e incluso la viabilidad del negocio es la fuerza laboral de la empresa, sus calificaciones y capacidad de administración. Todo el negocio puede depender de una sola persona, y esto es un gran riesgo.
Hay un caso muy conocido en el negocio asegurador cuando el jefe de ventas deja la empresa tras un cambio de dueño, y el 40% de los clientes, es decir, casi la mitad del negocio, se van con él. Le bastó para montar su propia compañía de seguros.
Pero no se trata sólo de los altos directivos que pueden cambiar de empresa y quitarle la clientela. Problemas no menos serios están llenos de los caprichos del jefe de mecánicos de automóviles, el tío Vanya, con manos doradas, en las que se basa todo el negocio de servicios de automóviles.
Es gracioso, pero el destino de la limpieza en seco puede ser decidido por un quitamanchas con un salario de 6 mil rublos. La profesión es muy rara, y sin un especialista de este tipo, la tintorería pierde tanto su significado como sus clientes.
Métodos de valoración de empresas.
Los tasadores utilizan métodos sofisticados, cuya esencia se simplifica de la siguiente manera:
1. Método de mercado: se realiza un análisis de transacciones similares en el mercado, se realizan los descuentos-recargos necesarios según las circunstancias específicas del negocio y, por lo tanto, se determina el valor de la empresa que desea comprar.
Este es el método que todos usan al comprar una casa o un automóvil: comenzar con los precios de un producto similar en el mercado.
2. Método de recuperación: el negocio se valora en la cantidad que se requeriría para desarrollar un negocio similar desde cero.
3. Método de la renta - en este caso, se considera la renta que da o traerá la empresa.
Aquí, la evaluación está influenciada por el período durante el cual puede "recuperar" los fondos invertidos en la compra. Ahora normal para una pequeña empresa es el período de recuperación de la empresa adquirida, igual a un año y medio.
Nadie venderá un negocio en funcionamiento por menos de una ganancia de 7-8 meses.
Es raro que un negocio se venda por más de dos o dos años y medio de ganancias anuales.
Según el gerente del departamento de banca de inversión del holding de inversiones "FINAM" Alexander Butov:
en primer lugar, el valor de un negocio está determinado por la posición de la empresa en el mercado y sus ingresos
seguido de rentabilidad y cuentas por pagar
el factor de rentabilidad es importante: el pronóstico de los ingresos de efectivo para el futuro y el período durante el cual la adquisición puede dar sus frutos.
Pero en la práctica, dice Alexander Butov, los compradores a menudo usan su método ingenuo: las ganancias se multiplican por la rentabilidad y por la cantidad de años durante los cuales el nuevo propietario quiere recuperar el trato.
Por alguna razón, tres años se considera normal.
El procedimiento de transferencia de la “propiedad de la empresa”.
La pregunta más delicada y difícil es cómo dar dinero y tomar posesión de un nuevo negocio. Realmente quiero que no haya una distancia demasiado grande o incluso insuperable entre estos dos actos.
Hay que decir que efectivamente existen riesgos, incluidos los delictivos. Hay riesgos de incumplimiento de los acuerdos, estafa, algunas empresas intermediarias incluso ofrecen servicios de seguridad física a los clientes. Pero, como muestra la experiencia de los últimos años, las maquinaciones en esta área son cada vez menos toscas y más elegantes.
La tendencia general es que todos traten de no violar la ley, especialmente la penal. Lo cual, sin embargo, requiere aún más diligencia de los consultores intermediarios que supervisan la pureza de la transacción.
Sergey Samsonov, director del departamento legal de Ready Business Store, enumera los siguientes como los principales riesgos:
Pasivos ocultos fuera de balance de la empresa que se vende.
Con algunos esquemas de venta, antiguas deudas que el dueño anterior logró ocultar -por ejemplo, pagarés que no se tomaron en cuenta en el balance, algunas garantías, garantías- pueden salir después de la transacción. Y el nuevo dueño no se les escapará;
Se minimiza el riesgo de incumplimiento de las obligaciones derivadas de una operación de compraventa empresarial, es decir, la falta de pago de dinero o la no recepción de derechos a un negocio, con un intermediario competente y de buena reputación, en principio.
Un intermediario normal examina el historial crediticio de la empresa, recopila información del campo de la seguridad. Él suele ser el responsable de toda la documentación relacionada con la tasación, porque debe tener una licencia de tasador.
En algunos casos, el intermediario puede, por acuerdo con las partes, asumir garantías financieras sobre el hecho de la transacción, pero esto es extremadamente raro.
Procedimiento de transferencia de dinero.
1. Primero, se firma un acuerdo de intenciones entre el comprador y el vendedor, luego el comprador entrega al vendedor contra recibo o realiza un pago anticipado a su cuenta.
2. Después de eso, se verifican todas las circunstancias declaradas del negocio.
3. Cuando se toma la decisión, el comprador abre una carta de crédito a favor del vendedor.
4. Luego se firma un contrato para la venta de una o más acciones del 100%, según la forma jurídica de la empresa.
5. El banco admite al vendedor a los fondos de la carta de crédito solo sobre la base de un contrato de compraventa firmado y certificado y un nuevo documento constitutivo registrado en la oficina de impuestos.
A veces, en lugar de una carta de crédito, el comprador alquila una caja de depósito, que se utiliza para el pago a través del mismo mecanismo: el banco abre el acceso del vendedor a la caja cuando el comprador entrega los documentos que certifican su derecho a ser propietario del negocio.
Transferir dinero es fácil.
Procedimiento de compra y venta
Desde un punto de vista legal, hay cuatro formas de comprar y vender un negocio.
1. El primero y principal es el reemplazo de los fundadores en una LLC o en una CJSC, como en una entidad legal propietaria de un negocio. Esta es una manera bastante simple.
Su desventaja es que la persona jurídica conserva su antiguo historial crediticio bajo el nuevo propietario.
Pueden surgir pasivos fuera de balance desconocidos.
También hay una ventaja significativa: el reemplazo de los fundadores no requiere obtener el paquete completo de permisos, licencias, si el negocio tiene licencia.
Solo es necesario registrar los cambios en la composición de los fundadores en la oficina de impuestos.
El negocio, por así decirlo, permanece intacto, con sus ventajas y desventajas. Es solo que los fundadores y propietarios son personas diferentes.
2. La segunda forma es la creación de una nueva entidad legal y la transferencia de los activos asociados con el negocio adquirido a la misma.
Los activos pueden venderse y transferirse de otra manera.
Al vender una propiedad de una entidad legal a otra, naturalmente surgen impuestos que, sin embargo, pueden minimizarse. El método también es simple, pero también tiene un inconveniente importante.
La nueva entidad legal debe volver a obtener el conjunto completo de permisos y licencias, si es necesario. Y este es un negocio muy complicado.
Según los expertos, hace un par de años se necesitaban tres semanas para recibir todos los documentos para un salón de belleza. Un año después, tomó cinco semanas. Ahora son casi tres meses. Estos son los resultados de la campaña anunciada hace apenas dos años para combatir las barreras administrativas. Durante tres meses, una empresa prefabricada estará inactiva e incurrirá en pérdidas sin ningún motivo comercial. Por acoso burocrático.
Conociendo la situación, los intermediarios-consultores proceden de la siguiente manera. Crean una entidad legal con anticipación y reciben toda la documentación necesaria para ello. Esto mantiene el tiempo de inactividad al mínimo. Pero en algunos casos, no se pueden obtener dos permisos para un caso, primero debe desautorizar el anterior y luego esperar el nuevo.
3. La tercera forma que propone la ley es la venta de una empresa como complejo inmobiliario. Pero hay pocos casos en los que una empresa se registre como un complejo de propiedad.
Por el contrario, a menudo en una entidad legal "cuelga", por ejemplo, un lavado de autos, dos restaurantes y una estación de servicio, y solo se vende la estación de servicio.
Las transacciones comerciales de compra y venta bajo esta opción son extremadamente raras. Aunque los expertos consideran que este método es óptimo, prácticamente elimina todos los riesgos descritos anteriormente asociados con obligaciones ocultas fuera de balance o la necesidad de obtener un montón de nuevos permisos.
Los tres métodos descritos son adecuados para la venta de empresas que funcionan normalmente. 4. Hay un cuarto - para los en peligro de extinción. Esta es una venta por liquidación. Estamos hablando, por supuesto, de la quiebra amistosa. En términos relativos, el comprador y el vendedor están de acuerdo, el vendedor inicia el procedimiento de liquidación de la empresa, se describe su propiedad, se vende en subasta, donde es adquirida por el nuevo propietario.
Es cierto que existe el riesgo de que venga otro postor y supere el precio. Pero los expertos dicen que si todo se hace correctamente, la transición del negocio al comprador correcto está garantizada. Este mecanismo es adecuado para pequeñas empresas, medianas y grandes.
Por qué se necesitan intermediarios
Lo más importante en esta área son las consultas, la evaluación, la información, el apoyo. Ningún inversionista cuerdo compraría un negocio basado en su propio ingenio.
El factor de citas para los negocios rusos sigue siendo muy importante. Y el comprador y el vendedor a menudo necesitan las recomendaciones de terceros que conocen personalmente a las partes.
Una proporción bastante grande de transacciones se realiza sin ella. Es decir, se vuelve común una situación normal de mercado, cuando el vendedor y el comprador inicialmente no saben nada el uno del otro.
El intermediario los reúne, ayuda con las preventas, a menudo actúa como consultor comercial y ayuda a limpiar el negocio.
También evalúa la empresa, hace consultas sobre las altas partes contratantes en interés de cada una de ellas, brinda apoyo legal y, en ocasiones, incluso resuelve problemas de seguridad.
Los servicios de un consultor intermediario cuestan del 2 al 15% del monto de la transacción; todos los intermediarios enfatizan que su enfoque es puramente individual. Y el vendedor paga por ellos.
El caso es que las ventas se hacen a partir del conjunto de ofertas que forman los vendedores, y por tanto hay que pagar al intermediario. Sin embargo, nadie impide que el comprador pague por los servicios de un intermediario.
Los impuestos también deben incluirse en los costos de transacción. Un intermediario inteligente, por supuesto, ayudará a minimizarlos. Por sí mismo, el hecho de comprar y vender un negocio no es objeto de tributación.
Los impuestos surgen si la propiedad se transfiere durante la transacción. O si el negocio se vendió comprando acciones o acciones y el precio de compra excedió el valor nominal, esta diferencia se considera ingreso del vendedor y está sujeta al impuesto sobre la renta, 13%, si se trata de un individuo.
Está claro que en el caso de una LLC, una participación del 100 % de una empresa puede valorarse en 10 000 rublos al valor nominal del capital autorizado, pero una empresa puede costar 100 000 dólares. Es decir, la diferencia entre el valor nominal y el precio de mercado será de $99.700 y deberá tributar como ingreso del vendedor.
A menudo, las partes asumen riesgos legales al reducir el valor formal del negocio o acuerdan compartir la carga de los impuestos.
Ahora hay decenas, e incluso cientos de propuestas para la venta de un negocio en el mercado. No solo se venden fábricas y barcos de vapor, sino también pequeñas empresas que pueden ser administradas por una persona común con al menos un poco de sentido comercial.
Este mercado también puede ser de interés para los empresarios existentes que quieran diversificar su negocio.
Al comprar y vender un negocio ya hecho, todo sucede de la misma manera que en el mercado de abarrotes: el vendedor elogia su producto y quiere venderlo más caro, y el comprador evalúa críticamente e intenta reducir el precio. El conflicto surge debido al hecho de que el costo de un negocio ya hecho es difícil de estimar "a simple vista". Por lo general, la evaluación la realizan expertos que justifican el costo en unidades monetarias. Pero puede valorar el negocio usted mismo para ver si el propietario está cobrando de más o subvaluando su negocio por parte del tasador.
Quién y cómo evalúa el valor de un negocio
Esto lo hace un experto externo que no está relacionado ni con el vendedor ni con el comprador. El tasador analiza no sólo el aspecto financiero, sino también cómo se realiza la actividad, qué tan rentable es, cuánto cuesta la reputación de la empresa en el mercado, su propiedad intelectual.
Las empresas que valoran negocios están sujetas a la Ley No. 135-FZ "Sobre actividades de valoración en la Federación Rusa". Dice que el precio de mercado debe fijarse en una situación de competencia leal. El perito debe ser una persona independiente, basarse en pruebas documentales y en una serie de principios que tengan en cuenta los intereses de todas las partes y no vulneren sus derechos.
El tasador fija un precio justo, que no debe depender de circunstancias extraordinarias. El costo se determina en función de la cantidad de ingresos que el negocio puede generar. El experto también tiene en cuenta los beneficios futuros que puede recibir el actual dueño del negocio si no lo vende.
Métodos de valoración empresarial
1. Caro
El método más obvio y simple. Una empresa se valora con base en los costos de creación, desarrollo y operación. Se tienen en cuenta todos los costos operativos, incluido el fondo de nómina. Los cálculos deben estar documentados.
Este método no es adecuado cuando la empresa tiene activos intangibles: reputación en el mercado, nuevas ideas y desarrollos. Además, esta evaluación puede estar sesgada si el dueño de la empresa manejó los fondos de manera ineficiente. El método se utiliza junto con otros.
2. Método de valoración de empresas por activos
Todo el negocio es una colección de activos. El propietario suma su costo y recibe el precio total del objeto. Este método es difícil de trasladar a un negocio que está asociado a la propiedad intelectual o tiene una estructura compleja. También puede suceder que los activos sean caros y el rendimiento sea bajo.
3. Método de descuento de los flujos de efectivo estimados de los ingresos
El método se relaciona con la valoración de un negocio basado en los ingresos de la empresa. Cuantos más ingresos pueda generar un objeto, mayor será su valor. Al mismo tiempo, el experto tiene en cuenta los riesgos y gastos económicos en los que incurrirá el propietario para generar ingresos.
El método de descuento se basa en el concepto de que la cantidad de dinero que trae un objeto ahora, por defecto, valdrá menos en el futuro. El motivo es la inflación, los cambios del mercado, la fuerza mayor. El método es adecuado para objetos cuyos flujos de efectivo cambian con el tiempo (por ejemplo, según el año o la temporada). Lo principal en este método es estimar correctamente los flujos de caja futuros y calcular la tasa de descuento.
Para hacer esto, se elabora un plan de negocios. Calcula las perspectivas de desarrollo empresarial y el tiempo en que la inversión dará sus frutos (en promedio es de 5 años). Se elabora un plan de rentabilidad por años. El ingreso de cada año se divide por la tasa de descuento. Por ejemplo, para que una empresa pague dentro de 5 años, la tasa debe ser de al menos el 20%. Para todo el flujo de efectivo, la tasa de descuento es igual al costo de capital promedio ponderado.
El costo del objeto es igual a la suma de los ingresos de todos los años del reembolso esperado, teniendo en cuenta el descuento.
4. Método de capitalización de rentas
Otra forma de estimar el valor de mercado de una empresa es a través de las ganancias futuras. Es adecuado para aquellas empresas que obtienen el mismo beneficio en iguales periodos de tiempo (en un mercado estable donde no hay estacionalidad).
Para estimar el valor, se divide el ingreso de la empresa por la tasa de capitalización. Como importe de los ingresos se toma la cifra estimada o media de los últimos años. La tasa de capitalización se calcula utilizando un modelo de valoración de activos.
5. Método comparativo para estimar el valor de una empresa
La valoración se lleva a cabo por analogía con una empresa similar, cuyo precio de mercado se conoce. Un método simple pero peligroso: aunque a primera vista los negocios parezcan similares, en realidad puede resultar que su rentabilidad sea menor. Para calcular el costo, se comparan los precios de las acciones de la empresa, los indicadores financieros y de producción, se utilizan coeficientes de la industria.
conclusiones
Antes de vender o comprar un negocio, un experto independiente debe evaluar el negocio. Sin educación especial y comprensión de los conceptos básicos de inversión, es difícil hacer una evaluación real. Puede evaluar de forma independiente el valor de la empresa utilizando métodos costosos y comparativos. Brindarán información aproximada sobre el costo, pero no pueden usarse como los métodos principales para establecer precios.
