Отчет по праву по финансовому анализу. Как оптимизировать структуру пассивов Как рассчитать затратный цикл дней

2.4. Анализ оборачиваемости

Цель анализа оборачиваемости – оценить способность предприятия приносить доход путем совершения оборота Деньги – Товар – Деньги.

Анализ оборачиваемости позволяет дополнить исследования структуры Баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Анализ оборачиваемости включает:

• анализ оборачиваемости текущих активов;
• анализ оборачиваемости текущих пассивов;
• анализ «чистого цикла».

При проведении анализа оборачиваемости предприятия (организации) используются показатели, которые носят название коэффициенты оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый актив.

где Актив (средний) – средняя величина рассматриваемого актива в периоде, денежные единицы.

Средняя величина актива определяется по формуле:

С помощью представленной выше формулы определяется оборачиваемость постоянных, текущих и общих активов организации (таблица 8 стр. 195).

Рост коэффициента оборачиваемости в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода (прибыли). Скорость оборота активов находится в прямой связи с показателями рентабельности.

Анализ динамики изменения показателей оборачиваемости позволяет получить информацию, характеризующую эффективность работы предприятия. Однако, абсолютная величина коэффициента оборачиваемости трудноинтерпретируема.

Например, если в течение года коэффициент оборачиваемости текущих активов увеличился с 1,4 до 2, это положительная тенденция. Однако, сложно сказать, является ли величина, равная 2, оптимальным, допустимым или критическим для предприятия показателем оборачиваемости.

С точки зрения экономической интерпретации, более информативными являются периоды оборота активов (текущих и постоянных) и текущих пассивов, которые рассчитываются в днях. Наибольший интерес представляет расчет периодов оборота текущих активов и текущих пассивов, так как он позволяет характеризовать принципы управления оборотным капиталом организации (условия материального снабжения, сбыта, условий взаиморасчетов с покупателями и поставщиками).

Период оборота каждого из элементов текущих активов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого деньги «связаны» в данном виде активов. Описывая более развернуто процесс оборота активов Деньги – Товар – Деньги, можно получить картину, представленную на рисунке 9.

Денежные средства в процессе оборота проходят последовательные этапы. Первый этап – это авансы поставщикам, которые последовательно оборачиваются в материальные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, и затем в деньги новые (для различных предприятий некоторые этапы в представленной цепочке могут отсутствовать). Периоды оборота дают временную характеристику каждого из указанных этапов.

Периоды оборота отдельных элементов текущих активов имеют реальную экономическую интерпретацию (таблица D).

Таблица D

Экономический интерес представляют не только периоды оборота отдельных составляющих текущих активов, но и их суммарная величина.

Сумма периодов оборота отдельных элементов текущих активов, за исключением денежных средств, составляет затратный цикл предприятия.

Чем больше затратный цикл, тем больший период времени деньги «связаны» в текущих активах, тем более отдален момент получения денег новых (Деньги).

Затратный цикл не случайно получил такое название. Формирование запасов и осуществление затрат требует соответствующих источников финансирования.

Финансирование производственной деятельности может осуществляться за счет источников, возникающих в результате ведения производственной деятельности, и источников, внешних по отношению к производственному процессу.

В данном случае под внешними источниками финансирования подразумевается прирост собственного капитала предприятия, привлечение заемных кредитов и займов.

Источники финансирования, возникающие в результате ведения производственной деятельности, – это текущая задолженность перед поставщиками (кредиторская задолженность), текущая задолженность перед бюджетом и персоналом, а также авансовые платежи покупателей. Текущая задолженность перед бюджетом (возникающая благодаря установленной периодичности уплаты налогов) и текущая задолженность по заработной плате (возникающая благодаря принятой в организации периодичности оплаты труда) составляют устойчивые пассивы организации.

Для характеристики источников финансирования, возникающих в результате ведения производственной деятельности, рассчитываются периоды оборота элементов текущих пассивов (таблица 8, стр. 195).

Период оборота каждого из элементов текущих пассивов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого организация имеет возможность распоряжаться данным источником финансирования (таблица E).

Таблица E

Сумма периодов оборота элементов текущих пассивов носит название кредитный цикл предприятия.

Приведенное выше утверждение верно, если периоды оборота отдельных составляющий текущих пассивов имеют удовлетворительные значения, то есть организация не имеет (не создает) сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом.

Разность между затратным циклом и кредитным циклом получила название чистый цикл .

Чистый цикл – показатель, характеризующий организацию финансирования производственной деятельности. Чистый цикл показывает часть затратного цикла, не профинансированного за счет участников производственного процесса (Рис. 9, стр. 60).

Чем больше чистый цикл, тем меньше текущих активов профинансировано за счет непосредственных участников производственного процесса (тем больше текущих активов, которые профинансированы за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования – прироста собственного капитала, кредитов).

Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся «излишек» на иные цели, например, на финансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благоприятной для предприятия.

Если отрицательное значение чистого цикла велико, можно говорить о возникновении риска сбоев в погашении кредиторской задолженности и выполнения обязательств по предоставленным авансам покупателей.

Расчет периодов оборота элементов текущих активов и текущих пассивов осуществляется по общей формуле

База расчета (знаменатель формулы 8) для различных элементов текущих активов и пассивов различна (таблица F).

Таблица F

Средняя величина элементов текущих активов и текущих пассивов определяется по данным агрегированного Баланса. Информация о выручке от реализации и затратах на реализованную продукцию представлена в отчете о финансовых результатах (форме №2).

Отметим, что для расчета периодов оборота необходимо, чтобы

• информация формы №2 была представлена за период (не нарастающим итогом);
• все показатели, используемые в расчетах, относились к одному и тому же периоду времени.

Период оборота запасов (Т оборота запасов материалов, дни) рассчитывается по формуле

где
СБ реализации – себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, денежные единицы. Определяется по данным отчета о финансовых результатах;
Запас материалов (средний) – средняя величина запасов материалов в анализируемом периоде, ден.ед. Определяется по данным агрегированного Баланса;
Средняя величина запасов определяется по формуле:
(Запасы на начало периода + Запасы на конец периода)/2
Инт – продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях. Например, квартальной отчетности соответствует интервал анализа 90 дней, годовой – 360 дней.

Чтобы более точно определить период оборота запасов материалов, необходимо из общей величины затрат на реализованную продукцию вычесть «запасонеобразующие» затраты. К «запасонеобразующим» элементам относятся, например, амортизационные отчисления, заработная плата, электроэнергия. Цель такой корректировки – оценить величину среднедневных материальных затрат, связанных с производством реализованной продукции.

При анализе принципов управления запасами (анализе оборачиваемости производственных запасов) целесообразно выделить объем запасов, величиной которых реально можно управлять. Неиспользуемые материалы, так называемые «мертвые запасы», не являются обновляемыми (закупаемыми вновь). По этой причине они должны быть исключены из расчета периода оборота запасов. То есть общая величина запасов материалов, отраженная в агрегированном Балансе, должна быть скорректирована на величину неиспользуемых запасов (закупленных ранее и не используемых в процессе производства).

С учетом корректировки формула для расчета периода оборота запасов материалов преобразуется следующим образом:

где
СБ реализации – себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, денежные единицы;
доля неисп. зап. – доля запасов на складе, не используемых в процессе производства, %. Иногда их называют «мертвыми запасами»;
Инт – продолжительность анализируемого периода в днях;
«Запасонеобразующие» затраты – амортизационные отчисления, заработная плата, контрагентские услуги, энергия, амортизация и.т.п., отнесенные на реализованную продукцию данного периода, ден.ед;

Расчет периода оборота запасов материалов может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше.

Предприятия, имеющие незначительную долю неиспользуемых запасов, могут игнорировать корректирующий коэффициент, обозначенный как [*(1-доля неиспользуемых запасов)].

Период оборота незавершенного производства (Т оборота незавершенного производства, дни) и готовой продукции (Т оборота готовой продукции и товаров) рассчитываются по схожим формулам

Средняя величина незавершенного производства и готовой продукции в каждом из интервалов анализа определяется по данным агрегированного Баланса.

Если на Балансе предприятия учтены «замороженные» незавершенное производство и готовая продукция в значительных объемах, необходимо дополнить числители формул сомножителями (1-доля «замороженного» незавершенного производства) и (1-доля «замороженной» готовой продукции на складе).

Под «замороженными» в данном случае понимаются незавершенное производство и готовая продукция, относящаяся к изделиям, снятым с производства в настоящее время.

При определении периода оборота запасов материалов коммерческие и управленческие расходы не участвуют в расчетах, так как в большинстве случаев указанные расходы не являются «запасообразующими» (не образуют материальных запасов). С точки зрения оплаты, управленческие и коммерческие расходы равноценны прочим затратам, поэтому должны учитываться при расчете периода оборота кредиторской задолженности и авансов поставщикам (обозначены как Т оборота кредиторской задолженности и Т оборота авансов поставщикам соответственно).

где
Всего затраты на реализацию – общая величина с/с реализации продукции, коммерческих и управленческих расходов в анализируемом периоде, денежные единицы
Инт – продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях.

Средняя величина авансов поставщикам и кредиторской задолженности определяется по данным агрегированного Баланса. Расчет средней величины осуществляется по формуле (Значение на начало периода анализа + Значение на конец периода анализа)/2.

Расчет периодов оборота авансов поставщикам и кредиторской задолженности может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше.

где Выручка от реализации (за период) – величина выручки от реализации продукции (работ, услуг), полученная в данном интервале анализа, ден. ед. Определяется по данным отчета о финансовых результатах;
Инт – продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях;

Средняя величина авансов покупателей и дебиторской задолженности определяется по данным агрегированного Баланса. Расчет средней величины осуществляется по формуле (Значение на начало периода анализа + Значение на конец периода анализа)/2.

Если в составе дебиторской задолженности присутствует весомая доля безнадежной дебиторской задолженности, необходимо исключить ее из расчета периода оборота выставленных счетов. Цель такой корректировки – оценить реальную величину «оборачивающейся» задолженности.

где доля безнад. ДЗ – доля безнадежной задолженности (вероятность получения которой близка к нулю) в общей величине дебиторской задолженности данного периода, %.

Периоды оборота задолженности перед бюджетом и по заработной плате (период оборота устойчивых пассивов) объединены в периоде оборота прочих текущих пассивов. Его величину можно определить экспертным путем, учитывая периодичность уплаты налогов и заработной платы (прямой формульный расчет по данным Баланса и формы №2, затруднителен).

Интерпретация периода оборота прочих текущих активов затруднительна, так как в позиции «Прочие текущие активы» объединены неоднородные по экономическому смыслу элементы. Период оборота прочих текущих активов определяется аналогично периоду оборота материальных запасов (в числителе формулы отражается средняя величина прочих текущих активов).

При расчете периодов оборота дебиторской и кредиторской задолженности, авансов покупателей и авансов поставщикам из общей величины выручки от реализации и затрат на реализацию продукции должны быть исключены суммы наличных расчетов. Подобная корректировка необходима организациям, значительная доля расчетов которых осуществляется наличными деньгами.

Влияние оборотного капитала на финансовое состояние организации можно представить в виде схемы:

Необходимо отметить, что на изменение абсолютной ликвидности влияет изменение оборотного капитала (не абсолютная величина). При этом изменение оборотного капитала приводит к единовременному изменению абсолютной ликвидности.

Определение

Денежный цикл , или цикл оборотного капитала (cash conversion cycle, operating cycle) - это период обращение денежных средств с момента приобретения за них ресурсов (сырья, материалов, рабочей силы) и до момента продажи готовой продукции и получения за нее денег. Данный период выражается в днях и отражает эффективность управления оборотным капиталом организации.

Расчет (формула)

Цикл движения денежных средств представляют в виде суммы трех показателей оборачиваемости, выраженных в днях: оборачиваемость запасов, оборачиваемость дебиторской задолженности и оборачиваемость кредиторской задолженности:

Денежный цикл (в днях) = Оборачиваемость запасов в днях + Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях - Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях

Нормальное значение

Короткий денежный цикл позволяет организации быстрее вернуть денежные средства, вложенные в оборотные активы. Чем меньше цикл, тем лучше для организации. Однако конкретная оптимальная длительность денежного цикла сильно зависит от отрасли и особенностей деятельности предприятия. Встречаются даже случаи, когда предприятие имеет отрицательный показатель денежного цикла. Например, такое встречается у предприятий занимающих настолько прочные позиции рыночные позиции, что они могут диктовать условия и покупателям (сокращая период оплаты за свою продукцию) и поставщиками (получая у них отсрочку оплаты).

Анализ оборачиваемости - одно из ведущих направлений аналитического изучения финансовой деятельности организации. По итогам проведённого анализа выносятся оценки деловой активности и эффективности управления активами и/или капитальными средствами.

Сегодня анализ оборачиваемости оборотных средств поднимает множество споров между экономистами-практиками и экономистами-теоретиками. Это самый уязвимый пункт во всей методике финансового анализа деятельности организации.

Что характеризует анализ оборачиваемости

Основная цель, с которой он проводится, - оценить, способно ли предприятие получать прибыль путем свершения оборота «деньги-товар-деньги». После необходимых расчетов становятся понятны условия материального снабжения, расчета с поставщиками и покупателями, сбыта произведенной продукции и пр.

Так что же такое оборачиваемость?

Это экономическая величина, дающая характеристику определенному временному промежутку, за который проходит полное обращение денежных средств и товара, или же числу этих обращений за выделенный временной промежуток.

Так, коэффициент оборачиваемости, формула которого дана ниже, равен трем (анализируемый период - год). Это означает, что предприятие за год работы выручает денежных средств второе больше стоимости своих активов (т. е. за год они оборачиваются трижды).

Вычисления просты:

К об = выручка от продаж / средняя величина активов.

Нередко требуется узнать количество дней, за который проходит один оборот. Для этого количество дней (365) делят на коэффициент оборачиваемости за анализируемый год.

Часто используемые коэффициенты оборачиваемости

Необходимы они для анализа деловой активности организации. Показатели оборачиваемости средств показывают интенсивность использования обязательств или тех или иных активов (так называемая скорость оборота).

Итак, проводя анализ оборачиваемости, используют следующие коэффициенты оборачиваемости:

Собственного капитала предприятия,

Активов оборотных средств,

Полных активов,

Запасов,

Задолженности перед кредиторами,

Дебиторской задолженности.

Чем выше расчетный коэффициент оборачиваемости полных активов, тем интенсивней они работают и тем выше показатель деловой активности предприятия. Не всегда позитивно на оборачиваемость влияют отраслевые особенности. Так, в торговых организациях, через которые проходят большие денежные объемы, оборачиваемость будет высокая, в то время как на предприятиях фондоемких она будет значительно ниже.

При сравнении коэффициентов оборачиваемости двух схожих предприятий, принадлежащих к одной отрасли, можно увидеть разницу, иногда значительную, в эффективности управления активными средствами.

Если анализ покажет большой коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть повод говорить о значительной эффективности собираемости платежей.

Этот коэффициент дает характеристику скорости движения оборотных средств начиная с момента получения платы за материальные ценности и заканчивая возвращением денежных средств за реализованные товары (услуги) на счета в банке. Суммой оборотных средств признается разность между общим размером оборотных средств и остатком денежных средств в банке на счетах предприятия.

В случае увеличения скорости оборота при одинаковом объеме реализуемых товаров (услуг) организация задействует меньшие суммы оборотных средств. Из этого можно заключить, что материальные и денежные ресурсы будут использоваться более эффективно. Таким образом, коэффициент оборачиваемости оборотных средств указывает на всю совокупность процессов хозяйственной деятельности, как то: снижение фондоемкости, увеличение темпов роста производительности и пр.

Факторы, влияющие на ускорение оборачиваемости оборотных средств

К ним относятся:

Сокращение общего времени, затраченного на технологический цикл,

Совершенствование технологий и производственного процесса,

Улучшение снабжения и сбыта товаров,

Прозрачные платежно-расчетные отношения.

Денежный цикл

Или, как его еще называют, оборотный капитал - это временной период оборачиваемости денежных средств. Его начало - момент приобретения рабочей силы, материалов, сырья и пр. Его конец - получение денег за реализованный товар или предоставленные услуги. Величина этого периода показывает, насколько эффективно управление оборотным капиталом.

Короткий денежный цикл (положительная характеристика деятельности организации) дает возможность быстро вернуть средства, вложенные в оборотные активы. Многие предприятия, имеющие прочные позиции на рынке, проведя анализ оборачиваемости, получают отрицательный коэффициент оборотного капитала. Это объясняется, например, тем, что подобные организации имеют возможность навязывать свои условия и поставщикам (получая различные платежные отсрочки), и покупателям (значительно уменьшая срок оплаты за поставленные товары (услуги)).

Оборачиваемость запасов

Это процесс замены и/или полного (частичного) обновления запасов. Проходит он посредством перехода материальных ценностей (то есть вложенного в них капитала) из группы запасов в процесс производства и/или реализации. Анализ оборачиваемости запасов дает понять, сколько раз за расчетный период был использован остаток запасов.

Неопытные руководители для перестраховки создают излишние запасы, не задумываясь о том, что этот избыток приводит к «замораживанию» средств, расходам сверх нормы и снижению прибыли.

Экономисты советуют избегать подобных залежей запасов, имеющих низкую оборачиваемость. А вместо этого, ускоряя оборачиваемость товаров (услуг), высвобождать ресурсы.

Коэффициент оборачиваемости запасов - один из важных критериев оценки деятельности предприятия

Если расчеты показывают слишком высокий коэффициент (по сравнению со средними показателями или предыдущим периодом), то это может означать значительную недостаточность запасов. Если наоборот, то запасы товаров не пользуются спросом или очень большие.

Получить характеристику подвижности средств, которые вложены в создание запасов, возможно, только рассчитав коэффициент оборачиваемости запасов. И тем выше деловая активность организации, чем быстрее возвращаются денежные средства в виде выручки от реализации товаров (услуг) на счета предприятия.

Общепринятых норм для коэффициента оборачиваемости средств нет. Анализируют их в рамках одной отрасли, а идеальный вариант - в динамике отдельно взятого предприятия. Даже малейшее снижение этого коэффициента свидетельствует об избыточном скоплении запасов, неэффективности управления складами или накоплении непригодных или устаревших материалов. С другой стороны, высокий этот показатель не всегда хорошо характеризует деловую активность предприятия. Иногда это говорит об истощении запасов, что может вызвать сбои в технологическом процессе.

Влияет на оборачиваемость запасов и деятельность отдела маркетинга организации, так как высокая рентабельность продаж влечет за собой низкий коэффициент оборачиваемости.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Этот коэффициент характеризует скорость погашения дебиторской задолженности, то есть показывает, как быстро организация получает оплату за реализованные товары (услуги).

Рассчитывается он за отдельно взятый период, чаще всего за год. И показывает, сколько раз организацией были получены платежи за продукцию в сумме среднего остатка задолженности. Также он дает характеристику политике продажи в кредит и эффективности работы с покупателями, то есть насколько результативно взыскивается дебиторская задолженность.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности не имеет стандартов и норм, поскольку зависит от отрасли и технологических особенностей производства. Но в любом случае чем он выше, тем быстрее покрывается дебиторская задолженность. При этом эффективность деятельности предприятия не всегда сопровождается высокой оборачиваемостью. К примеру, продажи продукции в кредит дают высокий остаток дебиторской задолженности, в то время как показатель ее оборачиваемости невысокий.

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Этот коэффициент показывает связь между объёмом денежных средств, которые нужно выплатить кредиторам (поставщикам) к оговоренной дате, и суммой, потраченной на закупки либо на приобретение товаров (услуг). Расчет оборачиваемости кредиторской заложенности дает понять, сколько раз за анализируемый период была погашена средняя ее величина.

Финансовая устойчивость и платежеспособность снижаются при высокой доле кредиторской задолженности. В то время как она же дает возможность на все время своего существования пользоваться «бесплатными» деньгами.

Расчет прост

Выгода вычисляется следующим образом: разница между величиной процентов по кредиту, приравненному к сумме задолженности (то есть гипотетически взятый кредит) за то время, пока она числится на балансе организации, и объема самой кредиторской задолженности.

Положительным фактором деятельности предприятия считается превышение коэффициента дебиторской задолженности над коэффициентом оборачиваемости кредиторской. Кредиторы отдают предпочтение более высокому коэффициенту оборачиваемости, однако предприятию выгодно держать этот коэффициент на более низкой планке. Ведь неоплаченные суммы кредиторской задолженности - бесплатный источник для финансирования текущей деятельности организации.

Ресурсотдача, или оборачиваемость активов

Дает возможность рассчитать число оборотов капитала за отдельно взятый период. Данный коэффициент оборачиваемости, формула существует в двух вариантах, дает характеристику использования всех активов организации, независимо от источников их получения. Немаловажен тот факт, что, только определив коэффициент ресурсоотдачи, можно видеть, сколько рублей выгоды приходится на каждый рубль, вложенный в активы.

Коэффициент оборачиваемости активов равен частному от деления выручки на стоимость активов в среднем за год. Если необходимо рассчитать оборачиваемость в днях, то количество дней в году нужно разделить на коэффициент оборачиваемости активов.

Ведущими показателями для этой категории оборачиваемости являются период и скорость оборота. Последнее - это количество оборотов капитала организации за определенный отрезок времени. Под этим промежутком понимают средний срок, за который происходит возврат средств, вложенных в производство товаров или услуг.

Анализ оборачиваемости активов не опирается на какие-либо нормы. Но то, что в капиталоемких производствах коэффициент оборачиваемости значительно ниже, чем, например, в сфере услуг, определенно понятно.

Низкая оборачиваемость может говорить о недостаточной эффективности работе с активами. Не стоит забывать, что нормы рентабельности продаж тоже влияют на эту категорию оборачиваемости. Так, высокая рентабельность влечет за собой снижение оборачиваемости активов. И наоборот.

Оборачиваемость собственного капитала

Рассчитывается для определения скорости собственного капитала организации за отдельно взятый период.

Оборачиваемость капитала собственных средств организации призвана характеризовать различные аспекты финансовой активности предприятия. Например, с экономической точки зрения этот коэффициент характеризует активность денежного оборота вложенного капитала, с финансовой - скорость одного оборота вложенных средств, а с коммерческой - излишки или недостаточность продаж.

Если этот показатель показывает значительное превышение уровня реализации товаров (услуг) над вложенными средствами, то как следствие, начнется рост кредитных ресурсов, что, в свою очередь, позволяет достичь предела, за которым повышается активность кредиторов. В этом случае к собственному капиталу увеличивается отношение обязательств и растет кредитный риск. А это влечет за собой невозможность оплачивать данные обязательства.

Низкая же оборачиваемость капитала собственных средств указывает на их недостаточное вложение в производственный процесс.

Добавлена: 21.09.2016

Фин.планирование

Поделится:

В процессе расчета оборачиваемости любого оборотного актива в контексте суммарной выручки необходимо обратить внимание на три ключевых показателя:

• оборачиваемость активов за вычетом денежных средств;
• оборачиваемость пассивов за вычетом задолженности кредиторской;
• разница между первой и второй величиной.

Первый показатель, являющийся суммой оборотных периодов всех элементов текущих активов (с вычитанием денежных средств), называется затратным циклом. Чем выше его величина, тем больше времени денежные средства предприятия находятся в «связанном» состоянии, тем дольше осуществляется их превращение в «новые деньги».

Название затратный цикл можно довольно легко расшифровать. Для осуществления производственной деятельности компании приходится искать источники финансирования тех или иных издержек, в том числе для формирования запасов. Объем необходимого финансирования будет увеличиваться пропорционально возрастанию периода затратного цикла. При этом источники финансирования могут появляться непосредственно в процессе производства, либо привлекаться извне. Внешними источниками в данном случае считаются не только заемные средства, но и финансирования за счет наращивания собственного капитала.

При росте затратного цикла можно констатировать постепенное ухудшение управления имеющимися оборотными средствами и снижении общей эффективности применения текущего оборотного капитала, имеющегося у предприятия. Прямое следствие роста затратного цикла – снижение уровня рентабельности капитала. Соответственно его сокращение будет способствовать увеличению рентабельности.

Если говорить в общем, увеличение затратного цикла неминуемо ухудшит финансовую стабильность предприятия. Компания не сможет обеспечить прирост текущих активов, не форсируя наращивание пассивов, а в долгосрочной перспективе данная практика может оказаться слишком обременительной.

Практический пример. Эффективное управление оборотными средствами.

Предприятие, финансовые показатели которого приведены ниже в таблице, в течение долгого периода времени наблюдается увеличение затратного цикла. Ожидаемый результат: ситуация с управлением текущими средствами становятся хуже и качество управления оборотными капиталом несколько снижается. Ухудшение с управляемостью имеющихся в распоряжении предприятия оборотных активов нагляднее всего проявляется в разделах готовой продукции и накопленной дебиторской задолженности: у покупателей накапливаются долги за поставленную продукцию, также увеличилась доля продукции, оседающей на складе.

Несмотря на сохранение прибыльности, у компании наблюдается снижение уровня рентабельности капитала. Оно вызвано увеличением периода оборотов активов, что в свою очередь и повлияло на рост затратного цикла. Компания остро нуждается в привлечении вспомогательного финансирования. Чтобы выяснить, необходимо ли увеличить финансирование оборотного капитала из внешних источников следует проанализировать показатели краткосрочных пассивов.

Краткосрочные обязательства

При осуществлении производственной деятельности предприятия часто привлекают в качестве источников финансирования краткосрочные долговые обязательства, относящиеся к текущим пассивам. В данную категорию входят следующие источники:

• текущие долги перед поставщиками;
• текущие долги перед персоналом и бюджетом;
• полученные авансовые платежи.

Понятие устойчивые пассивы включает в себя временную задолженность компании по налоговым выплатам и текущие отсрочки по оплате труда. Оба типа обязательств обусловлены периодическим характером налоговых выплат и начисления заработной платы.

Оборот каждой категории краткосрочных обязательств после суммирования формирует кредитный цикл. При расчете кредитного цикла не учитывается оборот краткосрочных займов. Увеличение кредитного цикла свидетельствует о более эффективном использовании внешних финансовых источников при осуществлении текущей деятельности.

Если кредитный цикл демонстрирует заметный прирост, условия управления капиталом сменяются в сторону благоприятных – увеличивается количество источников финансирования для нужд производственного процесса. Однако данное утверждение корректно лишь в том случае, если оборачиваемость каждого элемента текущих пассивов находится на сравнительно приемлемом уровне и у предприятия не возникают превышающие норму задолженности перед бюджетом, поставщиками и персоналом.

Практический пример. Эффективность применения компанией краткосрочных обязательств

В данном примере наглядно продемонстрировано наращивание компанией кредитного цикла. Основной причиной роста стало увеличение периода оборота авансовых платежей и кредиторской задолженности. Последняя возникла из-за последовательного увеличения среднего периода отсрочек по погашению счетов от покупателей, в частности они резко увеличились в последнем отчетном периоде. Также компания наращивала сумму авансовых платежей, полученных в качестве предоплаты от покупателей, что позволило ей существенно улучшить условия отгрузки.

Если изучить исходный баланс компании, можно обнаружить, что рост других элементов текущих пассивов стал возможным благодаря задолженности по выплате дивидендов владельцам компании. Именно долги перед учредителями стали реальными финансовыми источниками для поддержки производственной деятельности в последнем периоде. Однако, судя по всему, уже в следующем периоде данную задолженность погасят, и менеджменту компании придется найти иной источник финансирования.

При сравнении динамических показателей кредитного цикла можно сделать вывод, что его наращивание было вынужденной мерой, служащей для обеспечения оборотных активов финансированием в полном объеме и не допустить возникновения кассовых разрывов. Увеличение задержек по оплате счетов покупателями было в свою очередь компенсировано отсрочками при расчете с поставщиками и другими контрагентами.

Увеличение кредиторской задолженности – негативная или позитивная тенденция?

Если компания оказалась в ситуации, когда нехватка оборотных средств грозила вылиться в кассовые разрывы, кредиторская задолженность способна существенно улучшить ее финансовое положение. При этом ресурсы в виде прямых кредитов не привлекаются и издержки на обслуживание процентов не возникают, что однозначно можно трактовать как позитивное обстоятельство. Однако просроченные счета поставщиков со временем могут привести к необходимости выплат штрафов, неустоек, пени и даже привести к разрывам деловых отношений с контрагентом. Поэтому следует отслеживать, чтобы отсроченные счета не превратились в хронические неплатежи и не создавали проблем в будущем.

Снижение базового показателя ликвидности возникает не только из-за возросшей кредиторской задолженности и ее сокращение почти не отразится на ликвидности. Поскольку и краткосрочные кредиты, и кредиторская задолженность относятся к категории текущих пассивов, вне зависимости от того, какой именно показатель возрос, результат будет идентичен – снижение коэффициента общей ликвидности. Так, в нашем последнем практическом примере ликвидность компании пострадала не из-за краткосрочных долгов, а ввиду роста оборотных активов, которые в свою очередь инициировали повышение краткосрочных обязательств.

Чистый цикл

Если сопоставить затратный и кредитный циклы, проведя вычитание второго из первого, мы получим так называемый чистый цикл. Данный показатель можно охарактеризовать в качестве индикатора уровня финансирования производства.

Чистый цикл показывает объем финансирования, которое было осуществлено не напрямую участниками производственного процесса, а из внешних источников (внешних, если смотреть с точки зрения производства) – кредитных ресурсов и возросшего собственного капитала.

Рост чистого цикла практически всегда указывает на ухудшение качества управления капиталом. Если же чистый цикл достиг отрицательных значений, накопленные обязательства превышают необходимый объем обеспечения производства финансами и лишние деньги могут быть направлены на другие нужды предприятия, к примеру, с их помощью можно профинансировать внеоборотные активы.

Колебания показателей чистого цикла можно интерпретировать в качестве индикатора влияния качества управления оборотным капиталом на потребность производственных подразделений компании в финансовых источниках. Возросшая необходимость в финансировании производства будет отражена в росте чистого цикла и проинформирует об ухудшении условий управления. Снижение показателей чистого цикла можно считать свидетельством позитивной динамики в условиях управления – запросы на привлечение финансирования сокращается и все больше средств высвобождается из оборота.

Следует отличать непосредственное изменение чистого цикла от его текущей величины, поскольку на условия управления влияет исключительно изменение чистого цикла. Если его величина остается стабильной и никаких изменений не наблюдается, потребность предприятия в ресурсах сохранялась на одном и том же уровне.

Практический пример. Взаимосвязь между запросами на финансирование и управлением оборотным капиталом.

Судя по данным из таблицы, на предприятии в первые два года не наблюдалось прямого воздействия условий управления на необходимость привлечения дополнительного финансирования. Подобный вывод можно сделать по стабильному показателю чистого цикла за эти месяцы. Однако в последнем периоде наблюдается расширение ресурсов финансирования, появившихся ввиду положительных изменений в качестве управления активами. На данное обстоятельства указывает снижение уровня чистого цикла с 63 до 47 дней.

Данные из трех последних примеров можно интерпретировать следующим образом: хотя условия управления оборотными средствами изменились, финансовое положение компании не находится в прямой зависимости от данных изменений. Если говорить рентабельности совокупного капитала, то тут наблюдаются негативные тенденции, но абсолютное значение ликвидности изменилось в позитивную сторону.

Как уже упоминалось ранее, следующий отчетный период будет связан с трудностями, ввиду того факта что источник финансирования, появившийся из-за задолженности по дивидендам, будет перекрыт. Поскольку улучшение условий управления оборотными средствами было вызвано именно этой задолженностью, финансовое положение предприятие будет ухудшено.

Если взглянуть на данные последней таблицы, почти троекратное увеличение оборотного периода у текущих пассивов вызвало падение чистого цикла на 30%. Если бы задолженность по дивидендам не возникла, и чистый цикл остался стабильным, компания была бы вынуждена привлекать краткосрочные займы для финансирования производства. Покрытие задолженности в следующем отчетном периоде вызовет увеличение чистого цикла, появятся потребности в новых финансовых источниках.

Важно выяснить, будут ли выплаты по дивидендам критичными для финансового состояния предприятия. Для этого следует провести анализ финансового состояния фирмы с изучением коэффициентов общей ликвидности.

Часто возникает вопрос: почему краткосрочные кредиты не включаются в кредитный цикл, хотя они и относятся к текущим пассивам? Ответ довольно прост: при расчете абсолютного показателя чистого цикла и анализе уровня оборачиваемости решается задача выявления потребности предприятия в финансировании извне, то есть с задействованием кредитных средств. Иными словами, кредиты в данной ситуации являются не аргументом, а искомым значением, поэтому их включение в расчет не имеет смысла.

Первичный анализ баланса

Доля готовой продукции и товаров увеличилась, следовательно, хороший спрос на продукцию предприятия.

Существенную долю в таблице Структура баланса занимает накопленный капитал(45% от всех собственных средств, которые занимают 100%), то есть большая часть прибыли направлена в резервы или другие нужды развития предприятия.

Доля расходов на незавершенное производство уменьшилась.

Произошло увеличение дебиторской задолженности, что показывает отрицательную тенденцию, возможно из-за ухудшения юридического положения договоров с клиентами или из-за проведения неэффективной политики в отношении должников.

Денежные средства повысились на 2 788 612 (с 32,03% до 48,53%), это означает, что теперь в распоряжении предприятия больше денег. Компания имеет достаточно денежных средств для дальнейшего развития.

В пассиве агрегированного баланса доля собственных средств выросла. Рост значимости собственных средств увеличивает финансовую устойчивость предприятия, увеличивается его способность к самофинансированию.

Основные средства уменьшились на 4,63%. Собственные средства на конец отчётного периода составляют 46 668 078, а заёмные 7 629 638, следовательно предприятие имеет достаточно собственных средств для дальнейшего развития.

1)Анализ оборачиваемости

К об = (Выручка от реализации за данный период) / (Среднее значение актива)

Средний актив = (Актив на нач периода + Актив на кон периода) / 2

Т об = (Продолжительность анализируемого интервала) / К об

Для общих активов

Средний актив= (48060672+54297716)/2=51177844

К об = 26909083/51177844=0,53

Т об = 360/0,53=679 дней, следовательно один полный оборот товар-деньги-товар происходит за 679 дней.

Для текущих активов

Средний актив=(6881759+10287905)/2=8584832

К об = 26909083/8584832=3,13

Т об = 360/3,13=115 дней, следовательно один полный оборот товар-деньги-товар происходит за 115 дней.

Для постоянных активов

Средний актив=(41178913+44009811)/2=42594362

К об = 26909083/42594362=0,63

Т об = 360/0,63=571 день, следовательно один полный оборот товар-деньги-товар происходит за 571 день.

Вывод: способность предприятия приносить доход путём оборота товар-деньги-товар плохая, оборот происходит за 679 дней из-за больших постоянных активов.

2)Анализ чистого цикла

Вычислим периоды оборота каждого из элементов кредитного и затратного циклов по формуле:

Затратный цикл

1) Авансы поставщикам

Т об. = 0/ 42459,7 = 0 дней

2) Запасы материалов (производственные запасы и МБП)

ЗМ ср. = (413783+423854) /2=418818,5

База за 1 день: =(14145882-2829176,4)/360 = 31435,3

Т об. = 418818,5/31435,3 = 13 дней

3) Незавершенное производство

НП ср. = (27316+12295)=19805,5

База за 1 день: =14145882/360=39294,1

Т об. = 19805,5/39294,1= 1 день

4) Готовая продукция

ГП ср. = (51080+95720)=73400

База за 1 день: = 39294,1

Т об. = 73400 /39294,1= 1 день

5) Дебиторская задолженность

ДЗ ср. = (3458268+4151773) /2=3805020

Т об. = 3805020 / 74747,4= 50 дней

Зц=0+13+1+1+50=64 дня

Кредитный цикл

1) Кредиторская задолженность

КЗ ср. = (796622+967607)/2 = 882114,5 тыс.руб

База за 1 день: = (14145882+849288+290316) /360=42459,7

Т об. = 882114,5 /42459,7= 20 дней

2) Авансы покупателей

АПок. ср. = 0руб

База за 1 день: =26909083/360=74747,4

Т об. = 0/74747,4 = 0 дней

3) Устойчивые пассивы

УП ср. =(155591+148654+2262519+2195294)/2=2381029

База за 1 день: (14145882+849288+290316) /360=42459,7

Т об. = 2381029 /42459,7 = 56 дней

Кц=20+0+56=76 дней

Зц составляет примерно 2 месяца следовательно деньги быстро оборачиваются.

Чистый цикл показывает часть затратного цикла, не профинансированного за счет участников производственного процесса.

Чистый Цикл = 64 – 76 = - 12 дней

Отрицательное значение ЧЦ означает, что кредиты поставщиков и покупателей покрывают с запасом потребности финансирования производственного процесса и предприятие может использовать образующийся «запас» на другие цели.

3) Анализ ликвидности

1)Ликвидность баланса.

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения:

На начало периода А1 > П1, А2>П2, А3

На конец периода А1 > П1, А2>П2, А3

2) Ликвидность предприятия.

а) Коэффициент общей ликвидности (норма показателя >=2)

= (Текущие активы)/(Текущие пассивы)

на нач года:

на конец года:

б) Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности (>=0,3)

на начало года:

на конец года:

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует моментальную ликвидность; способность предприятия почти мгновенно расплачиваться с предприятием.

в) Коэффициент срочной (промежуточной) ликвидности (>=1) – характеризует возможность расплатиться по обязательствам засчёт наиболее ликвидной части активов.

на начало года:

на конец года:

Расчет допустимого значения общей ликвидности по “мягкому” варианту (предполагает регулярную оплату счетов покупателям и регулярную оплату счетов поставщиков).

1) Период оборота активов по ДЗ – 50 дней

2) Период оборота активов по КЗ – 20 дней

3) Период оборота активов по авансам поставщикам – 0 дней

4) Период оборота активов по авансам покупателей – 0 дней

5) Средняя величина ДЗ= 3805020

6) Средняя величина КЗ= 882114,5

7) Средняя величина авансов поставщикам=0

8) Средняя величина авансов покупателей=0

9) Средняя стоимость наименее ликвидной части активов =

10) Поступления от покупателей, имеющиеся к сроку погашения кредиторской задолженности и выплаты аванса поставщикам =

11) Собственные средства, необходимые для покрытия текущих платежей поставщикам

max(0;
) => maxкомпании Дипломная работа >> Банковское дело

Рейтинг получили около 80 компаний . Компании без рейтинга - ... суммарного уставного фонда российской компании , а компаниям , в капитале которых иностранцам... пенсионными фондами, инвестиционными компаниями , финансовыми компаниями , кредитными союзами, звено...