Settori azionari e loro leader. Programma educativo: comprendere i settori del mercato azionario statunitense Dove i dividendi sono migliori: azioni nazionali o estere

Prospettive di mercato

Gli analisti sono generalmente moderatamente ottimisti riguardo alle prospettive del mercato azionario russo nel 2018. Secondo il capo del dipartimento operativo della borsa russa della Freedom Finance Investment Company, Georgy Vashchenko, il mercato continuerà a dipendere dal contesto esterno, dall'umore degli operatori stranieri, dalla situazione dei siti di materie prime e dalle condizioni geopolitiche. fattori. “Tuttavia, il mercato è molto indietro rispetto ai paesi BRICS nell’attrarre investimenti. Uno scenario positivo prevede una crescita del mercato fino al livello di 2600 punti secondo l'indice della Borsa di Mosca", ritiene.

Bit-Avragim ritiene che il motore principale della crescita del mercato saranno i profitti derivanti dal settore del petrolio e del gas. “Se lo scenario di base verrà attuato, i prezzi del petrolio rimarranno al di sopra dei 58 dollari al barile e il tasso di cambio medio annuo del rublo rimarrà a 60 rubli. per dollaro (attualmente il tasso di cambio del dollaro è di 57 rubli, il prezzo del petrolio è di 67,8 dollari al barile. - RBC) – il potenziale di crescita dell’indice della Borsa di Mosca sarà di circa il 14% annuo”, afferma. Vladimir Bragin, direttore dell'analisi dei mercati finanziari e della macroeconomia presso Alfa Capital Management Company, ritiene che l'indice della Borsa di Mosca potrebbe crescere del 20% nel 2018 a causa della sua forte sottovalutazione rispetto ad altri mercati emergenti. Ad esempio, il rapporto tra il valore di mercato delle aziende e l'utile (P/E) in Russia è in media di circa otto, mentre in Brasile è di circa 20, come notato in precedenza dal capo del dipartimento analitico della società di gestione "BC Savings". " Sergei Suverov.

Alexey Antonov, analista di ALOR Broker, è riservato riguardo alle prospettive del mercato. “Molto sarà determinato da un eventuale nuovo pacchetto di sanzioni finanziarie da parte degli Stati Uniti, in particolare quella parte che potrà essere indirizzata agli OFZ russi: questo potrebbe colpire gli asset in rubli, questo potrebbe essere l’inizio di un nuovo ciclo di deterioramento nelle relazioni della Russia con la più grande economia del mondo”, - pensa. Bragin ritiene che le possibili conseguenze negative di questo passo siano limitate. “All’inizio dell’anno si porrà ancora la questione dell’inasprimento delle sanzioni, ma crediamo che non avranno un impatto significativo sul mercato azionario. Allo stesso tempo, il miglioramento del reporting aziendale e il mantenimento di prezzi petroliferi elevati manterranno vivo l’interesse per le azioni russe”, ritiene.

Petrolio e gas attraenti

Gli esperti ritengono che il settore del petrolio e del gas sarà tra i leader di mercato nel 2018. "Se parliamo di industrie, credo che il settore del petrolio e del gas possa mostrare le migliori dinamiche mantenendo gli attuali prezzi del petrolio", afferma Zinoviev. "Grazie alla crescita dell'economia globale e, di conseguenza, all'aumento dei prezzi dell'energia, il settore del petrolio e del gas è il principale beneficiario", concorda Bit-Avragim.

Nel settore del petrolio e del gas, vale la pena prestare attenzione alle azioni di LUKOIL e NOVATEK, società con un basso indebitamento che generano elevati flussi di cassa nel settore, ritiene Bit-Avragim. Bragin rileva anche le azioni di LUKOIL, inoltre, definisce interessanti le azioni di Gazprom sullo sfondo di una valutazione azionaria molto bassa secondo gli standard storici. "Aziende come Gazprom e LUKOIL, ad esempio, vengono scambiate a multipli bassi (rapporto prezzo-utili). RBC) rispetto ai concorrenti, fornendo allo stesso tempo un rendimento da dividendi paragonabile ai depositi in rubli presso banche affidabili", afferma Zinoviev. Secondo lui, ad esempio, il rendimento dei dividendi di Gazprom potrebbe essere almeno del 7%.

Secondo Vashchenko potrebbero essere interessanti anche le azioni di Rosneft, che oggi sono tra i titoli più ipervenduti (il calo nel 2017 è stato del 27%). "Rosneft è molto sottovalutata rispetto ai suoi concorrenti globali", afferma.

Nel settore delle società minerarie, Bit-Avragim mette in risalto anche le azioni di ALROSA. “Alla fine dell’anno, i prezzi dei diamanti si sono stabilizzati. La società sta adottando una strategia di restituzione del capitale agli azionisti attraverso il riacquisto di azioni e l'eventuale pagamento di un dividendo straordinario a seguito della vendita. Credo che le azioni mostreranno una dinamica migliore rispetto al mercato entro la fine del primo trimestre del 2018”, afferma.

Commercio al dettaglio e banche

Bit-Avragim ritiene che il settore dei consumi (Magnit, Aeroflot, Lenta) e quello bancario saranno in grado di mostrare dinamiche avanzate nel 2018 grazie alla crescita dei salari reali della popolazione (nel periodo gennaio-novembre 2017, i salari della popolazione adeguati all'inflazione aumentato del 3,2%) e, di conseguenza, la crescita dell’attività dei consumatori. "Nel settore bancario, Sberbank rimane il principale beneficiario grazie alla riduzione dei costi di transazione e al continuo consolidamento del settore bancario", afferma.

"Sto scommettendo sulle azioni Magnit: gli investitori hanno incluso un'eccessiva negatività nei prezzi attuali", aggiunge Bit-Avragim. Magnit, il più grande rivenditore in Russia, ha mostrato un peggioramento della sua performance finanziaria nel terzo trimestre di quest'anno. In questo contesto, le azioni hanno subito un panico calo da 10mila a 6,2mila rubli. per azione, il che, a mio avviso, rappresenta una reazione eccessiva a un rapporto negativo. Mi aspetto che il rapporto per il quarto trimestre e per l’intero 2017 possa essere migliore del previsto”, afferma Yaroslav Kalugin, consulente azionario di Veles Broker. A suo avviso i titoli hanno un potenziale di crescita del 25-35%.

Vashchenko richiama l'attenzione anche sulle azioni VTB, che oggi, in assenza di rischi significativi, vengono valutate dal mercato al di sotto del valore contabile.

Telecomunicazioni ed elettricità

Kalugin ritiene che il settore più attraente nel 2018 sarà quello elettrico. “Ad esempio, per FGC UES è previsto un aumento dei pagamenti dei dividendi: il rendimento dei dividendi potrebbe essere superiore al 10%. "Rosseti ha recentemente adottato una nuova politica dei dividendi, secondo la quale gli azionisti possono rivendicare il 50% dell'utile netto, il che alimenterà anche l'interesse degli investitori per questo titolo", fornisce degli esempi.

Raccomanda inoltre di dare uno sguardo più attento al settore delle telecomunicazioni. “Tradizionalmente, le società di telecomunicazioni pagano dividendi generosi, e qui puoi prestare attenzione a Rostelecom, che paga il 75% del suo flusso di cassa libero sotto forma di dividendi. Attualmente il rendimento dei dividendi è dell’8,4%”, afferma.

Vashchenko ritiene inoltre che i singoli titoli delle telecomunicazioni abbiano un potenziale significativo. “Le azioni di MegaFon e Rostelecom sono tra i titoli più ipervenduti nei loro settori. La loro dinamica, a mio avviso, sarà migliore di quella del mercato. "Rostelecom ora vale meno del suo valore contabile in assenza di rischi significativi", afferma.

Metallurgisti poco interessanti

Le azioni del settore metallurgico potrebbero sottoperformare il mercato a causa del rallentamento del consumo di acciaio in Cina, ritiene Bit-Avragim. "In un contesto di calo della domanda da parte della Cina, una correzione delle azioni delle imprese siderurgiche è possibile", concorda Zinoviev. Ciò potrebbe accadere nel contesto di un generale rallentamento della crescita economica della Cina.

Uno dei leader della crescita nel 2017 sono stati i titoli di MMK e NLMK, che hanno già riconquistato una parte significativa del potenziale, il che significa che in caso di correzione del mercato diminuiranno più di altri, avverte Vashchenko.

Nel prossimo futuro, EXANTE prevede di pubblicare sul sito insider.pro una serie di selezioni di strumenti finanziari notevoli, detentori del record in vari campi. Vi parleremo delle azioni più redditizie, dei fondi famosi e dei fondi che sono cresciuti più velocemente dopo la crisi. Ma il primo testo abbiamo deciso di pubblicare esattamente sullo smartlab.

Questa recensione è dedicata alle promozioni 10 grandi aziende russe le cui quotazioni sono cresciute maggiormente nel corso dell'anno (da luglio 2014 a giugno 2015). La revisione comprende aziende con una capitalizzazione di almeno 30 miliardi di rubli (in Russia ce ne sono 81). Tutte le società quotate sono quotate alla Borsa di Mosca (MCX) e alcune sono quotate anche alla Borsa di Londra (LSE). I ticker vengono forniti per entrambi gli scambi. Il grande business russo è un argomento complesso e politicizzato, quindi aspettiamo commenti audaci.

Primo posto. Polyus Gold Internazionale (Polyus Oro)

Una delle più grandi società di estrazione dell'oro del mondo e della Russia (20% della produzione russa). Fondata nel 2006 come filiale dello stabilimento Norilsk Nickel. Sviluppa depositi di minerali e giacimenti d'oro nel territorio di Krasnoyarsk, nelle regioni di Irkutsk, Magadan e Amur, nonché nella Repubblica di Yakutia. La base di risorse minerarie dell'azienda supera le 3.000 tonnellate. Sull'immagine: Impianto di estrazione e lavorazione Verninsky della società Polyus Gold (regione di Irkutsk). Sul grafico: le quotazioni azionarie della società sono rimaste stabili fino al 2011, e anche la crisi del 2008 le ha fatte crollare solo brevemente. Tuttavia, dalla fine del 2011, è iniziato un lungo declino, durato fino al 2014, per poi lasciare il posto a una rapida crescita.

Secondo posto. Kazan-orgsintez

Una delle più grandi imprese chimiche in Russia, fondata nel 1963. Produce oltre il 38% di tutto il polietilene russo ed è il suo più grande esportatore. Occupa una posizione di leadership nella produzione di tubi in polietilene per gasdotti, fenolo, acetone, liquidi refrigeranti, reagenti chimici per la produzione di petrolio e l'essiccazione del gas naturale. Ogni anno Kazan-orgsintez produce più di un milione di tonnellate di prodotti chimici. Sull'immagine: paesaggio industriale di Kazan-orgsintez. Sul grafico: Negli ultimi anni, i prezzi delle azioni della società hanno mostrato una buona crescita. Dalla metà del 2012 all'aprile 2015 sono aumentati di 7 volte, anche se a giugno 2015 sono nuovamente leggermente diminuiti.

Terzo posto. United Aircraft Corporation

Una società che unisce le più grandi imprese produttrici di aeromobili in Russia. Possiede la maggioranza delle azioni di numerose fabbriche leader del settore. Elenchiamo i più famosi, indicando la quota della società.

JSC Sukhoi - 85%

JSC "MiG" - 100%

Antonov LLC - 50%

OJSC Ilyushin - 87%

JSC Tupolev - 90%

JSC OKB im. A. S. Yakovleva" - 82%

La United Aircraft Corporation è stata fondata nel 2006 con decreto del Presidente della Russia. Lo Stato possiede l’85% delle sue azioni. L'obiettivo principale dell'azienda è preservare il ruolo della Russia come terzo produttore di aerei al mondo, ma il suo successo in questa materia è valutato criticamente da molti esperti. Sull'immagine: SSJ-100, uno dei pochi nuovi modelli di aerei civili sviluppati dalla Russia post-sovietica. Sul grafico: Per diversi anni i prezzi delle azioni della società sono diminuiti e solo nel 2015 hanno iniziato a crescere notevolmente. Il motivo di questa crescita è considerato il rapporto finanziario di successo del 2014: l’utile netto della società è aumentato di 12 volte con una crescita dei ricavi di 3 volte. Tuttavia, solo un terzo di queste entrate proveniva dalla vendita di nuovi aeromobili, il resto proveniva da servizi di riparazione e manutenzione di aeromobili prodotti in precedenza.

Quarto posto. Gruppo di società PIK

Gruppo di sviluppo e costruzione. È stata fondata nel 1994. Impegnato nella costruzione e vendita di alloggi di classe economica. L'azienda opera in 27 città della Russia con particolare attenzione a Mosca e alla regione di Mosca. Dalla sua nascita il gruppo ha costruito circa 220.000 appartamenti. Il gruppo aziendale PIK comprende oltre 50 divisioni nelle regioni della Russia, il suo personale è di circa 11.000 persone. Sull'immagine: Distretto “Yaroslavsky” nella città di Mytishchi del gruppo PIK. Il gruppo è fedele alle tradizioni tardo sovietiche della costruzione di alloggi industriali, ma non dimentica il moderno design esterno delle case. Questo è spesso il modo in cui venivano rappresentate le città del futuro in epoca sovietica. Sul grafico: un bel portafoglio di case finite non ha salvato l'azienda dalla crisi del 2008, che ha colpito dolorosamente l'intero settore delle costruzioni. Dal 2009 al 2013, il prezzo delle azioni del gruppo ha oscillato intorno ai 100 rubli e solo nel 2014 è riuscito a salire fino a 200 rubli. Si ritiene che la ragione di questa crescita sia la promessa del management dell'azienda di pagare dividendi agli azionisti per la prima volta dopo diversi anni. Tuttavia, fino ad oggi questa promessa non è stata mantenuta e l’ulteriore dinamica dei prezzi delle azioni rimane in discussione.

Quinto posto. Opere siderurgiche e siderurgiche di Magnitogorsk

Il più grande stabilimento metallurgico della Russia, costruito nel 1932. Esegue l'intero ciclo produttivo dalla preparazione delle materie prime del minerale di ferro alla lavorazione profonda dei metalli ferrosi. La superficie totale dello stabilimento è di 118 chilometri quadrati, il personale è di circa 60.000 persone, la produzione di acciaio nel 2012 è di 13 milioni di tonnellate, la produzione di prodotti metallici commerciali è di 11,9 milioni di tonnellate. Nell'immagine:“La mattina del piano quinquennale”. Dipinto di Ya. D. Romas dedicato alla costruzione dello stabilimento di Magnitogorsk. Sul grafico: La dinamica a lungo termine delle quotazioni azionarie dell'impianto non può essere definita rosea. Durante la crisi del 2008 le azioni dell'azienda sono scese 6 volte; nel 2010 hanno riconquistato le loro posizioni, ma nel 2011 sono crollate di nuovo, e questa volta per un lungo periodo. Solo nel 2014 le quotazioni hanno ripreso a salire.

Sesto posto. Severstal

Capitalizzazione: 494B

Crescita annuale dei prezzi: 103%

Azienda siderurgica e mineraria. Produce prodotti in acciaio laminati a caldo e a freddo, profili e tubi piegati, prodotti lunghi, ecc. L'impresa principale dell'azienda è lo stabilimento metallurgico di Cherepovets, la seconda acciaieria più grande della Russia (11,6 milioni di tonnellate di prodotti all'anno). . L'azienda possiede anche gli impianti di estrazione e lavorazione Karelsky Okatysh e Olkon (15 milioni di tonnellate di minerale di ferro concentrato all'anno), le società carbonifere Vorkutaugol e PBS Coals (USA), nonché una serie di promettenti licenze minerarie nei paesi in via di sviluppo mondo. Vari asset dell'azienda si trovano in Russia, Ucraina, Lettonia, Polonia, Italia, Stati Uniti, Liberia. L'azienda fa risalire le sue attività al 1955, quando iniziò la produzione di acciaio a Cherepovets. Sull'immagine: nell'officina dello stabilimento metallurgico di Cherepovets. "Qui si forgia il metallo!" Sul grafico: Severstal è una delle poche grandi aziende russe i cui prezzi azionari sono in aumento non solo a livello locale, ma anche a livello globale. Severstal ha reagito pesantemente alla crisi del 2008, ma ha resistito bene alla crisi del 2014 e nel 2015 ha stabilito un record di quotazioni a lungo termine.

Settimo classificato: Acron

Gruppo di aziende chimiche. Uno dei principali produttori mondiali di fertilizzanti minerali. Le principali imprese del gruppo sono Akron, Dorogobuzh (stabilimenti russi costruiti negli anni '60) e Hongri-Akron (stabilimento cinese). La gamma di prodotti comprende sia fertilizzanti complessi (NPK e miscele secche) che fertilizzanti azotati (urea, nitrato di ammonio e nitrato di urea e ammonio). I principali mercati del gruppo sono Russia, Cina, altri paesi asiatici, Europa, Nord e Sud America. Sull'immagine: Stabilimento Akron a Velikij Novgorod. Sul grafico: Come Severstal, Acron è un buon esempio di società i cui prezzi azionari sono ora ai massimi pluriennali.

Ottavo posto. PhosAgro

Leader nella produzione russa di fertilizzanti minerali. Produce circa il 50% di tutti i fertilizzanti russi a base di fosforo, oltre ad altri prodotti. L'azienda comprende OJSC Apatit (il più grande produttore russo di concentrato di apatite), OJSC PhosAgro-Cherepovets (il più grande produttore russo di fertilizzanti contenenti fosforo e azoto), l'Istituto di ricerca per fertilizzanti e insettifungicidi OJSC Samoilov e una serie di altre organizzazioni. L'azienda svolge un ciclo completo di produzione di fertilizzanti contenenti fosforo dall'estrazione delle materie prime fosfatiche ai prodotti finali (fertilizzanti, fosfati per mangimi, acido fosforico). Sull'immagine: unità per la produzione di fertilizzanti fosforo-potassio presso lo stabilimento PhosAgro-Cherepovets. Sul grafico: come alcune altre società esaminate, la holding PhosAgro ha solo migliorato la propria posizione finanziaria durante la crisi del 2014.

Nono posto. Banca VTB

La seconda banca russa in termini di patrimonio (dopo Sberbank) e la prima in termini di capitale autorizzato. Il 60% delle azioni della banca appartengono allo Stato. La banca è stata fondata nel 1990. La prima offerta pubblica di azioni è avvenuta nel 2007. Il presidente Vladimir Putin ha incoraggiato personalmente i russi ad acquistare azioni e l’IPO è diventata la più grande nella storia del mercato azionario russo: più di 120mila cittadini sono diventati azionisti di VTB. Tuttavia, in seguito (dopo il crollo dei prezzi delle azioni durante la crisi del 2008), questa esperienza è stata valutata infruttuosa dal management della banca. Sull'immagine: nel 2012, il candidato alla presidenza Vladimir Putin promette di risarcire gli azionisti di minoranza di VTB per le perdite derivanti dalla “IPO popolare”. Sul grafico: Se in Occidente il concetto di Penny Stock è diventato da tempo odioso, in Russia le imprese non considerano vergognoso fissare prezzi nominali bassi per le azioni. Durante l'IPO popolare, i prezzi delle azioni della VTB Bank erano solo di 12-13 centesimi, il che non ha impedito loro di scendere a 3 centesimi nel 2008. Da allora le quotazioni azionarie non sono più tornate alle posizioni precedenti e si attestano ora a 8 centesimi.

Visione generale del mercato

L'anno scorso ha diviso molto chiaramente il mercato in due campi: le aziende focalizzate sui consumatori nazionali e gli esportatori. Le azioni di quest'ultimo erano molto richieste dagli investitori, con una chiara propensione verso il settore del petrolio e del gas.

Ciò è stato attivamente facilitato da due ondate di indebolimento della valuta nazionale in aprile e agosto, provocate dall’aumento della pressione delle sanzioni. Allo stesso tempo, a partire dalla metà del 2017, si è formato un trend costante di aumento dei prezzi del petrolio, che è continuato durante i primi 9 mesi del 2018. Di conseguenza, il settore del petrolio e del gas ha ricevuto contemporaneamente un premio di svalutazione e ha beneficiato della crescita del Citazioni Brent: un caso eccezionale in retrospettiva storica.

L’ultima ondata di aumento dei prezzi del petrolio si è verificata sullo sfondo di una rigorosa regola di bilancio, che di fatto ha tagliato dal bilancio tutte le entrate derivanti dal petrolio e dal gas superiori a 40 dollari al barile. Di conseguenza, le aziende del settore non petrolifero e del gas non hanno beneficiato del rally del petrolio attraverso la crescita dei redditi delle famiglie e, di conseguenza, della domanda dei consumatori. E i costi del carburante, presenti in quasi tutti i settori dell’economia, hanno portato a una diminuzione dei margini aziendali.

L'introduzione di nuovi pacchetti di sanzioni anti-russe e la minaccia di restrizioni più severe hanno portato ad una riduzione degli investimenti nel mercato russo. Allo stesso tempo, si è verificata un’accelerazione nella normalizzazione della politica monetaria negli Stati Uniti, che ha contribuito al deflusso di capitali dai mercati emergenti in generale, soprattutto in un contesto di crescenti guerre commerciali. Pertanto, le azioni russe hanno subito un doppio colpo.

Gli investimenti notevolmente ridotti dei fondi globali nel mercato azionario russo sono stati quasi completamente assorbiti dal settore del petrolio e del gas.

Un'altra tendenza importante è stata l'aumento del rendimento dei dividendi dell'indice della Borsa di Mosca a valori record. Il rendimento a due cifre dei chip liquidi è passato dall’essere un’eccezione a diventare una pratica comune. Inoltre, dividendi attesi elevati per i prossimi 12 mesi. ha cessato di essere un fattore nella rivalutazione incondizionata al rialzo delle azioni.

L'approccio degli investitori ai dividendi è diventato più selettivo. La stabilità e la trasparenza della politica dei dividendi e il fattore della crescita sostenibile dei dividendi in futuro sono diventati di grande importanza.

Il mercato richiede una governance aziendale di alta qualità. Nel 2018, gli investitori hanno acquistato storie con una strategia di sviluppo trasparente, un CAPEX comprensibile ed equilibrato, che potrebbe portare flussi di cassa aggiuntivi in futuro senza grossi rischi. Allo stesso tempo, gli operatori di mercato si sono concentrati su una chiara strategia per la distribuzione del flusso di cassa tra gli azionisti.

Una serie di tendenze possono essere tranquillamente trasferite al 2019. Non possiamo aspettarci un forte rafforzamento del tasso di cambio del rublo senza una riduzione delle tensioni geopolitiche o un rally del petrolio. E l’aumento dell’inflazione nella prima metà dell’anno, anche a causa dell’aumento dell’Iva, colpirà ancora più duramente le aziende focalizzate sulla domanda interna.

Le turbolenze dei mercati globali, intensificatesi a dicembre, lasceranno gli asset rischiosi sotto pressione almeno nel primo trimestre del 2019. Sul mercato russo continua a incombere la minaccia di sanzioni, che forse è peggiore della loro stessa adozione, perché non non consentire ai non residenti di sviluppare una strategia di investimento in attività nazionali.

La recente ondata di vendite di petrolio potrebbe portare a un graduale rerating al ribasso delle società del settore petrolifero e del gas. Ciò costringerà gli investitori a cercare nuovi favoriti.

Di conseguenza, la natura degli acquisti di azioni sarà estremamente selettiva, con particolare attenzione agli esportatori, e il settore del petrolio e del gas potrebbe perdere la palma. Il rendimento dei dividendi rimarrà uno dei fattori di attrattiva dei titoli, ma non avrà un ruolo decisivo nella scelta dell'oggetto di investimento.

In questa recensione vi invitiamo ad analizzare i titoli societari per settore, a valutare le prospettive delle singole storie in un contesto settoriale e ad evidenziare i possibili favoriti tra gli investitori nel 2019.

La soglia per includere un'azienda nella revisione è la sua presenza negli indici di settore della Borsa di Mosca. Abbiamo utilizzato gli indici di settore come base per i calcoli e per riflettere le dinamiche dell'intero settore.

Industria del petrolio e del gas

L’industria del petrolio e del gas è diventata leader della crescita nel 2018 grazie all’aumento del valore del rublo del petrolio. I prezzi medi del petrolio in rubli nel 2018 sono aumentati del 42% rispetto ai prezzi del 2017. La crescita nel corso dell’anno ha raggiunto addirittura il +46% al suo massimo all’inizio di ottobre. L’aumento dei prezzi è stato un catalizzatore chiave per la crescita dell’industria petrolifera e ha fornito alle aziende ottimi risultati finanziari. Tuttavia, da metà ottobre, il petrolio Brent ha iniziato a diminuire, scendendo da 86 a 52 dollari.

Allo stesso tempo, il rublo reagisce male ai prelievi del petrolio, a differenza del periodo 2014-2017. Il calo del petrolio del 37% rispetto ai massimi ha portato ad un aumento del tasso USD/RUB solo del 3%. Inoltre, nell’ultima riunione, la Banca Centrale della Federazione Russa ha aggiornato le sue previsioni sul prezzo del petrolio per il 2019, abbassandolo dai precedentemente annunciati 63 dollari a 55 dollari al barile di petrolio Brent.

Pertanto, il quadro dell’industria petrolifera non è più così ottimista come a metà del 2018. Tuttavia, le aziende del settore del petrolio e del gas non hanno fretta di adeguarsi per due motivi. In primo luogo, le società petrolifere e del gas erano fortemente sottovalutate prima che il prezzo del barile iniziasse a salire. L’aumento dei prezzi del petrolio è stato il catalizzatore per il ritorno delle azioni al loro valore equo. In secondo luogo, il mercato sta attualmente delineando aspettative per un rimbalzo dei prezzi del petrolio. Le agenzie di analisi e le banche di investimento prevedono che il prezzo medio del barile di Brent sarà compreso tra 65 e 80 dollari al barile per il 2019.

Il leader della crescita nel settore del petrolio e del gas è stata Novatek, le cui azioni sono cresciute del 66,3% nel 2018. Se si esclude l'aumento dei prezzi dell'energia, tipico di tutte le aziende del settore, il fattore principale per Novatek è stato l'aumento della produzione. Nel 2018, la società ha lanciato con successo il secondo treno Yamal LNG. Grazie a ciò, nel terzo trimestre, la produzione totale di idrocarburi è aumentata del 10% su base annua. E alla fine di novembre, la società ha lanciato la terza linea GNL Yamal prima del previsto.

Inoltre, i TOP 3 leader della crescita dimostrano una gestione efficace. Tatneft e Novatek hanno aumentato significativamente i pagamenti dei dividendi e Lukoil sta conducendo un programma di riacquisto su larga scala, in base al quale prevede di riacquistare azioni per un valore di 3 miliardi di dollari entro il 2022.

In generale, la nostra visione del mercato petrolifero nel 2019 dopo il calo dei prezzi dell’energia è molto cauta. Il rischio principale per il settore è il mantenimento degli attuali prezzi del petrolio in rubli o, peggio ancora, una loro continua tendenza al ribasso, il che sarebbe fondamentalmente ingiustificato.

Rosneft dipende fortemente dalle condizioni di mercato, che negli ultimi mesi sono peggiorate. Il programma di investimenti di Gazprom e il basso rendimento continuano a trattenere gli investitori dall'acquistare, nonostante l'evidente convenienza delle azioni. L'idea di Gazprom Neft è quella di aumentare la produzione, ma l'azienda potrebbe incontrare difficoltà a causa delle restrizioni alla produzione imposte dall'OPEC. Bashneft-up - dopo il potenziale pagamento di dividendi elevati sulla base dei risultati del 2018, il rendimento dei dividendi potrebbe successivamente diminuire. Surgutneftegaz-up: dopo che il rublo è caduto del 20%, sarà difficile contare su risultati simili l'anno prossimo.

Pertanto, abbiamo una visione positiva su due società del settore: Novatek e Lukoil. Perché la loro storia interna di sviluppo può fornire sostegno alle azioni quando il petrolio crolla.

Novatekè un'azienda in crescita sul mercato russo. Nel 2019, la terza fase di Yamal LNG passerà dalla modalità di commissioning alla piena capacità. La società prevede inoltre di lanciare la quarta (ultima) fase entro la fine del quarto trimestre. Inoltre, Novatek ha un progetto di crescita a lungo termine: Arctic LNG-2. Prevede tre stadi di liquefazione del gas con una capacità di 6,6 milioni di tonnellate all'anno ciascuno. Il successo dell'implementazione dei progetti è un driver per la crescita delle quotazioni delle società di produzione del gas. Riteniamo che gli elevati multipli di Novatek (EV/EBITDA = 9,2x, P/E = 18,2x) siano pienamente giustificati dalla crescita futura degli indicatori operativi.

Lukoilè una società di produzione petrolifera privata con una forte governance aziendale e un’interessante strategia di dividendi. In conformità con la politica dei dividendi adottata nel 2016, la società si impegna a destinare almeno il 25% del proprio utile netto consolidato secondo gli IFRS al pagamento dei dividendi. Tuttavia, negli ultimi anni la società ha pagato più del 25%.

La Società dà priorità al pagamento dei dividendi nella distribuzione dei flussi di cassa e si impegna ad aumentare ogni anno le proprie dimensioni non meno del livello di inflazione del rublo per il periodo di riferimento. Lukoil ha continuato ad aumentare i dividendi anche durante i periodi di grave calo dell'utile netto nel 2015-2016, grazie ad un approccio competente nel determinare la quota degli utili distribuiti tra gli azionisti.

Il programma di riacquisto aiuterà a sostenere le quotazioni durante i periodi di calo del mercato petrolifero.

Metallurgia e estrazione mineraria

L’indice della metallurgia e della produzione nel 2018 è stato al secondo posto in termini di crescita dopo l’indice del petrolio e del gas, con un incremento dell’8,4%. Tuttavia, non è riuscito a superare l’indice della Borsa di Mosca, che nell’ultimo anno è cresciuto dell’11,8%.

La maggior parte delle aziende del settore presenta un elevato grado di integrazione verticale, per cui non ha molto senso separare l’estrazione e la produzione dei prodotti finali. L'unica società con una bassa integrazione nell'indice è Raspadskaya. Ma fa parte della holding Evraz, le cui azioni non sono quotate alla Borsa di Mosca.

Per comodità di analisi divideremo il settore in metallurgia ferrosa e tutti gli altri. La prima categoria includerà Mechel, Raspadskaya, Severstal, MMK, NLMK.

Il leader dell'anno è stato Raspadskaya con un rendimento finora del 42,7%. La società ha completato il ciclo di deleveraging, eliminando il debito. Il periodo di prezzi elevati del carbone e l'assenza di costi per interessi hanno fornito all'azienda elevati rendimenti in termini di flussi di cassa. Raspadskaya è leader in questo indicatore nel settore con FCF/MCap = 22% (il rapporto tra flusso di cassa libero e capitalizzazione).

Il principale aumento delle quotazioni è avvenuto in base alle aspettative sull'adozione di una politica dei dividendi. Con un rapporto di pagamento del flusso di cassa conservativo, il rendimento del dividendo potrebbe superare il 10%. Tuttavia, finché la politica non sarà adottata, occorre usare cautela. Inoltre, il settore del carbone è altamente ciclico, quindi il rendimento dei dividendi della società dovrebbe essere premiato rispetto a storie più diversificate.

Solo le azioni di Mechel sono in profondo calo, che ha problemi con l'aumento della produzione in un ambiente favorevole e spende la maggior parte del suo flusso di cassa per il servizio del debito, che supera di quasi 10 volte la sua capitalizzazione.

Il rendimento delle azioni di Severstal, NLMK e MMK mostrato nel grafico non include il pagamento dei dividendi. Tenendoli in considerazione, per i primi due si avvicinerà al 15-16%.

I restanti rappresentanti del settore sono più stabili grazie all'elevato grado di integrazione, il loro rendimento del cash flow è nell'ordine del 10-14%, il livello massimo è a Severstal. La società indirizza l’intero flusso ai dividendi. Severstal ha annunciato l'inizio di un nuovo ciclo di investimenti, che in un determinato scenario minaccia di aumentare l'onere del debito oltre la soglia. Quest’ultimo, a sua volta, può influenzare il rapporto di distribuzione dei dividendi.

A causa della parità tra i prezzi dell’acciaio nazionali e quelli di esportazione, non importa quanto un’azienda esporta e quanto vende a livello nazionale. In ogni caso, i metallurgisti hanno ricevuto un bonus di svalutazione.

Le aziende siderurgiche sembrano ora valutate equamente, dato che il loro flusso di cassa dipende fortemente dai prezzi globali dell’acciaio, che sono minacciati dalle guerre commerciali e dal rallentamento dell’economia cinese. Dopo aver raggiunto livelli massimi nel 2017, i prezzi di tutti i tipi di acciaio sono scesi, perdendo il 20% dall’inizio dell’anno. Grazie alla svalutazione del rublo di un importo simile, le entrate del rublo sono rimaste invariate, ma sono aumentati i rischi per il settore.

Tra le altre società, ALROSA ha il FCFY (rendimento del flusso di cassa) più elevato: 13,6%. Numerosi esperti prevedono una ripresa del mercato dei diamanti l’anno prossimo. L'azienda dispone di margini elevati e di una politica dei dividendi trasparente, che le conferisce le caratteristiche di un asset protettivo nella situazione attuale. I titoli ALROSA possono essere presi in considerazione per l'aggiunta al tuo portafoglio per il prossimo anno.

Probabilmente, le azioni Rusal hanno il maggiore potenziale di crescita dell’intero mercato. I prezzi dell’alluminio stanno attualmente scendendo, ma l’azienda sembra estremamente a buon mercato, supponendo che le sanzioni vengano revocate a gennaio. In quanto esportatore, Rusal è protetta dalle fluttuazioni dei tassi di cambio e la nuova governance aziendale fa sperare in una migliore politica di distribuzione dei profitti tra gli azionisti. Ma ancora una volta, vale la pena considerare i rischi associati alle misure restrittive che non sono ancora state revocate.

Un'altra storia protettiva del settore metallurgico sono le azioni Polyus. La società non è ancora un chip da dividendo, con un FCFY pari a un modesto 5%. Tuttavia, Polyus ha una chiara strategia di crescita attraverso lo sviluppo del giacimento di Natalka. Le storie in crescita mancano sul mercato russo. Inoltre, le azioni delle miniere d’oro rappresentano una copertura naturale contro l’aumento della volatilità.

Norilsk Nickel, che è entrato nella top 4 in termini di redditività nell'ultimo anno, è uscito dall'elenco dei nostri preferiti. Le azioni hanno ora una valutazione equa e i rischi di riduzione dei dividendi dovuti al CAPEX, sebbene ridotti, sono ancora presenti. La MMC può essere acquistata durante i gravi ribassi inferiori a RUB 11.500, contando sul supporto di dividendi elevati e sull'acquisto di azioni dal mercato da parte dei grandi azionisti.

Industria chimica e petrolchimica

L'indice dell'industria chimica in Russia comprende solo 4 società del mercato (Uralkali non è inclusa a causa dell'imminente delisting). Allo stesso tempo, le aziende presentate hanno una scarsa liquidità e quindi non suscitano molto interesse tra i grandi investitori.

In generale, nel corso dell'anno l'indice ha avuto un andamento peggiore rispetto al mercato, dall'inizio dell'anno è cresciuto solo del 3,9%, perdendo rispetto all'indice della Borsa di Mosca. La bassa crescita dell'indice, nonostante gli ottimi risultati di Nizhnekamskneftekhim e Acron, è dovuta al fatto che Phosagro ha un peso nell'indice del 74%.

L'aumento dei prezzi della linea principale dei fertilizzanti chimici, insieme all'indebolimento del rublo, hanno avuto un effetto positivo sull'intero settore. Tuttavia, la rivalutazione valutaria del debito di PhosAgro ha neutralizzato tutti gli aspetti positivi del mercato.

La nostra visione del settore per il prossimo anno è neutrale a causa della mancanza di storie interessanti nel mercato russo.

Industria delle telecomunicazioni

Dal 2015 l’industria delle telecomunicazioni è in stagnazione. Il mercato è completamente distribuito tra attori chiave, i cui profitti crescono insieme all’inflazione. Nel 2018, uno dei maggiori operatori del settore, Megafon, ha acquistato la quasi totalità delle azioni dal mercato, riducendo la quota del flottante al 2,2%. MGTS-up è un asset a bassa liquidità. Pertanto, sul mercato sono rimasti due grandi attori chiave del settore: MTS e Rostelecom.

L’attrattiva principale delle telecomunicazioni è che distribuiscono quasi tutti i profitti sotto forma di dividendi e hanno rendimenti costantemente elevati. La nostra visione del settore nel suo insieme è neutrale; nel contesto attuale si è creata la situazione per cui alcune aziende di altri settori possono offrire agli investitori rendimenti da dividendi più elevati. Nella recensione “”, abbiamo presentato un elenco completo dei dividendi in chips per il 2019.

In generale, l'indice delle telecomunicazioni si è mosso insieme al mercato, ma il calo delle azioni MTS ha esercitato una pressione significativa sull'indice. Dall'inizio dell'anno è quindi sceso del 3,2%, perdendo rispetto all'indice della Borsa di Mosca.

Due delle tre società incluse nell'indice hanno aumentato i ricavi e l'EBITDA (presentiamo gli indicatori finanziari LTM per i 12 mesi precedenti, al momento della pubblicazione dei rapporti per il terzo trimestre e li confrontiamo con indicatori simili per il terzo trimestre del 2017). Tuttavia solo Rostelecom ha registrato una crescita degli utili del +24,9%.

Nonostante il calo piuttosto forte, MTS è un leader chiave nel settore. Alla fine dei 9 mesi del 2018, la società ha mostrato una buona performance operativa, ma la perdita di periodo ammontava a 6,4 miliardi di rubli. contro 45,6 miliardi di utili nello stesso periodo del 2017. Una riserva di 55,8 miliardi di rubli ha avuto un effetto negativo. in connessione con l'indagine in corso da parte della Securities and Exchange Commission statunitense e del Dipartimento di Giustizia statunitense riguardo alle precedenti attività di MTS in Uzbekistan. Al momento non vi sono certezze circa forme, tempi e condizioni di un'eventuale risoluzione dell'indagine.

Idea chiave della storia MTS— un modello attraente per la distribuzione degli utili tra gli azionisti. In conformità con la propria politica dei dividendi, la società nel periodo 2016-2018. ha pagato dividendi agli azionisti per un importo di 26 rubli. per azione. C'erano anche programmi di riacquisto annuali. MTS, infatti, ha distribuito un importo costante negli ultimi 5 anni.

La quantità di liquidità distribuita tra gli azionisti dal 2014 ha quasi raggiunto i 300 miliardi di rubli. Si tratta di circa il 112% del FCF per lo stesso periodo. Pertanto, i dividendi sono stati parzialmente pagati aumentando il debito. Tuttavia, in questo caso ciò non dovrebbe essere considerato una minaccia. La leva finanziaria (debito netto/EBITDA) è a un livello conservativo di 1,2x. Il flusso di cassa dell'azienda è stabile e il CAPEX è ciclico e prevedibile.

La posizione dell'azionista di maggioranza gioca un ruolo importante nella questione della distribuzione degli utili tra gli azionisti. La partecipazione di controllo in MTS appartiene ad AFK Sistema, di cui il teleoperatore è il principale donatore. Considerato l'elevato debito della casa madre, nonostante l'indagine sul caso in Uzbekistan, l'afflusso di fondi stabile da parte di MTS (dividendi + riacquisto) dovrebbe continuare.

Industria dell'energia elettrica

L’indice del settore elettrico nel 2019 si è collocato al quarto posto in termini di calo dopo gli indici dei settori dei consumi, finanziario e dei trasporti, perdendo oltre il 12,2%. Allo stesso tempo, i risultati finanziari delle aziende del settore sono lungi dall’essere così disastrosi. Il 76% delle società incluse nell'indice ha aumentato i ricavi (presentiamo gli indicatori finanziari LTM per i 12 mesi precedenti, al momento della pubblicazione dei rapporti per il terzo trimestre e li confrontiamo con indicatori simili per il terzo trimestre del 2017). 12 aziende su 21 hanno mostrato una crescita dell'EBITDA, 10 hanno mostrato una crescita dell'utile netto.

Dall'inizio dell'anno le azioni di sole 4 società hanno registrato rendimenti positivi. Inoltre i titoli DEK sono caratterizzati da una bassa liquidità. Il settore può essere grossolanamente suddiviso in due categorie: imprese di generazione e imprese di distribuzione. Tra questi ultimi figura Rosseti e tutte le sue figlie.

Tra i titoli delle società di distribuzione, solo Lenenergo prefs ha chiuso l'anno in territorio positivo, grazie alla particolare politica dei dividendi. Stranamente, Lenenergo è stata anche l'unica azienda a ridurre le proprie entrate negli ultimi 12 mesi. Ciò è dovuto all’elevata base del quarto trimestre del 2017, quando la società ha ricevuto il picco dei ricavi dalla tecnologia. adesioni. Le sue entrate derivanti dalla trasmissione di elettricità, come quelle di altri, sono aumentate.

In Russia si osserva una crescita costante e regolare del consumo di elettricità, tenendo conto della formazione dei prezzi attraverso la creazione di tariffe statali, che vengono indicizzate annualmente. La crescita organica dei ricavi è un processo naturale che continuerà negli anni futuri. Dopo i ricavi, la maggior parte delle aziende del settore aumenta l’utile netto e l’EBITDA. Perché allora le azioni crollano?

Il punto sono le grandi spese per i programmi di investimento, che vengono regolarmente riviste al rialzo in base alla crescita degli indicatori finanziari. Pertanto, l’aumento del reddito viene condiviso solo in piccola parte tra gli investitori. Nell'ultimo anno sul mercato si è parlato attivamente di un forte aumento dei programmi di investimento nell'ambito della digitalizzazione delle reti. Pertanto, finché il Ministero dell’Energia non pubblicherà i piani di investimento aggiornati per i prossimi anni, gli investitori continueranno ad adottare un approccio attendista.

Allo stesso tempo, vale la pena notare che dopo l'adozione della nuova politica dei dividendi da parte di Rosseti e delle sue controllate, la distribuzione degli utili tra gli azionisti è diventata più trasparente e i dividendi più prevedibili. Il settore deve ancora recuperare questo risultato positivo. Il rendimento dei dividendi degli IDGC e degli FGC UES più liquidi nel 2019 sarà a doppia cifra.

Tra le aziende del settore, le nostre preferite per il prossimo anno sono le azioni Lenenergo-ap, FSK UES E CPU IDGC. Si tratta in gran parte di storie difensive che possono essere paragonate a obbligazioni perpetue. La crescita delle azioni è possibile in caso di previsioni di diminuzione del CAPEX in futuro, o con una rivalutazione del mercato russo nel suo complesso, quando il rendimento dei dividendi inizierà a tornare a valori storicamente normali.

In termini di generazione, i favoriti avrebbero dovuto essere quelli inclusi in Gazprom Energoholding (GEH) OGK-2, TGK-1, Mosenergo e si unì a loro Inter RAO. Tutte le società quotate hanno completato il ciclo di investimenti nell'ambito del programma CSA-1 e hanno superato il picco dei pagamenti per nuove capacità, come Mosenergo, o si stanno avvicinando ad esso, come TGK-1, OGK-2 e Inter RAO.

Le aziende del settore hanno elevati rendimenti del flusso di cassa (FCF/Capitalizzazione). Alla fine dell'anno, l'Inter RAO probabilmente soppianterà Enel Russia tra le prime quattro. Quest'ultimo non ha prospettive del tutto chiare dopo la vendita di Reftinskaya GRES, e l'Inter RAO sta appena raggiungendo il suo massimo ritorno sull'investimento.

Dopo la fine del ciclo di investimenti, le tre società GEKh avrebbero dovuto iniziare un ciclo di distribuzione degli utili, ma, come la società madre Gazprom, si sono rivelate non troppo generose. La quota degli utili distribuiti sotto forma di dividendi si è mantenuta attorno ad un modesto 25%. L'Inter RAO ha una situazione simile. L'azienda accumula una grande quantità di liquidità nei suoi conti e non ha fretta di indirizzare completamente tutto il flusso di cassa verso i dividendi. CSA-2 inizierà presto, ma potrebbero esserci ancora poche persone disposte ad acquistare azioni per la crescita del business.

Le azioni Inter RAO hanno appena ricevuto uno slancio alla crescita dopo il riacquisto delle loro azioni da FGC UES e RusHydro quest'anno, che ha fatto sperare nell'adozione di una politica dei dividendi più stimolante, ma durante l'Investor Day non sono stati annunciati piani in questo senso.

Cicli di investimento lunghi, dividendi bassi: tutto ciò contribuisce a diminuire l'interesse degli investitori. Questi problemi hanno avuto il maggiore impatto sulla dinamica delle azioni RusHydro, che hanno perso il 33,5% dall'inizio dell'anno. La società, che dovrebbe essere naturalmente redditizia a causa del basso costo della produzione idroelettrica, "tira" le reti di distribuzione non redditizie dell'Estremo Oriente e ha un importo imprevedibile di dividendi a causa delle regolari cancellazioni alla fine dell'anno di riferimento.

Il favorito del settore può essere chiamato Inter RAO con un occhio al DPM-2, utilizzando la liquidità accumulata per acquistare asset redditizi e aumentare il rendimento dei dividendi. RusHydro potrebbe essere interessante per acquisti speculativi dopo un forte calo dovuto all'esclusione dagli indici e all'incertezza sulle possibili svalutazioni nel quarto trimestre.

Settore dei consumi

L'indice del settore dei consumi è rappresentato da aziende di 3 segmenti. Il più rappresentativo è il settore retail: M.Video, Detsky Mir, Obuv Rossii, X5, Lenta, Magnit. RusAgro - agricoltura; Yandex è una società informatica. SOLLERS, PROTEK e Russian Aquaculture sono meno interessanti a causa della scarsa liquidità.

Nel complesso, il settore dei consumi è crollato del 13% dall'inizio dell'anno, ben al di sotto dell'indice della Borsa di Mosca. Si tratta della seconda performance più debole tra i settori dopo il settore finanziario e quello dei trasporti.

Per quanto riguarda il settore del commercio al dettaglio di beni di consumo, nel 2018 è stato sottoposto a notevoli pressioni. Da un lato, la svalutazione del rublo del 20% ha colpito i redditi reali della popolazione. D’altro canto, ciò ha portato ad un aumento dell’inflazione a partire dall’autunno. Tutto ciò ha influito sul calo, che è diminuito più che aumentato.

La Banca di Russia prevede che nel 2019 l'inflazione salirà al 5-5,5%, il che eserciterà ulteriore pressione sulla solvibilità della popolazione e sul livello della domanda dei consumatori. La nostra visione del settore è cauta.

Dopo la storia del forte crollo delle azioni Magnit, gli investitori hanno avuto una visione negativa del settore nel suo insieme. Il meno colpito è stato X5 Retail Group, che vanta i risultati operativi più efficienti del settore. Le prospettive di crescita delle azioni Magnit dipendono dal fatto che le previsioni del management inizieranno a realizzarsi e che la nuova strategia di sviluppo della società funzionerà nel 2019. Fino a quando l’efficienza operativa non inizierà a recuperare, X5 rimarrà leader nel settore.

RusAgro è un'azienda agricola che è l'unica nell'indice che chiude l'anno con una discreta crescita delle azioni. Utile netto di RusAgro per 9 mesi. Il 2018 è cresciuto del 179% a/a principalmente grazie al miglioramento della situazione in tutti i segmenti e all'utile derivante dalla rivalutazione di beni e prodotti agricoli di 4,2 miliardi di RUB. a causa dell’aumento dei prezzi dei prodotti agricoli nel mondo. Tuttavia, i prezzi dei prodotti dell'azienda sono ancora sotto pressione. Le prospettive dell'azienda per il prossimo anno dipenderanno in gran parte dalla ripresa dei prezzi dei prodotti chiave di RusAgro, in particolare dello zucchero. Allo stesso tempo, un rublo debole può sostenere i risultati dell'azienda.

Nel 2019, la storia di crescita più interessante potrebbe essere Yandex.

Yandexè una società informatica privata che sviluppa con successo il business della pubblicità online (78,7% dei ricavi totali), dei taxi (15,1%), della pubblicità (2,9%), dei servizi media (1,2%) e di altri settori promettenti (2,1%).

L'area chiave della pubblicità online cresce trimestralmente di oltre il 20% a/a. Allo stesso tempo, ha un elevato margine EBITDA (circa il 45%). La pubblicità su Internet è attualmente l’unica direzione che porta risultati positivi alla performance finanziaria dell’azienda. Tuttavia, il segmento dei taxi ha un potenziale elevato; i suoi ricavi nel 2018 sono cresciuti in media del 350% su base annua. Il punto chiave qui è che il dumping nel settore dei taxi da parte di Yandex sta per finire. Pertanto, uno dei fattori chiave per la crescita delle quotazioni è la realizzazione delle aspettative di monetizzazione di altri segmenti dell'azienda.

Dopo le voci secondo cui Sberbank intende diventare uno dei principali azionisti di Yandex e sta già negoziando, le azioni Yandex sono crollate del 28,4% in 2 giorni. Le voci sono state smentite da entrambe le parti, ma le azioni non hanno fretta di tornare ai livelli precedenti. Riteniamo che le azioni Yandex siano interessanti a questo prezzo e che i rischi non siano così elevati.

Vale la pena aggiungere che per molto tempo molti investitori hanno avuto paura di investire in Yandex, poiché si aspettavano una correzione generale ampia nel settore IT ipercomprato sul mercato americano. Quindi ormai la svendita nel settore high-tech è già avvenuta, quindi non c'è bisogno di temere il crollo di Yandex, che viene scambiato al NASDAQ, insieme a tutti gli altri suoi colleghi: il rischio si è materializzato.

Finanza

Il settore finanziario, a fine anno, è stato il secondo peggior crollo dopo il settore dei trasporti, con una perdita del 20,6%. La dinamica dell'indice è stata seriamente influenzata dalle azioni di VTB, Sberbank e Borsa di Mosca. Dall'inizio dell'anno le azioni di una sola società hanno registrato rendimenti positivi: MKB. I titoli della banca interessano poco ai grandi investitori a causa della scarsa liquidità.

Da un punto di vista fondamentale, Sberbank prima di tutto, e poi VTB, sono tra i titoli più sottovalutati sul mercato russo.

Tuttavia, nel 2018 le due maggiori banche statali hanno dovuto affrontare la minaccia di sanzioni, costringendo gli investitori a ridurre le loro posizioni in azioni e ad attendere una decisione degli Stati Uniti. Inoltre, Sberbank ha sofferto maggiormente del deflusso di capitali dal mercato russo nel suo complesso, poiché nelle sue azioni si concentrava il maggior numero di non residenti.

Azione Banca di cassa possono essere presi in considerazione per l'aggiunta a un portafoglio di investimenti. Si tratta di una scommessa sullo sviluppo di uno scenario positivo nel mercato, il cui principale beneficiario potrebbe essere Sberbank. L’elevato rendimento da dividendi potenziale (>9% per il 2018) e una chiara sottovalutazione dei multipli dovrebbero proteggere i titoli da forti ribassi anche in uno scenario negativo. Sberbank viene scambiata con un multiplo P/B di 1x, il che implica uno sconto del 35% per le controparti dei mercati emergenti. Allo stesso tempo, il ROE superiore al 20% supera il livello medio del settore.

È probabile che la crescita finanziaria rallenti nel 2019 a causa dei tassi più elevati. Ciò consentirà tuttavia da un lato di mantenere il margine di interesse a un livello più elevato per un periodo di tempo più lungo. D’altro canto, eviterà un surriscaldamento dei prestiti, che potrebbe essere seguito da un aumento delle insolvenze, soprattutto in un contesto di calo dei redditi delle famiglie.

Le azioni VTB sono leggermente meno attraenti. I rischi di sanzioni per entrambi gli asset sono simili, mentre il caso di Sberbank è più equilibrato e i suoi indicatori finanziari sembrano più fiduciosi.

Anche la Borsa di Mosca è stata parzialmente colpita dai deflussi degli investitori. Vi era una quota significativa di non residenti nelle azioni grazie all'elevato flottante e alla buona politica aziendale. Un'ulteriore pressione sui titoli è stata esercitata dalle riserve create inaspettatamente per errori operativi. Ciò ha comportato una pressione sui profitti. Inoltre, i dividendi provvisori sono stati poi cancellati.

Tuttavia, la Borsa di Mosca costituisce una copertura naturale, che beneficia della maggiore volatilità sui mercati. Inoltre, presupponiamo che nel caso base il dividendo annullato possa essere pagato nel 2019, il che renderebbe il rendimento da dividendi a doppia cifra per i prossimi 12 mesi. La carta può essere aggiunta al portafoglio con una piccola quota.

Industria dei trasporti

A fine anno il settore dei trasporti è diventato il primo in calo, perdendo il 22,5%. La dinamica dell'indice è stata seriamente influenzata dalle azioni di Aeroflot e NCSP, che hanno un peso nell'indice rispettivamente del 72,5% e del 19%. Il settore dei trasporti è stato sottoposto a forti pressioni a causa della svalutazione del rublo e dell’aumento del prezzo del petrolio. Perché il carburante è una delle voci di spesa fondamentali per le aziende del settore.

Il Gruppo NCSP è il terzo operatore portuale in Europa e il leader indiscusso nel mercato russo dello stivaggio in termini di fatturato delle merci. Nonostante la crescita dei risultati operativi per 9 mesi. Nel 2018 la pressione è stata esercitata dalla svalutazione del rublo. L’azienda ha un debito in valuta estera di 1,09 miliardi di dollari. L’indebolimento del rublo nel 2018 ha comportato una perdita da rivalutazione del debito di 144,8 milioni di dollari. Tenendo conto del fatto che il rublo continua a scendere, la perdita per l’intero anno sarà pari. maggiore.

Anche la dinamica delle quotazioni NCSP ha risentito della situazione con l'arresto dei Magomedov, proprietari della società madre Summa.

Tra le aziende del settore la nostra preferita è Aeroflot, nonostante il calo maggiore. La compagnia aerea è stata colpita più duramente dall'aumento del petrolio in rublo rispetto ad altri rappresentanti del settore dei trasporti a causa della diversa regolamentazione del mercato del carburante per aerei e di quello per automobili. A metà del 2017, l’azienda ha dovuto affrontare un forte aumento dei costi del carburante, che è continuato fino all’inizio del quarto trimestre del 2018. La quota dei costi del carburante sulle spese operative totali dell’azienda nel terzo trimestre ha superato il 33%.

Nel quarto trimestre del 2018 si è verificata una netta inversione di tendenza del mercato petrolifero. Il valore del rublo del Brent ha perso tutta la crescita accumulata nel corso dell'anno. Pertanto, si è creato un contesto favorevole a favore di un'inversione delle quotazioni di Aeroflot. Se il petrolio in rubli nel 2019 non ritorna ai valori medi dello scorso anno, con un piccolo ritardo le azioni della compagnia aerea inizieranno a riconquistare petrolio a buon mercato. Abbiamo fatto un'analisi più dettagliata della compagnia aerea nella recensione ""

Sergei Sidilev, Sergei Gaivoronskij
Broker BCS

Ogni anno la situazione economica del paese subisce cambiamenti: alcuni titoli di investimento diventano redditizi, altri perdono la loro posizione. Diamo un'occhiata a 10 azioni redditizie su cui puoi guadagnare quest'anno.

Promozioni redditizie nel 2018

Quando si acquistano azioni a lungo termine, è necessario tenere conto dei dati dell'analisi fondamentale. È necessario studiare l’attuale situazione economica per identificare le industrie più promettenti.

Gli esperti ritengono che le aree economiche redditizie nel 2018 saranno:

tecnologie dell'informazione;
biotecnologia, sanità;
realtà virtuale, sviluppo di giochi per computer;
energia;
fatturazione;
servizi di intermediazione.

I titoli nazionali non hanno un elevato potenziale di crescita e di sviluppo. Questi includono quanto segue:

Azioni di società di trasformazione ed estrazione mineraria (ad eccezione delle organizzazioni più grandi che accumulano tutti i profitti). I costi delle materie prime continuano a rimanere bassi mentre l’economia si rivolge alle fonti energetiche rinnovabili.
Azioni di istituti bancari e di altri istituti finanziari. Oggi la blockchain sta venendo alla ribalta; nella Federazione Russa, la Banca Centrale sta “ripulendo” il settore bancario. Tutto ciò ostacola la crescita delle azioni in questo settore, escluse le organizzazioni più grandi.
Promozioni del rivenditore. La crisi ha portato gli acquirenti a risparmiare anche sugli acquisti essenziali, tra cui cibo, prodotti chimici domestici, ecc.

Ecco alcuni suggerimenti per l’acquisto di azioni nel 2018:

Consideriamo il reddito da dividendi. Spesso la legge obbliga le imprese statali a pagare la metà del loro reddito netto.
Condurre un'analisi della posizione finanziaria dell'impresa. Quando acquisti azioni, affidati ai multipli.
Considera la probabilità di crescita durante tutto l’anno e i fattori a lungo termine.
Dai uno sguardo più da vicino alle aziende leader nel loro settore.
Quando acquisti azioni per dividendi, considera il divario. Dopo il pagamento non sarà possibile vendere le azioni in modo redditizio, poiché c'è un'alta probabilità che le quotazioni diminuiscano dell'importo dei dividendi o più.
Secondo il parere degli esperti, le azioni dovrebbero essere acquistate quando raggiungono il loro valore più basso. Nei casi in cui le azioni sono notevolmente sottovalutate, la data di acquisto non è un fattore decisivo.

Promozioni potenzialmente redditizie nel 2018

È necessario analizzare il lungo termine

Quando si analizzano le azioni migliori, è necessario concentrarsi su quelle le cui quotazioni possono aumentare in modo significativo nel lungo termine. È necessario utilizzare i moltiplicatori.

Analizzare i seguenti moltiplicatori:

P/E (rapporto prezzo/utili);
P/S (rapporto valore/fatturato);
EV/EBITDA (il rapporto tra il valore dell'organizzazione e l'utile netto);
Debito/EBITDA (rapporto debito/utile netto).

Un’organizzazione sottovalutata è quella il cui moltiplicatore è:

Il P/E è maggiore di 0 e minore di 5;
P/S è inferiore a uno;
EV/EBITDA inferiore a 5;
Debito/EBITDA è inferiore a 3.

Per determinare la redditività delle azioni con l'analisi dei moltiplicatori, i calcoli dovrebbero essere effettuati trimestralmente o mensilmente, studiando i dati del reporting dell'organizzazione. Anche fattori fondamentali possono modificare il risultato previsto.

Le azioni più promettenti delle società nazionali

Lukoil. I dividendi della società sono in costante aumento. Se nel 2012 ha pagato 75 rubli per titolo, nel 2018 il costo raggiungerà i 220 rubli e potrebbe addirittura superarlo. Alla fine del 2017, gli obblighi di debito della società sono stati ridotti pagando le quotazioni delle azioni proprie.
Norilsk nichel. L'aumento delle quotazioni è dovuto all'aumento del prezzo del metallo utilizzato nella produzione di dispositivi altamente tossici e agli elevati dividendi standard delle azioni della società.
Rosneft. La capitalizzazione aumenta, il profitto mantiene ogni anno il suo valore attuale. Le posizioni di Rosneft sono stabili e sembrano fiduciose; la società si è adattata ai bassi prezzi del petrolio.
Gazprom. Sulla base dei moltiplicatori, l'organizzazione dà l'impressione di un'impresa sottovalutata. Tuttavia, le quotazioni diminuiscono ogni anno. Si ritiene che ciò sia dovuto al furto, all'influenza dei prezzi mondiali delle materie prime e alla cattiva gestione. Allo stesso tempo, gli esperti sostengono che nel 2018, durante un periodo di prezzi bassi, è vantaggioso acquistare azioni Gazprom a lungo termine. Per l’anno in corso e per i prossimi verranno completati i gasdotti Nord Stream 2 e Turkish Stream, che ridurranno le voci di spesa e porteranno ingenti entrate dovute alle esportazioni di gas verso i paesi europei.
Alrosa- Organizzazione mineraria russa con stato partecipazione. Occupa una posizione di leadership nel settore dell'estrazione dei diamanti tra gli altri paesi. Le attività dell'organizzazione comprendono l'esplorazione dei giacimenti di materie prime, la loro estrazione, la successiva lavorazione e vendita. Lo scopo dell'acquisto di azioni in questo momento è ricevere dividendi e aumentare la crescita del prezzo di cambio durante la successiva correzione.
Nastro. L’obiettivo strategico dell’azienda nei prossimi due anni è quello di prendere posto nelle prime 3 catene alimentari più grandi, tra cui X5 Retail Group e Magnit. Secondo gli esperti, il compito è abbastanza realizzabile.
Cambio valuta interbancario di Mosca(MICEX). Le sue azioni stanno crescendo rapidamente. Si ritiene che la crescita continuerà nel 2018. Tutto ciò si ottiene aumentando il fatturato grazie all'afflusso di clienti e all'interesse dei singoli investitori nel capitale nazionale.
Banca di cassa. Se si prendono in considerazione i moltiplicatori, la banca non sembra sopravvalutata, ma allo stesso tempo la sua caratteristica è la stabilità. Ha ricevuto il nome di banca “super affidabile”, per cui il numero di clienti aumenta.
Magnete. È sottovalutato e ha mantenuto saldamente la sua posizione per molto tempo.

I principali titoli azionari con dividendi

Si consiglia di acquistare azioni con dividendo quando si raggiunge un prezzo accettabile per l'utente e non prima della data limite.
È impossibile prevedere quanto pagherà una determinata organizzazione: questa decisione viene presa dagli azionisti durante la relativa assemblea.
La cronologia dei pagamenti e la politica dei dividendi delle imprese consentono di scoprire quali azioni sono redditizie da acquistare quest'anno.

Diamo un'occhiata alle promozioni più redditizie:

Azioni di imprese statali. Secondo la legge, quest’anno le imprese statali sono tenute a versare almeno la metà delle loro entrate nette. Si prevedono grandi dividendi per organizzazioni come Lenzoloto, Norilsk Nickel, Gazprom, Rosneft, Rosset.
Azioni privilegiate delle più grandi società. I pagamenti per loro vengono effettuati per primi. L’entità dei dividendi è inferiore a quella standard, così come il costo delle azioni privilegiate.

Ci sono azioni di imprese private redditizie per il 2018. Questi includono MTS, MGTS, Rostelecom, M. Video, Novorossiysk Commercial Sea Port, Bashneft, MICEX, AFK Sistema, Detsky Mir. Secondo gli esperti, il reddito da dividendi supererà il 12%.

Azioni americane promettenti

Quando investi dovresti acquistare anche azioni estere. Grandi dividendi e differenze di cambio porteranno entrate aggiuntive.

Forniremo un elenco di azioni americane che è redditizio acquistare quest'anno:

Google. Questa organizzazione americana mantiene una posizione di leadership tra gli altri motori di ricerca.
Youtube rimane anche il sito di hosting video più famoso e visitato. Il mercato pubblicitario su video e Internet è in aumento, per cui, secondo gli esperti, anche quest'anno le tariffe dell'azienda aumenteranno. Inoltre, è in costante espansione e acquisizione di startup.
Salesforce. Questa organizzazione americana opera nel campo delle tecnologie e dei software cloud. Si ritiene che quest'anno i ricavi dell'azienda aumenteranno del 32%.
Motori Tesla. L'azienda ha iniziato a vendere auto elettriche a prezzi accessibili. Nell'autunno del 2017 è iniziato un aumento delle azioni senza precedenti. Questo stato di cose continuerà nel 2018.
CyrusOne. Il campo di attività dell'organizzazione copre le tecnologie cloud e la creazione di centri per l'elaborazione/archiviazione delle informazioni. L’interesse dei grandi inserzionisti è assicurato fornendo l’accesso ai big data.
Athenahealth. L'organizzazione opera nel settore sanitario informatico.
Amazzonia mostra una crescita continua. Gli esperti ritengono che il profitto degli investitori sarà del 154%.
Netflix. Grazie ad una speciale politica di abbonamento, il canale diventa incredibilmente famoso e popolare. Il suo possibile pubblico non potrà che aumentare quest'anno.
Starbucks. Quest'anno le quotazioni aumenteranno del 15% o più. L'azienda ha lasciato KFC e McDonald's.
Visa. Il prezzo delle azioni di questa società americana aumenterà a causa dell'aumento annuale del fatturato delle transazioni elettroniche.

Conclusione

L’acquisto di azioni quest’anno dipende dagli obiettivi che l’investitore sta perseguendo. Le azioni delle organizzazioni governative nazionali sono adatte a coloro che apprezzano la prevedibilità, l'affidabilità e la stabilità. Queste società hanno un potenziale di crescita significativo e pagano la metà del loro reddito netto.

La stessa situazione si osserva con le azioni di società straniere. È necessario scegliere organizzazioni affidabili che abbiano dimostrato per lungo tempo indicatori fondamentali favorevoli.

Le azioni più redditizie delle società russe nel 2019 includevano titoli di quelle imprese e organizzazioni che promettono un aumento dei pagamenti dei dividendi quest'anno. Inoltre, durante la compilazione dell'elenco, sono stati presi in considerazione i criteri per la crescita dell'utile netto e dei ricavi aziendali. Anche una posizione finanziaria stabile gioca un ruolo importante nella scelta dei titoli per gli investimenti. Le aziende e le organizzazioni incluse nella top ten delle più promettenti per l'anno in corso suscitano inoltre un grande interesse da parte degli operatori professionali del mercato azionario.

10.

Azioni PJSC "Sberbank russa" hanno un buon potenziale oggi. Oggi, la Sberbank of Russia è la banca più grande non solo in Russia, ma anche nei paesi della CSI. Il principale azionista è la Banca Centrale della Federazione Russa, che possiede oltre il 50% delle azioni. Circa il 40% delle azioni sono possedute da rappresentanti stranieri. La Sberbank russa è adatta per investimenti a lungo termine, poiché porta dividendi stabili e redditizi di anno in anno.

9.

Il titolo è considerato uno dei più promettenti del 2019. Il motore di ricerca in lingua russa sta sviluppando nuovi progetti che hanno un grande potenziale nel prossimo futuro. Secondo le previsioni degli analisti, nel prossimo futuro, l'utile per azione di Yandex crescerà di oltre il 100% nei prossimi tre anni e le entrate raddoppieranno circa (alla fine del 2016 ammontavano a 68 miliardi di rubli).

8.

Una delle partecipazioni più grandi e promettenti in Russia, creata nel 2011. Secondo gli analisti, le azioni della società diventeranno una delle più redditizie nel 2019. La società funge da organizzatore del commercio di azioni, obbligazioni, valute, metalli preziosi, ecc. La holding possiede anche il NPO JSC National Settlement Depository e il National Clearing Center della banca. Il maggiore azionista della borsa è la Banca di Russia, che rappresenta oltre l'11%. Il secondo maggiore azionista è Sberbank, che possiede il 10% delle azioni, e il terzo è Vnesheconombank con una quota dell'8%. Circa il 62% delle azioni di Borsa sono in libera circolazione.

7.

È considerata una delle società del gas più promettenti, le cui azioni promettono buoni dividendi nel 2019. Circa il 70% del gas viene fornito al mercato russo da Gazprom. Di anno in anno, le entrate dell'azienda crescono rapidamente. Le azioni sono interessanti soprattutto per gli investimenti a lungo termine. Si prevede che il prezzo delle azioni aumenterà significativamente in futuro. Oggi, il rendimento del dividendo annuo è compreso tra il 5 e il 6%. Si tratta di cifre non molto elevate, ma destinate ad aumentare nel prossimo futuro. I titoli Gazprom sono negoziati in borse come Londra e Mosca.

6.

Si prevede che il titolo avrà le migliori performance nel settore dei sistemi di telefonia mobile per il 2019. MTS è considerata una delle società che distribuiscono dividendi più stabili. La società di telecomunicazioni russa sta investendo molto per acquisire le società di telefonia mobile russe e i paesi della CSI. La quota di controllo appartiene alla holding AFK Sistema (53%), mentre il resto è in libera circolazione alle borse di Londra, New York, Mosca e in altre borse. I ricavi e la redditività di MTS crescono sempre di più di anno in anno.

5.

PJSC "Griglie russe"- una delle imprese più promettenti che operano nel settore dell'energia elettrica. L'opinione sul motivo per cui gli esperti consigliano di investire in questa azienda si basa su debiti relativamente piccoli e ricavi in rapida crescita di anno in anno. Rosseti possiede azioni in quarantasette filiali. Tuttavia, il rendimento dei dividendi è piuttosto basso: a fine 2018 ammontava solo allo 0,7%.

4.

Azione PJSC MMC Norilsk Nichel nel 2019 assumerà posizioni di primo piano in termini di redditività. L'azienda mineraria e metallurgica russa è leader mondiale nella produzione di metalli preziosi e non ferrosi. Norilsk Nickel è al primo posto nel mondo in termini di produzione di palladio e nichel. Circa il 5% delle esportazioni proviene dall'industria mineraria e dei metalli. La quota di questa impresa nel PIL russo è del 2%. Negli ultimi due anni, il rendimento dei dividendi per gli azionisti è stato pari a circa il 14% annuo.

3.

Si presume che le azioni OJSC MMK diventerà uno dei più redditizi nel 2017. Questa impresa è il più grande e principale produttore di acciaio in Russia. MMK rappresenta circa il venti per cento di tutti i prodotti metallici fabbricati nel paese. Nel 2018, i profitti dell’azienda sono aumentati di oltre due volte e mezzo (l’aumento è stato di oltre 1 miliardo di dollari). L'azienda paga dividendi stabili e buoni, che aumentano ogni anno. Le attività estere e le attività alternative forniscono a MMK una posizione stabile.

2.

PJSC Phosagro inserito nella lista dei titoli più redditizi del 2019. La holding Phosagro, fondata nel 2001, è leader nella produzione di fertilizzanti minerali. L'azienda mostra buoni tassi di crescita e riceve ogni anno profitti crescenti dalle sue attività. Quindi, l’anno scorso i ricavi di Phosagro ammontavano a circa 190 miliardi di rubli. Molti dei maggiori fondi del paese sono interessati all'acquisto di azioni. Negli ultimi due anni i dividendi pagati sulle azioni sono stati pari a circa il 7%, una cifra piuttosto elevata.

1.

DDR "Rusagro" considerata una delle migliori aziende in cui investire. È la principale holding agroindustriale russa, operante in settori quali l'industria della carne, dell'agricoltura, del petrolio, dei grassi e dello zucchero. Nel 2015 Rusagro si è affermata come un'azienda redditizia e in rapida crescita. L'azienda è al primo posto tra le aziende produttrici di zucchero in zollette e margarina. L'azienda è arrivata al secondo posto nella produzione di carne suina. Rusagro è stata fondata nel 1997 e in un periodo di tempo relativamente breve ha saputo trasformarsi da piccola azienda agricola in una holding che oggi rappresenta un serio concorrente sul mercato. Ogni anno la redditività dell'azienda cresce sempre di più. Rusagro è un'opzione ideale per una cooperazione promettente a lungo termine e che riceve dividendi decenti.